tema_2 (practicum)
TRANSCRIPT
Tema seminarului: Diagnosticul situaţiei financiare a entităţii economice
1. Analiza situaţiei patrimoniale a entităţii.
Analiza situaţiei patrimoniale începe, de regulă, cu analiza evoluţiei actvielor în timp.
Aprecierea activelor însă se efectuează în raport cu evoluţia în dimanică a veniturilor din vînzări
şi a rezultatului financiar (profitului) pînă la impozitare. Se compară ritmurile de modificare a
acestora în timp. Raportul optimal dintre cei trei indicatori este considerat:
RPI >RVV > RA > 100%,
unde: RPI – ritmul de modificare a profitului pînă la impozitare, %
RVV - ritmul sporului veniturilor din vînzări, %
RA – rimtul de modificare a valorii activelor, %
În calitate de sursă informaţională pentru analiza situaţiei patrimoniale serveşte bilanţul
contabil (forma nr.1) şi raportul despre profit şi pierdere (forma nr.2).
Tabelul 1. Analiza mărimii şi evoluţiei patrimoniului SA „” în perioada 2009-2010
Nr.crt.
IndicatoriLa finele anului, lei (sau mii lei)
Ritmul creşterii, %2009 2010
1. Valoarea totală a activelor 1699130 1666156
2. Venituri din vînzări 3891283 2721696
3.Profitul perioadei de gestiune pînă la impozitare
10199 11612
Analiza pe verticală a patrimoniului se va efectua în baza tabelului 2.
Tabelul 2. Analiza structurii patrimoniului SA “WWW” pentru anii 2009-2010
Grupa activelorAnul 2009 Anul 2010 Devierea
cotei, %Mii lei Cota, % Mii lei Cota, %Active nemateriale 0 576Active materiale pe termen lung
1129742 1154301
Stocuri de mărfuri şi materiale
4589911 398068
Creanţe pe termen scurt 85831 108244Mijloace băneşti 1672 425Alte active curente 20443 42Total active 100,0 100,0 x
1
Pentru studierea structurii patrimoniului se utilizează pe larg metoda ratelor. În acest
scop se calculează şi se interpretează un şir de rate, care caracterizează structura patrimoniului
după diverse criterii.
Tabelul 3. Analiza ratelor de structură1 a patrimoniului SA „WWW” pentru anii 2009 – 2010
Indicatorul Algoritmul de calcul 2009 2010
1. Rata imobilizărilorActive pe termen lung
Total active
2. Rata patrimoniului cudestinaţie de producţie
MF la valoarea de bilanţ + SMM Total active
3. Rata compoziţiei tehnice a activelor
MF la valoarea de bilanţActive curente
4. Coeficientul de reînnoire a mijloacelor fixe
Valoarea MF intrate în cursul perioadei de gestiuneValoarea de inventar a MF la sfîrşitul perioadei
5. Rata medie de acumulare a uzurii mijloacelor fixe
Uzura MF calculată în cursul perioadei de gestiune
Valoarea de inventar a mijloacelor fixe sfîrşitul perioadei
6. Rata activelor perfect lichide
Mijloace băneştiTotal active
7. Rata activelor ce au adus venituri
MF + SMM + Alte active ce au adus venituri
Total active
O importanţă deosebită prezintă şi analiza patrimoniului net al întreprinderii. Patrimoniul
net se defineşte ca valoare a activelor, diminuată cu mărimea datoriilor (pe termen lung şi scurt).
În conformitate cu această, modalitate, valoarea patrimoniului net se calculează în felul următor:
Patrimoniul net = Total active – (Datorii pe termen lung + Datorii pe termen scurt)
Tabelul analitic se întocmeşte în baza datelor bilanţului contabil şi se interpretează
rezultatele obţinute. Calculul şi analiza patrimoniului net sunt prezentate în tabelul ce urmează:
1 Formulele de calcul a acestor rate corespund relaţiilor de calcul prezentate în lucrarea „Analiza rapoartelor financiare”,/ Ţiriulnicova V., Paladi V. Ş.a. , pag.151-154.
2
Tabelul 4. Calculul patrimoniului net al SA „WWW” pe perioada 2009-2010
IndicatoriAnul 2009
Anul 2010
Abaterea absolută (+,-)
Influenţa asupra patrimoniului net
1. Total active, mii lei 1666156 1699130 329742. Datorii pe termen lung, mii lei 53000 100000 470003. Datorii pe termen scurt, mii lei 347146 324027 -231194. Patrimoniul net, mii lei(rd.1 – rd.d2 – rd.3)
1266010 1275103 9093 x
2. Aprecierea evoluţiei în dinamică, structurii şi stabilităţii surselor de finanţare
Aprecierea surselor de finanţare ale întreprinderii porneşte de la aprecierea generală a
structurii lor.
Tabelul 5. Componenţa şi structura surselor de finanţare a activelor a SA „WWW”
Categorii de surse de finanţare2009 2010 Modificarea (+,-)
Sumа,mii lei
ponderea %
Sumа,mii lei
Ponde-rea, %
absolutămii lei
relativă%
Capital statutar şi suplimentarRezerve Profit nerepartizat (pierdere neacoperită)Total capital propriuDatorii financiare pe termen lungDatorii pe termen lung calculateTotal datorii pe termen lungDatorii financiare pe termen scurtDatorii comerciale termen scurtDatorii pe termen scurt calculate Total datorii pe termen scurtTOTAL PASIV 100,0 100,0 X X
Pentru reflectarea structurii pasivelor se mai calculează şi se interpretează un şir de
indicatori, care sunt prezentaţi în tabelul ce urmează.
Tabelul 6. Analiza coeficienţilor structurii surselor de finanţare a activelor SA „WWW” pentru anii 2009 – 2010
Denumirea ratei (coeficientului) Anul 2007 anul 20081. Coeficientul de autonomie (capital propriu / total pasiv)2. Coeficientul de atragere a surselor împrumutate (total datorii / total pasiv)3. Coeficientul corelaţiei dintre sursele împrumutate şi proprii (total datorii/ capital propriu)4. Rata solvabilităţii generale (total pasiv / total datorii)5. Rata generală de acoperire a capitalului propriu (total pasiv / capital propriu)
3
La următoarea etapă a analizei se apreciază stabilitatea surselor de finanţare şi gradul de
îndatorare pe termen lung. În acest scop se calculează şi se interpretează următoarele rate:
Tabelul 7. Analiza stabilităţii surselor de finanţare şi a gradului de îndatorare pe termen lung
Nr. crt.
Denumirea rateiAnul
2009 2010
1 Rata stabilităţii financiare2 Rata de îndatorare pe termen lung faţă de capitalul permanent3 Rata de autofinanţare a capitalului permanent4 Coeficientul de levier financiar5 Rata de îndatorare pe termen lung faţă de capitalul social6 Rata de acoperire a datoriilor pe termen lung cu capitalul social
Analiza echilibrului financiar, care presupune asigurarea echilibrului între anumite
categorii ale elementelor patrimoniale şi sursele de finanţare ale acestora. În acest scop se
calculează şi se interpretează mărimea fondului de rulment net.
Fondul de rulment net (FRN) poate fi calculat prin două metode :
FRN =Activele curente – Datorii pe termen scurt sau
FRN=(Capital propriu + Datorii pe termen lung) - Active pe termen lung
Rata de manevrare a capitalului propriu = FRN / Capital propriu
Tabelul 8. Calculul fondului de rulment net al S.A. „WWW” pentru perioada anilor 2009 - 2010
Nr. crt.
Indicatori La finele anului, mii lei
Abaterea, (+,-)Influenţa factorului2009 2010
1 Active curente2 Datorii pe termen scurt3 Capital propriu4 Datorii pe termen lung5 Active pe termen lung6 Fond de rulment net (rd.1-rd.2)7. Rata de manevrare a
capitalului propriu, (rd.6 : rd.3) x
4
3. Analiza lichidităţii
Tabelul 9. Calculul coeficienţilor lichidităţii SA „WWW” pentru perioada 2009-2010
Coeficienţii lichidităţii Lа 31.12.2009 Lа 31.12.2010Mărimea optimală2
Coeficientul lichidităţii totale 1,0 -2,0
Coeficientul lichidităţii intermediare 0.7Coeficientul lichidităţii absolute 0,2
Analiza lichidităţii bilanţului contabil presupune clasarea activelor şi pasivelor
întreprinderii în funcţie de cîteva criterii3. Astfel, bilanţul contabil se consideră absolut lichid,
dacă se respectă următoarele relaţii:
A1 > P1; A2 > P2; A3 > P3; A4 < P4;
Clasarea activelor în funcţie de gradul lichidităţii şi pasivelor după scadenţă ale SA
„WWW” pentru perioada 2009-2010 este expusă în tabelul 10.
Tabelul 10. Clasarea activelor SA „WWW” în funcţie de gradul lichidităţii şi pasivelor după
scadenţă
Nr. crt.
Indicatori La finele anului, lei
2009 2010
1. Total activeInclusiv
1.1. A1 – mijloace băneşti1.2 A2 – investiţii şi creanţe pe termen scurt1.3 A3 – stocuri de mărfuri şi materiale, alte active curente1.4 A4 – active pe termen lung2 Total pasive
Inclusiv2.1. P1 – datorii urgente (pe termen scurt cu termen expirat)2.2 P2 – datorii curente (pe termen scurt cu termen neexepirat)2.3 P3 – datorii pe termen lung2.4 P4- capital propriu
2 Sursă: Contabilitate şi audit, nr.4/1999.3 Ţiriulnicova, V. Paladi. Analiza rapoartelor financiare, p.285
5
Rezultatele respectării/nerespectării condiţiilor de lichiditate a bilanţului contabil sunt
expuse în tabelul următor:
Tabelul 11. Raportul dintre active în funcţie de gradul lichidităţii şi pasive după scadenţă realizat de SA „WWW” pe pracursul anilor 2007-2008
Condiţii optimale de asigurare a lichidităţii
bilanţului contabil
Raportul dintre active în funcţie de gradul lichidităţii şi pasive după scadenţă realizat la întreprindere pe pracursul anilor:
2009 2010A1 > P1;
A2 > P2;
A3 > P3;
A4 < P4;
A1 P1;
A2 P2;
A3 P3;
A4 P4;
A1 P1;
A2 P2;
A3 P3;
A4 P4;
6
4. Analiza ratelor gestiunii financiare
Pentru aprecierea ratelor generalizatoare de rotaţie a activelor se utilizează datele
raportului financiar (f.1 şi f.2) ale S.A. „WWW” şi se construieşte tabelul analitic în baza cărora
se interpretează rezultatele obţinute.
Tabelul 12.Analiza ratelor generalizatoare de rotaţie a activelor ale S.A. „WWW”
Nr. crt.
Indicatorii Anul 2009 Anul 2010Abaterea
absolută (+,-)1. Valoarea medie anuală a activelor, mii lei2. Venituri din vînzări, mii lei3. Numărul de rotaţii ale activelor (rd.2 : rd.1)4. Rata înzestrării veniturilor din vînzări cu
active, lei (rd.1 : rd.2)5. Durata de rotaţie a activelor, zile (360 : rd.3)
Pentru o analiză mai detaliată este necesară aprecierea rotaţiei componentelor activelor
Tabelul 13. Analiza generală a ratelor de rotaţie a componentelor patrimoniale active ale
SA “WWW”
Nr. crt.
Indicatorii Anul 2009 Anul 2010Abaterea
absolută (+,-)1. Venituri din vînzări, mii lei1.1. Inclusiv cu plata amînată
2 Costul vînzărilor3 Valoarea medie a mijloacelor fixe, mii lei4 Valoarea medie a activelor curente, mii lei5 Valoarea medie a stocurilor, mii lei6 Valoarea medie a creanţelor, mii lei7. Numărul de rotaţii ale mijloacelor fixe
(rd.2 : rd.1)8. Numărul de rotaţii ale activelor curente,
(rd.1 : rd.3)9. Durata de rotaţie a activelor curente , zile
(360 : rd.4)10. Durata medie a rotaţiei SMM11 Durata medie de încasare a creanţelor pe
termen scurt
7
5. Evaluarea rentabilităţii
Rentabilitatea vînzărilor
Vom examina evoluţia nivelului rentabilităţii veniturilor din vînzări al SA ,,WWW’’ pe
percursul perioadei 2009-2010. Drept sursă de informaţie serveşte Raportul despre profit şi
pierdere.
Tabel 14. Aprecierea dinamicii veniturilor din vînzări
Indicatori 2009 2010 Abaterea absolută1.Venituri din vînzări,lei2.Profitul brut,lei3.Profitul din activitatea operaţională,lei4.Profitul pînă la impozitare,lei5.Profitul net,lei6.Rentabilitatea veniturilor din vînzări (%), calculată în baza:6.1.Profitului brut (rd.2 : rd.1 x 100)6.2.Profitului din activitatea operaţională (rd.3 : rd.1 x 100)6.3.Profitului pînă la impozitare (rd.4: rd.1 x 100)6.4.Profitului net (rd.5 : rd.1 x 100)
Rentabilitatea economică (a activelor)
Pentru a calcula rentabilitatea activelor şi a observa evoluţia în timp a acestui indicator se
vom analiza următorul tabel analitic:
Tabelul 15. Aprecierea dinamicii rentabilităţii activelor
Indicatori 2009 2010 Abaterea absolută1.Profitul pînă la impozitare, lei2.Valoarea activelor la începutul anului, lei3.Valoarea activelor la sfîrşitul anului, lei4.Valoarea medie a activelor, lei (rd.2 + rd.3) : 2
5.Rentabilitatea activelor, % (rd.1 : rd.4 x 100)
8
Analiza rentabilităţii capitalului propriu 9financiară)
Rentabilitatea capitalului propriu exprimă legătura care există între rezultatul financiar şi
capitalul propriu şi se determină în baza raportului dintre profitul pînă la impozitare (sau profitul
net) şi valoarea medie a capitalului propriu.
Vom examina nivelul rentabilităţii capitalului propriu al SA ,,WWW’’. În baza datelor
din Raportul de profit şi pierdere şi Bilanţul contabil vom construi şi vom interpreta următorul
tabel analitic:
Tabelul 16. Analiza dinamicii rentabilităţii capitalului propriu
Indicatori 2009 2010 Abaterea absolută1.Profit pînă la impozitare,lei2.Profitul net, lei3.Valoarea capitalului propriu la începutul anului, lei4.Valoarea capitalului propriu la sfîrşitul anului, lei5.Valoarea medie a capitalului propriu, lei[(rd.3+rd.4):2]6.Rentabilitatea capitalului propriu,calculat în baza profitului pînă la impozitare, % (rd.1:rd.5x100)7.Rentabilitatea capitalului propriu,calculat în baza profitului net, % (rd.2:rd.5x100)
Analiza rentabilităţii capitalului permanent (rentabilităţii investiţiilor)
Analiza rentabilităţii capitalului permanent este important pentru dimensionarea
eforturilor privind obţinerea unui anumit profit net, în raport cu rezultatele concurenţei specific
domeniului în care funcţionează întreprinderea dată. Capitalul permanent reprezintă suma
capitalului propriu şi a datoriilor pe termen lung.
Tabelul 17. Analiza dinamicii rentabilităţii capitalului permanent
Indicatori 2009 2010 Abaterea absolută1.Profitul net, lei2.Valoarea capitalului permanent la începutul anului, lei3.Valoarea capitalului permanent la finele anului, lei4.Valoarea medie a capitalului permanent, lei [(rd.2+rd.3):2]6.Rentabilitatea capitalului permanent, % (rd.1:rd.4x100)
6. Analiza fluxului mijloacelor băneşti
9
La etapa iniţială se efectuează analiza pe orizontală a fluxurilor băneşti. Acestă metodă
presupune compararea indicatorilor relativi şi absoluţi de modificare a activelor întreprinderii şi
a veniturilor din vînzări cu modificarea fluxului bănesc net; se calculează ritmurile de creştere a
acestora. Ritmurile de creştere a fluxului net bănesc (RFNB) se compară cu ritmurile de creştere a
activelor (RACT) şi a ritmulului de creştere a veniturilor din vînzări (RVV). În condiţiile desfăşurării
unei activităţi normale, a creşterii stabilităţii financiare şi solvabilităţii întreprinderii este necesar
ca ritmul de creştere a volumului vînzărilor să depăşească ritmul de creştere a activelor, iar
ritmul de creştere a fluxului bănesc net să depăşească ritmul de creştere a veniturilor din vînzări:
100 <RACT <RVV <RFBN
Tabelul 18. Analiza mărimii şi evoluţiei fluxului bănesc net al SA „WWW” în corelaţie cu evoluţia veniturilor din vînzări şi a valorii medii anuale a activelor în perioada 2009 - 2010
Nr. crt.
IndicatoriLa finele anului, miilei Ritmul
creşterii, %2009 20101. Flux bănesc net2. Valoarea medie anuală a activelor3. Venituri din vînzări
La etapa următoare a analizei se studiază modificările survenite în mărimile absolute şi
relative ale fluxurilor mijloacelor băneşti în comparaţie cu perioadele precedente.
Aprecierea informaţiilor obţinute se efectuiază pornind de la următoarele considerente:
1. Desfăşurarea reuşită a activităţii operaţionale trebuie să genereze flux net pozitiv.
2. Menţinerea şi dezvoltarea potenţialului economic al întreprinderii condiţionează flux net
negativ din activitatea de investiţii.
3. Fluxurile pozitive din activitatea operaţională şi cea financiară (în caz de necesitate)
trebuie să compenseze fluxul negativ din activitatea de investiţii.
Nerespectarea primei şi ultimei condiţii provoacă scăderea soldului mijloacelor băneşti şi
insolvabilitatea întreprinderii. Neglijarea celui de-al doilea aspect determină reducerea
potenţialului întreprinderii în perspective.
Vom efectua aprecierea generala a fluxurilor mijloacelor băneşti pe tipuri de activităţi la
SA “WWW” în baza datelor din Raportul privind fluxul mijloacelor băneşti pentru ultimii doi
ani. Datele necesare pentru analiză sunt expuse în următorul tabel analitic.
Tabelul 19. Evoluţia fluxurilor băneşti nete pe tipuri de activităţi în 2009 - 2010Nr Tipurile de activitate A n i i Abaterea (+/-), lei
10
crt. 2009 2010
1 Flux bănesc net din activitatea operatională, lei2 Flux bănesc net din activitatea de investiţii, lei3 Flux bănesc net din activitatea financiară, lei
FLUX NET TOTAL, lei
Analiza structurală ofera utilizatorilor Rapoartelor financiare informaţii detaliate cu
privire la provenienţa încasărilor şi utilizarea mijloacelor băneşti încasate. În cadrul analizei se
examinează corelaţia dintre diferite canale de încasare şi direcţii (scopuri) de plată a mijloacelor
băneşti. Analiza structurală permite aprecierea contribuţiei fiecărui element component al
plăţilor si încasărilor la formarea fluxului net al mijloacelor băneşti.
Tabelul 20. Analiza separată a structurii încasărilor si plăţilor de mijloace băneşti la SA “WWW”în perioada 2009 - 2010
Fluxurile de mijloace băneşti2009 2010
suma, mii lei cota,% suma, mii lei cota, %Încasări băneşti
1.Încasări din vinzari2.Alte încasări operationale3. Încasări sub forma de crediteTotal încasări băneştiFlux net total negativ
Plăţi băneşti1.Plăţi băneşti furnizorilor2. Plăţi băneşti salariatilor3. Plata dobinzilor4. Plata impozitului pe venit4.Alte plăţi operationale6. Plăţi băneşti privind crediteleTotal plăţi băneştiFlux net total pozitiv
11
7. Diagnosticul riscului de insolvabilitate în baza metodei scorurilor
Prezentam modul de analiză a riscului de faliment prin modelul Altman.
Modelul Altman se bazează pe funcţia:
Z = 3,3R1 + 1,0R2 + 0,6R3 + 1,4R4 + 1,2R5
Variabilele R1 – R5 sunt prezentate în tabelul de mai jos:
Interpretarea valorilor funcţiei Z în baza modelului Altman:
Valoarea funcţiei Situaţia riscului de falimentZ < 1,8 Situaţie critică, spre faliment
1,8 Z < 3,3 Riscul de faliment este într-o marjă normalăZ > 3,3 Riscul de faliment este aproape inexistent
În situaţia în care se obţine un rezultat mai mare decît 3 – considerat în studiul statistic al
lui E.Altman drept un prag – atunci întreprinderea este calificată drept nonfalimentară, ea fiind
apreciată ca avînd o situaţie financiară sănătoasă. Dimpotrivă, dacă rezultatul este inferior lui 1,8
întreprinderea se consideră expusă falimentului, întrucît ea prezintă o situaţie financiară instabilă.
Pentru aprecierea riscului de faliment s-a elaborat următorul tabel analitic:
Tabelul 21. Ratele financiare necesare pentru aprecierea riscului de faliment al SA „WWW”după modelul lui E.Altman
Indicatorii Anul 2009 Anul 2010Coeficientul de ponderare
Activ total, lei XValoarea medie anuală a activelor, lei X Venituri din vînzări, lei XProfit reinvestit, lei XCapital propriu, lei XTotal datorii, lei X Profit pînă la impozitare, X Active curente, lei xR1 – rata rentabilităţii economice, % 3,3R2 – viteza de rotaţie a activelor, nr. de rotaţii 1,0R3 – coef. autonomiei financiare 0,6R4 – rata profitului reinvestit, % 1,4R5 – rata activelor curente, % 1,2
Z = 3,3R1 + 1,0R2 + 0,6R3 + 1,4R4 + 1,2R5 x
12
O altă modalitate de apreciere a riscului de insolvabilitate este modelul D.Diuran, care
are la bază, de asemenea, metoda scorului. În cazul dat, modelul include 3 rate financiare, care,
în opinia lui D.Diuran, caracterizează solvabilitatea unei entităţi economice în condiţiile
economiei concurenţiale, fiecăreia din ele revenindu-i un coeficient de ponderare. Aceste rate
sunt:
1. Rentabilitatea economică;2. Lichiditatea generală;3. Coeficientul autonomiei financiare
În funcţie de acest model, întreprinderile se clasifică în 5 clase după următorul tabel:
Tabelul 22. Repartizarea întreprinderilor pe clase după gradul de solvabilitate în baza modelului
D.Diuran
Ratele financiare ale
modelului
Clase (grupe) de întreprinderi
I II III IV V
Rentabilitatea economică, %
Mai mare de 30%
20-29,9% 10-19,9% 1-9,9% mai puţin de 1%
50 puncte 35-49,9 puncte
20-34,9 puncte
5-19,9 puncte
0 puncte
Coeficientul lichidităţii totale
Mai mult de 2,0
1,7-1,99 1,4-1,69 1,1-1,39 Mai mic de 1,0
30 puncte 20-29,9 puncte
10-19,9 puncte
1-9,9 puncte 0 puncte
Coeficientul autonomiei financiare
Mai mare de 0,7
0,45-0,69 0,3-0,44 0,2-0,29 Mai mic de 0,2
20 puncte 10-19,9 puncte
5,-9,9 puncte 1-4,9 puncte 0 puncte
Total puncte 100 65-99 35-64 6-34 0
Tabelul 23. Valorile ratelor financiare ale SA „WWW” pentru determinarea riscului de insolvabilitate conform modelului D.Diuran
Ratele financiareA n i i
2009 2010Rentabilitatea economică, %Coeficientul total de achitareCoeficientul de autonomieNumărul de puncte acumulateClasa, conform gradului riscului de insolvabilitate în baza modelului D.Diuran
În conformitate cu tabelul 23 vom calcula numărul de puncte corespunzătoare ratelor
financiare pe ani:
Anul 2009:
Anul 2010:
13
Aprecierea globală a riscului de faliment al SA „WWW” este expusă în tabelul ce
urmează
Tabelul 24. Sinteza principalilor indicatori ai riscului de insolvabilitate al SA „WWW” în anii 2009-2010
Specificare A n i i
2009 2010Modele scoring
Modelul AltmanModelul D.Diuran
Solvabilitatea şi lichiditateaLichiditatea totalăLichiditatea intermediarăLichiditatea absolutăCoeficientul de solvabilitate generalăCoeficientul autonomiei financiareDeficit de fond de rulment net, mii lei
Flux bănesc net, mii lei
14
8. Analiza atractivităţii investiţionale (analiza poziţiei pe piaţă).
Tabelul. Sistemul de indicatori care caracterizează poziţia pe piaţă (atractivitatea investiţională) a
societăţilor pe acţiuni
Indicatorii 2009 2010Abaterea
absolută (+,-)Profit net, mii leiSuma dividendelor aferente acţiunilor preferenţialeNumărul de acţiuni ordinare în circulaţiePreţul mediu de piaţă al unei acţiuni ordinareProfit repartizat pentru plata dividendelorTotal activeTotal datoriiProfit pe acţiuneRata distribuirii dividendelorRandamentul acţiuniiValoarea de bilanţ (contabilă) a unei acţiuniRaportul valoarea de piaţă / valoare de bilanţRata de capitalizare bursieră (multiplicatorul profitului)
15