l-16-Împrumuturile de stat

8/3/2019 l-16-mprumuturile de stat

1/45

mprumuturile de stat. Creditul public

16.2.mprumuturile de stat- creditul public -prezentare general ....... pag 99

16.3.Elementele tehnice ale mprumuturilor de stat .......................... pag 10516.4. Operaiunile legate de mprumuturile de stat ......................... pag 110Rspunsuri i comentarii la testele de autoevaluare ........................... pag 117Bibliografia unitii de nvare 6 (16) ............................................... pag 117Lucrare de verificare nr. 6 (16) .......................................................... pag 118

16.2. mprumuturile de stat - creditul public,prezentare general

Coninutul economic al creditului publicApariia creditului public este determinat de insuficiena resurselor

financiare ale unei autoriti publice centrale sau locale, n raport cucheltuielile acesteia.

mprumutul de stat apare n legtur cu execuia bugetului de statcare se poate confrunta cu insuficiena veniturilor n raport cu cheltuielile

prevzute a se efectua, aprnd astfelnecesiti de trezorerie (acoperireaunor cheltuieli pe termen scurt), sau necesiti de echilibrare a bugetului

(acoperirea deficitului anual).

Coninutuleconomical creditului

public


2/45

Comparaia dintre creditul public i cel privat este prezentat ntabelul nr 16.1.

Comparaia dintre creditul public i cel privatTabelul nr. 16.1.

Creditul public Creditul privat este contractat de ctre stat; este contractat de agenii

economici, populaie; debitorul este reprezentat deautoritile publice centrale ilocale, iar creditorii sunt cei de la

care provin resursele de mprumut;

debitorii sunt agenii econo-mici, populaia;

cererea vine din partea au-toritilor publice centrale i locale;

cererea vine din partea persoanelorfizice sau juridice;

oferta vine din partea bncilor,altor instituii financiare, ageniloreconomici, populaiei;

oferta vine din partea statului, bncilor, altor instituii financiare,agenilor economici, populaiei;

este utilizat pentru funcionareaserviciilor publice, finanareacheltuielilor militare, meninereaordinii publice, rambursarea la

scaden a datoriei publice, platadobnzilor aferente;

este utilizat att n scopuriproductive, caz n care contribuie lacreterea profitului realizat din caresecedeaz bncii o parte sub formde dobnd, ct i neproductive,cnd se percepe, de asemenea,dobnd chiar dac nu produc

valoare adugat; rambursarea i plata dobnzilor icomisioanelor aferente se

realizeaz pe seama veniturilorbugetare (impozite, taxe, etc);

rambursarea i plata dobnzilor icomisioanelor aferente se

realizeaz pe seama resurselorprivate;

dobnda platit de stat, lamprumuturile contractate, exprimrelaii de redistribuire a venituluinaional; se redistribuie, n

principal, veniturile persoanelorfizice i juridice, mobilizate lafondurile de resurse financiare

publice, pe calea impozitelor i ataxelor, n favoarea celor care aumprumutat statul i pentru carencaseaz dobnzi.

dobnda pltit de debitoriexprim relaii de distribuire avalorii adugate ntre participaniila activitatea economic financiar

prin credit, precum i a profituluirealizat de agentul economic,

mprumutat i bancamprumuttoare.

Sursa: Moteanu T. i colectivul, Finane publice, Editura Universitar,Bucureti, 2008, p.237.

Creditulpublic

i creditulprivat


3/45

Aciuni i obligaiuni-comparaiiTabelul nr. 16.2.

Aciunile emise desocieti de capital

Obligaiunile emise desocieti de capital

Obligaiunilemprumuturilor

de stat nscrisuri care cer-

tific deintorului lorcalitatea de copro-

prietar al acesteia.

Caracteristici:

dau dreptul deinto-rului lor la o parte din

profitul realizat sub

form de dividend;nu au valoare proprie(capital fictiv sau

iluzoriu);

reprezint o anumitvaloare, respectiv ca-

pitalul real concretizat

n mijloace de munc,obiective, procurate

cu bani de la acio-nari;

circul independentde capitalul real, se

cumpr, se vnd i segajeaz ca i cum aravea o valoare pro-

prie.

certific deintoruluilor calitatea de creditor

i-i dau dreptul s primeasc o dobndla sumele mprumutate,indiferent de rezultatele

obinute de societateacare a emis obliga-

iunile. Caracteristici:dau dreptul la un venitfix;

nu au valoare proprie(capital fictiv sau

iluzoriu);

reprezint o anumitvaloare, respectiv

capitalul real concre-

tizat n mijloace de

munc, obiective,procurate cu bani de

la diverse categorii de

creditori pe baz deobligaiuni sau altenscrisuri;

circul independentde capitalul real, se

cumpr, se vnd i se

gajeaz ca i cum aravea o valoare pro-

prie.

titluri care atestdeintorilor lorcalitatea de creditor al

statului.

Caracteristici:

nu au o valoareproprie;

circul ca i cum aravea o valoare pro-prie;

pot fi utilizate att nscopuri productive,

ct i pentru consum,caz n care nu gene-reaz valoare adu-gat;

dau deintoruluidreptul de a primi o

do bnd din parteastatului care se su-

port din resursele bu-getare;

reprezint un dublucapital fictiv.

Sursa: Moteanu T. i colectivul, Finane publice, Editura Universitar,Bucureti, 2008, p.238.

Din punct de vedere juridic, mprumutul de stateste o nelegerentre o persoan fizic sau juridic, pe de o parte, i stat, pe de alt parte,

prin care prima consimte s pun la dispoziia statului o sum de bani, subform de mprumut, iar acesta din urm se angajeaz s o ramburseze latermenul stabilit i s achite dobnd i alte costuri aferente stabilite.

Aciuniiobligaiuni-

comparaii


4/45

Trsturile mprumutului de stat

1. Caracter contractual. Spre deosebire de impozit care constituie o

prelevare obligatorie, mprumutul exprim acordul de voin al prilor.De regul, mprumuturile de stat au la baz principiul facultativitii.

Exist i cazuri de mprumuturi forate, cnd subscrierea nu este lsat lalatitudinea subscriitorilor, ci are un caracter obligatoriu.2. Caracter rambursabil.mprumutul se restituie la termenul fixat

persoanelor fizice i juridice care l-au acordat, spre deosebire de impozitcare constituie o prelevare la dispoziia statului definitiv, frcontraprestaie i nerambursabil.

3. Contraprestaia. mprumuturile de stat asigur deintorilor denscrisuri publice pe lng rambursarea sumei mprumutate i o anumitcontraprestaie, de regul dobnd sau alte forme de ctig.

Concluzii ale specialitilor privind mprumuturile de stat:

1 mpumuturile de stat genereaz cheltuieli bugetare supli-mentare sub form de dobnzi, comisioane, prime de rambursare etc., carenecesit, n final, majorarea impozitelor;

2 mprumuturile uureaz sarcina fiscal a generaiei prezente,dar afecteaz generaiile viitoare cu cheltuielile necesare rambursrii ratelorscadente i plata dobnzilor;

3 mprumuturile publice afecteaz nsui capitalul naiunii, n

timp ce impozitele diminueaz numai veniturile acesteia;4 echilibrarea bugetului de stat trebuie s se asigure exclusiv pe

seama veniturilor ordinare.

Acoperirea golului temporar de trezorerie sau a deficitului bugetar

anualprin mprumuturi n loc de impozite prezint unele avantaje:operativitatea (deoarece evit un proces legislativ, de regul, de

lung durat, strict obligatoriu n cazul impozitelor),evitarea nemulumirii sociale (deoarece, fr excepie, creterea

fisclitii este o decizie guvernamentala neagreat nici de populaie, nici dentreprinzatori) i

diminuarea relativ n timp a efortului fiscal,deoareceacioneaz efectele inflaiei, n masura n care dobnda angajat ajunge ntimp s nu mai acopere integral rata inflaiei.

Aceste avantaje au ns un cost reprezentand dezavantajul apeluluila mprumut, cost format din:

cheltuielile de lansare (publicitate, comisioane),

vnzarea sub pari, dobnda, prima de rambursare .a.

Trsturilemprumuturilorde stat


5/45

n cazul n care mprumutul (include i cheltuielile aferente lui)

are ca destinaie aciuni de tip investiii economice, rambursarea se

poate face din venitul net adusde acestea, ceea ce nu genereaz

cheltuieli bugetare suplimentare la datele de scaden.

Cnd destinaia mprumutului nu este de natura investiiilor,

Astfel nct rambursarea lui determincheltuieli care sunt

acoperite din sursele fiscale curente ale anilor de rambursare,

atunci

mprumuturile bugetare de echilibrare sunt impozite

anticipate.

n calitatea lor de impozite anticipate, mprumuturile de stat se

deosebesc de impozitele curente prin urmtoarele caracteristici:

au caracter contractual - aceasta exclude caracterul obligatoriual impozitelor curente, nlocuit cu alternativa facul tativitii, deoarece

posibilii creditori pot s nu accepte condiiile de preluare a mprumutului.Statul nu acord garanii materiale.

au caracter rambursabil, similar oricrui mprumut, darnespecific pentru impozite; acest caracter se pstreaz inclusiv n cazulmprumuturilor zise perpetue, deoarece rambursarea acestora se face totui,chiar dac discret i fr o scaden anterior anunat;

asigur contraprestaie, care nu este o trstur a impozitelor;aceast contraprestaie este, de regul, dobnda, prima de rambursare iemiterea sub valoarea nominal (sub pari).


6/45

16.3. Elemente tehnice ale mprumuturilor de stat

nainte de lansarea unui mprumut de stat este necesar stabilireaunor elemente tehnice care l definesc din punct de vedere juridic:

Denumirea mprumutului Valoarea nominal Valoarea real Cursul Termenul de rambursare Dobnda

Avantaje i faciliti.

1 Denumirea mprumutului poate s fie legat de destinaiaacestuia.

2 Valoarea nominal (Vn) -pentru fiecare mprumut contractatstatul emite nscrisuri de o anumit valoare trecut pe nscris (valoareanominal) exprimnd mrimea creanei pe care deintorul o are de ncasat.La scaden statul achit deintorului valoarea nominal a titlului.

3 Valoarea real (Vr)este valoarea la care se vinde i se cumprla burs anticipat un titlu deinut, valoare care poate fi mai mare sau maimic dect valoarea nominal. Mrimea valorii reale depinde de cursul cucare se coteaz titlurile publice la burs.

4 Cursul (C)exprim preulcu care se cumpr i se vnd 100

de uniti monetare devaloare nominal i acesta poate fi: al pari, adicegal cu 100, sub pari, adic mai mic dect 100, sau supra pari, adic maimare dect 100. La lansarea unui mprumut, cursul obligaiunii unuimprumut de stat este, de regul, sub pari i foarte rar, al pari sau supra pari.

Cursul depinde de raportul dintre cererea i oferta de capital demprumut, de nivelul dobnzii la mprumutul respectiv, ca i de alteavantaje oferite de stat deintorilor nscrisurilor acelui mprumut.

Sensibilitatea pune n eviden corelaia dintre rata dobnzii icurs. Aceast corelaie este invers proporional. Sensibilitatea arat cu ctse modific cursul obligaiunii la modificarea ratei dobnzii cu 1%.

Elementeletehnice ale

mprumuturilorde stat


7/45

5 Termenul de rambursaremprumuturile pot fi :

cu termene (precise) de rambursare i fr termene precise de rambursare.

n funcie de termenul pentru care se contracteaz mprumuturile,titlurile emise au denumiri diferite.

a) mprumuturi pe termen scurt.

certificatele de depozit - titluri pe 3 sau 6 luni, emise la hotrreaguvernului pentru a acoperi deficitul bugetar al anului n curs. Au dobndafix, valoarea de emisiune este egal cu valoarea nominal.

certificate de trezorerie - nscrisuri pe 1, 3 sau 6 luni emise dectre trezoreria statului pentru a acoperi nevoia temporar de resurse careapare din cauza necolectarii corespunztoare i la timp a veniturilor

publice.Au rata dobnzii fix i o valoare nominal predefinit.

certificate de impozit - titluri care apar pe pieele dezvoltate isunt folosite de populaie pentru plat impozitelor datorate statului. Sumamprumutat nu este rambursabil dar se face o compensare ntre datoriastatului fa de creditor, care este deintorul nscrisului i datoriacreditorului fa de stat reprezentat de impozitul pe profit.


8/45

b)mprumuturi pe termen mediu i lung.

obligaiuni - valori mobiliare care dau posesorului calitatea decreditor dar i dreptul de a ncasa la un anumit termen dobnda cuvenit isuma de rambursat. Aceasta se face fie la maturitatea mprumutului(scadena final) , fie n rate anuale. Statul emite obligaiuni publice, iarcolectivitile locale (judee, municipii, orae) emit obligaiuni municipale.

c)mprumuturi fr termen.

titluri de rent perpetu. Statul se oblig s plteasc dobndaanual, dar nu face nici o precizare cu privire la momentul rambursriicreditului. Rambursarea poate avea loc oricnd n viitor atunci cnd statul vadispune de resurse. Statul rscumpr titlurile de rent perpetu prin tragerela sori.


9/45

6 Dobnda (Dob)reprezint o form a preuluipe care statul l pltete creditorilor si pentru folosirea sumei mprumutate. Este un venitfix de care beneficiaz toi deintorii de nscrisuri, proporional cu valoa reanominal a sumelor mprumutate.

De regul, rata dobnzii la mprumuturile de stat se menine la un

nivel mai mic dect cel de la creditele bancare, diferind de la o ar la alta ide la o perioad la alta.

Rata nominala a dobnzii (Rn) este acea rata de dobnd careaplicat la valoarea mprumutului permite calcularea mrimii dobnzii.Aceast rata a dobnzii poate fi fix (nu se modific pe toata durata devia), sau poate fi variabil(se aliniaz la dobnda pieei).

Rata real a dobnzii (Rr) reprezint o rat a dobnzii corelat cuindicele de pre al PIB (deflator) fa de anul precedent luat ca baz, din aracreditorului.

Venitul sub forma dobnzii poate fi acordat n trei modalit i: plata n numerar la scaden, pe baza detarii cupoanelor

aferente respectivei scadene;

atribuirea dobnzii doar unora din obligaiunile emise, printragerea la sori a seriilor titlurilor ctigatoare; n acest caz, dobndaaferent mprumutului, la data unei scadene de plat a acesteia, se dividentr-un numr de ctiguri; titlurile ctigatoare sunt retrase din circulaieodat cu nmnarea ctigului;

mixt, cnd o parte din dobnd se pltete n numerar, iar o altparte sub form de ctiguri.

Relaii de calcul:

Dob = Vn x Rn

Vr = Vn x C

Rr = Dob/Vr x 100

Rr = (100 + Rn)/(100 + IPIB1/0) x 100100

unde:

Dob - dobnda ,Vnvaloarea nominal,Vrvaloarea real,Rnrata nominal a dobnzii,Rrrata real a dobnzii,Ccursul,IPIB1/0 - indicele de pre al PIB(deflator) fa de anul precedent luat

ca baz, din ara creditorului.


10/45

7 Cuponuleste un nscris cu elemente de securizare, pe care este menionat scadena la care este ncasabil dobnda aferent titluluirespectiv pentru o perioad determinat. La fiecare scaden de dobnd,

posesorul detaeaz cuponul, l prezint casieriei pltitoare i ncaseaz n

schimbul su dobnda aferent. Avnd valoare reprezentat prin dobnda dencasat, cuponul este i el un titlu de valoare i poate circula separat de titlulde care a fost ataat.

Cele mai uzuale nscrisuri sunt prezentate n continuare:Bonurile de tezaurpot avea sau nu putere circulatorie. n primul caz

ele circul ca i banii de hrtie. n al doilea caz pot fi negociabile la burs nmsura n care piaa este suficient de susinut; de asemenea, pot filombardate (n toate cazurile n care nu se pot negocia la burs), adic

vndute nainte de termen acelor bnci care fac astfel de operaiuni i carei rein o parte din dobnda aferent respectivelor bonuri de tezaur subforma taxei de lombard (similar taxei de scont).

Poliele de tezaur sunt supuse dreptului cambial, adic pot fiscontate nainte de termen acelor bnci ce fac astfel de operaiuni i care irein o parte din dobnda aferent polielor de tezaur sub forma taxei descont.

Certificatele de trezorerie nu au putere circulatorie. Ele sunt

preschimbate n numerar la scaden, plus dobnda aferent.

Certificatele sau bonurile de impozitesunt nscrisuri cu care statuli pltete furnizorii, nu sunt purttoare de dobnd i pot fi utilizate deposesoripentru plata impozitelor ctre stat.

Obligaiunilesunt nscrisuri cu pia secundar, adic negociabile la burs. Similar, titlurile cu rent perpetu, care sunt retrase din circuituleconomic de ctre stat prin achiziionarea lor la burs, la preul pieei.


11/45

Avantaje i facilitiPentru a face mai atractive mprumuturile de stat acesta poate

proceda la:

nlocuirea dobnzii cu ctiguri- Suma care ar fi revenit tuturor

deintorilor de nscrisuri sub form de dobnd se repartizeaz deintorilornscrisurilor ieite ctigtoare la tragerile la sori.Plasarea mprumuturilor la un curs sub valoarea nominal i

acordarea unei prime de rambursare la un curs al pari sau plasarea la un

curs al pari i rambursarea la un curs suprapari. Se acord o prim carereprezint diferena dintre valoarea nominal a unui titlu de stat, la care seramburseaz mprumutul i valoarea real la care acesta a fost plasat.

Scutirea de impozite i taxe a veniturilorprovenind de la anumitemprumuturi i/sau tranzaciilor la burs cu efecte publice;

Acceptarea de ctre stat a unor nscrisuri ale mprumuturilor

sale, la valorea nominal, drept plat n contul impozitelor datorate de ct redeintorul lor nainte de expirarea termenului de rambursare;

garantarea mpotriva variaiilor puterii de cumprare a monedeinaionale prin:

stabilirea unei dobnzi nominale care s fie real pozitiv pe totparcursul mprumutului,

exprimarea mprumutului ntr-o unitate monetar mai stabil sauntr-o unitate de calcul,

indexarea mprumutului pe baza unui indice de pre.


12/45

16.4. Operaiunile specificeale mprumuturilor de stat

Aceste operaiuni sunt legate de:plasareamprumuturilor,rambursareaacestora i modificarea unora din elementele tehnice ale mprumutului

ulterior lansrii lui.

Plasarea mprumuturilor publicePlasarea mprumuturilor presupune vnzarea titlurilor i ncasarea

contravalorii vnzrii care va reprezenta suma colectat ca mprumut dectre emitent. Plasarea este operaiunea prin care statul intr n posesia

sumei mprumutate.Forme de plasare:

A)Plasarea direct de ctre stat a titlurilor prin intermediulinstituiilor ce aparin Ministerului Finanelor, de regul,trezorerii publice.

Subscripia publiceste forma de plasare organizat i gestionat deMinisterul Finanelor.

Acoperirea cheltuielilor ocazionate de vnzarea titlurilor icolectarea sumelor se face printr-un comision acordat instituiei

organizatoare a plasrii. Plata valorii titlurilor subscrise i intrarea n posesialor se face ulterior, cu un decalaj n timp, necesar pentru corelareavolumului subscrierii cu volumul mprumutului lansat.

n practica plasrii mprumuturilor prin subscripie public sentlnesc dou situaii :

a) cnd nu se limiteaz cuantumul mprumutului ce poate ficontractat. n acest caz, fiecare subscriitor efectueaz vrsminte pentruntreaga sum subscris, fr nici o restricie;

b) cnd cuantumul mprumutului se limiteaz.n aceast situaie sunt urmtoarele variante: subscrierile se desfoar pn la expirarea termenului de

subscriere, urmnd ca n caz de depire, pe ansamblu a plafonului stabilit,s se limiteze fiecrui subscriitor suma ce poate s se verse (proporionalcu cea subscris),

stabilirea de limite de subscriere de la nceput, pe fiecare ghieusau plasator.

EFECTELE plasrii directe:- statul intr treptat n posesia sumei mprumutate, pe msur ce

reuete s vnd nscrisurile emise;- operaiunea de vnzare impune un cost generat de chel tuielile

instituiilor publice ce se ocup cu vnzarea nscrisurilor. Acest cost reduce

Operaiunilelegatede

mprumuturilede stat


13/45

randamentul mprumutului deoarece din suma obinut din vnzareanscrisurilor se scad cheltuielile de plasare.

Exist i practica atribuirii ctre fiecare agent plasator al instituieiorganizatoare a unui anumit plafon de mprumut (un anumit numr deobligaiuni), urmnd ca el s le vnd n ordinea cronologic a solicitrilor.

B) Plasarea prin intermediul bncilor sau a consoriilorbancare.

Banca n calitate de intermediar fie preia n comision nscrisurileemise de stat, fie le cumpr efectiv.

Plasarea n comision -banca i asum responsabilitatea s vndtitlurile emise de stat la valoarea nominal. Pe baza contractului, statul punela dispoziia bncii un anumit numr de nscrisuri pe care aceasta, ntr-unanumit interval de timp numitperioad de plasamentvinde aceste nscrisuri

posesorilor de capital. Pe msura vnzrii inscrisurilor, banca pune la dispo-

ziia statului banii ncasai reinnd comisionul prevzut n contract.

EFECTELE plasrii n comision:- statul intr treptat n posesia banilor;- riscul plasrii din punct de vedere al vnzrii nscrisurilor revine

statului;

- randamentul mprumutului depinde de comisionul pe care lpercepe banca.

Cumprarea nscrisurilor emise de stat de ctre intermediari -banca cumpr toate titlurile emise de stat la un pre de emisiune prevzutn contractul de intermediere, nscrisuri pe care ulterior le vinde la un premai mare dect preul de emisiune. Exist cazuri n care banca nu poatevinde nscrisurile la un pre mai mare dect preul de emisiune i at unci levinde la un pre mai mic acceptnd pierderea, sau rmne unicul creditor alstatului ateptnd data scadenei mprumutului.

EFECTELE plasrii prin intermediari:

- statul intr dintr-o dat n posesia sumei mprumutate;- riscul plasamentului se transfer ctre banc.

C) Plasarea prin intermediul bursei de valoriPrin vnzare la burs sunt plasate nscrisurile unui mprumut nou,

atunci cnd statul dorete ca acesta s treac neobservat. Aceast modalitateprezint avantajul c este discret, comod i foarte puin costisitoare.Dezavantajul este c aceast metod nu poate fi aplicat pe scar larg,deoarece oferta mare de nscrisuri ar atrage dup sine reducerea cursuluiacestora, ceea ce ar micora randamentul financiar al mprumutului.


14/45

EFECTELE plasrii prin bursa de valori:- nregistrarea variaiilor de curs face imposibil cunoaterea sumei

rezultate din vnzarea titlurilor;- cheltuielile de plasament sunt reduse deoarece nscrierea titlurilor

la burs se face automat ceea ce face ca randamentul mprumutului s nu

depind de eventuale comisioane sau cheltuieli de cotare.

Rambursarea mprumuturilor publice

Rambursarea mprumuturilor publice este operaiunea prin care seretrag din circulaie titlurile emise de stat.

Modaliti de rambursare:

1 Rambursarea pe calea anuitilor. Prin anuitatese nelegeplata anual de ctre debitor a unei pri din valoarea mprumutat la care seadaug dobnda aferent anului respectiv.

Anuitatea presupune o rambursare ealonat a sumei mprumutate.Ratele anuale de rambursat pot fi egale, mai mari sau mai mici. Cel mai

frecvent se folosete rambursarea n rate egale.2 Rambursarea prin intermediul bursei de valori mobiliare.

Ori de cte ori pe pia sunt cotate titluri de sta t acestea pot fi retrase dincirculaie n orice moment prin rscumprarea la burs.

Se urmrescmomentele cnd cursul bursier are tendina s scad

ceea ce face ca efortul bugetuluide stat privind rscumprarea s scad.Aceast modalitate prezint avantajul c este simpl i nu comport

cheltuieli foarte mari de rscumprare.

3 Rambursarea prin trageri la sori, se folosete atunci cndnumrul creditorilor statului este foarte mare i cnd obligaiunile au fostemise fr o scaden ferm.

n scopul retragerii lor din circulaie se organizeaz pe riodic tragerila sori. n acest caz sunt restituite doar sumele aferente obligaiunilor careau ieit ctigatoare la tragerile la sori. Aceste trageri se vor repeta astfelnct s poat fi realizat rscumprarea integral ntr-un anumit interval detimp.


15/45

Nerambursarea datoriei

n cazuri de excepie, statul nu mai are n vedere rambursareadatoriei, ci amnarea sau stingerea ei forat. Sunt cunoscute n acest sens

urmtoarele modaliti: arieratele financiare, adic amnarea sine die a rambursrii

datorit unor mprejurri excepionale (conflict armat, criz economicprelungit, catastrofe naturale);

reealonarea, adic reaezarea termenelor de plat i a cuan-tumului rambursrilor, uneori inclusiv a dobnzilor, ca rezultat alconsecinelor unor situaii de excepie;

stingerea prin inflaie, adic diminuarea relativ a plilorangajate anterior unui proces inflaionist puternic i de durat sau uneihiperinflaii; diminuarea ar putea fi att de puternic, n contextul uneimasive creteri a masei monetare, nct plata datoriei s se poat face ntermenii ei nominali fr nici un fel de efort;

repudierea, adic negarea/nerecunoaterea unui mprumutangajat de stat anterior i care intervine, de regul, n cazul schimbrilor deregim politic.

MODIFICRI ALE ELEMENTELOR TEHNICEALE MPRUMUTURILOR N TIMPUL DERULRII

MPRUMUTURILOR DE STAT

Pe parcursul derulrii mprumuturilor de stat pot s apar modificri alenivelului dobnzii sau modificarea termenului de rambursare.

Modificarea nivelului dobnzii

Dobnda titlurilor de stat poate fi modificat de ctre stat atuncicnd pe piaa capitalurilor de mprumut se nregistreaz fluctuaii nsemnate

ale ratei dobnzii datorit modificrii raportului dintre cererea i oferta decapital de mprumut. Dac rata dobnzii scade statul poate proceda la o operaiune

numit CONVERSIUNE.EFECTELE scderii ratei dobnzii:

- scade costul mprumutului;- se reduce gradul de fructificare a investiiei n titluri de stat.

CONVERSIUNEA - modificarea ratei dobnzii la un mprumutpublic, datorat diminurii dobnzii curente sub nivelul celei practicate larespectivul mprumut. Statul gsete pe pia surse de creditare mai ieftinedect cele pe care le-a gsit la momentul plasrii mprumutului.


16/45

Conversiunea presupune nlocuirea titlurilor emise n trecut (titlurivechi) cu alte titluri pentru care dobnd este corelat cu cea a pieei,adic mai mic (titluri noi).

Conversiunea forat presupune nlocuirea titlurilor vechi cu altelenoi, ntr-un interval de timp anunat. Dup ncheierea acestuia, titlurile

vechi i pierd valabilitatea.Conversiunea facultativ presupune nlocuirea titlurilor vechi cualtele noi prin preschimbare benevol de ctre posesorii titlurilor vechi;titlurile vechi nu-i pierd valabilitatea; titlurile noi pot fi procurate fie laschimb cu cele vechi, fie prin cumprare.

Conversiunea prin rambursare anticipat presupune nlocuireatitlurilor vechi cu unele noi cu opiunea pentru posesorii de titluri vechi de ai le preschimba sau de a solicita rscumprarea lor.

Conversiunea afecteaz negativ imaginea de debitora statului ii nrutete piaa pentru eventuale viitoare lansri de mprumuturi.

Conversiunea este posibil dac att pe piaa monetar ct i pepiaa obligaiunilor private se nregistreaz o scdere a ratei dobnzii.

Creditorii nu sunt obligai s accepte conversia datoriei publice .n acest caz ei au dreptul s solicite statului rambursarea mprumutului.

Dac rata dobnzii crete statul poate modifica tot n sensulcreterii, nivelul ratei dobnzii la titlurile deja emise. Aceast operaiune senumete AROZARE.

AROZAREA este operaiunea invers conversiunii i estepracticat atunci cnd, datorit creterii ratei dobnzii pe pieele monetare i

de capital sau altor fenomene conjuncturale, cursul bursier al titlurilor destat scade dramatic, genernd repercusiuni negative pentru debi torul-stat.Pentru a reface aceast imagine se pot lansa noi nscrisuri cu dobndmajorat, care s le nlocuiasc pe cele vechi.

n msura n care statul dispune de resurse financiare i nudorete s contracteze noi mprumuturi n viitorul apropiat, atunci,

profitnd de scderea cursului poate cumpra la burs la un curs avantajosnscrisurile respective. Aceast operaiune nu este o arozare, ci orscumprare a mprumutului nainte de termenul de rambursare.

EFECTELE creterii ratei dobnzii:- crete costul mprumutului deoarece cheltuielile cu dobnda vor

fi mai ridicate;

- se menine la acelai nivel cursul obligaiunilor pe pia.


17/45

Modificarea termenului de rambursare

Dac statul debitor se confrunt cu dificulti n rambursareamprumuturilor se apeleaz la o operaiune numit CONSOLIDARE.

CONSOLIDAREA este o operaiune viznd: modificarea termenului de rambursare a unui mprumut i se

practic n legtur cu: mprumuturile pe termen scurt sau mediu caresunt transformate n mprumuturi pe termen lung sau fr termen; atuncicnd titlurile pe termen scurt se apropie de scaden i statul nu dispunede resurse financiare pentru a rscumpra respectivele titluri.

La scaden statul va oferi titluri de rent sau titluri de rent perpetucu aceeai valoare ca i cele pe termen scurt, dar cu o majorare de dobnd,majorare determinat de faptul c, pentru termene mai lungi, dobnda este

mai mare, fenomen normal al pieelor monetare i de capital. Efectul consolidrii pentru stat vizeaz dou aspecte:- anim rambursarea datoriei pentru un buget viitor n care se

presupune c vor exista resurse provenite din venituri curente care spermit rambursarea;

- se vor plti dobnzi suplimentare aferente anilor n care s-aprelungit plata mprumuturilor.

n cazul consolidrii, creditorii pot opta pentru: acceptarea unei noi scadene impuse de stat,

vnzarea pe pia a titlurilor deinute.n cazul vnzrii titlurilor apare un efect negativ referitor la

scderea cursului titlurilor din cauza ofertelor mari de vnzare.Pentru a se evita aceste efecte negative care fac ca deintorii de

capital s i piard ncrederea n titlurile de stat, statul poate efectua oCONSOLIDARE DEGHIZAT. Atunci cnd se apropie scadena unuimprumut se procedeaz la contractarea unui nou mprumut n scopulrambursrii mprumutului vechi ajuns la scaden. O asemenea soluieeste fezabil atunci cnd mprumuturile pe termen scurt nu dein opondere prea mare n totalul datoriei publice, dezechilibrul bugetar pares fie de scurt durat, iar deintorii de bonuri de tezaur i alte nscri surisimilare consimt s-i plaseze n continuare disponibilitile lor bneti nastfel de nscrisuri.

Consolidarea este avantajoas pentru bnci, deoarece ele ncaseazimportante comisioane pentru operaiunea de preschimbare ainscrisurilormprumuturilor.

Rambursarea mprumuturilor se efectueaz din urmtoarelefonduri:

a) fondul special de amortizare-La dispoziia unei instituiis pecializate se constituie un fond cu afectaie special, din care se achitcheltuielile cu plata do bnzilor i rambursarea mprumuturilor. Acest fond


18/45

se alimenteaz din anumite venituri publice date n administrarea instituieirespective.

b) resursele prevzute n buget cu aceast destinaie -cheltuielilelegate de datoria public se nscriu n bugetul de stat i se acoper dinveniturile bugetare ordinare, fr s se creeze un fond special de amortizare;

c) excedentele bugetare -la folosirea excedentelor bugetare seapeleaz pentru rambursarea mprumuturilor fr termen, atunci cndacestea exist i operaiunea respectiv prezint interese financiare pentrustat.

Bibliografia unitii de nvare 16

1.VCREL, Iulian i colectivul,Finane publice,ediia a VI-a,Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2007.

2.MOTEANU, Tatiana i colectivul,Finane publice, Editura

Universitar, Bucureti, 2008.

Bibliografiaunitiidenvare 16


19/45

UNITATEA DE NVARE 7 (17)

Datoria public, datoria public intern

17.1. Obiectivele unitii de nvare 7 (17) ................................... pag 12117.2. Datoria public- definire, trsturi, indicatori ........................ pag 12117.3 Datoria public intern- definire, trsturi, indicatori ............... pag 12917.4. Datoria public local .............................................................. pag 133Rspunsuri i comentarii la testele de autoevaluare ........................... pag 136Bibliografia unitii de nvare 7 (17) .............................................. pag 136Lucrare de verificare nr. 7 (17) ......................................................... pag 137


20/45

17.2. Datoria public - definire, trsturi, indicatori

Datoria publicreprezint:

totalitatea sumelor mprumutate dectre autoritile publicecentrale i locale de la persoane fizice i juridice,rezidente i nerezidente i existente n sarcina acestora la un moment dat.Datoria public reprezint totalitatea obligaiilor financiare interne i

externe ale statului, la un moment dat, provenind din mprumuturi contractate direct sau garantate de Guvern, prin Ministerul FinanelorPublice, sau de autoritile administraiei publice locale de la divericreditori, persoane fizice sau juridice rezidente sau nerezidente n Romnia.

Obligaiile reprezint angajamentele care decurg din contractarea

mprumuturilor, i anume: rambursarea mprumutului, plata dobnzilor, a comisioanelor,

a unor avantaje speciale acordate creditorilor.

RAMBURSAREA datoriei publice guvernamentale este o obligaiea statului necondiionat i irevocabil de plat a capitalului,dobnzilor comisioanelor, a altor costuri aferente finanrilor

rambursabile angajate sau garantate.Cheltuielile privind serviciile prestate de ageniile de rating

pentru evaluarea riscului de ar, comisioanele, dobnzile, valoareadiscontului i alte cheltuieli legate de angajarea finanrilorrambursabile n numele i contul statului sunt pltite din bugetul de stat.

Pentru acoperirea riscurilor financiare care decurg dingaraniile de stat s-a constituit fondul de risc.

Sursele fondului de risc sunt:

sumele ncasate sub form de comisioane de la garantai de stat; sumele ncasate sub form decomisioane de la garantai de stat,

reprezentnd rate de capital, dobnzi, comisioane i alte costuri aferentefinanrilor rambursabile garantate de stat, pltite de Ministerul FinanelorPublice n numele garantatului;

dobnzi la disponibilitile aflate n contul fondului de risc; majorri de ntrziere; sume recuperate conform legii;

fonduri alocate de la bugetul de stat pentru acest scop.

Datoriapublic -definire,trsturi,indicatori


21/45

Scopul datoriei publice

Scopul contractrii datoriei publice este: finanarea deficitului bugetar de stat;

finanarea unor obiective de investiii de interesnaional; refinanarea datoriei publice interne; alte obiective aprobate prin legi speciale.

Clasificarea datoriei publice

1 Dup apartenena geografic a creditorului, datoria publicpoate fi intern sau extern.

Datoria public interneste reprezentat de mprumuturi lacare subscriu creditori de pe pia intern.

Datoria public extern este format din mprumuturi contractatede stat la bnci cu sediul n alte ri i instituii financiar bancare

regionale i internaionale, de la guvernele altor state precum i pe piaainternaional de capital.

2 Din punct de vedere al naturii creditorilor statului:

Datoria public brut - const n totalitatea datoriilor contractatede stat pe piaa intern i extern indiferent de natura creditorilor, indiferentdac acetia sunt publici sau privai;

Datoria public net - reprezint totalitatea mprumuturilorcontractate de stat de la persoane fizice i persoane juridice altele dectinstituiile de drept public.

3 n raport cu perioada pentru care se contracteazmprumutul: Datoria flotant - se refer la mprumuturile pe termen scurt; Datoria consolidat - include mprumuturi contractate pe

scadene mijlocii i lungi.

4 n funcie de nivelele de administrare: Datoria publicguvernamental; Datoria public local.

Scopuldatorieipublice

Clasificareadatorieipublice


22/45

Datoria public i finanarea deficitului bugetar

n Romnia n anul 2009

Gradul de ndatorare public a fost sub 30% din produsul intern brut,

nivel inferior plafonului de 60% stabilit prin Tratatul de la Maastricht.

Evoluia datoriei publice n PIB n perioada 2006 2009Tabelul nr. 17.1

2006 2007 2008 2009

Datorie publictotal 18,4 19,9 21,7 29,9Datorie public guvernamental 17,4 18,4 19,9 27,7Datorie public local 1,0 1,5 1,8 2,2Sursa: www.mfinante.ro

n valoare absolut creterea datoriei publice sa datorat att volumului

contractat de datorie pentru acoperirea necesitilor de finanare a deficitului

bugetar, ct i aprecierii datoriei publice n valut ca urmare a fluctuaiei

monedei naionale fa de principala valut (EUR) n care este denominat

datoria public n valut.

Datoria public guvernamental

Datoria public guvernamental n 2009 a fost n cretere cu

27.045,6 milioane lei fa de sfritul anului 2008, n principal ca urmare a

finanrii deficitului bugetar i refinanrii datoriei publice preponderent n

lei, prin emiterea de titluri de stat pe piaa intern.

Comparativ cu randamentul titlurilor de stat emise n luna decembrie

2008, randamentul titlurilor de stat emise n 2009 s a redus n medie cu

4,2% n funcie de scadena titlurilor de stat pn la nivelul de 10,0% pe an,

iar urmare deciziei BNR de a reduce rata dobnzii de politic monetar la

8,0% i a intei de inflaie medie stabilit pentru acest an, se ateapt canivelul acestor randamente s se reduc n continuare.


23/45

Emisiunile de titluri de stat n lei perioada ianuarienoiembrie 2009Tabelul nr. 17..2

mil. lei %

Total emisiuni de titluri de stat, din care: 59.759,9 100,0

certificate de trezorerie (1, 3, 6 i 12 luni) 52.884,4 88,5

obligaiuni de stat de tip benchmark cu

scaden la 3 ani (11,25% cupon)4.115,9 6,9

obligaiuni de stat de tip benchmark cu

scaden la 5 ani (11,0% cupon)2.759,6 4,6

Sursa: www.mfinante.ro

Structura datoriei publice guvernamentale dup tipul datoriei arat c

datoria public guvernamental contractat direct de stat a re prezentat

92,5% din total datoria public guvernamental, n timp ce datoria

guvernamental garantat n aceeai perioad a reprezentat 7,5%.

Structura datoriei publice guvernamentale dup tipul ratei de

dobnd evideniaz o cretere cu 5,7% a ponderii mprumuturilorcontractate cu rat fixa a dobnzii de la 31,3% la 37,0% .

Structura pe durata iniial a mprumuturilor arat c ponderea cea

mai mare de 59,4% este deinut demprumuturile contractate pe termen

mediu i lung (peste 1 an). Ponderea ridicat de 40,7% a datoriei pe termen

scurt evideniaz un risc de refinanare a portofoliului de datorie public

guvernamental, urmare a finanrii temporare din disponibilitile contului

curent general al trezoreriei statului n anii anteriori, dar i a em isiunilorpreponderente de certificate de trezorerie n anul 2009.


24/45

Finanarea deficitului bugetar

Finanarea deficitului bugetului general consolidat n anul 2009

(estimat la 7,3% din PIB) se va realiza, n principal din surse interne i n

completare din surse externe.

Finanarea deficitului bugetului general consolidat n anul 2009Tabelul nr. 17.3

mil. lei % n total

Deficit buget general consolidat 36.697,3

% n PIB 7,3

Finanare deficit bugetar 36.697,3 100,0

Finanare intern 23.796,2 64,8

Finanare extern 12.513,6 34,1

Alte surse (sume recuperate AVAS) 387,5 1,1


Finanarea deficitului bugetar se realizeaz prin:

- emisiuni de titluri de stat n lei, respectiv certificate de tre zoreriecu discont, cu scadene la 1, 3, 6 i 12 luni i

- obligaiuni de stat de tip benchmark pe piaa intern, cu scadenepe termen mediu, la 3 i 5 ani;

- emisiuni de titluri de stat sub form de subscripie public, nvalut pe termen mediu;

- mprumuturi deja contractate (n derulare) destinate finanrii deproiecte;

- contractarea unor finanri externe noi n cadrul pachetuluifinanciar extern ncheiat cu FMI, UE i Banca Mondial;

- mprumuturi contractate de autoritile administraiei publicelocale;

- sume recuperate de ctre Autoritatea pentru ValorificareaActivelor Statului din activele bancare ne performante.

Avnd n vedere efectele crizei financiare globale asupra accesului i

termenilor i condiiilor de mprumut pentru companiile care implementeazproiecte de interes strategic n Romnia, cu efect multiplicator n economie,


25/45

Ministerul Finanelor Publice are n vedere acordarea de garanii de stat

pentru atragerea de resurse financiare pentru astfel de proiecte.

Serviciul datoriei publice guvernamentale(milioane Euro) *

Tabelul nr. 17.4

2008 2009

Serviciul datoriei publice guvernamentale 3.901,1 13.365,4

rate de capital 2.947,4 12.009,4

pli de dobnzi i comisioane 953,7 1.356,0Sursa: www.mfinante.ro

*) Include serviciul datoriei pentru datoria contractat (intern i

extern inclusiv pachetul financiar extern de la FMI, CE i BIRD), precum

i pentru cea care urmeaz a fi contractat pentru finanarea deficitelor din

anii viitori i pentru refinanarea datoriei publice.


26/45

Finanarea deficitului bugetarn anul 2010

Finanarea deficitului bugetului general consolidat n anul 2010

(estimat la 5,9% din PIB) se va realiza, n proporie echilibrat din surse

interne i surse externe.

Finanarea deficitului bugetar n anul 2010

Tabelul nr. 17.5

Finanarea deficitului bugetar n anul 2010 2010

mil. lei % n total

Deficit buget general consolidat 31.906,9

% n PIB 5,9

Finanare deficit bugetar 31.906,9 100,0

Finanare intern 14.109,7 44,2

Finanare extern 17.397,2 54,5

Alte surse (sume recuperate AVAS) 400,0 1,3


Finanarea deficitului bugetar se estimeaz a se realiza prin:

emisiuni de titluri de stat n lei, respectiv certificate de trezorerie cu

discont, cu scadene la 1, 3, 6 i 12 luni, i obligaiuni de stat de tip

benchmark pe piaa intern, cu scadene pe termen mediu, la 3, 5 ani i 10

ani;

emisiuni de euroobligaiuni pe pieele externe de capital;

contractarea unor finanri externe noi;

mprumuturi contractate de autoritile administraiei publice

locale;

sume recuperate de ctre Autoritatea pentru Valorificarea Activelor

Statului din activele bancare ne performante.

Plafonul de garanii guvernamentale agreat cu FMI, aferent perioadei

20092010 este de 8,6 miliarde lei, n cadrul cruia se vor acorda garanii

att pentru proiecte de interes naional, cu efect multiplicator n economie,

dar i pentru asigurarea cofinanrii proiectelor finanate de Uniunea

European i alte instituii multilaterale.


27/45


28/45

Indicatori ai datoriei publice

Datoria public este un indicator care arat totalitatea obligaiilorasumate de stat fa de creditorii externi i interni.

Cuantificarea ndatorrii statului pe piaa intern i extern serealizeaz prin indicatorul grad de ndatorare care se calculeaz ca raportntre soldul datoriei publice i produsul intern brut.

G= SdDP / PIB x 100.

Principalii indicatori de evaluare a efortului financiar realizat de stat

privind datoria public sunt:

1 Mrimea absolut a datoriei publice exprimat n unitate mone-tar naional (u.m.n.) sau ntr-o unitate monetar internaional (u.m.i.)

DP u.m.n. sau DP u.m.i.

2 Serviciul datoriei publice exprimat n mrime medie pe locuitorSDP/nr.loc. = (RaDP + DOBDP + Ac) / nr.loc.

unde,

SDP/nr.loc.= serviciul datoriei publice exprimat nmrime medie pe locuitor;

RaDP= rambursrile anuale aferente datoriei publice;DOBDP= dobnzile aferente datoriei publice;Ac = alte cheltuieli ocazionate de datoria public;

nr.loc.= populaia rii.

3Raportul dintre serviciul datoriei i totalul cheltuielilorpublice

SDP / CP x 100

4 Raportul dintre serviciul datoriei i PIB (gradul dendatorare menionat mai sus)

SDP/PIB x 100

5Raportul dintre dobnzile aferente datoriei publice i totalul cheltuielilor publice

DOB / CP x 100

6 Ponderea dobnzilor aferente datoriei publice n PIB

DOB / PIB x 100

Indicatoriai datorieipublice


29/45

17.3 Datoria public intern -definire, trsturi, indicatori

Datoria public guvernamental intern este partea din datoriapublic guvernamental care reprezint:

totalitatea obligaiilor financiare ale statului,provenind din mprumuturicontractate direct sau

garantate de stat,

de la persoane fizice sau juridice rezidente dinRomnia,

n lei sau n valut, inclusiv sumele temporar disponibile din contul general al

Trezoreriei Statului pentru finanarea temporar a deficitelor bugetare.Plile legate de datoria public sunt realizate pe baza autorizrii

bugetare permanente pentru efectuarea acestor cheltuieli.

Ministerul Finanelor Publice este contractantul i ad- ministratorul datoriei publice guvernamentale, avnd totodat i au-toritatea de a stabili:

viitoarele cerine de lichiditate;scadena datoriei publice guvernamentale;costurile cu dobnda corespunztoare;refinanarea/diminuarea datoriei publice

guvernamentale.

Datoria public intern ca parte din datoria public total estegenerat de:

deficitul bugetar consolidat ioactivele neperformante preluate de stat la

datoria public pe baz de legi speciale.Datoria public intern este structurat conform urmtoarelor

criterii:

1pe destinaii: mprumuturi de stat de pe pia intern, pentru finanarea

i refinanarea deficitului bugetar,

mprumuturi de stat pe baz de legi speciale pentrurecapitalizare, acordare de despgubiri i alte msuri.2pe tipuri de instrumente:

certificate de trezorerie denominate n lei certificate de trezorerie denominate n valut obligaiuni de stat denominate n lei obligaiuni de stat denominate n valut alte titluri de stat

3pe tipuri de scadene: titluri de stat pe termen scurt (T < 1an)

titluri de stat pe termen mediu (1 < T < 5)

titluri de stat pe termen lung (T > 5 ani)

Datoria publicintern -definire,

trsturi,indicatori


30/45

4 pe tipuri de detinatori:

sectorul bancar

sectorul nonbancar

ali deintori (conturi guvernamentale) .

5

pe tipuri de moneda de emisiune:titluri de stat exprimate n lei titluri de stat exprimate n valut.

Indicatori ai datoriei publice interne

Principalii indicatori privind datoria publica intern sunt:1 Mrimea absolut a datoriei publice interne exprimat n monedanaional

DPI u.m.n.

2Datoria public intern ntr-un an

DPI = DPId + DPIg

unde,

DPId =datoria public intern direct a statuluiDPIg = datoria public intern garantat de stat

3Datoria public intern raportat la PIB

DPI/PIB x 100

4Dobnzile aferente datoriei publice interne raportate la PIB

DOB DPI /PIB x 100

5 Raportul dintre dobnzile aferente datoriei publice interne i totalulcheltuielilor publice

DOB DPI /CP x 100

6 Serviciul datoriei publice interne

Indicatoriai datorieipublice


31/45

SDPI =RaDPI + DOBDPI + Ac

unde,

RaDPI = rambursrile anuale aferente datoriei publice interneDOBDPI =dobnzile aferentedatoriei publice interneAc = alte cheltuieli ocazionate dedatoria public intern

7 Serviciul datoriei publice interne exprimat n mrime medie pelocuitor

SDPI/nr.loc. = (RaDPI + DOBDPI + Ac)/nr.loc.

unde,

SDPI/nr.loc. =serviciul datoriei publice interne exprimat nmrime medie pe locuitor

RaDPI =rambursrile anuale aferente datoriei publice interneDOB.DPI = dobnzile aferentedatoriei publice interneAc = alte cheltuieli ocazionate dedatoria public internnr.loc. =populaia rii

8 Raportul dintre serviciul datoriei publice interne i totalul

cheltuielilor publice

SDPI/CP x 100

9Raportul dintre serviciul datoriei publice interne i PIB

SDPI/PIB x 100


32/45

17.4 Datoria public local

Pentru realizarea de investiii publice de interes local,

Pentru refinanarea datoriei publice locale, Consiliile locale, judeene i Consiliul General al MunicipiuluiBucureti

pot aproba contractarea sau garantarea de mpru muturi interneori externe pe termen scurt, mediu i lung.

Autoritile administraiei publice locale pot contracta sau garantamprumuturi numai cu avizul comisiei de autorizare a mprumuturilorlocale.

Datoria public local reprezint o obligaie general caretrebuie rambursat conform acordurilor ncheiate

din veniturile proprii ale unitii administrativ - teritorialemprumutate,

din veniturile beneficiarilor de mprumuturi garantatede autoritile administratiei publice locale.

Instrumentele datoriei publice locale sunt:

titluri de valoare;mprumuturi de la bncile comerciale

sau de la alte instituii de credit; credite furnizor; leasing financiar;garanie local.

Lansarea titlurilor de valoare se poate face

direct de ctre autoritile administraiei publice locale prin intermediul unor agenii

altor institutii specializate.

Valoarea total a datoriei contractate de autoritatea administraieipublice locale este nscris n registrul de eviden al datoriei publice totaleal acestei autoriti i se raporteaz anual prin situaiile financiare.

i valoarea total a garaniilor emise de autoritatea administraieipublice locale se evideniaz, respectiv se nscrie n registrul de eviden agaraniilor locale al acestei autoriti i se raporteaz anual prin situaiilefinanciare.

Serviciul datoriei publice locale

nu reprezint obligaii sau rspunderi ale Guvernului

Datoriapubliclocal


33/45

se pltetedin bugetele locale i din bugetele beneficiarilor de

mprumuturi garantate de autoritileadministraiei publice locale, idin sumele obinute din contractarea

de mprumuturi pentru refinanareadatoriei publice locale directe.Rambursarea datoriei, respectiv plile de

rate scadente aferente mprumuturilor, dobnzi i comisioane datorate de unitile

administrativ-teritoriale se efectueaz pe baza sumelor prevzute n bugetul local sau, contractrii de noi imprumuturi pentru

achitarea ratelor scadente.

i la nivel local se constituie un fond de risc pentru acoperireariscurilor financiare care decurg din garantarea de ctre unitileadministrativ-teritoriale a mprumuturilor contractate de operatoriieconomici i serviciile publice de subordonare local.

Sursele fondului de risc sunt:

sumele ncasate sub form de comisioane de la beneficiariimprumuturilor garantate;

dobnzile acordate de unitile Trezoreriei Statului ladisponibilitile fondului;

majorri de ntrziere la nivelul celor existente pentru veniturilebugetare, aplicate pentru neplata n termen de ctre beneficiariimprumuturilor garantate a comisioanelor i, respectiv, a ratelor scadente,dobnzilor i comisioanelor aferente i, n completare, din bugetul local.

Dac se efectueaz pli din fondul de risc, aferente unor scadeneneonorate de garantat, veniturile fondului de risc se rentregesc cu sumelerecuperate de la acesta.


34/45

2. Se constituie i la bugetele locale un fond de risc ?Dac da, menionai sursele acestuia.

Folosete spaiul liber de mai jos pentru rspuns.

Rspunsuri i comentarii la ntrebrile din testul deautoevaluare vei gsi la sfritul acestei uniti de nvare.

TEST DE AUTOEVALUARETest de

autoevaluare


35/45

Rspunsuri i comentarii la testele de autoevaluare

ntrebarea 1RSPUNS:

Scopul contractrii datoriei publice este finanarea deficitului bugetar, refinanarea datoriei publice interne, finanarea unor obiective deinvestiii de interes naional, alte obiective aprobate prin legi speciale.

ntrebarea 2RSPUNS:

Se constituie un fond de risc i la nivel local pentru acoperireariscurilor financiare care decurg din garantarea de ctre unitileadministrativ-teritoriale a mprumuturilor contractate de operatoriieconomici i serviciile publice de subordonare local.

Sursele fondului de risc sunt: sumele ncasate sub form de comisioanede la beneficiarii mprumuturilor garantate; dobnzile acordate de unitileTrezoreriei Statului la disponibilitile fondului; majorri de ntrziere lanivelul celor existente pentru veniturile bugetare, aplicate pentru neplata ntermen de ctre beneficiarii mprumuturilor garantate a comisioanelor i,res pectiv, a ratelor scadente, dobnzilor i comisioanelor aferente i, ncompletare, din bugetul local.

Bibliografia unitii de nvare 17

1. VCREL, Iulian i colectivul,Finane publice,ediia a VI-a,Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2007.

2. MOTEANU, Tatiana i colectivul,Finane publice, EdituraUniversitar, Bucureti, 2008.

3. Ordonana de urgen nr. 64/2007 privind datoria public, publicatn M.O., partea I, nr. 439/2007.

www.mfinante.ro www.insse.ro www.bnro.ro

Rspunsurii comentariila testele deautoevaluare

Bibliografiaunitiidenvare 17
http://www.mfinante.ro/http://www.mfinante.ro/http://www.insse.ro/http://www.insse.ro/http://www.bnro.ro/http://www.bnro.ro/http://www.bnro.ro/http://www.insse.ro/http://www.mfinante.ro/


36/45

Lucrare de verificare nr. 7 (17)

17.1. Se msoar gradul de ndatorare prin raportarea:a) datoriei publice la produsul intern brut;

b) datoriei externe la datoria intern;

c) datoriei externe la serviciul datoriei publice totale;d) serviciului datoriei publice la cheltuielile bugetului consolidat;

e) serviciului datoriei publice externe la ncasrile din exportul de mrfuri iservicii.

17.2. Se poate defini datoria public astfel:a) datoria statului fa de alte guverne;b) datoriile totale ale unei naiuni;c) datoriile totale ale unei naiuni n strintate;d) toate mprumuturile entitilor publice;e) datoria statului fa de gospodriile populaiei.17.3. Este datorie public intern:a) datoria statului fa de gospodriile populaiei;b) datoria care se ramburseaz din mprumuturile externe;c) datoria fa de creditorii externi;d) datoria fa de creditorii interni;e) datoria scadent n anul negocierii.17.4.Datoria public guvernamental cuprinde:a) toate obligaiile consiliilor locale la un moment dat; b) obligaiile provenind din finanrile rambursabile angajate numai pe

baze contractuale;

c) toate obligaiile privind protecia mediului;d) obligaiile provenind numai din finanrile rambursabile garantate de

Guvern;

e) toate obligaiile statului la un moment dat, angajate pe baz de contractsau garantate.

17.5.Datoria public local cuprinde:a) toate obligaiile statului la un moment dat;b) toate obligaiile privind protecia copilului;c) obligaiile provenind din finanrile rambursabile garantate de Guvern;d) obligaiile guvernamentale provenind din finanrile rambursabile

angajate numai pe baze contractuale;

e) toate obligaiile unitilor administrativ teritoriale la un moment dat,angajate pe baz de contract sau garantate.

17.6. Fondul de risc este constituit la:a) unitile administrativ teritoriale i Ministerul Finanelor Publice;b) consiliile comunale i Ministerul Educaiei;

Lucraredeverificarenr. 17


37/45

c) Ministerul Transporturilor i consiliile judeene;d) consiliile municipale i Ministerul Culturii;e) consiliile oreneti i Ministerul de Externe.17.7. Serviciul datoriei publice nu cuprinde:a)

dobnzi;b) comisioane;

c) rate de capital;d) rente viagere;e) diverse costuri aferente datoriei publice.17.8. Nu constituie surs a fondului de risc pentru datoria public

guvernamental:a) majorri de ntrziere aplicate garantailor de stat pentru neplata n

termen a comisioanelor la fondul de risc;

b) dobnzi la disponibilitile aflate n contul fondului de risc;c) sumele ncasate sub form de comisioane de la garantai de stat; d) sumele ncasate de la garantai de stat reprezentnd rate de capital,

dobnzi, comisioane aferente finanrilor rambursabile garantate;e) sume ncasate de la populaie sub form de garanii. 17.9. Instrumentele datoriei publice locale nu cuprind:a) credite furnizor;b) leasing financiar;c) mprumuturi de la bncile comerciale;d) titluri de valoare;e) garanie guvernamental.

17.10. Nu constituie surs a fondului de risc pentru datoria public local:a) majorri de ntrziere aplicate garantailor de administraia public

local pentru neplata n termen a comisioanelor la fondul de risc;b) dobnzi la disponibilitile aflate n contul fondului de risc;c) sumele ncasate sub form de comisioane de la garantai de

administraia public local;d) sumele ncasate de la garantai de administraia public local re-

prezentnd rate de capital, dobnzi, comisioane aferente finanrilorrambursabile garantate;

e) sume ncasate de la colectivitatea local sub form de garanii.

UNITATEA DE NVARE 8 (18)


38/45

Datoria public extern

18.1 Obiectivele unitii de nvare 8 (18) .................................... pag 13918.2 Datoria public extern .......................................................... pag 13918.3 Indicatori ai datoriei publice externe ...................................... pag 144

Rspunsuri i comentarii la testele de autoevaluare ........................... pag 146Bibliografia unitii de nvare 8 (18) ............................................... pag 147Lucrare de verificare nr. 8 (18) .......................................................... pag 147

18.1 Obiectivele unitii de nvare 8 (18)

Dup studiul acestei uniti de nvare vei dobndi cunotineprivind:

datoria public extern, prezentare general indicatori ai datoriei publice externe.

CUM I SE PAR ACESTE OBIECTIVE?

Sper c ele corespund n mare msur cu ateptrile tale despre acestcurs. Dac nu, te rog s m informezi cu ocazia transmiterii lucrrii deverificare tutorelui la care ai fost repartizat.

18.2 Datoria public extern

Pentru a decide necesitatea contractrii i/sau garantrii unor mprumuturi externe generatoare de datorie public guvernamentalextern, guvernul trebuie s fac o analiz n mai multe etape, carepresupune un ir de opiuni de politic economic.

Dac un guvern nu dispune de surse de autofinanare, atunci pentrureducerea deficitului bugetar poate opta pentru:

reducerea cheltuielilor bugetare sau

SUGESTII

Datoriapublic -extern


39/45

creterea datoriei guvernamentale.Dac sunt bine gestionate, mprumuturile externepot fi un factor

important de dezvoltare economic.Investind pentru consum productiv,

dezvoltnd anumite activiti, moderniznd unele domenii, se vor obine, n viitor sumele investite iniial, un profit care s depeasc cheltuielile aferente

datoriei(capaciti de producie noi sau modernizate, venit naional,cretere economic, producie naional, locuri de munc,venituri, bunstare: la fiecare leu investit, trebuie s se obin, petermen lung, mai mult dect s-a investit iniial.

Datoria extern este: suma n valut datorat, la un moment dat,

de o ar altor ri i/sau instituii financiare internaionale n baza creditelor primite de stat (guvern) ide ntreprinderi private, dar cu garania statului (datoria publica

extern) precum i de firme sau persoane private i careurmeaz a fi achitat ntr-o perioad mai mare de un an (datoria

extern privat, negarantat public).

Datoria guvernamental extern este parte component a datoriei externe, are o sfer de cuprindere mai restrns are ponderea cea mai mare n valoarea total a datoriei externe.

Datoria extern cuprinde datoria extern brut n sens larg= toateobligaiile unui stat fa de strintate. Cuprinde: sumele datorate

- de stat,- de uniti administrativ-teritoriale- de alte entiti de drept public,- de ageni economici crora statul le garanteaz datoria.

Datoria extern brut n sens restrns reprezint datoria externbrut n sens larg, mai puin:

mprumuturile pe termen scurt (sub un an); invesiile strine directe care nu au termene de rambursare

sau de lichidare;

ajutoare nerambursabile primite n cadrul programelor deasisten financiar bilateral i multilateral;

mprumuturi externe cu o perioad de graie de 10-15 ani;


40/45

mprumuturi acordate de unii creditori externi sucursalelor,filialelor sau reprezentanilor lor n condiii mai avantajoase ;

mprumuturi contractate de persoane fizice sau juridicenegarantate de autoritile publice.

Datoria extern n interpretarea Bncii Mondiale i a

instituiilor din sistemul su, are urmtoarele componente: sume datorate de stat unor creditori publici i privai nvalut, bunuri sau servicii, cu o perioad de rambursare depeste un an;

sume datorate de persoane private garantate de autoritipublice.

Exclude:

- datoriile persoanelor private ctre strintate negarantatede autoritatea public;

- datoria din tranzaciile cu F.M.I.;- datoria care poate fi achitat n moneda debitorului;- sume datorate unor creditori rezideni n strintate,

pentru care nu au fost stabilite termene de plat.

Datoria extern net cuprinde :diferenadintre activele publice i private ale rezidenilor

unei ri n strintate (disponibiliti valutare, mprumuturi acordate,investiii directe, titluri, alte creane i valori)

i activele deinutede rezidenii strini n ara considerat

(mprumuturi primite de la guverne, agenii guvernamentale i alte entiti publice, credite primite de la bnci private, organisme financiare i alicreditori, investiii de capital, titluri, disponibiliti valutare i alte valoriaparinnd unor persoane publice sau private strine).

De cele mai multe ori n datoria extern net se cuprind numaicreanele lichide sau uor realizabile fa de strintate.

Credite externe pentru finanarea investiiilorn Romnia n anul 2010

Alocarea unor sume importante pentru cheltuielile de investiii re-prezint principalul mijloc de limitare a ritmului de scdere economic ide compensare parial a reducerii activitii din sectorul privat i pentruasigurarea nivelului programat de venituri publice.

Tabelul 18.1

A. Investiii publice 2010mld. lei %PIB

Total, din care: 35,20 6,5%

Resurse interne

(sectorul guvernamental)21,18 3,9%


41/45

Fonduri de preaderare 3,40 0,6%

Fonduri de postaderare 6,67 1,2%

Credite externe 3,95 0,7%

Sursa: Raport la proiectul legii bugetului de stat pe anul 2010

Principalul suport pentru prevenirea declinului economic l va reprezenta

investiia public.

Datoria public n perioada 20112013n perioada 20112013 Guvernul va urmri realizarea obiectivului

principal privind

meninerea n limite sustenabile a nivelului datoriei publiceguvernamentale i

asigurarea surselor necesare finanrii deficitelor bugetare asigurarea resurselor de plat a serviciului datoriei la un cost

ct mai redus i un nivel al riscului acceptabil,n condiiile dezvoltrii pieei interne a titlurilor de stati n condiiile accesrii pieelor internaionale de capital.n acest interval, serviciul datoriei publice guvernamentale se

estimeaz c va scdea de la 13,6 miliarde euro ct este prevzut pentru2011 la 13,2 miliarde euro n anul 2013. Important de menionat c n anul2012 urmeaz a fi rscumprat emisiunea de euroobligaiuni n valoare de700 milioane euro lansat n anul 2002.

Finanarea deficitului bugetar se va realiza n principal din surse

interne i n completare din surse externe, ncercnduse, n funcie i deevoluiile pieelor financiare interne i externe, ncadrarea n obiectiveleprivind administrarea datoriei publice guvernamentale, respectiv:

creterea controlat a datoriei publice guvernamentale; reducerea costurilor cu datoria public guvernamental pe

termen mediu i lung; limitarea riscurilor aferente portofoliului de datorie public

guvernamental; dezvoltarea pieei titlurilor de stat.

Sursa: Raport la proiectul legii bugetului de stat pe anul 2010.


42/45

1.Care este justificarea economic a datoriei externe?Folosete spaiul liber de mai jos pentru rspuns.

Rspunsuri i comentarii la ntrebrile din testul de

autoevaluare vei gsi la sfritul acestei uniti de nvare.

TEST DE AUTOEVALUARE

uare


43/45

18.3. Indicatori ai datoriei publice externe

Datoria extern total(DE) cuprinde datoria public extern (DPE) i datoria

extern comercial negarantat (DENg).

DE = DPE + DENg

Datoria extern exprimat ntr-o moned de circulaie internaional sauregional

DE u.m.i. ($ SUA)

sau

DE u.m.i. (EURO)

Datoria extern raportat la populaie

DE/nr.loc = DE / populaie

Datoria extern raportat la ncasrile din exportul de bunuri i serviciiDE / EXP b.s. x 100

Ponderea datoriei externe n produsul intern brut

DE/PIB x 100

Acest indicator contribuie la msurarea prezenei resurselor financiare strine neconomie, deoarece nivelul datoriei externe reprezint recurgerea, la o dataanterioar, laintrri de capitaluri strine.

Pentru a putea aprecia capacitatea pe termen lung a unei ri de a suporta datoriaextern, trebuie avut n vedere c nu numai exporturile, ci ntreaga economie susine plataserviciului.

Serviciul datoriei externe constituie un consum final de PIB.

Intrarea de capital care a produs datoria extern a contri buit la creterea avuieinaionale, att n mod direct (s-a adugat la avuia naional), ct i n mod indirect (afavorizat creterea venitului naional).

Posibilitatea unei ri de a onora serviciul datoriei externe depinde i de eficiena cucare lucreaz economia rii respective, de capacitatea ei de a realiza beneficiicorespunztoare la nivelul fiecrei uniti productive, pe baza crora s fie posibil acu-mularea fondurilor necesare att dezvoltrii, ct i rambursrii capitalului extern mprumutat.


44/45

Datoria extern este rambursat din partea de venit naional acumulat, caretrebuie s fie suficient de mare pentru a aco peri att necesitile interne, ct i obligaiileexterne scadente.

Serviciul datoriei externe (SDE) cuprinde rambursarea mprumuturilor externeexigibile n anul considerat (Ra), dobnzile (Dob DE), comisioanele (Cm) i alte cheltuieliaferente datoriei externe exigibile n anul considerat(Ac).

SDE = Ra + Dob DE + Cm + Ac

Serviciul datoriei externe exprimat n mrime medie pe locuitor

SDE /Nr. Loc

Serviciul datoriei externe raportat la ncasrile din exportul de mrfuri i

servicii

SDE/ EXP b.s. x 100

Acest indicator arat proporia n care exporturile anuale ale bunurilor i serviciilorunei ri ar absorbi plile n contul serviciului datoriei, ea msurnd sarcina impus datoriei.Este un indicator orientativ dar i un indicator de lichiditate.

Capacitatea unei ri de a asigura serviciul datoriei externe scade atunci cnd acestindicator crete.

Importana acestui indicator rezult din faptul c el constituie un indice al rigiditiibalanei de pli externe a unei ri pe o perioad scurt.

Serviciul datoriei externe raportat la PIB

SDE/ PIB x 100

Prin raportarea serviciului datoriei externe la PIB se poate calcula un indicator util al

capacitii unei ri de a suporta pe termen lung serviciul datorie i externe.

Dobnzile aferente datoriei externe raportate la ncasrile din exportul demrfuri i servicii

Dob DE/ EXP b.s. x 100

Gradul de ndatorare al unei ri se msoar cu ajutorul urmtorilor indicatori

a)Datoria extern raportat la exportul de bunuri i servicii


45/45

DE/EXP b.s. x 100

b)Ponderea datoriei externe n produsul intern brut

DE/PIB x 100

c) Serviciul datoriei externe raportat la ncasrile din exportul de mrfuri iservicii

SDE/ EXP b.s. x 100

d) Dobnzile aferente datoriei externe raportate la ncas rile din exportul demrfuri i servicii

Dob DE/ EXP b.s. x 100

l-16-Împrumuturile de stat

Documents