raport-anual-cnvm-2010

C O M I S I A N A I O N AL A V A L O R I L O R M O B I L I AR E

Rap ort de activitate2010

Bucureti, i u n ie 2011

C O M I S I A N A I O N AL A V A L O R I L O R M O B I L I AR E

Rap ort de activitate2010

Raport privind execuia bugetului de venituri i

cheltuieliRaport de audit asupra execuiei bugetului de

venituri i cheltuieli

Bucureti, i un ie 2011

CUP RI NSPag. RAPORT I. 1. 2. 3. 3.1. 3.1.1. 3.1.2. 3.1.3. 3.1.4. 3.2. 3.2.1. 3.2.2. 3.3. 3.3.1. 3.3.2. 3.3.3. 3.3.4. 3.4. 3.4.1. 3.4.2. 3.4.3. 3.5. 3.6. 3.6.1. 3.6.2. 3.6.3. DE ACTIVITATE COMISIA NAIONAL A VALORILOR MOBILIARE PREZENTARE I OBIECTIVE FUNDAMENTALE PIAA DE CAPITAL DIN ROMNIA ACTIVITATEA C.N.V.M. ACTIVITATEA DE REGLEMENTARE Reglementri emise de C.N.V.M Reglementri ale instituiilor pieei de capital aprobate de C.N.V.M. Proiecte de acte normative emise de alte autoriti supuse analizei C.N.V.M. Reglementri emise de C.N.V.M. n colaborare cu alte autoriti competente n domeniul financiar ACTIVITATEA DE AUTORIZARE Autorizarea i nscrierea n Registrul C.N.V.M. a entitilor reglementate Autorizarea i aprobarea operaiunilor de pia SUPRAVEGHEREA I CONTROLUL Supravegherea entitilor reglementate Supravegherea emitenilor de valori mobiliare Supravegherea tranzaciilor cu instrumente financiare Activitatea de control INFORMAREA PUBLIC I PROTECIAINVESTITORILOR Transparena decizional Informaii de interes public Publicaiile C.N.V.M. i alte medii de comunicare COOPERAREA C.N.V.M. CU ALTE INSTITUII I AUTORITI PUBLICE DIN ROMNIA ACTIVITATEA INTERNAIONAL Relaia cu instituiile Uniunii Europene Relaia cu alte organisme internaionale Notificrile primite de C.N.V.M. de la autoritile competente din statele membre ale Uniunii Europene PIA~A DE CAPITAL DIN ROMNIA EVOLUII PIEE REGLEMENTATE BURSA DE VALORI BUCURETI BURSA MONETAR FINANCIAR I DE MRFURI SIBIU EVOLUIA COMPARATIV A PIEELOR REGLEMENTATE DIN ROMNIA N RAPORT CU PIEE SIMILARE DIN ALTE STATE MEMBRE ALE U.E., PRECUM ~I DIN ALTE STATE VEST-EUROPENE EMITENII DE VALORI MOBILIARE INTERMEDIARII PE PIEE REGLEMENTATE ORGANISMELE DE PLASAMENT COLECTIV INVESTIIILE STRINE PE PIAA DE CAPITAL SISTEMELE DE COMPENSARE DECONTARE DEPOZITARUL CENTRAL DEPOZITARUL SIBEX i

1 4 7 7 7 13 17 17 20 20 28 33 33 41 47 50 61 61 61 62 65 67 67 71 72

II. 1. 2. 2.1. 2.2. 2.3.

79 82 82 87 92 97 99 102 115 119 119 122

3. 4. 5. 6. 7. 7.1. 7.2.

7.3. ______ CASA ROMN DE COMPENSAIE___________________________________ ________ 123 7.4. ______ CASA DE COMPENSARE BUCURETI ________________________________ ________ 124 8. FONDUL DE COMPENSARE A INVESTITORILOR 126 ANEXE Anexa 1 Societile de servicii de investiii financiare autorizate i nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2009 __________________________________________ 131 Anexa 2 Instituiile de credit - persoane juridice romne nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2009 __________________________________________________ 134 Anexa 3 Societile de administrare a investiiilor autorizate i nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2009 __________________________________________ 135 Anexa 4 Fondurile deschise de investiii autorizate i nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2009 ___________________________________________________ 137 Anexa 5 Fondurile nchise de investiii active la data de 31.12.2009 _____________________ 140 Anexa 6 Societile de investiii financiare nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2009 _________________________________________________ 140 Anexa 7 __ Situaia depozitarilor la data de 31.12.2009 _______________________________ 141 Anexa 8 Organismele de formare profesional atestate de C.N.V.M. la data de 31.12.2009 _________________________________________________ 141 Anexa 9 __ Situaia consultanilor de investiii la data de 31.12.2009____________________ 142 Anexa 10 Situaia evaluatorilor nscrii n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2009 ________ 143 Anexa 11 Firmele de investiii din alteState Membre, nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2009 ____________________________________________________ 143 Anexa 12 Instituiile de credit din alteState Membre, nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2009 ___________________________________________________ 143 Anexa 13 Structura portofoliilor Fondurilor Deschise __________________________________ 144 Anexa 14 Structura portofoliilor Fondurilor nchise __________________________________ 144 Anexa 15 Evoluia sintetic a indicatorilor activitii O.P.C.V.M. ~i A.O.P.C. 145 Anexa 16 Situaia cotelor de pia ale S.A.I.n 2010 __________________________________ 146 Anexa 17 Indicatori de performan pentru fondurile de investi~i i in 2010 __________________ 147 Anexa 18 Performanele fondurilor nchise de investiii la 31 decembrie 2010 _____________ 149 Anexa 19 Structura de portofoliu consolidat S.I.F. ___________________________________ 150 Anexa 20 Principalii indicatori ai activitii S.I.F. 150 Anexa 21 Situaia deinerilor de aciuni necotate n total activ S.I.F. 150 Anexa 22 Structura i evoluia portofoliilor S.I.F. n 2010 comparativ cu anul 2009 __________ 151 Anexa 23 Acionariatul Fondului Proprietatea 153 Anexa 24 O.P.C.V.M. din State Membre alecror titluri de participare sunt distribuite pe teritoriul Romniei 154

RAPORT PRIVIND EXECUIA BUGETULUI DE VENITURI I CHELTUIELI BUGETULUI DE VENITURI I RAPORT DE AUDIT ASUPRA EXECUIEI CHELTUIELI

161 175

ii

Lista tabelelorDenumire tabel 1. Regulamente emise de C.N.V.M. 2. Instruciuni emise de C.N.V.M. 3. Reglementri ale instituiilor pieei de capital aprobate de C.N.V.M. 4. Proiecte de acte normative emise de alte autoriti S.S.I.F. care au notificat intenia de a presta servicii i activiti de investiii pe 5. teritoriul altor State Membre ale U.E. 6. Prospecte de oferte publice secundare de vnzare de aciuni aprobate n anul 2010 Prospecte de oferte publice de vnzare de obligaiuni municipale aprobate n anul 7. 2010 8. Evoluia numrului ofertelor publice n perioada 2006- 2010 9. Evoluia valorii ofertelor publice n intervalul 2006- 2010 10. Sanciuni aplicate n anul 2010n cadrul activitii de monitorizare a S.S.I.F. 11. Situaia O.P.C. la data de 31.12.2010 12. Sanciuni aplicate n anul 2010 n cadrul activitii de monitorizare a O.P.C. 13. Situaia solicitrilor de informaii primite din partea altor instituii publice Evoluia numrului de Certificate de nregistrare a Valorilor Mobiliare pe tipuri de 14. operaiuni 15. Sesizri primite de C.N.V.M. n 2010 privind conformitatea activiti i emitenilor 16. Repartizarea solicitrilor de informai i pe institui i ale statului 17. Investigai i efectuate de C.N.V.M. n 2010 18. Numrul de instrumente financiare prezente pe piaaB.V.B. 19. Numrul de instrumente financiare prezente pe piaaB.M.F.M.S. 20. Obiectivele controalelor de fond 21. Sanciuni aplicate n anul 2010ca urmare a activitii de control 22. Situaia transmiterii/primirii de solicitri de informai i n 2010 23. Dinamica indicilor B.V.B. ~i RASDAQ n 2010 24. Ponderea capitalizrii bursiere n PIB n perioada 2006-2010 25. Societi listate pe Piaa RASDAQ 26. Evoluia tranzaciilor futures la B.V.B. 27. Contracte futures n funcie de luna de scaden 28. Contracte futures i options n 2010 29. Contracte tranzacionate la B.M.F.M.S. n 2010 30. Piaa reglementat la vedere administrat deB.M.F.M.S. 31. ATS administrat de B.M.F.M.S. 32. Evoluia principalilor indici bursieri europeni n anul 2010 33. Evoluia capitalizrii i valorii tranzaciilor principalelor piee europene n anul 2010 34. Situaia indicatorilor pe pieele I.F.D. dinstatele europene n 2010 35. Structura pieei reglementate la vedere a B.V.B. 36. Participanii la sistemul de tranzacionare al B.V.B. 37. Situaia intermediarilor la B.V.B. n 2010 38. Evoluia intermediarilor B.M.F.M.S.i B.V.B. n perioada 2006-2010 39. Situaia intermediarilor pe piaa B.M.F.M.S. n 2010 40. Numrul investitorilor n F.D.I. n 2010 fa de 2009 41. Valoarea activului net a F.D.I. n 2010 fa de 2009 42. Cota de pia a F.D.I. n 2010 fa de 2009 43. Numrul investitorilor n F..I. n 2010 fa de 2009 44. Valoarea activului net a F..I. n 2010 fa de 2009 45. Cota de pia a F..I. n 2010 fa de 2009 46. Evoluia PER a aciunilor S.I.F. 47. Activul net al Fondului Proprietatea 48. Structura portofoliului Fondului Proprietatea 49. Cumprri i vnzri de aciuni realizate de persoanele nerezidente grupate pe ri iii Pag . 8 10 14 17 22 30 31 31 32 34 37 38 39 42 45 46 47 48 49 51 53 72 79 80 84 85 86 88 90 91 92 92 93 94 98 100 100 101 101 103 104 104 106 107 107 112 113 113 116

Denumire tabel Pag. Cumprri i vnzri de aciuni realizate de persoanele nerezidente, grupate pe activiti___________ 117 Cumprri i vnzri de obligaiuni realizate de persoanele nerezidente, grupate pe ri ____________ 118 Activitatea de registru a Depozitarului Central 0. Activitatea de compensare-decontare a Depozitarului Central 1. 121 Activitatea de registru a Depozitarului Sibex _______________ 2. 121 Activitatea de compensare-decontare a Depozitarului Sibex ___ 3. 122 4. Evoluia lunar a poziiilor deschise n perioada 2006 _ ___ 2010 _ _________________________________________ 122 5. 123 Situaia mediei zilnice n perioada 2006 2010 ______________ 6. Evoluia mediei lunare a valorilor zilnice n perioada 2007 2010 124 7. Evoluia numrului de membri ai F.C.I. 125 8. 127 9. Evoluia contribuiilor anuale ale membrilor F.C.I. Evoluia contribuiilor iniiale ale membrilor F.C.I. 128 128

Lista figurilorDenumire figur

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30.

Situaia S.S.I.F. dup nivelul capitalului ini ~ial i obiectul de activitate Situaia S.S.I.F. dup rezidena persoanelor fizice i juridice care dein o poziie de control direct/indirect n cadrul acionariatului Situaia S.A.I. dup obiectul de activitate Numrul de vizitatori i respectiv accesri ale site-ului C.N.V.M. n anul 2010 Vizitatori ai site-ului din strintate n anul 2010 (%) Situaia firmelor de investiii din alte State Membre ale Uniunii Europene nscrise n Registrul Public al C.N.V.M. Instituii de credit din State Membre nscrise n Registrul Public al C.N.V.M. Evoluia indicilor B.V.B. i RASDAQ ntre 2006-2010 Structura tranzaciilor la B.V.B. n 2010 Evoluia capitalizrii pieelor administrate de B.V.B. n perioada 2006-2010 Evoluia valorii medii zilnice de tranzacionare la B.V.B i RASDAQ Volumul de aciuni tranzacionat pe piaa reglementat i piaa RASDAQ Situaia tranzacionrii instrumentelor cu venit fix Situaia investitorilor n perioada 2006-2010 Evoluia numrului de contracte cu I.F.D. n perioada 2006-2010 Evoluia poziiilor deschise pe I.F.D. n perioada 2006-2010 Numr contracte options n perioada 2006-2010 Evoluia principalilor indici europenii regionali Evoluia corelaiilor dinamice dintre indicii FTSE100, BET i BET-FI Evoluia emitenilor pe piaa reglementat i pe Seciunea RASDAQ n perioada 2001-2010 Distribuia valorii tranzaciilor realizate de S.S.I.F. n anul 2010 Evoluia numrului de investitori O.P.C.V.M. Evoluia numrului de investitori O.P.C.V.M.i A.O.P.C/Evoluia activelor nete ale O.P.C.V.M. ~i A.O.P.C. Situaia cotelor de pia ale S.A.I. n 2010 Situaia investitorilor n aciuni emise de S.I.F. n perioada 2006-2010 Capitalizarea S.I.F. (mil.lei)/Evoluia preului de nchidere pentru S.I.F. n 2010 Evoluia lunar cumulat a profitului S.I.F. pentru anul 2010 Situaia intrrilor nete de capital n perioada 2006 - 2010 Dinamica intrrilor i ieirilor de capital strin Evoluia lunar a contractelor futures n anul 2010

Pag. 21 21 23 64 65 73 74 80 82 83 83 84 85 87 88 89 91 95 95 97 99 102 109 109 110 111 112 115 116 126

iv

AbrevieriA.A.F. A.G.A. A.G.E.A. A.O.P.C. A.V.A.S. B.C.E. B. . C .R BET BET-C BET-FI B.M.F.M.S. B.N.R. B.V.B. C.C.B. C.C.R.F. C E B S C E S R CESR-Fin C V IM C.N.S.F. C.N.V.M. C.R.C. C.S.A. C.S.S.P.P. ECSDA E.S.C. F.C.I. F.D.I. F..I. I.C.G.N. I.F.D. FE IRI F FS IR OO IS C P IO S II N M.E.F. M F iI D O.E.C.D. OMX O.N.P.C.S.B. O.P.C. OPC O.P.C.V.M. O P P O P V O R D B O R D R O. . U .G P B I PF O RF E G R E G S R G B S S.A.I. = Asociaia Administratorilor de Fonduri =uaelan = Adunarea General Extraordinar a Acionarilor Aa nAa drGr cr n e i ir e ao l o =onels elc Aa da nt e s a te tg e ci lrimpmo v =utanaaAlrttli AreeVrracoa o r o i Su ti pt lie te u a c t uf v = Banca Central European =cmo Boem ar n nc a ilR Ca =BrEgd n ctx T Idusheig = Indice Bucharest Exchange Trading Compozit = Indice c a aa iehc rn en Bucharest Exchange Trading Investment Funds = S.C. Bursa Monetar Financiar i de Mrfuri Sibiu S.A. = Banca Naional a Romniei = S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A. = S.C. Casa de Compensare Bucureti S.A. = Consiliul Contabilitii i Raportrilor Financiare = Comitetul European al Supraveghetorilor Bancari = Comitetul Reglementatorilor Europeni de Valori Mobiliare =ronE Gpa S uelCR pr a o i =etegraar or Carite lrMie c f i a l a t ns o l rder Vi b o = Comitetul Naional pentru Stabilitate Financiar =oiaaaVr or C s inaaMie m ol lr b No l i a o l =oop C nm ae s dn Re s ma C e i =oiauerArr C sSvesr mepgaiu d rh g ae o l i =oiauerS uPirt C sSveitmenia mepgae li ev d rh s u se ae d P = Asociaia Depozitarilor Centrali din Europa = Comitetul European de Valori Mobiliare = S.C. Fondul de Compensare a Investitorilor S.A. =neidv Fds ee odc i s hnt si =ocdvt Fdhee niis nsni =tltrneuaCr = Instrumente Financiare Derivate nnal v rt IsIeiaGrnoa u i o n o tun d epi v =tlrcdemriar nFoe l nnc Isafn g eFn u i o ea a tun R te i =nritrndprar = Organizaia Internaional a Comisiilor de Valori Sanaaeofn adei eatei tden l r ri c o aa n Mobiliare =frpl ail = Numr internaional de identificare a valorilor mobiliare Oup ri e br cm a t ii n = Ministerul Economiei i Finanelor = Directiva 2004/39/CE privind pieele de instrumente financiare = Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare Economic = Bursa OMX

= Oficiul Naional de Prevenire i Combatere a Splrii Banilor = Organisme de plasament colectiv = Ofert public de cumprare = Organisme de plasament colectiv n valori mobiliare = Ofert public de preluare = Ofert public de vnzare = Piaa principal a obligaiunilor tranzacionate la B.V.B. = Piaa principal a drepturilor tranzacionate la B.V.B. = Ordonana de urgen a guvernului = Produsul Intern Brut = Piaa Ofertelor Publice tranzacionate la B.V.B. = Piaa principal a contractelor futures

= Piaa principal pentru aciunile existente la B.V.B. naintea fuziunii cu B.E.R. = Piaa principal pentru aciunile transferate din sistemul Portal ctre B.V.B. = Societi de administrare a investiiilor

v

= Societate de investiii financiare = oi t t d s rii e vsn ni r Sc a eevd i et a c e e e c n if a = Mecanism de intermediere a schimbului de date privind raportarea tranzaciilor (la nivel european) UCITS = O.P.C.V.M. U. E . =UniuneaEuropean UNLS _______ = Piaa titlurilor nelistate a B.V.B. XMBS ______ = Seciunea de pia de negociere extrabursier S.I.F. S.. S .I F TREM

SimboluriBD____________ i beBDRUEOITGNRL.. R____________=ml n R- OPSC EEEA A ____________S o t G pr u E S DESIF1 _____ = Derivat pe cursul aciunilor S.I.F. Banat-Criana (simbol SIF1) DI2___________= eaeuucnr.. ooai bl I2 E ____________Dr pcr l i SMl v(mo F) S F v i t sai l I d s S uo F DESIF3 _____ = Derivat pe cursul aciunilor S.I.F. Transilvania (simbol SIF3) DI4___________= eaeuucnr.. utn(i bl I4 E ____________Dr pcr l i SMn i s o F) S F v i t sai l I eam S uo F DI5__________ = eaeuucnr .On(i bl I5 E ___________ Dr pcr l i S. l i s o F) S F v i t sai l I t am S uo F e SIBGOLD ____ = Simbol pentru contract futures cu activ suport aur

vi

R AP ORT DE AC T IVIT ATE

I. C OM I SI A N A I ON AL A V AL O RI LO R M O BI LI ARE

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010

1. PREZEN T AR E I O BI ECTI V E FUN D AM ENT AL E Comisia Naional a Valorilor Mobiliare (C.N.V.M.) este autoritatea administrativ autonom ce funcioneaz n baza prevederilor O.U.G. nr. 25/2002, aprobat prin Legea nr. 514 / 2002 cu modificrile i completrile ulterioare aduse de Legea nr. 289/2010 pentru modificarea i completarea unor acte normative, i are ca atribuii principale reglementarea, autorizarea, supravegherea i controlul pieelor reglementate de instrumente financiare, precum i a instituiilor i operaiunilor specif ice acestora. C.N.V.M. a avut n anul 2010 urmtoarea componen: Gabriela Victoria ANGHELACHE Preedinte Eugenia Carmen NEGOI Paul Gabriel MICLU* Dorina Teodora MIHILESCU Claudia Ctlina SAVA Bogdan Mihai CHETREANU Lrnd Istvn KRLIK Vicepreedinte 1

Vicepreedinte

Comisar Comisar Comisar Comisar

Pe parcursul anului 2010, C.N.V.M. i-a organizat activitatea astfel nct s ating urmtoarele obiective:x stabilirea

i meninerea cadrului necesar dezvoltrii pieelor de instrumente financiare; x promovarea ncrederii n pieele de instrumente financiare i n investiiile n instrumente financiare; x asigurarea proteciei operatorilor i investitorilor mpotriva practicilor neloiale, abuzive i frauduloase; x promovarea funcionrii corecte i transparente a pieelor de instrumente financiare; x prevenirea fraudei, a manipulrii pieei i asigurarea integritii pieelor de instrumente financiare; x stabilirea standardelor de soliditate financiar i de practic onest pe pieele de instrumente financiare; x adoptarea msurilor necesare pentru evitarea apariiei riscului sistemic pe pieele de instrumente financiare; x prevenirea afectrii egalitii de informare i tratament al investitorilor sau a intereselor acestora; x cooperarea pe plan internaional cu autoriti competente similare, n scopul atingerii obiectivelor prezentate mai sus.1

Ma n d a t u l d-l ui . Vic epre ~edinte Paul Gabri el MICLU a ncetat la data de 27.06.2010

1


n vederea stabilirii unui cadru legal care s alinieze nivelul de independen politic i autonomie financiar al C.S.A., C.N.V.M. i C.S.S.S.P. la cel al B.N.R., n anul 2010 a fost elaborat Legea 289/2010 pentru modificarea O.U.G. nr. 25/2002 privind aprobarea Statutului C.N.V.M. aprobat cu modificri i completri prin Legea nr. 514/2002 i prin Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital. Necesitatea acestei modificri a fost determinat de transpunerea n practic a condiionalitilor agreate cu Banca Mondial n contextul mprumutului pentru Politici de Dezvoltare 2009, precum i a recomandrilor formulate de Raportul de Larosire, document ce urmrete ntrirea aranjamentelor de supraveghere din cadrul tuturor sectoarelor financiare din U.E., cu obiectivul de a stabili un sistem european de supraveghere mai eficient, integrat i sustenabil. Legea 289/2010 aduce o serie de modificri i completri referitoare la: (i) definirea mai clar a competenelor de reglementare, autorizare, supraveghere i control conferite C.N.V.M. n calitate de autoritate a pieei de capital; (ii) alinierea cerinelor de eligibilitate i a prevederilor privind numirea i revocarea membrilor C.N.V.M. la cele aplicabile n prezent membrilor Consiliului de Administraie al B.N.R.; (iii) ntrirea prevederilor referitoarea la autonomia i independena administrativ i financiar a C.N.V.M.; (iv) ntrirea proteciei personalului C.N.V.M. cu atribuii de supraveghere i control. Finanarea activitilor desfurate de C.N.V.M. a fost asigurat n totalitate din surse extrabugetare, n conformitate cu prevederile legale n vigoare. Stabilirea nivelului cotelor i tarifelor prevzute n statutul C.N.V.M. a fost fcut astfel nct s nu afecteze dezvoltarea pieei de capital, urmrindu-se asigurarea resurselor necesare funcionrii optime a instituiei i a unui nivel adecvat de pregtire profesional a personalului care s permit C.N.V.M. s se manifeste proactiv att pe plan naional ct i n plan european. Participarea n cadrul organismelor de specialitate europene constituie o preocupare constant a C.N.V.M., pe de o parte n vederea implicrii n actul de reglementare, la nivel european, iar pe de alt parte n vederea continurii procesului de transpunere a legislaiei comunitare n legislaia naional. C.N.V.M. a participat activ la elaborarea i aprobarea reglementrilor n domeniul pieei de capital la nivelul Uniunii Europene (U.E.) i a transpus ulterior n legislaia naional privind piaa de capital modificrile aprute pe plan european. De asemenea, C.N.V.M. a urmrit perfecionarea i dezvoltarea legislaiei secundare sectoriale n concordan cu cadrul legal al Romniei, dar i cu exigenele i practica impuse de evoluia pieei de capital din ara noastr. Astfel, n procesul de adoptare a reglementrilor secundare, C.N.V.M. a luat n considerare punctele de vedere exprimate de reprezentanii pieei de capital din Romnia, utiliznd procedura de consultare public n vederea emiterii unor acte normative. n acest sens, actele normative elaborate de C.N.V.M. au fost publicate n prealabil, n faza de proiect, pe pagina de internet a instituiei, pentru a permite persoanelor interesate s le analizeze i s transmit, ntr-un interval de timp precizat, observaii i propuneri de modificare i completare.

2


Avnd n vedere contextul economic i financiar din Romnia, C.N.V.M. i-a desfurat activitile de supraveghere i control plecnd de la profilul de risc al entitilor financiare, punnd accent pe prevenirea eventualelor riscuri financiare care ar putea fi generate de insuficiena resurselor n raport cu riscurile asumate i/sau de expunerile prea mari nregistrate de respectivele entiti fa de alte instituii financiare. De asemenea, prin intermediul activitilor de supraveghere i de control, C.N.V.M. a urmrit ndeplinirea obiectivelor statutare de meninere a unei piee corecte, ordonate i transparente, precum i de cretere a ncrederii investitorilor, prin protecia acestora mpotriva practicilor neloiale, abuzive i frauduloase. n anul 2010, C.N.V.M. a continuat s armonizeze deciziile sale majore cu politicile macro-prudeniale ale Comitetului Naional pentru Stabilitate Financiar (C.N.S.F.), contribuind mpreun cu celelalte autoriti componente ale Comitetului la ntrirea stabilitii pieelor financiare din Romnia. n acest sens, C.N.V.M. a colaborat cu celelalte autoriti de supraveghere a pieei financiare din Romnia i cu Ministerul Finanelor Publice (M.F.P.), asigurnd evaluarea i gestionarea riscurilor cu impact sistemic ce ar putea aprea n actuala conjunctur economico-financiar. Prin deciziile adoptate n anul 2010, C.N.V.M. a urmrit cu prioritate diminuarea efectelor crizei economico - financiare internaionale asupra pieei de capital din Romnia, promovnd n acelai timp msuri de stimulare a ncrederii investitorilor, de susinere a serviciilor de investiii financiare, precum i de ncurajare a crerii i utilizrii de noi operaiuni i instrumente financiare. Finanarea adecvat a activitilor i asigurarea independenei autoritilor financiare din Romania, reprezint factorii eseniali n procesul de meninere a stabilitii tuturor sectoarelor financiare. Lipsa unuia dintre factorii menionai duce la imposibilitatea exercitrii prerogativelor instituionale, i implicit la materializarea unui potenial risc sistemic. Ca urmare a Deciziei naltei Curi de Casaie i Justiie nr.2098 din 04.06.2009, privind cazul Fondului Naional de Investiii, autoritatea pieei de capital din Romnia a fost obligat la efectuarea unor despgubiri care depesc capacitatea de plat a C.N.V.M. Aceast msur afecteaz exercitarea optim a atribuiilor statutare a C.N.V.M. n calitate de autoritate unic a pieei de capital din Romnia.

3


2. PIAA DE CAPITAL D I N ROMNIAn 2010 efectele crizei economico - financiare au continuat s se fac resimite la nivelul tuturor sectoarelor economice din Romnia i implicit la nivelul sectorului serviciilor financiare. n aceste condiii, C.N.V.M. a adoptat politici de pia i a ntreprins demersuri pentru a putea rspunde adecvat noilor provocri aduse de criza financiar, acordnd prioritate obiectivului de restabilire a ncrederii investitorilor n pieele financiare, prin ncuraj area operaiunilor de pia, prin mbuntirea cadrului legislativ existent, ct i prin intensificarea activitilor de supraveghere i control.

Msuri adoptate de C.N.VM.Piaa de capital din Romnia a fost afectat de criza financiar care a avut ca efect scderea volumului de tranzacii cu instrumente financiare, constatndu-se n acelai timp retragerea de capital strin i autohton de pe piaa financiar. Rezultatul acestui fenomen a fost scderea lichiditii pieei de capital n comparaie cu anii anteriori Pentru limitarea efectelor crizei financiare pe piaa de capital din Romnia, C.N.V.M. a adoptat diverse msuri aplicabile pieelor reglementate i entitilor supravegheate. Astfel, activitatea de reglementare desfurat de C.N.V.M. a urmrit perfecionarea continu a legislaiei secundare, n concordan cu cadrul legislativ al Romniei, precum i cu noile exigene impuse de evoluia pieei de capital n contextul crizei financiare, acordnd prioritate reglementrilor privind managementul riscurilor financiare. n vederea perfecionrii sistemului de management al riscurilor financiare, C.N.V.M. a colaborat cu Banca Naional a Romniei (B.N.R.) la elaborarea unui numr de 13 regulamente comune care realizeaz transpunerea n termen a prevederilor unor directive europene: Directiva 2009/27/CE de modificare a unor anexe la Directiva 2006/49/CE n ceea ce privete normele tehnice referitoare la administrarea riscurilor, Directiva 2009/83/CE de modificare a unor anexe la Directiva 2006/48/CE n ceea ce privete normele tehnice referitoare la administrarea riscurilor financiare i Directiva 2009/111/CE de modificare a Directivelor 2006/48/CE, 2006/49/CE i 2007/64/CE n ceea ce privete bncile afiliate instituiilor centrale, anumite elemente ale fondurilor proprii, expunerile mari, reglementrile privind supravegherea, precum i gestionarea crizelor. n ceea ce privete activitatea de supraveghere i control a entitilor reglementate, C.N.V.M. a continuat s acorde o atenie sporit profilului de risc i indicatorilor de lichiditate ai entitilor financiare, astfel nct s previn att apariia situaiilor de incapacitate de plat ct i propagarea posibilelor riscuri sistemice. Astfel, C.N.V.M. a pus accentul pe prevenirea eventualelor situaii care ar putea rezulta din dezechilibrul dintre fondurile proprii i riscurile financiare asumate i/sau din expunerile prea mari nregistrate de entitile supravegheate fa de alte institui i financiare. Totodat, deciziile majore adoptate de C.N.V.M. n 2010 au fost armonizate cu politicile macro-prudeniale ale C.N.S.F. i au avut n vedere iniiativele i tendinele manifestate n procesul de reglementare la nivelul U.E. n acest sens, C.N.V.M. a participat la activitile C.N.S.F., armonizndu-i astfel deciziile n domeniul stabilitii financiare i

4


al gestionrii crizei economicofinanciare cu cele ale celorlalte autoriti de supraveghere a pieei financiare din Romnia i cu M.F.P. n aceast perioad, instituiile cu atribuii de reglementare i supraveghere financiar au avut un rol esenial n ceea ce privete managementul riscurilor financiare, promovnd stabilitatea la nivel sistemic. Astfel, pe lng monitorizarea riscurilor, autoritile de supraveghere financiar au acordat o atenie sporit noutilor aprute pe pieele financiare prin realizarea unor teste de stres precum i a unor analize cu privire la stabilitatea financiar, pentru ca apoi, n funcie de rezultatele obinute, reglementrile existente s fie modificate n consecin. n urma colaborrii dintre autoritile de reglementare i supraveghere a pieei financiare din Romnia n vederea diminurii efectelor crizei financiare internaionale, s-a constatat importana dialogului i a msurilor comune la nivel european ntre autoritile naionale, att n ceea ce privete reglementarea pe baze unitare, ct i n ceea ce privete supravegherea i controlul entitilor care activeaz pe piaa financiar. n urma coordonrii acestor activiti, s-a constatat c schimbul de informaii a dus la o mai bun i strict supraveghere a entitilor reglementate din toate sectoarele pieei financiare. n vederea evalurii i gestionrii riscurilor cu impact sistemic ce ar putea aprea n actuala conjunctur economico financiar, s-au efectuat studii referitoare la canalele de contaminare ale pieei de capital. Ca urmare a acestor studii care evideniaz concentrarea activitilor financiare n zona bancar, s-a constatat existena anumitor riscuri cu implicaii negative asupra ntregului sistem financiar. Concluzionnd, n viziunea C.N.V.M., reglementarea i supravegherea diferitelor sectoare financiare de ctre o singur autoritate, implic un risc sistemic semnificativ. Provocrile aduse de criza financiar au ntrit convingerea C.N.V.M. c sectoarele financiare ar trebui reglementate i supravegheate de ctre autoriti diferite, urmrind modelul noii arhitecturi europene de supraveghere. C.N.V.M. n context european n contextul crizei financiare care a evideniat deficiene majore n activitatea de reglementare i supraveghere, ntregul sistem european de supraveghere financiar trece printr-un amplu proces de reformare legislativ, instituional i de consolidare a mecanismelor de supraveghere. Pachetul legislativ pentru noua arhitectur de supraveghere financiar a fost dezbtut n cursul anului 2010 n cadrul Comitetului pentru Afaceri Economice i Monetare (ECON) i a fost aprobat de ctre Parlamentul European n luna septembrie. Pachetul legislativ prevede nfiinarea unui Sistem european de supraveghere financiar (SESF) al crui obiectiv principal este meninerea stabilitii financiare, a unui Comitet european pentru risc sistemic (CERS) care va monitoriza i evalua pericolele poteniale pentru stabilitatea financiar care rezult n urma evoluiilor macroeconomice i a celor din cadrul sistemului financiar n ansamblu, i transformarea actualelor comitete europene de supraveghere (CEBS, CEIOPS i CESR) ntr-o Autoritate bancar european (EBA), o Autoritate european pentru asigurri i pensii ocupaionale (EIOPA) i o Autoritate european pentru valori mobiliare i piee (ESMA).

5


C.N.V.M. a fost implicat activ n acest proces de reform instituional european, participnd cu experi n cadrul ntlnirilor Grupului de Lucru privind serviciile financiare ale Consiliului U.E., pe toat durata procesului de negociere a propunerilor legislative privind noua arhitectur de supraveghere a sistemului financiar european. n cadrul acestui proces legislativ a fost adoptat Regulamentul 1095/2010 care reglementeaz statutul noii Autoriti europene pentru valori mobiliare i piee (ESMA) i este aplicabil direct n toate Statele Membre ncepnd cu data de 01.01.2011. ESMA este o autoritate independent, care acioneaz obiectiv i exclusiv n interesul U.E. i rspunde n faa Parlamentului European i a Consiliului U.E. Noul regulament prevede puteri extinse pentru ESMA, printre care se numr: elaborarea de proiecte de standarde tehnice obligatorii, ghiduri i recomandri, adoptarea de decizii individuale adresate participanilor la pieele financiare, n cazurile legate de dreptul direct aplicabil al U.E., colectarea de informaii necesare referitoare la participanii la pieele financiare. n ceea ce privete protecia consumatorilor, ESMA poate interzice sau restriciona temporar anumite activiti financiare care amenin buna funcionare i integritatea pieelor financiare sau stabilitatea ntregului sistem financiar. De asemenea, ESMA poate adopta, n cazul n care prevederi europene relevante se aplic direct, o decizie individual adresat unui participant la pieele financiare prin care s-i impun acestuia s ia msurile necesare pentru a se conforma obligaiilor sale n temeiul dreptului comunitar, putnd chiar s dispun ncetarea oricrei activiti a acestuia. Atunci cnd este cazul, ESMA faciliteaz i coordoneaz eventualele msuri luate n condiii de criz de ctre autoritile naionale de supraveghere competente relevante. Situaia de urgen este declarat de ctre Consiliul U.E., la cererea ESMA, Comisiei Europene sau CERS (Comitetul European pentru Riscul Sistemic), prin intermediul unei decizii adresate ESMA. Aceasta poate adopta decizii individuale adresate autoritilor competente sau participanilor la pia, dup caz, prin care s impun acestora adoptarea unor msuri sau conformarea cu anumite msuri necesare n situaii de urgen. Deciziile ESMA au prioritate n raport cu deciziile adoptate anterior de autoritile naionale competente cu privire la chestiuni identice. Conform Programului de lucru al Comisiei Europene pentru anul 2010, subiectele asupra crora Comisia a pus un accent deosebit sunt abuzul de pia, transparena, vnzrile n lips, adecvarea capitalului, legea valorilor mobiliare, pieele de instrumente financiare i ageniile de rating. Au fost organizate consultri publice pe marginea acestor teme, Comisia European invitnd toate prile interesate s-i prezinte punctele de vedere, nainte ca propunerile legislative s fie transmise ctre Consiliul U.E. i Parlamentul European. C.N.V.M. a informat n permanen piaa de capital din Romnia despre aceste aciuni demarate la nivelul Comisiei Europene, facilitnd astfel actorilor din pia interesai, aciunile de susinere a punctelor de vedere proprii. Instituirea unui grup de lucru la nivelul Comisiei Europene pentru a discuta pe marginea propunerii legislative referitoare la legea valorilor mobiliare a permis C.N.V.M. s se implice activ n elaborarea acestui act legislativ pe parcursul ntregului proces.

6


3. ACTIVITATEA C.N.V.M. 3.1. ACTIVITATEA DE REGLEMENTARE Activitate de reglementare a C.N.V.M. n anul 2010 s-a desfurat n conformitate cu practicile actuale la nivel european, punndu-se un accent deosebit pe evaluarea impactului msurilor adoptate, pe consultarea persoanelor interesate, precum i pe eliminarea barierelor administrative.3.1.1. Reglementri emise de C.N.V.M.

Armonizarea cadrului legislativ din Romnia cu acquis-ul comunitar, activitate realizat prin completarea legislaiei secundare, a continuat n anul 2010 n condiiile informrii permanente a entitilor reglementate i a organismelor lor asociative asupra coninutului regulamentelor europene aplicabile i asupra regimului de aplicare a acestora. Preluarea noutilor din legislaia comunitar pentru piaa naional de capital s-a realizat concomitent cu mbuntirea legislaiei secundare sectoriale, att n sensul actualizrii i al detalierii acesteia pentru a ine seama de aspectele specifice, ct i n cel al elaborrii de norme complementare actelor normative adoptate la nivel naional i al crerii cadrului legal cerut de situaiile nou aprute n practica pieei de capital, n contextul crizei internaionale. Activitatea de reglementare a C.N.V.M. urmrete elaborarea i perfecionarea unui cadru normativ eficient pentru piaa de capital, care s ncurajeze inovaia condiie esenial pentru relansarea dezvoltrii durabile a acestui sector - innd cont de principiile bunei legiferri. ntruct accesul la finanare este o condiie esenial a redresrii economiei, optimizarea reglementrii pieei de capital cu reducerea sarcinii administrative i combaterea prociclicitii constituie un obiectiv major al C.N.V.M. prin care este vizat creterea stabilitii i ncrederii n sistemul financiar. Cadrul legislativ aplicabil pieei de capital din Romnia nu a suferit modificri pn la sfritul anului 2010, ns n acest an au intrat n vigoare acte normative cu inciden asupra pieei de capital, care determin adaptarea sau completarea legislaiei secundare. Dintre actele normative intrate n vigoare n anul 2010 menionm urmtoarele:x Legea

nr. 25/2010 pentru modificarea i completarea Legii nr. 85/2006 privind procedura insolvenei; x Legea nr. 60/2010 privind aprobarea O.U.G. nr. 61/2009 pentru modificarea i completarea Legii nr. 24/2000 privind normele de tehnic legislativ pentru elaborarea actelor normative; x Legea nr. 84/2010 privind aprobarea O.U.G. nr. 116/2009 pentru instituirea unor msuri privind activitatea de nregistrare n registrul comerului; x Legea nr. 85/2010 pentru modificarea i completarea O.U.G. nr. 86/2006 privind organizarea activitii practicienilor n insolven; x Legea nr. 129/2010 pentru completarea art. 322 din O.U.G. nr. 88/1997 privind privatizarea societilor comerciale; x Legea nr. 289/2010 pentru modificarea i completarea unor acte normative;

7


O.U.G. nr. 26/2010 pentru modificarea i completarea O.U.G. nr. 99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului i a altor acte normative, aprobat cu completri prin Legea nr. 231/2010; x O.U.G. nr. 43/2010 pentru modificarea unor acte normative n vederea reducerii sau simplificrii administrative a unor autorizaii/avize/proceduri ca urmare a msurilor asumate de Guvernul Romniei n cadrul Planului de simplificare aferent Memorandumului de nelegere dintre Comunitatea European i Romnia, semnat la Bucureti i la Bruxelles la 23 iunie 2009;x

O.U.G. nr. 58/2010 pentru modificarea i completarea Legii nr. 571/2003 privind Codul fiscal i alte msuri financiar-fiscale, aprobat prin Legea nr. 279/2010; x O.U.G. nr. 117/2010 pentru modificarea i completarea Legii nr. 571/2003 privind Codul fiscal i reglementarea unor msuri financiar-fiscale; x O.U.G. nr. 128/2010 pentru modificarea i completarea O.U.G. nr. 202/2008 privind punerea n aplicare a sanciunilor internaionale; x Hotrrea Guvernului Romniei nr. 219/2010 pentru modificarea i completarea anexei la Hotrrea Guvernului nr. 1361/2006 privind coninutul instrumentului de prezentare i motivare a proiectelor de acte normative supuse aprobrii Guvernului;x

Hotrrea Guvernului Romniei nr. 399/2010 pentru modificarea i completarea Hotrrii Guvernului nr. 780/2006 privind stabilirea schemei de comercializare a certificatelor de emisii de gaze cu efect de ser. Activitatea de reglementare a C.N.V.M. s-a concretizat n cursul anului 2010 n elaborarea a nou regulamente, prezentate n tabelul 1.x

Regulamente emise de C.N.V.M.Tabel 1 Regulamentul Regulamentul nr. 1/2010 de modificare a Regulamentului nr. 7/2006 privind veniturile C.N.V.M. Regulamentul nr. 2/2010 de modificare a Regulamentului nr. 7/2006 privind veniturile C.N.V.M. Regulamentul nr. 3/2010 pentru modificarea Regulamentului C.N.V.M. nr. 3/2006 privind autorizarea, organizarea i funcionarea Fondului de compensare a investitorilorExplicaii/Coninut

Precizeaz modalitatea de calculare a sumelor corespunztoare unor tarife. Clarific modalitatea de calcul a cotelor corespunztoare ofertelor publice de vnzare i ofertelor publice de cumprare, respectiv de preluare. Completeaz Regulamentul nr. 3/2006 n legtur cu urmtoarele aspecte: cuantumul contribuiilor anuale pltite de membrii Fondului; excluderea unui membru al Fondului; situaia n care se retrage autorizaia unui membru al Fondului; administrarea special. Stabilete norme cu privire la nregistrarea la C.N.V.M. i funcionarea Societii Comerciale Fondul Proprietatea S.A., precum i la tranzacionarea aciunilor emise de ctre aceasta, n conformitate cu prevederile art. 12 alin. (9), cap. I I al

Regulamentul nr. 4/2010 privind nregistrarea la C.N.V.M. i funcionarea S.C. "Fondul Proprietatea" S.A., precum i tranzacionarea aciunilor emise de aceasta

8


Regulamentul

Explicaii/Coninut

titlului VII din Legea nr. 247/2005 privind reforma n domeniile proprietii i justiiei, precum i unele msuri adiacente, cu modificrile ulterioare. Regulamentul nr. 5/2010 privind utilizarea sistemului de conturi globale, aplicarea mecanismelor cu i fr prevalidarea instrumentelor financiare, efectuarea opera iunilor de mprumut de valori mobiliare, a celor de constituire a garaniilor asociate acestora i a tranzac iilor de vnzare n lips Stabilete reguli privind utilizarea de ctre depozitarul central, operatorul de pia i, dup caz, operatorul de sistem i participani i la sistemele administrate de ctre acetia a sistemului de conturi globale i a mecanismului cu i fr prevalidarea instrumentelor financiare, precum i reguli privind efectuarea operaiunilor de mprumut de valori mobiliare, a celor de constituire a garaniilor asociate respectivelor operaiuni i a tranzaciilor de vnzare n lips. Clarific unele aspecte practice privind aplicarea Regulamentului nr. 6/2009, supuse ateniei C.N.V.M. de ctre entiti din piaa de capital.

Regulamentul nr. 7/2010 de modificare a Regulamentului nr. 6/2009 privind exercitarea anumitor drepturi ale acionarilor n cadrul adunrilor generale ale societilor comerciale Regulamentul nr. 11/2010 privind administrarea special a entitilor autorizate de C.N.V.M.

Vizeaz, n principal, criteriile pe care trebuie s le ndeplineasc o anumit entitate pentru a putea fi numit administrator special al unei entiti autorizate de C.N.V.M., atribuiile i obligaiile administratorului special, situaiile n care nceteaz calitatea de administrator special al unei entiti autorizate de C.N.V.M., precum i incidena prevederilor referitoare la Fondul de compensare a investitorilor n cazul instituirii administrrii speciale a unei entiti autorizate de C.N.V.M. Preia, cu cteva modificri i completri, normele stabilite anterior prin Regulamentul nr. 1/2003 i stabilete, pentru persoanele care dein un certificat de absolvire a unui curs de formare profesional eliberat de un organism de formare profesional atestat de C.N.V.M., obligaia de a participa, n cursul fiecrui an calendaristic, la 20 de ore de formare profesional continu. Urmrete asigurarea unei supravegheri integrate, eficiente i n timp real a entitilor raportoare, precum i facilitarea transmiterii electronice a rapoartelor prevzute de reglementrile pie ei de capital. Regulamentul stabilete procedura de transmitere electronic a raportrilor de ctre entitile supravegheate de C.N.V.M., prezentnd sistemele de raportare electronic i tipurile de rapoarte care pot fi transmise.

Regulamentul nr. 12/2010 privind atestarea organismelor de formare profesional, a operatorilor i specialitilor pentru piaa de capital

Regulamentul nr. 27/ 2010 privind supravegherea electronic prin raportri

Sursa: C.N.V.M.

9


De asemenea, C.N.V.M. a emis n anul 2010 patru instruciuni, prezentate n tabelul 2:Instruciuni emise de C.N.V.M. Tabel 2Instruciunea Explicaii/Coninut ______________

Instruciunea nr. 1/2010 pentru modificarea i completarea Instruciunii nr. 2/2007 privind ntocmirea i depunerea situaiilor financiare anuale de ctre entitile autorizate, reglementate i supravegheate de C.N.V.M.

Nouti introduse: au fost eliminate prevederile referitoare la depunerea situaiilor financiare anuale la M.F.P.; prevederi cu privire la termenul de depunere a situaiilor financiare anuale; - prevederi cu privire la formularele Bilan , Situaia modificrilor capitalurilor proprii i Date informative . Aduce clarificri suplimentare cu privire la modalitatea de derulare a ofertelor publice prin intermediul sistemului de tranzacionare al unui operator de pia/de sistem, fiind luate n considerare propunerile concrete ale S.C. Bursa de Valori Bucure~ti S.A. cu privire la prevederile Instruciunii nr. 3/2007. _____________________ Nouti introduse:

Instruciunea nr. 2/2010 de modificare a Instruciunii nr. 3/2007 privind derularea ofertelor publice prin intermediul sistemului de tranzacionare al unui operator de pia/de sistem

Instruciunea nr. 3/2010 de modificare a modificarea formularului Date Instruciunii nr. 5/2006 cu privire la sistemul de raportare contabil informative i a corelaiilor corespunztoare; semestrial a entitilor autorizate, - modificarea formularului "Situaia activelor, reglementate i supravegheate de datoriilor i capitalurilor proprii" pentru organismele C.N.V.M. de plasament colectiv care sunt nfiinate prin act constitutiv. Instruciunea nr. 4/2010 pentru Nouti introduse: modificarea formularului Date modificarea i completarea Instruciunii nr. 2/2007 privind ntocmirea i depunerea informative i a corelaiilor corespunztoare; situaiilor financiare anuale de ctre prevederi privind depunerea situaiilor entitile autorizate, reglementate i financiare anuale la M.F.P. supravegheate de C.N.V.M. Sursa:C.N.V.M.

C.N.V.M. este desemnat, la nivel naional, prin Legea nr. 289/2010 pentru modificarea i completarea unor acte normative, drept autoritatea competent de reglementare i supraveghere, n sensul art. 22 alin. (1) din Regulamentul (CE) nr. 1.060/2009 privind ageniile de rating de credit, i are atribuiile i competenele stabilite prin acesta, exercitate n conformitate cu prevederile statutului su. Deoarece Regulamentul (CE) nr. 1060/2009 privind ageniile de rating de credit, aplicabil direct n toate Statele Membre ale Uniunii Europene (U.E.), stabilete condiii de nregistrare la nivel european ale ageniilor de rating de credit, a fost necesar abrogarea Instruciunii C.N.V.M. nr. 4/2007 privind criteriile de agreare ale ageniilor de rating, care avea la baz principii diferite fa de cele adoptate prin noul Regulament european. Actele normative elaborate de Comisie au fost publicate n prealabil, n faza de proiect, pe pagina de internet a instituiei, pentru a permite persoanelor interesate s le analizeze i s transmit ntr-un termen precizat observaiile i propunerile acestora de10


modificare i completare, prin aceast activitate urmrindu-se optimizarea soluiilor pentru participanii la piaa de capital. Opiniile exprimate de fiecare dat de participanii la piaa de capital n cursul procesului de consultare au fost examinate cu atenie de C.N.V.M. i, dup caz, unele propuneri primite au fost adoptate n faza de definitivare a proiectelor lansate n dezbatere.Dispuneri de msuri

Pe parcursul anului 2010, C.N.V.M. a emis 22 de dispuneri de msuri care au vizat rezolvarea operativ a unor probleme cum ar fi: - tranzacionarea aciunilor pe Piaa RASDAQ sau pe piaa valorilor mobiliare necotate i obligaiile de raportare pentru emitenii acestora; - soluionarea unor probleme legate de serviciile de investiii financiare, cum ar fi prioritizarea ordinelor, lista valorilor mobiliare admise la tranzacionare pe o pia reglementat care pot face obiectul vnzrilor n lips, lista valorilor mobiliare eligibile pentru operaiunile de mprumut de valori mobiliare, precum i lista valorilor mobiliare eligibile pentru operaiunile de constituire de garanii asociate mprumutului de valori mobiliare; - stabilirea faptului c valorile mobiliare admise la tranzacionare pe o pia reglementat pot face obiectul cumprrilor n marj; - acordarea permisiunii operatorilor de pia de a deine participaii la operatori de pia din State Membre, cu excepia Romniei i/sau din state nemembre; - exceptarea de la obligaia de nregistrare la C.N.V.M. a valorilor mobiliare deja admise la tranzacionare pe o pia reglementat i care se vor tranzaciona n cadrul unui sistem alternativ de tranzacionare fr acordul emitentului; - modificarea condiiilor de autorizare ca ageni delegai a persoanelor strine care i vor desfura activitatea ca ageni delegai ai unei societi de servicii de investii i financiare (S.S.I.F.) pe teritoriul unui alt Stat Membru; - stabilirea condiiilor n care intermediarii pot, prin infrastructura lor, s acorde clienilor lor acces electronic direct la o pia reglementat sau la un sistem alternativ de tranzacionare, printr-un sistem de dirij are automat a ordinelor; - instituirea interdiciei, pentru conductorii i membrii consiliului de administraie ai unui operator de pia sau de sistem, de a fi membri n consiliul de administraie sau conductori ai unui depozitar central, ori ai unei case de compensare sau ai Fondului de Compensare a Investitorilor (F.C.I.); - introducerea n reglementrile naionale privind organismele de plasament colectiv a agenilor de distribuie, a organismelor de plasament colectiv, altele dect O.P.C.V.M. (A.O.P.C.) specializate n investiii imobiliare, precum i obligaia societilor de administrare a investiiilor i a societilor de investiii care se autoadministreaz, de a elabora o politic de administrare a riscului, modificri ale unor dispoziii privind publicitatea fondurilor deschise de investiii, stabilirea unei modaliti de nregistrare a dividendelor i a aciunilor distribuite cu sau fr contraprestaie n bani, rezultate n urma participrii la majorrile de capital;

11

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010 -

precizarea unor obligaii de transparen, informare i raportare ale O.P.C.V.M. prin modificarea unor formulare de raportare prevzute n reglementrile C.N.V.M.;

- posibilitatea nregistrrii difereniate n activul organismelor de plasament colectiv (O.P.C.) a aciunilor corespunztoare unor majorri de capital social ce presupun o contraprestaie n bani din partea investitorilor, fr emiterea de drepturi de preferin, fie n prima zi n care investitorii care cumpr aciunile i nu mai pot participa la majorarea de capital, fie la data plii efective a aciunilor subscrise la majorarea de capital social; - modificarea regulilor de evaluare a activelor S.C. Fondul Proprietatea S.A.; - stabilirea obligaiei pentru entitile autorizate, reglementate i supravegheate de C.N.V.M. de a nfiina o pagin de internet proprie i de a pune la dispoziia utilizatorilor, n cadrul acesteia, link-uri ctre seciunile Sanciuni internaionale i Prevenirea i combaterea splrii banilor i finanrii terorismului din pagina de internet a C.N.V.M.; - stabilirea, n sarcina entitilor autorizate, reglementate i supravegheate de C.N.V.M., a obligaiei de a publica pe paginile de internet reglementrile/procedurile/regulile aprobate de C.N.V.M., n termen de trei zile lucrtoare de la data notificrii aprobrii acestora de ctre C.N.V.M. Respectivele entiti au obligaia de a asigura un tratament nediscriminatoriu pentru participanii la sistemele proprii i/sau beneficiarii serviciilor oferite; - completarea Registrului public al C.N.V.M. cu trei noi seciuni, pentru nregistrarea fondurilor deschise de investiii, a societilor de investiii i a evaluatorilor; - modificarea unor prevederi referitoare la membrii consiliilor de administraie ai entitilor autorizate de C.N.V.M. Prevederile unora dintre aceste dispuneri de msuri urmeaz s fie incluse ulterior n regulamentele care trateaz respectivele categorii de probleme, la momentul revizuirii acestora. Pentru a rspunde unor solicitri, n anul 2010 C.N.V.M. a formulat interpretri i puncte de vedere cu privire la modul de aplicare a legislaiei pieei de capital n unele situaii aprute n practic, concretizate n principal prin avize i decizii ce constituie rspunsuri oficiale la solicitrile de precizri privind aplicarea legislaiei primare sau secundare. Dintre acestea menionm urmtoarele: - clarificri privind ndeplinirea unor obligaii prevzute de Regulamentul C.N.V.M. nr. 5/2010 privind utilizarea sistemului de conturi globale, aplicarea mecanismelor cu i fr prevalidarea instrumentelor financiare, efectuarea operaiunilor de mprumut de valori mobiliare, a celor de constituire a garaniilor asociate acestora i a tranzaciilor de vnzare n lips; - clarificri privind efectuarea unor tranzacii cu contracte derivate de ctre S.S.I.F. prin intermediul platformelor de tranzacionare;

12


stabilirea aplicabilitii sistemului de conturi globale i a mecanismului fr prevalidare a instrumentelor financiare n cazul aciunilor emise de S.C. Fondul Proprietatea S.A., ncepnd cu data admiterii acestora la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A.;-

- clarificri privind noiunea de deinere indirect a unei participaii calificate ntr-o societate de servicii de investiii financiare sau ntr-o societate de administrare a investiiilor; - inaplicabilitatea unor prevederi ale Legii nr. 297/2004 privind piaa de capital n situaia iniierii i / s au a derulrii unor operaiuni corporative ce determin modificarea nivelului capitalului social al unei societi comerciale, ulterior finalizrii unei oferte publice de cumprare adresat tuturor acionarilor respectivei societi comerciale i pentru toate deinerile acestora; - dispoziii conform crora societile de investiii financiare (S.I.F), entiti nregistrate la C.N.V.M n categoria A.O.P.C cu o politic de investiii diversificat, urmeaz s ntocmeasc i s depun la C.N.V.M. situaii financiare anuale consolidate, n conformitate cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar adoptate de U.E., n termen de 8 luni de la ncheierea exerciiului financiar; - precizri privind evaluarea valorilor mobiliare admise la tranzacionare pe mai multe piee reglementate din portofoliul unor A.O.P.C. nfiinate prin act constitutiv; - detalii privind modificrile documentelor organismelor de plasament colectiv n vederea alinierii la reglementrile pieei de capital; - stabilirea modalitii de evaluare a aciunilor S.C. Fondul Proprietatea S.A. n cadrul activului unui O.P.C., pe perioada cuprins ntre data nregistrrii la C.N.V.M. a S.C. Fondul Proprietatea S.A. ca entitate din categoria A.O.P.C. i admiterea la tranzacionare pe o pia reglementat. Prin reglementrile mai sus enunate, C.N.V.M. a continuat efortul de armonizare a legislaiei secundare romneti cu cea european n domeniul valorilor mobiliare, proces n cadrul cruia au fost avute n vedere n permanen opiniile i recomandrile exprimate de entitile reglementate ale pieei de capital din Romnia, ori de organizaiile profesionale ale acestora. 3.1.2 Reglementri ale instituiilor pieei de capital aprobate de C.N.V.M. La solicitarea unor instituii ale pieei de capital, cum ar fi S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A. (B.V.B.), S.C. Bursa Monetar - Financiar i de Mrfuri S.A. Sibiu (B.M.F.M.S.), S.C. Casa Romn de Compensaie S.A. Sibiu (C.R.C.), S.C Depozitarul Central S.A., n cursul anului 2010 au fost analizate i aprobate de C.N.V.M. reglementri noi ale acestor entiti, precum i completri i modificri ale regulamentelor i procedurilor n vigoare. Reglementrile instituiilor pieei de capital sunt prezentate n tabelul 3.

13


Reglementri ale instituiilor pieei de capital aprobate de C.N.V.M.Instituia

S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A.

Tabel 3 Reglementarea Regulamentul de organizare i funcionare a S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A. (modificarea organigramei societii prin introducerea unei noi poziii - director general adjunct, angajat ______ al societii). _______________________________ Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. operator de pia Cartea I Piaa reglementat la vedere (prelungirea pn la data de 1 mai 2010 a termenului de aplicare a prevederilor din Codul B.V.B. aprobate prin Decizia C.N.V.M. nr. 1508/23.07.2009). Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. operator de pia Cartea I Piaa reglementat la vedere (modificri necesare ca urmare a emiterii Regulamentului C.N.V.M. nr. 5/2010 privind utilizarea sistemului de conturi globale, aplicarea mecanismelor cu i fr prevalidarea instrumentelor financiare, efectuarea operaiunilor de mprumut de valori mobiliare, a celor de constituire a garaniilor asociate acestora i a tranzaciilor de vnzare n lips). Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. operator de pia Cartea I Piaa reglementat la vedere (modificarea unora dintre cerinele referitoare la admiterea i meninerea la tranzacionare a aciunilor, modificarea termenului de aplicabilitate a Declaraiei privind conformarea sau neconformarea cu prevederile Codului de Guvernan Corporativ). Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. operator de pia Cartea I Piaa reglementat la vedere (introducerea de prevederi referitoare la produsele structurate i furnizorii de lichiditate pentru acestea, modificarea prevederilor ref eritoare la vnzarea special la ordin). Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. operator de pia Cartea I Piaa reglementat la vedere (modificri referitoare la vnzarea n lips i introducerea de prevederi referitoare la conturile mixte, n aplicarea Regulamentului C.N.V.M. nr. 5/2010 privind utilizarea sistemului de conturi globale, aplicarea mecanismelor cu i fr prevalidarea instrumentelor financiare, efectuarea operaiunilor de mprumut de valori mobiliare, a celor de constituire a garaniilor asociate acestora i a tranzaciilor de vnzare n lips). Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. operator de pia Cartea I Piaa reglementat la vedere (modificarea prevederilor ref eritoare la interfeele de acces). Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. operator de pia Cartea I Piaa reglementat la vedere (modificarea prevederilor ref eritoare la paii de pre). Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. operator de pia Cartea I I Piaa reglementat la termen (modificare

14

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010Instituia

Reglementarea privind stabilirea categoriilor principale de instrumente financiare derivate care pot fi tranzacionate pe Piaa Derivatelor administrat de S.C. Bursa de Valori Bucureti S.ismtlrpcsoz) Ag ndaret v .e eoiapel. a ee do e t a Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. - operator de sistem regulile de funcionare a sistemului alternativ de tranzacionare. Prin aceeai decizie, odat cu aprobarea acestui Cod se aprob i constituirea i administrarea de ctre S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A., n calitate de operator de sistem, a sistemului alternativ de tranzacionare. Codul S.C. Bursei de Valori Bucureti S.A. - operator de sistem regulile de funcionare a sistemului alternativ de tranzacionare (modificri referitoare la condiiile pentru tranzacionarea obligaiunilor, includerea titlurilor de participare la O.P.C. i a altor instrumente financiare n Seciunea valori mobiliare admise la tranzacionare i pe o pia reglementat ).

S.C. Bursa Monetar - Financiar Regulamentul nr. 2 Reguli interne privind procedurile de i de Mrfuri S.A. Sibiu lucru, supraveghere i control intern n cadrul S.C. Bursa Monetar Financiar i de Mrfuri S.A. Sibiu (Modific determinate, n principal, de .G.A. h o t dr e r i l ne fiA in a a unei noi pie e reglementate i a constitu alter n ativ de tranaz r a e c a iod nministrate de .M.F.M. S . C . B S.A. S i b i u , a c t u a l i z a r e a d e n u m i r i i u n o r actualizarea adresei de inter n et a societ sintagmei ,,sistem elect r onic de tranzac io ,,platforma de tranzac i o n a r e ). R e g u l a m e n t u l 3 n r p . rivind organizarea i fun pie ei de instrumente financiare derivate a S.C. Bursa Monetar Financiara i de M rf (corelarea unor prevederi cu dispozi iile Re 4 privind tranzac ionarea pe pia t a t regd l instrumente financiare derivate administ B.M.F.M. S.A. S ib iu , m o d i f i c a r e a p r e v e d e r i l o r deschiderea c o n t u r i l o r , intro duc erea un ea fcrai ei rerletadvta Reg u l a m e n t u l 1 n a r l . S . C. C a s a R o m n freeees) o t i au ni . g deCom S.C. Casa Romn Compensa ie Si .b Aiu . de S.A. i Regulamentu3 l a nl r. S.C. Casa Rom n Compensa ie S.A. privind gestionaM reo a d i rf i iscc url se ref er n principal la: - adapt ri ale textului n sensul renun de Market-Maker, justificat prin trecerea la utilizarea noului sistem electronic de tranzacionare, ncepnd cu 21.12.2009, ceea ce permite efectuarea activitii de M ark et -M aki ng direct de pe contul hous e;- condiionarea nchiderii for ate a poziiilor unor membri compensatori (MC) n situaiile de apel n marj urgent, prin executarea invers a ultimelor tranzacii, la

15

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010Instituia

Reglementarea atingerea unui necesar de marj care depete soldul contului cu peste 30%, de ndeplinirea unui criteriu obiectiv meninerea acestei situaii timp de peste o jumtate de or; - completarea unor precizri privind tipurile de active eligibile pentru constituirea marjei, respectiv a contribuiei MC la fondul de garantare (valute, aciuni ale S.C. B.M.F.M. S.A. Sibiu, scrisori de garanie bancar, nlocuirea trimiterilor la B.V.B." prin o pia reglementat n legtur cu aciuni constituite ca marj; renunarea la CHF din categoria valutelor numerar; acceptarea marjei pentru tranzacionarea de contracte f u t ur es pe certificate de emisii de gaze cu efect de ser exclusiv n numerar lei, avnd n vedere specificaiile acestor contracte); introducerea unei faciliti pentru M a rk et -M ak er i , prin reducerea marjei la 50% din valoarea calculat, pentru stimularea lichiditii i innd cont c acestora l i se cere depunerea unei garanii suplimentare; - introducerea unor condiii mai restrictive de evaluare a unor active (70%, n loc de 75% din valoarea de pia a valorilor mobiliare), de marcare la pia a aciunilor tranzacionate pe o pia reglementat i a obligaiunilor corporative; - nlocuirea pragului (stabilit la 2000 de poziii deschise) pentru declanarea raportrilor MC cu prevederi privind stabilirea pragului de raportare pentru fiecare contract i scaden de ctre consiliul de administraie al S.C. Casa Romn de Compensaie S.A. Codul S.C. Depozitarul Central S.A. Modificrile Codului se ref er n principal la: - introducerea posibilitii ca Depozitarul Central s refuze decontarea unor tranzacii transmise de sistemele de tranzacionare n situaia suspendrii autorizaiei de funcionare a unui Participant de ctre autoritile competente; - clarificri pentru cazurile n care Depozitarul Central este sau nu este depozitar al emitentului iar instrumentele financiare aflate n custodia Participantului a crui calitate se suspend/retrage sunt nregistrate n conturi individuale sau globale; - completri n scopul minimizrii riscului de nedecontare a tranzaciilor ncheiate n sisteme alternative de tranzacionare, n cazul insuficienei fondurilor; - completare pentru a permite efectuarea decontri pe baz brut a tranzaciilor ncheiate n cadrul unui sistem alternativ de tranzacionare, dac contractul ncheiat ntre Depozitarul Central i operatorul sistemului prevede acest tip de decontare; includerea posibilitii decontrii tranzaciilor n afara sistemelor de tranzacionare i pe baza principiulu

S.C. Depozitarul Central S.A.

16

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010 InstituiaFoP

Reglementarea _________________ cu schimbarea proprietii;

- crearea posibilitii, pentru intermediarii cu capital iniial de cel puin echivalentul n lei a 125.000 euro, de a tranzaciona pe contul clienilor agenilor custode, acetia neavnd dreptul, potrivit legii, s tranzacioneze pe cont propriu. Sursa: C.N.V.M.

3.1.3 Proiecte de acte normative emise de alte autoriti, supuse analizei C.N.V.M. n cursul anului 2010 s-au analizat, la solicitarea altor autoriti cu competene n domeniul financiar, proiectele unor acte normative elaborate de acestea, formulndu-se observaii i propuneri. Aceste solicitri sunt prezentate n tabelul 4.Proiecte de acte normative emise de alte autorit~iTabel 4 Autoritatea Ministerul Finanelor Publice Acte normative analizate Proiect de modificare i completare a Legii contabilitii nr. 82/1991. Proiect de modificare a Legii nr. 571/2003 privind Codul fiscal, cu modificrile i completrile ulterioare. Propunere de act normativ pentru modificarea i completarea O.U.G. nr. 99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului, aprobat cu modificri i completri prin Legea nr. 227/2007, cu modificrile i completrile ulterioare. Proiect de modificare i completare a O.U.G. nr. 65/1994 privind organizarea activitii de expertiz contabil i a contabililor autorizai, republicat. Propuneri legislative ref eritoare la Legea Holdingului. Proiect de modificare a Legii nr. 297/2004 privind piaa de capital, cu modificrile i completrile ulterioare. Propunere legislativ pentru modificarea Legii nr. 190/1999 privind creditul ipotecar pentru investii i imobiliare. Proiect de lege privind simplificarea procedurilor de privatizare a pachetelor minoritare de aciuni deinute de stat la societile comerciale.

Guvernul Romniei Departamentul pentru Relaia cu Parlamentul

Autoritatea pentru Activelor Statului Sursa: C.N.V.M.

Valorificarea

Analizarea de ctre C.N.V.M. a proiectelor de acte normative ale altor autoriti a contribuit la asigurarea unui cadru normativ coerent la nivel naional n domeniile contabil i financiar-bancar. 3.1.4 Reglementri emise de C.N.V.M. n colaborare cu alte autoriti competente n domeniul financiar n anul 2010, C.N.V.M. a elaborat, n colaborare cu B.N.R., 13 regulamente comune care realizeaz n principal transpunerea n termen a prevederilor unor directive europene: Directiva 2009/27/CE de modificare a unor anexe la Directiva 2006/49/CE n ceea ce

17


privete normele tehnice referitoare la administrarea riscurilor, Directiva 2009/83/CE de modificare a unor anexe la Directiva 2006/48/CE n ceea ce privete normele tehnice referitoare la administrarea riscurilor i Directiva 2009/111/CE de modificare a Directivelor 2006/48/CE, 2006/49/CE i 2007/64/CE n ceea ce privete bncile afiliate instituiilor centrale, anumite elemente ale fondurilor proprii, expunerile mari, reglementrile privind supravegherea, precum i gestionarea crizelor. Regulamentele comune sunt prezentate mai jos. - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 9/13/2010 privind modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 24/29/2006 privind determinarea cerinelor minime de capital ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii pentru riscul operaional; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 11/14/2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 18/23/2006 privind fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 17/15/2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 20/25/2006 privind tratamentul riscului de credit al contrapartidei n cazul instrumentelor financiare derivate , al tranzaciilor de rscumprare, al operaiunilor de dare/luare de titluri/mrfuri cu mprumut, al tranzaciilor cu termen lung de decontare i al tranzaciilor de creditare n marj; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 18/16/2010 privind tratament ul riscului de credit aferent expunerilor securitizate i poziiilor din securitizare; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 16/17/2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 19/24/2006 privind tehnicile de diminuare a riscului de credit utilizate de instituiile de credit i firmele de investiii; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 15/18/2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 18/23/2006 privind fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 12/19/2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 14/19/2006 privind tratamentul riscului de credit pentru instituiile de credit i firmele de investiii potrivit abordrii standard; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 13/20/2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 15/20/2006 privind tratamentul riscului de credit pentru instituiile de credit i firmele de investiii potrivit abordrii bazate pe modele interne de rating; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 23/21/2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 13/18/2006 privind determinarea cerinelor minime de capital pentru instituiile de credit i firmele de investiii;

18


Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 19/23/2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 22/27/2006 privind adecvarea capitalului instituiilor de credit i al firmelor de investiii;-

- Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 14/24/2010 privind expunerile mari ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 20/25/2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 23/28/2006 privind criteriile tehnice referitoare la organizarea i tratamentul riscurilor, precum i criteriile tehnice utilizate de autoritile competente pentru verificarea i evaluarea acestora; - Regulamentul B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 21/26/2010 privind modificarea i completarea Regulamentului B.N.R. i al C.N.V.M. nr. 25/30/2006 privind cerinele de publicare pentru instituiile de credit i firmele de investiii. De asemenea, n anul 2010 a fost emis Ordinul comun al M.F.P. i al C.N.V.M. nr. 768/68/2010 pentru modificarea Normelor privind determinarea, reinerea i virarea impozitului pe ctigul de capital rezultat din transferul titlurilor de valoare, obinut de persoanele fizice, aprobate prin Ordinul ministrului economiei i finanelor i al preedintelui C.N.V.M nr. 3483/144/2008. Acest act normativ cuprinde prevederi cu privire la contractele financiare pentru diferen (instrumente financiare derivate fr scaden).

19


3.2. ACTIVITATEA DE AUTORIZARE Prin activitatea de autorizare desfurat n decursul anului 2010, C.N.V.M. a urmrit ndeplinirea de ctre entitile reglementate a condiiilor minime obligatorii prevzute de legislaia specific pieei de capital, att la momentul nfiinrii ct i pe toat durata desfurrii activitii acestora. Activitatea de autorizare a fost axat pe dou linii principale: autorizarea i nscrierea n Registrul C.N.V.M. a entitilor reglementate, respectiv autorizarea i aprobarea operaiunilor de pia. 3.2.1. Autorizarea i nscrierea n Registrul C.N.V.M. a entitilor reglementate C.N.V.M. autorizeaz entitile reglementate i supravegheate de aceasta n conformitate cu prevederile Legii nr. 297/2004 privind piaa de capital, cu modificrile i completrile ulterioare i ale reglementrilor emise n aplicarea ei. n 2010, ca urmare a accenturii crizei economice, entitile financiare din Romnia au resimit din plin fenomenele negative nregistrate pe piaa de capital, fapt ce a condus la restrngerea activitii acestora, i implicit la solicitri de retragere a autorizaiei de funcionare pentru anumite sedii secundare i a personalului autorizat aferent, precum i la retragerea autorizaiei de funcionare n cazul unor S.S.I.F./S.A.I. I. Intermediarii Intermediarii, S.S.I.F i instituiile de credit, presteaz servicii i activiti de investiii precum i servicii conexe n baza prevederilor art. 7 pct. 6 din O.U.G. nr. 99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului, cu modificrile i completrile ulterioare.Societile de servicii de investiii financiare (S.S.I.F.)

La data de 31.12.2010 erau nregistrate n Registrul Public al C.N.V.M. 55 S.S.I.F., constatndu-se o diminuare a numrului acestora fa de 63 S.S.I.F. care erau autorizate s i desfoare activitatea pe piaa de capital la sfritul anului 2009. Pn la finele anului 2010, C.N.V.M. a retras autorizaiile de funcionare i a radiat din Registrul C.N.V.M., la cerere, opt S.S.I.F., respectiv: Nova Invest S.A., KD Capital Management S.A., BCR Securities S.A., Piraeus Securities Romania S.A., Bucureti Global Invest, TGH Investment S.A., iar dou societi au fost radiate ca urmare a sanciunilor aplicate, respectiv: Ventrust Investment S.A. i Bforex Global Trading S.A. n cursul anului 2010 nu s-a nregistrat nicio solicitare de autorizare a unei noi S.S.I.F., meninndu-se tendina din cursul anului 2009 de reducere a numrului acestora. Din cele 55 S.S.I.F. autorizate de C.N.V.M., 32 S.S.I.F. desfoar toate serviciile de investiii financiare, avnd un capital iniial mai mare sau egal cu echivalentul n lei a 730.000 de euro, 22 S.S.I.F. desfoar toate serviciile de investiii financiare mai puin tranzacionarea instrumentelor financiare pe cont propriu i nu subscriu n cadrul emisiunilor de valori mobiliare n baza unui angajament ferm, iar o S.S.I.F. desfoar doar activitile de preluare i executare a ordinelor n numele clienilor, avnd un

20


capital de 50.000 euro. n figura 1 este prezentat situaia S.S.I.F. la sfritul anului 2010, n funcie de nivelul capitalului iniial i obiectul de activitate.Situaia S.S.I.F. dup nivelul capitalului iniial i obiectul de activitate

S.S.I.F. 50.000 - 125.000 EUR S.S.I.F. 125.000 - 730.000 EUR S.S.I.F. peste 730.000 EUR

Sursa: C.N.V.M. Figura 1

La sfritul anului 2010 s-a nregistrat o concentrare a structurii acionariatului, n acest fel restrngndu-se considerabil configuraia grupurilor din care S.S.I.F. fceau parte. Astfel, la data de 31.12.2010, din totalul de 55 S.S.I.F., 43 erau controlate de persoane juridice i fizice romne, iar 12 erau controlate de persoane juridice i fizice strine (din care cinci sunt din Grecia, trei din S.U.A., dou din Italia, una din Republica Moldova, i una din Belgia). Situaia S.S.I.F. dup rezidena persoanelor fizice i juridice care dein o poziie de control direct/indirect n cadrul acionariatului este prezentat n figura 2.Situaia S.S.I.F. dup rezidena persoanelor fizice i juridice care dein o poziie de control direct/indirect n cadrul acionariatului7%

Romnia

SUA Grecia Altele


n cursul anului 2010, C.N.V.M a aprobat modificrile intervenite n structura acionariatului S.S.I.F., ca urmare a dobndirii sau diminurii poziiilor semnificative directe/indirecte de ctre persoane fizice i juridice romne, i a respins achiziionarea n mod direct/indirect a unei pozii i semnificative n cadrul unei S.S.I.F., respectiv KD Capital Management S.A., ca urmare a nendeplinirii de ctre achizitorul potenial a criteriilor de eligibilitate prevzute de reglementrile C.N.V.M.

21


n anul 2010, un numr de trei noi S.S.I.F. i-au exprimat, n baza principiului de liber circulaie a serviciilor, intenia de a presta servicii i activiti de investiii, precum i servicii conexe pe teritoriul altor State Membre UE. n acest sens, se constat c principalul stat membru pentru care S.S.I.F. din Romnia au manifestat interes este Austria. Situaia S.S.I.F. care au notificat intenia de a presta servicii i activiti de investiii pe teritoriul altor State Membre ale U.E este prezentat n tabelul 5.S.S.I.F. care au notificat intenia de a presta servicii i activiti de investiii pe teritoriul altor State Membre ale U.ETabel 5 Nr. crt. Societate de servicii de investiii financiare Stat Membru Austria Austria Austria Marea Britanie 4. IFB Finwest S.A. Austria Germania 5. Vienna Investment Trust S.A. Olanda Fran~a Austria 6. Societate de Servicii de Investi~i i F inanciar e B r o k e r S.A. 7. Tradeville SA Sursa: C.N.V.M. Austria Bulgaria 2010 2010 2010 Anul notificrii 2008 2008 2008 2009 2009

1. BT Securities S.A. 2. Estinvest S.A. 3. Muntenia Global Invest S.A.

Pn la data de 31.12.2009, nicio S.S.I.F. din Romnia nu i-a manifestat intenia de a presta servicii i activiti de investiii pe teritoriul altorState Membre ale U.E. prin nfiinarea de sucursale. Modificrile aduse modului de organizare i funcionare al S.S.I.F. i supuse spre autorizare de ctre C.N.V.M., au vizat schimbarea denumirii, nfiinarea/desfiinarea de sedii secundare, modificarea componenei consiliului de administraie/conducerii, modificarea structurii acionariatului i majorri ale capitalului social. Astfel, n decursul anului 2010, C.N.V.M. a autorizat schimbarea denumirii unei S.S.I.F., respectiv: NBG Securities Romania S.A. (fost S.S.I.F. ETEBA Romania S.A.). Situaia S.S.I.F. autorizate i nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2010 este prezentat n Anexa 1.Instituiile de credit

La sfritul anului 2010 existau nscrise n Registrul C.N.V.M. 14 instituii de credit persoane juridice romne, n calitate de intermediari, dintre acestea, apte deinnd i calitatea de participant pe pieele reglementate autorizate de C.N.V.M. (Bank Leumi Romnia S.A., Banca Comercial Romn S.A., B.R.D. Groupe Societe Generale S.A., OTP Bank Romnia S.A., Piraeus Bank Romnia S.A., R.B.S. Bank (Romnia) S.A. i

22


Credit Europe Bank Romnia S.A.), iar apte desfurnd n principal, activiti de custodie a instrumentelor financiare. n cursul anului 2010, C.N.V.M. a radiat, la cerere, din Registrul C.N.V.M., din calitatea de intermediar, o instituie de credit: MKB ROMEXTERRA BANK S.A. Instituiile de credit nscrise n Registrul C.N.V.M. n calitate de intermediari la data de 31.12.2010 sunt prezentate n Anexa 2.II. Societile de administrare a investiiilor (S.A.I.)

Pe parcursul anului 2010 au fost retrase trei autorizaii de funcionare ale unor S.A.I., dintre care dou la cerere, respectiv: EFG EUROBANK MUTUAL FUNDS MANAGEMENT ROMANIA S.A.I. S.A., S.C. EXPLORE ASSET MANAGEMENT S.A.I. S.A. i una n urma sanciunii aplicate, respectiv: DREAMTEAM S.A.I. S.A. Astfel, la data de 31.12.2010 aveau autorizaie de funcionare i erau nscrise n Registrul C.N.V.M. 21 S.A.I. (indicate n Anexa 3), fa de 24 S.A.I. nregistrate la finele anului 2009. Totodat, n cursul anului 2010, ca urmare a nendeplinirii condiiilor impuse de legislaia pieei de capital aplicabil, C.N.V.M. a respins solicitarea formulat de o societate comercial de autorizare n calitate de S.A.I. Pe lng activitile de administrare a organismelor de plasament colectiv, S.A.I. pot desfura i activiti de administrare a portofoliilor individuale de investiii. n cursul perioadei analizate nu au fost nregistrate modificri ale obiectului de activitate al S.A.I., n sensul restrngerii sau extinderii acestuia. Astfel, la data de 31.12.2010, din cele 21 S.A.I., apte nu administrau portofolii individuale de investiii. Situaia S.A.I. dup obiectul de activitate, pentru perioada 2007 2010, este prezentat n figura 3.Situaia S.A.I. dup obiectul de activitate

Au in obiectul de activitate administrare de conturi individuale Nu au in obiectul de activitate administrare de conturi individuale


Solicitrile primite de C.N.V.M., referitoare la modul de organizare i funcionare al S.A.I., au avut ca obiect, n principal, schimbri ale sediilor sociale, majorri ale capitalului social, modificri ale componenei consiliului de administraie/conducerii i modificarea reglementrilor interne. Totodat, n aceeai perioad au fost autorizate

23


schimbri ale denumirii S.A.I. Investica Asset Management S.A. (respectiv S.A.I. Intercapital Investment Management S.A.) i S.A.I. Aviva Investors Romania S.A. (respectiv S.A.I. Certinvest S.A.) Din totalul de 21 S.A.I., 14 sunt controlate de ctre persoane juridice i fizice romne, iar apte sunt controlate de ctre persoane juridice i fizice strine (din Austria, Italia, Slovenia, Ungaria, Elveia, Marea Britanie i Frana). Pn la sfritul anului 2010 nu s-au nregistrat la C.N.V.M. solicitri din partea S.A.I. din Romnia de a desfura activiti pe teritoriul altor State Membre ale U.E. n temeiul prevederilor art. 55 alin. (2) din Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital, cu modificrile i completrile ulterioare, care confer S.A.I. posibilitatea de a delega ctre teri exercitarea activitilor autorizate, n semestrul I al anului 2010, n urma solicitrii Pioneer Asset Management S.A.I. S.A., C.N.V.M. a avizat delegarea activitii de administrare a portofoliilor O.P.C.V.M. ctre Pioneer Investments Austria GmbH. III. Agenii pentru servicii de investiii financiare La sfritul anului 2009, erau nregistrai n Registrul C.N.V.M. 1.196 ageni pentru servicii de investiii financiare, dintre care 381 erau nscrii ca ageni delegai. n cursul anului 2010, au fost nscrii n Registrul C.N.V.M. 122 ageni pentru servicii de investiii financiare i 58 ageni delegai, fiind totodat retrase 365 de autorizaii de ageni pentru servicii de investii i financiare. Numrul autorizaiilor pentru ageni pentru servicii de investiii financiare existente n evidenele C.N.V.M. la sfritul anului 2010 era de 1011, dintre acetia 266 fiind nscrii ca ageni delegai. IV. Reprezentanii compartimentului de control intern La sfritul anului 2009 erau nregistrai n Registrul C.N.V.M. 190 reprezentani ai compartimentului de control intern, iar n cursul anului 2010 au fost autorizai 31 noi reprezentani ai compartimentului de control intern Acetia i-au desfurat activitatea n cadrul sediilor sociale ale S.S.I.F., ale instituiilor de credit, ale S.A.I., sau n cadrul sediilor secundare de tip sucursal pe care S.S.I.F. le-au nfiinat n cadrul reelei teritoriale. Totodat, au fost retrase autorizaiile a 52 reprezentani ai compartimentului de control intern. Astfel, la data de 31 .12.2010 erau nregistrai n Registrul C.N.V.M. 169 reprezentani ai compartimentului de control intern. V. Instituiile pieei de capital C.N.V.M. a primit din partea instituiilor pieei de capital, n anul 2010, diverse solicitri de autorizare avnd ca obiect modificri ale modului de organizare i funcionare a acestora, respectiv ale documentelor care au fcut obiectul autorizrii iniiale.

24

Raportul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare 2010 O p e r a t o r i i de pia

n cursul anului 2010, C.N.V.M. a autorizat pentru B.V.B. noua componen a consiliului de administraie, precum i noul conductor. Pentru B.M.F.M.S. au fost avizate dou noi programe de tranzacionare a instrumentelor financiare derivate, au fost autorizate nfiinarea unui nou punct de lucru n Bucureti, simultan cu desfiinarea celui autorizat anterior, dou majorri ale capitalului social, trei modificri ale consiliului de administraie al societii, urmate de autorizarea unei noi componene a acestui organ statutar. Totodat, ca urmare a solicitrilor B.V.B. i B.M.F.M.S., au fost emise dou, respectiv opt certificate de nregistrare a unor noi instrumente financiare derivate tranzacionabile pe pieele reglementate administrate de aceti operatori de pia. Case de Compensare C.N.V.M. a autorizat n anul 2010 o modificare a componenei consiliului de administraie al S.C. Casa Romn de Compensaie S.A. Sibiu (C.R.C.), succedat de autorizarea noii componene a acestui organ statutar al societii, precum i nfiinarea unui nou punct de lucru n Bucureti, simultan cu desfiinarea celui precedent. S.C. Casa de Compensaie Bucureti S.A. (C.C.B.) nu a formulat solicitri privind autorizarea modificrilor modului de organizare i funcionare a societii, respectiv ale documentelor care au fcut obiectul autorizrii iniiale. Depozitarii centrali C.N.V.M. a autorizat dou modificri ale componenei consiliului de administraie al S.C. Depozitarul Central S.A., urmate de autorizarea noii componene a acestui organ statutar al societii. n ceea ce privete S.C. Depozitarul Sibex S.A., C.N.V.M. a autorizat majorarea capitalului social, completarea obiectului secundar de activitate, precum i dou modificri ale componenei consiliului de administraie. Referitor la membrii consiliilor de administraie i conductorii instituiilor pieei de capital, trebuie remarcat c Dispunerea de msuri nr. 17/2009, modificat i completat prin Dispunerea de msuri nr. 1/2010, a impus condiii suplimentare de eligibilitate pentru dobndirea acestor caliti, condiii care sunt aplicabile, conform Avizului C.N.V.M. nr. 43/13.10.2010 membrilor consiliilor de administraie ale societilor comerciale ale cror valori mobiliare se tranzacioneaz pe seciunea RASDAQ a B.V.B. n cazul S.C. Depozitarul Central S.A., acesteia i-a revenit obligaia de a pune n aplicare Decizia C.N.V.M. nr. 1688/22.12.2010, privind modificarea actului constitutiv, prin intro ducerea unor prevederi referitoare la verificarea ndeplinirii acestor condiii de eligibilitate i la administrarea societii n perioada tranzitorie dintre data expirrii mandatelor vechilor administratori i data validrii de ctre C.N.V.M. a noilor administratori. n ceea ce privete obiectul secundar de activitate al depozitarilor centrali i al caselor de compensare, trebuie precizat c Decizia C.N.V.M. nr. 535/21.04.2010 ofer acestor instituii posibilitatea de a desfura activiti de nchiriere i subnchiriere a bunurilor imobiliare proprii sau nchiriate, exclusiv n scopul desfurrii n condiii adecvate a

25


unor activiti prevzute de legislaia pieei de capital, notificate n prealabil la C.N.V.M. S.C. Fondul de Compensare a Investitorilor S.A. n cursul anului 2010, prin ordinul C.N.V.M. nr. 5/2010 a fost aprobat Regulamentul C.N.V.M. nr. 3/2010 pentru modificarea Regulamentului C.N.V.M. nr. 3/2006 privind autorizarea, organizarea i funcionarea Fondului de Compensare a Investitorilor. De asemenea, au fost autorizate modificrile intervenite n cadrul Actului constitutiv al societii i a fost validat un alt reprezentant al unuia dintre noii membri ai consiliului de administraie. VI. Organismele de plasament colectiv Organismele de plasament colectiv n valori mobiliare (O.P.C.V.M.) i organismele de plasament colectiv, altele dect O.P.C.V.M. (A.O.P.C.), formeaz categoria organismelor de plasament colectiv. Organismele de plasament colectiv n valori mobiliare n anul 2010, C.N.V.M. a acordat autorizaia de funcionare pentru nou noi fonduri deschise de investiii, respectiv: IFOND Monetar, IFOND Aciuni, BRD Euro Fond, BRD Index Europa Regional, FDI Raiffeisen Confort seria 2, FDI Cert invest BET FI Index, FDI Certinvest BET Index OTP Euro Bond, FDI BT Index Austria - AXT) i a retras autorizaiile a cinci fonduri deschise de investiii, la cererea S.A.I., respectiv: FDI Bancpost Active Balanced, FDI Bancpost Plus, FDI Investica Altius, FDI BCR Europa Mixt, FDI BCR Europa Conservator. Astfel, fa de 54 fonduri deschise de investiii nscrise n Registrul C.N.V.M. la data de 31.12.2009, la sfritul anului 2010 se nregistrau un numr de 58 fonduri deschise de investiii. Situa~ia fondurilor deschise de investiii autorizate de C.N.V.M. este prezentat n Anexa 4. n cursul anului 2010, nu a fost depus la C.N.V.M. nicio cerere n vederea distribuirii de ctre un O.P.C.V.M. din Romnia a unitilor de fond pe teritoriul altui Stat Membru al U.E. Un element de noutate al anului 2010 l reprezint intrarea n vigoare a Dispunerii de msuri nr. 9/2010, emis de ctre C.N.V.M., care are n vedere necesitatea diversificrii gamei de instrumente financiare oferite investitorilor prin introducerea de noi categorii de fonduri de investiii, precum i prin dezvoltarea reelei de distribuie a titlurilor de participare ale organismelor de plasament colectiv. De asemenea, ca urmare a intrrii n vigoare a Dispunerii de msuri a C.N.V.M. nr. 9/2010, toate S.A.I. au obligaia de a alinia documentele fondurilor deschise de investiii la noile prevederi legislative i de a le depune la C.N.V.M. n vederea autorizrii modificrilor.

26


Organismele de plasament colectiv, altele dect O.P.C.V.M.

n cursul anului 2010, au fost nscrise n Registrul C.N.V.M. trei fonduri nchise de investi~ii din Romnia respectiv: Fondul nchis de Investi~ii Sectorial Financiar IFOND Financial Romania, Fondul nchis de Investiii Raiffeisen Dolar Plus i Fondul nchis de Investii i Sectorial IFOND Gold. n perioada supus analizei, documentele aferente fondurilor nchise de investiii, care nu s-au aflat n concordan cu prevederile Dispunerii de msuri a C.N.V.M. nr. 9/2010, au fost aliniate noilor prevederi legislative ale acesteia. La sfritul anului 2010, erau nregistrate n evidena C.N.V.M. 18 fonduri nchise de investiii, situaia acestora fiind prezentat n Anexa 5. Societ~ile de Investi~ii Financiare au depus la C.N.V.M. n cursul perioadei analizate o serie de solicitri de avizare a modificrilor intervenite n documentele depuse pentru nscrierea n Registrul C.N.V.M. Acestea au vizat n principal modificri ale actelor constitutive i ale reglementrilor interne, modificri ale componen ~ei consiliilor de administra~ie ~i ale conducerii. Totodat, n cursul anului 2010, a fost nregistrat la C.N.V.M. S.C. Fondul Proprietatea S.A., n categoria A.O.P.C. de tip special, nfiinat sub forma unei societi de investiii de tip nchis, n conformitate cu dispoziiile art. 6 alin. (1) al Titlului VII din Legea nr. 247/2005, cu modificrile i completrile ulterioare. Societile de investiii de tip nchis nscrise n Registrul Public al C.N.V.M. la data de 31.12.2010 sunt prezentate n Anexa 6. VII. Depozitarii Depozitarii au solicitat n cursul anului 2010 avizarea modificrilor intervenite asupra modului de organizare i funcionare, n conformitate cu prevederile Regulamentului C.N.V.M. nr. 15/2004 privind autorizarea i funcionarea societilor de administrare a investiiilor, a organismelor de plasament colectiv i a depozitarilor, precum i ca urmare a intrrii n vigoare a Dispunerii de msuri a C.N.V.M. nr. 9/2010. Pe parcursul anului 2010, nu au existat modificri n ceea ce privete numrul depozitarilor nscrii n registrul C.N.V.M. Situaia depozitarilor nscrii n Registrul public al C.N.V.M. este prezentat n Anexa 7.VIII. Activitatea de formare profesional i atestarea profesional a specialitilor pentru piaa de capital

n anul 2010, organismele de formare profesional au organizat, sub supravegherea C.N.V.M., 32 de cursuri de formare profesional. Tot n anul 2010, C.N.V.M. a eliberat 160 atestate profesionale pentru operatorii i specialitii din piaa de capital, acestora fiindu-le recunoscut calitatea de ageni pentru servicii de investiii financiare, reprezentani ai compartimentului de control intern sau consultani de investiii. Situaia organismelor de formare profesional nregistrate n evidenele C.N.V.M. este prezentat n Anexa 8.

27


IX. Consultanii de investiii

n cursul anului 2010 au fost autorizai i nscrii n Registrul C.N.V.M. patru consultani de investiii (persoane fizice), astfel nct la data de 31.12.2010 puteau s activeze pe piaa de capital n aceast calitate 22 persoane fizice i patru persoane juridice. Situaia consultanilor de inv

raport-anual-cnvm-2010

Documents