ghi dul invest r

*** BURSA DE VALORI BUCURESTI – Ghidul Investitorului – www.bvb.ro ***


PRODUSE SI PRACTICALA BURSA DE VALORI BUCURESTI

PRODUSE TRANZACTIONATE LA BVB

Toate produsele tranzactionate la BVBsunt dematerializate.

• Actiunile comune sunt principaleleproduse tranzactionate in Bursa deValori Bucuresti (BVB).

• Un alt produs tranzactionat la BVBsunt obligatiunile municipale.

• Pe langa tranzactiile obisnuite, prinsistemul electronic detranzactionare al BVB se deruleazasi Oferte Publice si Oferte PubliceInitiale.

• Exista deasemenea posibilitateatranzactionarii ObligatiunilorCorporative, a Obligatiunilor de Stat

si a Titlurilor de stat, dar nici unastfel de produs nu a fost incainscris la cota BVB.

• In BVB se mai tranzactioneaza inprezent si actiuni ale asa-numitelorsocietati ‘nelistate’. Acestea au fostdelistate fie la cerere, fie de BVBsau de Comisia Nationala aValorilor Mobiliare (CNVM), care lesi controleaza direct. Pentru acestesocietati, reglementarile BVB nuprevad obligativitatea informariicontinue si periodice, acestea fiindspecifice doar societatilor inscrisela cota BVB.

PRACTICA TRANZACTIONARII IN BVB

Introducere

Investitia in valori mobiliare implicaintodeauna un risc, dar exista totodatasi posibilitatea unor castiguri – prinprimirea de dividende si castigul decapital.Inainte de a investi in valori mobiliare,un investitor trebuie sa aiba o imaginefoarte clara asupra propriei pozitiifinanciare si asupra a ceea ce vrea saobtina prin investitia respectiva.

Trebuie ca angajamentele financiarecurente ale investitorului sa fieacoperite si in plus trebuie sa fieefectuate provizii pentru eventualelecheltuieli neasteptate. Numai dupaluarea acestor masuri de prevedere,un investitor este pregatit spre a segandi la a-si investi surplusul banesc invalori mobiliare.



Actiunile

Actiunile, ca tip de valori mobiliare,sunt titluri financiare ce reprezintadrepturile detinatorului intr-o societate.Actiunile reprezinta parti indivizibile, devaloare egala, din capitalul social alsocietatii. Prin cumpararea de actiuni,investitorul devine actionar al societatiirespective; acesta dispune de un vot inadunarea generala a actionarilor,participa la luarea deciziilor si laimpartirea profiturilor si a riscurilorafacerii.Actiunile sunt tranzactionate in BVB infiecare zi lucratoare a anului, conformunui program de tranzactionare; prinurmare, un investitor poate cumpara sivinde actiuni oricand doreste in cadrulacestui program.Valoarea nominala a unei actiuniemisa de o societate reprezinta baniipe care actionarii (sau participantii laafacere) i-au depus initial, la incepereaafacerii, pentru fiecare actiune emisa.Totusi, in functie de cerere si oferta,valoarea de piata a unei actiuni,stabilita in cursul tranzactionarii in BVBca rezultat al cererii si ofertei, poate sadifere de valoarea nominala a actiunii

respective (sa fie mai mare sau maimica).

Prin intermediul actiunilor, actionariise afla intr-o relatie speciala cusocietatea emitenta. Ei suntindreptatiti sa voteze politicasocietatii, sa numeasca sau sademita conducerea acesteia si, incazul in care societatea obtineprofit, ei sunt indreptatiti saprimeasca o parte din acesta subforma de dividend.Dar dividendul (partea din profitulsocietatii platit detinatorilor deactiuni) acordat actionarilor nu estefix. In fiecare an, in functie deprofitul realizat de societatearespectiva in acel an, conducereasocietatii recomanda actionarilor,conform legislatiei privindsocietatile pe actiuni, ce procent dinprofitul acesteia sa fie alocat pentrudezvoltarea societatii si ce procentsa fie distribuit actionarilor.Actionarii sunt cei care decid incadrul Adunarilor Generale aleActionarilor daca se acordadividende si care este cuantumulacestora.



Cum sa devii actionar

In Romania, toti cetatenii romani adultiau primit actiuni la societatilecomerciale la care statul era actionar,prin intermediul procesului deprivatizare in masa.Pentru a deveni pentru prima dataactionar, exista doua metodeprincipale:• prin cumpararea de actiuni nou

emise de catre o societate listatala BVB sau ale carei actiuni sunttranzactionate in BVB (OfertaPublica), sau de la o societate careintentioneaza sa-si inscrie la cotaBVB actiunile emise (Oferta PublicaInitiala). Societatea careefectueaza oferta publica trebuie saprezinte conditiile vanzarii deactiuni in cadrul unui prospect deoferta publica si sa le anunte prin

cel putin printr-un ziar de circulatienationala.

• prin cumpararea de actiuni care setranzactioneaza deja – investitoriiprivati care vor sa dobandeascaactiuni au la dispozitie nu numaiparticiparea la emisiuni de noiactiuni ci, in fapt, pot sa beneficiezede functia principala a BVB, sianume aceea de a permiteactiunilor existente (inscrise la cotaBVB) sa fie cumparate si vandutepe piata BVB in orice moment, incadrul sedintelor de tranzactionare.Societatile de Servicii de InvestitiiFinanciare (SSIF) membre aleAsociatiei Bursei, cumpara si vandactiuni in numele clientilor proprii(persoane private sau mari institutii)sau in nume propriu.

Conventii BVB

Societatile listate la BVB sunt grupatein doua categorii (I si II), in functie decerintele de listare pe care leindeplinesc. Astfel, categoria I includecele mai performante societati. Insistemul electronic al BVB, fiecaresocietate listata este reprezentata deun cod (sau mai multe) numit ‘simbol’(un simbol separat pentru fiecare nouaemisiune a aceleiasi societati). Deexemplu, societatea ALRO Slatina SAare simbolul ‘ALR’ si face parte dincategoria I.Primele 10 societati, avand cea maimare activitate (cele mai lichide) dincadrul categoriei I sunt incluse inindicele BET. Acest indice furnizeaza o

baza adecvata pentru tranzactiiderivate. Toate societatile dincategoria I si II (exceptand societatilede investitiii financiare) sunt incluse inindicele compozit BET-C.

Indicele BET-FI este un indicesectorial, care include numai fondurilede investitii listate la BVB (actualmentenumai SIF-urile).Metoda de calcul pentru totii indiciiBVB este aceea a mediei ponderate apreturilor cu anumiti factori deponderare. Fiecare factor deponderare corespunde unei societati sieste proportional cu numarul de actiuniemise de acea societate.



Portofoliul de actiuni la BVB

Pe langa sistemul de tranzactionare,BVB mai include in sistemul sauelectronic integrat si sistemul deregistru si sistemul de compensare-decontare.Prin intermediul si in cadrul acestuisistem al BVB, un investitor poate saaiba portofoliul de actiuni (actiunile pecare investitorul le detine la diferitesocietati listate la BVB) pastrat de:

- o SSIF membra a AsociatieiBursei

- un custode cu activitate in BVB(tranzactionarea se va realizaprin intermediul unei SSIF)

- si/sau de o societate de registru(Registrul Bursei sau unregistru independent conectat lasistemul electronic al BVB).

Cum poate un investitor sa tranzactioneaze in BVB

Orice investitor – roman sau strain –poate sa tranzactioneze in BVB, dar nudirect, ci numai prin intermediul uneiSSIF membra a Asociatiei Bursei.De aceea, primul pas pe care trebuiesa-l faca un investitor, care doreste satranzactioneze in BVB estecontactarea catorva SSIF membre.Avand in vedere serviciile pe care oSSIF le ofera si comisioanelepercepute de aceasta, un investitor vaalege o SSIF in functie de tipul deserviciu de care are nevoie.Odata ce un investitor a ales o SSIF sitipul de serviciu care ii este necesar,urmatorul pas va fi acela de a decidedaca vrea sa investeasca pe termen

scurt sau lung, pentru obtinerea decastig de capital sau de dividende.Dupa luarea acestei decizii, investitorulpoate sa inceapa sa-si construiascaportofoliul cel mai adecvat cerintelorsale.In consecinta, SSIF va deschideinvestitorului un cont individual devalori mobiliare (in care va fi mentinutportofoliul) in sistemul de registru alBVB, in numele investitorului, si vaexecuta ordinele acestuia.Aceeasi procedura trebuie sa urmezesi un actionar care a primit actiunile dinprocesul de privatizare in masa sidoreste sa le vanda pe toate, realizandastfel o ‘vanzare integrala’ .

Comisioane si taxe

Valoarea comisionului perceput de oSSIF pentru fiecare tranzactie poate finegociata de client cu acea SSIF, darnu poate fi mai mare de 8% dinvaloarea tranzactiei respective.In general, BVB percepe un comisionde 0,25% din valoarea tranzactiei de lavanzatorul si 0,17% de la cumparatorulimplicati intr-o tranzactie din sectiuneade piata Principala si Odd Lot.Comisionul devine 0,3% si 0,22% dinvaloarea tranzactiei, pentru vanzatorul,

respectiv pentru cumparatorul implicatiintr-o tranzactie a carei valoaredepaseste 3 miliarde de Lei si careeste executata in sectiunea de piataDeal a BVB.Comisia Nationala a Valorilor Mobiliarepercepe separat un comision de 0,08%din valoarea tranzactiei de la fiecarecumparator. Castigul de capital obtinutdin investitia in valori mobiliare decatre persoanele fizice romane seimpoziteaza cu 1%.



Compensarea-Decontarea

Compensarea banilor si a actiuniloraferente sunt efectuate de BVB.Decontarea banilor se efectueaza prinbancile de decontare, iar decontareafinala prin Banca Nationala aRomaniei. Decontarea actiuniloraferente tranzactiilor bursiere seefectueaza de catre BVB.Ciclul de decontare a actiunilor la BVBeste de T+3, insemnand ca decontareabanilor si a actiunilor este efectuata ina treia zi de la data incheieriitranzactiilor bursiere.Ca o particularitate, desi cumparatoruldevine deplin proprietar al actiunilorcumparate numai dupa data decontarii,acesta poate vinde actiunile imediatdupa cumparare (acestea fiinddisponibile imediat dupa cumparare incontul de portofoliu). Cu toate acestea,pentru a fi inclus in Registrulactionarilor societatii care vor primi

dividende sau care vor exercita altedrepturi in raport cu societatea la caredevine actionar, un investitor trebuiesa cumpere (si sa pastreze) valorilemobiliare respective cu cel putin treizile inainte de ziua de referintaanuntata de societatea respectiva cafiind corespunzatoare dividendului saudrepturilor in cauza.Vanzatorul isi pastreaza drepturile deproprietate pana la decontarea efectivaa vanzarii. Acest drept de proprietateeste doar cel conferit de calitatea deactionar la societatea implicata, darexclude dreptul de revanzare aacelorasi valori (acestea sunt blocatepana la decontare).Aceasta mecanism, deplin justificat sisigur, permite o lichiditate mai mare atranzactionarii, fara a afecta dreptul deproprietate sau circuitul valorilormobiliare implicate.

Ordinele investitorilor

Un investitor poate in mod direct satransmita, de fiecare data candconsidera necesar, ordinele propriiagentului de bursa al SSIF prinintermediul caruia investeste, saupoate deschide un cont discretionar lao SSIF, imputernicind astfel SSIF sa-iadministreze, in numele sau, portofoliulpropriu.

Un investitor poate sa aiba numai unsingur cont de valori mobiliare deschisla o SSIF.Un investitor nu poate satranzactioneze cu el insusi.O tranzactie bursiera se incheieintodeauna numai intre doi investitori,iar nu intre grupuri de investitori.

Sanctiuni

BVB supravegheza si actioneazapentru a preveni, identifica si raportaactivitatea de tranzactionare care nueste conforma cu reglementarile BVB.Manipularile de preturi si volume(cantitati) sunt strict interzise in BVB.

Deasemenea, utilizarea in activitateade tranzactionare a informatiilorconfidentiale (‘inside trading’) inainteca aceste informatii sa fie distribuitecatre toti participantii la piata, esteconsiderata de catre BVB si CNVMfrauda si se sanctioneaza.

SSIF–urile si agentii de bursa aiacestora pot fi sanctionate pentruincalcarea regulamentelor BVB.

Indiferent de interesele proprii ale unuiinvestitor, acesta trebuie sa stieintodeauna ca, un agent de bursa alunei SSIF, membra a AsociatieiBursei, nu va executa in BVB ordinecare nu sunt conforme cureglementarile bursiere.



TRANZACTIONAREA LA BURSA DE VALORI BUCURESTI

Introducere

Bursa de Valori Bucuresti (BVB) detineun sistem electronic care are la baza osolutie de administrare a valorilormobiliare furnizata de firma EFASoftware Services Ltd. (preluata defirma BEST100 Capital Market),Canada. Acest sistem integrat in timpreal contine urmatoarele componente,care impreuna formeaza o solutiecompleta de tranzactionare a valorilormobiliare:• HORIZONTM – sistemul de

Tranzactionare• EQUATORTM – sistemul de

Compensare-Decontare si Registru

Elementul cheie care asigura succesuloperatiunilor bursiere in BVB consta incapacitatea de a integra sistemele demai sus, care completeaza un ciclucomplet de tranzactionare, intr-unsingur sistem electronic integrat.Aceasta tehnica, bazata pe cele maiavansate produse electronice sivalidata pe plan international esteutilizata cu maxima eficienta de BVBchiar de la infiintare in anul 1995.HORIZONTM este sistemul automat detranzactionare al BVB, ce permiteagentilor de bursa sa tranzactionezeelectronic de la distanta, princonectare la o retea de comunicatii.EQUATORTM este sistemul automat dedecontare, compensare si registru alBVB. EQUATORTM este integrat in

timp real cu sistemul HORIZONTM sieste accesat de la distanta de agentiide bursa si de agentii custode.HORIZONTM si EQUATORTM suntsisteme foarte flexibile, parametrizate,putand fi configurate astfel incat sasatisfaca cerintele celor mai multepiete si sa se adapteze la permanentanevoie de schimbare a fiecarei bursesau societate de compensaredecontare.Ambele sisteme permit niveluri deacces diferentiat in functie de utilizatorisau clase de utilizatori. Utilizatorii careapartin unei societati de valorimobiliare vor avea acces numai lafunctiile si datele la care au dreptul.Poate exista acces diferentiat si intreSSIFuri fata de anumite resurse alesistemului BVB, in functie de operatiilepe care le au de efectuat. UtilizatoriiBVB au deasemenea niveluri de accesdiferentiat in concordanta cu atributiilelor in cadrul organizatiei, ceea cepermite o foarte buna mentinere asecuritatii si confidentialitatii datelor.(De exemplu, personalul BVB de latranzactionare nu are acces la functiilede registru ale BVB, etc.)Totodata, BVB si-a dezvoltat intern oplatforma tehnica separata detranzactionare a obligatiunilormunicipale, numita ARENA, cucaracteristici de integrare apropiateplatformei principale.



Note despre Tranzactionare

BVB, ca si platforma de tranzactionareeste considerata o ‘piata’, care dinmotive de eficienta este impartitaintern, in segmente de piataindividuale. Aceste segmente de piata,desi pot fi administrate si controlateseparat, dar ele fac parte in continuaredin ‘piata’ BVB ca intreg. Fiecaresocietate emitenta care este listata lacota BVB primeste o codificare numitasimbol, urmand astfel sa fietranzactionata simultan in treisegmente de piata cu urmatoarelecaracteristici:• Regular – sau segmentul de piata

Principala− este o piata de tip ‘order-driven’

(tranzactionarea se face pebaza introducerii de ordineindividuale de vanzare/cumparare, conform regulilor detranzactionare ale BVB, invederea efectuarii tranzactiilor)cu tranzactionare automata

− este singura din care secolecteaza preturile deinchidere, statisticile si preturileutilizate la calculul indicilor BVB

− se tranzactioneaza numai inblocuri de 100 de actiuni fiecare(cu anumite exceptii (SIF-uri,ALR si PEI))

− nu are o restrictie tehnica avalorii maxime admise pntru otranzactie (execeptand limitarileimpuse de restrictiile deportofoliu ale clientilor sau delimitarile impuse de limita detranzactionare valorica permisaSSIF)

• Odd Lot – segment de piata− este o piata de tip ‘order-driven’

cu tranzactionare automata− accepta numai ordine a caror

cantitate este strict sub 100 deactiuni

− ordinele de vanzare se executanumai integral

• Deal – segment de piata pentrutranzactii cu valori mari− este o piata cu negociere

electronica directa unu-la-unu(partile negociaza conditiile uneitranzactii dupa care fiecare isiintoduce oferta care formeazain final tranzactia respectiva, inconditiile reglementate)

− nu foloseste blocuri de 100− fiecare ‘deal’ trebuie sa aiba o

valoare minima de cel putin3miliarde Lei

− un ‘deal’ se realizeazaintodeauna si este permisnumai intre doi clienti individualisi nu intre grupuri de clienti

Tranzactionarea unui simbol simultanin trei segmente de piata separate esteceva normal. Explicatia consta in faptulca fiecare segment de piata ofera unmecanism de tranzactionare specificvalorii si lichiditatii tranzactiilordesfasurate in interiorul sau. Pietelesunt conectate prin restrictiile de pret.Se faciliteaza astfel formarea cat maireala a pretului unui simbol in piataPrincipala, aceasta fiind si singura dincare se extrage pretul simbolului.

Separat de primele trei, mai exista si:-segmentul de piata pentru Nelistate(Unlisted), in care sunt tranzactionatesocietatile nelistate, conform normelorCNVM; In acest segment nu existalimite de pret.-segmentele de piata Buy In/Sell Out –au caracteristici dedicate unoroperatiuni speciale de tranzactionare;- segmentul de piata pentru OfertePublice.

In segmentul de piata Principala existadoua registre ale ordinelor: registrulordinelor comune si registrul ordinelorcu termeni speciali. Ordinele care nuau restrictii de executie suntinregistrate in registrul ordinelorcomune. Daca unui ordin i se ataseaza



o restrictie de executie (Bloc Minim,Executie Minima, Totul sau Nimic(AOL)) atunci ordinul este inregistrat inregistrul ordinelor speciale. Ambeleregistre sunt disponibile agentilor debursa si sunt controlate automat desistem.

Introducerea pretului ordinelor esterestrictionata la anumiti pasi de pret, infunctie de intervalul de pret. Existadeasemenea restrictii ale intervaluluiadmis in care pretul unei actiuni poatevaria pe parcursul unei zile detranzactionare, calculat ca +/- 15% fatade pretul de inchidere al actiuniirespective (pretul ultimei tranzactiipentru un simbol din cadrul uneisesiuni de tranzactionare).

Fiecarui ordin introdus intr-un segmentde piata i se ataseaza de catresistemul BVB, pe parcursul unei zile detranzactionare, un numar unic deinregistrare si o marca de timp, atuncicand acesta este inregistrat in listaregistrului ordinelor. Sistemul detranzactionare inregistreaza ordineleordonandu-le in functie de regulile dealocare ale BVB. Astfel, criteriileutilizate in determinarea prioritatii detranzactionare sunt in ordine: pretul,tipul clientului (individual, institutiefinanciara, house (SSIF), personalSSIF) si timpul. Aceasta inseamna, deexemplu, ca la acelasi pret, indiferentde cand a fost introdus, ordinul uneipersoane fizice se executa inainteaordinului societatii de intermediereSSIF sau al unui angajat al SSIF-ului.

Unitatea ‘piata – simbol’ poate treceprin mai multe tipuri de stari detranzactionare:

- starea de pre-deschidere – seintroduc ordine dar nu seexecuta tranzactii; sistemulelectronic indica in permanentaun pret unic la care s-ar executatoate tranzactiile, daca arpermite conditiile de pret si decantitate; acest algoritm decalculare al pretului unic se

bazeaza pe mai multe criterii:maximizarea volumului detranzactionare, minimizareadezechilibrului volumuluitranzactionat, variatia netaminima fata de pretul deinchidere, pretul; aceasta stareeste utilizata numai pentrusimbolurile din segmentul depiata Principala;

- trecerea de la pre-deschisa lacontinua prin rulareaalgoritmului de deschidere –presupune analizarea tuturorordinelor existente in piata laacel moment pentru simbolulrespectiv si introducerea lor inalgoritmul de calcul al pretuluiunic, urmata de executareatuturor tranzactiilor posibile laacel pret unic calculat, conformunei scheme de alocare FIFO(primul introdus, primul servit)(se poate utiliza insa si alocareegala sau proportionala);imediat dupa ce aceasta etapaeste finalizata, piata intra instarea continua;

- starea continua – presupune ca,pe masura introducerii continuede ordine, tranzactiile seexecuta continuu, in functie deindeplinirea conditiilor de pret sicantitate si la preturi care pot fidiferite de la o tranzactie la alta;acesta este specifica pentrusegmentele de piata Principala(Regular), Odd_Lot, Unlisted siDeal;

- starea de pre-inchidere – seintroduc ordine, dar nu se maifac tranzactii; ordinelerespective pot fi insa valabilepentru sesiunea ulterioara (ex. adoua zi); introducerea ordinelorse face in acceasi limita de pretca si cea din starea continua(impusa de pretul de referinta alzilei curente (adica pretul deinchidere al zilei precedente));aceasta stare este utilizatanumai pentru simbolurilesegmentului de piata Principala.



Terminalul de tranzactionare utilizat decatre agentii de bursa este proiectatpentru acestia in vederea eficientizariiintroducerii de ordine si a altor activitatispecifice care tin de tranzactionare, cade exemplu:• procesare ordine (introducere,

anulare, imperechere sauschimbare a ordinelor in cadrulregistrelor ordinelor);

• administarea tranzactiilor (interogaridepre tranzactiile care reflectaactivitatea unui SSIF, ale unuisimbol sau segment de piata);

• monitorizarea activitatii(supravegherea simbolurilorselectate de agentul de bursa siobservarea tranzactionarii prinurmarirea ticker-ului);

• monitorizarea unui segment depiata pe baza ordinelor sau apretului;

• determinarea pozitiilor efectuate sineefectuate (pierdere si profit) pebaza activitatii agentului de bursa;

• printare rapoarte• preluare de informatii intr-un

program de ‘spreadsheet’ sau inbaza de date pentru analize sauinterfatarea sau reconcilieare cusistemele de administrare back-office.

Personalul de specialitate al BVB, carecontroleaza piata, poate suspendatranzactionarea pe anumite simboluridin anumite segmente de piata sauchiar pe toata bursa atunci cand suntefectuate tranzactii care au un caracterexeceptional. Blocari sau alerte pot fiefectuate in mod automat de catresistemul de tranzactionare in functie demodul in care acesta este configurat.Alertele sunt mesaje de atentionare incazul cand se produc tranzactiineobisnuite.Suspendarile sunt opriri temporare,aplicate manual de bursa, in modnormal in anticiparea anuntului uneisocietati listate.

Blocarile sunt menite sa protejezeagentii de bursa de a efectua eroriserioase si de a alerta personalul decontrol al bursei cand se productranzactii neobisnuite.

Ordinele de vanzare si cumparare potavea urmatoarele tipuri:• ordine cu pret limita (se pot efectua

la acel pret sau la unul mai bun)• ordine fara pret – pret necompletat

initial, devine astfel ordin limita lapretul pietei din momentulintroducerii

• ordine la piata – la pretul pietei culimita de protectie (nu poate depasiun anumit interval de pret deprotectie)

• ordine de imperechere – se preiauautomat caracteristicile unui ordinopus selectat

• ordine Hit – vanzare volum maximexistent la pretul pietei – seexecuta si dispare

• si ordine Take – cumparare volummaxim existent la pretul pietei – seexecuta si dispare.

Orice ordin trebuie sa contina un contde valori mbiliare care corespundeclientului inregistrat in registrul bursei.Acest cont este validat in timp real intimpul procesului de introducere aordinului, prin verificarea acestuia inregistrul bursei. In cazul ordinelor devanzare, pe langa validarea contuluieste efectuata, tot in timp real siverificarea numarului de actiunidetinute in acel cont, in vederea evitariivanzarilor scurte (sau fara detinere).

Exista cateva restrictii standard detimp, care se pot aplica la introducereaunui ordin: valabil o zi, valabil indefinit(deschis), Fill or Kill (executa sidispare), valabil pana la o data, etc..Un ordin poate avea o cantitateascunsa, cu scopul de a preveni caordine cu cantitati foarte mari sainfluenteze in mod artificial piata.Acestea se executa afisand maxim otransa egala cu cantitatea facuta



vizibila la introducere. Aceste ordineinsa au o prioritate mai mica decatordinele normale, din cauza conditieiimpuse.

Pe langa acestea, ordinele pot aveaatasati si termeni speciali de executie.In acest caz ele isi pierd din prioritatesi sunt introduse separat in registrulordinelor cu termeni speciali. Acesteordine pot fi de tipul ‘Totul sau Nimic’(AOL), care presupune ca pe langaconditia de pret sa se poata executanumai intreaga cantitate, sau de tipul‘Executie Minima’ (MF), carepresupune executia obligatorie a uneicantitati minime specificata, dupa careordinul devine unul limita normal.

Trebuie precizat ca sistemul verifica inpermenenta ambele registre de ordine!

In cazul tranzactiilor (cross), careprovin din ordine introduse de aceiasisocietate de intermediere SSIF,ordinele respective trebuie sarespecte in prealabil anumite reguli,printre care: ordinul de cumpararetrebuie sa fie introdus numai dupa cinci(5) minute de la introducerea ordinuluide vanzare si invers. Aceasta s-aimpus in dorinta de a mari randamantulsi transaparenta tranzactionarii,permitand celorlalte societati din piatasa poata reactiona in piata la ofertaunei societati SSIF.

Note despre Compensare-Decontare

Data de decontare este data in carecumparatorul trebuie sa plateascavalorile mobiliare si vanzatorul trebuiesa distribuie valorile mobiliare aferente.BVB deconteaza tranzactiile in a treiazi lucratoare (T+3) de la data la careaceste tranzactii au avut loc. (Deexemplu, daca data de tranzactionareeste 11.12.2000, datacorespunzatoare de decontare este14.12.2000). Sistemul BVB deCompensare-Decontare este integratin timp real cu sistemele detranzactionare si de registru ale BVB.

Sistemul BVB de Compensare-Decontare utilizeaza metoda de netmultilateral la calculul rapoartelor decompensare pentru fiecare SSIF sauagent custode membru.Membrilor custode ai BVB le estepermisa numai decontarea tranzactiilor

propriilor clienti care tranzactioneazainsa pritr-un SSIF, membru al BVB.Membrii Custozi nu au dreptul satranzactioneze.

Fiecare SSIF selecteaza ca banca dedecontare una dintre bancilecomerciale autorizate de BancaNationala a Romaniei (BNR) siacceptate de BVB.BNR este banca de decontare finala siefectuezea compensare baneasca, intimp ce BVB efecueaza compensareavalorilor mobiliare aferente.BNR monitorizeaza bancile dedecontare si aplica procedurile deadministrare a riscului bancar asupraacestora.Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare(CNVM) si BVB monitorizeaza SSIF.BVB aplica procedurile de administrarea riscului pentru SSIF si custozi.



Note despre Registru

BVB opereaza cu valori mobilarecomplet dematerializate. Pentru a filistate la cota BVB si tranzactionate,valorile mobiliare trebuie sa fiedematerializate (adica nu exista uncertificat tiparit asociat fiecarei valorimobiliare emise). In BVB fiecare clientdetinator de valori mobiliare are uncont individual inregistrat si mentinut insistemul de Registru al BVB. Conturile‘nominee’ (sau numite uneori siagregat, sunt cele care includdetinerile mai multor investitori) suntpermise de a fi create si mentinutenumai de agentii custode si suntpentru clientii care deconteaza prinagentii custozi respectivi.Registrul BVB mentine conturiindividuale pentru clientii care aucontracte cu SSIF membre sau cumembrii custozi si mentine totodata siconturile proprii ale SSIF (house).Fiecare mebru SSIF sau Custode aredreptul sa-si mentina conturile clientilorproprii. Conturile clientilor care nu aucontract nici cu un SSIF nici cu unCustode sunt mentinute intr-o sectiunespeciala a a Registrului BVB (sau laRegistrele Independente) si suntadministrate numai de personalulspecializat al BVB.BVB are propriul sistem de registru siin plus este conectata electronic cudoua Registre Independente externe.

Fiecare cont din Registru are ostructura speciala pentru a reflecta intimp real propria activitate (introducerede ordine, transfer de valori mobiliare,tranzactionare, decontare, etc.). SSIFsi Custozii nu au dreptul sa transferevalori mobiliare intre conturile propriilorclienti din cadrul Registru BVB (seinclude aici si clientii care fac parte dinconturi ‘nominee’). Custozii au dreptulsa gajeze (blocheze) valorile mobiliaredin conturile clientilor proprii, inconcordanta cu instructiunile clientilorrespectivi. Gajarile de valori mobiliarein conturile investitorilor, efectuate pebaza instructiunilor altor entitatiautorizate, sunt operate numai decatre Registrul BVB sau registreleindependente implicate.Conturile clientilor pot fi grupate si inasa numitele ‘conturi grup’ de valorimobiliare, care au insa singurul scopde a servi la usurarea tranzactionarii sinu pentru detineri de valori mobiliare.Dupa terminarea sesiunii detranzactionare, toate valorile mobiliaretranzactionate in cadrul ‘contului grup’sunt alocate conturilor individuale careau format temporar contul gruprespectiv, conform tranzactiilor in careacest cont grup a fost implicat.

ghi dul invest r

Documents