TEMA 2. Activitatea investiţională la nivel de întreprindere2.1. Factorii de influienţă asupra activităţii investiţionale2.2. Strategia investiţională a firmei2.3. Sursele de finanţare a investiţiilor2.4. Activitatea investiţională la etapa tactică şi operativă

2.1. Factorii de influenţă asupra activităţii investiţionale

I. Factorul tehnico - ştiinţific

1. Sporirea numărului brevetelor de invenţie. 2. Creşterea ponderii producţiei certificate, a proceselor tehnologice avansate.3. Ponderea noilor tehnologii informaţionle, utilizarea reţelei de INTERNET.

II. Factorul managerial (structural,

organizatoric, decizional)

1. Schimbarea structurii de producere şi organizatorice a întreprinderilor.2. Perfecţionarea sistemului de gestionare a producerii. 3. Estimarea deciziilor manageriale

III. Factorul economic

1. Ponderea mărfurilor cu cost mare de producţie în volumul global al vânzărilor. 2. Creşterea profitului şi rentabilităţii.3. Reducerea termenului de recuperare a investiţiilor. 4. Finalizarea obiectelor de construcţie capitală.5. Accelerarea rotaţiei mijloacelor circulante, sporirea randamentului capitalului fix.

IV. Factorul social

1. Creşterea gradului de satisfacere a necesităţilor vitale şi de securitate a lucrătorilor.2. Satisfacerea nevoilor sociale şi spirituale ale personalului.3. Formarea noilor locuri de muncă, îmbunătăţirea condiţiilor de muncă a angajaţilor.4. Sporirea veniturilor, pensiilor lucrătorilor.

V. Factorul ecologic

1. Protejarea populaţiei contra substanţelor poluante din atmosferă, sol, apă.2. Scăderea volumului deşeurilor de produc ţie.3. Ameliorarea ecologică a mărfurilor fabricate. 4. Micşorarea amenzilor pentru încălcarea legislaţiei ecologice şi a altor documente normative.5. Promovarea unei politici investi ţionale dure în protejarea situaţiei ecologice.

Interdependenţa dintre etapele procesului de gestiune a activitaţii investiţionale

Elaborarea strategiei investiţionle

Formareaportofoliuluiinvestiţional

Gestiunea operativă a realizării proiectelor investiţionale

Perioada de elaborare

De perspec tivă

Dedurată medie

Descurtă durată

SI

SI

SI

TI

TI

GO

Mic Mediu ÎnaltNivelul detalierii hotărârilor manageriale

2.2. Strategia investiţională a firmei determinarea perioadei pentru care se elaborează strategia investiţională (orizontul strategic).

Orizontul strategiei investiţionale şi orizontul strategic al firmei pot în unele cazuri coincide, în majoritate însă ele se vor deosebi, strategia investiţională fiind de o durată mai scurtă. Pentru R.Moldova, datorită situaţiei economice actuale instabile, orizontul strategic atât general cât şi investiţional nu va depăşi 3-5 ani. În ţările cu o economie dezvoltată se observă o diferenţiere a orizontului strategic în dependenţă de mărimea companiei şi domeniul în care activează. Ca regulă firmele mai mari au un orizont strategic mai îndelungat. Firmele din industria uşoară, comerţ şi prestare a serviciilor îşi prognozează activitatea pe un termen mai mic - de 3-5 ani, datorită fluctuaţiei conjuncturii pe piaţă;

formarea scopurilor strategice ale activităţii investiţionale. Scopurile strategice ale activităţii investiţionale reies din sistemul de scopuri strategice generale. Aceste scopuri pot fi formulate ca: creşterea capitalului, mărirea veniturilor în urma activităţii investiţionale, schimbarea raportului dintre investiţiile reale şi cele financiare, etc.

elaborarea celor mai efective căi de realizare a scopurilor strategice ale activităţii investiţionale. Această elaborare se efectuează în două direcţii elaborarea direcţiilor strategice ale activităţii investiţionale şi elaborarea strategiei de formare a resurselor investiţionale. Această etapă este cea mă importantă şi complicată;

elaborarea direcţiilor strategice ale activităţii investiţionale. Aceste direcţi se bazează pe sistemul de scopuri ale activităţii investiţionale. În procesul elaborării se găseşte răspuns la următoarele probleme: - determinarea raportului dintre diverse forme investiţionale (investiţii reale, financiare) la diferite etape ale perioadei de perspectivă; - determinarea direcţionării ramurale a activităţii investiţionale ( concentrare sau diversificare în cadrul ramurii, grupului de ramuri înrudite şi grupului de ramuri independente); - determinarea direcţionării regionale a activităţii investiţionale.

elaborarea strategiei de formare a resurselor investiţionale se execută în etape: - prognoza necesităţii de resurse investiţionale; - studiul posibilităţilor de formare a resurselor invesriţionale din diferite surse; determinarea metodelor de finanţare a fiecărei programe sau proiect investiţional aparte; - optimizarea structurii surselor de formare a resurselor investiţionale

concretizarea strategiei investiţionale pe fiecare perioadă de realizare Concretizarea presupune determinarea consecutivităţii şi termenilor de atingere a scopurilor şi strategiilor propuse. Aici se asigur ă sincronizarea în timp internă şi externă. Sincronizarea externă presupune coordonarea în timp a realizării strategiei investiţionale cu strategia dezvoltării economice a companiei, precum şi cu schimbările conjuncturii pieţei investiţionale. Sincronizarea internă presupune coordonarea în timp a realizării diferitor direcţii investiţionale între ele, precum şi cu formarea resurselor investiţionale necesare.

Legătura dintre strategie generală şi investiţională în funcţie de etapa de viaţă a firmei

g) evaluarea strategiei investiţionale elaborate. Evaluarea strategiei se propune a efectua pe baza câtorva criterii: corespunderea strategiei investiţionale cu strategia generală a firmei. Trebuie studiate

corespunderea scopurilor, direcţiilor şi etapelor de realizare a strategiilor. echilibrul intern al strategie investiţionale. Se determină coordonarea dintre scopuri şi

direcţiile activităţii investiţionale, precum şi consecutivitatea executării lor. coordonarea strategiei investiţionale cu mediul extern. Se apreciază corespunderea

strategiilor investiţionale prognozelor cu privire la schimbările dezvoltării economice şi climei investiţionale în ţară, precum şi conjunctura peţii investiţionale.

posibilitatea realizării strategiei investiţionale reieşind din potenţialul de resurse existente. Se analizează posibilităţile potenţiale ale firmei cu privire la formarea resurselor financiare pe baza surselor proprii. Se apreciază nivelul de pregătire a personalului de pe poziţia realizării strategiei investiţionale.

acceptabilitatea nivelului de risc legat de realizarea strategiei investiţionale. Se studiază nivelul riscului de investiţii şi posibilele urmări financiare pentru firmă.

efectul cumulativ al strategiei investiţionale. Evaluarea rezultatelor programei investiţionale se bazează pe determinarea eficienţei economice. Paralel se determină şi rezultatele ne economice căpătate în procesul realizării strategiei investiţionale, cum ar fi: îmbunătăţirea imaginii firmei; îmbunătăţirea condiţiilor de muncă; îmbunătăţirea condiţiilor de deservire a clientelei, etc.

Scopul

Etapele ciclului de viaţă a firmei

«naştere»

«copilărie» «adoles cenţă»

«maturitate timpurie»

«maturi tate»

«îmbătrânire» «renaştere»

Scopulprimar

alstrategiei

dedezvoltare economică

Intra rea pe piaţă

întărirea poziţiei pe piaţă

Mărirea segment ului de piaţă

Mărirea pieţei de desfacere şi diversifica rea regională

Diverşi ficarea ramura la a activită ţii

Asigurarea stabilităţii volumului de activitate.

Înnoirea Considera bilă a formelor şi direcţiilor de activitate.

Scopul activitaţii gospodă reşti.

Asigu rărea supra veţu irii

Asigura rea activităţii profitabile

Asigurarea ritmurilor înalte de creşte re a profitului

Asigurarea unui ritm de creştere sistematică a profiturilor

Susţine rea nivelului optim al profitu lui

Asigurarea păstrării profiturilor,solvabilită ţii şistabilităţii financiare

Asigurarea condiţiilor pentru ritmuri înalte de profit.

Scopul primar al activită ţii investiţio nale.

Asigur area volumului necesar de investi ţii reale

încheierea perioadei iniţiale de' Investire

Lărgirea activităţii prin noi investiţii reale şi debutul investiţiei financiare

Continuarea investiţiilor reale pentru lărgirea activităţii, concomitent mărind volumul şi formele investiţiei financiare

Investiţii de reutilare şi investi ţii financia re în masă.

Asigurarea investiţiei reale şi financiare, care ar asigura volumul necesar de producere

Investiţii reale în masă, legate de diversifica rea formelor de activitate.

2.3. Sursele de finanţare a investiţiilor

Sursele proprii de formare a resurselor investiţionale includ: parte din profitul net amortismentul acumulat poliţa de asigurare pentru acoperirea perderilor legate de pierderea proprietăţii; investiţii financiare de lungă durată, efectuate anterior şi termenul cărora expiră în perioada

dată; reinvestirea sumei căpătate în urma realizării unei părţi din fondurile fixe. parte din activele circulante imobilizate în investiţii.Sursele atrase de formare a resurselor investiţionale includ: emiterea şi vânzarea de acţiuni emiterea certificatelor investiţionale (în cazul fondurilor de investiţii); alocaţii în fondul statutar din partea altor investitori; mijloacele acordate de către stat pentru investiţii Sursele împrumutate de formare a resurselor investiţionale cuprind: împrumuturile bancare pe termen lung şi mijlociu I

Împrumuturi bancare pe baza garanţiilor materiale. Credite ipotecare. Credite de cash—flow.

Credite externe : a) credite guvernamentale sau cu garanţie guvernamentală, b) credite bancare, unde riscul e suportat exclusiv de bănci; c) credite acordate de instituţii internaţionale,

Emisie de obligaţiuni Împrumut fiscal investiţional Leasing investiţional

2.4. Activitatea investiţională la etapa tactică şi operativă

Gestiunea tactică a activităţii investiţionale presupune procesul de formare a portofoliului investiţional. Se va subînţelege formarea pachetului de proiecte investiţionale care va corespunde cu strategia investiţională a firmei. Portofoliul poate conţine atât investiţii în active materiale şi nemateriale (investi ţii reale), cât şi investiţii în hârtii de valoare (investiţii financiare).

În procesul de formare a portofoliului investiţional al firmei parcurgem următoarele etape: a determina componentele portofoliului

(investiţii reale, financiare, altele); a stabili cota fiecărui component

(subportofoliu) în portofoliul investiţional al firmei;

a elabora fiecare subportofoliu investiţional aparte.

Portofoliul cu investiţii reale va cuprinde doar proiectele care corespund următoarelor condiţii necesarul de investiţii corespunde volumului şi structurii

resurselor menite investiţiilor reale nivelul riscului nu va depăşi nivelul acceptat de firmă este elaborat planul de afaceri în minimum trei variante

—optimist, pesimist, neutru. a trecut prin alegerea primară a proiectelor este elaborat planul de afaceri detaliat a fost ales în urma evaluării comparative a proiectelor

conform criteriului – profitabilitate a fost ales în urma evaluării comparative a proiectelor

conform criteriului - risc a fost ales în urma evaluării comparative a proiectelor

conform criteriului – lichiditate a fost acceptat în ultima instanţă, în urma selecţiei.

Portofoliul cu acţiuni şi certificate investiţionale

Portofoliul cu acţiuni şi certificate investiţionale

Portofoliul cu obligaţiuni

Portofoliul cu obligaţiuni

portofoliul cu investiţii financiare

portofoliul cu investiţii financiare

capital riscant

capital riscant

răscumpărare prin împrumut

răscumpărare prin împrumut

imobil

imobil

Investiţii riscante

Investiţii riscante

Modernizare

Modernizare

Dezvoltare, lărgire

Dezvoltare, lărgire

Întreprinder

e nouă

Întreprinder

e nouă

Reconstrucţie

Reconstrucţie

Reutilare

TEHNICĂ

Reutilare

TEHNICĂ

PORTOFOLIU CU INVESTIŢII

REALE

PORTOFOLIU CU INVESTIŢII

REALE

PORTOFOLIUL CU INVESTIŢII FINANCIARE

PORTOFOLIUL CU INVESTIŢII FINANCIARE

PORTOFOLIUL INVESTIŢIONAL

PORTOFOLIUL INVESTIŢIONAL

PORTOFOLIU CU ALTE OBIECTIVE DE INVESTIŢII

PORTOFOLIU CU ALTE OBIECTIVE DE INVESTIŢII

Investiţii imobiliare

Investiţii imobiliare

portofoliul cu investiţii alternative (reale )

portofoliul cu investiţii alternative (reale )

Portofoliul cu cambii de tezaur

Portofoliul cu cambii de tezaur

Investiţii internaţionale

Investiţii internaţionale

DETERMINAREA SCOPULUI PORTOFOLIULUI

CREŞTERE VENIT

DETERMINAREA TIPULUI PORTOFOLIULUI ÎN CORESPUNDERE CU SCOPUL

agresiv risc mediu conservativ

ASIGURAREA PARTICIPĂRII LA CONDUCEREA S.

A.

EVALUAREA COTEI

PROCENTUALE ŞI TENDINŢELE EI

asigurarea unei lichidităţi înalte

asigurarea diversificării ortofoliului

APRECIEREA MĂRIMII COMISIONULUI PENTRU SERVICIILE DE PROCURARE ŞI REALIZARE A ACTIVELOR FINANCIARE

APRECIEREA NIVELULUI IMPOZITĂRII VENITURILOR CONFORM TIPURILOR ACTIVELOR FINANCIARE

EVALUAREA PROIECTELOR DE INVESTIŢII CONFORM PLANURILOR DE AFACERI

ALEGEREA PRIMARĂ A PROIECTELOR PENTRU ANALIZA DETALIATĂ

EVALUAREA PROIECTELOR CONFORM CRITERIULUI: PROFITABILITATE

EVALUAREA PROIECTELOR CONFORM CRITERIULUI: RISC

EVALUAREA PROIECTELOR CONFORM CRITERIULUI: LICHIDITATE

ALEGEREA DEFINITIVĂ A PROIECTELOR (CONSIDERÂND DIVERSIFICAREA NECESARĂ)

Formarea portofoliului cu investiţii reale

Formarea portofoliului cu investiţii financiare

FORMAREA PORTOFOLIULUI INVESTIŢIONAL

Portofoliul cu acţiuni Portofoliul cu obligaţiuni

Gestiunea operativă

Gestiunea tactică printr-o detaliere continuă se reflectă în gestiune operativă a realizării proiectelor investiţionale. Procesul de realizare a proiectelor necesită un monitoring permanent.

Sistemul de monitoring reprezintă un mecanism, elaborat în cadrul firmei, de executare a unei supravegheri permanente asupra celor mai importante rezultate curente, căpătate prin realizarea proiectelor de investiţii în condiţiile incerte ale conjuncturii pieţei investiţionale.

Scopul principal al elaborării sistemului de monitoring constă în descoperirea devierilor de la planul calendaristic şi bugetul proiectelor investiţionale, care duc la micşorarea eficienţei activităţii investiţionale. După care, se analizează cauzele, care au

chemat aceste modificări şi se elaborează propuneri cu privire la corectarea

corespunzătoare a direcţiilor activităţii investiţionale în scopul normalizării situaţiei şi mărirea eficienţei.

Formarea sistemului de monitoring se bazeaz ă pe următoarele principii: alegerea pentru supraveghere a celor mai importante direcţii ale

activităţii investiţionale; formarea sistemului de indicatori informativi pe fiecare direcţie de

realizare a proiectelor investiţionale; elaborarea sistemului de indicatori estimativi, de generalizare pe

fiecare direcţie de realizare a proiectelor; stabilirea periodicităţii dărilor de seamă (calculul indicatorilor

informativi şi estimativi); analiza cauzelor ce au chemat devierea rezultatelor reale faţă de

cele previzionate; evidenţa rezervelor şi posibilităţilor de normalizare a procesului

de implementare a proiectelor investiţionale; argumentarea propunerilor cu privire la schimbările din

planul calendaristic.