C U P R I N S

C U P R I N SIntroducere................................................................................................................... .3Capitolul I. Abordri teoretice privind investiiile strine.....................................61.1 Investiiile strine: delimitri conceptuale i metodologice....................................61.2 Investiiile strine o nevoie real i obiectiv pentru economiile n tranziie..................................................................................................................151.3 Investiiile strine n contextul globalizrii...........................................................19Capitolul II. Tendine n evoluia investiiilor strine n plan mondial...............252.1 Analiza i evoluia investiiilor strine n diferite categorii de ri.......................252.2 Analiza i evoluia investiiilor strine n economia Republicii Moldova............332.3 Experiena mondial n promovarea strategiilor de atragere a investiiilor strine.....................................................................................................................41Capitolul III. Rolul i eficiena investiiilor strine directe n stabilizarea i creterea economic din Republica Moldova................................473.1 Rolul investiiilor strine n diferite ramuri ale economiei naionale....................473.2Impactul investiiilor strine directe asupra performanelor economiei Republicii Moldova ..............................................................................................543.3 Politica atragerii investiiilor strine n cadrul economiei Republicii Moldova......................................................................................................................59 Concluzii ....................................................................................................................69Bibliografie.................................................................................................................73Adnotare.....................................................................................................................77Abrevieri utilizate.......................................................................................................79Anexe..........................................................................................................................80Introducere

Actualitatea temei. Conceptul de investiii trebuie privit astzi ca un concept mai larg dect cel pe care ne-am obinuit s-l definim. Investiiile se pot defini ca fiind ansamblul cheltuielilor private i publice destinate meninerii i creterii stocului de capital. ntr-o afacere, ct de mic ar fi ea, investiiile joac un rol de impuls, de element generator, care face ca aceasta s se nasc, s se desfoare, s se dezvolte. Fr s exagerm, putem afirma c investiiile reprezint pentru economie, ceea ce pentru un sistem activ reprezint motorul. Formarea, plasarea i utilizarea investiiilor constituie, deci, o problem crucial pentru ntreprinztor.

n condiiile globalizrii, investiiile strine joac un rol important asupra modernizrii economiilor n tranziie, aa cum este Republica Moldova. Investiiile strine au impact favorabil asupra astfel de economii. Ele genereaz schimbul de experien, schimbul tehnologic, noi locuri de munc i, nu n ultimul rnd, stimuleaz investitorii autohtoni.La etapa actual investiiile strine au devenit sursa principal de capital strin privat n majoritatea rilor n curs de dezvoltare. Ele contribuie la integrarea rilor mai puin dezvoltate n economia mondial, stimulez comerul internaional. Astfel, investiiile strine devin tot mai importante n raport cu producia, comerul, transferul tehnologic i fluxurile de capital din economia mondial, firmele multinaionale jucnd un rol important n economiile rilor gazd. De asemenea, impactul investiiilor strine se manifest ca o puternic for n procesul de cretere a eficienei alocrii resurselor la nivel mondial.

Fiind contiente de avantajele investiiilor strine pentru asigurarea dezvoltrii economice, rile care parcurg calea tranziiei spre economia de pia, chiar i unele ri dezvoltate, concureaz pe piaa de capital. n astfel de condiii concureniale, atragerea investiiilor strine devine un proces complex de influenare a deciziilor investitorilor, care pornesc de la condiiile reale ale fiecrei ri i se bazeaz pe diferite criterii i interese economice, sociale i politice.

Obiectul cercetrii: este de a analiza investiiile strine i eficiena lor asupra economiei unei ri, n special, analiza aprofundat a structurii sistemului investiional i politicii investiionale a Republicii Moldova pe parcursul tranziiei la economia de pia. Astfel, politica investiional a oricrui stat apare ca un component de baz a politicii economice a statului, n acelai timp apare ca un element constitutiv al mecanismului naional de dezvoltare a statului n ntregime. n realitate rolul investiiilor apare ca o necesitate n dezvoltarea economic i politic a statului bazat pe o strategie bine argumentat de atragere a investiiilor strine i asigurnd mbinarea armonioas a interesului naional cu cel mondial.

Sarcinele cercetrii. Sarcina principal a tezei de magistru este de a contribui la studierea bazelor teoretice, practice, principiilor i particularitilor de baz a investiiilor strine, de a analiza investiiile strine n contextul globalizrii, evoluia investiiilor n diferite ri i a studia eficiena investiiilor asupra economiei naionale. Prezenta lucrare examineaz problemele principale ale politicii investiionale, la fel, factorii principali de influen a investiiilor i impactul lor asupra dezvoltrii economice a rii i are ca scop de a pune n eviden principalele tendine n politica investiional a statului.

Scopul lucrrii este evidenierea influenei investiiilor strine directe asupra economiilor statelor receptoare n contextul transformrii sistemice a economiei i, reieind din aceasta, necesitatea atragerii investiiilor strine directe n Republica Moldova.

Pentru realizarea scopului menionat, au fost trasate urmtoarele obiective de baz:

1. Analiza necesitii investiiilor strine pentru economiile n tranziie;

2. Studierea dinamicii volumului i structurii investiiilor strine pe plan mondial i regional;

3. Studierea experienei mondiale n promovarea strategiilor de atragere a investiiilor strine;4. Indentificarea rolului investiiilor strine n diferite ramuri ale economiei naionale.Baza informaional a lucrrii este format din monografii, publicaii periodice ale autorilor autohtoni i strini. Datele statistice au fost preluate din publicaiile informative ale Biroului Naional de Statistic, ale Bncii Naionale a Moldovei i din alte surse oficiale ale organelor abilitate n sfera economiei.

Scopul cercetrii a determinat structura lucrrii: Capitolul I Abordri teoretice privind investiiile strine conine noiuni generale despre investiiile strine, cum sunt abordate investiiile n contextul globalizrii i evoluia societilor transnaionale ca promotori a investiiilor strine directe. De asemenea n acest capitol se studiaz necesitatea investiiilor strine pentru economiile n tranziie.

Capitolul II Tendine n evoluia investiiilor strine n plan mondial, cuprinde analiza evoluiei investiiilor strine pe plan mondial i n Republica Moldova i analiza comparativ a experienei diferitor ri n promovarea strategiilor de atragere a investiiilor strine.Capitolul III Rolul i eficiena investiiilor strine directe n stabilizarea i creterea economic din Republica Moldova include o analiz i o estimare a situaiei reale privind atragerea investiiilor strine n economia Republicii Moldova. A fost abordat problema impactului investiiilor strine asupra performanei economice a republicii. S-a ncercat argumentarea necesitii atragerii investiiilor strine n economia naional, ca unul din factorii principali de redresare a economiei naionale.Teza de magistru cuprinde, de asemenea, un ir de tabele, grafice i anexe. Lucrarea se ncheie cu propuneri, argumente privind elaborarea politicii active de atragere i promovare a investiiilor strine directe n Republica Moldova. Comunitatea uman tinde spre o lume nou, dinamic i necunoscut, deaceea sunt necesare principii i criterii de organizare economic principial efective i noi. n concluzie putem meniona c politica investiional a unui stat este chemat s asigure un anumit echilibru al raportului naional privind armonizarea intereselor investiiilor strine cu cele naionale.

Cuvinte-cheie: investiii, investiii strine directe, risc investiional, eficien a investiiilor, climat investiional, politic investiional, societate transnaional, cretere economic, economie n tranziie, relaii economice internaionale.

Capitolul I. Abordri teoretice privind investiiile strine

1.1 Investiiile strine: delimitri conceptuale i metodologice

O component dinamic a procesului de integrare regional i globalizare a economiei mondiale o constituie investiiile strine care n perioada ultimilor decenii au exercitat un puternic impact asupra creterii economice, dinamicii comerului exterior i orientrii structurilor de producie din toate rile lumii.Investiia este apreciat drept o aciune de alocare a resurselor n scopul creterii economice i asigurrii unor premise de dezvoltare pentru viitor. Coninutul acestei noiuni este sofisticat i necesit o abordare complex: n sens larg aceasta poate fi privit ca direcionarea unui anumit capital pentru a se realiza ceva nou sau ceva care trebuie readus la un aspect mbuntit substanial, n scopul producerii unor bunuri materiale de pe urma crora s se poat obine unele venituri suplimentare.

n sens restrns investiia se materializeaz n cheltuieli fcute pentru crearea sau obinerea unor bunuri materiale a cror valoare i durat de folosin este, de obicei, mare.Diveri specialiti consider c acest concept reprezint:

o plasare de fonduri bneti ntr-o aciune, ntr-un proiect sau o activitate cu scopul de a crea un spor de avuie, att la nivelul individului, ct i al firmelor i societilor, n general;

un flux al valorilor care au ca punct iniial fondurile financiare, o parte a veniturilor i economiilor realizate. Transformarea fondurilor bneti necesare presupune existena unor materiale de construcii, utilaje i echipamente tehnologice ce se vor monta n cadrul viitoarelor uniti precum i capacitile de producie, de construcie-montaj, etc.;

investiiile urmresc un scop, care nu nseamn numai un spor de producie i de avuie prin crearea de noi capaciti de producie de folosin ndelungat, ci i de un ctig suplimentar, un profit;

investiiile sunt o cheltuial efectuat n prezent, cu caracter cert, n scopul obinerii unor efecte viitoare, adesea incerte, ceea ce creaz i un risc, deoarece decalajul de timp dintre momentul investirii i cel al obinerii rezultatelor scontate, poate crea situaii imprevizibile;

activitatea investiional este strns legat de funcionarea normal a ntregului sistem economic pentru a putea produce, n timp, o acumulare viitoare de capital fix.Tipologia investiiilor cunoate o amploare considerabil. Astfel, acestea pot fi analizate pornind de la mai multe criterii:

A. Dup forma de investire:

- investiii de capital se realizeaz prin cumprarea de bunuri ce vor servi la crearea unor produse n viitor i care vor aduce un anumit profit scontat.

- investiii financiare constau n achiziionarea de valori, cum ar fi hrtii de valoare, opere de art sau crearea de depozite bancare care s aduc profit sub forma dobnzilor. Cea mai important form de investiie financiar este investiia de portofoliu (cumprarea de aciuni, ntr-o firm sau alta sau plasamentul de capital ntr-o banc sau alt instituie de pe piaa de capital).B. Dup destinaia obiectivelor de investiii exist:- investiii productive;

- investiii neproductive.

Investiiile cu caracter productiv sunt destinate realizrii bunurilor materiale, iar cele neproductive sunt efectuate n scopuri sociale, culturale, pentru mbuntirea potenialului uman.

C. Dup modul de execuie:- investiii executate n antrepriz de ctre uniti specializate;

- investiii executate n regie de investitor sau agentul economic declanator, viitorul proprietar al obiectivului de investiii.

D. Dup caracterul lucrrilor, investiiile pot fi:- investiii pentru construirea unor obiective noi;

- investiii pentru refacerea (reconstituirea) acestora, dezvoltarea sau transformarea lor, ca i unele investiii pentru nnoirea unitilor existente, atunci cnd progresul tehnic impune retehnologizarea.

E. Dup sursa de finanare:- surse proprii: partea din profitul net, cptat n activitatea economic, amortismentul acumulat, polia de asigurare, investiii financiare de lung durat, efectuate anterior i termenul crora expir n perioada dat, reinvestirea sumei cptate n urma vnzrii unei pri din capitalul fix .a.;

- surse atrase emiterea i vnzarea de aciuni, emiterea certificatelor investiionale, alocaii din fondul statutar, mijloace acordate de ctre stat;

- surse mprumutate mprumuturi bancare pe termen lung i mijlociu, credite externe, emisiune de obligaiuni, mprumutul fiscal investiional, leasing investiional.

F. Dup durata micrii capitalului:- investiii pe termen scurt (5 ani) .

G.Din punct de vedere al proprietii:

- investiii private efectuate de sectorul privat;

- investiii publice efectuate de Guvern.

H. Dup stadiul de executare a investiiilor, pot fi:

- investiii n curs de realizare (neterminate);

- investiii terminate (cele la care lucrrile au fost ncheiate);

- investiii restante (cele care, la termenele finale prevzute nu au fost realizate, ci ulterior, la alte date.) I. Din punct de vedere al destinaiei:

- investiii directe concretizate n utilaje , fabrici, cldiri, etc.

- investiii colaterale concretizate n materiale i servicii sau utiliti curent, ap, osele, etc.

- investiii conexe concretizate n obinerea unor materii prime, energie, servicii, etc.J. Din punct de vedere al teritorialitii:

- investiii interne se efectueaz n interiorul granielor naionale ale unei ri;

- investiii strine se efectueaz n alte ri.

Investiiile strine sunt acele investiii care sunt rezultate din tranzaciile internaionale, crora le este propriu un element de extraneitate i care constau n plansamente de capital sub form de active reale (cldiri, echipamente industriale, mijloace de transport, etc) sau financiare (aciuni, obligaiuni, plansamente bancare) n scopul asigurrii unui venit i unei creteri.

Formele concrete prin care o firm poate realiza o investiie internaional sunt:

Construirea pe loc gol a unei societi comerciale, sau nfiinarea unei filiale n strinatate;

Cumprarea de aciuni i/sau obligaiuni de pe o pia strin sau emise de o firm din alt ar;

Preluarea unei firme strine sau fuzionarea cu o astfel de firm;

Acordarea de credite financiare unor ageni economici dintr-o alt ar, sau unor ageni economici strini ce opereaz pe propria pia;

nchierea de contracte internaionale de leasing i franchesing numai n msura n care acestea vizeaz i aciuni internaionale.

Investitor strin este persoana ncadrat n activitatea investiional din Republica Moldova care poate fi:

a) persoan fizic cetean strin cu reedin permanent n alt stat sau apatrid cu reedin permanent n strintate;

b) persoan juridic, format n conformitate cu legislaia unui alt stat, avnd sediu n acel stat sau persoan juridic avnd sediu, administraie central sau loc principal de activitate nregistrat n alt stat;

c) organizaie sau asociaie creat n urma unui tratat ntre state ori alte subiecte de drept internaional. [1, nr.63/344]Investiia strin apare n principal sub dou forme: investiii strine directe i investiii strine de portofoliu.

Investiiile strine directe constau n achiziionarea pachetului de aciuni de control, n cumprarea unor ntreprinderi sau construirea lor pe loc gol, n strintate. Majorarea capitalului unei filiale externe sau un mprumut acordat acesteia de ctre firma-mam reprezint, deasemenea, investiii directe. Acest transfer de capital ofer agentului economic emitent dreptul de decizie i control asupra conducerii, exploatrii i aplicrii proiectului n care a investit.

n materialele Fondului Monetar Internaional investiiile strine directe sunt definite n felul urmtor: ,, Investiiile strine sunt investiiile efectuate pe termen lung de rezidentul unei ri ntr-o ntreprindere-rezident al altei ri. Investiiile pe termen lung presupun existena relaiilor de lung durat ntre investitor i ntreprindere i influena considerabil a investitorului asupra conducerii acestei ntreprinderi.Definiia formulat de UNCTAD : ,, Investiia strin direct reprezint o relaie pe termen lung, care reflect interesul de durat al investitorului i posibilitatea sa real de a controla entitatea situat n ara strin, unde face investiiaMotivaia investitorului a fost i rmne ntotdeauna obinerea unui beneficiu.

n cadrul investiiilor strine directe, investitorii strini urmresc anumite scopuri. n dependen de acestea, ei se pot clasifica n:

1. Cuttori de resurse, care se motiveaz pe ideea exploatrii facile a unor factori de producie (materii prime ieftine, for de munc semicalificat, acces la tehnologii de vrf n domeniul respectiv).

2. Cuttori de piee sunt ntreprinderi multinaionale care doresc s-i extind sau consolideze segmetul de pia n condiiile produciei ,,pe loc.

3. Cuttori de eficien sunt companii multinaionale care:

a) caut avantaje n alte zone, regiuni ale lumii, avnd structura de produse diversificat, beneficiind de factori de producie mai puin costisitori;

b) investesc n alte state cu un nivel comparabil pentru a beneficia de avantajele economiei acestora.

4. Cuttori de active strategice urmresc s obin extinderea prin achiziionarea unor active (firme) din rile respective.Principalele criterii de care ine seama o investiie direct pe piaa extern sunt urmtoarele:

a) Stabilitatea politic presupune o continuitate a politicilor de stat, o evoluie favorabil a reglementrilor juridice i a altor acte normative.

b) Puterea economic a rii receptoare se exprim prin anumii parametri specifici: PIB, suprafa, numrul populaiei, resurse naturale .a.

c) Fora de munc, ntruct numeroase companii din rile dezvoltate investesc n state n curs de dezvoltare, datorit preului redus al forei de munc, existenei personalului tehnic pe plan local, capabil s fac fa cerinelor investitorului.

d) Infrastructura respectiv, terenul industrial, starea drumurilor i cilor ferate, reele electrice i telecomunicaii, resurse de ap etc.

e) Sistemul financiar bancar - prin prisma adaptabilitii la mecanismele pieei libere , a structurii i a nivelului de funcionare.

f) Climatul de afaceri reflectat de experiena anterioar i de contextul anumitor oportuniti.

g) Calitatea vieii - care poate influena favorabil sau nefavorabil decizia de a investi.Investiiile strine directe sunt un domeniu de activitate al ntreprinderilor mari, numite ntreprinderi, firme, corporaii internaionale. n prezent, rolul societilor transnaionale (STN) este n continu cretere, ele participnd intens att la organizarea produciei, ct i la distribuia de bunuri i servicii la nivel mondial. Aceste firme transnaionale i sunt generatoare de investiii strine directe, care nu reprezint pur i simplu, un transfer de capital dintr-o ar n alta, ci constituie extinderea activitii firmelor transnaionale din rile de origine n alte ri strine, numite ri-gazd, ori ri receptoare de investiii.

Investiiile strine directe pot fi efectuate, n dependen de diviziunea muncii n cadrul STN, att pe orizontal(investiiile efectuate de STN-uri n alte ri, n care se fabric aceleai produse pe care ele le fabric n rile de origine), ct i pe vertical(investiiile efectuate cu scopul realizrii unor produse intermediare necesare pentru producia de baz a STN, care are loc n ara de origine).

Dezvoltarea rapid a societilor transnaionale a dus la creterea considerabil a fluxurilor de ISD n economia mondial, la intensificarea concurenei i adncirea diviziunii muncii internaionale. n perioada 1999-2004, numrul total al STN a sporit de la 37 mii pn la 70 mii, (un spor de 1,7 ori), iar numrul filialelor amplasate n strintate a crescut de la 170 mii pn la 690 mii (un spor de 4 ori). n 2004, acestea administrau aproape 80 % din totalul investiiilor strine pe plan mondial.Investiiile de portofoliu reprezint o varietate de investiie extern concretizat n plasamente de fonduri n strintate, n achiziionarea de valori mobiliare (aciuni, obligaiuni, titluri de credit). De regul investiia extern de portofoliul presupune cumprarea de hrtii de valoare emise de firme sau de state strine. Firma care finaneaz (prin cumprarea de aciuni sau obligaiuni) nu particip la conducerea activitii economice a firmei emitente i nici nu deine controlul asupra acesteia.

Investiii de portofoliu reprezint efectuarea transferurilor de mijloace bneti n scopul obinerii veniturilor, pentru:

a) participarea ntr-o persoan juridic ce se nfiineaz/ existent n strintate prin depunerea/achiziionarea unor participaiuni ce constituie mai puin de 10% din capitalul social al acesteia;

b) achiziionarea instrumentelor financiare tranzacionate pe piaa de capital i piaa monetar (de exemplu, obligaiuni, hrtii de valoare de stat, certificate de depozit, instrumente financiare derivate .a.). [5]Dezvoltarea i accelerarea investiiilor de portofoliu este rezultatul a numeroi factori cum ar fi: dezechilibrul balanelor de pli, excedentele comerciale ale unor ri care i plaseaz fondurile pe aceast pia, politica excesiv de restrictiv a unor state n domeniu creditului intern etc.

n toate rile lumii receptoare de asemenea investiii trebuie s existe anumite clarificri cuprinse n legi i reglementri specifice investiiilor de portofoliu.

Fluxurile investiiilor de portofoliu se deruleaz n funcie de zonele din care provin solicitatorii, ct i de rile din care sunt lansate mprumuturile. Aa cum rezult din datele statistice internaionale, cele mai numeroase mprumuturi sunt lansate pe piaa rilor dezvoltate n special Elveia, SUA, Luxemburg, Germania, iar n ultimii ani, Japonia.

Orientarea investiiilor de portofoliu spre o zon sau alta se afl sub impactul mutaiilor din cadrul economiei mondiale, ceea ce demonstreaz c acest flux al investiiilor rmne un domeniu dinamic i plin de fascinaie att n plan teoretic ct i n plan practic. Contribuind sau participnd la capitalul propriu al firmelor, att investiiile strine directe (ISD), ct i investiiile strine de portofoliu (ISP), pot s favorizeze dezvoltarea sectorului de ntreprinderi din ara gazd. Exist, totui, diferene importante cu privire la motivaia celor dou tipuri de investiii, precum i n ceea ce privete impactul lor asupra economiilor rilor gazde, pe termen scurt i lung.

n ultima instan, exercitarea controlului este cea care doesebete cele dou categorii de investiii externe. O investiie de portofoliu se poate transforma ntr-o investiie direct, n condiiile n care o participare minoritar se transform ntr-una majoritar. Tipul de investitor este i el diferit. n timp ce investitorii de investiii strine directe sunt firme angajate n producia de bunuri i servicii, investitorii de capital de portofoliu sunt cei mai adesea instituii financiare, investitorii instituionali (ca de exemplu: fonduri de pensii, companii de asigurare, trusturi de investiii) sau indivizi care sunt interesai, n principal, n rentabilitatea financiar a investiiilor lor.O problem pe care i-o pune orice investitor este riscul investiional, care presupune posibilitatea de a suporta o pierdere, n loc de a beneficia de profit.

n condiiile economiei de pia, unde arbitrul principal este concurena, caracterul creia depinde de confruntarea liber a cererii i ofertei, persist o permanent stare de incertitudine, care genereaz un anumit risc. Acesta poate fi risc de firm sau risc de ar, n funcie de cine emite factorul de risc.

Riscul de firm conine acei factori care depind de condiiile interne ale unei firme i care pun sub semnul incertitudinii realizarea unor proiecte sau programe de investiii sau de afaceri legate de o anumit firm [21, p.73]. Probabilitatea ca rezultatele ateptate s fie obinute depinde de un ir de factori:

situaia financiar a ntreprinderii;

condiiile pieei creditului;

abilitile managerilor firmei de a gestiona resursele de care dispun;

relaiile cu furnizorii de resurse materiale i financiar-bancare, etc.La etapa lurii deciziei de investire, pentru prentmpinarea unei situaii dezavantajoase se impune necesitatea efecturii unui studiu de pia minuios.

Riscul de ar este determinat de factori macroeconomici i politici i msoar capacitatea unei ri de a furniza companiilor private rezidente, sau nerezidente, precum i entitilor guvernamentale valuta necesar derulrii activitii acestora. n funcie de dimensiunea riscului, acesta poate fi:

de nivel minim, sau zero;

de nivel redus, atunci cnd prin investiie sunt aduse modificri reduse obiectivului.

de nivel mediu, atunci cnd investiiile in de ridicarea nivelului productivitii muncii;

de nivel ridicat, atunci cnd n cadrul investiiilor de dezvoltare i extindere se implic factori care aduc incertitudine i sunt legai de situaia pieei de desfacere.

de grad foarte ridicat, n situaia n care, se investete n proiecte de cercetare-dezvoltare, care presupun rezultate preponderent incerte.

O alt grupare a riscurilor face deosebirea ntre:

1. riscuri n afaceri;

2. riscuri financiare.[21, p.20]Riscul n afaceri este determinat de progresul tehnic i de efectele acestuia:modificri n preferinele consumatorilor, accesul la materii prime i pia de desfacere, etc.

Riscul financiar intervine n dependen de modul n care ntreprinderea i onoreaz obligaiunile fa de creditori - societile bancare i este determinat de evoluia nivelului ratei dobnzii n raport cu rata rentabilitii activitii economice. Dac rata dobnzii crete cu ritmuri mai accelerate dect rentabilitatea ateptat din proiectul investiional, datorit procesului inflaionist sau cererii insolvabile, reduse, apare riscul pierderii capitalului, care poate cauza falimentul firmei.

n activitatea oricrei societi comerciale se pot deosebi, deasemenea, mai multe forme de risc, cum ar fi:[21, p.20] riscul de faliment, intervenit atunci, cnd unitatea nu mai poate face fa sub nici o form, cheltuielilor necesare;

riscul de insolvabilitate, atunci cnd unitatea nu mai dispune de resurse financiare pentru a-i achita unele angajamente ca: salarii, impozite, etc;

riscul pierderii autonomiei, care se declaneaz nainte de apariia crizei de insolvabilitate, ntreprinderea constatnd progresiv c nu mai are posibilitatea de a aciona, pierzndu-i relaiile cu ceilali ageni economici;

riscul scderii rentabilitii, atunci cnd beneficiul nu mai crete proporional cu creterea capitalului, ci ntr-o proporie mai mic.Orice ntreprindere este influenat ntr-o msur oarecare de unul sau civa din factorii de risc enumerai mai sus, deaceea la elaborarea proiectului investiional acetia trebuie luai n calcul neaprat.

Rezultatul favorabil al activitii investiionale este caracterizat prin prisma noiunii de eficien. Eficiena va fi cu att mai mare, cu ct raportul dintre efectul pozitiv obinut i efortul depus va fi mai mare. Drept efort poate fi considerat consumul de materii prime i materiale, resurse umane i financiare, iar efectul poate fi reprezentat de realizarea scopului propus.

Din punct de vedere matematic, eficiena se determin dup formula:

E=R/C, unde:

R reprezint efectul (rezultatul) propus (obinut);

C reprezint efortul (consumul) propus (realizat).[31, p.73]

Problema eficienei este una permanent, deoarece resursele care pot fi utilizate n scopul realizrii proiectului investiional sunt limitate i epuizarea lor i determin pe managerii ntreprinderilor s ia msuri de economisire a lor, pentru a maximiza durata lor de utilizare.

n afar de faptul c investiia are efecte pozitive asupra emitentului, aceasta mai genereaz i unele avantaje pentru economia receptoare. Fiind contiente de acest fapt, guvernele rilor recurg n majoritatea cazurilor la stimulente investiionale, care au menirea de a determina o activitate investiional ct mai activ, att a agenilor locali, ct i a celor strini. O atenie deosebit este acordat investiiilor strine directe n acest sens, fapt demonstrat prin includerea n politicile specifice ale statelor a unei game largi de stimulente care s sporeasc atractivitatea economiilor respective pentru acest tip de investiii. Tipul i modul de acordare a stimulentelor investiionale sunt determinate de gradul de dezvoltare a rilor gazd, de rolul pe care-l joac investiiile strine directe n politica economic a statului i de experiena acumulat n practicarea acestor instrumente.

n statele dezvoltate se pune accentul pe dezvoltarea regional i sectorial a economiei. n general este promovat egalitatea de tratament ntre investitorii locali i cei strini. Aceasta nu exclude, ns, prevederea unor pachete de stimulente deosebite n cadrul unor programe speciale, de atragere a anumitor investitori strini. n ultimii ani, aceast activitate a luat amploare, genernd apariia unor instituii specializate de promovare pe piaa internaional a investiiilor strine directe.Aceste ri utilizeaz, n scopul nviorrii activitii investiionale, stimulente de ordin fiscal, n special amortizarea accelerat, scutiri totale sau pariale de la plata impozitelor i taxelor, etc. ns o importan i mai mare o au stimulentele financiare, care iau forma subvenionrii directe a unor cheltuieli legate de implementarea unor proiecte investiionale direcionate spre anumite scopuri prioritare: infrastructur, agricultur, .a., sau chiar forma participrii n comun cu partenerul strin la implementarea proiectului .

Se mai folosesc un ir de msuri nefinanciare pentru impulsionarea nivelului de investire, cum sunt: prestarea de servicii diverse (consultan, informare, orientare, arend); furnizarea de terenuri; asigurarea pieei de desfacere, etc.

Deasemenea se recurge la crearea unor zone cu regimuri fiscale deosebite, care concentreaz un set de faciliti acordate investitorilor. Tipurile acestor zone au evoluat foarte mult n timp, ajungndu-se la forme de tip ,,parc industrial, ,,parc alimentar i multe altele.

Atunci cnd statul acord un anumit tip de stimulente, n special financiare, sau cnd acord dreptul de stabilire, impune o serie de cerine, crora trebuie s corespund proiectul investiional. Acestea sunt cerine de performan, de exemplu - un nivel minim al volumului produciei fabricate, al venitului din vnzri .a.

Spre deosebire de statele dezvoltate, rile n curs de dezvoltare, deoarece se confrunt cu lipsa mijloacelor financiare, cel mai des recurg la stimulente de ordin fiscal, care tind s atrag investiiile prin scutiri de la plata impozitului pe profit sau reduceri ale acestuia, scutiri de la taxele vamale la importul de echipamente, sau alte bunuri destinate investiiei. Aceste stimulente deasemenea vizeaz anumite criterii de performan i sunt orientate spre anumite sectoare. Stimulentele financiare se limiteaz la acordarea de credite n condiii avantajoase. Nici n rile n curs de dezvoltare nu lipsesc instituiile specializate n activitatea de promovare investiional, care ofer servicii de consultan, formuleaz proiecte investiionale, abordeaz direct firmele strine potenial interesate, acord asisten postinvestiional, etc.

Stimulentele acordate de rile n curs de dezvoltare sunt, n general, destul de generoase i sunt oferite cu preponderen investitorilor strini.

n ncheierea acestui paragraf e necesar s expunem c investiiile externe au un rol important pentru toate rile. Este important ca fiecare r s promoveze o politic atractiv pentru atragerea acestor investiii.

1.2. Investiiile strine o nevoie real i obiectiv pentru economiile

n tranziieNevoia de capital i de investiii care se ridic la un nivel mult peste posibilitile economice actuale impune ca o condiie obiectiv aplecarea la capitalul strin sub forma atragerii de investiii directe de capital, caracteristic comun tuturor statelor ex comuniste.Dup anul 1990 a nceput s se nregistreze o orientare a fluxurilor de investiii strine i spre statele care au pornit pe calea construirii economiei de pia. Orientarea ireversibil a fostelor state socialiste din Europa Central i de Est spre economia de pia a trezit un interes real din partea investitorilor strini fa de economiile acestor ri. Interesul investitorilor este destul de explicabil. rile din Europa Central i de Est reprezint o posibilitate de utilizare a resurselor umane calificate i a altor resurse valoroase la un pre mai redus. Ele reprezint, de asemenea, o posibilitate pentru extinderea pieelor de desfacere a produciei firmelor transnaionale.

Este tiut faptul c obstacolul principal n tranziia spre economia de pia a acestor state l constituie lipsa de capital, necesar pentru modernizarea ntreprinderilor.

Astfel, toate rile pornite pe calea tranziiei sunt interesate n atragerea investiiilor strine. Evident fiecare ar aparte, fr suportul investitorilor strini, este lipsit de posibilitile asigurrii unei creteri economice stabile. Anume activitatea investiional a fost i rmne fora motrice de asigurare a creterii economice.Economiile n tranziie sau pomenit ntr-o stare extrem de precar, nregistrnd chiar din primii ani de iniiere a reformelor economice o scdere masiv a produsului intern brut, a produciei industriale, o inflaie fr precedent i o scdere a nivelului de trai al populaiei. Iar dup, cum se tie, ntre evoluia PIB i dinamica volumelor de investiii exist o corelaie direct. Creterea investiiilor n capital fix duce i la creterea PIB. De aceea statele aflate n tranziie la economia de pia au o nevoie real de investiii strine.Cea mai puternic ancor a capitalului strin n regiunea Europa de Est s-a dovedit procesul de privatizare. rile care au vndut rapid active ale statului, precum Ungaria, sunt i cele care au nregistrat cele mai timpurii i susinute creteri ale fluxurilor de ISD.

Mersul reformei i asigurarea unui mediu economic funcional a constituit un alt factor important n asigurarea unor intrri susinute de investiiile strine. Este ceea ce s-a ntmplat n Polonia i Republica Ceh.

n fine, evoluia legislaiei n materie a constituit un alt factor care i-a pus amprenta asupra volumului capitalului antreprenorial atras. Puseuri de acordare i retragere a stimulentelor, de regul fiscal, menite s sporeasc interesul investitorilor strini au existat n fiecare ar din regiune, dar nu toate au reuit s pstreze coerena legislaiei.

Dup cum se poate constata, toi factorii menionai in de receptorul de investiii i nu de capabilitile i interesele firmelor investitoare. Faptul nu este ntmpltor. Conform unui studiu al Foreign Investment Advisory Service Banca Mondial, dac decizia de a investi n Europa n tranziie constituie o decizie strategic, alegerea amplasrii efective a localizrii se face n funcie de anumii factori specifici economiilor gazd. [ 48, p.67]Toate rile cu economia n tranziie au contietizat importana i rolul investiiilor strine n restructurarea economiilor naionale i asigurarea creterii economice, ceea ce a contribuit la crearea condiiilor relativ favorabile pentru atragerea investiiilor strine.Organismele financiare internaionale i marii investitori recunosc necesitatea acut a economiilor rilor din Europa Central i de Est n resurse financiare, fr de care economiile acestor ri nu pot fi integrate n fluxurile mondiale de schimburi economice.

n acelai timp este dovedit impactul pozitiv al investiiilor strine directe asupra dezvoltrii economice a fiecrei ri receptoare de investiii. Dei investitorii strini acioneaz, n primul rnd, n interesul propriu, totui prezena lor n rile n curs de dezvoltare, inclusiv n cele aflate n tranziie spre economia de pia, este absolut necesar.Necesitatea n investiii strine directe n rile din Europa Central i de Est este amplificat i de nivelurile tehnic i tehnologic nesatisfctoare, determinate de dotarea ntreprinderilor cu tehnic veche, cu o productivitate redus. Parcurgerea cu succes a tranziiei spre economia de pia n aceste ri este n funcie direct de restructurarea economiilor naionale n baza retehnologizrii lor. n statele cu economie n tranziie, n care fluxuri mai consistente de ISD au aprut ceva mai trziu, fiind puternic legate de procesul de privatizare (care presupune, n general, nainte de obinerea de profituri, restructurare), cum sunt Polonia, Republica Ceh i Romnia i valoarea profiturilor repatriate este sczut, dar totui n cretere. Faptul poate fi explicat chiar prin valoarea sczut a profiturilor nregistrate n mod obiectiv sau prin eventuala opiune a firmelor strine de a reinvesti profiturile n economia gazd. n ceea ce privete Romnia, se poate constata c n ultimii ani, ponderea cea mai mare n ansamblu ISD a revenit majorrilor de capital, n detrimentul intrrilor de noi fluxuri investiionale. n anul 2006, un an important pentru Romnia din punct de vedere politic i economic (intrarea n 2007 n UE), se nregistreaz investiii strine n sum de 10 miliarde de euro.Investiiile strine continu s creasc n Europa Central i de Est, att pe fluxurile de intrare, ct i pe cele de ieire. Fluxurile de intrare au crescut de la 25 miliarde dolari SUA n 2002, la 27 miliarde dolari SUA n 2005. Fluxurile de ieire au crescut ntr-un ritm mai rapid, iar majoritatea acestor fluxuri de ieire, respectiv 3 miliarde dolari SUA, provin din Federaia Rus. Investitorii strini au jucat un rol nsemnat n dezvoltarea economic, contribuind la creterea substanial a volumului capitalului fix i, paralel, efectund modernizarea fondurilor fixe ale ntreprinderilor procurate, dei fluxul de ISD n economia acestor ri a fost foarte diferit de la an la an [tabelul 1].Tabelul 1

Cota fluxului de ISD n investiiile globale n capitalul fix, (%)1994-1999(n medie,anual)2000200120022003200420052006

rile membre ale UE

Ungaria33,034,428,824,532,119,113,518,6

Polonia12,215,918,423,814,911,411,114,5

Slovacia4,68,87,136,626,362,26,811.1

Slovenia4,94,51,92,87,932,32,96,5

Republica Ceh9,522,341,332,733,644,511,615,4

rile Europei de Sud-Est

Albania25,99,26,720,525,915,122,726,0

Bulgaria11,832,441,850,632,831,836,549,2

Bosnia i Heregovina4,216,516,412,324,137,429,7

Macedonia2,020,55,330,086,512,416,516,2

Romnia5,826,516,514,813,911,712,231,7

Serbia i Muntenegru8,72,011,520,381,124,6

Croaia-18,531,627,135,020,321,811,4

Sursa: UNCTAD,FDI, database.www.unctad.org/tdistatisticsVolumul important al investiiilor strine directe a contribuit la excluderea ori reducerea disproporiilor macroeconomice interne, precum i la ameliorarea balanei de pli, deoarece ISD reprezentau surse suplimentare de valut strin i ncasri bugetare. Astfel, doar n anul 2004 raportul fluxului net al ISD, fa de soldul negativ al balanei de pli, a constituit, n Ungaria, 34,5%, n Polonia - 96,1%, n Republica Ceh - 53,1%, n Romnia - 31,7%.

Ct despre Republica Moldova putem afirma c situaia social-economic dificil este generat de o criz economic acut, a crei redresare necesit investiii considerabile. ns, n condiiile de criz economic, resursele financiare proprii nu sunt suficiente pentru a asigura schimbrile social-economice n societate. n condiiile create un rol deosebit n modernizarea i asigurarea eficienei economiei republicii i revine investiiilor strine. Volumul investiiilor strine acumulat n economia naional n 2007 (n semestrul I) a fost evaluat la 1505,38 mil. USD.

n ncheierea acestui paragraf este necesar s expunem opiniile unui economist din Romnia, A. Mazilu, care a formulat urmtoarele concluzii:

investiiile strine directe sunt n mod obiectiv necesare acestor state (rilor n tranziie), dat fiind stadiul incipient de dezvoltare a avantajelor lor competitive, motenirea unor structuri economice distorsionate, opiunea lor pentru economia de pia i aruncarea firmelor naionale n competiia dur de pe plan internaional. Nu n ultimul rnd, repunerea pe bate private a economiei n condiiile unui capital autohton insuficient, aflat n formare, implic cu necesitate prezena investitorilor strini n procesul de privatizare;

volumul de investiii strine atrase de rile cu economie n tranziie este, pe ansamblu, sub necesitile i sub ateptrile acestora. Capacitatea de impact a acestor fluxuri este puternic inegal, n funcie de distribuia stocului regional;

efectele investiiilor strine directe asupra economiilor n tranziie, care au receptat un volum semnificativ, s-au structurat aleator, n funcie de ntlnirea intereselor firmelor investitoare cu caracteristicile ofertei statelor gazd, precum i n funcie de raportul de fore ntre pri n procesul de negociere. Rezultatul unei astfel de evoluii este, dup cum am vzut, unul de compromis pentru rile n tranziie, compromis ntre ateptrile lor deosebit de ridicate, legate de impactul investiiilor strine directe i efectele concrete care, pe lng beneficii, nseamn i evoluii mai puin dezirabile. [24, p. 125]Ideile formulate de ctre A. Mazilu n baza analizei de impact al investiiilor strine asupra restructurrii economice a rilor cu economie n tranziie exprim destul de clar rolul i importana lor. Aceste idei demonstreaz i necesitatea elaborrii n fiecare stat a politicilor active de atragere a investiiilor strine directe, capabile nu numai s majoreze volumul investiiilor, ci i s asigure i atragerea investiiilor de o anumit calitate, care ar contribui la creterea competitivitii economice a acestei ri.

Politicile active de atragere a investiiilor strine directe ar contribui esenial la modificarea tendinelor micrii fluxurilor de investiii strine directe, asigurnd o orientare a lor spre rile aflate pe calea tranziiei la economia de pia.

1.3. Investiiile strine n contextul globalizriiLa nceputul secolului XXI, una din tendinele de baz ale economiei mondiale rmne globalizarea. Globalizarea este un proces deosebit de dinamic al creterii interdependenilor dintre statele naionale survenite n urma extinderii i aprofundrii legturilor transnaionale, n tot mai vaste i variate sfere ale vieii economice, politice, sociale, culturale i avnd ca efect faptul c problemele devin mai curnd globale dect naionale, necisitnd la rndul lor o soluionare mai curnd global dect naional. n concepia Forului Economic Mondial globalizarea se subnelege ca deschiderea pieielor lumii i formarea unei piee mondiale unice. Tendinele dezvoltrii globale constau n internaionalizarea prin creterea produciei bunurilor i serviciilor, n extinderea schimburilor internaionale diversificate, n standardizarea modurilor de activitate economic i a cadrului instituional. Toate acestea pot avea un suport real prin strategia politicii comerciale externe adecvate fiecrei ri. Deschiderea spre exterior creaz avantaje de acces la piee externe, la tehnologii avansate, investiii strine.Referindu-ne la globalizare nu putem trece cu vederea c ea deschide noi posibiliti rilor de a mobiliza un volum mai mare de resurse financiare.

Procesele de globalizare presupun o utilizare intens a capitalului strin, care devine din ce n ce mai pronunat factor de relansare a economiilor naionale n perioada de tranziie. Fiind apreciate ca o form de globalizare, investiiile strine directe dispun de unele avantaje fa de cele de portofoliu. Ele sunt mai puin speculative, deoarece fluxurile financiare prin ISD nu pot fi retrase imediat ca investiiile de scurt durat prin trezorerie sau hrtii comerciale. Atragerea de capital strin este caracteristic pentru majoritatea rilor n tranziie, ns intensitatea alocrii, prezentat prin ponderea volumul investiiilor fa de PIB este diferit: dac n unele ri (Bulgaria, Croaia) acest indice este de 7-9 %, atunci n Republica Moldova i Albania numai de 3,5 4,1% , ceea ce mrturisete o pondere sczut de investiii n restructurarea economiei.[16, p. 221]n lumea contemporan atragerea capitalului strin este de mai multe ri acceptat, deoarece omenirea s-a debarasat de cele mai dubioase relaii internaionale i i construiete economia pe noi principii. Singura modalitate eficient de integrare n circuitul economic european i mondial este ncurajarea exportului i atragerea masiv a capitalului strin n economia naional. Conform practicii mondiale, majoritatea statelor n subdezvoltate au rezolvat problema startului economic prin investiii strine masive. Trebuie de menionat c investiiile strine contribuie la restructurarea economiilor naionale, specializarea i integrarea lor conform cerinelor pieei comune, necesitilor regionale, reieind i din interesele naionale.Teoria investiiilor stine directe este parte integrat a teoriei firmelor multinaionale. Aproape toate fluxurile de investiii strine directe sunt generate de firmele multinaionale. Corporaiile transnaionale au devenit un element principal n dezvoltarea economiei mondiale. Dezvoltarea lor rapid a dus la intensificarea concurenei i adncirea divizrii muncii internaionale. Corporaiile transnaionale contemporane au internaionalizat producia i serviciile, activitatea financiar i, astfel, au creat i au consolidat relaiile economice internaionale ntre state.Conform caracteristicilor date de UNCTAD corporaiile transnaionale dein uniti economice n dou sau mai mult ri (n literatura de specialitate: 6 i mai multe ri).sistemul de conducere a CTN permite aplicarea unei politici coordonate printr-un centru unic de administrare. Subdiviziunile sau filialele CTN sunt legate reciproc prin meninerea proprietii sau prin alt mod care permite de a influena considerabil asupra activitii acestor uniti i s repartizeze resursele materiale i financiar,e potenialul intelectual, responsabilitile.Dup 1970, sectoare ntregi ale industriei particip la integrarea activitii lor pe pieele de producie i de desfacere internaionale. Amploarea produciei internaionale i a numrului de ntreprinderi multinaionale, a fost determinat de: impactul tehnicilor informaionale i de transport (care au determinat costurile i riscurile procesului de conducere de la distan), de crearea de noi tehnologii de producie i de marea varietate a instrumentelor financiare folosite pentru susinerea creterii volumului i complexitii tranzaciilor internaionale. De asemenea, dezvoltarea firmelor multinaionale a fost favorizat de liberalizarea continu a comerului internaional i a fluxurilor de investiii.Aceast categorie de investiii este una dintre cele mai cutate i se concretizeaz n mai multe forme precum:

1. participarea minoritar la firmele unei ri gazd prin cumprarea de aciuni la bursa local;

2. participarea la nfiinarea de firme mixte cu parteneri locali;

3. participarea majoritar la firmele dintr-o ar gazd prin cumprarea de aciuni, trecere n proprietate particular , swap sau alte modaliti:

4. acordarea de licene unor firme din ara gazd.

Firmele transnaionale nu acioneaz numai n rile dezvoltate, ci n toate rile lumii; ele reprezint o puternic for de coeziune a economiei mondiale, un liant care leag ntre ele economiile naionale, n cadrul procesului de mondializare a economiei.Firmele multinaionale au cunoscut n ultimele decenii o cretere numeric semnificativ. Dac n anul 2000 numrul acestora era de 63000 atunci n 2005 acest numr se apropie de 79000, iar numrul filialelor, amplasate n strintate a crescut de la 170000 pn la 700 000. Volumul global acumulat al ISD n mrime de 9 trln. dolari n 2004 era proprietatea a 70 mii de STN. Acestea administrau n anul 2004 peste 2/3 din ntregul comer mondial i mai mult de 80 mii din investiii strine. [37, p.108]Avantajele competitive ale ntreprinderilor din rile dezvoltate au fost consolidate de secole prin acumulri de capital, cretere economic i mbuntiri tehnologice. Peste 50 % din STN i au originea n primele cinci ri dezvoltate (Frana, Germania, Japonia, Anglia i SUA). Dintre rile n dezvoltare dein firme multinaionale rile mari i cele nou industrializate. Dac am considera numai datele statistice reprezentative pentru SUA i Japonia, 60% din ntreprinderile multinaionale activeaz n industria prelucrtoare, 37% n servicii i numai 3% n sectoare primare. Ca distribuie pe sectoare, cele mai mari firme multinaionale sunt n urmtoarele sectoare industriale: chimic i farmaceutic, electronic, calculatoare i automobile.

Datele expuse n tabelul 2 denot faptul c STN reprezint factorul de baz al creterii i dezvoltrii rilor n care ele funcioneaz. Tabelul 2Cele mai mari 25 STN ale lumii: active, comerul i numrul angajailor, anii 2001 2005

IndicatoriiAnii

20012002200320042005

Active

Total (mlrd. dolari),

dintre ele filiale strine (mlrd. dolari),

cota n suma total, %151374048,9172382948,1200699949,82213118253,43832264769,0

Comer

Total (mlrd. dolari),

dintre ele filiale strine (mlrd. dolari),

cota n suma total, %1113562

50,5118761151,5138875154,1153085455,83182184557,9

Numrul angajailor

Total (mln. pers.),

dintre ele filiale strine (mln.pers),

cota n suma total, %3446176151,13583175949,13657181049,53713184549,74402231852,6

Sursa : UNCTAD, World Investment Reports 2004-2006, comp. 1; Transnational Corporations, volume 16, nr. 3 (december2007).STN efectueaz investiii ntr-o anumit ar doar cu condiia obinerii profitului suplimentar la internaionalizarea activitii sale i a avantajului monopolului. Prin natura lor, firmele multinaionale organizeaz producia i distribuia de bunuri i servicii la nivel mondial pe baza relaiei de proprietate asupra activelor de producie sau prin alte mijloace de control. Influenele pozitive ale corporaiilor transnaionale asupra economiei mondiale sunt: distribuirea optim a tuturor

stimularea amplasrii adecvate a produciei

rspndirea activ a produselor i tehnologiilor noi

favorizarea concurenei

dezvoltarea cooperrei internaionale

redistribuirea fluxurilor masive de investiii ntre ri

modernizarea tehnologiilor i dezvoltarea produciei

formarea noilor locuri de munc.

De asemenea exist i influene negative ale CTN asupra economiei mondiale. Acestea sunt:

ptrunderea n sectoarele care tradiional sunt considerate zone ale intereselor de stat

nerespectarea realizrii politicii economice a rii gazde

dezorgonizarea sectorului extern a economiei rii gazde

nclcarea legislaiei naionale din domeniul fiscal scutirea veniturilor companiilor fiice din diferite ri de impozite prin utilizarea mecanismului preului de transfer

stabilirea preurilor nalte de monopol i desfurarea unei activiti care se caracterizeaz prin exploatarea total a resurselor naturale i umane.

Dup criteriul ONU corporaiilor transnaionale (CTN) se consider acele ntreprinderi internaionale care au cifre de afaceri mai mare de 2 mlrd. dolari USD.Pe teritoriul Republicii Moldova exist deja un numr nsemnat de filiale ale STN, amplasate n diferite sectoare ale economiei. Cele mai mari STN n economia Republicii Moldova sunt: France telecom, Lukoil, Knauf, Lafarge etc.Una din corporaiile transnaionale care i-a extins activitatea sa eficient i n Republica Moldova este corporaia Lukoil din Federaia Rus, care a fost organizat n anul 1991. Aceast corporaie a investit n economia Republicii Moldova cca 50 mil. dolari SUA. n baza investiiilor strine directe alocate de corporaia transnaional Lukoil n dezvoltarea companiei fiice Lukoil Moldova , ntr-un termen destul de redus, n republic au fost realizate obiective importante pentru formarea i funcionarea normal a infrastructurii economiei naionale.

Importana cea mai considerabil a funcionrii companiei Lukoil - Moldova rezid n ponderea ei nalt n formarea veniturilor bugetului de stat al republicii. Zilnic, ea transfer n bugetul de stat peste 1 mil. lei n form de diferite impozite i taxe pe activitatea efectuat.

Activitatea companiei Lukoil Moldova, alturi de activitatea altor ntreprinderi cu investiii strine i impactul lor pozitiv asupra performanei economice a Republicii Moldova, confirm c n prezent corporaiile transnaionale au devenit un factor important al evoluiei economiilor rilor n care ele funcioneaz.

Firmele multinaionale au o contribuie important la formarea de capital n rile gazd, prin economisiri i investiii, ele creaz noi locuri de munc genernd salarii mai mari dect la ntreprinderile locale. n plus furnizorii locali au posibilitatea obinerii unor venituri sporite.

n cadrul relaiilor de afaceri cu ntreprinderile locale, societile multinaionale le transfer o serie de cunotine, acordndu-le n unele cazuri asisten tehnic i financiar. Totodat sunt influenate strategiile firmelor locale, spiritul ntreprinztor al acestora i orientarea lor spre export, avnd un impact favorabil asupra eficienei activitilor economice din ar gazd.Investiiile strine directe contribuie la integrarea rilor mai puin dezvoltate n economia mondial, stimuleaz comerul internaional n special prin efectuarea unor importuri de maini, utilaje i echipamente. Odat cu comerul exterior, ntreprinderile multinaionale stimuleaz oferta de servicii necesar comerului internaional (servicii bancare, de asigurri, transporturi, telecomunicaii) care contribuie la creterea economic a rilor gazd.Extinderea activitii economice a corporaiilor transnaionale pe teritoriul tuturor continentelor i rilor, intensificarea fluxurilor de investiii strine directe au contribuit considerabil la globalizarea economiilor naionale.

Globalizarea, ca proces obiectiv, ar trebui s asigure dezvoltarea i afirmarea tuturor economiilor naionale. ns globalizarea s-a realizat, pn acum, cu efecte contradictorii, ceea ce genereaz diferite contraziceri ntre unele state i stri de criz n relaiile economice internaionale. Totui, cu toate laturile negative, astzi globalizarea a devenit un proces obiectiv, a luat proporii mari i nu se pune problema participrii sau neparticiprii la acest proces. Principalul este ca fiecare ar s obin avantaje de pe urma acestui proces.Capitolul II. Tendine n evoluia investiiilor strinen plan mondial2.1. Analiza i evoluia investiiilor strine n diferite categorii de ri

nceputul noului mileniu este marcat de o accelerare fr precedent a globalizrii, n care dinamica fuziunilor i achiziiilor internaionale, incluznd cumprarea de ctre investitorii strini a ntreprinderilor de stat privatizate, a stabilit noi recorduri ale volumului de investiii strine directe.n acest context, a fost realizat, sub egida UNCTAD, studiul World Investment Report, care reprezint cea mai autorizat surs pe plan mondial n domeniul analizei fluxurilor de investiii strine i a analizei aprofundate a motivaiilor i a tendinelor manifestate de acestea.

Dup cum relateaz World Investment Report 2006 investiiile strine directe n anul 2005 au constituit 916 bilioane dolari SUA, cu 29 % mai mult dect n anul 2004. Conform informaiilor selectate din Raportul cu privire la investiiile mondiale (UNCTAD), volumul total al investiiilor strine directe la mijlocul anilor 1990 a constituit circa 350 mlrd. dolari anual (figura 1). n anul 1998, fcnd abstracie de criza financiar global, acest indicator a sporit pn la 644 mlrd. dolari, iar n anul 1999 - pn la 865 mlrd.dolari. Dac analizm figura observm c investiiile strine cresc continuu. Din anul 2000 pn n anul 2005, stocul ISD a sporit de la 1,1 trln. dolari - pn la aproape 9 trln.dolari. Volumul ISD n rile n curs de dezvoltare i n rile cu economia n tranziie a sporit att n valoare absolut, ct i fa de volumul total al ISD.

20000

1980 1985 1990 1995 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Total pe rile lumii rile dezvoltate rile n curs de dezvoltare rile Europei de Sud i CSIFig. 2. Dimanica creterii stocului mondial al investiiilor strine directe, anii 1980-2005 (n miliarde USD)Sursa: UNCTAD, World Investment Report 2006Investiiile strine directe au devenit cea mai important surs de finanare extern pentru rile n curs de dezvoltare. Totodat, n ultimii ani, investiiile strine directe s-au dovedit i cea mai stabil surs de finanare fa de investiiile de portofoliu sau mprumuturile de la bnci, ele fiind mai puin afectate de crizele financiare.

Amploarea ateniei acordate n prezent pe plan mondial investiiilor strine directe este deosebit. Recunoscnd importana investiiilor strine, guvernele i deschid economiile pentru a facilita schimburile de bunuri, informaii, investiii, precum i fluxurile de persoane i capitaluri.n anul 2000 n cadrul celor trei grupe de ri (ri dezvoltate, ri n curs de dezvoltare i ri central i est europene), rile dezvoltate au nregistrat cea mai mare cretere a fluxurilor de investiii strine directe (21%) depind nivelul de 1 trilion dolari. Creterea a fost i de aceast dat determinat n principal de valul masiv de fuziuni i achiziii. [49, p.67]n cadrul grupului de ri dezvoltate, Triada, respectiv Uniunea European, SUA i Japonia, reprezint 71% din fluxurile de intrare i 82% din fluxurile de ieire a investiiilor strine directe. Cele mai mari fluxuri de investiii strine au loc ntre S.U.A. i rile Uniunii Europene. Volumul anual al acestor fluxuri a trecut peste 800 mlrd. dolari. Investiiile rilor Uniunii Europene n SUA sunt maximal concentrate n sectoarele de producere. n cadrul Triadei, Uniunea European i sporete ponderea att ca surs, ct i ca receptor de investiii strine directe, ajungnd la fluxuri de intrare de 617 miliarde dolari SUA n anul 2000. Aceste evoluii au fost stimulate de continuarea proceselor de integrare. n 2006 stocul de investiii strine directe a constituit 5434 miliarde dolari SUA [anexa 1]. Corporaiile transnaionale din Uniunea Europen au investit n 1999 circa 510 miliarde dolari, adic circa dou treimi din investiiile strine directe mondiale. Se apreciaz c adoptarea monedei unice, Euro, a condus la ascuirea concurenei i a obligat firmele s depun mai multe eforturi pentru restructurarea i consolidarea operaiunilor lor. Datorit prelurii firmei germane Mannesmann de ctre VodafoneAirTouch cea mai mare fuziune internaional n 2000 Germania a ocupat atunci prima poziie n Europa ca receptor de investiii strine directe (cu 176 miliarde dolari). ns pn n 2006 intrrile de investiii strine n Germania ncep s scad, ajungnd n 2006 la 42 miliarde de dolari SUA.. Marea Britanie a rmas cea mai mare surs de investiii strine directe din lume (n 2000 cu 250 miliarde dolari.). De menionat i creterea fluxurilor de intrare n Marea Britanie cu 57%, respectiv un volum de 130 miliarde dolari. Din 2000 pn n 2006 cel mai mare flux de intrare a investiiilor strine, n Marea Britanie a fost n 2005, nregistrnd 192 miliarde dolari SUA. n aceast ar sunt concentrate peste 40% din investiiile strine directe ale transnaionalelor din S.U.A. i peste 50% din cele ale Japoniei.Grupurile franceze GDF i Suez vor s investeasc, dup fuziune, 10 miliarde euro pe an att n Frana, ct i n strintate, n intervalul 2008 2010. Noul grup energetic GDF se ateapt s-i ntreasc poziia de lider pe pieele interne din Frana i Benelux, iar Europa va constitui zona prioritar a dezvoltrii. Suez i GDF plnuiesc investiii ntre 4 i 4,5 miliarde euro pe an pe plan extern i doresc s pstreze poziii forte n sectorul energetic n Belgia, Olanda i Luxemburg. GDF Suez va fi al patrulea grup energetic pe plan mondial din punct de vedere al valorii bursiere. [40, p.6]rile Uniunii Europene ocup primele trei locuri la volumul investiiilor strine directe atrase pe cap de locuitor (Belgia 18 mii dolari, Olanda 15 mii dolari pe cap de locuitor).

Totui S.U.A., cea mai dezvoltat ar din punct de vedere economic, rmne i ara cu cea mai mare capacitate de generare a investiiilor strine i, n acelai timp, cu cea mai mare capacitate de absorbire a investiiilor strine. n anul 1998 SUA le reveneau cca 60% din volumul mondial al investiiilor strine, ndreptate spre alte ri. n acelai an, peste 35 % din volumul mondial al investiiilor strine directe au fost ndreptate n economia S.U.A. Acest factor este destul de principial n formarea politicii economice internaionale a SUA, n care, deseori, se evideniaz investiii strine directe (281 miliarde dolari), fluxurile de ieire ale SUA fiind de 139 miliarde dolari. n 2004 fluxul de intrri de investiii n SUA era de 29 miliarde dolari SUA, iar ieirile erau mai nalte constituind 151 miliarde dolari SUA. n 2006, dac analizm figura 3 obsevm c stocul total de investiii strine n SUA se ridic la 1789 miliarde dolari. De asemenea SUA continu s dein locul nti la vnzrile de aciuni n cadrul fuziunilor i achiziiilor internaionale.

Fig. 3. Investiiile strine directe n S.U.A. (miliarde dolari USD)

Sursa: Adoptat de autor dup: UNCTAD, World Investment Report 2007 www.stats.unctad.org/fdi/Japonia ocup un loc modest la intrrile de investiii strine directe (8 miliarde dolari n 2000), dar i-a sporit investiiile directe n strintate, ajungnd n anul 2006 la 107 miliarde dolari, respectiv cel mai nalt nivel n ultimii 10 ani.La sfritul anilor '80, Japonia a devenit un important exportator de capital. Fenomenul de apreciere a yen-ului ce a avut loc dup 1985 a deteminat multe companii japoneze s fac investiii de portofoliu majore n alte ri. Guvernul Japoniei considera c investiiile directe n exterior vor determina accelerarea reorganizrii industriale a economiei prin efectul de nlocuire a exporturilor si creterea importurilor provenite de la filialele companiilor japoneze din exterior. Guvernul a ncurajat firmele japoneze s investeasc n exterior, oferindu-le credite i asigurri. Investiiile n rile n curs de dezvoltare sunt apreciate ca un mod de promovare a dezvoltrii economice a acestor ri. Pe lang aceasta, investiiile n rile dezvoltate sunt ncurajate ca modaliti de a asigura pe deplin accesul pe pieele strine i de a reduce tendinele protecioniste n zonele n care exporturile japoneze au ptruns masiv pe pieele locale.

Nu exist restricii referitor la investiiille de portofoliu n Japonia, dar exist unele limitri practice care scad gradul de atractivitate a pieei japoneze n acest domeniu. Una din aceste limitri este dat de volumul mic de aciuni disponibile la nivelul pieii pentru investitorii strini, cauzat de practica corporaiilor nipone de deinere ncruciat de aciuni sau existena unor restricii informale ce obstrucioneaz participarea acionarilor strini la actul managerial.

Investitorii locali i strini au acces liber la o larg gam de instrumente de credit, la dobanda pieei. n general, companiile strine din Japonia nu au dificulti n obinerea fondurilor. n 2004 volumul total de intrri de investiii strine n Japonia era de 6 miliarde dolari, iar total ieiri 28 miliarde dolari. n 2006, conform datelor prezentate de World Investment Report 2007, stocul total de investiii strine directe n Japonia era de 107 miliarde dolari SUA. Evoluia investiiilor strine n Japonia poate fi observat n tabelul de mai jos. Tabelul 3Investiiile strine directe n Japonia (milioane dolari USD)

Anii 2000-2006

AniiFluxStoc

20008 32350 322

20016 24150 319

20029 23978 140

20036 32489 729

20047 81696 984

20052 775100 899

2006-6 506107 633

Sursa: : UNCTAD,FDI, database.www.unctad.org/tdistatisticsInvestiiile strine n Europa Central i de Est au continuat s creasc n 2000, att pe fluxurile de intrare, ct i pe cele de ieire. Fluxurile de intrare au crescut de la 25 miliarde dolari SUA n 2000. Fluxurile de ieire au crescut ntr-un ritm mai rapid, de la 3 miliarde dolari SUA n 1999, la 4 miliarde dolari SUA n anul 2000, majoritatea acestor fluxuri de ieire, respectiv 3 miliarde dolari SUA, provenind din Federaia Rus.Pentru prima dat, n anul 2000, creterea produsului intern brut al regiunii a devenit un factor de atracie pentru intrrile de investiii strine. Investiiile strine directe determinate de tranzaciile de privatizare au constituit un alt factor de atracie al zonei, cu excepia Ungariei, unde privatizarea a fost, n principiu ncheiat, i a Comunitii Statelor Independente unde privatizarea pe scar larg cu investiii strine nc nu a nceput.Ponderea investiiilor strine directe n totalul investiiilor din regiune a crescut: investiiile strine directe exprimate ca procent din formarea brut a capitalului intern au nregistrat aproape o dublare, respectiv au crescut de la 8,8% n 1994 la 17,6% n 1999. n 2000, Polonia i Cehia au atras niveluri record de investiii strine directe de la corporaiile transnaionale, reprezentnd mpreun 55% din fluxurile ctre ntreaga regiune. n Polonia, unde investiiile strine au fost n 1999 de 7,5 miliarde dolari (o cretere cu 1,1 miliarde fa de 1998), investitorii strini au fost atrai de mrimea pieei interne. n anexa 1 putem observa c ncepnd cu anul 2000 pn n anul 2006 Polonia nregistreaz o cretere a intrrilor de investiii strine directe. Astfel, n 2006 Polonia nregistreaz cifra cea mai mare de pn atunci, pentru ea, de 13 miliarde dolari.n Cehia, investiiile strine directe n 1999 au fost de 5,1 miliarde dolari (fa de 2,7 miliarde n 1998). Aceast evoluie spectaculoas s-a datorat n principal modificrilor favorabile ale politicilor de privatizare. n 2005, Cehia nregistreaz o cretere a investiiilor strine cu 50% fa de anul 2000. Dac n anul 2005 intrrile de investiii strine constituiau 11 miliarde, atunci n 2006 ele ncep s scad pn la 5 miliarde dolari SUA [anexa 1].

Raportul la mrimea economiilor lor, Estonia, Ungaria i Cehia sunt principalele destinaii pentru investiiile strine, ponderea stocului de investiii strine directe n produsul lor intern brut fiind de 41,5 %, 39,6 % i respectiv 30,6%.

Reformele economice austere impuse de guvernul ungar au redus Budapesta n vizorul companiilor de peste hotare. Guvernul de la Budapesta a redus estimrile pentru investiiile strine n Ungaria, n 2007, de la 4 miliarde de euro la 2,5 3,5 miliarde de euro, cel mai sczut nivel din ultimii 10 ani. Creterea economic a fostei ri comuniste a stragnat n mare parte din cauza msurilor de austeritate introduse spre sfritul anului 2006 i care au adus la proteste viloente din partea populaiei. Premierul ungar a redus nr. angajailor din sectorul public, a crescut taxele si a tiat subveniile pentru a reduce deficitul bugetar al rii care ajunse n 2006 9,2% din PIB, cel mai nalt nivel din UE. Ungaria rmne ns o destinaie atractiv pentru investitorii strini, mai des mulumit infrastructurii de transport bine dezvoltate i infrastructurii de comunicaii. Investiiile strine directe au ajuns la 60 miliarde euro, cifr ce reprezint cea mai mare rat pe cap de locuitor din Europa Central i de Est. n prezent, n Ungaria activeaz 30 000 de companii care opereaz cu participare strin. [ 43, p.6]Investiiile strine directe n rile n curs de devoltare din Asia au atins n anul 2006 nivelul record de 259 miliarde dolari S.U.A. Creterea de 40% fa de anul 2000 se datoreaz, n special, creterii fr precedent a investiiilor strine directe n Hong Kong, China. Pe ansamblu n China investiiile strine au rmas la un nivel ridicat, stabil, respectiv 70 miliarde dolari S.U.A. n 2006, fa de 60 miliarde dolari S.U.A. n 2004.Ponderea n investiiile strine directe n totalul investiiilor din rile n curs de dezvoltare din Asia este n cretere: ponderea investiiilor strine directe n formarea brut a capitalului intern a crescut de la 4% n 1990, la 9,4 n 1999, fiind ns mai mic dect cea din rile Americii Latine. [49, p. 68] Fluxul investiiilor strine n Asia n anul 2006 a constituit 259 miliarde dolari SUA.Fuziunile i achiziii n rile din Asia de Sud, Est i Sud-Est au sczut de la 28 miliarde dolari SUA n 1999, la 21 miliarde dolari SUA n 2000, evoluie care reflect att reducerea volumului de active disponibile pe pia, ct i reducerea presiunii n sensul restructurrii corporaiilor, n special n rile cele mai afectate de criza financiar din deceniul trecut (Indonezia, Malayzia, Filipine, Coreea de Sud, Thailanda).

n China se desfoar un proces de schimbare a strategiei politice de atragere a investiiilor strine, n vederea canalizrii unui volum mai mare de fonduri ctre sectorul agricol.Potrvit unei anchete realizate de Academia Chinez de Comer Exterior, agricultara care la ora actual primete abia doi la sut din totalul investiiilor strine, trebuie s se transforme ntr-o important destinaie pentru acest capital. Continua deschidere a sectorului i o politic adecvat vor transforma agricultura ntr-un obiectiv clar al investitorilor, consider experii. [48, p.29]n 2006, conform datelor date de UNCTAD, China nregistreaz volumul de intrri de investiii strine 69 mlrd. dolari. Stocul total de investiii strine nregistrat n Asia de Sud, Est i Sud-Est n 2006 era de 1684 miliarde dolari [anexa 2].Investiiile strine n Africa au sczut cu peste 13 % n anul 2000, fenomen datorat reducerii cu 50% a investiiilor ctre principalele ri destinatare ale continentului, respectiv Angola, Maroc i Africa de Sud. ns pn n anul 2006 fluxul de investiii strine n Africa ncepe s creasc astfel n 2006 volumul total de investiii constituia 315 miliarde dolari SUA.Fluxurile de investiii strine directe ctre alte ri africane au fost, n principiu, stabile. Investiiile strine directe ctre Africa de Nord au crescut n 2006, atingnd 23 miliarde dolari SUA, dar fluxurile ctre Africa sub-saharian au sczut de la 7,9 miliarde dolari SUA n 2001, la 6,2 miliarde n 2006.

Ponderea Africii n totalul fluxurilor mondiale de investiii strine directe este nc foarte redus, scznd n anul 2000 sub 1%. n ciuda acestei reduceri, intrrile de investiii strine directe sunt mult mai mari dect la nceputul anilor 90, ca urmare a eforturilor deosebite fcute de rile africane pentru mbuntirea climatului lor de afaceri.Dac analizm tabelul de la anexa 3 observm c investiiile strine n Africa au o tendin de cretere. Astfel n 2006 intrrile de investiii strine directe constituie 35 miliarde dolari SUA o cifr destul de bun pentru Africa n comparaie cu anul 2000 unde volumul total de intrri de investiii strine era de 9 miliarde dolari.Investiiile strine directe n Rusia au nsumnat 28 miliarde de dolari n 2006, n cretere semnificativ fa de anul precedent, potrivit Ministerului Economiei. Volumul total al investiiilor strine rmne totui redus pentru o ar att de mare ca Rusia. Ministerul Economiei apreciaz, de asemenea, c investiiile strine au atins n anul 2000 i 2001 o sum foarte mic 2 miliarde dolari SUA i 3 miliarde dolari respectiv.Criza financiar din august 1998 i devalorizarea rublei au antrenat un asalt al preurilor la produsele de import i, pentru a contrabalansa aceast cretere, numeroi ntreprinztori au ales s accelereze investiiile pe plan local.

Cu titlu de comparaie, ns, Polonia, care are de patru ori mai puini locuitori dect Rusia a atras n anul 2000 - 8,3 miliarde dolari investiii strine n economia sa.

Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BERD) nu a investit dect 180-190 de milioane de euro n 1999 n Rusia, dar n anul 2001 cuantumul investiiilor sale se ridic la 500 milioane de euro.

n tabelul 4 poate fi observat evoluia investiiilor strine directe n Rusia. Tabelul 4Investiiile strine directe n Rusia (milioane dolari USD)

AniiFluxStoc

20002,71432,204

20012,74852,919

20023,46170,884

20037,95896,729

200415,444122,295

200512,766168,950

200628,732197,682

Sursa: UNCTAD,FDI, WIR(2007).database.www.stats.unctad.org/fdi/n final la acest paragraf putem meniona c investiiile strine cresc continuu i toate rile au neles importana lor. Piaa global, att de mult disputat anterior, a devenit n ultimii zece ani o realitate i astzi toate rile lumii contientizeaz faptul, c este foarte dificil s ai i s menii o economie competitiv fr investiiile strine directe. n acest sens, se poate remarca i faptul, c cea mai competitiv economie din lume, a SUA, constituie att un izvor ct i un consumator de ISD. La fel e i cu rile membre ale Uniunii Europene care sunt surse considerabile de investiii, dar i consumatoare de ISD. n acest context, o cretere rapid a sectorului economic a rilor industrializate i a celor aflate n tranziie din Europa i Asia s-a datorat practic n exclusivitate fluxului cantitativ i cel calitativ de ISD. Rusia poate i trebuie s profite pe deplin de avantajele investiiilor directe strine. Fiind o ar nzestrat cu cantiti enorme de resurse naturale i for de munc instruit, precum dispunnd de imense piee de desfacere pare s nu fie pentru ea o sarcin att de dificil de realizat.Dac am analiaza perioada din 1996 i pn 2006, conform datelor din World Investment Report, putem afirma c ISD cresc continuu. Din anul 1996-2000 se observ o medie de cretere anual de 39 %, apoi n anii 2000-2003 a urmat o perioad de reducere a fluxurilor de investiii strine directe. n 2004 au fost reluate ritmurile de cretere a fluxurilor de investiii strine cu 25%, iar n 2005 ele cresc cu nc 20%. n final putem afirma ca chiar dac n 2005 investiiile strine au atins 916 miliarde de dolari nu poate fi comparat cu anul 2000, un an record n care investiiile strine au ajuns la cifra de 1410 miliarde dolari.Investiii strine aduce cu sine cel puin patru elemente de valoare i anume: capital financiar, pricepere managerial, noi tehnologii de vrf i accesul la pieele de export.

2.2. Analiza i evoluia investiiilor strine n economia Republicii MoldovaScderea continu a produciei reprezint un fenomen caracteristic economiei Republicii Moldova n ultimii 10 ani ai secolul trecut. Aceast diminuare continu i considerabil a nceput odat cu iniierea reformelor economice n republic i tranziia la economia de pia. Unii din factorii principali ai declinului actual al economiei a fost i rmne prbuirea brusc a volumelor investiiilor alocate n economia naional. Cea mai mare reducere a volumelor investiiilor n republic a avut loc n prima jumtate a anilor 1990, mai ales n anii 1992 1994, cnd s-a produs diminuarea considerabil a PIB cu 39,9%. [16, p. 120]Dup cum se tie, anume activitatea investiional a fost i rmne fora motrice de asigurare a creterii economice. ntre evoluia PIB i dinamica volumelor de investiii exist o corelaie direct. Reducerea (sau creterea) investiiilor n capital fix duce i la modificarea (reducerea, creterea) PIB.Legtura direct dintre ISD i PIB poate fi reprezentat grafic printr-o curb (fig. 4), care are, ns, o form neregulat:

Fig. 4. Curba raportului ISD PIBInvestiiile n capital fix realizate n economie n anul 2007, semestrul I, au nsumat 4223,8 mil. lei, fiind n cretere fa de anul 2006 cu 38,4 la sut n termeni reali. Iar Produsul Intern Brut (PIB) estimat pentru semestrul I, 2007 a fost de 23843,0 mil. lei n preuri curente, n cretere n termeni reali cu 8,0 la sut comparativ cu semestrul I, 2006. ns pentru a observa mai bine legtura dintre investiiile n capital fix i PIB s-a elaborat figura 5.

Fig. 5. Indicii PIB i ai investiiilor n capital fix n Republica Moldova n anii 1999-2007, n % fa de anul precedent.

Sursa: Adoptat de autor conform datelor din Anuarul statistic 2007, Departamentul Statistic i Sociologie al Republicii Moldova.Volumele anuale ale investiiilor n capital fix se formeaz n baza acumulrii din PIB n form de capital fix. Din teoria economic sunt bine cunoscute influenele pe care le au investiiile asupra activitii economice, a veniturilor i a consumurilor.

n economia unei ri se fac diferite tipuri de cheltuieli de investiii (fig. 6), care nsumate ne dau investiia agregat (total) pe o anumit perioad de timp. Orice factor ce influeneaz un anumit tip de investiii va influena ntr-o mai mare sau mai mic msur i investiia agregat. Printre aceti factori, importana cea mai mare o au ratele dobnzii i taxele stimulatoare pe creditele de investiii. [9, p.470]

17963,1 mil.lei

10906,8 mil. lei

1051603,07 mii dolariFig. 6. Raportul investiii cererea agregat

Sursa: Adoptat de autor conform datelor din Anuarul statistic 2007. Departamentul Statistic i Sociologie al Republicii Moldova.Atunci cnd rata dobnzii este mai sczut, investiia devine mai rentabil. Aceasta situaie se ntlnete azi n Republica Moldova, unde scderea ratei ar fi o soluie dup opinia noastr, pentru rentabilizarea proiectelor de investiii i creterea volumului acestora. Dar scderea ratei dobnzii nu va putea avea loc dect dac oferta de disponibiliti bneti va depi cererea de credite.

Dac nsi populaia republicii nu are ncredere s investeasc n ara dat, atunci ce putem spune de investitorii strini, care analizeaz, cerceteaz cu amnunt ara n care doresc s investeasc.

n anii de tranziie rata economisirii a fost la un nivel destul de sczut, n 2001 el a constituit 19,1%, i drept consecin direct, rata investiiilor n capital fix a fost i mai sczut (11,0%). n 2004 rata investiiilor era de 28,4% ceea ce s-a considerat un nivel superior fa de ceilali ani. Este evident c rata joas de economisire nu poate asigura ramurile economiei naionale cu investiii necesare pentru restructurarea i modernizarea lor. Practica mondial demonstreaz c ritmuri nalte de cretere economic se asigur, n primul rnd, n rile cu o rat nalt de acumulare i, respectiv cu o rat nalt de investiii (de peste 25%). [16, p. 122]n condiiile tranziiei la economia de pia, deciziile investiionale se plaseaz tot mai mult pe seama agenilor economici privai. Aceasta o confirm i datele din anexa 4, n care este expus repartizarea investiilor n capital fix pe surse de finanare. Din tabel se observ tendina creterii producerii investiiilor finanate de agenii economici privai i de investitorii strini, ns aceast cretere este insuficient comparativ cu necesitile modernizrii produciei i asigurrii competitivitii ei pe piaa intern i cea extern.

Cu toate c n Republica Moldova sectorul privat predomin n economia naional, ponderea lui n volumele anuale ale investiiilor rmne la un nivel sczut n anii 2000 - 2002 [anexa 5] ns dup cum se observ n tabel ncepnd cu 2005 exist o tendin de cretere a investiiilor n acest sector. n 2007 ponderea acestui sector n totalul investiiilor este de 37,8%. Totodat, se evideniaz c rolul investiiilor strine directe n stabilirea activitii economice n Republica Moldova este important.

Situaia social-economic dificil a Republicii Moldova este generat de o criz economic acut, a crei redresare necesit investiii considerabile. ns, n condiiile de criz economic, resursele financiare proprii nu sunt suficiente pentru a asigura schimbrile social-economice n societate. n condiiile create un rol deosebit n modernizarea i asigurarea eficienei economiei republicii i revine investiiilor strine. n practica mondial e bine tiut rolul pozitiv a investiiilor strine n asigurarea creterii economice.

ncepnd cu anul 1994, un obiectiv primordial al politicei economice a Republicii Moldova a fost promovarea uni mediu de afaceri transparent i legal att pentru investitorii autohtoni ct i pentru cei strini. Baza legislativ a atragerii investiiilor strine o constituie Legea cu privire la investiiile strine adoptat de Parlament n anul 1999, care a fost modificat pe parcursul anilor. Totui dei a fost adoptat legea respectiv i a fost acordate unele nlesniri, investiiile strini directe n economia Republicii Moldova au fost nensemnate.

Pentru a atrage investitori strini, Guvernul a propus o list de avantaje la Forumul Economic Vienez organizat pe data de 20-21 februarie, 2008 pe care o au investitorii n Republica Moldova:

1. democraie stabil

2. localizare strategic poziia geografic avantajoas ntre est i vest

3. odat cu aderarea Romniei la UE la 1 ianuarie 2007 Republica Moldova a devenit vecin cu Uniunea Europen

4. for de munc ieftin cu un grad nalt de calificare i cunotine extinse n domeniul limbilor (n particular romna i rusa)

5. bogat n resurse naturale n special n sectorul agro-alimentar unde Moldova este un furnizor tradiional de produse de calitate pentru ntreaga regiune. 6. condiii climaterice favorabile pentru producerea unei varieti de produse agricole.

7. preferine comerciale oferite de UE.

8. o mulime de acorduri comerciale cu toate statele CSI.

9. o mulime de acorduri bilaterale de protecie a investiiilor.

Astzi, Republica Moldova s-a pomenit ntr-o situaie destul de dificil. Pn n 2006 republica a primit credite externe n sum de 2523,78 mil. dolari SUA. Dar aceste credite nu au fost utilizate n calitate de investiii n scopul retehnologizrii i modernizrii ntreprinderilor. Totui, guvernele Republicii Moldova au ntreprins un ir de msuri cu privire la atragerea investiiilor strine directe. Datorit, acestui fapt, n ultimii ani investiiile strine directe n economia Republicii Moldova s-a nregistrat o oarecare cretere. Aceasta se poate observa i n figura de mai jos, care ne arat c ncepnd cu anul 2004 se nregistreaz o cretere a investiiilor strine n Republica Moldova.

Fig. 7. Investiiile strine directe n Republica Moldova (milioane dolari USD.Sursa: Adoptat de autor dup: UNCTAD, World Investment Report 2007; surse din cadrul Bncii Naionale a Moldovei, www.bnm.mdSporirea considerabil a investiiilor strine directe n economia republicii fa de anii precedeni este condiionat, n primul rnd, de desfurarea procesului de privatizare a sectorului energetic i de dezvoltarea telecomunicaiilor. Numai compania Union Fenosa (Spania), care a procurat n anul 2000 aciunile societilor Reelele electrice de distribuie Centru, Reele electrice - Chiinu i Reele electrice - Sud, a efectuat investiii strine n sum de 264,5 mil. lei. De asemenea directorul general al companiei Voxtel S.A. Bruno Duthoit, a comunicat despre procesul de lansare a re-bradingului companiei, ce va fi cunoscut drept Orange, proces ce va conduce pentru perioada anilor 2006-2007 a atragerii i utilizrii n acestea scopuri n republica Moldova a unui volum de investiii n mrime de pn la 25 mln. euro. Acest proiect este favorabil pentru Republica Moldova deoarece ar putea atrage noi investitori din Frana.

Stocul cumulant de investiii strine directe la sfritul anului 2000 a fost de 4,8 ori mai mare dect la sfritul anului 1995. O dat cu aceasta, a crescut i ponderea stocului cumulant de investiii strine directe n PIB, de la 6,5% la sfritul anului 1995 pn la 34,5% la sfritul anului 2000. Pe lng aceasta n anul 2005, au fost nregistrate investiii strine directe de 260 mil. SUA ceea ce a nsemnat un record n Moldova.

Dar, dei a fost nregistrat o cretere, volumul investiilor strine directe alocate n economia Republicii Moldova rmne la un nivel sczut. Moldova primete cea mai mic cantitate de investiii strine pe cap de locuitor dintre toate rile europene. Volumul investiiilor strine directe pe cap de locuitor n Republica Moldova a atins nivelul unor state din CSI, respectiv 116,4 USD, estimativ pentru 2007. ns acest indicator este mult mai mic n comparaie cu noile state-membre ale UEChiar dac n 2005 s-a nregistrat un record pentru Moldova 260 mln. USD, aceast sum este infim pe lng 10 miliarde de euro care s-au nregistrat n Romnia n 2006. Ceea ce ne demonstreaz c ncrederea de care se bucur puterea din Moldova este destul de mic.

Din cele 81 de rii care au alocat investiii n capitalul statutar al ntreprinderilor cu capital strin din Republica Moldova, numai 21 ri au fcut investiii n volume mai mari de 1 mil. dolari SUA. SUA este unul din investitorii principali n Moldova. Conform Departamentului de Statistic i Sociologie, investiiile americane n Moldova n perioada anilor 2004-2006 au constituit 47 mil. de dolari americani, reprezentnd 8,6% din toate investiiile strine fcute n Moldova.

SUA a investit n sectorul de prelucrare a produselor alimentare, transport i comunicaie, medicin, asistena social, agricultura, hoteluri i restaurante. Principale companii din Moldova cu capital american sunt: Acorex Wine Holding, Lion - Gri, Sun-Communications, Jolly Allon, Daac Hermes etc.

Federaia Rus deine primul loc n alocarea investiiilor strine directe n economia Republicii Moldova. Dar trebuie de menionat c din suma total de investiii (179 mil. dolari) o mare parte a fost convertit (145 mil. dolari) de ctre Guvernul Republicii Moldova din contul datoriilor fa de Rusia pentru gaz natural i energie electric. Astfel au fost transmise ctre S.A Gazprom din Federaia Rus 51% din activele S.A Moldova - Gaz i s-a creat o societate pe aciuni mixt moldo-rus.

Pozitiv este faptul majoritatea investiiilor strine n republic se concentreaz n sectorul de producie, n energie electric, gaze, ape (33 % din totalul investiiilor strine) i n industria prelucrtoare (25 %).Negativ este faptul c n ramura principal a economiei naionale, n agricultur, sunt atrase foarte mici investiii strine doar 1,6 % din totalul investiiilor strine. n 2006 n agricultur s-au efectuat investiii strine doar 4375,1 mii dolari SUA.Fluxul investiiilor strine n economia Moldovei n semestrul III al anului 2007 a constituit 200,46 mil. dolari, majorndu-se cu 94,65 mil. USD sau de 1,9 ori fa de aceeai perioad a anului 2006. Precum au comunicat surse din cadrul Bncii Naionale a Moldovei, n trimestrul I i II din 2007, fluxul investiiilor strine n economia Moldovei a constituit 87,31 mil. dolari i 113,15 mil. dolari respectiv. Totodat, investiiile n capitalul social al ntreprinderilor n ianuarie iunie 2007 au constituit 82,21 mil. dolari, iar volumul creditrii companiilor afiliate de ctre companiile de baz 70,8 mil. dolari. n aceeai perioad a anului trecut aceti indicatori au constituit 44,8 mil. dolari i 51,64 mil. dolari respectiv. Potrivit BNM, la finele sem.I al anului 2007, volumul total al investiiilor strine directe n economia Moldovei a constituit 1505,38 mil dolari, dintre care investiiile n capitalul social al ntreprinderilor i profitul investit au constituit 1094,94 mil. dolari SUA . [40, p. 2]Investiiile de portofoliu efectuate pe parcursul primului semestru al anului 2007 au fost nesemnificative, fiind generate de acumularea angajamentelor guvernamentale la deservirea procentual a euroobligaiunilor.

n 2007 s-a observat c segmentul cu cea mai mare atractivitate pentru investitorii strini este sectorul bancar, aciunile bncilor nregistrnd creteri spectaculoase n pre i aceast cretere fiind continu. Cu toate acestea, preurile medii ale aciunilor bncilor din Republica Moldova sunt, deocamdat , de 7-11 ori mai mici dect aciunile bncilor din Romnia, unde deja au venit investitorii strini. Totui sectorul bancar, chiar dac este nc firav, se dezvolt sntos i este atractiv pentru investitorii strini, judecnd n baza evoluiilor din anul 2007. Fondul austriac de investiii Vienna Capital Partners a achiziionat ntreg pachetul de aciuni al bncii moldoveneti Unibank de la grupul rusesc Petro-Kommer. Vienna Capital Partners a achiziionat 610. 000 de aciuni la un pre de 396,67 lei pe o aciune. Suma total a tranzaciei s-a ridicat la 20,7 mil. dolari. De asemenea s-au efectuat tranzacii cu aciuniile Mobiasbanc, procurate de Societe Generale. Iar recent statul a anunat c intenia de a privatiza Banca de Economii, ceea ce cu siguran va atrage un investitor strin.O posibil investiie n Moldova ar putea fi fcut n 2008 i de compania chinez de construcii COVEC, care este interesat de realizarea n Moldova a proiectelor de construcie a infrastructurii. Compania COVEC este poziionat drept a treia companie de construcii n lume i cea mai mare companie n Asia, ce realizeaz proiecte de construcie a drumurilor, podurilor, tunelurilor, etc. Potrivit Ministerului Economiei i Comerului, valoarea total a investiiilor chineze n economia Moldovei, la 1 aprilie 2007 era aproximativ de 72,93 mil. dolari deinnd o pondere de 0,6 % n totalul investiiilor strine. n r activeaz 12 ntreprinderi mixte moldo-chineze cu capital social total n valoare de 9,37 mil. lei. De asemenea lanul hotelier Continental din Romnia are planuri pentru Republica Moldova. n 2008 ncepe construcia unui hotel att n Moldova ct i n Ucraina i Bulgaria i pentru care vor fi alocate 150-160 mil. dolari SUA.Analizele efectuate ne permit s concluzionm c exist posibiliti de atragere a investiiilor strine i c guvernul ncearc s creeze un climat favorabil pentru aceasta. Legea cu privire la investiie strine protejeaz investiiile strine i cele naionale n toate sectoarele economiei n acelai mod, legislaia curent a Republicii Moldova fiind bazat pe ne-descriminare ntre investitorii naionali i cei strini.

Alte legii importante care reglementeaz investiii strine sunt:

Legea despre proprietate;

Legea despre antreprenoriat i ntreprinderi;

Lege despre Instituiile Financiare;

Legea despre Franchising;

Codul fiscal.

Datele statistice analizate mai sus inspir totui optimism n privina evoluiilor viitoare ale investiiilor strine directe.

2.3. Experiena mondial n promovarea strategiilor de atragere a investiiilor strinen condiiile lipsei de capital autohton , corelate cu existena unor disponibiliti considerabile de capital n rile dezvoltate, soluia investiiilor externe n rile care au nevoie de capital devine nu numai necesar, dar chiar absolut indispensabil, pentru strategiile acestor econ