Decizia CNVM nr. 1841/17.06.2003; Numărul Registrului Comerţului J40/3426/1997; Codul unic de inregistrare 9427502; Capital Social 2.600.000 lei;

Cont IBAN: RO58 RNCB 0082 1246 0764 0003, BCR sucursala Unirea; Operator date cu caracter personal nr. 1219/2004

SEDIUL CENTRAL: România, Bucureşti, Str. Caloian Judeţul nr. 22, sect. 3, Tel: +4021 322.46.14, Fax: +4021 321.59.81 E-mail: office@primet.ro

Piata bursiera din Romania

– Stadiu de dezvoltare –

2013-2014 – O noua pagina

in istoria BVB, odata cu

reluarea listarilor

companiilor de stat.

Fig.1 – Capitalizare/PIB si

grad de intermediere bancara

– decembrie 2012

In ultimii doi ani am avut parte de evolutii pozitive ale indicilor Bursei de

Valori Bucuresti, dupa ce in 2011 piata autohtona a suferit corectii importante,

in linie cu bursele internationale, sub influenta reducerii ratingului SUA de

catre Standard&Poor’s si a crizei datoriilor suverane din Zona Euro. Revenirea

burselor a fost si este in continuare sprijinita de politicile de relaxare monetara

a bancilor centrale, masura luata pentru sustinerea revenirii economice la nivel

global dupa efectele devastatoare ale crizei creditelor subprime de acum 5 ani.

Pe plan intern, ritmul de reducere a dobanzii de politica monetara a BNR a pus

presiune pe dobanzile platite de banci pentru depozite, iar investitorii au

inceput sa se orienteze spre alte tipuri de investitii in cautare de randamente

mai mari. O alternativa a devenit investitia la Bursa, mai ales in contextul

derularii programului de listari al Statului prin ofertele publice de la

Nuclearelectrica si Romgaz, care a atras semnificativ atentia publicului.

Stabilizarea economiei romanesti, stabilitatea politica interna, semanlele de

redresare a economiilor din Zona Euro (pricipalul partener comercial al

Romaniei) sunt factori fundamentali care vor contribui in anii urmatori la

reducerea ecartului creat la nivelul Bursei autohtone in comparatie cu pietele

internationale, care au atins noi maxime istorice. Continuarea programului de

listari al Statului in 2014 prin aducerea de noi companii la cota Bursei

(Hidroelectrica, Electrica si Complexul Energetic Oltenia) va fi un punct de

atractie pentru investitori, contribuind la dezvoltarea pietei autohtone de

capital.

La finalul lunii octombrie 2013 bursa romaneasca avea ca parametri o

capitalizare totala de 27 miliarde EUR si o valoare medie zilnica a tranzactiilor

de peste 7 milioane. Asteptarile pentru finalul anului curent si 2014 sunt

optimiste, odata cu intrarea economiei intr-un ciclu de crestere (sub ghidajul

FMI) si tendinta de scadere a dobanzii de politica monetara a BNR. In prezent

raportul dintre capitalizare si PIB in cazul Romanie este de 16,75%, in timp ce

in Austria depaseste 26%, iar in Polonia se ridica la 35%.

Sursa: SSIF Prime Transaction; BNR, Eurostat, BVB

Decizia CNVM nr. 1841/17.06.2003; Numărul Registrului Comerţului J40/3426/1997; Codul unic de inregistrare 9427502; Capital Social 2.600.000 lei;

Cont IBAN: RO58 RNCB 0082 1246 0764 0003, BCR sucursala Unirea; Operator date cu caracter personal nr. 1219/2004

SEDIUL CENTRAL: România, Bucureşti, Str. Caloian Judeţul nr. 22, sect. 3, Tel: +4021 322.46.14, Fax: +4021 321.59.81 E-mail: office@primet.ro

Dezvoltare - diversificarea

ofertei de instrumente

IPO derulate la Bursa de

Valori Bucuresti

Poate cea mai mare doleanta a actorilor pietei de capital (investitori,

intermediari etc.) in ultimii ani a fost o oferta dezvoltata de instrumente, timp

de mai multi ani acesta fiind marele gol, marea lipsa a bursei autohtone,

instrumentele. In ultimii an,i gama de instrumente disponibile s-a largit prin

introducerea produselor structurate cu active suport indici externi, marfuri si

actiuni autohtone (care permit investitorilor sa benficieze si in scenariile de

corectii), si a actiunilor straine tranzactionate la Bucuresti pe segmentul ATS.

De asemenea, procesul de listare a companiilor energetice reprezinta o sursa

importanta de noi emitenti importanti pentru Bursa de Valori Bucuresti,

punand la dispozitia investitorilor o gama mai variata de actiuni solide, stabile,

care ar putea oferi randamente atractive din dividende.

Anii 2012 si 2013 s-a remarcat prin reluarea privatizarilor companiilor din

portofoliul Statului, pana acum avand loc oferte publice initiale la

Nuclearelectrica (10% din actiunile companiei) si Romgaz (15% din actiunile

companiei). Oferta Romgaz a fost cel mai mare IPO din istoria Bursei, prin

care s-au atras 1,7 miliarde lei, transa micilor investitori fiind putenic

suprasubscrisa (valoarea subscrierilor depasind 1 miliard de euro). De

asemenea, Statul si-a diminuat participatiile la Transgaz si Transelectrica,

deruland oferte publice secundare de vanzare a 15% din actiunile fiecareia din

companiile de utilitati, printre efectele pozitive numarandu-se cresterea free-

float-ului si a lichiditatii acestor actiuni. In urma negocierilor cu Fondul

Monetar International, in 2014 sunt programate listari pentru alte trei companii

energetice din portofoliul Statului: Hidroelectrica (15%), Electrica (cedarea

pachetului majoritar) si Complexul Energetic Oltenia (15%). Prin listarea

companiilor de stat au de castigat toti participantii piatei de capital: investitorii

- prin largirea instrumenetelor investitionale disponibile, Bursa - prin cresterea

notorietatii la nivel regional si Statul - prin cresterea transparentei companiilor

de stat si eficientei administrarii activelor publice.

In acelasi timp, povestile de succes de listare a companiilor Statului ar putea

stimula interesul companiilor private de a se lista la BVB, chiar daca oferta

Adeplast nu s-a incheiat cu succes (din cauza derularii ofertei intr-un moment

nepotrivit, intre IPO Nuclearelectrica si IPO Romgaz).

Sector bancar

Structura ofertei de actiuni

La Bursa de Valori Bucuresti, actiunile sunt instrumentul de baza de

tranzactionare, spre deosebire de alte piete din centrul si estul Europei unde si

obligatiunile detin o pondere importanta, la unele chiar mai mare decat

actiunile (in Romania, in 2013 obligatiunile au reprezentat aproape 16% din

valoarea totala tranzactionata). Sectoarele principale in functie de volumul

tranzactiilor sunt: banci si servicii financiare, energie, echipamente, utilitati,

farmaceutice.

Banca Transilvania Cluj-Napoca (TLV)

Una dintre cele mai lichide societati de la BVB, Banca Transilvania este a treia

banca ca marime din sistemul bancar autohton (cota de piata de 8,08% in

2012, dupa BCR si BRD). Banca nu are nici un actionar semnificativ, astfel

incat procentul de actiuni libere in piata este foarte mare (85%). Cel mai mare

actionar al bancii este Banca Europeana pentru Reconstructie si Dezvoltare

(BERD), cu 14,61%. Caracteristica Bancii Transilvania este politica de

Decizia CNVM nr. 1841/17.06.2003; Numărul Registrului Comerţului J40/3426/1997; Codul unic de inregistrare 9427502; Capital Social 2.600.000 lei;

Cont IBAN: RO58 RNCB 0082 1246 0764 0003, BCR sucursala Unirea; Operator date cu caracter personal nr. 1219/2004

SEDIUL CENTRAL: România, Bucureşti, Str. Caloian Judeţul nr. 22, sect. 3, Tel: +4021 322.46.14, Fax: +4021 321.59.81 E-mail: office@primet.ro

Fonduri inchise de

investitii

Fondul Proprietatea (FP)

Societatile de investitii

financiare (SIF)

majorare a capitalului social, in fiecare an acordand actionarilor sai actiuni

gratuite si/sau drept de subscriere la un pret mai mic decat pretul pietei. TLV

tinteste o crestere sanatoasa a afacerilor de la un an la altul, remarcandu-se prin

stabilitatea rezultatelor pozitive chiar si in perioada de criza.

BRD – Groupe Societe Generale (BRD) Este detinuta in proportie de 60,17% de grupul financiar francez Societe

Generale. Detine locul al patrulea sub aspectul capitalizarii bursiere, cu 1,45

miliarde EUR la finalul anului 2013. Banca este una solida, cu o cota de piata

de 13,1% in 2012 (a doua banca din sistem, dupa BCR). Tendinta de reducere

a dobanzii de politica monetara a BNR creaza premise favorabile pentru

sectorul bancar autohton.

Erste Group Bank (EBS)

Listata la BVB in februarie 2008, banca austriaca reprezinta emitentul cu cea

mai mare capitalizare de la BVB, de peste 11 miliarde de euro la finalul anului

2013. Institutia bancara este actionarul majoritar al BCR, cea mai mare banca

din Romania (cota de piata de 19,3%). Compania este una solida, societatea

fiind listata de asemenea si pe bursele din Viena si Praga.

Banca Comerciala Carpatica Sibiu (BCC) Este cea mai mica banca listata la bursa, care a cunoscut o dezvoltare destul de

puternica in ultimii ani. Actionarul principal este omul de afaceri sibian Ilie

Carabulea. Avand o dimensiune redusa (cota de piata de circa 1%) si un

actionariat nesofisticat, banca este predispusa la o eventuala preluare, tinand

cont de tendinta de concentrare pe piata bancara din Romania.

Din aceasta categorie fac parte Fondul Proprietatea (FP), cu expunere

semnificativa pe sectorul energetic autohton, si Societatile de Investitii

Financiare (SIF-uri): SIF Banat-Crisana (SIF1), SIF Moldova (SIF2), SIF

Transilvania (SIF3), SIF Muntenia (SIF4) si SIF Oltenia (SIF5)

Fondul Proprietatea (FP) Fond inchis de investitii, infiintat in 2005 de catre Guvernul Romaniei cu

scopul de a despagubi persoanele ale caror bunuri au fost expropriate de catre

regimul comunist, detine participatii minoritare la principalele companii

energetice autohtone (OMV Petrom, Romgaz, Nuclearelectrica, Transgaz etc).

FP este cel mai lichid emitent de la BVB, si se situeaza pe pozitia a treia la

criteriul capitalizare bursiera (2,5 miliarde euro la finalul lui 2013). In prezent

investitorii straini detin peste 63% din actiunile FP.

SIF Banat-Crisana (SIF1), SIF Moldova (SIF2), SIF Transilvania (SIF3),

SIF Muntenia (SIF4) si SIF Oltenia (SIF5) reprezinta unul din segmentele

cel mai lichide si dinamice din piata. Ca istoric, SIF-urile sunt fostele Fonduri

ale Proprietatii Private (FPP), care la momentul constituirii detineau in total

circa 30% din intreprinderile romanesti In prezent ele sunt fonduri inchise de

investitii, care detin un portofoliu bogat de societati (si oarecum specializat,

SIF Transilvania s-a axat initial pe companii din turism, SIF Oltenia pe

segmentul farmaceutic etc.). In ultimii ani SIF-urile s-au caracterizat printr-o

politica generoasa de dividend, insa cu pretul lichidarii unei parti din activele

Decizia CNVM nr. 1841/17.06.2003; Numărul Registrului Comerţului J40/3426/1997; Codul unic de inregistrare 9427502; Capital Social 2.600.000 lei;

Cont IBAN: RO58 RNCB 0082 1246 0764 0003, BCR sucursala Unirea; Operator date cu caracter personal nr. 1219/2004

SEDIUL CENTRAL: România, Bucureşti, Str. Caloian Judeţul nr. 22, sect. 3, Tel: +4021 322.46.14, Fax: +4021 321.59.81 E-mail: office@primet.ro

Bursa de Valori Bucuresti

(BVB)

Sector energetic

Sector energie auxiliara

din portofoliu (in special, din vanzarile de actiuni Erste Bank, provenite din

tranzactia de vanzare a participatiilor de la BCR contra cash si actiuni Erste).

Exemplu discordant este SIF Oltenia care si-a mentinut detinerea de la BCR, si

care continua sa detina unul din cele mai atractive portofolii dintre SIF-uri.

Bursa de Valori Bucuresti (BVB)

BVB si-a listat actiunile pe propria piata reglementata in 2010. Derularea

prpogramului de listari al Statului (Nuclearelectrica, Romgaz, Hidroelectrica,

Electrica) ar putea propulsa BVB spre pozitia de jucator regional de anvergura

in Europa Centrala si de Est.

Cele mai importante companii din sector sunt Petrom (SNP), Romgaz (SNG)

si Nuclearelectrica (SNN). Petrom (SNP) este compania cu a doua

capitalizare de la bursa, de 5,8 miliarde EUR, fiind cel mai mare producator de

titei si gaze din sud-estul Europei. Este o companie solida, cu rezultate

financiare exceptionale (peste un miliard dolari profit in 2011 si 2012). Acest

fapt confera stabilitate evolutiei cursului la bursa, ceea ce face din SNP o

actiune recomandata intr-un portofoliu de risc redus. Descoperirea unor

zacaminte semnificative de gaze in Marea Neagra creaza primise favorabile

pentru afacerile Petrom pe termen mediu.

Romgaz (SNG), cel mai mare producator de gaze din Romania, este cea mai

profitabila companie controlata de Statul Roman (profit net de 1,11 miliarde lei

in 2012). In 2012 cota de piata a fost de aproximativ 50,1% din productia

interna de gaze naturale. Procesul de liberalizare a pretului la gaze din

Romania va fi principalul catalizator pentru mentinerea rezultatelor financiare

exceptionale si a marjelor mari de profit. Romgaz a derulat cel mai mare IPO

pe Bursele de la Bucuresti si Londra, prin care a atras 390 mil. EUR, actiunile

fiind asteptate sa intre la tranzactionare pe 12 noiembrie.

Nuclearelectrica (SNN) este unul dintre cei mai mari producători de energie

din Romania, fiind operatorul centralei nucleare de la Cernavoda, singura

unitate de acest tip de pe piata locala. In 2012 cota de piata a fost de

aproximativ 19,3% din totalul productiei de energie din Romania. Societatea

prezinta perspective pozitive de imbunatatire a profitabilitatii din liberalizarea

preturilor la energie electrica pe termen

Rompetrol Well Services (PTR) – echipamente de foraj

Prospectiuni Bucuresti (PRSN) – prospectiuni geologice

Rompetrol Well Services (PTR) face parte din grupul Rompetrol din anul

2000. Desi actiunea este putin lichida, compania a generat an de an marje de

profit de doua cifre si a distribuit constant dividende catre actionari.

Prospectiuni Bucuresti (PRSN) este principalul furnizor de servicii geologice

si geofizice din sudul Europei, controland in prezent 98% din piata de lucrari

de prospectiuni seismice din Romania. Societatea este listata pe piata

RASDAQ, iar trecerea la cota BVB ar creste atentia investitorilor fata de

actiunile companiei.

Decizia CNVM nr. 1841/17.06.2003; Numărul Registrului Comerţului J40/3426/1997; Codul unic de inregistrare 9427502; Capital Social 2.600.000 lei;

Cont IBAN: RO58 RNCB 0082 1246 0764 0003, BCR sucursala Unirea; Operator date cu caracter personal nr. 1219/2004

SEDIUL CENTRAL: România, Bucureşti, Str. Caloian Judeţul nr. 22, sect. 3, Tel: +4021 322.46.14, Fax: +4021 321.59.81 E-mail: office@primet.ro

Sector industrial

Sector utilitati

Sector farmaceutic

Aici avem multe societati, unele cu rezultate foarte bune si cu preturi atractive

pe piata bursiera. Printre cele mai importante se numara:

Aerostar Bacau (ARS) – constructii si reparatii aeronave

Alro Slatina (ALR) – aluminiu primar

Alumil Rom Industry (ALU) – profile din aluminiu

Artrom Slatina (ART) – tevi din otel

Compa Sibiu (CMP) – subansamble auto

Electromganetica Bucuresti (ELMA) - echipamente pentru industria

energetica si productie de energie

Teraplast Bistrita (TRP) – profile PVC si prelucrare mase plastice

Sectorul este poate cel mai eterogen de la bursa, cuprinzand societati care se

adreseaza unei plaje variate de piete, unei clientele diversificate si unui numar

ridicat de industrii. Producatorii de tevi au avut momentul lor de glorie.O

industrie ce s-a dezvoltat in ultimii ani este cea producatoare de subansamble

auto, cu destinatie la export (Compa Sibiu (CMP)). Nici sectorul

echipamentelor utilizate in industria aviatica nu lipseste si este destul de bine

reprezentat prin Aerostar Bacau (ARS), cea mai mare companie de pe plan

local din sectorul aeronautic. Alro Slatina (ALR), singurul producator de

aluminiu primar din Romania si unul dintre cei mai mari din Europa,este si el

listat pe bursa si este in atentia investitorilor. Electromagnetica (ELMA) este

unul din cei mai mari furnizori locali de echipamente pentru industria

energetică, cu afaceri de circa 100 milioane de euro în 2012.

Companiile listate din acest sector sunt Transelectrica (TEL), operatorul

national de transport de energie electrica si Transgaz (TGN), operatorul

national de transport de gaze naturale. Transelectrica a fost listata in 2006, in

urma unei oferte publice initiale in care s-au lansat in piata actiuni emise cu

scopul majorarii de capital social. In 2012 Statul Roman a derulat o oferta

publica de vanzare a unui pachet de 15% din actiuni, ajungand sa detina 58%

din actiuni. La momentul actual potentialul companiei este ridicat, din punct de

vedere al gradului de subevaluare excesiv (discount de 60%) si in contextul

unor asteptari privind majorarea tarifelor de transport din 2014.

Transgaz (TGN) este una din societatile cu cea mai atractiva politica de

dividend, situatie la care contribuie si statutul sau de companie de stat, a carei

cea mai importanta prevedere este acordarea a minimum 50% din profit ca

dividende catre actionari. Dincolo de acest aspect, Transgaz s-a remarcat in

ultimii 3 ani printr-o rata medie de distributie a dividendului din profit de

85%. In 2013 Statul Roman a vandut 15% din actiunile TGN printr-o oferta

publica secundara, incasand 315 milioane lei, contribuind la cresterea free-

float-ului companiei. Stabilitatea rezultatelor financiare si politica de dividend

generoasa fac din Transgaz o actiune defensiva in portofoliile investitorilor.

Antibiotice Iasi (ATB)

Cu o valoare de piata de aproape 75 milioane EUR la finalul lui 2013, este

singura ramasa in proprietatea statului. Detine o cota de piata importanta (2,5%

in 2012), iar la nivel international ocupa pozitia a doua la nivel mondial pentru

Decizia CNVM nr. 1841/17.06.2003; Numărul Registrului Comerţului J40/3426/1997; Codul unic de inregistrare 9427502; Capital Social 2.600.000 lei;

Cont IBAN: RO58 RNCB 0082 1246 0764 0003, BCR sucursala Unirea; Operator date cu caracter personal nr. 1219/2004

SEDIUL CENTRAL: România, Bucureşti, Str. Caloian Judeţul nr. 22, sect. 3, Tel: +4021 322.46.14, Fax: +4021 321.59.81 E-mail: office@primet.ro

Departament Analiza analiza@primet.ro

productia de Nistatina (are o cota de 10% pe piata mondiala la produsul

nistatina). Statul a urmarit privatizarea companiei, insa pana acum a fost vorba

doar de o serie de incercari nereusite.

Biofarm Bucuresti (BIO)

Biofarm este unul dintre producatorii importanti de medicamente din Romania,

avand o traditie de peste sapte decenii in domeniu. Este de asemenea o

companie cu lichiditate ridicata, la care actionari importanti sunt 2 din cele 5

SIF-uri, (recent SIF Oltenia si-a vandut pachetul de la Biofarm catre SIF

Muntenia pentru 96 milioane lei).

Zentiva Bucuresti (SCD)

Este fosta Sicomed Bucuresti, unul dintre principalii producatori locali de

medicamente. Are o lichiditate redusa la bursa, insa a distribuit constant

dividende in ultimii trei ani. In prezent Zentiva este controlata de catre grupul

farmaceutic Sanofi-Aventis (care detine direct 6,73% din actiuni, si indirect

prin vehiculele investitionale Venoma Holding Limited si Zentiva NV,

aproape 75%).

Decizia CNVM nr. 1841/17.06.2003; Numărul Registrului Comerţului J40/3426/1997; Codul unic de inregistrare 9427502; Capital Social 2.600.000 lei;

Cont IBAN: RO58 RNCB 0082 1246 0764 0003, BCR sucursala Unirea; Operator date cu caracter personal nr. 1219/2004

SEDIUL CENTRAL: România, Bucureşti, Str. Caloian Judeţul nr. 22, sect. 3, Tel: +4021 322.46.14, Fax: +4021 321.59.81 E-mail: office@primet.ro

Politica SSIF Prime Transaction SA privind recomandarile pentru investitii in instrumente financiare

Materialele ce contin recomandari de investitii realizate de catre SSIF Prime Transaction SA au un scop informativ, SSIF Prime

Transaction SA nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestor informatii. Datele utilizate pentru

redactarea materialului au fost obtinute din surse considerate de noi a fi de incredere, insa nu putem garanta corectitudinea si

completitudinea lor. SSIF Prime Transaction SA si autorii acestui material ar putea detine in diferite momente valori mobiliare

la care se face referire in aceste materiale sau ar putea actiona ca formator de piata pentru acestea. Materialele pot include date

si informatii publicate de societatea emitenta prin diferite mijloace (rapoarte, comunicate, presa, hotarari AGA/AGEA etc.)

precum si date de pe diverse pagini web.

Informatiile cuprinse in acest raport exprima anumite opinii legate de o clasa de valori mobiliare. Decizia finala de cumparare

sau vanzare a acestora trebuie luata in mod independent de fiecare investitor in parte, pe baza unui numar cat mai mare de

opinii si analize.

SSIF Prime Transaction SA si realizatorii acestui raport nu isi asuma niciun fel de obligatie pentru eventuale pierderi suferite in

urma folosirii acestor informatii. De asemenea nu sunt raspunzatori pentru veridicitatea si calitatea informatiilor obtinute din

surse publice sau direct de la emitenti. Daca prezentul raport include recomandari, acestea se refera la investitii in actiuni pe

termen mediu si lung. SSIF Prime Transaction SA avertizeaza clientul ca performantele anterioare nu reprezinta garantii ale

performantelor viitoare.

Istoricul rapoartelor publicate si a recomandarilor formulate de SSIF Prime Transaction SA se gaseste pe site-ul www.primet.ro.

Rapoartele sunt realizate de angajatii SSIF Prime Transaction SA, dupa cum sunt identificati in continutul acestora si avand

functiile descrise in acest site la rubrica echipa.

Rapoartele se pot actualiza/modifica pe parcurs, la momentul la care SSIF Prime Transaction SA considera necesar. Data la care

se publica/modifica un raport este identificata in continutul acestuia si/sau in canalul de distributie folosit.

SSIF Prime Transaction SA aplica masuri de ordin administrativ si organizatoric pentru prevenirea si evitarea conflictelor de

interese in ceea ce priveste recomandarile, inclusiv modalitati de protectie a informatiilor, prin separarea activitatilor de analiza

si research de alte activitati ale companiei, prezentarea tuturor informatiilor relevante despre potentiale conflicte de interese in

cadrul rapoartelor, pastrarea unei obiectivitati permanente in rapoartele si recomandarile prezentate.

Investitorii sunt avertizati ca orice strategie, grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare si nu pot

garanta un profit cert. Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori.

Autoritatea cu atributii de supraveghere a SSIF Prime Transaction SA este Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare,

http://www.cnvmr.ro

Aceste informatii sunt prezentate in conformitate cu Regulamentul CNVM 15/2006 privind recomandarile pentru investitii in

instrumente financiare.

Bucuresti, Sector 3, str. Caloian Judetul nr.22, 031114

+4021 321 40 88; +4 0749 044 045

E-mail: office@primet.ro; fax: +4021 321 40 90 Decizie CNVM Nr. 1841/17.06.2003

WWW.PRIMET.RO