ACADEMIA DE STUDII ECONOMICECentrul de Învăţământ Economic Deschis la Distanţă

Radu STROEIonuţ IONESCU

F I N A N Ţ E

Curs pentru facultatea de Cibernetică, Statistică şi Informatică Economică

Bucureşti, 2011

I n t r o d u c e r e

Finanţele sunt o ramură a ştiinţei economice. Conceptualizarea finanţelor se bazează pe categoriile economice generale. Categoriile, noţiunile, conceptele specifice îşi au originea în teoria economică generală şi în practica activităţii financiare. Stăpânirea teoriei economice este o premisă importantă a înţelegerii mecanismului financiar, a fenomenelor şi proceselor financiare; de asemenea, o premisă a corectitudinii deciziei financiare.

În evoluţia firească a ştiinţei finanţelor s-au conturat sfere de activitate financiară cu particularităţi proprii: finanţe publice, finanţe corporative, monedă şi credit, burse de valori, asigurări.

Cursul asigură prezentarea şi însuşirea elementelor de bază ale sferelor activităţii financiare, precum şi unele aspecte ale deciziei financiare la nivel macro şi microeconomic. De asemenea, permite acomodarea cu utilizarea procedurilor, tehnicilor, metodelor cantitative de fundamentare a deciziei financiare.

Cursul crează, prin componentele sale aplicative, abilităţi pentru utilizarea practică a metodologiei financiare şi pentru însuşirea operaţiunilor financiare de bază.

Unitatea de învăţare nr.1

Noţiuni conceptuale şi finanţarea privată

Cuprins: I. Procese şi fluxuri financiare II. Finanţarea investiţiilor şi a activelor circulante III. Probleme rezolvate IV. Test de autoevaluare

Obiective: definirea conceptelor fundamentale ale finanţelor şi abilitarea cu principalele probleme de finanţare în mediul privat

Conţinut:I. Procese şi fluxuri financiareI.1. Relaţii financiare (caracteristici)I.2. Finanţele publice (angajamente financiare; funcţii)I.3. Finanţele private (arbitrajul cost-câştig; exprimarea câştigului şi a riscului)I.4. Echilibrul financiar (în macro şi în microeconomie)I.5. Politica financiară (în macro şi în microeconomie)I.6. Relaţiile de credit (caracteristici)

II. Finanţarea investiţiilor şi a activelor circulanteII.1. Politica de investiţii şi finanţarea lor (în macro şi în microeconomie)II.2. Indicatori de evaluare financiară a investiţiilor (rentabilitate contabilă şi

financiară, durată de recuperare, investiţia specifică, Valoarea Actualizată Netă (VAN), rata internă de rentabilitate(rir))

II.3. Amortizarea activelor imobilizate (cota de amortizare şi suma amortizării; metode de calcul pentru amortizare)

II.4. Determinarea necesarului de active circulante (metoda prospectivă şi metoda normativă; estimarea necesarului: metoda rabatului şi metoda minimizării costului de aprovizionare)

II.5. Finanţarea activelor circulante (necesar de fond de rulment (NFR), fond de rulment (FR) şi capacitate de autofinanţare (CAF))

II.6. Structura financiară a societăţii comerciale (criterii de structurare; indicatori (absoluţi, ponderi, rate)).

III. Probleme rezolvateIII.1. Pe parcursul celor 255 de zile de bursă dintr-un an, acţiunea AAA

înregistrează următoarea distribuţie a rentabilităţii (calculată ca raport între diferenţa de preţ de tranzacţionare de azi faţă de ieri (la numărător) şi preţul de tranzacţionare de ieri (la numitor)):

Rentabilitate (%) -5 -2,5 0 2,5 5 7,5 10Probabilitate 0,05 0,09 0,12 0,28 0,25 0,15 0,06

Determinaţi riscul deţinerii acţiunii AAA.Rezolvare:a) rentabilitatea medie = = 0,05*(-5) + 0,09*(-2,5) + 0,12*0 + 0,28*2,5 + 0,25*5 + 0,15*7,5 + 0,06*10 = 3,2%b) riscul = = [0,05(-5-3,2)2 + 0,09(-2,5-3,2)2 + 0,12(0-3,2)2 + 0,28(2,5-3,2)2 + 0,25(5-3,2)2 + 0,15(7,5-3,2)2 + 0,06(10-3,2)2]0,5 = 3,74%

III.2. Determinaţi relaţia de calcul a ritmului creşterii economice din modelul lui Domar.Rezolvare:Modelul lui Domar explică factorial ritmul creşterii economice prin parametrii ce caracterizează distribuirea produsului final. Componenţa modelului:

funcţia de consum C = c*Y (1.1)funcţia de investiţii It = a*(Yt-Yt-1) (1.2)ecuaţia de distribuţie Y = C + S (1.3)a produsului finalecuaţia de echilibru I = S (1.4)

unde: C = consumulY = produsul finalI = investiţiileS = economiilet = anul în care se produce indicatorul economic C, Y, I sau Sc = rata consumuluia = costul investiţional al creşterii economiceSubstituind în ecuaţia de echilibru toate informaţiile din model şi ţinând seama că

raportul Yt/Yt-1 este indicele produsului final şi că dacă din el scădem o unitate obţinem ritmul creşterii economice (r), atunci:

(1.5)

unde s = rata economiilor

Din (1.3) avem S = Y – C şi

Dacă în (1.3) împărţim egalitatea la Y şi notăm obţinem sau

1 = c + s sau s = 1 – c.În relaţia (1.4) înlocuim pe I conform lui (1.2), pe S conform rezultatului obţinut mai sus şi pe C conform lui (1.1). Relaţiile pentru S şi C le indexăm cu timpul (t).Se obţine:

a(Yt – Yt-1) = Yt – c*Yt

Yt(a + c - 1) = a*Yt-1

III.3. Societatea comercială SC efectuează pe durata a un an o investiţie în valoare de 55556 u.m. amortizabilă în 6 ani după metoda proporţională şi care se estimează că va produce un beneficiu anual de 8000 u.m.. Dobânda pieţei este de 8%.Determinaţi fezabilitatea financiară a proiectului de investiţie:a) valoarea actuală netă; b) rata internă de rentabilitate; c) durata de recuperare a investiţiei. Calculele de actualizare se fac cu aproximare de 10 -5, iar celelalte calcule cu aproximare de 100.Rezolvare:

a) Valoarea actualizată a investiţiei = VAI = 55556 (1+8%)1 = 60000 u.m.

Valoarea fluxului financiar pozitiv anual = u.m.

Valoarea actualizată a fluxurilor financiare pozitive = VAF

VAF = u.m.

Valoarea actualizată netă = VAN = 83213 – 60000 = 23213 u.m.b) Dacă notăm rata internă de rentabilitate a investiţiei cu rir, atunci valoarea ei

rezultă din ecuaţia:

din care rezultă rir = 19,905%. Este o valoare bună fiind mai mare decât dobânda pieţei cu 11,905 p.p.(ouncte procentuale) şi asigurând o marjă de acoperire de cca 2,5 ori (19,905:8).

c) Valoarea actualizată netă medie anuală = u.m.

Durata de recuperare = ani = cca 4 ani şi 4 luni = mai exact 4 ani şi

119 zile.

IV. Test de autoevaluareAcordaţi 1 pct fiecărui răspuns corect la întrebările IV.1 – IV.10 (acestea au un singur şi numai un singur răspuns corect); 2,5 pct pentru problema IV.11; câte 2,5 pct pentru fiecare din cele 3 cerinţe ale problemei IV.12. Însumaţi punctele şi împărţiţi totalul la 2. Aceasta este nota dvs la testul de autoevaluare.

IV.1. Obligaţiile sunt angajamente financiare:A.specifice finanţelor publice;B.specifice finanţelor private;C.comune atât unora cât şi altora;D.care apar sub forma resurselor;E.care nu apar sub forma resurselor.Răspuns: a) A,E; b) B,E; c) A,D; d) C,D; e) C,E.

IV.2. Formarea veniturilor statului, în calitatea sa de agent economic, şi utilizarea lor, dă conţinut:

a) funcţiilor finanţelor publice;b) funcţiilor finanţelor private;c) funcţiei de alocare a finanţelor publice;d) cunoaşterii şi evaluării nevoilor sociale;e) nici unul din răspunsuri nu este corect.

IV.3. Transferul de putere de cumpărare în interiorul economiei naţionale constituie obiectul:

a) funcţiei fiscale a finanţelor publice;b) funcţiei extrafiscale a finanţelor publice;c) funcţiei sociale a finanţelor publice;d) unor relaţii extraeconomice;e) relaţiilor băneşti dintre agenţii economici.

IV.4. Între sursele de finanţarea cu caracter permanent nu se includ:a) autofinanţarea;b) capitalul social;c) creditul obligatar;d) datoriile fiscale gestiunii curente;e) rezultatul curent al exerciţiilor financiare precedente.

IV.5. Reguliile de aur ale finanţelor se referă:A.identificarea riscurilor financiare;B.corelarea duratei finanţării cu durata nevoii de finanţat;C.determinarea ratei profitului;D.arbitrajul „câştig-risc”;E.raportul de ordine între costul finanţării şi rezultatul obţinut prin folosirea

resurselor de finanţare;F.raportul de ordine între diferitele forme de exprimare a rentabilităţii.Răspuns: a) B,D,F; b) A; c) B,E; d) D,E,F; e) A,C.

IV.6. Procedeul actualizării este caracteristic indicatorului:a) rata de rentabilitate după metoda contabilă;b) investiţie specifică;c) fondul de rulment;d) coeficientul de îndatorare;e) rata internă de rentabilitate.

IV.7. Valoarea netă a unei investiţii este:a) valoarea rămasă neamortizată;b) valoarea de achiziţie corectată cu rata inflaţiei;c) valoarea investiţiei mai puţin costurile de fabricaţie;d) valoarea investiţiei mai puţin costurile de întreţinere a ei;e) valoarea investiţiei mai puţin impozitul pe profit.

IV.8. În categoria resurselor financiare permanente nu se includ:a) capitalul propriu;b) creditul bancar cu scadenţă peste un an;c) împrumuturile obligatare;d) creditul comercial exigibil;e) datoriile financiare.

IV.9. Investiţia de înnoire se referă la:a) deschiderea unor noi capacităţi de producţie/desfacere pe amplasamentul

existent al unei societăţi comerciale;

b) introducerea progresului tehnic;c) schimbarea sortimentului de fabricaţie;d) deschiderea unor noi capacităţi de producţie/desfacere pe amplasamente noi;e) toate de mai sus.

IV.10. Cota datoriei la termen în capacitatea de autofinanţare este un indicator de tipul:a) durată;b) productivitate;c) eficienţă;d) rentabilitate;e) cost.

IV.11. Funcţiile de consum şi de investiţii ale economiei naţionale sunt respectiv:Ct = 0,85*Yt It = 1,75*(Yt – Yt-1)

Determinaţi ritmul creşterii economice.IV.12. Societatea comercială SC prezintă următoarea situaţie a unor indicatori financiari (u.m.):

- capital social 4800- fond de rezervă şi asigurare 160- datorii financiare aferente anului curent 780- rată de plată în anul curent la datoria financiară 220- dobânzi şi comisioane în anul curent pentru datoria financiară 234- profitul brut 2181Cota de impozitare a profitului este de 16%.Determinaţi: a) rata rentabilităţii economice;

b) rata rentabilităţii financiare; c) mărimea efectului de pârghie.