intr^re / le§ire . datac&.-.lfc euro insoleuroinsol.eu/uploads/1_umuc sa raport cauze.pdf ·...

EURO - InsolSocietate profes>cnai3 de reorganizare si lichidare

Intr^re / le§ire

Nr. . D a t a C & . - . l f c

Tribunalul Bucuresti Sectia a VII-a Civila Dosarnumarul 20897/3/2015 Administrator judiciar: EURO INSOL SPRL Debitor: UM UC S.A.

TR IB U N A LU L BUC S E C T IA a-VII-a C

REG I S T R A T lAZ! fi Q ii i n 3*3

URE§TI:iv il a

JRA^egistrat L in

dosaru! nr.

EURO InsolSocietate profesionala de reorganizare si lichidare

Bucuresti. O pera CenterStr. C ostache Negri nr. I-5. et.3. sector 5021/3354509; 021/3354431: 021/3350416

o ffice@ euro i n so 1 .eu ww w.euroinsol.eu

-o

Raport asupra cauzelor si imprejurarilor care au dus la aparitia insolventei debitorului

UMUC S.A.- intocm it in tcmeiul art. 97 din Legea nr. 85/2014 -

■A

Prezentul Raport privind cauzele si imprejurarile care au dus la aparitia starii de insolventa (“Raportul”) a debitoarei S.C. UMUC S.A. (“U M U C ”, “Debitoarea”, “Societatea”) a fost elaborat de catre subscrisa Euro Insol SPRL (“Euro Insol”) in calitate de administrator judiciar al societatii, exclusiv pe baza datelor, documentelor si informatiilor (incluzand orice explicatii verbale in legatura cu acestea) furnizate reprezentantilor Euro Insol de catre reprezentantii UMUC.

In elaborarea Raportului, Euro Insol a examinat datele si informatiile furnizate de catre reprezentantii UMUC pe care le-a considerat relevante sau utile, in masura in care pentru scopul prezentului Raport informatiile solicitate au fost puse la dispozitia subscrisei.

In ceea ce priveste diversele chestiuni de fapt, Euro Insol nu a facut verificari sau investigatii independente si a prezumat caracterul complet si veridicitatea tuturor datelor si informatiilor furnizate de reprezentantii UMUC. Euro Insol a prezumat de asemenea competenta si autoritatea persoanelor din cadrul debitoarei care au elaborat rapoarte, raspunsuri la intrebari, analize si comentarii solicitate de catre reprezentantii administratorului judiciar.

In egala masura, prezentul Raport porneste de la premisa ca datele si informatiile puse la dispozitie de reprezentantii UMUC sunt corecte si complete si ca reprezentantii societatii au furnizat Euro Insol acele date si informatii esentiale si relevante in ceea ce priveste activitatea UMUC. Orice chestiuni de fapt aparute sau care ar putea aparea ulterior datei prezentului Raport nu fac obiectul acestuia.

http://www.euroinsol.eu

• 1. lnformatii prirind deschiderea procedurii

Ca urmare a cererii formulate de catre debitoarea UM UC S.A. cu sediul social in bdul. M etalurgiei, nr. 78, sector 4, Bucuresti, avand cod unic de inregistrare RO 379657, inmatriculata la Oficiul Registrului Com ertului sub nr. J40/870/1991, Tribunalul Bucuresti Sectia a V ll-a Com erciala, prin incheierea de sedinta pronuntata la data de 17.06.2015 in dosarul 20897/3/2015, a dispus deschiderea procedurii generale a in s o lv e n t prevazuta de Legea 85/ 2014 privind procedurile de prevenire a insolventei si de insolventa. Ulterior, in sedinta publica din data de25.11.2015, s-a dispus confirm area subscrisei Euro Insol in calitate de adm inistrator judiciar.In aceasta calitate, subscrisa am intocmit prezentul Raport privind cauzele si im prejurarile care au dus la aparitia starii de insolventa a debitoarei UMUC S.A., in temeiul dispozitiilor prevazute de art. 97 din Legea nr. 85/2014.

2. Pre*entarea societatii

2.1. Date de identiflcare ale societatii

UMUC este persoana jurid ica romana si functioneaza in conform itate cu dispozitiile legii nr.31/1990 si ale actului constitutiv actualizat la data de 30.09.2013, incheiat pe durata nelimitata. Forma de organizare este societate pe actiuni.

Sediul social al societatii este in Bucuresti, sector 3, Bulevardul M etalurgiei nr. 78 si are ca principal obiect de activitate productia de rezervoare, cistenre si containere metalice; productia de radiatoare si cazane pentru incalzire centrala - cod CAEN 252.

Numarul de ordine in Registrul Com ertului este J40/870/1991, atribuit in data de 05.03.1991. Codul unic de inregistrare: 379657, atribuit in data de 09.12.1992. Ceriflcatul de inregistrare are seria B nr. 1344150 si este eliberat la data de 07.05.2008.

Capitalul social al societatii este in suma de 14.225.620 RON, integral varasat, respectiv un num ar de 5.690.248 actiuni ficare avand o valoare nom inala de 2,5 RON. Structura actionariatului se prezinta dupa cum urmeaza:

® actionar persoana juridica: M etacom Group M anagem ent - detine un num ar de 4.306.272actinuni, in valoare totala de 10.765.680 RON, reprezentand 75,6781% din cota de participare la beneficii si pierderi;

© actionar persoana juridica: SIF M untenia - detine un num ar de 27.027 actiuni, in valoaretotala de 67.567,5 RON, reprezentand 0,475 % din cota de participare la beneficii si pierderi;

• actionar persoana Fizica: Bradea Eugen - detine un num ar de 1.104 actiuni, in valoare o l'39

totala de 2.760 RON, reprezentand 0.0194% din cota de participare la beneficii si pierderi;

® actionari persoane fizice conform lista oferta publica - detin un num ar de 1.257.135actiuni, in valoare de 3.142.837,5 RON, reprezentand 22,0928% din cota de participare labeneficii si pierderi;

0 actionari persoane fizice conform lista actionari PPM - detin un numar de 98.710 actiuni,in valoare de 246.775 RON, reprezentand 1,7347 % din cota de participare la beneficii sipierderi.

In data de 24.06.2015, Consiliul de Adm inistratie al UMUC, a luat hotararea desem narii in calitate de adm inistrator special a dnului. Stefanescu Ciprian Bogdan, in vederea reprezentarii in cadrul procedurii de insolventa.

Avand in vedere prevederile art.53 din Legea Insolventei, respectiv ca desem narea administratorului special se realizeaza de catre Adunarea Generala a Actionarilor, subscrisa urmeaza sa convocam de urgenta AGA in vederea desem narii adm initratorului special.

2.2. Scurt istoric al firmei

Conform inform atiilor puse la dispozite de catre reprezentantii societatii, Intreprinderea M ecanica de Utilaj Chim ic a luat fiinta ca firma sociala la 8 februarie 1899, cu sediul in Calea Plevnei Nr. 121 cu denum irea “ Feld et Budich, fabricatiune si comerciu de aparate si m asini” . Fabrica a avut ca proprietari pe Vilhelm Feld si Paul Budich. Firma a fost radiata la 3 iulie 1906.

La 3 iulie 1906 fabrica apare inscrisa ca firma individuala in proprietatea lui Paul Budich, cu sediul in Calea Plevnei nr.43. Societatea a fost inscrisa in registrul de firme al Tribunalului Judetului Ilfov cu denum irea “ Paul Budich fabricatiune de masini si aparate“ . Fabrica a functionat la acest sediu pana la data de 20 februarie 1915 cand a fost radiata.

In 1915, la 20 februarie, societatea isi schim ba sediul in Soseaua Viilor nr.41 sub firma “Paul Budich si ing.Herman W .Basse, masini si aparate“ in proprietatea am bilor asociati. Fabrica a functionat cu acest sediu si sub aceasta firma pana la data de 20 noiem brie 1926 cand a fost radiata.

Intre anii 1926-1930 fabrica a functionat dar nu se stie in proprietatea cui a fost.

In anul 1930 la 21 iunie, fiul lui Paul Budich, ing. Paul Budich inscrie fabrica sub firma “ Paul Budich, Atelier de aram arie si cazangerie Fabrica de masini si aparate “ cu sediul in Soseaua Viilor nr.33 .

Din anul 1930 fabrica a functionat sub aceeasi firma si cu acelasi sediu pana la data de 1 iunie

Page3 o f39

1946. In anii 1945 si 1946 fabrica a fost preluata de C.A .S.B, iar in anul 1947 de catre Adm inistratia Bunurilor Sovietice pana in anul 1950.

Dupa nationalizare, in anul 1950 s-a unificat cu Atelierul Industria Sudurii din Splaiul Independentei, formand impreuna Intreprinderea In d u str ia l de Stat PROGRESUL cu sediul in Soseaua Viilor nr.33 .Ca urmare a dezvoltarii ulterioare, in anul 1971, unitatea a mai prim it un am plasam ent in Bulevardul M etalurgiei nr.78, iar la vechea adresa au mai ramas sa functioneze numai atelierele de modelarie si turnatorie si cateva spatii de depozitare.

In noua locatie din Bucuresti, b-dul M etalurgiei nr. 78, a functionat si functioneaza si in prezent sub denum irea de Uzina M ecanica de Utilaj Chimic.

Uzina a devenit societate com erciala pe actiuni in baza Lg. 15/90 prin H G .l 104/16.10.1990 prin preluarea patrimoniului fostei Intreprinderi mecanice de utilaj chimic. In temeiul Legii nr. 15/1990 si Legii nr. 58/1991, UMUC transmite catre FPS 70 % din valoarea capitalului social si catre FPP nr. IV M untenia 30% din valoarea capitalului social.In anul 1999 societatea incheie un contract de prestari servicii cu Registrul Roman al Actionarilor, intrand la tranzactionare pe piata de valori mobiliare.

Structura ac{ionariatului se pastreaza pana in anul 2004, cand pachetul m ajoritar de actiuni apartinand AVAS a fost vandut societatii com erciale M etacom Group SRL Constanta (in prezent SC M ETACOM GROUP M ANAGEM ENT SRL BUCURESTI), potrivit Contractului de vanzare cum parare actiuni nr. 19/ 19.03.2004, incheiat intre APAPS (in prezent AVAS) si S.C. M ETACOM GROUP S.R.L. Constanta.

In prezent, S.C. UMUC S.A. este societate com erciala cu capital integral privat, avand ca profil de activitate proiectarea, producerea si com ercializarea de utilaje com plexe pentru industria chim ica, petrochim ica, metalurgica, si constructii metalice.

2.3. Prezentarea generala a com paniei

Conform informatiilor prezentate pe site-ului societatii, SC UMUC SA este specializata in executia de utilaje pentru industriile chimica, petrochim ica si rafinarii, precum si constructii navale.

M arca inregistrata din anul 1968, uzina a produs pentru industriile mai sus m entionate o gama larga de utilaje cum ar fi: rezervoare, recipiente sub presiune, reactoare, coloane, tancuri de stocare, schim batoare de caldura, cuptoare pentru rafinarii, orice fel de constructii metalice, pompe verticale pentru rafinarii si irigatii, constructii navale, blocsectii de volum, capace de guri de magazie, outfitting etc.

ot 39

Dupa anul 1989, Intreprinderea M ecanica de Utilaj Chim ic Bucuresti devine societate pe actiuni sub denum irea de UM UC SA Bucuresti. In anul 2004, pachetul m ajoritar de actiuni a fost achizitionat de catre firma SC M ETACOM GROUP SRL din Constanta. In urma procesului de privatizare, SC M ETACOM GROUP SRL a initiat un amplu program de investitii, precum si o diversificare a obiectului de activitate. Astfel, SC UMUC SA si-a extins profilul prin asim ilarea in fabricatie de subansam ble pentru domeniul naval.

Societatea a fost puternic integrata, in sensul ca isi realiza m ajoritatea pieselor si subsansam blelor necesare in fabricatie in propriile ateliere, specializate in operatii de debitare, rabotare, roluire si sudare a tablelor, prelucrari mecanice, examinari distructive si nedistructive, protectia suprafetelor (sablare, vopsire). De asem enea a avut personal calificat si o dotare tehnica corespunzatoare pentru a aborda orice gam a de produse din dom eniile mai sus mentionate. Avand in vedere cerintele deosebite in ceea ce priveste calitatea produselor care faceau parte din portofoliul societatii, a fost autorizata conform norm elor am ericane ASM E CODE -poansonare U si S- pentru executia de vase sub presiune. Sistemul de m anagem ent al calitatii in cadrul SC UM UC SA este certificat ISO 9001:2000.

UMUC a fost apreciata de catre clientii sai pentru calitatea produselor executate, castigand un renume in dom eniul constructiei de utilaj pentru chim ie, petrochim ie si rafinarii.

Principalele produse realizate de UMUC, se prezinta dupa cum urmeaza:

cuptoare pentru rafinarii;-> echipam ente tehnologice pentru industriile chim ica si petrochim ica, com pusa din:

© vase cu sau fara presiune: Diametru maxim: 4000 (mm)Lungime maxima: 12 (m)Grosime maxima: 35 (mm)Greutate maxima: 65 (to)Volum maxim: 150 (m 3)

® tancuri pentru depozitare: Diametru maxim: 16000 (mm)Inaltime maxima: 20 (m)Grosime maxima: 20 (mm)Greutate maxima: 200 (to)

—> gazometre, reactoare, vase cu dispozitiv de am estecare, filtre, ejectoare;—» masini si echipam ente pentru alte industrii: baterii de racire pentru centralele electrice,

pompe pentru industria chim ica si irigatii.—> constructii metalice: structuri din otel pentru subansam ble de la caile ferate si de la podurile

rutiere, stalpi de tnalta tensiune, schelete pentru constructii, subansam ble platforme fixe marine.

In ultimii 50 de ani de activitate UMUC a lucrat pentru clienti de pe toate continentele si firmede prestigiu, dupa cum urmeaza:Page S o f 39

® ALSTOM Power Turbo-System s France ® TM .P. S.p.A .-Term om eccanica Pompe Italy © BIS Gas Turbine Systems GmbH Germany• HEDINN Iceland© El SWEDEN AB Sweden ® Q.E. international B.V. The Netherlands ® Thomassen Compression Systems The Netherlands ® NEM Power Systems Germany ® Ebara Hamara Blower CO. LTD. Japan ® QUIRI France• FM LARUS SA PIREUS Greece ® OMA SRL Italy0 GEA BTT Nantes France ® Boustead International Heaters Limited England ® Furnace Engineering Inc. Japon ® Dresser Rand England

Principalii furnizori de produse si servicii ai UMUC cu care a avut relatii de colaborare pentru diverse servicii au fost:

❖ produse plate (table, benzi): ARCELOR M ITTAL Galati;^ semi fabricate (bare, blumuri, tagle, bandaje, discuri sau inele): SC M ECHEL SA

Targoviste, SC SIDERURGICA SA Hunedoara;•0- tevi: SC M ITTAL STEEL SA Roman;^ electrozi: SC M ECHEL SA Cam pia Turzii; SC DUCTIL SA Buzau;^ forjate: SC VILM AR SA Ram nicu-Valcea; SC FORTUS Iasi;® organe de asam blare (suruburi, prezoane, piulite si saibe): SC MTS SA Targu Secuiesc;^ lacuri si vopsele: SC POLICOLOR SA Bucuresti; SC CH1MTITAN SRL Bucuresti.

In cadrul UMUC se puteau prelucra urm atoarele tipuri de materiale:

<5 oteluri carbon si oteluri slab aliate; o oteluri rezistente la tem peraturi scazute si ridicate;❖ oteluri inoxidabile si refractare;❖ oteluri placate;❖ cupru si aliaje din cupru (alame, bronzuri); o alum iniu si aliaje din aluminiu;♦ super aliaje Ni (M ONEL, INCONEL, HASTELLOY).

Utilaje industriale semnificative detinute de SC UMUC SA cu care isi desfasura activitatea de baza:

—» Utilaje pentru ridicare:# poduri rulante cu deschidere de 10-H5 m capacitate de ridicare 5 t si 12,5 t.

—> Utilaje pentru debitare:Page (> o f 39

o m asina autom ata de debitat cu plasm a si oxigaz pentru table cu grosim e de max. 100 mm - omnicut;

^ Fierastraie m ecanice cu banda pentru rotund si tagle cu diam etrul/latura de max. 300 mm.

—» Utilaje pentru executia produselor: o prese pentru indoit table (abkant);® valturi pentru rulat table;o aparate de sudura pentru sudare electrica manuala; o instalatii de sudare cu gaz inert procedee M IG/ MAG, TIG;^ instalatie de sudat prin placare cu banda sub strat de flux;

-» Utilaje pentru uzinaj:^ strunguri paralele;^ strunguri carusel pentru piese cu diam etre cuprinse intre 1250 si 1700 mm si Tnaltimi de

max. 2000 mm;^ masini de gaurit radial;❖ masini de frezat, universale, portale, cu com anda program, cu masa rotativa si pentru

frezat danturi; o masini de gaurit si alezat.

—» Utilaje pentru pregatirea tablelor in vederea prelucrarii si protectia finala a produselor:® Instalatie de sablare cu alice de otel.

In prezent societatea nu mai desfasoara activitatea de baza, structura de personal fiind form ata din 3 angajati care au in principal atributii de conservare a patrim oniului, tinerea evidentei contabile si activitati specifice resurselor umane.

De asem enea, conform inform atiilor puse la dispozitie de reprezentantii societatii, in prezent societatea are incheiate un num ar de 21 de contracte, avand ca obiect doar furnizarea de utilitati, servicii de paza si contracte de inchiriere, astfel:

o contracte in care UM UC are calitatea de furnizor:

N r .c r t . D e n u m ir e c l ie n t /b e n e f ic ia r N r /d a ta c o n t r a c t O h ic c tu l c o n t r a c tu iu i

1 A R T M E T A L L IN E S R L 3 5 /2 8 .1 0 .2 0 1 3 in ch irie re sp a tiu

2 C E R O B S R L 0 7 /0 3 .0 1 .2 0 0 6 se rv ic ii c an a liz a re

3 C H IM A C T IV S R L 2 6 5 3 4 /1 5 .0 4 .2 0 1 3 in ch irie re sp a tiu

4 D A R IN N E D IS T R IB U T IO N 7 9 1 9 /2 2 .1 1 .2 0 0 5 se rv ic ii c an a liz a re

5 D IT T A IN D U S T R IA L IM P -E X P 1 4 /0 3 .0 1 .2 0 0 6 se rv ic ii c an a liz a re

6 B U R C A N IC U 1 0 /0 1 .0 6 .2 0 0 9 in ch ir ie re sp a tiu

7 C O N S T A N T IN M A R IC IC A 1 1 /0 1 .0 6 .2 0 0 9 in ch irie re sp a tiu

8 E N E IO N 1 2 /0 1 .0 6 .2 0 0 9 in ch irie re sp a tiu

9 L U C A C O S T 1C A 1 3 /0 1 .0 6 .2 0 0 9 in ch irie re sp a tiu

10 E L E C T R O S E R V IC E RB 1 6 /0 3 .0 1 .2 0 0 6 se rv ic ii c an a liz a re

11 JP S A C T IO N 2 1 4 4 /0 1 .0 9 .2 0 1 5 in ch ir ie re sp a tiu

12 N E G R O 2 0 0 0 3 4 0 /1 9 .0 1 .2 0 0 6 se rv ic ii c an a liz a re

13 P R O S ID E R IN T E R N A T IO N A L 2 2 4 /0 1 .0 8 .2 0 1 3 se rv ic ii c an a liz a re

14 R O N A V I 2 7 /0 1 .0 4 .2 0 0 8 se rv ic ii c an a liz a re

15 S O L A G R O T R A D IN G 0 9 /0 3 .0 1 .2 0 0 6 se rv ic ii c an a liz a re

16 V U L C A N '9 9 1 2 /0 3 .0 1 .2 0 0 6 se rv ic ii c an a liz a re

17 T O I T O I& D IX I 5 6 7 9 /0 4 .0 4 .2 0 0 7 se rv ic ii c an a liz a re

18 U M U C S T E E L 2 /1 4 .0 7 .2 0 1 4 in ch ir ie re sp a tiu

Sursa; Analiza Euro Insol pe baza informatiilor furnizate de debitoare

@ contracte in care UMUC are calitatea de beneficiar:

Nr.crt. Den ii ill i re fu rn izor/pres ta tor Nr/data contract Obiectul contractului 1

1 U M U C S T E E L 4 /1 4 .0 4 .2 0 1 4 in ch ir ie re e ch ip am e n t

2 B G S 2 4 8 4 3 /3 0 .0 7 .2 0 1 5 se rv ic ii su p ra v e g h e re

3 A p a N o v a se rv ic ii fu m iz a re ap a

Sursa: Analiza Euro Insol pe baza informatiilor furnizate de debitoare

3. A n a liza s itu a tie i p a tr im o n ia le

In vederea analizarii starii de insolventa (insuficienta fondurilor banesti disponibile pentru plata datoriilor exigibile), subscrisa am efectuat cercetari pe mai multe planuri, care se refera la:

© analiza pozitiei financiare pe baza datelor cuprinse in bilantul contabil;• analiza perform antelor pe baza contului de profit si pierdere;© analiza echilibrului fmanciar;

In vederea formarii unei imagini de ansam blu in cadrul prezentului raport am analizat activitatea desfasurata de societate in perioada 01.01.2012 - 31.12.2015.

Analiza situatiei societatii s-a realizat pe baza docum entelor financiar-contabile furnizate adm inistratorului jud iciar de catre reprezentantii societatii debitoare, pornind de la prem iza ca acestea sunt intocmite cu respectarea reglem entarilor contabile in vigoare, oferind in acelasi timp o imagine fidela a perform antelor financiare si a situatiei economice.

Primul pas in analiza pozitiei financiare il reprezinta imaginea de ansam blu a situatiei echilibrului la nivel patrimonial in cadrul careia sunt puse in evidenta evolutia si mutatiile structurale produse in cadrul activelor, datoriilor si a capitaluriior proprii, pe baza informatiilor extrase din situatiile financiare si din balantele de verificare.

La 31.12.2015, conform balantei contabilc, debitoarea prezinta urm atoarea structura patrimoniala (RON):

V( TIN 31 .dcc.2015 % P VSIN 3l.clcc.20l5 *

Imobilizari necorporale 0 Capital social 14.225.620

Imobilizari corporaie 11.271.760 Rezerve 22.706,550

Imobilizari financiare 3.020 57.42% Rezullat reportat

Rczultat curcnt

(30.475.146)

(1.318.520)

26.17%

ACTIVE IMOBILIZATE 11.274,780 CAPITALURI PROPRII 5,138.504

Stocuri 112.305 D atorii pe lermcn scurt 3,546.727

Creante

Disponibilitati bancsti

8.228.950

21.12342.58% Datorii pc tem ien lung 10.951,926

73.83%

ACTIVE CIRCULANTE 8,362,377 TOTAL DATORII 14,498,654

0.00%Cheltuieli in avans 0 Venituri in avan* 0

0.00%

| I'OTAI. AC TIN 1‘>.(,37.157 100.00% i o i \ i i*vsi\ 19.637.157 100.00% \

Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balantelor slalulare fumizate de debiloare

Daca activul debitoarei este echilibrat impartit intre activele imobilizate detinand 57% din total active si activele circulante 43% din total active, in cazul pasivului capitalurile proprii detin doar 26% din total, 74% fiind constituit din datorii:

Structura Activ Structura Pasiv

■ACTIVE IMOBILIZATE BAG I IVfc CIRCULANI h

CHELTUIEIJ IN AVANS

■CAPITALURI °ROPRI!

aVENITURI IN AVANS

■ TOTAL DATORU

Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balantelor statutare fumizate de debiloare

Evolutia activului debitoarei, in perioada 01.01.2012 - 31.12.2015, este prezentata mai jo s pe principalele elem ente com ponente (RON):

of 39

I K I.K M K M 'K 1)1. VC'I'IN dcc.2012 dec.2013 dcc.2014 dcc.2015

Active necorporale 2,477 0 0 0

Terenuri 7.430.868 6.229.132 6.184.467 6.184.467

f- Construct ii 8.896.053 7.235.463 5.772.636 5.015.658;

i F.chipamente, instalalii si vehicule 314.172 177.270 100.583 25.919

3 M obilier si birotica 63.590 48.362 51.812 45.716

JT Active in curs 27.390 0 0 0

Active financiare 76,656 3,020 3,020 3.020

Total active imobilizate 16,811,206 13,693,247 12,112,519 11,274,780

Clienti 3.581.541 2.683.454 1.670.296 1,710,934

f. Stocuri 112.219 1 12,305 112.305 112.305

H Disponibilitati banesti 91.485 16.869 23,853 21.123

2 Alte creante 6.627.865 6.540.164 6.521.289 6.518,016

Totoal active circulante 10,413,111 9,352,791 8,327,743 8,362,377

TOT VI. V< l l \ 27.224JI7 23.04(i.038 20,4-10,262 19.637.157Sursa: Analiza Euro Insolpe baza balantelor statutare fumizate de debiloare

In structura si evolutia elem entelor de activ, constatam urmatoarele aspecte relevante:

—> activele necorporale: in anul 2013 se inregistreaza iesirea integrala a im obilizarilor necorporale, valoarea acestora ajungand la 0;

—» evolutia aetivelor corporale este afectata de inregistrarea ratelor de amortizare precum si de transferurile patrim oniale efectuate de societate pe parcursul anilor 2013 si 2014;

-» activele flnanciare cunosc o reducere valorica pe parcursul anului 2013 acestea dim inuandu-se de la valoarea de 76.656 RON la 3.020 RON;

-» valoarea aetivelor circulante se dim inueaza pe parcusrul perioadei analizate, cauza principala fiind reprezentata de dim inuarea clientilor, acestia fiind in descrestere atat ca urmare a incasarilor realizate cat si a provizioanelor inregistrate.

Evolu{ia pasivului debitoarei in intervalul de analiza 01.01.2012-31.12.2015 este prezentat mai jo s pe principale elem ente com ponente (RON):

KI.I.MKM K l)i: I'XSIN dcc.2012 dec.2013 dcc.2014 dcc.2015 1

Fum izori 2.619.743 2.636.834 1.773.000 1.900.872

Credite pe term en scurt 951.463 963.494 962.935 972.044

Personal si contributii 379.391 5.384 6.495 21.539

2w

TV A 915.847 (53.732) (110.900) (125.044)

< Alte datorii buget 1.038,671 1.219 9.891 277,662a

Alte datorii 1.238.255 562.233 492,523 499.654

Credite pe termen lung 10,226,136 10.855.587 10.849.294 10.951.926

Total datorii 17,369,505 14,971,019 13,983,238 14,498,654

ol'39 o

Capital social 14.225,620 14.225.620 14.225.620 14.225.620

— Rczcrve < 22.983.965 22.706.550 22.706.550 22.706,550

j-j Rezultat reportat (25.010,461) (27.354.774) (28.857.151) (30.475.146)

C Rezultat curcnt (2.344,312) (1.502,377) (1.617.995) (1.318.520)

Total capitaluri proprii 9,854,812 8,075,019 6,457,024 5,138,504

IOTAI. I’ \S I\ 27.224.317 23,046,038 20.440.262 19.637.157 ]Sursa: Analiza Euro Insol pe haza balantelor statu tare furnizate de debitoare

In structura pasivului se remarca ca aspect principal o situatie negativa care afecteaza debitoarea constant si continuu, pe parcursul intregii perioade analizate, respectiv pierderile foarte mari inregistrate de debitoare, rezultatul reportat ajungnd la valoarea de -30.475.146 RON.Totodata se constata ca, desi societatea inregistreaza o inrautatire continua a situatiei patrimoniale, capitalurile proprii raman pozitive, aspect datorat in principal rezervelor istorice constituite de debitoare.

3.1 Analiza structurii activelor

Activele reprezinta o sursa controlata de intreprindere, ca rezultat al unor evenim ente trecute de la care se asteapta beneficii economice viitoare. In functie de natura lor, se impart in active imobilizate, active circulante si cheltuieli in avans.

La 31.12.2015 structura activelor se prezinta astfel:

S T R U C T U R A A C T I V E L O R LA 3 1 . 1 2 . 2 0 1 5

Totoal active circulante

43% Total active imobilizate

57%

Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balanlelor slalutare furnizate de debitoare

3.1.1 Activele im obilizate

Im obilizarile reprezinta o com ponenta importanta a activului patrimonial al oricarei societati, acestea constituie baza m ateriala si financiara necesara desfasurarii activitatii, fiind formate din imobilizari necorporale, corporale si financiare. Privite structural, activele imobilizate ale

o f39

debitoarei prezinta urm atoarea evolutie in perioada analizata:

l l .K M I .M K l)i: VC TIN dec.2012 dec .2 0 13 dcc.2014 dcc.2015 1

Active necorporale 2.477 0 0 0

Terenuri 7,430.868 6.229.132 6.184.467 6.184.467

VConstructii 8.896.053 7,235.463 5.772.636 5.015.658

s Hchipamente. instalatii si vehicule 3 14 .172 177.270 100.583 25.919

S M obilier si birotica 63,590 48.362 51.812 45.716Wap* Active in curs 27.390 0 0 0

Active financiare 76.656 3,020 3.020 3.020

Total active imobilizate 16,811,206 13,693,247 12,112.519 11,274,780Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balantelor statutare furnizate de debitoare

Dupa cum se poate observa cu usurinta in graficul urmator, activele imobilizate sunt constituite preponderant din constructii si terenuri. Aceste elem ente de activ detin aprox. 97% din totalul activelor im obilizare la decem brie 2012, ponderea crescand la aprox. 99% in decem brie 2015. Totodata, constructiile si terenurile detin ponderea cea mai ridicata si in totalul activelor, la decem brie 2015 ponderea acestora fiind de 57%.

EVOLUTI A ACTI VELOR I MOBI LI ZATE ( RON)

20.000,000

15.000.000

10.000.000

5,000,000

0D E C 2 0 1 2 D E C 2 0 1 3

■ Active necorporale■ Constructii■ Mobilier si birotica

Active financiare

Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balantelor statutare furnizate de debitoare

Cu toate ca observam o mentinere aproxim ativ constanta a ponderii constructiilor si terenurilor in total active imobilizate, se constata dim inuarea acestora pe parcursul perioadei analizate. Astfel ele inregistreeaza o scadare de la o valoare totala de aporx. 16.300 mii RON la decem brie 2012 la o valoare de aprox. 11.200 mii RON, deci o diminuare cu aprox. 30%.

Dim inuare valorica mai sus evidentiata a terenurilor si constructiilor este determ inata de inregistrarea in contabilitate a ratelor de am ortizare cat si ca urmare a valorificarii unor active imobile pe parcursul anului 2013 si 2014, astfel:

D E C 2 0 1 4 D E C 2 0 1 5

Terenuri■ Echipamente, instalatii si vehicule■ Active in curs

- —

IMOBII l /A R I C lJM P A R A IO R VAI.OAR1 P L A II DIN S I'M E (RON) INC A SA IE

D in c t .2 1 1 1 3 s i d in c t .2 1 2

(2013) L 0 1 31+11 R1N PROSIDER INTERNATIONA L 2 814 ^05 00 DATORII BUGET ' RESTANTE

2 o A ) N PROSIDER INTERNATIONAL 536.882.80 UTILITATI RESTANTE

S . T PARTER (PAR T,AL) jps product 480.000.00 SERVIC1I PA/.A

Sursa: Analiza Euro Insol pe baza informatiilor fiimizale de debitoare

De asem enea se inregistreaza o dim inuare valorica a echipam entelor, instalatiiior si vehiculeloracestea scazand cu 90% din decem brie 2012 pana in decem brie 2015. Aceasta dim inuare estedeterm inata de inregistrarea in contabilitate a ratelor de am ortizare cat si ca urmare a valorificariiunor active mobile, astfel:

IMOBII l/A R I B E N E IIC IA R VA I.OA RE(RON)

I ' l l l l /A R I SI M l INC ASA II |

Din c t.2 131

V A LT UBB DUM1TRU VASILE 41.123.67 PLA TA FU R N I/O R I SI SALAR1I

Din c t.2 132

d d c c A U in o * 1 II 1/- A CO N C EPT DESIGN PRESA HIDRAULICA C ON STRUCT 4.898.00 PLA TA FURNIZORI SI SA1.ARII

Din c t.2 133

INCARCATOR FRONTAL CARPATI INTERNATIONAL 113.835.79 PLATA FURNIZORI SI SALARII

PODUR1 RULANTE PROSIDER INTERNATIONAL 137.903.50 PLATA FU R N I/O R I SI SALARII

AUTOUT1LITARA R E N A U L 1 UM UC STEEL 11.039.47 PLATA FU R N I/O R I SI SALARII

I RACTOR NEFUNCTIONAL A U TO TEIINIC ARO I OM A 4.960.00 PLATA FURNIZORI SI SALARIISursa: Analiza Euro Insol pe baza informatiilor furnizate de debiloare

Conform inform atiilor oferite de reprezentantii soeietati debitoare, au fast casate o serie de active mobile in perioada analizata, obtinandu-se incasari din valorificarea produselor reziduale de aprox. 65.000 RON.

Precizam ca in perioada urmatoare subscrisa vom realiza o analiza mai aprofundata asupra instrainarilor de active pentru a stabili daca se impune prom ovarea unei actiuni in conform itate cu art. 117 din Legea insolventei.

Imobilizarile financiare au scazut de la valoarea de 76.565 RON inregistrata in decem brie 2012 la valoarea de 3.020 RON Conform informatiilor oferite de debitoare, aceste imobilizari reprezentau garantii nerecuperate si au scazut ca urmare a transferarii valorii acestora pe cheltuieli nedeductibile la 31.12.2013.

Pentru a realiza o analiza succinta asupra elem entelor de active imobilizate vom prezenta in continuare o serie de indicatori economici, respectiv rata activelor imobilizate si rata im obilizarilor corporale, asftel:

I n d i c a to r 201 2 201 3 201 4 2 0 1 5

R a ta a c tiv e lo r im o b iliz a te 6 2 % 5 9 % 5 9 % 5 7 %

V a lo a re m ax im a c c ep ta ta 6 0 % 6 0 % 6 0 % 6 0 %

R ata a c tiv e lo r c o rp o ra le 6 1 % 5 9 % 5 9 % 5 7 %

V a lo a re m ax im a c c ep ta ta 6 6 % 6 6 % 6 6 % 6 6 %

Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balantelor statutare J'umizate de debiloare

—> Rata activelor im obilizate [Rat — (Active imobilizate/Active totals)* 100] reprezinta ponderea elem entelor patrimoniale utilizate perm anent, reflectand si gradul de investire a capitalului in firma.

—> Rata im obilizarilor corporale [Ric = (Imobilizari corporale/Active totale)* 100] arata ponderea valorii activelor corporale in total imobilizari. Indicatorul reflecta §i ponderea investitilor materiale in total investitii.

Constatam ca atat rata activelor imobilizate cat si rata activelor corporale se situeaza putin sub nivelul maxim recom andat de 60%, respectiv 66%, cu exceptia anului 2012 cand rata activelor imobilizate depaseste pragul valoric recom andat. Totodata se observa o evolutie constanta in perioada analizata, indicatorii inregistrand variatii minore.

Aceasta situatie se datoreaza ponderii mari a activului imobilizat, respectiv a im obilizarilor corporale in total activ, ceea ce inseam na ca investitiile firmei sunt mari, iar activul circulant este mai putin reprezentat.

R a i / R ic V S V A L O R ! M A X IM A L E

70%

65%

55%

50%d ec . 2 0 1 2 d ec . 2 0 1 3 d ec . 2 0 1 4 d e c . 2 0 1 5

R a ta ac tiv e lo r im obilizate — V a lo a re m axim re c o m a n d a ta

R a ta activ e lo r c o rp o ra le V a lo a re m axim re c o m a n d a ta

Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balantelor statutare fumizate de debiloare

Com parand rata activelor imobilizate cu nivelul cifrei de afaceri, respectiv cu veniturile obtinute

din activitatea de exploatare, se observa o scadere drastica in perioada analizata, rezultand o ineficienta a investitiilor efectuate in echipamente, cu efecte negative asupra activitatii societatii.

3.1.2 A ctivele circulante

Activele circulante reprezinta a doua com ponenta importanta in structura activului bilantier, iar prin natura lor pot insemna calea cea mai scurta spre obtinerea unor lichiditati pe termen scurt. Din punct de vedere structural, activele circulante sunt constituite din:

® stocuri;

0 c re a te ;

q investitii pe termen scurt;

0 disponibilitati banesti.

EI.K M EN IT! l)E VC 1 IN d ec.2 0 12 d ec .2 0 13 dec .2 0 14 dec .2 0 15 1

w Clienti 3.581.541 2.683.454 1.670.296 1.710.934M7. Stocuri 112.219 112.305 112.305 112,305

Disponibilitati banesti 91.485 16.869 23.853 21.123wSfi A Ite creante 6.627.865 6.540.164 6.521,289 6.518,016w Toloal active circulante 10,413.111 9.352,791 8,327.743 8,362.377


A ctivele circulante ale societatii debitoare inregistreaza o scadere in perioada analizata, de la valoarea de 10.413.111 RON, inregistrata in decem brie 2012 la valoarea de 8.362.377 RON, inregistrata in decem brie 2015, respectiv o scadere cu aproape 20%. Scaderea este determ inata in principal de dim inuarea valorii clientilor, ceea ce indica fie incasarea acestora, fie trecerea acestora pe pierdere.Stocurile raman relativ constante in perioada analizata m entinandu-se in jurul valorii de aprox.112.000 RON. O alta categorie importanta, care de asem enea isi mentine un parcurs constant o reprezinta categoria „alte creante” .

In continuare prezentam evolutia schem atica a elem entenlor de activ circulant. Dupa cum se poate observa categoria activelor circulante este constituita m ajoritar din creante („clienti” si „alte creante”), acestea detinand aprox. 98% din totalul activelor circulante si aprox. 41% din total active la 31.12.2015.

Page IS o f39

E V O L U T I A A C T I V E L O R C I R C U L A N T E ( R O N )

12 ,000,000

10 ,000,000

8 ,000,000

6 ,000,000

4.000.000

2.000.000 0

dec.2012 dec.2013 dec.2014 dec.2015

■ Clienti ■ Stocuri Disponibilitati banesti Alte creante

Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balantelor Statutare fumizate de debiloare

Una dintre categoriile cele mai importante din punct de vedere valoric in cadrul creantelor, asa cum am aratat mai sus , o constituie categoria „alte creante” , care detine 78% din totalul activelor circulante la 3 1.12.20115. Reazliand o analiza in detaliu a acestora, prezentam principalele elem entele constitutive ale acestora, dupa cum urmeaza:

1 D E M MIRE dec.2012 dec.2013 dec.2014 dec.2015

F u rn iz o ri-d e b ito ri p e n tru c u m p a ra ri d e sto cu ri 14 ,687 11,399 11,399 11,399

F u m iz o ri-d e b ito r i p e n tru p re s ta ri d e se rv ic ii 6 ,5 6 7 ,9 6 4 6 ,528 ,441 6 ,5 0 5 ,5 4 7 6 ,5 0 2 .1 8 7

A lte c re a n te p riv in d b u g e tu l sta tu lu i 9 ,8 3 6 3 2 4 324 320

D eb ito ri d iv ers i 3 5 .953 0 0 0Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balantelor statutare fumizate de debitoare

Confrom tabelului anterior, categoria alte creante este constituita in principal din furnizori- debitori pentru prestari de servicii, inregistrand pe tot parcursul perioadei analizate o valoare de aprox. 6.500.000 RON. Aceasta suma cuprinde, conform inform atiilor furnizate de reprezentantii societatii, in principal furnizorul KAPITAL EDIL, respectiv avans pentru am enajare hale, nerealizate ca urmare a intrarii in insolventa a societatii Kapital Edil. Aceasta creanta are o vechim e din anul 2010.

Aceasta creanta foarte mare nu a fost incasata in perioada analizata, cauzand efecte negative in derularea activitatii debitoarei. Cu toate ca aceasta creanta nu a fost incasata avand o vechime foarte mare, societatea a mentinut-o in structura activului societatii, denaturandu-se astfel imaginea fidela asupra pozitiei financiare a societatii; vechim ea acestei creante ne indica destul de clar ca acest „activ” in valoare de aprox. 6.500.000 RON este in realitate o alta pierdere sem nificativa (pe langa rezultatele operationale negative foarte mari).

O situatie de asem enea negativa se constata in cazul clientilor, societatea inregistrand creante istorice neincasate, m ajoritatea cu o vechim e mai mare de 360 zile, astfel:

of 39

IK-mi mi re Sold 31.12.2015 <30/.ile 30- 60 /ilc 60-90 /ilc JO 180 ISO 360 > 360/.ilc/lie /ilc

Client 1 1,038,395.50 1.038.395.50

Client 2 145,637.46 33.85 12.642.79 35.597.08 97.363.74

Client 3 64,181.59 64.181.59

Client 4 63,126.60 6,677.02 3.296.96 3.292.05 9.918.12 19,811.52 20,130.93

Client 5 59,880.93 59,880.93

Client 6 45,124.80 45.124.80

Client 7 32,671.64 32.671.64

Client 8 25,395.34 25.395.34

Client 9 19,745.15 19.745.15

Client 10 16.927.75 16.927.75

Alti clienti (51) 197,213.03 17.873.09 4.775.82 2,186.87 6.725.37 10.272.37 155.379.51

T O T A L 1,708,299.79 24,550.11 8,106.63 5,478.92 29,286.28 65,680.97 1,575,196.88Sursa: Analiza Euro Insol pe baza situaiiibr furnizate de debitoare

Se rem arca clientul nr. 1, impotriva caruia societatea detine creanta istorica cea mai mare in valoare de 1.038.395,5 RON, societate care se numeste UMUC A.R.C.A.G. SRL, si care a fost radiata inca din anul 2014. Asa cum am constat si anterior, situatiile financiare ale debitoarei nu evidentiaza o imagine fidela asupra pozitiei financiare, situatia de fapt fiind mai precara decat cea evidentiata prin docum entele contabile. Astfel in evidentelor contabile sunt evidentiate pozitii de activ (cum ar fi creantele de incasat - active imediate / lichide), pe cand parte dintre acestea ar fi trebuit provizionate afectand rezultatul debitoarei in mod negativ. Din informatiile furnizate de debitoare, o mare parte a societatilor de la care UMUC are creante de incasat sunt in insolventa.

Pentru a realiza o analiza succinta asupra elem entelor de active circulante vom prezenta in continuare o serie de indicatori economici, respectiv rata creantelor si viteza de rotatie a clientilor, asftel:

—» Rata creantelor [Re ~ (Creante/Aciive circulante)* 100] evidenteaza creantele pe care le are firma in total active circulante. Aceasta rata reflecta politica de credit comercial pe care o are firma si este influentata de domeniul de activitate si term enele de plata practicate.

1 Indicator dec. 2012 dec. 2013 dec. 2014 dec. 2015

R ata c re a n te lo r 9 8 % 9 9 % 9 8 % 9 8 %

Sursa: Analiza I 'uro Insol pe bum balantelor statutare furnizate de debitoare

Rata creantelor se m entine la un nivel relativ constant in perioada analizata. Asa cum am aratat anterior, ponderea cea mai mare in totalul creantelor este data de valoarea categoriei alte creante si clienti. Valoarea deosebit de ridicata a creantelor influenteaza negativ gradul de lichiditate a com paniei, avad in vedere ca acestea nu sunt incasate.

Desi creantele reprezinta unele dintre cele mai lichide active detinute de o societate in acest caz

imaginea este denaturata, creantele incasandu-se cu o intarziere foarte mare sau deloc.

—» Viteza de rotatie a debitelor client / Viteza de rolalie a debitelor client = sold media clienti/cifra de faceri*365] semnifica in cate zile au fost incasati clientii in exercitiul financiar. Cu cat indicatorul are o valoarea mai mica cu atat este mai bine deoarece insemna ca banii sunt incasati la timp de la client si se asigura prem izele unui flux de cash-flow pozitiv.

1 Indicator dec. 2012 dec. 21)13 dec. 2014 dec. 2015

C ifra d e a faceri (R O N ) 1,874,281 1 ,40 5 ,9 5 0 5 8 7 .8 4 5 18 9 ,4 2 4

S o ld c lie n t (R O N ) 3 ,581 .541 2 ,6 8 3 ,4 5 4 1 ,6 7 0 ,2 9 6 1 ,7 1 0 .9 3 4

V ite z a d e ro ta tie a d e b ite lo r c lie n t (z ile ) 6 9 7 6 9 7 1.037 3 ,2 9 7Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balantelor statutare furnizate de debiloare

In cazul UM UC, indicatorul are o valoare extrem de mare si in crestere de la un an la altul. Acest indicator ne prezinta foarte clar ca societatea nu isi mai incaseaza creantele istorice. Facem precizarea ca acest indicator a fost calculat exclusiv in baza creantelor client si nu si a altor creante, indicatorul prezentand astfel o situatia mai “favorabila” .

Prin urmare, situatia incasarilor societatii este foarte proasta (incasarile sunt aproape inexistente), lichiditatile si in cele din urma cash-flow-ul societatii find afectate negativ, in mod determinant, pe tot parcursul perioadei analizate.

O alta categorie im portanta in cadrul activelor circulante, asa cum am aratat anterior, o reprezinta stocurile. In cazul societatii debitoare, conform situatiilor fmanciare furnizate, stocurile ocupa doar 1% din totalul activelor circulante, avand o evolutie constanta in toate perioada analizata (stocurile sunt fara miscare). Conform evidentelor contabile ale societatii stocurile UM UC sunt constituite in integralitate din materii prime.Ponderea nesem nificativa a stocurilor raportat la dim ensiunea activului debitoarei sugereaza lipsa de activitate in toata perioada analizata in segmentul de productie.

Disponibiiitatile banesti reprezinta o alta categorie in cadrul activelor circulante si reprezinta activul cel mai lichid in cadrul structurii activelor. In cazul societatii debitoare disponibiiitatile banesti sunt in scadare, la 31 decem brie 2015 fund in suma de 21.123 RON.

—» Rata disponibilitatilor banesti [Rdp = (Disponibilitati /Active totale)*100] arataponderea activelor cele mai lichide in total active, adica gradul de lichiditate imediata a activelor curente. Nivelul considerat normal este de 2%.

1 Indicator dec. 2012 dec. 2013 dec. 2014 dec. 2015 1R ata d isp o n ib ili ta tilo r 0 .8 8 % 0 .1 8 % 0.29% 0 .2 5 %V a lo a re m in im re co m an d a ta 2 .0 0 % 2 .0 0 % 2 .0 0 % 2 .0 0 %

Sursa: Analiza F.uro Insol pe baza balantelor statutare furnizate de debitoare

Observam ca disponiblitatile banesti ale UM UC sunt cu mult sub pragul de 2% , ceea ce

evidentaza fara echivoc lipsa de lichiditati a debitoarei:

RATA DISPONIBILITATILOR BANESTI

2.00% 2.00% 2.00% 2.00%

R a ta d i s p o n i b i l i t a t i l o r V a lo a re m inim re c o m a n d a ta

Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balanlelor statutare furnizate de debitoare

3.2. Analiza structurii pasivului

Pasivul bilantului reflecta din punet de vedere financiar sursele de provenienta si gradul de exigibilitate al capitalurilor proprii si imprumutate.

3.2.1. Capitalurile proprii

Capitalurile proprii pun in evidenta m odalitatea de asigurare a intreprinderii cu diferite categorii de resurse pe termen nelimitat, fiind reprezentate de capitalul social al firmei, rezerve constituite, rezultatul reportat si rezultatul exercitiului.

I I l \ l l N i l l)E PVSIN dcc.2012 dec.2013 dcc.2014 dcc.2015

Capital social 14,225.620 14.225.620 14,225.620 14.225.620

•< Rezerve 22.983.965 22.706.550 22.706.550 22.706.550H£ Rczultat reportat (25.010.461) (27.354.774) (28.857.151) (30.475.146)

w Rezultat curent (2,344,312) (1.502.377) (1,617.995) (1,318.520)

Total capitaluri proprii 9,854,812 8,075,019 6,457,024 5,138,504

I O I V I . I’ VSIV 16.998.181 12.190,451 9,590,968 8,685.231Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balanlelor statutare furnizate de debiloare

Capitalul social al societatii este in suma de 14.225.620 RON, integral varsat, respectiv un num ar de 5.690.248 actiuni, fiecare avand o valoare nom inala de 2,5 RON. Structura actionariatului se prezinta dupa cum urmeaza:

® actionar persoana juridica: M etacom Group M anagem ent - detine un num ar de 4.306.272 actinuni, in valoare totala de 10.765.680 RON, reprezentand 75,6781% din cota de

participare ia beneficii si pierderi;

o actionar persoana juridica: SIF M untenia - detine un num ar de 27.027 actiuni, in valoaretotala de 67.567,5 RON, reprezentand 0,475 % din cota de participare la beneficii si pierderi;

9 actionar persoana fizica: Bradea Eugen - detine un num ar de 1.104 actiuni, in valoaretotala de 2.760 RON, reprezentand 0.0194% din cota de participare la beneficii si pierderi;

© actionari persoane fizice conform lista oferta publica - detin un num ar de 1.257.135actiuni, in valoare de 3.142.837,5 RON, reprezentand 22,0928% din cota de participare la beneficii si pierderi;

o actionari persoane fizice conform lista actionari PPM - detin un numar de 98.710 actiuni,in valoare de 246.775 RON, reprezentand 1,7347 % din cota de participare la beneficii si pierderi.

Capitalul social ramane constante pe toata perioada analizata

Capitalurile proprii sunt afectate in mod determ inant in sens negativ de rezultatul reportat in perioada analizata. De asem enea, rezultateie curente sunt negative si au contribuit semnificativ la dim innuarea capitalurilor proprii.

Rezervele sunt constituite in principal din rezervele din revaluare si provin de dinainte de perioada analizata, in sensul ca sunt mai vechi de 4 ani.

I 1)1 \ l MIRI dec.2 0 12 dec .2 0 13 dec .2 0 14 dec.2 0 15

Re/.erve din reevaluare (21.444.380) (21.444.380) (21.444.380) (21.444.380)Rczervc legale (11.067) (11.067) (11.067) (11.067)Rezerve reprezentand surplusul din rezerve din reev (1.430.030) (1.152.614) (1.152.614) (1.152.614)Alte rezerve (98.489) (98.489) (98.489) (98.489)


3.2.2. Datoriile

Structura si evolutia datoriilor, in perioada analizata, se prezinta astfel:

1 ELEMENTS l)E 1* VSI\ dec.2012 dec.2013 dcc.2014 dec.2015 1

Fum izori 2.619.743 2.636.834 1.773.000 1.900.872

Credite pe term en scurt 951.463 963.494 962.935 972.044

Personal si contributii 379.391 5.384 6.495 21.539

3w

TVA 915.847 (53.732) (110.900) (125.044)—

cjAlte datorii buget 1.038.671 1.219 9.891 277,662

Alte datorii 1.238.255 562.233 492.523 499.654

Credite pe term en lung 10.226.136 10.855.587 10.849.294 10.951.926

Total datorii I7J69.50S 14,971,019 13,983,238 I4.498.6S4Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balantelor statutare furnizate de debitoare o f 39

Ponderea cea mai ridicata in totalul datoriilor o detin creditele pe termen lung si furnizorii, societatea inregistrand, conform evidentelor contabile la 31.12.2015, o datorie de 1.900.872 RON catre furnizori si credite pe termen lung in valoare de 10.951.926 RON. Datoriile debitoarei au cunoscut o diminuare in perioada decem brie 2012 - decem brie 2015, de la valoarea totala de 17.3693505 RON la valoarea totala de 14.498.654 RON, respectiv o scadere cu aproxim ativ 17%.

EVQLUTI A DATORI I LOR ( RON)

20,000,000 18,000,000 16,000,00014.000.00012.000.00010,000,0008 ,000,0006,000,0004.000.0002.000.000

0U h C 2 0 12 DEC 2 0 13

■ Furnizori Credite pe termen scurt

■ TVA Alte datorii buget

■ Credite pe termen lung

Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balantelor statutare furnizate de debiloare

;ss,. /.DEC.2015

Personal si contributii

Alte datorii

Structura datoriilor in sum a totala de 14,498,654 RON, inregistrate la 31 decem brie 2010, se prezinta astfel:

S T R U C T U R A D A T Q R I J L O R L A 3 1 .1 2 .2 0 1 5C re d ite p e te rm en

Furnizori13%

scu rt7%

P e rso n a l si contributii

0%A lte datorii b u g e t

2%

Credite pe termen lung

7 5 %Alte datorii

3%

Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balantelor statutare fumizate de debitoare

Se observa cu usurinta din graficul anterior ca creditele pe termn lung obtin cea mai mare pondere in totalul datoriilor la 3 1.12 .2 0 15, urmate de categoria furnizori. Structura furnizorilor pe vechimi la 3 1. 12 .2 0 15 se prezinta dupa cum urmeaza:

of 39

D cnuniircSold la

31.12.2015<30 /ili- 30- 60 /ilc 60-90 /ilc 90-180 /ilc 180-360 /ilc > 360 /ilc

Furnizor 1 825.956.35 825,956.35

Fum izor 2 404.874.52 7 .0 5 1.41 6.268.37 5.904.71 24.364.73 52.963.78 308,321.52

Furnizor 3 266.099.97 266.099.97

Furnizor 4 122.944.33 122.944.33

Furnizor 5 76.681.33 1.268.22 65.456.82 9.956.29

Fum izor 6 43.329.97 3.325.16 3.307.75 3.283.27 13.205.11 16.510.85 3.697.83

Furnizor 7 31.225.05 31.225.05

Furnizor 8 29.157.03 29.157.03

Furnizor 9 22.696.32 22.696.32

Furnizor 10 20.786.52 20.786.52Alti furnizrori (21)

37.333.47 248.00 0.00 111.65 1.519.96 2.026.61 33,427.25

T O T A L 1,881.084.86 10,624.57 9,576.12 9,299.6 40.358.02 136,958.06 1,674,268.46Sursa: Analiza Euro Insol pe baza situatiilor furnizate de debitoare

In oglinda cu situatia clientilor intalnim si in cazul furnizorilor o situatie similara, respectiv furnizorul nr. 1, catre care societatea inregistreaza datoria istorica cea mai mare, in valoare de 825,956.35 RON (mai mica fata de creanta), este acelasi UMUC A.R.C.A.G. SRL, care a fost radiata in anul 2014.

In continuare vom analiza pasivul debitioarei prin calcularea unei serii de indicatori, dupa cum urmeaza:

—» Rata stabilitatii financiare [R sf - (capital permanent / pastve totale) *100] reflectam asura in care firma dispune de resurse financiare cu caracter perm anent fata de totalul pasivului. Aceste capitaluri perm anente sunt formate din capital propriu si capital imprumutat cu durata mai mare de un an, motiv pentru care se mai numesc si surse stabile de finantare. Preponderenta capitalului financiar cu caracter perm anent in resursele financiare confera un grad de siguranta ridicat prin stabilitate in finantare.

In cazul societatilor aflate in insolventa, de cele mai multe ori, datoriile pe term en lung devin scadente anticipat o data cu deschiderea procedruii de insolventa, astfel resursele cu caracter perm anent aflate la dispozitia societatii sunt diminuate semnificativ. UMUC nu face exceptie de la aceasta situatie, astfel in calculul capitalurilor pemanente vom lua in considerare doar capitalul propriu (astfel vom calcula rata autonom iei financiare globale insa o vom raporta la pragul minim recom andat pentru Rsf).

1 Indicator dec. 2012 dec. 2013 dec. 2014 dec. 2015R ata au to n o m ie i g lo b a le 3 6 % 3 5 % 3 2 % 2 6 %

V a lo a re m in im re co m an d a ta 5 0 % 5 0 % 5 0 % 5 0 %Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balanlelor statutare furnizate de debitoare

Calculul indicatorului anterior prezentat ne releva o situatie negativa, valoarea acestuia fiind sub limita m inima recom andata. Totodata trebuie sa coroboram rezultatele acestuia si cu celelalte elem ente prezentate in cadrul analizei realizate pana in prezent, care intaresc faptul ca societatea nu dispune de resurse financiare cu caracter perm anent suficiente pentru desfasurarea unei activitati echilibrate.

RATAAUTONOM IEI GLOBALE

5 0 % -----------------------5 0 % ------------------------ 5 0 % --------------------------5 0 %

36%-----------------3 5%________

dec. 2012 dec.2013 dec.2014 dec.2015

R a ta a u to n im ie i g lo b a le V a lo a r e m in im r e c o m a n d a t a

Sursa: Analiza Euro In.sol pe baza balantelor statutare furnizate Je clef'.‘

—» Rata indatorarii globale [Rig = (Datorii lolale / Pasiv total) * 100] m asoara ponderea datoriilor totale in patrimoniul firmei si indica in ce masura sursele imprumutate si atrase participa la finantarea activitatii.

Indicator d ec.2012 dec. 2013 d ec.2014 dec.2015R ata in d a to ra rii g lo b a le 6 4 % 6 4 % 6 4 % 6 4 %

V a lo a re m ax im re c o m a n d a ta 6 6 % 6 6 % 6 6 % 6 6 %Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balantelor statutare furnizate de debiloare

Constatam ca pe intreaga perioada analizata indicatorul se afla imediat sub pragul maximal recom andat de literatura de specialitate, indicand in aparenta un echilibru patrimonial, respectiv ca ponderea surselor de finantare externe sunt in parametrii normali. In egala masura insa, trebuie sa precizam ca pentru acuratetea calcularii acestui indicator este necesara actualizarea evaluarii activelor, pentru a avea o imagine fidela asupra acestuia, precum si finalizarea tabelului de creante in vederea determinarii cuantumului datoriilor.

Este bine cunoscut faptul ca utilizarea neperform anta a capitalurilor atrase poate determ ina m anifestarea riscului de insolvabilitate. In cazul de fata, desi nu este vadita starea de insolvabilitate pe parcusrul perioadei analizate, valoarea activelor depasind nivelul datoriilor, consideram ca analiza situatiei patrim oniale in ansamblul ei ne prezinta indicii suficiente asupra starii econom ice precare a societatii inca din anul 2012.

—> Rata solvabilitatii generale [Rsg = Active totale / Datorii totale *100] m asoara securitatea de care se bucura firma fata de creditori. Se considera o situatie norm ala atunci cand of 39

activele totale sunt de doua ori mai mari decat datoriile totale.

Indicator dec. 2012 dec. 2013 dec. 2014 dec. 2015

R a ta in d a to ra rii g lo b a le 1.57 1.54 i .46 1.35V a lo a re m in im a re co m an d a ta 2 2 2 2


Asa cum se vede si in tabelul de mai sus, valoarea activelor este sub pragul minim recomandat, astfel se concluzioneaza ca situatia nu este una favorabila pentu companie, ea prezentand un grad de insolvabilitate destul de ridicat.

-» Lichiditatea curenta calculata ca raport intre activele circulante si datoriile curente, reflecta posibilitatea com ponentelor patrimoniale curente de a se transform a intr-un termen scurt in lichiditati pentru a satisface obligatiile de plata exigibile. In termeni generali, lichiditatea unei companii este norm ala in ipoteza in care valoare acestuia este supraunitara.


L ic h id ita te a c u ren ta 0 .2 6 0 .1 8 0 .15 0 .1 8

V a lo a re m in im a re co m an d a ta 1 1 1 1


Conform acestui indicator, lichiditatea societatii debitoare este extrem de scazuta evidentiind incapacitatea societatii de a genera suficiente resurse din activitatea desfasurata in vederea achitarii datoriilor exigibile. Astfel, debitoarea acum uleaza datorii si utilizeaza resurse perm enente in vederea achitarii datoriilor din exploatare, ceea ce conduce la starea de insolvabilitate a debitoarei. Astfel, debitioarea inregistreaza dificultati deosebite in achitatea debitelor exigibile cumuland restante majore.

3.3. Activul net contabil

Activul net contabil reprezinta activul neangajat in datorii si se calculeaza ca diferenta intre totalul activelor si totalul datoriilor, oferind astfel indicii asupra solvabilitatii globale precum si asupra dim ensiunilor capitalurilor proprii ale entitatii economice.

Activul net contabil si evolutia acestuia se prezinta dupa cum urmeaza:

Indicator dec. 2012 dec. 2013 dec. 2014 dec. 2015

T o ta l a c tiv 2 7 ,2 2 4 ,3 1 7 2 3 ,0 4 6 ,0 3 8 2 0 .4 4 0 ,2 6 2 1 9 ,6 3 7 .1 5 7

T o ta l d a to rii 1 7 ,369 .505 14 ,9 7 1 ,0 1 9 13 ,9 8 3 ,2 3 8 14 ,4 9 8 .6 5 4

Activ net contabil 9,854,812 8,075,019 6,457,024 5,138,504Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balantelor statutare furnizate de debitoare

Asa cum am prezentat anterior cand am discutat despre capitalrurile proprii, activul net contabil este pozitiv, ceea ce indica un oarecare echilibru patrimonial. Acesta echilibru este unul aparent dupa cum constatam anterior, avand in vedere ca in evidentele contabile nu sunt incluse

of 39

“ ©

rezultatele unei evaluari recente precum nici rezultatul analizelor de creante consem nat in tabelul de creante.

E V O L U T I A A N C ( R O N )3 0 .0 0 0 .0 0 0

2 5 .0 0 0 .0 0 0

20.000.0001 5 .0 0 0 .0 0 0

10.000.000 5 ,0 0 0 ,0 0 0 h

d e c . 2 0 1 2 d e c .2 0 1 3 d e c 2 0 1 4 d ec . 2 0 1 5

■ T otal activ ■ T o tal datorii Activ n e t con tab il


3.4. Analiza echilibruiui financiar

Echilibrui financiar, intr-o optica generala, evoca ideea de arm onie dintre diferitele elem ente ale unui sistem, ceea ce in domeniul financiar reprezinta arm onizarea resurselor cu nevoile. Acesta poate fi definit prin capacitatea intreprinderii de a-si asigura din incasarile sale plata fara intrerupere a datoriilor curente generate de realizarea obiectului sau de activitate sau de legislatia fiscala, astfel incat entitatea sa poata evita riscul de faliment.

M enfinerea echilibruiui financiar constituie conditia esentiala a supravietuirii intreprinderii iar aprecierea echilibruiui financiar trebuie sa tina seama de conditiile concrete ale aparitiei incapacitatii de plata. In acest sens, prezentam in tabelul de mai jo s indicatorii care reliefeaza conceptul mai sus definit:

—> Fondul de rulm ent [Fond de rulment = (Capitahiri proprii + Datorii financiare) - Imobilizari nete de amortizare] reprezinta partea din capitalul perm anent destinata si utilizata pentru finantarea activitatii curente de exploatare. Concret, acesta constituie diferenta dintre capitalul perm anent si activele imobilizate, sau altfel spus, excedentul capitalurilor perm anente asupra activului imobilizat.

—» Necesarul de fond de rulm ent este un indicator de echilibru financiar care se calculeazaca diferenta intre nevoile tem porare si resursele tem porare [NFR = (Stocuri +Creante) - Datorii de exploatare] si se defineste ca fiind partea din activele circulante ce trebuie finant|ate in raport cu sursele tem porare ciclice care se pot mobiliza.

-» Trezoreria reprezinta tabloul disponibilitatilor m onetare si a plasam antelor pe termen surt, aparute din evolutia curenta a incasarilor si platilor, respectiv a plasarii excedentului monetar. Trezoreria are un rol fundamental intr-o intreprindere deoarece caracterizeaza marimea disponibilitatilor banesti de care dispune aceasta la un m om ent dat. In general, trezoreria este m asa de disponibilitati facuta disponibila din jocul platilor si incasarilor si care trebuie sa faca fata perm anent scadentelor. o!'39

I Indicator dec. 2012 dec. 2013 dcc. 2014 dec.2015 1F o n d d e ru lm e n t 3 ,2 6 9 ,7 4 2 5 ,2 3 7 ,3 5 9 5 ,1 9 3 .7 9 8 4 ,8 1 5 ,6 5 0N e c e sa r d e fond d e ru lm en t 3 ,1 7 8 ,2 5 6 5 ,220 ,491 5 ,1 6 9 .9 4 5 4 ,7 9 4 ,5 2 7T re z o re r ie N e ta 9 1 ,4 8 5 16,869 2 3 ,8 5 3 21 ,1 2 3

Sursa: Analiza Euro Insol pe ba:a balantelor statutare furnizate de debitoare

Fond de rulment in cazul UMUC, dupa cum se poate obsrva in tabelul de mai sus este pozitiv ceea ce inseamna ca, capitalul perm anent finanteaza o parte sem nificativa din activele circulante, dupa finantarea in totalitate a activelor imobilizate. Astfel, debitoarea utilizeaza resurse durabile in vederea fmantarii activitatii curente, din exploatare.

Nevoia de fond de rulment a debitoarei este pozitiva ceea ce inseamna ca activele circulante depasesc datoriile pe termen scurt. Coroborat cu indicatorii calculati anterior, se evidentiaza o situatie negativa, respectiv un decalaj nefavorabil m ajor intre lichiditatea stocurilor si a creantelor si exigibilitatea datoriilor pe termen scurt (relaxarea incasarilor si urgentarea platilor).

T R E Z O R E R I A NETA (RON)6,000,000

4 .0 0 0 .0 0 0

2.000.000

0

-2,000,000

-4 ,0 0 0 ,0 0 0

d e c

1 I I I

-6 ,000.000

Fo n d d e ru lm en t

100,0009 0 .0 0 0

8 0 .0 0 0

7 0 .0 0 0

6 0 .0 0 0

5 0 .0 0 0

4 0 .0 0 0

3 0 .0 0 0

20.000 10,000 0

M ecesa r d e fond d e ru lm en t T re zo re rie N eta


Trezoreria neta a UM UC este pozitiva. In calculul acestui indicator am avut in vedere si finantarile externe pe termen scurt, ceea ce arata ca intreprinderea depinde de resurse financiare externe. Nivelul trezoreriei nete raportat la structura patrimoniala ne indica ca autonom ia financiara pe term en scurt este limitata.

Din analiza echilibrului financiar, coroborat cu analiza structurii patrimoniale, constatam o stare de dezechilibru, reflectata prin lipsa de lichiditati pentru acoperirea datoriilor pe termen scurt.

of 39

4. Analiza contului de profit si pierdere

Contul de profit si pierdere este un docum ent contabil care ofera o imagine fidela asupra performantei financiare, sintetizand intr-o m aniera explicita veniturile si cheltuielile dintr-o perioada de gestiune si pe aceasta baza prezinta modul de formare a rezultatelor economice. A§adar, contul de profit si pierdere este un document de sinteza contabila prin care se regrupeaza fluxurile de exploatare, financiare §i extraordinare ale unei intreprinderi. Cu ajutorul lui se explica modul de constituire a rezultatului exercitiului in diferite etape permitand desprinderea unor concluzii legate de nivelul perform antelor economice ale activitatii desfasurate de o entitate intr-o perioada de gestiune. Imaginea de ansam blu asupra contului de profit si pierdere in perioada analizata, se prezinta astfel:

K I.EM EN IK l)K \ K M I I Kl /< IIKI I t IKI.I dec.2012 d ec .2 0 13

Venituri din lucrari si servicii 1.089,021 1.047.429 408.754

Vanzari produse si marfuri 172.271 96.479 17.597

y Venituri din chirii 558.817 188.709 154.564

Variatia stocuri lor 54.172 73.334 6.930

90.763

098.661

0Total cifra de afaceri 1.874,281 1,405,950 587.845 189,424Vanzari active 51 3.487.405 488.903 4.000

—— Alte venituri 612.704 690.542 768.298 418.514

< Total alte venituri 612,755 4,177,947 1,257,201 422,514

I O I \ l \ KM 11 Kl 2.487.036 5.583,897 1.845,046 611.938

M aterii prime si marfuri (159.752) (16.230) (13.552) 0

M ateriale consum abile (45.315) (41.344) (28.373) (5.038)

Com bustibil si piese schimb (24.244) (7.278) (4.688) 0■*. Utilitati (913.382) (1.081.380) (505.616) (125.288)

w Chirii (3.345) (3.447) (12.045) (33.108)H

Posta si teleeom unicatii (15.767) (13.526) (12.056) 541—HCl.

Servicii tcrti (226.270) (423,940) (240.459) (48.023)

Salarii si asimilate (311,398) (161.674) (36.620) (47.144)

Alte cheltuicli (1.089.696) (945.601) (401.916) (307.078)

Total cheltuieli operational (2,789,168) (2,694,419) (1,255,324) (565,138)Diferente de curs (886.789) (801,435) (325.250) (527.575)

U Dobanzi (599) (500.153) (2) (6)

Amortizari (1.100.619) (1.016.788) (873.272) (837.739)H Provizioane 0 0 (273.581) 0<

Cheltuieli cu activele cedate 0 (2.000.144) (728.683) 0

Alte cheltuieli (1,988,008) (4,318,521) (2,200,787) (1,365,320)IO I VI. ( IIKI. I t IKI.I (4,777,176) (7,012.940) (3,456.111) (1.930.458)E B I T D A (914,887) (1.288,469) (667,479) (375,714)K K /.l L I A l N ET (2.344,312) (1,502,377) | (1.617.995) J (1,318,520)


4.1. Analiza veniturilor

In toata perioada analizata cifra de afaeeri a debitoarei a inregistrat un trend putem ic descendent,

slabind semnificativ capacitatea societatii de a genera suficient num erar pentru acoperirea

serviciului datoriei, astfel cum se poate observa in continuare:

% variatie CA 21)13 vs 2012 2014 vs 2013 2015 vs 2014

V en itu ri d in lu cra ri si se rv ic ii -4 % -6 1 % -7 8 %

V an za ri p ro d u se si m arfu ri -4 4 % -8 2 % -1 0 0 %

V en itu ri d in ch irii -6 6 % -1 8 % -3 6 %

V a ria tia s to c u rilo r 3 5 % -9 1 % -1 0 0 %

Total cifra de afaeeri -2 5 % -5 8 % -6 8 %Sursa: Anali:a Euro Insol pe baza halanlelor statutare Jurmzate tie debitoare

Cifra de afaeeri a debitoarei scade cu 25% in anul 2013, urnamd ca in anul 2014 si 2015 sa scada

si mai mult, respectiv cu 58% si 68%. Asa cum se poate observa, ponderea cea mai mare in cifra

de afaeeri (CA) o detin veniturile din lucrari si servicii, scadere acestora cantarind cel mai mult

in dim inuarea CA. Astfel, in perioada 31.12.2012 - 31.12.2015, cifra de afaeeri a UMUC scade

cu aproxim ativ 90%.

ELEM ENTE DE V E M T l Rl / C IIEL TI IELI dec.2012 dec.2013 dcc.2014 dec.2015 1

Venituri din lucrari si servicii 1.089.021 1.047.429 408,754 90.763

Vanzari produse si marluri 172,271 96.479 17.597 0

Venituri din chiriiW 558.817 188.709 154,564 98.661

Variatia stocurilor 54.172 73.334 6.930 0

Total cifra de afaeeri 1,874,281 1,405,950 587,845 189,424Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balantelor statutare funuzate de debiloare

Pentru o analiza mai detaliata asupra evolutiei cifrei de afaeeri a societatii debitoare vom realiza

si o succinta analiza a capitalului circulant al acesteia. Activitatea de producite, ca si cea de

comert, necesita un capital de lucru initial, care intr-o proportie insem nata este finantat de catre

furnizori, astfel: incasarile de la clienti se fac la term enele contractuale, platile catre furnizori

facandu-se la intervale regulate pre-negociate, acestia practic finantand afacerea pe termen foarte

scurt. Acest capital de lucru, in mod normal, ar trebui sa fluctueze foarte putin, ramanand relativ

constant, cu exceptia situatiei in care afacerea (ex. cifra de afaeeri) creste.

Tabelul de mai jo s reprezinta evolutia capitalului circulant al UMUC:

I I n d ic a to r d e c . 2012 d e c . 2 0 1 3 d e c . 2014 d ec . 2 0 1 5

A c tiv e c irc u la n te 3 ,693 ,761 2 .7 9 5 ,7 5 8 1.782.601 1 .823 ,238

P asiv e c irc u la n te (n e b an c a re ) 6 ,1 9 1 ,9 0 7 3 ,1 5 1 ,9 3 8 2 ,1 7 1 .0 1 0 2 .5 7 4 .6 8 3

Capital circulant -2 ,4 9 8 ,1 4 6 -3 5 6 ,1 8 0 -3 8 8 .4 0 9 -751,445Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balantelor siaiutare furnizaie de debitoare

Se observa o nevoie acuta de capital circulant in toata perioada analizata. Acest aspect, in mod

normal, ar trebui sa fie rezultatul unei cresteri semnificative a cifrei de afaceri. Insa, asa cum am

m entionat mai sus, vanzarile societatii inregistreaza scaderi substantiale in aceeasi perioada

analizata (cu aproxim atix 90% 2015 vs 2012).

E V O L U T IA C A P IT A L U L U I C IR C U L A N T

■ A-356,180 -388,409

dec

6,000,000

4.000.000

2 .000.000

0-2 ,000,000

-4,000,000

-6 ,000,000

-8 .000.000

A ctive c ircu lan te i ^ ^ ^ a s i v e c ircu lan te (n e b a n c a re )

S u rsa : Analiza Euro Insol pe baza balantelor statutare fumizate de debitoare

-751,445

0

-500,0005- 1,000,000

dec. i ) l | dec >014 dec. J t t f -1.500,000

f 1 ■ -2,000,000

-2 498,146 -2,500,000

-3,000,000

C ap ita l c ircu lan t

O concluzie obiectiva care deriva din analiza de mai sus este legata de inabilitatea afacerii

UM UC de a genera suficiente resurse din operatiunile curente, avand probleme mari de

solvabilitate curenta. Aceasta concluzie, coroborata cu gradul ridicat de indatorare la care a ajuns

firma (atat bancar cat si com ercial), indica faptul ca debitoarea se atla in toata perioada analizata

intr-o criza operationala si financiara.

Pe langa veniturile din activitatea operationala a societatii, constatam ca in perioada analizata

UMUC inregistreaza si o serie de ale venituri, astfel:

El.KMKM'K l)K V IM 11 Kl / ( III ! 11 II 1 1 dec.2012 dec.2013 dcc.2014 dec.2015 1

H V an/ari active 51 3.487.405 488.903 4,000

“ Alte venituri 612,704 690.542 768.298 418,514

< Total alte venituri 612,755 4,177,947 1,257,201 422,514Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balantelor statutare furnizaie de debiloare

Asa cum se poate observa mai sus, in anii 2013 si 2014 UMUC a realizat o serie de venituri

importante din valorificarea de active, precum si alte venituri realizate pe tot parcursul perioadei o f 39 o

supuse analizei, constituite in principal din diferente de curs valutar.

Astfel evolutia venituri lor totale realizate in perioada 2012 - 2015 se prezinta dupa cum

urmeaza:

E V O L U T IA V E N I T U R I L O R (RON)6 ,000,000

5 .0 0 0 .0 0 0

4 .0 0 0 .0 0 0

3 .0 0 0 .0 0 0

2.000.0001,000,000

0d e c .2 0 1 2 d e c .2 0 1 3

Venituri din lucrari si servicii

Venituri din chirii

d e c .2 0 1 4

i V anzari p ro d u se si m arfuri

' V aria tia stocurilo r

d e c .2 0 1 5

Sursa: Analiza Euro Itisol pe baza balantelor statutare furnizate de debitoare

Se observa cu usurinta ca evolutia veniturilor este profund influentata de realizarea veniturilor

din vanzari active in anul 2 0 13 si 2 0 14, altfel acestea fiind intr-un trend descendent, cunoscand o

dim inuare care ne indica problem e majore in continuitatea activitatii operationale.

S T R U C T U R A V E N I T U R I L O R100%

80%

60%

40%

20%

0%d e c .2 0 1 2

; Venituri din lucrari si servicii

Variatia stocurilor

d e c .2 0 1 3 d e c .2 0 1 4 d e c .2 0 1 5Vanzari produse si marfuri Venituri din chirii

Vanzari active ■ Alte venituri


Facand exceptie de veniturile din vanzari de active realizate de debitoare cu titlu exceptional in

anul 2 0 13 si 2 0 14, constatam ca structura veniturilor s-a schimbat, astfel ponderea veniturilor din

activitatea de baza scade constant, veniturile societatii ftind consituite in principal din alte

venituri (venituri financiare - diferente de schim b valutar) si venituri din chirii. Astfel, incepand

cu anul 2014, veniturile din activitatea de baza ale debitoarei sunt nesem nificative

of 39

4.2. Analiza cheltuielilor

Cheltuielile angajate de societate pe parcursul perioadei analizate depasesc in mod constant

veniturile, determinand un rezultat negativ continuu pentru societatea debitoare. Se observa de la

bun inceput ca veniturile care nu sunt legate de activitatea de exploatare ocupa o pondere

sem nificativa in totalul cheltuielor inregistrate.

(6,000,000)

(7,000,000)

(8 ,000 ,000)


In perioada analizata o influenta sem nificativa o au si cheltuielile cu activele cedate, care

determ ina un „varf” al cheltuielilor categorisite de noi in „alte cheltuieli” in anul 2013, cu

influnete ulterior si in anul 2014.

In totalul categoriei „alte cheltuieli” , cu exceptiile m entionate anterior, respecitv cheltuielile

extraordinare cu activele cedate, se inregistreaza o categorie care determ ina un cost fix foarte

ridicat, respectiv cheltuielile cu amortizarea. Cheltuielile cu am ortizarea sunt de aproxim ativ

1.100.000 RON in decem brie 2012, iar ulterior valorificarii activelor au ajuns in decem brie 2015

sa fie de aproxim ativ 840.000 RON.

De asem enea si cheluielile financiare reprezentnad diferentele de schimb valutar sunt

sem nificative, acestea impreuna cu cheltuielile cu am ortizarea totalizand aproape 71% din totalul

chelutielilor inregistrate de societate la 31.12.2015.

In categoria cheluielor operationale, observam ca se m entin trei categorii cu valori determinante,

respectiv utilitatile, salariile si asim ilate (includ si contributiile) si serviciile terti. In categoria

„alte cheltuieli” , care este de asem enea semnificativa, sunt incluse mai multe tipuri de cheltuieli

cum ar fi cheltuielile cu reparatiile, cu primele de asigurare, cu colaboratorii, cu despagubiri si

penalitati (mari in 2012 si 2013 din cauza majorari si penalitati de intarziere pentru neplata la

E V O L U T IE S T R U C T U R A C H EL TU IE L I (RON)Total cheltuieli operationale Alte cheltuieli

(2 ,000 ,000 )

(3,000,000)

2 0 1 5

(4,000,000)

(5,000,000)

of 39

scadenta a im pozitelor si taxelor locale, precum si a obligatiilor fiscale datorate), cu transportul,

protocol reclama si publicitate, privind com isioanele si onorariile, precum si alte cheltuieli de

exploatare.

C H E L T U I L I O P E R A T I O N A L E (RON)

i Materii prime si marfuri Materiale consumabile

■ Utilitati ■ Chirii

> Servicii terti ■ Salarii si asimilate

Combustibil si piese schimb

Posta si telecomunicatii

3 Alte cheltuieli

dec.2012

500.000

0

(500 ,000 )

(1 ,000 ,000 )

(1 .500 .000)

(2 ,000,000)

(2 .500 .000 )

(3 ,000 ,000 )


Pentru e evidentia mai clara a dimensiunii cheluielilor angajate in raport cu veniturile realizate

vom prezenta in continuare o situatie comparativa.

4.2. Analiza rezultatelor

Pentru a realiza o prezentare relevanta in ceea ce priveste cifra de afaeeri realizata de debitoare,

precum si a cheluielilor din exploatare angajate (asa le-am categorisit pentru scopul analizei),

prezentam in continuare evolutia EBITDA (rezultatul operational inainte de deducerea

impozitelor, dobanzilor si amortizarii) aferent anilor 2 0 1 2 -2 0 1 5 :


C ifra d e a faeeri 1 ,874,281 1 ,405 ,950 5 8 7 ,8 4 5 189 .424

C h e ltu ie li o p e ra tio n a le -2 ,7 8 9 ,1 6 8 -2 ,6 9 4 ,4 1 9 -1 ,2 5 5 ,3 2 4 -5 6 5 ,1 3 8

E B I T D A -914,887 -1,288.469 -667.479 -375,714Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balantelor statutare furnizate de debitoare

of 39

■©I

E V O L U T IA EBITDA3.000.000

2.000.000

1,000.000

0

- 1,000,000

-2 ,000,000

-3,000,000

-4,000,000

^ ■ ■ C if r a d e a faceri C heltuieli o p e ra tio n a le

Sursa: Analiza Euro Insol pe baza balantelor statu tare furnizate de debitoare

|

mdec. 2012 dec . dec.

-9H1,887 -1,288,469

TJB C zPI!1-667,479 -375,714

E B I T D A

EBITDA este in toata perioada analizata negativa indicand ca societatea a desfasurat, cel putin in

aceasta perioada, o activitatate evident nerentabila. Pierderile inregistrate de societate sunt foarte

mari, contribuind an de an la un rezultat reportat negativ. Mai mult decat atat, rezultatul

operational este afectat negativ si de dobanzi, am ortizare si alte cheltuieli financiare mari care

determ ina in final o pierdere neta ridicata.

Pierderea neta rezutata este determinata, printre altele, de exploatarea sub capacitate a fabricii de

productie, resim tita ca urmare a pietii de desfacere reduse, costurile fixe fund semnificative.

Concluzionand, societatea debitoare realizeaza pierdere neta in perioada 0 1 .0 1.2012 -

31.12.2015, ajungand ca impreuna cu pierderile din anii precedenti sa inregistreze un rezultat

reportat de -30,475.146 RON.

Coroborand aceasta concluzie cu faptul ca business-ul UMUC este incapabil sa genereze

suficient num erar din operatiunile curente (avand probleme grave de solvabilitate curenta) si cu

gradul de indatorare la care a ajuns firma (atat bancar cat si comercial), rezulta ca societatea este

in incapacitate de a redresa activitatea respectiv de a se reorganiza.

of 39

5. Anatiza risen I u i de falinMnt M odelul Altman

Riscul de faliment reprezinta capacitatea firmei de a face fata tuturor obligatiilor de plata angajate anterior si ajunse la scadenta.

M odelul Altman cuprinde cinci variabile considerate a fi cele mai reprezentative substari financiare ale unei companii. Conform literaturii de specialitate, cu ajutorul acestui model se pot prevede aproxim ativ 75% din falimentele unor firme cu aproxim ativ doi ani inainte de producerea acestora. Astfel, Modelul Altman presupune determ inarea functiei scor, alcatuita pe baza a cinci rate ponderate dupa cum urmeaza:

Z = 3.3*X1 + I *X2 + 0.6*X3 + 1.4*X 4 + 1.25*X5

In functie de valorile functiei scor, societatile pot fi clasificate astfel:

a nivelul I: firme solvabile (Z > 3)a nivelul II: firme cu dificultafi financiare temporare care pot fi rem ediate daca se aplica

strategia adecvata situatiei (1,8 < Z < 3)© nivelul III: firme falimentare (Z < 1,8)

X I = profit brut ( inaintea platii impozitului si a dobanzilor) / total activ - sem nifica rata de rentabilitate econom ica sau de eficienta a utilizarii activelor; raportul este de dorit sa fie cat mai mare;

X2 = cifra de afaceri / total active - m asoara randamentul activelor, indicator de eficienta econom ica a utilizarii acestora si exprim a rotatia activului total in cifra de afaceri; cu cat activitatea este mai eficienta, cu atat vanzarile vor fi mai mari iar activele se vor reinnoi mai repede;

X3 = capital propriu / datorii totale - exprima gradul de indatorare a companiei prin im prumuturile pe termen lung; rezultatul raportului se recom anda sa fie cat mai mare;

X 4 - profit reinvestit / total activ - m asoara capacitatea interna de finantare a com paniei; este recom andat ca valoarea raportului sa fie cat mai mare;

X5 = active circulante / total activ - indica o masura a flexibilitatii companiei. Cu cat rezultatul acestui raport este mai mare, cu atat capitalul circulant este mai bine folosit; astfel, indicatorul releva cat de eficient este utilizat capitalul circulant.

In cazul UM UC, situatia se prezinta astfel:

Indicator d ec.2012 d ec.2013 dec.2014 d ec.2015

R ata re n ta b ilita tii to ta le ( X I ) (0 .0 9 ) (0 .0 9 ) (0 .0 8 ) (0 .0 7 )

of 39O

R a n d am en tu l a c tiv u lu i (X 2 ) 0 .0 7 0 .0 6 0 .03 0.01C a p a c ita te a d e in d a to ra re (X 3 ) 0 .5 7 0 .5 4 0 .4 6 0 .35

R ata a u to fin an ta rii a e tiv e lo r to ta le (X 4 ) 0.00 0.00 0.00 0.00

F le x ib ilita te a t lm ie i (X 5 ) 0 .3 8 0.41 0.41 0 .43

Z 0.60 0.60 0.55 0.53Sursa: Analiza l.uro Insol pe haza balantelor statutare furnizate de debitoare

In urma analizei valorilor functiilor scor obtinute, ce se bazeaza in principal pe eficienta utilizarii activului, rezulta faptul ca de la inceputul perioadei analizate societatea inregistraza un dezechilibru patrimonial major, intampina dificultati financiare indicand o stare vadita de insolventa. Astfel, indicatorul Z pentru societatea debitoare indica ca aceasta se afla pozitionata in toata perioada analizata in categoria societilor falimentare:

MODELUL ALTMAN

1.80-------------------------- 1.80------------------------ 1.80-------------------------- 1.80

0.60 0.60 o.s5--------------------------o.5B

dec. 2 0 1 2 dec. 2 0 1 3 dec. 2 0 1 4 dec. 20 1 5

U M U C ( Z ) Firmefaliemntare (Z< 1,8) Firme solvabile (Z > 3)

Conform informatiilor oferite de debitoare, activitatea debitoarei a fost m entinuta in speranta ca situatia pe piata in care activeaza se va imbunatatii sau vor identifica noi oportunitati in vederea utilizarii resurselor de care dispun prentru desfasurarea unei activitati rentabile. Aceasta stare de “asteptare” a cauzat acum ularea de datorii, neplata obligatiilor scadente, acum ularea de pierderi foarte mari si deteriorarea continua a structurii patrimoniale a debitoarei.

6. Concluzii privind ean zelesi im prejurarile care au condus la insolventa

Pana la data finalizarii prezentului raport, subscrisa in calitate de adm inistrator judiciar al UM UC, am identificat urmatoarele cauze care au contribuit la starea de insolventa a debitoarei:

6.1 Incapacitatea m anagem entului de a se adapta noilor conditii de piata

Una dintre principalele cauze care au condus la starea de insolventa a societatii o reprezinta incapacitatea m anagem entului societatii de a se adapta la o conjunctura econom ica dificila, carePaste 35 o f 39

' @ “ 0 ,

s-a m anifestat prin intensificarea concurentei si pierderea in cele din urma a principalilor parteneri contractual! care constituiau piata de desfacere. Conform inform atiilor oferite de debitoare beneficiarii s-au oriental spre parteneri care au fost capabili sa livreze acelasi tip de produse sau produse sim ilare in conditii de cost mult mai bune. fntuim ca acesti com petitor! au avut o preocupare constanta in vederea retehnologizarii, acest lucru permitandu-Ie, printre altele, sa stabilieasca pretun competitive in conditiile reaiizarii de profit.

In acest context, conform inform atiilor oferite de reprezentantii debitoarei, societatea nu a putut face fata noilor conditii de pret impuse de catre beneficiari, flind incapabila de asem enea sa identiflce noi parteneri si/sau noi oprtunitati de dezvoltare care sa asigure desfasurarea unei activitati rentabiie.

Acest neajuns al m anagem entului companiei a condus, conform analizei desfasurate de subscrisa, la o serie de decizit care au afectat patrimoniul debitoarei, una dintre acestea fund continuarea activitatii in conditii de ineficienta, acest aspect cauzand deteriorarea treptata a patrimoniului debitoarei.

M anagem entul defectuos derulat in perioada supusa analizei a asigurat prem izele instalarii starii de insolventa, starea de insoventa fiind vadita inca din anul 2012 (primul an analizat de subscrisa in cadrul acestui raport).

Aparenta «asteptare » a unei solutii salvatoare, de catre debitoare, a spulberat sansele unei reorganizari in cadrul unei procedurii de insolventa care ar fi putut fi im plem entata la un m oment cand inca mai existau premize, subscrisa avand la aceast m oment ingrata misiune de a constata ca nu mai sunt elem ente care sa asigure im plem entarea unui plan de reorganizare fezabil.

6.2 Desfasurarea unei activitati nerentabile

O alta cauza foarte importanta, care este in legatura cu prim a, o reprezinta faptul ca societatea in toata perioada analizata a desfasurat o activitate nerentabila. Din analiza efecutata se observa cu usurinta nivelul foarte ridicat al pierderilor, pierderea reportata fiind foarte mare. Constatam ca in niciun an din cei analizati societatea nu a inregistrat rezultate pozitive ci dimpotriva.

Efectele continuarii unei activitati nerentabile pentru o perioada mai lunga de timp sunt predictibile, starea de insolventa fiind unul dintre acestea. M arim ea patrim oniului debitoarei a permis, in pofida nerentabilitatii, ca acesta activitate sa fie continuata o buna perioada de timp, insa cu inregistrarea unui al doilea efect negativ, respectiv utilizarea resurselor perm anente pentru acoperirea nevoilor curente, rezultand o degradare parim oniafa continua.

Veniturile societatii au fost in mod constant sub nivelul cheltuielilor angajate, indicand aplicarea atat a unui control deficitar asupra activitatii de baza, cat si inabilitatea de a adapta politica strategica a com paniei in funcite de contextul economic.

6.3 Veniturile insuficente generate de activitatea curenta

A sa cum am prezentat anterior, incapacitatea m anagem entului de a asigura o piata de desfacere diversificata, pozitia slaba pe care a avut-o fata de beneficiari avand in vedere dependenta fata de

acest ia, a determ inat realizarea unor venituri cu m ult subdim ensionate fata de necesitatile com paniei. Dezechilibrul econom ic s-a reflectat in mod vadit in activitatea societatii, cifra de afaceri si incasarile dim inuandu-se considerabil.

Pe langa faptul ca cifra de afaceri a scazut considerabil, aceasta si-a schim bat si structura, principalele venituri inregistrate de societate fiind altele decat cele din activitatea de baza, ceea ce con firma cele prezentate anterior.

Ca urmare a diminuarii covarsitoare a veniturilor din activitatea de baza a rezultat inevitabil inregistrarea de pierderi operationale, acest aspect fiind constatat in toata perioada analizata. Rezultatele negative foarte mari inregistrate de com panie au determ inat nu numai incapacitatea debitoarei de a onora datoriile exigibile ci si degradarea continua a capitalurilor proprii.Astfel, nivelul veniturilor a fost in mod constant sub nivelul costurilor angajate, societatea inregistrand in toata perioada analizata pierderi contabile si patrimoniale.

6.4 Control deficitar asupra cheltuieliior angajate

Coroborat cu faptul ca debitoarea nu a reusit sa asigure un nivel al veniturilor rezonabil, aceasta a angajat cheltuieli ridicate in vederea m entinerii activitatii. Desi o parte dintre costuri sunt fixe, observam totusi ca acesta se m anifests si in cazul indicatorului EBITDA, care nu cuprinde costurile cu amortizarea, etc. Astfel, tragem consluzia ca m anagementul societatii nu a realizat un control strict al cheltuieliior raportat la veniturile realizate, reactia fiind mereu intarziata si nu preventiva (observam totusi un trend desrescator si a acestora).

Asa cum am detaliat la capitolul dedicat cheltuieliior acestea sunt foarte ridicare in raport cu veniturile realizate. A ceste rezultate negative sunt usor atenuate de incidenta unor elem ente extraordinare, cum ar fi valorificarea de active.

6.5 Asigurarea unui capital de lucru insuficient

In analiza efecutata s-a relevat o nevoie acuta de capital circulant in toata perioada analizata.

Desi aceasta nevoie acuta de capital circulant ar fi trebuit sa fie rezultatul unei cresteri

sem nificative a cifrei de afaceri, constatam contrariul vanzarile societatii inregistrand scaderi

substantiale.

Astfel, o concluzie obiectiva care deriva este legata de inabilitatea afacerii UMUC de a genera

suficiente resurse din operatiunile curente, avand problem e mari de solvabilitate curenta. A ceasta

concluzie, coroborata cu gradul de indatorare la care a ajuns firma (atat bancar cat si comercial),

indica faptul ca debitoarea se afla in toata perioada analizata intr-o criza operationaia si

financiara.

6.6 G radul ridicat de indatorare si utilizarea neperform anta a capitalurilor atrase

In vederea asigurarii continuitatii activitatii debitoarea a apelat atat la finantari externe cat si la

credit fum izor, insa acestea au generat o povara si mai m are pentru debitoare, avand in vedere

ca „m otorul” principal, respectiv activitatea de baza s-a desfasurat intr-un mod nerentabil.

Dobanzile, penalitatile de intarziere pentru neram bursarea la termen a im prum uturilor scadente si

diferentele nefavorabile de curs valutar au dus la inregistrarea de pierderi financiare .

Aceasta solutie, repsectiv apelarea la resurse externe pe fondul desfasurarii unei activitati

nerentabile, a agravat si mai m ult situatia debitoarei, conducand la deteriorarea structurii

patrimoniale. Pe [anga degradarea structurii patrimoniale (observam o scadere crescuta a

capitalurilor proprii), societatea a devenit dependenta de surse externe de finantare, ceea ce

presupune o presiune foarte mare in ceea ce priveste plata datoriilor scadente.

In cadrul analizei realizate de subscrisa sunt evidentiate aceste aspecte negative prin indicatorii

calculati, acestia inregistrand valori in afara pragurilor recom nadate (sail ia limita), ceea ce

indica fara echivoc utilizarea neperform anta a capitalurilor atrase.

6.7 Asigurarea unui nivel precar al lichiditarilor

Continuarea unei activitati generatoare de pierderi a condus inevitabil la starea de insolventa a

debioarei. Constatam ca starea de insolventa este vadita in toata perioada analizata, societatea

inregistrand o lichiditate foarte scazuta si intarzieri foarte mari !a plata obligatiilor scadente.

Acesta este un efect firesc avand in vedere ca resursele externe (creditul furnizor si alte finantari

externe) au fost utilizate in vederea derularii unei activitati nerentabile, societatea fiind

incapabila sa genera resurse noi pentru retum area acestora si pentru asigurarea, in acelasi timp, a

unui nivel optim al capitalului circulant.

Pe langa faptul ca se finanteaza o activitate nerentabila din resurse externe, societatea intampina

dificultati m ajore si in recuperarea creantelor, acestea avand o vechim e foarte mare. Astfel

politica m anagementului in ceea ce priveste m asurile de recuparare ale creantelor este deficitara,

evidentiind inca una dintre cauzele Hpsei de lichiditat, respectiv ale starii de insolventa.

Din analiza efectuata se desprinde cu usurinta starea precara a lichiditatilor companiei,

indicatorii calculati inregistrand valori cu m ult in afara lim itelor recom andate de literatura de

specialitate.

7. C — c lugii privind raspunderea persoanelor vinovate de cauzarea starii de insolventa

In ceea ce priveste elem entele care ar putea sta la baza angajarii raspunderii organelor de conducere ale societatii debitoare, mentionam ca pana la data prezentului raport, administratorul judiciar nu a identificat elem ente care sa fundam enteze o asem enea ipoteza.

Din analiza efectuata de catre administratorul jud iciar si din informatiile obtinute pana la data finalizarii raportului, s-a constatat ca aparitia starii de insolventa s-a datorat in principal incapacitatii societatii de a se adapta contextului econom ic si a m anagementului defectuos, in cauza nefiind pana in prezent identificate elem ente care sa indice ca ar fi indeplinite conditiile prevazute de dispozitiile art. 169 din Legea nr. 85/2014 privind angajarea raspunderii patrim oniale a organelor de conducere ale debitoarei.

In masura in care in perioada imediat urmatoare vor interveni informatii sau elem ente noi care sa duca la schim abarea acestei concluzii, administratorul jud iciar va action in consecinta com pletand analiza de fata sau formuland actiunile in justitie care se impun.

8. Concluzii privind posibilitatea de reorganizare a societatii d e b ito a r e --------

Analiza asupra cauzelor si im prejurarilor care au dus la aparitia starii de insolventa a UM UC, ne releva o societate cu o structura patrim oniala degradata, cu un “m otor” defect si uzat moral, utilizat in mod defectuos, acesta fiind incapabil, cel putin in cei 4 ani analizati, sa genereze profit.

Aceasta poza, care poate fi usor interpretata de orice tert interesat, nu numai ca indeprteaza ideea de a rentabiliza acest business printr-un control mai eficient asupra activitatii, ci si ideea de a atrage un potential investitor care sa implem enteze un alt model de business ce ar putea asigura salvarea UMUC.

Pierderile continue inregistrate, structura patrim oniala neechilibrata, baza m ateriala uzata de care dispune, structura de personal calificat inexistenta, pierderea fondului de comert de care a beneficiat aceasta societate, face ca enetualitatea implementarii unui plan de reorganizare sa nu fie plauzibila. In concluzie, raportat la analiza efectuata, opinia noastra este ca nu exista sanse de reorganizare a activitatii debitoarei.

Prin urm are, fata de cele anterior m entionate, in tem eiul dispozitiilor art. 97 din Legea $5/2014, propunem intrarea in falim ent a debitoarei, urm and sa efectuam toate form alitatile prem ergatoare im puse de textul de lege invocat mai sus.

of 39

intr^re / le§ire . datac&.-.lfc euro insoleuroinsol.eu/uploads/1_umuc sa raport cauze.pdf ·...

Documents