INVESTIȚII ÎN OBLIGAȚIUNI - Ofertele publice de vânzare de

obligațiuni -

Corina NeculaDirector Direcția Monitorizare InvestigareComisia Națională a Valorilor Mobiliare România

Noțiuni introductive

Obligațiunea este un titlu de valoare ce atestă existența unei datorii între două părți, respectiv emitent (debitor) și deținător (creditor). Emitentul acestui titlu de valoare se obligă să:- plătească deținătorului o sumă fixă, periodică (cupon) pe întreaga durată de viață a acestuia sau, pentru obligațiunile cu cupon zero, să îl emită cu discount față de valoarea nominală;- la maturitate să restituie principalul (să răscumpere titlul);

Obligațiunile pot fi emise de stat (government bonds), municipalități (municipal bonds or "munies"), de societăți comerciale (corporate bonds or "corporates"), etc.

Piața obligațiunilor în Romania (I)

Prima emisiune publica de obligațiuni corporative a fost emisiunea International Leasing, lansata in 2000, iar primele emisiuni de obligațiuni municipale au fost lansate in 2001.

In total, au fost emise pana acum 113 oferte de obligațiuni din care 67 de emisiuni de obligațiuni municipale, 31 emisiuni de titluri de stat, 3 emisiuni de obligațiuni internaționale si 12 emisiuni de obligațiuni corporative.

Piața obligațiunilor este formată in prezent de obligațiunile listate la cota BVB, respectiv:

- 36 emisiuni de obligațiuni municipale, - 20 emisiuni de titluri de stat, - 2 emisiuni obligațiuni internaționale

Piața obligațiunilor în Romania (II) În prezent, exista un mediu propice lansării ofertelor de obligațiuni, principalul

argument este acela că, în cazul emisiunii de obligațiuni, emitentul este cel care stabilește condițiile creditului pe care îl obține de la investitori, in timp ce la creditul bancar, firma trebuie sa îndeplinească toate condițiile impuse de bancă.

Finanțarea prin piața de capital, inclusiv prin emisiuni de obligațiuni, oferă și alte beneficii și anume promovarea gratuită de care beneficiază emitentul de instrumente financiare prin oferta publica si creșterea prestanței in rândul partenerilor de afaceri.

Considerăm că segmentul obligațiunilor traversează acum un proces de creștere calitativă și cantitativă mai accelerat decât segmentul acțiunilor listate. Când bănci precum Raiffeisen sau BRD se implică pe piața de capital ca emitenți, semnalul nu poate fi decât pozitiv cu o probabilitate destul de mare ca peste câțiva ani să vorbim de emisiuni mult mai numeroase si mai diverse pe aceasta piață.

Legislație Legea nr. 297/2004 privind piața de capital

Regulamentul Comisiei Europene nr. 809/2004

Regulamentul CNVM nr. 1/2006 privind piața de capital

Legea nr. 273/2006 privind finanţele publice locale

Ordonanța de Urgență nr. 64 din 27 iunie 2007 privind datoria publică

Alte reglementări ale operatorului de piață (B.V.B.)

Generalități Oferta publică de vânzare de obligaţiuni se iniţiază şi derulează

similar cu cea de vânzare de acţiuni;

Pentru emisiunea de obligaţiuni este necesară: - hotărârea AGEA, în cazul obligaţiunilor corporative - hotărârea Consilierilor locali, în cazul emisiunilor municipale;

Emisiunea obligațiunilor prin ofertă publică se realizează numai prin intermediul unei societăți specializate de intermediere numită societate de servicii de investiţii financiare (SSIF).

Condiții obligatorii pentru admiterea obligațiunilor la tranzacționare pe o piață reglementată(I)

• emitentul trebuie să fie înfiinţat şi să îşi desfăşoare activitatea în conformitate cu prevederile legale în vigoare;

• obligaţiunile trebuie să fie liber negociabile şi integral plătite;

• valoarea minimă a împrumutului nu poate fi mai mică de decât echivalentul în lei a 200.000 euro; acaestă prevedere nu se aplică în cazul emisiunilor continue, dacă suma împrumutului nu este determinată;

Condiții obligatorii pentru admiterea obligațiunilor la tranzacționare pe o piață reglementată (II)

• cu aprobarea CNVM se pot admite pe o piaţă reglementată obligaţiuni pentru care nu este îndeplinită condiţia prevăzută anterior, dacă CNVM apreciază că pentru respectivele obligaţiuni se poate menţine o piaţă ordonată;

• în situaţia unei emisiuni de obligaţiuni adresată publicului , care precede admiterea la tranzacţionare, admiterea poate avea loc numai după încheierea perioadei de subscriere

Documente necesare pentru aprobare unui prospect de ofertă publică de către CNVM

documentele prevăzute la articolul 17 din Regulamentul CNVM nr. 1/2006;documentele care să ateste sarcinile care grevează activele societăţii; documentele care atestă modul de garantare a împrumutului obligatar.Observații: În situaţia în care obligaţiunile sunt convertibile, prospectul de emisiune cuprinde informaţii cu privire la perioada în care se va putea exercita opţiunea de conversie a obligaţiunilor în acţiuni şi mecanismul de conversie.În cazul în care nu se optează pentru conversie, deţinătorul îşi păstrează toate drepturile aferente obligaţiunilor.Deţinătorii de obligaţiuni îşi exercită dreptul de opţiune la conversia în acţiuni ale emitentului, prin depunerea unei cereri în acest sens la un intermediar care o transmite consiliului de administraţie al emitentului.

.

Caz IOfertă primară vânzare obligațiuni

corporative (partea I)TIPUL OPERAŢIUNII: prospect simplificat de ofertă primară de vânzare de obligaţiuni adresată către investitorii calificaţi în conformitate cu art. 15 alin. (1) pct. 1) din Regulamentul CNVM nr. 1/2006.

EMITENT: S.C. FORTUNA MOTOR S.A. Baia Mare (acţiunile societăţii nu sunt tranzacţionate pe piaţa de capital).

Informaţii privind Adunarea Generală Extraordinară a Acţionarilor S.C. FORTUNA MOTOR S.A. Baia Mare În cadrul AGEA din data de 24.09.2010, prin prezenţa acţionarilor ce au reprezentat 100% din capitalul social, s-au aprobat cu unanimitate de voturi, printre altele, următoarele: Se aprobă desfășurarea unei emisiuni de obligațiuni adresată investitorilor calificați în valoare de 1,8 mil de lei cu următoarele caracteristici:

Caz IOfertă primară vânzare obligațiuni corporative

(partea a II-a) Tipul ofertei: ofertă primară de vânzare de obligațiuni garantate a

Emitentului cu număr fix de valori mobiliare oferite, fără opțiune de majorare pe parcursul derulării ofertei;

Valorile mobiliare care fac obiectul ofertei: obligațiuni nominative, neconvertibile, garantate, emise în formă dematerializată, evidențiate prin înscriere în cont; Riscul de neplată a împrumutului obligatar și a dobânzii aferente este acoperit prin acordul de garantare emis de S.C. IFN Fortuna Leasing S.A. și prin acordul de garantare emis de S.C. Fortuna Motor S.A.

Valoarea totală a împrumutului: 1.800.000 RON Numărul inițial de obligațiuni oferite: 18.000 obligațiuni Obligațiuni suplimentare: nu este cazul

Caz IOfertă primară vânzare obligațiuni corporative

(partea a III-a) Obligațiuni suplimentare: nu este cazul Valoarea nominala: 100 RON Subscrierea: oferta se adresează exclusiv investitorilor calificați Rata dobânzii: dobânda recalculată semestrial conform formulei

ROBOR 6M + 5,00% pentru primul și cel de-al doilea cupon și ROBOR 6M + 3,25% pentru următoarele cupoane până la scadența împrumutului

Durata împrumutului: 36 de luni de la data confirmării de către CNVM a primirii notificării privind rezultatele ofertei

Tranzacționarea: nu se intenționează tranzacționarea la Bursa de Valori București, sau pe alte piețe reglementate din România sau internaționale a obligațiunilor emise de S.C. FORTUNA MOTOR S.A.

Hotărârea AGEA din data de 24.09.2010 a fost publicată în M. Of. nr. 4194/05.10.2010.

Caz IOfertă primară vânzare obligațiuni corporative

(partea a IV-a) Modalitatea de rambursare a împrumutului

obligatar şi de plată a dobânzii:

Principalul: în primul an nu se vor face plăți pentru rambursarea principalului. Rambursarea principalului se va face în ultimele patru semestre, în tranșe egale, astfel: la sfârșitul fiecărui semestru din anii 2 și 3 ai ofertei, se rambursează câte 25% din principal;

Dobânda va fi plătită semestrial, deținătorilor de obligațiuni înregistrați la 15.04.2011, 14.10.2011, 16.04.2012, 15.10.2012, 15.04.2013 și ultima dată fiind a 1096 – zi de la data confirmării notificării de către CNVM;

Perioada de derulare a ofertei: 10 zile lucrătoare;

Caz IOfertă primară vânzare obligațiuni corporative (partea a V-a)

Locurile de subscriere: subscrierea obligaţiunilor se va face în fiecare zi lucrătoare pe toată perioada de derulare a ofertei la sediul intermediarului. Oferta se consideră a fi încheiată cu succes dacă se subscriu cele 18.000 obligațiuni;

Modalitatea de alocare a obligaţiunilor în cadrul ofertei: conform principiului „primul venit – primul servit”;

Modalitatea de garantare a împrumutului: emisunea de obligaţiuni este garantată ;

Riscul de neplată este acoperit prin acordul de garantare emis de S.C. IFN FORTUNA LESING S.A. și prin acordul de garantare emis de S.C. FORTUNA MOTOR S.A..

Caz II Ofertă publică primară de vânzare obligațiuni

municipale (partea I) TIPUL OPERAŢIUNII: ofertă publică primară de vânzare de obligaţiuni EMITENT: JUDEŢUL BIHOR DATE CARACTERISTICE OFERTEI PUBLICE

SSIF Intermediar: BCR S.A. Bucureşti Data depunerii documentaţiei: 26.11.2010 Număr de obligaţiuni obiect al ofertei: 814.000 Valoarea nominală la data emisiunii: 100 lei/obligaţiune Valoarea nominală a emisiunii: 81.400.000 lei Preţ de vânzare: 100 lei/obligaţiune Număr minim de obligaţiuni subscrise: 1 obligaţiune Rata dobânzii aferentă împrumutului obligatar: variabilă, calculată

după formula ROBOR6M + 0,4%. Dobânda se calculează începând cu data decontării.

Maturitate: 17 ani

Caz II Ofertă publică primară de vânzare obligațiuni

municipale (partea a II-a) Modalitatea de rambursare a împrumutului obligatar şi de plată a dobânzii:

Principalul (valoarea iniţială a împrumutului) va fi rambursat în 34 rate semestriale, începând cu data de 15.06.2011.

Dobânda va fi plătită semestrial, prima dată fiind fixată pentru 15.06.2011. Perioada de derulare a ofertei: 5 zile lucrătoare de la data iniţierii ofertei. Oferta poate fi închisă anticipat în momentul în care au fost subscrise toate

obligaţiunile obiect al ofertei. Locurile de subscriere: subscrierea obligaţiunilor se va face în fiecare zi

lucrătoare pe toată perioada de derulare a ofertei la sediile intermediarului menţionate în cadrul prospectului.

Modalitatea de alocare a obligaţiunilor în cadrul ofertei: În caz de suprasubscriere alocarea obligaţiunilor se va face „primul venit-primul servit” în ordinea înregistrării formularelor de subscriere.

Oferta se consideră încheiată cu succes în cazul în care se subscriu 768.119 obligaţiuni. În cazul în care nu se subscriu cel puţin 768.119 obligaţiuni, B.C.R. se obligă să achiziţioneze obligaţiuni în aşa fel încât oferta să fie încheiată cu succes.

Caz II Ofertă publică primară de vânzare obligațiuni

municipale (partea a III-a)

Modalitatea de garantare a împrumutului: Judeţul Bihor garantează plata integrală a principalului şi a dobânzilor cu parte din creanţele pe care le are de încasat, creanţe ce reprezintă veniturile proprii calculate conform Legii nr. 273/2006, aferente bugetelor locale pe anii 2010 - 2028. Cuantumul veniturilor cu care Judeţul Bihor garantează anual este egal cu obligaţiile de plată a principalului, a dobânzilor şi a comisioanelor referitoare la această emisiune de obligaţiuni, aferente anilor 2010-2028, conform Acordului de garantare.

Piaţa reglementată pe care se intenţionează tranzacţionarea obligaţiunilor: Judeţul Bihor va depune la operatorul de piaţă cererea de admitere în termen de cel mult 30 de zile de la data de închidere a ofertei. La dosar există acordul de principiu al B.V.B. privind admiterea la tranzacţionare pe piaţa reglementată administrată de S.C. BURSA DE VALORI BUCUREŞTI S.A. a obligaţiunilor emise de Judeţul Bihor care vor forma obiectul unei oferte publice de vânzare.

Vă mulțumesc!