1. De ce este influenţată mărimea ratei de actualizare ?

Rezolvare: Rata de actualizare este rata de rentabilitate utilizată pentru determinarea

valorii actualizate, la o anumită dată, a unui vărsământ unic sau a unei serii de vărsăminte de

încasat sau de plătit ulterior. Mărimea ratei de actualizare este influenţată de: rata dobânzii;

creşterea şi oferta de capitaluri; rata somajului; rata profitului; rata de inflaţie; stabilitatea

monetară.

10. Care este modul de calcul şi conţinutul indicatorului “termenul de recuperare”, unul

din indicatorii utilizaţi în evaluarea bazată pe actualizare a proiectelor investiţionale.

Rezolvare:

Termenul de recuperare al investiţiei se calculează ca şi raport între investiţia totală şi

cash–flow-ul mediu annual:

Tr = It / CF mediu anual

Termenul de recuperare, deşi nu poate fi considerat un criteriu esenţial de evaluare a

deciziei de investiţii, poate fi important atunci când celelalte condiţii fiind egale, între două

proiecte de investiţii va fi preferat cel care are un termen de recuperare mai mic. Cu toate

acestea, trebuie manifestată maximum e prudenţă în considerarea acestui indicator deoarece este

posibil ca un proiect de investiţii să asigure o eficienţă mai mare tocmai pe un termen mai lung.

31. Un proiect investiţional, cu o valoare totală a investiţiei de 15.000 lei şi cu o rată de

actualizare de 20%, prezintă următoarea structură a fluxurilor de numerar:

An Cost Costuri de Total Total

investiţie exploatare cost încasări

0 15,000 15,0001 6,420 6,420 9,4402 6,620 6,620 9,6403 7,500 7,500 10,7004 6,500 6,500 11,7005 8,500 8,500 22,700

Total 15,000 35,540 50,540 64,180

Calculaţi valoarea actualizată netă şi apreciaţi fezabilitatea investiţională prin intermediul

acestui indicator.

Rezolvare: De regulă, indicatorii de evaluare a investiţiei se vor calcula în cazul în care

prin realizarea investiţiei care se doreşte a fi finanţată se înfiinţează o firmă nouă, pentru celelalte

situaţii calculul acestora fiind opţional.

Calculul valorii actualizate nete:

Valoarea actualizată netă (VAN) reprezintă diferenţa pozitivă sau negativă de valoare între

fluxurile de lichidităţi disponibile actualizate, generate de exploatarea unei investiţii pe durata

vieţii sale economice, şi valoarea actualizată a investiţiei. 

O valoare actualizată netă pozitivă se poate interpreta ca un câştig de capital (sau de valoare a

firmei) suplimentar faţă de aşteptările furnizorilor de capital, pe când o valoare actualizată netă

negativă se poate interpreta ca o pierdere în raport cu aşteptările acestora.

VAN determină următoarele opţiuni de decizie:

– dacă VAN > 0, investiţia se acceptă;

– dacă VAN = 0, investiţia este respinsă din motive de prudenţă;

– dacă VAN < 0, investiţia este respinsă.

VAN = -15.000 + 21.300 = 6300 > 0

Pentru a justifica investiţia realizată, VAN trebuie să fie mai mare ca zero. În cazul de

faţă, proiectul este acceptat.