Tema:Politica de autofinanare i cea de dividend

PLANUL LECIEISurse financiare de formare a capitalul. Criterii de evaluare a eficienei folosirii capitalului propriu. Costul capitalului propriu.Noiune de capacitate de autofinanare. Tipuri de capacitate de autofinanare i procedura de msurare a acesteia. Politica de dividend: noiune, esen, concept, particulariti. Etapele de elaborare i factorii de influen asupra politicii de dividend. Forme de dividend. Sursele, formele i restriciile ce in de plata dividendelor. Caracteristica principalelor metode privind plata dividendelor.

BIBLIOGRAFIA:Legea Republicii Moldova Privind societile pe aciuni nr. 1134-XIII din 02.04.97. //(cu modificrile ulterioare) Botnari N. Finanele ntreprinderii, Ed.: ASEM, Chiinu, 2006 - 240 p.Finanele agenilor economici / ole M., Preda O., Matei C. Bucureti: Editura Universitar, 2004. - 438 p.Finanele agenilor economici studii de caz aplicaii teste gril / ole M., Nedelescu M., Preda O., Matei C. Bucureti: Editura Universitar, 2004, 306 p.Marin D. Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ediia a III-a, Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti, 2007 208 p.Onofrei M. Finanele ntreprinderii. Editura Economic, Bucureti, 2004. - 310 p.Stroe R. Finane. ASE Bucureti. B.: ASE, 2002. 313 p.Toma M.; Alexandru F. Finane i gestiune financiar a ntreprinderii. B.: Ed. Economic, 2002 408 p.ole M., Preda O., Matei C., Finanele agenilor economici. Bucureti: Editura Universitar, 2004. 438 p.

Capitalul ntreprinderii reprezint un ansamblu de resurse folosite de aceasta pentru finanarea activitii.Capitalul ntreprinderii ntrunete totalitatea resurselor materiale acumulate i reproductibile care, prin asociere cu ceilali factori de producie, particip la producerea de noi bunuri n scopul obinerii de profitCapitalul ntreprinderii ansamblu al valorilor materiale, spirituale rezultate din activitatea uman i totalitatea valorilor financiare deinute de o persoan, pentru a fi utilizate n scopul obinerii unui venit.Capitalul ntreprinderii reprezint un ansamblu de mijloace puse n oper pentru a asigura ndeplinirea funciei de producie a ntreprinderii

CapitaluripropriiContribuiiexterneContribuii interneContribuia proprietarilorContribuia statului, colectivitilorpublice i organismelor specializateautofinanarede meninere real

Metode de constituire a fondurilorMetoda aportului n bani lichizi i n natur;Metoda autofinanrii;Metoda creditrii;Metode finanrii bugetare.

Finanri pe termen lungPrin fonduri propriiPrin angajamente la termen

Finanri prin fonduri propriiAutofinanarea Creteri de capital prin noi aporturi n numerar i n naturCreteri de capital prin ncorporarea rezervelorCreteri de capital prin conversiunea datoriilor

Deosebirea dintre creterile de capital i autofinanareAutofinanarea este o finanare intern, realizat prin efortul propriu al societiiCreterea de capital este o finanare extern prin fonduri proprii aduse din afara societii

Finanri prin angajamentela termenmprumuturi obligataremprumuturi de la instituii financiare specializateCredite bancare pe termen mijlociuCredit-bail

Autofinanarea d natere la fonduri proprii i se caracterizeaz prin reinerea de ctre ntreprinderi a unei pri din rezultatele ce se degaj din activitatea lor. Autofinanarea reclam obinerea de venituri pentru acoperirea cheltuielilor i realizarea unui profit, din care o parte se reine pentru investiii necesare ciclului de exploatare i pentru sporirea activelor fixe. Tot pentru satisfacerea nevoilor autofinanrii se utilizeaz i o parte a surplusului monetar ce apare sub forma amortismentului, determinat de uzura capitalului fix. Dei este o metod de baz n constituirea fondurilor, n condiiile unei dezvoltri de proporii mai mari a ntreprinderii nu este suficient, astfel c se poate mpleti cu celelalte procedee.

Avantajele autofinanrii:creterea cointeresrii ntreprinderii n obinerea de rezultate financiare superioare, n folosirea raional a resurselor, n stabilirea celei mai eficiente structuri de producie i de fonduri;subordonarea dezvoltrii ntreprinderii rezultatelor activitii proprii;sporirea interesului ntreprinderii pentru autodezvoltare;este un mijloc sigur de acoperire financiar a necesitilor;apr libertatea de aciune a ntreprinderii, n sensul c asigur independena sau autonomia de gestionare.

Politica de autofinanare a unei ntreprinderi este sinteza cilor de producie, comerciale i financiare, care orienteaz activitatea sa. Fluxul surselor de autofinanare rezult din performanele economice i financiare, fiind grupate ns n funcie de posibilitile repartizrii beneficiilor, amortizrii i de politica de ndatorare.

Factorii de inciden asupra autofinanrii:Fiscalitatea Constrngeri privind accesul pe piaa financiarConstrngeri diverse

Dac rentabilitatea noilor proiecte acoperite prin autofinanare este egal cu rentabilitatea reclamat de acionari, politica de autofinanare este neutr pentru ntreprindere;Atunci cnd rentabilitatea investirilor acoperite prin autofinanare este mai mare dect remuneraie cerut de acionari, autofinanarea are un efect pozitiv.

Costul beneficiilor reinvestiteC = costul beneficiilor reinvestite;Re = rentabilitatea economic general a societii comercialeIp = impozitul personal, pe veniturile din dividende pltit de acionariIs = impozitul societar, pltit de societatea comercial pentru profitul reinvestit

Capacitatea de autofinanare reprezint un surplus monetar care se obine ca rezultat a tuturor operaiunilor de ncasri i pli efectuate de ntreprindere, ntr-o perioad de timp, avnd n vedere i incidena fiscal. Sursele destinate autofinanrii se formeaz n cadrul ntreprinderii reprezentnd, deci, surse interne. n principal, aceste surse provin din excedentul monetar creat din operaiuni economice i financiare, adic din diferena dintre fluxurile financiare pozitive i negative, respectiv dintre ncasri i pli.

La determinarea capacitii de autofinanare se i-au n vedere urmtoarele variabile:

Variabile economice

Variabile financiare

Capacitatea de autofinanare:Potenial Real

Capacitatea de autofinanare potenial:unde:CAFp capacitatea de autofinanare potenial;C cheltuieli de exploatare (costuri explicite, care provoac fluxuri financiare negative);Cf cheltuieli financiare (principal + dobnda);A cheltuieli cu amortizarea activelor imobilizateI cota de impozit pe profit

Capacitatea de autofinanare real:unde:CAFr capacitatea de autofinanare real;D dividende;PP participaii la profit

Condiii interne i externe de inciden asupra autofinanriiFiscalitatea i alte reglementri juridice;Politica bancar de creditare;Costul creditelor;Gradul de rentabilitate;Creterea economic a ntreprinderii;Politica de amortizare;Politica dividendelor.

Dividendul reprezint remuneraia cuvenit unei aciuni n decurs de un an i este singura form de participare a acionarilor la mprirea profiturilor societii comerciale pe aciuni

Politica de dividende reprezint hotrrea adunrii generale a acionarilor de a distribui profitul net ntre plata dividendelor i finanarea viitoare a ntreprinderii.

Tipurile politicii de dividend:Rezidual de dividendSumei constanteRatei constante

Politica rezidual de dividend const n distribuirea drept unei sume care rmne disponibil dup acoperirea nevoilor de finanat. Politica ratei constante presupune aplicarea de ctre societate, an de an, a unei proporii fixe a dividendelor n raport cu beneficiul totalPolitica sumei constante prevede obligaia asumat de societatea comercial de a acorda drept dividend o sum fix pentru fiecare aciune deinut de acionari

Categoriile de factori ce influeneaz asupra politicii de dividendSituaia financiar a ntreprinderiiPreferinele acionarilorInfluenelepieei

Situaia financiar a ntreprinderii influeneaz prin:Nivelul lichiditiiNivelul profituluinetRata ndatorrii

Influenele pieei:Rata dobnziiCererea laprodusele oferite dentreprin-derePreulfactorilor de producie

Formele dividendelor:Dividende n bani acordate ca urmare a operativitii cu care se desfoar operaiunile de casDividende n aciuni este o practic a societilor comerciale care doresc s-i protejeze lichiditile sau nu dispun realmente de astfel de lichiditi, pentru a face plata n baniDividende n natur se aplic n cazurile cnd societile comerciale produc i desfac mrfuri de interes pentru acionarii proprii

Distribuirea de dividende de ctre societile comerciale pe aciuni este o operaiune periodic, care concretizeaz dreptul acionarilor la remunerarea capitalului plasat n aciuni

Indicatorii de urmrire a politicii de dividend:Dividend/aciune;Rata distribuirii dividendelor;Rata creterii dividendelor;Rentabilitatea capitalului investit;Randament pe aciune;Rata capitalizrii

Dividend pe

Aciunile cu privilegiul de dividend sau cu drept prioritar de dividend au avantajul siguranei ncasrii dividendului, chiar n cazul c profitul total afectat distribuirii nu ajunge pentru remunerarea tuturor aciunilor.

Aciunile cu privilegiul de dividend cumulativ. n cazul c societatea comercial nu distribuie dividende nedistribuite sunt pierdute definitiv pentru toate categoriile de aciuni, cu excepia aciunilor care au privilegiul de dividend cumulativ, pentru care se pstreaz dreptul de a primi dividend retroactiv.