1

GUVERNAN CORPORATIV

1. Conceptul de guvernan corporativ

Guvernana corporativ este un concept nou n viaa economic internaional. Nu exist o definiie unitar a conceptului, dup unii economiti, guvernana corporativ are n vedere mecanismele care i asigur pe investitori

c vor obine rezultatele scontate din investiiile efectuate n companii sau care

asigur responsabilizarea celor ce iau decizii n ntreprindere fa de deintorii

acesteia. Guvernana corporativ stabilete modul de distribuire a drepturilor i

responsabilitilor ntre diferiii participani la activitile companiei, cum ar fi Consiliul de administraie, managerii, acionarii i alte persoane interesate direct, stabilind regulile i procedurile pentru luarea deciziilor.

Conducerea corporatist - corporate governance - sau guvernanaa

corporatist este sistemul prin care o companie este condus i controlat.

Guvernarea corporativ poate fi privit n sens restrns i n sens larg. n sens restrns, guvernana corporativ se poate defini ca

ansambulul de mijloace economice i legislative care contribuie la asigurarea

intereselor investitorilor. Astfel, tipurile de investiii din economia unui stat au un rol important n

orientarea i susinerea unei guvernri corporative puternice i echilibrate. n acest fel, guvernarea corporativ se constituie n fapt ca una dintre expresiile regimului drepturilor de proprietate. Respectivul regim exist n orice tip de mecanism i are n principal rolul de ntrire a caracterului specific al mecanismului.

n sens larg, guvernarea corporativ reprezint ansamblul de norme i mecanisme de control, aplicate cu scopul de a proteja i a armoniza

interesele, n multe cazuri contradictorii, ale tuturor categoriilor de participani la activitatea economic (stakeholderi) desfurat n cadrul firmelor.

Abordarea n sens larg a guvernrii corporative are avantajul c relev ansamblul efectelor pe care diferitele reglementri internaionale, create pentru aprarea intereselor investitorilor, le au, att pe piaa capitalului, ct i pe piaa forei de munc.

Studii realizate de ctre Banca Mondial abordeaz guvernarea corporativ ntr-o acccepiune mai larg, nerezumnd-o la raporturile dintre proprietari i manageri, ci avnd n vedere principalii stakeholderi ai firmei.

2

n accepiunea Bancii Mondiale conducerea corporativ este definit ca fiind o combinaie de legi, regulamente i coduri de conduit adoptate n mod voluntar, care asigur companiei posibilitatea de a atrage capitalul financiar i uman necesar activitii sale i posibilitatea de a-i desfura activitatea n mod eficient, astfel nct s-i asigure existena prin generarea de valoare pe termen lung pentru acionarii si i societate, n asamblu1

n concluzie, abordarea guvernrii corporative n sens restrns se refer doar la asigurarea intereselor investitorilor, n timp ce abordarea n sens larg

se preocup de protejarea tuturor participanilor la activitatea economic.

Dup unii autori 2, guvernana corporativ este un concept cu o conotaie foarte larg, care include urmtoarele elemente:

responsabilitatea managerilor pentru corectitudinea informaiilor din rapoartele financiare;

existena termenelor limit foarte strnse pentru raportarea financiar;

comunicarea i transparena total asupra rezultatelor financiare; transparena auditului intern, a proceselor i a auditului extern. n practic, autorii sugereaz c guvernana corporativ trebuie privit ca

un proces n care organizaia este implicat n ansamblu i face referire la toate componentele interne care lucreaz mpreun i care n final vor fi integrate unei singure structuri recunoscute de conducere.

Conceptul de guvernare corporativ a aprut n anii 70 n Statele Unite ale Americii n mijlocul scandalului Watergate, cnd s-a descoperit implicarea companiilor americane n politic prin contribuii acordate diferitelor partide politice3 (finanarea companiei preedintelui Nixon).

Conceptul a fost utilizat pentru prima oar n instituiile naionale, organizaii comerciale, dar i n administrarea coloniilor i a teritoriilor ocupate. Ulterior, conceptul de guvernan corporativ s-a dezvoltat i n sectorul privat, fiind preluat i aplicat n majoritatea domeniilor de activitate, n ultimii ani extinzndu-se rapid, n mod deosebit la organizaiile din sectorul public.

Se poate afirma c guvernana corporativ a aprut ca rspuns la o serie de

eecuri spectaculoase n domeniul privat, ntr-un timp relativ scurt, care au zguduit, prin amploarea lor, ncrederea investitorilor n modul cum erau conduse att marile corporaii, ct i instituiile publice.

Lipsa de ncredere a investitorilor n managementul organizaiilor a afectat viaa corporativ att n sectorul privat, ct i n sectorul public, dar mai ales 1 The World Bank, The Busineess Environment and Corporate Governance, 1998,p.7.

2 M. Ghi, I. Pere, C. Nicolau, O.C. Bunget, Z. Florea-Ianc, C.E. Pere, Guvernana corporativ i auditul intern, Editura Mirton, 2009, p. 17 3 M. Ghi (coordonator) citnd pe Laura Buzatu (2003), n Guvernana corporativ i auditul intern, Editura Mirton, 2009, p. 21.

3

modul cum respectivele organizaii sunt conduse. Dac nu s-ar fi luat msuri de ntrire a guvernanei corporative , angajamentul investitorilor s-ar fi diminuat, iar viaa corporativ ar fi fost afectat, din cauza acestei lipse de ncredere.

n Marea Britanie4, Sir Adrian Cadbury a avut preocupri pentru cercetarea cauzelor comune ale eecurilor corporaiilor din sistemul privat, elabornd, dup criza din anii 80, RAPORTUL CADBURY- n 1992.

Din raport a rezultat faptul c falimentele corporaiilor au aprut ca urmare a problemelor majore ale organizrii i funcionrii sistemului de control intern, adic probleme care se afl n competena conducerii de vrf. Managementul general nu numai c nu a reuit s evite catastrofele produse, dar, n unele situaii, chiar a reprezentat sursa acestor eecuri.

Ulterior au aprut i alte rapoarte care au confirmat preocuprile lordului Sir Adrian Cadbury i au contribuit la construirea de reguli i coduri practice n toate domeniile.

Principiile i codurile guvernanei corporative au fost dezvoltate i completate de OECD5 i Banca Mondial, care s-au implicat n acest proces.

n anul 1999 au fost elaborate Principiile OECD privind administrarea corporaiilor, care sunt astzi singurul set de principii unanim acceptate pe plan mondial, fiind recunoscute ca unul dintre pilonii de baz ai stabilitii financiare internaionale.

Principiile OECD au servit ca punct de referin la realizarea codurilor naionale privind guvernana corporativ. Ele se concentreaz n primul rnd asupra societilor tranzacionate public, dar abordeaz de asemenea probleme referitoare la societile cu acionariat mare, dar care nu sunt listate la burs.

n ultimul timp, principiile guvernanei corporative sunt implementate i pentru unele aspecte ale administrrii firmelor private mici i ntreprinderilor de stat.

Banca Mondial n definiia dat guvernanei corporative consider c scopul acesteia este de a menine echilibrul ntre obiectivele economice i sociale, ntre cele comune i individuale, ceea ce contribuie la ncurajarea utilizrii eficiente a resurselor i responsabilizarea celor care le gestioneaz.

Punctul de vedere al Bncii Mondiale este n concordan cu concluziile RAPORTULUI CADBURY, respectiv: scopul guvernanei corporative este de a aduce ct mai aproape interesele indivizilor, corporaiilor i societii.

Principiile guvernanei corporative au fost enunate extrem de general,

lsndu-se la latitudinea rilor posibilitatea de a le aplica i de a acorda o

importan mai mic sau mai mare unora dintre aspecte.

Principiile guvernanei corporative precizeaz c nu urmresc impunerea

4 Marea Britanie nu are o constituie i n consecin nu poate emite legi i din aceste considerente, a adoptat

cele mai multe coduri de bun practic. Ulterior ns, marea majoritate a celorlalte ri, marcate de ineficiena

i slbiciunile propriilor sisteme de legi, au acceptat deschis aceste coduri de bun practic. 5 OECD Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare Economic.

4

unui model universal de guvernan corporativ, ns tendina pe termen lung este de elaborare a unor Standarde globale ale guvernanei corporative6.

Convingtor a fost faptul c n sprijinul RAPORTULUI CADBURY au venit i concluziile celorlalte rapoarte care au confirmat att constatrile iniiale, ct i faptul c managementul de vrf nu a nvat din greelile trecutului i nu a acionat n consecin.

Principiile i practicile pe care a fost construit guvernana pot fi aplicate n egal msur i n sectorul public sau al organizaiilor non-profit. De fapt, muli ar putea susine c acest concept poate aduce mai mult valoare n sectorul

public, acolo unde sunt n joc interesele contribuabilului i ale publicului larg,

care au dreptul s se atepte ca instituiile publice s fie bine conduse, n

activitatea de furnizare a serviciilor din fonduri publice. n mod similar, Uniunea European ateapt ca proiectele pe care le finaneaz s fie gestionate la cele mai nalte standarde profesionale.

Conceptul de conducere corporativ se refer la transparena tranzaciilor i la necesitatea monitorizrii sistemului de control intern n vederea asigurrii

capabilitii acestuia de evaluare a riscurilor posibile care s dea un plus de

siguran managementului organizaiilor. Pentru a evita o guvernan necorespunztoare, managementul de vrf

trebuie s aib preocupri deosebite pentru realizarea de strategii, elaborarea de politici i organizarea sistemului de control intern cu ajutorul crora s stpneasc i s evalueze riscurile organizaiei.

n zilele noastre, toate organizaiile i majoritatea rilor sunt preocupate de

implementarea principiilor guvernanei corporative. Guvernarea este un concept foarte amplu, care include o supervizare

solid i eficace a modului n care o organizaie economic, o instituie, un domeniu de activitate este realizat, condus, controlat sau gestionat, n scopul protejrii intereselor tuturor componentelor respectivului domeniu, organizaie sau instituie.

n opinia unor autori, conceptul de guvernan corporativ trebuie s fie abordat mpreun cu managementul riscurilor din ntreaga organizaie cu sistemul de management financiar i control intern, inclusiv auditul intern (M.Ghi-Guvernana corporativ,2008).

Odat cu evoluia societii i cu separarea proprietii de administrarea propriu-zis, aprut n procesul de conducere a ntreprinderilor, funciile manageriale, relaiile de conducere i tot complexul de activiti specifice administrrii unei ntreprinderi, au suferit mutaii determinate n principal de divergenele aprute ntre interesele proprii sau specifice ale proprietarilor n

economia ntreprinderii i interesele specifice administratorilor acesteia. 6 A. Shleifer, R. Vishny, A Survey of Corporate Governance, Journal of Finance nr. 52, 1997, p. 737.

5

Pentru reglementarea relaiilor, care s asigure respectarea intereselor att ale proprietarilor, ct i ale managerilor, a fost necesar instituirea unor norme care s reglementeze aceste noi tipuri de relaii, s asigure suprevegherea i controlul sistemetic al derulrii acestor relaii n interesul tuturor actorilor implicai.

Avnd n vedere aceste considerente, unii autori (precum tirbu D.A. 2010,71) consider c guvernana corporativ reprezint un stadiu superior al administrrii organizaiilor, att sub aspect conceptual, ct i sub aspectul mecanismelor de care dispune, care a aprut n evoluia economic a societii, fiind generat n principal de procesul separrii, n gestiunea ntreprinderii, a proprietii de managementul activitilor.

Guvernana corporativ nu reprezint un concept aplicabil doar la nivel de ntreprindere individual, el se extinde i la nivelul grupului de societi, unde complexitatea legturilor ntre societi i a activitilor desfurate implic un grad ridicat de responsabilizare a managerilor fa de proprietari.

Guvernana corporativ i are originile n mecanismele corporaiei i legile falimentului din fiecare ar i n mecanismele de sancionare judiciar care stabilesc regulile de baz ale relaiilor interne dintre diveri participani ntr-o corporaie.

Modul de implementare a guvernanei corporative variaz destul de mult de la ar la ar i de la companie la companie. O implementare eficient a guvernanei permite companiilor accesul facil pe pieele de capital, acces care le este necesar pentru obinerea finanrii externe, n condiiile n care oportunitile de cretere nu pot fi finanate intern.

Guvernana poate fi definit din mai multe perspective astfel :7 a furnizorilor de resurse financiare are n vedere modalitile

prin care acetia se asigur c vor primi beneficiile la care se atept, fcnd o investiie n companie;

a relaiilor companiei cu terii poate fi definit ca ansamblul relaiilor cu acionarii si, pe de o parte, i cu societatea, n asamblu, pe de alt parte, respectiv poteniali investitori, angajai, guvern, organisme de reglementare i alte grupuri legitime interesate de modul n care sunt conduse afacerile firmei;

a drepturilor i responsabilitilor din cadrul organizaiei guvernana ntreprinderii arat distribuia drepturilor i responsabilitilor dintre diferitele categorii de persoane implicate n companie (Consiliul de administraie, directorii, acionarii i alte categorii) i stabilete regulile i procedeele de luare a deciziilor privind activitatea acesteia; se refer la promovarea corectitudinii, transparenei i responsabilitii la nivel de companie; 7 N. Tabr, E. Horomnea, M.C.Mircea, Contabilitate internaional, Editura Tipo Moldova, Iai, 2009,p.503.

6

a surselor de drept guvernana corporativ este un set de reguli conform crora firmele sunt conduse i controlate, fiind rezultatul unor norme, tradiii i modele comportamentale dezvoltate de fiecare sistem legislativ;

ca tiin guvernana corporativ este ramura economiei care studiaz modul n care companiile pot deveni mai eficiente prin folosirea unor structuri instituionale, cum ar fi actele constitutive, organigramele i cadrul legislativ.

Aceast ramur se limiteaz, n cele mai multe cazuri, la studii privind modul n care deintorii de aciuni se asigur c vor primi beneficiile ateptate de pe urma investiiilor motivnd n mod corespunztor directorii companiilor.

n acest sens, o alt definiie destul de cunoscut n literatura de specialitate i care aparine autorilor Schleifer & Vishny (1997) precizeaz c guvernana corporativ se refer la modul n care furnizorii de fonduri ai unei companii se asigur c-i vor primi beneficiile cuvenite de pe urma investiiei fcute.8

n fapt, n opinia multor specialiti, conceptul de guvernan corporativ s-a dezvoltat plecnd de la teoria ageniei (agency theory), care se refer la relaia dintre investitor (acionar) i manager (administrator), extinzndu- se apoi la toat gama de relaii existente ntre cei implicai direct sau indirect n activitatea unei companii.

Fundamentele teoriei ageniei pot fi regsite chiar i n scrierile lui Adam Smith, care spunea astfel : Nu te poi atepta ca cei care administraz banii altora s fie la fel de ateni i de grijulii ca i cum ar fi ai lor. Risipa i neglijena sunt prezente, ntotdeuna, mai mult sau mai puin, n administrarea afacerilor companiilor.9

n cadrul grupurilor de societi, n special n cadrul celor multinaionale, responsabilizarea managerilor este dificil datorit separrii dreptului de proprietate de dreptul de administrare i control.

Din punct de vedere al teoriei ageniei, guvernana corporativ este un concept care are drept principal obiectiv crearea, la nivel de ntreprindere sau de grup, a unor structuri organizatorice care au rolul de a-i mpiedica pe manageri s-i urmreasc propriile interese i de a-i determina s acioneze n interesul proprietarilor.

Cei mai muli specialiti recomand utilizarea i nelegerea conceptului de guvernan corporativ, dup definirea dat de OECD:

Guvernana corporativ se exprim printr-un set de relaii ntre managementul companiei, consiliul acesteia, acionarii ei, ali deintori de

8 A. Schleifer, R. Vishny, A.Survey,Asurvey of Corporate Governance, Journal of Finance, nr. 52, 1997, pp. 737-784. 9 A. Smith., An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations, 1776, republicat n anul 1976, University of Chicago Press, pp. 164-265.

7

titluri; totodat, ea confer structura prin care sunt stabilite mijloacele necesare realizrii acelor obiective i monitorizate performanele urmrite.10

n acord cu principiile OECD, o bun guvernan corporativ ar trebui s ofere motivaia necesar pentru realizarea obiectivelor care sunt n interesul firmei i al acionarilor i ar trebui s faciliteze o monitorizare eficient, ncurajnd astfel firmele s utilizeze resursele n mod eficient.11

Guvernana corporativ are n vedere att interesele componentelor interne ale societii, ct i a celor externe, definite astfel:

a) componentele interne sunt reprezentate de: acionari/asociai; membrii ai Consiliului de administraie, ai Comitetului de direcie; directori executivi; angajai; creditori; investitori i clieni;

b) componentele externe sunt reprezentate de prevederile legale care reglementeaz relaiile dintre componentele interne, precum i activitatea de luare a deciziilor n cadrul societii.

De asemenea, definiia dat de IFAC (International Federation of Accountants) este acceptat de prefesionitii contabili din lumea ntreag potrivit creea: guvernana corporativ este un ansamblu de practici ale Consiliului de administraiei i ale managementului executiv, exercitate cu scopul de a asigura direciile strategice de aciune, atingerea obiectivelor

propuse, gestiunea riscurilor i utilizarea responsabil a resurselor

financiare12

.

n ceea ce privete definirea conceptului guvernanei corporative, n literatura de specialitate, nu exist o definiie unanim acceptat, de aceea vom relua prezentarea celor mai importante concepte care aduc numeroase clarificri terminologice:

Guvernana reprezint sistemul prin care companiile sunt conduse i controlate13;

O guvernan eficace va asigura deopotriv stabilirea existenei obiectivelor i planurilor strategice pe termen lung, dar i existena

conducerii i a structurilor de conducere adecvate atingerii acestor

obiective, asigurnd funcionalitatea structurii n scopul meninerii

integritii, reputaiei i rspunderii organizaiei n faa opiniei

publice14

; Guvernana este o combinaie de procese i structuri implementate

10 OECD, Principles of Corporate Governance, 1999. 11 A. Morariu, Gh. Suciu, F. Stoian, Audit intern i guvernan corporativ, Editura Universitar. Bucureti, 2008, p. 182. 12 www.ifac.org 13

Cadbury Report - Report of the Committee on the Financial Aspects of Corporate Governance, 1992. 14

Asociaia Naional a Directorilor de Corporaii, USA.

8

de consiliul de administraie pentru a informa, conduce, direciona i monitoriza activitile organizaiei, n scopul atingerii obiectivelor prestabilite15;

Conducerea corporativ reprezint un set de legi, norme, regulamente i coduri de conduit adoptate n mod voluntar, care permit unei firme

s atrag resursele umane i materiale necesare activitii sale i-i

ofer totodat posibilitatea de a desfura o activitate eficient, care

s genereze plusvaloare pe termen lung pentru acionari, grupuri de

interes i pentru societate n ansamblu16

; Conducerea corporativ reprezint: un set de relaii ntre managementul societii, consiliul de

administraie, acionarii si i alte grupuri de interese n societate;

structura prin care se stabilesc obiectivele societii i mijloacele pentru realizarea acestor obiective i pentru monitorizarea performanelor;

sistemul de stimulente acordate Consiliului de Administraie i conducerii pentru a mri obiectivele care sunt n interesul societii i al acionarilor i pentru a facilita monitorizarea, ncurajnd n acest fel firmele s-i utilizeze resursele ntr-un mod ct mai eficient17.

Guvernana corporativ este un ansamblu de practici ale consiliului de administraie i ale managementului executiv, exercitate cu scopul

de a asigura direciile strategice de aciune, atingerea obiectivelor

propuse, gestiunea riscurilor i utilizarea responsabil a resurselor

financiare18

.

Analiznd definiiile guvernanei corporative, rezult c cea mai complet dintre ele este cea dat de OECD, deoarece sintetizeaz mai exact relaiile unei companii att cu mediul intern, reprezentat de acionari, angajai ct i cu mediul extern reprezentat de furnizori, creditori, comunitate, dar i interaciunea dintre cele dou medii i structurile de conducere, respectiv consiliul de administraie, managementul societii.

Schematic, factorii care influeneaz activitatea unei companii19, relaiile dintre acetia i interesele fiecrei categorii care intr n structura conceptului guvernanei corporative sunt prezentate n figura 1. Interaciunea mediului 15

Institutul Auditorilor Interni din USA, IIA. 16

The World Bank The Business Environment and Corporate Governance, 1998, p. 7. 17

OECD Principles of Corporate Governance, 1999. 18

International Federation of Accountant IFAC. 19

Laura Buzatu Piaa de capital n Romnia, identificarea unor ci i oportuniti de cretere i diversificare a

acesteia tez de doctorat, conductor tiinific prof. univ. dr. Alexandru Puiu, ASE Bucureti, pp. 139.

9

intern i extern asupra companiei i factorii de interese.

Figura 1. Interaciunea mediului intern i extern asupra companiei i factorii de interese.

Angajai

Creditori Comunitate

Furnizori Clieni

Acionarii

(majoritari /minoritari)

Consiliul de administraie

Managementul societii

Guvern

10

Nr.

Crt. Factor de influen INTERESE

1. ACIONARI

controlul deciziei;

profituri nete;

dividende;

recuperarea investiiei;

notorietate i recunoatere;

creterea valorii aciunilor etc. 2. ANGAJAI

locuri de munc sigure;

salarii atractive;

motivarea muncii (prime, promovri);

condiii de munc bune;

asigurri de sntate etc. 3. CREDITORI

plata la timp a mprumuturilor;

dobnzi, comisioane;

profitabilitate;

bonitate etc. 4. CLIENI

calitate;

preuri mici;

informare corect i la timp;

tratament egal etc. 5. FURNIZORI

comenzi i contracte;

plata la timp a facturilor;

ncredere;

concuren loial etc. 6. GUVERN

investiii;

respectarea legislaiei;

protecia mediului;

plata impozitelor i taxelor etc. 7. COMUNITATEA

locuri de munc;

dezvoltarea pieei locale;

mediu ambiant sntos;

sponsorizri etc.

Figura 1. Interaciunea mediului intern i extern asupra companiei i factorii

de interese

n consecin, conducerea corporativ influeneaz att activitatea companiilor, ct i economia naional a fiecrei ri.

Factorii interesai, interni sau externi, vor avea cu siguran cerine i ateptri diferite uneori chiar conflictuale de la organizaie. De asemenea, diferiii factori interesai pot pune o anumit presiune pe organizaie n scopul satisfacerii propriilor nevoi i deziderate.

Conceptul guvernanei corporative conine pe lng modul cum o organizaie este condus i controlat n vederea atingerii intelor prestabilite i sistemul prin care aceasta relaioneaz cu factorii interesai i cum le protejeaz acestora interesele.