Prime Transaction S.A.Societate de Servicii de Investitii Financiare

PETROM (SNP)- analiza societate -

Informatii generale

Adresa:   Calea Victoriei, nr. 109, Bucuresti Telefon:   021-212.50.01

Fax:   021-212.50.13 e-mail:   webmaster@petrom.ro

Pagina web:   www.petrom.ro Nr inregistrare R.C.:   J 40/8302/1997

CF:   R1590082 Persoana de contact actionariat:   Margareta Closca

Raport de analiza

Efectuat in data de 22 august 2003 pe baza rezultatelor financiare de la 30 iunie 2003.

Pentru a consulta raportul de analiza efectuat pe baza datelor de la finalul anului 2002, apasati AICI.

Informatii actiuni emise:

Capital social 37.734.522.958 mii leiValoarea nominala 1000 lei/actiune

Nr. actiuni 37.734.522.958

Obiectul principal de activitate al societatii

Societatea Nationala a Petrolului ?Petrom? SA a fost creata prin Ordonanta de Urgenta nr.49/oct.1997, ratificata prin Legea nr.70/aprilie 1998 si include:-explorare si productie: fosta regie autonoma de stat ?Petrom? RA;-rafinare: combinatele petrochimice Petrobrazi si Arpechim, combinatul de ingrasaminte chimice Doljchim, INCERP;-transport: infrastructura sistemului de transport al produselor petroliere pe conducte si calea ferata (Petrotrans Ploiesti) si rutier (Transpeco Bucuresti);-distributie: 41 sucursale PECO, in fiecare judet si in municipiul Bucuresti.

Statul roman detine, prin Ministerul Industriei si Comertului, cca. 93.2% din capitalul apartinand SNP, restul de 6.8% fiind detinut de o gama larga de actionari privati. Capitalul social la constituire a fost de 6.497.075.034 mii lei.

SNP ?Petrom? SA are ca obiect de activitate, in principal, explorarea si exploatarea zacamintelor de petrol si gaze naturale de pe uscat si din platoul continental al Marii Negre, rafinarea si prelucrarea titeiului, transportul si comercializarea produselor petroliere, comercializarea gazelor, importul si exportul de titei, produse petroliere, utilaje, echipamente si tehnologii specifice.

Activitatea desfasurata in prmul semestru al anului 2003:

1. Activitatea de explorare-productieActivitatea de explorare in primul semestru s-a incheiat prin finalizarea a 14 sonde, din care 7 au avut rezultat (4 de titei si 3 de gaze). Prin lucrarile de cercetare prin foraje a fost evidentiat un volum de rezerve de titei echivalent dovedite de 245 mii tone si un volum de rezerve de gaz echivalent dovedite de 500 milioane Stmc.

Valoarea totala a lucrarilor de cercetare geologica (foraj si lucrari geofizice) in cursul sem. I al anului 2003 a fost de 383,2 miliarde lei fata de un program de 501,8 miliarde lei.

Activitatea de extractie titei si gaze s-a desfasurat in principal pe zacamintele vechi de titei si de gaze libere, prin utilizarea a circa 12000 de sonde ?on si off shore? cu adancimi cuprinse intre 120 si 5500 metri. Productiile de titei, gaze, gazolina si etan in primul semestru al acestui an sunt prezentate mai jos :

Indicator Program RealizatTitei (tone) 2.937.275 2.844.830Gaze (mii

Stmc) 2.985.567 3.002.358

Gazolina (tone) 85.472 81.473

Etan (tone) 36.235 36.377GPL 2.490 2.789

In aceasta perioada au fost puse in functiune un numar de 77 sonde noi (68 sonde de exploatare si 9 sonde de cercetare), din care s-au extras 49.554 tone titei. Totodata, au fost efectuate lucrari de reparatii capitale la un numar de 940 sonde de titei.

Productia de gaze a fost de peste 3 miliarde Stmc. (din care cea mai mare parte sunt

comerciabile, restul fiind pentru consum propriu), extrase dintr-un numar de 1382 de sonde, fiind depasit programul la acest capitol.

2. Activitatea de distributie gaze.In urma demersurilor facute la A.N.R.G.N. au fost obtinute in semestrul I 2003 autorizatii de infiintare de noi distributii de gaze pentru 5 localitati, si au fost depuse documentatii pentru alte 3 localitati (o autorizatie de functionare si 2 autorizatii de infiintare).

In semestrul I 2003 s-a furnizat in regim de distributie gaze cantitatea de 21,642 milioane Nm3, cu o medie de 119,6 mii m3/zi.

3. Activitatea de foraj.In domeniul forajului de mare adancime, in aceasta perioada s-au finalizat lucrarile la sonda 4302 bis Mamu-Sucursala PETROM Pitesti (4140 m).

Pe mare, s-au finalizat lucrarile la sondele de cercetare geologica 111 Portita (1540 m) si 111 bis Portita sonda (fereastra la 526m din sonda 111 Portita, adancime finala 1852 m) si la sonda de exploatare 68 Pescarus (3710 m).

4. Activitatea de prelucrare.In perioada 1.01- 30.06.2003 a fost prelucrata o cantitate de 3110 mii tone titei, din care 1778,9 mii tone in Rafinaria Petrobrazi si 1331,1 mii tone la Arpechim.

Pentru asigurarea modernizarii si retehnologizarii instalatiilor in rafinarii si a cresterii competitivitatii sectorului de rafinare, pe cele 6 luni ale anului 2003 s-au realizat investitii in valoare de 578,3 miliarde lei, din care: Petrobrazi ? 309,8 miliarde lei si Arpechim ? 268,5 miliarde lei.

Sucursala Doljchim Craiova a exportat pe 6 luni 2003 produse precum: uree, amoniac tehnic si metanol in valoare de 18851 USD.

5. Activitatea comerciala.Departamentul Comercial din cadrul SNP Petrom coordoneaza activitatea a 41 sucursale de distributie PECO, corespunzatoare impartirii administrative a Romaniei, si anume o sucursala in fiecare judet si una care acopera activitatea de distributie in Bucuresti si in zonele limitrofe, denumita Competrol.

Departamentul Comercial coordoneaza de asemenea o sucursala specializata in activitatea de transport auto denumita Transpeco si activitatea a 5 statii de imbuteliere GPL.

Pentru principalele produse petroliere comercializate de SNP Petrom, cotele de piata sunt urmatoarele:- benzine: 44,9%- motorine: 45,3%- GPL: 52,6%.

Vanzarile de carburanti in primul semestru au inregistrat o diminuare fata de aceeasi perioada a anului trecut, insa, structural, au crescut vanzarile de carburanti ecologici, atat la benzine cat si la motorine. Astfel, a fost vanduta o cantitate de 349.600 tone de benzine fata

de 452.800 tone la jumatatea anului trecut si 490.900 tone motorine, fata de 535.100 tone in primul semestru al anului 2002.

Cauzele principale ale diminuarii volumului de vanzari la carburanti auto, conform conducerii societatii:

- reticenta beneficiarilor de a incheia contracte cu SNP Petrom, avand in vedere experienta anilor trecuti, cand desi au perfectat contracte si au depus scrisori de garantie bancara, nu au putut fi onorati din lipsa produselor, determinata de conjunctura favorabila pe piata externa;

- pretul de vanzare din depozit, stabilit la 1 ian. 2003, mai mare decat pretul de referinta cu amanuntul, a determinat migrarea distribuitorilor privati catre alte surse de aprovizionare ale caror preturi sa le permita obtinere de profit, aceasta avand ca efect imediat scaderea vanzarilor en-gros ale sistemului de distributie Petrom;

- aparitia Ordonantei nr. 3/2003, prin care s-a eliminat taxa de drum din pretul carburantilor, a condus la sistarea vanzarilor de motorina cu bonuri valorice catre agricultori, si implicit la scaderea vanzarilor en-gros, pana in luna martie, cand agricultura, prin hotarare de Guvern, a primit pentru motorina subventia de 3.600 lei/litru;

- introducerea pe piata interna, de catre firme concurente, a produselor din import si comercializarea acestora sub preturile practicate de SNP Petrom.

- intensificarea activitatii furnizorilor concurenti, care detin depozite in diverse zone si au o politica comerciala diferita: conditii de plata mai putin severe, termene de plata lungi, discount-uri la volume sau valori mari livrate;

- orientarea catre carburanti mai ieftini (GPL auto) si scaderea sensibila a puterii de cumparare, au condus la reducerea vanzarilor de benzine etilate in statiile de distributie, in timp ce vanzarile de benzine ecologice s-au mentinut aproape constante (datorita pretului mai redus decat al benzinelor etilate si cresterii numarului de autoturisme de ultima generatie, cu motoare pe benzine fara plumb);

- aparitia Ordonantei nr. 30/2003, care a impus avizarea depozitelor PECO ca si depozite speciale si adaptarea metodologiei de vanzare din depozitele sucursalelor de distributie; aplicarea acestei ordonante vine in sprijinul angrosistilor si in special al importatorilor (permite un circuit mai operativ al platilor, deoarece accizele sunt achitate de angrosisti in momentul aprovizionarii din depozitele speciale si de importatori la intrarea produselor in tara).

6. Activitatea de transport.In perioada mentionata au fost transportate 287.541 tone produse petroliere cu autocisterne apartinand Transpeco, din care 279.989 tone pentru Petrom, restul pentru terti. Totodata, Transpeco este si transportator si distribuitor de butelii GPL, transportand in sem. I/2003 un numar de 358.794 butelii de GPL, precum si 1.849 tone GPL vrac.

Referitor la transportul prin conducte, in primul semestru a fost transportata o cantitate de 448.406 tone produse petroliere, din care 170.000 tone pentru export. Din totalul acestei cantitati, 248.890 tone produse petroliere au fost transportate prin conductele sucursalei Petrotrans, iar restul prin conducte poprii.

7. Activitatea externa a societatii in Kazahstan, Iran, Grecia, Ungaria, Iugoslavia, India, Republica Moldova s-a desfasurat in conditii optime, in unele locatii fiind puse in functiune noi sonde de foraj sau alte imobilizari.

Principalii clienti:

ROMCIF Fieni ROMPETROL RAFINARE OLTCHIM Rm. Valcea PETROLSUB Balc PRODPLAST Bucuresti ELECTROCARBON Slatina Exporturi Consumatori interni de benzine si motorine

Principalele piete de desfacere sunt:

-Pentru titei: sucursalele proprii de prelucrare Arpechim Pitesti si Petrobrazi Ploiesti, alte rafinarii;-Pentru gaze naturale: ROMGAZ SA Medias, PETROM GAS S.R.L., mari consumatori industriali (TERMOELECTRICA, S.C. INTERAGRO S.A., CET Turceni, C.S. Resita, S.C. PETROTUB S.A., S.C. ROMAN, S.C. REPUBLICA S.A., S.C. SILCOTUB S.A. Zalau);-Pentru carburanti si lubrefianti: sucursale proprii de distributie, societati de transport auto si naval, consumatori particulari, sectorul tertial;-Comercializarea produselor petroliere se realizeaza prin intermediul celor doua sucursale de prelucrare (ARPECHIM si PETROBRAZI) si al sistemului de distributie PECO;-Pentru produse petrochimice: marile combinate chimice si rafinarii romanesti (OLTCHIM RM. VALCEA, CHIM-COMPLEX BORZESTI, SINTEZA ORADEA etc.)-La export se livreaza produse petrochimice si carburanti, in special in tarile centrale si vest-europene. Deasemeni la export se asigura servicii in domeniul forajului marin, cercetarii, proiectarii precum si asistenta tehnica.

SNP Petrom este lider national in domeniul rafinarii titeiului si distributiei de combustibil. Clientii societatii, persoane juridice, sunt societati comerciale reprezentative in economia romaneasca. Multe asemenea societati depind in proportii mari de SNP Petrom ca furnizor

sau ca si client. Clientii persoane fizice sunt toti utilizatorii de combustibili sau produse chimice derivate.

Balanta export/import de produse pertroliere si petrochimice pe perioada 01.01 ? 30.06.2003 se prezinta astfel:

Valoare USDExport 294.359.000Import 152.993.000Balanta 141.366.000

Principalii concurenti:

ROMPETROL GROUP RAFO Onesti LUKOIL OMV MOL

Principalii concurenti in tara ai societatii sunt:

-In domeniul extractiei titeiului: unic producator;-In domeniul extractiei gazelor naturale: S.N. ROMGAZ S.A Medias;-In domeniul rafinarii: SC LUKOIL PETROTEL SA Ploiesti, SC ROMPETROL RAFINARE SA, SC PETROLSUB Balc, SC RAFO Onesti, SC ASTRA SA Ploiesti, SC ROMPETROL SA - Vega, SC RAFINARIA DARMANESTI, SC STEAUA ROMANA;-In domeniul petrochimiei: OLTCHIM Rm. Valcea, SOLVENTUL Timisoara, S.C. CARON SA Onesti;-In domeniul distributiei cu amanuntul a produselor petroliere: SHELL, MOL, LUKOIL, AGIP, OMV, ROMPETROL si distribuitori particulari;-In domeniul distribuirii G.P.L.: SHELL GAZ Romania si BUTAN GAZ Romania si distribuitori particulari .-In domeniul distributiei en-gros: ROMPETROL, RAFO Onesti, LUKOIL.

Principalii furnizori:

ROMGAZ S.A. Medias REPUBLICA S.A. Bucuresti PETROTUB S.A. Roman SILCOTUB S.A. Zalau GLENCORE INTERNATIONAL A.G.-BAAR SWITZERLAND KRONOS WORLD WIDE Ltd.-TORTOLA B.V.I.

La 30 iunie 2003, principalele date din contul de profit si pierdere sunt:

    -mii lei-

  30.06.2002   30.06.2003 Cifra de afaceri   31.806.635.618   33.534.137.165 Venituri totale   35.032.647.236   37.516.072.068 Cheltuieli totale   34.097.858.861   36.319.534.057 Profitul brut   934.788.375   1.196.538.011 Profitul net   877.458.826   869.188.905

In primul semestru al acestui an, SNP Petrom a inregistrat o cifra de afaceri cu doar 5,4% mai mare decat in aceeasi perioada a anului trecut, ceea ce in termeni reali, la o rata a inflatiei de 14% in ultimul an se reflecta intr-o diminuare de 7,5%. Scaderea vanzarilor a facut ca cifra de afaceri semestriala sa reprezinte un procent de 46% din cea realizata in 2002 si 44,7% din prevederile din BVC pe 2003.

Ca urmare a imbunatatirii rentabilitatii companiei la nivelul activitatii de baza, evolutia profitului brut a fost mai ampla decat a cifrei de afaceri, acesta crescand cu 28% (12,3% in termeni reali) fata de semestrul I 2002. La acest nivel al profitului brut, prevederile din BVC pe 2003 sunt realizate in proportie de 48%.

Profitul net prezinta insa modificari nesemnificative fata de jumatatea anului trecut, datorita cresterii impozitului pe profit de aproape 6 ori (327,3 miliarde lei).

Situatia echilibrului financiar al societatii:

ECHILIBRUL BILANTIER     mii lei    -01.01.2003 -   - 30.06.2003-   -variatia (%)-

Active imobilizate in sens larg   60.989.555.932   61.678.430.228   1,13 Datorii pe termen lung   7.262.591.863   7.260.756.301   -0,03 Provizioane pt. riscuri si chelt.   3.570.633.244   3.564.550.663   -0,17 Capitaluri proprii   62.373.020.623   68.794.709.357   10,3 FOND DE RULMENT   11.994.696.517   17.954.841.392   49,7 Stocuri   14.696.707.704   15.962.720.439   8,6 Creante   15.752.838.569   15.484.030.459   -1,7 Cheltuieli in avans   686.422.893   1.019.116.183   48,5 Datorii nefinanciare pe termen scurt*

  20.725.062.722   15.595.048.374   -24,75

Venituri in avans   555.621.535   465.862.292   -16,16 NECESAR DE FOND DE RULMENT*

  9.633.291.628   16.870.818.707   75

Disponibilitati   5.857.123.551   4.579.741.347   -21,8 Datorii financiare pe termen scurt*

  3.495.718.662   3.495.718.662   0

TREZORERIA NETA*   2.361.404.889   1.084.022.685   -54 Total activ   97.427.027.114   98.258.176.364   0,85 Total datorii   31.483.373.247   25.898.916.344   -17,7

       

FLUX DE NUMERAR   - 31.12.2002 -   - 31.12.2002 -   - estimari BVC 2003 -

Numerarul net provenit din activitatea de exploatare

  9.683.536.787   13.378.386.290   -

Numerarul net provenit din activitatea de investitie

  -11.590.110.536

  -15.231.205.878

  -

Numerarul net provenit din activitatea de finantare

  4.616.238.279   2.622.400.700   -

Flux net de numerar   2.709.664.530   769.581.112   - Numerar la inceputul perioadei   2.377.877.909   5.087.542.439   - Numerar la sfarsitul perioadei   5.087.542.439   5.857.123.551   - Flux net de numerar pe actiune (lei)

  69   20,4   -

*Atentie! Campurile marcate prezinta o situatie estimativa, datorita lipsei datelor privitoare la datoriile financiare pe termen scurt la 30 iunie 2003. Pentru efectuarea calculelor necesare stabilirii echilibrului financiar, am considerat, arbitrar, ca aceste datorii nu s-au modificat de la finalul anului 2002. Daca datoriile financiare curente la 30 iunie 2003 sunt mai mici decat la sfarsitul anului 2002, atunci necesarul de fond de rulment din tabel este mai mare, trezoreria neta este mai mare si datoriile nefinanciare curente sunt mai mari, ceea ce reflecta o situatie financiara mai buna a societatii.

SNP Petrom este o societate echilibrata din punct de vedere financiar. Acest lucru se reflecta in acoperirea integrala a necesarului de fond de rulment de catre sursele de finantare pe termen lung. Fondul de rulment s-a imbunatatit cu aproximativ 8000 miliarde lei, in principal sub efectul cresterii capitalurilor proprii, ca urmare a cresterii rezervelor. Cresterea fondului de rulment mai mult decat au crescut activele circulante reflecta o mai buna finantare a activitatii productive din sursele proprii sau atrase pe termen lung. Astfel, rata de finantare a capitalului circulant s-a imbunatatit cu 16,8 puncte procentuale, ajungand la o valoare de 49,8%, care reflecta nu numai suficienta surselor mai sus amintite, dar si alocarea optima a acestora in finantarea activitatii operationale.

Necesarul de fond de rulment, in ipoteza mentinerii datoriilor bancare la acelasi nivel ca la inceputul anului, a crescut, ceea ce reflecta o valoare mai mare a stocurilor si creantelor neacoperite de datorii nefinanciare curente. Presupunand ca sumele datorate institutiilor de credit au ramas nemodificate de la inceputul anului, diminuarea datoriilor curente poate fi pusa pe seama diminuarii datoriilor comerciale si fiscale ale companiei.

Stocurile au inregistrat o usoara crestere fata de inceputul anului, o posibila cauza fiind mai sus amintita scadere a vanzarilor de carburanti in primul semestru, care nu a fost compensata de cresteri ale vanzarilor la alte produse.

La nivelul creantelor, se remarca o usoara reducere a acestora, ca urmare a programului propriu al Petrom de reducere a arieratelor si creantelor, in baza OUG 79/2001 privind intarirea disciplinei economico- financiare. Incadrarea in acest program reprezinta unul dintre criteriile principale de performanta si de acordare a salariului directorului general al SNP Petrom SA si al intregului personal de conducere.

Astfel, desi compania intampina inca dificultati in recuperarea creantelor cu vechime intre 1 si 3 ani, s-au luat masuri de urmarire si incasare prin toate formele prevazute de lege (ajungandu-se pana la declansarea procedurii de reorganizare judiciara si faliment prevazuta de Legea 64/1995 modificata si republicata). In perioada raportata s-au realizat venituri suplimentare din penalitati de intarziere, dobanzi, diferente de curs valutar in suma de 33.396 mil lei.

La nivelul datoriilor curente, se inregistreaza o reducere de 5582,6 miliarde lei a acestora in primul semestru, insa, din lipsa informatiilor mai detaliate privitoare la structura datoriilor curente, nu putem aprecia cu exactitate cauza acestei scaderi. Este preferabil, pentru echilibrul financiar, ca societatea sa-si reduca datoriile bancare mai mult decat cele comerciale sau fiscale, care se constituie ca o sursa de creditare a activitatii curente, de natura nonfinanciara. Daca presupunem datoriile bancare constante, rezulta o reducere a datoriilor fiscale si comerciale, care sunt considerate surse de finantare atrase pe termen scurt mai ieftine decat creditele bancare. Deci, diminuarea acestor datorii au ca efect direct cresterea necesarului de fond de rulment si, in masura in care aceasta crestere nu este acoperita de o evolutie proportionala a fondului de rulment, accentuarea dezechilibrului financiar.

In conditiile date, diminuarea cu 1277 miliarde lei a lichiditatilor companiei a generat o valoare corespunzator mai mica a trezoreriei nete.

Principalii indicatori sintetici:

Pentru indicatorii calculati in functie de curs s-a avut in vedere o valoare a acestuia de 2400 lei.

Pentru comparabilitatea cu finalul anului precedent, s-a recurs la anualizarea cifrei de afaceri si profitului net, in calculul indicatorilor profit net pe actiune, profit net pe actiune pe curs (rentabilitatea investitiei), profit net/activ total (profitabilitatea activului), capitalizare bursiera/cifra de afaceri (grad de evaluare al pietei).

  -30.06.2003- Profit net pe actiune   101 lei Profit net pe actiune pe curs   1.92% Activ net pe actiune   1918 lei Activ net pe actiune pe curs   79.9% Solvabilitate   3,8 Lichiditate imediata   24,57% Rentabilitate   3,57%

SolvabilitateaSe calculeaza dupa formula ACTIV TOTAL / DATORII TOTALE si are valoarea de 3,09, ceea ce arata capacitatea mare a societatii de a-si acoperii datoriile totale din activele totale. Din activul total, ajustat cu diferenta dintre cheltuieli in avans si venituri in avans, 61.678.430.228 mii lei (62,7%) reprezinta active imobilizate, iar 36.026.492.245 mii lei

(36,7%) active circulante.

LichiditateaLichiditatea imediata = (TREZORERIE POZITIVA / DATORII CURENTE) x 100 = 24,57% atesta o capacitate buna a societatii de a acoperi datoriile curente din lichiditati. Desi lichiditatile companiei s-au diminuat fata de inceputul anului, o scadere mai mare a datoriilor curente a antrenat ameliorarea indicatorilor de lichiditate.

Lichiditatea curenta = [(IMOBILIZARI FINANCIARE + ACTIVE CIRCULANTE NETE +TREZORERIA NETA) / NR. ACTIUNI] / CURS = 24.54%Lichiditatea curenta este sub medie, ceea ce denota starea de dezechilibru din structura activului raportata la nevoile societatii. Pretul platit pe actiune este acoperit partial prin activ net lichidizabil, dar intr-o masura redusa, ceea ce recomanda prudenta la achizitia actiunilor societatii.La analiza acestui indicator trebuie, obligatoriu, sa tinem cont si de posibila sezonalitate a productiei societatii, ce poate schimba radical valoarea indicatorului in perioada urmatoare.

Profitabilitatea a. Profitabilitatea economica a activului:(PROFIT NET / ACTIV TOTAL) x 100 = 1,77%.Profitabilitatea companiei s-a redus in primul semestru, ca urmare a diminuarii vanzarilor. Astfel, indicatorul de mai sus a pierdut 0,57 puncte procentuale.

b. Rentabilitatea investitiei(PROFIT NET pe actiune / CURS)x 100 = 1.92%.Profitul net pe actiune raportat la curs are valoare pozitiva dar se afla sub rata inflatiei pe anul 2004 ceea ce indica o profitabilitate nesatisfacatoare a investitiei in actiunile societatii la actualul curs de tranzactionare. Valoarea indicatorului nu este de natura a impulsiona investitia in actiunile societatii. Totusi, datele privind profitul trebuie studiate pe un orizont mai mare de timp, stiut fiind faptul ca anumite activitati economice implica sezonalitate, ceea ce conduce la variatii puternice ale profitului societatii. De asemenea prognozele despre societate si cele referitoare la ramura economica in care aceasta actioneaza trebuie analizate foarte atent.Anualizat, profitul net semestrial aferent unei actiuni este cu 14 lei mai mic decat la finalul anului 2002.

Rentabilitatea exercitiului financiar

R = (PROFIT BRUT / CIFRA DE AFACERI) x100 = 3,57%.Din motivele mentionate mai sus, si acest indicator s-a redus in primul semestrul. De mentionat faptul ca indicatorii de profitabilitate/rentabilitate au valori mici, insa fiind vorba de o companie de dimensiunea aceasta, cu active estimate la valori foarte mari si cu cifra de afaceri pe masura, intereseaza mai mult evolutiile indicatorilor pe o anumita perioada de timp, decat valorile lor.

Gradul de evaluare al pieteiSe calculeaza dupa formula (CAPITALIZARE BURSIERA / CIFRA DE AFACERI) X 100 si are valoarea de 135.03%.Acest indicator reflecta modul in care coteaza piata cifra de afaceri a societatii, sau cu alte cuvinte cu cat se cumpara cifra de afaceri realizata de companie pe piata bursiera. Valoarea

indicatorului se situeaza cu mult peste media societatilor analizate (care se afla pozitionata la o valoare de 70%). Aceasta situatie poate fi generata de una dintre urmatoarele cauze: o profitabilitate crescuta, valori bune ale solvabilitatii societatii sau o imagine favorabila a sectorul economic in care activeaza societatea. Prin urmare marimea acestui indicator nu poate fi considerata ca un factor de natura a determina recomandarea de investitie in actiunile societatii.

Un alt indicator este (ACTIV NET pe actiune / CURS) x100, care are valoarea 79.9%.Activul net pe actiune raportat la curs are o valoare pozitiva iar cursul a depasit valoarea activului net. Aceasta situatie este una normala pe o piata matura de capital, insa pe piata bursiera autohtona media acestui indicator se situeaza la o valoare in jurul a 100%. O valoare mai mica decat 100% a indicatorului analizat poate sa isi gaseasca explicatia fie intr-o nereevaluare a activelor societatii, fie intr-o profitabilitate mult peste medie, fie trebuie interpretata ca o apreciere pozitiva data de piata managementului si perspectivelor societatii in viitor.Ca urmare a reducerii datoriilor in prima jumatate a anului, concomitent cu o usoara crestere a activelor, activul ce revine la o actiune s-a majorat cu 170 lei.

Eficienta activuluiSe calculeaza dupa formula (CIFRA DE AFACERI / ACTIV TOTAL) X100 ?i releva gradul in care activele societatii realizeaza activitate economica (numarul de rotatii ale activului). O valoare de 34,13%, atesta faptul ca activul participa la mai putin de un ciclu de productie in cadrul unui exercitiu financiar.

Politica de dividend

lei  1999   2000   2001   2002   2003*

Profit net/actiune   82,6   56,72   69,3   60,5   50,3 Dividend brut/actiune   16   27,67   35   0   25,15 Rata dividendului (%)   19,4   48,8   50,5   0   50 Data de referinta   31.03.2000   25.03.2001   31.03.2002   7.04.2003   -

*estimari (pe baza mediei aritmetice a ratelor dividendului, ajustata cu abaterea medie absoluta si a profitului net estimat in BVC pe 2003).

Datorita neacordarii de dividend din profitul aferent anului 2002 si acordarii unui dividend mic in 1999, nu putem vorbi de o politica de dividend stabila a companiei decat in anii 2000-2001. Daca in 2004 se reia politica de dividend din acea perioada, ne putem astepta la un dividend aflat in jurul valorii de 25 lei/actiune, aceasta cu conditia suplimentara de a se indeplini estimarile din BVC pe 2003 privind profitul.

Structura actionariatului

MINISTERUL INDUSTRIEI SI RESURSELOR   35.078.329.927 actiuni   92,96% ALTI ACTIONARI   2.659.193.031 actiuni   7,04%

   Lichiditatea Free-Float*   17,74%

*Nr. total de actiuni tranzactionate in primul semestru / Nr. actiuni free-float x 100

Ministerul Industriei si Resurselor este mandatat sa reprezinte alte doua ministere, care impreuna detin procentul de 92,96% din SNP Petrom. Astfel, din numarul de actiuni care reprezinta procentul de 92,96%, 30.683.777.927 actiuni corespunzand unui procent de 81,31% sunt detinute de catre Ministerul Industriei si Resurselor in nume propriu, 3.865.821.000 actiuni, adica 10,25% din capitalul social sunt detinute de Ministerul Finantelor Publice, iar 528.731.000 actiuni corespunzand unui procent de 1,4% din capitalul social sunt detinute de Ministerul Muncii si Solidaritatii Sociale.

Lichiditatea actiunilor free ?float se afla sub medie, in special datorita concentrarii actiunilor free-float, fiind cunoscuti doi detinatori privati a peste 1% din societate.

SNP Petrom detine titluri de participare la 11 filiale (detineri de peste 50%), 18 societati asociate (detineri intre 20% si 50%) si la 3 societati unde detine sub 20%.

Se afla in derulare procesul de privatizare a societatii.

Bugetul de venituri si cheltuieli previzionate

  mii lei Cifra de afaceri   75.013.640.000 Profit brut   2.490.358.000 Profit net   1.898.897.000 Investitii   18.052.000.000

Defalcate pe principalele activitati desfasurate, investitiile sunt :

-activitatea de explorare : 29.400 mii USD, sumele fiind orientate atat catre forarea de sonde de exploatare, cat si catre imbunatatirea, modernizarea si retehnologizarea sistemelor de extractie;

-activitatea de extractie: 183.200 mii USD. Strategia SNP PETROM SA ca parte componenta a Strategiei de dezvoltare a industriei de petrol pe perioada 2001-2010, isi propune ca principale obiective, mentinerea productiei de titei in jurul nivelului de 6 mil.tone pe an pana in 2005, reducerea costului pe tona de titei extras, asigurarea coeficientilor de consum de rezerve si de inlocuire a rezervelor programate, castigarea de noi zone de concesionare externe, etc.

-pentru sectorul de prelucrare titei si gaze, proiectul de investitii pentru perioada 2002-2005 presupune cheltuieli totale in suma de 630.000 mii USD. Efortul investitional pe care il face SNP PETROM SA in acest domeniu va contribui la mentinerea statutului de producator regional important de produse petrochimice a Romaniei, cat si la rationalizarea capacitatilor

de prelucrare, impusa de necesitatea echilibrarii cantitatii de titei prelucrata cu cererea interna si externa de produse petroliere sau la alinierea calitatii produselor petroliere la nivelul cerintelor si normelor de calitate ale Uniunii Europene prin fabricarea in rafinariile romanesti a benzinelor fara plumb si a celor reformulate, a motorinelor si a uleiurilor de motor ecologice.

-activitate de comercializare produse petroliere presupune investitii, pana in anul 2005, in valoare cumulata de 483.000 mii USD, principalele directii de alocare a fondurilor de investitii fiind dezvoltarea si modernizarea retelei de statii de distributie existente a SNP Petrom S.A. pe baza proiectelor tip; modernizarea statiilor de distributie prin adoptarea unor solutii tehnice moderne in vederea alinierii la reglementarile Uniunii Europene; constructia unor retele de statii de desfacere si comercializare produse petroliere in special carburanti si combustibili in tarile riverane Rom?niei s.a.

Potrivit strategiei de dezvoltare a industriei petroliere din Romania, productia de titei obtinuta de Petrom din strainatate va creste de la 200.000 tone, cantitate estimata pentru acest an la doua milioane tone in 2010.

Dosar cu informatii importante

1. SNP-Petrom a achizitionat in luna aprilie a.c. un pachet de 95% din capitalul social al companiei Too Kom-Munai, care are licenta de exploatare a unui zacamant petrolier din Kazahstan. Acest perimetru, denumit Komsomolskoe, este cel de-al treilea pe care il detine Petrom in aceasta tara. Exploatarea zacamantului a inceput in 1988 si pana in prezent se estimeaza ca s-a extras circa 3% din rezervele de petrol ale zacamantului.

2. Procesul de privatizare a companiei

Incepand din data de 14 ianuarie cand a avut loc sedinta care a marcat inceputul primei etape a proiectului, Credit Suisse First Boston si ING Barings au realizat analiza diagnostic preliminara (Due Diligence) asupra tuturor aspectelor in legatura cu privatizarea Petrom. Aceasta analiza a beneficiat de asistenta consultantilor de specialitate: Linklaters (juridic), Ernst&Young (financiar), Jacobs Consultancy (tehnic) si URS/Agraro (mediu inconjurator).

Conform Contractului, CSFB si ING au finalizat in luna mai Studiul de Fezabilitate, Raportul de Evaluare si Raportul Diagnostic, rapoarte care au fost transmise Ministerului Economiei si Comertului. Scopul studiului de fezabilitate a fost de a prezenta rezultatele cercetarilor de pana la acea data, cu accent pe:- furnizarea opiniei consortiului cu privire la strategia optima de privatizare a Petrom,- evidentierea unor probleme potentiale care trebuie solutionate de Minister si Petrom pentru a asigura succesul privatizarii companiei,- furnizarea unui rezumat cu aspectele rezultate in urma analizei diagnostic efectuate de subconsultanti,- discutarea calendarului de privatizare a Petrom.

Pe baza acestor rapoarte, OPSPI/MEC a pregatit strategia de privatizare a SNP Petrom, care

prevede vanzarea unui investitor strategic a unui pachet de 33-34% din numarul total de actiuni, urmata de un aport de investitii si o majorare corespunzatoare de capital social.

In vederea privatizarii companiei, a fost initiat un program de restructurare a acesteia, defalcat pe principalele activitati desfasurate. La finalul primului semestru, stadiul acestui program cuprinde, printre altele, urmatoarele finalizari sau realizari in curs:

A. Activitatea de explorare ? productie: continuarea programului de inchidere a sondelor nerentabile; mentinerea costurilor de operare; externalizarea sucursalei Petroserv; externalizarea seviciilor offshore de intretinere din cadrul sucursalei Petromar.

B. Activitatea de rafinare: externalizarea serviciilor de intretinere din cadrul sucursalelor Arpechim si Petrobrazi, in urma careia au rezultat doua companii cu capital integral privat, Rafiserv Arpechim si Rafiserv Petrobrazi. La aceasta se adauga implementarea unor programe informatice de gestiune a activitatii si de optimizare a acesteia.

C. Activitatea de marketing si distributie: externalizarea sucursalei Petrotrans; eficientizarea activitatilor de transport si depozitare (diminuarea costului pe tona transportata, continuarea colaborarii cu firma specializata pentru controlul marfurilor SC Romcontrol SA pe baza unui contract de prestari servicii, achizitionarea de consultanta in domeniul retelelor de distributie).

D. La nivelul companiei, s-a recurs la reduceri de personal.

Analiza cursului de tranzactionare

Cursul SNP prezinta in perioada analizata o clara tendinta de crestere. Cea mai mare volatilitate o inregistram in prima parte, aferenta anului 2002, perioada marcata de o crestere impresionanta a cursului de la un nivel de 750 de lei pana spre un maxim de 1470 de lei (dublarea cursului), in conditiile unei lichiditati foarte bune a titlului SNP.

Aceasta perioada a coincis cu evolutie de ansamblu a pietei bursiere in toamna anului 2002, perioada de maxime bursiere ce a fost influentata si de evolutia foarte buna a actiunilor SNP PETROM. Inceputul lunii octombrie 2002 a fost cel care a marcat inversarea trendului cursului SNP. Tendinta descendenta a cunoscut o dinamica mai pronuntata la sfarsitul anului 2002, dupa care inceputul anului curent a marcat o revigorare a cotatilor. Aceasta evolutie s-a dovedit a fi una de scurta durata, astfel incat pana in martie anul curent tendinta descendenta a cursului a continuat pe o lichiditate in relativa scadere.

Sfarsitul lunii martie a consemnat inversarea trendului, eveniment ce nu a fost insotit (conform ?scenariului clasic?) de o lichiditate in crestere semnificativa. Aceasta evolutie poate fi pusa pe seama demarari procedurilor de privatizare a societatii. Aceasta tendinta a continuat pana la finalul perioadei analizate, cursul de 1400 de lei parand a fi unul de echilibru al ultimei luni.

Concluzii

Puncte tari:- pozitia de lider national in economia romaneasca;- grad mare de integrare, atat pe orizontala cat si pe verticala;- situatie favorabila a echilibrului financiar.

Puncte slabe:- statul este actionar majoritar.

Oportunitati:- participarea la timp si intr-o masura adecvata capacitatii sale la reconstructia Irakului;- realizarea cu succes a privatizarii;- dezvoltarea de parteneriate cu mari societati petroliere din lume.

Amenintari:- concurenta interna si internationala;- neadaptarea la timp a productiei in concordanta cu normele de protectie a mediului impuse de Uniunea Europeana.

Sursele din care au fost preluate date in vederea intocmirii acestui raport sunt:? Bilantul contabil incheiat la 30 iunie 2003 + anexe;? Contul de profit si pierdere la 30 iunie 2003 + anexe;? Bugetul de Venituri si Cheltuieli pentru anul 2003;? Raportul administratorilor privind analiza activitatii economico-financiare in semestrul I 2003;? Alte surse (presa, internet etc.).

Pentru o analiza mai detaliata a societatii, contactati Prime Transaction.

© 2003 Prime Transaction S.A.