117852996-indicii-bursieri
TRANSCRIPT
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
1/26
UNIVERSITATEA DE TIINE AGRICOLE IMEDICIN VETERINAR ION IONESCU DE LA BRAD IAI
FACULTATEA DE AGRICULTUR
SPECIALIZAREA: IEA
PROIECT LA
BURSE
NDRUMTOR:
STUDENT:
2012
Indicii bursieri
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
2/26
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
3/26
Apariia i formarea burselor de mrfuri este rezultatul unui proces evolutiv firesc care
a nceput n urm cu aproximativ 2000 de ani n Grecia i Roma Antic i continu i
astzi. ac ar fi s ale!em oricare din produsele tranzacionate azi la burs i
am nc erca s" i traversm evoluia pe pia de"a lun!ul istoriei# am !si c acesta a
trecut prin cinci faze distincte$ oferirea ca dar# sc%imbul de marf &barter'# contractul
cu plat i livrare imediat&spot'# contractul cu plat i livrare ulterioar stabilirii
preului &for(ard' i contractul la termen &futures i options'.
enumirea de )burs* provine de la oraul +ru!es# unde adunrile se ineau la ,otel
des +ourses# numit aa dup un senior din vec%ea i nobila familie van den +oursen
care l construise i pe al crui frontispiciu erau sculptate n piatr trei pun!i.
Aici se nt-lneau banc%erii i ne!ustorii pentru a ne!ocia bani# metale preioase# %-rtii
de valoare i mrfuri. u timpul# locurile de nt-lnire ale comercianilor au primit denumirea
de burse.
/rima burs# n accepiunea modern# a fost cea de la Anvers# nfiinat n anul
1. +ursa din Anvers avea o cldire proprie unde se nc%eiau tranzacii cu mrfuri
coloniale. 3n anul 114 s"a nfiinat la 5ondra o burs denumit )Ro6al 7xc%an!e*# care# din
88 s"a profilat numai pe sc%imbul de efecte financiare.
5a nceputul secolului al 9:II"lea la Amsterdam mrfurile se puteau ne!ocia
n baza contractelor )options* prin care se permitea convenirea unui pre n baza cruia
cumprtorul obinea de la v-nztor dreptul de a cumpra o cantitate de marf la o
dat stabil it n vii tor.;n secol mai t-rziu# tot n acest mare centru comercial se constituie o
burs a !r-ului n care se desfurau tranzacii de trei ori pe sptm-n# ntr"o %al
uria de lemn n care fiecare ne!ustor avea un om tocmit pentru a aduce mostre din !r-ul
pe care dorea s"l v-nd i pentrua ne!ocia preul n funcie de calitatea acestuia.
+urse au mai fost nfiinate la +asel &
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
4/26
"or#area indicilor de burs$
Demnificaia indicilor bursieri rezid n capacitatea acestora de a msura performanele
pieei n ansamblu# sau numai ale unui se!ment al acesteia. Indicii bursieri exprim evoluia
cursului valorilor mobiliare pe o anumit pia.
3n economie sau finane# un indice &un indice al preurilor sau un indice bursier' este
un indicator !lobal al unei activii# al performanei sau al unei evoluii n !eneral. e
exemplu# indicele preurilor de consum este un co valoric format din preurile
bunurilor de lar! consum utilizate de populaie# calculat periodic# care se substituie cu
succes nivelului !eneral al inflaiei dintr"o anumit ar.
Aceeai metodolo!ie se folosete i n cazul indicilor bursieri. Astfel# un
asemenea indice nu este dec-t o colecie de aciuni listate la burs# i reflect
sta tis ti c valoar ea componentelor sale. 7ste folosit ca i indicator pentru a reliefa
caracteristicile aciunilor componente# care au n comun diferite similariti$ faptul c
se tranzacioneaza pe aceeasi burs# c fac parte dintr"un anumit sector economic de
activitate sau c au aceeai clas de capitalizare bursier. Buli indici dezvoltai de
firmele de servicii financiare folosesc ca baza de pornire performana unor portofolii
aparin-nd fondurilor mutuale.
3n concluzie# un indice bursier este un indicator menit s reflecte sc%imbrile
valoriceale unui !rup specific de aciuni. Acurateea cu care un indice bursier urmeaz piaa
aciunilor depinde de structura aciunilor# de compoziie &procentul deinut de o
aciune n totalul indicelui' i de metoda de calcul.
1. Caracteristici, tipuri i rolul indicilor bursieri
Indicii bursieri reflect evolu ia cursurilor bursiere pe o anumit pia # la o anumit
burs# exprimnd raportul intre cererea i oferta de capital .
Indicile bursier generalizatexprim preferin a medie a de inatorilor de capital# de
an!aFare n activitatea economic# manifestandu"se prin predominan a celor ce v-nd asupra
celor ce cumpr# fapt ce determin scderea !eneral a cursurilor.
/reponderen a celor care cumpr asupra celor care v-nd# determin cre terea lent#
dar continu# a cursurilor# eviden iind o evolu ie stabil# de cre tere economic.
4
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
5/26
Indicii bursieri se determin pe baza unui e antion de ntreprinderi selec ionate &ce se
men ine n timp'# ponderea lor fiind determinat de capitalizarea bursier# respectiv# de
coeficientul de capitalizare a rezultatelor.
Coeficientul de capitalizare a rezultatelor are ca baz de calcul profiturile nete peac iune# lu-nd n considerare randamentul fiecrei ntreprinderi# respectiv msura in care
proprietarul poate fi remunerat.
Indicii bursieri pot fi clasificai n mai multe modalitai.
Astfel# un indice co#pozit reprezint performanele !enerale ale unei piee
bursiere n ansamblul ei# i prin extensie# reflect sentimentele investitorilor privind starea
!eneral a economiei. ei mai tranzacionai indici bursieri sunt indicii compozii# care includcele mai puternice companii de pe cea mai mare pia a bursier din ara respectiv.
Astfel# n D;A exist o( ones Industrial Avera!e &IA' si DH/ 100#
n Bar ea +ritanie ECD7 00# n Eranta A 40# n Germania A9# n aponia >I7I
221.
/e lan! indicii compozii exist i aa"numiii indici sectoriali# care
cuantific performana anumitor sectoare specifice ale pieei. e exemplu# Bor!an
Dtanle6 +iotec%.
Index este alcatuit din < de companii americane care activeaz n sectorul bio"
te%nolo!iei. Al i indic i sectoria l i sunt bazai pe companii le exis tente n
domeni ul fi nanc ia r# nava l# telecomunicaii# transporturi# IC# etc.
onceptul de indice poate fi extins la mai mult de o burs sau re!iune
!eo!rafic. Indicele Jils%ire 1000 reprezint aciunile la aproape toate companiile
tranzacionate la bursele americane# incluz-nd toate aciunile de pe >e( ?or@ Dtoc@
7xc%an!e i maForitatea celor de pe >ADAK i American Dtoc@ 7xc%an!e. Indicele 7AE7 &7urope# Australia and Ear 7ast' este un indice calculat de
Bor!an Dtanle6 apital International i cuprinde toate companiile mari din rile dezvoltate
aflate n aceste zone !eo!rafice.
;n indice mai poate fi clasificat i in funcie de metoda folosit pentru a determina
nivelul su. Astfel# exist indici cu ponderare in funcie de pre,cum este de exemplu o(
ones"ul. 3n acest caz# sin!ura variabil care determin cotaia indicelui este doar preul
aciunilor care alctuiesc indicele respectiv# fr a lua n considerare mrimeacompaniei. Dpre deosebire de acetia# indicii cucapitalizare bursier$L cum este de pild
5
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
6/26
DH/ 100 L iau in considerare pe lan! preul aciunilor# i valoarea de pia
&mrime a companiei'. 3n final# exist i indicicu ponderare %n funcie de cota de pia$# n
care preul aciunilor este ponderat cu cota de pia relativ deinut de acea companie.
&lc$tuirea indicilorse realizeaz pe baza urmtoarelor cerine$
a' selectarea unui eantion de firme incluse n structura indicelui bursierMb' atribuirea unei anumite !reuti# importane# prin$
pondere e!al pentru toate valorile mobiliare din structura indiceluiM
pondere cu capitalizare bursier &ponderea titlului n structura indicelui este cu
at-t ai mare cu c-t dividendele pe aciune sunt mai ridicate'M
fr pondere# prin luarea n considerare numai a cursurilor valorilor mobiliare.
c' ale!erea unei date de referin pentru care indicele se ec%ivaleaz cu 00# .000 sau0.000 de puncte. Ale!erea !reit a acestui moment duce la distorsiuni
pentru evoluia imediat urmtoare a pieei &atribuirea valorii de pornire n
momente de criz sau de av-nt puternic economic'. Eiecare burs de valori este
evideniat# din punct de vedere al dinamismului ei prin indicii bursieri# care se
difereniaz dup specificul pieei# n funcie de valorile care intr n componen# precum
i n funcie de modul de calcul al acestora.
'odul de calculpoate diferi de la o burs la alta# nt-lnindu"se mai multe variante$ medie aritmetic ponderat pe baza capitalizrii bursiereM
medie aritmetic ponderat pe baza capitalizrii bursiere# mai puin dividendeleM
co ponderat care se revizuiete trimestrialM
medie aritmetic ponderat cu capitalizarea bursier i volumul tranzaciilorM
media !eometric a primei cotaii.
ea mai mare parte a indicilor bursei se calculeaz ca medie aritmetic
ponderat pe baza capi ta l izri i $ >?D7 omposi te Index# >i@@ei 221# A40 # ind ic el e p ie e i de la Eran@furt EAN# indicele bursei de la Bilano# BI+# Dtandard
and /oorOs# +7C.
/rimul indice bursier a fost creat de %arles o( in D;A# n anul =
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
7/26
astfel ca ulterior el a fost aplicat nu numai aciunilor listate# c i i devi zelor# mrfuri lor
sau a l tor ins trumente investi ionale # conduc-nd la reducerea preurilor de
tranzacionare i la simplificarea procesului de diversificare a portofoliului.
/entru a reflecta i a reprezenta micrile a!re!ate ale pieei aciunilor din D;A# a fost
creat indicele DH/ 100. Indicele DH/ 100 este un indice cu capitalizare bursier i constituie
una dintre cele mai facile modaliti prin care investitorii ii pot asi!ura diversificarea. /ractic
printr "o sin!ur tranzacie acetia dob-ndesc expunere la cele mai reprezenta tive
100 de aciuni de pe piaa D;A# reduc-ndu"i astfel semnificativ i costurile de
tranzacionare.
Pdat cu dezvoltarea accelerat a pieei aciunilor din anii O0 i O=0#
performanele mana!erilor fondurilor de investiii au nceput s fie tot mai mult comparate
cu performanele nre!istrate de aceti indici. eoarece dorina mana!erilor era s
depeasc rezultatele a!re!ate anuale ale indicilor# au aprut noi nevoi tot mai complexe
de %ed!in! de portofoliu. Aceste nevoi au condus la lansar ea n premi er de
ctre ansas it6 +oard of Crade a contractelor derivate pe indicele :alue 5ine
omposite. up doar c-teva luni# %ica!o Bercantile 7xc%an!e a replicat prin
lansarea contractelor futures pe indicele DH/ 100.
5a nceput contracte le futures pe indici au fos t considerate de marea
maFo r i ta te a pa rt i c ipan i lor doar n i t e in st rumen te f inancia re adecvate
specula ie i # prin intermediul amplificri i rezulta te lor datorit efectului de
levier. Bai apoi ns# avantaFele ce rezid din comisioanele mult mai reduse de
tranzacionare i posibilitatea folosirii lor n strate!ii de protecie au inceput s fie
nelese de participani. 3n prezent indicii bursieri i derivatele pe indici reprezint produse de
mare succes# utilizate de participanii de pe pieele financiare din toata lumea.
I>II 7 5A /RI>I/A5757 +;RD7 I>C7R>AQIP>A57
Indicele Do( )ones
De calculeaz pe baza unei metode lansate n anul = de ziaristul americanHenry
Charles Dow# perfec ionat de asociatul su# expertul financiar Jones i sintetizeaz varia ia
n timp a pre ului mediu# rezultat din tranzac ia la bursa din >e( ?or@ a 0 ac iuni industriale#
20 societ i de transport i 1 ac iuni ale unor ntreprinderi prestatoare de servicii.
7
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
8/26
Dpre exemplu# n cazul indiceluio( ones# se consider n anii de depresiune# o
capitalizare de 0 ori# iar n perioada de av-nt# de peste 20 de ori# fenomen ce eviden iaz
faptul c# pe o perioad de "4 ani# cursul ac iunilor &valoarea indicelui' poate s creasc de la
la # la o cre tere real a profiturilor de la la #1.
Indicele bursier este semnificativ numai pentru bursa respectiv# nefiind posibile
compara ii interna ionale# deoarece normele de contabilizare sunt diferite de la o ar la alta#
normele de impozitare difer# iar metodele de camuflare a profitului sunt o practic !eneral#
dar diferit pentru fiecare ar &umflarea amortismentelor# a rezervelor etc.'.
*n S.U.&., indicele o( ones a avut mai multe ipostaze &pentru industrie# cu 0 mari
ntreprinderi industriale# pentru transport# cu 20 firme# pentru utilit i# cu 1 firme'.
Indicele Do( )ones Industrial &+erae -D)I&
A ramas# prin tradi ie cel mai semnificativ# cunoscut i utilizat # care# n ultimii 0"1
ani a nre!istrat cre teri accelerate.
Indicele cuprinde companii care au avut creteri istorice susinute i s"au bucurat de un
interes constant din partea investi tori lor . Aceste companii sunt din diferi te
s ectoa re economice# cum a r f i compani i de s e rv ic ii f inanc ia re # IC s au
v- nzr i . Indicele IA nu conine companii care activeaz n sectorul transportului sau
utilitilor# care fac obiectul unui alt set de indici calculai de o(.
Standard/0oor
el m ai f o lo s i t i nd i ce c e c a r ac te r iz ea z a ns am bl u l p i e e i
am er i c an e e i n d i c e l e orporaiei Dtandard and /oor# numit Dtandard and /oor
100. 3n alctuirea lui intr 100 de societi reprezentative pentru toate ramurile#
sectoarele i domeniile de activitate. Acest indice este recalculat n fiecare minut al zilei
de tranzacionare# motiv pentru care e considerat indice n timp real. Aciunile din structura
indicelui sunt selectate cu scopul de a reprezenta !ruparea pe ramuri industriale la +ursa
de :alori din >e( ?or@. :aloarea total de pia a aciunilor ce compun indicele
reprezint 0 din valoarea aciunilor tranzacionate n >e( ?or@ Dtoc@ 7xc%an!e. Acest
indice reprezint suportul contractelor futures tranzacionate la B7 i al opiunilor
tranzacionate la >?D7M
8
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
9/26
Indicele "ran ussel
Indicele Eran@ Russel e calculat pe baza cursului celor mai importante 000 de aciuni
cotate n Dtatele ;nite &din punct de vedere al capitalizrii bursiere' i reprezint aproximativ
= din piaa valorilor mobiliare din D;A. Aceste indice are dou forme$ Russel
000 i Russel 2000. Aceti indici sunt cotai la fiecare 1 secunde.
N4S! Co#posite
Indicele >?D7 omposite urmrete micrile preurilor tuturor aciunilor
listate la >e( ?or@ Dtoc@ 7xc%an!e. 7ste un indice cu capitalizare bursiera# creat de >?D7
n =
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
10/26
Indicele "inancial Ti#es Stoc !8c6ane 1 -"T7S! 1
Indicele Einancial Cimes Dtoc@ 7xc%an!e 00 &EC"D7 00' a fost introdus
pentru a satisface nevoia unui indice al aciunilor calculat n timp real &n fiecare
moment al zile i' . Intenia iniial la data de referin a acestui indice & decembrie =' a
fost de a evidenia importana primelor 00 de companii cotate la bursa londonez. 3n prezent#
se consider c el caracterizeaz ansamblul pieei britanice. Acest indice constituie suportul
pentru contractele futures# dar mai ales pentru opiunile tranzacionate la +ursa de :alori
Bobiliare erivate din 5ondra.
Indicele Niei
Indicele >i@@ei &>i@@ei Dtoc@ Avera!e'# numit i >i@@ei o(# este compus din 221 de
aciuni din prima seciune a bursei din Co@6o# fiind calculat ca o medie aritmetic ponderat.
Indicele se modific n mod e!al pentru aceeai variaie a cursului aciunilor#
indiferent de capitalizarea bursierM
Indicele T90I:
Ind ice le CP/I9 es te ind ice le pr imei sec iun i a l burse i d in Co@6o i
cup ri nd e n componena sa toate &aproximativ 200' aciunile companiilor cotate
la prima seciune a bursei. 7ste indicele cu cea mai lar! baz de calcul# fiind
structurat ast fel nc-t s dea cea mai bun ima!ine a pieei Faponeze. Indicele CP/I9 este
calculat la fiecare asdaS de cel puin doi ani# sau au fost tranzacionate pe alte burse
maFore internaionale cu cel puin doi ani inainte de a fi listate pe >asdaS.
10
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
11/26
'9DU= D! C&=CU= &= INDICI=9 BUS!=9 DIN 9'&NI&
Indicele B!T
A fost lansat la data de 22 septembrie ==8 la +ursa de :alori +ucucreti# are o valoare
in i ia l de 000 de punc te # se ac tua l izeaz lunar i a re n componen un
numr de 0 societi.
Dcopur i le c rer i i p r imulu i ind ice +7C a l +ursei de :alor i +ucure t i
&+:+' sunt urmtoarele$
3n pr imul r-nd# reflectarea tendinei de ansamblu a preuri lor
corespunztoare celor mai lic%ide i active 0 societi tranzacionate n cadrul +ursei de
:alori +ucureti &+:+'. Aceste societi sunt selectate din lista tuturor societilor cotate la
+ursa de :alori +ucureti# ex c l us iv DI E # ap l i c- nd u" se to to da t i c r i t e r iu l
d i ve r s i f i c r i i a c t iv i t i i so c i e t i l o r respective.
Eurnizarea unei baze adecvate pentru tranzacionarea instrumentelor
derivate pe indici &index options i contracte futures' pentru a asi!ura mecanisme
de acoperire a riscului pentru investitori.
/roiectul +:+ de creare a indicelui +7C a beneficiat de asistena acordat de
Institutul Austriac de Dtudii Avansate.
Indicele +7C este calculat prin aplicarea unei metode de ponderare cu
capitalizarea preurilor celor mai lic%ide 0 societi listate# exclusiv DIE. /entru
simbolurile respective# preurile nre!istrate n fiecare edin de tranzacionare sunt
raportate la preurile nre!istrate n edina de tranzacionare de referin o are la deinerea de
aciuni.
R7G;5I 7 D757CAR7 A DPI7CTQI5PR 3> /PRCPEP5I;5 I>I75;I$
U societile trebuie s dispun de cea mai mare capitalizare bursierM deasemenea#suma capitalizrii societilor ale cror aciuni sunt incluse n portofoliul
indicelui +7C trebuie s reprezinte cel puin
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
12/26
societilor recent listate# n vederea unor posibile actualizri a componen ei indicelui
&nlocuiri'.
eciziile de actualizare a coului indicelui sunt adoptate de ctre omitetul Indicelui.
3ncep-nd cu 21 Deptembrie 2000# omitetul Indicelui a %otr-t ca portofoliul indicelui
sa fie actualizat lunar &fa de actualizarea trimestrial# stabilit anterior'.
e asemenea# a fost introdus un nou criteriu pentru calcularea factorilor de ponderare
care const n limitarea ponderii unui simbol n indice la maximum 21. Acesta limit a fost
modificat la 20 n data de 2 septembrie# 2004.
Pr ice dec iz ie de mod i f i c a re a po r to fo l iu lu i ind ice lu i c a u rmare a
evenimentelor societilor sau din alte motive sunt transmise ctre mass"media anterior
efecturii acestora.
:alorile indicilor precum i modificrile corespunzatoare sunt furnizate n timp real
prin intermediul terminalelor a!enilor de burs conectai la sistemul de tranzacionare
automat al +:+# ,PRINP>CB.
e asemenea# acestea sunt afiate n timp real pe pa!ina de (eb a +:+ (((.bvb.ro i
sunt preluate de R7;C7RD.
:alorile de nc%idere ale indicelui sunt incluse n sumarul de tranzacionare al +:+# n
rapoartele sau buletinele bursiere.
Indicele +7C precum i caracteristicile acestuia sunt inre!istrate la PDIB
&Pficiul de Dtat pentru Invenii i Barci' i sunt sub incidena le!ii rom-ne privind
op6ri!%t"ul.
Indicele B!T7C
A fost lansat la data de 8 aprilie == la +ursa de :alori +ucureti# n componena sa
afl-ndu"se un numr variabil de societi. u o valoare iniial de 000 de puncte actualizarea
indicelui se face oric-nd este nevoie pe baza rapoartelor zilnice.D co pu l a ce st ui i nd ic e e st e d e a r ef l ec t a e vo lu i a d e a ns am bl u a
preur i lor tuturor societ ilor li state la +:+ &cu excep ia Dociet ilor de
Investiii Einanciare'. >ecesitatea crerii acestui indice compozit a fost impus i
de creterea numrului de societi listate la +:+.
3n vederea includeri i unei socie t i n i ndicele +7C" este necesar ca
respect iva societate s fie listat la +:+ &aceasta fiind sin!ura re!ul de selecie utilizat
pentru +7C"'. Docietile de Investiii Einanciare nu sunt incluse n indicele +7C".
12
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
13/26
/onderea maxim admis a capitalizrii unei societi din cosul indicelui
+7C" n totalul capitalizrii indicelui este aceeai ca i n cazul indicelui +7C# respectiv de
20.
Bodificrile indicelui +7C" nu sunt transmise ctre mass"media.
Indicele B!T7"I INDIC! S!CT9I&= 0!NTU "9NDUI D! IN>!STI?II
A f os t l an sa t l a da ta d e no ie mbr ie 2 00 0 l a + ur sa de :al or i
+u cur e ti # av -nd n componena sa un numr variabil de societi # are o valoare
ini ial de 000 de puncte i o actualizare realizat n caz de nevoie pe baza datelor
zilnice.
Dcop $ E i ind pr imul ind ice sec tor ia l lansa t de +:+# +7C"EI re f lec t
te ndi n a de ansamblu a preurilor fondurilor de investiii tranzacionate n cadrul
+:+. Din!ura re!ul privind includerea unui fond de investiii n indicele +7C"EI
este ca acesta s fie listat la +:+
.
Indicele &SD&@ < C -&SD&@ C9'09AIT
+ ur sa e le ct ro ni c R AD A K a l an sa t l a d at a d e i ul ie == #
propriul indice cu caracteristic bursier. 3n acest sens# )Raportul de tranzacionareV din
au!ust == a cuprins prima calculaie a variaiei indicelui RADAK ompozit# data de
referin n care indicele a luat valoarea de start de 000 de puncte fiind iulie ==.
Indice le RADAK ompozi t inc lude n ca lcu la ie toa te soc ie t i le
l is ta te la cota +ursei 7lectronice RADAK. Acesta urmrete sintetizarea
tendnei !lobale a preurilor aciunilor emise de societile listate.
Din!ura condiie pentru ca un emitent s fie inclus n RADAK L este listarea pe
+ursa 7lectronic RADAK.
Indicele SIB!:
Indicele DI+79= este ima!inea unui portofoliu n valoare de 00 RP>
investit n sectorul financiar listat n piaa aciunilor din Romnia la data de au!ust 2001.
/ortofoliul se compune din aciunile societilor de investiii financiare
DIE +anat riana# DIE2 Boldova# DIE Cransilvania# DIE4 Buntenia# DIE1 Pltenia'#
aciunile bncilor listate la acea data pe piaa de capital auto%ton &+anca Cransilvania
" C5:# +R Groupe Dociete Generale# +anca omercial arpatica " +'# i deineri la o
13
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
14/26
societate important de intermediere pe piaa de capital &DDIE +ro@er " +R'# toate
participaiile fiind dob-ndite la au!ust 2001 in proporii e!ale.
Ind icele DI+79 = a re n componenta sa un numr de = soc ie t i ca re
ac t iveaz n domeniul financiar"bancar.
Are o valoare iniial de 00 de puncte iar un punct are valoarea de leu&ron'.
5IDCA DPI7CTQI5PR AR7 EA /ARC7 I> I>I757 DI+79 =
I>CRP;7R7A 7 >PI AQI;>I 3> I>I7
Introducerea de noi aciuni n indice se face doar cu condiia nlocuirii unei
societi existente n indice# iar valoarea de intrare a noii societi va fi e!al cu
valoarea de ieire a societii vec%i.Ind ice le DI+79= es te un ind ice sec tor ia l conceput s re f lec te s t r ic t
performanele societilor componente indiferent de capitalizarea bursier a fiecrei
societi n parte.
Introducerea de noi societi n indicele DI+79= se va face doar cu condiia nlocuirii
unei societi deFa existente n indice# iar valoarea de intrare a noii societi va fi
e!al cu valoarea vec%ii societi n indice la data nlocuirii.
Indicele SIB!: 1
Indicele DI+79 este ima!inea unui portofoliu n valoare de 00 RP>
investit la data de au!ust 2001 n aciunile a companii din Rom-nia listate la +:+.
14
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
15/26
/ortofoliul se compune din aciunile societilor DIE +anat riana# DIE2
Boldova# D IE Cran si lv an ia # D IE 4 B un ten ia # D IE 1 P lt en ia # + an ca
Crans i lvania " C5:# +R Groupe Dociete Generale # +anca omercial
arpatica L +# DDIE +ro@er L +R# Antibiotice L AC+# +iofa rm L +IP#
Impac t L IB/# Rompetro l Raf inare L RR# D>/ /e trom# Amoni l L ABP#
Pltc%im L P5C# ompa L B/# Curbomecanica L C+B# toate part ic ipai i le
fi ind dob-ndite la Au!ust 2001 n proporii aproximativ e!ale. 3n construirea indicelui s"a
urmrit acoperirea a c-t mai multe sectoare de activitate din economia rom-neasc &financiar"
bancar# farmaceutic# petrolier# construcii# industrie# c%imie'.
15
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
16/26
/rodusul DI+79 devine as t fe l un barometru a l p ie e i de cap i ta l #
indic-nd zi lnic investitorilor performanele !enerale ale acesteia.
Introducerea de noi aciuni n indice se face doar cu condiia nlocuirii unei
societi existente n indice# iar valoarea de intrare a noii societi va fi e!al cu
valoarea de ieire a vec%ii societi.
Introducerea de noi societi n indicele DI+79 se va face doar cu condiia nlocuirii
unei societi deFa existente n indice# iar valoarea de intrare a noii societi va fi
e!al cu valoarea vec%ii societi n indice la data nlocuirii.
16
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
17/26
2. Tranzac ii futures pe indici bursieri
Un contract futures, pe pia a bursier$, este un acord de voin pentru a vinde sau a
cumpra o cantitate determinat dintr"un activ financiar# la un pre prestabilit din momentul
nc%eierii contractului i cu lic%idarea la o dat viitoare.
aracteristicile unui contract futures sunt urmtoarele$
condi iile contractului sunt standardizate# n ceea ce prive te natura activului
suport i cantitatea contractat# numit i unitate de tranzac iiM
ter#enul de e8ecutare, care#de obicei# este o lun# timp n care urmeaz s
aib loc lic%idareaM
pre ul contractului futures se stabile te la burs# prin procedura specific de
ne!ociere i contractare a acestei pie e or!anizate# fiind expresia raportului
dintre cererea i oferta pentru fiecare contract standardizat# d-nd contractului o
valoare variabilM
actualizarea zilnic$ sau #arcarea la pia $E, astfel nc-t pierderile uneia din
pr ile contractante sunt transferate ca venituri celeilalte par iM
lic6idarea contractului se poate realiza# fie prin predareaWprimirea activului#
care face obiectul contractului# fie prin lic%idarea pozi iei printr"o opera iune
de sens contrar# respectiv o compensareM n cazul contractelor futures la careexecutarea nu se poate realiza prin predarea unui activ fizic sau a unui titlu
financiar&contractele pe indici de burs'# livrarea se face printr"o lic%idare cas%.
Eolosirea indicilor bursieri ca elemente de referin n contractele la termen# atra!e
dup sine transformarea modului de exprimare indicelui bursier din numr de puncte# n
unit i monetare ale pie ei de referin # pe baza unui multiplicator specific.
Ppera iile futures pe indici de burs# reprezint v-nzarea sau cumprarea indicelui
bursier la cursul futures al bursei i cedareaWprimirea la scaden a unei sume cas%# n valoare
e!al cu produsul dintre multiplicatorul pie ei i diferen a dintre multiplicatorul pie ei i
diferen a dintre valoarea indicelui din ultima zi de tranzac ii a contractului i pre ul
contractului futures.
ac valoarea indicelui bursier este superioar pre ului futures# cei cu pozi ii s%ort vor
plti pe cei cu pozi ii lon!.
3n caz contrar# dac valoarea indicelui bursier este sub pre ul futures# cei cu pozi ii
lon! vor plati pe cei cu pzi ii s%ort.
17
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
18/26
ontractele futures sunt marcate pe pia n fiecare zi# prin intermediul asei de
learin! &de compensa ii'# iar re!lementarea cas% d rezultate similare pri livrarea efectiv a
tuturor ac iunilor cuprinse n indicele bursier.
Ppera iunea futures evit ns opera iunile i costurile pe care le presupune executarea
n natur.
Contractul futures pe indici de burs$ reprezint un titlu construit artificial# care nu
se bazeaz pe un flux viitor de venituri &ca n cazul titlurilor primare'# ori pe o marf sau un
activ financiar &ca n cazul titlurilor derivate' i nu poate fi lic%idat la scaden # dec-t prin
plata unei sume de bani# spre deosebire de contractele futures pe mrfuri# valute i titluri de
datorie# care pot fi lic%idate i prin livrarea efectiv a activelor pe care este construit
contractul.
A s t f e l # u n c o n t r a c t f u t u r e s e s t e u n a c o r d d e v o i n n t r e u n
v- nz t or i un cumprtor# pentru a vinde# sau respectiv cumpra un activ
financiar sau o marf# ntr"o cantitate determinat &standardizat'# la un pre stabilit n
momentul nc%eierii contractului# i cu executarea la o dat ulterioar &scaden'.
7lementele unui contract futures sunt standardizate# i se refer la$
acti+ul suport -de baz$# ce urmeaz a fi v-ndut i cumprat la termen.
di#ensiunea standard a contractului# se refer la cantitatea# n cazul contractelorfutures pe mrfuri# sau numrul titlurilor# n cazul futures financiar# la care
face referire contractul futures. luna de scaden$,poate fi oricare din lunile anului# i anume este luna n care dup
data de scaden nu mai pot avea loc tranzacii cu acel contarct futures
pentru c el expir i toate pozi i i le futures rmase desc%ise pe pia
su nt lic%idate. #odul de e8ecutare la scaden$. AFunse la scaden# contractele futures
trebuie executate. /rin contractul standardizat poate fi convenit ca lic%idare s se
execute f ie prin l ivrare f iz ic a activului suport # f ie prin compensare
n bani. Bodalitatea de lic%idare a obli!aiilor reciproce ntre cei ce au poziii de
cumprare i cei ce au poziii de v-nzare la scaden# este stabilit iniial# i
aceast prevedere face parte din elementele de standardizare a contractului.
5icitaia bursier are loc n acelai timp pentru o specie a contractelor
futures# i astfel preul contractelor nu mai este fix# ci variabil n timp# astfel nc-t
zilnic valoarea contractului futures este marcat la pia! Barcarea z i ln ic la
18
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
19/26
pia credi teaz saudebiteaz conturil e v-nztor ilor i cumprtor ilor cu prof itul
sau pierderea rezultat din preul cu care se nc%eie zilnic tranzaciile. Acest
proces zi ln ic de compensare"lic%idare e s t e a s i ! u r a t d e c t r e o cas de
compensaie &asa de learin!'# c a r e a s i ! u r u n m e c a n i s m z i l n i c
d e contabilizare a pierderilor i c-ti!urilor fiecrei poziii desc%ise pe piaa futures.
/ieele futures asi!ur opiuni n materie de fixare a preurilor permi-nd
operatorilor s i fixeze preurile pe o perioad determinat# ale!-nd ziua# sptm-na sau luna
cea mai favorabil de executare.
/rin intermediul cumprrilor i v-nzrilor de contracte futures# toate informaiile sunt
incorporate n preul contractelor. Acest mecanism permite o cretere a fiabilitii
cotaiilor futures i a preurilor la vedere viitoare.
/e de a l t par te # p ie e le fu tures permit ca in forma i i le per t inente s
poat f i ncorporate n procesul de formare a preur ilor la vedere viitoare . e
asemenea # p ie e le fu tu re s fac ca v i t e za cu ca re in fo rma i i l e c e v in de l a
c e r e r e i o f e r t i c a r e s u n t ncorporate n procesul decizional cu privire la preul pe
piaa la vedere s creasc.
/ieele futures contribuie la !estiunea optimal a stocurilor# valorific-nd informaiile
furnizate de relaia dintre cotaiile la vedere i cele la termen i valorificarea acestei relaii
n timp. Astfel# mr imea stocurilor de marf deinu te de un operator va varia funcie
de anticiparea cursurilor.
Interesele participanilor la pieele futures sunt variate# dar acetia pot fi !rupai n
dou cate!ori i$ speculatori i %ed!eri . 3n t imp ce speculatori i urmresc
obinerea de profituri n urma fluctuaiilor de pre# %ed!erii au ca scop acoperirea
riscului de pre la ca re sunt expui pe p ia a f iz ic a produsulu i respect iv .
As tfe l # pi e el e fut ur es pe rmi t transferul riscului de pre de la cei ce nu doresc s i"l
asume &%ed!eri'# ctre speculatori.
3. Contracte cu op iuni pe indici bursieri
Pp iunile pe indici sunt contracte care au ca activ de baz un produs sintetic i anume#
indicile bursier. Pp iunile bazate pe indici asi!ur investitorului un instrument suplimentar#
utilizabil n scopul reducerii riscului de pia # ca i pentru diversificarea oportunit ilor de
19
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
20/26
investi ii. Duportul contractului nu se refer la un numr de ac iuni# de i indicile se
construie te plec-nd de la o selec ie de ac iuni.
:aloarea contractului se determin prin nmul irea nivelului indicelui cu un
multiplicator specificat de burs. A adar# pre ul de exercitare al opera iunii la care se aplic
multiplicatorul respectiv reprezint suma de plat n cazul exercitrii op iunii. 5a exercitarea
op iunii# diferen a dintre pre ul de exercitare i nivelul curent al indicelui nmul it cu
multiplicatorul specific pie ei reprezint c- ti!ul sau pierderea operatorului.
5a op iunile pe indici de burs# lic6idarea contractuluise face dac pozi ia pe op iuni
nu a fost compensat# numai prin intermediul unor fluxuri bne ti -lic6idare cas6#
necesit-nd posibilitatea livrrii ac iunilor din care este compus indicele.
0ri#a se determin# de asemenea# nmul ind nivelul cotat al primei & ca pre al
op iunii ' cu multiplicatorul.
5ic%idarea contractelor pe indici bursieri !enereaz numai n fluxuri n numerar#
reprezent-nd c- ti! sau pierdere# excluz-nd orice mi care n portofoliul de valori mobiliare.
Contracte "utures pe indici bursieri
;n contract futures pe indici bursieri este un acord prin care se vinde sau se cumpr
un indice bursier# la un pre prestabilit n momentul nc%eierii contractului i cu lic%idarea la o
dat viitoare.
Caracteristicile contractului futures pe indici bursieri vizeaz$
" valoarea teoretic a contractului pentru contractele futures pe indici bursieri se poate
determina o valoare teoretic viitoare# ns valoarea real a respectivului contract va fi cea
dat de pia " prin confruntarea la data respectiv a cererii cu oferta.
:aloarea teoretic se bazeaz pe cursul la vedere al indicelui bursier# rata dob-nziipracticat pe pia a respectiv i rata de distribuire a dividendelor pentru titlurile care intr n
structura indicelui bursier.
>t F >c G-1Hr7d
:t X valoarea teoretic a contractului pe indicele bursier
:c X valoarea curent a indicelui bursierr X rata medie a dob-nzii pe pia a indicelui
20
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
21/26
d X rata de distribuire a dividendelor pentru societa ile ale cror ac iuni intr n structura
indicelui
!:!'0=U/e baza urmtoarelor date &curs curent Indice 9 .
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
22/26
" modul de cotareeste dat de nivelul indicelui exprimat n puncte de indice# ca un numr cu
una sau mai multe zecimale sau fr zecimale.
Bodul de cotare difer de la o pia la alta &ex. n aponia se coteaz fr zecimal'.
"scara cota iei are n vedere nivelul indicelui la un moment dat fa de nivelul precedent de
referin # neput-nd dep i o anumit limit precizat n mod expres pe fiecare pia .
" limita de fluctua ie a pre ului contractului futures pe indici indic varia ia maxim permis a
pre ului contractelor futures stabilit la &\W"' 9 puncte de indice fa de cursul de compensa ie
al zilei precedente# av-nd rolul de a nu permite varia ii importante n nivelul indcelui# pentru a
limita astfel riscurile.
ursul de compensa ie se afi eaz zilnic pentru fiecare din scaden ele ne!ociate fiind
cursul la care se lic%ideaz un contract la termen pe indicele bursier. >ivelul su se calculeaz
ca o medie a ultimelor cursuri afi ate n edin a bursier din ziua precedent.
" depozitul de garan ie fiind tranzac ii la termen# contractele pe indici bursieri necesit
construirea unor !aran ii ini iale# valoarea lor stabilindu"se diferit n func ie de pia cu rol de
a permite fluidizarea tranzac iilor pe indici bursieri derulate n condi ii de si!uran privind
acoperirea marFei contractuale.
epozitul &' se stabile te n numr de puncte i se transform n moneda pie ei
respective pe baza multiplicatorului.
X >p Z >c Z B
>p X numr puncte aferent contractului
>c X numr de contracteB X multiplicatorul monetar al pie ei
!:!'0=U :aloarea n numerar a depozitului de !aran ie solicitat pe pia a en!lez pentru
ac%izi ionarea a 0 contracte pe indicele EC"00# av-nd o valoare pe contract de 00 de puncte
i un multiplicator de 21# este$
D F 1 G 3 G 2 F J. KB0
22
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
23/26
7 executarea contractului se poate face n orice moment pe durata de via # rezultatul net al
tranzac iei fiind dat de diferen a ntre cursul din ziua de executare a contractului i pre ul de
exercitare predeterminat# valoare nmul it cu multiplicatorul monetar specific pie ei.
3n situa ia n care contractele futures pe indicii bursieri sunt utilizate ca modalitate de
acoperire mpotriva riscului determinat de varia ia cursului de pia # este necesar s se
determine$
" numrul de contracte futuresce poate fi tranzac iont
:p X valoarea portofoliului &u.m.' la momentul respectiv
:al I+ X valoarea de pia a indicelui bursier &puncte' la momentul respectiv
B X multiplicatorul monetar al pie ei
^ X coeficientul de sensibilitate al portofoliului de inut
!:!'0=U ;n investitor de ine un portofoliu format din ac iuni ce reprezint o capitalizare
bursier de 8.100.000 ;D# portofoliu constituit pe structura indicelui o("ones# indice alcrui curs de pia curent este .40 puncte. Gestionarul portofoliului dore te v-nzarea sa
deoarece anticipeaz o evolu ie nefavorabil a pie ei n viitor i dore te s se acopere
mpotriva riscului de pierdere. oeficientul de sensibilitate al portofoliului propriu este #.
>umrul de contracte futures pe indicele o("ones ce poate fi v-ndut este$
> X [8.100.000W&40Z100']Z# X =#
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
24/26
!:!'0=U De v-nd op iuni de cumprare pe indicele 9# pre de exercitare 2.400 puncte#
prima aferent 0 puncte# multiplicator monetar 0.
Rezultatul pentru un curs de 2.410 puncteY
/7 X 2.400
/B X 2.40urs /7 X exercitare cu c- ti!
X Rezultat X &\ /7 \ prima " ;RD' Z nr. contracte Z multiplicator
X &2.400 \ 0 " 2.410' Z Z 0 X \ .00 u.m.
24
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
25/26
C9NC=UAII
Indicii bursieri se constituie ntr"unul din cele mai importante si rsp-ndite produsebursiere. Av-ntul continuu pe care indicii bursieri l"au luat# ndeosebi n ultimele decenii sepoate explica at-t prin semnifica ia deosebit pe care ace tia o prezinta pentru pie ele de capital# c-t si prin avantaFele nemsurate pe care le aduce folosirea lor n contracte derivatede tipul futures si op iuni.
ac principalele produse ale pie ei bursiere i aici se includ at-t titlurile primare de tipul ac iunilor i obli!a iunilor# c-t i maForitatea produselor derivate de tipul contractelor futures reflect doar evolu ia unui sin!ur actor al pie ei &cazul unei ac iuni i automat al op iunilor pe ac iunea respectiv' indicii# prin capacitatea lor de sintetizare se prezint ca sin!uri centralizatori ntr"un tot unitar al tuturor sau maForita ii produselor de un anumit felde pe pia a respectiva &ac iuni# obli!a iuni# titluri ale fondurilor de investi ii etc.'
Importan a studierii indicilor bursieri nu rezid doar din capacitatea lor desintetizare sau din reprezentativitatea pe care o au. >u rareori indicii bursieri au devenit s"aumanifestat ca un adevrat *barometru* al economiei# reflect-nd cu fidelitate mi crilecresctoare sau descresctoare ale activita ii economice dintr"o ara &sau c%iar din ntrea!a lume n cazul indicilor mondiali' n ansamblul ei.
;tilitatea indicilor bursieri a cunoscut noi valen e prin introducerea# n urma cuaproape trei decenii a contractelor la termen av-nd ca suport indicii. u aceasta ocazie
operatorii pe pia a bursiera au ob inut un nou mod de a ob ine profituri nsemnate# folosindu" se de capacitatea lor de a intui evolu ia pie ei. Instrumentele derivate ce au ca suport indicii
bursieri s"au afirmat rapid ca fiind cel mai popular produs de acest tip i n acest senssemnificativ este faptul c la ora aceasta din totalul tranzac iilor cu op iuni efectuate pe pia a Dtatelor ;nite ale Americii# mai mult de 40 au ca baz indicii bursieri.
Introducerea contractelor pe indici bursieri a oferit nu numai posibilit i de a specula#ci a asi!urat i un instrument deosebit de eficient pentru proteFarea portofoliilor de ac iuni. Pportunit ile de %ed!in! aduse de aceste noi produse bursiere au permis evitarea multor
pierderi i indirect ruinarea multor mici & i nu numai' investitori.
3n ara noastra evolu ia de p-na acum a indicilor bursieri i mai ales a utilizrii lor n contracte la termen a fost timid# dar acest nceput modest a caracterizat nu numai indicii# citoate structurile pie ei financiare# evolu ie specific unei ari aflate n tranzi ie la economia de pia .
3n concluzie# se poate afirma c indicii bursieri reprezint unul din cele mai fascinantedomenii ale pie ei financiare# fapt eviden iat i de succesul uria pe care at-t indicii# c-t mai ales titlurile derivate ce au la baz aceste produse sintetice l"au nre!istrat ntr"un intervalrelativ scurt de timp.
25
-
7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri
26/26
BIB=I9K&"I!
A;R75 ,IRA># +7>7ICA RP+PCT# 757>A G3>;# A>?"E75I9
ICTR7A>;# )+urseV 7ditura /IB# Ia i 200# edi ia a doua# revizuit i adu!it
L A > G, 7 5 A , 7 G A +R I 75 A # ) + ur s a i p i a a e x tr a bu r s ie r V #
7 d i t u r a 7conomic# +ucureti# 2000
U /P/A IPA># )+ursaV# 7ditura Adevrul# ==
U DCPIA :ICPR# GA5I7A>; BI,A75A# IP>7D; 7;AR# )/iee de
capital i burse de valoriV# 7ditura 7conomic# +ucureti# 200
U DCA>; I.# )EinaneV# 7ditura 7conomic# +ucureti# ==8# ediia a doua
U ARIA> >IQ;# )+urse de mrfuri i valoriV# 7ditura Cribuna 7conomic#+ucureti# 2002
INT!N!T
U(((.bvb.ro
U(((.bmfms.ro
U(((.@[email protected]
U(((.mfinante.ro
http://www.bvb.ro/http://www.bmfms.ro/http://www.kmarket.ro/http://www.mfinante.ro/http://www.bmfms.ro/http://www.kmarket.ro/http://www.mfinante.ro/http://www.bvb.ro/