7/29/2019 Gf- NOU2.doc

1/131

CAPITOLUL 7GESTIUNEA FINANCIAR A STOCURILOR

Rezumat:n vederea asigurrii derulrii continue a ciclului de exploatare, societile

comerciale i constituie un anumit volum de stocuri - pentru producie(lucrri/servicii/activiti), aflate n stadiul produciei (executriilucrrilor/prestrii serviciilor, activitilor), precum i n stadiul desfacerii, ca

produse finite, semifabricate, mrfuri i/sau servicii etc. destinate vnzrii.

7.1 Politici de gestiune a activelor circulanteActivele circulante sunt acele active ale societii comerciale care, n cursul

ciclului de exploatare, se transform n durate scurte i foarte scurte de timpdintr-o form funcional n alta, cu finalitatea dobndirii formei bneti(lichide) iniiale.

Rolul activelor circulante n economia societii comerciale este acela alasigurrii continuitii ciclului de exploatare, prin constituirea oportun i ntr-ostructur adecvat a stocurilor necesare desfurrii activitii/produciei i astocurilor destinate vnzrii, prin promovarea unei politici optime de credit

pentru clieni i deinerea unui volum corespunztor de lichiditi, astfel nctdatoriile fa de teri s fie onorate prompt. n acest context, obiectivul major algestiunii ciclului de exploatare este acela al realizrii celei mai eficiente alocria capitalului n stocuri, creane i disponibiliti bneti, n condiiile diminuriiriscurilor privind apariia rupturilor de stoc i a lipsei de lichiditi, pe fondularmonizrii relaiei dintre rentabilitatea estimat i aceste riscuri. O astfel dearmonizare se realizeaz prin aciunile specifice de asigurare a echilibruluidintre necesarul de capital pentru formarea activelor circulante i resurselemobilizabile sau mobilizate efectiv pentru finanarea acestui necesar.

Nivelul valoric al activelor circulante necesare asigurrii continuitiiciclului de exploatare al unei societi comerciale este dependent de influenaexercitat de mai muli factori, din rndul crora reinem

natura (felul) activitii societii comerciale;mrimea (talia) societii comerciale;rata creterii/descreterii vnzrilor n perioada de gestiune vizat;stabilitatea volumului de vnzri.

1. n funcie de natura activitii, structura activelor circulante difer ntoate cele 4 faze ale circuitului economic: aprovizionare, producie, desfacere,realizare;

2. Mrimea (talia) societii comerciale presupune stabilizarea uneiponderi mai ridicate a activelor circulante n totalul activelor, n cazulsocietilor comerciale mici i mijlocii, fa de societile comerciale mari, lacare activele fixe i celelalte imobilizri durabile dein ponderea covritoare.

164

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

2/131

3. Creterea/descreterea vnzrilor se asociaz, n cele mai multe

situaii, cu evoluia n acelai sens a mrimii activelor circulante, dar nu trebuies fie omise influenele induse n aceast dinamic economic de modificareavitezei de rotaie a capitalului circulant, a mrimii costurilor, preurilor, precumi a structurii cifrei de afaceri.

4. n fine, cu ct stabilitatea volumului vnzrilor este mai ridicat, cuatt mrimea valoric a activelor circulante scade.

Raportul dintre vnzri i nivelul activelor circulante, necesare pentrurealizarea acestora, este specific fiecrei societi comerciale. n funcie de acestraport, se identific trei politici alternative de gestiune a activelor circulante,cu efecte diferite asupra rentabilitii i riscului, fiind vorba despre: politicaofensiv (agresiv sau restrictiv), politica echilibrat (intermediar) i

politica defensiv (relaxat, conservatoare).Politica ofensiv (agresiv sau restrictiv) presupune o anumit

indiferen fa de risc i este promovat de acei manageri care doresc realizareaunei anumite cifre de afaceri, cu stocuri minime (ct mai reduse). Aceastaasigur o rentabilitate ridicat, dar riscurile privind lipsa sau insuficienastocurilor, lipsa de lichiditi i apariia insolvabilitii sunt relativ mari.

Caracteristicile politicii ofensive de gestiune a activelor circulante sunturmtoarele:

a) stabilizarea unui nivel sczut al activelor circulante i administrareaeficient i agresiv a acestora;

b) obinerea unui ciclu scurt de conversie a mijloacelor bneti destinateformrii activelor circulante;c) nregistrarea unor cheltuieli reduse i a unor venituri relativ ridicate, cu

obinerea unui volum mare de profit;d) asumarea unor riscuri mari n derularea activitii, ceea ce impune

solicitarea unui venit ridicat din partea acionarilor societii comerciale.Politica echilibrat (intermediar) presupune armonizarea relaiei

contradictorii dintre rentabilitate i risc. n acest context, creterea cifrei deafaceri sau a volumului de activitate se realizeaz cu stocuri curente de mrimecorespunztoare noii cifre de afaceri sau noului volum de activitate, iar stocurilede siguran au nivelul care egalizeaz costul rupturii de stoc (lipsei de stoc) cu

costurile ridicate ale suprastocajului (prin constituirea unor stocuri excesive,peste necesitile stricte ale exploatrii).

Politica defensiv (relaxat sau conservatoare) este specific pentruconduita managerilor prudeni, cu o aversiune deosebit fa de riscuri. Prinaceast politic se dorete realizarea unei anumite cifre de afaceri cu stocurimateriale i lichiditi ridicate. n acest caz, costurile suplimentare ale prudenein asigurarea cu stocuri a continuitii ciclului de exploatare vor afecta rata

165

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

3/131

rentabilitii, care va scdea. Prin promovarea acestei politici, managerii

prudeni se mulumesc cu obinerea unei rentabiliti mai moderate i nu acceptriscul rupturii stocurilor. Ca urmare, pentru orice cretere a cifrei de afaceri,aceti manageri se preocup i de creterea corespunztoare a stocurilor curentei de siguran, care s asigure continuitatea sigur a activitii de exploatare.

7.2 Necesitatea stocurilorStocurile se exprim n uniti naturale i valorice, dar pot fi cuantificate

i prin numrul de zile aferente imobilizrii lor n timp. n expresie fizic,stocurile reprezint cantitile de materii prime i materiale, de produse n cursde execuie, produse finite, semifabricate i/sau de mrfuri necesare fiecreifaze a ciclului de exploatare (aprovizionare, producie/lucrri/servicii,

desfacere) pentru asigurarea desfurrii continue i ritmice a activitii deexploatare. Intrrile i ieirile n/din stoc trebuie evaluate, lucru care se poaterealiza prin mai multe metode:

prima intrare prima ieire (FIFO); costul mediu ponderat CMP; ultima intrare prima ieire (LIFO); valoarea de nlocuire; urmtoarea intrare prima ieire (NIFO).Studiu de caz propus:Se d urmtoarea situaie:

Specificaia Uniti fizice C ValoareStocuri iniiale 100 80 8000

Achiziii 200 - 22000-1,03-1,07-1,10-1,12

50505050

90100120130

4500500060006500

300 30000Stoc final 120Ieiri 180

Care este costul stocului final? Ce mrime are el? Cum se determin ?Rezolvare:a. Metoda identificrii specifice, const n cunoaterea datei

componentelor stocurilor finale:50 de la 1,03 x 90 = 450040 de la 1,07 x 100 = 400030 de la 1,12 x 130 = 3900TOTAL 120 12400

166

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

4/131

b. CMP

100300

30000 =

120 x 100 = 12000c. Metoda FIFO:50 x 130 = 650050 x 120 = 600020 x 100 = 2000

14500d. Metoda LIFO100 x 80 = 8000

20 x 90 = 18009800

Specificaia a b c da) Vnzri 27500 27500 27500 27500Costul bunurilor1. Stocuri iniiale 8000 8000 8000 80002. Achiziii 22000 22000 22000 220003. Costul Si+A 30000 30000 30000 300004. Stocuri finale -12400 -12000 -14500 -98005. Costul bunurivndute

17600 18000 15500 20200

6. Marja brut(a-b) 9900 9500 12000 7300

Necesitatea constituirii stocurilor deriv din caracterul continuu alproduciei, lucrrilor/serviciilor i al vnzrilor (desfacerii) i caracteruldiscontinuu al aprovizionrilor, care se realizeaz cu intermiten, la anumiteintervale de timp. n acest context, n stadiul aprovizionrii, se constituie: stoculcurent (Sc), stocul de siguran (Ss), stocul de condiionare (Scd), stocul pentrutransportul interior (Sti) i stocul de iarn (Si).

Stocul curent (Sc) se constituie n vederea asigurrii continuitiidesfurrii procesului de producie/activitii ntre dou aprovizionri

succesive, realizate n condiii obinuite.Mrimea stocurilor de acest gen se determin pentru fiecare materieprim sau material j, n parte, fiind utilizabile relaiile:

jj tcczjSc = (7.1)

167

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

5/131

=

= =m

1iij

m

1iijij

j

qa

qatatc (7.2)

n care: jcz = consumul mediu zilnic din materialul j;

jtc = timpul curent mediu de stocare pentru materialul j, calculat ca

medie aritmetic ponderat a intervalelor de timp dintre aprovizionri;taij = timpul dintre 2 aprovizionri succesive pentru materialul j;qaij = cantitatea aprovizionat, la aprovizionarea i din materialul j.Stocul de siguran (Ss) are menirea s asigure continuitatea n

desfurarea produciei/activitii i atunci cnd se manifest (apar) uneledisfuncionaliti n procesul de aprovizionare. Determinarea mrimii acestorstocuri se realizeaz prin luarea n considerare a abaterilor pozitive aleintervalelor de timp dintre aprovizionri i timpul curent mediu de stocare,folosind relaiile:

jjj tsczSs = (7.3)

=

=

=m

1iaij

m

1iijij

j

q

qat

ts (7.4)

0)ti(tctat jijij >= (7.5)n care: jts = timpul de siguran mediu al stocrii materialului j;

ti = abaterea pozitiv a intervalului de timp ntre aprovizionrile t itimpul curent mediu de stocare al materialului j.

Pe baza unor observaii empirice semnificative, s-a impus restricia catimpul mediu de siguran s nu depeasc jumtatea timpului curent mediu (

ct2/1st ).Stocul de condiionare (Scd) se constituie n cazul materiilor prime care

au prevzute, n fiele lor tehnice, unele operaiuni specifice de condiionare, acror derulare este obligatorie nainte de utilizarea n producie a respectivelor

materii prime.Mrimea stocului de condiionare se determin astfel: jjj tcdczScd =

(7.6)n care: tcdj = timpul de condiionare prevzut n fia tehnic a materiei prime j.

Stocul pentru transportul interior (Sti) asigur meninerea continuitiifabricaiei (vnzrii) n intervalul de timp aferent transportului materiilor prime(mrfurilor) de la depozitele amplasate la o anumit distan (chiar i n alte

168

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

6/131

localiti), fa de locurile sau punctele de consum (de vnzare). Astfel de

stocuri se constituie doar dac societile comerciale au amenajate depozitespecifice n alte perimetre dect cele de producie sau de vnzare, iar mrimeaacestora ia n considerare durata medie a intervalului de timp aferent acestuinecesar transport intern )itt( , corespunztor relaiei: jjj tticzSti =

(7.7)Stocul de iarn (Si) se constituie, dac este cazul, pentru materiile prime

sau materialele ce nu pot fi aprovizionate n timpul iernii, n condiii normale.Dimensionarea mrimii acestor stocuri se realizeaz pe baza experienei trecute,folosindu-se datele istorice de care societatea comercial dispune.

Prin cumularea celor 5 categorii de stocuri se obine stocul maxim

(Smax), iarstocul minim (Smin) este constituit din stocul de siguran i cel decondiionare:Smax = Sc + Ss + Scd + Sti + Si (7.8) Smin = Ss + Scd (7.9)

Din punct de vedere financiar, stocurile nseamn imobilizarea n timpa unei pri din capitalul societii comerciale, care se recupereaz, dup ceaceste stocuri parcurg ntregul ciclu de exploatare i se ncaseaz contravaloarea

produselor, mrfurilor, lucrrilor sau serviciilor realizate.Studiu de cazLa o societate comercial se cunosc urmtoarele date privind modul de

aprovizionare i utilizare a materiei prime A:

necesarul anual de aprovizionare promovat = 5.400 t; n semestrul I al anului anterior, intervalele efective de aprovizionatau fost:

Data livrrii Cantitatea13.01 30026.01 25016.02 37027.02 42014.03 15028.03 3059.04 27019.04 31030.04 3507.05 45025.05 18018.06 500

Aprovizionarea anterioar datei de 13.01 a fost 21.12 anul precedent.

169

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

7/131

intervalul pentru care se constituie stoc de condiionare potrivit

normelor tehnice este de 5 zile; intervalul pentru stocul de transport interior este de 2 zile; ncepnd cu data de 1 decembrie datorit condiiilor improprii de

exploatare i transport se constituie stocul de iarn pentru 20 de zile.S se determine mrimea stocului maxim i minim.Rezolvare:Sm = Sc + Ss + Scd + Sti + Siunde: S stoc c curent s sigurancd condiionare ti transport intern i iarna

cxt360

ataproviziondenecesarulSc =

zile1595,143855

57640

50180450350310

500x24180x18450x7350x11310x10

27030515040370250300

270x12305x14150x15420x11370x21250x13300x23t

c

===++++

+++++

+++++++

+++++++=

225360

15x5400Sc ==

tone

ss tx360

ataproviziondenecesarS =

zile715,71350

9666

500180370300

500x8180x3370x6300x8

500180370300

500x)1524(180x)1518(370x)1521(300x)1523(ts

===+++

++++

+++

+++=

tonexSs 1057360

5400==

tonexScd 755360

5400==

tonexSti 302360

5400==

tonexSi 30020360

5400==

7353003075105225Smax =++++=18075105SSS cdsmin =+=+=

sau

)(360

anual

360

anualmax tticdscz tttttx

consumxn

consumS ++++==

170

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

8/131

735)49(360

5400)2025715(

360

5400==++++=

t180)57(360

5400Smin =+=

7.3. Optimizarea stocurilorPe durata ciclului de exploatare, capitalurile alocate pentru constituirea i

depozitarea stocurilor rmn blocate, fr a fi posibil utilizarea lor n realizareaaltor plasamente rentabile. De aici rezult aparena c ciclul de exploatare celmai economic ar fi acela care s-ar desfura fr stocuri sau cu stocurifoarte mici, tinznd ctre zero. Pe acest fond s-a conturat modelul japonez de

gestiune a stocului zero, care presupune aprovizionarea n timp real icontinu a societii comerciale. n numeroase situaii, practicile economice deacest gen au relevat sporirea considerabil a cheltuielilor de aprovizionare,

precum i a incertitudinii n ce privete asigurarea continuitii activitii deexploatare. Ca urmare, s-a ajuns la concluzia c organizarea discontinu aaprovizionrii i constituirea de stocuri care s asigure derularea activitiintre aprovizionrile succesive este mai avantajoas din punct de vedereeconomic. ns, gestiunea modern a stocurilor este contrar practiciiconstituirii unor stocuri mari, peste necesitile optime ale ciclului deexploatare. Astfel de stocuri sunt generatoare de pierderi, datorate imobilizriiexcesive a capitalului alocat pentru formarea lor, a creterii cheltuielilor de

depozitare i de asigurare, a degradrilor i deteriorrii unora dintre ele, adobnzilor ridicate pentru creditele bancare angajate etc. n concluzie, ndomeniul gestiunii stocurilor apar o seam de cheltuieli neeficiente att ncazul insuficienei stocurilor, ct i n cazul constituirii de stocuri n exces.

Eliminarea cheltuielilor neeconomicoase se poate realiza prindeterminarea mrimii optime a stocurilor, care s armonizeze relaiacontradictorie, existent ntre costurile de aprovizionare (Ca) - care suntdependente de numrul de aprovizionri realizate ntr-un an i costurile dedepozitare (Cd) - care variaz n funcie de mrimea stocurilor constituite ncursul perioadei.

7.3.1. Modelul clasicCazul mai general al aprovizionrilor, care se ntlnete frecvent n

practic, este acela al stocurilor constituite la intervale de timp variabile i ncantiti variabile. n aceste situaii, se determin stocurile curente medii istocurile de siguran medii - prin luarea n considerare a intervalelor medii detimp curent i de siguran ( ct i st ).

O problem important a gestiunii stocurilor aprovizionate este aceea astabilirii momentului repetrii comenzii, avndu-se n vedere i ipoteza

171

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

9/131

realist c momentul lansrii comenzii i cel al primirii materiilor prime

comandate nu coincid. Meninerea continuitii ciclului de exploatare presupuneca, n momentul expedierii unei noi comenzi, societatea comercial s mai aibun stoc disponibil pentru acoperirea consumului productiv Mrimeastocurilor de acest gen se calculeaz astfel:

cztclSdrc = (7.10)n care:Sdrc = mrimea stocurilor disponibile la repetarea comenzii;tcl = perioada de timp pentru comand i livrare (lead time);cz = consumul mediu zilnic.Dac lansarea noii comenzi trebuie efectuat nainte de recepionarea

celei precedente, atunci se nregistreaz situaia apariiei unor stocuri debunuri n tranzit. Aceste stocuri apar atunci cnd intervalul de timp dintrelansarea comenzii i primirea efectiv a livrrilor (tcl - lead time) este mai maredect intervalul de timp ntre 2 comenzi succesive )ta( . Astfel, atunci cnd seface o comand, o alt comand se afl n execuie, pe traseul de la furnizor la

beneficiar, sub form de bunuri n tranzit. Ca urmare, relaia (8.19) trebuiemodificat, prin scderea cantitii de bunuri aflate n tranzit, la nivelul stoculuioptim:

optmdrc

ScztclS = (7.11)

7.3.2. Metode de control a stocurilorn afara determinrii stocurilor curente i de siguran optime,

managementul stocurilor presupune i punerea n aplicare a unui sistemadecvat de control i de realizare a rennoirii stocurilor. Cele mai cunoscutesisteme de acest gen sunt urmtoarele: metoda liniei roii, metoda celor doudepozite/rafturi/recipiente, sistemul computerizat i sistemul ABC.

7.4. Estimarea capitalului necesar pentru finanareaoperaiunilor curente, de exploatare

7.4.1. Caracterizarea general a modelelor de estimareNecesarul de capital pentru finanarea ciclului de exploatare are n

vedere acea mrime economic a capitalului de care are nevoie societatea

comercial pentru formarea stocurilor i pentru meninerea unui soldcorespunztor de creane asupra terilor, care s asigure desfurareacontinu i eficient a activitii curente.

Estimarea acestei mrimi economice este o condiie important aproieciei i asigurrii echilibrului financiar pe termen scurt, prininformaiile pe care le pune la dispoziia decidenilor cu privire la capitalul ce

172

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

10/131

trebuie mobilizat i alocat pentru formarea activelor circulante materiale i a

soldurilor de creane generate de acceptarea creditului comercial.Estimarea acestui necesar de capital se realizeaz folosind modelul

analitic i modelul sintetic (global).Modelul analitic presupune dimensionarea necesarului de capital pentru

fiecare gen de stocuri n parte, prin folosirea unor modele matematice specifice.Modelul ia n considerare fie costurile exploatrii, fie cifra de afaceri

previzionat, iar n cadrul elementelor de active circulante materiale, serealizeaz o determinare a necesarului de capital pentru fiecare din materiile

prime, materialele, piesele de schimb, obiectele de inventar sau produsele finitenominalizate. Datorit acestei detalieri, calculele ce se efectueaz suntcomplexe i numeroase, iar costul realizrii lor este relativ ridicat. De aceea,utilizarea acestui model este recomandabil doar dac n cadrul societiicomerciale au loc modificri structurale importante, ca urmare a dezvoltrii,a nfiinrii de noi activiti i/sau uniti, a fuzionrii cu alte societicomerciale, a absorbiei etc. Totodat, se recomand ca detalierea necesaruluide finanat s fie realizat doar pentru determinarea acestuia ca medie anual,iarnecesarul mediu trimestrial s fie cuantificat pentru ntregul element, pestadii ale circuitului economic.

Modelul sintetic (global) asigur dimensionarea necesarului de capitalpentru totalitatea stocurilor materiale i a creanelor, cu defalcareacorespunztoare a acestui necesar pe elemente de active circulante.

Acest model ia n considerare volumul previzionat al activitii deexploatare, exprimat prin costul cifrei de afaceri, i durata n zile a unui circuitcomplet din exerciiul precedent, cu unele corectri ale acesteia, pe baza unor

previzibile modificri, cu referire la fiecare trimestru n parte.n perioadele de relativ stabilitate economic, rezultatele obinute prin

aplicarea acestui model sunt mulumitoare, iar costul presupus de utilizarea saeste mult mai sczut, comparativ cu cel ocazionat de folosirea modeluluianalitic.

7.4.2 Modele analitice de estimare a capitalului necesar pentrufinanarea stocurilor. Modelul pentru materii i materiale

n vederea dimensionrii acestui necesar de capital, se iau n considerarestocurile medii pe care societatea comercial trebuie s le constituie n vederearezolvrii contradiciei care se manifest ntre caracterul continuu al

173

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

11/131

produciei/activitii i caracterul discontinuu al aprovizionrii, care se

realizeaz din cnd n cnd, la anumite intervale de timp.Dimensionarea necesarului de capital pentru materii i materiale

presupune parcurgerea urmtoarelor 3 etape, cu modelele matematice aferente:Etapa I - Dimensionarea necesarului mediu anual de capitala) Pentru materiile prime i materialele nominalizate (Mn)

)ttitcdtstc5,0(360

BcajMjNa jjjj +++= (7.12)

j

m

1j

MaNMnNa =

= (7.13)

n care:

MjNa = necesarul mediu anual de capital pentru materiaprim/materialul j;

Bcaj = baza de calcul anual a materiei prime/materialului j;jjjj tti,tcd,ts,tc = intervalele de timp aferente constituirii stocurilor:

curent, de siguran, de condiionare i pentru transportul interior;MnNa = necesarul mediu anual de capital pentru toate materiile prime

i materialele nominalizate.Baza de calcul anual este expresia valoric n preul de aprovizionare a

necesarului anual de materii prime i materiale presupus de realizarea cifrei deafaceri previzionate (cantitate pre de aprovizionare).

b) Pentru materialele diverse se realizeaz o dimensionare global anecesarului mediu anual de capital, avndu-se n vedere pluralitatea formelor deexisten a acestora i a destinaiilor pe care le au n derularea activitii. nacest scop, se folosete modelul:

=

==

m

1jm

1j

NacdjMnNa

Bcaj

BcadMdNa

(7.14)n care:

MdNa = necesarul mediu anual de capital pentru materialele diverse;

Bcad = baza de calcul anual pentru ansamblul materialelor diverse.Aa cum se poate observa, modelul ia n considerare raportul dintrebazele de calcul anuale ale celor dou tipuri de materiale (care, n mod firesc, artrebui s fie subunitar) i diferena dintre necesarul mediu anual de capital

pentru materialele nominalizate i cele care necesit operaiuni de condiionare (ce nu pot fi, n nici un caz, materiale diverse).

Finalizarea etapei I presupune determinarea necesarului mediu anualde capital pentru elementul materii i materiale, utiliznd relaia:

174

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

12/131

MdNaMnNaMMNa += (7.15)

Etapa a II-a asigur determinarea numrului mediu de zile)MMNz( de imobilizare a capitalului pentru formarea stocurilor de materii

prime i materiale, prin folosirea relaiei:

MMNa

BcadBcaj

:360MMNz

m

1j

=

+

=

(7.16)Etapa a III-a este etapa final a metodei analitice, prin care se determin

necesarul mediu trimestrial de capital pentru elementul materii i materiale,potrivit relaiei urmtoare:

MMNz90

BctrMMNtr = (7.17)

Evident, baza de calcul trimestrial se refer la toate materiile prime imaterialele ce formeaz stocurile societii comerciale, prin defalcarea bazelorde calcul anuale ale tuturor materiilor prime i materialelor ce urmeaz a seaproviziona i totalizarea acestora, pe fiecare trimestru n parte.Studiu de caz propus:

Se pune problema estimrii necesarului mediu anual de capital i petrimestre pentru formarea stocurilor de materii i materiale, cunoscndu-seurmtoarele date:

1. Structura materialelor, preurile de cumprare i necesarulcantitativ.Denumirea

materialelor

U.M. Preunitar

(mii lei)

Necesarcantitativanual

din care:TrimI

TrimII

TrimIII

TrimIV

Amii

buc9.000 1.284 304 350 320 310

B tone 1.080 17.1204.30

0

4.48

0

4.14

0

4.200

Cmii

per3.852 4.200 840

1.200

1.200

960

2. Intervalele de timp ntre aprovizionrile realizate n semestrul Idin anul expirat i cantitile aprovizionate.Intervalele de timp ntreaprovizionri (zile)

Cantitile aprovizionate (nunitile fizice indicate anterior)

175

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

13/131

A B C A B C

30 24 32 60 800 34023 35 16 90 740 42022 37 35 95 900 20040 25 34 135 560 55014 20 30 75 700 29040 25 60 65 480 20030 18 - 70 1.100 -- 25 - - 920 -

TOTAL Sem I 590 6.200 2.0003. Societatea comercial considerat nu are depozite de materii prime

i materiale amplasate n afara perimetrului seciilor de fabricaie, iarintervalele de timp pentru condiionare au urmtoarele valori:tcdA = 10 zile; tcdB = 15 zile; tcdC = 6,3 zile.4. Baza de calcul anual pentru materialele diverse (nenominalizate)

nsumeaz 11.556.000 mii lei i este repartizat n mod egal pe cele 4 trimestreale anului de previzionare.

Utiliznd metodologia prezentat anterior, rezolvarea concret a aplicaieise realizeaz n succesiunea urmtoare:

1. Se determin timpul curent mediu, folosind relaia:

=

=

= m

1i

m

1i

qai

qaitai

tc

(1)

zile;29590

110.17

590

2100260010505400209020701800

706575135959060

70306540751413540952290236030tcA

==++++++

=

=++++++

++++++=

zile;26200.6

92025110018

9201100480700560900740800

480257002056025900377403580024

=++

+++++++++++++

=Btc

zile.32200290550200420340

200602903055034200354201634032=

++++++++++

=Ctc

2. Se determin timpul de siguran mediu, prin luarea n considerare aabaterilor pozitive ale ta fa de tc , avndu-se n vedere relaiile:

t = ta - tc (t >0); (2)

176

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

14/131

=

= =m

1i

i

m

1ii

qa

qatits (3)

zile;06,7706513560

70)2930(65)2940(135)2940(60)2930(=

+++

+++=Ats

zile;1,10640.1

560.16

640.1

900.9660.6

900740

900117409tsB ==

+=

++

=

zile.68,7200550200

200)3260(550)3234(200)3235(=

++

++=Cts

Restriciatc21ts

este ndeplinit n toate cele 3 cazuri.3.Se calculeaz necesarul valoric anual i pe trimestre (qp):Denumireamaterialelor

Necesarvaloricanual

Trim I. Trim II Trim III Trim IV

A 11.556 2.736 3.150 2.880 2.790B 18.489,

64.644

4.838,44.471,2 4.536

C 16.178,4

3.235,684.622,4

4.622,43.697,92

TOTAL 46.224 10.615,6

8

12.610,

8

11.973,6 11.023,9

24. Se determin necesarul mediu anual de capital pentru materialele

nominalizate, folosind relaiile:

)ttitcdtstc5,0(360

BcajMNa jjjjj +++=

(4)

=

=n

1jjmNaMnNa (5)

lei;mil.15,011.15,311,32)107295,0(

360

556.11MNa A ==++=

lei;mil.68,951.13836,51)1510265,0(360

6,489.18MNa B ==++=

177

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

15/131

lei.mil2,348.13094,44)3,668,7325,0(360

4,178.16MNa C ==++=

lei.mil.03,311.42,348.168,951.115,011.1MnNa =++=

5. Se determin necesarul mediu anual de capital pentru materialelediverse, folosind relaia:

=

==

n

1jjn

1j

cdNaMnNa

Bcaj

BcadMdNa

(6)

( )[ ] 127,7343,694,441536,51101,3203,311.4224.46

556.11=++=MdNa

6. Se finalizeaz etapa I, prin determinarea necesarului mediu anualde capital pentru elementul materii i materiale, utiliznd relaia:

MdNaMnNaMMNa += (7)lei.mil.157,045.5127,73403,311.4MMNa =+=

7. Se determin numrul mediu de zile de imobilizare a capitaluluipentru formarea stocurilor medii de materii i materiale (etapa a II-a),folosindu-se relaia:

MMNa

BcadBcaj

:360Nz

n

1jMM

=

+

=(8)

zile.434,31780.57

52,256.816.1

780.57

157,045.5360

157,045.5

556.11224.46:360Nz ===

+=

8. Se parcurge etapa a III-a, care presupune determinareanecesarului mediu trimestrial de capital pentru elementul materii imateriale, folosind relaiile:

MMMM Nz90

BctrNtr = (9)

Bctr = Bctrn + Bctrd (10)Bctr1 = 10.615,68 + 2.889 = 13.504,68 mil. lei;

Bctr2 = 12.610,80 + 2.889 = 15.499,8 mil. lei;Bctr3 = 11.973,60 + 2.889 = 14.862,6 mil. lei;Bctr4 = 11.023,92 + 2.889 = 13.912,92 mil. lei;

lei;mil.563,413.5434,3190

8,499.15Ntr

;lei.mil735,716.4434,3190

68,504.13Ntr

2

1

MM

MM

==

==

178

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

16/131

.lei.mil319,859.4434,3190

92,912.13Ntr

;lei.mil011,191.5434,3190

6,862.14Ntr

4

3

MM

MM

==

==

9. n final, avnd drept scop i o verificare a fidelitii calculeloranterioare, se determin necesarul mediu anual de capital, ca mediearitmetic simpl a necesarului mediu de capital pe cele 4 trimestre aleanului, folosind relaia:

4

NtrMM

MMNa

4

1ii

==(11)

leimil.157,045.54

628,180.204

319,859.0114,191.5563,413.5735,716.4MMNa ==++=

Acest rezultat este identic cu cel obinut prin utilizarea relaiei (7). nconsecin, calculele efectuate pe parcurs au fost corecte.

Menionm c pe lng modelul analitic de estimare a capitalului necesarpentru finanarea stocurilor de materii prime i materiale (prezentat anterior),exist modele pentru:

Piese de schimb modelul are n vedere defalcarea pieselor de schimbn piese de schimb de uz comun i piese de schimb specifice anumitor domeniiale activitii industriale, pentru fiecare categorie prezentnd particulariti.

Obiecte de inventar modelul este utilizat pentru determinareanecesarului de capital pentru fiecare trimestru

Producie neterminat modelul analizeaz distinct cazul n careproducia este continu, respectiv cel n careb producia este discontinu

Produse finite i semifabricate destinate vnzrii metoda ia nconsiderare aspecte specifice referitoare la evoluia bazei de calcul i la

perioada de imobilizare a capitalului.

7.4.3. Modelul sintetic (global) de estimare a capitalului necesarpentru finanarea activitii curente de exploatare

n condiiile unei relative stabiliti economice, societatea comercial i

poate determina mai uor necesarul de finanare a ciclului de exploatare,apelnd la modelul sintetic sau global.

Acest model presupune parcurgerea doar a dou etape de calcul, care serefer la:

dimensionarea necesarului mediu trimestrial de capital pentru totalulactivelor circulante;

179

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

17/131

defalcarea pe elemente de active circulante, a necesarului mediu de

capital, pentru fiecare trimestru n parte.n acest scop, se utilizeaz:

prDz90

CCANtr

tr/prACpr = (7.18)

DzDzprDz 0 = (7.19

0

tr/00

NtrAC

CCA:90Dz = (7.20)

100

PiNtrNtr 0ACpripr x= (7.21)

n care:0/ACprNtr = necesarul mediu trimestrial de capital pentru

ansamblul activelor circulante previzionate sau din anul de baz;CCApr/0/tr = costul complet comercial al cifrei de afaceri pe trimestrele

anului de previzionare i, respectiv, din anul de baz;prDz = durata medie n zile, previzionat, a unui circuit complet al

capitalului circulant;

0Dz = durata medie n zile, a unui circuit complet al capitalului

circulant, n trimestrele anului ncheiat (precedent/de baz);Dz = modificrile previzibile pentru trimestrele viitoare ale duratei n

zile a unui circuit complet;

iprNtr = necesarul mediu trimestrial de capital previzionat pentruelementul i;

Pi0 = ponderea efectiv a elementului i n necesarul total de capital dinanul de baz (precedent).

Avndu-se n vedere dinamica diferit a cifrei de afaceri i a celorlalteelemente determinante, calculele trebuie s fie efectuate pentru fiecare din cele4 trimestre ale anului.

Una din dificultile metodei se refer la identificarea factorilor caregenereaz modificarea viitoare a duratei medii de imobilizare a capitalului ila cuantificarea efectiv a acestei modificri. La aceasta, se adaug i posibilulneajuns presupus de faptul c preluarea i folosirea ponderilor din anul de baz -

pentru defalcarea pe elemente a necesarului de capital circulant - poate induceunele discordane n alocarea capitalului pentru formarea elementelor concretede active circulante n anul de previzionare.Studiu de caz propus:

Pentru nelegerea modelului, presupunem urmtoarea situaie:-mii lei -

180

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

18/131

Nr.

Crt

Specificaie Notaie Trim I Trim II Trim III TrimIV

1. Costul complet

comercial al cifrei de

afaceri

- n anul de baz CCA0/tr 3.656.250 4.330.080 4.464.000 3.928.320

3 - n anul de

previzionare

CCApr/tr 6.411.600 6.660.000 7.020.000 6.457.500

4

2.

Necesarul mediu

trimestrial de capital

n anul de baz

0ACNtr 1.300.000 1.202.800 1.488.000 1.571.328

3. Modificareaprevizibil a duratei

unei rotaii complete

a capitalului circulant

(zile)

Dz

+3 +4 +2 -4

Pe baza datelor efective nregistrate n semestrul I al anului precedent (debaz), au fost determinate urmtoarele ponderi ale elementelor de activecirculante (Pi0):- la materii prime i materiale (MM) = 38%;- la piese de schimb (Ps) = 5%;- la obiecte de inventar i asimilatele acestora (Oia) = 9%;

- la ambalaje (Amb) = 4%;- la producia neterminat (Pn) = 28%;- la produse finite (Pf) = 6%;- pentru stadiul realizrii (R) = 10%;TOTAL = 100%

Rezolvarea presupune parcurgerea celor 2 etape prezentate anterior,adic:

Etapa I Estimarea necesarului mediu trimestrial de capital pentrutotalul activelor circulante

0

tr/00

ACNtr

CCA:90Dz =

zile;32000.300.1

250.656.3:90Dz01 ==

zile;25800.202.1

080.330.4:90Dz02 ==

zile;30000.488.1

000.464.4:90Dz03 ==

181

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

19/131

zile;36328.571.1

320.928.3:90Dz04 ==

DzDzprDz 0 =

- viteza de rotaie a capitalului circulant va scdea!

zile;32436prDz 4 == - viteza de rotaie a capitalului circulant va

crete!

prDz90

tr/CCAprACprNtr =

;leimii400.493.235240.713590

600.411.6ACprNtr 1 ===

;leimii000.146.229000.742990

000.660.6ACprNtr 2 ===

;leimii000.496.232000.783290

000.020.7ACprNtr

3===

.leimii000.296.232750.713290

500.457.6ACprNtr 4 ===

.leimii850.357.24

400.431.9

4

ACNtr

ACprNa

4

1j

j

===

=

Etapa a II-a - Defalcarea pe elemente de active circulante anecesarului mediu trimestrial de capital

100

PiACprNtrNtr 0ipr =

lei;mii492.947100

38400.493.2MMprNtr 1 ==

lei;mii670.124100

5400.493.2PSprNtr 1 ==

=+=

=+=

=+=

zile;32230prDz

zile;29425prDz

zile;35332prDz

3

2

1

182

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

20/131

lei;mii406.224100

9400.493.2OiaprNtr

1==

lei;mii736.99100

4400.493.2AmbprNtr 1 ==

lei;mii152.698100

28400.493.2PnprNtr 1 ==

lei;mii604.149100

6400.493.2PfprNtr 1 ==

lei.mii340.249100

10400.493.2RprNtr 1 ==

lei;mii480.872

100

38000.296.2MMprNtr 4 == ....

lei.mii600.229100

10000.296.2RprNtr 4 ==

Finalizm calculele, prin estimarea necesaruluimediu anual de capitalpentrufiecare element n parte:

;X4

480.872...492.947MMprNa 14 =

++= ....

.7X4

600.229...340.249RprNa =

++=

? Care este coninutul activelor circulante? Concretizai. Care sunt factorii ce influeneaz asupra nivelului valoric al activelor

circulante? Analizai comparativ politicile de gestiune a activelor circulante pe

care le cunoatei. De ce sunt necesare stocurile i care sunt categoriile de stocuri care

se constituie n stadiul aprovizionrii? Care sunt modelele de optimizare i metodele de control a stocurilor

pe care le cunoatei? Cum se estimeaz capitalul necesar pentru finanarea operaiunilor

curente de exploatare prin modelul sintetic?

183

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

21/131

CAPITOLUL 8

GESTIUNEA CREDITULUI COMERCIALACORDAT CLIENILOR DE CTRE SOCIETILE

COMERCIALERezumat:Viteza de rotaie a capitalului caracterizeaz rapiditatea trecerii

succesive a capitalului prin stadiile viznd procurarea factorilor de producie,desfurarea produciei/serviciilor/lucrrilor/activitilor i realizarea pe

pia a produsului muncii.

8.1. Formele creditului comercialValorificarea pe pia a produselor, lucrrilor, serviciilor sau mrfurilor,

ce fac obiectul activitii societii comerciale, se realizeaz att prin vnzrilecu ncasare imediat, la vedere (cash), a contravalorii acestora, ct i prinacceptarea/promovarea creditului comercial, care presupune ncasarea viitoarea acestei contravalori, dup o anumit perioad de timp. Termenele cele maiuzuale ale acestor ncasri viitoare sunt de 30, 60 sau 90 de zile, dar pot ficonvenite i perioade mai mari de timp. n acest context, apare necesitateagestiunii clienilor i cea a conturrii i promovrii unei politici de creditcomercial - n vederea creterii cifrei de afaceri i a mrimii profitului obinut.

Gestiunea clienilor reprezint ansamblul metodelor i

instrumentelor de acceptare/promovare a creditului comercial i deutilizare ct mai eficient a capitalurilor imobilizate n creditelecomerciale consimite.

Creditele comerciale sunt acele credite pe care i le acord direct subieciieconomici ce deruleaz operaiunile de vnzare cumprare pe piaa bunurilor,lucrrilor i serviciilor, fr intervenia unei verigi intermediare i fr s fieexplicit purttoare de dobnzi. Aceste credite se practic sub forma creditelorvnztor i a creditelor cumprtor.

Creditele vnztor sunt reprezentate de vnzrile de produse, lucrri,servicii i/sau mrfuri pe credit. Creditele cumprtor apar ca expresie a

plilor efectuate n avans spre a putea beneficia de livrrile dorite ntr-un viitor

apropiat.Societatea comercial se afl att n ipostaza de a acorda credite

comerciale, prin creditele - clieni acceptate i/sau avansurile pltite ctre uniifurnizori, ct i n ipostaza de a beneficia de credite comerciale, prin creditele-furnizori ce i-au fost acceptate i/sau avansurile primite de la unii clieni.Creditele-clieni i avansurile acordate furnizorilor reprezint o alocare decapitaluri ale societii comerciale, fiind o necesitate de finanat a gestiunii

184

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

22/131

viitoare. Simetric, creditele-furnizori i avansurile primite de la clieni

reprezint resurse de finanare a ciclului de exploatare al societii comerciale,provenite de la teri.

Volumul creditelor comerciale, aflate la un moment dat n circuituleconomic, este deosebit de ridicat i depete, n multe cazuri, pe cel alcreditelor bancare. n acest context, s-au nscut o seam de dispute i s-au fcutauzite numeroase critici cu privire la consecinele propagate n economie deextinderea considerabil a acestui gen de credite, viznd denaturareaconcurenei i restrngerea/anihilarea efectelor politicii de creditare

promovate de Banca Naional.

8.2. Politica i gestionarea creditelor clieniPolitica creditelor-clieni este decis (stabilit) de ctre fiecare societatecomercial, fiind recomandabil elaborarea a mai multe variante, care s inseama de urmtorii parametri:

a) evoluia probabil a vnzrilor, n funcie de condiiile de creditare alefiecrei variante;

b) costul capitalului, n funcie de creditele-clieni acordate;c) mrimea cheltuielilor de administrare a creditelor-clieni;d) riscul direct asumat;e) mrimea relativ i absolut a rabatului (discountului) acordat pentru

reducerea duratei creditului comercial.

Creditele-clieni acceptate de o societate comercial reprezint o veridicinvestiie de capital a acesteia, care-i poate aduce o anumit rentabilitate. Pe

baza acestei caracteristici, n componena gestiunii clienilor se includ1:1) investiia de capital aferent soldului creditelor-clieni (sau al efectelor

comerciale de primit);2) rentabilitatea degajat de vnzrile suplimentare realizate datorit

creterii duratei creditrii clienilor;3) costul marginal al creterii investiiei de capital n creditele-clieni;4) riscurile de insolvabilitate a clienilor;5) profitul marginal net.1) Dac ne referim la un singur client, creditul comercial ce i se accept

la vnzarea bunurilor este o alocare de capital pe termen scurt- din momentullivrrii, pn la cel al ncasrii. Privite n ansamblul lor, creditele comercialeacordate tuturor clienilor reprezint o alocare permanent de capital asocietii comerciale, fiind o investiie ce trebuie s fie finanat continuu.Mrimea valoric a acestei investiii (imobilizri) se determin astfel:

1 I. Stancu, op. cit., p. 627-629.

185

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

23/131

Dz360

.A.CClCr = (8.1)

n care:Cr-Cl = credite-clieni acordate (acceptate);C.A. = cifra de afaceri exprimat n pre (cu sau fr T.V.A.);

Dz = durata medie n zile a ncasrii livrrilor (durata stingerii

creanei).Creterea duratei creditelor-clieni determin o sporire a volumului

vnzrilor ctre clienii cureni i atragerea a noi clieni, care sunt interesai deprelungirea termenelor de plat ale aprovizionrilor pe care le realizeaz.

2) Rentabilitatea aferent vnzrilor suplimentare, degajat ca urmare aprelungirii duratei creditelor-clieni, este dat de mrimea marjei asupra

costurilor variabile (costurile fixe i profitul exploatrii) i motiveazpromovarea unei asemenea politici n gestiunea clienilor. ntruct evaluareaacestei rentabiliti la nivelul ntregii gestiuni a clienilor este mai dificil derealizat, este recomandabil dimensionarea rentabilitii marginale a uneimodificri a duratei creditelor-clieni. n acest sens, costurile fixe, care rmnconstante la variaiile cifrei de afaceri, sunt absorbite de vnzrile iniiale, iarcele aferente vnzrilor suplimentare, nregistrate datorit prelungirii durateicreditelor-clieni, se regsesc ca elemente de rentabilitate, alturi de profitulcorespunztor acestor vnzri.

3) Prelungirea duratei creditelor-clieni determin apariia unui costmarginal al imobilizrii unei pri din capital n creterea mrimii creditelor-

clieni, prin prelungirea duratei acestora. Acest cost este la nivelul dobnziipltite, dac sursa capitalului aferent este un credit bancar, sau la nivelulcostului de oportunitate, dac se utilizeaz resurse proprii.

4) ntr-o economie concurenial de pia, frecvena i numrulfalimentelor sunt relativ ridicate, iar riscurile de insolvabilitate ale clienilor se

pot ivi cu att mai mult, cu ct perioada de timp a finalizrii unei afaceri estemai mare. n consecin, prelungirea duratei de ncasare a creanelor societilorcomerciale asupra terilor clieni este nsoit, n mod inevitabil, i de cretereariscurilor de insolvabilitate a unora dintre clienii creditai.

5) Principala component a gestiunii clienilor, care orienteaz politicafinanciar a societii comerciale n ce privete prelungirea duratei creditelor-clieni, este profitul marginal net. Acest profit se determin ca diferen ntrerentabilitatea vnzrilor suplimentare i costul creterii creditelor-clieni, culuarea n considerare i a creterii riscurilor de insolvabilitate a clienilor. Deasemenea, profitul marginal net este influenat i de celelalte cheltuieliocazionate de prelungirea duratei creditelor-clieni, viznd salarizareasuplimentar pentru extinderea gestiunii clienilor, cheltuielile de service sauimpuse de verificarea conturilor noilor clieni.

186

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

24/131

8.3. Metode de estimare a calitii clienilorNivelul i calitatea creditului acordat clienilor depind de fora i

credibilitatea clienilor cumprtori, care trebuie s fie demonstrate sau probate.Astfel, clienii considerai necorespunztori pentru obinerea credituluicomercial n termeni obinuii, pot cumpra bunurile dorite de la societateacomercial furnizoare, dar n condiii mai restrictive.

Msurarea calitii creditului se realizeaz prin: sistemul celor 5C,gestiunea prin excepie, notarea creditului (credit scoring) i durata medie dencasare a facturilor emise.

8.3.1. Sistemul celor 5CSistemul celor 5C2 este o metod tradiional prin care serealizeaz investigarea potenialilor clieni beneficiari de credite, prin luarea nconsiderare a 5 factori - numii cei 5C ai creditului, ntruct cuvntuldenominrii lor ncepe cu litera C, aa cum rezult din prezentarea urmtoare:

1. Caracterul se refer la probabilitatea ca un client s ncerce sonoreze obligaia sa de plat, chiar dac apar unele dificulti. Importanaacestui factor este deosebit, ntruct orice tranzacie realizat pe credit implico promisiune de plat. n acest sens, factorul moral este decisiv n evaluareaunui credit.

2. Capacitatea este o estimare subiectiv a abilitii clientului de a

plti, apreciat dup performanele trecute ale acestuia, metodele folosite nafaceri i, dac este cazul, dup unele observaii nregistrate la faa locului, cu

privire la spaiile de producie i de desfacere ale clientului.Pentru a-i forma o prere ct mai adecvat despre potenialul client,

analitii de credite vor cuta s obin aceste informaii dintr-o diversitate desurse.

3. Capitalul reflect situaia financiar general a clientului,caracterizat i analizat pe baza documentelor de raportare financiar, fiindluate n considerare: rata ndatorrii, rata acoperirii dobnzii, ratele de risc,ratele de rentabilitate .a.

4. Colateralul sau garania se refer la activele pe care clientul lepoate oferi furnizorului, ca garanie, n vederea obinerii creditului aferentcumprrii.

5. Condiiile se refer la tendinele economice generale, cu impactasupra clientului, precum i la unele evenimente speciale, cu caracter regional

2 P. Halpern, J.F. Weston, Eugene F. Brigham, op. cit., ed. cit., p.273.

187

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

25/131

sau sectorial, care pot afecta capacitatea clienilor de a-i onora datoriile

rezultate din cumprare/aprovizionare.Informaiile privind evaluarea celor 5 factori provin din experienele

anterioare ale societii comerciale cu clienii si, la care se adaug celefurnizate de bnci sau de o seam de organisme specializate, cum ar fi: OficiulRegistrului Comerului, Registrul de nregistrare a ipotecilor, AdministraiaFinanciar, Casa Asigurrilor Sociale de Sntate .a.

8.3.2. Gestiunea prin excepieGestiunea prin excepie a clienilor ia n considerare o anumit

clasificare a acestora, dup gradul de risc n ce privete neplata contravaloriipreurilor aferente vnzrilor pe credit comercial. n acest sens, pe baza datelorstatistice din trecutul apropiat, se poate ajunge la ncadrarea clienilor n 5-6clase de risc.

Avnd la dispoziie o astfel de ncadrare n clasa de risc a clienilor,compartimentul de gestiune a clienilor i concentreaz atenia asupra clienilordespre care se crede c pot crea probleme. n acest fel, timpul i efortul aferentgestiunii clienilor va fi repartizat n mod corespunztor, iar rezultatele finaleale acestei repartizri se pot concretiza ntr-o gestiune mulumitoare aclienilor.

8.3.3. Notarea creditului

Notarea creditului (credit scoring) este o metod de estimare aprobabilitii ca un client al societii comerciale s ajung n stare de faliment.n acest scop, se iau n calcul o seam de indicatori de eficien, considerai a ficei mai semnificativi, care se introduc ntr-ofuncie matematic Z, avnd rolulde a evidenia corelaia acestor indicatori cu starea de faliment a clientului.Rezultatul numeric obinut prin rezolvarea funciei Z considerate se numetescor, iar metoda de analiz (de interpretare) a acestuia se numete metodascorurilor i are o larg utilizare n practica nord american i din EuropaOccidental.

8.3.4. Durata medie de ncasare a facturilor emise

Ca reper al msurrii calitii creditului-client, durata medie dencasare a facturilor emise se calculeaz att pentru totalul creanelor asupraterilor, ct i pentru fiecare client j n parte, fiind utilizabile relaiile:

ClCr

CA:360rcDz

= (8.2)

jClCr

jCA:360jrcDz

= (8.3)

188

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

26/131

n care: =rcDz durata medie n zile a recuperrii/ncasrii creanelor; CA = cifra de afaceri total; ClCr = soldul mediu al creditelor-clieni: jrcDz = durata medie n zile a recuperrii creanelor asupra

clientului j; jCA = cifra de afaceri realizat din raporturile economice cu

clientul j; jClCr = soldul mediu al creditului - client j.

Prin compararea duratei medii de ncasare calculat pentru unanumit client, cu durata medie general a recuperrii creanelor aferente

livrrilor totale, se apreciaz situaia clientului respectiv i se decide asupraconduitei n raporturile economice viitoare. n acest sens, dac se constatdepirea unei limite considerate rezonabile, se trece la iniierea i punerea n

practic a msurilor corectoare aferente, spre a evita sau a reduce la minimumriscul nencasrii contravalorii facturilor.

8.4. Instrumente utilizate pentru acordarea creditului- clieni

Instrumentele de acordare a creditului-client sunt: contul deschis, notaangajament i cambia.

Contul deschis (open account) este instrumentul cel mai uzual, care sefolosete pentru derularea obinuit a vnzrilor ctre clienii cunoscui. n acestcaz, singura dovad a acordrii creditului-client este factura ntocmit defurnizor i semnat de cumprtor - care servete i pentru nregistrarea nevidenele contabile ale celor doi parteneri ai operaiunii de vnzare-cumprare.

Nota angajament este un instrument care se utilizeaz n anumite situaiispeciale, n vederea creterii posibilitii furnizorului de a-i ncasacontravaloarea livrrii, inclusiv pe calea justiiei. n acest document se nscriu:suma de plat, scadenele plilor, eventuala rat a dobnzii percepute defurnizor i alte condiii ale raportului de credit-client. Astfel de note se cer dac:1) livrarea este de valoare ridicat; 2) furnizorul anticipeaz unele dificulti

posibile n ce privete ncasarea viitoare; 3) cumprtorul dorete s plteascdup o perioad de timp mai mare dect cea obinuit pentru livrri similare.

Cambia (comercial draft) este un nscris care conine promisiunea de aplti la o dat determinat, fiind cel mai cunoscut efect comercial, care seutilizeaz n dou forme: trata i biletul la ordin. Datorit standardizriicircuitului su i reglementrilor pe baza crora se utilizeaz, cambia reprezint

189

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

27/131

un instrument ce confer o siguran sporit n promovarea afacerilor pe credit

comercial.Studiu de caz:S se determine sensul modificrii vitezei de rotaie a capitalului alocat

de societatea comercial X pentru formarea activelor circulante presupuse deactivitatea sa, precum i efectele economico-financiare induse n propria sagestiune economic de acaast modificare, lundu-se n considerare urmtoareledate de previziune i de execuie pentru anul expirat:

-mii lei -Nr. rt. Indicator Notaie Previzionat Date de

execuie

Var.1 Var.21 Cifra de afaceri

exprimat n preCAP 1506080 1758410 1262722

2 Cifra de afaceriexprimat n costcomplet

CAK 1320480 1478898 1122408

3 Costuri fixe totale Kft 264096 264096 2640964 Active circulante

medii anualeAC 165060 164322 155890

5 Rezultate financiare

aferente cifrei deafaceri

Rf ? ? ?

Rezolvare:1. Se determin indicatorii vitezei de rotaie, adic numrul de

rotaii (NR) sau coeficientul vitezei de rotaie (Cr) i durata n zile a unei rotaii(Dz). n acest scop, se folosesc relaiile:

prAC

CAprCrpr=

ef

k

efef

AC

CACr =

Dzpr = T : Crpr Dzef = T : Crefn care, notaiile au semnificaiile din tabel.n mod concret, avem:

81650601320480Crpr == rotaii Dzpr = 360:8 = 45 zile

9164322

1478898Cr 1ef == rotaii 2,7

155890

1122408Cr 2ef ==

rotaii2. Se compar indicatorii vitezei de rotaie i se determin

sensul modificrii vitezei de rotaie:

190

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

28/131

pr1ef

pr1ef

DzDz

CrCr

pr2ef

pr2ef

DzDz

CrCr

n acest moment s-a rspuns la prima parte a aplicaiei propuse.3. Se determin efectele economico-dinanciare generate de

modificarea vitezei de rotaie a capitalului circulantn cazul variantei 1, efectele sunt pozitive i se refer la:

a. eliberrile de capital;b. creterea volumului (mrimii) rezultatelor financiare;c. reducerea relativ a costurilor pe o rotaie, pe seama costurilor fixe

totale.d. Eliberrile de capital se calculeaz prin folosirea relaiei:

( )T

CADzDzEkef

pref =

Aceste eliberri pot fi: absolute, relative i compuse.Eliberrile absolute (Ea) se nregistreaz dac pref ACAC < , iar

k

pr

k

ef CACA = ;

Eliberrile relative (Er) nu pot fi sesizate cu ochiul liber, astfel ctrebuie s fie calculate n mod concret. Asemenea eliberri se nregistreaz fie

cnd pref ACAC ik

pr

k

ef CACA > , fie cnd pref ACAC , iar k

pr

k

ef CACA > , cu o cretere relativ a mrimii activelor circulante;

Eliberrile compuse (Ec) conin o eliberare de capital, cnt i unarelativ (cnd pref ACAC < ik

pr

k

ef CACA > ) sau o eliberare relativ i o

imobilizare absolut aparent de capital (Iaa) dac pref ACAC > , iar

inegalitateak

pr

k

ef CACA > presupune nregistrarea unei creteri relative mai

accentuate a cifrei de afaceri, comparativ cu creterea relativ a mrimiiactivelor circulante.

191

viteza de rotaie a capitalului crete i genereaz efecteeconomico-financiare pozitive

viteza de rotaie a capitalului scade (se reduce) i induce

efecte economico-financiare negative n gestiunea societii

comerciale

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

29/131

n cazul aplicaiei noastre, obinem:

738165060164322ACACEa pr1ef1 === mii lei;

25,20540360

1478898)4540(

360)( 11 === x

CAxDzDzEc

k

ef

prefm

ii lei;Ec1 = Ea1 + Er1Er1 = Ec1 Ea1 = -20540,25 - (738) =19.802,25 mii leiPentru calculul acestor eliberri de capital este util i recomandabil

recalcularea activelor circulante medii, n funcie de indicele cifrei de afaceri,precum i efectuarea comparaiilor dintre acestea i activele circulante mediiefective i previzionate.

Calculele efectuate n acest scop sunt urmtoarele:

25,1848621320480

1478898x165060

CA

CAxACAC

k

pr

k

1efpr

r

1 ===

n condiiile realizrii cifrei de afaceri date i ale asigurrii vitezei derotaie previzionate a capitalului, societatea comercial i-ar fi putut constituiactive circulante medii efective n sum de 184862,25 mii lei .

Calculm abaterile:

25,2054025,184862164322ACACACr

11ef1c === mii lei

25,1980225,1848621165060ACACACr

1pr1r === mii lei

Aadar, rezultatele obinute sunt aceleai cu cele determinate anterior,prin calcularea eliberrii compuse i a celei relative.

e. Creterea volumului (mrimii) rezultatelor financiaren prealabil, determinm rezultatele financiare previzionate i efective,

precum i abaterea absolut dintre acestea, folosind relaiile:k

pr

p

prpr CACARf =k

ef

p

efpr CACARf =

prefaRfRfRf =

Calculele sunt urmtoarele:Rfpr= 1506080 1320480 = 185600 mii lei

Rfef1 = 1758410 1478898 = 279512 mii lei93912185600279512Rfa +==

n vederea determinrii influenei creterii vitezei de rotaie asupraabaterii absolute pozitive a rezultatelor financiare, folosim relaiile:

Rfr=RfprxCref/Crefntruct:

pr

r

1pr1ef RfRfCrCr >>

192

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

30/131

prrCra RfRfRf =

n care:Rfr = rezultatele financiare recalculate n funcie de indicele coeficientului de

rotaie;= abaterea absolut sau relativ a rezultatelor financiare

datorit modificrii coeficientului de rotaie.n cazul aplicaiei practice luate n considerare, calculele sunt

urmtoarele:

mii lei;

23200185600208800RfCr

1a +== mii lei;

Din calcule a rezultat c abaterea absolut pozitiv a rezultatelorfinanciare,ca urmare a creterii mrimii coeficientului de rotaie, a nsumat23200 mii lei, reprezentnd aproape un sfert (24,7%) din abaterea absolut

pozitiv total a rezultatelor financiare, aspect ce nu poate fi neglijat.f. Reducerea relativ a costurilor pe o rotaie pe seama costurilor

fixe totale:

; 29344 < 33012

36683301229344rot/kfrot/kfrot/kf pref === mii lei

De aici rezult c, dac doar acest efect ar fi fost luat n considerare, fra fi vorba i despre alte influene, costul unei rotaii ar fi nsumat 161392 mii lei(165060 3668).

Obs. Cele trei efecte economico-financiare prezentate nu se cumuleaz, cise determin i se interpreteaz n mod separat, fiecare n parte.

n cazul variantei a doua, efectele economico-financiare induse ngestiunea economic a societii comerciale sunt negative i se refer la:

193

100xRf

RfRf

a

Cr

aCr

r

=

Cr

raRf

/

20880092320098

1856001 === xxRf

r

%7,2410093912

232001 == xRf Crr

pref Cr

Kft

Cr

Kft ik

pr

k

ef CACA < , dar pot obine i

eliberri absolute aparente de capital (Eaa) iluzorii sau false mpreun cuimobilizri relative absolute de capital mai mari, dac pref ACAC < , iar

abaterea relativ negativ a cifrei de afaceri este mai mare dect abaterearelativ negativ a activelor circulante medii.

Relund rezolvarea aplicaiei practice vizate i lund n considerarecifrele aferente variantei a 2-a: obinem: O eliberare absolut aparent de capital (Eaa) sau iluzorie (fals),

ntruct pr2ef ACAC < , iark

pr

k

ef CACA < :

Eaa2 = pr2ef ACAC < = 155890 165060 = -9170 mii lei O imobilizare compus de capital (IC)

mii lei

O imobilizare relativ de capital (Ir)Ir2 = Ic2 Eaa2 = 15589 (-9170) = +24759 mii leiAadar, imobilizarea relativ de capital a nsumat 24759 mii lei, iar o

parte din aceasta a fost anihilat de eliberarea absolut aparent, n sum de 9170 mii lei.

Aceleai rezultate se obin prin determinarea abaterilor dintre activelecirculante medii recalculate n funcie de indicele cifrei de afaceri i activelecirculante medii efective i previzionate.

194

155898,31175360

1122408)4550(2 +== xxIc

T

CAxDzDzI

k

ef

pref )( =

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

32/131

mii lei

Potrivit acestui calcul, n condiiile realizrii cifrei de afaceri date(1122408 mii lei) i ale asigurrii a 8 rotaii, ct s-a aprovizionat, societateacomercial ar fi trebuit s-i constituie active circulante medii n valoare denumai 140.301 mii lei i nu n valoare de 155890 mii lei.

15589140301155890ACACACr

22ef2c +=== mii lei

24759140301165060ACACACr

2pr2r +=== mii lei

b. Reducerea volumului (mrimii) rezultatelor financiareRfef2 = 1262722 1122408 = +140314 mii lei;

45286185600140314Rfa == mii lei

prr RfRf < , ntruct pref CrCr < ;

mii lei

18560185600167040RfprRfRfr

2

Cr

2a === mii lei

Dup cum se observ, fa de nivelul previzionat, societatea comercial anregistrat rezultate financiare cu 45286 mii lei mai mici. Din aceast abatere

negativ, 40,98%, adic 18560 mii lei, se datoreaz scderii vitezei de rotaie acapitalului. Desigur, este vorba de o influen negativ important, astfel crezult necesitatea ca vitezei de rotaie a capitalului s i se acorde taoat atenia.

c. Creterea relativ a costurilor pe o rotaie pe seama costurilorfixe totale

36680 < 33012

36683301236680rot/kf +== mii leiAbaterea costului fix pe o rotaie nsumeaz 3668 mii lei (la fel ca i n varianta1, dar cu semnul +), astfel c, dac acest efect ar fi fost luat n considerare,costul total al unei rotaii ar fi fost n sum de 168728 mii lei (165060 + 3668).

?1. Ce reprezint creditul comercial i de cte feluri este?

195

1403011320480

11224081650602 == xAC

r

1670402,7230002,78

1856002 === xxRfr

%98,4010045286

18560100

2

22 ==

=

xx

Rfa

RfRf

Cr

aCr

r

pref Cr

Kft

Cr

Kft>

2

8

264096

2,7

264096

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

33/131

2. Care sunt elementele de influen asupra politicii creditelor clieni?

3. Analizai comparativ metodele de estimare a calitii clienilor.4. Care sunt instrumentele de acordare a creditului client?

196

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

34/131

CAPITOLUL 9

GESTIUNEA RESURSELOR ATRASE ICREDITELOR BANCARE UTILIZATE PENTRU

FINANAREA ACTIVITII CURENTE DEEXPLOATARE

Datorit decalajului temporal care se manifest n mod real i obiectivntre momentele n care apar diverse datorii (obligaii) pe termen scurt alesocietii comerciale fa de teri i momentele n care se sting n mod efectivaceste datorii, rezult resursele atrase care formeaz o bun parte a

pasivului bilanului.n mod curent, aceste resurse sunt denumite pasive stabile i se

definesc ca datorii medii minime i cvasipermanente ale societii comercialefa de teri.

9.1. Coninutul resurselor atrasen tentativa sa de asigurare a echilibrului financiar pe termen scurt,

societatea comercial ia n considerare, ntr-o msur apreciabil, resurseleatrasecare rezult i se manifest n gestiunea sa intern datorit decalajuluitemporal existent n mod real i obiectiv ntre momentele n care apar diverseledatorii pe termen scurt (de exploatare) i momentele n care aceste datorii se

sting n mod efectiv.Aceste resurse formeaz o bun parte a pasivului bilanului contabil,

iar societatea comercial beneficiaz de ele gratuit, fiind cele mai avantajoaseresurse de finanare a ciclului de exploatare. Tocmai de aceea, trezorieriiactivi ncearc ntotdeauna s angajeze datorii cu scadene ct mai relaxate ntimp, n raport cu termenele ncasrilor, pe care i le doresc ct mai apropiate.

9.2. Modele de estimare a resurselor atraseMrimea efectiv a acestor resurse de finanare a ciclului de

exploatare este dat de soldul datoriilor pe termen scurt nscris n bilanulcontabil, iar mrimea lor previzionat se estimeaz prin folosirea modeluluisintetic i a unor modele analitice.

9.2.1. Modelul sinteticModelul sintetic de estimare const n nsumarea soldurilor

medii zilnice i se refer la grupa 1 de pasive stabile (PST1) n care suntcuprinse elementele cu sold zilnic cresctor i termen fix de plat, cunoscut cuanticipaie.

ntr-o enumerare logic, n aceast grup de pasive stabile suntincluse:

1) Fondul de salarii (FS);

197

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

35/131

2) Contribuia angajatorului pentru: asigurrile sociale (20,5%), fondul

asigurrilor sociale de sntate (7%), fondul de omaj (2,5%), fondul pentruaccidente i boli profesionale.

3) Contribuia salariailor pentru: asigurrile sociale (9,5%), asigurrilesociale de sntate (6,5%), fondul de omaj(1%), impozitul pe veniturilesalariale;

4) Plile pentru energie electric, gaze naturale, ap, termoficare;5) Dobnzile bancare (D);6) T.V.A. de plat (T.V.A.);7) Impozitul pe profit (IPr);8) Impozitul pe dividende (IDI), dac este cazul.9) Alte impozite i taxe.

Pentru estimarea pasivului stabil al acestei grupe, se utilizeazurmtoarele relaii, n ordine:

)90(30

BciCz i = (9.1)

=

=30

1j

ii piCzSz j (9.2)

=

=9

1i

i1 SzminPST

(9.3)

n care: iCz = cota medie zilnic a datoriei la elementul i;Bci = baza de calcul lunar trimestrial a elementului i;

iSz = soldul mediu zilnic al datoriei la elementul i;

pi = mrimea plii periodice la elementul i;PST1 = pasivul stabil calculat (estimat) pentru ntreaga grup (ca

sum minim din cele 30 ale lunii).9.2.2. Modelele analitice

Modelele analitice de calcul se folosesc pentru estimarea pasivelorstabile din grupa a 2-a (PST2), n care sunt incluse datoriile cu sold variabil icu termene de plat variabile, care nu se cunosc anticipat, fiind vorbadespre:

1) Datoriile fa de furnizori;2) Preliminrile pentru constituirea rezervelor destinate reparaiilor

capitale;3) Preliminrile pentru plata indemnizaiilor de concediu;4) Garanii diverse.

Estimarea mrimii acestor pasive stabile se efectueaz pentrufiecare element n parte, folosind modele specifice.

198

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

36/131

n cazul datoriilor fa de furnizori, sunt utilizabile relaiile:

nz90

tr/AprAPST =

(9.4)

=

=

=n

1j

jVf

n

1j

jVfjnz

nz

(9.5)n care: PSTA = pasivul stabil degajat din aprovizionare;Apr/tr = valoarea aprovizionrii previzionat pe trimestru;

nz = numrul mediu de zile de ntrziere a plii facturilorfurnizorilor;

nzj = numrul de zile de ntrziere a plii n cazul facturii j;Vfj = valoarea facturii j.Studiu de caz: Spre a deprinde modul de utilizare a de mai sus,

lum n considerare urmtoarele date ipotetice:

Pentru aprovizionrile efectuate n semestrul I din anul n curs, se cunoscurmtoarele:

Nr.

crt.

Valoarea

facturii(mii lei)

Data

recepiei

Data

plii

Nr de zile

dentrziere a

plii

nzj. Vfj

(mii lei)

1 665.595 9.01 3.02 24 15.974.280

2 792.612 28.01 17.02 19 15.059.628

3 389.655 4.02 4.03 27 10.520.685

4 525.420 3.03 30.03 26 13.660.920

5 869.400 15.03 7.04 22 19.126.800

6 910.356 1.04 30.04 28 25.489.968

7 902.960 15.05 15.06 30 27.088.800

8 968.700 17.05 11.06 24 23.248.800

9 532.102 14.06 12.07 27 14.366.754

TOTAL 7.156.800 - - - 164.536.635

Valorile aprovizionrilor previzionate pentru trimestrele anului viitorsunt urmtoarele:

199

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

37/131

- pentru trim. I = 4.866.300 mii lei;

- pentru trim. II = 5.305.500 mii. lei;- pentru trim. III= 4.774.950 mii lei;

- pentru trim. IV= 5.718.600 mii lei.

Not. Coloanele redate cu linie punctat sunt aferente rezolvriiaplicaiei.

Rezolvarea concret:

zile.2399,22800.156.7

635.536.164nz ==

lei;mii610.243.123070.542390

300.866.4PST 1A ===

lei;mii850.355.123950.582390

500.305.5PST 2A ===

lei;mii265.220.123055.532390

950.774.4PST 3A ===

lei;mii420.461.123540.632390

600.718.5PST 4A ===

lei.mii286.320.14

145.281.5

4

PST

PST

4

1i

Ai

Aa ===

=

Creditul-furnizor, de care beneficiaz societatea comercial ipoteticvizat, are valori importante, depind cu mult mrimea valoric a creanelorasupra terilor pe care le-am luat n considerare n aplicaia referitoare la fondulde rulment.

?1.Ce reprezint resursele atrase?2. Care sunt caracteristicile modelului sintetic de estimare a resurselor

atrase?

200

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

38/131

CAPITOLUL 10

GESTIUNEA LICHIDITII I A FONDULUI DERULMENT

Lichiditatea reflect abilitatea societii comerciale de a-i onoraobligaiile ale cror termene de scaden sunt inferioare termenului de 1 an.Cu alte cuvine lichiditatea este un indicator ce reflect echilibrul pe termenscurt ntre disponibilitile i nevoile societii comerciale

Fondul de rulment reflect echilibrul pe termen lung ce se realizeaz lanivelul societii comerciale ntre utilizrile stabile i resursele stabile.

Existena unui fond de rulment pozitiv n afara referinelor pe care le ofercu privire la realizarea echilibrului pe termen lung, ne indic i o participare

a resurselor stabile la echilibrarea pe termen scurt a resurselor i utilizrilorcurente ale societii

10.1. Abordarea managerial a lichiditii societilorcomerciale

Succesul strategiilor de meninere i susinere a ritmului creteriieconomice depinde de asigurarea continuitii plii facturilor ctre furnizori ia obligaiilor fa de personal, creditori i stat. Chiar dac societile comercialese dezvolt i nregistreaz profituri, n lipsa lichiditilor, acestea pot s ajungn stare de faliment.

Modul n care managerii armonizeaz resursele cu utilizarea acestora

influeneaz asupra lichiditii societilor comerciale. Lichiditatea reflectcapacitatea societii comerciale de a-i onora obligaiile ale cror termene descaden sunt mai mici de un an. Lichiditile sunt reprezentate de totalulvalorilor din casierie, din conturile bancare i de soldul valorilor realizabile.

Gestiunea lichiditilor trebuie s asigure un nivel al ncasrilor suficientpentru a compensa influena unor fluxuri cu caracter aleatoriu (accidental,ocazional, ntmpltor) i pentru a efectua plile la momentul oportun. Aceastaimpune o bun administrare a evoluiei fluxurilor care influeneaz asupratrezoreriei societilor comerciale.

Ideal ar fi ca ritmul fluxurilor de resurse (intrri) s fie sincronizat cu celal fluxurilor de utilizri (ieiri). n practic, unele fluxuri au un caracter

previzibil sau controlabil: cumprri de materiale i echipamente, emisiunea deaciuni i obligaiuni, contractarea de credite, subvenii publice, plata dedividende i dobnzi, rambursri de credite, amortizarea mprumuturilorobligatare, plata de salarii, plata taxelor i impozitelor. Altele au un caracterimprevizibil sau aleatoriu: repartizarea n timp i dimensiunea vnzrilor,cheltuielile neprevzute legate de activitatea de exploatare i de investiii,ntrzierile legate de ncasarea clienilor-debitori.

201

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

39/131

n consecin, se impune, cunoaterea i gestionarea intervalelor de

timp n care resursele intr i respectiv se utilizeaz. Atunci cnd intrarearesurselor precede utilizarea acestora, se poate asigura o bun lichiditate asocietii comerciale. Analiza lichiditii pune n eviden diverse aspecte legatede realizarea acesteia.

Analizarea raportului dintre resursele bneti i valoareacelorlalte active financiare deinute de o societate comercial constituie ceamai simpl metod de analiz. Acest raport reflect lichiditatea restuluiactivelor financiare (altele dect resursele bneti) i a pasivului, fr a se avean vedere lichiditatea activelor i exigibilitatea pasivelor.

Managerii pot analiza influena pieelor monetare i de capital,formarea i evoluia ratei dobnzii asupra lichiditii societilorcomerciale. Aceasta impune diferenierea activelor i pasivelor n funcie detimp.

Banii constituie cele mai lichide active. Lichiditatea instrumentelorfinanciare din structura portofoliilor de titluri este influenat de timpul necesartransformrii diverselor active financiare n bani. Activele reale (stocuri, activeimobilizate) au o lichiditate imediat nul. Dac la un moment dat numai baniisunt lichizi, pe msur ce intervalul de timp se extinde, atunci mai multecategorii de active influeneaz asupra lichiditii societii comerciale. n ceeace privete pasivele, cu ct exigibilitatea acestora este mai ndeprtat, cu attlichiditatea societii comerciale crete.

n consecin, lichiditatea societii comerciale depinde de evoluia ntimp a valorii activelor lichide (La) i a valorii pasivelor exigibile (Ep).Managerii societilor comerciale pot s-i propun analiza influenei

veniturilor realizate asupra formrii lichiditii i efectul acesteia asupraputerii de cumprare i a cererii solvabile (pentru consum i investiii) pecare societatea comercial o emite ctre piaa mrfurilor . n acest caz seface abstracie de scadena creanelor i datoriilor societii comerciale.

ntruct lichiditatea activelor reale, care reflect oferta de bunuri asocietii comerciale, este nul, acestea trebuie eliminate din calcul. Asupracererii emise de societatea comercial, n calitate de cumprtor pe piaamrfurilor, influeneaz numai activele financiare (bani i alte instrumente

financiare din portofoliu) i resursele din pasiv (proprii, mprumutate, atrase).Evoluia valorii acestora influeneaz asupra lichiditii i implicit asuprafluctuaiei puterii de cumprare.

Accentul se pune pe raportul dintre valoarea activelor financiare i adatoriilor n diverse perioade de timp. ntruct datoriile implic un cost i unrisc, se impune optimizarea acestora. Dac datoriile contractate, Dc, suntinferioare nivelului considerat normal, Dn, atunci activele financiare, Af, pot s

202

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

40/131

creasc. Dac societatea comercial s-a ndatorat mai mult dect ar fi fost

normal, aceasta va trebui s vnd o parte din activele financiare pentru a-iasigura lichiditatea L.

L = Af (Dc Dn) (10.1) Cnd Dc < Dn, atunci Af cresc, iar lichiditatea sporete; Cnd Dc > Dn, atunci Af se diminueaz, iar lichiditatea se reduce.

Abordarea lichiditii, ca potenial financiar al societii comerciale,nu i propune analizarea gradului de lichiditate a acesteia. Scopul este de aanaliza legtura dintre venituri i lichiditate, pentru a estima puterea decumprare solvabil a societii comerciale.

10.2 Utilitatea informaiilor contabile n analiza

lichiditiiAnaliza lichiditii se bazeaz pe informaiile din bilanul societiicomerciale. Acesta reflect, la un moment dat, patrimoniul societiicomerciale, respectiv diferena dintre drepturile patrimoniale acumulate(totalul activelor) i angajamentele patrimoniale contractate (totaluldatoriilor), scadente la un moment dat. Acesta reflect situaia net (activulneangajat n datorii) a societii comerciale, respectiv averea net a acionarilor:

PATRIMONIU = ACTIVE DATORII (situaia net) (10.2)Conform concepiei patrimoniale, bilanul contabil constituie un

inventar al averii societii comerciale, realizat n vederea reflectrii valoriireale a patrimoniului. n activul bilanului sunt cuprinse numai valori nete,

grupate n funcie de gradul de lichiditate, respectiv al posibilitii de a fitransformate n bani. Valoarea net contabil se determin scznd din valoareade intrare (valoarea contabil) a activelor, sumele reprezentnd amortismentelei provizioanele aferente acestora. n pasiv, alturi de capitalurile proprii, seregsesc datoriile contractate i nerambursate de societatea comercial.

Criteriile de constituire a bilanului contabil sau patrimonial sunt:- criteriul lichiditii crescnde pentru elementele patrimoniale din activ

(patrimoniul economic). Conform acestui criteriu, activele se trec n urmtoareaordine:

active imobilizate (alocri permanente de capital) care, datorit

rotaiei lente a capitalurilor investite, au o lichiditate redus; active circulante (alocri ciclice de capital), a cror lichiditate estesporit, ntruct recuperarea capitalurilor investite se face la terminarea fiecruiciclu de exploatare;

- criteriul exigibilitii crescnde pentru elementele patrimonialedin pasiv (patrimoniul juridic). Conform acestui criteriu, pasivele se trec nurmtoarea ordine:

203

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

41/131

capitaluri proprii (resurse permanente) i mprumuturi (datorii)

pe termen mediu i lung. Valoarea total a acestora reprezint capitalurilepermanente de care dispune societatea comercial. O precizare se impune ianume: capitalurile proprii nu sunt exigibile, dect dac societatea este declaratn stare de faliment;

datorii pe termen scurt (resurse ciclice temporare) a crorexigibilitate, determinat de scadenele contractuale, nu depete un an.

n practic, ntocmirea bilanului contabil se mai poate realizautiliznd criteriul lichiditii descrescnde pentru elementele patrimoniale deactiv i respectiv criteriul exigibilitii descrescnde pentru elementele

patrimoniale de pasiv.Reglementrile contabile armonizate cu Directiva a IV-a a

Comunitilor Economice Europene i cu Standardele Internaionale deContabilitate stabilesc o structur a bilanului contabil sau patrimonial n care:

elementele patrimoniale de activ sunt prezentate conform criteriuluilichiditii crescnde;

elementele patrimoniale de pasiv sunt prezentate conform criteriuluiexigibilitii descrescnde.

ACTIV PASIVActive Imobilizate: Imobilizri

necorporale

Imobilizri corporale Imobilizri financiareActive Circulante : Stocuri Creane Investiii financiare Casa i conturi la

bnciCheltuieli n avans

Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad de un anDatorii ce trebuie pltite ntr-o perioad maimare de un an

Ajustri pentru riscuri i cheltuieliVenituri n avansCapital i rezerve

Capitalprime legate de capital rezerve din reevaluare rezerve rezultatul reportat rezultatul exerciiului

Fig. Structura bilanului contabil

Structurarea informaiilor n bilanul patrimoniului rspunde cerinelor deordin juridic, contabil i fiscal. Cerinele de natur financiar impunrestructurarea informaiilor din bilanul contabil, fie prin gruparea, fie prindivizarea acestora n scopul ntocmirii bilanului financiar. Acesta pune neviden relaia dintre resursele deinute de societatea comercial i utilizareaacestora. Respectnd criteriile cu privire la lichiditatea activelor i exigibilitatea

pasivelor, prin corectarea informaiilor contabile se urmrete gruparea:

204

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

42/131

elementelor patrimoniale de activ, n funcie de durata imobilizrii lor n

timp; elementelor patrimoniale de pasiv, n funcie de caracterul existenei lor ntimp.

Activele bilanului financiar sunt:IMOBILIZRI NETE. Acestea cuprind activele cu o durat mai mare de un an,reprezentate de:

Active imobilizate (corporale, necorporale i financiare de peste unan);

Stocuri imobilizate peste un an; Creane peste un an; Cheltuieli n avans de peste un an.

ACTIVE CIRCULANTE. Acestea cuprind activele cu o durat mai mic de unan, reprezentate de:

Imobilizri financiare sub un an; Active circulante (cu excepia stocurilor creanelor i cheltuielilor n

avans de peste un an).Pasivele bilanului financiar sunt:

CAPITALURI PERMANENTE. Acestea cuprind pasivele exigibile cu o duratmai mare de un an, reprezentate de:

Capital propriu; Datorii pe termen mediu i lung;

Provizioane pentru riscuri i cheltuieli de peste un an; Venituri n avans de peste un an.

DATORII PE TERMEN SCURT. Acestea cuprind pasivele exigibile sub un an,reprezentate de:

Datorii sub un an; Provizioane pentru cheltuieli sub un an; Venituri n avans sub un an.

n bilanul financiar, posturile de activ i pasiv sunt grupate, pentru aobine mrimi semnificative n vederea analizei:

-resurselor pe termen lung care finaneaz activele circulante;-necesarului net de finanare;-reurselor bneti disponibile la un moment dat.

Deciziile managerilor privind activitile de finanare, investiii iexploatare necesit cunoaterea nevoilor societilor comerciale i a modului definanare a acestora. Teoria i practica financiar utilizeaz n acest scopbilanul funcional sau economic. Acesta reflect fluxurile de resurse dinpasivul bilanului, destinate finanrii fluxurilor de utilizri din activulbilanului, grupate n funcie de apartenena lor la ciclurile de acumulare

205

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

43/131

(ciclul de finanare, ciclul de investiii) i la ciclul operaiunilor curente (de

exploatare i din afara exploatrii), de care aparin fluxurile de ncasri ipli evaluate la valoarea de origine a acestora.

Corectarea informaiilor contabile i gruparea elementelor de activ ipasiv n funcie de origine i destinaie, n cadrul bilanului funcional saueconomic, permite analizarea fluxurilor de utilizri i resurse, n funcie deapartenena la ciclurile existente la nivelul societii comerciale. Pentru areflecta deciziile iniiale, activele sunt evideniate la valoarea brut. Uneleelemente din activul, pasivul i din afara bilanului contabil vor corecta fluxurilede utilizri i resurse ale bilanului funcional.

Fluxurile de utilizri (alocri) stabile(durabile) sunt:-reflectate la valoarea brut;-majorate cu: imobilizrile finanate prin leasingul operaional i cu

cheltuielile n avans aferente activelor imobilizate;-diminuate cu: vrsminte de efectuat pentru imobilizri financiare i

dobnzile aferente imobilizrilor financiare. Fluxurile de utilizri (alocri) curente sunt:-reflectate la valoarea brut;-majorate cu dobnzile aferente creanelor imobilizate, la obligaiuni i

titluri de plasament, de ncasat, cheltuieli n avans (grupate pe fluxuri dinexploatare i din afara exploatrii).

Fluxurile de resurse stabile (durabile) sunt:

- majorate cu vrsmintele de efectuat pentru imobilizri financiare,ajustrile de valoare privind imobilizrile, provizioanele pentru depreciereaimobilizrilor;

-diminuate cu dobnzile aferente creditelor bancare i mprumuturilorobligatare pe termen lung.

Fluxurile de resurse curente sunt:- majorate cu dobnzile aferente mprumuturilor i datoriilor contractate

pe termen scurt, mediu i lung, efecte scontate neajunse la scaden, provizioanepentru deprecierea stocurilor i conturilor de trezorerie.

Bilanul funcional reflect:- deciziile legate de activitatea de investiii, sub forma fluxurilor de

utilizri stabile;- deciziile legate de activitatea curent (de exploatare i din afara

exploatrii), sub forma fluxurilor de utilizri curente (ciclice);- deciziile legate de activitatea de finanare (a investiiilor i

operaiunilor curente), sub forma fluxurilor de resurse stabile i datoriicurente (ciclice).

206

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

44/131

ntre ciclurile existente la nivelul societii comerciale i fluxuri exist

urmtoarea coresponden: ciclul de acumulare a capitalului compus din:- ciclul de investiii fluxuri de utilizri (alocri) stabile (durabile);- ciclul de finanare a capitalului imobilizat fluxuri de resurse stabile

(durabile). ciclul de operaiuni curente compus din:- ciclul de exploatare i din afara exploatrii fluxuri de utilizri (alocri)

curente;- ciclul de finanare a operaiunilor curente (de exploatare i din afara

exploatrii) fluxuri de datorii i alte resurse curente (ciclice). Ciclul operaiunilor de trezorerie compus din:- trezoreria de activ fluxuri de disponibiliti bneti;- trezoreria de pasiv fluxuri reprezentate de creditele de trezorerie.

Pasivul bilanului funcional reflect ciclul de finanare, respectivansamblul fluxurilor de resurse de care dispune societatea comercial.

Bilanul funcional prezint dinamica societii comerciale pe bazaunui model de tipul flux-stoc, fundamentat pe valori contabile brute.Gruparea informaiilor din bilanul funcional permite:

- analizarea raportului dintre resurse i necesiti pe fiecare ciclu deactivitate;

- evaluarea structural a resurselor durabile i curente de care dispune

societatea comercial;- influena ciclului de investiii asupra echilibrului financiar global;- determinarea necesarului curent de finanare n funcie de natura

activitii i nivelul acesteia, gestiunea stocurilor, clienilor i furnizorilor;- analiza structurii financiare;- calculul marjei de siguran financiar (partea din resursele durabile

care finaneaz activele circulante);- analiza lichiditii i echilibrului financiar;- elaborarea deciziilor de finanare a investiiilor i activitilor curente.

10.3. Metode de analiz a lichiditii i a echilibrului

financiarn procesul de luare a deciziilor, managerii societilor comercialesunt interesai de natura, structura i valoarea resurselor utilizate, ntructacestea influeneaz asupra expunerii la risc a societii comerciale. Deciziile definanare a activelor genereaz costuri i riscuri diferite. Finanarea pe seamacapitalurilor mprumutate crete expunerea societii comerciale la risc. Niveluldobnzilor i fluctuaia acestora genereaz costuri i riscuri financiare.

207

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

45/131

Nivelul resurselor investite n active i finanarea acestora ridic

problema dimensionrii i utilizrii activelor imobilizate (durabile) i circulante(curente), concomitent cu capacitatea societii comerciale de a-i pltiobligaiile pe termen scurt i lung. Metodele de calcul a lichiditii iechilibrului financiar dinamic au rolul de a asigura informaii privindfluxurile financiare i evitarea strii de faliment generate de lipsa de lichiditi.Unele metode au un caracter dinamic, iar altele static.

10.3.1. Metode dinamiceMeninerea i consolidarea poziiei societii comerciale pe pia

implic: creterea cifrei de afaceri, a activelor reale utilizate n activitatea deexploatare, realizarea de investiii productive, dar i finanarea acestora.Concomitent cu imobilizarea resurselor financiare n stocuri de materii prime imateriale, de produse n curs de execuie i de produse finite, societateacomercial este obligat s asigure continuitatea plilor ctre salariai ifurnizori, onorarea obligaiilor exigibile fa de bnci i stat. ncasarea sumelordatorate de clieni se realizeaz fie n momentul livrrii mrfurilor, fie ulterior.

Ansamblul operaiilor economice genereaz fluxuri bneti ntre careexist decalaje temporare. n consecin, societatea comercial trebuie s-iasigure finanarea activelor reale curente i transformarea acestora n lichiditi,n scopul onorrii obligaiilor exigibile.

Metodele dinamice analizeaz pe termen scurt nivelul activelor ipasivelor, concomitent cu periodicitatea fluxurilor de intrare i de ieire a

numerarului: ciclul operaional, ciclul de pli, ciclul de conversie anumerarului. Ciclul operaional (CO), reflect intervalul de timp n care societatea

comercial trebuie s-i asigure finanarea activelor curente: materii prime,producie n curs de execuie, produse finite, efecte comerciale de primit. Acestinterval ncepe din momentul cumprrii materiilor prime i se termin nmomentul ncasrii contravalorii bunurilor i serviciilor vndute.

Ciclul operaional estimeaz intervalul total de timp n care serealizeaz:

- conversia stocurilor de materii prime n produse finite vandabile ivnzarea acestora ctre clieni, utiliznd relaia:

208

Perioada de conversiea stocurilor (PCS)

365valoarea anual a cifrei de afaceri

(CAa)/valoarea stocurilor (S)

=(10.3)

unde:

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

46/131

- conversia efectelor comerciale de primit de la clieni n numerar(timpul necesar pentu ncasarea sumelor datorate de clieni)

Estimarea lichiditii n cadrul ciclului operaional pune accentul peperioadele care genereaz intrri de fluxuri de numerar, fcnd abstracie defluxurile legate de plata furnizorilor i salariailor.

Ciclul de pli (CP) estimeaz intervalul de timp n care societateacomercial poate ntrzia plile ctre furnizori i salariai. Acest interval ncepedin momentul apariiei fluxurilor reale (generate de cumprarea de materii

prime i executarea lucrrilor de ctre salariai) i se termin n momentulproducerii fluxurilor de numerar generate de plata acestora.

ntruct ntre fluxurile de intrare i cele de ieire nu existconcordan, ciclul de pli evideniaz intervalul de timp n care societateacomercial trebuie s recurg la finanarea extern.

Asupra necesarului de resurse destinate finanrii operaiunilor curenteinflueneaz capacitatea societii comerciale de a ntrzia fluxurile de plictre furnizori i salariai.

Ciclul de conversie a numerarului (CCN) estimeaz intervalul detimp n care fluxurile de numerar, generate de plile ctre furnizori i salariai,

209

=

Perioada de ntrziere aplilor (PP)

Efecte comerciale de pltit (Ef.com.pl.)Costul mediu zilnic al bunurilor

vndute (Cmzbv)

=(10.7)

Costul anual al bunurilor vndute (Cabv)

365

= costul mediu zilnic al

bunurilor vndute (Cmzbv)

unde:

valoarea anual a cifrei de afaceri (CAa)valoarea stocurilor S = numrul de rotaii al

stocurilor (Nrs )

(10.4)

valoarea anual a cifrei de afaceri (CAa)

365

= valoarea zilnic a cifrei de

afaceri (Caz)

(10.6)

(10.8)

Perioada medie decolectare (PMC)

Efecte comerciale de primit (Ef.com.pr.)Valoarea zilnic a cifrei de afaceri (Caz)

(10.5)

7/29/2019 Gf- NOU2.doc

47/131

sunt recuperate sub forma fluxurilor de numerar rezultate din vnzarea

produselor ctre clieni.Intervalul temporal n care se realizeaz conversia