902

PARTEA a X-a PROBLEME SPECIFICE MACROECONOMIEI poziia funciei excedentului bugetar

, care este determinat doar de politica fiscal. Prile (ii) i (iii) ale figurii 42.5 i

lustreaz cum poate fi utilizat CAD pentru a judeca starea politicii fiscale. Cu ct

deficitul structural este mai ridicat, cu att contribuia net a guvernului la chelt

uielile agregate aferente acelui nivel al venitului este mai ridicat. Unii econom

iti au propus, de asemenea, calcularea unei ajustri la inflaie, ca i o ajustare cicl

ic la bugetul guvernamental. Logica unui excedent ajustat la infia/ie este c ncorpo

reaz impactul impozitului pe inflaie. De aceea, el arat schimbarea balanei financiar

e reale a guvernului, i nu valoafen 3a nominala. Dalann finantiai real este cea potr

ivit pentru teoria macro.

CAPITOLUL 42 BUGETUL G U V E R N A M E N T A L Remarcai c aceast teorie nu afirm c de

stinaiile diferite ale cheltuielilor guvernamentale reale, indiferent de modul de

finanare a acestora, nu vor avea efecte reale diferite. Ea doar susine c pentru pl

anuri de cheltuieli guvernamentale date, modalitatea de finanare a acestor planur

i pe o pia de capital cu concuren perfect nu influeneaz efectele lor reale. Echivalen

icardian a fost greit interpretat, n sensul c nu conteaz ceea ce face guvernul cu buge

tul su. Aceasta este o interpretare greit. Chiar i interpretarea corect poate fi greit

dac pe pieele de capital concurena este imperfect. Indivizii sunt fie "miopi" (adic

evalueaz viitorul la o rat mai mare dect rata de pia a dobnzii), fie se comport fa si

d au orizonturi limitate (deci nu-i intereseaz datoriile generaiilor viitoare). ns a

ceast abordare ne atrage atenia asupra unei eventualiti importante, i anume, c impactu

l activitii guvernamentale dintr-o economic asupra sectorului privat este influenat

, mai de grab, de nivelul acestei activiti dect de modalitatea de finanare 4 a aceste

ia. Ne vom ntoarce la aceast problem imediat.

903 O argumentaie mai puin formal i oarecum diferit - c datoria naional nu ar trebui

ijoreze naiunea n ansamblu, ntruct ea este ceva ce noi cetenii ne datorm nou nine

nalizat n caseta 42.1.

indicator al balanei bugclare care s fie, de asemenea, indcpendenl de nivelul veni

tului n.iional Economitii au dezvoltat conceptul de excedent ajustat ciclic (CAS) i

deficit ajustat ciclic (CAD). Acestea sunt, de asemenea, cunoscute drept excede

nt (sau deficit) structural, fiind definite ca excedentul (sau deficitul) bugeta

r care ar fi obinut dac economia ar 4 funciona la venitul naional potenial . Stabilir

ea nivelului venitului la care apare excedentul nltur modificrile deficitului actual

, cauzate de schimbri ale venitului. Excedentul structural msoar

4

Efecte ale deficitelor

Pentru cei mai muli economiti, ntrebarea pertinent nu este dac deficitele au efecte,

ci care sunt forma i amplitudinea acestor efecte. O modalitate p r i n care defic

itele influeneaz econo mia este p r i n efectele lor de stabilizare sau de destabi l

izare a economiei pc termen scurt. Rolul de stabilizare a economiei au tbst prez

entat n capitolul 32. Figura 42.5 prezint complicaiile care pot aprea atunci cnd defi

citul curent este utilizat pentru a judeca atitudinea politicii fiscale n scopul

stabilizrii economiei. ns efectele deficitelor n modelul macroe conomic reies din efe

ctele acestora asupra deciziilor cu privire la cheltuielile curente. Ceea ce am n

vat n acest capitol este c, indiferent dac implicaiile fiscale sunt

Obianuiu eantepiul alt numii urnim dtficii I mielul J L ocupare deplina a forei de

munca. Trecerea de la "ocupare deplini a foriei de munci"" la "ajustai ciclic" a

avui loc n anii '70, cnd omajul asociat cu veniiul potenial a crescul att de mult in

cl referirea ca fiind "ocupare deplini a forei de munci" a devenii jcnanli.

De ce ne ngrijoreaz delicii ele?

nwoc^SSSHCTBHWH^rSScrl Barr'o. de laTTarvard. S presupunem c guvernul planific chelt

uieli reale care implic o cretere a cheltuielilor din anul viitor. Problema este u

rmtoarea: are vreo importan pentru impactul real al acestor cheltuieli sporite dac s

unt finanate prin mprumuturi i nulprin creterea impozitelor anul urmtor? Pentru cei m

ai muli macroeconomiti rspunsul este c, cel puin pc termen scurt, creterea cheltuielil

or finanat din mprumuturi va spori cererea agregat mai mult dect creterea cheltuielilo

r, finanat din impozite. (Efectul unei sporiri a cheltuielilor finanate din impozit

e nu este nul, datorit multiplicatorului bugetului echilibrat, discutat n capitolu

l 30). Pentru ricardieni, aceste dou alternative au un impact identic asupra comp

ortamentului sectorului privat. Motivul este c valoarea prezent a impozitelor ce t

rebuie pltite este aceeai in fiecare caz. Cetenii trebuie s plteasc anul viitor impoz

e egale cu creterea cheltuielilor sau s plteasc impozitele plus dobnda la o dat viitoa

re. Reducnd (prin calcularea valorii prezente nete) obligaiile fiscale viitoare la

valoarea actual (folosind aceeai rat a dobnzii ca rata dobnzii la datoriile guvernam

entale) obinem acelai rezultat. Deci, valoarea prezent a obligaiilor fiscale viitoar

e ale cetenilor va fi aceeai. ntruct cetenii ar trebui s aib acelai comportament,

ebui s-i ajusteze consumul ca si cnd venitul lor disponibil ar fi sczut cu valoarea

actual a impozitelor suplimentare; cu alte cuvinte, ei ar trebui s economiseasc n pr

ezent o sum destul de mare pentru a-i plti impozitele n viilor. Iniiatorul ideii a fo

sl economistul englez David Ricardo (1772 1823). Principala sa lucrare a fosl Pr

incipii ale economiei politice fi impozitarea (1817). El a avansat, de asemenea,

ideea conform creia "cosiunlc comparative" au determinai modelul cornelului mlcm

aponal El a fosl membm ni parlamentului britanic din 1819 pri n 1823, n aceast cinate

contribuind la campania n favoarea cornetului liber.

care se pune este: ar trebui s ne ngrijoreze ele? Obligaii fiscale a m n a t e S pre

supunem c guvernul decide s fac cheltuieli suplimentare de I miliard . El poate crete

ratele de impozitare pn cnd veniturile sale cresc cu 1 miliard i problema se oprete

aici. Sau poate mprumuta I miliard , vnznd obligaiuni n valoare de 1 miliard . Atta

e ct exist aceast datorie, dobnda ei este costul amnrii plii de 1 miliard La o rat

ii de 6%, aceasta ar nsemna 60 milioane pe an. Cnd datoria este rambursat, 1 miliar

d din venitul curent din impozite este utilizat pentru a plti cheltuiala iniial (pr

esupunnd c ndatorarea nu este continuat cu alte mprumuturi). Aa cum spunea profesorul

Milion Friedman, "Nu e nimic comparabil cu un prnz gratuit". Cheltuielile guverna

mentale trebuie pltite: sunt pltite din plile curente ale impozitelor sau obligaia es

te amnat pentru viitor. Costul curent al amnrii obligaiilor este nota de plat a dobnz

or curente care trebuie pltit pentru datoriile aferente finanrii cheltuielilor.

cHcTOSSIIoT" analzale. G. bogia ndtviduaB.'w. se reduce TU diferena valorii prezente

a impozitelor viitoare. ntruct W este inclus n funcia consumului specific, ambele mo

dificri vor reduce cheltuielile de consum.

Figura 42.6 Bugete echilibrate si bugete neechilibrite Un buget anual echilibrat

este destabilizator; un buget ciclic echilibrat esle stabilizator. Fluxul de ve

nituri din impozite, T. este prezentat variid de-a lungul ciclului economic; n pa

rtea (i) i (ii) cheltuielile guvernamentale, G, sunt prezentate ca o rat constant.

In partea (i), se obinuiete s existe deficite (ariile rosn), iar excedentele (ariil

e albastre) sunt rare. deoarece nivelul mediu al cheltuielilor depete nivelul mediu

al impozitelor. O astfel de politic va tinde s stabilizeze ciclul fa de fluctuaiile

ciclice, dar esle foarte probabil c se vor acumula noi datorii. In prlea (ii), che

ltuielile guvernamentale au fosl reduse pn sunt aproximativ egale cu nivelul mediu

al veniturilor din impozite. Acum. bugetul este echilibrat ciclic. Politica inc

unde s stabilizeze economia n condiiile fluctuaiilor ciclice datorit deficitelor nregi

strate n perioadele de recesiune i a excedentelor din perioadele de boom. Ins poziia

fiscal medie nu este nici puternic expansionist, nici pulcmic conlracionisl. n parte

a (iii), a fost impus un buget echilibrat. Au fost prevenite deficitele, dar che

ltuielile guvernamentale variaz de-a lungul ciclului economic, ceea ce lindc s des

tabilizeze economia, accentund oscilaiile ciclice ale cheltuielilor

(I) Un buget ciclic neechllibrat

Timp

(ii) I n buel ciclic echilibrai

Timp

Datoria este o obligaie fiscal a m n a t , iar dobnda pltit pentru aceast datorie

costul a m n r i i datoriei. Neutralitatea ricardian Unii economiti au obiectat l

a ideea c la un nivel dat al cheltuielilor guvernamentale reale amploarea deficit

ului nu are efecte importante asupra economiei. Aceast idee este cunoscut drept ne

utralitate ricardian sau

Oii) Un bugel anual echilibrat

Timp

904

PARTEA a X-a PROBLEME SPECIFICE MACROECONOMIEI 28) n comparaie cu PIB (adic soldul

valorii adugate brute obinute n strintate este negativ). O parte din venitul generat

de economia intern va ajunge la rezidenii strini sub forma dobnzilor pltite. Aceste p

li vor reduce PNB fa de nivelul pe care l-ar fi avut dac nu ar fi existat deficite. D

esigur, n afara cazului n care, deficitul s-ar fi datorat investiiilor publice care

ar fi avut un randament mai mare dect dobnda pltit pentru mprumuturi. m p r u m u t

u r i l e din s t r i n t a t e p r e s u p u n un transfer de putere dc c u m p

r a r e ritr

cat anual sau de-a lungul unui ciclu, este, n realitate, mai strict dect este nece

sar pentru a evita creterea raportului dintre datoria naional i PIB. Creterea PIB (da

torat creterii produciei reale sau inflaiei) presupune c o anumit cretere a datoriei,

eci un deficit (mic), este in concordan cu un raport stabil intre datoria naional i P

IB.

/ O a doua modalitate prin care deficitele pot influenta economia se refer la pot

enialul lor de a afecta negativ veniturile i b u n s t a r e a pe termen lung. / A

m vzut deja, n capitolul 39, c un deficit bugetar (n condiiile echilibrului general)

va epuiza investiiile in absena fluxurilor de capital (sau cnd exist fluxuri dc capi

tal imperfecte). Fornd creterea ratei dobnzii, ele vor reduce exportul net i, n prezen

mobilitii capitalului, determin aprecierea cursului de schimb real. Trebuie s ne re

amintim c impactul deficitului n modelul macroeconomic depinde de mediul extem n ca

re acioneaz. DEFICITUL VA GENERA INFLAIE? Nici o teorie economic i nici o dovad dispon

ibil nu sugereaz c deficitele prin ele nsele sunt suficiente pentru a determina apar

iia inflaiei. ngrijorarea c

sporeasccTertamonetarTcare,."dup cum am vzut n capitolul 40, este condiia necesar pen

u o inflaie susinut. Ins, n prezent, aceasta nu a fost o problem, ntruct deficitul a

t finanat prin mprumuturi guvernamentale dc pe pieele de capital din sectorul priva

t Doar dac ar fi fost finanate din vnzarea titlurilor de stat ctre bnci atunci rata d

c cretere a ofertei monetare ar fi fost sporit. (Cnd sc ntmpl aceasta, banca creeaz m

ed pentru a finana deficitul acordnd guvernului noi depozite n schimbul noilor titlu

ri de stat.). Dac aceast cretere a ofertei monetare este prea rapid, atunci, dup cum

am vzut n capitolul 40, ea va determina inflaie. DATORIA NAIONALA VA AFECTA NEGATIV

GENERAIILE VIITOARE? ntr-o economie nchis, sau ntr-o economie deschis cu fluxuri de ca

pital limitate, datoria public limiteaz datoria privat. Aceasta va afecta negativ c

reterea pe termen lung, dac resursele mprumutate sunt cheltuite pentru consum sau d

ac sunt investite n sectorul public, mai puin productiv, dect dac ar fi fost investit

e n sectorul privat. Muli economiti consider c utilizarea resurselor n sectorul public

este, n mod normal, mai puin eficient dect n sectorul privat i, parial, aceasta este

resupunerea care a generat recentul val de privatizri. ntr-o economie deschis, cu c

ursuri dc schimb flexibile, deficitele sporesc mprumuturile exieme. Plata dobnzilo

r i a dividendelor obligaiunilor deinute n afara rii vor reduce PNB (definit n capito

l

ulterioar, t>acS prinii i bunicii lor ar fi economisit pentru a compensa deficitul (

ca n echivalena ricardian), generaiile urmtoare ar fi motenit aceste economii pentru a

compensa povara fiscal suplimentar. Echiva lent, dac guvernul ar fi investit resurs

ele n proiecte cu un randament cel puin la fel de mare ca dobnda la datoriile sale,

atunci venitul naional ar fi crescut cu o rat suficient pentru a ntmpina viitoarea p

ovar fiscal fr dificulti. ln cazurile n care investiia guvernamental provine din

le curente (nu este finanat din datorii) contnbuabilii pltesc pentru formarea capit

alului de care vor beneficia copiii i nepoii lor.

Propuneri de controlare a deficitului

Dup cum am vzut, deficitele bugetare (n teoria nonricardian standard) contribuie la

cererea agregat, jucnd deci un rol important n eliminarea fluctuaiilor ciclice din e

conomic. Dc asemenea, am vzut c^deficitele bugetare, atunci cnd venitul naional este

la nivelul su potenial, epuizeaz investiiile inteme sau genereaz mprumuturi externe,

determinnd astfel reducerea standardelor viitoare de via ale ceteanului britanic medi

u. Acest conflict intre rolul stabilizator pe termen scurt, al deficitelor i efec

tele sale negative, pe termen lung, a constituit subiectul unei constante disput

e ntre economiti i ceilali oameni preocupai de politica guvernamental. Au existat vari

ate puncte dc vedere dc la cele care eliminau costurile pe termen lung ale defic

itelor pn la cele care considerau c deficitele nu ar fi trebuit s fie utilizate nici

odat pentru stabilizarea pe termen scurt. Acum vom considera cteva propuneri speci

fice

Un buget a n u a l echilibrat ar accentua oscilaiile venitului nafional care acom

paniaz modificrile fluxurilor cheltuielilor autonome, cum ar fi investiiile i export

urile. UN BUGET CICLIC ECHILIBRAT O politic alternativ - una care ar preveni defic

itele continue (i ar inhiba creterea dimensiunilor sectorului guvernamental) - ar

fi echilibrarea bugetului de-a lungul ciclului economic. Acest buget ar fi mai uo

r realizat dect un buget anual echilibrat. El nu ar transforma cheltuielile guver

namentale ntr-o for destabilizatoare.

' In SUA. muli ani i existat o lege dc limitare a irunnin datoriei guvernamentale

, dar nu a avut nicioda un efect prea marc Dc fiecare data cnd datoria naionali se

apropia dc "plafonul" fixat intr-un an anterior. Congresul cretea plafonul, iar p

reedintele emitea o lege pnn care se impunea noul plafon.

906

PARTEA a X-a PROBLEME SPECII ICE MACROECONOMIEI

CAPITOLUL 42 BUGETUL GUVERNAMENTAL Pentru economitii care consider c raportul stabi

l ntre datoria naional i P I B este un indicator potrivit al prudenei fiscale, bugetu

l echilibrat nseamn un deficit n sensul c datoria crete cu aceeai r a t ca P I B nom

al. Necesitatea prudenei fiscale este acceptat practic de toi. Ins modul de evaluare

i de aplicare a acesteia este n continuare subiectul multor controverse. Intr-adc

vr, CASETA 42.2

907 exist serioase dubii c ideea unui buget echilibrat dc-a lungul oricrei perioade

de timp este operaional. Muli economiti consider c o alternativ superioar la preocu

a pentru un echilibru precis este atenia cuvenit pentru echilibrare, fr a absolutiza

ideea de a nu mri n nici un fel datoria naional. Alte aspecte cu privire la creterea

raportului dintre datoria naional i PIB sun discutate n caseta 42.2.

CASETA 42.1

Este important datoria naional? Punctul de vedere "ne-o datorm nou nine"

Civa economisii au argumcnlat c, ntruct datoria naional implic doar o datorie a unor

i englezi pltibil altor ceteni englezi nu este o povar net pentru ar. Desigur, acet

omiti recunosc c datoria este o povar pentru contribuabili n general care, n final, t

rebuie s asigure fondurile necesare guvernului pentru plata dobnzilor aferente dat

oriei. Dar argumentaia "ne-o datorm nou nine" rmne valabil, aceast povar este cont

xact de dobtayilc pltite a m i c i l o r care dein obligaiuni guvernamentale. Astfe

l, punctul de vedere ne-o datorm nou nine susine c efectul major al datoriei naionale

ste c plata dobnzilor aferente acesteia doar redistribuic veniturile dc la contrib

uabilul tipic ctre deintorii de obligaiuni, ntruct obligaiunile guvernamentale sunt l

g rspndite, fiind o component principal n marea majoritate a fondurilor de pensii pri

vate sau publice argumentaia ""iTi

valab

tezaur) sunt deinute de cetenii englezi, ele sunt, de asemenea, vndute pe pieele inte

rnaionale, i o proporie tot mai mare este deinut dc strini. Corespunztor, pl ile d

aferente acestor titluri dc stat, care trebuie finanate de contribuabilii englezi

, ajung la rezidenii strini. Faptul c o parte din datoria naional a Regatului Unit es

te deinut n strintate este suficient pentru a infirma punctul de vedere "ne-o datorm n

ou nine Dar situaia este chiar mai complicat i mai prejudicioas pentru acest punct de

edere. S presupunem c o companie britanic scoate o nou emisiune de obligaiuni pentru

a finana construcia unei noi fabrici. Dei, n mod normal, ca se ateapt s vnd o mare

din aceste noi obligaiuni pe piaa londonez, volumul de titluri dc stat vndute pentru

a finana deficitul bugetar al Regatului Unit poate fora compania s vnd

Datorii, deficite i modul de acoperire a

O modalitate de a vedea dac ngrijorarea cu privire la deficitele bugetare persiste

nte este justificat este aceea de a ne ntreba dac planul fiscal curent poate fi susi

nut. Un plan fiscal care poate fi susinut este cel care nu va conduce la o cretere

nelimitat a raportului dintre datoria naional i PIB.

acestora

datoria naional i PIB, cretere a PIB determin reducerea acestui raport. Termenul (-nb

) exercit o presiune de reducere a raportului fcnd ca b' s tind s devin negativ. Astf

, raportul crete sau scade dac rata dobnzii, I, este mai mare sau mai mic dect rata d

e cretere, n. S presupunem acum c rata dobnzii, i. este eual

'!f.

c

h^ _

L

^

a

c

_ _ ^ | ^ ^ ^ ^ eventual guvernul va trebui s introduc anumite corecii fiscale; n ca

z contrar deficitul va absorbi n final toate veniturile din impozite pentru plata

dobnzilor aferente datoriei naionale. Pentru a analiza mai n detaliu aceast problem

a, trebuie s introducem o ecuaie fundamental care s descrie evoluia raportului dintre

datoria naional i PIB de-a lungul timpului. Pentru aceasta, notm cu B datoria naiona

l, cu Y, venitul naional msurat prin PIB i cu b, raportul celor dou. S considerm b' c

fiind modificarea raportului dintre datoria naional i PIB de-a lungul timpului. Val

oarea pozitiv a lui b' arat c raportul crete, iar valoarea negativ a acestuia arat c

portul descrete, b' poate fi exprimat ca fiind suma celor doi termeni, ca in ecuai

a urmtoare: b ' = (g 0 + 0 - n)b Primul termen din partea dreapt a ecuaiei este num

it deficit primar, fiind diferena dintre cheltuielile guvernamentale i veniturile

din impozite, ambele exprimate ca procente din PIB. Cel de al doilea termen este

raportul dintre datoria naional i PIB nmulit cu diferena dintre rata dobnzii i i ra

reterii PIB, n. Pentru a vedea care este rolul acestor doi termeni, i vom analiza

pe fiecare separat. Mai nti s presupunem c deficitul primar este zero (g = t). Ecuaia

arat c, n acest caz, modificarea raportului dintre datoria naional i PIB este egal c

termenul (i - n)b. Aceasta ne spune c exist dou presiuni concurente care acioneaz asu

pra lui b ' . Plile dobnzilor (ib) trebuie finanate din emisiuni de noi obligaiuni, d

eci sunt o presiune de cretere asupra lui b, fcnd ca b' s tind s devin pozitiv. Ins,

ct suntem preocupai de raportul dintre

Epuizarea S presupunem mai nti c circumstanele fundamentale presupuse dc punctul de v

edere "ne-o datoram nou nine" sunt adevrate - adic, practic, ntreaga datorie guvername

ntal a Regatului Unit este ntr-adevr deinut : d e englezi. Chiar i in acest caz nu se

poate trage concluzia c nu exist o povar net asupra economici Regatului Unit determi

nat de datoria guvernamental. Teoria economic i realitatea sugereaz c obligaiunile gu

rnamentale sunt deinute n schimbul drepturilor asupra fluxurilor de venituri produ

se de capitalul real. Adic, dac datoria nu ar fi existat, oamenii tot ar fi dorit

s dein active care s aduc venituri viitoare; n absena datoriei guvernamentale ei ar i

esti n societi care produc bunuri i servicii. Astfel, obligaiunile, care n final nu in

flueneaz economia, ci doar redistribuic venitul de la un grup la altul, epuizeaz in

vestiiile in capital real care ar fi generat bogie i venituri pentru cetenii Regatului

Unit. Mai mult, trebuie percepute impozite pentru a plti dobnda aferent datoriei n

aionale. Impozitele mari pot deveni conlraproductive, determinnd mutarea oamenilor

i a capitalului in strintate sau n economia subteran. Aceasta poate avea efecte seri

oase asupra economiei. In final, dac datoria devine att de marc nct debitorii se tem

c impozitele nu o pot acoperi, ei vor pretinde mari prime de risc, care vor pune

presiuni suplimentare asupra sistemului de impozitare i ar putea conduce (aa cum

s-a ntmplat n cazul altor guverne) la crize fiscale, cnd nu mai pot fi mprumutai bani

suplimentari cu o rat a dobnzii acceptabil. Mobilitatea capitalului internaional

irului privat. Astfel, este inevitabil ca multe noi emisiuni de aciuni i obligaiuni

s fie vndute in strintate. Din nou, va aprea o povar asupra datoriei naionale nu n

a reducerii stocului dc capital din Regatul Unit, ci in forma reducerii venituri

lor i a bogiei rezidenilor din Regatul Unit. Cetenii strini vor avea acum pretenii a

a veniturilor din noile proiecte de investiii din Regatul Unit, i o parte din veni

turile obinute din aceste proiecte vor ajunge la cetenii strini. fn acest caz, povar

a datoriei naionale apare indirect datorit nevoii generate ca firmele din Regatul

Unit s-i finaneze investiiile, vnznd aciuni i obligaiuni n strintate. O dat ce

te recunoscut doar uitndu-ne la partea din datoria naional deinut de cetenii strini

om obine o informaie exact asupra prii datorate nou nine i asupra prii deinute d

i. Care sunt limitele acceptabile ale mrimii deficitului? Dac punctul de vedere "n

c-o datorm nou nine" ar fi corect, nu ar exista limite pentru un nivel acceptabil al

datoriei guvernamentale Cu siguran, politicienilor le-ar plcea acest lucru ntruct le

-ar permite s evite numeroa sele decizii dificile cu privire la restrngerea cheltui

elilor i majorarea taxelor. Totui, ntruct datoria reprezint obligaii fiscale amnate,

datorie care crete mai rapid dect l'lll va depi eventual capacitatea contribuabililo

r de a finana dobnzile tot mari, ce reprezint costul curent al amnrii acestor obligaii

Atunci cnd se ntmpl acest lucru, va aprea o criz care va stopa brusc luarea altor mp

muturi. n acest caz vor trebui impuse rapid reduceri drastice ale cheltuielilor i

creteri ale taxelor. Astfel dc crize au lovit Noua Zecland care s-a prbuit de pe loc

ul trei mondial ca standard dc via pe locul 23, n civa ani, acest proces fornd-o s r

drastic ntregul sistem de sprijinire a veniturilor.

raportului este egal cu (g - t). Aceasta nseamn c, n timp, deficitul primar va cauza

creterea raportului dintre datoria naional i PIB. Existena unui excedent primar deter

min, n timp, reducerea raportului dintre datoria naional i PIB. Putem analiza acum co

ndiiile care trebuie ndeplinite pentru ca "deficitul" s poat fi susinut. Exist dou ca

ri, n funcie de relaia dintre rata dobnzii, i, i rata dc cretere n. Mai nti vom avea

dere cazul n care rata d o b n z i i i este mai mic dect rata de cretere n. n acest c

az, chiar dac exist deficit primar (g>t) b' este pozitiv. La nceput, deficitul prim

ar va determina creterea raportului dintre datoria naional i PIB. ns aceast cretere

i b va spori presiunea asupra celui de-al doilea termen al ecuaiei, care este neg

ativ. Pe msur ce acest al doilea termen crete n valoare absolut, rata de cretere a dat

oriei, b ' , va scdea. n final b' va deveni zero, deci raportul b va fi constant.

Considerm apoi cazul n care rata dobnzii i este mai mare dect rata de cretere n. n ace

st caz, cel de-al doilea termen al ecuaiei este pozitiv. Condiia b ' = 0 necesit n a

cest caz cxstena unui excedent primar, astfel nct valoarea negativ (g - t) s compense

ze valoarea pozitiv (i - n ) b . n cel de-al doilea caz a p a r e o problem deoarec

e implic o instabilitate m o t e n i i . De exemplu, la orice cretere a lui b gene

rat de un deficit bugetar primar temporar b' va tinde s devin pozitiv i aceasta va c

auza alte creteri ale lui b. Acest fenomen arc loc deoarece creterea iniial a lui b

sporete presiunea asupra celui de-al doilea termen al ecuaiei (n care efectul plii do

bnzilor, Ib, depete efectul creterii, nb) Pentru a limita acest efect autosusinuL i p

enial exploziv.

Controversa fundamental c datoria este pur si simplu latorat nou nine nu este complet

adevrat. Dei cele nai multe titluri de stal din Regatul Unit (bonuri de

908

PARTEA a X-a PROBLEME SPECIFICE MACROECONOMIEI figura 42.4 ne-ar ajuta s ne reami

ntim c aceast analiz] este valabil pentru deficitele reale (ajustate cu inflaia) i nu

pentru deficitele nominale. La fel, rata dobnzii ic chestiune ar trebui considera

t ca fiind rata real a dobnzii, i nu rata nominal. Dc obicei, rata real a dobnzii est

mai mic dect rata de cretere i nu rata nominal, dei ratele reale au fost mari in anii

'90 rj comparaie cu anii '70. Controversa reflect puncte de vedere importante despr

e rolul guvernului, natura i motivaia oficialitilor publice i dezirabilitatea stabili

zrii. Keynesienii scot n eviden ctigurile poteniale generate de o politic fiscal ac

nsider intervenia guvernamental substanial ca fiind esenial pentru o societate uman

ient. Adepii conservatismului fiscal consider intervenia public, orict de bine motivat

ar fi ea, ca fiind nepotrivit i, n final, destabilizatoare. In multe ri, deficitele d

eceniului anterior s-au bucurat de att de mult atenie din partea publicului, nct cei

mai muli keyncsieni i adepi ai

CAPITOLUL 42 BUGETUL GUVERNAMENTAL plata este corelat cu gradul n care beneficiezi

de ele, apare o motivaie de a mini n-legtur cu ct de mult beneficiezi de ele. Aceasta

este cunoscut sub numele dc problema pasagerului clandestin. Toate acestea nseamn

c bunurile publice autentice, cum ar fi sistemul dc aprare, cel legal i cel al ordi

nii publice, vor trebui, de obicei, s fie oferite prin procesul politic i nu prin

pia, i vor fi pltite din impozite. Mai controversat este prerea conform creia bunuril

cum ar fi serviciile de sntate i educaie, care nu sunt bunuri publice autentice, ar

trebui oferite gratuit de stat sau prin intermediul pieelor. n cazul sntii i al educa

te argumenfa7 de abitei c-tuiU-atl beneficii externe (beneficii sociale) ct i benefi

cii private generate de un nivel optim de rezerve, care justific intervenia statul

ui. Se poate pune problema, dc asemenea, a rezervelor publice de educaie i sntate n t

ermeni dc echitate. Ambele justificri pot fi discutate, dar ideea principal care r

eiese .este c starul este cel care le ofer (in Regatul Unit i n multe alte ri), iar ad

evrata

909 De aceea exist o anumit proporie ntre cheltuielile publice i venitul naional, care

nu va fi depit continuu. Aceasta doar confirm regula c trebuie s existe un anumit ech

ilibru intre cheltuielile indivizilor pentru satisfacerea diferitelor nevoi. n ul

tim instan, necesitile fiscale ale statului acoperite de impozite reprezint cheltuieli

n bugetul gospodriilor cetenilor'' Evident, una dintre principalele constrngeri asup

ra abilitii guvernului de a crete nivelul serviciilor oferite este nivelul dc impoz

itare acceptabil necesar pentru a finana aceste servicii. Ironia este c cetenii dint

r-o economie n dezvoltare Fputea alege raional -scheltuiasc o proporie tot mai mare d

venitul lor pentru sntate i educaie dac ar fi disponibil mecanismul dc alegere potri

vit, dar procesul politic s-ar putea s nu reueasc s livreze producia cerut. REDISTRIBU

IREA j

guvernul va trebui s adopte msuri fiscale generale cu scopul de a crea un excedent

primar, astfel nct efectele negative ale primului termen al ecuaiei s fie din nou c

ompensate de efectele pozitive ale celui de-al doilea termen. ntruct rata dobnzii d

epete n mod normal rata de cretere a PIB, sun foarte pesimist pentru posibilitile de

nere a deficitelor bugetare. Totui, o ntoarcere la ECONOMIA POLITICA A DATORIEI NAI

ONALE Aproape toi economitii accept c dac datoria este att de mare nct nu poate fi s

t fr a mpovra zdrobitor contribuabilii sau a fora guvernul s pun n llreulle o nou

monetara nu va constitui o problem serioas. Datoria nu este o problem curent n Regat

ul Unit, dar ar putea fi n viitor, i este n prezent pentru alte ri. Ali economiti con

der c principiul precumpnitor este c datoria ar trebui s fie lsat s varieze n confo

e cu nevoile politicii de stabilizare. Un punct de vedere alternativ este cel nu

mit conservatism ficai^ Principala premis a conservatis-

^^Mp!lH^^^5eTuc^iiu^^ DuTiastarea social; din contr, ele sunt compuse din indivizi (o

ficialiti alese, legiuitori i funcionari publici) care, ca toi ceilali, caut in princ

al s-i maximizeze propria bunstare. Bunstarea lor este cel mai bine aservit de un rol

ct mai important n guvern i de un electorat satisfcut. De aceea, ei tind s favorizez

e cheltuielile i s se mpotriveasc creterii impozitelor. Aceasta genereaz o tendin pe

tent spre deficite care este independent de consideraiile unei politici fiscale sntoa

se. Adepii conservatismului fiscal sunt in favoarea restriciilor legale a deficite

lor bugetare.

dovedit "f dificil dc realizat n practic, a c e a s t a nu este n ntregime surprinzto

Dup cum am vzut, rul cel mai mare provocat de deficite va aprea doar dup o perioad fo

arte lung de timp, sub forma unor standarde de via mai sczute n viitor. Pentru a ncerc

a s micoreze deficitele, politicienii ar trebui s creasc impozitele i s reduc cheltui

ile azi, impunnd costuri reale votanilor de azi, n timp ce ctigurile nesigure ale ace

stor aciuni se vor simi doar ntr-un viitor relativ ndeprtat.

- S-iir pute-a -ca wuiieiiii"sa^atatp^a-scfa-ca cheltuieli naionale mai mari pentr

u aceste servicii! dect cele generate de procesul politic dac ar exista vreo modal

itate de a-i exprima preferinele. LEGEA A. WAGNER Ceea ce parc s se ntmple n cele mai

multe ri industriale, dup cum indic figura 42.1. este c n timp de pace guvernele plnu

sc s-i sporeasc' cheltuielile pentru bunuri i servicii astfel nct ele menin n marc o

porie constant din venitul naional. 8 Aceast proporionalitatc ntre activitatea de stat

i venitul naional a fost observat n urm cu mai mult dc un secol de economistul Adolf

Wagner (1835-1917). Deci ea este cunoscut sub numele de legea lui W a g n e r Wa

gner a fost greit interpretat n sensul c ar fi spus c activitatea public ar crete la n

esfrit ca o proporie din activitatea naional. De aceea, afirmaiile lui sunt numite une

ori legea creterii activitii publice. Evident, acest lucru nu este posibil ntruct pro

poria este limitat superior. ns afirmaiile reale ale lui Wagner au fost c dup o cret

a proporiei activitii publice, n faza dc dezvoltare a economici, ar exista o proporie

maxim a activitii publice n economia naional care nu va fi depit continuu.

din cheltuielile guvernamentale totale este destinat asigurrilor sociale. O parte

din aceast cretere a cheltuielilor cu ajutoarele sociale este rezultatul omajului m

arc din anii '80 i nceputul anilor ' 9 0 . Totui, chiar dac omajul de echilibru s-ar n

toarce la nivelele din anii '60, el ar constitui n continuare o problem important,

care se va nruti in urmtorii 20 sau 30 de ani. Problema este creterea proporiei pensi

arilor in totalul populaiei. Aceasta nu este neaprat un lucru prost; nseamn c cei mai

muli dintre noi avem sperane dc via mai mari. Ea reprezint o problem a finanelor pub

ce, deoarece tot mai muli oameni vor deveni dependeni de pensiile primite de la st

at i vor tri mai mult s se bucure dc ele. (Oamenii n vrst necesit cheltuieli sporite

ntru serviciile de sntate.) Aceasta reprezint o problem major n Regatul Unit, dar situ

aia este mult mai proast n alte ri europene, n special n Frana, unde o proporie tot

are din pensiile datorate reprezint obligaii publice nefundamentate care vor fi fi

nanate de contribuabilul viitor. 1 0 tn Regatul Unit, muli Finanzwmenschafl. 1883;

tradus i retiprit sub numele de "Trei extrase din finanele publice" n Clasici in teor

ia finanelor publice. edtala de R A Musgrave i A. T. Peacock, Macmillan. Londra, 19

62. ' Oamenii care intr in scheme de pensionare private sau folosesc un plan de p

ensionare individual consliluie stocuri de invcstn (fonduri) care vor fi utilzale,

dup pensionare, pentru plata pensiilor pra la moartea lor (i a soiilor lor). Aceste

fonduri sunt de obicei adminstrale dc o companie de asigurri sau de management al

fondurilor, care investete banii acumulai in aciuni ale companiilor private sau n b

onuri dc lezaur Din contr, pensia de la stat nu este pilit dintr-un fond acumulai.

Ea esle parte din cheltuielile guvernamentale globale i esle pltit din impozite cu

rente (sau mprumuturi dac exisl deficit). Deci, este o cheltuial nefundamentat, iar p

reteniile de pensii viitoare sunt o obligaie pentru contribuabili n viitor. In 1993

, fondurile de pensii din Regalul Unit i SUA reprezentau echivalentul a circa 60%

din PIB. In Germania aceast cifr era doar de 6%, iar in Frarta, dc 2%.

Care ar fi mrimea optim a sectorului public?

n cea mai mare parte din acest capitol ne-am ocupat de finanarea activitii guvernul

ui, concentrndu-ne asupra datoriei naionale i asupra deficitelor. ns, la baza acestor

a n sectorul privat, consumatorii dac doresc s consume o cantitate mai mare dintr-u

n produs, ei ii exprim dorina prin intermediul pieei, iar productorii rspund oferind m

ai multe produse. ns, n sectorul public non-pia acest mecanism nu este (dc obicei) di

sponibil. Nivelul stocurilor de servicii este decis de procesul politic i nu de p

ia. Aceasta nseamn c este posibil ca oferta determinat politic s fie ori prea mic or

ea marc fa de optimul economic naional BUNURILE PUBLICE n capitolul 23 am vzut c exist

anumite bunuri, numite bunuri publice, care nu pot fi oferite prin mecanismul no

rmal de pia Aceasta deoarece sunt consumate n comun, deci, odat oferite, toi benefici

az de ele. Mai mult, ntruct o persoan beneficiaz de ele indiferent dac pltete sau nu

ist un motiv de a nu plti Dac

st o problem mult mai complex, constnd n rspunsul la ntrebarea: care ar trebui s fie

elul activitii guver namentale? Multe dintre problemele implicate n rspunsul la aceas

t ntrebare ne duc dincolo dc graniele politicii macroeconomice. Dar este important

s ne amintim c exist motive nsemnate pentru care o parte din activitatea economic a e

voluat devenind sector guvernamental. n macroeconomie, tratm G ca fiind achiziii al

e guvernului din producia sectorului industrial intem, care apoi dispare ntr-o gau

r neagr. n realitate, cheltuielile guvernamentale sunt fcute pentru producerea de bu

nuri i servicii, care, n general, sunt oferite gratuit cetenilor, cum ar fi sntatea i

ducaia (vezi tabelul 42.1).

Aceasta a fosl numita abordarea venitului permanent peniru consumul guvernamenta

l, deoarece creterea consumului guvernamental real esle planificai pornind de la t

rendul dc cretere al venitului naional real Aceasta nseamn c C creste ca proporie din

Y. cnd Y esle sub nivelul trendului i scade ca propoiie cnd Y depete acest nivel. Ve

J. E. Alt si K A Chrystal. Economie Politica. Universily of California Press an

d Whealsheaf, Brighlon, 1983.

910

PARTEA a X-a PROBLEME SPECIFICE MACROECONOMIEI ciclic echilibrat ar aciona ca sta

bilizator i ar nclina curba de cretere a sectorului guvernamental. Intr-o economie n

cretere, conceptul de sold bugetar permite un deficit mic dar pozitiv, ca atunci

cnd datoriile cresc cu aceeai rat ca PIB nominal. Kcynesienii tind s adopte un punc

t de vedere optimist cu privire la efectele unei politici fiscale active asupra

datoriei naionale. Atta timp ct datoria naional ca pondere n produsul intern brut nu c

rete rapid, se consider fluctuaiile acesteia pe termen scurt ca un mecanism de stab

ilizare, iar trendul su cresctor pe termen lung, ca pe un pre

i

oameni au fosi ncurajai de reducerile de impozite s intre ntr-o schem de pensionare a

unei companii sau s foloseasc un plan de pensionare individual. Aceasta rezolv pro

blema ntr-o oarecare msur, dar contribuabilii vor continua s plteasc impozite tot mai

mari in viitor doar pentru a acoperi cheltuielile generate de pensionrile viitoar

e, in afara cazului n care valoarea real a pensiilor de la stat este redus constant

. Transferurile nu scot resurse nete din sectorul privat ele presupunnd doar resu

rsele necesare efecturii lor (sunt luate t apoi retumatc), dar trebuie si fie fina

nate din impozite. De aceea ele influeneaz suma pe care guvernele sunt dispuse s o c

heltuiasc pentru bunuri si servicii, avnd n vedere c impozitele ridicate sunt nepopu

lare. Prospectele indic o presiune continu asupra pungii statului mult timp dup faz

a de relansare a ciclului economic curent. Pe scurt, activitatea guvernamental de

prestare de servicii i de redistribuire este o parte important a economiei modeme

. Nivelul acestei activiti este uitatul .rirf^m^u^^pae (Uiilr- un ~~ politic.'Am vzu

t c nivelul rezervelor de servicii ale starului tinde s creasc n perioada fazei inci

piente de dezvoltare a unei economii. tiina economic a dezvoltrii n general a fost di

scutat n capitolul 34. in capitolul urmtor ne ntoarcem la problema ciclurilor n econo

mie.

i+ CAPITOLUL 43

PMPiahil

ce Irrhuirpltitpentrustabilitate

Ciclurile de afaceri

economic. Adepii conservatismului fiscal nu au ncredere n guvern i insist asupra unui

buget echilibrat, care este singura modalitate de a reduce cheltuielile guvernam

entale nechibzuite care risipesc resursele rare i genereaz inflaie. Guvernele ofer i

mportante servicii pentru economie

Caracteristicile ciclurilor de afaceri

Modele comune Caseta 43.1: De ce au reaprut ciclurile de afaceri?

Controverse cu privire la

Abordarea monetarist Abordarea keynesian

Toate rile dezvoltate se confrunt cu probleme tot mai mari pe termen lung n ceea ce

privete securitatea social datorit creterii proporiei pensionarilor n totalul populai

. Acest fenomen este foarte problematic n rile n care populaia este foarte dependent d

e pensiile nefundamentate de la stat. Aici, contribuabilii vor trebui s achite no

ta de plat.

ocuri sistematice sau ocuri n t m p l t o a r e Mecanisme de reglare ciclic

iclul economic p o l i t i c "Stop-Go" (Oprire-pomire) ocuri ale ofertei Sumar T

e m e p e n t r u recapitulare

Sumar

1. nregistrrile recente despre existena deficitelor bugetare mari i persistente n mul

te ri au generat dezbateri aprinse cu privire la opiunile politice. Poziia deficitul

ui Regatului Unit nu a fost una proast conform standardelor internaionale, dei n 199

3/19934 deficitul a ajuns la nivelul nesusinut de 7% din PIB. Deficitele influenea

z economia prin rolul lor stabilizator sau destabilizator pe termen scurt i prin p

otenialul de a afecta negativ venitul i bunstarea pe termen lung. Efectele ulterioa

re apar din modificarea raportului dintre datoria naional i PIB. In perioada postbe

lic, raportul dintre datoria naional i PIB din Regatul Unit a sczut la nivelurile din

dinainte de 1914, n mare parte din cauza inflaiei. Deficitele reale persistente s

unt o cauz de ngrijorare din mai multe motive, cum sunt: inflaia (dac sunt finanate d

in mprumuturi bneti), epuizarea investiiilor i a exportului net; reducerea venitului

naional pe termen lung. Un buget anual echilibrat este nerealizabil; chiar dac ar

fi posibil, el ar destabiliza economia. Un buget

Teme pentru recapitulare

Efecte pe termen scurt i efecte pe termen lung ale deficitelor. Relaia din

cite i datoria naional. Plata dobnzilor aferente datoriei naionale. Raportul dintre d

atoria naional i PIB. Impozitul pe inflaie. Bugetul ciclic echilibrat. Punctele de v

edere ale keynesienilor i ale adepilor conservatismului fiscal cu privire la dator

ia naional. Legea Wagner.

2.

3.

4.

912

PARTEA a X-a PROBLEME SPECIFICI-: MACROECONOMIEI ICLURILE de afaceri au fost obs

ervate aproape de la nceputul istoriei. De exemplu. Vechiul Testament vorbete desp

re un model n care apte ani buni sunt urmai de apte ani slabi. Mai recent, natura ci

clic potenial, intr-adevr, ocul a generat o faz dintr-un ciclu. Economitii keynesieni

au adoptat analiza static deoarece considerau c economia ar putea avea capaciti de p

roduc|ie n exces i omaj, ins este posibil s se abordeze variaiile de producie i ocup

a forei de munc i pornind de la modele dinamice care pot genera cicluri pe msur ce fe

nomenele se produc. In aceste un model privind modele, un singur oc poate genera

cicluri o anumit perioad sau ciclurile pot fi o caracteristic intrinsec a modelelor,

chiar i fr ocuri externe. in acest capitol, vom considera mai nti unele regulariti

rice ale ciclurilor de afaceri. Apoi, vom recapitula o parte din analiza economi

c evideniind mai multe explicafii posibile ale ciclurilor de afaceri, in final, vo

m prezenta abordrile a patru coli diferite de gndire economic i vom analiza dac ntr-a

vr, considerabile electorale contribuie la apariia ciclurilor politice.

CAPITOLUL 43

CICLURILE DE AFACERI

913

C

a activitii economice a fost la fel de evident, iar cei care o studiau au ncercat mu

lt vreme s stabileasc regulariti ale desfurrii faptelor. Unii au ncercat s gseasc

unui ciclu lung, cu o durat de aproximativ 50 de ani ntre vrf i recesiune. Aceste ci

cluri lungi sunt numite cicluri Kondralief, dup economistul rus N.D. Kondratief (

1892-1931). ns, n prezent, atunci cnd ne referim la ciclurile de afaceri, vorbim des

pre ciclurile scurte ale PIB, care, n medie, dureaz ntre cinci i zece ani ntre dou vr

ri; cele mai recente vrfuri de ciclu in Regatul Unit au fost n 1973, 1979 i 1988. M

odelul macroeconomic pe care l-am construit n nrfrifdfintriiiiii

IITA

55 9T94 \W 76 Figura 43.1 Kata de cretere a produciei de bunuri de capital, a celd

de bunuri de consum i serviciilor. In Regatul Unit, 19681994

famlnlflfi

un

\mklm*uu^t*mlk

TWaHB8=3p#S , "1fiv^raT~

Caracteristicile ciclurilor de afaceri

U exist dou cicluri de afaceri identice, dar exist un numr surprinztor de similitudin

i ntre ciclurile cele mai recente. O parte din terminologia ciclurilor de afaceri

a fost prezentat n figura 27.4. MODELE COMUNE Unul dintre motivele pentru care ci

clurile de afaceri sunt importante pentru societate n ansamblu este c aproape toat

e sectoarele economie sunt afectate de ele. Cele mai multe timpul sectoare (sau

unei industrii) tind Figura 32.7 s a nregistreze o artat strnsa cretere a produciei in

timpul unui boom i o scdere, n recesiuni. corela|ie a creterii produciei n trei indus

trii specifice. Figura 43.1 arat, de asemenea, ratele creterii produciei n tref sect

oare industriale, dar, de aceast dat, sectoarele au fost selectate astfel nct s ne of

ere mai multe informaii cu privire la modelul ciclic din diferite tipuri de indus

trii. Cele trei sectoare prezentate sunt sectorul productor de bunuri de investiii

(bunuri de capital), cel de bunuri de consum i serviciile. Este evident c fluctuai

ile ratelor de cretere din sectorul de servicii sunt minore in comparaie att cu cel

e din sectorul bunurilor de capital, ct i al bunurilor de consum. De asemenea, rat

a de cretere a bunurilor de investiii fluctueaz n general mai mult dect rata de creter

e a bunurilor de consum. Aa cum vom vedea n curnd, acest contrast ar fi chiar mai m

are dac am exclude bunurile durabile din sectorul bunurilor de consum.

Motivele

acestei

variabiliti

sporite

a

industriilor

cheltuielile suplimentare va fi pentru aceste articole de lux. Ins unele trebuine,

cum ar fi hrana i locuina, vor fi achiziionate indiferent de situaia economic. Astfe

l, sectoarele productoare de bunuri durabile de consum vor nregistra fluctuaii mult

mai mari ale cererii n ciclul de afaceri dect sectoarele productoare de bunuri de

consum non-durabile. Aa cum producia se modific n acelai sens in multe sectoare, la f

el se ntmpl i cu preurile unei mari varieti de bunuri i servicii, dei modificarea p

r tinde s ntrzie, comparativ cu producia cu aproximativ un an. Figura 43.3 i arat vari

aiile i procentuale i preuri boom, ale ale sunt iar preurilor hranei, hainelor nclm

Aceste

productoare de bunuri de investiii va Iji discutat n continuare (n Un alt contextul a

cceleratorului). demn de remarcat este tendina model

produciei de bunuri de consum de a induce (antrena) producia de bunuri de investiii

n ciclu. Acest fenomen este evident mai ales n perioadele de revenire a economiei

, cnd, n general, creterea produciei de

bunuri de consum o precede pe cea a produciei de bunuri de investiii cu cel puin un

trimestru. Motivul este acela c este mai probabil ca productorii de bunuri de con

sum s-i sporeasc producia (sau chiar s nlocuiasc mainile vechi) imediat ce observ o

ire a cererii finale Aceast cretere dorit a capacitilor de producie devine cerere pent

ru bunuri de investiii, cu o anumit ntrziere - esle o cerere derivat. Am evideniat dej

a o diferen important ntre cheltuielile consumatorilor pentru bunuri durabile i cele

pentru bunuri non-durabile. Aceast diferen reiese clar i din figura 43.2, care arat r

atele de cretere (n termeni reali) ale acestor dou componente ale cererii finale. C

heltuielile pentru bunurile durabile sunt mult mai volatile fa de cele pentru bunu

rile non-durabile. Motivul acestui fenomen este c achiziia de bunuri durabile (adi

c automobile, televizoare i echipamente audio) poate fi amnat cnd vremurile sunt grel

e, iar atunci cnd starea economic se mbuntete, o mare proporie din

combustibilului Creterile tind

electricitii.

corelate pozitiv, dar nu sunt perfect direct proporionale. s apar la sfritul unui scde

rile tind s urmeze unei recesiuni. ns, observai creterea rapid a preurilor combustibi

lui (n 19731974 i 1979), care a succedat cele dou ocuri ale petrolului. Ele sunt ade

sea considerate ca fiind exogene (deoarece preul petrolului este stabilit de cart

elul O P E C ) . Ambele creteri ale preului petrolului s-au nregistrat cnd economia

mondial (i cea a Regatului Unit) treceau prin boom-uri inflaioniste. Deci, probabil

c i pe o pia liber preurile petrolului ar fi crescut, dei nu n aceeai msur.

914

PARTEA a X-a PROBLEME SPECIFICE MACROECONOMIEI Un model mai lipic poale fi cel e

videniat n ciclurile (att nominale, ct i reale) sunt n general pro-ciclicc. Motivele a

cestui c fenomen figura sunt legate de rigiditatea i salariilor, care a fost discu

tat n capitolul 41. Observai 43.4 compar profiturile salariile (ca proporie din PIB)

fa de o perioad de referin, i nu intre ele n mrime absolut. Salariile ating aproxim

0 % din P I B , n timp ce profiturile (ale companiilor industriale i comerciale)

reprezint numai aproximativ 10%. Acesta este motivul pentru care o variaie procent

ual ampl a profiturilor este acompaniat numai de o mit variaie proeenlual a salaiiilui

. Caseta 43.1 abordeaz o alt problem empiric privitoare la ciclul de afaceri din Reg

atul Unit. Se pune ntrebarea de ce ciclurile de afaceri au avut o amplitudine mul

t mai marc din anii '70 ncoace fa de anii '50 i '60. Dar s revenim acum la explicaiile

teoretice ale ciclurilor de afaceri.

CAPITOLUL 43 CICLURILE DE AFACERI

915

de afaceri de la mijlocul anilor '80 ncoace; n aceast perioad, modificrile preturilor

din diferitele sectoare sunt evident pro-ciclicc, preurile crescnd ca rezultat al

boomului i scznd dup recesiune. Un ultim model comun al ciclurilor de afaceri este

acela n care profiturile tind s fie foarte variabile i prociclicc. Acest fenomen es

te ilustrat n figura 43.4, care arat raportul dintre profiluri (ale companiilor in

dustriale i comerciale) i PIB i raportul dintre salarii (pentru ntreaga economie) i P

IB. ambele exprimai*- r in/tiri (m 1963 (I) = 100). Profiturile scad n timpul rece

siunilor (cum ar fi 1974-1975, 1980-1981 i 1990-1992) i cresc n timpul boom-urilor.

Dimpotriv, partea din PIB reprezentat de salarii este uor contra-ciclic. crescnd n ti

mpul recesiunilor i scznd n timpul boom-urilor. Aceasta se ntmpl n ciuda faptului c

e salariilor

II ia i

-

mbrcminte i inclminle Combustibili i energie

-

."\ i

i *

1

/

/: H

76 78

JVfi MM

*

A

1

11

1

1

80

Figura 43.3 Variaiile preurilor la alimente, haine i incilminte i combustibil i elect

citate. Regatul Unit, 1970-1994.

. .ji preuturt _ fi aprui~oricum o reducc.r cu-ho la un anumit moment Un ciclu norm

al, determinat de cerere, cuc cel dc la sfritul miilni ' Cretere, preului energici n 1

994 a fost datorat introducerii fVA la crbuni i la generatoarele electrice. Bunuri

non-durabile Bunuri durabile Surs. Daiastream

-30.0 1963 65 67 69 71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 Figura 43.2 Rata de crete

re a cheltuielilor curente ale consumatorilor pentru bunuri durabile si pentru b

unuri non-durabilc. Regalul Unit, 1963-1993. Cheltuielile pentru bunuri durabile

prezini o variabilitaie mult mai mare fa de cheltuielile pentru bunuri non-durabil

c. Aceasta se ntmpl deoarece bunurile durabile suni scumpe, iar achizjionarca lor p

oale fi amnata atunci cnd mediul economic esie n depresiune sau este nesigur. Chiar

i n vremurile grele, oamenii conlini s mnnce i s consume serviciile de baz. Cnd v

se imbuntjesc, cheltuielile pentru bunurile fundamentale de consum nu cresc drama

tic, dar cererea pentru bunurile durabile nregistreaa o cretere important. Sursa. D

aiastream 1963 65 67 69 71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93

Figura 43.4 Indicele salariilor i indicele profitului ca propor ie din PIB, Regatu

l Unit, 1963-1993 Profiturile (ca parte din PIB) sunt puternic pro-ciclice l foar

te variabile, n timp ce salariile (ca parte din venitul na ional) sunt uor contra-c

iclice i mai stabile. Rapoartele dintre profiluri (ale companiilor industriale i c

omerciale) i PIB i dintre salarii i PIB sun expnmate ca indici, n primul trimestru a

l anului 1963 fiind considerate 100. Astfel, figura prezini variabililalea ambel

or elemente fa dc perioada de baz. Figura nu poale fi utilizau pentru a compara mo

dificrile absolute ale salariilor i ale profiturilor. ntruct salariile dein o ponder

e mull mai mare n PIB (pesle 50%) dect profilurile (cea. IOV.) rVrimea profilului u

nlizao aici nu csle cea folosit n conturile venitului na|Kal; chiar dac ar fi fosi,

salariile i profilurile nu s-ar fi adunai in PIB. deoarece PIB folosii esie cel l

a prtunlc pielei i nu PIB la preurile factorilor. Surs Daiastream

916 CASETA 43.1

PARTEA a X-a PROBLEME SPECIFICE MACROECONOMIEI

CAPITOLUL 43 CICLURILE DE AFACERI

917

De ce au reaprut ciclurile de afaceri?

in anii "50 i '60 era larg rspndit convingerea c ciclul de afaceri a disprut. Muli ec

omiti credeau c noile instrumente ale politicii de stabilizare macroecono mic nsemnau

evitarea recesiunilor, intr-adevr, anii '50 i '60 au fost o perioad de relativ stab

ilitate. omajul i inflaia erau sczute i, dei existau cicluri ale activitii (vezi gra

l, ce arat rata anual de cretere a P1B din Regatul Unit din 1948 pn in aceste cicluri

nu implicau o scdere major a produciei, ci numai variaii ale ratelor de cretere pozi

tive. Dimpotriv, de la nceputul anilor '70 pn n prezent au existat trei recesiuni n ti

mpul crora producia a sczut (1974-1975, 1980-1981 i 19911992). n capitolul 41 am vzut

impactul acestor recesiuni recente asupra omajului. himijjiii In lUkiiiulfjUiH ren

unarea la obiectivul de "angajare complet a forei de munc"? Sau este vorba de o alt s

chimbare n mediul economic? Nu putem da rspunsuri definitive la aceste ntrebri. Dar

putem renuna la argumentul simplu c politica de stabilizare a funcionat n anii 1950 i

1960 i a fost responsabil de stabilitatea relativ a acelei perioade. Dup al doilea

rzboi mondial i pn n 1972, n Regatul Unit s-a utilizat regimul ratelor de schimb fixe.

Aceasta nsemna c practic nu exista libertate n opera iunile politicii monetare (dei c

ontrolul schimburilor valutare ddea o independen monetar limitat), iar politica fisca

l era mult restrns de crizele periodice ale balanei de pli (pierderi de rezerve). Aces

tea apreau ori de cte ori exista tendina ca cererea intern s creasc prea rapid (compar

ativ cu producia intern). Cu siguran, existau cicluri "oprirc-pornire" ("stop-go") n

politica fiscal, dar faptele sprijin punctul de vedere c politica fiscal era destabi

lizatoare n anii 1950 i 1960. (Vezi studiul lui J.C.R.Dow pentru Institutul Naional

.*) Acesta este un lucru important, deoarece sugereaz c stabilitatea din anii '50 i

'60 nu a fost nicidecum rezultatul politicilor active de stabilizare, ci mai de

grab al absenei unor ocuri exogene majore. Economia mondial cretea intr-un ritm stabi

l, cu inflaie sczut; nu existau ocuri majore ale cererii i ofertei din economia inter

naionali; nu existau nici ocuri ale cursului de schimb real (pn la devalorizarea din

1967) datorate oscilaiilor cursului de schimb nominal. Primul oc major al cererii

a aprut la sfritul anilor 1960 i nceputul anilor '70 i a fost determinat de cheltuiel

ile SUA pentru rzboiul din Vietnam. Aceasta a creat simultan la nceputul anilor '7

0 decalaje inflaionite n multe ri. Pe lng aceasta, n Regatul Unit s-a adugat ocul

al cererii rezultat din politicile monetare i fiscale expansioniste asociate boom

-ului Barber. Primul oc al petrolului a generat recesiunea ulterioar, care ar fi a

prut oricum cnd inflaia n curs s-ar fi redus. Recesiunea din 1980-1981 a fost, de as

emenea, afeclalii rif nr.nri rxngmp rnrrgrtirr, rombinatc cu ciclul intcm (i rspndit

n ntreaga lume), acompaniat de intervenii politice greite. Dimpotriv, cel mai recent

ciclu, care a generat recesiunea din 1990-1992, nu a fost semnificativ afectat

de ocuri energetice, dar a fost nrutit de politicile cererii agregate ale guvernului

Regatului Unit. Acestea au permis creterea cererii agre gate in 1987-1988, cnd deja

exista decalaj inflaionist i

Teorii cu privire la cicluri

E

XIST dou componente n orice teorie despre cicluri. Prima este un model al ocurilor s

au al perturbrilor care influeneaz economia din exterior.

c, dac modificri aleatoare ocazionale ale cheltuielilor exogene perturb un sistem de

ecuaii ce determin cheltuielile, toate cuprinznd ntrzieri ample, se

amplitudinea mai mare a ciclurilor de afaceri din 1970 ncoace au avut-o ocurile ce

rerii i ofertei care au afectat economia mondial, n special cele dou ocuri ale preului

energiei, ins exist, fr ndoial, o contribuie i din partea politicilor inteme inadec

pentru cererea agregat. Cu siguran, acestea nu au fost cele recomandate de un keyn

esian, dar nu au fost nici montariste. Montariste recomandau o cretere mone tar stabi

l de-a lungul ciclului (i, n general, sprijin bugetele ciclic echilibrate); kcynesie

nii recomandau o politic fiscal i (poate) monetar anti-ciclic. Din cte tim, nici o c

conomic nu recomand politici ale cererii agregate prc-ciclice (ca cele care au put

ut fi observate clar n timpul boom-urilor Barber i Lawson). Este posibil ca guvern

ul s greeasc ntotdeauna? Diferena ntre anii '50 i '60 i era cursurilor de schimb flu

nte ar putea fi aceea c n prima perioad guver nele aveau mai puin loc pentru politici

discreionare (din cauza cursului de schimb fix i a constrngerilor balanei de pli), in

condiiile cursului de schimb fluctuant, ele erau libere s fac greeli mult mai mari.

Concluzia optimist este c cei care fac politica vor nva din greelile trecute i data

itoare, cel puin nu vor mai pune "gaz" peste focul inflaionist. Aa, n absena unor ocur

i externe majore, urmtorul ciclu poate fi mai puin sever dect ultimul. ns, ciclul de

afaceri a reaprut, iar anii 1950 i 1960 au fost doar o conjunctur anormal de circums

tane care este improbabil s se repete. J.C.R.Dow. Managementul economiei engleze, 1

945-1960 Cambridge. 1964

din aceste componente.

,

:Iic pentru variabilehrn cum ar fi venitul naional i omajul. F i e c a r e d i n t r

e principalele componente ale cheltuie lilor a g r e g a t e a suferit cteodat var

iaii destul de a m p l e p e n t r u a p e r t u r b a semnificativ sistemul e c

o n o m i c . ntrzierile ample din funciile cheltuielilor pot converti apoi aceste

variaii n oscilaii ciclice ale venitului naional. O linie teoretic recent s-a dezvolta

t prin ceea ce se numesc teoriile de echilibru ale ciclului de afaceri. (Unele d

intre acestea se ncadreaz n neoclasic, dar altele se ncadreaz ntr-un grup cunoscut ca

oala ciclului real de afaceri; ambele sunt discutate mai jos.) Acestea au la baz

modele microeconomice ale pieelor care sunt ntotdeauna n echilibru - o tratare micr

o a teoriei ciclului care nu este nc general acceptat. Cu toate acestea, ele pornes

c de la procesul fundamental utilizat in modelele keynesiene empirice, unde ocuri

le ntmpltoare au efecte sistematice rezultate din ntrzierile ample care propag (rspn

) aceste efecte n timp. O linie i mai recent a cercetrii economice m o d e l c a z i

c o m p o r t a m e n t u l dinamic al economiei n sisteme complexe de ecuaii nel

iniare. Aceste sisteme sunt cunoscute sub numele de sisteme haotice (deoarece su

nt corelate cu o ramur a matematicii numit teoria haosului). Ceea ce este interesa

nt n legtur cu ele este c pot genera cicluri n aciune fr a fi nevoie de ocuri exlem

ici un fel. Aceast linie este foarte tehnic i este nc "n fa". Nu o vom mai analiza

inuare. MECANISME DE REGLARE CICLIC Un model dinamic al economiei poate fi formul

at n multe moduri, astfel nct s genereze cicluri, in continuare vom evidenia un mecan

ism simplu care poate genera cicluri ca rspuns la schimbri discrete ale variabilel

or exogene. El

OCURI SISTEMATICE SAU OCURI NTMPLTOARE O modalitate n care ar putea fi generate cicl

ile este cea a existenei unor cicluri ale ocurilor ekogene care influeneaz economia.

nainte de revoluia industrial, cnd agricultura era principala activitate, ciclurile

ar fi putut fi cauzate de modele climatice, belug urmat de srcie ("cicluri arcuite

") sau chiar de incidena bolilor de cultura. n economiile industriale, ciclurile a

r putea rezulta din modele ale inovaiilor (cicluri de producie) sau din valuri de m

buntiri ale productivitii. Cu siguran exist, de asemenea, cicluri ale cererii pentru

orturi n economiile deschise, rezultnd din ciclurile din restul lumii (corelaia cic

lurilor din diferite ri este artat n caseta 39.3). ntr-o economie deschis mic, precu

a a Regatului Unit, exist fr ndoial modificri sistematice ale variabilelor exogene, n

pecial cererea mondial. Cu toate acestea, n analiza economic a ciclurilor, eforturi

le au fost ndreptate ctre modul n care ciclurile pot rezulta din ocuri externe ntmplt

re (sau schimbri discrete ale variabilelor exogene) care declaneaz apoi un anumit m

ecanism ciclic intern de reglare. Cele mai multe teorii de acest tip se bazeaz pe

ntrzieri. Multe modele macroeconomice empirice care sunt destinate pentru a se po

trivi cu datele cuprind ntrzieri destul de ample n relaiile lor comportamentale. De

exemplu, dac o scdere a ratei dobnzii face ca un nou program de investiii s fie profi

tabil, pot fi necesare ase luni pentru a se face planificarea, trei luni pentru a

ncheia contractele, nc ase luni nainte ca cheltuielile s ajung la nivelul maxim i a

i ani pentru a completa proiectul. Un studiu deschiztor de drumuri fcut de doi eco

nomiti americani, Irma i M.A. Adelman, a stabilit

PARTEA a X-a PROBLEME SPECIFICE MACROECONOMIEI este numii mecanismul cu accelera

tor multiplu. Nimeni ml mai crede c furnizeaz explicaia existenei ciclurilor; ns muli

conomisii accept nc faptul c el cuprinde un element major ai fluctuaiilor ciclice. Pe

ntru a-l nelege, trebuie s ne ntoarcem la discuia cauzelor variaiilor n investiii. T

a acceleratorului investiiilor. !n modelul noslru macroeconomic de mai sus modifi

crile n investiii apar ca rspuns la schimbri ale ratelor dobnzilor. Teoria accelerator

ului investiiilor are la baz un alt factor determinant al investiiilor care poate f

i formulat numai

CAPITOLUL 43 CICLURILE DE AFACERI adesea o versiune flexibil a acceleratorului, n

care coeficientul a esle o funcie de alic variabile ca, dc exemplu, ratele dobnzil

or.

919 s genereze modificri cumulative. De ndat ce ncepe nviorarea activitii economice,

i omeri i gsesc de lucru. Aceti oameni, cu noul venii obinut, i pot permite s chelt

ai mult pentru bunurile dc consum necesare. Aceast nou cerere determin sporirea pro

duciei i creeaz noi locuri de munc pentru alii. Pe msur ce venitul crete, crete i

pe msur ce crete cererea, cresc veniturile; pe msur ce crete cererea, crete venitul.

ocmai inversul se ntmpl n faza descendent a ciclului. omajul dinlr-un sector determin

educerea cererii pentru produsele altor sectoare, ceea ce conduce la o alt scdere

a ocuprii forei de munc i la o alt reducere a cererii. Un al doilea factor major este

teoria accelera torului. Sunt necesare noi investiii pentru sporirea capacitii prod

uctive existente i pentru introducerea de noi metode de producie. Atunci cnd cerere

a consuma torilor esle sczut i exist capacitate n exces, investiiile vor scdea la un

el foarte cobort; odat ce venitul ncepe s creasc i ntreprinztorii ateapt n

Tabelul 43.1 O pre/entarc a teoriei acceleratorului investiiilor (I) Anul (2) Vnzri

anuale (3) Variaia vnzrilor (4) Stocul de capital necesar 50 50 55 65 80 95 (5) Cret

erea net a investiiilor n siocul de capital necesar 0 0 5 10 15 15 TT io s o

Venit naional

-im-'

Aceast tecii ic. coiele.iz invesliiile cu venitul naional. Posibilitatea nregistrrii f

luctua iilor sistematice apare deoarece nivelul investiiilor esle corelai cu modifi

crile venitului naional. Cererea de utilaje i fabrici este evident dedus din cererea

de bunuri pentru producerea crora sunt utilizate. Dac exist o cerere care se ateapt

s persiste i care nu oale fi acoperit de creterea

[idei du

>

10 10 II 13 16 19 11

24 25

0 0 2 3 3

120 125 125 'Presupunnd c raportul dintre capital i producie este de 5:1.

9

%

Tnr

Investiii

10

25

Timp Figura 43.5 Acceleratorul i investiiile Atunci cnd apare o modificare a nivelu

lui produc iei finale,

In condiiile unui raport capital/producie fix. investiiile nete apar doar atunci cnd

este necesari creterea stocului de capital pentru a se spori producia. Si presupu

nem ca

5ffuTeIi!c"dc investiii apar pe perioada n care noul echipament capital este const

ruit i instalat. Dac stocul dorit de bunuri de capital sporete, va aprea un boom de

investiii n timp ce se produc noile capitaluri. Dar, dac nimic altceva nu se schimb,

chiar dac condiiile economice continu s fie favorabile, justificnd creterea stocului

de capital, investiiile n fabrici i echipamente noi vor nceta o dat ce stocul de capi

tal atinge un nivel superior. Aceasta face ca investiiile s depind de variaiile vnzril

or i deci de schimbrile venitului naional, aa cum am ilustrat n tabelul 43.1. Deducer

ea mai formal a teoriei este evideniat n continuare. Fie o relaie simpl ntre PIB i c

tatea de capital necesar pentru a-l produce: K = a*Y, O)

vnzrilor de 7t necesit investiii suplimentare de lOt. pentru a se completa stocul de

capital necesar Aa cum arau coloanele (3) i (5). valoarea investiiilor nete este p

roporionala cu modificarea vnzrilor. Atunci cnd creterea vnzrilor ncepe s se reduci

i 7-9. investiiile se reduc i ele. Cnd vn?irile stagneaz, in anul 10, investiiile nete

devin nule. deoarece stocul de capital din anul 9 poate fabrica producia necesar

pentru vnzrile din anul 10. Principala caracteristic a teoriei acceleratorului este

accentul pe care l pune pe rolul investiiilor nete ca fenomen de dezechilibru - f

enomen ce apare alunei cnd stocul dc bunuri de capital difer dc nivelul dorit de cl

re firme i gospodrii. Astfel, acceleratorul arc o importan deosebit n corelaie cu flu

uaiile venitului naional. Aa cum vom vedea, el nsui poale s contribuie la aceste fluct

uaii. Luat literalmente, acceleratorul simplu impune un rspuns mecanic i rigid al i

nvestiiilor la modificrile vnzrilor (i astfel, n ansamblu, la fluctuaiile venitului n

nal). Acceleratorul realizeaz accsl lucru presu punnd existena unei relaii de proporio

nalitalc intre modificrile venitului i modificrile stocului dc capital dorit i presu

punnd un raport fix ntre capital i producie. Fiecare dintre aceste presupuneri este n

tr-o oarecare msur discutabil. Acceleratorul prin el nsui nu ofer o explicaie complet

variaiilor valorii investiiilor in bunuri de capital i nu ar trebui s surprind faptul

c o teorie a acceleratorului simplu furnizeaz o explicaie general relativ slab a var

iaiilor investiiilor. Totui, influene de tip accelerator exist i ele joac un rol in v

iabilitatea ciclic a investiiilor. Figura 43.1 de mai sus arat variabilitatea relat

iv a produciei de bunuri de investiii care esle prognozat de relaia acceleratorului.

(Motivele existenei acestei variabiliti excesive suni explicate n figura 42.5.) Teor

iile modeme ale investiiilor includ

naional este constant, dar c. in t trece la un nou nivel, superior, iat apoi se st

abilizeaz la acest nivel. Investiiile de nlocuire sunt constante, atta timp cit veni

tul naional esle neschimbat, dar sporirea venitului naional necesit un stoc de capi

tal supenor. Acesta, la rndul lui. necesit o injecie de noi investiii. O dal ce aceas

t injecie de investiii are loc (prezentat ca nalizndu-sc n timp), nivelul noilor inve

iii revine la zero. deci investiiile loiale sunt la nivelul necesar pentru nlocuire

a capitalului. Deci, atunc cnd venitul crete, o mici proporie din creterea venitului

naional determin o mare cretere procentuaB a investiiilor, insa, dei venitul naional

rmne la noul nivel supenor (ipotetic). invesl|iilc scad corespunztor. ntr-un model c

omplet dinamic, aceast reducere a investiiilor ar cauza scderea venitului naional, d

eterminnd trecerea la faza descendent a ciclului, aa cum am prezentat n text Interaci

unea multiplicator-accelerator. Teoria ce coreleaz fluctuaiile sistematice ale ven

itului naional cu fluctuaiile sistematice ale cheltuielilor pentru investiii unete t

eoria acceleratorului tocmai discutat cu teoria multiplicatorului keyncsian care

consider c multipli catorul este un proces care acioneaz n timp pe msur ce runde suc

ve de cheltuieli induse apar ca rspuns la un anumit oc (vezi caseta 29.2). Aceast t

eorie multiplicator-accelerator a ciclului este mprit n trei clape. Mai nti, o teorie

oscilaiilor cumulative cresctoare i descresctoare explic dc cc. odat ncepute, modifi

le tind s continue n aceeai direcie. n al doilea rnd, o teorie a plafoanelor i podele

r superioare i inferioare explic de ce variaiile cresctoare i descresctoare sunt event

ual stopate. n al treilea rnd, o teorie a instabilitii explic de ce, odat cc un proces

de oscilaii cresctoare sau descres ctoare esle stopat, el tinde s fie reversibil. De

ce o perioad dc expansiune sau de contracie, odat nceput, tinde s-i dezvolte propriu

su comportament? Mai nti, procesul dc multiplicare linde

unde K esle stocul dc capital necesar. Coeficientul a (litera greceasc alfa) repr

ezint raportul dintre capital i producie; a=K/Y i esle. dc asemenea, numit coeficien

tul de accelerare Avnd in vedere schimbrile n (1) i observnd c investiiile reprezinl

in definiie, modificarea stocului dc capital, rezult: l-AK-o'AY

(2)

Aceasta nseamn c investiiile sunt date de produsul dintre o constant i modificarea ven

itului naional. Acesta este numit acceleratorul "simplu" sau, uneori, accelerator

ul "naiv". Figura 43.5 ilustreaz ce se ntmpl cu investiiile conform teoriei accelerat

orului, cnd cnttul naional crete de la un nivel constant la altul.

ilniJ n eondiilc capaciti! existente, noile inv devin una din puinele modaliti dispo

le ca firmele s-i sporeasc producia. O a treia explicaie major p e n t r u modificril

cumulative este d a t de sperane (ateptri). Toate planurile de producie au nevoie de

timp pentru a se realiza Deciziile curente de a produce bunuri de consum i dc in

vestiii sunt foarte puternic influenate de ateptrile economice. Aceste ateptri pot fi

uneori schimbtoare, iar alteori sc pot autondcplini. De exemplu, dac dcslul de muli

oameni cred c preurile obligaiunilor vor continua s creasc, ei vor cumpra obligaiuni

ticipnd creterea preului i achiziiile nsele vor determina preurile s creasc. Pe de

te, dac destul de muli oameni cred c preurile obliga iunilor urmeaz s scad, ei vor

rapid la ceea ce ei consider a fi un pre ridicat i astfel, determin ntradevr scderea

eurilor. Aceasta reprezint fenomenul ateptrilor care sc autorealizeaz. El apare n mult

e pri ale economiei. Dac destul de muli manageri cred c viitorul este roz i ncep s i

teasc in vederea sporirii capacitii de producie, aceasta va determina efectuarea de

noi angajri i venituri suplimentare n industriile bunurilor de capital i creterea rez

ultat a cererii va ajuta la crearea condiiilor roz ale cror previziuni au pornit in

iial ntreg procesul. Nu se pot formula reguli simple despre un proces psihologic a

tt de complicai cum este cel al formrii speranelor (ateptrilor), dar efectul este sig

ur. O dat ce lucrurile ncep s se mbunteasc, oamenii ateapt noi mbuntiri, iar a

te pe acesle ateptri, ajul Ia generarea de noi mbuntiri. Pe dc alt parte, o dat ce

ile ncep s sc nruteasc, oamenii ateapt adesea alte nrutiri i.

920

PARTEA a X-a PROBLEME SPECIFICE MACROECONOMIEI (nu al investiiilor de nlocuire) s d

epind de rata modificrii venitului. Dac venitul crete cu o rat constant, atunci invest

iiile vor fi la un nivel constant; dac apare o ncetinire a vitezei de cretere a veni

tului, nivelul investiiilor va ncepe s scad. Aceasta nseamn c o nivelare a venitului

ful ciclului poate conduce la reducerea nivelului investiiilor. Reducerea investii

ilor n punctul superior de ntoarcere al ciclului va determina reducerea nivelului

venitului. Acest fenomen va fi intensificat prin procesul de multiplicare. Astfe

l, acceleratorul furnizeaz o teorie asupra p u n c t u l u i s u p e r i o r de nt

oarcere al ciclului, sau a s u p r a vrfului ciclic Dar ce se poate spune despre

stabilizarea posibil a venitului la un anumit nivel? Teoria investiiilor prognozea

z c, mai devreme sau mai trziu, va ncepe faza de ascensiune. Dac nici un alt fenomen

nu determin o expansiune a activitii economice, va aprea o nviorare a investiiilor de

locuire. Pe msur ce

CAPITOLUL 43 CICLURILE DE AFACERI asociere larg - chiar dac una slab - intre modifi

crile ofertei dc bani i cele ale venitului naional n exprimare bneasc. De exemplu, atu

nci cnd venitul naional exprimat in bani crete rapid n timpul unei perioade inflaioni

ste, oferta de bani crete dc asemenea. Corelaia brut dintre modificrile ofertei de b

ani i modificrile nivelului activitii economice este acceptat de muli economiti. De-a

ungul timpului au existat (i inc mai exist) controverse asupra modului n care trebui

e interpretat aceast corelaie. Modificrile ofertei monetare determin oare schimbri ale

nivelului cererii agregate i deci ale activitii economice sau viceversa? Friedman

si Schwartz susineau c modificrile ofertei monetare determin modificri ale activitii

onomice. De exemplu, ei argumentau c severitatea Marii Recesiuni s-a datorat unei

contracii majore a ofertei monetare, care a deplasat curba cererii agregate mult

la stnga. C o n f o r m itioiietaritilor. fluctuaiile ofertei m o n e t a r e d e

t e r m i n fluctuaii ale venitului naional.

921 decalajele inflaioniste, preurile i salariile scad lent ca rspuns la decalajele

recesioniste. n concluzie, keyncsicnii consider c decalajele recesioniste pot uneor

i persista lungi perioade de timp d a c nu sunt eliminate printr-o politic activ d

c stabilizare. Cea de-a doua parte a punctului dc vedere keynesian asupra fluctu

aiilor ciclice privete p r e t i n s a corelaie d i n t r e modificrile n oferta m o

n e t a r l schimbrile nivelului activitii economice. n msura n care aceast corela

t, explicaia keynesian inverseaz cauza litatea sugerat de monetariti. Keynesienii arg

enteaz c schimbrile nivelului activitii economice determin adesea modificri ale ofert

monetare. Cu siguran, keynesienii au dreptate atunci cnd exist un regim, tix al cur

sului de scmmb, deoarece, a a ' cum am vzut n capitolul 39, stocul de bani este en

dogen determinat de cerere n condiiile acestui regim. ns acesta este, de asemenea, v

alabil i in condiiile unei rate dc schimb fluctuante, unde autoritile monetare i impun

politicile monetare prin stabilirea unor rate ale dobnzilor pe termen scurt, ca n

cazul Regatului Unit. Pentru o rat a dobnzii dat, modificrile venitului naional vor

iliiiimiiirt iiHnliliiiiifirili1 I I I . J I I I I I mnnfiinr si nu invrfSi

in aceste condiii, aciunile lor, bazate pe aceste ateptri, ajut la nrutirea lucruri

rocesul accelerator - multiplicator, combinat cu schimbri n ateptrile oamenilor c a

r e determin deplasarea funciilor cheltuielilor, pot explica ten dinele cumulative a

le recesiunilor i nviorrilor. Urmtoarea ntrebare care apare este: de ce procese ascen

dente i descendente se sfresc moment dat? O expansiune foarte rapid poate continua o

dar nu la nesfrit, deoarece eventual economia va aceste la un vreme, ajunge

la goluri (sau la penurii) la unele resurse. Aceasta se intmpl atunci cnd firmele n

u mai pot angaja muncitori suplimentari tar a plti salarii mult mai ridicate pentr

u a-i atrage de la celelalte firme. Inflaia va spori i fie guvernul va crete ratele

dobnzilor, fie firmele vor reduce investiiile anticipnd trecerea la faza descres cto

are. Aceast ateptare nsi devine auto-realizabil.

tii aMmsnrn n rfiiilririir rnirii nir nini li urmi ^niBltiUtiilrnl V mruh iiiiiil

fin nmlil in uririm in

dc haine noi i de automobile noi, dar, pn la urm, ncrederea reapare i o cretere mic

eltuielilor conduce la intrarea ntr-o faz ascendent a ciclului, prin interaciunea co

njugat a multiplicatorului i accelera torului. ntr-adevr, acceleratorul poate explica

inversrile direciei expansiunilor i contraciilor. Am vzut c acceleratorul determin c

nivelul dorit al noilor investiii nlocui pe cele care au fost scoase din uz. Creter

ea nivelului de activitate n industriile productoare de bunuri de capital va cauza

apoi, prin intermediul multiplicatorului, creterea n continuare a venitului. Astf

el, economia a trecut n faza de ascensiune. O expansiune, odat pornit, poate declana

tipul dc modificare cumulativ ascendent pe care tocmai l-am discutat.

punctul lor dc vedere, aceasta ar evita instabilitatea curbei cererii agregate i

ndus politic. ; ABORDAREA KEYNESIAN I

suni adesea cauzate de fluctuaii ale cheltuielilor autonome. Mai mult, ci c o n s

i d e r c, de obicei, fluctuaiile venitului naional c a u z e a z fluctuaii ale ofe

rtei monetare. Cu toate acestea, cei mai muli keynesieni sunt de acord c schimbrile

deliberate ale politicii monetare pot determina modificarea venitului na|ional.

ns, observai c abordarea monetarist face din autoritile monetare principala cauz a

urilor - i de aici recomandarea c ar trebui constrnse s respecte o regul politic rigid

Pentru muli keynesieni, fluctuaiile n comportamentul investiiilor (i, poate, al expo

rturilor) din sectorul privat sunt clementele care conteaz, iar autoritile sunt "biei

i buni" care pot anula aceast instabilitate generat de sectorul privat. Din acest

motiv, keynesienii sunt adesea intervenioniti, iar monetaritii sunt de obicei nonin

tervenioniti. Abordarea specific colii keynesiene a reieit din agenda de cercetare ne

okeyncsian, discutat n capitolul 41. Primii keynesieni s-au concentrat, n special, a

supra utilizrii politicilor cererii agregate (n special a politicilor fiscale) pen

tru a stabiliza ciclurile economice; neokcynesicnii sper s vad venitul naional mcn|i

nut aproape dc nivelul .su potenial prin orice mijloace posibile, dar pun accentul

mai mult pe politicile ofertei (piaa forei de munc) pentru a elimina omajul persist

ent (de echilibru) dect predecesorii lor keynesieni. ABORDAREA NEOCLASICA Abordar

ea neoclasic privind explicarea ciclurilor de afaceri are ceva n comun cu monetarit

ii, prin faptul c ocul care ntrerupe ciclul este o modificare a ofertei monetare. ns

ceea ce urmeaz n analiza neoclasic este diferii de teoriile tradiionale (monetarist s

au keynesian) a ciclurilor de afaceri, deoarece coala neoclasic dorea

Explicaia keynesian tradiional a fluctuaiilor ciclice n economie conine dou pri. M

subliniaz variaiile investiiilor ca fiind o c a u z a ciclurilor de afaceri i pune

accentul pc cauzele nemonetare ale acestor variaii, cum ar fi atep trile sau, aa cum

spun keynesienii, "spiritele instinctive". 2 Keynesienii resping ceea ce ei cons

ider a fi un punct dc vedere monetarist extrem - c numai banii conteaz n explicarea

fluctuaiilor ciclice. Muli keynesieni consider c att forele monetare ct i cele nemon

e sunt importante n ncercarea de explicare a ciclurilor. Dei ei accept gestionarea g

reit a banilor ca o potenial surs de fluctuaii economice, nu consider c este unica s

nici cea mai important - a acestor fluctuaii. Astfel, ei resping interpretarea mon

etar a istoriei ciclului de afaceri dat de Friedman i Schwartz. Keynesienii cred c c

ele mai multe fluctuaii n curba cererii agregate sunt datorate variaiilor n dorina de

a cheltui din sectorul privat i nu sunt induse de politica guvernamental. Dc asem

enea, keynesienii cred c economiei i lipsesc mecanisme corective naturale puternic

e care foreaz ntotdeauna ntoarcerea rapid i simpl la ocuparea deplin a forei dc mun

red c, n timp ce nivelul preurilor crete destul de rapid pentru a elimina

:

Controverse cu privire la cicluri

T ^ f f U L T E dintre colile de gndire economic au avut IW [propriul lor punct de

vedere n ceea ce privete AVii e x p l i c a r e a ciclurilor de afaceri; ntr-adevr, n

cerc rile de a documenta i a explica ciclurile din acactivitatea economic preced tiina

macroeconomic modern. Ne concentrm aici asupra punctelor de vedere ale principalel

or coli de gndire economic, enumerate pentru prima oar n apendicele capitolului 36. A

BORDAREA MONETAR1ST Monetaritii consider c economia este inerent stabil, deoarece fun

ciile cheltuielilor sectorului privat sunt relativ stabile i c reglarea preurilor ad

uce economia napoi la producia potenial. n plus, ei consider c deplasrile curbei cer

agregate se datoreaz, n principal, modificrilor induse politic n oferta de bani.'

1

Punctul de vedere c ciclurile de afaceri au n principal cauze monetare s-a bazat i

niial parial pe dovezile naintate de Milion Friedman i Anna Schwartz n studiul lor cl

asic, "O istorie monetar a Statelor Unite, 1867 - 1960". Ei susineau c au stabilit

o puternic corelaie ntre variaiile ofertei monetare i variaiile activitii economice.

esiunile majore erau asociate cu declinuri absolute ale ofertei de bani, iar rec

esiunile minore, cu ncetinirea ratei de cretere a ofertei de bani sub trendul su pe

termen lung. Lucrrile mai recente au artat c relaiile Friedman Schwartz nu sunt att

de puternice, chiar i in Statele Unite, pe ct au ncercat s evidenieze autorii lor. nce

rcrile de a stabili o relaie similar pentru economia Regatului Unit au euat. Cu toat

e acestea, exist o premiului Nobcl F.A von Hayek, (1899-1991) i economistul suedez

Knut Wicksel] (1851-1926) sunt cei mai remarcabili din cei care au atribuit fac

torilor monetari un rol important n explicarea punctelor dc ntoarcere ale cicluril

or i/sau tendirtelor expansiunilor i contraciilor care. odat ncepute, devin cumulativ

e i se consolideaz singure. Monetaritii moderni continui aceasta tradiie.

Punctul dc vedere ca fluctuaiile au adesea cauze monetare nu esle nou. Economului

englez RG.Havwrey (1879-1971). laureatul austriac al

Ca i moneiarilii. keynesienii suni adepii moderni ai punctelor dc vedere tradiionale

. Marele economist austriac (i mai trziu american) Joseph Schumpeler (1883 - 1950)

a duli astfel de explicaii la nceputul acestui secol. Knut Wicksell i germanul Anhu

r SpieibotT (1873- 1957) au abordat amndoi acest aspect al flucunnlor economice na

intea apariiei K'n de gndire keynesienc.

922

PARTEA a X-a PROBLEME SPECIFICE MACROECONOMIEI

CAPITOLUL 43 CICLURILE DE AFACERI Cei mai muli economiti nu sunt de acord cu afirm

aia c doar schimbrile neateptate de politic vor avea efecte reale. Un motiv este c exi

st att de mult inerie n c o m p o r t a m e n t u l stabilirii p r e u r i l o r i a

alariilor, nct puine contracte pot fi renegociate imediat ce este anunat schimbarea d

e politic. Deci, cei care fac politica au cu certitudine o anumit influen asupra act

ivitii reale, chiar i atunci cnd fac schimbri politice previzibile. Un al doilea moti

v este c complexitatea m a r e a economiei face imposibil p e n t r u agenii econo

mici individuali s tie cum va afecta un oc preurile produselor lor i cantitile v n

t e n orice perioad de timp specificat. Lsnd deoparte complexitatea, s ne concentrm a

pra efectelor directe ale unei creteri a ofertei monetare. S spunem c autoritile mone

tare implementeaz o cretere de 2 0 % a banilor lichizi. Ct va fi multiplicatorul ba

nilor de aceast dat: 5 sau 25? Dac eu anticipez schimbarea, modificnd preurile i/sau c

antitile mele mine, ceilali vor atepta sau vor aciona i.eijnjine? Dac acioneaz, .s

pta sj ci la acelai

923 S presupunem, de exemplu, c un guvem ajunge la putere lundu-i angajamentul c va c

ontrola inflaia. El introduce politici fiscale i monetare dure, care reuesc s reduc i

nflaia. Acum ns, se apropie alegerile i guvernul ar dori s creasc venitul naional rea

pentru a-i mbunti ansele de a fi reales. El poate fi tentat sa i ncalce angajamentu

l de a promova politici antiinflaioniste ns agenii economici privai tiu c aceast ten

exist, astfel nct este important pentru rezultat dac ei anticipeaz c guvernul i va

uvntul sau nu. Cu alte cuvinte, credibilitatea guvernului afecteaz realmente compo

rtamentul agenilor economici privai BinrnHes, o dat ce guvernul nu i-a respectat angaj

amentele, va fi foarte dificil s-i restabileasc credibilitatea - cel puin fr o schimba

re de personal. Critica lui Lucas. Presupunerea c agenii economici privai i formuleaz

ateptrile asupra comportamentului guvernului are implicaii importante asupra modulu

i n care modelele economice pot fi folosite pentru a prezice ifocwlo QBhimbnla a r

rnor-moae^ma^emfmicx^e^irie^eiO"-' nometrice ale economiei n scopuri dc previziune (

cum ar fi modelul Institutului Naional i cel al Trezoreriei). Lucas a scos n eviden f

aptul c aceste modele conin estimri ale unor parametri comportamentali fundamentali

estimai pe baza datelor din trecut. Aceste date erau strnse n condiiile unor regimu

ri politice specifice. Orice ncercare de a utiliza un astfel dc model pentru a pr

ezice consecinele unor schimbri politice semnificative poate conduce la rezultate

eronate. Aceasta se ntmpl deoarece comportamentul agenilor economici privai sc poate

schimba atunci cnd se schimb comportamentul celor care fac politica, deoarece n une

le sectoare suni interdependeni. Un exemplu poate fi curba Phillips. n anii '50 i 1

960, guvernul a putut face alege ntre inflaie i omaj presupunnd existena unei curbe Ph

illips unice (pe termen scurt i lung). Aceasta prea a fi stabil de-a lungul decenii