Tema 3. Analiza rentabilităţii

1. Analiza rentabilităţii veniturilor din vânzări

2. Analiza rentabilităţii pe produs

3. Analiza rentabilităţii activelor

4. Analiza rentabilităţii capitalului propriu

1. Analiza rentabilităţii veniturilor din vânzări

Rentabilitatea reprezintă un indicator al eficienţei care exprimă capacitatea întreprinderii de a

câştiga profit. Indicatorii rentabilităţii pot fi grupaţi în 3 grupe:

- indicatorii rentabilităţii producţiei

- indicatorii rentabilităţii activelor

- indicatorii rentabilităţii capitalului

Rentabilitatea veniturilor din vânzări face parte din prima grupă a indicatorilor rentabilităţii.

Rentabilitatea veniturilor din vânzări reflectă capacitatea întreprinderii de a obţine profit din

comercializarea produselor, mărfurilor şi prestarea serviciilor, adică caracterizează cât profit

obţinem la un leu venituri din vânzări. Formula generală de calcul a rentabilităţii veniturilor din

vânzări este:

În dependenţă de mărimea cărui fel de profit se ia în calcul la determinarea nivelului

rentabilităţii pot fi calculaţi 4 indicatori ai rentabilităţii veniturilor din vânzări :

1. rentabilitatea veniturilor din vânzări calculată în baza profitului brut:

2. rentabilitatea veniturilor din vânzări calculată în baza profitului din activitatea operaţională:

3. rentabilitatea veniturilor din vânzări calculată în baza profitului până la impozitare:

4. rentabilitatea veniturilor din vânzări calculată în baza profitului net:

În practica analitică în cele mai dese cazuri se analizează rentabilitatea veniturilor din

vânzări calculată în baza profitului brut, deoarece nivelul acestei rate reflectă cât de efectiv

întreprinderea gestionează vânzările, costurile şi preţurile de vânzare a produselor, mărfurilor şi

serviciilor prestate.

Analiza începe cu aprecierea generală a dinamicii nivelului rentabilităţii veniturilor din

vânzări. În calitate de sursă informaţională servesc datele din forma 2 şi/sau planul de afaceri.

Tabelul 1

Aprecierea dinamicii rentabilităţii veniturilor din vânzări

IndicatoriiAnul

precedent

Anul de

gestiuneAbaterea absolută

1 2 3 4 = 3 – 2

1. Venituri din vânzări, mii lei

2. Profitul brut, mii lei

3. Profitul din activitatea operaţională, mii lei

4. Profitul până la impozitare, mii lei

5. Profitul net (pierderea netă), mii lei

6. Rentabilitatea veniturilor din vânzări (%), calculată în

baza:

6.1. profitului brut (rd.2 : rd.1 100)

6.2. profitului din activitatea operaţională (rd.3 :

rd.1 100)

6.3. profitului până la impozitare

(rd.4 : rd.1 100)

6.4. profitului net (pierderii nete)

(rd.5 : rd.1 100)

La etapa a 2 a analizei se determină factorii care au contribuit la modificarea rentabilităţii

veniturilor din vânzări. Acestea sunt:

1. modificarea structurii şi sortimentului produselor vândute (mărfurilor, serviciilor

prestate)

2. modificarea costului pe unitate de produs vândut (marfă, serviciilor prestate)

3. modificarea preţului de vânzare pe unitate de produs (marfă, serviciilor prestate)

Structura şi sortimentul poate avea o influenţă atât pozitivă, cât şi negativă asupra Rvv. Odată

cu majorarea ponderii produselor mai rentabile în suma totală a volumului de vânzări creşte şi

nivelul Rvv şi invers. Influenţa acestui factor se determină astfel:

Costul pe unitate de produs vândut are o influenţă inversă asupra Rvv: creşterea costului de

vânzare pe unitate de produs duce la micşorarea nivelului Rvv şi invers. Influenţa acestui factor

se determină astfel:

Majorarea sau reducerea preţului de vânzare pe unitate de produs influenţează direct asupra

nivelului rentabilităţii venitului din vânzări: creşterea preţului condiţionează sporirea nivelului

rentabilităţii venitului din vânzări şi invers. Calculul influenţei factorului dat se determină astfel:

Calculul influenţei factorilor se efectuează prin metoda substituţiilor în lanţ bazată pe

recalcularea indicatorilor în baza datelor din:

Tabelul 2

Date iniţiale pentru analiza rentabilităţii veniturilor din vânzări

Indicatorii Anul precedent

Anul de gestiune

recalculat în condiţiile

anului precedent

Anul de

gestiune

1 2 3 4

1. Venituri din vânzarea produselor, mii lei

2. Costul vânzărilor produselor, mii lei

3. Profitul brut din vânzarea produselor,mii lei

(rd.1 – rd.2)

4. Rentabilitatea veniturilor din vânzarea

produselor, % (rd.3 : rd.1 100)

2. Analiza rentabilităţii pe produs.

Rentabilitatea pe produs reflectă :

profitul obţinut la un leu vânzări, când rentabilitatea este calculată în funcţie de preţ de

vânzare. Formula de calcul a rentabilităţii pe produs în acest caz este:

Sau

profitul obţinut la un leu costuri, când rentabilitatea este calculată în funcţie de cost pe

unitate de produs. Formula de calcul este:

Rezultă că devierea rentabilităţii pe produs este determinată de influenţa următoarelor factori:

Calculul influenţei acestor factori se efectuează prin metoda substituţiilor în lanţ bazată pe

recalcularea datelor. În calitate de sursă informaţională serveşte calculaţia produsului.

Tabelul 3

Calculul influenţii factorilor asupra modificării rentabilităţii pe produs

Produse Costul de vânzare unitar, lei

Preţul de vânzare unitar, lei

Rentabilitatea pe produse, %

Abaterea absolută,

p.p.

Inclusiv din modificarea

Anul precedent

Anulcurent

Anul precedent

Anulcurent

Anul precedent

Recal-culat

Anulcurent

costului de

vânzare

preţului de

vânzare1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

3.Analiza rentabilităţii activelor

Rentabilitatea activelor reflectă nivelul profitului obţinut de fiecare leu al mijloacelor investite în

circulaţia întreprinderii indiferent de sursa de finanţare a acestora. În cazul când întreprinderea

obţine pierderi contabile nivelul acestui indicator va fi negativ şi v-a reflecta nivelul pierderilor

obţinute de la fiecare leu al activelor întreprinderii. Formula de calcula Ra este:

Valoarea medie a activelor poate fi calculată prin 2 modalităţi:

După media cronologică în baza datelor Cărţii Mari:

După media aritmetică simplă în baza datelor bilanţului contabil

Analiza începe cu aprecierea evoluţiei în timp a nivelului rentabilităţii activelor. Pentru acesta

sunt utilizate datele din forma 1 şi forma 2

Tabelul 4

Aprecierea dinamicii rentabilităţii activelor

Indicatori Anul precedentAnul de gestiune

Abaterea absolută

1 2 3 4=3-21. Profitul (pierderea) până la impozitare,

mii lei 2. Valoarea activelor la începutul anului,

mii lei3. Valoarea activelor la sfârşitul anului,

mii lei4. Valoarea medie a activelor, mii lei

[(rd.2 + rd.3) : 2]5. Rentabilitatea activelor, %

(rd.1 : rd.4 100)

Nivelul rentabilităţii activelor poate creşte sau reduce fie prin majorarea sau micşorarea

rentabilităţii veniturilor din vânzări fie pe seama accelerării ori încetinirii rotaţiei activelor. De

aici rezultă că rentabilitatea activelor depinde de influenţa următoarelor factori:

Formula factorială a nivelului Ra poate fi prezentată astfel:

Calculul influenţei factorilor se efectuează prin metoda substituţiilor în lanţ sau varietăţilor ei în

baza datelor f.1 şi f.2

Tabelul 5

Calculul influenţei factorilor la devierea nivelului rentabilităţii activelor

IndicatoriAnul

precedentAnul de gestiune

Abaterea absolută

Inclusiv din modificarearentabilităţii veniturilor din vânzări

numărului de rotaţii a activelor

1 2 3 4 = 3 – 2 5 6

Un caz particular al rentabilităţii activelor îl reprezintă rentabilitatea activelor cu destinaţie de

producţie (rentabilitatea capitalului avansat sau ocupat). Acest indicator reflectă eficienţa

mijloacelor investite în activitatea de bază a întreprinderii, adică cât profit se obţine, în medie, de

la fiecare leu investit în mijloace fixe şi active curente. Formula de calcul al rentabilităţii

activelor cu destinaţie de producţie este:

Deoarece în procesul de producţie nu participă toate activele curente, ci numai stocurile

de mărfuri şi materiale, calculele vor fi mai exacte, dacă vom raporta profitul până la impozitare

la suma între valoarea medie a mijloacelor fixe şi a stocurilor de mărfuri şi materiale.

Pentru a evidenţia factorii care determină devierea nivelului Rap vom transforma formula de mai

sus astfel:

Din formulă rezultă că nivelul Rap este determinat de influenţa modificării:

Tabelul 6

Date iniţiale pentru analiza factorială a rentabilităţii activelor cu destinaţie de producţie

IndicatoriAnul

precedentAnul de gestiune

Abaterea absolută

1 2 3 4 = 3 – 21. Venituri din vânzări, mii lei2. Profitul până la impozitare, mii lei3. Valoarea medie a mijloacelor fixe, mii lei4. Valoarea medie a stocurilor de mărfuri şi

materiale, mii lei5. Înzestrarea veniturilor din vânzări cu

mijloace fixe, mii lei (rd.3 : rd.1)6. Înzestrarea veniturilor din vânzări cu stocuri

de mărfuri şi materiale, mii lei (rd.4 : rd.1)7. Rentabilitatea veniturilor din vânzări, %

(rd.2 : rd.1)8. Rentabilitatea activelor cu destinaţie de

producţie, % [rd.2 : (rd.3 + rd.4)]

Tabelul 7

Calculul influenţei factorilor la devierea nivelului rentabilităţii activelor cu destinaţie de producţie

Nr. cal-culului

Sub-stituţia

Factorii corelaţiRentabilita-tea activelor cu destinaţie de producţie,

%

Calculul influenţei

Rezultatul influenţei,

%

Denumirea factorilor

Înzestra-rea cu MF, lei(MF / VV)

Înzestra-rea cu

SMM , lei(SMM /

VV)

Rentabil. vânzărilor, %

(PPI / VV)

1 2 3 4 5 6 7 8 9

4. Analiza rentabilităţii capitalului propriu

Rentabilitatea capitalului propriu caracterizează eficienţa utilizării capitalului propriu în procesul

activităţii economice ale întreprinderii, adică măsoară randamentul capitalului propriu, al

plasamentului financiar pe care acţionarii le-au făcut prin cumpărarea acţiunilor întreprinderii .

Formula de calcul a rentabilităţii capitalului propriu este:

Analiza începe cu aprecierea în dinamică a Rcp

Tabelul 8

Analiza dinamicii rentabilităţii capitalului propriu

Indicatori Anul precedent

Anul de gestiune

Abaterea absolută

1 2 3 4=3-21. Profitul până la impozitare,mii lei

2. Profitul net, mii lei

3. Valoarea capitalului propriu la începutul

anului, mii lei

4. Valoarea capitalului propriu la sfârşitul

anului, mii lei

5. Valoarea medie a capitalului propriu [(rd.3 +

rd.4) : 2], mii lei

6. Rentabilitatea capitalului propriu, calculată

în baza profitului până la impozitare (rd.1 :

rd.5 100), %

7. Rentabilitatea capitalului propriu, calculată

în baza profitului net

(rd.2 : rd.5 100),%

În procesul analizei de mai departe sunt examinaţi factorii care au contribuit la devierea nivelului

rentabilităţii capitalului propriu. În cazul când Rcp este calculată în baza PPI asupra modificării

acestea influenţează următorii factori:

unde:

Rata pârghiei financiare reflectă

Tabelul 9

Calculul influenţei factorilor asupra rentabilităţii capitalului propriu

IndicatoriAnul

precedentAnul de gestiune

Abaterea absolută

inclusiv din modificarearentabilităţii activelor

pârghiei financiare

1.PPI, mii lei

2.Valoarea medie a

activelor, mii lei

3. Valoarea medie a

capitalului propriu, mii

lei

4.Rentabilitatea

activelor,%

5.Pârghia financiară,

6.Rentabilitatea

capitalului propriu, %

La ultima etapă de analiză se analizează Rcp calculată în baza PN. Anume de acest indicator ţine

cont acţionarul potenţial atunci când alege pe piaţa valorii mobiliare cele mai atrăgătoare

variante de procurare a acţiunilor.

Asupra Rcp, calculat în baza PN, influenţează următorii factori:

Rata corelaţiei dintre PN şi PPI caracterizează presiunea sistemului fiscal asupra rezultatelor

financiare ale întreprinderii şi arată cota PN în suma totală a PPI. Mărimea acestui indicator

depinde de cota impozitului pe venit şi de diferenţele temporare şi permanente care duc la

modificarea venitului impozabil în comparaţie cu mărimea PPI. Dacă impozitul pe venit creşte

atunci scade coeficientul corelaţiei dintre PN şi PPI cea ce duce la micşorarea Rcp şi invers.

Tabelul 10

Date iniţiale pentru analiză

Indicatori Anul precedent Anul curent1 2 3

1. PPI, mii lei

2. PN, mii lei

3.Valoarea medie a activelor, mii lei

4.Valoarea medie a capitalului prooriu

5. Ra , % (rd.1 : rd.3)

6. Pârghia financiară , (rd3 : rd.4)

7. PN/PPI

8 Rcp, % (rd.2 : rd. 4)

Tabelul 11

Calculul influenţei factorilor la devierea rentabilităţii capitalului propriu

Substituţia Factorii corelaţi Rcp, % Rezultatul

influenţii

Denumirea

factoruluiRa PF PN/PPI