UNIVERSITATEA DANUBIUS GALAIFACULTATEA DE TIINE ECONOMICEMASTERMANAGEMENT FINANCIAR PUBLIC I PRIVAT

MANAGEMENTUL PORTOFOLIILOR PUBLICE I PRIVATETEMAPIAA FOREX, PIAA DE CAPITAL, BURSA

TITULAR DISCIPLINPROF.UNIV.DR. ANDRONIC BOGDAN

Masterand: TILA (PLESCAN) IULIANAAnul I Sem I 2014-2015

1. Scurt descriereSpre sfritul celui deAl Doilea Rzboi Mondial, guvernele aliate s-au ntlnit n cadrul ConferineiONUpe probleme monetare i financiare. Aceast conferin a avut loc laBretton Woods,New Hampshire, SUA, ntre 1 i 22 iulie 1944. n cadrul conferinei au fost nfiinate dou organisme, Fondul Monetar Internaional i Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (Banca Mondial). Valoarea fiecrei monede a fost exprimat n cantiti fixe de aur. Convertibilitatea dolarului american a fost fixat la cursul de 35$ pe uncia de aur. Acordul de laBretton Woodsa fcut din dolarul american, o moned etalon la nivel internaional. Cursurile de schimb erau meninute n cadrul unei benzi nguste, n jurul paritii oficiale declarate. n cadrul acestui sistem de la Bretton Woods, cursurile de schimb erau fixe, dar ajustabile, i s-au meninut relativ stabile pn la mijlocul anilor 60, att n cadrul CEE, ct i pe plan international.De exemplu ntre 1949 i 1967, lira sterlin a fost fixat la paritatea de 1 = 2,80 $.Pn la sfritul anilor 60, mediul internaional a cunoscut schimbri semnificative. Sistemul Bretton Woods era supus unor presiuni crescnde ca urmare a politiciibalanei de plia Statelor Unite. Statele membre ale CEE aveau opinii tot mai diferite cu privire la prioritile de politic economic. Amplificarea divergenelor asupra preurilor i costurilor ntre aceste state a condus la numeroase crize ale cursului de schimb i ale balanei de pli, care, la rndul lor, ameninau s perturbe uniunea vamal i piaa agricol comun, care funcionaser cu rezultate relativ bune pn n acel moment.Piaa s-a format n anii '70, cnd comerul internaional a trecut de la sistemul de cursuri fixe la sistemul de cursuri flotante. Nou state membre care formau CEE la data respectiv au creat n anul 1979 Sistemul Monetar European (SME). Principala caracteristic a acestuia era mecanismul cursului de schimb (MCS), care a introdus cursuri de schimb fixe, dar ajustabile, ntre monedele celor nou state.La 1 ianuarie 1999, prin fixarea irevocabil a cursurilor de schimb, transferarea ctreBanca Central Europeana competenei n domeniul politicii monetare i introducerea euro ca moned unic. La 1 ianuarie 2002 bancnotele i monedele euro au intrat n circulaie n rile participante, iar la finele lunii februarie bancnotele i monedele naionale i-au pierdut puterea circulatorie.Piaa valutarsauForExsauFX(prescurtat de laFOREign EXchange marketdin englez) este o pia a tranzaciilor de vnzare-cumprare a valutelor. Pieele valutare permit participanilor s schimbe o anumit moned contra altei monede. Una dintre pri cumpr o anumit moned de la cealalt parte, n schimbul unei alte monede. Schimburilevalutareexist ca rezultat alcomeruluii investiiilor internaionale, astfelcompaniilecareimportsauexportmrfuricumpr aceste mrfuri ntr-o moned i le vnd ntr-o alt moned. De aceea ele au nevoie s converteasc n moneda n care pltesc mrfurile respective o parte din banii pe care i primesc. Speculaia constituie cea mai mare parte a tranzaciilor pe piaa valutar. Piaa valutar nu are o locaie fizic sau un punct central precum celelalte piee financiare, dar opereaz cubnci,corporaiiipersoane fizicepe ntreg globul, 24 ore din 24, mai puin nweekend.Cursul de schimb valutarsau cursul FX reprezint suma la care se schimb o moned contra altei monede.

2. Parte aplicativ

Pe piaa valutar,tranzaciilepot fi executate n sume, la date i sub denumiri variabile. Nu exist mrimi sau termene de contract standard. Data la care cele dou monede sunt schimbate ntre ele este cunoscut sub numele dedata de reglementaresaudata valutei. Dup volumul de tranzacii este cea mai mare pia internaional.Pia valutar internaional constituie un sistem complex interbancar, prin care se tranzacioneaz sume mari de bani, de ctre actorii din pia, la o rat de schimb stabilit la o anumit dat, ntr-un anumit moment, n scopul schimbrii (convertirii) unor valute contra altora.

Mrimea pieei i lichiditatea acesteia

Cifra de afaceri principal de schimb valutar de pia, 1988-2007, msurat n miliarde de dolari SUA.Cursul (de schimb), cotaia, sau preul valutelor este determinat de ctre pia, prin raportul dintre cererea i oferta de valut a unei ri. Cotaia reflect acea cantitate (volum) de valut naional, care trebuie pltit pentru o unitate de valut strin (cotatie direct), ori invers - cantitatea (volumul) de valut strin, care trebuie pltit pentru o unitate de moned naional (cotatie invers). Valut al crei pre poate fi exprimat n cteva uniti ale altei valute, se numete valut de baz. Valut de rezerv este dolarul american, din aceste considerente n majoritatea cotatiilor aceasta este valut de baz. Marii participani pe pia "ofer" cursurile, la vnzare ct i la cumprare; astfel cotaia capt un sens valoric dublu. n ex - 1.5020 - 1.5025, la cotaia din stnga putei vinde valut de baz (bncii/brokerului), la cea din dreapta - putei cumpra. Preul la care banca este gata s cumpere valut se numete Bid, iar cel la care este gata s vnd - Ask (sau offer). Diferena dintre preul de vnzare i cel de cumprare se numete spread i constituie comisionul celui care a anunat (oferit) cotaia. Modificarea minim posibil a cotatiei unei valute poart denumirea de punct (point, pip). Diferitele valute se coteaza la rate diferite; La majoritatea valutelor un punct este egal cu o zece miime; la yenul japonez - o sutime. De obicei spread-ul constituie ntre 5 i 15 puncte.

Simbolurile valutelor

Pentru fiecare valut exist o simbolizare standard, recunoscut n lumea ntreag i aprobat prin standardele de conformitateISO 4217. Simbolurile sunt alctuite din trei litere, primele dou simbolizand ara, iar a treia denumirea valutei. De ex. dolarul SUA, conform standardelor de clasificare, se noteaz USD, unde US nseamn United States, iar D este prima liter din denumirea valutei.Simboluri Principalelor Valute: USD- dolarul american EUR- euro JPY- yenul japonez GBP- lira sterlin CHF- francul elveian CAD- dolarul canadian AUD- dolarul australian NZD- dolarul neozeelandezAceste valute sunt grupate in perechi. Cele mai mari i tranzacionate perechi valutare sunt: EUR/USD GBP/USD USD/CHF USD/JPY

Formarea cursului valutar

Datorit globalizrii pieelor internaionale de capital, cursul fiecrei valute este efectiv unic n toat lumea, n orice clip, i se formeaz n baza cotaiei curente, propus de ctre actorii majori de pe pia. Schimbrile graduale, frecvente, ale cursului valutar se datoreaz faptului c marii actori, n baza factorilor pieei sau a intereselor proprii, ncep s creasc sau s scad preurile/cotaiile. Factorii de baz care conduc la formarea cursului pot fi: schimbarea indicatorilor economici ai unei ri; evenimentele politice importante, n ar i peste hotare; efectuarea operaiilor de vnzare/cumprare a valutei n volume mari; evenimentele importante pe alte piee de capital; schimbarea deciziilor (pe baza analitic) vis-a-vis de cursul valutar de ctre majoritatea participianilor pe pia; zvonurile pe pia sau schimbarea n psihologia pieei.

Perechile de valute cele mai tranzacionate pe pia valutar internaional sunt: EUR/USD numit i "Euro" GBP/JPY numit i "Geppy" GBP/USD numit i "Cable" NZD/USD numit i "Kiwi" USD/CAD numit i "Loonie" USD/JPY numit i "Gopher" AUD/USD numit i "Aussie"

Diferenele dintre pieele de capital i Forex

O diferen major ntre Forex i piaa de capital este numrul de instrumente tranzacionate: piaa Forex are doar cteva comparativ cu miile de instrumente de pe pieele de capital. Majoritatea investitorilor pe Forex i concentreaz eforturile pe apte perechi valutare distincte: cele patru majors (EUR/USD, USD/JPY, GBP/USD, USD/CHF), i cele trei aa denumite perechi mrfuri (USD/CAD, AUD/USD, NZD/USD). Acestea sunt cele mai lichide perechi valutare din piaa Forex. Pentru c sunt att de puine instrumente pe Forex, tranzacionarea eficient devine mult mai simpl, pentru c n loc de a cuta prin mii de aciuni pentru a gsi cea mai bun valoare, tot ce trebuie s fac un investitor pe Forex pentru a avea succes este s fie la curent cu tirile economice i politice din rile a cror monede le tranzacioneaz. Pieele de capital pot deseori s aib perioade inoportune, rezultnd n volume i activitate diminuat. n aceste momente, poate fi foarte greu pentru investitori s i deschid sau nchid poziii cnd i-ar fi dorit. Mai mult dect att, ntr-o pia aflat n cdere, doar cu foarte mult ingeniozitate poate un investitor de capital s fac profit. Este deosebit de dificil s se fac vnzare SHORT din cauza regulilor stricte impuse de autoritile supraveghetoare. Pe de alt parte, Forex ofer oportunitatea de a profita n piee n cretere precum i n cele n cdere, deoarece cu fiecare tranzacie de cumprare, se cumpr i se vinde simultan (ex: pentru a cumpra EUR, trebuie s vindem USD la schimb), aadar vnzarea short este un element de baz n piaa Forex. n plus, pentru c Forex-ul este ntr-att de lichid, investitorii nu sunt obligai s atepte pentru un uptick (o cretere cu un tick a valorii aciunii/perechii valutare) pentru a putea s intre SHORT n pia aa cum sunt obligai n pieele de capital.

Care sunt participanii la piaa FOREX?

Piaa FX este numit piaa valutar interbancar datorit faptului c n trecut a fost dominat de bnci, incluznd bncile centrale, comerciale, i de investiii. Cu toate acestea, procentajul altor participani crete rapid i acum include i mari corporaii multinaionale, manageri financiari globali, dealeri autorizai, brokeri financiari internaionali, traderi de futures i opiuni precum i investitori individuali.

Bncile Centrale- Bncile centrale naionale (cum ar fi US Fed i BCE) joac un rol important pe piaa Forex. n calitate de autoriti monetare principale, rolul lor const n realizarea stabilitii preurilor i a creterii economice. Pentru a face acest lucru, ele reglementeaz ntreaga rezerv de bani din economie, prin stabilirea ratelor dobnzilor i a rezervelor minime obligatorii. Acestea gestioneaz, de asemenea, rezervele valutare ale rii pe care le pot folosi pentru a influena condiiile de pia i ratele de schimb. Bncile Comerciale- bncile comerciale (cum ar fi Deutsche Bank si Barclays) furnizeaz lichiditi pe piaa Forex datorit volumului de tranzacionare pe care l execut n fiecare zi. Unele dintre aceste tranzacionri reprezint conversii valutare, efectuate conform nevoilor clienilor, n timp ce altele se efectueaz de ctre biroul de tranzacionare al proprietarilor, pentru scop speculativ. Instituii Financiare- instituii financiare, cum ar fi managerii de fonduri, fondurile de investiii, fondurile de pensii i companiile de brokeraj tranzacioneaz monede strine ca parte a obligaiilor lor de a cuta cele mai bune oportuniti de investiii pentru clienii lor. De exemplu, un manager a unei firme internaionale de aciuni, va trebui s se angajeze n tranzacionarea valutelor n scopul de a cumpra i vinde aciuni strine. Piaa cu amnuntul. Piaa de retail desemneaz tranzaciile efectuate de ctre speculatori i de ctre investitorii mai mici. Aceste tranzacii sunt executate prin intermediul brokerilor Forex, care acioneaz ca mediatori ntre piaa de retail i piaa interbancar. Participanii pe piaa de retail sunt fondurile speculative, corporaiile i persoanele fizice. Fondurile speculative- Fondurile de hedging sunt fonduri private de investiii care speculeaz diverse clase de active i se folosesc de efectul de levier financiar. Macro fondurile speculative urmresc oportunitile de tranzacionare de pe piaa Forex. Responsabilii acestor fonduri proiecteaz i execut tranzacii dup efectuarea prealabil a unei analize macroeconomice care revizuiete riscurile care afecteaz o ar i moneda ei. Avnd n vedere cantitile mari de lichiditi de care dispun i strategiile lor agresive, acestea aduc o contribuie major la dinamizarea Pieei valutare. Corporaiile- Acestea reprezint companiile care sunt angajate n activiti de import / export cu omologii lor strini. Afacerea lor de baz le cere s cumpere i s vnd valut n schimbul unor mrfuri, fapt care le expune la riscuri valutare. Prin intermediul pieei Forex, acestea convertesc valute i fac speculaii pentru a preveni viitoarele fluctuaii care se prevd mpotriva intereselor lor. Persoanele fizice- traderii sau investitorii individuali efectueaz tranzacii Forex din capitalul propriu pentru a profita din speculaiile cu privire la ratele de schimb viitoare. Acetia opereaz n principal prin intermediul platformelor Forex care ofer spread-uri mici, executare imediat a operaiunilor i conturi n marja cu efect de levier foarte ridicat.

Bncile din toat lumea convertesc sume colosale de valute n funcie de nevoile lor. De regul, accesul omului de rnd este interzis.i atunci ce fac ceilali, nu bncile? Pentru ceilali exist brokerii sau mai corect Instituiile de Dealing (ID). Scopul lor este s acumuleze poziiile de tranzacionare ale clienilor i s scoat diferena pe piaa Forex. ntr-adevr printre aa numiii brokeri se gsesc i "epe", care niciodat nu scot poziiile clienilor n pia. Acest demers se bazeaz pe faptul c 95% dintre clienii lor vor pierde banii i astfel, nici nu are rost s le mai scoat. Aceste companii, de regul, prefer s se nchid n situaia n care restul de 5% din clienii lor ctig sume mari de bani dect s-i onoreze obligaiile fa de ei.Este posibil s mai fi auzit ca 95% dintre traderi pierd bani pe piaa Forex? Da, este adevrat. n aceste condiii s nu avei ncredere n mesajele publicitare care promoveaz catiguri mari pe piaa Forex ntr-un timp scurt. Cel mai probabil va fi un "drenaj" rapid de bani din contul dvs.Totusi, de ce 95% pierd?Am s enumr cele mai importante motive:- lipsa unei strategii de tranzacionare clare;- lipsa partajrii riscurilor (money management);- persoana care tranzacioneaz nu are disciplin (nclcarea regulilor de tranzacionare);- nu exist control emoional (fric, lcomie etc.);

Astfel, tranzacionarea Forex este o afacere foarte riscant. Puteti s ctigai o sum mare (chiar i de 100% ntr-o zi), dar de asemenea, putei pierde uor toi banii din cont.Piaa valutar este foarte neltoare. ncearc n mod constant s duc n eroare participanii. Sunt mii de cri scrise despre cum s tranzacionezi pe Forex i n toate aceste cri gseti teorie sau aspecte care nu mai sunt de actualitate. ntr-adevr, poi gsi i informaii foarte valoroase, dar care adesea sunt interpretate i aplicate greit n practica de tranzacionare.

Bursa vs Piaa Forex

Este greu de apreciat dac tranzacionarea n piaa de capital a implicat o atracie pentru Forex din partea investitorilor, sau invers. Piaa de capital i piaa Forex au asemnri, dar i diferene. Fiecare este atractiv i interactiv n felul ei, dar sunt diferene de percepie, de abordare, de analiz a contextului.Piaa Forex este o pia accesibil tuturor tipurilor de clieni. Accesibilitatea acestei piee se datoreaz progresului tehnologic, permind oricrui trader individual ca prin intermediul unei platforme s aib acces direct i n timp real la cea mai mare pia din lume dar i din efectul de levier practicat pe aceast pia. De obicei leverage-ul este de 1:100 adic cu numai 100 de euro poi controla 10.000 de euro, a declarat, pentru Wall-Street, Iulian Rizea, broker la Deltastock Inc.Efectul de levier reprezint utilizarea banilor mprumutai de ctre o companie pentru a mri rentabilitatea generat de capitalul acionarilor. Dac o corporaie obine cu fondurile mprumutate un profit mai mare dect costul datoriei sale, nseamn c efectul de levier a fost aplicat cu succes.

Diferene de unghi: burs microeconomic, forex macroeconomic

Una din cele mai importante diferene dintre aceste dou piee o reprezint faptul c se tranzacioneaz valori mobiliare diferite.Pe burs vorbim despre aciuni, adic despre pri din companiile listate care fac parte din anumite ramuri ale unei economii naionale. Pe Forex vorbim despre valute care sunt expresia strii unei economii. Adic dac economia Romaniei nregistreaz un trend pozitiv este natural ca leul s se aprecieze. Deci unghiul din care privim lucrurile este diferit: la burs microeconomic, la forex macroeconomic[footnoteRef:1], ne-a explicat Iulian Rizea. Din acest punct devedere, se observ diferena ntre indicatorii pe care i urmresc investitorii. n principal, la burs se urmrete profitul unei companii, cifra de afaceri la diferite rate de rentabilitate i diferite metode prin care se msoar valoarea i situaia financiar a unei companii. [1: http://www.forexexpert.ro/]

n schimb, la Forex se urmresc indicatori precum: inflaia dintr-o ar, omaj, deficitul de cont curent, balana de pli, PIB-ul, diferii indicatori sectoriali care s mi spun cum evolueaz anumite sectoare ale economiei astfel nct s mi dau seama cum se interconecteaz i mai ales cum se influeneaz ntre ele aceste evoluii[footnoteRef:2], crede acesta. [2: http://www.forexexpert.ro/]

Practic, scopul unui investitor este crearea unei imagini de ansamblu asupra unei economii i n comparaie cu alte economii pentru a se lua o decizie: vnzarea sau cumprarea unei monede a unei ri contra altei monede.Daca ajung la concluzia c economia din zona euro merge mai bine dect cea din SUA atunci cumpr EUR i implicit vnd USD, ne-a mai spus brokerul de la Deltastock.

Conexiuni ntre Analiza Tehnic i Analiza Financiar

ntr-un anume unghi, se creeaz o conexiune ntre burs i Forex, n condiiile n care n piaa de capital este foarte important i contextual macroeconomic.E cunoscut faptul c atunci cnd urmez o analiz fundamental pentru o aciune, prima etapa este s m uit la economia rii din care face parte acea companie dup care trec la situaia existent n ramura n care activeaz acea companie i apoi merg la companie n sine[footnoteRef:3], spune Iulian Rizea.Un alt punct de intersectare a celor dou piee se afl la analiza tehnic. Pentru orice grafic, fie al EUR/USD sau al BRD sau SNP se aplic principiile analizei tehnice pentru a se observa semnalele de cumprare sau vnzare. [3: http://www.forexexpert.ro/]

Un alt aspect care este urmrit att n piaa bursier ct i n cea valutar este cel legat de context, de anumite declaraii ale personajelor cu influen dintr-un sector. Astfel, la burs urmresc declaraiile managerilor companiilor pe care le am n portofoliu iar pe Forex urmresc declaraiile guvernatorilor bncilor centrale aferente valutelor pe care am poziii deschise, ne-a explicat Rizea.

Piaa financiar un tot unitar

n ciuda diferenelor care se contureaz ntre aceste dou piee, Iulian Rizea ne-a declarat c nu poate privi Forexul i bursele ca dou lucruri distincte, mai ales avnd n vedere micarea fluxurilor de capital n pieele internaionale.Prerea mea e c piaa financiar global trebuie privit ca un tot unitar avnd mai multe pri ntre care se pot transfera banii n funcie de situaia economic existent dar i n funcie de sentimentul care predomin n piee la un moment dat[footnoteRef:4], a ncheiat acesta. [4: http://www.forexexpert.ro/]

Volumul total al tranzaciilor cu valute depete 1,5 trilioane $ zilnicPrintre cele mai profitabile oportuniti de pia deschise pentru traderi se numr i piaa FOREX. n contrast cu marile burse de valori din lume, tranzaciile pe valute se realizeaz fr constrngerile legate de schimbul fizic propriu-zis al valorilor. Volumul total al tranzaciilor pe Forex depete zilnic 1.5 trilioane $ n timp ce, spre exemplu, Bursa din New York (NYSE) abia atinge un volum zilnic de 25 miliarde de dolari (Bursa de Valori din Bucureti are un volum zilnic de cteva milioane). Ca i rezultat, tranzaciile Forex au fost unanim recunoscute ca o oportunitate superioar de investiii de ctre marile bnci, corporaiile multinaionale, precum i de ctre alte instituii[footnoteRef:5], potrivit unui comentariu publicat pe site-ul www.bursaforex.ro. [5: site-ul www.bursaforex.ro]

Piaa de capital

Pieele de capital ndeplinesc un rol economic esenial, acela de a colecta fonduri i de a le distribui diverselor entiti publice i private cu nevoi de capital suplimentar, necesar extinderii/desfurrii activitii ntreprinse. Prin intermediul sistemului financiar sunt canalizate sume considerabile de bani de la cei cu surplus de capital ctre instituiile cu oportuniti de investire productive. Spre exemplu, n octombrie 2007, tranzaciile de pe piaa la vedere ce au fost realizate n cadrul London Stock Exchange i Borsa Italiana s-au ridicat la 299,6 miliarde de lire sterline (respectiv 429,7 miliarde de euro), reprezentnd un record nregistrat pe pieele europene la acel moment (London Stock Exchange Monthly Market Report, November, 2007). Piaa de capital reprezint o component a pieei financiare mpreun cu piaa monetar. Piaa financiar intermediaz fluxurile de capital dintre creditori (cei ce dispun de economii i doresc s le plaseze n vederea fructificrii) i debitori (persoane fizice sau juridice, instituii private sau publice care au nevoie de resurse financiare suplimentare). Fluxurile de fonduri specifice sistemului financiar de la creditori ctre debitori, evideniaz dou tipuri de finanare: direct i indirect. Pentru a nelege diferena dintre finanarea direct i cea indirect considerm cteva exemple. O firm care obine fonduri suplimentare prin majorarea capitalului social (emite noi aciuni), o nou emisiune de obligaiuni realizat de guvern pentru a-i acoperi o parte din deficitul bugetar sunt dou exemple de finanare direct. Un exemplu clasic de finanare indirect este acela al depozitelor bancare constituite de persoane fizice i juridice ce dispun de un surplus de fonduri, care prin intermediul bncilor ajung sub forma creditelor la persoanele fizice i juridice cu deficit de fonduri. Fluxurile de capital dintre participanii pieei financiare sunt puse n eviden de emisiunea i tranzacionarea unor instrumente specifice celor dou componente. Pe piaa monetar sunt tranzacionate titluri pe termen scurt (certificate de trezorerie, certificate de depozit, efecte comerciale, acorduri repo i reverse repo), iar pe piaa de capital, titluri pe termen mediu si lung (aciuni, obligaiuni, titluri ipotecare).

Participanii pe pieele de capital

Se observ patru mari categorii de participani pe piaa de capital i pe piaa monetar: Firmele, n calitate de debitor net (cererea de fonduri este mai mare dect oferta de fonduri din partea firmelor), decid majorarea capitalurilor n prezent pentru a realiza investiii n active reale necesare extinderii activitii lor; Populaia, n calitate de creditor net (cererea de fonduri este mai mic dect oferta de fonduri provenit din partea menajelor), realizeaz investiii n instrumente financiare emise de ctre firme;Guvernul, care poate fi att debitor net ct i creditor net n funcie de relaia ntre veniturile i cheltuielile bugetare. Pentru a-i finana deficitul bugetar guvernul poate emite titluri de stat, sub forma biletelor de trezorerie, a obligaiunilor pe termen mediu i lung, urmnd ca n momentul nregistrrii unui excedent s fie retrase de pe piaa financiar. Intermediarii financiari. Corporaiile i guvernul pun n vnzare instrumentele financiare emise prin intermediul unor instituii specializate, precum bnci, fonduri mutuale, fonduri de pensii, societi de asigurri. Aceste instituii sunt numite intermediari financiari ntruct prin intermediul lor se ntlnesc, practic, cererea i oferta de capitaluri. Necesitatea existenei intermediarilor financiari rezid n faptul c: Realizarea unei tranzacii directe ntre un investitor de talie mic ce dorete achiziionarea unor instrumente financiare i o corporaie cu nevoi suplimentare de finanare este foarte dificil de ncheiat. Investitorii de talie mic ar fi expui unor tranzacii foarte riscante dac nu au realizat diversificarea riscului n investiia realizat. Investitorii de talie mic nu au informaiile necesare referitoare la riscul de credit asociat participanilor pe pieele financiare, n special a debitorilor.Bncile comerciale reprezint categoria cea mai cunoscut de intermediari financiari. n activitatea unei bnci comerciale activele financiare ocup o pondere semnificativ spre deosebire de orice entitate care desfoar activiti nefinanciare. De pild, n bilanul de mai jos, al bncii Transilvania (listat la Bursa de Valori Bucureti) se observ faptul c activele reale (imobilizri corporale i necorporale) ocup o pondere foarte mic n totalul activelor, respectiv 3,75% spre deosebire de activele financiare care au o pondere de aproximativ 93%. n acelai timp, analiznd bilanul Petrom S.A. (societate nefinanciar, listat la Bursa de Valori Bucureti) se observ ca ponderea activelor reale (imobilizri corporale i necorporale, stocuri) au pondere de peste 50% n totalul activelor sale comparativ cu activele financiare (casa i conturi la bnci, creane, imobilizri financiare).Bncile de investiii, cum sunt Goldman & Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, JPMorgan Chase acord consultan financiar corporaiilor emitente de titluri asupra preului de emisiune, ratei de dobnd corespunztoare, .a. De asemenea, bncile de investiii sunt instituii specializate n noile emisiuni de instrumente financiare pe pieele de capital, la care publicul larg poate s subscrie. n tabelul de mai jos sunt sintetizate informaii cu privire la oferte publice iniiale din zona EMEA[footnoteRef:6] pentru aciuni, pe primele trei trimestre ale anului 2007. Locul nti n rndul bncilor de investiii l deine Goldman Sachs & Co, deinnd 9,6% cot de pia i fiind urmat de Deutsche Bank AG cu 9,2% cot de pia. De asemenea, se observ c primele 10 bnci de investiii dein mai mult 60% din total pieei n aceast regiune, iar veniturile realizate din intermedierea IPO-urilor se ridic la aproximativ 80.000 milioane USD. [6: EMEA acronim pentru Europe, Middle East and Africa (n Middle East intr o serie de ri precum Turcia, Iran, Irac, alte ri din peninsula Arabic i Africa de Nord - Algeria, Egipt, Maroc, .a.).]

Instrumentele pieei de capital n funcie de cerinele participanilor pe pieele financiare, s-au conturat diferite tipuri de instrumente financiare. Pe piaa monetar instrumentele financiare sunt mai lichide, cu maturiti de pn la un an i cu un risc asociat sczut. Pe de alt parte, pe piaa de capital, instrumentele financiare sunt mai riscante i cu maturiti pe termen lung. Astfel, pe piaa de capital se ntlnesc: a). aciuni; b). obligaiuni; c). instrumente financiare derivate; d). indici bursieri.

3. Concluzii

Fluctuaiile zilnice alepieei FOREXsunt de obicei foarte mici, majoritatea perechilor valutare micndu-se mai puin de 1% pe zi, ceea ce face FX-ul una din cele mai puin volatile piee existente. De aceea muli speculatori (investitori care tranzacioneaz n intervaluri scurte de timp) se bazeaz pe efectul de levier pus la dispoziie de brokerul lor. n piaa FOREX, efectul de levier poate fi exploatat pn la 500:1. Cu acest efect, o simpl micare de 0,1% a unei perechi valutare poate deveni extrem de profitabil sau, dup caz, periculoas.

Lichiditatea colosal apieei FOREXi tranzacionarea n marj au ajutat imens la creterea acestei piee i la atragerea de noi investitori. Poziiile pot fi deschise i nchise de pe o secund pe alta sau pot fi inute pentru luni ntregi. Preurile CFD-urilor pe FOREX sunt influenate n mare parte de ctre cerere i ofert, i nu pot fi manipulate uor (dect n cazuri extreme) nici mcar de ctre bncile centrale sau instituiile multinaionale.

Ce facem?. Cine vrea s reueasc, va reui. Trebuie doar s nelegem i s acceptm c piaa nu ofer certitudini, ci se bazeaz pe date, statistici i probabiliti. Nimeni nu tie n ce direcie se va mica preul. i strategia de tranzacionare trebuie s fie dezvoltat pe aceste principii. Dac tranzacionezi mult timp - probabil c vei reui s devii un trader de succes. Trebuie doar s te hotrti. Este necesar pentru tine, sau nu, aceast activitate. Eti dispus s-i aloci energia, timpul i banii (cu riscul de a-i pierde) pentru a reui s tranzacionezi cu succes i profesionist pe piaa Forex?In cazul n care rspunsul este "nu" - atunci uit de Forex. Rapid, nu mai sta pe gnduri! Mai ales dac eti un mptimit al jocurilor de noroc i un client fidel al cazinourilor, uit de Forex.

"Cum guvernele si bancile centrale mentin dobanzile la nivel minim si sacrifica puterea de cumparare a propriilor valute pentru a-si atinge obiectivele, intelegerea piatei valutare devine obligatorie. Este cea mai importanta lectie data de criza financiara din ultimii ani."Admiral Markets

Bibliografie

1. Cliff Wachtel, Abordarea inteligent a pieei Forex2. http://www.wikipedia.ro3. http://www.bulbrokers.com4. http://www.tranzactiiforex.ro5. http://www.tradeville.eu6. http://www.markets.com7. site-ul www.bursaforex.ro8. Mishkin, F. Money, Banking and Financial Markets, Eighth Edition, Pearson Addison Wesley, 2007

12