banca naŢionalĂ a romÂniei 1 - bnr si interviuri... · 2012-05-08 · influenţa negativă...

BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI1


0

2

4

6

8

10

12

dec.06 dec.07 dec.08 dec.09 dec.10 dec.11 dec.12 dec.13

variaţie anuală (%)

Notă: Lăţimea intervalului de variaţie este de ±1 punct procentual.

Ţintă 20065,0

Sursa: INS, BNR

Ţintă 20074,0

Ţintă 20083,8

Ţintă 20093,5

Ţintă 20103,5

Ţintă 20113,0

Ţintă 20123,0

Ţintă 20132,5

Rata anuală a inflaRata anuală a inflaţţiei iei aa coborât coborât sub sub punctul central punctul central al al ţţintei de 3 la intei de 3 la sută sută ±±1pp asumat1pp asumatee de BNR pentru anul 201de BNR pentru anul 20122


0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

dec.

09ia

n.10

feb.

10m

ar.1

0ap

r.10

mai

.10

iun.

10iu

l.10

aug.

10se

p.10

oct.1

0no

v.10

dec.

10ia

n.11

feb.

11m

ar.1

1ap

r.11

mai

.11

iun.

11iu

l.11

aug.

11se

p.11

oct.1

1no

v.11

dec.

11ia

n.12

feb.

12m

ar.1

2ap

r.12

mai

.12

iun.

12iu

l.12

aug.

12se

p.12

oct.1

2no

v.12

dec.

12

procente

rata medie anuală

rata anuală

proiecţie

Sursa: INS, proiecţii BNR

ÎÎn pofida efectului de bază nefavorabiln pofida efectului de bază nefavorabil, r, rata medie anuală ata medie anuală prognozată a inflaprognozată a inflaţţiei se va stabiliza la circa 3 liei se va stabiliza la circa 3 la sută a sută îîn semestrul IIn semestrul II


Persistenţa deficitului de cerere

Manifestarea unor efecte de bază favorabile asociate majorării preţurilor alimentelor şi combustibililor în prima parte a anului 2011

Menţinerea anticipaţiilor inflaţioniste ale consumatorilor pe o traiectorie descendentă, deşi mai puţin pronunţată

Traiectoria ascendentă a cotaţiilor petrolului pe plan internaţional

Deprecierea moderată a leului faţă de euro şi faţă de dolarul SUA

Influenţa negativă exercitată asupra preţurilor legumelor şi fructelor de condiţiile meteorologice adverse în primele luni ale anului curent

Intrarea în vigoare a unei directive comunitare privind condiţiile de creştere a păsărilor

DeterminanDeterminanţţi ai inflai ai inflaţţiei iei îîn trimestrul I 2012n trimestrul I 2012


Reducerea decalajului dintre rata anuală a inflaReducerea decalajului dintre rata anuală a inflaţţiei iei şşi cea a inflai cea a inflaţţiei iei de bază pe măsura disipării efectului de bază pe măsura disipării efectului şşocurilor nefavorabile de ofertă ocurilor nefavorabile de ofertă

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

ian.

09

apr.0

9

iul.0

9

oct.0

9

ian.

10

apr.1

0

iul.1

0

oct.1

0

ian.

11

apr.1

1

iul.1

1

oct.1

1

ian.

12

IPC

CORE2ajustat


Sursa: INS, calcule BNR

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

ian.

09

apr.0

9

iul.0

9

oct.0

9

ian.

10

apr.1

0

iul.1

0

oct.1

0

ian.

11

apr.1

1

iul.1

1

oct.1

1

ian.

12

preţuri administrate

preţuri volatile

tutun



-4

-2

0

2

4

6

8

10

ian.

07m

ar.0

7m

ai.0

7iu

l.07

sep.

07no

v.07

ian.

08m

ar.0

8m

ai.0

8iu

l.08

sep.

08no

v.08

ian.

09m

ar.0

9m

ai.0

9iu

l.09

sep.

09no

v.09

ian.

10m

ar.1

0m

ai.1

0iu

l.10

sep.

10no

v.10

ian.

11m

ar.1

1m

ai.1

1iu

l.11

sep.

11no

v.11

ian.

12m

ar.1

2

procente

-4

-2

0

2

4

6

8

10

CORE2 ajustat preţuri administratetutun şi băuturi alcoolice legume-fructecombustibili ouărata anuală a inflaţiei (sc.dr.)

contribuţii la rata anuală a inflaţiei; puncte procentuale


Procesul dezinflaProcesul dezinflaţţionistionist a fost susa fost susţţinutinutde cde cvasitotalitatea componentelor IPCvasitotalitatea componentelor IPC



Contribuţii la rata anuală a inflaţiei– martie 2012: 2,4 la sută –

(puncte procentuale)

CContribuontribuţţia componentelor exogene la rata anuală a inflaia componentelor exogene la rata anuală a inflaţţiei iei a fosta fost diminuată de defladiminuată de deflaţţia pe segmentul legumeia pe segmentul legume--fructefructe

componente non-CORE

1,1

CORE2 ajustat- produse

nealimentare -0,6

CORE2 ajustat- servicii -

0,5

CORE2 ajustat- produse alimentare -

0,2

legume-fructe-1,4

ouă0,4

combustibili0,6

preţuri administrate1,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

+2,5

-1,4

tutun şi băuturi alcoolice0,5


92,5

46,9

30,627,1

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Cehia Bulgaria Ungaria România

IPC ouă

IPC

variaţie mar.2012/dec.2011, %

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

ian.

00

ian.

01

ian.

02

ian.

03

ian.

04

ian.

05

ian.

06

ian.

07

ian.

08

ian.

09

ian.

10

ian.

11

ian.

12

IPC ouă

indice cu bază fixă, dec.1999=100

Expirarea termenului de implementare a Directivei 1999/74/CE Expirarea termenului de implementare a Directivei 1999/74/CE a generata generat un un şşoc de ofertă cu efect tranzitoriu asupra preoc de ofertă cu efect tranzitoriu asupra preţţurilor alimentare urilor alimentare

îîn mai multe noi state membren mai multe noi state membre

Sursa: INS, Eurostat, institute naţionale de statistică


Sursa: INS, Bloomberg

PrePreţţulul petrolului spetrolului s--a majorat pe fondul tensiunilor din Orientul Mijlociua majorat pe fondul tensiunilor din Orientul Mijlociu

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

apr.1

1

mai

.11

iun.

11

iul.1

1

aug.

11

sep.

11

oct.1

1

nov.

11

dec.

11

ian.

12

feb.

12

mar

.12

IPC - carburanţi (variaţie lunară)preţ petrol Brent exprimat în lei (variaţie lunară)IPC - carburanţi (variaţie anuală)preţ petrol Brent exprimat în lei (variaţie anuală)

%

70

80

90

100

110

120

130

mai

.10

iul.1

0

sep.

10

nov.

10

ian.

11

mar

.11

mai

.11

iul.1

1

sep.

11

nov.

11

ian.

12

mar

.12

preţul petrolului Brent

dolari SUA/baril


* estimări pentru următoarele 12 luni Sursa: CE-DG ECFIN, sondaj BNR

Continuarea ajustării descendente a anticipaContinuarea ajustării descendente a anticipaţţiilor inflaiilor inflaţţioniste, ioniste, dedeşşi i îîntrntr--un ritm mai lent comparativ cu trimestrul IV 2011un ritm mai lent comparativ cu trimestrul IV 2011

- estimări pentru următoare 12 luni -

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

ian.

11

feb.

11

mar

.11

apr.1

1m

ai.1

1

iun.

11

iul.1

1

aug.

11

sep.

11

oct.1

1

nov.

11

dec.

11ia

n.12

feb.

12

mar

.12

apr.1

2

mediana


Analişti bancari

interval-ţintă

- estimări pentru următoarele 12 luni -

-20-15-10

-505

1015202530354045505560

ian.

11fe

b.11

mar

.11

apr.1

1m

ai.1

1iu

n.11

iul.1

1au

g.11

sep.

11oc

t.11

nov.

11de

c.11

ian.

12fe

b.12

mar

.12

apr.1

2

consumatori*comerţservicii exclusiv comerţindustrie bunuri de consum

soldul opiniilor (%)

Operatori economici- estimări pentru următoarele 3 luni -


Cererea de consum Cererea de consum şşi factori determinani factori determinanţţii

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

80

ian.

08

mai

.08

sep.

08ia

n.09

mai

.09

sep.

09ia

n.10

mai

.10

sep.

10ia

n.11

mai

.11

sep.

11ia

n.12

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

venit disponibil

credite de consum (stoc)

rata şomajului înregistrat (sc. dr.)

variaţie anuală (%), termeni reali %

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

ian.

08

mai

.08

sep.

08

ian.

09

mai

.09

sep.

09

ian.

10

mai

.10

sep.

10

ian.

11

mai

.11

sep.

11

ian.

12

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

vânzările cu amănuntul(exclusiv auto) şi servicii

încrederea consumatorilor(sc. dr.)

variaţie anuală (%)termeni reali sold conjunctural

Sursa: INS, CE-DG ECFIN, calcule BNR


EvoluEvoluţţiile recente ale cursurilor de schimb la nivel regional iile recente ale cursurilor de schimb la nivel regional reflectă o modificare a apetitului pentru riscreflectă o modificare a apetitului pentru risc

94

100

106

112

118

mai

.11

iun.

11

iul.1

1

aug.

11

sep.

11

oct.1

1

nov.

11

dec.

11

ian.

12

feb.

12

mar

.12

apr.1

2

Sursa: BNR, Bloomberg

RON/EUR

PLN/EUR

CZK/EUR

HUF/EUR

indice, 31 dec.2010=100

Curs de schimb

50

100

150200

250

300

350400

450

500

550

600650

700

750

mai

.11

iun.

11

iul.1

1

aug.

11

sep.

11

oct.1

1

nov.

11

dec.

11

ian.

12

feb.

12

mar

.12

apr.1

2

RO

PL

CZ

HU

puncte de bază

Primă de risc (spread-uri CDS, 5 ani)


22242628303234363840

ian.

99iu

l.99

ian.

00iu

l.00

ian.

01iu

l.01

ian.

02iu

l.02

ian.

03iu

l.03

ian.

04iu

l.04

ian.

05iu

l.05

ian.

06iu

l.06

ian.

07iu

l.07

ian.

08iu

l.08

ian.

09iu

l.09

ian.

10iu

l.10

ian.

11iu

l.11

ian.

12

CEHIA

3,03,23,43,63,84,04,24,44,64,85,0

ian.

99iu

l.99

ian.

00iu

l.00

ian.

01iu

l.01

ian.

02iu

l.02

ian.

03iu

l.03

ian.

04iu

l.04

ian.

05iu

l.05

ian.

06iu

l.06

ian.

07iu

l.07

ian.

08iu

l.08

ian.

09iu

l.09

ian.

10iu

l.10

ian.

11iu

l.11

ian.

12

220

240

260

280

300

320

340

ian.

99iu

l.99

ian.

00iu

l.00

ian.

01iu

l.01

ian.

02iu

l.02

ian.

03iu

l.03

ian.

04iu

l.04

ian.

05iu

l.05

ian.

06iu

l.06

ian.

07iu

l.07

ian.

08iu

l.08

ian.

09iu

l.09

ian.

10iu

l.10

ian.

11iu

l.11

ian.

12

0,00,51,01,52,02,53,03,54,04,55,0

ian.

99iu

l.99

ian.

00iu

l.00

ian.

01iu

l.01

ian.

02iu

l.02

ian.

03iu

l.03

ian.

04iu

l.04

ian.

05iu

l.05

ian.

06iu

l.06

ian.

07iu

l.07

ian.

08iu

l.08

ian.

09iu

l.09

ian.

10iu

l.10

ian.

11iu

l.11

ian.

12

POLONIAROMÂNIA

UNGARIA

Cursul de schimb nominal zilnic al monedelor din regiune

Sursa: Eurostat, BNR

CZK/EUR

PLN/EURRON/EUR

HUF/EUR


-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

ian.

00iu

l.00

ian.

01iu

l.01

ian.

02iu

l.02

ian.

03iu

l.03

ian.

04iu

l.04

ian.

05iu

l.05

ian.

06iu

l.06

ian.

07iu

l.07

ian.

08iu

l.08

ian.

09

iul.0

9ia

n.10

iul.1

0ia

n.11

iul.1

1ia

n.12

România Polonia Cehia Ungaria

Dinamica anuală a cursului de schimb nominal al monedelor din regiune

variaţie faţă de aceeaşi lună a anului anterior (%)

Sursa: Eurostat(+) apreciere; (-) depreciere

– euro/monedă naţională –


Evoluţia cursului de schimb al monedelor din regiune: ian. 1999=100

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

feb.

99ia

n.00

dec.

00no

v.01

oct.0

2se

p.03

aug.

04iu

l.05

iun.

06m

ai.0

7ap

r.08

mar

.09

feb.

10ia

n.11

dec.

11

RO PL CZ HU

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

feb.

99ia

n.00

dec.

00no

v.01

oct.0

2se

p.03

aug.

04iu

l.05

iun.

06m

ai.0

7ap

r.08

mar

.09

feb.

10ia

n.11

dec.

11

RO PL CZ HU

indice (%); deflatat cu IPC

În termeni reali

mar

.12

indice (%)

În termeni nominali

Sursa: Eurostat


mai

.12

(>100%) apreciere; (<100%) depreciere


Evoluţia cursului de schimb al monedelor din regiune: oct. 2004=100

Sursa: Eurostat

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

nov.

04m

ai.0

5no

v.05

mai

.06

nov.

06m

ai.0

7no

v.07

mai

.08

nov.

08m

ai.0

9no

v.09

mai

.10

nov.

10m

ai.1

1no

v.11

mai

.12

RO PL CZ HU

indice (%)

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

nov.

04m

ai.0

5no

v.05

mai

.06

nov.

06m

ai.0

7no

v.07

mai

.08

nov.

08m

ai.0

9no

v.09

mai

.10

nov.

10m

ai.1

1no

v.11

RO PL CZ HU

indice (%); deflatat cu IPC

În termeni nominali În termeni reali


mar

.12

(>100%) apreciere; (<100%) depreciere


Presiuni Presiuni îîn scădere din partea pren scădere din partea preţţurilor producătorilor interniurilor producătorilor interni, , îînsă nsă îîn cren creşştere din partea pretere din partea preţţurilor de import ale bunurilor de consumurilor de import ale bunurilor de consum

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

ian.

07

mai

.07

sep.

07

ian.

08m

ai.0

8

sep.

08ia

n.09

mai

.09

sep.

09

ian.

10m

ai.1

0

sep.

10

ian.

11m

ai.1

1

sep.

11ia

n.12

UE 15: PPI pentru piaţa externă


-3

0

3

6

9

12

15

18

21

24

ian.

07m

ai.0

7se

p.07

ian.

08m

ai.0

8se

p.08

ian.

09m

ai.0

9se

p.09

ian.

10m

ai.1

0se

p.10

ian.

11m

ai.1

1se

p.11

ian.

12

bunuri de consum industrie prelucrătoare

România: PPI pentru piaţa internă


Sursa: Eurostat


ÎÎn pofida evolun pofida evoluţţiilor curente nefavorabile, operatorii din industrie iilor curente nefavorabile, operatorii din industrie şşi comeri comerţţ sunt sunt relativ relativ optimioptimişşti ti îîn legătură cu activitatea lor viitoaren legătură cu activitatea lor viitoare

Comenzi noi în industria prelucrătoare Indicatori de încredere

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

ian.

09

apr.0

9

iul.0

9

oct.0

9

ian.

10

apr.1

0

iul.1

0

oct.1

0

ian.

11

apr.1

1

iul.1

1

oct.1

1

ian.

12

comerţul cu amănuntul

industrie

comerţul cu amănuntul - aşteptări privind nivelul activităţii*

industrie - aşteptări privind nivelul producţiei*

soldul opiniilor (%)

-60

-40

-20

0

20

40

60

ian.

09

apr.0

9

iul.0

9

oct.0

9

ian.

10

apr.1

0

iul.1

0

oct.1

0

ian.

11

apr.1

1

iul.1

1

oct.1

1

ian.

12

piaţa externă

piaţa internă

variaţie anuală reală (%)

Sursa: INS, CE-DG ECFIN, calcule BNR * estimări pentru următoarele 3 luni


Trend descendent al ratelor dobânzilor la crediteleTrend descendent al ratelor dobânzilor la crediteleşşi depozitele noi i depozitele noi îîn ultimele luni, inclusiv ca urmare n ultimele luni, inclusiv ca urmare

a reducerilor succesive ale ratei dobânzii de politică monetarăa reducerilor succesive ale ratei dobânzii de politică monetară

0

2

4

6

8

10

12

14

16

ian.

10

apr.1

0

iul.1

0

oct.1

0

ian.

11

apr.1

1

iul.1

1

oct.1

1

ian.

12

procente pe an

credite noi, totalrata dobânzii de politică monetarădepozite noi la termen, total

0

2

4

6

8

10

12

14

16

ian.

10

apr.1

0

iul.1

0

oct.1

0

ian.

11

apr.1

1

iul.1

1

oct.1

1

ian.

12

credite noi, societăţi nefinanciarerata dobânzii de politică monetară

depozite noi la termen, societăţi nefinanciare

procente pe an

Sursa: BNR


ProiecProiecţţia ratei anuale a inflaia ratei anuale a inflaţţiei IPC iei IPC (1)(1)

Intervalul de incertitudine este calculat pe baza erorilor de prognoză ale proiecţiilor BNR din intervalul 2005-2011.

Sursa: INS, calcule şi proiecţii BNR

Ratele anuale prognozate ale inflaţiei IPC pentru finele anilor 2012 şi 2013 au rămas nemodificate faţă de runda precedentă: 3,2 la sută şi respectiv 3,0 la sută

Totodată, proiecţia inflaţiei IPC se menţine în intervalul de ±1 pp din jurul ţintelor centrale pe întreaga perioadă de referinţă

Amplitudinea oscilaţiilor ratei anuale a inflaţiei IPC se estompează – după efectul de bază nefavorabil ce urmează a se manifesta în T3 2012 –pe măsura atenuării impactului unor şocuri cu caracter tranzitoriu din perioadele recente

0

2

4

6

8

10

T12010

T12011

T12012

T12013

T12014

interval de incertitudine

rata anuală a inflaţiei IPC(runda anterioară)rata anuală a inflaţiei IPC

ţinta anuală de inflaţie

interval de variaţie

variaţie anuală (%)Ţinte de inflaţie

(dec./dec.)2012: 3,0%2013: 2,5%


ProiecProiecţţia ratei anuale a inflaia ratei anuale a inflaţţiei IPCiei IPC (2)(2)Contribuţia componentelor la proiecţia ratei anuale a inflaţiei

– dec./dec. an anterior –

0

1

2

3

4

produse din tutun

combustibili

preţuri LFO

preţuri administrate

CORE2 ajustat

produse din tutun 0,3 0,2 combustibili 0,5 0,3 preţuri LFO 0,5 0,3 preţuri administrate 0,8 1,2 CORE2 ajustat 1,1 1,0

2012 2013

3,2

puncte procentuale

-0,2 pp 3,0

Notă: toate valorile sunt rotunjite la prima zecimalăSursa: proiecţii BNR


Ipoteze externe ale proiecIpoteze externe ale proiecţţieiiei

Valorile medii anuale ale preţului internaţional al petrolului sunt superioare celor din proiecţia anterioară

Pe fondul anticipării unei uşoare recesiuni pentru zona euro, scenariul de evoluţie a ratei dobânzii EURIBOR la 3 luni a fost revizuit în jos

Preconizarea continuării majorării impozitelor indirecte (TVA) şi a preţurilor administrate a condus la o revizuire în sus a ratei inflaţiei IAPC din zona euro pentru 2012

0,950,81EURIBOR 3M (% pe an)Sursa: Ipoteze BNR pe baza datelor U.S. Energy Information Administration, Comisia Europeană, Consensus Economics

şi cotaţii futures.

Modificare faţă de runda

anterioară

Modificare faţă de runda

anterioară

1,62,2Inflaţia anuală din zona euro (%)1,0-0,3Creştere economică în zona euro (%)107,0105,7Preţul petrolului ($/baril)

20132012


Presiuni exogene asupra inflaPresiuni exogene asupra inflaţţieiiei

Scenariul privind evoluţia preţurilor administrate este marcat de incertitudini legate de etapizarea procesului de dereglementare a pieţelor gazelor naturale şi energiei electrice (document de referinţă: al treilea pachet legislativ „Energie” al UE)

Scenariul privind evoluţia preţurilor alimentare volatile încorporează:

ipoteza unui an agricol normal

îmbunătăţirea uşoară a perspectivelor recoltei agricole, comparativ cu prognoza anterioară (realizată într-o perioadă marcată de condiţii climatice adverse – secetă, temperaturi scăzute etc.)


Inflaţia anuală a preţurilor alimentare volatile

-30-20-10010203040

T12010

T12011

T12012

T12013

T12014

RAI feb. 2012RAI mai 2012

sfârşit de perioadă, %

Inflaţia anuală a preţurilor administrate

2

4

6

8

10

T12010

T12011

T12012

T12013

T12014

RAI feb. 2012

RAI mai 2012



Revizuirea proiecRevizuirea proiecţţiei iei ddeviaeviaţţiei PIBiei PIB comparativ cu runda anterioară comparativ cu runda anterioară

Sensul de acţiune a factorului

Revizuirea datelor statisticede PIB de către INS şi realizarea în T4 2011 a unei valori inferioare celei anticipate anterior

Cererea externă impact nefavorabil asupra exporturilor

Componenta discreţionară a politicii fiscale (impulsul fiscal)

Condiţiile monetare reale în sens larg adecvate consolidării dezinflaţiei

20132012

Factori

Sursa: proiecţii BNR

Deviaţia PIB

-6

-4

-2

0

T12010

T12011

T12012

T12013

T12014

RAI feb. 2012

RAI mai 2012

% faţă de PIB potenţial


Revizuirea proiecRevizuirea proiecţţiei inflaiei inflaţţiei anuale CORE2iei anuale CORE2 ajustatajustat comparativ cu runda anterioară comparativ cu runda anterioară


*) Măsură a inflaţiei de bază, care elimină din IPC total preţurile administrate, volatile (legume, fructe, ouă, combustibili), ale produselor din tutun şi ale băuturilor alcoolice

Inflaţia anuală CORE2 ajustat

0

2

4

6

T12010

T12011

T12012

T12013

T12014

RAI feb. 2012

RAI mai 2012


Comparativ cu runda precedentă, traiectoria inflaţiei anuale CORE2 ajustat* este marginal revizuită în jos în principal datorită proiectării unui deficit de cerere relativ mai pronunţat

Valorile prognozate ale inflaţiei anuale CORE2 ajustat se situează între 1,7 şi 2 la sută pe tot intervalul de proiecţie


DeterminanDeterminanţţii proiecii proiecţţieiiei inflainflaţţiei anuale CORE2 ajustatiei anuale CORE2 ajustat

Notă: În acest grafic, inflaţia anuală CORE2 ajustat este calculată ca medie trimestrială, în concordanţă cu determinanţii săi modelaţi econometric.

Sursa: calcule BNR

Contribuţii la inflaţia anuală CORE2 ajustat (pp)

-2

0

2

4

6

8

10

T22010

T22011

T22012

T22013

TVA

preţuri de import

deviaţia PIB

anticipaţii inflaţioniste

rata anuală a CORE2 ajustat (%)

Deficitul de cerere rămâne determinantul principal al dezinflaţiei

Impact marginal al majorărilor salariale din sectorul public

Presiunile din partea inflaţiei importate se vor atenua treptat

Relativa stabilizare a aşteptărilor inflaţioniste* la niveluri ceva mai ridicate decât ale inflaţiei, explicabile prin inerţia de ajustare şi anticiparea majorării temporare, pe fondul efectului de bază, a inflaţiei anuale IPC în T3 2012

*) adaptive şi anticipative


PotenPotenţţiale cauze de abatere a inflaiale cauze de abatere a inflaţţieiieide la traiectoria proiectatăde la traiectoria proiectată

Cauze Balanţa riscurilorCoordonatele mediului extern:

– evoluţia economiei zonei euro şi percepţia investitorilor asupra conjuncturii economice regionale şi/sau globale

– tensiuni geopolitice în Orientul Mijlociu cu efecte asupra preţului petrolului Risc de abatere în sus

Volatilitatea fluxurilor de capital adresate noilor state membre ale UE

– pe seama incertitudinilor cu privire la succesul măsurilor de consolidare fiscală din statele membre ale zonei euro

Incertitudini privind implementarea fermă şi consecventă a măsurilor de consolidare fiscală şi a reformelor structurale în contextul anului electoral

Risc de abatere în sus

Dinamica preţurilor administrate (liberalizarea pieţei gazelor naturale şi energiei electrice)

Echilibrată

Condiţiile climatice şi dinamica preţurilor alimentare Echilibrată

Materializarea, în sens nefavorabil, a oricăruia dintre riscurile menţionate ar putea reinflama anticipaţiile inflaţioniste, producând efecte adverse asupra preţurilor de consum.


Calendarul Calendarul şşedinedinţţelor Consiliului de administraelor Consiliului de administraţţieieal BNR pe probleme de politică monetarăal BNR pe probleme de politică monetară

*) discutarea şi aprobarea Raportului trimestrial asupra inflaţiei

27 iunie 2012

2 august 2012*

27 septembrie 2012

2 noiembrie 2012*

7 ianuarie 2013

5 februarie 2013*


La încheierea conferinţei de presă, următoarele materiale vor fi disponibile pe website-ul BNR (www.bnr.ro):

Versiunea integrală a Raportului asupra inflaţiei − mai 2012 (limba română)

Sinteza Raportului asupra inflaţiei − mai 2012 (limba engleză)

Prezentarea Guvernatorului BNR

banca naŢionalĂ a romÂniei 1 - bnr si interviuri... · 2012-05-08 · influenţa negativă...

Documents