1

Capitolul 1

Activitatea bancar. O sintez istoric

n general, autorii de cursuri se simt datori s nceap prezentarea materialului numai dup ce realizeaz i o minim retrospectiv istoric. Scopul imediat este de a puncta principalele evoluii n temele disciplinei. ntr-adevr, acesta este un mod potrivit de a ncepe fiindc o incursiune n trecut poate dezvlui aspecte interesante, chiar inedite, i poate de multe ori ignorate, dar care capteaz atenia cititorului. S recunoatem, mesajul de factur istoric are darul nativ de a fermeca indiferent de subiectul abordat, fiind atrgtor n special datorit asemnrii sale cu o poveste.

ntr-un plan secundar, o astfel de introducere confer legitimitate disciplinei. Cel mai adesea, ideea de baz transmis este aceea c domeniul este att de important nct civilizaia uman l-a descoperit/dezvoltat nc din cele mai vechi timpuri. Uneori, dintr-un exces de zel, aceti autori profit de ambiguitatea datrilor istorice sau arheologice i insist s dovedeasc manifestarea domeniului respectiv chiar mai nainte dect s-a crezut pn acum. ntr-un astfel de caz, linia de demarcaie dintre demersul contiinei nsetate de adevr i nevoia de a introduce elementul senzaional din pur construcie psihologic este cu siguran foarte fragil. Ei bine, nu vom face nici noi excepie i vom afirma c activitilor de tip bancar au aprut odat cu primele civilizaii antice. Recunoatem ns c ideea de banc n sensul modern al cuvntului s-a manifestat doar dup anul 1000, odat cu coagularea marilor orae-stat comerciale italiene.

1.1 Antichitatea

Marile civilizaii antice erau aezate de regul n zone fertile, propice agriculturii i creterii animalelor, cele dou activiti reprezentnd de altfel singurul canal de cretere economic. O organizare eficient le permitea anumitor comuniti s treac de la agricultura de subzisten la o agricultur capabil s hrneasc o populaie n cretere. Consecina imediat era c astfel de comuniti i puteau organiza i ntreine o armat permanent, care ducea cel mai adesea la asimilarea comunitilor vecine i la formarea de mici state. Eventuala nregistrare a unui excedent de produse agricole peste aceste nevoi a determinat apariia i manifestarea comerului. Aceasta a fost prima activitate care a impulsionat dezvoltarea soluiilor de creditare i a celor de asigurare a riscului. n general, comercianii (negustorii, transportatorii) nu-i permiteau s plteasc integral marfa destinat comerului. n afara unui avans sau a unei pli pariale, mare parte din marfa cumprat era pltit dup vnzarea mrfii n locaia vizat. Putem astfel afirma c persoanele sau instituiile care finanau aceste

2

expediii comerciale activau deja, chiar i fr s fie contieni de aceasta, n sfera financiar. Concomitent, pentru uurarea schimburilor de mrfuri i a plilor, a fost introdus pe scar larg moneda metalic (din cupru, aur, argint) ca o versiune mai eficient a banilor-marf1. Conceptul de dobnd a aprut natural, ca i pre al capitalului mprumutat, capital care putea lua forma mrfurilor sau a monedelor propriu-zise.

Marile civilizaii agricole Dac e s ne bazm exclusiv pe probe arheologice clare, primele relatri despre mprumuturi apar n codurile de legi sumeriene, i apoi babiloniene. Astfel, tim de existena unui set de legi (Codul Urukagina) nc din perioada 2380-2360 Hr. Acesta reglementa printre altele mecanismul diferitelor taxe de mprumut-nchirieri. Cel mai vechi set de legi descoperit n mod efectiv este Codul Ur-Nammu, scris n sumerian i datat 2100-2050 Hr. Cu toate c acest cod conine anumite prevederi interesante precum amendarea acuzatorilor fr dovezi (denuntori) sau obligativitatea plii de daune materiale n cazul vtmrii corporale (spre deosebire de sistemul talionic ochi pentru ochi introdus de legile babiloniene de mai trziu), acest cod nu conine referiri strict de natur economic sau financiar.

Prima dovada scris care descrie reglementarea tranzaciilor economice apare doar peste trei secole n Codul lui Hammurabi, rege babilonian din perioada 1770 Hr. Important prin aria sa de cuprindere i grija pentru detalii, acest cod conine o serie consistent de articole dedicate reglementrii activitilor de creditare-mprumut. Redm mai jos cteva din cele mai relevante prevederi, mpreun cu scurte explicaii sau observaii prin care dorim s legm aceste prevederi de termenii financiari folosii astzi.

1) ... pentru dobnda calculat la banii mprumutai, pentru care a dat o hrtie c a primit banii, el, mpreun cu negustorul, vor stabili ziua n care i va plti acestuia suma.

Reinem practica eliberrii documentelor de tip chitan la primirea unor sume de bani i perceperea explicit de dobnzi pentru sumele-bunurile mprumutate.

2) Dac un negustor ncredineaz bani ctre un agent-intermediar pentru a fi investii, i acesta pete ceva (nu neaprat fizic, mai degrab: deprecierea mrfurilor, obinerea unor preuri mai reduse dect cele ateptate etc.) n locul n care merge, capitalul trebuie totui s fie restituit negustorului

1 Expresia de bani-marf se refer la bunuri a cror valoare este recunoscut ntr-un anumit spaiu geografic i care ndeplinesc principalele funcii ale monedei: mijloc de schimb, mijloc de plat, tezaurizare. Lista unor astfel de bunuri este divers reflectnd caracteristicile geografice: cereale, animale vii, tutun, condimente, scoici, piei de animale, filde, diferite metale i aliaje, pietre (semi)preioase etc. n multe comuniti izolate sau preponderent rurale, astfel de bunuri reprezint i n ziua de astzi principala sau chiar unic form de moned.

3

Debitorul trebuie s ramburseze datoria, indiferent de succesul investiiei sale. Cel mai probabil, din astfel de uzane se va nate ulterior nevoia de asigurare a expediiilor-investiii mpotriva a diverse riscuri.

3) Dac, n timp ce cltorete, agentul-intermediar este tlhrit de bunurile i valorile sale, el va trebui s jure pe diviniti (c a fost aa n realitate), i apoi va fi liber de obligaii

Riscul de a fi atacat i jefuit pare a fi considerat destul de incontrolabil astfel nct odat realizat, debitorul nu mai era obligat s ramburseze mprumutul. Putem vorbi aici despre noiunea de risc sistemic sau risc de pia, care nu poate fi prevenit sau acoperit de ctre debitor. Tocmai din acest motiv, mprumuturile i activitatea comercial prosperau n vremuri de pace sau atunci cnd fore militare stabile asigurau sigurana rutelor comerciale. Evident, riscul de a fi atacat i tlhrit se meninea i n astfel de condiii dar probabilitatea asociat era mult redus. Remarcm de asemenea c n acele vremuri, jurmntul divin era suficient pentru a proba veridicitatea unei mrturii.

4) Dac un negustor d unui agent cereale, ln, ulei sau orice alte bunuri s le transporte, acesta i va da o dovad pentru primirea cantitii i ulterior l va compensa pe negustor. Atunci va primi de la acesta o dovad pentru banii dai.

n multe cazuri, negustorul nu era aceeai persoan cu cel care transporta i efectua schimburile comerciale (agent, mandatat). Negustorul era n astfel de cazuri doar proprietarul sau productorul mrfurilor. Exista de asemenea posibilitatea ca dup realizarea schimburilor de mrfuri, negustorul s primeasc direct bani i nu alte mrfuri. n astfel de situaii, vorbim despre comuniti care produceau anumite bunuri peste nevoile lor, dar n acelai timp nu aveau nevoie de bunuri produse de alte comuniti. Astfel, excedentul comercial putea fi tezaurizat sub forma banilor din metale preioase.

5) Dac agentul este neglijent i nu ia dovad pentru banii dai negustorului, nu poate considera aceti bani ca fiind ai lui.

Se pare c neatenia, greelile, indisciplina sau lipsa msurilor de prevenie, nu au fost ncurajate sau compensate niciodat. n acest caz, este vorba despre aa-numitele riscuri diversificabile (care pot fi evitate, acoperite), riscuri care nu sunt recompensate de piee sau de investitori. Vezi modelul Capital Asset Pricing Model (CAPM) i coeficientul beta ca unic exponent al riscului.

6) Dac agentul-intermediar accept banii de la negustor dar se ceart apoi cu acesta, negnd dovada scris pe care i-a dat-o negustorului, atunci negustorul se va jura n faa zeilor i va depune mrturie c i-a dat banii agentului iar acesta i va plti de trei ori suma.

Avem n acest caz nc o confirmare a faptului c declaraiile contradictorii erau rezolvate exclusiv prin intermediul jurmntului divin, fr a se apela la tribunale,

4

curi de arbitraj, avocai i la coninutul a sute de acte legislative. Mai mult, penalitatea de 200% pentru agentul mincinos este substanial. Dar, n mod echitabil, un alt articol al codului reglementeaz situaia invers n care negustorul este cel care vrea s nele agentul. n acest caz, penalitatea este de 500%. Dac ar fi s judecm impactul celor dou amenzi, am putea spune c era mai important descurajarea negustorilor mincinoi, n calitate de proprietari ai bunurilor i de obieci persoane cu o anumit importan n cadrul comunitilor, comparativ cu agenii-transportatori.

7) Dac cineva nu reuete s returneze banii mprumutai i se vinde pe sine, soia, fiul sau fiica sa pentru bani, sau i d pentru munca forat, acetia vor lucra pentru trei ani n casa celui care i-a cumprat sau a creditorului, iar n cel de-al patrulea an vor fi eliberai.

Observm c n lipsa altor forme de garanii, creditorii puteau folosi debitorul i famila sa ca i garanii mobiliare. Recuperarea sumei se fcea prin prestarea de munci pe o perioad de trei ani. Cel mai probabil, n funcie de valoarea debitului nerambursat, numrul persoanelor care erau astfel nchiriate varia. Oricum aceast soluie pare mult mai pragmatic dect soluia nchisoarea datornicilor. Nu aflm ns nimic despre condiiile de exploatare sau drepturile persoanelor nchiriate.

8) Dup ce femeia a intrat n casa brbatului (cstorie), se consider c ambii au contractat datoria i rspund mpreun n faa negustorului.

Individul devine familie (menaj) iar soia devine responsabil cu temperarea soului n ceea ce privete contractarea de credite atunci cnd existau suspiciuni cu privire la capacitatea real de rambursare a menajului. Prevederea poate fi vzut i ca o form de garanie personal, girantul fiind n acest caz soia.

9) Un comandant militar, un civil sau orice persoan supus taxei-chirie (impozit perceput de rege pentru terenul acordat pentru folosin, teren care devinea proprietatea persoanei) nu poate s-i doneze terenul, casa sau grdina soiei sau fiicei i nici nu poate s le foloseasc pentru a contracta datorii.

Este evident aici grija pentru o cretere prea mare a debitelor contractate n alte scopuri dect cele comerciale sau de investiii. Mai mult, un alt articol din cod restricioneaz chiar vnzarea acestui tip de bunuri imobiliare. Dac totui vnzarea ar fi avut loc, contractul de vnzare (tableta de lut) era spart n mod public, bunurile rentorcndu-se la proprietari n timp ce cumprtorul prea puin prevztor pierdea banii pltii. Aceast prevedere duce la situaia modern n care un debitor folosete acelai bun imobil pentru a contracta credite de la mai multe bnci. Evident, atractivitatea unei astfel de garanii scade odat cu rangul ipotecii asociat ei.

Detaliile extrem de pertinente ale reglementrilor comentate mai sus arat foarte clar nivelul avansat la care ajunseser activitile de acumulare-economisire, investiii i chiar mprumutare a banilor-marf. Pentru o funcionare eficient a tuturor acestor mecanisme economice, se impunea astfel o reglementare uniform i relativ detaliat. n aceste condiii, pornind de la o certificare arheologic autentic din secolul XVIII

5

.Hr. i cu un minim exerciiu de imaginaie, putem plasa momentul manifestrii sistematice a relaiilor de depozit-investire-creditare mult mai nainte, probabil nc din mileniul al III-lea .Hr.

Dup nclzirea global a climei de dup ultima glaciaiune (app. 10.000 .Hr.) grupurile umane ncep s se extind, s creasc i s formeze comuniti stabile n jurul zonelor cele mai fertile, punndu-se bazele civilizaiilor agricole. Saltul important fcut de acestea a constat n rezolvarea dependenei puternice a comunitilor umane fa de schimbrile naturale care puteau limita drastic cantitile de hran (de exemplu, migraii ale vnatului, perioade de secet, cantitatea limitat de plante-fructe oferite n mod gratuit de ctre natur). Concentrate fr excepie n jurul marilor fluvii (Tigru, Eufrat, Nil, Indus, Fluviul Galben), primele mari civilizaii agricole au profitat de stabilitatea produciilor agricole pentru a susine creterea organic a populaiei, dezvoltarea structurilor de organizare i conducere, dar mai ales ntreinerea armatelor responsabile cu asigurarea siguranei interne i a expansiunii teritoriale.

n astfel de condiii, ne putem imagina coagularea primelor forme de bani-marf, extinderea arealului de circulare a acestora, apariia acumulrii-tezaurizrii lor i manifestarea primelor forme de investire n activiti comerciale. Odat cu apariia mprumuturilor sub forma de bani-marf putem vorbi i de primele activiti cu caracter bancar, chiar dac ele nu semenau prea mult cu imaginea noastr de astzi. Cel mai probabil, primele operaii bancare au constat n depozitarea de ctre negustorii-proprietari a diverselor mrfuri (grne, animale, diferite valori) destinate vnzrii ulterioare. Acest depozit temporar fcut de proprietari era supus unui cost dar acetia primeau o dovad scris prin care puteau s-i recupereze ulterior valorile. Spaiile de depozitare erau cel mai adesea gestionate de funcionari ai suveranului sau de preoii marilor temple, persoane care nu ntmpltor erau i singurele care tiau s scrie, s citeasc i s calculeze.

ntr-o astfel de operaiune, caracterul bancar nu const n obiectul depozitului ci n serviciul propriu-zis de pstrare de valori, oferit de o instituie cu reputaie (de ncredere). Chiar i aa, o astfel de operaiune nu se calific prea uor ca i serviciu bancar. ns evoluia major a acestei operaiuni a fost urmtoarea: n anumite ocazii, nu depozitarul iniial revendica valorile ci o alt persoan care intrase n posesia dovezii scrise originale n urma unei nelegeri sau a unei tranzacii comerciale cu depozitarul iniial. Astfel, dac noul posesor dovedea c a dobndit dovada scris n mod licit, putea s revendice valorile depozitate. n aceast situaie, dovada deinerii valorilor nu mai este doar o simpl certificare ci se transform n bani de tip fiat2. n acelai timp, templul nu mai este doar un pstrtor de valori ci se transform ntr-o instituie care emite i pune n circulaie bani fiat.

2 Termenul de fiat vine din limba latin i nseamn ncredere. Este clar c spre deosebire de banii-marf, valoarea acestui tip de bani nu consta n obiectul propriu-zis (valoare intrinsec) ci n ncrederea i drepturile de care se bucur posesorul lor. Chiar i n ziua de astzi, ncrederea n puterea de cumprare a unei monede rmne una din caracteristicile sale eseniale.

6

Acesta a fost mecanismul monetar care a funcionat n linii mari pn la izbucnirea primului rzboi mondial: pe baza unui stoc de valori depozitate (de regul aur i argint), o instituie bancar punea n circulaie bancnote, universal acceptate pentru pli. Diferena const n aceea c, n timp ce istoria modern funcioneaz ntr-un climat relativ stabil, putnd s ofere bncilor condiiile de siguran necesare acestui tip de emisiune, n perioada antic, riscurile i instabilitatea ridicate nu au permis formarea de reele bancare specializate. Va fi nevoie de trei milenii pentru ca banii fiat s-i instaureze supremaia, consacrndu-se i ca un semn distinctiv al civilizaiei.

Cu siguran c n cadrul marilor civilizaii din Mesopotamia (sumerieni, asirieni, babilonieni), n Egipt3, India (Harappa) sau China s-au experimentat primii germeni ai activitii bancare. Dar aceti germeni proveneau exclusiv de pe filiera comercial n urma folosirii de certificate transmisibile (forme antice ale cambiei i bancnotei moderne), fr s se manifestat ns forme de creditare sistematice. Mai mult, datorit permanentelor tensiuni militare i de succesiune a suveranilor, aceste activiti nu s-au putut dezvolta n mod organic nregistrnd ntreruperi majore.

Grecia i Epoca de Aur Pentru perioada care ncepe cu secolul V .Hr., exist mult mai multe probe arheologice care indic desfurarea unor activiti bancare sistematice n Grecia, Egipt, India i China. Egiptul de exemplu, n perioada ultimei sale dinastii (ptolemeice, 332-30 .Hr.) i-a dezvoltat substanial sistemul de pli-compensri bazate pe documente ce atestau creditul comercial. ntreaga reea de bnci-grnare era supravegheat n mod centralizat din Alexandria. Marele avantaj al acestui sistem era c se reduceau semnificativ plile n metale preioase deoarece stingerea obligaiilor se realiza pe baza deinerilor certificate prin documente. n India sub dinastia Maurya (321-185 .Hr.), s-a consacrat folosirea cambiei ca i instrument de plat. n China dinastiei Qin, a fost introdus pe scar larg moneda standardizat dar i scrisoarea de credit (de garanie) prin care negustorii garantau pentru obligaiile altora. n acest moment al istoriei, putem vorbi despre banking ca i activitate de sine-stttoare i organizat n mod specific.

n principal datorit mulimii de referine arheologice dar i a consemnrilor istorice, Grecia antic este considerat prima civilizaie care a folosit pe deplin banii i noiunea de credit, ncepnd cu secolul VI .Hr. Astfel, templele greceti dar i diferite instituii publice i private, ofereau produse i servicii bancare precum acceptarea de depozite i acordarea de credite, verificarea i evaluarea diferitelor monede respectiv schimb valutar. i aici, circulau n mod sistematic diverse forme ale creditului comercial (cecuri, cambii) prin care erau evitate plile n numerar, mult mai riscante din punct de vedere al securitii. Apar i primele imagini ale unor bancheri 3 Un tablou extrem de rafinat i detaliat a modului de organizare a societii egiptene antice din secolele XIV-XV .Hr., cu referiri pertinente la viaa i activitatea profesional a funcionarilor regali, la complexitatea aparatului birocratic i importana templelor i preoilor este prezentat magistral n tetralogia Iosif i fraii si scris de Thomas Mann.

7

antici precum Pythius (avnd Asia Mic drept zon de influen) sau Pasion (fost sclav, devenit bancherul Atenei).

Trebuie s menionm c izvoarele istorice atest faptul c primele monede din metal preios (un aliaj de aur i argint numit electrum) au fost btute n Lydia, sub domnia regelui Gyges (sec. VII .Hr.). Aceste mijloace de plat recunoscute oficial au fost urmate apoi de monedele din aur pur ale legendar de bogatului rege Cressus (sec. VI .Hr.). Ulterior, folosirea monedelor din metale preioase s-a rspndit n toat Grecia. Bogia i forma concret de manifestare a tranzaciilor financiare n spaiul grecesc se datoreaz n mare parte tocmai acestei folosiri pe scar larg a banilor. Iniial, banii au fost folosii sub forma unor greuti standardizate (min, taler) pentru ca ulterior s fie btui sub form de moned-disc. Chiar dac fiecare regat din zona Greciei (i nu erau puine) i btea propria moned, stabilirea cursurilor de schimb nu era o sarcin foarte dificil deoarece valoarea monedelor era dat de cantitatea de metal preios ce putea fi cntrit relativ uor.

Odat cu extinderea tranzaciilor financiare, s-au dezvoltat i centre financiare importante, situate de regul n zone strategice, n calea rutelor comerciale. Amintim aici, templele din Delos i Delphi care ofereau o gam larg de servicii, de la schimburi valutare, acceptarea de depozite, oferirea de credite indivizilor dar i statelor (templul din Delos practica o rat a dobnzii de 10%), transferuri externe, eliberare de numerar pe baza unor forme arhaice de cec etc. Mai mult, documentele indic folosirea de rate ale dobnzii difereniate n funcie de tipul creditului. Valorile foarte mari care se regseau n astfel de centre financiare impuneau asigurarea unei sigurane pe msur, bncile antice funcionnd la adpostul cetilor fiind adesea sub protecia direct a regelui sau a tiranului.

Imperiul Roman nc din perioada republicii romane, a fost stabilit o limit superioar a ratei dobnzii la 8.33%, manifestndu-se o atenie special controlrii mecanismelor creditrii. Astfel, dup invazia galilor din anul 387 .Hr. i pagubele serioase cauzate Romei, majoritatea fermierilor au fost silii de situaie s mprumute bani pentru refacerea afacerilor. Douzeci de ani mai trziu, conducerea republicii a analizat situaia acestor credite i a hotrt ca toate dobnzile pltite n contul acestor credite s fie deduse din principalul datorat. n cazul n care mai rmnea principal nerambursat, acesta era mprit n trei rate anuale egale. Dup nc douzeci de ani, conducerea va hotr reducerea ratei legale a dobnzii la 4,16% pentru ca peste nc douzeci de ani s interzic transformarea cetenilor romani n sclavi pe motiv de neplat a datoriilor. Pe de alt parte, creditele maritime nu aveau stabilit o limit maxim a ratei dobnzii, cel mai probabil din cauza riscului foarte mare de a nu mai recupera nimic. Toate aceste decizii subliniaz importana pe care societatea roman a acordat-o creditrii i mai ales eforturile depuse pentru reglementarea ei.

Spre sfritul republicii, apar episoade suplimentare n serialul reglementrii activitii de creditare. Astfel, politicianul Lucullus a pus n aplicare o decizie care

8

limita valoarea dobnzilor pltite la maxim suma mprumutat iar suma pltit n contul datoriei la maxim 25% din veniturile debitorului4. Mai trziu, avem episodul n care senatorul Marcus Junius Brutus intermediaz un credit destinat regelui Capadociei i oraului Salamis pentru o dobnd de (numai) 48% pe an. Folosirea unei asemenea rate ridicate a determinat la vremea respectiv reacii foarte virulente deoarece limita maxim era de 12% (se majorase ntre timp). n anul 33 .Hr., pe fondul unei crize economico-financiare, se iau msuri de sancionare a bancherilor acuzai de practicarea de dobnzi exorbitante. Acetia iau la cunotin i i cer banii napoi nainte de termen fapt ce acutizeaz criza i mai mult etc.

Cuvntul banc este de origine latin fiind menionat n practicile de afaceri ale imperiului roman. Acesta cuprindea o mare diversitate de teritorii i obiceiuri n ceea ce privete banii, astfel nct se punea serios problema schimburilor diferitelor monede. Fiind evaluate pe baza cantitii de metal preios coninut de fiecare moned, calculul ratelor de schimb nu era prea dificil, dar era totui nevoie de experien n evaluarea puritii metalului. n special n Roma, capitala imperiului, se puteau ntlni frecvent aceste case de schimb care serveau convertirii diferitelor monede ale imperiului n moneda oficial btut n monetria capitalei, singura recunoscut n mod legal. Organizaii n cadrul unor curi interioare numite macella, persoanele care se ocupau cu conversiile valutare lucrau aezai pe o banc lung numit bancu. n acelai timp, datorit necesitilor multiple care apreau n cadrul imperiului s-a dezvoltat i piaa depozitelor i creditelor. Dobnzile aferente acestor dou produse bancare erau stabilite n mod competitiv pe pia. Cu toate acestea, bncile n adevratul sens al cuvntului, nu au cunoscut o evoluie substanial datorit unei preferine pentru numerar a romanilor.

Religia i dobnda n ziua de astzi, nu ni se pare ceva anormal ca n momentul n care mprumutm o sum de bani s pltim i chiria aferent, calculat n funcie de perioada mprumutului i de un anumit tarif numit rata dobnzii. Judecm astfel deoarece tim c n general, posesorul iniial al banilor nu va renuna la ei n mod gratuit. El va cere o compensaie pentru aceast renunare care pentru el nseamn de multe ori o amnare a consumului prezent. De asemenea, afirmm adesea c bncile fac comer cu bani: i procur la un anumit cost i i mprumut ulterior la un pre care s acopere costul, riscul asumat i un anumit profit. Astfel, rata dobnzii joac pe rnd rolul de cost i pre n afacerile bncilor.

mprumutul a diferite resurse a aprut cu mult nainte de formarea primelor comuniti umane. Taxele de nchiriere se aplicau mprumuturilor de hran probabil nc din epoca neoliticului. Cu alte cuvinte, ideea de dobnd ca recompens pentru consumul amnat, precede cu mult apariia activitilor bancare prezente n cazul primelor civilizaii agricole. Evident, cu trecerea sutelor de ani, s-a pus problema ct ar 4 n mod indirect, rezult o limitare a sumelor care puteau fi mprumutate de cineva pe baza nivelului venitului personal. n ziua de astzi, vorbim de grad maxim de ndatorare.

9

trebui s fie n mod normal aceast recompens, n special pentru a se evita abuzurile creditorilor. Odat cu apariia scrisului, astfel de reglementri i-au gsit locul n diverse coduri de legi.

Dup cum menionam, Codul lui Hammurabi (sec XVIII .Hr.) este cel mai vechi set de legi descoperit. Printre reglementrile incluse n acest cod, regsim i limitarea ratei dobnzii pentru creditele n cereale la maxim 33,3% iar pentru cele n argint la 20%. Pedeapsa pentru nerespectarea acestor limite era una sever: i se permitea debitorului s nu mai ramburseze suma mprumutat (principalul). Un alt cod celebru este reprezentat de Legile lui Solon (600 .Hr.). Solon, conductor al Atenei, a iniiat o serie de reforme drastice pentru a diminua efectele unei crize datorate acumulrii de datorii excesive, n special proliferarea dramatic a sclavajului contra datorii. Aceste legi nu limitau nivelul maxim al ratei dobnzii ce putea fi perceput, dar elimina sclavia ca i form de plat a datoriilor. n fine, cele Dousprezece Table din epoca Republicii Romane (450 .Hr.) stabileau rata dobnzii la maxim 8,3%, nclcrile limitei fiind supuse plii de daune. n acelai timp, romanii permiteau sclavia n contul datoriei, menionndu-se totui anumite responsabiliti ale proprietarului fa de sclav.

Dup cum se poate observa, n antichitate nu s-a pus problema interzicerii perceperii de dobnd pentru mprumuturile acordate cel mai adesea n cereale sau bani-mrfuri. Motivul a fost c nu se fcea o distincie clar a obiectului mprumutului. De exemplu, dac cineva primea n mprumut cereale pentru a le semna pe terenul su, iar acea cantitate de smn conducea la o recolt bogat, era considerat normal ca pe lng cantitatea mprumutat s se restituie i o prim pentru serviciul oferit deoarece obiectul mprumutului se nmulise. n momentul n care mprumui o form de bani-marf (aur, argint, filde etc.), obiectul mprumutului n sine nu are cum s se nmuleasc, prima urmnd s fie pltit din eventualul profit al debitorului.

Acest lucru a fost considerat imoral i interzis pentru prima dat de nvturile evreilor cuprinse n cartea sfnt Torah (cuprinde cele cinci cri ale lui Moise, acestea fiind de fapt primele din Vechiul Testament). Mai exact, era interzis ca evreii s perceap dobnd pentru mprumuturile acordate evreilor. Pe de alt parte, evreii erau obligai s perceap dobnd cnd aveau de-a face cu alte popoare. Se recomanda ns evitarea contractrii de datorii, n special a celor destinate finanrii consumului, aceasta pentru a limita dependena de alte persoane sau popoare. Ulterior, att cretinismul ct i islamul au preluat aceast interdicie fcnd-o general: perceperea de dobnd fiind interzis indiferent cine era debitorul. Dup cum vom vedea, cretinii vor renuna treptat la severitatea acestei restricii, singura comunitate religioas care o menine i n prezent fiind islamul. Cu toate c nici n acest caz, nuse poate vorbi despre o respectare ad-literam (vezi islamic banking).

10

1.2 Evul Mediu

Dup cderea imperiului roman de apus n anul 476 i n lipsa unei fore militare puternice i stabile, teritoriul Europei a fost invadat de un numr mare de popoare migratoare: mai nti goii, vandalii sau francii, urmai apoi de altele provenind din stepele Asiei. Acestea din urm, s-au pus n micare n special din cauza nevoilor de punat. ns n perioada n care traversau Europa n lung i-n lat, nu s-au dat n lturi de la jefuirea puinelor comuniti stabile care nc mai produceau ceva. Concentrndu-se exclusiv pe partea militar, i fr s aib n spate experiena unei civilizaii, aceti nomazi au reuit s aduc Europa ntr-un haos aproape total, o hart fr state centralizate, cu graniele n permanen micare. Foarte important, n aceast perioad s-a manifestat o motivaie redus de a construi ceva durabil, de a acumula sau a consolida structurile necesare unei societi evoluate. n mai toate zonele, nivelul de trai i de civilizare a czut mult sub perioada antic, instalndu-se ncet sistemul feudalist, cu seniorii concentrai n jurul castelurilor fortificate, cu ranii productori arondai lor i mini-armatele care ncercau s asigure o oarecare siguran. Cu alte cuvinte, odat cu dispariia Pax Romana, au disprut i condiiile necesare dezvoltrii activitilor comerciale, financiare sau bancare.

Cu toate c au existat i perioade de coagulare statal, precum Imperiul Carolingian din secolul VIII (acesta a fost prima autoritate care a interzis perceperea de dobnd tuturor persoanelor indiferent de clas sau etnie) i regatele france, de-abia dup anul 1000 se poate vorbi de o delimitare relativ stabil a principalelor state autonome. n vestul Europei s-au evideniat ducatele france, oraele-stat italiene sau cele din actuala Germanie, n timp ce n estul Europei domina detaat Imperiul Roman de Rsrit (Bizantin). Acesta, situat la grania Europei cu Asia i controlnd principalele rutele maritime n Marea Mediterana, a devenit n secolele V-VI cea mai important putere militar i comercial a lumii. Ulterior, imperiul a pierdut teren n faa invaziei arabe (sec. VI), i mai trziu, n faa turcilor selgiucizi (sec. XI). Controlnd un teritoriu imens, care n perioadele de maxim extindere nchidea n interiorul su Marea Mediteran, Bizanul a profitat de dezvoltarea comerului fiind i destinaia final a vestitului drum al mtsii.

Legat de activitatea de creditare, interesele sale s-au lovit n mod frecvent de perceptele cretinilor care o interziceau n mod absolut. Totui, interesele attor bancheri i negustori influeni implicai n conducerea statelor au determinat imperiul bizantin s o recunoasc. Tehnic, biserica cretin interzicea n mod expres practicarea cmtriei doar clerului (o decizie a Conciliului de la Nicea din anul 325). n timp ns, biserica a dorit s extind interdicia i asupra marilor bancheri i negustori. n secolul VI, mpratul Justinian introduce n codul su reducerea limitei maxime a dobnzii de la 12%, la un interval de 4-8% n funcie de statutul creditorului (!). n plus, ratele dobnzilor aferente creditelor comerciale maritime, iniial nereglementate, au fost plafonate la 12% pe expediie.

11

ntre timp, demersurile anti-dobnd ale bisericii cretine au condus la dezbateri teologico-filozofice asupra moralitii perceperii de dobnd5. Se ajunge la evaluri diverse, ntinzndu-se de la rutate, nedreptate i ajungndu-se n final la furt i pcat capital. n opinia lui Toma din Aquino (sec. XIII), motivul acestei nfierri const n faptul c banii sunt prin esena lor sterili, i c nu pot s se multiplic. Astfel, orice nmulire a lor nu poate fi dect mpotriva naturii, idee preluat de la Aristotel care contesta chiar i moralitatea comerului ca surs de profit. Spre deosebire de Aristotel, Toma nu condamna profitul din producie i comer atta timp ct preurile erau juste.

Cu timpul, plata de dobnzi pentru capitalurile mprumutate a nceput s fie justificat n anumite condiii drept compensare pentru efortul depus de creditor sau pentru oportunitile de profit pierdute. Oricum, nu ca justificare explicit a riscului asumat de creditor, deoarece mprumuturile erau de cele mai multe ori supragarantate cu diverse proprieti. O alt cale de a scpa de acuzele bisericii era practicarea de dobnzi mici, n ideea c fiind aa mici i neatractive, oricum n-ar vrea nimeni s se ocupe cu astfel de afaceri. Cu toate acestea, raza de btaie a acuzelor clericilor prsea treptat clasa negustorilor i a bancherilor, ale cror afaceri erau considerate oneste i utile societii, concentrndu-se exclusiv pe cmtria neoficial. Am putea aduga i faptul c reprezentanii bisericii figurau tot mai mult ca i deponeni semnificativi ai bncilor. n aceast calitate, ei primeau dobnzi. Astfel, ncepnd cu secolele XIII-XIV, sfera bancar se putea considera la adpost de atacurile teologilor, chiar dac ameninrile au planat pn prin secolul XVIII. nte anii 1822-1836, Vaticanul a recunoscut perceperea de dobnd de ctre oricine ca fiind o activitate licit, ct timp erau respectate reglementrile n vigoare. Abia n 1950, papa Pius al XII-lea a aprobat n mod oficial legitimitatea activitii de creditare.

Oraele italiene - Prima banc apare n Veneia Perioada lui Carol cel Mare (secolele VIII-IX) a nsemnat prima piatr la temelia viitoarei Europe de Vest. n aceast perioad, s-au stabilit legturi ntre diferite teritorii, au aprut i s-au dezvoltat orae i trguri, au proliferat breslele i primele forme de manufacturi, s-au nfiinat coli n cadrul mnstirilor etc. Chiar dac dup mortea lui Carol cel Mare, datorit lipsei unei conduceri centralizate i puternice i pe fondul noilor invazii arabe, slave i normande, multe dintre aceste progrese au fost eliminate, smna dezvoltrii a rmas n contiina poparelor ateptnd momente mai prielnice.

Astfel, ncepnd cu secolul XI, viaa comercial a Europei ncepe s dea semne de revenire ca urmare a efectelor instaurrii feudalimului: o oarecare stabilitate, rute de transport, creterea produciei agricole, dezvoltarea breslelor. n fruntea pionierilor 5 Tehnic vorbind dezbaterile iniiale erau concentrate pe noiunea de uzufruct, adic realizarea de ctig din mprumutarea diverselor bunuri, nu neaprat bani. Uium, un termen derivat, se pstreaz i azi n zonele rurale din Transilvania i se refer la un mic cadou-atenie pe care mprumuttorul l ofer creditorului.

12

noii revitalizri se afla o mic regiune nisipoas de la rmul Mrii Adriatice: republica Veneia. Ocupndu-se iniial cu comerul de sare i pete, pe care l-a dezvoltat n aa msur nct n scurt timp a monopolizat piaa acestor dou produse, Venezia s-a lansat pe rnd i n producia de esturi (cu tehnici preluate de la peri) i cea de sticl (cu tehnici preluate de la arabi) ambele cu rezultate excelente. Att de excelente nct au dezvoltat Veneia n cea mai mare putere comercial a vremii, cu o flot de peste 3000 de nave, plus flota militar necesar pazei primelor. Fr ndoial, att Veneia ct i celelalte orae italiene au beneficiat i de pe urm cruciadelor. Acestea au fost interpretate adesea ca expediii finanate de marii negustori i bancheri pentru colonizarea de noi teritorii sau pentru eliminarea concurenei. Cu alte cuvinte, cu obiectivele religioase situate pe un plan secund. n plus, se pare c cetenii veneieni aveau n snge comerul i finanele, jucndu-i rolul de vector economic al noii Europe ntr-un mod extrem de eficient.

Dac activitile bancare i bancherii au aprut nc din antichitate, banc propriu-zis, ca instituie specializat, a aprut mult mai trziu deoarece nu era neaprat esenial desfurrii activitii (eseniali erau bancherii). i am aduga, a aprut oarecum dintr-o ntmplare. n Europa secolului al XIII-lea, cea mai mare putere comercial era Venezia, republic care adesea era implicat i n conflicte militare cu competitorii comerciali. Din aceast cauz, n multe ocazii republica veneian avea nevoie de fonduri care-i depeau posibilitile financiare, constituite din taxele i impozitele colectate. n timpul unui conflict cu Genova, Veneia a recurs la un mprumut forat: a obligat pe cei mai bogai ceteni ai ei s o mprumute, dobnda anual promis fiind de 4% pe un orizont nelimitat6. n acelai timp, conducerea republicii a nfiinat o societate numit Camera de creditare care se ocupa cu redirectarea anumitor impozite spre plata sumelor mprumutate i ale dobnzii.

Profitnd de verva financiar a oraului, Camera de creditare s-a implicat n tranzaciile cu cambii n sensul n care le cumpra la o valoare sub cea nominal (practic banca pltea deintorului parial valoarea cambiei deoarece scadena acesteia era mai ndeprtat) i le vindea ulterior la un pre mai mare deoarece se bucura de o reputaie i ncredere ridicat. Prin astfel de tranzacii, societatea oferea practic credit persoanelor care la rndul lor oferiser credit comercial i ateptau momentul scadenei pentru a-i ncasa sumele. Profitnd de o bonitate imaculat, Camera de credite se bucura de condiii de creditare mai bune (dobnzi-comisioane mai reduse) obinnd profit din scontarea titlurilor de credit comercial.

n scurt timp, Camera a devenit locul preferat de depunere a banilor de ctre negustorii veneieni i, din nou datorit creditului de care se bucur aceast instituie, partenerii comerciali nu mai ineau neaprat s-i sting obligaiile n bani numerar, prefernd transferul sumei din contul pltitorului n cel al beneficiarului. Pentru prima dat n istorie, plata se fcea printr-o simpl modificare n registrele bncii a soldurilor participanilor la schimb, evitndu-se efectele comerciale (bilete la ordin, cambii). Cu toate acestea, folosirea pe scar larg banilor de hrtie (bancnote) nu s-a impus ca

6 Aa-numitele anuiti perpetue:

13

soluie general dect mult mai trziu, la nceputul secolului al XV-lea, cnd s-au nfiinat bnci asemntoare la Genova (Camera Sf. Gheorghe) i Barcelona (Tabla de schimb).

Evreii i Liga Hanseatic Odat cu revirimentul comercial al Europei de dup anul 1000 i apariia trgurilor

regionale, nevoile de finanare ale negustorilor au crescut. Dar, din motive ce ineau de opresiunea bisericii asupra activitii de creditare, negustorii nu au putut folosi direct acest canal trebuind s gseasc soluii de compromis. O soluie a constat n implicarea evreilor n activitile de creditare, din moment ce acetia nu cdeau sub incidena moralei cretine. Cum la nceputul secolului XI evreii erau alungai sistematic din teritoriul Spaniei maure, ei i-au gsit un refugiu n pieele din nordul Italiei unde i puneau cunotiinele i experiena comercial de sute de ani n slujba tinerei economii a Europei. Domeniul n care s-au implicat iniial a fost finanarea produciei de cereale, o operaiune destul de riscant fa de care se asigurau prin punerea sechestrului pe cantitile de cereale ce urmau a fi recoltate. Mai trziu, evreii i-au transferat experiena n Imperiul Otoman dar i n restul Europei, fiind recunoscui drept bancheri profesioniti, adesea angajai de suveranii Europei.

O alt soluie de evitare a restriciilor bisericii cretine era combinarea operaiunilor de schimb valutar cu creditarea pe termen scurt, combinaie practicat sistematic nc din secolul XII. ntr-o astfel de situaie, s ne imaginm c ntr-o zi de trg7 veneau negustori din mai multe ri cu propriile monede pentru a cumpra diverse mrfuri n moneda local. Un schimb valutar simplu presupunea schimbarea monedelor strine n moneda local folosit pentru plat, n timp ce n varianta combinat negustorul strin cumpra moned local fr s ofere nimic la schimb, urmnd ca la urmtoarea dat a trgului s aduc cantitatea de moned strin aferent schimbului valutar.

Practic, negustorul local credita n moneda local pe termen scurt, urmnd s-i recupereze creditul dup o anumit perioad, n moneda strin adus de debitor. n acest fel, creditorul se expunea pericolului ca moneda strin s se deprecieze fa de cea local n perioada scurs, rezultnd astfel mai puini bani dect cei mprumutai. Din acest motiv, dar i pentru a masca perceperea dobnzii, cursul de schimb al contractului era stabilit n favoarea creditorului rezultnd astfel o nelegere reciproc avantajoas.

Tot n aceast perioad (sec. XII), se manifest ca i negustori organizai germanii hansearzi. Acetia devin noii lideri ai comerului maritim din zona mrii Nordului, n dauna vikingilor. Printr-o dinamic susinut, ei dezvolt latura comercial a unor orae precum Kln, Londra, Bruges, extinzndu-i aria de influen spre est pe

7 Aceste trguri erau organizate de regul 3-6 ori pe an i durau adesea cte o lun ntreag. Succesul lor era asigurat de faptul c seniorul locului asigura sigurana i pacea ntre diferite regiuni n perioada trgului, o condiie esenial pentru motivarea i susinerea investiiilor n comer.

14

teritoriul slavilor. n acest fel, ei au ctigat acces i la marea Baltic prin dezvoltarea oraului Lbeck.

Cu astfel de noduri importante i bine organizate, a nceput s circule n mod sistematic i o form arhaic de cambie. Aceast form incipient va converge n secolele XIV-XV spre forma ei clasic. Practic, acest instrument financiar simplu a fost factorul hotrtor care a condus la dezvoltarea bncilor i la consolidarea poziiei lor. Mecanismul de funcionare al cambiei este esenial pentru nelegerea importanei sale ca instrument de lucru al bncilor. De regul, preul acestor hrtii comerciale era stabilit pe piaa monetar n funcie de cerere i ofert. Finalizarea tranzaciei comerciale se fcea prin depunerea sumelor de bani la banc.

Din pcate pentru proaspt nvigorata economie financiar a Europei, a venit secolul al XIV-lea cu cele dou dezastre: rzboiul de 100 de ani (1337-1453) i ciuma bubonic (1346-1353). n condiiile n care unul din trei europeni a murit, dobort fie de una, fie de alta, iar toate structurile statale erau din nou n haos, efectele asupra produciei, comerului sau finanelor sunt uor de imaginat. Datoria public contractat de regii Franei i Angliei n-a mai putut fi rambursat. Aceasta a dus la falimente n linie n rndul bncilor italiene, principalele finanatoare. Unda de oc a determinat o serie de msuri legate de activitatea bncilor. De exemplu, li se interzicea angajarea n activiti de comer puternic speculativ sau erau monitorizate de ageni specializai (viitoarea supraveghere prudenial de mai trziu). Practic, va fi nevoie de nc 300 de ani pentru a se ajunge la nivelul de dezvoltare economic experimentat de Europa n secolul XIII.

1.3 Relansarea

Odat cu epoca marilor descoperiri geografice, comerul european a primit din nou un suflu puternic care l-a propulsat pe o traiectorie de cretere i dezvoltare ce dureaz pn n ziua de azi. Odat cu apariia marilor bnci cu reele internaionale, activitatea bancar s-a lansat ntr-o expansiune continu. Cu toate c s-au mai nregistrat perioade de criz sau stagnri, n mare bncile au nvat fiecare lecie i i-au consolidat prezena n economie. Odat cu apariia bncii din Amsterdam i a celei din Londra, evoluia bncilor nu a mai avut cale de ntoarcere.

Un moment de criz bancar sever a fost falimentul Coroanei Spaniei din a doua jumtate a secolului XVI. Trebuie spus c Spania a reprezentat n secolul XVI cea mai mare putere comercial i militar a lumii, cu o flot uria care lega toate proaspetele colonii de pe noul continent. Uriaele cantiti de aur i argint aduse din Americi, mpreun cu marile ferme agricole n care munceau sclavi, au avut efectul unor adevrai steroizi asupra economiei Spaniei. Teritorial vorbind, n timpul lui Filip al II-lea, n imperiul spaniol soarele nu apunea niciodat iar forele sale terestre i navale erau invincibile.

Dnd dovad de un spirit competitiv foarte dezvoltat, Spania a adoptat doctrina bulionist conform creia singura surs de cretere a puterii unei ri este maximizarea cantitilor de metal preios care intr n ar i minimizarea celor care ies. Cu alte

15

cuvinte, s exportm ct mai mult dar s nu importm la rndul nostru mai nimic. Iar dac se poate, s acumulm ct mai mult metal preios din colonii. n ciuda atitudinii belicoase i arogante a Spaniei, concentrarea ei excesiv pe acumularea metalelor preioase a determinat o reducere a puterii de cumprare pe teritoriul Spaniei i o cretere a ei n afar. Odat pornit spirala inflaionist, aceasta a cuprins toat Spania i, combinat cu pierderea supremaiei navele n faa Angliei, a determinat prbuirea bncii Fgger din Augsburg. Din cele cinci milioane de guldeni capital n 1546 (era cea mai mare firm din lume), banca Fgger n-a mai rmas cu nimic. Deoarece cambiile i poliele girate de Fgger mpnziser centrele comerciale ale Europei fiind considerate extrem de sigure, cderea bncii a dus dup sine i falimentul generalizat a ntregii zone comerciale i financiare a oraului Anvers, centrul internaional al tranzaciilor cu cambii.

Dup aceast lovitur, Anvers a pierdut poziia de lider comercial i financiar, noua capital financiar a secolului XVII devenind Amsterdamul. Acesta era deja un centru comercial important, un loc n care se acumulaser capitaluri uriae care adesea erau depozitate pentru siguran n cadrul unor bnci primitive. Pentru o anumit tax, acestea oferau att protecie valorilor depozitate ct i servicii prin care deponenii aveau acces indirect la depozite prin mputernicirea diversor persoane fcut pe baza unui nscris (cec).

Fiind un centru comercial internaional, n Amsterdam circulau multe monede emise de diferite stat. Acest lucru fcea adesea foarte dificil procesul de conversie valutar. n plus, monedele din metale preioase erau supuse permanent uzurii sau ajustrilor prin care se pilea o anumit cantitate din coninut, devenind astfel mai puin valoroase dect indicau valoarea lor nominal. Autoritile din Amsterdam nu puteau s pun n circulaie noi monede deoarece ar fi fost imediat retrase din circulaie, topite i exportate, prezena lor fiind nlocuit cu o nou tran de monede de proast calitate8. n plus, deoarece finalizarea prin plat a hrtiilor comerciale se fcea n mod obligatoriu n moneda local, devenea foarte dificil s faci rost de cantitile necesare mai ales n contextul fluctuaiilor pieei.

Soluia la aceste neajunsuri a fost implementat odat cu nou nfiinat Banc din Amsterdam (1609). Persoanele care au subscris la nfiinarea ei, prin depunerea unei anumite cantiti de metal preios, au primit n schimb valoarea real a acestora sub forma de bilete de banc (bancnote). Suplimentar, s-a hotrt ca toate plile de cambii peste o anumit valoare s fie fcute exclusiv prin intermediul acestor bilete de banc. Astfel, ele deveneau practic moned oficial. Ulterior, oricine dorea s cumpere bilete de banc, trebuia s depun o cantitate de moned sau metale preioase n conturile bncii, primind n schimb echivalentul n bancnote, mai puin anumite taxe sau comisioane. n acelai timp, primeau i o dovad scris prin care deponentul sau mputerniciii si puteau s retrag valorile depuse la banc, concomitent cu returnarea bancnotelor primite iniial. Dac n termen de ase luni de la constituirea depozitului

8 Acest lucru va fi cunoscut mai trziu drept legea lui Gresham: moneda rea alung moneda bun.

16

nu se fceau retrageri, acesta intra n mod legal n proprietatea bncii, deponentul rmnnd cu bancnotele. n fond, majoritatea obligaiilor comerciale puteau fi stinse prin intermediul bancnotelor, fr a mai recurge la monedele din metal preios i riscurile asociate lor.

n fine, n anul 1694, a fost nfiinat Banca Angliei prima banc cu adevrat modern, o ncununare a mai multor secole de experimente i progrese. Oamenii de afaceri care au subscris capitalul iniial al bncii de 1,2 milioane lire au mprumutat de fapt aceast sum statului, care le pltea dobnd, dnd dreptul bncii de a activa ca atare pe o perioad de 12 ani. Obiectul de activitate vizat de banc era cumprarea-vnzarea cambiilor (vezi exemplul Camerei de creditare veneiene), un lucru destul de greu de realizat din moment ce ntregul capital al bncii luase calea trezoreriei guvernamentale. Deoarece banca urma s-i recupereze treptat mprumutul acordat (principal i dobnd), ea a nceput s cumpere cambii (s le sconteze) folosind note emise de ea n locul monedei metalice obinuite. Aceste note de banc puteau fi folosite de vnztorul cambiei pentru a ncasa cantitatea de moned aferent de la ghieele bncii. Aceasta, dac ineau neaprat.

Cum ns vnztorii cambiilor aveau la rndul lor obligaii de plat, ei puteau folosi bancnot n loc de moned, aceast continundu-i circulaia. Dac la un moment dat cineva dorea s ncaseze bancnota n echivalent de moned metalic, banca avea resurse pregtite pentru astfel de situaii (provenite din vnzrile n moned metalic a cambiilor achiziionate cu bancnote) dar ntotdeauna mai puine dect valoarea total a bancnotelor puse n circulaie. Dobnda aferent acestei diferene constituia principala surs de profit a bncii. Deoarece oamenii de afaceri preferau folosirea bancnotelor pentru nevoile lor de tranzacionare, foarte rar acestea ajungeau la banc pentru a fi transformate n moneda metalic. Din acest motiv, circulaia bancnotelor a crescut considerabil n economie devenind practic moneda principal.

Suplimentar fa de tranzacionarea cambiilor, Banca Angliei era i trezorierul statului. Banca pltea tranele scadente ale datoriei publice din banii primii de la guvern sau l mprumuta atunci cnd era nevoie, rambursarea urmnd s fie fcut din viitoarele impozitele ncasate. Mai mult, banca a devenit i emitent de obligaiuni guvernamentale prin care se atrgeau banii pentru nevoile statului. Foarte curnd ns, succesul deosebit al Bncii Angliei a determinat apariia unor bnci concurente care au nceput s emite propriile bancnote. Acestea circulau pe o arie mai mult sau mai puin ntins, n funcie de ncrederea n banca respectiv. De remarcat ar fi bncile private scoiene printre care Banca Scoiei (1695) i Banca Regal a Scoiei (1727), aflate ntr-o competiie acerb.

/ColorImageDict > /JPEG2000ColorACSImageDict > /JPEG2000ColorImageDict > /AntiAliasGrayImages false /DownsampleGrayImages true /GrayImageDownsampleType /Bicubic /GrayImageResolution 300 /GrayImageDepth -1 /GrayImageDownsampleThreshold 1.50000 /EncodeGrayImages true /GrayImageFilter /DCTEncode /AutoFilterGrayImages true /GrayImageAutoFilterStrategy /JPEG /GrayACSImageDict > /GrayImageDict > /JPEG2000GrayACSImageDict > /JPEG2000GrayImageDict > /AntiAliasMonoImages false /DownsampleMonoImages true /MonoImageDownsampleType /Bicubic /MonoImageResolution 1200 /MonoImageDepth -1 /MonoImageDownsampleThreshold 1.50000 /EncodeMonoImages true /MonoImageFilter /CCITTFaxEncode /MonoImageDict > /AllowPSXObjects false /PDFX1aCheck false /PDFX3Check false /PDFXCompliantPDFOnly false /PDFXNoTrimBoxError true /PDFXTrimBoxToMediaBoxOffset [ 0.00000 0.00000 0.00000 0.00000 ] /PDFXSetBleedBoxToMediaBox true /PDFXBleedBoxToTrimBoxOffset [ 0.00000 0.00000 0.00000 0.00000 ] /PDFXOutputIntentProfile () /PDFXOutputCondition () /PDFXRegistryName (http://www.color.org) /PDFXTrapped /Unknown

/Description >>> setdistillerparams> setpagedevice