UNIVERSITATEA BABE-BOLYAI FACULTATEA DE CHIMIE I INGINERIE CHIMIC CLUJ-NAPOCA

Proiect la finante internationale Caderea bancii de Barrings

Student: Bonat Tamas Lorena Specializarea: FINANTE BANCI AN III, GRUPA 1.

2011

Caderea bancii de Barrings Sectorul bancar s-a confruntat, de-a lungul timpului, cu mai multe cazuri de fraude comise din interiorul instituiilor. Cel mai cunoscut este cel al bncii engleze Barrings. In 1995, traderul Nick Leeson a provocat o pierdere de 850 milioane lire sterline (aproximativ 1,3 miliarde dolari) bncii Barings, pentru care lucra n acel moment n Singapore, conform The Money Channel. Acesta s-a implicat n operatiuni speculative cu banii clienilor bncii, pierznd sume foarte mari i cauzand de unul singur falimentul unei importante banci de investitii. Atunci cnd conducerea bncii a descoperit amploarea pierderilor, a informat Banca Angliei c Barings era falimentar. La doar cateva zile dupa arestarea lui Nick Leeson n Frankfurt, pe 2 martie 1995, Barings Bank a fost vndut gigantului financiar olandez ING pentru suma simbolic de o lir sterlin, punnd capt istoriei de 230 de ani a bncii britanice. Banca a fost redenumit ING Barings, ns ING a renunat apoi la Barings, n logo ramanand doar ING. 1. Scurt istoric Barings, cunoscut nainte ca Baring Brothers & Co, a fost cea mai veche banc comercial din Anglia, fiind fondat n 1762 de Sir Francis Baring. Barings a avut o istorie lung ce abund n evenimente rsuntoare. In 1802, a spijinit finanarea achiziiei statului american Louisiana de la Imperiul Francez n ciuda faptului c Anglia era n rzboi cu Frana iar tranzacia a finanat efortul militar al lui Napoleon. Mai trziu, eforturile ndraznee (mai multe majorari de capital) au generat probleme grave pentru banca Barings iar n 1890, dupa Revoluia din Brazilia, banca este salvat de un consoriu organizat de guvernatorul de atunci al Bncii Angliei, William Lidderdale. Aceast salvare prompt a diminuat popularitatea de care se bucura pn atunci. Aceast nou i discret abordare a bncii a contribuit la stabilirea unor strnse legturi cu Regele George V i cu monarhia britanic ce va dura pn la marele colaps din 1995. Familia Baring a fost investit cu titlul de Baron Revelstoke. Restriciile impuse bncii n aceast perioad au privat-o de popularitate n lumea financiar dar acest dezavantaj a fost compensat mai trziu cnd refuzul bncii de a finana recontrucia Germaniei dup primul Razboi Mondial a salvat-o de la pierderi majore pe care le-au experimentat alte bnci britanice la nceputul marii recesiuni. Cndva un monstru n industria bancar, Barings a fost ngenuncheat pe 26 Februarie 1995 de aciunile unui singur om, Nick Leeson care a pierdut 1.4 miliarde de dolari speculnd pe SIMEX (Singapore International Monetary Exchange), folosind n principal contracte futures. Dupa colaps, Barings a fost cumprat de societatea financiar danez ING pentru suma de 1 lir sterlin, prelundu-i toate datoriile, Barings nemaiavnd o existen de sine stttoare ca i corporaie. Numele ei a supravieuit o perioad ca Baring Asset Management dar BAM a fost divizat i vndut de ING ctre Mutual and Northern Trust n martie 2005. 2. Privire de ansamblu asupra cazului Falimentul Bncii Barings, n Februarie 1995, este expresia clar a faptului c managementul riscului nu a funcionat. Eecul a fost total neateptat. n decurs de numai cteva zile, banca a trecut de la o poziie pe pia aparent puternic la faliment. Ceea ce a ocat opinia public a fost faptul c falimentul a fost provocat de aciunile unui singur trader, detaat intr-un mic birou din Singapore. 2

Traderul Nick Leeson, a fost angajat de Barings pentru a profita de oportunitatea arbitrajului pe derivative la Singapore Mercantile Exchange i Japans Osaka Exchange. De fapt, el i-a asumat poziii prea riscante prin cumprarea i vnzarea contractelor futures de diferite valori sau de tipuri diferite. Totul a nceput pe 16 Ianuarie 1995 cnd Leeson a adoptat o poziie short (vanzare) pentru derivatele de pe cele dou piee bursiere: Singapore i Tokyo, miznd c piaa nu va fluctua peste noapte. Dar, n dimineaa zilei de 17 Ianuarie 1995, cutremurul Kobe din Japonia a trimis piaa asiatic ntr-un colaps, tragnd i investiiile lui Leeson dup ea. Leeson a ncercat s-i compenseze pierderile printr-o serie de investitii extrem de riscante, de data aceasta pariind ca Nikkei va nregistra o revenire rapid, lucru care nu s-a intamplat i s-a concretizat intr-o imens gaur financiar de 1.4 miliarde USD, de dou ori mai mult dect capitalul disponibil din banc. n 1993, Nick Leeson a fost numit Manager General al sucursalei Barings Futures din Singapore. n aceast calitate, el a putut ascunde tranzaciile bursiere neautorizate timp de mai bine de 1 an, abuznd de cele 2 funcii pe care le deinea: supraveghea att activitile bursiere ct i cele de back-office, adic: 1. Tranzaciona ordinele pe futures i options ale clienilor sau ale altor firme din interiorul companiei, si 2. Arbitra diferenele de pre dintre contractele futures ale firmei Nikkei tranzacionate pe bursele din Singapore i Japonia. Arbitrajul este prin definiie o strategie cu risc sczut i i-a fost ncredinat lui Leeson i echipei sale cu scopul de a produce profituri mici, i nu pentru a specula ctigurile. Experiena lui Leeson n tranzaciile bursiere era destul de redus dar a dat un examen care l-a calificat s speculeze pe SIMEX mpreun cu colegii lui. Managerii seniori ai bncii proveneau n principal dintr-o banc comercial i nici ei nu aveau destule cunotine despre trading cu derivative. Chiar i n faa unor profituri mari, care lear fi tras un semnal de alarm asupra riscurilor mari pe care le implicau, managerii au continuat s cread c Leeson i-a acoperit poziiile pe SIMEX i OEX, astfel fcnd un profit neriscant. De fapt, Leeson tranzaciona contracte derivate pe cele 2 piee care erau, n unele cazuri de tipuri diferite iar n alte cazuri de valori neacoperite. De exemplu, ajutat de lipsa de supraveghere, Leeson a executat o strategie cunoscut sub numele de straddle cu scopul de a face profit prin vnzarea de opiuni put i call pe acelai instrument financiar, n cazul acesta, indicele Nikkei 225. O operaiune straddle genereaz catiguri cnd piaa este stabil dar poate produce pierderi dezastruoase dac piaa este volatil, un contrast izbitor cu arbitrajul relativ conservator pe care Barings il avea n vedere pentru operaiunile derulate de Leeson. Leeson a creat un cont de eroare numerotat 88888 pentru toate primele i pierderile rezultate din tranzaciile sale. Leeson a susinut c iniial a deschis acest cont pentru a ascunde o singur pierdere de 20.000 lire sterline rezultat dintr-o eroare contabil pe care urma s o recupereze din tranzacionri. Totusi, a continuat s nregistreze i alte pierderi n acest cont i, de asemenea, a continuat s mreasc numrul tranzaciilor i a riscului asumat. Leeson a crescut volumul poziiilor deschise cu toate c pierderile sale au crescut datorit volatilitii pieei. cnd cutremurul Kobe din Japonia a cauzat o cdere abrupt a indicelui Nikkei 225 cu 1000 de puncte, poziiile deschise neautorizate pe care le avea Leeson au suferit pierderi majore. Fiind un trader neexperimentat, Leeson, disperat, a cumprat i mai multe contracte futures Nikkei cu sperana s recatige banii pe care i pierduse deja. De fapt, Leeson a nceput efectiv utilizarea contului 88888 nca de cum a venit n Singapore. A pierdut bani nca de la nceput. Pariurile repetate l-au fcut s piard din ce n ce mai muli bani. pn la sfritul amului 1992, contul 88888 nregistra deja o pierdere de 2 milioane GBP. Un an mai trziu, pierderea se ridica la suma de 23 milioane GBP. pn la sfritul lui 1994, contul deja nregistra uluitoarea pierdere de 208 milioane GBP, fr ca managerii bncii s bnuiasc mcar.

3

3. Analiza financiar detaliat Barings a falimentat pentru c nu a reuit s-i acopere datoriile imense pe care Leeson le-a creat n numele bncii. cnd a intrat n lichidare judiciar, Barings, prin Leeson, avea poziii futures neacoperite n valoare de 27 mld. USD: 7 mld. USD pe contractul Nikkei 225 i 20 mld. USD pe obligaiuni guvernamentale japoneze (JGB) i contracte n euroyeni. Leeson a mai vndut 70.892 de opiuni put i call cu valoarea nominal de 6.68 mld. USD. Valoarea acestor poziii este ameitoare; enormitatea lor este cu att mai ocant, dac se compar cu capitalul raportat de banc de 615 mil. USD. Dimensiunea poziiilor poate fi subliniat i de faptul c n ianuarie i februarie 1995, Barings Tokyo i Barings London au transferat 835 mil USD subsidiarei lor din Singapore pentru a o ajuta si acopere datoriile marginale pe SIMEX. 3.1. Aciunile raportate (fantezie) Acumularea poziiilor pe indicele Nikkei a fost zguduit de cutremurul din 17 Ianuarie 1995. Acest fapt e reflectat n figura 3.1. Graficul arat cum poziiile lui Leeson au evoluat n direcia opus indicelui Nikkei pe masur ce piaa de capital japonez scdea, poziiile deinute de Leeson creteau. nainte de cutremurul Kobe, cu tranzacii Nikkei ntre 19.000 i 19.500, Leeson avea poziii long pe futures de aproximativ 3000 de contracte pe Osaka Stock Exchange (OSE) (numrul ehivalent de contracte de pe SIMEX este 6000 deoarece contractele SIMEX sunt la jumtatea celor de pe OSE). La cateva zile dup cutremur, Leeson a demarat un program agresiv de cumprare care a atins un apogeu de 19.094 de contracte doar o lun mai trziu, pe 17 februarie.

Figura 3.1 Poziiile long ale bncii Barings fa de media Nikkei 225. Sursa: Datastream i Osaka Securities Exchanges Dar poziiile de pe Osaka Stock Exchange, care erau cunoscute public de vreme ce OSE publica informaii sptamnale, au reflectat doar jumtate din tranzaciile efectuate de Leeson. Dac el era long pe OSE, atunci trebuia s fie short cu dublul numrului de contracte pe SIMEX. De ce? Pentru c strategia oficial a lui Leeson era s obin avantaj din diferenele temporare de pre dintre contractele Nikkei pe SIMEX i cele pe OSE. Acest arbitraj, pe care Barings l-a numit switching (nlocuire) presupune ca Leeson s fi cumprat contractul mai ieftin i s-l vnd simultan pe cel mai scump, schimbnd sensul tranzaciei cnd diferena de pre s-ar fi redus sau ar fi disprut. Acest tip de arbitraj are risc sczut de pia pentru c poziiile sunt ntotdeauna nchise.

4

Dar Leeson nu a fost short pe SIMEX, de fapt, avea poziie long egal cu aproximativ numrul de contracte cu care ar fi trebuit s fie short. Aceasta era tranzacia neautorizat mascat de contul 88888. A folosit acest cont i pentru a executa toate tranzaciile neautorizate cu obligaiuni guvernamentale japoneze, cu contracte futures pe euroyeni i cu opiuni Nikkei 225: toate aceste tranzacii au fost att de mari nct au falimentat Barings. Tabelul 3.2. ofer o imagine a tranzaciilor neautorizate derulate de Leeson n comparaie cu cele raportate de el.

Tabelul Fantezie versus fapte: Poziiile lui Leeson la sfritul lui Februarie 1995. 3.2. Numrul de contracte1 la valoare nominal n USD Raportat3 Actual4 Futures Nikkei 225 30112 $2809 mil. 15940 $8980 mil. long 61039 $7000 mil. short 28034 $19650 mil. short 6845 $350 mil. 49% din contractul Martie 1995 i 24% din contractul Iunie 1995. 85% din contractul Martie 1995 and 88% contractul Iunie 1995 5% contractul Iunie 1995, 1% din contractul Septembrie 1995 i 1% din contractul Decembrie 1995. Poziia actual n termeni de numr de poziii deschise ale unui contract relevant2

JGB

601 Euroyen $26.5 mil. Options Nikkei 225

-

37925 calls $3580 mil. 32967 puts $3100 mil.

1. Exprimat n termeni de contracte SIMEX care sunt din valoarea celor de pe OSE i TSE. Pentru contractele Euroyen, SIMEX and TIFFE sunt de mrimi similare. 2. Numrul de poziii deschise pentru fiecare lun contractual a fiecrui contract listat. Pentru contractele Nikkei 225, JGB and Euroyen, lunile contractuale sunt Martie, Junie, Septembrie i Decembrie. 3. Poziiile pe contractele futures raporate de Leeson s-a presupus c erau acoperite pentru c erau parte din activitatea de switching a Barings, adic numrul de contracte ori de pe Osaka Stock Exchange, SIMEX ori de pe Tokyo Stock Exchange. 4. Poziiile actuale se refer la tranzaciile neautorizate pstrate n contul de eroare '8888'. Sursa: The Report of the Board of Banking Supervision Inquiry into the Circumstances of the Collapse of Barings, Ordered by the House of Commons, Her Majesty's Stationery Office, 1995 3.2. Poziiile neraportate (fapte) Cel mai ocant aspect al tabelului 3.1 este faptul c Leeson a vndut 70.892 de opiuni Nikkei 225 valornd aproape 7 mld. USD fr tirea Barings London. Activitatea s a atins apogeul n Noiembrie i Decembrie 1994 cnd, n aceste dou luni, singur, a vndut 34.400 de opiuni. n limbaj financiar, Leeson a vndut straddle-uri, adic a vndut opiuni put i call cu acelai pre de exercitare i aceeasi maturitate. Leeson a ctigat o prim din vnzarea a 37.000 5

de straddle-uri ntr-o perioad de 14 luni. Aceste tranzacii sunt foarte profitabile cu condiia ca Nikkei 225 s fie tranzacionate la preul opiunii din ziua scadent, de vreme ce att opiunile put cat i cele call ar expira inutil. Vnztorul obine atunci intreaga prim ctigat din vnzarea opiunilor. (figura 3.3. prezentarea grafic a profilului profit/pierdere a unui straddle). Dac Nikkei se tranzacioneaz aproape de preul de exercitare la maturitate, ar putea fi nc profitabil deoarece prima catigat excede compensarea micilor pierderi din opiunile call (dac piaa din Tokyo ar fi crescut) sau put (dac Nikkei ar fi sczut).

Figura 3.3. Formarea profitului unui Straddle. Preurile de exercitare ale celor mai multe dintre poziiile straddle ale lui Leeson au variat de la 18.500 la 20.000. Astfel, el avea nevoie ca Nikkei 225 s-i continue tranzacionarea n intervalul 19.00020.000 de dinainte de cutremur dac vroia s catige din operaiunile cu opiuni. Cutremurul a distrus strategia lui Leeson. n ziua cutremurului, pe 17 ianuarie, Nikkei 225 era la 19.350. Opiunile call pe care Leeson le vnduse ncepeau s se devalorizeze n timp ce opiunile put se apreciau pentru cumprtorii lor dac Nikkei continua s se deprecieze. Pierderile lui Leeson din aceste opiuni put au fost nelimitate i complet dependente de nivelul Nikkei la maturitate, n timp ce profiturile pe call erau limitate la prima ctigat. Acest aspect este cheia nelegerii aciunilor lui Leeson deoarece, nainte de cutremurul Kobe, contul lui neautorizat de erori, 8888, arta o poziie flat n contractele futures Nikkei 225. La 3 zile de la cutremur, Leeson a cumparat 10.814 contracte cu scadena Martie 1995. Nimeni nu tie sigur dac el a cumprat aceste contracte creznd c piaa a reacionat exagerat la ocul cutremurului sau pentru c a vrut s susin Nikkei pentru a-i proteja poziiile long generate de straddle-urile pe opiuni (Leeson nu i-a asigurat poziiile pe opiuni nainte de cutremur i cumprrile de futures Nikkei dup cutremur nu pot fi interpretate ca parte din procesul de hedging tardiv de vreme ce el ar fi trebuit s vand, nu s cumpere.) Cnd Nikkei a pierdut 1000 de puncte, la 17.950, luni, 23 Ianuarie 1995, Leeson s-a vzut nregistrnd pierderi din poziiile sale long de 2 zile i confruntndu-se cu un prejudiciu nelimitat din vnzarea opiunilor put. Nu a existat cale de ntoarcere. Leeson a ncercat de unul singur s ntoarc efectul negativ post-Kobe care a scufundat piaa japonez. n 27 ianuarie 1995, contul 88888 arta o poziie long de 27.158 contracte Martie 1995. n urmtoarele 3 saptmni, Leeson i-a dublat poziia long pn la apogeul de 55.206 contracte Martie 1995 i 5640 contracte Iunie 1995. Devalorizrile spectaculoase ale capitalurilor japoneze dup cutremur au accentuat i mai mult volatilitatea pieei. Aceasta nu a ajutat nici poziiile short ale lui Leeson un vnztor de opiuni prefera volatilitatea negativ a pieei, adic scderea preurilor, pentru c valoarea opiunilor s scad. Cu volatilitate pozitiv, opiunile short ale lui Leeson ar fi nregistrat pierderi chiar dac bursa din Tokyo nu ar fi sczut.

6

Leeson s-a angajat n activiti neautorizate nca de cum a nceput tranzaciile bursiere n Singapore n 1992. El a contractat poziii pe SIMEX att pe contracte futures ct i pe optiuni. (Mandatul lui de la Londra i permitea s-i creeze poziii numai dac fceau parte din strategia de switching i s execute ordinele clienilor. Nu ii era permis s vnd opiuni). Leeson a pierdut bani din operaiuni nepermise nc din prima zi. nc era perceput la Londra ca biatul minune i turbo-arbitrajorul care a contribuit singur la jumtate din profitul pe anul 1993 al subsidiarei Barings Singapore i la jumatate din profiturile ntregii companii n 1994. Discrepana dintre realitate i minciun este ilustrat n tabelul 3.4. care nu relev numai magnitudinea ultimelor prejudicii cauzate de Leeson dar i faptul c el a pierdut ntotdeauna bani. Doar n 1994, Leeson a pierdut 296 mil. USD. efii lui credeau c el a fcut un profit de 46 mil USD, n consecin au propus s i se acorde un bonus de 720.000 USD. Fapte versus fantezie: Profitabilitatea operaiunilor financiare derulate de Leeson. Raportat (milioane) +GBP 8.83 +GBP 28.529 +GBP 18.567 Actual (milioane) -GBP 21 -GBP 185 -GBP 619 Actual cumulat1 (milioane) -GBP 23 -GBP 208 -GBP 827

Tabelul 3.4 Perioada 1 Ian 1993 la 31 Dec 1993 1 Ian 1994 la 31 Dec 1994 1 Ian 1995 la 31 Dec 1995

1. Actualul cumulat reprezint pierderile cumulate ale lui Leeson. Sursa: Report of the Board of Banking Supervision Inquiry into the Circumstances of the Collapse of Barings, Ordered by the House of Commons, Her Majesty's Stationery Office, 1995.

3.3. Tranzaciile ncruciate Cum a putut Leeson s-i nsele pe toi cei din jurul lui? Cum a fost capabil s raporteze profituri din activitatea sa de switching, cnd el de fapt pierdea sume uriase? Cum a putut arta o poziie nul n contabilitate cnd el avea poziii long enorme pe Nikkei i poziii short pe dobnzile obligaiunilor japoneze? Consiliul de Control al activitii bancare (Board of Banking Supervision - BoBS) al Bncii Angliei care a condus investigaiile asupra falimentului Barings, crede c instrumentul utilizat pentru crearea acestei nelciuni a fost tranzacia incruciat. Tranzacia ncruciat este o tranzacie executat n ringul unei burse de ctre un singur membru al bursei care este i cumprtor i vnztor. Aceasta presupune mperecherea de ctre un broker/dealer a unui ordin de cumprare cu un ordin de vnzare pentru aceeai valoare mobiliar, ambele ordine avnd aceeai cantitate i acelai pre, dar aparinnd unor clieni diferii. Aceast practic este legal doar dac brokerul a oferit mai nti valoarea mobiliar n mod public, la un pre mai mare dect preul cererii i nimeni altcineva nu a acceptat oferta. Conform regulamentului SIMEX, membrul trebuie s strige preul de 3 ori. O tranzacie ncruciat trebuie executat la preul pieei. Leeson a intrat intr-un volum semnificativ de tranzacii ncruciate intre contul 88888 i contul 92000 (arbitrajul Barings Securities Japan - Nikkei i JGB), contul 98007 (arbitrajul Barings London JGB) i contul 98008 (arbitrajul Barings London Euroyen). Dup executarea acestor tranzacii ncruciate, Leeson i-ar fi instruit stafful s mpart numrul total de contracte n mai multe tranzacii diferite i s schimbe preurile de tranzacionare pentru a crea profituri n conturile de switching menionate anterior iar pierderile s fie contabilizate n contul 88888. Astfel, n timp ce tranzaciile ncruciate la Burs preau la suprafaa curate i n conformitate cu regulile Bursei, evidenele i nregistrrile BFS, stocate n sistemul Contac, sistem agreat i utilizat de membrii SIMEX, au reflectat perechi de tranzacii nsumnd acelai 7

numr de loturi la preuri care nu aveau nicio legtur cu cele executate n ring. O alt variant ar fi c Leeson ar fi intrat n tranzacii ncruciate de valori mai mici dect cele anterioare, dar cnd acestea s-ar fi nregistrat n sistemul Contac, el ar fi aranjat ca preurile s fie modificate, nregistrand din nou profituri fictive n conturile de 'switching' i pierderile n contul 88888. Tabelul 3.5. de mai jos ilustreaz un exemplu despre cum Leeson a modificat evidenele financiare pentru a raporta profit din activatea de switching. Numrul de contracte din contul 888881 Preul Preul Valoare pe mediu pe pe SIMEX contract SIMEX mil. JPY Valoare pe contract mil. JPY Profit/(Pierdere) in contul '92000' mil. JPY

Tabelul 3.5.

Cumprare Vnzare 20 Ianuarie 23 Ianuarie 23 Ianuarie 25 Ianuarie 26 Ianuarie TOTAL 10047 16276 6984 3000 8082 18950 17810 17810 18220 18210 19019 18815 18147 18318 18378 66173 26715 (71970) 91528 148193 66413 28223 (73332) 92020 149560 240 1508 (1362) 492 1367 2245

1. Aceast coloan reprezint mrimea tranzaciilor ncruciate pe Nikkei 225 operate n ringul SIMEX n zilele respective, n contrapartid cu contul 92000. Sursa: Tabelul este Figura 5.2 din Report of the Board of Banking Supervision Inquiry into the Circumstances of the Collapse of Barings, Ordered by the House of Common, Her Majesty's Stationery Office, 1995.

Raportul BoBS noteaz n oricare din cazuri, intrrile n sistemul Contac au reflectat valori suspecte ale contractelor la preuri diferite de cele tranzacionate n ring, corespunznd mrimii lotului tranzacionat iniial. Acest lucru a dat impresia, la o revedere a tranzaciilor raportate n contul 92000 c acestea s-au operat n momente diferite ale zilei. Acest lucru a fost necesar pentru a-i determina pe managerii Barings Securities Japan s cread c profitabilitatea raportat n contul 92000 a fost rezultatul activitii de arbitraj autorizate de managementul superior. Efectul acestei manipulri s-a concretizat n umflarea artificial a profitului raportat n contul 92000, pe seama contului 88888 care a inregistrat pierderi masive din poziiile neautorizate angajate de Leeson. n plus, pe lng tranzaciile ncruciate pe SIMEX intre contul 88888 i conturile de switching, Leeson a realizat i tranzacii fictive ntre aceste conturi care nu au fost niciodat ncruciate (inchise) n ringul Bursei. Efectul acestor operaiuni, n afara Bursei (care nu au fost permise de SIMEX), a fost, din nou, creditarea conturilor de switching cu profituri i incrcri ale contului 88888 cu pierderi. Concluzia acestor tranzacii ncruciate este ca Baings a fost contrapartida multora din propriile sale tranzacii. Leeson a cumprat dintr-o mn i a vndut celeilalte, iar procednd astfel, nu a limitat nici unul din riscurile de pia ale firmei, dimpotriv. Astfel, Barings nu arbitraja intre SIMEX i Bursa japonez ci a angajat poziii deschise (de valori mari) care au fost mascate n contul 88888. Situaia rezultatelor acestui cont a reflectat corect venitul ctigat (sau nectigat) de Leeson. Detaliile acestui cont nu au fost niciodat transmise departamenelor de 8

trezorerie sau de control al riscului din Londra, o omisiune care a avut consecine catastrofale pentru investitorii Barings. Graficul 3.6 de mai jos ilustreaz numrul tranzaciilor ncruciate executate de Leeson. Este differen dintre linia continu care reprezint toate operaiunile Nikkei din contul 92000 neregsite n contrapartid n contul 88888 i linia intrerupt care arat poziiile pe care Leeson le-a raportat managementului bncii. Figura ilustreaz grafic discrepana dintre poziiile raportate i cele efective, actuale. De exemplu, managementul a crezut c firma avea pozitie short pe 30.112 contracte pe SIMEX n 24 Februarie; de fapt, era long pe 21.928 contracte dup ignorarea tranzaciilor ncruciate cu contul 88888.

Figura 3.6. Poziiile Nikkei n contul 92000

9

Bibliografii: 1. 2. 3. 4. 5. Ziarul financiar http://en.wikipedia.org/wiki/Nick_Leeson http://documentarystorm.com/money-industries/25-million-pounds/ http://www.nickleeson.com/biography/full_biography.html Money.ro

10