banca na ional a romÂniei 1 - bancherul.ro · banca na ional a romÂniei 2 În decembrie 2011,...

BANCA NABANCA NA��IONAL� A ROMÂNIEIIONAL� A ROMÂNIEI1


ÎÎn decembrie 2011, rn decembrie 2011, rata anual� a inflaata anual� a infla��iei siei s--a situat a situat îîn proximitatea n proximitatea punctului central al punctului central al ��intei de 3 la intei de 3 la sut� sut� ±±1pp asumat1pp asumatee de BNRde BNR

0

2

4

6

8

10

12

dec.06 dec.07 dec.08 dec.09 dec.10 dec.11 dec.12 dec.13

varia�ie anual� (%)

Not�: L��imea intervalului de varia�ie este de ±1 punct procentual în jurul �intei.

�int� 20065,0

Sursa: INS, BNR

�int� 20074,0

�int� 20083,8

�int� 20093,5

�int� 20103,5

�int� 20113,0

�int� 20123,0

�int� 20132,5


� Epuizarea efectului de runda I al major�rii cotei standard a TVA

� Impactul favorabil al anului agricol bun, mai ales la nivelul pre�urilor legumelor �i fructelor

� Detensionarea pie�elor interna�ionale ale materiilor prime agricole �i energetice �i disiparea efectelor statistice nefavorabile asociate major�rii pre�urilor pe aceste pie�e în ultima parte a anului 2010

� Persisten�a devia�iei negative a PIB fa�� de poten�ial

� Men�inerea prudent� a condi�iilor monetare în sens larg pe întreaga durat� de manifestare a �ocului de ofert�

� Înscrierea anticipa�iilor infla�ioniste ale consumatorilor pe o traiectorie accentuat descendent�

Procesul dezinflaProcesul dezinfla��ionist a continuat ionist a continuat pe parcursul trimestrului IV 2011pe parcursul trimestrului IV 2011


� Majorarea pre�urilor administrate în principal ca urmarea elimin�rii subven�iilor pentru energia termic� acordatede la bugetul de stat

� Deprecierea nominal� a leului fa�� de euro, dar mai ales fa�� de dolarul SUA

Factori care au frânat Factori care au frânat dezinfladezinfla��ia ia îînn trimestrul IV 2011trimestrul IV 2011


Traiectoriile recente ale preTraiectoriile recente ale pre��urilor materiilor prime pe pieurilor materiilor prime pe pie��ele ele internainterna��ionale au susionale au sus��inut inut îîn general procesul dezinflan general procesul dezinfla��ionistionist

50

100

150

200

250

300

ian.

08fe

b.08

mar

.08

apr.0

8m

ai.0

8iu

n.08

iul.0

8au

g.08

sep.

08oc

t.08

nov.

08de

c.08

ian.

09fe

b.09

mar

.09

apr.0

9m

ai.0

9iu

n.09

iul.0

9au

g.09

sep.

09oc

t.09

nov.

09de

c.09

ian.

10fe

b.10

mar

.10

apr.1

0m

ai.1

0iu

n.10

iul.1

0au

g.10

sep.

10oc

t.10

nov.

10de

c.10

ian.

11fe

b.11

mar

.11

apr.1

1m

ai.1

1iu

n.11

iul.1

1au

g.11

sep.

11oc

t.11

nov.

11de

c.11

Materii prime agricole

nealimentare

Metale

Alimente

Produse energetice

indice 2005=100

Sursa: FMI


DezinflaDezinfla��iie semnificativ�e semnificativ� la nivelul CORE2 ajustat la nivelul CORE2 ajustat

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

ian.

09fe

b.09

mar

.09

apr.0

9m

ai.0

9iu

n.09

iul.0

9au

g.09

sep.

09oc

t.09

nov.

09de

c.09

ian.

10fe

b.10

mar

.10

apr.1

0m

ai.1

0iu

n.10

iul.1

0au

g.10

sep.

10oc

t.10

nov.

10de

c.10

ian.

11fe

b.11

mar

.11

apr.1

1m

ai.1

1iu

n.11

iul.1

1au

g.11

sep.

11oc

t.11

nov.

11de

c.11

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

m�rfuri alimentare [48%] m�rfuri nealimentare [29%]servicii [23%] CORE2 ajustat (scala din dreapta)

contribu�ii (puncte procentuale) varia�ie anual� (%)

Sursa: INS, calcule BNR

Not�: Valoarea men�ionat� între paranteze p�trate reprezint� ponderea componentei în CORE2 ajustat.


Ajustare Ajustare descendent� rapid�descendent� rapid� a anticipaa anticipa��iilor inflaiilor infla��ioniste ioniste A�tept�rile privind evolu�ia pre�urilor pentru urm�toarele 12 luni

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

ian.

07m

ai.0

7se

p.07

ian.

08m

ai.0

8se

p.08

ian.

09m

ai.0

9se

p.09

ian.

10m

ai.1

0se

p.10

ian.

11m

ai.1

1se

p.11

ian.

12


Consumatori

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

feb.

10m

ar.1

0ap

r.10

mai

.10

iun.

10iu

l.10

aug.

10se

p.10

oct.1

0no

v.10

dec.

10ia

n.11

feb.

11m

ar.1

1ap

r.11

mai

.11

iun.

11iu

l.11

aug.

11se

p.11

oct.1

1no

v.11

dec.

11ia

n.12


Anali�ti bancari

mediana a�tept�rilor infla�ioniste

Sursa: CE-DG ECFIN, estim�ri BNR potrivit metodologiei Carlson-Parkin, sondaj BNR


PPresiuni inflaresiuni infla��ionisteioniste din partea predin partea pre��urilor administrateurilor administrate

-12

-8

-4

0

4

8

12

16

20

24

28

32

ian. 07 ian. 08 ian. 09 ian. 10 ian. 11


IPC (total)pre�uri administrateLFOcombustibili

Sursa: INS, calcule BNR


94

99

104

109

114

119

dec.

10

ian.

11fe

b.11

mar

.11

apr.1

1

mai

.11

iun.

11

iul.1

1

aug.

11

sep.

11

oct.1

1

nov.

11

dec.

11

ian.

12

Sursa: BNR, Bloomberg

EUR/RON

EUR/PLN

EUR/CZK

EUR/HUF

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

dec.

10

ian.

11

feb.

11

mar

.11

apr.1

1

mai

.11

iun.

11

iul.1

1

aug.

11

sep.

11

oct.1

1

nov.

11

dec.

11

ian.

12

RO

PL

CZ

HU

procente, 31 dec. 2010=100

Curs de schimbpuncte de baz�

Volatilitate istoric� (30 zile, anualizat�)

Volatilitate mai sc�zut� a monedei naVolatilitate mai sc�zut� a monedei na��ionale faionale fa�� de euro � de euro comparativ comparativ ccu u forintul forintul ��i zlotuli zlotul


UU��oar� revigorare a coar� revigorare a cererereriiii de consum de consum îîn trimestrul IV 2011n trimestrul IV 2011

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

ian.

08ap

r.08

iul.0

8oc

t.08

ian.

09ap

r.09

iul.0

9oc

t.09

ian.

10ap

r.10

iul.1

0oc

t.10

ian.

11ap

r.11

iul.1

1oc

t.11

ian.

12

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

vânz�rile cu am�nuntul(exclusiv auto)

încrederea consumatorilor* (sc. dr.)

încrederea operatorilor din comer�* (sc. dr.)

varia�ie anual� (%), termeni reali

* date ajustate sezonier

Sursa: INS, CE-DG ECFIN, calcule BNR

-20

0

20

40

60

80

100

ian.

08ap

r.08

iul.0

8oc

t.08

ian.

09ap

r.09

iul.0

9oc

t.09

ian.

10ap

r.10

iul.1

0oc

t.10

ian.

11ap

r.11

iul.1

1oc

t.11

-2

0

2

4

6

8

10

venitul disponibil al popula�ieicredite de consum (stoc)rata �omajuluiînregistrat (sc. dr.)

varia�ie anual� (%) %varia�ie anual�,

sold conjunctural


EvoluEvolu��ia prognozat� aia prognozat� a cererii externe cererii externe limiteaz� limiteaz� perspectivele de creperspectivele de cre��tere economic�tere economic�

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

ian.

08

iun.

08

nov.

08

apr.0

9

sep.

09

feb.

10

iul.1

0

dec.

10

mai

.11

oct.1

1

pia�a extern�

pia�a intern�


Comenzile noi în industrie (în termeni reali)

Sursa: Eurostat, CE, FMI, Consensus Forecast

1,8

0,5

1,1

-0,5

1,0

-0,1

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

mai 11 nov.11 sep.11 ian.12 nov.11 ian.12

Comisia European�

FMI Consensus Forecast

Revizuirea prognozelor privind cre�terea economic� a zonei euro pentru anul 2012



ProiecProiec��ia ratei anuale a inflaia ratei anuale a infla��iei IPC iei IPC (1)(1)

� Revizuiri marginale la nivelul ratei infla�iei IPC fa�� de runda precedent�

� Infla�ia IPC proiectat� oscileaz� în 2012 datorit� unor efecte de baz�, atingând un minim (2%) în trimestrul I a.c. �i un maxim (3,8%) în trimestrul III, îns� se men�ine în intervalul-�int� pe întreaga perioad� de referin��

� Amplitudinea oscila�iilor ratei anuale a infla�iei IPC se estompeaz� pe m�sura atenu�rii impactului propagat al unor �ocuri cu caracter tranzitoriu din perioadelerecente

Intervalul de incertitudine asociat rundei curente a fost recalculat pe baza erorilor de prognoz� ale proiec�iilor BNR din intervalul 2005-2011.

Sursa: INS, proiec�ii BNR

0

2

4

6

8

10

T42009

T42010

T42011

T42012

T42013

interval de incertitudine

rata anual� a infla�iei IPC(runda anterioar�)rata anual� a infla�iei IPC

�inta anual� de infla�ie

interval de varia�ie



ProiecProiec��ia ratei anuale a inflaia ratei anuale a infla��iei IPCiei IPC (2)(2)Contribu�ia componentelor la proiec�ia ratei anuale a infla�iei

– dec./dec. an anterior –

-1

0

1

2

3

4

5puncte procentuale

produse din tutun

combustibili

pre�uri LFO

pre�uriadministrate

CORE2 f�r� tutun

produse din tutun 0,4 0,3 0,1 combustibili 0,6 0,3 0,3 pre�uri LFO -0,7 0,6 0,3 pre�uri administrate 1,2 0,8 1,2 CORE2 f�r� tutun 1,6 1,2 1,1

2011 2012 2013

3,2 -0,2 pp 3,0

Not�: toate valorile sunt rotunjite la prima zecimal�

3,1+0,1 pp




�oc pre�uri alimente �oc pre�uri legume-fructePerioada de manifestare a �ocului aug.10-apr.11 mai 11-sept.11Perioada de persisten�� a efectului în rata anual� aug.10-mar.12 mai 11-aug.12

-4

-2

0

2

4

6

8

10iu

n.10

iul.1

0au

g.10

sep.

10oc

t.10

nov.

10de

c.10

ian.

11fe

b.11

mar

.11

apr.1

1m

ai.1

1iu

n.11

iul.1

1au

g.11

sep.

11oc

t.11

nov.

11de

c.11

ian.

12fe

b.12

mar

.12

apr.1

2m

ai.1

2iu

n.12

iul.1

2au

g.12

sep.

12oc

t.12

nov.

12de

c.12

-4

-2

0

2

4

6

8

10procente

�oc pre�uri legume-fructe

Infla�ia anual� exceptând cele 2 �ocuri

�oc pre�uri alimente

– PROIEC�IE –

puncte procentuale

ÎÎn anul 2012, profilul ratei anuale a inflan anul 2012, profilul ratei anuale a infla��iei este influeniei este influen��at at îîn mare m�sur� de efecte de baz�n mare m�sur� de efecte de baz�


Ipoteze externe ale proiecIpoteze externe ale proiec��ieiiei� Men�inerea incertitudinilor legate de solu�ionarea crizei datoriilor

suverane din zona euro ...

� ... coroborat� cu succesiunea rapid� a unor evenimente în plan politic, social, economic atât la nivelul UE, cât �i la nivelul altor regiuni (ex. Orientul Mijlociu) ...

� ... fac dificil� fundamentarea ipotezelor externe

�1,11-1,05Euribor 3M (% pe an)* Pentru anul 2012, proiec�ia urmeaz� a fi revizuit� odat� cu publicarea, în luna februarie, a prognozei interimare a Comisiei Europene. Revizuirea cifrelor pe întregul interval de proiec�ie (2012 �i 2013) va fi publicat� la începutul lunii mai.

Sursa: Ipoteze BNR pe baza datelor U.S. Energy Information Administration, Consensus Forecasts, cota�ii futures

Modificare fa�� de runda

anterioar�

Modificare fa�� de runda

anterioar�

�1,8�1,9Infla�ia anual� din zona euro (%)�1,4-0,5Cre�tere economic� în zona euro* (%)�103,7�100,2Pre�ul petrolului ($/baril)

20132012


Presiuni exogene asupra inflaPresiuni exogene asupra infla��ieiiei

� Scenariul privind evolu�ia pre�urilor administrate este marcat de incertitudini majorelegate de liberalizarea pie�elor gazelor naturale �i energiei electrice (negocieri cu organismele financiare interna�ionale, Directivele Comisiei Europene nr. 72 �i 73 din 2009)

� Scenariul privind evolu�ia pre�urilor alimentare volatile încorporeaz�:� ipoteza unui an agricol normal

� un efect statistic de baz� nefavorabil începând cu trimestrul III 2012, datorat produc�iei agricole abundente din anul anterior


Infla�ia anual� a pre�urilor administrate (%)

2345678910

T42009

T42010

T42011

T42012

T42013

RAI nov. 2011

RAI feb. 2012

Infla�ia anual� a pre�urilor alimentare volatile (%)

-30-20-10010203040

T42009

T42010

T42011

T42012

T42013

RAI nov. 2011

RAI feb. 2012


Revizuirea proiecRevizuirea proiec��iei iei ddeviaevia��iei PIBiei PIB comparativ cu runda anterioar� comparativ cu runda anterioar�

Sensul de ac�iune a factorului

20132012

Factori

��Revizuirea datelor statistice de PIB* de c�tre INS

��Cererea extern� �impact negativ asupra exporturilor

��

Componenta discre�ionar� a politicii fiscale � prociclic� pe tot intervalul proiec�iei

��

Condi�ii monetare reale în sens larg � prudente,adecvate men�inerii infla�iei în intervalul �int� �i relu�rii credit�rii

Sursa: proiec�ii BNR

Devia�ia PIB (% fa�� de PIB poten�ial)

-6

-4

-2

0

T42009

T42010

T42011

T42012

T42013

RAI nov. 2011

RAI feb. 2012

*) ajustate sezonier


RevizuireRevizuire minor� a minor� a proiecproiec��iei inflaiei infla��iei anuale CORE2iei anuale CORE2 comparativ cu runda anterioar� comparativ cu runda anterioar�

Sensul de ac�iune a factorului

20132012

Factori

��Anticipa�ii infla�ioniste*

-�Pre�urile produselor din tutun**

*) adaptive �i anticipative

**) major�rile de pre� operate în luna ianuarie, dincolo de nivelul justificat de modificarea cursului de referin�� pentru calculul accizei

��Pre�urile de import

��Deficitul de cerere(conform graficului anterior)


Infla�ia anual� CORE2 (%)

0

3

6

9

T42009

T42010

T42011

T42012

T42013

RAI nov. 2011

RAI feb. 2012


DeterminanDeterminan��ii proiecii proiec��ieiiei inflainfla��iei anuale CORE2iei anuale CORE2

� Reducerea gradual� a anticipa�iilor infla�ioniste* pe tot intervalul proiec�iei ...

... stimulat� �i de plasarea în 2011 a infla�iei în imediata apropiere a �intei

� În pofida revizuirii semnificative, deficitul de cerere r�mâne determinantul principal al dezinfla�iei

*) adaptive �i anticipative

Contribu�ii la infla�ia anual� CORE2 (pp)

-2

0

2

4

6

8

10

T42009

T42010

T42011

T42012

T42013

anticipa�ii infla�ioniste devia�ia PIBpre�uri de import tutunTVA rata anual� a CORE2 (%)

Sursa: calcule BNR


PotenPoten��iale cauze de abatere a inflaiale cauze de abatere a infla��ieiieide la traiectoria proiectat�de la traiectoria proiectat�

Echilibrat�Condi�iile climaterice �i dinamica pre�urilor alimentare

Risc de abatere în sus

Coordonatele mediului extern:– evolu�ia economiei zonei euro �i criza datoriilor suverane,

cu influen�� nefavorabil� asupra mi�c�rilor de capital– tensiuni geopolitice în Orientul Mijlociu cu efecte asupra

pre�ului petrolului

Echilibrat�Incertitudini privind implementarea ferm� �i consecvent� a m�surilor de consolidare fiscal� �i a reformelor structurale, în contextul anului electoral

Volatilitatea semnificativ� a cursului de schimb al leului– pe seama aversiunii fa�� de risc a investitorilor �i a posibilit��ii reducerii intr�rilor nete de capital în economia României

Echilibrat�Dinamica pre�urilor administrate

Balan�a riscurilorCauze

Materializarea oric�ruia dintre riscurile men�ionate ar putea reinflama anticipa�iile infla�ioniste, producând efecte nefavorabile la nivelul pre�urilor de consum.


-5

0

5

10

15

20

25

30

ian.

09fe

b.09

mar

.09

apr.0

9m

ai.0

9iu

n.09

iul.0

9au

g.09

sep.

09oc

t.09

nov.

09de

c.09

ian.

10fe

b.10

mar

.10

apr.1

0m

ai.1

0iu

n.10

iul.1

0au

g.10

sep.

10oc

t.10

nov.

10de

c.10

ian.

11fe

b.11

mar

.11

apr.1

1m

ai.1

1iu

n.11

iul.1

1au

g.11

sep.

11oc

t.11

nov.

11de

c.11

M3

depozitele popula�iei

câ�tiguri salariale nete

%, termeni nominali

* depozite incluse în M3

Sursa: INS, BNR

Ritmul de creRitmul de cre��tere anual� a masei monetaretere anual� a masei monetare, , a depozitelor populaa depozitelor popula��iei* iei* ��i a câi a câ��tigurilor salariale netetigurilor salariale nete


-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

ian.

05m

ar.0

5m

ai.0

5iu

l.05

sep.

05no

v.05

ian.

06m

ar.0

6m

ai.0

6iu

l.06

sep.

06no

v.06

ian.

07m

ar.0

7m

ai.0

7iu

l.07

sep.

07no

v.07

ian.

08m

ar.0

8m

ai.0

8iu

l.08

sep.

08no

v.08

ian.

09m

ar.0

9m

ai.0

9iu

l.09

sep.

09no

v.09

ian.

10m

ar.1

0m

ai.1

0iu

l.10

sep.

10no

v.10

ian.

11m

ar.1

1m

ai.1

1iu

l.11

sep.

11no

v.11

anual

lunar

%, sfâr�itul perioadei, termeni nominali

Sursa: BNR

Ritmul de creRitmul de cre��tere a masei monetaretere a masei monetare


-4

0

4

8

12

16

20

24

28

32

36

40

ian.

08

mar

.08

mai

.08

iul.0

8

sep.

08

nov.

08

ian.

09

mar

.09

mai

.09

iul.0

9

sep.

09

nov.

09

ian.

10

mar

.10

mai

.10

iul.1

0

sep.

10

nov.

10

ian.

11

mar

.11

mai

.11

iul.1

1

sep.

11

nov.

11

-4

0

4

8

12

16

20

24

28

32

36

40

altele*

curs de schimb

numerar în circula�ie

depozitele popula�iei

depozitele companiilor

M3 (sc. dr.)

puncte procentuale

* ac�iuni ale fondurilor de pia�� monetar�, titluri de valoare <2 ani emise de b�nci, împrumuturi repo , depozite ale administra�iei publice locale

Sursa: BNR

varia�ie în termeni nominali, sfâr�it de perioad�, %

ContribuContribu��ia componentelor la ritmul de creia componentelor la ritmul de cre��tere anual� a Mtere anual� a M33


-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

ian.

08

mar

.08

mai

.08

iul.0

8

sep.

08

nov.

08

ian.

09

mar

.09

mai

.09

iul.0

9

sep.

09

nov.

09

ian.

10

mar

.10

mai

.10

iul.1

0

sep.

10

nov.

10

ian.

11

mar

.11

mai

.11

iul.1

1

sep.

11

nov.

11

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70alte active interne, net (incl. conturi de capital)active externe, netcredit administra�ie public�, netcredit sector privatM3 (sc. dr.)

puncte procentuale

Sursa: BNR

varia�ie în termeni nominali, sfâr�it de perioad�, %

ContribuContribu��ia contrapartidelor la ritmul de creia contrapartidelor la ritmul de cre��tere anual� a Mtere anual� a M33


Redresare treptat� a creditului acordat sectorului privatRedresare treptat� a creditului acordat sectorului privat

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

ian.

09fe

b.09

mar

.09

apr.0

9m

ai.0

9iu

n.09

iul.0

9au

g.09

sep.

09oc

t.09

nov.

09de

c.09

ian.

10fe

b.10

mar

.10

apr.1

0m

ai.1

0iu

n.10

iul.1

0au

g.10

sep.

10oc

t.10

nov.

10de

c.10

ian.

11fe

b.11

mar

.11

apr.1

1m

ai.1

1iu

n.11

iul.1

1au

g.11

sep.

11oc

t.11

nov.

11de

c.11

credite pentru locuin�e

credite pentru consum

credite acordate societ��ilor nefinanciare

credit acordat sectorului privat

varia�ie anual� (%), stoc la sfâr�itul perioadei

Sursa: BNR


Fluxul* anual al creditelor acordate Fluxul* anual al creditelor acordate societ�societ��ilor nefinanciareilor nefinanciare��i populai popula��ieiiei

-10 000

-5 000

0

5 000

10 000

15 000

20 000ia

n.09

feb.

09m

ar.0

9ap

r.09

mai

.09

iun.

09iu

l.09

aug.

09se

p.09

oct.0

9no

v.09

dec.

09ia

n.10

feb.

10m

ar.1

0ap

r.10

mai

.10

iun.

10iu

l.10

aug.

10se

p.10

oct.1

0no

v.10

dec.

10ia

n.11

feb.

11m

ar.1

1ap

r.11

mai

.11

iun.

11iu

l.11

aug.

11se

p.11

oct.1

1no

v.11

dec.

11

societ��i nefinanciare

popula�ie - locuin�e

popula�ie - consum �i alte credite

mil. lei, sfâr�itul perioadei

* Calculat ca diferen�� de stoc în termeni anuali, corectat� cu influen�a cursului de schimb.

Sursa: BNR


EvoluEvolu��ia ratelor dobânzilor pe piaia ratelor dobânzilor pe pia��a monetar�a monetar� interbancar� interbancar�

2

4

6

8

10

12

14

16

ian.

09fe

b.09

mar

.09

apr.0

9m

ai.0

9iu

n.09

iul.0

9au

g.09

sep.

09oc

t.09

nov.

09de

c.09

ian.

10fe

b.10

mar

.10

apr.1

0m

ai.1

0iu

n.10

iul.1

0au

g.10

sep.

10oc

t.10

nov.

10de

c.10

ian.

11fe

b.11

mar

.11

apr.1

1m

ai.1

1iu

n.11

iul.1

1au

g.11

sep.

11oc

t.11

nov.

11de

c.11

ian.

12

rata dobânzii de politic� monetar�

rata dobânzii la tranzac�iile interbancare

ROBOR1M

ROBOR3M

% pe an

Sursa: BNR


5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

03.1

0.11

10.1

0.11

17.1

0.11

24.1

0.11

31.1

0.11

07.1

1.11

14.1

1.11

21.1

1.11

28.1

1.11

05.1

2.11

12.1

2.11

19.1

2.11

26.1

2.11

02.0

1.12

09.0

1.12

16.0

1.12

23.0

1.12

30.0

1.12

06.0

2.12

10Y 5Y 3Y 12M 6M rata dobânzii de politic� monetar�

% pe an

Sursa: BNR

EvoluEvolu��ia cotaia cota��iilor de referiniilor de referin�� ale titlurilor de stat � ale titlurilor de stat (pia(pia��a secundar�a secundar�))


0

5

10

15

20

25

ian.

09

mar

.09

mai

.09

iul.0

9

sep.

09

nov.

09

ian.

10

mar

.10

mai

.10

iul.1

0

sep.

10

nov.

10

ian.

11

mar

.11

mai

.11

iul.1

1

sep.

11

nov.

11

ian.

12

popula�ie - credite pentru consumpopula�ie - credite pentru locuin�esociet��i nefinanciarerata dobânzii de politic� monetar�ROBOR3M

% pe an

Sursa: BNR

EvoluEvolu��ia ratelor dobânzilor la creditele noi acordate populaia ratelor dobânzilor la creditele noi acordate popula��iei iei ��i societ�i societ��ilor nefinanciareilor nefinanciare


0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

ian.

10fe

b.10

mar

.10

apr.1

0m

ai.1

0iu

n.10

iul.1

0au

g.10

sep.

10oc

t.10

nov.

10de

c.10

ian.

11fe

b.11

mar

.11

apr.1

1m

ai.1

1iu

n.11

iul.1

1au

g.11

sep.

11oc

t.11

nov.

11de

c.11

ian.

12fe

b.12

mar

.12

apr.1

2m

ai.1

2iu

n.12

iul.1

2au

g.12

sep.

12oc

t.12

nov.

12de

c.12

procente

rata medie anual� a infla�iei

rata anual� a infla�iei

rata dobânzii de politic� monetar�

Sursa: INS, proiec�ie BNR

Proiec�ie

cca. 3%rat� real� a

dobânzii

InflaInfla��ia prognozat� ia prognozat� ��i rata dobânzii de politic� monetar�i rata dobânzii de politic� monetar�


România: diminuareRomânia: diminuare semnificativ� a fluxurilor de capital semnificativ� a fluxurilor de capital ulterior declanulterior declan��rii crizei financiare interna�rii crizei financiare interna��ionaleionale

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011*

împrumuturi externe TML

investi�ii str�ine directe

* 11 luni

miliarde EUR

Sursa: BNR


1 577,3

2 615,22 894,7

2 577,2

-1 150,9 -1 158,9

2 247,0

-1 268,8 -1 364,4 -1 296,2-2 000

-1 500-1 000

-5000

5001 000

1 5002 000

2 5003 000

3 500

2007 2008 2009 2010 2011fonduri pre-aderare fonduri structurale �i de coeziune

fonduri de agricultur�, dezvoltare rural�, pescuit alte fonduri

contribu�ia României la bugetul UE alte contribu�ii

fluxuri nete cu UE

milioane EURIn

tr�r

iIe

�iri

Intr�rile nete de fonduri nerambursabile de la UEIntr�rile nete de fonduri nerambursabile de la UE

Sursa: MFP


-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2008 2009 2010 2011*

împrumuturi externe TML

investi�ii str�ine directe

* 11 luni

miliarde EUR

Sursa: BNR

-14,3 mld. EUR

1,31,11,51,3

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2008 2009 2010 2011

fluxuri nete cu UE

miliarde EUR

Sursa: MFP

Evolu�ie relativ stabil�

Diminuarea intr�rilor din investiDiminuarea intr�rilor din investi��ii str�ine directe ii str�ine directe ��i i îîmprumuturi TML mprumuturi TML nu a fost compensat� de o nu a fost compensat� de o îîmbun�t�mbun�t��ire a absorbire a absorb��iei iei

de fonduri europenede fonduri europene


8,8 12,5 12,3 7,014,0

7,2 5,5 2,7

27,5 37,6

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Fondul European deDezvoltareRegional�

(9,4 mld. EUR)

Fondul SocialEuropean

(3,8 mld. EUR)

Fondul de Coeziune(6,7 mld. EUR)

Fondul EuropeanAgricol pt.

Dezvoltare Rural�(8 mld. EUR)

Fondul European pt.Garantare Agricol�

(6,6 mld. EUR)

Fondul pt. Pescuit(0,2 mld. EUR)

avansuri 2007-2011 ramburs�ri 2007-2011 aloc�ri neabsorbite 2007-2013

procente

Sursa: MFP

Gradul de absorbGradul de absorb��ie a fondurilor europene ie a fondurilor europene

Not�: Valorile între paranteze reprezint� aloc�rile totale pentru perioada 2007-2013.


� Reducerea ratei dobânzii de politic� monetar� la nivelul de 5,50 la sut� pe an de la 5,75 la sut� începând cu data de 3 februarie 2012

� Gestionarea adecvat� a lichidit��ii din sistemul bancar

� Men�inerea nivelurilor actuale ale ratelor rezervelor minime obligatorii aplicabile pasivelor în lei �i în valut� ale institu�iilor de credit

*) �edin�a din 2 februarie 2012

Hot�râri ale Consiliului de administraHot�râri ale Consiliului de administra��ie al BNRie al BNR**


Calendarul Calendarul ��edinedin��elor Consiliului de administraelor Consiliului de administra��ieieal BNR pe probleme de politic� monetar�al BNR pe probleme de politic� monetar�

*) discutarea �i aprobarea Raportului trimestrial asupra infla�iei

2 noiembrie 2012 *

7 ianuarie 2013

5 februarie 2013 *

2 august 2012 *

27 iunie 2012

27 septembrie 2012

2 mai 2012 *

29 martie 2012


La încheierea conferin�ei de pres�, urm�toarele materiale vor fi disponibile pe website-ul BNR (www.bnr.ro):

� Versiunea integral� a Raportului asupra infla�iei � februarie 2012 (limba român�)

� Sinteza Raportului asupra infla�iei � februarie 2012 (limba englez�)

� Prezentarea Guvernatorului BNR

banca na ional a romÂniei 1 - bancherul.ro · banca na ional a romÂniei 2 În decembrie 2011,...

Documents