7/29/2019 Lichiditatea internaional

1/3

LICHIDITATEA INTERNAIONAL1. Structura lichiditii internaionaleLa nivelul fiecrei economii naionale se formeaz un disponibil curent de mijloace bneti cu circulaieinternaional. Aceste mijloace bneti sunt rezultanta activitilor de vnzare/cumprare de valut i dealte valori ceconstituie o crean asupra strintii (aur, titluri, alocaii n DST). n sensul cel mai larg, acestdisponibil reprezintlichiditatea internaional a unui stat.Lichiditatea internaional poate fi privit n sens

strict ca o sum a rezervelor de valute, aur, devize deinute deautoritile valutare ale unui stat i n sens largca suma tuturor mijloacelor de plat utilizate n relaiile internaionale decare dispun la un moment dat,

bncile centrale, comerciale i particularii (valute, devize, aur, credite primite, rambursride credite, dobnzide ncasat ajunse la scaden etc.).La nivelul fiecrei ri, bncile centrale au rolul principal n administrarealichiditii internaionale deoarece eledein tezaurul naional i acioneaz asupra celorlalte bnci din sistem.n situaia n care o ar se confrunt cu lips delichiditate, aceasta poate apela la practicarea decontrii plilorinternaionale pe baz de cliring, n relaia dintreanumite ri. Deconatarea pe baz de cliring estecaracteristic mai ales rilor n curs de dezvoltare ce au monedneconvertibil sau cu convertibilitate limitat.Lipsa de lichiditate n anumite ri este o situaie nefavorabil deoarecedetermin contractarea de ctre rilerespective a unor datorii externe cu repercursiuni ulterioare asupra dezvoltriiacestor ri.n situaia n carelichiditatea internaional const din mijloace de plat (valute, devize, aur) existente n rezervaautoritilor

valutare i care pot fi utilizate n orice moment pentru stingerea obligaiilor de plat n contextinternaional,lichiditatea este necondiionat. Lichiditatea poate avea i caracter condiionat dac mijloacele de plat decare dispun autoritatile valutare pot fi utilizate numai in anumite situatii.(mprumuturi interguvernamentale, credite obinute de la Fondul Monetar Internaional, rambursri de credite

i dobnzi scadente de ncasat etc.).Din componena lichiditii internaionale se consider a face parte:

- rezerva oficial ce cuprinde activele deinute de banca central a unei ri sub form de valute, aur,disponibiliti nDST, poziie creditoare fa de Fondul Monetar Internaional;- mijloace de plat cu circulaie internaional i titluri uor transformabile n valut deinute de bncile

comerciale,instituii financiare, agenii economici nonbancari, persoane fizice.2. Formarea rezervei oficiale internaionalen cadrul lichiditii internaionale, cel mai important element l reprezint rezerva oficial, ca sum aactivelorexterne deinute de autoritile unui stat sub form de:

-valute, -aur, -DST, -creane asupra Fondului Monetar Internaional, -titluri exprimate n monede convertibile-alte creanePe plan internaional, rezervele oficiale constituie un indicator important, ele caracteriznd economiilenaionale n privina credibilitii financiare i economice. Se consider un nivel corespunztor pentru rezervaoficial acel nivelcare poate acoperi importurile rii respective pentru o perioad de 3 - 5 luni fr a se apelala alte mijloace de plat; deaceea, fiecare stat, chiar n condiiile unei balane de pli echilibrat, i formeaz

o rezerv oficial pentru a o utiliza nsituaii critice.Fiecare component a rezervelor oficiale se formeaz prinoperaiuni specifice. Astfel: rezerva n valute se constituie diferit n funcie de gradul de convertibilitate almonedei naionale:- pentru rile cu moned convertibil se constituie pe baza deficitului balanelor de pli ale rilor emitentealevalutelor de rezerv;- pentru rile cu moned neconvertibil sau cu convertibilitate limitat se constituie din ncasrile la exportcaredepesc plile pentru import, din primiri de fonduri financiare i de credit, transferuri, operaiuni decumprare de pe piaa valutar etc.n cadrul rezervei de valute sunt incluse n principal valutele liberutilizabile, dar i alte valute cu convertibilitateoficial care sunt cel mai frecvent utilizate ca mijloace de plat

la nivel internaional. La constituirea rezervei valutare,fiecare ar are n vedere operaiunile comerciale inecomerciale derulate cu precdere n anumite valute, precum ivalutele cu o stabilitate ct mai ridicat astfelnct pierderile generate de fluctuaia cursului valutelor de rezerv s fielimitate.- aurul monetar provine din achiziiile Bncii Centrale din producia intern a rii sau de pe piaainternaional aaurului, precum i din alte surse (returnri din fondurile de la instituiile internaionale,confiscri etc.);

7/29/2019 Lichiditatea internaional

2/3

- rezerva n DST are ca provenien emisiunile Fondului Monetar Internaional i distribuirile sale gratuitectre rilemembre, precum i ncasrile ulterioare pentru operaiunile de creditare n cadrul mecanismuluiDST. Alocrile de DSTau la baz contribuia fiecrei ri la constituirea resurselor fondului, iar utilizarea DSTeste legat de posibilitateafolosirii alocrilor de DST pentru procurarea de valute convertibile n vedereaonorrii obligaiilor de plat i pentruechilibrarea balanei de pli.- poziia creditoare n cadrul FMI se obine prin Mecanismul Drepturilor Obinuite de Tragere care se bazeaz

pestructura contribuiei fiecrei ri la formarea resurselor Fondului Monetar Internaional:- 25% din contribuie se achit de ctre fiecare stat membru n valut convertibil sau DST;- 75% din contribuie este reprezentat de moneda naional a rii membre ntr-un cont pe numele FonduluiMonetarInternaional pstrat la Banca Central a fiecrui stat membru.n cazul n care soldul contului n carese nregistreaz contribuia la Fond n moned naional este mai mic dectnivelul de 75%, apare poziiacreditoare a rii respective n cadrul Fondului Monetar Internaional. Astfel, MecanismulDrepturilorObinuite de Tragere presupune c pentru procurarea mijloacelor de plat exprimate n moneda alteirimembre la Fond se pot efectua trageri asupra prii din contribuia pstrat pe numele Fondului MonetarInternaional nmoneda rii respective.Abaterile fa de nivelul de 75% moned naional reprezint:- o datorie n cadrul FMI, dac nivelul real depete 75%- o crean n cadrul FMI, dac nivelul real se situeaz sub 75%

3. Utilizarea rezervei oficiale internaionaleO ar i constituie rezerve valutare n principal cu scopul de a dispune, la un moment dat, de capacitaterapid destingere a unor obligaii valutare n context internaional.ns, trebuie remarcat faptul c rezerva oficial intr noperaiunile de plat internaionale dup ce suntutilizate celelalte modaliti de plat reprezentate de ncasareacontravalorii exporturilor, angajarea de creditecomerciale i bancare, primirea de fonduri financiare, mobilizarea defonduri pe piaa internaional de capitaletc.Destinaiile rezervei oficiale vizeaz:- acoperirea deficitului balanei de pli, prin balansarea acesteia cu ajutorul operaiunilor de tip monetar

(ncasri dinrezerva valutar pentru pli n afara rii);- intervenii pe piaa valutar pentru a sprijini cursul monedei naionale n raport cu celelalte monede (seinflueneazraportul cerere/ofert de valut);- garantarea solvabilitii economiei naionale pe piaa financiar-monetar internaional (se influeneaz

poziia rii pe scara bonitii ntocmit de organisme financiare internaionale specializate).4. Gestionarea rezervei oficiale internaionaleAre n vedere dou obiective:

- lichiditatea- rentabilitatea- Lichiditatea se refer la posibilitatea transformrii rapide i fr pierderi a rezervei oficiale n mijloace de

platnecesare onorrii unor obligaii la un moment dat.De aceea, rezerva oficial se structureaz:- ntr-o parte lichid pstrat n conturi la vedere;- ntr-o parte stabil (permanent) pstrat n depozite la termen sau plasat n titluri de valoare care s

permit ofructificare ct mai important.Lichiditatea rezervei trebuie sa ia n considerare i structura sa pevalute deoarece bncile centrale urmrescdeinerea n rezerv a valutelor cel mai intens solicitate ca mijloc de

plat.Lichiditatea rezervei oficiale este influenat i de ponderea pe care o dein elementele sale componente.Astfel,dac rezerva include n proporii nsemnate aur i DST, gradul de lichiditate al rezervei va fi mai sczutdeoarecefolosirea acestor elemente ale rezervei presupune transformarea lor prealabil n valute convertibile,ele neputnd fiutilizate ca mijloace de plat n mod direct. Pe de alt parte, o pondere ridicat a valutelor n

cadrul rezervei, are ca efecti o lichiditate ridicat a acesteia.Rentabilitatea reprezint posibilitatea fructificrii sumelor pstrate n rezerv prin plasamente efectuate nstrintate, pe piaa monetar i de capital.Fructificarea rezervei vizeaz:- ncasarea unor dobnzi prin pstrarea rezervei n depozite la termen la bnci din strintate;- ncasarea de dobnzi prin plasamente n obligaiuni emise de alte state (plasamente garantate cu grad ridicatde siguran);

7/29/2019 Lichiditatea internaional

3/3

- ncasri de dividende prin plasarea rezervei pe piaa aciunilor strine.5. Intervenia statului n susinerea lichiditii internaionalen anumite situaii, este necesar intervenia statului pentru susinerea lichiditii internaionale. Statul poatelua oserie de msuri ce vor avea ca efect mbuntirea lichiditii internaionale prin sporirea ncasrilorvalutare idiminuarea plilor valutare. De remarcat ns c, dei lichiditatea internaional a rii respective

poate crete caurmare a aciunii statului, n acelai timp aceste msuri genereaz i o serie de efecte negativece pot influena economiarespectiv pe termen scurt sau lung.Intervenia statului n susinerea lichiditiiinternaionale se poate realiza pe urmtoarele ci:

- restricionarea schimbului valutar: o asemenea politic este practicat de ctre un stat n situaiile ncare el are o balan de pli ncordat. O balan de pli deficitar n mod cronic determin slbirea puterii decumprare a monedeinaionale. Statul va urmri echilibrarea balanei de pli prin impulsionarea i sprijinireaactivitii de export i aoricror activiti ce determin creterea ncasrilor valutare.Restriciile valutareimpuse de stat se refer la instituirea obligaiei de cedare ctre stat a valutei ncasate idistribuirea acesteia dectre stat n funcie de prioriti. Aceast politic determin monopolul valutar al statului, cuconsecinenegative asupra iniiativei i interesului privat, situaie care va duce la o ncetinire a dezvoltriieconomieirespective. Se poate aduga ca restricie blocarea disponibilitilor valutare ale nerezidenilor, nspecial atunci cndacestea provin din participri strine la investiii de interes naional sau din mprumuturi n

valut.- promovarea unei politici a cotelor de schimb: statul acioneaz prin aplicarea de cote procentuale

difereniate pestecursul de schimb normal n funcie de natura operaiunii (vnzri i cumprri de valut),astfel:

- la import se aplic diferite cote pe grupe de mrfuri n funcie de importana lor economic (cotesczute pentrumaterii prime sau bunuri de larg consum, cote crescute pentru articole de lux etc.);

- la export se aplic procente sporite, progresive pentru ncurajarea exportului de produse prelucrate (nraport cugradul de prelucrare) i neacordarea nici unei compensaii pentru exportul de materii prime (pentrudescurajare);

- cote de penalizare calculate pentru evitarea ctigurilor foarte mari din schimburile valutare, nperioade de inflaiecrescut sau pentru procurarea de resurse financiare de la societile strine care idesfoar activitatea productiv pe teritoriul rii respective;

- cote diverse determinate i aplicate n funcie de interesul statului n operaiuni de import/export decapital, prestride servicii etc.6. Rolul actual al auruluiRolul aurului n cadrul lichiditii internaionale a unui stat se caracterizeaz n prezent printr-un aspectcontradictoriu:- pe de o parte, aurul este un activ de rezerv cert;- pe de alt parte, rezerva de aur este puin lichid deoarece n prezent nu se mai efectueaz pli n aur, deci

folosirearezervei de aur presupune transformarea lui prealabil n mijloc de plat lichid exprimat n valuteefective prinoperaiuni pe piaa aurului.

Rolul monetar al aurului s-a redus o dat cu decizia Fondului Monetar Internaional de scoatere a sa dela bazamonedei (1976). n prezent, aurul asigur o parte din rezervele sistemului bancar i ale instituiilorfinanciar monetareinternaionale.Faptul c aurul nu mai este folosit ca mijloc de plat face ca deinerea sa nrezerv s fie neproductiv, rezervelerespective neputnd fi plasate pentru a aduce dobnd de depozit sau decreditare. Fructificareadepozitelor n aur are loc prin operaiuni de vnzare a aurului pe piaa internaionalcontra unor sume n monedeconvertibile.Bncile centrale continu s i formeze rezerve n datorit faptuluic acest tip de activ reprezint o crean asuprastrintii, el putnd fi uor plasat pe piaa internaional a

aurului. Aceast pia, reprezentat de centre importante nEuropa (Londra, Zurich, Paris), SUA (New-York,Chicago), Asia (Tokyo, Hong-Kong, Singapore), practic operaiunila vedere i la termen, n scop economic,de tezaurizare i speculativ.Preul aurului rezult n urma licitaiilor zilnice, raportul cerere/oferta i evoluiacursului dolarului avnd un roldeosebit n definitivarea preului respectiv, alturi de costurile de producie ide transport/depozitare pe pieeleinternaionale.