-
8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii
1/19
Analiza cash flow-urilor
Gestiunea financiara aintreprinderii
Curs 4
ASE- Bucuresti, 2009
Conf. Laura Obreja Brasoveanu
-
8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii
2/19
Bibliografie
1. Dragota, V. si colectivul Management financiar , Editura Economica, 2003
2. Stancu, I. Finante, Editura Economica, 2007
3. Vintila, G. Gestiunea financiara a intreprinderii, Editura Didactica siPedagogica, 2005
-
8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii
3/19
Analiza cash-flow-urilor
Operaiunile nregistrate de firm:
negeneratoare de fluxuri monetare (V/Ch calculate/nemonetare)generatoare de fluxuri imediategeneratoare de fluxuri ulterioare
TNfinal=TNiniial + ncasri pli
CF= TN=ncasri pliChiar daca pentru investitori pare important profitul, pentru manageri, creditori, actionari este
mai relevant tabloul fluxurilor de trezorerie; spre deosebire de contul de profit si pierdere, incare sunt inregistrate toate veniturile si cheltuielile, inclusiv cele nemonetare sau generatoare
de fluxuri ulterioare, tabloul fluxurilor de trezorerie inregistreaza doar fluxurile de incasari si
plati, explicand valoarea si modul de obtinere a trezoreriei, astfel ca ofera o imagine fidela a
capacitatii firmei de a-si permite plata datoriilor, a creditelor, a dividendelor si de a finanta
cresterea viitoare.
-
8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii
4/19
Analiza cash-flow-urilor
-
8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii
5/19
1. Tabloul de finanare (utilizri-resurse) modul deformare a FR i modul de utilizare al acestuia, analizndimpactul diferitelor operaii ale firmei asupra trezoreriei
CF=
TN = ncasri pli =
FR -
NFR
2. Tabloul fluxurilor de trezorerie identificarea fluxurilormonetare pe categorii de activiti: exploatare, de investiiii de finanare
CF= TN = CFexploatare + CFinvestiii +CFfinanare
-
8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii
6/19
1. Tabloul de finanare
Utilizri de lichiditi (cash-out flow-uri): Resurse de lichiditi
(cash-in flow-uri):
1) plata dividendelor
2) creterea brut a activelor fixe
3) rscumprarea capitalului social
4) rambursarea datoriilor financiare
5) creterea activelor temporare (excluznd
activele de trezorerie)
6) scderea pasivelor temporare (excluznd
pasivele de trezorerie)
1) fonduri provenite din activitatea curent
(CAF)
2) emisiunea de aciuni
3) creterea datoriilor financiare
4) scderea brut a activelor fixe
5) creterea pasivelor temporare (excluznd
pasivele de trezorerie)
6) scderea activelor temporare (excluznd activele
de trezorerie)
-
8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii
7/19
Tabloul de finanare utilizri - resurse
Analiza pornete de la ideea c modificarea posturilorbilaniere este consecina unor fluxuri financiare:
creterea/scderea unui element de activ reprezint outilizare/resurs suplimentar
creterea/scderea unui element de pasiv reprezint oresurs/utilizare suplimentar
prima parte explic modul de realizare n dinamic aechilibrului structural pe termen lung; este rezultatul politiciide finanare i de investiii
a doua parte explic impactul activitii curente, prinidentificarea modului de realizare a echilibrului pe termenscurt
-
8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii
8/19
Tabloul de finanare
UTILIZRI RESURSEutilizri pe termen > 1 an dividende
achiz.elementelor de activ imob.
-imob.necorporale-imob.corporale-imob.financiare cap.soc.prin rscumprare Rambursarea datoriilor financiar e
FR
resurse pe termen > 1 an Capacitatea de autofinanare
(Autofinanarea ) Cesiunea /reducerea activ.imobilizat
-imob.necorporale-imob.corporale-imob.financiare
cap.soc.prin aport nou contractare datorii financiare
resurse pe termen < 1 an stocuri i creane de exploatare ali debitori datoriilor de exploatare datoriilor n afara exploatrii
utilizri pe termen < 1 an stocuri i creane de exploatare ali debitori datoriilor de exploatare datoriilor ctre ali creditori
NFR=FR-NFR
-
8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii
9/19
2. Tabloul fluxurilor de trezorerie
explic variaia trezoreriei n cadrul activitilor: de exploatare(CFexploatare), de investiii (CFinvestiii) i de finanare (CFfinanare)
Obiective:
evaluarea capacitii ntreprinderii de a degaja lichiditi;
determinarea necesitilor de lichiditi;
previziunea scadenelor i a riscului ncasrilor viitoare
compararea rezultatelor ntreprinderii, prin eliminareaefectelor utilizrii diferitelor metode contabile
CF= TN = CFexploatare + CFinvestiii +CFfinanare
-
8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii
10/19
Tabloul fluxurilor de trezorerie
explic variaia trezoreriei n cadrul activitilor: de exploatare (CFexploatare), de investiii
(CFinvestiii) i de finanare (CFfinanare)
Obiective:
evaluarea capacitii ntreprinderii de a degaja lichiditi;
determinarea necesitilor de lichiditi;
previziunea scadenelor i a riscului ncasrilor viitoare
compararea rezultatelor ntreprinderii, prin eliminarea efectelor utilizrii
diferitelor metode contabile
CF= TN = CFexploatare + CFinvestiii + CFfinanare
-
8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii
11/19
Tabloul fluxurilor de trezorerie
Activitile deexploatare (operatingactivities)
- principalele activiti generatoare de venituri i orice alteactiviti, cu excepia celor definite ca fiind activiti deinvestiii sau de finanare-exemple: ncasrile aferente vnzrilor de bunuri i servicii;plile privind furnizorii i salariaii ; plile de impozite ,exceptnd cazurile cnd acestea vizeaz activitile de investiiisau de finanareOBS : dobnzile pltite , n general, sunt cuprinse n categoriaactivitilor de exploatare
Activitile deinvestiii(investingactivities)
- cuprind achiziionarea sau vnzarea de active pe termen lungsau a altor investiii care nu sunt considerate cvasilichiditi
Activitile definanare(financingactivities)
-cuprind activitile care afecteaz mrimea i structuracapitalurilor proprii i a capitalurilor mprumutate alentreprinderii-prezent area separat este util pentru estimarea cererilorviitoare de fluxuri din partea finanatorilor ntreprinderiiOBS : sunt incluse plile de dividende
-
8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii
12/19
Tabloul fluxurilor de trezorerie
a ) m e to d a in d i r e c t- rezu l ta t n e t
- m o d i f ic r i le p e p a r c u r s u l p e r i o a d e i a l e c a p i ta l u l u i c ir c u la n t - aj u s t r i p e n t r u e l e m e n t e le n e m o n e t a r e i a l te e l e m e n t e i n c lu s e l a a c ti v its a u d e f in a n a r e
O BS: a m b e l e m e t o d e f u r n i z e a z a c e l e a i i n f o r m a i i d e sp r e so c i e t a t e , n s I A
m e t o d a d i re c t , d e o a r e c e p e r m i t e o b i n e r e a d e i n f o r m a ii u t ile n e s t im a r e a f ld e t re z o r e r ie ; m e t o d a i n d i re c t e s t e m a i d e s u t il iz a t n p r a c tic .
-
8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii
13/19
Tabloul fluxurilor de trezorerie
Fluxuri de num erar d in ac tiviti de investiii- plile n n um erar pentru a chiziionarea de terenuri i m ijloace fixe, active n
i alte active pe termen lung- ncasrile de numerar din vnzarea de terenuri i cldiri, instalaii i ech
activenecorpo rale i alte active pe termen lung- plile n numerar pentru achiziia de instrumente de capital propriu i de c
altor ntreprinderi- ncasrile n num erar din vnzarea de instrumen te de capital propriu i de c
altor ntreprinderi- avansurile n num erar i mprum uturile efectuate ctre alte pri- ncasrile n numerar din rambursarea avansurilor i mprumuturilor efect
alte pri
-
8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii
14/19
Tabloul fluxurilor de trezorerie
Fluxu ri de num erar din activiti de finanare- veniturile n numerar din emisiunea de aciuni i alte instrumente de capital propriu- plile n numerar ctre acionari pentru a achiziiona sau a rscumpra ac
ntreprinderii
- veniturile n numerar din em isiunea de ob ligaiuni, credite, ipoteci i alte m prum- rambursrile n num erar aleunor sume mprumutate- plile n numerar ale locatarului pentru reducerea obligaiilor legate de o oper
de leasing financiar
Fluxuri de numerar totalNum erar la nceputul perioadeiNum erar la finele perioadei
-
8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii
15/19
Analiza financiara cash-flow-urile firmei
CF=CF de exploatare + CF de invetitii + CF de finantare
CF de exploatare (metoda directa) = incasari din exploatare
- plati de exploatare
(metoda indirecta) = CAF
- NFR- venituri financiare
CF de investitii = pret vanzare imobilizari = - imobilizari brute
- pret achizitionare imobilizari
+ venituri financiare +venituri financiare
CF de finantare = emisiune actiuni = cap.social- dividende platite - dividende platite
+ noi credite + datorii financ.
- rambursari de credite
-
8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii
16/19
Analiza financiara a cash-flow-urilor
exemplu FIRMA
CF investitii -292
- imobilizari brute 362
+ venituri financiare 70
CF finantare -24
emisiune de actiuni 0
- plata dividendelor 179
+ noi credite 155
- rambursari de credite
CF 34
Analiza cash-flow-urilorCF exploatare 350
CAF 458
NFR 38
venituri financiare 70
incasari din vanzari 660
CA - creante comerciale
plata aprovizionarilor 156
ch.materii prime+stocuri mat.pr. -dat.com.
plata salariilor 50
cheltuieli cu personalul
plata altor cheltuieli de exploatare 0
alte ch.expl.+alte creante-alte datorii-rez.extr
plata dobanzilor 40
cheltuieli financiare
plata impozitului pe profit 64
metoda
indirecta
metoda
directa
-
8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii
17/19
Analiza financiara a cash-flow-urilor
exemplu FIRMA
FIRMA
CF exploatare 350 34 134 -66 334 494
CF investitii -292 0 0 0 0 -160
- imobilizari brute 362 0 0 0 160
+ venituri financiare 70 0 0
CF finantare -24 0 -100 100 -300 -300
emisiune de actiuni 0 0 0
- plata dividendelor 179 0 0 200 200
+ noi credite 155 0 0 100- rambursari de credite 0 100 100 100
CF 34 34 34 34 34 34
acelasi CF, dar altfel format
-
8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii
18/19
Seminar tema 4.1.
bilanurile financiareSocietatea Xactiv 2003 200
Imob corporale 22 2
Realizai diagnosticul financiar pe baza Tabloului de finanare i a Tablouluifluxurilor de trezorerie pentru urmatoarea companie, explicnd ceea ce estespecific politicii adoptate n perioada 2004-2006.
-
8/3/2019 25496752 Curs 4 Gestiunea Financiara a Intreprinderii
19/19
Seminar tema 4.1.
conturile de rezultate societat
2003CA(fr TVA) 102
+creterea stocurilor -2-aprov.teri 39
alte ch externe 13