CUPRINSBalana de pli definirea i rolul acesteia pentru economiile contemporane .....................................2 Analiza echilibrului balanei de pli factori de influen..............................................................................3 Factorii care determin echilibrul balanei contului curent .......................................................................6 Factori care influeneaz contul de capital.........................................................................................................8 Conexiunea dintre creaia monetar i balana de pli ...............................................................................9 Intervenia statului pentru ajustarea balanei de pli externe .................................................................. 11 Concluzii.............................................................................................................................................................................. 13 Bibliografie ........................................................................................................................................................................ 14

1

BALANA DE PLI DEFINIREA I ROLUL ACESTEIA PENTRU ECONOMIILE CONTEMPORANEBalana de pli reflect totalitatea tranzaciilor efectuate ntre agenii economici rezideni i cei nerezideni, mai exact ncasrile i plile unui stat n relaiile lui cu exteriorul. Orice intrare de resurse reale sau financiare este compensat de o plat a acestora (principiul dublei nregistrri). Dac se respect acest principiu, soldul net al tuturor nregistrrilor din balan ar trebui s fie teoretic egal cu zero. n practic, pot aprea diferene valorice, care sunt trecute ntr-un cont special de erori i omisiuni. Orice tranzacie care d natere unei intrri de valut este nregistrat n activul (creditul) balanei de pli i orice tranzacie care genereaz o ieire de valut este nregistrat n pasivul (debitul) acesteia. Diferena dintre activ i pasiv la nivelul unor componente ale balanei reprezint soldul final. Conform definiiei FMI, balana de pli reprezint un tablou statistic sub form contabil care nregistreaz sistematic ansamblul fluxurilor reale, financiare i monetare intervenite ntre rezidenii unei economii i restul lumii, n cursul unei perioade (de regul un an). Sunt considerai reziden agenii economici naionali sau strini, persoane fizice sau juridice, care triesc i desfoar activiti, n mod obinuit i permanent, n cadrul unei ri, inclusiv filiale i sucursalele companiilor strine. n balana de pli se manifest urmtoarele tipuri de activiti: 1. activitatea economic ( export-import de bunuri i servicii); 2. activitatea financiar ( micri de capitaluri pe termen lung); 3. activitatea de creditare( micarea de capital pe termen scurt); 4. activitatea monetar ( micri de sume n monede i valute). Balana de pli se consider a fi activ, atunci cnd echilibrarea se face prin creterea rezervelor valutare, retragerea monedei proprii de pe piaa extern, prin acordarea de fonduri financiare sau de credit altor ri. Aceasta se consider a fi pasiv, atunci cnd echilibrarea se realizeaz prin primirea de fonduri financiare sau credite, prin ieirile de moned proprie sau moned strin aflat n rezerva valutar. Balana de pli externe reflect dou fluxuri valutare mari: din activitatea comercial, schimbul de produse i prin urmare e parte component a reproduciei mondiale;2

din activitatea investiional internaional. Datele incluse n balana de pli sunt de interes major pentru cei care monitorizeaz starea economiilor sau urmresc realizarea de investiii strine directe. Chiar i cei care decid s contracteze un credit n valut ar trebui s cunoasc o serie de aspecte referitoare la balana de pli a rii care emite valuta respectiv, pentru a previziona n ce direcie va evolua cursul de schimb. De asemenea, la nivel macroeconomic, formularea politicilor statului nu se poate realiza fr luarea n considerare a datelor incluse n balana de pli. Aceasta poate infuena fluxul capitalurilor la nivel internaional i starea economiilor n ansamblul lor, ntruct prin intermediul ei se nregistreaz tranzaciile unei ri cu restul lumii. Balana de pli a unei ri nregistreaz n mod detaliat toate tranzaciile care au loc ntro anumit perioad ntre rezidenii rii respective i rezidenii altor ri, ea reliefeaz toate operaiunile pe care o ar le realizeaz cu exteriorul. Din cele relatate mai sus, se poate afirma, c balana de pli externe permite compararea sub raport cantitativ i calitativ a schimburilor reale i financiare cu strintatea. Din analiza balanei de pli se pot trage concluzii edificatoare cu privire la competitivitatea produciei naionale n raport cu cea strina prin confruntarea cantitativ i structural dintre export i import, prin analiza fluxurilor de capital, de credite, de servicii, aur etc.

ANALIZA ECHILIBRULUI BALANEI DE PLI FACTORI DE INFLUEN

n ansamblu, balana de pli este ntotdeauna i n mod necesar echilibrat, activul fiind egal cu pasivul (respectndu-se principiul dublei nregistrri). n mod uzual se folosesc uneori termeni de balan de pli excedentar (activ) sau de balan de pli deficitar (pasiv), n realitate fiind vorba de un dezechilibru la nivelul unor pri din balana de pli (balana comercial, contul curent, contul de capital i financiar). Deficitele la nivelul balanei de pli externe reflect o lips de competitivitate pe plan extern sau o ieire masiv de capitaluri strine sau autohtone ca urmare a deteriorrii climatului general de afaceri. Un rol fundamental revine n acest sens soldului balanei comerciale i al contului curent. Dezechilibrele din balana de pli externe se pot rsfrnge asupra economiei interne, genernd perturbaii pe piaa valutar (soldul balanei comerciale3

poate provoca aprecierea sau deprecierea monedei naionale), pe piaa monetar, pe piaa creditului, pe piaa de capital etc. n plus o balan cronic deficitar reduce bonitatea pe plan internaional, diminund ncrederea creditorilor internaionali n capacitatea rii n cauz de a-i onora obligaiile de plat ce-i revin. Factorii care stau la baza acestor dezechilibre n balana de pli externe pot fi factori endogeni sau factori exogeni. n crearea soldului pasiv (deficitar) al balanei de pli externe factorii endogeni au un rol fundamental. Factorii endogeni (interni) de destabilizare a balanei de pli externe: Reducerea semnificativ a exporturilor cauzat de calamiti naturale sau de evenimente fortuite (revoluii, rzboaie civile); Creterea importurilor pe fondul intensificrii cererii interne; Insuficienta acoperire a cererii interne (reducerea exporturilor); Diminuarea competitivitii externe a produselor autohtone (calitate sczut, preuri ridicate); Scderea gradului de prelucrare al exporturilor; Deteriorarea climatului de afaceri intern; Insuficienta promovare / stimulare a exporturilor; Politic comercial (tarifar / netarifar) ineficient; Structura pe ramuri a economiei naionale. Factorii exogeni (externi) de destabilizare a balanei de pli externe: Dereglarea preurilor mondiale la produsele cu pondere mare n structura comerului exterior; Politica comercial a altor state (att cea tarifar ct i cea netarifar); Lipsa avantajelor competitive (comparative) reale; Dereglarea fluxurilor comerciale zonale ca urmare a unor conflicte / dispute comerciale internaionale. Este evident faptul c numrul factorilor care pot avea impact direct sau indirect asupra situaiei balanei de pli externe este mult mai mare. n vederea urmririi i analizei echilibrului n balana de pli a unei ri se deosebesc urmtoarele componente: balana contului curent, balana contului de capital i variaiile rezervelor de valut.4

Balana contului curent (BCC) reflect intrrile i ieirile de valut ale unei ri provenite din: exporturile de bunuri, importurile, serviciile, veniturile externe i transferuri curente. n cadrul contului curent se reflect ncasrile din export i plile pentru importuri de mrfuri, ncasrile i plile pentru servicii internaionale, ncasrile i plile cu titlu de venituri i transferurile unilaterale curente. Echilibrul balanei contului curent reflect faptul c ara poate s-i finaneze importurile de bunuri i servicii pe seama exporturilor i a veniturilor nete din strintate. Excedentul balanei contului curent se manifest prin sporirea creanelor asupra strintii care pot fi pstrate n devize, plasate sau folosite n vederea rambursrii unor datorii externe. Deficitul balanei contului curent reflect gradul de ndatorare extern a rii, ceea ce presupune solicitarea unor mprumuturi din strintate. Balana contului de capital (BMC) cuprinde intrrile i ieirile de valut determinate de investiiile directe n strintate, de investiiile de portofoliu, de mprumuturile interguvernamentale, de plasamentele financiare ale sectorului privat nebancar. n contul de capital se reflect transferurile de capital, achiziia sau lichidarea de active nemateriale ntre ri n cursul unei perioade de timp. n condiiile unui sold pozitiv al contului de capital BMC>0, se manifest intrri nete de capital, iar un sold negativ al contului de capital reflect iesirile nete de capitaluri BMC 0 ) exprim faptul c venitul naional nu este absorbit n ntregime de cererea intern ( A VN ). n cazul opus al unei ri, la care consumul este mai mare dect venitul naional, urmeaz s se mprumute din strintate pentru a acoperi o parte din deficit. Soldul balanei contului curent se explic i prin prisma raportului dintre venitul naional i cererea intern de bunuri i servicii ( BCC =VN A =VN ( C + I +G ) ). Venitul naional este expresia consumului privat (C), al economisirii private (S) i al impozitelor mai puin subveniile (Tn). Soldul balanei contului curent fiind expresia diferenei dintre venitul naional i absorbia intern reprezint diferena dintre consum, economii i impozite pe de o parte i consum, investiii i cheltuieli publice pe de alt parte. BCC = VN - A = C + S + Tn - (C I - G) BCC = (S - I ) + (Tn - G) Din abordarea echilibrului balanei de pli prin absorbie rezult o alt semnificaie a deficitului sau excedentului balanei contului curent. Deficitul balanei contului curent (BCC < 0) este expresia diferenei dintre investiiile private i economisirea privat (S I ) < 0 i/sau a unui deficit al administraiilor publice (Tn -G) < 0. Excedentul de cheltuieli publice i/sau insuficiena economisirii care exprim deficitul extern sunt rezultatul raportului dintre opiunile private i politicile bugetare publice. n cazul unei politici bugetare expansioniste, respectiv al unui deficit bugetar se va produce o cretere a deficitului balanei contului curent. Politica bugetar restrictiv care i propune s asigure echilibrarea bugetului de stat se va reflecta i ntr-un excedent al balanei contului curent. FACTORI CARE INFLUENEAZ CONTUL DE CAPITAL Deintorii de capitaluri i modific comportamentul privind capitalurile n funcie de rata dobnzii din fiecare ar. n cazul economiei deschise, deintorii de capital au posibilitatea s opteze pentru plasarea capitalurilor n ar sau n strintate. Dac rata dobnzii ntr-o ar (i) este mai mic dect rata dobnzii din strintate ( i* ), i < i* , deintorii de capital vor reduce din plasamentele din ara respectiv i le vor deplasa n strintate genernd o ieire net de capitaluri. n cazul n care rata dobnzii dintr-o ar8

este mai mare dect dobnda din strintate (i > i* ), se manifest o intrare net de capitaluri n ara respectiv. Balana contului de capital (BMC) reflect diferenele dintre intrrile i ieirile de capitaluri, dependent n principal de variaia ratei dobnzii (BMC = BMC(i - i* )). Plasamentele n rile n care se produc intrri de capital necesit convertirea n moneda rii respective. Intrrile de capital contribuie la creterea cererii din moneda rii respective pe piaa valutar. n momentul n care cererea de moned depeste oferta, moneda se apreciaz, n funcie de gradul de mobilitate a capitalurilor i de politica valutar a bncii centrale. Investitorii dintr-o ar se ateapt la aprecierea monedei rii respective, n cazul n care, crete rata dobnzii n ar fa de rata dobnzii din strintate. n condiiile anticiprilor aprecierii monedei se corecteaz variaia ratei dobnzii pentru a aprecia avantajul net al plasamentelor n moneda rii respective. Micrile din contul de capital depind de diferenialul de dobnd corectat ( ) de variaia procentual anticipat a cursului de schimb (c) - BMC = BMC( ).

n cazul n care diferenialul de dobnd (c) este negativ, scderea anticipat a lui e evideniaz o apreciere anticipat a cursului de schimb care diminueaz rentabilitatea plasamentelor n ar i reduce rentabilitatea anticipat. n situaia creterii anticipate a lui c (un c pozitiv) se manifest o depreciere a cursului de schimb care sporete rentabilitatea plasamentelor din strintate n ara respectiv. BMC = K( ), cu K > 0, K - reprezint un coeficient pozitiv care se interpreteaz ca

un indicator de elasticitate a miscrilor de capital n raport cu variaia dobnzii. CONEXIUNEA DINTRE CREAIA MONETAR I BALANA DE PLI n cazul unei asemenea abordri sunt evideniate conexiunile dintre soldul balanei de pli i creaia monetar. Creanele asupra trezoreriei i creditele destinate economiei formeaz creditul intern al unei ri (CIN). Creanele asupra strintii sunt constituite din mijloacele de plat internaionale deinute de sistemul bancar ( inclusiv banca central), respectiv rezervele internaionale (RI). Moneda unei ri are drept contrapartid creditul intern i creanele asupra strintii (M = CIN + RI).9

Variaiile masei monetare sunt compensate de variaiile n acelai sens a creditului intern i/sau rezervelor de valut (M = CIN + RI). Excedentul balanei de pli contribuie la creterea rezervelor internaionale, iar dup convertirea devizelor n moneda naional la o sporire a masei monetare care poate s stimuleze inflaia. Excedentul balanei de pli (RI>0) exprim o cerere de moned superioar cerinelor interne ( M > CIN ), care poate fi destinat agenilor din strintate. Crearea de moned peste cerinele interne contribuie la propagarea inflaiei i la reducerea puterii de cumprare a agenilor rezideni. n condiiile unui excedent rezultat din balana contului curent, bunurile i serviciile care se livreaz n strintate au o valoare mai mare dect valoarea bunurilor i serviciilor cumprate din strintate destinate satisfacerii nevoilor interne. n cazul practicrii unor cursuri fixe, excedentul sau deficitul balanei de pli se reflect prin diminuarea sau creterea masei monetare pe plan intern. Autoritile monetare sunt neutre fa de oscilaiile monetare determinate de relaiile externe. Banca central poate s intervin pentru a contracara variaiile masei monetare de origine extern, respectiv steriliznd oscilaiile monetare. n situaia unui excedent, care determin o intrare de devize i sporete masa monetar, banca central poate s intervin pentru a frna creaia monetar intern. Instrumentele de care dispune o banc central sunt mai limitate ntr-o economie nchis. Banca central nu poate s sporeasc ratele dobnzii deoarece reducerea creditului intern ar putea fi compensat de noile intrri de capitaluri din strintate. n schimb, banca central poate s utilizeze rezervele obligatorii i s exercite control direct. n cazul unui deficit extern care se reflect prin reducerea masei monetare, banca central poate s adopte o politic monetar expansionist pentru a compensa efectul restrictiv al balanei de pli. n msura n care banca central promoveaz o scdere a ratei dobnzii destinat s stimuleze creaia monetar, este contracarat de ctre ieirile de capitaluri n strintate.

10

INTERVENIA STATULUI PENTRU AJUSTAREA BALANEI DE PLI EXTERNE

Strict contabil, o balan de pli este ntotdeauna echilibrat, ntruct eventualul excedent valutar este destinat fie creterii sau reconstituirii rezervelor bugetare, fie promovrii exportului de capital, de mprumuturi de credite. Eventualul deficit este acoperit fie din rezervele bugetare, din atragerea de fonduri strine pe calea creditului, mprumutului sau importului de capital. De fapt, noiunea de dezechilibru al balanelor de pli, deseori utilizat, se refer la excedentele sau deficitele diferitelor pri ale balanei, care pe ansamblu trebuie s se echilibreze. Dezechilibrul cel mai mare al unei balane de pli, provine de la dezechilibrul schimburilor comerciale. Statul dispune de mai multe politici pe care le poate utiliza n vederea ajustrii deficitelor din balana de pli externe: Politici monetare: ratele de dobnd, operaiuni pe piaa liber efectuate de Banca Central, rezervele bancare obligatorii. Aceste politici pot avea o influen direct asupra fluxurilor de capital n sensul atragerii lor printr-o cretere a ratelor de dobnd. Politicile bugetare: politici care vizeaz creterea veniturilor din impozite i taxe (se poate realiza printr-o fiscalitate sporit sau printr-o mai bun colectare a fondurilor datorate statului) i reducerea cheltuielilor bugetare. Aceste politici au rolul de a limita dimensiunea deficitului bugetar intern care de multe ori este finanat extern prin fonduri mprumutate (mai ales n cazul rilor n curs de dezvoltare). In plus, aceste deficite sunt adesea finanate inflaionist prin emisiune de moned, fapt ce poate fi duntor exporturilor, agravnd i mai mult deficitul contului curent. Devalorizarea cursului de schimb: parte integrant a politicii monetare are ca efect direct ncurajarea exporturilor i descurajarea importurilor (care devin mai scumpe n moned naional). Condiia de baz este ca deprecierea s fie mai mare dect creterea preurilor interne. Instituirea de bariere tarifare i netarifare n calea importului cu rol n limitarea cantitativ a importurilor. Barierele fanfare constituie n prezent una din piedicile11

majore n calea

fluxurilor comerciale internaionale, existnd n prezent o mare

varietate de astfel de bariere, unele dintre ele greu de identificat i contracarat. Stimularea i promovarea exporturilor prin diferite metode (subvenii de export, credite de export subvenionare, faciliti fiscale, asigurarea i garantarea creditelor de export etc.) conduce la reechilibrarea balanei comerciale. Finanarea deficitelor ale balanei de pli se refer la posibilitatea acoperirii unui deficit: comercial printr-un credit extern acordat din diferite surse (FMI prin mecanismul de finanare lrgit sau emisiune de obligaiuni guvernamentale pe piaa internaional). Avantajul acestei politici este unul pe termen scurt, pe termen lung; creditele nu fac altceva dect s amne rezolvarea cauzelor reale ce au dus la acest deficit comercial. n plus, nu trebuie neglijat faptul prin nregistrarea remunerrii acestor credite (dobnzi pltite) n debitul contului de venituri (contul curent) deficitul este reportat pentru o perioad viitoare. Atragerea de investiii strine directe i de portofoliu contribuie la reechilibrarea balanei de pli prin capitalul strin injectat n economie care poate reduce din presiunile asupra cursului de schimb generat de o balan comercial deficitar. n concluzie, statul poate interveni direct prin numeroase prghii i mecanisme pentru a reechilibra balana de pli externe. Raiunea pentru a interveni n sensul echilibrrii balanei de pli externe este dat de absena ajustrii automate i de efectele pe care le poate avea dezechilibrul acesteia asupra echilibrului economic general. Balana de pli rmne principalul instrument de msurare a valorii i a competitivitii externe a unei economii, fiind n acelai timp un instrument deosebit de util pentru configurarea principalelor politici macroeconomice.

12

CONCLUZII

Balana de pli este principalul mijloc de msurare a valorii i a competitivitii externe a unei economii, fiind n acelai timp un instrument deosebit de util pentru configurarea principalelor politici macroeconomice. n abordarea macroeconomic a nevoii de finanare a unei economii, balana de pli externe reprezint cel mai important instrument de analiz. Acoperirea rentabil a deficitelor nu se face prin emisiune de moned sau prin credite interne pe termen scurt, ci prin finanarea acestora atrgnd resurse de pe pieele financiare internaionale (de preferabil pe termene ct mai lungi), deplasarea finanrii (din punct de vedere al beneficiarului) dinspre sectorul public ctre sectorul privat, precum i corelarea atent a scadenelor la aceste finanri, aceste msuri fiind o soluie la criza financiar cu care se confrunt majoritatea rilor n dezvoltare. Balana de pli externe poate arta ntr-un mod ct mai clar capacitatea unei ri de a recurge la implementarea msurilor precizate anterior pentru echilibrarea economiei naionale. Evoluia balanei de pli a unei ri este n strns legtur cu evoluia economic a rii respective, i reflect, ntr-un anume moment, gradul i modul n care ara respectiv este angrenat n circuitul economic mondial. Se poate afirma c balana de pli este, n esen, barometrul ntregii activiti economico-financiare a unei ri. Ea pune n eviden capacitatea de producie a bunurilor i competitivitatea acestora pe piaa internaional, att n ceea ce privete calitatea, ct i preul acestora. ntre balana de pli i moneda naional exist o dubl influen: pe de o parte, cursul valutar al monedei influeneaz preurile i deci, mrirea sau micorarea profitului la tranzaciile internaionale, iar pe de alt parte, balana de pli n situaia de a fi activ sau pasiv influeneaz cursul valutar al monedei proprii. ntr-o economie de pia, pentru a influena evoluia unor fenomene economice, statul poate folosi balana de pli, micrile de capital i, implicit, situaia monedei din ara respectiv.

13

BIBLIOGRAFIE

1. Bojeteanu Elena, Relaii monetar-financiare internaionale, Academia de studii economice, Bucureti, 2010 2. Dobre Mihaela-Hrisanta, Marina Marius-Corneliu, Macroeconomie, Academia de studii economice, Bucureti, 2010 3. Kiriescu Costin, Relaii valutar-financiare internaionale, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1978 4. Stoian i A. Berea Balana de pli externe, Editura tiinific i Enciclopedic,Bucureti, 1977 5. Voinea M. Gheorghe, Economie financiar-monetar internaional, Suport de curs, Iai, 2011

14