1
Raport asupra inflațieiFebruarie 2017
Mugur IsărescuGuvernator
Conferință de presă
București, 9 februarie 2017
2
Factori determinanți
Consolidarea semnalelor privind trendul ascendent pe piețele principalelor materii prime (energie, metale și majoritatea produselor agroalimentare)
Majorarea excedentului de cerere agregată
Atenuarea deprecierii în termeni anuali a monedei naționale față de euro
Influențe conjuncturale
Ajustarea atipică a prețului unorproduse din tutun
Scăderea amplă a tarifelor polițelor RCA
Rata anuală a inflației IPC s-a menținut relativ stabilă pe parcursul T4 2016
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
sep.
13
dec.
13
mar
.14
iun.
14
sep.
14
dec.
14
mar
.15
iun.
15
sep.
15
dec.
15
mar
.16
iun.
16
sep.
16
dec.
16IPC (excl. efecte directe TVA)IPC
variație anuală, %
Ținta de inflație: 2,5% ±1 pp
Sursa: INS, calcule BNR
3
Traiectoria inflației a fost marcată în T4 de acțiunea unor factori conjuncturali
-2
-1
0
1
2
3
-2
-1
0
1
2
3
ian.
15
feb.
15
mar
.15
apr.1
5
mai
.15
iun.
15
iul.1
5
aug.
15
sep.
15
oct.1
5
nov.
15
dec.
15
ian.
16
feb.
16
mar
.16
apr.1
6
mai
.16
iun.
16
iul.1
6
aug.
16
sep.
16
oct.1
6
nov.
16
dec.
16
CORE2 ajustat administrateLFO combustibilitutun și băuturi alcoolice IPC (sc. dr.)
Sursa: INS, estimări BNR
contribuții, puncte procentuale variație anuală, %
Notă: Valorile exclud efectele de runda I ale reducerii cotelor TVA.
-0,07
-0,26
0,36
Dec. vs. Sep.2016
RCA
Tutun
Alți factori
Modificarea ratei anuale a inflației– puncte procentuale –
4
Cotațiile materiilor prime își consolidează trendul ascendent, …
20
40
60
80
100
120
140
160
ian.
10m
ai.1
0se
p.10
ian.
11m
ai.1
1se
p.11
ian.
12m
ai.1
2se
p.12
ian.
13m
ai.1
3se
p.13
ian.
14m
ai.1
4se
p.14
ian.
15m
ai.1
5se
p.15
ian.
16m
ai.1
6se
p.16
indice agregat materii primemetalepetrol Brent
indice, 2010=100
Sursa: FAO, FMI
20
40
60
80
100
120
140
160
ian.
10m
ai.1
0se
p.10
ian.
11m
ai.1
1se
p.11
ian.
12m
ai.1
2se
p.12
ian.
13m
ai.1
3se
p.13
ian.
14m
ai.1
4se
p.14
ian.
15m
ai.1
5se
p.15
ian.
16m
ai.1
6se
p.16
ian.
17
indicele alimentar FAOcarneproduse lactatecerealeuleiurizahăr
indice, 2010=100
Punct de minimPunct de minim
5
… conducând la revenirea dinamicii anuale a prețului combustibililorîn teritoriu pozitiv …
↑ Majorarea cotației țițeiului Brent
Înțelegerea dintre producătorii de petrol (OPEC și non-OPEC) privind reducerea producției
Efecte de bază asociate scăderii ample a cotațiilor la finele anului anterior
↑ Aprecierea dolarului SUA -20
-15
-10
-5
0
5
10
-20
-15
-10
-5
0
5
10
ian.
15fe
b.15
mar
.15
apr.1
5m
ai.1
5iu
n.15
iul.1
5au
g.15
sep.
15oc
t.15
nov.
15de
c.15
ian.
16fe
b.16
mar
.16
apr.1
6m
ai.1
6iu
n.16
iul.1
6au
g.16
sep.
16oc
t.16
nov.
16de
c.16
curs USD/RONcotație Brentaltelepreț combustibili excl. TVA (sc. dr.)
Sursa: Bloomberg, INS, calcule și estimări BNR
contribuții la rata anuală, pp variație anuală, %
Prețul combustibililor pe piața internă
6
… și la creșterea prețurilor unor alimente procesate
-6
-4
-2
0
2
4
6
-9
-6
-3
0
3
6
9
ian.
12ap
r.12
iul.1
2oc
t.12
ian.
13ap
r.13
iul.1
3oc
t.13
ian.
14ap
r.14
iul.1
4oc
t.14
ian.
15ap
r.15
iul.1
5oc
t.15
ian.
16ap
r.16
iul.1
6oc
t.16
zahăr și diverse produse zaharoaselapte și produse lactate (sc. dr.)carne și preparate din carne (sc. dr.)
variație anuală*, %variație anuală*, %
-1
0
1
2
3
4
5
ian.
12ap
r.12
iul.1
2oc
t.12
ian.
13ap
r.13
iul.1
3oc
t.13
ian.
14ap
r.14
iul.1
4oc
t.14
ian.
15ap
r.15
iul.1
5oc
t.15
ian.
16ap
r.16
iul.1
6oc
t.16
CORE2 ajustat – alimente
variație anuală*, %
Sursa: INS, calcule BNR
*) exclusiv efectul direct al reducerii cotei TVA
7
La nivelul inflației de bază, influența dezinflaționistă a mediului externoferă contrapondere presiunilor din surse interne, dar se disipează treptat
-4
-2
0
2
4
-20
-10
0
10
20
T1 2
010
T2 2
010
T3 2
010
T4 2
010
T1 2
011
T2 2
011
T3 2
011
T4 2
011
T1 2
012
T2 2
012
T3 2
012
T4 2
012
T1 2
013
T2 2
013
T3 2
013
T4 2
013
T1 2
014
T2 2
014
T3 2
014
T4 2
014
T1 2
015
T2 2
015
T3 2
015
T4 2
015
T1 2
016
T2 2
016
T3 2
016
T4*
2016
inflația generată pe plan intern (IGI) – interval de variațieinflația generată pe plan intern (IGI) – valoare medieprețuri de producție în industrie pentru piața externă (exprimate în lei) – EA19CORE2 ajustat, exclusiv efectul direct al reducerii TVA (sc. dr.)
variație anuală, %
Notă: IGI include dinamica anuală a costului unitar cu forța de muncă în economie (atât pe baza numărului de persoane, cât și de ore lucrate), costul salarial unitar în industrie și deflatorulPIB.
Sursa: Eurostat, INS, estimări BNR*) oct.-nov., respectiv oct.-dec. în cazul CORE2 ajustat
variație anuală, %
8
Scăderea amplă a tarifelor RCA, alături de atenuarea deprecierii în termeni anuali a monedei naționale față de euro, a imprimat reducerea inflației de bază în T4 2016
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
ian.
15fe
b.15
mar
.15
apr.1
5m
ai.1
5iu
n.15
iul.1
5au
g.15
sep.
15oc
t.15
nov.
15de
c.15
ian.
16fe
b.16
mar
.16
apr.1
6m
ai.1
6iu
n.16
iul.1
6au
g.16
sep.
16oc
t.16
nov.
16de
c.16
CORE2 ajustat bunuri alimentarebunuri nealimentare servicii de piață
*) exclusiv efectele de runda I ale reducerii cotelor TVA Sursa: INS, BNR
variație anuală, %
4,3
4,4
4,5
4,6
Cursul de schimb EURRON
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
ian.
15fe
b.15
mar
.15
apr.1
5m
ai.1
5iu
n.15
iul.1
5au
g.15
sep.
15oc
t.15
nov.
15de
c.15
ian.
16fe
b.16
mar
.16
apr.1
6m
ai.1
6iu
n.16
iul.1
6au
g.16
sep.
16oc
t.16
nov.
16de
c.16
%deprecierea (-)/aprecierea (+) în termeni anuali a monedei naționale în raport cu euro
Inflația de bază netă*
9
Corecție rapidă a saltului consemnat de cotația EURRONpe fondul climatului general intern; evoluție relativ stabilă a primei de risc
92
96
100
104
108
dec.
15
ian.
16fe
b.16
mar
.16
apr.1
6
mai
.16
iun.
16
iul.1
6
aug.
16
sep.
16
oct.1
6
nov.
16
dec.
16
ian.
17fe
b.17
Sursa: BCE, Reuters
HUF/EUR PLN/EUR
RON/EUR CZK/EUR
0
50
100
150
200
250
ian.
15fe
b.15
mar
.15
apr.1
5m
ai.1
5iu
n.15
iul.1
5au
g.15
sep.
15oc
t.15
nov.
15de
c.15
ian.
16fe
b.16
mar
.16
apr.1
6m
ai.1
6iu
n.16
iul.1
6au
g.16
sep.
16oc
t.16
nov.
16de
c.16
ian.
17fe
b.17
România UngariaPolonia Republica Cehă
indice, 31 decembrie 2015=100
Cursul de schimb
puncte de bază
Prima de risc (spread-uri CDS, 5 ani)
10
Excedentul de cerere agregată a continuat să crească;încrederea sporită în economie se datorează preponderent consumatorilor, …
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
T4 2
014
T1 2
015
T2 2
015
T3 2
015
T4 2
015
T1 2
016
T2 2
016
T3 2
016
T4 2
016
T1 2
017
T2 2
017
T3 2
017
T4 2
017
T1 2
018
T2 2
018
T3 2
018
T4 2
018
% față de PIB potențial
Deviația PIB
Prognoză
Sursa: Eurostat, INS, CE-DG ECFIN, calcule BNR
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
T2 2
007
T4 2
007
T2 2
008
T4 2
008
T2 2
009
T4 2
009
T2 2
010
T4 2
010
T2 2
011
T4 2
011
T2 2
012
T4 2
012
T2 2
013
T4 2
013
T2 2
014
T4 2
014
T2 2
015
T4 2
015
T2 2
016
T4 2
016
industrie serviciiconsumatori construcțiicomerț ESI
puncte, s.a.
Încrederea în economie*
*) deviație față de media istorică (T2 2002 – T4 2016)
11
… al căror optimism se apropie de nivelul precriză, temperarea dinamicii anuale a consumului în T3 fiind asociată, în bună măsură, unui efect de bază
-10
-5
0
5
10
15
20
25
T1 2
013
T2 2
013
T3 2
013
T4 2
013
T1 2
014
T2 2
014
T3 2
014
T4 2
014
T1 2
015
T2 2
015
T3 2
015
T4 2
015
T1 2
016
T2 2
016
T3 2
016
consum final
achiziții de mărfuri
variație anuală, %
Consumul final al populației
Sursa: INS, DG ECFIN, calcule BNR
-5
0
5
10
15
20
25
30
T1 2
013
T2 2
013
T3 2
013
T4 2
013
T1 2
014
T2 2
014
T3 2
014
T4 2
014
T1 2
015
T2 2
015
T3 2
015
T4 2
015
T1 2
016
T2 2
016
T3 2
016
T4*
2016
bunuri de folosință îndelungată excl. autobunuri de uz curent
auto
variație anuală, %
*) valori aferente oct.- nov.pentru comerțulauto
Comerțul cu amănuntul
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
T2 2
007
T4 2
007
T2 2
008
T4 2
008
T2 2
009
T4 2
009
T2 2
010
T4 2
010
T2 2
011
T4 2
011
T2 2
012
T4 2
012
T2 2
013
T4 2
013
T2 2
014
T4 2
014
T2 2
015
T4 2
015
T2 2
016
T4 2
016
economisireșomajsituația economicăsituația financiarăindicator de încredere
puncte**, s.a.
Încrederea consumatorilor
**) deviație față de media istorică(iun. 2001 – dec. 2016)
12
Cererea pentru credite de consum rămâne robustă; temperare a creditelor noi pentru locuințe, în corelație cu derularea neuniformă a programului „Prima casă”
-4
-2
0
2
4
6
8
-20
-10
0
10
20
30
40
T12014
T2 T3 T4 T12015
T2 T3 T4 T12016
T2 T3 T4
total (sc. dr.)leialte valute
0
2
4
6
8
10
12
T12014
T2 T3 T4 T12015
T2 T3 T4 T12016
T2 T3 T4
locuințeconsumROBOR 3M
%, p.a., flux
Rata dobânzii pentru creditele în leiacordate populației
variație anuală, %, stoc
Sursa: BNR
Credite acordate populației
0
1
2
3
4
5
6
7
T12014
T2 T3 T4 T12015
T2 T3 T4 T12016
T2 T3 T4
locuințe
consum
mld. RON, flux, medie mobilă 4 trim.variație anuală, %, stoc
13
Creștere a importanței relative a importurilor în acomodarea cererii de consum,inclusiv pe fondul erodării competitivității prin preț a producătorilor autohtoni
96
98
100
102
104
106
2013 2014 2015 2016
REERdiferenţialul preţurilor de producţieNEER
Sursa: INS, Eurostat, calcule și estimări BNR
indice 2013 T1=100
Cursul de schimb real efectiv (REER) pentru bunurile de consum
-40
-20
0
20
40
60
alimente& băuturi
ind.ușoară
mobilă farma alteproduse**
cifra de afaceri a producătorilor locali (intern și extern)importuri
2016* vs 2014, %
*) 9 luni **) 2015 vs 2014
Piața bunurilor de consum
-1 000
-500
0
500
1 000
1 500
T1 2016 T2 2016 T3 2016
bunuri neclasificateauto & carburanțiBC excl. auto & carburanțibunuri de capitalbunuri intermediaredeficit bunuri
variația soldului fob-fob, mil. EUR
Notă: exclusiv bunurile fabricate în sistem lohn
Contribuţii la modificareabalanței bunurilor
Notă: (+) apreciere, (-) depreciere
14
Evoluție modestă a investițiilor în T3, cu perspective incerte pentru finalul anului 2016
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
T1 2
015
T2 2
015
T3 2
015
T4 2
015
T1 2
016
T2 2
016
T3 2
016
T4*
2016
formarea brută de capital fix (sc. dr.)utilajeconstrucții inginereșticlădiri
variație anuală, %
Sursa: INS, CRC, BNR
variație anuală, %
Investiții realizate în economie
*) oct.-nov.
43
44
45
46
47
48
49
50
0
2
4
6
8
10
12
14
T2 2
015
T3 2
015
T4 2
015
T1 2
016
T2 2
016
T3 2
016
T4 2
016
termen mediu și lung
echipamente (sc. dr.)
mld.lei, flux
Credite acodate societăților nefinanciare
mld.lei, stoc
15
Tensionarea pieței muncii continuă; serviciile își consolidează rolul de motor al angajărilor, dar scade absorbția de forță de muncă în industrie și în construcții
0,00
0,05
0,10
0,15
0,20
0,25
0
4
8
12
16
20
T4 2
013
T2 2
014
T4 2
014
T2 2
015
T4 2
015
T2 2
016
T4 2
016
Sursa: Eurostat, INS, calcule BNR
*) calculat ca raport între rata locurilor de muncă vacante și rata șomajului BIM; o valoare mai mare indică un nivel mai ridicat al tensionării
121,6
145,2
0
40
80
120
160
200
medie 2014-2015 11 luni 2016
agricultură sector bugetarconstrucții industrieservicii de piață total
variație anuală, mii persoane
Creșterea netă a efectivului salariaților Tensionarea pieței muncii
contribuții la rata anuală, puncte procentuale
salariul mediu brut în economie(excl. efectele reprezentate separat)
gradul de tensionare* (sc. dr.)
salariul mediu brut în sectorul bugetar
salariul minim brut
16
Anticipări de relativă stabilitate a prețurilor pe termen scurt;așteptări privind inflația apropiate de punctul central al țintei pe termen mediu
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
ian.
15fe
b.15
mar
.15
apr.1
5m
ai.1
5iu
n.15
iul.1
5au
g.15
sep.
15oc
t.15
nov.
15de
c.15
ian.
16fe
b.16
mar
.16
apr.1
6m
ai.1
6iu
n.16
iul.1
6au
g.16
sep.
16oc
t.16
nov.
16de
c.16
ian.
17
comerțserviciiconsumatori
Sursa: Sondajul CE-DG ECFIN, sondajul BNR în rândul analiștilor bancari
medie mobilă pe 3 luni, sold conjunctural, %
Așteptările operatorilor economici*
-1
0
1
2
3
4
5
6
ian.
15fe
b.15
mar
.15
apr.1
5m
ai.1
5iu
n.15
iul.1
5au
g.15
sep.
15oc
t.15
nov.
15de
c.15
ian.
16fe
b.16
mar
.16
apr.1
6m
ai.1
6iu
n.16
iul.1
6au
g.16
sep.
16oc
t.16
nov.
16de
c.16
ian.
17
rata anuală a inflației peste 1 anrata anuală a inflației peste 2 ani
Așteptările analiștilor bancari
variație anuală (%)
Ținta de inflație
*) orizont de 3 luni pentru operatorii din comerț și servicii, respectiv de 12 luni pentru consumatori; plasarea în interiorul benzii de ±5 la sutărelevă o stabilitate a prețurilor
17
Proiecția ratei anuale a inflației IPC
Notă: Intervalul de incertitudine este calculat pe baza erorilor de prognoză ale ratei anuale a inflației IPC din proiecțiile BNRdin intervalul 2005-2016. Magnitudinea erorilor de prognozăeste corelată pozitiv cu orizontul de timp la care se referă.
Sursa: INS, calcule și proiecții BNR
Traiectorie proiectată în creștere a ratei anuale a inflației IPC: Valori prognozate pentru finele anului:
1,7 la sută în 2017 (-0,4 pp) și 3,4 la sută în 2018 (+0,2 pp)
Reintrarea inflației anuale IPC în intervalul țintei este anticipată a avea loc în trimestrul IV 2017
Nivel inferior celui prognozat anterior pe parcursul anului 2017, în principalca urmare a: Eliminării unor taxe nefiscale începând
cu 1 februarie 2017 Persistenței efectului reducerii tarifelor
RCA operate în noiembrie 2016, în cea mai mare parte a anului 2017
Fără impactul de runda I al reducerilor cotei TVA, rata inflației ar atinge 2 la sută în 2017 și 3,4 la sută în 2018
-4-3-2-10123456789101112
T42014
T42015
T42016
T42017
T42018
interval de incertitudine
rata anuală a inflației IPC(runda anterioară)rata anuală a inflației IPC
ținta centrală anuală de inflație(2,5 la sută din 2013)interval de variațieasociat ținteirata anuală a inflației IPC(excl. ef. de runda I al modif. TVA)
variație anuală, %
Ținta de inflație:2,5% ±1pp
18
Contribuția componentelor la proiecția ratei anuale a inflației – dec. an T/dec. an T-1 –
Sursa: proiecții BNR
2017 2018produse din tutunși băuturi alcoolice 0,0 0,1
combustibili 0,0 0,1prețuri LFO 0,3 0,3prețuri administrate 0,0 0,4CORE2 ajustat 1,4 2,6inflația IPC 1,7 3,4
1,7%
3,4%
-1
0
1
2
3
4puncte procentuale
Notă: Valorile prezentate în tabel sunt rotunjite la o zecimală.
19
Ipoteze externe ale proiecției Pe parcursul intervalului de prognoză, cererea externă* va înregistra dinamici apropiate de 2 la sută, însă
evoluția sa va fi una relativ trenantă și marcată de incertitudini asociate efectelor politicilor economice ale noii administrații americane și implicațiilor Brexit
Rata medie anuală a inflației IAPC pentru zona euro este proiectată în creștere pe intervalul de prognoză, beneficiind în perioada imediat următoare de redresarea cotaţiilor internaționale ale petrolului, rămânând însă sub nivelul reper de 2 la sută
Rata nominală a dobânzii EURIBOR la 3 luni este prevăzută a se situa la valori negative pe tot intervalul de proiecție, pe fondul caracterului persistent acomodativ al politicii monetare a BCE
Sursa: ipoteze BNR pe baza datelor Comisiei Europene, Consensus Economics și Bloomberg (cotații futures)
*) cererea externă este aproximată prin indicatorul PIB UE efectiv, calculat pe baza structurii exporturilor românești pe țări de destinație din cadrul UE
1,631,81 1,91 1,86
1,30 1,25 1,42 1,49
-0,35 -0,29 -0,25 -0,18
55,1 57,4 57,0 57,5
-14
0
14
28
42
56
70
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018
dolari SUA/barilprocenteRaI noiembrie 2016RaI februarie 2017
Creștere economicăUE efectiv*
Inflația anualădin zona euro
EURIBOR 3 luni Preț petrol, sortiment Brent (sc. dr.)
1,09 1,05 1,10 1,06
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
2017 2018
Cursul nominalmediu anual EURUSD
USD/EUR
20
Presiuni exogene asupra inflației
Sursa: INS, proiecții BNR
Dinamica prețurilor administrate:
Prognoza pentru anul în curs a fost revizuită în jos cu 1,9 puncte procentuale, mai ales pe fondul eliminării unor taxe nefiscale începând cu luna februarie 2017 (în principal,taxa pentru abonamentul radio-TV)
Traiectoria prețurilor volatile ale alimentelor:
Are la bază ipoteza înregistrării unor producții agricole normale pe plan intern
-6
-3
0
3
6
9
T42014
T42015
T42016
T42017
T42018
Variația anuală a prețurilor administrate
RaI noiembrie 2016RaI februarie 2017
%, sfârșit de perioadă
-9-6-30369
T42014
T42015
T42016
T42017
T42018
RaI noiembrie 2016RaI februarie 2017
%, sfârșit de perioadă
Variația anuală a prețurilor alimentare volatile
21
Revizuirea proiecției deviației PIB– comparație cu runda anterioară de prognoză –
Sursa: estimări și proiecții BNR*) Săgețile orientate în sus semnifică influențe mai stimulative sau mai
puțin restrictive asupra deviației PIB comparativ cu runda anterioară de prognoză.
Factori
Sensul de acțiune asupra revizuirii
deviației PIB*
2017 2018
Conduita politicii fiscale
Condițiile monetare reale în sens larg: adecvate asigurării stabilității prețurilor pe termen mediu, contribuind la realizarea unei creșteri economice sustenabile
Dinamica PIB real din trimestrul III 2016, inferioară celei anticipate în runda anterioară de prognoză
–
Cererea externă – – -3
-2
-1
0
1
2
3
T42014
T42015
T42016
T42017
T42018
RaI noiembrie 2016RaI februarie 2017
Deviația PIB
% față de PIB potențial
22
Proiecția ratei inflației anuale CORE2 ajustat – determinanți –
Notă: În grafic, inflația anuală CORE2 ajustat este calculatăca medie trimestrială, în concordanță cu determinanții săi modelați econometric.
Sursa: calcule BNR
Traiectorie în creștere determinată de:
Epuizarea succesivă a efectelor statistice de runda întâi ale reducerii cotei standard a TVA
Acumularea treptată a unor presiuni inflaționiste provenind din partea factorilor fundamentali: amplificarea excedentului de cerere, în
contextul conduitei expansioniste a politicii fiscale și al avansului venitului disponibil
evoluția prețurilor bunurilor de consum din import, pe fondul dinamizării preconizate a prețurilor externe
poziționarea pe o traiectorie ascendentă a așteptări inflaționiste*, sub impactul acestor factori
*) adaptive și anticipative
-6-5-4-3-2-1012345
T42014
T42015
T42016
T42017
T42018
TVAprețuri de import (bunuri de consum)deviația PIBanticipații inflaționisteinflația anuală CORE2 ajustat, excl. ef. runda I al modif. TVA (%)inflația anuală CORE2 ajustat (%)
Contribuții la inflația anuală CORE2 ajustat (pp)
23
Proiecția ratei inflației anuale CORE2 ajustat– comparație cu runda anterioară de prognoză –
Sursa: INS, proiecții BNR
Rata anuală a inflației CORE2 ajustata fost revizuită:
În jos în prima jumătate a intervaluluide proiecție, datorită acumulării într-un ritm mai lent a presiunilor inflaționistedatorate excesului de cerere, precum șiimpactului reducerii tarifelor polițelorRCA care va persista la nivelul rateianuale până în octombrie 2017
În sus pentru restul intervalului, înspecial pe fondul formării unui excesde cerere de amplitudine mai ridicată -4
-2
0
2
4
6
T42014
T42015
T42016
T42017
T42018
Inflația anuală CORE2 ajustat
RaI februarie 2017 (excl.ef. runda I al modif. TVA)
RaI noiembrie 2016
RaI februarie 2017
%, sfârșit de perioadă
24
Cauze Balanța riscurilor
referitoare la traiectoria inflației este evaluată
a fi echilibrată
Coordonatele mediului extern:– volatilitatea fluxurilor de capital adresate economiilor emergente, în contextul ajustării
conduitei politicii monetare a principalelor bănci centrale din lume, al implicațiilor pentru perspectivele economiei mondiale ale politicilor economice ale noii administrații din SUA, al Brexit și al dificultăților din sistemul bancar european
– perspectivele de evoluție a activității economice și a inflației din zona euro/UE și din economiile emergente majore
În sus
Incertitudini privind politica fiscală și cea a veniturilor:– eventuale abateri, pe partea de venituri sau de cheltuieli, de la setul de măsuri
fiscal-bugetare incluse în proiectul de buget propus pentru anul 2017
– favorizarea unor măsuri fiscale sau salariale ce vizează dinamizarea componentelor mai puțin sustenabile ale cererii interne în defavoarea celor de creștere a cheltuielilor de investiții
În sus
Prețurile materiilor prime pe piețele internaționale (alimentare, energetice) Echilibrată
Dinamica prețurilor administrate, condiționată de informațiile disponibile:– incertitudini privind ajustările viitoare ale prețurilor gazelor naturale și energiei electrice
În jos
Potențiale cauze de abatere a inflației de la traiectoria proiectată
25
Menținerea ratei dobânzii de politică monetară la nivelul de 1,75 la sută pe an
Gestionarea adecvată a lichidității din sistemul bancar
Păstrarea nivelurilor actuale ale ratelor rezervelor minime obligatorii aplicabile pasivelor în lei și în valută ale instituțiilor de credit
Hotărârile Consiliului de administrație al BNR*
*) ședința din 7 februarie 2017
26
Calendarul ședințelor Consiliului de administrațieal BNR pe probleme de politică monetară
*) discutarea și aprobarea Raportului trimestrial asupra inflației
5 aprilie 20175 mai 2017*
3 iulie 2017
4 august 2017*
3 octombrie 2017
7 noiembrie 2017*
8 ianuarie 2018
7 februarie 2018*
27
La încheierea conferinței de presă, următoarele materialevor fi disponibile pe website-ul BNR (www.bnr.ro):
Versiunea integrală a Raportului asupra inflației − februarie 2017 (limba română)
Sinteza Raportului asupra inflației − februarie 2017 (limba engleză)
Versiunile e-PUB ale sintezei Raportului asupra inflației(limba română și limba engleză)
Prezentarea Guvernatorului BNR (disponibilă și în format video la adresa www.youtube.com/bnrro)