48131295 analiza 20si 20anticiparea 20esecul 20unei ti mice 20 20studiu 20de 20caz 20la 20sc 20red...

8/3/2019 48131295 Analiza 20si 20Anticiparea 20Esecul 20unei ti mice 20 20Studiu 20de 20Caz 20la 20SC 20Red Impex 20S

1/50

CAP I. ACTIVITATEA DE PRODUCIE I COMERCIALIZARE LA S.C. RED-IMPEX S.R.L...................3

1.1. PREZENTAREASOCIETII S.C. RED-IMPEX S.R.L.................................................................................................... 31.2. DOCUMENTELECAREAUSTATLABAZASTUDIULUIDECAZ.................................................................................................31.3. STRUCTURACAPITALULUISOCIALIADMINISTRAREASOCIETII......................................................................................... 31.4. ACTIVITATEADESFURAT...........................................................................................................................................4

CAP II. OBIECTIVELE ANALIZEI FINANCIARE A SOCIETII COMERCIALE .......................... ......... ..6

2.1. ANALIZAPOZIIEIFINANCIAREPEBAZABILANULUICONTABIL............................................................................................ 62.1.1. Analiza structurii patrimoniale a ntreprinderii ........................................................................................62.1.2. Analiza situaiei financiare a entitii economice .....................................................................................7

2.1.2.1. Analiza lichiditii i solvabilitii ............ ............. ............ ............. ............. ............. ............. ............. ............ ...82.1.2.2. Indicatori de profitabilitate ............. ............. ............. ............. ............. ............. ............. ............. ............. ....... ....82.1.2.3. Viteza de rotaie a stocurilor ............ ............. ............. ............. ............. ............ ............. ............. ...... ..... ..... ..... ..92.1.2.4. Gradul de ndatorare ............ ............. ............. ............. ............. ............. ............. ............. ............. ............. .......10

2.2. ANALIZAPERFORMANEIIALRENTABILITII PEBAZACONTULUIDEPROFITIPIERDERE......................................................102.2.1. Ratele de rentabilitate comercial (Soldurile intermediare de gestiune) ........................................ .......10Capacitatea de autofinanare ........................................................................................................................ ....12

Analiza ratelor de rentabilitate ....................................................................................................................... ..13

2.3. ANALIZAECHILIBRULUIFINANCIAR................................................................................................................................13Analiza patrimoniului net .............................................................................................................................. .... 13Analiza corelaiei fond de rulment, nevoia de fond de rulment i trezoreria net ............................................14Analiza creanelor i datoriilor n sistemul echilibrului financiar ....................................................... ........ ....14Analiza ratelor de echilibru financiar .............................................................................................................. .15

2.4. ANALIZARISCULUINCADRULSOCIETILORCOMERCIALE................................................................................................16Riscurile firmei i metode de evaluare a acestora .................................................................................... ........18Analiza i diagnosticul riscului economic: levierul operaional .......................................................................19Analiza i diagnosticul riscului financiar: levierul financiar ................................................................. ......... .20Diagnosticul riscului de faliment: metoda scorurilor ....................................................................................... 21

CAP III. ANALIZA I DIAGNOSTICUL POZIIEI FINANCIARE PE BAZA BILANULUI CONTABIL.......................................................................................................................................................................................25

3.1. ANALIZARATELORDESTRUCTURALEACTIVELOR, DATORIILORICAPITALURILORPROPRII....................................................263.1.1. Analiza structurii activelor ......................................................................................................................263.1.2. Analiza structurii datoriilor i capitalurilor proprii ...............................................................................28

3.2. ANALIZASITUAIEIFINANCIAREAENTITIIECONOMICE...................................................................................................303.2.1. Lichiditate i solvabilitate .................................................................................................................. .....303.2.2. Indicatori de profitabilitate .....................................................................................................................303.2.3. Viteza de rotaie a stocurilor .................................................................................................................. .313.2.4. Gradul de ndatorare ...............................................................................................................................32

3.3. ANALIZAPERFORMANEIIALRENTABILITII PEBAZACONTULUIDEPROFITIPIERDERE......................................................323.3.1. Ratele de rentabilitate comercial (Tabelul soldurilor intermediare de gestiune) ................................32Capacitatea de autofinanare ........................................................................................................................ ....35

Ratele de rentabilitate ........................................................................................................................... ........ ....353.4. ANALIZAIDIAGNOSTICULECHILIBRULUIFINANCIAR........................................................................................................37

3.4.1. Analiza patrimoniului net .................................................................................................................... ....383.4.2. Analiza corelaiei fond de rulment, necesar de fond de rulment i trezorerie net .................... ........ ....383.4.3. Analiza creanelor i datoriilor n sistemul echilibrului financiar ........................................... ......... .....403.4.4. Analiza ratelor de echilibru financiar .....................................................................................................42

3.5. ANALIZARISCULUILA S.C. RED-IMPEX S.R.L........................................................................................................423.5.1. Analiza riscului economic efectul de levier ..........................................................................................433.5.2. Modelul Altman ............................................................................................................................. ......... .443.5.3. Modelul Conan i Holder ........................................................................................................................453.5.3. Modelul Bncii Comerciale Romne .......................................................................................................45

CAP VI. CONCLUZII I PROPUNERI ............................................................................................................ ......47

4.1. PLANULDEREORGANIZAREASOCIETIIDEBITOARE........................................................................................................474.2. CAUZELEIMPREJURRILECAREAUCONDUSLAINSOLVEN...........................................................................................48

4.3. PERSOANELERSPUNZTOAREDESTAREADEINSOLVENASOCIETII..............................................................................48BIBLIOGRAFIE ........................................................................................................................................................ .50


2/50

2


3/50

Cap I. Activitatea de producie i comercializare la S.C. RED-IMPEX S.R.L.

1.1. Prezentarea societii S.C. RED-IMPEX S.R.L.

Societatea Comercial RED-IMPEX S.R.L., a fost nfiinat la data de26.09.2003 cu sediul n Miercurea Ciuc, str. Leliceni, nr. 49, judeul Harghita,fiind nregistrat sub numrul: J19/825/2003, avnd cod fiscal 1445562 cu atributfiscal RO i cu un capital social subscris i vrsat 200,00 lei.

mpotriva acestei societi la data de 31.01.2008, pe baza ncheierii civile nr.523/31.01.2008 a Tribunalului Harghita, a fost deschis procedura general ainsolvenei reglementat de Legea 85/2006, n urma cererii depuse de D.G.F.P.Harghita. Administratorul de drept a declarat intenia de reorganizare a activitiisocietii debitoare i urmeaz s ntocmeasc i s depun la dosarul instanei ntermen de 30 de zile de la afiarea Tabelului Definitiv a Creditorilor un Plan deReorganizare.

Administratorul judiciar desemnat, pentru a putea exprima o opinie despreviabilitatea reorganizrii a activitii societii debitoare i pentru a ntocmii, nconformitate cu prevederile art. 25, lit. a, alin (1) din Legea 85/2006, un Raport

privind cauzele i mprejurrile care au dus la starea de insolven cumenionarea persoanelor crora le-ar fi imputabil pasivul societii, trebuie sefectueze o analiz aprofundat, a poziiei financiare i a riscului de faliment asocietii comerciale, pe baza evidenei contabile.

1.2. Documentele care au stat la baza studiului de caz

La baza acestui studiu de caz a stat evidena contabil aferent perioadei

ianuarie 2005 - decembrie 2007, situaiile financiare semestriale i anuale, precumi actele de nfiinare ale societii comerciale, predate administratorului judiciar dectre administratorul de drept a societii, Petru Paul.

1.3. Structura capitalului social i administrarea societii

Conform ncheierii civile nr. 1687/25.09.2003 i a Actului constitutiv S.C.

RED-IMPEX S.R.L a fost nfiinat la data de 26.09.2003 cu un capital social de200 lei constnd din 20 de pri sociale deinute de asociatul unic Petru Paul, elfiind totodat numit i n funcia de administrator. Pn la data deschiderii

3


4/50

procedurii de insolven nu au intervenit modificri privind structura capitaluluisocial i conducerea societii.

1.4. Activitatea desfurat

Principalul obiect de activitate al societii debitoare era fabricarea depulovere, veste i articole similare tricotate sau croetate cod C.A.E.N. 1772.Societatea a desfurat activitatea de valorificare a produselor finite proprii i

prestri servicii de tip manoper confecii, pn n luna aprilie 2006 ntr-un spaiunchiriat de la SC VINURI SI BAUTURI HARGHITA SA, iar ncepnd din lunamai 2006, n spaiul propriu, aflat n com. Snsimion, sat. Cetuia, nr. 186, jud.Harghita.

n perioada ianuarie 2005 decembrie 2008 numrul salariailor oscila ntre9 i 20 persoane.

Conducerea activitii societii este ndeplinit de administratorul PetruPal, avnd experien vast n industria textil. De asemenea trebuie s amintim ifaptul c funcia de ef de producie este ndeplinit nc din anul 2004 de VasileTudor, maistru n domeniul textil. Activitatea de producie este organizat ngrupuri, fiecare avnd sarcini separate, grupurile fiind delegate n funcie denecesitile firmei.

n luna decembrie 2007 societatea i desfura activitatea cu 11 angajai,

structurat astfel:- administrativ - 1 persoan- direct productiv 9 persoane- indirect productiv 2 persoane.

Produsele finite realizate n urma activitii S.C. RED-IMPEX S.R.L. suntarticole de mbrcminte tricotate de diferite modele n majoritate pentru femei, intr-un procent mai redus pentru brbai i copii. eful de producie se ocup de

procurarea materiei prime, n unele cazuri i de crearea modelelor cerute de pia.

Societatea a achiziionat un imobil n cursul anului 2006 constnd dintr-unteren intravilan 902 mp, atelier i opron, situat la, com. Cetuia, nr. 186, jud.Harghita, n scopul asigurrii infrastructurii de producie proprie.

Principale echipamente aflate n proprietatea S.C. RED-IMPEX S.R.L. suntdou maini de tricotat de marca Steiger n valoare total de 65.836 lei.

Principalii furnizori de materii prime i materialeprelucrate n atelierul deproducie a firmei sunt SC AKROM AKAL TEXTILE ROMANIA SRL, Bucureti(avnd pondere de 45% din totalul de aprovizionare n anul 2007), SC LONFIL

SA, Botoani (n 30%) i din materiale puse la dispoziia societii de ctre clieni(n 25%).

4


5/50

Piaa de desfacere a produselor tricotate era n deosebi destinat pieeiautohtone deoarece piaa articolelor de mbrcminte este o pia cu un ritm decretere accentuat i o dezvoltare permanent, existena i extinderea pe aceast

pia era destul de grea. Aceast pia a suferit modificri destul de semnificativentr-o perioad relativ scurt, datorit n deosebi faptului c produsele strine

deveneau din ce n ce mai ieftine i mai accesibile pe piaa autohton.

Principalii clienia societii n valorificarea produselor finite sunt societicomerciale i persoane fizice mai ales din judeele Harghita i Covasna. ndomeniul prestrii de servicii principalul client este S.C. ANCA-ROM S.R.L.

Principalulconcurent n zona Miercurea-Ciuc pn n anul 2006 era S.C.TRICOHAR MC S.A., cnd aceasta a nceput s aib probleme de insolven. nslund n considerare o zon de distribuie mai vast, exist concureni ca SCROMTOP INSDUSTRIES SA, Toplia; S.C. ROMINVEST INTERNATIONALS.R.L., Petroani, i numeroase societi comerciale care se ocup de importul icomercializarea de mbrcminte.

Privind din punctul de vederea a analizeiSWOTputem afirma:- un punct tare ar fi capacitatea societii de a schimba uor i rapid modelele de

produse tricotate n funcie de cerinele clienilor, de asemenea ca un punct forteam putea aminti calitatea i accesibilitatea produselor datorit preului sczut,lipsa costurilor de transport pe care o implic produsele strine;

- punct slab ar fi lipsa promovrii acestor produse n zonele alturate chiar i pe

plan naional, n comparaie cu celelalte produse strine, care au deja un brandname, oferta numai pe piaa autohton;

- o oportunitatepoate fi considerat producia n lohn;- ca o ameninareputem numi lipsa de lichiditate a societii, nefiind achitate la

termen att datoriile fiscale i comerciale, ct i poziionarea fabricii ntr-o zonslab dezvoltat din punct de vedere economic.

5


6/50

Cap II. Obiectivele analizei financiare a societii comerciale

2.1. Analiza poziiei financiare pe baza bilanului contabil

Numeroi ageni economici sunt interesai de situaia financiar a societiicomerciale, cum ar fi creditorii, asociaii, statul, sindicatele, salariaii iconductorii de ntreprinderi. Obiectivele analizei pot s rspund n principalurmtoarelor aspecte:1

- pertinena strategiilor definite,- rentabilitatea economic,- rentabilitatea financiar,- partajul performanelor,- politica de finanare,- echilibrul financiar pe termen scurt, mediu i lung,- acoperirea dobnzilor i a rambursrilor,- lipsa lichiditilor imediate.

n continuare vom prezenta procedeul de analiz utilizat n analiza situaieifinanciare S.C. RED-IMPEX S.R.L. lund ca reper literatura de specialitate.

2.1.1. Analiza structurii patrimoniale a ntreprinderii

Obiectivul analizei structurii financiare este de a compara resursele

financiare cu activele societii, respectiv cu modul de utilizare a capitalului

propriu i a capitalului mprumutat. Scopul acestei analize este de a observa

eventualele modificri ce s-au produs n structura financiar a ntreprinderii, de la o

perioad la alta, n urma activitii desfurate.

Bilanul contabil este un instrument de prezentare a patrimoniului entitii

economice format din ansamblul activelor, datoriilor i capitalurilor proprii.2

Elementele patrimoniului ntreprinderii sunt clasificate n activ i n pasiv conform

destinaiei economice, respectiv dup provenien.

Ratele de structur a activelor sunt, dup cum urmeaz:

a.) Rata activelor imobilizate (Ri), msoar gradul de investire acapitalului n cadrul ntreprinderii i se calculeaz dup formula:

Ri = (Active imobilizate / Active totale) x 100

1 Ph. Avare, G. Legros, L. Ravary, P. Lemonnier: Gestiunea i analiz financiar, Ediia n liba romn coordonatde Maria Niculescu, Alain Burlaud, Traducere i revizuire tiinific: Maria Niculescu, Maria Dumitru, Vasile Robu,Editura Economic, Bucureti, 2002, pg. 187.2 Nicolae Balte Analiz i diagnostic financiar suport de curs, Sibiu, 2007.

6


7/50

b.) Rata activelor curente (Rc), evideniaz ponderea deinut deactivele curente n totalul activelor:

Rc = (Active curente / Active totale) x 100c.) Rata stocurilor (Rs), evideniaz ponderea stocurilor n total active

curente:

Rs = (Stocuri / Active curente) x 100d.) Rata creanelor (Rcr), scoate n eviden ponderea deinut decreanele ntreprinderii fa de teri n totalul activelor curente:

Rcr = (Creane / Active curente) x 100e.) Rata investiiilor financiare pe termen scurt i a disponibilitilor

bneti (Rd), evideniaz ponderea lichiditilor n totalul activelorcurente:

Rd = (Inv. fin. pe termen scurt + Disponibiliti bneti /Active curente) x 100

Ratele de structur ale pasivului bilanier reliefeaz ponderea n care activelereale nete sunt finanate din resursele reale de care beneficiaz ntreprinderea.Analiza se realizeaz prin intermediul ratelor de, astfel:

a) Rata stabilitii financiare (Rsf) evideniaz ponderea deinut deresursele stabile n totalul resurselor:

Rsf = (Capital angajat /Total resurse) x 100b) Rata datoriilor curente (Rdc), reflect msura n care datoriile

curente finaneaz utilizrile:Rdc = (Datorii curente /Total resurse) x 100

c) Ponderea resurselor curente n resursele stabile (Pr), scoate neviden proporia n care ntreprinderea utilizeaz cele dou categorii deresurse pentru finanarea utilitilor:

Pr = (Resurse curente /Capital angajat) x100d) Rata autonomiei financiare (Raf), arat ct din utilizrile firmei sunt

finanate din resursele proprii:Raf = (Capitaluri proprii /Total resurse) x 100

e) Rata autonomiei financiare la termen (Raft), evideniaz ponderearesurselor proprii ale ntreprinderii n utilizrile stabile:

Raft = (Capitaluri proprii /Capital angajat) x 100f) Rata capitalurilor proprii (Rcp), scoate n eviden raportul ntre

capitalurile proprii ale ntreprinderii i totalul datoriilor:Rcp = (Capitaluri proprii /Total datorii) x 100

g) Rata ndatorrii (R) scoate n eviden ponderea datoriilor firmei ntotalul resurselor:

R = (Datorii totale /Resurse totale) x 100

2.1.2. Analiza situaiei financiare a entitii economice

7


8/50

2.1.2.1. Analiza lichiditii i solvabilitii

Opoziia dintre lichiditatea activelor deiunute de o societate i exigibilitateadatoriilor sale pune n eviden existena unui echilibru sau dezechilibru financiar.Astfel fiecare element de activ care la un ciclu financiar ntr-un orizont de timp

dependent direct de natura sa se caracterizeaz prin gradul su de lichiditate.Elementele de pasiv, care reprezint ndatorarea societii, se caracterizeaz pringradul lor de exigibilitate.3

Lichiditatea msoar posibilitile ntreprinderii de a-i transforma activelen numerar, necesar acoperirii datoriilor.

Solvabilitatea reflect capacitatea ntreprinderii de a face fa obligaiilor deplat ndeosebi din resurse proprii.

Analiza lichiditii i solvabilitii se efectueaz cu ajutorul urmtoarelorrate:

a.) Rata lichiditii curente se exprim ca raport ntre, active circulantei datorii curente. Reflect gradul de acoperire a datoriilor curente dinactivele curente. Se recomand ca valoarea indicatorului s se situezen jurul cifrei 2.

Rata de lichiditate curent = Active circulante / Datorii curente

b.) Rata lichiditii imediate (testul acid) exprim capacitateantreprinderii de a-i onora datoriile pe termen scurt din recuperareacreanelor i disponibilitile bneti. Nivelul asiguratoriu pentruaceast rat este de 1/3. Valoarea supraunitar evideniaz faptul cstocurile nu sunt finanate prin datorii pe termen scurt.

Rata lichiditii reduse = Active circulante Stocuri / Datorii curente

c.) Rata solvabilitii patrimoniale (Rata autonomiei financiare)reprezint capacitatea firmei de a face fa obligaiilor sale bneti,respectiv de a-i onora plile la termenele scadente. Valoarea

recomandabil a acestui indicator este n jur de 0,5.

Rata solvabilitii patrimoniale = Capitaluri proprii / Total resurse

2.1.2.2. Indicatori de profitabilitate

Indicatori de profitabilitate reflect capacitatea societii de a obine profit

din resursele disponibile.mbrac urmtoarele forme:

3 Cornel Crean: Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2006, pg.55.

8


9/50

a) Rata rentabilitii capitalului social, calculat ca raport ntreprofitul brut i capitalul social i Exprim gradul n care capitalulsocial este utilizat n scopul obinerii unui profit corespunztor.

Rcs = (Profit brut /Capital social) x 100

b) Rata rentabilitii capitalului propriu, evideniaz eficiena cu carentreprinderea utilizeaz capitalul propriu i se calculeaz ca raportntre profitul brut i capitalul propriu.

Rcp = (Profit brut /Capital propriu) x 100c) Rata rentabilitii capitalului angajat, reflect aportul resurselor

permanente (capital propriu + datorii pe termen lung) la obinerea profitului i se calculeaz ca raport ntre profitul brut i capitalulangajat:

Rca = (Profit brut /Capital angajat) x 100.

d) Marja brut din vnzri, evideniaz capacitatea ntreprinderii de a-i controla costurile de producie sau s obin preul de vnzareoptim. Se calculeaz ca raport ntre profitul brut din vnzri (marjacomercial) i cifra de afaceri:

Mb = (Profit brut din vnzri /Cifra de afaceri) x 100

2.1.2.3. Viteza de rotaie a stocurilor4

Ratele de gestiune sunt utile n msurarea gradului de eficacitate cu carefirma utilizeaz activele pe care le are la dispoziie. Aceste sunt cunoscute i subdenumirea de rate de rotaie i msoar viteza de transformare a activelor nlichiditi. Dintre activele utilizate analizm stocurile ca fiind un element importantal activitii.

Viteza de rotaie a stocurilor se determin ca raport ntre cifra de afaceri i

stocul mediu global i exprim numrul de cicluri pe care stocul le efectueaz n

medie n cursul unei perioade, lund n considerare ritmul operaiilor de

aprovizionare, producie i vnzare.a.) Numrul de rotaii a stocurilor este un indicator care reflect de

cte ori stocul a fost rulat de-a lungul exerciiului financiar.

Se poate determina cu ajutorul urmtoarei formul:

Numrul de rotaii a stocurilor = Cifra de afaceri / Stocul mediu

b.) Durata de stocare indic numrul de zile n care bunurile sunt stocate

n unitate. Se poate calcula prin folosirea urmtoarei formul:

4 Nicolae Georgescu, Analiza bilanului contabil, Editura economic, Bucureti, 1999, pag.217.

9


10/50

Durata de stocare = Stoc mediu / Cifra de afaceri *365

2.1.2.4. Gradul de ndatorare

Gradul de ndatorare evideniaz politica de finanare a ntreprinderii,respectiv modul n care aceasta atrage resurse pentru a-i acoperi necesitile. Seexprim prin indicatorul grad de ndatorare care se calculeaz astfel:

G = (Capital mprumutat / Capital propriu) x 100.

2.2. Analiza performanei i al rentabilitii pe baza contului de profit ipierdere

2.2.1. Ratele de rentabilitate comercial (Soldurile intermediare de gestiune)

Rata marjei comerciale: pune n eviden strategia comercial a ntreprinderiianalizate i apreciaz influena constrngerilor pieei i a politicii preurilor devnzare.

Marja comercial (MC), vizeaz exclusiv ntreprinderile comerciale sau

numai activitatea comercial a ntreprinderilor cu activitate mixt, fiind principalulindicator de apreciere a performanei comerciale. Se calculeaz ca diferen ntreveniturile obinute din vnzrile de mrfuri (evaluate la pre de vnzare, exclusivreducerile comerciale acordate ulterior facturrii) i costul mrfurilor vndute(exclusiv reducerile comerciale primite ulterior facturrii). Este considerat a fi

principalul indicator de apreciere a performanelor unei activiti comerciale.Analiza tendinei n timp a ratei marjei comerciale (marj comercial / cifra deafaceri) i compararea acesteia cu cele nregistrate de concureni constituie

elementele de baz n evaluarea performanelor financiare ale acestora. Marjacomercial raportat la veniturile din vnzarea mrfurilor reprezint practicadaosul comercial practicat de firm, fiind astfel un element care trebuie apreciat nfuncie de tipul politicii de vnzare promovat. Spre exemplu, marjele comercialeridicate corespund, n general, firmelor specializate n comer de lux sautradiional, care asigur i servicii post-vnzare. Variaia marjei trebuie explicat nfuncie de rotaia stocurilor deoarece, n mod normal o reducere a marjei ar trebuis aib ca efect creterea vnzrilor care conduce, n principiu, la o reorientare a

politicii comerciale.

Producia exerciiului (PE) caracterizeaz activitatea ntreprinderilor deproducie sau prestatoare de servicii, fiind calculat conform relaiei: producia

10


11/50

vndut +/- producia stocat + venituri din producia de imobilizri. Este unindicator inevitabil, dar ambiguu, deoarece se determin pe baza mei multorelemente eterogene din punctul de vedere al evalurii, unele fiind evaluate la prede vnzare (producia vndut) iar altele la cost de producie (producia stocat i

producia imobilizat). n plus, nivelul rezultatelor se poate modifica n funcie de

metoda reinut pentru evaluarea stocurilor. Datorit acestui fapt, valoareaproduciei nu poate s reflecte o realitate financiar.

Valoarea adugat (VA) se calculeaz dup relaia: marja comercial +producia vndut + venituri din producia stocat + venituri din producia de

imobilizri consumuri de la terii exprim capacitatea firmei de a crea bogieiprin activitile economice pe care le desfoar. Consumurile de la teri includtoate consumurile provenite din exterior, oricare ar fi destinaia lor funcional(intern), i anume: cheltuieli cu stocurile de materii prime i materiale; cheltuieli

cu combustibilii, energia i apa; cheltuieli cu diferitele servicii executate de teri pentru ntreineri i reparaii, reclama, cu colaboratorii etc.; alte cheltuielimateriale.

Excedentul brut al exploatrii (EBE), reprezint resursa rezultat dinexploatare i folosit pentru meninerea i dezvoltarea potenialului productiv alntreprinderii i remunerarea capitalurilor utilizate i a statului. Se determin pe

baza relaiei: valoarea adugat + subvenii de exploatare cheltuieli cuimpozitele, taxele i vrsmintele asimilate cheltuieli cu personalul. Excedentul

brut al exploatrii este msurat naintea adoptrii deciziilor privind amortizarea i acheltuielilor financiare care decurg din politica de finanare. n acest sens,indicatorul este cu adevrat brut, ceea ce permite managerului financiarefectuarea unei comparaii n timp. Prin raportarea excedentului brut al exploatriila valoarea adugat, pe de o parte, i cifra de afaceri, pe de alt parte, se permiteurmrirea n timp a cotei din valoarea adugat (sau cifrei de afaceri) care va fidestinat remunerrii factorilor de producie. Prima rat, EBE/VA este denumitmarj industrial a crei valoare, n cazul firmelor din sectorul serviciilor, este de

aproximativ 10%, iar n cazul firmelor din sectorul industrial este de aproximativ40%. Cea de a doua rat, EBE/CA este o marj brut asupra cifrei de afaceri,valorile ei fiind mai reduse dect n cazul primei rate, astfel: de 0,5% pentrufirmele de comer, 7%-10% pentru cele industriale i 4%-5% pentru celelaltecategorii5. Sub rezerva produciei imobilizate i a decalajelor generatoare decreane, stocuri i datorii cu consecine asupra trezoreriei, acest sold intermediar degestiune constituie resursa financiar fundamental pentru societate, care va fiutilizat pentru meninerea sau creterea capacitii de producie, plata cheltuielilorfinanciare, a impozitului pe profit i dividendelor, rambursarea mprumuturilorangajate anterior.

5 Hubert de La Bruslerie Analyse financire. Information financire et diagnostic, Dunod, Paris, 2002, p. 145-146

11


12/50

Rezultatul exploatrii, putnd fi profit sau pierdere, reprezint primulelement de msur a rentabilitii economice, independent de politica financiar antreprinderii i de influena elementelor extraordinare. Relaia de calcul este:excedentul brut al exploatrii + venituri din provizioane pentru exploatare + alte

venituri din exploatare cheltuieli cu amortizrile i provizioanele pentru

exploatare alte cheltuieli pentru exploatare. Este utilizat n compararea performanelor ntreprinderilor care au politici financiare diferite i exprimmrimea absolut a rentabilitii activitii de exploatare, obinut prin deducereatuturor cheltuielilor din veniturile exploatrii. Nivelul rezultatului de exploatareofer managerilor informaia privind mrimea resurselor determinate de activitateade exploatare pe care firma se poate baza pentru acoperirea cheltuielilor salefinanciare. resursele acumulate din activitatea de exploatare, la care se adaugeventual veniturile financiare obinute de firm, ar trebui s depeasc nivelul

cheltuielilor financiare ale acesteia. n caz contrar va avea loc un transfer devaloare de la proprietari ctre creditorii firmei6.

Rezultatul curent este aferent operaiilor de exploatare i financiareefectuate de ntreprindere n cursul exerciiului, i se calculeaz conform relaiei:rezultatul exploatrii + venituri financiare + venituri financiare din provizioane

cheltuieli financiare cheltuieli financiare privind amortizrile i

provizioanele. Se poate concretiza n profit sau pierdere.

Rezultatul extraordinar se calculeaz independent de celelalte solduri de

gestiune, pe baza relaiei: venituri extraordinare cheltuieli extraordinare. Sepoate concretiza n profit sau pierdere.

Rezultatul netexprim mrimea absolut a rentabilitii financiare, putndu-se concretiza n profit sau pierdere. Se determin conform relaiei: rezultatulcurent +/- rezultatul curent cheltuieli cu impozitul pe profit.

Rc = Marja Comercial / Vnzri de mrfuriRata rentabilitii comerciale: caracterizeaz eficiena activitii

comerciale ale firmei i este util n poziionarea firmei pe pia.

Rc = Rezultatul exploatrii / Cifra de afaceriRata marjei nete: Exprim eficiena global a ntreprinderii, respectiv

capacitatea sa de a rezista concurenei.

RRN= Rezultatul net/Cifra de afaceri

Capacitatea de autofinanare

6 Dragot, Victor; Ciobanu, Anamaria; Obreja, Laura; Dragot, Mihaela Management financiar. Vol I:Analizfinanciar i gestiune financiar operaional, Ed. Economic, Bucureti, 2003, p. 184

12


13/50

Alturi de soldurile intermediare de gestiune este utilizat indicatorulcapacitate de autofinanare, care exprim n termeni monetari (de ncasri i

pli) n ce msur este capabil societatea pentru a asigura dezvoltarea prinmijloace financiare proprii. Indicatorul capacitatea de autofinanare, ce reprezintun surplus monetar care se obine ca rezultat al tuturor operaiunilor de ncasri i

pli efectuate de ntreprindere, ntr-o perioad de timp, avnd n vedere iincidena fiscal. Modalitatea de determinare a capacitii de autofinanare oconstituie procedeul deductiv i procedeul aditiv.

Analiza ratelor de rentabilitate

Ratele de rentabilitate fac parte din categoria indicatorilor de eficien ireprezint capacitatea ntreprinderii de a obine profit.

a.) Ratele de rentabilitate economicRata rentabilitii economice a activului (Re) caracterizeaz eficiena elementelormateriale angajate n activitatea firmei. Rata rentabilitii economice trebuie s fiemai mare dect rata inflaiei.

Rata rentabilitii economice Re = Profit din exploatare / Total activ *100

b.) Ratele de rentabilitate financiarRata rentabilitii financiare a capitalului propriu reflect eficiena cu care suntutilizate capitalurile proprii ale ntreprinderii. Este recomandabil, c valoarea sa sfie peste rata dobnzii pe pia.

Rata rentabilitii financiare Rf = Profit net / Capitaluri proprii *100

2.3. Analiza echilibrului financiar

Pornind de la un anumit echilibru ntre resurse i utilizri, bilanul financiarpune n eviden dou principii ale finanrii: utilizrile permanente s fie acoperitedin resurse permanente iar utilizrile temporare s fie finanate din resursetemporare. Nerespectarea acestor dou reguli de finanare va determina o situaiede dezechilibru financiar.

Analiza patrimoniului net

Bilanul contabil sintetizeaz starea patrimonial a societii la sfritulexerciiului. El arat valoarea patrimonial a ntreprinderii la data nchideriiexerciiului prin activul net contabil, respectiv capitalurile proprii, calculat ca

13


14/50

diferen ntre activul total i datoriile totale contractate sau prin adugarea lacapitalul social a rezultatelor i a rezervelor.7

Modaliti de determinare a patrimoniului net:Patrimoniu net = Active totale Datorii Totale

sau

Patrimoniu net = Capitaluri proprii

Analiza corelaiei fond de rulment, nevoia de fond de rulment i trezoreria net

Aprecierea echilibrului financiar se realizeaz prin intermediul indicatorilorde echilibru: fond de rulment, nevoie de fond de rulment i trezoreria net.

Fondul de rulment8 este definit ca acea parte a resurselor stabile alocat

pentru finanarea activelor ciclice. Fondul de rulment se calculeaz pe bazabilanului patrimonial, folosind una din relaiile de mai jos:a.) Fond de rulment = Capitaluri permanente Imobilizri neteb.) Fond de rulment = Active circulante nete Datorii pe termen scurt

Nevoia de fond de rulment (NFR)9 reprezint suma necesar finanriidecalajelor n timp ntre fluxurile reale i fluxurile de trezorerie legate deactivitatea de exploatare.

Nevoia de fond de rulment = Activ circulant net Datorii curente

Trezoreria net (TN) este partea din fondul de rulment care depetenevoia de fond de rulment, diferena dintre fondul de rulment i necesarulfondului de rulment.

Trezoreria net =FR NFR

Analiza creanelor i datoriilor n sistemul echilibrului financiar

n vederea realizrii echilibrului financiar ntreprinderea trebuie surmreasc evoluia raportului creane-obligaii i modificrile pe care variaianivelului activitii le aduce acestui raport.

Condiiile actuale impun ca derularea contractelor economice s implicerelaii de credit comercial i nu decontri imediate. Din acest considerent, unuldintre obiectivele analizei financiare este de a urmri evoluia raportului creane-

7 Nicolae Gerogescu: Analiza bilanului contabil, Editura Economic, Bucureti, pg. 95.8 Maria Niculescu: Diagnostic global strategic, Ed Economica, Bucureti, pag.3829 Idem pag.386

14


15/50

datorii n scopul de a constata n ce msur ntreprinderea are posibilitatea ca dincreanele pe care le nregistreaz s-i acopere datoriile pe termen scurt.

Corelaia dintre creane i obligaii influeneaz n mod direct capacitateade plat a firmei. ntreprinderea acord credit comercial, deci trebuie neaprat saib un sistem eficient pentru a constata care client poate beneficia de acest credit,

pentru a ncasa creanele la scaden i a recupera creanele de la clieni ru platnici. Se cerceteaz evoluia creanelor i obligaiilor n raport cu cifra deafaceri, pentru a pune n eviden raportul dintre imobilizarea capitalului firmei icel care privete folosirea surselor atrase.

Viteza de rotaie a creanelor-clieni este rata ce exprim numrul de zilepn la data la care clienii i achit datoriile ctre unitate.

Viteza de rotaie a creditelor-furnizori arat numrul de zile n carentreprinderea i achit datoriile sale ctre furnizor.

Analiza ratelor de echilibru financiar

Ratele de echilibru financiar10 sunt expresia realizrii echilibrului financiarpe termen lung i scurt al ntreprinderii, evideniind existena sau insuficienafondului de rulment, necesarului de fond de rulment i a trezoreriei nete. n

practica de specialitate se utilizeaz cu precdere urmtoarele rate:

a) Rata de finanare a activelor imobilizate (Rfi) sau ratafondului de rulment, evideniaz condiiile de finanare aleimobilizrilor, exprimnd n termeni relativi un indicator echivalentcelui de fond de rulment n valoare absolut:

Rfi = Capital angajat/Active imobilizateO valoare supraunitar a indicatorului semnific faptul c ansamblul

imobilizrilor este finanat din resursele durabile. Creterea valorii raportuluiindic o ameliorare a structurii de finanare n timp ce diminuarea raportuluiexprim o deteriorare a structurii de finanare a ntreprinderii.

b) Rata de finanare a activelor curente (Rfac), reflect

proporia n care fondul de rulment contribuie la finanarea activelorcurente:

Rfac = Fond de rulment /Active curenten mod similar poate fi determinat i rata de finanare a stocurilor (Rfs)

care reflect proporia n care fondul de rulment contribuie la finanarea stocurilor:Rfs = Fond de rulment/Stocuri

Dac fondul de rulment reprezint circa 2/3 din totalul stocurilor, se poateaprecia c exist o acoperire normal a acestora.

c) Rata autonomiei financiare (Raf) evideniaz gradul de dependenfinanciar a ntreprinderii fa de teri:10 Nicolae Balte Analiz i diagnostic financiar suport de curs, Sibiu, 2007, cap. 4.

15


16/50

Raf = Capitaluri proprii / Capitaluri angajateSe apreciaz c pentru asigurarea autonomiei financiare a ntreprinderii,

capitalurile proprii trebuie s reprezinte cel puin jumtate din capitalul angajat(capital propriu + datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an).

2.4. Analiza riscului n cadrul societilor comerciale

Pn n prezent, riscul n afaceri a fost privit ca fiind un concept negativ.Interpretarea pozitiv a riscului reflect o nou nelegere a legturii dintre riscul

bine gestionat i performana mbuntit. Riscurile la care este expus firma suntconsiderat a fi continue. Ele pot fi evaluate n termenii hazardului, nesiguranei ioportunitii, ct i prin prisma influenei pe care o au asupra nivelului

performanelor i atingerii obiectivelor strategice.

Pentru a atinge obiectivul maximizrii valorii aciunilor, managerul financiartrebuie s ia n considerare dou concepte: riscul i rata de rentabilitate. Fiecaredecizie financiar prezint riscuri i rate de rentabilitate caracteristice. Toatedeciziile financiare majore trebuie abordate n termenii riscului ateptat, a ratei derentabilitate ateptate i a impactului lor asupra valorii firmei.

ntr-o accepiune sintetic, riscul semnific variabilitatea rezultatelor subpresiunea factorilor din mediul n care firma i desfoar activitatea. Riscul poatefi privit prin prisma unor evenimente incerte care ar putea influena atingereaobiectivelor strategice, operaionale i financiare ale firmei. Riscul este inerent norice afacere. Dac volumul activitii sau natura acesteia pot fi diferite, risculexist att ntr-o firm de dimensiuni reduse, ct i n marile companiimultinaionale. O firm i asum riscuri cu scopul de a identifica oportunitile demaximizare a valorii pentru acionarii si.

Adesea este fcut distincie ntre risc i incertitudine. Risculpoate fi aplicatunei situaii n care pot aprea mai multe efecte posibile i exist o experientrecut relevant care s permit obinerea unor statistici pentru previzionareaefectelor. Incertitudinea apare acolo unde sunt mai multe efecte posibile dar

statisticile anterioare nu permit previzionarea lor.Riscul poate fi mprit n dou componente majore:

1 riscul sistematic, respectiv riscul care afecteaz majoritatea firmelor;2 riscul nesistematic, adic acela care afecteaz o anumit firm sau un grup

restrns de firme.

Incertitudinea privind condiiile economice generale, cum ar fi rata dobnziisau inflaia, este un exemplu de risc sistematic. Aceste condiii afecteazmajoritatea firmelor. O cretere neateptat a inflaiei afecteaz plile i costurilefirmei privind diversele achiziii, valoarea activelor deinute i preurile de vnzareale produselor fabricate. Aceste fore la care toate firmele reacioneaz reprezintesena riscului sistematic.

16


17/50

n partea opus, o grev a angajailor unei mici companii petroliere poateafecta doar acea companie sau un numr redus de alte entiti (n general clienii

principali). Se poate afirma cu siguran c este puin probabil s fie generateefecte pentru ntreaga pia a petrolului. Un astfel de risc este considerat a finesistematic.

Acionarii i creditorii ncredineaz capitalul de care dispun firmelordeoarece caut s obin beneficii mai mare dect cele pe care le-ar obine din

plasamente n obligaiuni emise de stat, plasamente care pot fi considerate lipsitede risc. Astfel, investitorii se ateapt ca managerii s dea dovad de spiritntreprinztor, inovaional i vizionar, de dinamism, ntr-un cuvnt s i asumeriscuri. Dar riscurile asumate vor trebui s fie bine analizate iar managerii ausarcina de a stabili un profil al riscului de firm, astfel nct chiar i atunci cndfirma acioneaz n condiii riscante s fie cunoscute limitele de aciune.

Primul pas n identificarea riscului de firm este recunoaterea sensurilorn care se utilizeaz noiunea de risc:

1 riscul ca oportunitate este legat de relaia care exist ntre risc i rata derentabilitate ateptat. Cu ct riscul este mai ridicat, cu att rata derentabilitate ateptat este mai mare dar i ansele de a pierde sunt maievidente. n acest context, managementul riscului presupune utilizarea unortehnici care s maximizeze oportunitile n contextul schimbrilor iconstrngerilor mediului n care acioneaz firma;

2 riscul ca hazard sau ameninare reflect n fapt viziunea pe care o au celmai adesea managerii asupra acestui termen. Se refer la potenialeevenimente negative cum ar fi pierderile financiare, frauda, diminuareareputaiei, procesele etc. n acest context, managementul riscului presupuneadoptarea unor tehnici manageriale care s diminueze probabilitateaapariiei acestor evenimente negative fr a crea costuri excesive sau a

paraliza ntreaga firm;3 riscul ca incertitudine, este o viziune mai academic asupra acestui

termen. Se refer la distribuia tuturor efectelor, att pozitive ct inegative. n acest context, managementul riscului caut s reducdezacordurile dintre efectele anticipate i cele existente.

Este un adevr universal c existena riscului implic existena eecului. Nutoate tipurile de riscuri sunt identice i nici eecurile nu au aceeai amploare. nfapt, eecul poate aprea din mai mult motive, fiecare dintre ele avnd o importanaparte n managementul riscului:

1 primul motiv se refer la insuccesul controlului managerial;2 cea de a doua categorie de motive cuprinde cazurile n care managerii i

asum intenionat anumite riscuri i pierd. Spre exemplu, fraii Hunt

deineau 200.000.000 uncii de argint n 1974, chiar nainte de scdereadramatic a preului;

17


18/50

3 cea de a treia posibilitate poate fi considerat mai subtil: firma i asumanumite riscuri care, privat, sunt optime managementul nelege iaccept dimensiunile expunerii dar suma riscurilor asumate nu suntoptime din punct de vedere social. Exemplele cel mai relevante suntconsiderate a fi cele ale represiunii anilor 30 i ale economiilor i crizelor

mprumuturilor din anii 80.Anumite eecuri financiare apar atunci cnd managerii nu neleg riscurile

asumate. Altele sunt asociate pur i simplu ghinionului. Dar cele mai importantesituaii apar atunci cnd riscurile private au un aspect social adiional.

n concluzie, putem spune c riscul poate fi considerat ca fiind variaia valorilorreale fa de valorile medii sau fa de cele ateptate, variaii datorate ns unorcauze ntmpltoare. O situaie este caracterizat ca riscant cnd exist anumitedubii cu privire la obinerea unui rezultat preconizat.

Riscurile firmei i metode de evaluare a acestora

Literatura de specialitate identific, n principal, urmtoarele categorii de riscuri:

- riscul intern este acea categorie de risc la care este expus o firm ce i arecauzele n interior;

- riscul extern, categorie de risc la care este expus orice firm, prin aciunea

unor factori din mediul extern;- riscul de neexecutare, este o form a riscului comercial care decurge din

situaia n care cumprtorul numai dorete (sau nu mai poate) s ridice opartid de mrfuri deja contractat;

- riscul de insolvabilitate este riscul care apare atunci cnd clientul, dupprimirea mrfii, nu procedeaz la achitarea ei;

- risc de pre, apare datorit neconcordanei n timp ntre momentul ncasrii iplii;

- risc ce decurge din variaia costurilor de producie, adic riscul care apareatunci cnd, dup fixarea preului n contract, se nregistreaz creteri mari ncosturile de producie i care, n mod normal, nu pot fi transferate asupraclientului;

- risc al cursului de schimb, rezult ca urmare a oscilaiilor cursurilor valutare;

- risc de transfer, este acea form a riscului datorat unor condiii cu caractereconomic, financiar, valutar sau politic care pot limita posibilitile de transferale capitalurilor dintr-o ar n alta;

- risc natural, ce provine din fenomene naturale;

18


19/50

- risc asigurabil, categorie pentru care societile de asigurare i iau rspundereagaraniei;

- risc social, cum ar fi demotivarea personalului, creteri salariale insuportabile,cultur organizaional antieconomic etc.;

- risc juridic, precum pierderea sau distrugerea mrfii, nencasarea creanelor,pierderea proprietii, blocarea afacerii etc.;

- riscul de firm este cauzat de aciuni n justiie, greve. Succesul sau insuccesul programelor de marketing, plasamente inoportune, contractarea de creditedezavantajoase, pierderea unor contracte majore i alte evenimente care au locn cadrul firmei;

- riscul de pia se refer la rzboi, inflaie, recesiuni i variaii ale ratei dobnzii.

n condiiile economiei de pia, bazat pe competitivitate, activitateaoricrei firme este expus riscurilor, fiind foarte important ca aceasta s cunoasclimitele n care i desfoar activitatea sub ameninarea riscurilor, deoarececunoaterea impactului lor are un rol deosebit n asigurarea echilibrului financiar.n acest sens, diagnosticul financiar complet nu se poate realiza dect n cuplulcelor dou axe de analiz: rentabilitate-risc. n concordan cu formele pe care leimplic riscul n aceast perspectiv, managementul financiar se va preocupa deriscul economic (de exploatare), riscul financiar, riscul de faliment i riscul de

portofoliu. Prezentm n continuare cteva aspecte eseniale n ceea ce priveteaceste categorii fundamentale de riscuri.

Analiza i diagnosticul riscului economic: levierul operaional

Riscul economicevalueaz capacitatea firmei de a se adapta la timp i cu celmai mic cost posibil la variaiile mediului n care activeaz, respectiv exprimflexibilitatea rezultatului de exploatare. Rezultatul obinut de firm este condiionatde trei factori: costul produciei, cantitile vndute i preul de vnzare. Conformnaturii activitii firmei i poziiei sale n mediu, rezultatul acesteia este, mai multsau mai puin, sensibil la evenimente precum creterea tarifelor la energia electricsau combustibili, majorarea salariilor i a preurilor la materiile prime i materiale,intensificarea concurenei, reducerea puterii de cumprare a consumatorilor. Acest

grad de sensibilitate determin caracteristica de risc a firmei.Analiza sensibilitii face posibil determinarea efectului pe care l are

modificarea unui factor sau a mai multora asupra unui rezultatul final. O simplanaliz a punctului de echilibru nu este suficient n toate cazurile, atunci cnd semodific un factor ce influeneaz rezultatul final, simultan se mai pot schimba iali factori care au acelai efect. n cele mai multe cazuri este ns util i/saunecesar s se determine, pe de o parte, msura n care o situaie sau un rezultatfinal este influenat de modificarea unor variabile, iar pe de alt parte, care esteimportana variabilelor n funcie de efectele lor asupra rezultatului final. Analizele

19


20/50

privind sensibilitatea unor variabile la modificrile altora furnizeaz managerilorinformaii suplimentare cu privire la factorii critici, determinnd profunzimeastudiului lor.

n acest context, o deosebit importan capt analiza cost-volum-profit.Pentru evaluarea riscului economic i a gradului de sensibilitate a factorilor,

managerul financiar poate efectua:1 analiza sensibilitii ratei profitului n raport cu variaia gradului deutilizare a capacitii de producie;

2 analiza sensibilitii ratei profitului n raport ci variaia preului de vnzarea produsului;

3 analiza sensibilitii ratei profitului n raport cu variaia duratei de viaeconomic a firmei;

4 analiza sensibilitii cu ajutorul pragului de rentabilitate sau a punctului deechilibru.

n literatura de specialitate analiza cost-volum-profit este cunoscut ca pragde rentabilitate i urmrete dependena rezultatelor firmei de nivelul cheltuielilori volumul vnzrilor. Este necesar ca managerii financiari s controleze

permanent poziionarea cifrei de afaceri fa de pragul de rentabilitate deoarececunoaterea acestei poziionri face ca managementul firmei s fie capabil a-iexercita atributele n virtutea unor informaii absolut necesare, n special, cele

privind: nivelul de activitate la care nu se obine profit, nivelul de activitate carepoate asigura profitul dorit, nivelul de activitate corespunztor profitului maxim.

Analiza i diagnosticul riscului financiar: levierul financiar

Levierul financiararat gradul n care sunt utilizate de ctre firm surse definanare cu costuri fixe (mprumuturi, leasing i aciuni prefereniale). El descrieinfluena favorabil sau nefavorabil pe care o are utilizarea fondurilormprumutate asupra rentabilitii capitalurilor proprii ale firmei. Aceast influeneste generat de faptul c cheltuielile cu dobnda sunt fixe. Variabilele implicate ndeterminarea levierului financiar sunt: capitalul financiar, activul economic,rentabilitatea economic, costul mprumutului.

Analiza efectului de levier financiar este similar cu cea a efectului delevier de exploatare, de aceast dat urmrindu-se cuantificarea rezultatului curentn raport cu evoluia cifrei de afaceri. Relaia de calcul este urmtoarea:

PRACCA

CA

CA

CA

RC

RC

Lf

=

=

0

0

0

0

unde:

20


21/50

CA0 = cifra de afaceri iniial (sau anterioar creterii nregistrate);RC0 = rezultatul curent corespunztor nivelului CA0;CA = variaia absolut a mrimii cifrei de afaceri;RC = variaia absolut a rezultatului curent ca efect al modificrii cifrei de

afaceri;PRAC

= cifra de afaceri pentru care rezultatul curent realizat de firm estenul, determinat potrivit relaiei (pragul de rentabilitate financiar.

Efectul de levier: reflect gradul n care capitalurile proprii asigurfinanarea activitii ntreprinderii. Poate fi interpretat ca i rata autonomieifinanciare a ntreprinderii, indicnd gradul n care angajamentele sale pe termenscurt i lung sunt garantate de capitalurile proprii ale ntreprinderii.

Diagnosticul riscului de faliment: metoda scorurilor

Predicia riscului de faliment constituie piatra de ncercare a oricrui analistfinanciar. Complexitatea aspectelor pe care le implic conceptul de risc de falimentexplic i varietatea metodelor i instrumentelor de diagnosticare, de analiz aacestuia, dintre care amintim: analiza lichiditate-exigibilitate, analiza funcional,analiza prin rate, analiza dinamic etc. Investigarea clasic prin aceste metode

permite evidenierea performanelor trecute ale firmei, chiar i a riscurilor deexploatare, financiare, de ndatorare etc., informnd n mic msur asupraviitorului acesteia i neevalund global riscul de faliment. Ca o reacie la acesteneajunsuri, cercettorii i organismele financiare internaionale s-au preocupat deelaborarea unei metode de predicie a riscului de faliment, denumit metodascorurilor. Ideea central ce a stat la baza construciei acestui model a fostsepararea firmelor solvabile de cele insolvabile, falimentare, pornind de la valorilenregistrate de diferii indicatori financiari calculai pentru acestea. Scorul (Z)apare ca o funcie liniar de mai multe variabile (rate, limitate ca numr),caracterizate de coeficieni de pondere determinai prin metoda celor mai mici

ptrate, n urma observaiilor asupra firmelor reprezentative i grupate de lanceput n sntoase i deficitare. Coeficienii pot fi pozitivi sau negativi, n cel dinurm caz ei degradnd scorul i contribuind deci la creterea riscului de faliment.Indiferent de modelul funciei discriminante (cuprinznd cinci pn la opt rateselecionate), se va regsi n general rata referitoare la fondul de rulment netglobal, la ndatorare, la solvabilitate pe termen scurt, la cheltuieli financiare, lacheltuieli de personal.

Perioada pe care trebuie analizate aceste firme este destul de mare, 20-30 deani. Din acest motiv, verificarea bonitii firmelor romneti folosind unul dinmodelele de scoring deja consacrate poate fi privit doar ca un exerciiu de calcul,rezultatele obinute fiind departe de adevr.

Diagnosticul situaiei financiare prin sistemul de rate ca i prin prismaechilibrului financiar permite evidenierea poziiei i performanelor trecute ale

21


22/50

ntreprinderii, oferind n mic msur informaii asupra activitii viitoare aacesteia. n activitatea practic a aprut astfel necesitatea folosirii unor instrumentecare s permit evaluarea sintetic a situaiei economico-financiare a ntreprinderii.Ca atare, specialitii n domeniu s-au preocupat de elaborarea unei metode de

predicie a riscului de faliment, denumit metoda scorurilor.

Metoda scorurilorse bazeaz pe tehnicile statistice ale analizei discriminate acaracteristicilor financiare (calculate cu ajutorul ratelor) ale ntreprinderilor cufuncionare normal i a celor cu dificulti n gestiunea economic i financiar.Se constat apoi cea mai bun combinaie liniar a ratelor, care s diferenieze celmai bine ntreprinderile cu funcionare normal de cele falimentare, obinndu-seaa numitul scor Z, cu ajutorul funciei:

Z =a1x1 + a2x2 + a3x3 + + anxn,n care:

x - reprezint indicatorul implicat n analiz;a coeficientul de ponderare al fiecrei rate.Scorul Z astfel calculat ofer o bun aproximare a riscului de faliment

pentru o anumit ntreprindere.Literatura de specialitate recomand mai multe modele bazate pe metoda

scorurilor, cele mai utilizate fiind: modelul Altman, modelul Canon i Holder,Loeb i Portier, modelul Bncii Franei, modelul Bncii Comerciale Romne etc.

Modelul Altman a fost elaborat n anul 1968 i reprezint una din primele funcii

scor, fiind reprezentat de ecuaia:Z = 3,3x1 + 1,4x2 + 1,2x3 +1,0x4 +0,6x5, n care:

X1 = Profit nainte de impozitare/Active totale;X2 = Profit reinvestit/Active totale;X3 = Active curente/Active totale;X4 = Cifra de afaceri/Active totale;X5 = Capitaluri proprii/Datorii totaleScorul Z obinut este interpretat astfel:Z starea8,1 de faliment este iminent;

1 ,8 < Z 3 situaia financiar a ntreprinderii este deficitar, cuperformane vizibil diminuate, dar i poate relansa activitatea adoptnd o strategiecorespunztoare;

Z > 3 situaia financiar este bun i ntreprinderea solvabil.

Modelul Canon i Holder calculeaz tot o variabil Z a riscului de faliment pebaza urmtorilor indicatori:

a) Rata lichiditii intermediare (X1)X1 = Creane + Disponibiliti bneti/ Datorii curente

b) Rata stabilitii financiare (X2)X2 = Capital angajat /Total capitaluri

22


23/50

c) Acoperirea dobnzilor i altor cheltuieli financiare din cifra de afaceri(X3):

X3 = Cheltuieli financiare/Cifra de afaceri

d) Ponderea cheltuielilor cu angajaii n valoarea adugat (X4)X4 = Cheltuieli cu personalul/Valoarea adugat

e) Capacitatea brut de rambursare (X5):X5 = Excedent brut de exploatare /Datorii totale

Funcie de aceti indicatori, variabila Z se calculeaz pe baza urmtoareiecuaii:Z =0, 16 *X1 + 0,22 *X2 0,87 *X3 0,10 *X4 + 0,24 * X5

Riscul de faliment depinde de valoarea scorului obinut astfel11:

Valoarea scorului Situaia ntreprinderii Probabilitatea defaliment

Z > 0,16 Foarte bun sub 10 %0,1 < Z < 0,16 Favorabil 10%-30%0,04 < Z < 0,1 Incert 30%-65%- 0,05 < Z < 0,04 Nefavorabil (pericol) 65%-90%

Z < - 0,05 Eec peste 90%Cu ct valoarea scorului Z este mai mic, cu att ntreprinderea este mai

vulnerabil.

Modelul Bncii Comerciale Romne

Modelul aplicat de Banca Comercial Romn mparte activitatea

ntreprinderii pe 18 criterii iar fiecare criteriu este clasificat pe subcriterii, cuajutorul unui punctaj care permite ncadrarea ntreprinderii n una din urmtoarelecategorii:

- sub 20 puncte categoria E- 21-30 puncte categoria D- 31-40 puncte categoria C- 41-50 puncte categoria B- peste 50 puncte categoria A

Riscul financiar caracterizeaz variabilitatea indicatorilor de rezultate, sub

influena structurii financiare a firmei, respectiv a gradului de ndatorare.11 Eros Stark L., Pantea I. M. Analiza situaiei financiare a firmei, Editura Economic,Bucureti 2001, pg. 272.

23


24/50

ntrebarea care se pune const n a ti dac afacerea propus ofer un risc bun idac beneficiile posibile justific volumul capitalurile ce trebuie angajate.Capitalurile angajate includ capitalurile proprii i capitalurile mprumutate,deosebirea fundamental dintre cele dou fiind costul pe care l genereaz.

Analiza variabilitii profitului net, generat de politica de finanare a firmei,

reprezint un aspect primordial al riscului financiar care, prin implicaiile sale,suscit interesul acionarilor. Evaluarea riscului financiar poate fi fcut prinmetoda pragului de rentabilitate financiar i efectul de levier financiar.

24


25/50

Cap III. Analiza i diagnosticul poziiei financiare pe bazabilanului contabil

Bilanul contabil furnizeaz informaii privind poziia financiar antreprinderii concretizat prin: resursele economice pe care le controleaz,structura sa financiar, lichiditate i solvabilitate, precum i capacitatea sa de a seadapta schimbrilor mediului n care i desfoar activitatea.

Tabel 3.1. Bilanul contabilA C T I V 31.12.2005 31.12.2006 31.12.2007

Imobilizri necorporale 0 0 0Imobilizri corporale 57,901 117,311 110,524Imobilizri financiare 0 0 0

A C T I V E I M O B I L I Z A T E 57,901 117,311 110,524Stocuri 30,735 101,906 100,260Creane 35,218 26,508 38,659Investiii financiare pe termen scurt 0 0 0Trezorerie 3,593 12,136 5,196T O T A L A C T I V EC I R C U L A N T E

69,546 140,551 144,115

Cheltuieli n avans 0 0 0T O T A L A C T I V 127,447 257,862 254,639

P A S I VDatorii financiare 6,500 77,091 45,855Datorii comerciale 62,374 86,874 75,484Datorii fiscale 16,950 34,935 97,999Alte datorii 26,757 43,919 10,323T O T A L D A T O R I I 112,581 242,819 229,661PROVIZIOANE PENTRU RISCURII CHELT.

0 0 0

VENITURI N AVANS 0 0 0Capital social 200 200 200Rezerve din reevaluare 0 0 0Rezerve legale i alte rezerve 40 40 40

Rezultatul reportat 8,596 14,625 14,803Profit sau pierdere 6,030 178 9,935Repartizarea profitului 0 0 0T O T A L C A P I T A L U R I 14,865 15,043 24,979T O T A L P A S I V 127,447 257,862 254,639

25


26/50

3.1. Analiza ratelor de structur ale activelor, datoriilor i capitalurilor proprii

n urma calculrii ratelor de structur dorim s analizm resursele financiare

i modul de utilizare a acestora, n scopul depistrii eventualelor mutaii ce s-au

produs n structura financiar a ntreprinderii n cursul ultimilor trei ani.

3.1.1. Analiza structurii activelor

Cu ajutorul ratelor de structur analizm n dinamic elementele activuluibilanier.

Tabel 3.2. Ratele de structur a activelorA C T I V / % 31.12.2005 31.12.2006 31.12.2007

A C T I V E I M O B I L I Z A T E (Ri) 45.43 45.49 43.40Stocuri (R s) 44.19 72.50 69.57Creane (R cr) 50.64 18.86 26.82Investiii financiare pe termen scurt i Trezorerie (R d) 5.17 8.63 3.61T O T A L A C T I V E C I R C U L A N T E (Rc) 54.57 54.51 56.60Cheltuieli n avans 0 0 0

T O T A L A C T I V 100.00 100.00 100.00

Gradul de investire a capitalului la societatea SC RED-IMPEX SRL peperioada analizat oscileaz n jur de 43,40%. La sfritul anului 2005 ponderea

activelor imobilizate, ce constau numai din imobilizri corporale, n totalulactivelor este de 45,43%, ce crete uor n anul urmtor la 45,49% iar n anul 2007aceasta se reduce la 43,40%.

n totalul activelor societii, pe toat perioada analizat, activele circulante(curente) au ponderea mai mare dect activele imobilizate. n anul 2005 aceastanregistreaz 54,57% din totalul activelor, ponderea se micoreaz n anul 2006 la54,51%, la sfritul anului urmtor crete la 56,60%.

Analiznd mai amnunit i ratele de structur a activelor curente se constatc n primul an creanele au cea mai mare pondere n totalul activelor circulante, n

50,64%, n urmtorii ani ns ponderea stocurilor crete n anul 2006 la 72,50%, in anul 2007 se diminueaz uor 69,57%.Societatea nu dispune de investiii financiare pe termen scurt. Lichiditile

au o pondere redus n totalul activelor curente, respectiv de 5,17% n anul 2005,ce majoreaz la 8,63% n anul 2006, i la sfritul anului 2007 se reduce la 3,61%.

Societatea deine importante stocuri ce nu au fost eliberate n consum(materii prime) sau valorificate (produse finite). Aceast situaie are ca iconsecine scderea gradului de lichiditate i implicit imposibilitatea de a-i onoran ntregime i la termen obligaiile de plat fa de teri.

26


27/50

La finele anului 2005 valoarea net a imobilizrilor corporale era de 57.901lei, reprezentnd valoarea net a dou maini de tricotat achiziionate n lunaoctombire 2004, conform promisiunii de vnzare-cumprare nr. 5774/05.10.2004,ncheiat cu STEIGER-NAGY KFT, Ungaria, dreptul de proprietate fiindtransmisibil numai n cazul achitrii integrale a bunurilor. Se menioneaz c pn

la data deschiderii procedurii achitarea valorii acestora nu s-a realizat, astfelconform procesului verbal de predare-primire din 18.06.2008 aministratoruljudiciar a procedat la rezilierea promisiunii de vnzare-cumprare i la restituireabunurilor.

n anul 2006 valoarea imobilizrilor corporale se majoreaz datoritachiziionrii unui imobil situat n com. Snsimion, sat. Cetuia, nr. 16, jud.Harghita de la SC DOMINO SRL, Miercurea-Ciuc conform contractului devnzare-cumprarea autentificat sub nr. 340/17.05.2006 i a facturii fiscale nr.1798453/20.05.2006. Imobilul cumprat const din teren intravilan 902 mp, atelier

i opron, a crui pre de achiziie a fost de 65.000 lei. Totodat n cursul acestui ansocietatea a investit n instalaii electrice n valoare de 1.955,33 lei.n cursul anului 2007 societatea cumpr geamuri termopane n valoare de

1.950 lei.Valoarea imobilizrilor se diminueaz la 108.245 lei, pn la 31.12.2007,

datorit calculrii i nregistrrii amortizrii.

n perioada cuprins ntre 31.12.2005-31.12.2007, stocurile, n a crorcomponen se regsesc materii prime i produse finite, au o evoluie ascendent,majorndu-se de la 30.735 lei n 2005, la valoarea de 100.260 lei, la 31.12.2007.Ponderea produselor finite n total stocuri la sfritul lunii decembrie 2007 estesemnificativ, respectiv de 69,57 %. n urma analizei efectuate, se desprinde faptulc durata de stocare a produselor finite este mare, implicit viteza de rotaie astocului este mic pe parcursul ntregii perioade analizate. Durata de stocare estede 45 zile n 2005, 182 de zile n 2006, respectiv 179 zile n 2007. Viteza anualeste de 8 rotaii n 2005, i respectiv 2 rotaii n anii 2006-2007. Astfel produselefinite evideniate scriptic n contabilitate, erau stocate pe perioade mari de timp,valorificarea acestora efectundu-se ctre clieni care achiziionau cantiti redusecomparativ cu volumul produciei.

Creanele societii nregistreaz, la sfritul lunii martie 2007, valoarea de30.310 lei. Viteza de rotaie a debitelor-clieni n anul 2005 este 53 de zile, cecrete la sfritul anului 2006 la 84 zile, ce reflect reducerea eficienei societii ncolectarea creanelor sale. n anul 2007 durata de ncasare a creanelor se reduce la57 zile, iar pn n primele trei luni a anului 2008 aceasta se majoreaz la 132 zile.Comparnd viteza de rotaie a creditelor-furnizori cu cea a creanelor-clieni seobserv c, aceasta este mai mare, pe toat perioada analizat, ceea ce reflectfaptul c achitarea datoriilor ctre furnizori se efectua ntr-o perioad mai lungdect cea de ncasare a creanelor.

27


28/50

3.1.2. Analiza structurii datoriilor i capitalurilor proprii

Structura capitalurilor proprii i a datoriilor arat ponderea n care activelereale nete sunt finanate din resursele reale de care beneficiaz ntreprinderea.

Tabel 3.3. Ratele de structur a datoriilor i capitalurilor propriiIndicatori 31.12.2005 31.12.2006 31.12.2007

Rata stabilitii financiare Rsf = Cap.angajat /total resurse * 100

16.76 35.73 27.82

Rata datoriilor curente Rdc = Dat. Curente / totalresurse * 100

83.24 64.27 72.18

Ponderea resurselor curente n resursele stabile Pr= Res. Curente / Cap. Angajat * 100

496.52 179.88 259.49

Rata autonomiei financiare Raf = capitaluriproprii / total resurse * 100

11.66 5.83 9.81

Rata ndatorrii Ri =Datorii totale /Resurse totale* 100 88.34 94.17 90.19Ponderea datoriilor totale n capitalurile propriiRdc = Datorii totale / Capitaluri proprii * 100

757.35 1614.16 919.43

Rata datoriilor pe termen lung 5.10 29.90 18.01

n urma analizei se observ c stabilitatea i autonomia financiar asocietii este redus. Din capitalul angajat (constnd din capitaluri proprii idatorii pe termen lung) se pot finana utilitile n anul 2005 n proprorie de16,76%, aceasta crete la 35,73% n anul 2006, i se micoreaz n anul 2007 la27,82%. Lund n considerare capitalul propriu, aceasta finaneaz nevoile firmeinumai n proporie de 11,66% n anul 2005, ce reduce la 5,83% n anul 2006 dincauza creterii semnificative a datoriilor pe termen lung - i se majoreaz la 9,81%

pn la sfritul anului 2007 n urma rambursrii pariale a creditelor bancare.n anul 2006 se observ o micorare a ponderii datoriilor curente n totalul

resurselor de finanare, respectiv n anul 2005 este de 83,24%, n anul 2006 este de64,27%. ns gradul de ndatorare i ponderea datoriilor n capitalul propriu semajoreaz, crescndu-se datoriile pe termen lung, n anul 2006 n urma contractriiunui credit bancar pentru achiziionarea imobilui. Pn la sfritul anului 2007 rata

autonomiei crete uor, n urma nregistrrii unui profit mai mare dect n anulanterior. Rata ndtorrii se micoreaz de la 94,17% n anul 2006 la 90,19% nanul 2007, datorit parial reducerii datoriilor pe termen lung, datoriilor comercialei a altor datorii.

Pe ntreaga perioad analizat valoarea datoriilor societii depete pe ceaa capitalurilor proprii, astfel ponderea datoriilor totale n capitalurile proprii este de757,35% n anul 2005, 1614,16% n anul 2006, i se reduce la 919,43% n anul2007.

Societatea avnd rata ndatorrii n jur de 90% se afl ntr-o situaie

financiar dificil, pentru a putea reduce datoriile trebuie s eficientizeze produciai valorificarea produselor finite, n vederea obinerii unui profit mai mare.

28


29/50

Datoriile financiare existente n sold la data de 31.12.2005 n sum de 6.500lei reprezint credit bancar pe termen scurt, denumit credit 1 ora, contractat nluna mai de la Banca Transilvania, Miercurea-Ciuc. n cursul anului 2006 semajoreaz datoriile financiare la suma de 77.091 lei, societatea debitoare apelndatt la credite pe termen lung pentru finanarea investiiei efectuate n luna mai

2006 ct i la credite pe termen scurt pentru acoperirea necesarului de lichiditi nvederea desfurrii activitii curente. Astfel, la data de 12.05.2006 societateadebitoare a primit de la Banca Transilvania un credit pe termen scurt, n sum de12.000 lei, n timp ce s-a majorat i creditul solicitat n anul 2005. Creditul petermen lung n sum de 60.000 lei, primit de la Banca Transilvania, a fost acordatla data de 26.05.2006, sum ce s-a redus pn la sfritului anului 2006, n urmarambursrii ratelor, la valoarea de 55.197,72 lei. n cursul anului 2007 creditele petermen scurt au fost restituite integral, iar valoarea restant a creditului pentruinvestiii s-a redus, pn la sfritul acestui an, la 45.854,87 lei.

Datoriile comerciale constau din datorii ctre furnizori de mijloacecirculante i furnizori de imobilizri. n anul 2006, valoarea acestora se majoreazla 86.874 lei, datorit att creterii datoriilor ctre furnizori ct i a datoriilor ctrefurnizori de imobilizri. Soldul acestora, n cursul anului 2007, se reduce la sumade 75.487 lei.

n perioada analizat 31.12.2005-31.12.2008, datoriile fiscale au un trendascendent datorit achitrii neregulate i insuficiente a impozitelor, taxelor icontribuiilor sociale, mai ales dup luna iunie 2007, neavnd capacitate derambursare a acestora.

Soldul altor datorii reprezentnd sume puse la dispoziia societii de ctreasociatul unic, precum i datorii ctre salariai crete de la 26.757 lei, ct era nanul 2005, la 43.919 lei la finelea anului 2006, datorit majorrii semnificative adatoriilor fa de asociat.n anul 2007 se reduce valoarea altor datorii la 10.319lei, fiind restituit o mare parte din datoriile ctre asociat. Se menioneaz cdup data deschiderii procedurii insolvenei, administratorul i-a restituit o partedin creditul acordat societii, respectiv n sum de 11.842,21 lei, n defavoareacelorlali creditorilor, fr autorizarea judectorului sindic, fapta ncadrndu-sen prevederile art. 46 alin. (1) din Legea 85/2006. Plile efectuate sunt nule dedrept, administratorul Petru Paul fiind rspunztor pentru restituirea sumei de

11.842,21 lei n contul de faliment al debitoarei n vederea acoperiri unei pri dinpasivul debitoarei.

Menionm c, pe toat perioada analizat, capacitatea societii de a facefa obligaiilor curente era foarte slab, rata de lichiditate ( 0,62 n anul 2005; 0,75n anul 2006; 0,79 n anul 2007) este mult sub valoarea recomandat de 2, la fel irata de solvabilitate se micoreaz de la 0,12 n anul 2005 pn la 0,01 n primultrimestru a anului 2008 fiind cu mult sub valoarea- prag de 0,30.

29


30/50

3.2. Analiza situaiei financiare a entitii economice

Capacitatea societii de a genera numerar sau echivalente ale numerarului

necesare achitrii angajailor i furnizorilor, rambursrii creditelor i pliidobnzilor precum i remunerrii proprietarilor acesteia se poate analiza n urmacalculrii indicatorilor de : lichiditate, solvabilitate, profitabilitate, activitate,gradul de ndatorare i rezultatul pe aciune.

3.2.1. Lichiditate i solvabilitate

Folosirea acestor indicatori este o modalitate rapid pentru apreciereagradului n care ntreprinderea face fa obligaiilor pe termen scurt, princompararea ansamblului lichiditilor poteniale (active transformabile n moned

pe termen scurt) cu exigibilitile poteniale (datorii rambursabile pe termenscurt).12

Tabel 3.4. Ratele de lichiditate i solvabilitateRATE DE LICHIDITATE 31.12.2005 31.12.2006 31.12.2007

Rata lichiditii generale = active circulante / Datorii pe termen scurt 0.66 0.85 0.78

Rata lichiditii curente

= active circulante stocuri /datorii curente 0.37 0.23 0.24Rata lichiditii imediate

= (disponibiliti +plasamente)/Datoriicurente 0.03 0.07 0.03RATE DE SOLVABILITATE

Rata solvabilitii patrimoniale =Capital propriu / Total resurse 0.12 0.06 0.10

Lichiditatea societii n anii analizai este inferioar nivelului recomandatde 2, deci n urma valorificrii activelor circulante nu pot fi acoperite n ntregimedatoriile pe termen scurt, n anul 2005 fiind 0,66; n anul urmtor crete uor la0,85 ; iar n anul 2007 se micoreaz la 0,78.

Capacitatea ntreprinderii de a face fa datoriilor din resurse proprii estemic, rata solvabilitii fiind mai redus dect valoarea recomandat de 0,30;acesta fiind n anul 2005 - 0,12 ; n anul 2006 se micoreaz la 0,06; iar n anul2007 crete uor la 0,10.

3.2.2. Indicatori de profitabilitate

12 Nicolae Georgescu, Analiza bilanului contabil, Editura Economic, Bucureti, 1999, pag. 209.

30


31/50

Tabel 3.5. Indicatori de profitabilitateINDICATORI DE PROFITABILITATE 31.12.2005 31.12.2006 31.12.2007

Rata rentabilitii capitalului social =Profit brut / Capital social *100 5192.3% 89.0% 6162.2%

Rata rentabilitii capitalului propriu

=Profit brut / Capital propriu *100 69.9% 1.2% 49.3%Rata rentabilitii capitalului angajat =Profit brut / Capital angajat *100 48.6% 0.2% 17.4%

Marja brut din vnzri =Profit brut din vnzri/ Cifra de afaceri *100 7.7% 4.9% 10.6%

Profitul brut n anii analizai se oscileaz, n anul 2005 fiind de 10.385 lei, nanul 2006 se obine un profite de 178 lei, aproape de pragul de rentabilitate asocietii, iar n anul 2007 se majoreaz la 12.324 lei, obinnd n proporie maimare venituri din prestri servicii de tricotaj, manoper i n proporie mai redusdin valorificarea produselor finite.

Rata rentabilitii capitalului social nregistreaz valori mari capitalul sociala societii fiind la limita minim de 200 lei reglementat de Legea societilorcomerciale. n anul 2006 se majoreaz stocurile pe seama reducerii vnzrilor, cuconsecine nefavorabile asupra dimensiunii masei profitului i implicit asupraindicatorilor de profitabilitate.

3.2.3. Viteza de rotaie a stocurilor

Tabel 3.6. Viteza de rotaie a stocurilorIndicatori 31.12.2005 31.12.2006 31.12.2007

CA 149,408 132,670 206,936

Stocul mediu 18,734 66,321 101,083Viteza de rotaie a stocurilor (=1/2) 7.98 2.00 2.05Durata de stocare (=2/1*365) 45.77 182.46 178.29

Viteza de rotaie a stocurilor se reduce de la 7,98 rotaii nregistrate n anul2005 la 2 n anul 2006 i 2,05 n anul 2007, implicit crete durata de stocare de la45,77 zile n anul 2005 la 182,46 zile n anul 200 i se micoreaz nesemnificativn anul 2007 la 178,29 zile.

Corelaia dintre creane i obligaii

Tabel 3.7. Viteza de rotaie a creanelor-clieni i a creditelor-furnizori

31


32/50

Indicatori 31.12.2005 31.12.2006 31.12.2007Sold mediu creane 22,028 30,863 32,583Sold mediu datorii comerciale 65,722 74,624 81,179Cifra de afaceri 149,408 132,670 206,936Viteza de rotaie a creanelor-clieni,(=1/3*365) 53.81 84.91 57.47

Viteza de rotaie a creditelor-furnizori (=2/3*365) 160.56 205.30 143.19

Viteza de rotaie a debitelor-clieni n anul 2005 este 54 de zile, ce crete lasfritul anului 2006 la 85 zile, ce reflect reducerea eficienei societii ncolectarea creanelor sale. n anul 2007 durata de ncasare a creanelor se reduce la57 zile. Comparnd viteza de rotaie a creditelor-furnizori cu cea a creanelor-clieni se observ c, aceasta este mai mare, pe toat perioada analizat, ceea cereflect faptul c achitarea datoriilor ctre furnizori se efectua ntr-o perioad mai

lung dect cea de ncasare a creanelor. Perioada mare de achitare a datoriilorcomerciale, peste termenul limit de plat stabilit de furnizor, ne avertizeaz cfurnizorii pot calcula dobnzi i penaliti.

3.2.4. Gradul de ndatorare

Tabel 3.8. Gradul de ndatorare

Indicatori31.12.200

531.12.200

6 31.12.2007

Total datorii 112,581 242,819 229,661Capitalul propriu 14,865 15,043 24,979Gradul de ndatorare 757 1614 919

Datoriile totale ale societii sunt mult mai mari, n anul 2005 deaproximativ 7 ori, n anul 2006 de 16 ori, i n anul 2007 de 9 ori mai mari dectcapitalul propriu. Se observ c societatea are mari dificulti n achitareadatoriilor.

3.3. Analiza performanei i al rentabilitii pe baza contului de profit ipierdere

Scopul primordial al activitii comerciale este obinerea unor rezultatefinanciare pozitive, astfel analiza performanei i al rentabilitii se realizeazavnd la baz informaiile furnizate de Contul de profit i pierderi.

3.3.1. Ratele de rentabilitate comercial (Tabelul soldurilor intermediare degestiune)

32


33/50

Rezultatul activitii S.C. RED-IMPEX S.R.L. n cursul perioadei analizatese compune, pe baza tabelul soldurilor intermediare de gestiune, astfel:

Tabel 3.9. Tabelul soldurilor intermediare de gestiuneELEMENTE 31.12.2005 31.12.2006 31.12.2007

+ Valoarea mrfurilor vndute 0 0 0

- Costul de cumprare a mrfurilor 0 0 0+ = MARJA COMERCIAL 0 0 0

+ Producia vndut 144,643 132,670 206,936+ / - Producia stocat 11,050 41,728 10,908

+ Producia imobilizat 0 0 0+ = PRODUCIA EXERCIIULUI 155,692 174,398 217,844

+Cheltuieli cu materiile prime imaterialele consumabile 32,316 43,854 31,588

+Alte cheltuieli mater. - ob. de inv.,nestoc., anim., ambal. 13,853 16,288 10,999

+ Cheltuieli cu energia i apa 13,355 6,287 5,203

+ Cheltuieli privind prestaiile externe 20,839 26,792 11,374- = Consumuri la teri 80,364 93,221 59,164= VALOAREA ADUGAT 75,329 81,177 158,680+ Subvenii de exploatare 4,765 0 0 Impozite, taxe i vrsminte asimilate 217 5 1,148 Cheltuieli cu personalul 61,308 71,625 125,044

=EXCEDENTUL BRUT ALEXPLOATRII 18,569 9,547 32,488EBE /VAmarj industrial (%) 24.65 11.76 20.47EBE /CAmarj brut asupra cifrei deafaceri (%) 12.43 7.20 15.70

+

Venituri din provizioane pentru

exploatare 0 0 0+ Alte venituri din exploatare 0 4,714 708

Cheltuieli cu amortizrile i

provizioanele pentru exploatare 6,668 7,545 8,737 Alte cheltuieli pentru exploatare 445 210 2,606= REZULTATUL EXPLOATRII 11,456 6,506 21,852

+ Venituri financiare 593 476 122- Cheltuieli financiare 1,664 6,804 9,650

+ = REZULTATUL FINANCIAR -1,072 -6,328 -9,528= REZULTATUL CURENT 10,385 178 12,324

+ Venituri extraordinare 0 0 0

- Cheltuieli extraordinare 0 0 0+ = REZULTATUL EXTRAORDINAR 0 0 0

=REZULTATUL BRUT ALEXERCIIULUI 10,385 178 12,324

Impozitul pe profit 4,355 0 2,389

=REZULTATUL NET ALEXERCIIULUI 6,030 178 9,935

Societatea avnd obiect de activitate producia de pulovere, veste i articolesimilare tricotate sau croetate, fr a avea activitate comercial, nu marjacomercial este nul.

Producia exerciiului are un trend ascendent, majorndu-se de la 155.692lei, ct era n anul 2005, la 217.844 lei, la sfritul perioadei analizate.

33


34/50

Diminund producia exerciiului cu cheltuielile cu materii prime, materialei cheltuieli privind prestaiile externe efectuate anual se calculeaz valoareaadugat, care de asemenea crete treptat de la 75.329 lei la 158.680 lei, reflectndcapacitatea firmei de a produce bogie prin activitile pe care le desfoar.

Excedentul brut al exploatrii reprezint resursa financiar care va fi

utilizat pentru meninerea sau creterea capacitii de producie, plata cheltuielilorfinanciare, a impozitului pe profit i dividendelor, rambursarea mprumuturilorangajate anterior. n anul 2006 excedentul brut al exploatrii se micoreaz la9.547 lei, fa de anul anterior (de 18.569 lei), datorit majorrii mai accentuate acheltuielilor cu personalul (cu 16%), dect creterea valorii adugate (cu numai7%). n cursul anului 2007 excedentul brut al exploatrii se majoreaz la 32.488lei, n urma creterii valorii adugate ntr-un procent mai mare dect cea acheltuielilor cu salarii.

Marja industrial - reflect cota de valoare adugat care va fi destinat

remunerrii factorilor de producie - se reduce de la 24,65%, ct era n anul 2005,la 11,76% la data de 31.12.2006, iar n anul urmtor se majoreaz la 20,47%.Comparnd aceste rate cu nivelul aproximativ a societilor din sectorul industrial,respectiv de 40%, se poate constata c S.C. RED-IMPEX S.R.L. poate sremunereze factorii de producie la un nivel mult mai redus dect societileconcurente.

Analiznd datele de mai sus, se constat urmtoarele:

n anul 2005, pentru veniturile realizate de 161.050 lei, societatea are cheltuielide 150.666 lei nregistrnd un profit brut de 10.385 lei. Fiind pltitoare deimpozit pe venitul microntreprinderilor, societatea nregistreaz un impozit nsum de 4.355 lei, ceea ce conduce la un profit net 6.030 lei. Acest profit nu afost distribuit, pstrndu-se n soldul contului rezultatul reportat. Cifra deafacere medie lunar este de 12.450,66 lei.

n anul 2006 veniturile totale cresc la 179.588 lei (cu 11,51%) comparativ cuexerciiul financiar precedent. Cresc de asemenea cheltuielile ns n proporiemai mare (19,08%) la valoarea de 179.410 lei, rezultnd un profit de 178 lei,

aproape de pragul de rentabilitate. Cifra de afacere medie lunar se micoreazla valoarea de 11.055,83 lei.

n anul 2007 se nregistreaz un rezultat brut pozitiv de 12.324 lei, datoritmajorrii cheltuielilor ntr-o proporie mai mic (15,01%) dect cea aveniturilor (21,76%). Diminuat de impozit pe profit rezult un profit net de9.935 lei. n urma verificrii actelor contabile se constat c n anul 2007 s-aredus activitatea privind valorificarea produselor finite i crete volumulserviciilor de manoper tricotaj efectuate. Cifra de afaceri medie lunar se

majoreaz la 17.244,66 lei.

34


35/50

Capacitatea de autofinanare

Capacitatea de autofinanare reflect capacitatea firmei de a-i asiguradezvoltarea prin mijloace financiare proprii, ca indicator reprezint un surplusmonetar care se obine ca rezultat al tuturor operaiunilor de ncasri i pli

efectuate de firm ntr-o perioad, avnd n vedere i impozitele datorate.

a) Determinarea capacitii de autofinanare prin metoda deductiv:

Tabel 3.10. Capacitatea de autofinanare prin metoda deductiv

INDICATORI 31.12.20

0531.12.20

0631.12.2007

Excedent brut de exploatare 18,569 9,547 32,488

+ Alte venituri de exploatare 0 4,714 708

- Alte cheltuieli de exploatare 445 210 2,606

+ Venituri financiare 593 476 122

- Cheltuieli financiare 1,664 6,804 9,650- Impozit pe profit 4,355 0 2,389

= CAPACITATEA DE AUTOFINANARE 12,697 7,723 18,673

b) Determinarea capacitii de autofinanare prin metoda aditiv:

Tabel 3.11. Capacotatea de autofinanare prin metoda aditiv

INDICATORI 31.12.20

0531.12.20

0631.12.2007

Rezultatul net al exerciiului

6,030 178 9,935

- Venituri din cesiunea elementelor de activ 0 0 0

+Chelt.privind activele cedate si alte op.decapital 0 0 0

-Veniturile din subvenii pentru investiii

0 0 0

+

Cheltuieli cu amortizrile i provizioanele pentruexploatare 6,668 7,545 8,737

=CAPACITATEA DE AUTOFINANARE

12,697 7,723 18,673

Din calculul capacitii de autofinanare rezult c valoarea acestui indicator

n anul 2006 s-a redus, fa de anul precedent, iar la sfritul anului 2007 s-ambuntit simitor, ceea ce demonstreaz c activitatea de exploatare a generatresurse n sum de 18.673 lei, pentru autofinanare.

Ratele de rentabilitate

La interpretarea valorii ratelor de rentabilitate, trebuie s avem n vedere

valoarea ratei inflaiei, respectiv valoarea ratei medii a dobnzii pe pia, mai ales

35


36/50

datorit faptului c societatea i asigur existena printr-un credit global deexploatare.

a) Rata rentabiltiii economice:

Tabel 3.12. Rata rentabilitii economice

INDICATORI 31.12.20

0531.12.20

0631.12.2007

1 Profit din exploatare 11,456 6,506 21,852

2 Active totale 127,447 257,862 254,639

3 RATA RENTABILITII ECONOMICE (3=1/2*100) 8.99 2.52 8.584 Rata de inflaie anual (%) 8.57 4.87 6.57

n cursul anului 2005 i 2007 societatea a realizat o rentabilitate mai ridicatdect rata anual a inflaie, respectiv n anul 2005 cu 0,42 de procente iar la

sfritul anului 2007 cu 2,01%.

Fig. 3.1. Comparaia rentabilitate economic rata inflaiei

Rata ren tabi li t ii eco no

0.00

1.00

2.003.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

9.00

10.00

31.12 .2 00 5 31.12 .2 006 3 1.12.20 07

RATA RENTAB IL ITII ECONOM IC

R ata de inflaie anual (%)

Pe parcursul anului 2006 rata rentabilitii economice prezint rentabilitateeconomic nesatisfctoare, nregistrnd un rezultat aproape de nive

48131295 analiza 20si 20anticiparea 20esecul 20unei ti mice 20 20studiu 20de 20caz 20la 20sc 20red...

Documents