Download - 136021058 Piete Financiare Ppt
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
1/65
Universitatea Lucian Blaga din Sibiu
Facultatea de Stiinte Economice
PIETEFINANCIARE
Asist. dr. Bunescu Liliana
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
2/65
I. Economii versus investitii
Care ar fi diferenta dintre economisire si investitie?
Economisirea presupune "pastrarea" in siguranta a sumelordetinute, in timp ce prin investirea acelorasi sume se asteapta o"multiplicare" a acestora.
Multiplicarea economiilor trebuie nu numai sa asigure acestora oprotectie la inflatie, ci si sa aduca un castig real, in conditiile unui risc
acceptabil.INVESTITIE = VALOARE + TIMP RECUPERARE + RISC
Investitiile se pot clasifica si dupa modul de implicare a investitorului inluarea deciziei investitionale:
- investitii directe, in care investitorul hotaraste in mod direct siliber in ce active isi investeste disponibilitatile (ce tipuri de actiuni siobligatiuni cumpara, la ce banci constituie depozite, etc);
- investitii administrate, prin care se atrag sume de bani de la maimulti investitori, iar strategia de plasare a acestor sume este elaborata
de specialisti ai pietelor financiare (ca in cazul fondurilor de investitii).
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
3/65
Randamentul unui plasament = raportul dintre profitul netobtinut si capitalul investit.
Profitul net = (pret de vanzarepret de cumparare) x nr detitluricomisioane + dividende/dobanzi.
Deosebir i A econom isi A invest i
Obiectiv Acumularea de capital Acumularea de profit
Risc asumat Aproape zero Ridicat
Randament Destul de scazut, > ratainflatiei
Ridicat
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
4/65
II. PIATA DE CAPITAL continut si functii
Concepte de baz ale pieei financiare
Activuleste un bun aparinndunei persoane icare poate fivalorificat n activitatea economic. n raport cu natura procesului devalorificare, activele sunt de doufeluri: reale ifinanciare.
Activele realesunt constituite din bunuri corporale (tangibile)sau incorporale (intangibile) care, integrate n circuitul economic,genereaz venituri n viitor sub form de profituri, rente, chirii etc.(engl. tangiblesau real assets).
Activele financiare sunt materializate n nscrisuri (hrtii orinregistrrin cont) care consacrdrepturile bnetiale deintorilorlor, precum i drepturile acestuia asupra unor venituri viitoarerezultate din valorificarea activelor respective (dobnzi, dividende,etc.).
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
5/65
PIATA FINANCIARA = PIATA BANCARA + PIATA
MONETARA + PIATA DE CAPITAL
1) Piaa bancarse caracterizeaz prin tranzacii cu activebancare nonnegociabile, a cror lichiditate este maxim. Piaabancar se caracterizeaz prin risc redus, siguran (posibilitatearetragerii activelor n orice moment).
2) Piaa monetareste caracterizat prin tranzacii cu activefinanciare pe termen scurt de ctre societile financiare. Activelemonetare au grad ridicat de lichiditate i sunt negociabile (depozitebancare, bilete la ordin, cecuri, certificate de depozit).
3) Piaa de capitaleste specializat n tranzacii cu activefinanciare pe termen rnediu i lung. Aceste active au un grad de riscmai mare i sunt negociabile.
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
6/65
TIPURI DE FINANTARE
Cererea de capital este exprimat de ctresocietilorpublice iprivate, instituii financiar-bancare naionale i internaionale, societide asigurri,etc.
Oferta de capital provine din economisire. Persoanele fizice ijuridice care dispun de astfel de economii le pot depune la bncisau lepot investi, fie n investiiireale, fie n plasamente.
A. FINANTARE INDIRECTA- prin concentrarea fondurilor
disponibile n bnci iutilizarea acestor resurse
pentru creditarea
utilizatorilor de fonduri
B. FINANTARE DIRECTA- prin emisiuni de titluri
financiare de ctre utilizatoriide fonduri). i finanareadirect poate avea forme ncare se apeleaz laintermediari
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
7/65
TIPURI DE TRANSFERURI DE CAPITAL
1.Transferuri directede bani i titluri de valoare, atunci cnd o firm
vinde acuni sau obligaiuni, direct ctre investitori, fr s apeleze laintermediari.
2.Transferuri prin intermediul unui dealer(o cas de investiii).
Dealer-ul servete drept intermediar i faciliteaz emisiunea de
titluri financiare.
3.Transferuri printr-un intermediar financiar(banc, fond mutual).
Intermediarul obine fonduri emind propriile titluri de valoare i
apoi utilizeaz banii pentru a cumpra titlurile emise de unele firme.
Investitorii pot fi:-individual i(persoane fizice sau juridice care realizeaztranzaciidedimensiuni modeste)- instituionali(societisau instituiicare fac tranzaciide dimensiunimari: bnci, societi de asigurare, societi de investiii, fondurimutuale, fonduri de pensii).
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
8/65
Tipologia pieelor de capital1) n funcie participanii la tranzacie, scopul tranzaciei i
momentul n care se face tranzacia Piaa primar
Piaa secundar
2) n funcie de tipul titlurilor care fac obiectul tranzaciilor,distingem dou mari categorii:
Piaa obligaiunilor
Piaa aciunilor
Piaa opiunilor3) n funcie de modalitile de negocieredistingem ntre:
Piaa de licitaie
Piaa de negocieri
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
9/65
4) n funcie de nivelul de organizare a pieei:
Piaa OTC(engl. over the counter)saula ghieueste o
pia prin telefon, telex sau computer localizat la sediilebrokerilor sau dealerilor. Este o pia de negociere i, ngeneral, este pentru obligaiuni.
Piaa organizat este o pia cu reguli de tranzacionare
fixate. Are o localizare fizic central. Este o pia delicitaie. Pe aceste piee sunt tranzacionate n principalaciunile.
5) n funcie de momentul n care se execut contractelencheiate:
Piaa la vedere(piaspot, cash)
Piaa la termen(pia futures)
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
10/65
III. TENDINTE PE PIATA DE
CAPITAL
Bursele de valori sunt piee n care guvernele i companiile potobinecapitaluri pe termen lung, iar investitorii pot cumpraivindetitluri de valoare.
Peste 90 de riau burse de valori oficial recunoscute i multedintre aceste riau mai mult de o burs.
Colapsul comunismului i adoptarea politicilor de pia au dus ladezvoltarea burselor de valori.
Valoarea de pia a aciunilor emise de compani i le l istate
depetePNB al rii respective. Acest fapt este evident n ricum ar fi Canada, Frana,Japonia, Suedia, Marea Britanie, SUA.
n unele rica Finlanda, Olanda, Elveia,Hong Kong, capitalizareapieeieste mai mult dect dublu l PNB.
triunghiulde aur= SUA + Londra + Tokyo
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
11/65
America este cea mai important surs de capitalpropriu, furniznd peste o treime din totalul mondial iestempritn trei centre financiare:
1. New York Stock Exchange(NYSE)2. NASDAQ (National Association of Securities Dealers
Automated Quotations)
3. American Stock Exchange (AMEX)
Statele Unite ale Americii, Anglia, Japonia si Hong Kongprezinta cele mai ridicate capitalizari din lume, cu ponderi de27,41%, 6,05%, 4,26% si 6,38% din capitalizarea totala a burselordin lume, de 51.240.987 milioane USD (pe baza datelor furnizate
de sistemul Bloomberg 2010).
140 de tari dintr-un total de 203 de state prezinta cel putin o piatabursiera.
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
12/65
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
13/65
Bursele europene
n Europa, trendul este spre fuziunea burselor de valori i al formriialianelor. Acest trend este ncurajat de ctre principalele instituiifinanciare care doresc tranzacionarea aciunilor n afara granielorproprii la costuri ct mai mici.
1. London Sto ck Exchange
2. EURONEXT = Bruxelles, Amsterdam i Paris- capitalizare a pieei de 1500 miliarde lire sterline, cu puin mai micdect cea a bursei de la Londra
- burse internaionale cu lichiditate sporit i costuri mai mici pentruinvestitori.
- Luxemburg, Milano, Zurich.3. Bursa German (Deutsche Brse) este a treia burs ca
nsemntate n Europa -A ncercat fr succes s realizeze fuziunii aliane pentru a crea o burs pan-european dominant. (1997Neuer Market)
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
14/65
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
15/65
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
16/65
4. NOREX = Stockholm, Copenhaga, + ulterior Islanda i Norvegia. Burseleindividuale au rmas independente, continund s listeze companii i ssupravegheze tranzaciile. Totui,regulile ireglementrilegenerale au fostarmonizate pentru a face tranzaciileinternaionalemai simple imai ieftine.
Helsinki a decis srmnn afara alianei,n schimb deinecontrolul asupraTallinn Stock Exchange iare legturifoarte bune cu Bursa German.
Global izarea f luxur i lo r f inanciare
Globalizarea financiar se refer la integrarea pieelor de capital la nivelmondial.Nivelul internaionalizriipieelorde capital propriu este ilustrat de
volumul tranzaciilor de aciuni ale unor companii strine n centrelefinanciare majore
a. Numrulmai mare de companii care cauto burspentru a lista aciunileb. Aciunile au oferit un randament bun, pe termen lung (randamentesemnificativ peste nivelul inflaieisau cele ale obligaiunilor). (bull market)
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
17/65
Dereglementarea.n majoritatea rilor avansate au fosteliminate restriciile privind cumprarea i vnzarea devalute, ceea ce a ncurajat micarea capitalului deinvestiie.
Tehnologia.Transmiterea rapid a informaiilor financiarepe ntreg mapamondul a sporit semnificativ eficienapieelor financiare.
Instituionalizarea.Cu trei decenii n urm majoritateaaciunilor erau deinute de indivizi. Astzi, pieelefinanciare sunt dominate de instituii financiare (fonduri depensii, companii de asigurri, fonduri mutuale).
Finanare transfrontalier este influentata de
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
18/65
O msur important a dezvoltrii pieelor financiare o reprezintadncimeaacestora, respectiv raportul dintre activele financiare idimensiunea economiei msurat prin PIB. (activele financiare ale uneiri pot fi de cteva ori mai mari dect PIB-ul)
Statele Unite au o poziie unic fiind piaa financiar cea mai mare icentrul global al capitalului. Totui, odat cu crearea monedei uniceeuropene, euro, pieele financiare europene, prin integrare, ctig cotde pia.
Pieele financiare japoneze scad n importan la nivel global, n timp cepieele financiare din China sunt n expansiune rapid. Pieele financiaredin restul lumii (Singapore, America Latin) sunt neglijabile la nivelmondial.
Dei dolarul american este n declin, el continu s domine pieelefinanciare globale. Este moneda cel mai mult tranzacionat i preferat nemisiunile de aciuni i obligaiuni.
n zilele noastre nu se mai poate vorbi despre piee financiarenaionale. Acestea sunt ntr-un contin uu pro ces d e integrare ntr -o
singur pia global, pe msur ce deinerile internaionale de titlurifinanciare i fluxurile de capital transfrontaliere sunt n cretere.
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
19/65
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
20/65
IV. VALORI MOBILIARE
Produsele bursierereprezint totalitatea titlurilor financiare ce
se tranzacioneaz pe piaa de capital. Dup modul n care suntcreate, produsele bursiere pot fi: primare, derivate, sintetice.
1. Titlurileprimare sunt emise de utilizatorii de fonduri
pentru mobilizarea capitalului propriu - aciunile
pentru atragerea capitalului mprumutat - obligaiunile2. Titlurile derivate sunt produse bursiere rezultate din contracte
ncheiate ntre emitent (vnztor) i beneficiar (cumprtor) i caredau celui din urm drepturi asupra unor active ale emitentului, la oscaden viitoare, n condiiile stabilite prin contract.
Ex. contracte futures i opiuni.
3. Produsele sintetice rezult din combinarea de ctre societateafinanciar a unor active financiare diferite i crearea unui instrumentde plasament nou.
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
21/65
1.1. ACTIUNILE
Aciunile (engl. shares) sunttitluri financiare emise de o companiepentru constituirea, mrirea sau restructurarea capitalului propriu. Sunt
valori mobiliare care reprezint o cot parte din capitalul social al uneisocieti i care ncorporeaz drepturi sociale i patrimoniale.
Tipuri de aciuni:
aciunicomune iaciuniprefereniale.
aciuninom inat ive si aciunilapurttor
Confera si alte drepturi, dintre care cele mai importante sunt:
- dreptul de a primi in fiecare an o cota parte din profitul societatii (subforma de dividende) ;
- dreptul la informare cu privire la evolutia economico-financiara aintreprinderii;
- dreptul de a participa la hotararile importante cu privire la activitateasocietatii;
- drept de proprietate asupra unei parti a activelor societatii, in cazul
lichidarii (incetarii functionarii) acesteia, etc.
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
22/65
1.2. OBLIGATIUNILE
Obligaiunile (engl. bonds) sunt titluri reprezentative
ale unei creane a deintorului asupra emitentului, carepoate fi statul, un organism public sau o societatecomercial.
Ele dau dreptul la ncasarea unei dobnzi i vor fi
rscumpratede ctreemitent la scaden. Pentru emitent,obligaiunile reprezint un instrument de mobilizare acapitalului de mprumut.
Ele au valoare nominalidau drept de ncasare a unui
cupon (dobnda). Emisiunea se poate face, fie ad pari (lavaloarea nominal), fie sub pari (sub valoarea nominal).Rambursarea se poate face, fie ad pari, fie supra pari(peste valoarea nominal).
Obligatiune retractabila, ipotecara, convertibila, asigurata.
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
23/65
Deosebiri ntre aciuni i obligaiuni:
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
24/65
2.1. CONTRACTE FUTURES
Contractul futures este o nelegere ntre un vanzator si uncumparator de a vinde / cum para o cant i tate standard de act ive
cu livrarea in viitor la o dat numit scaden i la un pretnegociat n momentul ncheierii tranzaciei, totul n baza unorclauze s tandardizate.
1. Simbolul contractuluiacesta identific contractul futures
DERRC, DEBRD. DESIBGOLD, DEEUR/RON
2. Activul suport - este marfa sau produsul care face obiectulcontractului si care este tranzacionat pe piaa spot.
Ex. cursul valutar, actiuni, indici, rata dobanzii
3. Cotatia - cotaia activului suport pe piata spot.
Cursul EUR/RON - euro/lei actiunile listate - lei/actiunerata dobanzii la 3 luni (BUBOR3) - puncte procentuale
indicii bursieri si paritatea EUR/USDin puncte cu 4 zecimale
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
25/65
4. Pasul de tranzacionare - reprezint fluctuaia minim apreului pe piaa futures.
Pentru contractele futures valutare si cele pe actiuni, pasul
este de 0.0001 RON.5. Marimea obiectului contractului sau multiplicator- este
standardizat pentru fiecare contract i reprezint cantitate deactiv suport tranzacionat n cadrul unui contract futures.
1 ctr futures pe cursul USD/RON = 1.000 dolari (EUR/RON =1.000 euro).
1 ctr futures pe actiuni = 1.000 actiuni
Atentie!NU se pot tranzactiona fractiuni de contract.
6. Data scadentei - este ziua n care expir contractul futures.
3,6,9,12 luni7. Pretul de executare la scaden: este pretul la care se
lichideaz contractele futures respectiv obligaiile asumate dectre vnztori i cumprtori.
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
26/65
Pozit ia deschis ape piata futures este un contract futurescumparat sau vandut si nelichidat printr-o operaiune invers.
Orice contract futures tranzactionat presupune deschiderea a 2
pozitii: una de vanzare (sau short) in contul vanzatorului siuna de cumparare (sau long ) pentru cumparator.
Diferenele dintre pretul la care a fost deschisa o pozitie pe piatafutures si pretul la care aceasta este inchisa genereazainvestitorului un profitsau o pierdere.
De exemplu, dac investitorul cumpr un contract futures
DESIF2 (avnd mrimea de 1.000 aciuni) sau, cu alte cuvinte
deschide 1 pozitie long la pretul de 1.9500 lei / actiune si apoi il
vinde (inchide pozitia) la pretul de 1.9800 lei/actiune, in urmaacestor operatiuni el realizeaza un profit de (1.98001.9500) *
1.000 * 1 = 30 lei. Daca el ar inchide pozitia la pretul de 1.9300
lei/actiune, ar marca o pierdere de (1.93001.9500) * 1.000 * 1
= - 20 lei
2 2 CONTRACTE OPTIONS
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
27/65
2.2. CONTRACTE OPTIONSOptiunea defineste un contract standardizat care da
cumparatorului dreptul dar nu si obligatia de a cumpara sau vinde
activul suport de la baza contractului (marfuri, valute, valorimobiliare, contracte futures sau alte instrumente financiare) la unpret prestabilit, numit pret de exercitare, contra unei sume platitevnzatorului la ncheierea contractului, numita prima, n cadrul uneiperioade de timp predeterminate.
THALESGreciamasline
Singura bursa romneascpe care se tranzactioneaza optiuni esteBursa Monetar Financiarsi de Marfuri Sibiu
volumele de tranzactionare pe segmentul options este semnificativ
mai mic dect cel nregistrat pe contractele futures fiecare opiuneacoper1 contract futures suport
Preul pe care cumprtorul unei opiuni l pltete vnztoruluiopiuniieste cunoscut sub numele de prim.
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
28/65
Optiuni PUT ce daucumparatorului dreptul dar nu siobligatia de a vinde activulsuport pana la scadenta, lapretul de exercitare in schimbulprimei put platite vanzatorului laincheierea tranzatiei. Vanzatoruloptiunii put are obligatia de acumpara activul suport dacacumparatorul optiunii decideexercitarea acesteia.
Optiuni CALL ce daucumparatorului dreptul, dar nu siobligatia, de a cumpara, activulsuport la pretul de exercitare, lao anumita data sau pe o anumitaperioada pana la acea data.Vanzatorul optiunii call are
obligatia de a vinde activulsuport daca cumparatoruloptiunii decide exercitareaacesteia
1.
Optiuni europenece pot fiexercitate numai la scadentaoptiunii;
Optiuni americanece pot fiexercitate oricand pana lascadenta optiunii
2.
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
29/65
Caz nr. 1 Cumparare optiune CALL
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
30/65
Caz nr. 2 Vanzare optiune CALL
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
31/65
Caz nr. 3 Cumparare optiune PUT
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
32/65
Caz nr. 4 Vanzare optiune PUT
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
33/65
V. BURSA continut si functii
Bursele de valori reprezintpieede capital oficiale unde
se vnd ise cumprvalori mobiliare n scopul mobilizriidecapitaluri financiare pe termen mediu ilung, solicitate pentrurealizarea unor importante aciuni economice i sociale peplan naionaliinternaional.
Bursa de valori se definete prin existena unei instituiicare dispune de spaiipentru tranzaciiunde se concentreazcererea i oferta de titluri financiare i se realizeaznegocierea, contractarea i executarea contractelor n moddeschis, n conformitate cu un regulament cunoscut.
Familia de hangii Van der Bursen - Bruges Prima bursde mrfuria fostnfiintala Anvers in 1531
1724 Paris, 1773 Londra, 1615 Frankfurt, 1784 New York
1881 Bursa de comertiu din Iasi
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
34/65
Caracteristicile bursei:
1. Piata de marfuri s i valor i.
Bursele de mrfuri sunt centre ale vieii comerciale,piee unde se tranzacioneaz bunuri care au anumitecaracteristici sunt bunuri generice, care se individualizeazprin msurare,numraresau cantrire;
- produse agroalimentare (gru, porumb, orez, soia etc.),
metale (cupru, aluminiu, zinc etc.), produse tropicale (cafea,cacao, zahretc.), produse de origine mineral(petrol); suntnsmrfuride bursiunele produse cu un grad mai marede perisabilitate (ou,carne). Pe de altparte, existiburseorganizate pentru servicii, respectiv pentru nchirieri de nave
(navlosire) sau asigurri.Bursele de valori sunt centre ale vieii financiare unde
se fac vanzri/cumprride hartii de valoare (aciuni,bonuride tezaur etc.); totodat,la bursele de valori se pot realiza ioperaiunicu valute, metale preioasesau efecte de comer.
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
35/65
2. Pia"simbolic" - la bursele de mrfuri nu senegociaz asupra unor bunuri fizice, individualizate iprezente ca atare la locul contractrii, ci pe baza unordocumente reprezentative ("hartii), care consacrdreptul deproprietate asupra mrfiiiconstituie imaginea comercialaacesteia (o anumit cantitate de marf de o anumit
calitate). Bursa este, prin urmare, o pia dematerializatunde se ncheie contractul dintre pri, identificarea icirculaiamrfurilorrealizandu-se n afara acestei piee.
3. Pialiber. Bursele sunt piee libere, n sensul casigur confruntarea direct i deschis a cererii i oferteicare se manifestn mod real n economie.
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
36/65
4. Piaorganizat. Bursa este o piaorganizat,n sensul c tranzaciile se realizeaz conform unorprincipii, norme i reguli cunoscute i acceptate departicipani.
5. Piata reprezentativ a - funcia central a burseieste tocmai de a stabili zilnic nivelul preului, adicpunctul de echilibru al pieei,acel precare asigur - ncondiiile date - volumul maxim de tranzacii. Prinaceast funcie a sa, bursa devine un reper al ntregiiactivitieconomice, sursa informaieide bazpentru
ageniieconomici - nivelul preului.
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
37/65
Bursa de valori ndeplinete mai multe funcii:
1. Bursa are un rol central n procesul finanrii activitiieconomice. Odattitlurile emise de ctrefirmpentru ase finana,acestea pot fi tranzacionateprin intermediulbursei.
2.Bursa este nucleul pieeicapitalurilor. La burscoteazcele mai importante firme din fiecare ar, iar cursulaciunilorse stabiletezilnic prin mecanismul tranzaciilorn funcie de cererea i oferta de aciuni. Bursa esteimportantdin cel puindoupuncte de vedere:
-n p lan m icroeconom ic- la bursse stabiletevaloareape piaa unei firme (valoarea capitalizat).
- n p lan macroeconom ic- bursa reprezintun indicator alsituaiei economico-financiare a rii, reflectat prin
indicele bursier
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
38/65
3. Bursa este o pia de plasament pentru deintorii de
capital. Cei ce deinfonduri disponibile investesc n titluride valoare ori de cte ori randamentul previzionat estemai mare dect rata medie a rentabilitii n investiiisimilare i cnd se obin ctiguri din operaiunile cu
titlurile financiare.
4. Bursa este o pia de tranzacii ntre corporaii - Princumprarea de aciuni se concentreaz practic puterea
de decizie asupra unei firme pn la controlul completasupra acesteia
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
39/65
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
40/65
Paralela intre bursa si piata OTC
Burse PieeOTC
1. Localizarea tranzaciilor, adic existena
unui spaiu delimitat, a unei cldiri cu sal
de negocieri, unde se desfoar (n
exclusivitate) tranzaciile cu titluri
financiare
1. Lipsa unei localizri, a unei cldiri;
tranzaciile snt executate n oficiile
societilor financiare, care acioneaz ca
dealeri ("la ghieul" acestora, deci" over-
the-counter")
2. Accesul direct la pia este, n principiu,
limitat la membrii bursei i la titlurile
acceptate n burs
2. Accesul este mai larg, att
pentru clieni, ct i pentru titluri; exist
numeroi creatori de pia ("marketmakers")
3. Negocierea i executarea contractelor se
realizeaz de un personal specializat - prin
diferite sisteme de tranzacie bazate pe
licitaie public
3. Tranzaciile se realizeaz prin negocieri
directe ntre vnztor i cumprtor, rolul de
contraparte n tranzacie fiind jucat de
dealer
4. Realizarea tranzaciilor este supus unor
reguli ferme instituite prin lege i
regulamentul bursei; agenii de burs snt
inui s respecte anumite obligaii
4. Reglementarea tranzaciilor este mai puin
ferm i cuprinztoare; de regul ea este
fcut de asociaiile dealerilor
5. Datoritconcentrriiordinelor ia
mecanismului tranzacionalse formeaz
un curs unic pentru titlurile negociate
5. Deoarecepreurilesnt stabilite prin
negocieri izolate, acestea pot svarieze de
la o firm(dealer) la alta
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
41/65
Cerintele pietei secundare de capital
LICHIDITATEA, ceea ce nseamncpe piaa respectiv trebuie s
fie o abundende fonduri disponibile ide active financiare; o pialichid este una n care exist posibilitatea de a vinde i cumpra,operativ i fr ntreruperi, active financiare. Lichiditatea garanteazfuncionareacontinua pieei.
EFICIENA are n vedere existena unor mecanisme de realizare
operativla costuri ct mai reduse a tranzaciilor. Cu ct costurile suntmai mici, atractivitatea pentru investitori este mai mare.
TRANSPARENA prevede accesul direct i rapid la informaiilerelevante pentru deintorul de active financiare. Este o condiie aeficienei.
CORECTITUDINEA este legat de transparen. Crearea unui cadruriguros pentru a reglementa tranzaciileeste sarcina organizriipieei.
ADAPTABILITATEA presupune rspunsul prompt al pieei la noilecondiiieconomice iextraeconomice
A t j l t i i l b
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
42/65
Avantajele cotaiei la burs
Asigurarea mobilitii capitalului.Acionarii pot n orice moment svnd toate sau o parte din aciunile pe care le dein ntr-o companiecotat i s gseasc cumprtor la un pre de pia stabilit n funciede cerere i ofert.
Diversificarea posibilitilor de finanare. Pentru a evita atingerea
unor limite n finanare, recurgnd doar la finanarea prin intermediulbncilor sau altor instituii specializate, dar i pentru a ctiga nflexibilitate, independen, companiile trebuie s-i diversificeposibilitile de finanare, lucru oferit de burs.
Creterea reputaiei. Intrarea la burs contribuie la ntrirea prestigiuluiunei companii n msura n care acest lucru o face mai bine cunoscutpe pia, i sporete renumele su i al produselor sale, dar i caurmare a standardelor pe care a trebuit s le ndeplineasc pentru aputea fi cotat la burs.
Conditii de listare la BVB
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
43/65
Conditii de listare la BVB
Actiuni Romania
Cat 1 Cat 2 Cat 3
dispersia actiunilordistribuite public
>25% >25% >25%
actiuni trebuie sa fie
distribuite public la cel
putin
2000
persoane- -
capitaluri proprii dinultimul exercitiu
financiar
>30 mil EUR>2 mil
EUR
>1 mil
EUR
profit net ultimii 2 ani - -
sa prezinte un plan deafaceri
pentru cel
putinurmatorii 3 ani
calendaristici
- -
sa depuna un
memoriu de
prezentare
DA DA DA
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
44/65
Obligatiuni corporative Romania
Cat 1 Cat 2 Cat 3
trebuie sa fie
distribuite public la
cel putin
1000
persoane
100
persoane-
valoarea
mprumutului
obligatar
>200.000
EUR
>200.000
EUR
>200.00
0 EUR
Obligatiuni municipale valoarea mprumutului obligatar > 200.000 EUR
Titluri de stat sunt de drept admise
Obligatiuni Internationale
valoarea mprumutului obligatar > 200.000 EUR
VI Indicii bursieri
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
45/65
VI. Indicii bursieri
Ind icele bu rsier este ind icatoru l statist ic care reflecta evolu tia
in t imp a pietelor de valor i mobi l iare si a cursulu i valor i lor mobi l iare
de pe pietele respec tive.
Acesta se calculeaza zilnic (sau chiar in timp real) pe baza cursurilorunor actiuni reprezentative pentru evolutia pietei respective.
Indicii sunt, n esen, o msur a dinamicii valorice a unui grupreprezentativ de aciunisau a tuturor aciunilorce coteazla burs.
I. Selectarea eantionului, format dintr-un numr restrans de titluri,astfel ncat acesta sfie reprezentativ pentru situaiagenerala burseisau a unui sector al acesteia. (Paris, indicele CAC (Cotation Assiste enContinu) reflectevoluiabursei n funciede cursul a 40 de aciuni.II. Determ inarea ponderi i difer i telor elemente ale eantionului. nacest sens, exist trei variante: pondere egal , ponderarea cucapitalizarea bursier, frnici o pondere (simpla adiionarea preurilordiferitelor aciuniimsurareaevoluieisumei obinute).
III Al d t i d referin i inde rii (de e empl la indicele
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
46/65
III. Alegerea datei de referinia indexrii (de exemplu, la indiceleCAC40, data de referineste 31.12.87; mrimeaobinutla acea data fost echivalatcu 1000 de puncte)
Tipuri de indici bursieriI. Dup valorile mobiliare care i compun:
Indici bursieri pentru aciuni BET, CAC-40, DAX, ATX, AEX, PSI20
Indici bursieri pentru obligaiuni J.P. Morgan Government Bond Index,
Barclays Capital Aggregate Bond IndexIndici bursieri pentru titlurile emise de fondurile mutuale i alte instrumentede economisire
II. Dup modul de calcul
Indici bursieri din generaia I (medie aritmetic simpl)Indici bursieri din generaia a II-a ( numr mare de valori mobiliare,
domenii diferite de activitate, pondere cu capitalizare bursier)
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
47/65
III. n funcie de gradul de cuprindere
Indici bursieri generali ai pieeiBET, BET-C, NYSE-C
Indici bursieri sectoriali (industria automobilelor, extractiv,farmaceutic)BET-FI, BET-NG, NYSE ENERGY
IV. n funcie de intervalul la care sunt calculai
Indici bursieri n timp real
Indici bursieri la sfritul zilei (pe baza preurilor de nchidere)
V. Dup apartenena geografic a valorilor mobiliare
Indici bursieri cuprinznd valori mobiliare cotate pe o singur pia
Indici bursieri zonali (Europa, Asia-Pacific, America de Nord)
Indici bursieri mondiali (MSCI, Frank-Russell)
VI. Dup tipul pieei
Indici ai pietei bursiere BET-C, NYSE-C, TOPIX
Indici ai pieei extrabursiere RASDAQ-C, NASDAQ-C, JASDAQ-C
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
48/65
VII. n raport cu instituia care i calculeaz
Indici bursieri oficiali BET-C, NYSE-C
Indici bursieri neoficiali (publicaii economico-financiare, intermediari)NIKKEI, FTSE100
Piaa
bursier
Denumirea
indicelui
Coninutul Utilizarea
New York Dow Jones "Media" cursurilor celor mai
mari 30 de titluri industrialeamericane
Indic tendina bursei de pe Wall
Street
NYSE
Composite
Capitalizarea bursier a celui
mai important segment al
pieeiNew York-eze: NYSE
Bun indicator al tendinei de
ansamblu pentru titlurile importante
Standard &
Poor's
Capitalizarea bursier a 500
de titluri cotate la NYSE,
AMEX ipe OTC
Indice considerat de ctrespecialiti
drept cel mai reprezentativ pentru
evoluiade ansamblu apieei
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
49/65
Tokio Nikkei (sau
Nikkei Dow
Jones)
Media cursurilor a 225 de
titluri cuprinse n prima
seciune la Tokyo StockExchange (TSE)
Reprezint aproape 50% din
capitalizarea bursier a primei
seciunila TSE
Topix Capitalizarea bursier a
prmei seciunila TSE
Reprezentativ pentru tendina de
ansamblu apieei
TSE Capitalizarea bursier
pentru seciunileI iII de la
TSE (peste 1500 titluri)
Indicator mai amplu dect Topix,
cu valabilitate mai mare pentru
firmele de mrimemedie
Londra FT-30
Media geometric a
cursurilor celor mai mari 30
de titluri listate
Indicator instantaneu, cel mai
utilizat la Londra
FTSE-100 (sau
Footsie)
Capitalizarea bursier a
celor mai mari 100 de
companii
Indicator de tendin valabil
pentru urmrirea marilor
corporaii
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
50/65
Frankfurt FAZ Media cursurilor bursiere a
100 de mari titluri (curs
ponderat cu valoareanominal)
Indicator reprezentativ pentru
economie deoarece include
titluri provenind din 15 sectoarediferite de activitate
DAX-30 Media cursurilor bursiere a
30 de mari tiluri (curs
ponderat cu valoarea
nominal)
Indicator instantaneu de
referin pentru urmrirea
tendinelorde pepiaagerman
Paris CAC40 Media cursurilor celor mai
mari 40 de companii de pe
piaa la termen, ponderate
cu capitalizareabursier
Indicator instantaneu de
referinpentrupiaafrancez
SBF
(sau CAC
general)
Capitalizarea bursier a
239 de titluri incluse pe
piaa la termen (RM) i la
vedere
Indicator mai amplu dect
CAC40 i deci mai
reprezentativ pentru ansamblul
pieei
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
51/65
1.11.2012
Indici bursieri in Romania
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
52/65
Indici bursieri in RomaniaNUME INDICE: BET (BUCHAREST EXCHANGE TRADING)DATA LANSARE: 19 Septembrie 1997
NUMAR DESOCIETATI:
10 (Azomures, Banca Transilvania, BRD, Biofarm, SSIF Broker,
Impact Developer & Contractor, Rompetrol Rafinare, Petrom,SNTGN Transgaz, CNTEE Transelectrica)
SCOP:BET, primul indice dezvoltat de BVB, reprezinta indicele de referinta al pieteide capital. BET este un indice de pret ponderat cu capitalizarea free floatului celormai lichide 10 companii listate pe piata reglementata BVB. Metodologia sa permite
acestuia sa constituie drept activ suport pentru instrumente financiare derivate siproduse structurate.
NUME INDICE:BET-C (BUCHAREST EXCHANGE TRADIING - INDICE
COMPOZIT)DATA LANSARE: 16 aprilie 1998
NUMAR DESOCIETATI: variabil
REVIZUIRE: trimestriala (martie, iunie, septembrie, decembrie)SCOP: BET-C este indicele compozit al pietei BVB. El reflecta evolutia preturilor
tuturor companiilor listate pe piata reglemetata BVB, Categoria I si II, cu exceptia
SIF-urilor. BET-C este un indice de pret ponderat cu capitalizarea de piata acom aniilor din com onenta sa.
BET FI (BUCHAREST EXCHANGE TRADING INVESTMEN
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
53/65
NUME INDICE:BET-FI (BUCHAREST EXCHANGE TRADING INVESTMEN
FUNDS)DATA LANSARE: 31 Octombrie 2000
NUMAR DE
SOCIETATI:variabil
REVIZUIRE: trimestriala (martie, iunie, septembrie, decembrie)SCOP: BET-FI este primul indice sectorial al BVB si reflecta tendinta de ansamblu a
preturilor fondurilor de investitii financiare (SIF-urilor) tranzactionate pe piatareglementata BVB. Ponderarea companiilor in indice se face cu capitalizarea freefloatului acestora. Metodologia BET-FI permite folosirea acestuia ca activ suport pentru
derivate si produse structurateNUME INDICE:
BET-XT (BUCHAREST EXCHANGE TRADING EXTENDED
INDEX)
DATA LANSARE: 1 iulie 2008
NUMAR DESOCIETATI:
25 (Dafora, Banca Comerciala Carpatica, Compa, SIF-urile,Zentiva, Antibiotice, Oltchim etc.)
REVIZUIRE: trimestriala (martie, iunie, septembrie, decembrie)SCOP: BET-XT este un indice blue-chip si reflecta evolutia preturilor celor mai lichide 25
de companii tranzactionate n segmentul de piata reglementata, inclusiv SIF-urile,
ponderea maxima a unui simbol in indice fiind de 15%. Metodologia sa permiteacestuia sa constituie drept activ suport pentru instrumente financiare derivate si
produse structurate.
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
54/65
NUME INDICE:BET-NG (BUCHAREST EXCHANGE TRADING ENERG
& RELATED UTIL ITIES INDEX)DATA
LANSARE:1 iulie 2008
NUMAR DESOCIETATI:
variabil
REVIZUIRE: trimestriala (martie, iunie, septembrie, decembrie)SCOP: BET-NG este un indice sectorial ce urmareste miscarea preturilor
actiunilor companiilor tranzactionate pe piata reglementata BVB, al caror
domeniu de activitate principal este asociat cu sectorul economic energie siutilitatile aferente acestuia. Ponderea maxima a unui simbol in indice este de30%. Metodologia sa permite acestuia sa constituie drept activ suport pentruinstrumente financiare derivate si produse structurate.
NUME INDICE ROTX (ROMANIAN TRADED INDEX)
DATALANSARE:
15 martie 2005
NUMARSOCIETATI:
variabil (valorile indicelui au fost calculate retroactiv incepandcu 1 ianuarie 2002, data pentru care s-a stabilit valoarea de1000 puncte )
SCOP: Este un indice de pret ponderat cu capitalizarea free floatului si reflecta in
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
55/65
SCOP:Este un indice de pret ponderat cu capitalizarea free floatului si reflecta intimp real miscarea actiunilor blue chip tranzactionate la Bursa de ValoriBucuresti (BVB). Calculat in RON, EUR si USD, si diseminat in timp real deBursa de Valori din Viena (Wiener Borse AG), ROTX este proiectat ca un indicetranzactionabil si poate fi folosit ca activ suport pentru produse derivate si
structurate.NUME INDICE BET-BK (BUCHAREST EXCHANGE TRADING
BENCHMARK INDEX
DATA LANSARE 3 iulie 2012
NUMAR SOCIETATI 25 (1000 puncte la 18 septembrie 2009)SCOP:Indicele BET-BK este un indice de preturi ponderat cu capitalizarea free-float-ului celor mai lichide societati listate pe piata reglementata a BVB, ce poatefi folosit ca benchmark de catre administratorii de fonduri, dar si de alti investitoriinstitutionali, metodologia de calcul reflectand cerintele legale si limitele deinvestitii ale fondurilor.
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
56/65
Valoarea in puncte a indicilor BVB
E l i i di l i BET C i i d 1 01 2000 1 11 2012
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
57/65
Evolutia indicelui BETC in perioada 1.01.20001.11.2012
O
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
58/65
VII. FINANAREA FIRMELOR
PE PIEELE DE CAPITALi)Faza de start sau lansarea.
- finanarea firmelor noi se face n principal din economiilepersonale alentreprinztorului.
- se apeleaz i la capitalul unor persoane apropiate, dinfamilie, sau generic spus carene iubesc(engl. lovemoney).- se poate apela la un credit bancar.
ii) Faza de cretere.Faza de cretere se caracterizeaz prin oportuniti sporite
de investiieEtapa I - capitalul de risc informal, respectiv la capitalulunor indivizi bogai din comunitatea de afaceri (numii ngeri,engl. business angels).
- capital de risc formal(engl. venture capital)- fonduri
de investiie
Etapa II Spre sfritul fazei de cretere firma iese n public
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
59/65
Etapa II. Spre sfritul fazei de cretere, firma iese n public ,emite aciuni n pia pentru prima dat (Ofert Public Iniial- OPI).
O firm devine public(engl. go public) cnd vinde pentruprima dat aciuni ntr-o ofert general ctre investitori.Deci, Oferta Public Iniialeste prima vnzare de aciuni.Acest proces se realizeaz cu ajutorul unui intermediar banca de investiii (engl. investment banker).
iii) Maturitatea.
Alternativele de finanare disponibile pentru companiilemature sunt mai variate i mai ieftine.
- Aprobarea unui prospect in alb- Acordarea de drepturi
- Plasamentul privat
Procesul Ofertei Publice Iniiale
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
60/65
Procesul Ofertei Publice Iniiale
I. Trezorierul are ntln iri p relim inare cu banca de
investiii selecionat. Banca de investiii va sftuicompania asupra titlurilor care trebuie emise, precum iamodului n care acestea trebuie concepute.
II. Trezorierul mpreun cu banca de investiii trebuie s
redacteze prospectul prel iminar ce urmeaz s fienaintat Comisiei de Valori Mobiliare
III. n ateptarea analizei prospectului i obinereaaprobrii, compania emitent mpreun cu banca deinvestiiidemareazactiviti
de pre-vnzare: prezentri
la investitorii profesioniti, telefoane la investitori privai.Aceste activiti se desfoar, pe de o parte, pentru apromova titlurile, iar pe de alt parte, pentru a estimacererea n vederea stabilirii preuluititlurilor.
IV D t t i d l d t l i
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
61/65
IV. Dup cteva sptmni de la depunerea prospectului, nurma analizei, Comisia de Valori Mobiliare poate s solicitecompletarea informaiilor nainte de a da aprobarea. Dup
definitivarea coreciilor prospectului, Comisia de Valor iMobil iare aprobem isiun ea de t i t lur i .
V. Urmeazsemnarea aco rdulu i f in al ntre emitent ibancade investiiiistabil ir eapreuluila care se emit titlurile. Preul
depinde de caracteristicile firmei, ale proiectului ide condiiilepieei. Banca de investiiiva ncerca apoi svndcele N titlurila un preP n pia.
VI. Pentru o perioadde 1-2 sptmnititlurile sunt oferite ctrepublic, urmnd apoi nch iderea em is iuni i, respectiv transferulfondurilor ctre emitent de la banca de investiii. Eventualelepierderi vor fi suportate de ctrebanca de investiii,motiv pentrucare aceste instituii trebuie s fie solide din punct de vedere
financiar.
Calendarul estimativ al unei OPI
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
62/65
C e d u es v u e O
Sursa: BVB, Criteriile unei OPI de succes, 1.10.2012
Tehnici prin care bncile de investiii
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
63/65
controleaz riscul
Rolul bncii de investiii
Costurile emisiunii de titluri
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
64/65
RETRIBUIREA BNCII DE INVESTIIE. n situaia n care banca deinvestiii subscrie emisiunea, banca de investiii ctig spread-ul(diferena dintre preul la care vinde titlurile n pia i preul pe care l-a
garantat emitentului). Acest spread este pentru compania emitent uncost.
COSTURI ADMINISTRATIVE: costurile implicate de pregtireaprospectului (plata consilierilor, juritilor, contabililor, auditorilor,
evaluatorilor, experilor care contribuie la elaborarea ntregii documentaiisolicitate de organul de reglementare), taxa solicitat de organul dereglementare (Comisia de Valori Mobiliare) pentru analiza i aprobareaprospectului i costuri legate de nregistrarea, tiprirea i distribuireaefectiv a titlurilor, la care se adaug cheltuieli de promovare a emisiunii.
COSTUL SUBEVALURII Banca de investiii tinde s subevaluezeemisiunea din cel puin dou motive: s vnd mai repede i s reducriscul emisiunii. Prin subevaluare se ncearc convingerea rapid ainvestitorilor s cumpere titlurile, ceea ce se poate traduce printr-oreducere a cheltuielilor de marketing a emisiunii.
-
7/13/2019 136021058 Piete Financiare Ppt
65/65
Va multumesc pentru atentie!