Slide 1

PIAA FINANCIARPIAA FINANCIAR MEDIU DE GESTIUNE A RISCULUI I COSTURILOR DE TRANZACIEPiaa financiar (piaa capitalului) - ansamblul tranzaciilor care au drept obiectiv mobilizarea i plasarea fondurilor financiare disponibile i necesare, inclusiv reglementrile i instituiile legate de derularea acestora.

Funciile pieei financiare:colectarea de fonduri i distribuirea lor diverselor entiti publice i private cu nevoi de capital suplimentar, necesar extinderii/desfurrii activitii ntreprinse;gestionarea riscurilor i a incertitudinii;

diminuarea costurilor de tranzacie cu ajutorul intermediarilor financiari.

2ACTIVELE TRANZACIONATE N CADRUL PIEELOR FINANCIARE Pieele monetare (< 1 an):

moneda;certificate de depozit,titluri de stat;credite pe termen scurt;

PIAA FINANCIARPieele de capital (> 1 an):

crediteobligaiuniaciuni

Piaa financiar - complex de piee pe care se mobilizeaz fonduri de pn la un an (pieele monetare) i pe care sunt mobilizate fonduri cu durat mai mare de un an (pieele de capital). Activele financiare mbrac dou forme:

form fizic - bunurile de capital fix.

form financiar - depozitele monetare i semimonetare, respectiv hrtiile de valoare pe termen scurt i lung.

Active financiare, n terminologia economic, - bunuri care au capacitatea de a genera venituri n viitor.

INSTRUMENTELE PIEEI FINANCIAREn funcie de venitul pe care-l genereaz, instrumentele financiare pot fi clasificate n instrumente de mprumut i instrumente de schimb.

Instrumente de mprumut:Instrumente de schimb:- depozitele / credite;- aciunile;- certificatele de trezorerie;- titluri emise de fonduri de investiii;- obligaiunile guvernamentale;- polie de asigurare;- obligaiunile companiilor private.- participaii la fondurile de pensii.- hrtiile comerciale- instrumente derivate.CEREREA I OFERTA DE TITLURI FINANCIARE PE TERMEN LUNGCei care emit titlurile:societile comerciale;autoritatea guvernamentalCei care cumpr titluri:indivizii;diverse instituii financiare: case de asigurri, case de pensii, etc.OFERTA DE TITLURI FINANCIARE PE TERMEN LUNGSe asigur prin emisiunea de aciuni i obligaiuni.Beneficii obinerea surselor de finanare pe termen lung.Costuri:Riscul asociat finanrii (mai mare la obligaiuni, fa de aciuni);Diminuarea profitului pe titlu emis, ca urmare a creterii numrului de acionari. Sporirea titlurilor financiare emise pe termen lung prezint un cost de oportunitate.Atragerea de fonduri suplimentare presupune uneori sacrificarea profitului per aciune.CEREREA DE TITLURI FINANCIARE PE TERMEN LUNGMotivaia obinerea de ctiguri bneti n viitor.Cumprarea titlurilor financiare emise pe termen lung prezint un cost de oportunitate.Investind bani n aceste titluri individul sacrific ansa obinerii unui venit viitor garantat de dobnda pe care ar obine-o dac ar depune banii la banc.Avem 10.000 lei i dispunem de dou opiuni:Depunem banii la banc, la o rat a dobnzii de 7%, pe o perioad de 2 ani. Cumprm o obligaiune cu valoarea nominal de 12.000 lei, ce ofer un cupon de 2000 lei la preul de 10.000 lei, cu scadena tot peste 2 ani.ABDac veniturile viitoare actualizate aduse de obligaiune (randamentul obligaiunii) vor depi veniturile obinute din dobnd achiziia titlului este rentabil.Randament al titlului financiar - rata de actualizare pentru care preul titlului este egal cu valoarea prezent a fluxului asociat de venituri viitoare. Actualizare - estimarea valorii prezente a unui venit viitor.

n cazul nostru, valoarea calculat a randamentului obligaiunii este de 28,74% > 7% (rata dobnzii asociat depozitului), prin urmare, achiziia obligaiunii este mai rentabil. Factori care influeneaz cererea de titluri:Ctigul potenial al titlurilor financiare pe termen lung - un ctig suplimentar cuponului, n cazul obligaiunilor, sau dividendului, n cazul aciunilor, care rezult din creterea cursului pentru aceste hrtii de valoare.

Unde: Cp ctigul potenial, P1 - preul actual al titlului financiar; P0 - preul iniial al titlului financiar, C reprezint cuponul, iar D dividendul.

DIFERENA DINTRE ACIUNI I OBLIGAIUNIAciunea titlu de valoare care atest dreptul de proprietate al celui ce o deine asupra unei pri din capitalul firmei emitente.Dividend partea din profitul unei societi pe aciuni ce revine acionarului, proporional cu cu aportul adus la capitalul social al firmei (venit variabil).Dispun de un dividend fix. Au nscris numele deintorului i pot fi transmise unei alte persoane doar prin transcrierea n registrul societii emitente.Posesorul este cel care dispune de avantajele pe care aciunea le confer. Nu au nscris numele posesorului. Dividendul depinde de dimensiunea profitului societii.Obligaiunea titlu de valoare care atest angajarea unui mprumut pe termen lung, emitentul (debitorul/angajndu-se sl ramburseze ntrun timp determinat i s asigure pe toat perioada o dobnd anual cert - cuponul - indiferent de situaia sa economico-financiar. .Cupon venit anual ferm garantat de obligaiuni (venit fix). NominaleLa purttorOrdinareCu dobnd variabilConvertibileDUP MRIMEA DOBNZIIDobnda anual e stabilit la emisiune.Posesorul primete un venit variabil determinat de o dobnd fix i o marj stabilit.O combinaie ntre obligaiune i aciune.Cursul obligaiunii depinde de rata dobnzii.

unde: C0 - cursul obligaiunii; C - venitul fix adus de obligaiune (cuponul); d' - rata dobnzii.Exemplu:BRD cumpr obligaiuni emise de stat, iar o singur obligaiune i aduce bncii un venit garantat de 150 lei. n condiiile n care rata dobnzii este de 10%, cursul obligaiunii va fi egal cu:

Lei.Cu ct valoarea cuponului va fi mai mare i cursul obligaiunii va crete. COMPONENTELE PIEEI FINANCIAREDac se are n vedere perioada de timp pentru care se solicit i se ofer capitalul, piaa financiar este format din dou componentePia interbancarLoc de tranzacionare a activelor financiare pe termen scurt (cambii, bilete la ordin, bonuri de tezaur, certificate de depozit) + scontare i re-scontare a titlurilor de creditPia primarUnde se tranzacioneaz titlurile noi emise prin intermediul bncilor.Pia secundarUnde se tranzacioneaz titlurile emise anterior prin intermediul burselor de valoriTEORIA PIEEI EFICIENTE DE CAPITAL Pia de capital eficient - pia care proceseaz eficient infomaii. Pia de capital eficient n care preurile titlurilor financiare oglindesc pe deplin informaia disponibil. Informaiile accesibile tuturor actanilor pieei. Eficiena pieei de capital vizeaz dou aspecte nodale:INSTITUIILE PIEEI DE CAPITAL. BURSA DE VALORIInstituiile principale ale pieei capitalului sunt:

comisia hrtiilor de valoare;

casele de brokeraj;

piaa OTC sau piaa extrabursier;

bursa de valori.

BURSA DE VALORIBursele de valori - piee specializate unde se negociaz valute i orice valori mobiliare sub form de efecte comerciale, efecte publice sau alte hrtii de valoare (de exemplu, aciunile) i metalele preioase.

Condiii de apariie a unei burse de valori:n cazul burselor de valori operaiunile care au loc pot fi la vedere i la termen. Operatiunile la vedere - cumprarea sau vnzarea de efecte financiare cu livrarea i achitarea la ncheierea tranzaciei, sau n cel mult dou zile lucrtoare de la aceasta, la cursul existent pe pia. n acest caz, momentul tranzaciei coincide cu cel al formrii cursului i execuiei sale. Operaiunile la termen - cumprarea sau vnzarea de efecte financiare cu livrarea i achitarea lor la un termen stabilit i la preul convenit n momentul ncheierii tranzaciei. Cererea i oferta de titluri transmise prin ordine de burs realizate de persoane autorizate (brokeri sau jobberi).

Confruntarea ordinelor de burs determin fixarea cursului (preului de tranzacie).

OPERAIUNILE LA TERMENOperaiuni cu prim simpl "a la hausse" ;Operaiuni cu prim compus "a la baisse";Operaiuni cu prima dubl sau dubl opiune;Operaiuni facultative multiple. FUNCIILE BURSEI DE VALORIReprezint o pia permanent a hrtiilor de valoare;Se apropie cel mai mult de unele dintre cerinele pieei cu concuren perfect;Contribuie la formarea capitalului marilor firme;Activitatea bursier duce la dezvoltarea concurenei dintre firme i prin aceasta la asanarea economiei de uniti falimentare sau cu rentabilitate redus;Bursa de valori este un barometru extrem de sensibil al strii economiei.