Teme pentru acasă

A. Aplicatii

Aplicaţia 1

O întreprindere a are următoarea structura de finanţare a activelor:

- 25% credit;- 75% capital propriu

Rata rentabilităţii fără risc este 5%, prima de piaţă este 6,5% iar coeficientul beta este 1,2.

Rata dobânzii la credite este 8%.

Cheltuiala anuală cu amortizarea este 62.500 RON

Cheltuiala cu dobânda în primul an (2005) este 32.000 RON.

Cota de impozit pe profit este de 16%.

Presupunem că structura de finanţare se menţine şi în continuare.

Se cunosc următoarele date:

RONIndicator 2005 2006 2007 2008 2009

Venituri operaţionale 750.000 1.000.000 1.100.000 1.150.000 1.150.000Cheltuieli operaţionale 600.000 800.000 880.000 920.000 920.000Rezultat operaţional 150.000 200.000 220.000 230.000 230.000Investiţii estimate 0 -25.000 -45.000 -55.000 -62.500Capital de lucru 37.500 50.000 55.000 57.500 57.500Variaţia capital de lucru -37.500 -12.500 -5.000 -2.500 0

1. Estimaţi valoarea de piaţă a capitalului propriu şi a capitalului investit.

2. Presupunând că deţinem informaţia că rambursarea creditului se face în patru rate egale la mijlocul anului (începând cu 2006), se va schimba ceva în opinia evaluatorului privind valoarea de piaţă a capitalului propriu ?

Aplicaţia 2

Sunteti consultantul unui potential cumparator al firmei A. Se cere:a) estimarea valorii capitalurilor proprii prin metoda DCFb) estimarea valorii prin comparatia cu pachete minoritarec) ajutati clientul dvs. sa raspunda ofertei de achizitie a 75% din actiuni cu 15 mii Ron. Firma A este cotata. Data evaluarii 31.12.N.

Mii RonIndicator N (baza) N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Venituri totale 21,539 a) exploatare 20,000 b) financiare - 0 0 0 0 0c) exceptionale 1,539 0 0 0 0 0Cheltuieli totale 17,706 0 0 0 0 0a) exploatare 17,000 b) financiare 400 0 0 0 0 0c) exceptionale 306 0 0 0 0 0Rezultat brut 3,833 Impozit 958 Rezultat net 2,875

Informatii: Se estimeaza o crestere a veniturilor din exploatare cu 5% pe an (crestere cu baza

in lant); Ponderea costurilor de exploatare in total venituri din exploatare a fost in anul N

de 85% iar in perioada de prognoza se estimeaza o crestere a eficientei costurilor de exploatare (cheltuieli expl./venituri expl.) astfel: 84% in N+1, 83% in N+2, 82% in N+3 , 81% in N+4 si 80% in N+5;

Firma detine un credit de 2.000 mii Ron care va fi achitat in decembrie N+1 (1.000 mii Ron) si decembrie N+2 (1.000 mii Ron). Rata dobanzii este de 10%/an.

Rezultatul exceptional nu va influenta previziunile evaluatorului; Cota de impozit pe profit este de 16%; Necesarul de fond de rulment (NFR) a fost de 2.000 mii Ron in anul N si se

estimeaza mentinerea ponderii acestuia in veniturile exploatarii (NFR/Veniturile exploatarii) la nivelul realizat in anul de baza N (pe intreg orizontul de previziune);

Rata de actualizare (a) corespunzatoare este de 16% iara dinamica (g) estimata dupa N+5 este de plus 1% (constant); factorul de actualizare corespunzator pentru urmatorii cinci ani este:

Factor de actualizare (a = 16%) 0,862 0,743 0,641 0,552 0,476 Fluxul din activitatea de investitii este zero in intreaga perioada prognozata. Valoarea neta de realizare a activelor redundante din aceasta firma este de 500 mii

Ron. Discountul adecvat pentru lipsa de control este de 25% Din tranzactiile (minoritare) din piata, pentru anul N, se cunosc: multiplicatorul

“Pret/ Profit net” = 7,0 si “Pret/ Venituri exploatare” = 0,9.

Aplicaţia 3

Sunteti consultantul unui potential cumparator al firmei A (cotata). Se cerea) determinarea activului net corectatb) estimarea valorii prin capitalizarea profituluic) estimarea valorii prin comparatied) ajutati clientul dvs. sa raspunda ofertei de achizitie a 100% din

actiuni cu 12.000 mii lei. Firma A este cotata. Data evaluarii 31.12.N.

Mil.lei (31-12-N)Specificatie Valori contabile Corectia Valori corectate

Mii leiImobilizari necorporale - Terenuri 500 Mijloace fixe 6,000 Total imobilizari 6,500 - - Total active circulante 5,750 - - TOTAL ACTIVE 12,250 - - Total datorii 3,500 - - ACTIV NET 8,750 - -

Informatii: Firma detiune un brevet de inventie care permite obtinerea unui profit net

suplimentar de 300 mii lei/an, cu un cost adecvat al capitalului de 25%; durata de viata economica ramasa a brevetului este de 3 ani. Costurile de inregistrare a brevetului au fost de 114 mii lei;

Terenul aflat in proprietate reprezinta o suprafata de 3.000 mp; tranzactii cu terenuri similare s-au realizat in urma cu circa 3 luni la un pret de 100 Euro/mp. Pornind de la dinamica pietei imobiliare in ultimile trei luni, evaluatorul considera adecvata o ajustare a pretului comparabilelor cu plus 10% (cursul de schimb la data evaluarii este de 3,5 lei/ Euro);

Valoarea mijloacelor fixe este reprezentata exclusiv de o instalatie complexa de prelucrare VKY cu o capacitate proiectata de 8.000 unit/an. Valoarea la PIF (anul N-10) a fost de 10.000 mii lei, iar indicele general al preturilor intre data PIF si 31.12.N este de 2,5. Din datele de la producatori, o instalatie VKY noua costa 20.000 mii lei (capacitate similara). Din diagnosticul tehnic a rezultat ca instalatia este folosita de catre firma A la o capacitate de 6.000 unit/ an (utilizare economica). Durata economica ramasa a fost estimata la 8 ani. Deprecierea fizica se estimeaza prin tehnica duratei de viata consumate. iar cea economica se estimeaza tinand seama de gradul de utilizare a capacitatii;

profitul mediu net reproductibil al firmei este estimat la 1.200 mil.lei, iar rata de actualizare adecvata este de 14% rata de crestere constanta estimata 2%.

Multiplicatorul “Pret/ Activ net contabil” s-a situat la circa 0,9 iar pret/ profit net la 7,0 (tranzactii de pachete minoritare). Prima de control adecvata 25%.

B. Probleme:

1. Profitul net anual reproductibil al unei firme pe o perioadă nedefinită în viitor este de 100 mil. lei, rata de actualizare este 20%, iar rata de creştere perpetuă a venitului este 2%. Valoarea întreprinderii calculată prin metoda capitalizării profitului va fi:

a) 555,6 mil. leib) 500,0 mil. leic) 454,5 mil. leid) 599,9 mil. lei

2. Profitul net anual reproductibil al unei firme pe o perioadă nedefinită în viitor este de 100 mil. lei, rata de actualizare este 22%, iar rata de creştere perpetuă a venitului este 2%. Dacă valoarea activelor necorporale este de 100 mil. lei, valoarea întreprinderii prin metoda capitalizării profitului va fi:

a) 555,6 mil. leib) 500,0 mil. leic) 454,5 mil. leid) 600,0 mil. lei

3. Profitul net anual reproductibil al unei firme pe o perioadă limitată (3 ani) este de 100 mil. lei, rata de capitalizare este 20%, iar valoarea netă de lichidare a activelor la sfârşitul celor 3 ani este zero. Valoarea întreprinderii prin metoda capitalizării profitului va fi:

a) 210 mil. leib) 500 mil. leic) 750 mil. leid) 599 mil. lei

4. Fluxul de numerar net actualizat la o rată de 20%, pe perioada explicită de previziune (3 ani), este 1.000 mil. lei. Afacerea nu va mai continua după cei 3 ani, iar valoarea netă de realizare a activelor la sfârşitul perioadei explicite este de 500 mil. lei. Valoarea întreprinderii prin metoda DCF va fi:

a) 1.289 mil. leib) 1.500 mil. leic) 711 mil. leid) 868 mil. lei

5. Fluxul de numerar net actualizat pe perioada explicită de previziune (1 an) este 1.000 mil. lei. Afacerea nu va mai continua după perioada explicită, iar valoarea netă de realizare a activelor la sfârşitul perioadei explicite este de 800 mil. lei. Rata de actualizare este 20%. Valoarea întreprinderii prin metoda DCF va fi:

a) 1.800 mil. lei

b) 1.500 mil. leic) 700 mil. leid) 1.667 mil. lei

6. O tranzacţie foarte apropiată de data evaluării arată că acţiunile unei firme s-au vândut cu 10 mii lei/acţiune în condiţiile 50% plata cash şi 50% plata peste 1 an, fără dobândă. Conform definiţiei valorii de piaţă evaluatorul va considera în abordarea prin comparaţie că valoarea unei acţiuni este: (costul capitalului = 20%)

a) 9.167 lei/acţiuneb) 11.833 lei/acţiunec) 10.000 lei/acţiuned) 8.333 lei/acţiune

7. O tranzacţie foarte apropiată de data evaluării arată că acţiunile unei firme s-au vândut cu 50 mii lei/acţiune în condiţiile 20% plata cash şi 80% plata peste 1 an, fără dobândă. Conform definiţiei valorii de piaţă evaluatorul va considera în abordarea prin comparaţie că valoarea unei acţiuni este: (costul capitalului = 20%)

a) 50.000 lei/acţiuneb) 43.333 lei/acţiunec) 41.667 lei/acţiuned) 56.667 lei/acţiune

8. O întreprindere chimică deţine un stoc de produse finite care a fost refuzat de client şi care nu mai poate fi valorificat. Valoarea contabilă a acelui stoc este de 1.000 mil. lei, iar costurile de neutralizare a produselor respective este de 1.200 mil. lei. Corecţia aplicată asupra valorii contabile a acelui stoc este de:

a) minus 1.000 mil. leib) minus 1.200 mil. leic) minus 2.200 mil. leid) plus 1.200 mil. lei

9. O firmă deţine o creanţă neîncasată în termen de 1.000 mil. lei care va fi încasată totuşi peste 1 an. Rata de actualizare utilizată pentru scenariul construit în scopul estimării valorii firmei este de 20% iar rata inflaţiei prognozată de Guvern pentru anul următor este de 7%. Corecţia asupra creanţei în cadrul metodei ANC va fi:

a) minus 333 mil. leib) minus 167 mil. leic) minus 500 mil. leid) plus 167 mil. lei

10. Multiplicatorul PER la 5 firme similare şi relevante este : 3,1; 3,2; 3,3; 3,4; 3,5. Profitul brut al firmei evaluate este de 1.000 mil. lei. In condiţiile unei cote de impozit pe profit de 25%, valoarea estimată prin metoda comparaţiei directe va fi:

a) 3.000 mil. leib) 2.475 mil. leic) 3.600 mil. leid) 3.100 mil. lei

11. Multiplicatorul PER la 5 firme similare şi relevante este : 2,1; 2,2; 2,3; 2,4; 2,5. Profitul brut al firmei evaluate este de 1.000 mil. lei. In condiţiile existentei unor active necorporale cu o valoare estimată de 500 mil. lei şi reţinând că impozitul pe profit are o cota de 25%, valoarea estimată prin metoda comparaţiei directe va fi:

a) 2.800 mil. leib) 2.300 mil. lei

c) 2.225 mil. leid) 1.725 mil. lei

12. Raportul Preţ / AN contabil la 5 firme similare şi relevante este : 2,1; 2,2; 2,2; 2,3; 8,0. Activul net contabil al firmei evaluate este de 10.000 mil. lei. Valoarea estimată prin metoda comparaţiei directe va fi:

a) 22.000 mil. leib) 51.000 mil. leic) ultima firmă probabil şi-a reevaluat activele imobilizate. Nu putem avea o indicaţie a

valorii prin comparaţie d) primele patru firme probabil nu şi-au reevaluat activele imobilizate. Nu putem avea o

indicaţie a valorii prin comparaţie

13. O proprietate va genera un venit anual constant de 1000€ pe durata a trei ani.Care este valoarea actualizată a acestui flux de venit la rate de actualizare de 8% şi 18%?

14. Pentru un depozit la o bancă, pe termen de un an, rata dobânzii (nominală) este de 19%. Rata anuală previzionată a inflaţiei este de 14%. Cât este rata reală a dobânzii?

C. Teste grilaStandarde si principii de evaluare

1. Dacă întreprinderea va funcţiona şi cu credite, valoarea întreprinderii faţă de valoarea capitalului acţionarilor va fi:

a) egalăb) mai micăc) mai mared) oricare din variantele de mai sus

2. Standardele internaţionale de evaluare:a) sunt obligatorii în toate ţărileb) reprezintă cea mai buna practicăc) sunt impuse de autorităţile statuluid) reprezintă o modă

3. Abordările în evaluarea întreprinderilor sunt:a) prin comparaţia de piaţă, prin capitalizarea/actualizarea venitului şi bazată

pe activeb) patrimoniale, flux de numerar actualizat, contabilec) patrimoniale, flux de numerar actualizat, comparaţied) comparaţie, lichidare, bazate pe venit (de randament)

4. Valoarea unei proprietăţi este dată de:a) utilitateb) raritate – atractivitatec) dorinţă şi putere reală de cumpărared) toate cele de mai sus simultan

5. Evaluarea activelor necorporale este de competenţa:a) evaluatorului de întreprinderib) evaluatorului de proprietăţi imobiliarec) evaluatorului de active corporale mobiled) tuturor categoriilor de evaluatori de mai sus

6. Ce metode utilizează informaţii de piaţă:a) metoda costuluib) metode bazate pe venitc) metoda comparaţiei de piaţăd) toate cele de mai sus

7. Termenul de „valoare” ar trebui utilizat în raportul de evaluare fără alt atribut:a) întotdeaunab) uneoric) niciodatăd) la aprecierea evaluatorului

8. Care NU este o condiţie fundamentală a definiţiei valorii de piaţă:a) vânzătorul şi cumpărătorul sunt decişi (hotărâţi) să facă tranzacţiab) plata tranzacţiei se face în cashc) există o perioadă de timp rezonabilă pentru expunerea pe piaţă a

proprietăţiid) ambele părţi sunt bine informate

9. Valoarea de piaţă, prin definiţie este:a) întotdeauna preţul cel mai mareb) întotdeauna preţul cel mai micc) preţul cel mai probabild) costul plus profitul

10. Existenţa unui activ din afara exploatării generează:a) corecţii asupra ratei de actualizare şi de capitalizareb) corecţii asupra veniturilor şi cheltuielilor generate de acel activc) înscrierea informaţiilor în ipotezele şi condiţiile limitatived) toate cele de mai sus

Diagnosticul intreprinderii

1. Lichiditatea generală curentă se calculează prin raportul dintre:a) active totale / datorii curenteb) active totale / datorii totalec) active circulante / datorii curented) active circulante / datorii totale

2. Lichiditatea rapidă (intermediară) se calculează prin raportul dintre:a) active totale / datorii totaleb) stocuri plus creanţe / datorii curentec) stocuri plus creanţe / datorii nefinanciared) creanţe plus disponibilităţi / datorii curente

3. Rata solvabilităţii generale exprimă raportul dintre:a) active totale / datorii curenteb) active totale / datorii totalec) active imobilizate / datorii curented) active totale / datorii bancare

4. Rata autonomiei financiare este:a) capital permanent / capital propriub) capital propriu / capital permanentc) capital propriu / capital sociald) capital propriu / capital împrumutat

5. Rata de finanţare a stocurilor este:a) fond de rulment / stocurib) stocuri / fond de rulment netc) capital social / stocurid) datorii curente / stocuri

6. Rata datoriilor este:a) datorii curente / active circulanteb) datorii totale / active totalec) datorii totale / active imobilizated) datorii totale / capital propriu

7. Rata de rotaţie a datoriilor (în nr. de rotaţii) este:a) cifra de afaceri / datorii totaleb) venituri din exploatare / datorii totalec) cifra de afaceri / datorii curented) datorii totale / capital propriu

8. Rotaţia activelor circulante (nr. de rotaţii) se calculează prin raportul dintre:a) cifra de afaceri / active circulanteb) venituri din exploatare / active circulantec) cifra de afaceri / stocuri plus creanţed) active circulante / capital propriu

9. Rata rentabilităţii costurilor este:a) profit net / capital socialb) profit brut / capital propriuc) profit net / capital permanentd) profit net / cheltuieli totale

10. Pragul de rentabilitate (punctul critic al rentabilităţii) este:a) cheltuieli fixe plus cheltuieli variabile / cheltuieli din exploatareb) cheltuieli fixe / cheltuieli variabile plus cheltuieli constantec) cheltuieli fixe totale / (preţ unitar - cost variabil unitar)d) cheltuieli variabile totale / [1- (cheltuieli fixe totale + cheltuieli variabile

totale)]

11. Existenţa licenţelor, sistemelor şi procedurilor necesare exploatării reprezintă: a) o dovadă a unui management adecvat economiei de tranziţieb) factori de constituire a unor active necorporale ale valorii unei întreprinderi în

exploatarec) surse ale profitului net estimat în metoda capitalizăriid) factori de constituire ai activelor necorporale de tipul fondului comercial într-

o întreprindere în exploatare

Abordarea pe baza de active

1. În abordarea pe baza de active (patrimonială), terenul va fi tratat:a) pe baza valorii din contabilitate, actualizatăb) pe baza valorii de profitabilitatec) pe baza costului de achiziţied) pe baza valorii de piaţă

2. În abordarea pe baza de active (patrimonială), maşinile şi utilajele se estimează întotdeauna numai pe baza:

a) valorii de piaţăb) valorii de înlocuirec) valorii de randamentd) nici uneia din cele de mai sus

3. Valoarea recuperabilă a mijloacelor fixe aflate în exploatare, conform IAS 36, este:a) valoarea de piaţă în generalb) costul de înlocuire netc) cea mai mare valoare dintre valoarea de utilizare şi valoarea de piaţă minus

cheltuielile de vânzared) valoarea de achiziţie

4. Abordarea patrimonială este prioritară:a) la întreprinderile care îşi continuă activitateab) la întreprinderile în dificultate financiarăc) la evaluarea pentru lichidared) la întreprinderile mici

5. Abordarea patrimonială se recomandă la:a) evaluarea întreprinderii în totalitateb) evaluarea participaţiilor minoritarec) evaluarea întreprinderilor din sfera serviciilor profesionaled) la toate cazurile de mai sus

6. Portofoliul de acţiuni deţinute de o întreprindere ca active financiare se include în evaluare:

a) ca active din afara exploatăriib) se tratează ca orice activc) nu se include în evaluared) sunt posibile toate variantele de mai sus

7. Metoda indicilor de actualizare pentru evaluarea unui teren liber este:a) adecvatăb)neadecvatăc) cea mai bunăd)neaplicabilă

8. Cea mai adecvată metodă de evaluare a unui program informatic de gestiune este:a) costul de înlocuire minus depreciereab) comparaţia de piaţăc) capitalizarea profituluid) toate cele trei metode de mai sus

9. Un proiect de cercetare ştiinţifică fundamentală se evaluează prin:a) costurib) capitalizare (actualizarea venitului)c) comparaţia de piaţă

d) nu se evaluează

10. Activele din afara exploatării (în surplus faţă de necesităţile de exploatare) se evaluează la:

a) valoarea de piaţăb) valoarea de casarec) valoarea de lichidared) valoarea de realizare netă

11. Valoarea de realizare netă a activelor din afara exploatării este:a) preţul estimat de vânzare – costuri de vânzareb) preţul estimat de vânzare – costuri de vânzare – impozitul pe câştigul de

capital din vânzarec) valoarea de piaţăd) valoarea de casare

12. Corecţii asupra valorii de înregistrare a creanţelor se fac pe baza unor:a) estimări asupra posibilităţii de încasare a lorb) reglementări / normec) recomandări din standarded) legislaţii în vigoare

Abordarea pe baza de venit

1. Rata de capitalizare este mai mică decât rata de actualizare când:a) venitul va fi constant ca flux viitorb) venitul va creşte cu o rată anuală constantăc) durata de previziune explicită este mared) fluxul de numerar net (FNN) pentru acţionari este în descreştere

2. Condiţia de efectuare a unei corecţii asupra elementelor de venit sau de cheltuieli este:

a) să fie posibilă statutar / legalb) să fie fezabilă tehnic / tehnologicc) variantele a) şi b) cumulativd) nici unul din cele de mai sus

3. În condiţiile continuării normale a activităţii la infinit, valoarea terminală se va calcula pe următoarea bază:

a) patrimonială (ANC, ANL)b) capitalizarea fluxului de numerar net sau profitului netc) valoarea mai mare rezultată din a) şi b)d) nici unul din cele de mai sus

4. Care din relaţiile de mai jos este corectă:a) valoarea capitalului acţionarilor (VCA) > valoarea capitalului investit (VCI)b) valoarea prin capitalizarea profitului net + credite totale = VCAc) valoarea prin capitalizarea profitului net – credite totale = VCId) VCI – credite totale = VCA

5. Profitul net anual corectat şi reprezentativ poate fi cel:a) dintr-un an anterior sau o medie a anilor anteriorib) din anul anteriorc) dintr-un an viitor

d) oricare din variantele de mai sus

6. Rata de creştere perpetuă (g) a unei forme de venit, în cazul metodei capitalizării, poate fi estimată:

a) la orice nivelb) să fie mai mare decât rata de actualizarec) să fie fluctuantă anuald) să fie mai mică sau egală cu creşterea estimată a producţiei domeniului şi/sau

PIB

7. Corecţiile asupra veniturilor şi cheltuielilor se referă la:a) elemente excepţionaleb) modificări viitoare sigurec) ajustarea pentru o situaţie normalăd) toate cele de mai sus

8. Previziunea fluxului de numerar (FN) este mai adecvată:a) în scenarii (pesimist, normal, optimist)b) în stadii (trepte) de evoluţiec) într-o singură variantăd) nici unul din cele de mai sus

9. Evaluarea mijloacelor fixe aflate în afara exploatării se va face la:a) valoarea de lichidareb) valoarea de înlocuirec) valoarea de utilitated) valoarea realizabilă netă

10. Semnificaţia fluxului de numerar net la dispoziţia acţionarilor (FNNA) este:a) dividende distribuibile acţionarilorb) resurse pentru dezvoltarec) rezerved) nici una din cele trei semnificaţii de mai sus

11. Semnificaţia fluxului de numerar net la dispoziţia capitalului investit (FNNCI) este:a) dividende distribuibile acţionarilorb) dividende distribuibile acţionarilor şi flux de numerar disponibil pentru plata

serviciului datorieic) rezerve plus profit netd) nici una din cele trei semnificaţii de mai sus

12. Tipul de flux de numerar recomandat pentru evaluarea întreprinderilor în dificultate financiară dar redresabile este:

a) flux de numerar net la dispoziţia acţionarilorb) flux de numerar net la dispoziţia capitalului investit (firmei)c) flux de numerar brutd) marja brută de autofinanţare

Abordarea prin comparatie

1. În abordarea prin comparaţie, întreprinderile comparabile trebuie să fie:a) asemănătoare şi în aceeaşi localitateb) similare şi relevantec) identice şi în aceeaşi ţară

d) cu acelaşi profit net

2. Sursele uzuale de informaţii folosite în compararea întreprinderilor sunt:a) pieţele organizate de valori mobiliareb) piaţa de fuziuni şi achiziţiic) tranzacţiile anterioare ale subiectului evaluatd) toate cele de mai sus

3. În abordarea prin comparaţie întreprinderea relevantă răspunde la:a) dorinţele şi aşteptările cumpărătorului probabilb) caracteristicile medii ale întreprinderilor din aceeaşi ramurăc) caracteristicile întreprinderilor cotated) cerinţa existenţei unei pieţe active pentru comparabilele similare selectate

4. Abordarea prin comparaţie foloseşte rata:a) preţ / profit netb) cifra de afaceri / numărul de salariaţic) numărul de salariaţi / active imobilizated) valoarea adăugată / activ net

5. Abordarea prin comparaţie foloseşte ratele:a) preţ / cifra de afaceri, preţ / profit, preţ / datoriib) preţ / profit, preţ / activ net, preţ / imobilizări necorporalec) preţ / cifra de afaceri, preţ / profit, preţ / activ netd) profit / cifra de afaceri, datorii / capital social

6. Dacă metoda de evaluare a unui pachet minoritar al unei întreprinderi cotate este comparaţia cu cursul recent de tranzacţionare a unor pachete minoritare la întreprinderi similare cotate NU se

va aplica:a) prima de controlb) discount pentru lipsa de lichiditate c) discount pentru pachet minoritard) b şi c

7. Investigarea tranzacţiilor de pe piaţă se face prin:a) informaţii de la vânzători şi cumpărătorib) analiza datelor statistice ale pieţeic) informaţii de la consultanţii financiarid) toate cele de mai sus

8. În metoda comparaţiei directe se ajustează întotdeauna preţul pentru:a) întreprinderile comparabile faţă de cea de evaluatb) întreprinderea de evaluatc) întreprinderile comparabile între eled) nici unul din cele de mai sus

9. Dacă procentajul de ajustare a valorii de bază este o diminuare cu 15 %, calculul poate fi simplificat prin multiplicarea valorii de bază cu:

a) 1,15b) 0,15c) 0,85d) 0,085

10. Dacă prima de control este 35%, valoarea estimată prin capitalizarea dividendelor se ajustează cu:

a) 0,65b) 0,75c) 1,35d) 1,25

11. Care dintre următorii multipli pentru a determina valoarea unui pachet majoritar NU sunt, în mod uzual, utilizaţi în abordarea prin comparaţie:

a) valoarea de piaţă a capitalului propriu / profit înainte de impozit şi dobânzi (EBIT)

b) preţul acţiunii / profit net pe acţiunec) valoarea de piaţă a capitalului propriu / cifra de afacerid) valoarea de piaţă a capitalului propriu / activ total (exclusiv active din afara

exploatării)

12. Care dintre următoarele surse de informaţii sunt relevante pentru estimarea structurii capitalului investit al întreprinderii (necesar pentru estimarea costului mediu ponderat al capitalului):

a) situaţiile financiare medii pe ramură (pe baza valorii contabile ale capitalurilor şi datoriilor)

b) situaţiile financiare medii pe ramură (pe baza valorii de piaţă a capitalului şi datoriilor)

c) rapoarte anuale de firmă (RMA, Dun & Bradstreet)d) a sau b

13. Conform precizărilor din Standardele Internaţionale de Evaluare (IVS), în abordarea prin comparaţia vânzărilor:

a. se iau în considerare doar vânzările unor proprietăţi similare, tranzacţionate pe o piaţă deschisă

b. se iau în considerare vânzările şi ofertele de vânzare ale unor proprietăţi tranzacţionate pe o piaţă deschisă

c. se iau în considerare vânzările unor proprietăţi similare, tranzacţionate pe o piaţă deschisă şi pot fi considerate şi ofertele de vânzare ale unor proprietăţi similare

d. se iau în considerare vânzările unor proprietăţi similare, tranzacţionate pe o piaţă deschisă, vânzările înregistrate de de cabinetele notariale şi ofertele de vânzare din presa de specialitate

14. În abordarea prin comparaţie raportul Preţ / CA:a) este preferat faţă de Preţ / Profit şi Preţ / AN contabil pentru că nu poate să

fie niciodată negativb) este preferat pentru că este mai puţin influenţat de deciziile managementului

comparativ cu Preţ / Profitc) este preferat pentru că este mai puţin influenţat de inflaţie comparativ cu Preţ

/ AN contabild) toate cele de mai sus

15. Utilizarea ratei Preţ / Profit:a) încorporează ipotezele referitoare la riscul, creşterea şi rata de repartizare a

dividendelorb) este preferata ratei Preţ / AN contabil pentru că apare mai frecvent în

literatura de specialitatec) este utilă în fundamentarea corecţiilor asupra activelor firmeid) este utilă doar în evaluarea întreprinderilor mici