V4.A1. (40%) Informatii privind situatia patrimoniala:

Terenuri construite 1000 m.p. x 5 lei = 5.000 leiCladiri industrial 3000 m.p. x 3 lei = 9.000 leiMasini luate cu chirie = 10.000 leiEchipamente = 30.000 leiNecorporale = 6.000 lei

(knowhow=5000,ch. infintare=1000)Imobilizari financiare (1000 actiuni detinute la SC Orion SA din total de 20000)

= 10.000 lei

Stocuri = 150.000 lei- Materii prime = 60.000 lei- Productie in curs = 60.000 lei- Produse finite (50 u.m.) = 30.000 lei

Creante – total, din care = 250.000 lei- Facturi externe = 100.000 lei

(25.000 Euro)Sume la banci = 50.000 lei

(din care 10.000 euro x 3,5 lei = 35.000 lei Capital social = 20.000 lei

(10.000 actiuni x 2 lei)Rezerve = 5.000 leiProfit nerepart. = 5.000 leiProvizioane pentru riscuri si cheltuieli = 3.000 leiFurnizori-creditori = 200.000 leiObligatii buget = 10.000 leiObligatii salariati = 30.000 leiDatorii la banci = 237.000 lei

(din care peste 1 an = 50.000 lei)

Alte informatii:- Situatia materiilor prime se prezinta astfel:

Tabla D 3.000 kg x 10 lei/kg = 30.000 lei Otel beton 1.500 kg x 5 lei/kg = 7.500 lei Tabla Z 2.000 kg x 10 lei/kg = 20.000 lei Altele = 2.500 lei

- Pretul de vanzare (mai putin beneficiile estimate) al produsului finit la data de 31 decembrie 2006 de 650 lei/u.m.

- Pretul ultimelor achizitii a fost de 15 lei/kg la tabla D, de 8 lei/kg la otel beton si de 15 lei/kg la tabla Z

- Cursul la 31 decembrie 2006 a fost de 3,5 lei/Euro- 1 masina in valoare de 2.000 lei nu a fost folosita decat in proportie de 5% in ultimii 3 ani.

Restul echipamentelor au fost evaluate de o firma de specialitate la valoarea justa de 50.000 lei; din acestea, 3 masini in valoare de 4.000 lei au fost inchiriate acum 2 ani

- Pretul de vanzare a unui m.p. de teren in incinta uzinei a fost de 8 lei (tranzactie recenta)- SC Orion SA ne-a transmis ca activul net corectat al societatii a fost de 400.000 lei

- Rata de capitalizare a societatii, determinate pe baza costului capitalului este de 17%- Capacitatea beneficiara a societatii, exprimata prin pretul net, a fost stabilita de experti la

15.000 lei/an- Provizioanele pentru riscuri si cheltuieli au character de rezerva- Profitul inainte de impozitare si dobanzi a fost de 23.000 lei- Venituri realizate din vanzari: 1.200.000 lei- Mijloace fixe luate cu chirie: 15.000 lei

Se cere:1. Sa elaborati bilantul contabil2. Sa elaborati bilantul economic, aratati semnificatia si rolul acestuia3. Sa elaborati bilantul functional; aratati semnificatia si rolul acestuia4. Sa elaborati bilantul financiar; aratati semnificatia si rolul acestuia5. Cum foloseste societatea efectul de levier in finantare?6. Determinati Activul Net Corijat prin ambele metode7. Determinati valoarea intrinseca a actiunilor societatii8. Calculati valoarea substantial bruta si valoarea substantial neta ale societatii9. Evaluati riscul de faliment si comentati starea de sanatate a societatii10. Estimati valoarea de rentabilitate continua a societatii.

Rezolvare:1. Bilantul contabil:

Active Valoare contabilăI. Active imobilizate 60000 1. Imobilizări necorporale 6000 2. Imobilizări corporale 44000 - terenuri 5000 - clădiri 9000 - echipamente 30000 3. Imobilizări financiare 10000II. Active circulante 450000 1. Stocuri 150000 - Materii prime 60000 - Producţie neterminată 60000 - Produse finite 30000 2. Creanţe 250000 3. Disponibilităţi 50000Active totale 510000Capitaluri Valoare contabilăI. Datorii pe termen scurt 427000 - Furnizori 200000 - Buget 10000 - Salariaţi 30000 - Credit 187000II. Datorii pe termen lung 50000

III. Capital propriu 33000 - Capital social 20000 - Rezerve 5000 - Profit nerepartizat 5000 - Provizioane pt riscuri si cheltuieli 3000Capital total 510000

Activ PasivImobilizari 60.000 Capital social 20.000Stocuri 150.000 Reserve 5.000Creante 250.000 Profit 5.000Disponibilitati 50.000 Provizioane de risc si cheltuieli 3.000

Furnizori – creditori 200.000Buget 10.000Salariati 30.000Credite bancare 237.000

- Din care pe termen lung 50.000Total 510.000 total 510.000

2. Bilantul economic:

Activ PasivValori contabile

Ajustari Valori economice

Valori contabile

Ajustari Valori economice

Imobilizari 60.000 +27.000 (1) 87.000 Capital social 20.000 - 20.000Stocuri 150.000 +32.000 (2) 182.000 Reserve 5.000 - 5.000Creante 250.000 -12.500 (3) 237.500 Profit 5.000 - 5.000Disponibilitati 50.000 50.000 Provizioane de risc

si cheltuieli3.000 - 3.000

Diferente din reevaluare

+46.500 46.500

Obligatii nefinanciare

240.000 - 240.000

Obligatii financiare 237.000 - 237.000Total 510.000 +46.500 556.500 Total 510.000 +46.500 556.500

Echipamentele industriale care au fost folosite in ultimii 3 ani doar 5% se scad din valoarea imobilizarilor corporale30.000-2.000=28.000Evaluare rest echip 50.000, rezulta o ajutare a Imob corp de 50.000-28.000=22.000Instalatiile inchiriate unei alte firme se pastreaza in valoarea imob corp.

(1) -6.000(necorporale) -2.000 (masina nefolosita) + (50.000-(30.000-2.000)+10.000 (imob fin)+3.000 (teren)

(2) +15.000 (tabla D) + 4.500 (otel) +1.000 (tabla Z)+2.500 (prod finite)(3) -12.500 (creante:25.000 euro x 0,5 reducere curs)

3. Bilantul functional

Activ PasivImobilizari 60.000 Capitaluri proprii 33.000Stocuri+creante-obligatii nefinaciare

160.000 Obligatii financiare 237.000

Disponibilitati 50.000Total 270.000 Total 270.000

4. Bilantul financiar

Activ PasivI Imobilizari 60.000 IV Capital permanent 83.000II Stocuri+creante 400.000 V Obligatii nefinanciare 240.000II Disponibilitati 50.000 VI Obligatii financiare 187.000Total 510.000 Total 510.000

FRNG = IV – I = 23.000NFR = II – V = 160.000T = III – VI = -137.000

5. Efectul de levier financiar

Rf =[ROA+( ROA−Rd ) XDCp ]

= 7.18Unde: Rf = rata rentabilitatii financiare

ROA = rata rentabilitatii economiceRd = rata dobanziiD = datorii financiareCp = capitaluri proprii

Sau

Rf =[Re+(Re−Rd )⋅ DKpr ] (1−ci )

Re=PrKinv

100=23000312500

100=7 .36 %

Lf = DKpr

=23700075500

=7 . 18

Rata de capitalizare = 17%

Unde: Re – rata rentabilităţii economiceRf – rata rentabilităţii financiareLf – levierul financiarRd – rata dobânzii

Ci – cota de impozit pe profit

Efectul de levier consta in amplificarea randamentului obtinut de actionari sau asociati ca urmare a recurgerii la finantarea prin imprumuturi atunci cand rentabilitatea economica este superioara costului fix al capitalului imprumutat.

Cu cat rata rentabilitatii este superioara ratei costului datoriei cu atat intreprinderea poate recurge la finantarea prin imprumuturi, mai degraba, decat prin instrumente de capitaluri proprii. Raportul datorii financiare supra capitaluri proprii ( care in cazul nostru este 7,18) joaca rolul unui levier care amplifica ecartul intre rentabilitatea economica si rentabilitatea financiara.

5. ANCorijat

ANCorijat = Active totale corectate – Datorii totale ANC (1) = 556.500-477.000 = 79.500

ANCorijat = Capital propriu + Rezerve din revaluareANC (2) = 33.000+46.500 = 79.500

7. Valoarea intrinsecă a acţiunii (Va)

Va= ANCorijatNr actiuni

=7950010000

=7 . 95 lei

8. Valoarea substanţială brută şi netă

VSB = Activ reevaluat + Bunuri închiriate – Bunuri date cu chirie= 556.500 + 15000 - 4.000 = 567.500

VSN = VSB – Datorii = 567.500 – 477000 = 90.500 Sau (79.500+15.000-4.000)

9. Riscul de faliment – de exemplu modelul Z a lui AltmanZ = a*x1 + b*x2 + c*x3+d*x4+e*x5

a, b , c, d, e sunt prestabiliti astfel :a = 1.2 , b = 1.4 , c = 3.3 , d = 0.6 , e = 1

x1 = capital circulant/active totale = 45.000/15.000 = 0,88x2 = profit reinvestit/active totale = 5.000/510.000 = 0,0098x3 = profit inainte de impozitare si dobanzi/active totale = 23.000/510.000 = 0,045x4 = valoarea de piata a capitalului/DTL = 82.000/50.000 = 1,64x5 = venituri din vanzari/active totale = 1.200.000/510.000 = 2,35Z = 1,2*0,88+1.4*0,0098+3,3*0,045+0,6*1,64+1*2,35 = 4,55

Z≥ 3 fara probleme

1,8 < Z < 3 alerta – situatie dificila

Z < 3 aproape de faliment

10. Valoarea de rentabilitate

Vr=CBi

=150000 . 17

=88 . 235

V4.A2. (30%) Societatea A absoarbe societatea B; bilanturile celor doua societati se prezinta astfel:Societatea ACheltuieli de infintare 40.000Terenuri 120.000Cladiri 80.000Echipamente 250.000Titluri de participare 50.000Stocuri 600.000Creante 850.000

- Din care Soc B 60.000Disponibilitati 10.000Capital social (10.000 actiuni) 600.000Rezerve 20.000Profit 20.000Obligatii nefinanciare 500.000Obligatii financiare 820.000

Societatea B:Cheltuieli de infintare 20.000Imobilizari necorporale (KH) 40.000Imobilizari corporale 300.000Stocuri 500.000Creante 750.000Disponibilitati 10.000Capital social (2.500 actiuni) 250.000Rezerve 10.000Profit 10.000Provizioane 15.000Obligatii nefinanciare 600.000Obligatii financiare 695.000Disponibilitati 10.000

Proiectul de fuziune prevede:- Metoda de fuziune: prin absorbtie (A absoarbe pe B)- Raportul de schimb se stabileste pe baza valorii matematice (intrinsece) a titlurilor fiecarei

societati; valori determinate prin metoda ANC

Alte informatii:- Valorile de raport prin evaluare de catre o societate specializata a patrimoniului societatii

absorbite sunt: Fond commercial 180.000

Imobilizari corporale 350.000 Stocuri 380.000 Creante 650.000 Disponibilitati 12.000

- Fondul commercial al societatii absorbante a fost evaluat la 300.000- Imobilizarile corporale ale absorbantei au fost evaluate la 1.500.000- Absorbanta preia integral datoriile absorbitei cat si elementele pentru care s-au creat

provizioanele pentru risc contabilizate- Absorbanta detine 300 de titluri in societatea B

Se cere:1. Determinati raportul de schimb2. Calculul numarului de actiuni de emis de catre societatea A3. Determinarea primei de fuziune4. Contabilizarea operatiunilor la Societatea A

- Modificarea capitalului social- Preluarea activelor si pasivelor societatii B- Contabilizarea obligatiilor reciproce

5. Intocmirea bilantului dupa fuziune.

Rezolvare:

1. Determinarea raportului de schimb ANC societatea A:Capital social + 600.000Rezerve + 20.000Profit + 20.000Active fictive -ch de infintare - 40.000Plusvaloare actiuni B - 1.560 (300x(94,80-100))Plusvaloare imobilizari +1.050.000Plusvaloare fond comercial + 300.000 TOTAL ANC +1.948.440

Valoare intrinseca actiune: 237.000

2.500=94,80

leiactiune

Valoare nominala = 100 lei

Raport de schimb = Actiune AActiune B

= 19594,80

=2,06

2. Numarul de actiuni A de emis

(2.500 actiuni-300) x 94,8195

=1069 actiuni

Majorare capital social: 1069 x 60 = 64.1723. Prima de fuziune Bani de fuziune:

Aporturile lui B = 237.000

237.000 x 12% (300

2.500) = 28.440

300 x 100 = 30.000 28.440-30.000 = -1.560Sau(300 x 94,80) – (300 x 100) = 28.440 – 30.000 = -1.560

Prima de emisiune:237.000 x 88% = 208.560Majorare capital = 64.172Prima de emisiune = 208.560-64.172 = 144.388Sau(2.500-300) x 94,84 = 208.5601.069 x 60 = 64.172

Prima de emisiune = 144.388

Prima de fuziune: 144.388 – 1.560 = 142.828

4. Contabilizarea la societatea A456 = % 237.000

1012 64.172261 30.000104 142.828

Preluarea activelor societatii B% = 456 1.572.000Imobilizari corporale 350.000Stocuri 380.000Creante 650.000Disponibilitati 12.000Fond comercial 180.000

Preluarea conturilor de pasiv ale societatii B:456 = 1.350.000

Obligatii nefinanciare 600.000Obligatii financiare 695.000Provizioane 55.000

Contabilizarea obligatiilor reciproce

401 = 411 60.000

5. Bilantul societatii A dupa fuziune

Activ PasivFond comercial 480.000 Capital social 664.172Imobilizari corporale 1.850.000 Rezerve 20.000Stocuri 980.000 Profit 20.000Creante 1.440.000 Obligatii nefinanciare 1.100.000-60.000Disponibilitati 22.000 Obligatii financiare 1.515.000

Provizioane 55.000Diferente din reevaluare 1.457.828

Total 4.772.000 Total 4.772.000