prognoza inflaţiei · compararea prognozei din rii nr. i, 2015 şi evoluţia inflaţiei în...
Post on 30-Dec-2019
12 Views
Preview:
TRANSCRIPT
Prognoza inflaţiei
pe termen mediu
6 august 2015
Inflația a depășit coridorul de
5 la sută ± 1.5 p.p. (puncte procentuale)
8.3
11.1
-5
0
5
10
15
20
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Inflation Core inflation
Implementarea regimului
de ţintire a inflaţiei
Februarie
2012
Ţinta inflaţiei
5%
Inflaţia IPC şi inflaţia de bază
(ritmuri anuale)
• Ritmul anual al inflaţiei s-a
majorat de la 7.1 la sută în luna
martie 2015 până la 8.3 la sută în
luna iunie 2015.
• Ritmul inflaţiei de bază a avut o
dinamică ascendentă de la 10.6 la
sută în luna martie 2015 până la
11.1 la sută în luna iunie 2015.
7.1 7.6
8.18.3
10.6
10.8
10.911.1
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
1/1
2
3/1
2
5/1
2
7/1
2
9/1
2
11/1
2
1/1
3
3/1
3
5/1
3
7/1
3
9/1
3
11/1
3
1/1
4
3/1
4
5/1
4
7/1
4
9/1
4
11/1
4
1/1
5
3/1
5
5/1
5
IPC Inflaţia de bază Ţinta inflaţiei
Ritmul anual al IPC în creștere în principal ca urmare a accelerării inflației de
bază și a prețurilor la produsele alimentare din cauza deprecierii monedei
naționale (p. p.)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15
Combustibil Preţurile reglementateProdusele alimentare Inflaţia de bazăIPC (suma contrib. componentelor)
1. Preţurile la produsele
alimentare
• Efect sezonier mai pronunțat
• Condiții climaterice secetoase pe parcursul
lunilor mai și iunie
• Evoluţia preţurilor la produselor alimentare
mondiale
• Deprecierea monedei naţionale faţă de
dolarul american
2. Inflaţia de bază
• Deprecierea monedei naţionale faţă de
dolarul american
• Lipsa unor presiuni inflaţioniste
semnificative din partea cererii interne
3. Preţurile reglementate
• Majorarea prețurilor la medicamente
4. Preţurile la combustibili
• Cursul de schimb MDL/USD
• Prețurile internaționale la petrol
Compararea prognozei din RII nr. I, 2015
şi evoluţia inflaţiei în trimestrul II, 2015
Efectiv
Tr. II, 2015 /
Tr. II, 2014
Prognoza
Tr. II, 2015 /
Tr. II, 2014
Abaterea
Factorii de influenţă
IPC 8.0 7.6 0.4
Inflația de bază 11.0 10.8 0.2 Deprecierea peste aşteptări a monedei naţionale
Produsele alimentare 8.7 7.7 1.0 Condiţii climaterice secetoase și deprecierea leului
Prețurile reglementate 3.8 3.4 0.4 Majorarea peste așteptări a prețurilor la medicamente
Combustibili 5.5 5.9 -0.4 Supraestimarea creşterii preţurilor la petrol pe pieţele
internaţionale
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
I/10 III/10 I/11 III/11 I/12 III/12 I/13 III/13 I/14 III/14 I/15
Inflația (efectiv)
Prognoza pe termen scurt a inflației
Creşterea economică în
trimestru I, 2015:
• Alte activităţi de servicii: ▲ 2.0
pp (Q1 2014: ▲0.5 pp)
• Industria: ▲ 1.2 pp (Q1 2014:
▲1.1 pp)
• Comerţ: ▲0.5 pp (Q1 2014: ▲0.7
pp)
• Impozite nete pe produse: ▲ 0.5
pp (Q1 2014: ▲ 0.2 pp)
• Agricultură: ▲ 0.2 pp (Q1 2014:
▲0.3 pp)
• Construcţii: ▲ 0.2 pp (Q1 2014:
▲ 0.2 pp)
• Transport şi comunicaţii: ▲ 0.2
pp (Q1 2014: 0.6 pp)
Contribuţia sectoarelor economiei la creşterea PIB, (p.p.)
3.7
4.3
5.8
4.24.8
-2
0
2
4
6
8
10
I/14 II/14 III/14 IV/14 I/15
Agricultură Industria
Comerț Construcții
Transport și comunicații Alte servicii
Impozite nete pe prod. Rata creșterii PIB
Contribuţia componentelor cererii la creşterea PIB (p.p.)
Creşterea economică în
trimestru I, 2015:
• Export: ▲ 3.0 pp (Q1 2014:
▲ 1.8 pp)
• Formarea brută de capital:
▲ 2.4 pp (Q1 2014: ▲ 0.8 pp)
• Consumul gospodăriilor
populaţiei: ▲0.7 pp (Q1 2014:
▲ 0.7 pp)
• Consumul administraţiei
publice: ▼ 0.3 pp (Q1 2014: ▼
0.1 pp)
• Import: ▼ 0.9 pp (Q1 2014: ▲
0.5 pp)
3.7 4.3
5.9
4.2
4.8
-5
0
5
10
I/14 II/14 III/14 IV/14 I/15
Cons. admin. publice şi private Import Formarea brută de cap.
Export Cons. gospodăriilor pop. Rata creşterii PIB
Comerţul extern
(%, perioada corespunzătoare a anului precedent) Export Import
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
5/14 7/14 9/14 11/14 1/15 3/15 5/15
Restul lumii
UE
CSI
Exporturile
-28
-24
-20
-16
-12
-8
-4
0
4
8
12
5/14 7/14 9/14 11/14 1/15 3/15 5/15
Restul lumiiUE CSIImporturile
-30.79
-24.15
-20.01
-23.74
-36.35
-33.42
-28.90
-40.0
-30.0
-20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
160.0
180.0
200.0
1.2
013
2.2
013
3.2
013
4.2
013
5.2
013
6.2
013
7.2
013
8.2
013
9.2
013
10.2
013
11.2
013
12.2
013
1.2
014
2.2
014
3.2
014
4.2
014
5.2
014
6.2
014
7.2
014
8.2
014
9.2
014
10.2
014
11.2
014
12.2
014
1.2
015
2.2
015
3.2
015
4.2
015
5.2
015
6.2
015
mil. USD %
Transferuri de mijloace banesti din strainatate efectuate în favoarea persoanelor fizice
Volum, mil. USD Faţă de perioada similară a anului precedent (%), axa sec.
Evoluţia componentelor agregatelor monetare (creştere anuală, %)
-9,1
-11,3
2,8
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
I/13 II/13 III/13 IV/13 I/14 II/14 III/14 IV/14 I/15 II/15
Bani în circulatie M2 M3
Creditele noi (ajustate) în MDL (trimestrial) • Pentru facilitarea
analizei s-au exclus datele aferente BEM, Băncii Sociale şi Unibank pentru perioada T4/2013 – T2/2015.
• Micşorarea cu 16.6 la sută a creditelor noi (ajustate) acordate în MDL în T2/2015 comparativ cu T2/2014
• Rata medie la credite a înregistrat 13.8 la sută în T2/2015
• Trendul ascendent al ratei dobânzii la credite în MDL, ca reacţia la deciziile de politică monetară
10.0
12.5
15.0
17.5
20.0
22.5
25.0
0.0
1000.0
2000.0
3000.0
4000.0
5000.0
6000.0
I/0
9
II/0
9
III/
09
IV/0
9
I/1
0
II/1
0
III/
10
IV/1
0
I/1
1
II/1
1
III/
11
IV/1
1
I/1
2
II/1
2
III/
12
IV/1
2
I/1
3
II/1
3
III/
13
IV/1
3
I/1
4
II/1
4
III/
14
IV/1
4
I/1
5
II/1
5
Volumul Rata media
Depozitele noi în MDL (trimestrial)
• Micşorarea cu 3.6 la sută a depozitelor noi atrase în MDL în T2/2015 comparativ cu T2/2014
• Rata medie a dobânzii in T2/2015 de 11.55 la sută
• Trendul ascendent al ratei dobânzii la depozite în MDL, ca reacţia la deciziile de politică monetară
3.0
5.0
7.0
9.0
11.0
13.0
15.0
17.0
19.0
21.0
0.0
1000.0
2000.0
3000.0
4000.0
5000.0
6000.0
7000.0
8000.0
I/09
II/0
9
III/
09
IV/0
9
I/10
II/1
0
III/
10
IV/1
0
I/11
II/1
1
III/
11
IV/1
1
I/12
II/1
2
III/
12
IV/1
2
I/13
II/1
3
III/
13
IV/1
3
I/14
II/1
4
III/
14
IV/1
4
I/15
II/1
5
Volumul Rata medie
Prognoza inflaţiei pe termen mediu
Prognoza inflaţiei revizuită în sus Prognoza
2015 9.3 %
2016 11.6 %
• Pentru anul curent valoarea medie anuală a ratei inflaţiei va atinge nivelul de 9.3 la sută, în creștere cu 1.2 p.p. față de prognoza din luna aprilie 2015.
• În anul 2016 rata medie anuală a inflaţiei va înregistra valoarea de 11.6 la sută, în creștere cu 5.2 p.p. față de prognoza din luna aprilie 2015
• Rata anuală a inflaţiei va reveni în intervalul de variaţie în trimestrul II, 2017
Decompoziţia IPC, %
Ipoteze externe
PIB-ul real in Rusia (%)
I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/17-8
-6
-4
-2
0
2
4
Deviatia PIB actuala Cresterea anuala PIB Deviatia PIB precedenta
PIB-ul real in zona euro (%)
I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/17-4
-3
-2
-1
0
1
2
Deviatia PIB actuala Cresterea anuala PIB Deviatia PIB precedenta
PIB Real ZE
2015 1.5
2016 1.8
PIB Real
RU
2015 -3.5
2016 0.5
Inflatia in Rusia (anual, %)
I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/176
8
10
12
14
16
18
actuala precedenta
Inflatia in Zona Euro, (anual %)
I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/17-0.5
0
0.5
1
1.5
2
actuala precedenta
IPC ZE
2015 0.2
2016 1.3
IPC RU
2015 15.3
2016 7.2
Ipoteze externe (continuare) Evoluţia asteptată a variabilelor externe
I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/17-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0Produse alimentare
I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/17165
170
175
180
185
190
195
200
205
210
215
Diferenta (p.p), scala din dreapta actuala precedenta
I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/17-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5Petrol, (USD/Baril)
I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/1750
60
70
80
90
100
110
120
Diferenta (USD/Baril), scala din dreapta actuala precedenta
Petrol
2015 57.5
2016 61.7
Alimentare
2015 170.1
2016 174.9
Ipoteze interne
Dinamică negativă
a deviaţiei PIB, pe
parcursul
întregului
orizontul de
prognoză.
Caracter
general
stimulativ din
partea politicii
monetare pe
întregul orizont
de prognoză
Caracter
stimulativ din
partea ratei
reale efective
de schimb.
Rata reală a
dobânzi
restrictivă
pentru primele 3
trimestre de
prognoză, iar
ulterior aceasta
va avea un
caracter uşor
stimulativ
RI III, 2015 vs RI II, 2015 Preturi reglementate, (anual,%)
I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/170
5
10
15
20
25
actuala anterioara
0
5
10
15
20
25Inflatia de baza, (anual,%)
I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/170
2
4
6
8
10
12
actuala anterioara
0
2
4
6
8
10
12
Produse alimentare, (anual,%)
I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/170
2
4
6
8
10
12
14
actuala anterioara
0
2
4
6
8
10
12
14Combustibili, (anual,%)
I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/170
2
4
6
8
10
12
actuala anterioara
0
2
4
6
8
10
12
• Inflaţia de bază superioară comparativ cu raportul precedent pentru tot orizontul de prognoză.
• Contribuția preţurilor reglementate ascendentă, fiind determinată de majorările recente ale tarifelor la energie electrică și gaze
naturale pe fonul deprecierii monedei naționale, cât şi de ajustarea tarifelor la alte servicii comunale conexe.
• Creşterea preţurilor produselor alimentare este susţinută de anticipările negative cu privire la producţia agricolă din anul curent
• Creșterea preţurilor la combustibil se datorează, tendinţei de creștere uşoară a preţurilor la petrol pe pieţele intenţionale..
RI III, 2015 vs RI II, 2015
• Proiecţia ratei anuale a inflaţiei a fost majorată pe tot orizontul de prognoză.
• În mediu pentru anul 2015 rata anuală a inflaţiei va fi cu 1.2 p.p. mai mare şi în anul 2016, va fi cu 5.2 p.p. mai mult comparativ cu
prognoza anterioară.
• Reconfigurarea proiecţiei ratei anuale a inflaţiei se datorează, contribuţiilor superioare din partea preţurilor reglementate , a
produselor alimentare, şi a inflaţiei de bază.
Mulţumim pentru atenţie!
top related