SISTEMUL BANCAR DIN UNIUNEA EUROPEANA

Atenia sporit acordat funcionrii sistemului financiar este argumentat prin rolul pe care l are acesta n buna exploatare a potenialului economic i n asigurarea oportunitilor de investiii. n Uniunea European, reforma structural a sistemului financiar a reprezentat o prioritate pe agenda Lisabona si n particular, prin Planul de Aciune al Comisiei Europene n Domeniul Serviciilor Financiare(19992004). Acest Plan implementat pn n 2005, n rile membre, a stabilit integrarea complet a serviciilor financiare ca fiind un obiectiv important. Comisia European a publicat, de asemenea, Carta Alb(White Paper), care explica politicile n sectorul financiar, n perioada 2005-2010. Ca i perspectiv a bncilor centrale, sectorul financiar va juca un rol important n implementarea i transmiterea politicilor monetare. Acesta este primul motiv pentru care BCE (Banca Central European = ECB) manifest un interes deosebit n funcionarea sistemului financiar european. De asemenea, funcionarea sistemului financiar este relevant pentru stabilitatea financiar, important att pentru autoritile de supraveghere ct i pentru Bncile Centrale. Potrivit studiilor realizate, implicaiile modificrilor structuralre la nivelul sistemului financiar se regsesc, n special, la nivelul bncilor centrale i asupra conducerii politicii monetare. n contextul competitivitii sporite a bncilor, acestea se vor implica mai mult n transmiterea impulsurilor de politic monetar. Restructurarea sistemelor financiare afecteaz funcionarea sistemului de pli, astfel, pentru a asigura un management corespunzator al lichiditii bancilor private, exist sistemul TARGET, care reprezint, prin asigurarea securitii infrastructurii de pli, un parametru important pentru UE. Restructurarea sistemului financiar European are efecte importante i asupra creterii economice, printr-o mai eficient alocare a capitalului pe pia. Ca urmare a acestor interacionri, la nivelul UE se manifest un interes deosebit al BCE fa de sistemul financiar.

3.1 Sistemul bancar al FraneiDe mai muli ani exist o tradiie n a descrie economia Franei drept overdraft economy.

Termenul a fost utilizat pentru prima dat de ctre autorul J.R.Hicks, n anul 1974 i descrie acel tip de economie n care fluxurile de fonduri excedentare ctre unitile deficitare se realizeaz ntr-o mare msur prin intermediari, respectiv mai degrab prin bnci dect prin piaa de capital.n limbaj simplu, acest termen semnific faptul c finanarea economiei se realizeaz mai degrab pe cale indirect dect direct. Pn n anul 1970 era rezonabil de a deschide economia francez ca fiind bank-based sau overdraft economy. Dup anul respectiv s-au produs numeroase modificri care au orientat sistemul financiar ctre utilizarea pieei de capital. Din acest punct de vedere, exist unele similitudini ntre Frana i Germania, n sensul c ambele sisteme sunt dominate de bnci, iar piaa titlurilor este slab dezvoltat (comparativ cu SUA, Japonia i Marea Britanie). n mod corespunztor, bilanul firmelor este dominat de instrumente bancare. O alt caracteristic a sistemului financiar francez este centralizarea i reglementarea sporit.

ntre 1945 i l984 reglementarea sistemului bancar francez a favorizat specializarea instituiilor bancare, aceasta fiind o tendin care a contrastat cu tradiia german a bncilor universale. Ulterior, la nceputul anilor 80 s-au manifestat 3 evenimente, astfel: orientarea ctre piaa unic european, ceea ce a deschis sistemul francez ctre competiie; expansiunea sistemului bancar francez prin implantarea de sucursale n strintate; ncurajarea dezvoltrii pieei de capital francez. Rezultatul unor asemenea evenimente a fost adoptarea reglementrilor din anul 1984, respectiv Legea bancar, cu implicaii asupra majoritii instituiilor financiare i chiar asupra pieelor. Prin legea respectiv, au fost definite instituiile de credit ca fiind acelea care se implic n oricare din urmtoarele tipuri de aciuni: emiterea mijloacelor de plat; constituirea de depozite; acordarea de mprumuturi. Din definirea instituiilor de credit rezult c acestea reprezint mai mult dect o banc. Prin legea bancar au fost incluse n categoria instituiilor de credit i instituiile care nu constituie depozite i pe acelea responsabile cu organizarea operaiunilor pe piaa de capital. Sistemul bancar al Franei a fost caracterizat prin numeroase reglementrii i frecvente modificri ale acestora. Asociaia Francez a Bncilor numr 400 de bnci i reprezint principala structur bancar. Pn n anul 1984 sistemul bancar a fost puternic fragmentat, dup care bncile membre ale AFB au devenit bnci universale oferind servicii de retail, globale, de investiii, mpreun cu intermediarii de servicii financiare. n ultima parte a sec. XX, n anii `80, sistemul bancar francez a cunoscut o perioad de naionalizri. Partidul socialist a nominalizat bncile, considernd c aceasta reprezint singura cale de a oferi servicii bancare ntreprinderilor de mic dimensiune. O alt caracteristic a sistemului bancar francez este prezena cooperativelor de credit i a bncilor mutuale, care sunt deinute de ctre deponeni, fiecare cu un singur drept de vot, independent de mrimea depozitelor. Organizarea piramidal este asigurat de Casa Central a Creditului Mutual, care ofer servicii bancare ctre grupurile regionale i Confederaia Naional a Creditului Mutual care efectueaz loby n favoarea acestor grupuri. Bncile de economii sunt regrupate n grupul Caises d`Epargne grup care reprezint a cincea poziie n sistemul bancar, dup nivelul capitalului.Topul bncilor, n funcie de capitalul I, n anul 2003 se prezenta astfel: Nivel al capitalului Active Banca ROA milioane $ milioane $ Grupul Credit 35661 609055 0,62 Agricol BNP Paribas 24119 744882 0,75 Societe Generale 16001 525655 0,5 Credit Mutuel 13156 364389 0,56 Grupul Caises 13084 374510 0,46 d`Epargne Raport de solvabilitate 11,70% 10,90% 11,3% 10,1% 143%

Sistemul bancar francez este mult mai reglementat comparativ cu cel al altor state europene. Banca Central a Franei a exercitat controlul asupra ratelor de dobnd n perioada 1967-1996, a impus restricii asupra nivelului depozitelor, comisioanelor i taxelor. n prezent, controlul asupra ratelor dobnzii s-a diminuat.

De asemenea, odat cu implementarea reformelor financiare s-a realizat consolidarea sistemului bancar, cauznd reducerea numrului de instituii de la 2000 (n anul 1990) la 1000 n anul 2005. Banca Franei a fost fondat n anul 1800 i naionalizat n anul 1945. Deine autonomie fa de guvern, potrivit legislaiei din anul 1993. Este condus de un Guvernator i doi deputai numii de guvern pentru un termen de 6 ani, cu mandate rennoibile. Prin reglementarea din anul 1993, acetia sunt protejai mpotriva cazurilor de demitere, cu excepia unor fapte grave. Principalele decizii sunt adoptate de Consiliul Politicii Monetare i de Consiliul General. Ca Banc Central, Banca Franei gestioneaz conturile guvernului, rezervele valutare i deine operaiuni de depozit cu bncile comerciale. Ca banc membr a eurozonei este responsabil de implementarea politicii monetare decise de ECB. Reglementarea i supravegherea sistemului bancar este delegat unui numr de 4 organisme, astfel: Comitetul instituiilor de Credit Comitetul de Reglementare Bancar Comisia Bancar Consiliul Naional de Credit Primul organism este desemnat de guvernatorul Bncii Franei i este nsrcinat cu acordarea licenelor de funcionare a bncilor i cu alocarea licenelor pentru toi deintorii instituiilor de credit specializate. Comitetul de Reglementare Bancar este responsabil cu lichiditatea specific, gradul de adecvare al capitalului i raportul de solvabilitate. Comisia Bancar este responsabi cu monitorizarea acordurilor cu reglementrile adoptate de celelalte organisme. Consiliul Naional de Credit ndeplinete un rol consultativ referitor la operaiile sistemului financiar i la modul de conducere al politicii monetare. n Frana, bncile mari sunt membre ale Asociaiei Franceze a Bncilor. n acest grup sunt incluse nume celebre de bnci, precum: Crdit Lyonnais Societ Generale BNP-Paribas (format n 1999 prin fuziunea dintre Banque National de Paris i Paribas). Din anul 1945, toate bncile importante din Frana au experimentat varianta statului acionar unic. n anul 1982, un val de naionalizri a fost iniiat de guvernul socialist pentru c bncile, indiferent de dimensiunea lor, dobndiser aversiune fa de finanarea unor ramuri industriale pe care guvernul le considera de importan strategic. Dup anul 1986, tendina ctre privatizare a nceput s se manifeste pregnant, datorit nevoii bncilor de a-i majora capitalul pentru a face fa competiiei n cadrul pieei europene. Banca Franei i Ministerul Finanelor au exercitat o considerabil influen asupra sistemului bancar prin persuasiune moral. Dup anul 1984, bncile membre ale AFB au funcionat, mai mult sau mai puin, ca bnci universale, oferind operaiuni de retail, investiii, servicii globale i mecanisme de transfer al banilor. n anii receni, bncile membre ale AFB se afl sub puternica presiune a bncilor mutuale i cooperativelor de credit. Bncile mutuale i cooperativele de credit au, n mare parte, origini, structuri i funciuni similare. Ele se afl n proprietatea membrilor lor, care sunt, n mod uzual, deponeni la aceste bnci. Originile lor se afl n secolul al XIX-lea, cnd scopul era de a furniza credite acelor persoane cu venituri limitate, fr

a urmri obinerea de profituri pentru proprietari (sumele pltite acestora fiind reduse, comparativ cu alte instituii bancare). Credit Mutuel este cazul tipic al bncilor mutuale; are o structur piramidal, oficiile locale fiind grupate n cteva companii de cooperative. Fiecare instituie local este membr a unei federaii regionale (n total fiind 22). La nivel naional exist dou organizaii: Casa Central i Confederaia Naional. Primul organism reglementeaz activitatea bncilor, n timp ce al doilea este mai mult un organism politic cu rol n reprezentarea intereselor membrilor. i celelalte bnci mutuale sau cooperative de credit sunt organizate piramidal, denumirea lor sugereaz i tipurile de activiti pe care le finaneaz (agricultur, pescuit). Credit Agricole a nregistrat un succes deosebit n competiie cu bncile de depozit, membre ale AFB. n anul 1998, clasamentul bncilor n funcie de mrimea bilanului, poziiona pe primul loc Crdit Agricole, urmat de BNP Paris, Societ Gnrale, Credit Lyonnais i Banque de France. Crdit Populaire a fost creat n anul 1917, n scopul acordrii de credite sectorului firmelor mici, dar acum funcioneaz ca banc universal. Deine 33 de instituii regionale i dou centrale: Camera Sindical a Bncilor Populare i Casa Central a Bncilor Populare, care funcioneaz n mod paralel cu corpurile centrale ale Crdit Mutuel. Casele de economii sau bncile de economii furnizeaz o gam larg de servicii financiare n materie de depozite, cu urmtoarele caracteristici: mprumuturile s nu fie acordate n scopuri comerciale; dobnzile la depozite sunt scutite de impozit pn la o anumit limit (90.000 FrF, n anul 1994). Bncile de economii dispun, de asemenea, de o organizare regional i de dou organisme naionale: Centrul Naional al Caselor de Economii i Prevederi i Casa de Depozite i Consemnaiuni. Aceasta din urm ocup un loc central n cadrul sistemului financiar francez i particip activ la operaiunile cu titluri pe terrmen lung. Bncile de credit municipal, cunoscute sub denumirea de Crdit Municipal sunt stabilite de ctre autoritile locale. Aceste instituii accept depozite de la publicul larg i acord credite sectorului public. Dup autorizarea fiecrei instituii de natura Crdit Municipal acestea devin independente de celelalte asemenea instituii, dar la nivel naional funcioneaz Uniunea Central a Creditelor Municipale, care reprezint interesele comune ale acestor instituii. n ultimul rnd, n categoria instituiilor de depozit se ncadreaz i serviciile potale care ofer servicii, precum: transfer de bani, operaiuni de depozite, operaiuni cu cecuri, fr a oferi credite. Sistemul financiar francez este, la modul tradiional, puternic centralizat i reglementat. Ambele aceste caracteristici necesit i unele comentarii, n sensul c dezvoltarea pieei unice a condus la omogenizarea sistemului bancar, a produselor, serviciilor i procedurilor. Aceast dezvoltare a sistemului financiar european a fost necesar pentru a face fa competiiei cu realizrile din Marea Britanie, SUA i Japonia. Din acest motiv, Frana, Italia i Germania au conferit mai mult libertate sistemelor lor bancare n ultimele decenii. Astfel, rata de dobnd a fost controlat, n Frana, doar pn n anul 1967. De asemenea, legislaia a permis deschiderea de noi sucursale, dar dup anul 1986 bncile i-au nchis sucursalele n scopul reducerii costurilor i al obinerii de profituri. Controlul asupra ratelor de dobnd la depozitele bancare a fost eliminat doar n anul 1996, ca urmare a tendinelor care se manifestau n celelalte ri. Un alt aspect este cel al sistemului de pli, ca urmare a tehnologiei avansate (n special, facilitile bancare oferite de internet (serviciile financiare ING oferite clienilor francezi) au contribuit la sporirea competitivitii i n acest domeniu.

Clasamentul bancilor franceze dupa fondurile lor proprii La sfarsitul anului 2004, 6 grupuri bancare se numarau printre primele 100 grupuri mondiale: Credit agricole se situa pe locul 5 mondial cu un nivel al fondurilor proprii de 63,42 miliarde $, urmata de PNB Paribas cu 35,69 miliarde $ (locul 10 mondial) Caisses dEpargne (locul 23) cu 25,01 miliarde $. La sfarsitul anului 2005 , 38 de institutii de credit si 4 intreprinderi de investitii erau cotate la bursa, dupa cum rezulta din tabelul urmator: Categorii de institutii Banci comerciale ~cu capital francez ~cu capital strain Banci mutuale Societati financiare Institutii financiare specializate Intreprinderi de investitii Compartimentul Busei Eurolist Piata libera 9 3 17 6 1 1 1 1 3 Total 10 4 17 6 1 4

Rezuta ca principalele grupuri bancare se numara printre cele mai importante intreprinderi franceze, dupa capitalizarea lor bursiera. La sfarsitul anului 2005, ponderea sectorului financiar in nomenclatorul sectorial EURONEXT era de 21,7% , iar primele 4 valori bancare franceze reprezentau 10,4% din capitalizarea pietei,( din care 4%PNB, 3,1% Socit Gnrale , 2,8% Credit Agricole si 0,5% Natexis Banques Populaires). In SUA, primele 4 banci detineau in 2005, 4,7% din capitalizarea bursiera la NYSE, din care 1,7% pentru Citigroup, 1,3% pentru Bank of America Corporation si 1% pentru JPMorgan Chase. La Londra , ponderea primelor 4 banci in capitalizarea bursiera reprezinta 13,3%, din care 5,9% pentru HSBC, 3,1% pentru Royal Bank of Scotland Group, 2,2% pentru Barclays). In Germania, primele 4 banci detin 8% din capitalizarea bursiera, cu 4,5% pentru Deutsche Bank, 1,8% pentru HypoVereinsbank, 1,7% Commerzbank si 0,3% pentru Bankges Berlin). Situatie comparativa a capitalizarii bursiere bancare pe pietele de la Paris, New York, Londra, Frankfurt si Milano (miliarde euro) Capitalizarea locala a pietei Paris New York Londra Frankfurt Milano 1443 12318 2596 1035 677 PNB Paribas Citigroup HSBC Holdings Deutsche Bank Unicredito 57,3 (4%) 207,8 (1,7%) 153 (5,9%) 46,4 (4,5%) 60,4 (8,9%) Socit Gnrale Bank of Royal Bank of HypoVereinsbank Intensa 45 ( 3,1%) America Scotland 18,9 (1,8%) 30,7 (4,5%) 156 (1,3%) 81,2 (3,1%) Credit Agricole JPMorgan Barclays Commerzbank San Paolo 39,8( 2,8%) 117,3 (1%) 57,4 (2,2%) 17,1 (1,7%) 21 (3,1%) Natexis Banques Populaires 6,8 (0,5%) Wells Fargo 88 (0,7%) HBOS 55,6 (2,1%) Bankges Berlin 3 (0,3%) Mediabanca 12,9 (1,9%)

In prezent se manifesta tendinte structurale de omogenizare a sistemului bancar francez, caracterizate prin urmatoarele aspecte: Au disparut restrictiile de activitate ale bancilor mutuale si cooperativelor de credit, care s-au transformat in banci universale; Se manifesta cedarea unui numar sporit de servicii bancare catre societati financiare specializate precum societat de leasing Pentru ameliorarea competitivitatii s-au produs numeroase restructurari incepute dupa anul 2001. Sistemul bancar francez se confrunta cu mutatiile tehnologice, economice si institutionale, ceea ce necesita eforturi de adaptare. Accesul populatiei, intr-o masura sporita la reteaua de internet a modificat progresiv relatia dintre banca si clienti, iar problema securitatii operatiunilor din Franta, precum si din tarile G10, ceea ce a permis o mai buna localizare a serviciilor de Internet. Pentru a face fata acestor noi canale de comunicare bancara, incepand din 2001 s-au realizat numeroase proiecte de banca directa, in general, prin reconversia unei entitati deja agreate. O alta caracteristica a sistemului bancar francez este coexistenta institutiilor bancare cu regimuri juridice foarte diverse: societati anonime, societati de persoane,societati pe actiuni, societati cu caracter cooperatist. Astfel, in anul 2005, din 855 stabilimente de credit active din Franta, 517 erau anonime,147 societati de tip cooperatist, 54 societati simple pe actiuni si 54 sucursale comunitare. Legea bancara si legea modernizarii acivitatii bancare- sunt reunite in Codul financiar si monetar care distinge 5 categorii de institutii de credit: banci, banci mutuale sau cooperativele de credit, casele de credit municipal, societatile financiare si institutiile financiare specializate. Potrivit codului, toate institutiile agreate in calitate de banca sunt abilitate sa efectueze ansamblul operatiunilor de banca cu exceptia celor cu activitate limitata. De asemenea , Codul monetar si financiar impune tuturor institutiilor de credit sau intreprinderilor de investitii sa adere la un organism profesional sau la un organ central afiliat la Asociatia franceza a institutiilor de credit si a intreprinderilor de investitii. In prezent , exista 5 organisme profesionale si 5 organe centrale: FRF: Federatia Bancilor Franceze este organismul profesional comun al bancilor comerciale si al cooperativelor de credit. AFB:Asociatia Franceza a Bancilor conserva misiunea de sindicat patronal , avand rolul de legatura intre diferite categorii de banci Asociatia franceza a intreprinderilor de investitii Asociatia franceza a societatilor financiare Conferinta permanenta a caselor de credit municipale Grupul institutiilor financiare specializate. Aceasta diversitate a sistemului bancar reflecta gradul sporit de libertate care este oferit institutiilor de credit in alegerea activitatii lor , a serviciilor oferite , a organizatiei sau formei juridice. Sistemul bancar francez este un sistem deschis; caracteristica ce se manifesta prin introducerea unor noi tehnici de distributie a produselor bancare si financiare, si prin caracteristicile inovatoare ale acestora din urma. Caracterul deschis se manifesta si prin orientarea catre alte sectoare economice, ai caror actori sunt marile si micile intreprinderi, care pot deveni, sub rezerva prudentialitatii , actionari semnificativi ai institutiilor de credit. La sfarsitul anului 2005 , structura actionariatului din banci era urmatoarea: 6% filiale ale grupurilor de asigurari; 11% filiale ale grupurilor industriale si comerciale, 6% banci cu actionari persoane fizice. Deschiderea sistemului bancar se manifesta si prin deschiderea catre strainatate. Primele banci straine prezente in Franta dateaza din anii1868, respective 1902( Morgan Trust Company of New York, azi J.M. Morgan Chase Bank, si Banco de Bilbao);la sfarsitul anului 2005 , existau 250 de institutii cu capital strain ( 161 banci , 78 societati financiare si o institutie specializata).

Deschiderea catre strainatate este o caracteristica a ultimelor 3 decenii: printre bancile straine, cele de origine europeana au devenit preponderente dupa 1997, ca urmare a crearii filialelor si deschiderea sucursalelor. Ansamblul bancilor sub control strain reprezinta 10,8% din bilantul institutiilor de credit; numarul de angajati bancari reprezentand 32143 in anul 2005; Dintre intreprinderile din tarile membre ale Uniunii Europene, au apelat la serviciile bancilor franceze un numar insemnat ( potrivit declaratiilor de libera prestare a serviciilor) astfel: 86 din Germania; 11 din Cipru, 2 din Ungaria , 77 din Luxemburg; 117 din Tarile de jos, 2 din Polonia, 850 din Marea Britanie. Prezenta franceza in strainatate este, de asemenea, foarte importanta. La sfarsitul anului 2004, 56 de institutii de credit franceze erau implantate in 85 de tari din diferite zone. Aceste implantari cuprind 708 filiale ( 360 in spatial economic European si 348 in tari terte). Repartitia in tari terte evidentiaza 123 implantari in SUA, 114 in zona Asia Pacific, 15 in Japonia, 56 in Europa necomunitara si 55 in America latina cu cea mai buna reprezentare in strainatate fiind: Societe Generale (185) , BNP Paribas (110) si Credit agricol (72). Alte caracteristici ale sistemului bancar francez: rata medie a creditelor pe termen mediu si lung a trecut de la 3,46% la 3,03% in perioada 20042005 gradul de concentrare pe tipuri de activitati se prezinta astfel: Pondere in total -primele 5 banci -primele 10 banci Credite imobiliare 63.84% 88.15% Credite de consum 36.89% 60.81% Credite de echipament 64.94% 87.80%

O alta modalitate de masurare a gradului de concentrare este indicele Herfindahl-Hirschman (HHI) care tine seama de numarul institutiilor de credit si de distributia creditelor practicate intr-un sector dat. Principala caracteristica a acestui indice este de a pune in evidenta pozitiile dominante, acolo unde exista , iar acest indice este cu atat mai pertinent cu cat piata examinata este de mai mica dimensiune. O valoare inferioara nivelului de 0.10 demonstreaza o piata putin concentrata, o valoare cuprinsa intre 0.10si 0.18 o concentrare moderata iar o valoare superioara nivelului de 0.18 o piata puternic concentrata. Acest indice a inregistrat, pentru sistemul bancar francez valori aproape de 0.1, reflectand o concentrare moderata pentru activitatea de credit, iar pentru depozite, nivelul indicelui se situeaza peste 0.17, evidentiind o concentrare sporita. Trecerea la standardele internationale de contabilitate au antrenat, ca principal effect, modificarea nivelului solvabilitatii pentru sistemul bancar francez, iar nivelurile inregistrate in anul 2005 nu sunt comparabile cu cele din anii anteriori (fiind scaderi de peste 50%). Diminuarea se explica prin impactul IAS asupra numaratorului (fonduri proprii de baza) precum si prin progresia rapida a riscurilor ponderate. Autoritatile bancare si-au propus studierea legaturii dintre evolutia macroeconomica si stabilitatea sistemului financiar (in special, bancar) , prin utilizarea metodei stress tests. In prezent, peste 90 de exercitii stress tests au fost initiate de FMI si au fost finalizate sau sunt in curs de finalizare. Initial, acestea au fost concepute pentru tarile emergente, dar sunt utilizate in forta si de tarile dezvoltate, Franta fiind a patra tara, dupa Japonia(2001), SUA (2002) si Germania (2003), care utilizeaza acest exercitiu. Astfel, rezultatele indica o buna capacitate de rezistenta a bancilor franceze, iar cresterea zero a economiei franceze, din ultimii ani este doar rezultatul incetinirii cresterii mondiale. O asemenea diminuare a cererii antrneaza pe viitor o diminuare cu 35% a rezultatelor bancilor (comparativ cu anul 2005) si o scadere a raportului de solvabilitate intre 1% si 2%.

3.2. SISTEMUL BANCAR AL GERMANIEISistemul bancar german Intre sistemul bancar german si cel japonez exista numeroase similitudini, atat din punct de vedere structural, cat si al problemelor pe care le genereaza: Eroziunea sistemului Suprabancarizarea agentiilor Creante indoielnice si criza de incredere Scaderea profitabilitatii bancare Legaturi privilegiate intre banca si intreprindere Sistem bancar foarte fragmentat Rationalizarea ofertei de credit Subcapitalizarea bancilor Despre Germania se afirma c reprezint casa bncii universale i a sistemului bancar Hausbank. Aceste bnci se implic att n operaiuni de retail, corporate, investment precum i n deineri de titluri la mari entiti comerciale crora le i acord credite. Precum n Japonia unde exist grupurile Keiretsu, n Germania sistemul hausbank presupune relaii strnse ntre bnci i marile companii. n structura sistemului bancar se disting: 5 bnci naionale Grosbanken (dintre ele, 3 dateaz din secolul XIX) care ofer servicii totale; 200 de bnci regionale, ale cror sucursale sunt grupate pe regiuni; 13 bnci ale landurilor (activitatea lor ncepnd din anii 1900) i au funcii de bnci universale 600 de bnci de economii (sparkassen) Banca potei Deutsche Postbank, care accept economii individuale i ale firmelor mici 1990 de bnci cooperative de credit Bnci ipotecare private (hypothekenbanken) Asociaii de mprumuturi i societi mutuale de construcii (Bansparkassen) n Germania, sistemul bncilor centrale const n 9 bnci centrale i Bundesbank, misiunea fiind asigurarea stabilitii preurilor. Dup introducerea monedei EURO, a fost naintat propunerea de reducere a numrului de bnci ale landurilor de la 13 la 5. Autoritatea de supraveghere bancar, BAKred, este independenta; din anul 2001 Ministerul Finanelor a fost chemat s creeze o nou agenie cu responsabiliti n supravegherea ntregului sistem financiar a crei activitate a nceput n anul 2002 (Bafin). Ca entitate legal din cadrul Ministerului de Finane, Bafin i-a reunit funciile pentru formarea oficiului de supraveghere bancar (BAKred). Acest organism supravegheaz 2700 de bnci, 700 de societi de asigurri, 800 alte firme cu ofert de servicii financiare. Perspectivele structurii sistemului bancar sunt incerte datorit discuiilor referitoare la competiia neloial din partea bncilor publice, care dein din start avantaje competitive, datorit garantrii publice a depozitelor. Starea de recesiune prelungit din sistemul bancar german rezult i din nivelul slab al performanelor obinute de bncile de top.

Banca Deutsche Bank Hypo Vereinsbank Commerzbank Bayerische Landesbank Dresdner Bank

Nivel al capitalului 23849 20057 12260 9951 8989

Active 795255 724787 442674 357904 433562

ROA 0,47% -0,12% -0,09% 0,06% -0,28%

Raport de sovabilitate 12,60% 9,20% 12,30% 10,30 10,60%

n ultimii 35 de ani, economia Germaniei a fost una din cele mai puternice din Europa, iar sistemul su financiar i-a dobndit i consolidat reputaia prin stabilitate. De reinut i faptul c o mulime de ri au ncercat s-i lege moneda naional de DM, cu scopul dobndirii credibilitii. Fora mrcii germane i stabilitatea acesteia au fost rezultatul anumitor caracteristici ale sistemului financiar, din care independena Bundesbank reprezenta cel mai important aspect. De asemenea, o explicaie fundamental o reprezint i istoria financiar a Germaniei. Cel mai spectaculos episod al acestei istorii este reprezentat de perioada 1914-1918, cnd, pentru susinerea eforturilor de rzboi, Banca Central a Germaniei, respective Reichsbank a acceptat cantiti sporite de titluri (bilete de trezorerie), iar deficitul bugetar a fost finanat prin tiprirea de bani. Ca urmare, masa monetar a crescut corespunztor, iar cantitatea de bancnote i piese metalice a sporit n acelai ritm n care depozitele au fost convertite n numerar. Rata de cretere a numerarului a fost de 50-60% anual, n decursul perioadei 1917-1921. Dup anul 1920, reparaiile de rzboi au necesitat pli realizabile n $; n acest scop dolarii erau cumprai cu mrci create prin vnzarea biletelor de trezorerie ctre Banca Central Reichsbank. Fa de aceast modalitate de finanare, Reichsbank a protestat deseori, ns a continuat s accepte n rezervele sale toate titlurile guvernamentale emise n scopul finanrii deficitelor bugetare. Marca german a pierdut rapid din valoare, iar la sfritul anului 1922, sub presiunile puterilor aliate, Reichsbank i-a limitat independena. Preurile de consum au crescut exponenial; n noiembrie 1923 rata de schimb era 4,3 trilioane DM/1$ (1 trilion = 1000 miliarde). Un alt episod semnificativ s-a manifestat dup al doilea Rzboi Mondial, n anul 1948 (luna iunie), cnd moneda Reichsbank a fost convertit n Detschemarks (iniial la paritatea 1/1, dup care, n octombrie, s-a ajuns la paritatea 6,50/100 DM). Aceste experiene demonstreaz c toate instituiile financiare i administrative au manifestat o puternic aversiune fa de inflaie (mai mare dect n celelalte ri). Astfel, se explic de ce Bundesbank a manifestat un puternic grad de independen i a fost preocupat de meninerea unui nivel sczut al inflaiei n sensul c a constituit un suport important pentru ntreaga societate german. Bncile i alte instituii de depozit Banca Central din Germania, Bundesbank s-a constituit formal n anul 1957, propunndu-i ca obiectiv principal asigurarea stabilitii monedei. Organizarea bncii este de tip federal, respectiv fiecare stat (land) deine o banc central (care sunt oficii regionale ale Bundesbank). La rndul lor, bncile comerciale dein operaiuni bilaniere cu bncile federale care au, de asemenea, operaiuni bilaniere cu Bundesbank. Plile interregionale sunt reflectate n bilanurile bncilor centrale ale landurilor, iar transferurile nete ntre bncile din diferite regiuni unt reflectate n modificrile bilaniere ale bncilor landurilor cu Bundesbank. Bundesbank nu este responsabil de supravegherea sistemului bancar, aceast menire revenindu-i Oficiului de Supraveghere a Bncilor Federale (monitorizarea comportamentului bncilor este realizat de Bundesbank prin colectarea i publicarea de informaii statistice lunare publicate n Deutsche Bundesbank Banken Statistik).

Odat cu trecerea la Eurosistem (de la 1 ianuarie 1999), responsabilitile n materie de decidere i implementare a politicii monetare au fost transferate BCE. Prin acest sistem Bundesbank i-a continuat funciile de emisiune i monitorizare a numerarului (pn n ianuarie 2002); alturi de bncile landurilor i continu rolul de bancher al bncilor; de asemenea, este bancher al guvernului Federal; gardian al rezervelor monetare ale Germaniei i este responsabil de monitorizarea mecanismului de pli naionale i internaionale, precum i de stabilitatea pieei financiare. Datorit performanelor Bundesbank n meninerea stabilitii preurilor, n perioada 1948-1999, aceasta a exercitat o influen deosebit n evoluia ECB (reinem c ECB utilizeaz ca referin rata de cretere a masei monetare i utilizeaz rata dobnzii pe termen scurt ca instrument operaional mai degrab dect baza monetar, aceste orientri fiind preluate din pragmatismul Bundesbank). Ca i alte bnci centrale, Bundesbank utilizeaz sistemul rezervelor obligatorii pentru asigurarea stabilitii financiare i variaz rata dobnzii pe termen scurt n scopul influenrii cererii pentru mprumuturi. Ca i Marea Britanie, SUA i Japonia, Germania deine tradiia bncilor universale, ceea ce semnific faptul c orice banc autorizat este capabil s ndeplineasc pe deplin ntreaga gam de servicii bancare. Ele pot oferi servicii de retail banking, dar se pot angaja i n operaiuni globale i de investiii. De asemenea, pot vinde i cumpra titluri n interesul clienilor. n Marea Britanie i SUA, n aparen, o singur banc ofer ntreaga gam de servicii, dar la modul concret acestea i organizeaz societi filiale, cu acelai nume ca al bncii mame. Bncile nu sunt obligate s ofere ntreaga gam de servicii bancare n aceeai proporie. Oficiul Federal de Supraveghere a Bncilor recunoate existena urmtoarelor tipuri de bnci n Germania: I. Bnci universale 1. bnci comerciale cele 4 mari bnci comerciale (the big four bank) bnci regionale sucursale ale bncilor strine 2. bncile landurilor 3. bnci de economii 4. instituii regionale ale cooperativelor de credit 5. cooperative de credit II. Instituii de credit specializate bnci ipotecare asociaii de construcii i mprumuturi bnci cu funcii speciale Utiliznd conceptul de bnci universale se poate stabili distincia ntre dou grupe de instituii: bnci universale i instituii de credit specializate. La rndul lor, bncile universale cuprind: bnci comerciale, de economii i cooperative de credit (aceast distincie i separare nu este produs de funciile diferite ale bncilor, ci de structura capitalului, dup cum urmeaz: bncile comerciale aparin sectorului privat; bncile de economii aparin sectorului public; cooperativele de credit sunt mutuale.

Active BCNumerar i sume la Depozite la vedere Titluri de stat Alte aciuni

Pasive Depozite de economii Depozite la termen Alte pasive

Alte titluri

Numr

Credite

Instituii

Bnci mari Bnci regionale i alte bnci comerciale Sucursale ale bncilor strine Bncile landurilor Bnci de economii Instituii regionale (cooperative de credit) Cooperative de credit Bnci ipotecare Asociaii de construcii i mprumuturi Bnci cu funcii speciale 792 00

4 2

2 0,8 7 ,9 ,1 0 ,7 ,4 4 ,7 ,5 1 8,7 ,9 0 ,9 1 1,8 ,1 1 ,3 ,0 0 ,1 0 ,4 ,3 ,2

2 62,8 1 14,2 0 3,8 0 75,5 1 44,5 0 3,7 1 06,3 0 41,4 0 0 0,5

1 28,5 1 35,6 2 6 1 18 2 46,3 6 40,3 1 91,4 1 12,3 2 24,3 5 5,4 57,3

6 55,5 4 4,4 8 94 9 24 6 2,5 1 2,2 3 3 7 6,8 1 ,7 3 7,71

1 95,2 4 30,0 1 4,9 1 6,3 4 50,8 2 8,8 2 9,5 3 ,3 8 ,8 4 ,4

1 51,6 1 58,3 2 8,7 7 39,5 1 99,3 2 34,1 8 60,2 5 42 1 24,5 3 50,3

4 8,9 2 3,4 6 6 4,2 2 02,6 1 1 75,7 2 ,1 1 ,3 2 0

2 3,0 6 1,3 0 1 6,8 3 0,3 0 1 7,2 0 7,3 0 ,9 3,0 ,8

Capital

6 31,1 3 30,2 3 4 4 45,9 4 60,9 9 2 1,0 1 27,1 6 0,1 1 94,1 ,5

2 69,8 1 13,2 2 21,4 4 222,7 1 53,9 5 27,4 8 33,6 6 91,8 2 53,6 1 60,8

Total 9 6 1 1 9 2 5 8 1 4

9 0 1 3 5 62 4 1 3 1 3 1 1 3

Rolul instituiilor nedepozitare n cadrul sistemului financiar german Comparaia sistemului financiar german cu cel al SUA i al Marea Britanie permite desprinderea urmtoarelor caracteristici: prezena bncilor universale; absena fondurilor de pensii (ntruct se aplic principiul pay-as-you-go opus celui al constituirii unor fonduri; existena a dou mari grupe de instituii financiare nedepozitare, respectiv: societile de asigurri i fondurile de investiii(care ocup o poziie similar cu cea a units trust din Marea Britanie). n tabelul urmtor este redat mrimea activelor acestor tipuri de instituii financiare nebancare. Activele societilor de asigurri miliarde DM (1970-1990), miliarde , n anul 2000 Anul Anul Anul Anul Elemente 1970 1980 1990 2000 Bnci 11,6 (13%) 81,1 (28,61%) 297,9 (36,1%) 106 (1,3%) - aciuni 7,8 (9%) 15,9 (5,6%) 114,9 (13,9%) 304 (35,2%) - titluri de datorii 16,6 (19,6%) 56,2 (19,8%) 121,9 (14,8%) 366 (42,4%) - investiii n certificate 0,7 (0,8%) 9 (3,2%) 71,2 (8,6%) U/A (U/A) - alte forme de aciuni 48,9 (57,5%) 21,2 (42,8%) 218,9 (26,5%) 182,7 (21,1%) TOTAL 85,6 283,3 824,8 863,8 Datele din tabel evideniaz, n primul rnd, diferena comparativ cu activele societilor de asigurri din Marea Britanie (unde nivelul cumulat este de aproximativ 3200 miliarde ). Cea mai mare parte a activelor societilor de asigurri este plasat n titluri spre deosebire de perioadele trecute cnd activele bancare deineau ponderea cea mai important. Activele fondurilor de investiii se prezint astfel

miliarde DM (1970-1990), miliarde , n anul 2000 1970 1980 1990 2000 Active plasate n 0,9 ( 8,0%) 3,7 ( 8,4%) 26,1 (11,4%) 38 (5,2%) bnci - n aciuni 5 (49,5%) 12,4 (28,2%) 44,5 (19,5%) 373 (50,9%) - titluri de datorie 4,2 (41,6%) 27,9 (63,4%) 153 (67,1%) 308 (42%) - alte forme 4,3 14 (1,9%) TOTAL 10,1 44 228 733 Sursa: Deutsche Bundesbank, Kapitalmarket Statistik various issues. Utilizarea aciunilor i a titlurilor de stat de ctre bncile germane Principala caracteristic a sistemului financiar german o reprezint prezena bncilor universale i absena fondurilor de pensii. Alturi de aceasta, se remarc i alte trsturi, din care reinem: utilizarea limitat, de ctre firme, a finanrii prin aciuni; dimensiunea mic a pieei titlurilor comparativ cu PIB; numrul mic de firme cotate la burs; preferina cetenilor pentru depozite bancare i investiii n obligaiuni, comparativ cu aciunile; rolul dominant al bncilor n intermedierea i canalizarea fondurilor excedentare ctre unitile deficitare. Concluzia: dac firmele nu emit aciuni, atunci rezult c cetenii nu le pot deine. Finanarea firmelor prin aciuni este redus i, prin urmare, doar o mic parte a economiilor populaiei este canalizat spre acest tip de investiii; Prin urmare, populaia deine active alternative, dup cum rezult din tabelul urmtor: Active financiare ale gospodriilor populaiei (mld. ) Explicaii 1900 TOTAL 1512 - plasamente la bnci 794 (52%) - active la societile de investiii 331 (22%) - aciuni 89 ( 6%) - titluri de datorii 230 (15%) - certificate ale fondurilor de investiii 68 ( 5%) 1995 2225 1035 (47%) 505 (23%) 125 ( 6%) 379 (17%) 181 ( 7%) ( 8%) (21%) 208 ( 8%) 632 (28%) 250 (35%) 845 1999 2984 1049

Studierea datelor din tabel evideniaz c numai ntre 6% i 8% din economiile populaiei fac obiect al investiiilor n aciuni, ponderea ce mai nsemnat revenind depozitelor bancare (care i diminueaz ponderea de la 52% la 35% n decursul perioadei 1990-1999). O asemenea situaie de aversiune a populaiei fa de titlurile pieei (n special aciuni) este legat de turbulenele financiare care au afectat Germania, de-a lungul timpului, mai concret perioada inflaionist de pn n anul 1948. Aceste turbulene au condus la un consens antiinflaionist, dup anul 1948, iar ratele sczute ale inflaiei au condus la diminuarea investiiilor n aciuni. De asemenea, dubla impozitare a aciunilor (la nivelul firmei, prin impozitarea profitului i la nivelul acionarilor, prin

impozitarea dividendelor) au condus la diminuarea preferinei populaiei pentru aceast form de investiii. Mai trebuie precizat i un alt aspect, respectiv al formei juridice de organizare a firmelor n Germania. Astfel, este operabil distincia dintre: - public limited liability joint stock companies (AGs), care separ proprietatea de control i care este echivalentul plc al corporaiilor din Marea Britanie (public limited control); - private limited companies (GmbHa), echivalentul a Ltd din firmele engleze. Ca numr, se remarc o preponderen a societilor ltd (500.000 comparativ cu 5600 plc), ceea ce semnific o paritate de 100 la 1 (datorit declinului unui numr nsemnat de plc n perioada 1960-1970. Un alt aspect esenial al organizrii i funcionrii sistemului financiar din Germania, l constituie ncercarea guvernului de a stimula finanarea prin aciuni i investiiile n aceste active. Astfel, n anul 1977 a fost eliminat impozitarea dubl a dividendelor i au fost introduse excepiile de impozit pentru aciunile deinute pe o perioad mai mare de 6 luni. Mai recent, n anul 1994, au fost simplificate formalitile de nfiinare a companiilor (plc). Cnd Deutsche Telecom a fost privatizat (n noiembrie 1996) s-a apelat i la personalul firmei, n calitate de acionari, ceea ce a sporit ntr-un anume mod entuziasmul pentru investirea n aciuni. Un alt motiv al creterii interesului pentru titluri, l constituie recunoaterea de ctre guvern a alternativei acestor active fa de poziia dominant a sistemului de pensii PAYG. n anul 2001, guvernul a introdus o legislaie care solicita angajailor s-i rezerve pentru sistemul de pensii private, ntr-un procent de 1% din salariu n prim faz, urmnd s creasc la 8% pn n anul 2008. Discuiile publice cu privire la acest proiect au fcut ca economiile s fie orientate masiv dinspre fondurile de investiii i asigurri ctre aciuni. Sistemul financiar al Germaniei este dominat de bnci. n esen, fluxurile financiare sunt canalizate ctre instituiile de credit, mai degrab dect ctre pia. Rezultatul const n faptul c n bilanul firmelor, finanarea bancar ocup primul loc, urmat de finanarea prin obligaiuni corporatiste i de finanarea prin aciuni, care deine un rol minoritar. Aceast situaie conduce la urmtoarea consecin: Germania deine numai cteva companii publice de tip plc, iar piaa de capital, de dimensiuni mari, n raport cu alte piee, are o dimensiune relativ sczut comparativ cu economia Germaniei. n mod inevitabil, portofoliile de active ale populaiei sunt dominate de instrumentele bancare i mai puin de aciuni. Aceast situaie este rezultatul hiperinflaiei istorice din Germania i a msurilor de fixare a valorii nominale i a ratelor de dobnd pentru activele financiare. De asemenea, fondurile de pensii care reprezint un principal participant la piaa de capital, fiind absente, au condus la dimensiunile reduse ale acestei piee n Germania.3.3. Sistemul Bancar din Spania n Spania, instituiile bancare depozitare cuprind: bnci, bnci mutuale de economii, cooperative de credit. De asemenea, exist Instituii de Credit Specializate care au rolul de a acorda credite unor sectoare specifice ale economiei. n Spania, sistemul bancar a fost liberalizat n mod gradual, ncepnd cu a doua parte a anilor `80. nainte de liberalizare, piaa financiar era puternic segmentat, manifestndu-se o redus competiie. n 1987 a fost relaxat, controlul asupra ratelor de dobnd, iar n 91-92 restriciile la credite i destinaia investiiilor au fost eliminate. Reformele au creat un mediu competitiv n mod real i au generat 2 tipuri de instituii: cele bogate n cretere i dezvoltare; cele bogate pe sporirea interna mai rapid dect creterea dimensiunii. Astfel s-au manifestat fuziuni i achiziii ntre bnci comerciale i bnci de economii. Pn n anul 1990, instituiile de stat depindeau de Institutul Oficial de Credit. n anul 1991 s-a nfiinat Banking Corporation of Spain prin fuziunea a 2 entiti de credit oficiale: Banca de Comer Exterior a Spaniei i Banca Potal de Economii.

Banca Argentaria a fost n mod gradual privilegiat ntre 1993-1998, iar prin fuziunea cu Banca Bilbao Vizcaya a rezultat Bilbao Vizcaya Argentaria. O alt banc de prim rang este Banco Santander Central Hispano. Fuziunile i achiziiile au condus la creterea gradului de concentrare al pieei. Bncile comerciale private i bncile de economii sunt principalii juctori ai sistemului bancar spaniol. Acestea dein 49%, respectiv 46% din totalul depozitelor, iar cooperativele de credit dein 5%. n ultimii ani, bncile de economii au progresat sporindu-i cota de pia a depozitelor, depind cotele bncilor comerciale, fapt posibil prin restructurarea bncilor comerciale. O particularitate a bncilor spaniole este reprezentat de activitatea acestora n America de Sud, datorit legturilor politice i culturale. Hispano-America este o pia n cretere (cu peste 500 de milioane de locuitori) iar n cadrul acesteia, Spania reprezint mother country. Ca rezultat, criza financiar argentinian a afectat principalele bnci spaniole. n noiembrie 2002, s-a adoptat o legislaie de modernizare a sistemului financiar spaniol. Principalele obiective au fost: creterea eficienei i a competitivitii sistemului financiar, utilizrii unor noi canale de distribuie i tehnologie n activitatea bancar prin autorizarea e-cash i modernizarea mijloacelor de plat. Legislaia a adus, de asemenea, i elemente cu privire la protecia consumatorilor care utilizeaz serviciile bancare. Banca Central este responsabil cu supravegherea bancar; noua legislaie a conferit bncii centrale puteri sporite n supravegherea riscurilor specifice instituiilor financiare. 3.4. Sistemul Bancar din Italia

Este, de asemenea, un sistem financiar bazat pe rolul bncilor bank-bosed, iar firmele i procur fondurile principale prin intermediul sistemului bancar, rolul pieei aciunilor fiind limitat. Fuziunile i achiziiile nu s-au manifestat dect n ultimii ani, n sectorul bancar, cu scopul restructurrii acestuia. Piaa obligaiunilor este dominat de titlurile guvernamentale, iar n trecut a contribuit doar n mic msur la finanarea corporaiilor. Sistemul financiar italian prezint similitudini cu celelalte sisteme europene, dar se caracterizeaz i prin trsturi specifice: bazele dezvoltrii sistemului financiar s-au pus n anii 1930 (unificarea Italiei s-a produs n anul 1870, dar din punct de vedere economic a rmas sub nivelul standardelor nord europene); nainte de anul 1930 falimentele bancare i crizele financiare s-au succedat, iar situaia s-a nrutit n timpul crizei din anii 30; rezultatul a fost acela c marea majoritate a bncilor au trecut sub controlul direct al statului acionar sau sub al unor fundaii non-profit, supervizate i acestea de ctre guvern; n anul 1936 s-a adoptat Legea bancar cu scopul de a asigura stabilitatea i securitatea sistemului financiar. Prin aceasta s-a creat o puternic demarcaie ntre instituiile financiare n ceea ce privete finanarea corporaiilor. Astfel, bncile comerciale (instituii de credit standard aveau permisiunea operaiunilor pe termen scurt (depozite i mprumuturi), n timp ce operaiunile pe termen lung i mediu intrau n sfera bncilor de investiii (o asemenea distincie neexistnd nicieri n Europa). Bncile comerciale i-au dobndit mai mult libertate prin limitarea la 8% din depozite a mprumuturilor pe termen mediu i la 15% din nivelul capitalului a mprumuturilor pe termen lung, cu condiia autorizrii lor de ctre banca central, Banca dItalia. Bncilor li s-a interzis i dreptul de a participa la capitalul societilor industriale i de a-i dezvolta sucursale. Sistemul bancar italian, caracterizat printr-un mare numr de bnci mici locale, a prezentat o foarte sczut competiie. Ca i consecin, bncile au devenit birocratice i nu au putut furniza servicii de calitate. ntr-un sistem bancar dominat de sectorul public, numirea n funcie a managerilor avea un profund caracter politic, iar bncile aveau puine anse de a-i crete partea de aciuni n cadrul capitalului. Structura capitalismului italian a contribuit astfel la calea urmat n dezvoltarea sistemului financiar. Mrimea medie a firmelor a rmas redus; chiar i astzi, peste 50% din firmele italiene (din domeniul

manufacturier) utilizeaz mai puin de 200 de lucrtori (comparativ cu un procent de 20% din Marea Britanie). Numai cteva firme au capital privat (Fiat, Olivetti, Benetton, Gucci); n schimb, exist i multe societi mari care sunt deinute de stat. n aceste circumstane se manifest o preferin foarte redus pentru piaa titlurilor. Situaia din sistemul bancar italian a nceput s se modifice datorit presiunilor exercitate de asociaia lucrtorilor din industrie (Confindustria) care au evideniat ineficiena activitii sistemului bancar. Ca urmare Asociaia Bancherilor Italieni a acordat mai mult atenie procedurilor i practicilor bancare, n sensul alinierii acestora la restul Europei. Autorizrile de acordare a creditelor pe termen lung, de ctre Banca Central, au fost eliminate, iar controlul asupra activitii bncilor de investiii a fost eliminat dup anul 1984. Reducerea restriciilor n fluxurile de capital a nceput dup anul 1990, n condiiile Uniunii Europene. Din acest moment, instituiile financiare au trebuit s fac fa concurenei din partea instituiilor strine, care i-au intensificat prezena n Italia. Titlurile guvernamentale au nceput s fie deinute n mare msur de bnci, precum: J.P. Morgan, Morgan Stanley and Salomon Brothers, Deutsche Bank i alte bnci europene speciale. Consecina acestei situaii a fost diversificarea de ctre bncile italiene a portofoliului de activiti i iniierea de operaiuni precum factoringul i leasingul. Legea bancar din anul 1936 a fost nlocuit printr-o nou lege la 1 septembrie 1993, prin noua reglementare fiind prevzute numeroase modificri administrative i legislative. Astfel, a fost eliminat distincia dintre mprumuturile pe termen scurt i termen lung, dar a fost introdus separarea ntre bnci, pe de o parte, i fondurile publice, deintoare ale aciunilor n aceste bnci. De asemenea, legea a condus la existena companiilor financiare tip holding (rezultnd astfel 4 sau 5 companii competitive pe plan internaional). Nu n ultimul rnd, trebuie remarcat adaptarea legislaiei bancare italiene n conformitate cu a doua Directiv Bancar a Uniunii Europene din anul 1995. Industria bancar din Italia Dei n prezent exist un numr mare de bnci, totui numrul lor s-a redus considerabil, de la 1176 n anul 1989, la 841 la sfritul anului 2000, dup cum rezult din tabelul urmtor: Anul 1995 Anul 2000 Nr. sucursale Nr. sucursale n Nr. bnci Nr. bnci n Italia Italia 19 Societi bancare cu control limitat 16.716 234 20.307 7 9 Bnci populare 4.239 44 4.785 6 61 Bnci mutuale 2.379 499 2.952 9 Instituii de refinanare 6 28 6 30 5 Sucursale ale bncilor strine 78 58 99 2 97 TOTAL 23.440 841 28.175 0 Sursa: Banca dItalia, Statistical Bulletin, 2001. n decursul anilor 90 au avut loc 324 de fuziuni i 137 de preluri, ceea ce a condus la concentrarea capitalului bancar (bncile respective au ajuns s dein 40% din totalul activelor bancare). n prima perioad a anilor 90, fuziunile i prelurile au cuprins, n special, bncile de mic dimensiune i cele mutuale.

Fuziuni % Numr din active* 1990 1156 17721 18 1,08 1991 1108 19080 30 0,55 1992 1078 20909 24 3,49 1993 1037 22133 37 0,63 1994 994 22459 41 1,36 1995 970 23440 48 1,64 1996 937 24408 36 0,47 1997 935 25250 24 0,81 1998 921 26258 30 2,40 1999 876 27134 36 0,32 TOTAL 324 12,73% *Procentul se refer la ponderea activelor n totalul sistemului bancar. Anul Numr de bnci Numr de sucursale

Numr 4 5 0 7 11 20 19 19 24 28 137

Preluri % din active* 0,37 0,37 0,0 1,50 1,90 4,57 1,08 3,42 9,54 14,35 27,16%

Alturi de acest proces al fuziunilor i achiziiilor trebuie remarcate privatizrile bncilor italiene. Astfel, Banca Comercial Italian i grupul de servicii financiare i investiii Mediobanca au fcut obiectul privatizrii n anii 93-94. Ieirea bncilor italiene de sub controlul sectorului public a fost un proces care s-a derulat mai lent, comparativ cu programul de privatizare. ncepnd cu anii 97-98, un numr mare de bnci s-au privatizat, fiind de reinut nume precum Cassa di Risparmio delle Province Lombarde, Banca Nazinale del Lavoro, Banco di Napoli, Banco di Roma, Instituto Bancario San Paolo di Torino. Rezultatul a fost c ntre 1993 i 1999 controlul deinut de stat asupra aciunilor bncilor italiene a sczut de la 70% la 12%. Ca i consecin, s-au dezvoltat grupurile bancare, precum n majoritatea rilor europene, cu scopul de a face fa competiiei sporite strine. n anul 2000 un numr de 79 de grupuri bancare nregistrate cuprindeau 267 de bnci i controlau 87% din activele sistemului bancar. Situaia reflecta continuarea activitii de concentrare, comparativ cu anul 1995 cnd existau 91 de grupuri bancare nregistrate care includeau 212 din cele 970 de bnci existente. n prezent, primele 3 grupuri bancare figureaz printre primele 15 bnci europene, dar n pofida acestui clasament favorabil, bncile italiene sunt mici comparativ cu standardele europene. Astfel, activele primelor 5 grupuri bancare reprezint doar 5,3% din totalul Uniunii Europene, comparativ cu 13%, 12% i 10% deinute de primele 5 bnci din Germania, Frana i Marea Britanie. Activele ntregului sistem bancar italian reprezint 9% din totalul activelor Uniunii Europene, iar contribuia Italiei la produsul intern brut european reprezint 14%. O alt caracteristic este aceea a clasificrii bncilor n 5 grupe, n funcie de mrimea acestora, astfel:

1. foarte mari (maggiori); 2. mari (grandi); 3. medii; 4. mici (picoli); 5. foarte mici (minori).Din totalul bncilor italiene, 8 sunt clasificate ca fiind foarte mari i 16 mari. Din punctul de vedere al numrului de sucursale, se remarc dublarea numrului acestora, n perioada 1980-2000, respectiv de 12.174 n 1980, la 23.440 n anul 1995 i 28.175 n anul 2000. Numrul mare de sucursale ale bncilor din Italia reflect subdezvoltarea sistemului bancar din perioada precedent i limitele impuse pn n anul 1990 cu privire la formarea de noi sucursale.

Bilanul centralizat al bncilor italiene este prezentat n tabelul urmtor (la nivelul anului 2000.

milioane Active interne Titluri din care titluri guvernamentale mprumuturi din care: - pe termen scurt - pe termen mediu i lung - operatiuni repo - impr. ndoielnice Active externe TOTAL ACTIVE Depozite din care: - la vedere - la maturitate - certificate rscumprabile - operaiuni repo. Obligaiuni Pasive externe TOTAL PASIVE 1.110.145 187.346 130.022 922.799 435.839 423.112 8.316 51.903 194.485 1.304.630 605.134 407.909 64.865 57.131 68.265 302.481 272.380 1.179.995 (85,12%) (14,34%) (10,43%) (70,75%) (33,40%) (32,43%) (0,63%) (3,98%) (14,87%) (51,31%) (34,59%) (5,50%) (4,80%) (5,78%) (25,62%) (23,07%)

Din analiza bilanului agregat se poate desprinde poziia deinut de titlurile guvernamentale i de obligaiuni att n cadrul activelor, precum i al pasivelor. n perioada 1999-2000, bncile italiene au emis euroobligaiuni de peste 18 miliarde anual ceea ce a contribuit la dezvoltarea pieei de capital. Din punctul de vedere al profitabilitii activitii bancare, trebuie remarcat c bncile italiene deineau cea mai sczut profitabilitate din Europa, cu un nivel ROE extrem de redus. n anul 1995 nivelul ROE, pentru ntregul sistem bancar a fost de 4,13%, apoi a crescut la 7,4% n anul 1998, comparativ cu 14% n Spania, 10,2% n Germania i 8,3% n Frana. Diferena dintre Italia i media celorlalte ri europene a fost de 3-4%. Creterea profitabilitii s-a produs i datorit unui mix de instrumente utilizate de bnci. Astfel, n perioada 95-2000, ponderea serviciilor financiar-bancare n PIB a sporit de la 26% la 43%, ca urmare a programului de fuziune, achiziii, dar i a mbuntirii managementului activelor bancare. De reinut, din acest punct de vedere, costul utilizrii forei de munc n sistemul bancar, mai mare cu 31% comparativ cu media rilor Frana i Germania. Situaia s-a redresat dup anul 1999, ca urmare a unui nou tip de contract-naional de munc ce a limitat nivelul sporurilor i al altor avantaje. Din acest motiv, n anul 1999, ROE a devenit 9,3%. Cea mai bun performan, n ultimii ani, a fost nregistrat de bncile mari, astfel cele 8 bnci foarte mari au nregistrat, n 1999, un nivel al ROE de 8,1%, iar cele 16 bnci mari, un nivel al ROE de 8,3%. Primele 3 bnci italiene au nregistrat, n 1999, un nivel ROE de 15% (cu 2% peste media european, dar cu 4% sub media celor mai bune 10 bnci din SUA i Marea Britanie). n schimb, bncile de mic dimensiune rmn la nivelul unei performane de 4,4%. Performanele industriei bancare italiene au fost influenate puternic de diferenele dintre nordul i sudul rii. Nivelul sczut al economiei din Sud a generat o serie de crize n sistemul creditului, n anii 90, unde nivelul creditelor rele a avut un nivel de 3 ori mai ridicat dect n Nord. Unele bnci au avut probleme grave, respectiv banca din Napoli i Sicilcassa. Prima dintre ele a putut trece prin aceast situaie pe baza mprumutului acordat de organismul Fondul de Depozite i mprumuturi, i pe baza creditelor de la alte bnci. De asemenea, Parlamentul a autorizat Trezoreria s subscrie la capitalul bncii respective.

n schimb, banca sicilian Sicilcassa a fost supus procedurii de administrare special. De asemenea, o mulime de alte bnci de mic dimensiune s-au confruntat cu probleme fiind necesar intervenia autoritii de supraveghere. Multe bnci din Sud i-au transferat activele n centrul i nordul rii. Diferenele dintre N i S se manifest i din punctul de vedere al numrului de sucursale: o sucursal la 1900 de locuitori n Nord, comparativ cu 3600 n sudul rii. Nivelul sczut al competitivitii activitii n partea de sud s-a caracterizat i n ratele de dobnd mai ridicate cu peste 2% la creditele pe termen scurt. De asemenea, spread-ul ratei de dobnd (mprumuturi i depozite) este de 6% n sud, comparativ cu 4% n restul rii.Industria titlurilor n Italia

Potenialul pieei titlurilor a fost foarte ridicat n Italia, n deceniile precedente, datorit nivelului economisirii sporite, care situa ara dup Japonia. Dei nivelul economiilor a sczut considerabil, n ultimii ani, totui a rmas ridicat, potrivit standardelor internaionale. n anul 1999, rata economisirii a reprezentat 21,5% din venitul naional, comparativ cu 22,5% n anul 1980. Economiile populaiei s-au diminuat, ca pondere, de la 21% n 1983 la 16,6% n 1993 i 13,2% n 1999, din venitul naional, exprimnd rate mai ridicate dect n Germania, SUA i Marea Britanie. Instrumentele de economisire oferite de sistemul financiar italian au fost nesofisticate i doar ntro mic msur au beneficiat de un management corespunztor. Deficitele bugetare din anii 70 i 80 au determinat ca piaa titlurilor s fie dominat de piaa datoriei publice, ntre 1980 i 1991 nivelul datoriei publice raportat la venitul naional a crescut de la 59% la 102%, iar n anul 1996 datoria brut a guvernului raportat la PIB reprezenta 123,4%. O astfel de situaie a limitat dezvoltarea pieei titlurilor i a accentuat preferina economiei pentru finanare bancar. n prezent, datoria public n termeni nominali plaseaz Italia pe locul al treilea n lume, dup SUA i Japonia. Piaa obligaiunilor poate fi privit i din punctul de vedere al emitenilor de titluri, respectiv statul i corporaiile, situaia de la sfritul anului 2000 evideniind c ultimele au participat doar cu 10% la emisiunile de titluri, dup cum rezult din tabel: Aciuni i obligaiuni emise de rezideni n Italia (la 31 dec.2000) (milioane ) Elemente Titluri emise Obligaiuni Deintori de stat corporative Banc central 62.398 202 Bnci 108.603 37.062 Fonduri de investiii 127.524 7.794 Alte investiii 821.497 243.465 din care nerezidente 482.786 TOTAL 1.119.752 288.523 Sursa: Banca dItalia, Economic Bulletin, 32, March 2001. Aciuni listate 7.549 5.061 44.182 732.945 790.277

Rezultatul emisiunilor de titluri guvernamentale a fost acela c din datoria public a mbrcat forma titlurilor plasate pe piaa intern, cei mai muli deintori fiind persoanele fizice, urmate de firme i investitori instituionali (peste 40% dintre pensionari deineau titluri guvernamentale). n anul 1988 piaa titlurilor a fost reformat prin aceea c bonurile de Tezaur au fost vndute de ctre bnci, prin formarea unor consorii i subscrierea ntregii cantiti, la un pre chiar mai sczut dect preul de echilibru.

Piaa a fost reformat din nevoia de a deveni mai atractiv pentru investitorii strini i pentru sporirea posibilitilor de plasament n strintate (n anul 1996 investitorii strini deineau numai 15% din titlurile guvernamentale, pentru ca n anul 2000 aceast pondere s ating nivelul de 43%). n tranzacionarea titlurilor guvernamentale au fost implicai 200 de intermediari italieni i strini. Pe piaa aciunilor, modificrile s-au produs mai lent. La sfritul anului 1999 existau numai 264 de companii listate la bursa de valori din Milano, comparativ cu 968 de societi listate n Germania, 1043 n Frana i 748 n Spania. Nivelul sczut al capitalizrii bursiere este, de asemenea relevant. Astfel, raportul dintre capitalizare bursier i PIB a fost de 66% n Italia, comparativ cu 90% valoarea medie din zona Euro i cu peste 180% n SUA i Marea Britanie. Ca urmare a creterii generalizate a preurilor n toat zona Euro, la sfritul anului 2000, nivelul raportului amintit a ajuns la 74%, comparativ cu 94% n Spania i 118% n Frana. Creterea volumului activitii la bursa italian este asociat, n mare parte, cu privatizarea noilor companii, n special cele din sectorul bancar. Pe de alt parte, motivele care au limitat oferta de titluri sunt legate de teama managerilor de a pierde controlul asupra societilor i de a furniza informaii confideniale ctre marele public. De asemenea, ca i n alte ri, noua pia (Nuovo Mercato) a preluat societile de nalt tehnologie (care, altfel, nu au mai fost tranzacionate la bursa de valori). Aceast pia este o component a circuitului european, n cadrul cruia sunt tranzacionate peste 400 de societi de nalt tehnologie.Investitorii instituionali

n perioada anilor 80-90 s-a nregistrat, n cadrul pieei de capital, o cretere n materie de management profesional al economiilor. Astfel, acestea s-au orientat ctre portofoliile fondurilor de investiii, care i-au crescut ponderea de la 4 la 11%, n timp ce investirea n societi de asigurri a sporit de la 21,5% la 23,3%. n anul 1998 a fost creat o nou instituie numit Compania de Management al Activelor, ca urmare a legii denumit: Legea consolidat a intermedierii financiare. Prin aceste inovaii, bncile i grupurile financiare au trebuit s-i raioneze prezena n diferite sectoare de activitate. La sfritul anului 2000, existau peste 99 de companii de management al activelor, care gestionau mai mult de 74% din activele individuale i colective. Creterea fondurilor de investiii italiene este redat n tabelul urmtor: Anu Titluri Obligaiuni Aciun TOTAL Alte active Total Nerezideni l guvernamentale corporative i rezidual financiare portofolii 199 101.783 2.939 20.353 125.075 45.773 83 170.931 7 199 193.301 4.164 39.419 236.884 107.542 111 344.537 8 199 161.564 8.012 44.642 214.218 233.621 238 448.106 9 200 126.604 7.357 44.279 178.240 240.024 1.981 420.245 0 Situaia din tabel reflect faptul c n perioada 1998-2000, ca urmare a scderii preului obligaiunilor s-a produs o direcionare a investiiilor ctre aciuni ponderea acestora n totalul portofoliului sporind de la 16,27 (n anul 1997) la 24,84% (n anul 2000). Comparativ cu alte ri europene, fondurile de investiii dein un loc important, cea mai mare parte a acestora fiind specializate n aciuni strine. n tabelul urmtor este redat structura stocului de active financiare, att n funcie de tipul activelor, ct i al deintorilor (populaie i firme nefinanciare).

Stocul de active financiare n Italia la sfritul anului 2000 (milioane ) Active Populaie Numerar i depozite la vedere Alte depozite Titluri pe termen scurt Titluri pe termen lung i mediu din care guvernamentale Uniti ale fondurilor de investiii Aciuni Aciuni externe Alte active financiare TOTAL 364.147 252.828 18.439 350.025 (93,00%) 168.190 453.304 (98,6 %) 441.299 (60,00%) 252.035 (46,48%) 319.807 2.451.884 (72,62%)

Firme nefinanciare 93.972 10.157 201 26.336 (7,00%) 15.332 6.304 (1,37%) 294.303 (40,00%) 290.134 (53,52%) 202.577 923.984 (27,37%)

TOTAL 458. 119 262. 985 18. 640 376.361 183.522 459.608 735.602 542.169 522.384 3.375.868

Tabelul evideniaz c populaia deinea, la sfritul anului 2000, mai mult de 72% din totalul activelor financiare, iar n cadrul acestora, preferina s-a manifestat pentru uniti ale fondurilor de investiii i aciuni. n schimb, firmele nefinanciare, cu o pondere doar de 27% din totalul activelor, au investit preponderent n aciuni, active externe i societi de asigurri. Managementul profesional al activelor prin intermediul fondurilor de investiii directe sau indirecte au condus la crearea unei piee semnificative, astfel c grupurile italiene controlau 18% din fondurile de investiii europene. La sfritul anului 1999, piaa italian prezenta un puternic nivel al concentrrii: 10 grupuri incluznd i 2 societi de asigurri controlau 71% din totalul activelor gestionate printr-un management adecvat. Piaa asigurrilor a fost subdezvoltat pn n ultimii ani, iar fondurile de pensii au cunoscut o dezvoltare lent, datorit mecanismului generos al pensiilor de stat. Datorit presiunilor de reducere a deficitului sectorului public (n vederea includerii n UME), a nceput un proces de dezvoltare a fondurilor de pensii. n prezent, exist dou tipuri de fonduri de pensii: fonduri contractuale (pentru anumite categorii de lucrtori) i fonduri deschise. Numrul de membri ai primei categorii era, n anul 1999, 700.000, iar pentru al doilea, numrul era 140.000. Activele societilor de asigurri au sporit rapid n ultimii ani, manifestndu-se i o tendin de concentrare a industriei, prin concentrri i fuziuni. Pe piaa asigurrilor, bncile ndeplinesc un rol important, n sensul c operaiunile ncruciate ntre bnci i societile de asigurri sunt frecvente. n Italia, 5 din 10 mari societi de asigurri dein legturi strnse cu bncile. n septembrie 2000 bncile deineau participaii n 72 de societi de asigurri, din care 34 angajate n asigurri de via, iar 24 n asigurri mixte. Pe de alt parte, unele bnci mici sunt controlate de societi de asigurri. Rolul bncilor n industria asigurrilor este evideniat de participarea lor la veniturile obinute din prime i al cror nivel a crescut de la 5% n 1990 la 50% n 1999. O alt categorie de participaie din sistemul financiar italian este reprezentat de societile de risc de capital, care, spre deosebire de cele din SUA sunt orientate mai puin ctre investiii n sectoarele de inovaie i tehnologie nalt. Finanarea acestor activiti este realizat de societile nchise de investiii, crora li s-au impus unele restricii referitoare la nivelul maxim al participaiilor. n perioada 1998-1999, 63 de intermediari italieni i strini autorizai s desfoare operaiuni n societi de capital de risc, au realizat mai mult de 600 de tranzacii n Italia, din care 20% n sectoare de nalt tehnologie i informatic, electronic, comunicaii i biotehnologie.

3.5.SISTEMUL BANCAR DIN NORDUL EUROPEI

Cele 4 ri nordice: Norvegia, Suedia, Danemarca i Finlanda formeaz o singur pia financiar integrat, care prezint o serie de caracteristici: Crizele severe manifestate n anii `90, care au condus la un numr mare de achiziii i fuziuni fcnd ca aceast regiune s devin cu cel mai concentrat sistem bancar din Europa. Gradul de concentrare este sporit: ponderea primelor 5 bnci n totalul bilanului agregat al sistemului bancar este de 96% n Finlanda, 94% n Suedia, 84% n Danemarca i 76% n Norvegia. Un exemplu de cretere a gradului de concentrare este Banca Nordeea, o banc universal de mari dimensiuni din Suedia, i care n urma unei succesiuni de achiziii i fuziuni a devenit grupul financiar Scandinav. Zona scandinav deine cele mai vechi bnci centrale din lume, n contrast cu trendurile din Marea Britanie i SUA unde bncile centrale s-au creat dup dezvoltarea bncilor comerciale private sau publice n Suedia, Banca Sveriges Risksbank a fost creat n anul 1668, prin nlocuirea Bncii Stockholm-ului, i cu dobndirea dreptului de a emite bancnote. Banca Central asigur stabilitatea financiar i exercit controlul asupra sistemului de pli iar Autoritatea de Supraveghere Financiar este responsabil cu supravegherea activitii bancare. n Danemarca, Banca Central Dansmarks Nationalbank s-a construit ca banc privat n anul 1736, dar a fost naionalizat n anul 1773. A devenit independent de factorul politic n anul 1936; politica monetar a rii este condus prin mecanismul cursului de schimb fix, ca n trecut coroana danez este membr a mecanismului ERM. n Finlanda, banca Soumen Pankki a fost format n anul 1811, iar n Norvegia Bank of Norway n anul 1816. n ambele ri exist autoriti de supraveghere separate a sistemelor bancare: n Norvegia fucioneaz Kredittlysynett, iar n Finlanda Grupul Financiar de Supraveghere, localizat la Banca Central. n Finlanda exist 343 de bnci, din care 8 bnci comerciale i 246 uniuni de bnci, formate din Okosbank, Merita, Leonia (banc de stat) Aceste 3 bnci dein 90% din active i 85% din pasive. rile nordice: Danemarca, Norvegia, Suedia i Finlanda prezint economii mici n comparaie cu rile ale cror sisteme financiare au fost descrise pn n prezent.

Aceste ri prezint scopuri comune, din punctul de vedere al instituiilor monetar-bancare, datorit istoriei lor i datorit interaciunii dintre modificrile structurale n sistemul financiar. Mai mult, cele patru ri prezint un nivel ridicat al omogenitii culturale, iar instrumentele lor financiare continu s coopereze n regiune, ntr-un climat favorabil (dein un total de 24 de milioane de locuitori i un PIB egal cu al Spaniei plus Portugalia), constituind o pia integrat, care o plaseaz printre cele mai mari 10 piee din lume. Banca Suediei, Sveriges Riksbank, este cea mai veche banc central din lume, datnd din anul 1668, cnd a nlocuit banca emitent a primelor bancnote Stokholm Banco (cunoscut ca Palmstruchska Banken). Sub auspiciile Parlamentului, Banca central a promovat bncile private (n secolul al XIX-lea) cu scopul dezvoltrii industriei i comerului suedez Banca central a Danemarcei este mai tnr, dar istoria sa este remarcabil ca urmare a trecerii din proprietate public n proprietate privat. Banca a fost fondat n anul 1736, ca instituie privat, dar datorit insolvabilitii a fost preluat de stat n anul 1773. Ca urmare a rzboaielor napoleoniene, finanele rii au fost ruinate, iar banca este declarat n stare de bankrut n anul 1813, fiind nlocuit de o nou banc de stat, denumit Rigsbank. Pn la constituirea rezervelor de aur i argint, aceast banc a emis bancnote garantate cu starea real a rii. n anul 1818 i aceast banc a fost transformat n instituie public, iar deintorii au primit aciuni.

Privatizarea instituiei monetare centrale a fost revocat (anulat) n anul 1936, cnd este proclamat instituie public ce se autoadministreaz. Sistemul bncilor private i al bncilor comerciale s-a dezvoltat n aceste ri doar dup ce bncile centrale au fost nfiinate (spre deosebire de vestul Europei i Marea Britanie, unde bncile comerciale sau dezvoltat cu mult naintea bncilor centrale). n pofida apariiei cu ntrziere a bncilor comerciale, n Suedia ele constituie, n prezent, cazul extrem al dominrii economiei. La jumtatea anilor 80, cele mai mari dou bnci comerciale deineau aciuni strategice n majoritatea firmelor nefinanciare, multe din ele fiind clasate printre primele 1000 de societi din lume. Guvernul Suediei accept o astfel de concentrare a capitalului i a puterii cu scopul centralizrii deciziilor economice i pentru nfptuirea strategiilor de export. n toate cele patru ri, sistemele financiare au fost dominate de marile bnci naionale, protejate de competiia extern, dar supuse unor reglementri i controale excesive. Situaia s-a modificat la jumtatea anilor 80, cnd au fost eliminate restriciile de creditare, iar rile nordice s-au deschis, pentru fluxurile internaionale de capital, noi piee fiind create pentru activele financiare. Deschiderea noilor piee a condus la un boom al creditului, la creterea ratei inflaiei i la bule speculative pe pieele aciunilor i proprietilor, generate de influxuri masive de capital. n acelai timp, exporturile scandinave industriale au intrat n declin n anii 90, cnd Bundesbank a nceput s frneze inflaia produs, ca urmare a reunificrii Germaniei. Astfel, rata inflaiei, n Suedia, a crescut rapid, nregistrnd niveluri considerabile, antrennd o sever criz a bncilor scandinave, cu excepia Danemarcei. Aceast criz s-a derulat pe o perioad de civa ani i a provocat importante modificri n peisajul sistemului financiar, care a fost profund transformat prin fuziuni i achiziii, astfel nct numai cteva bnci interne i societi de asigurri mai figurau printre marile grupuri financiare. Mai mult, cele patru ri au nceput s se diferenieze prin regimul politicii monetare i al ratelor de schimb. Finlanda, Suedia i Danemarca au fost, membre ale Sistemului Monetar European, n timp ce Norvegia, nu. Finlanda a fost membru fondator al Uniunii Monetare Europene, n timp de Danemarca i Suedia au optat pentru aderarea mai trzie. Danemarca utilizeaz mecanismul cursului de schimb pegged rate, pentru transformarea monedei , n timp ce Norvegia urmrete stabilitatea ratei de schimb, iar Suedia practic flotarea liber. Diversitatea cadrului politicii monetare Situaia n martie 2001 Regimul cursului de schimb - moned a UME - rata fix n raport cu - curs de schimb stabil fa de - flotarea liber a cursului de schimb Membr a U.M.E.F. DA Nu Finlanda Danemarca Norvegia Suedia

Aceast diversitate care s-a dezvoltat pe larg dup criza Sistemului Monetar European, n anul 1992, poate fi explicat prin rspunsurile politicii monetare la transformrile sistemului financiar i la crizele bancare. Rezult, astfel, c ele pot reprezenta numai un fenomen tranzitoriu, iar diferenele din regimul cursului de schimb pot afecta structura sistemului financiar din Scandinavia.

Suedia Dei banca Central a Suediei, Sveriges Riksbank, este cea mai veche banc central din lume, totui aceasta i-a dobndit independena operaional doar prin legea din anul 1999 (n ceea ce privete pstrarea stabilitii monedei naionale). De asemenea, Banca Central promoveaz un sistem de pli

eficient i asigur stabilitate sistemului financiar n totalitate, n timp ce supravegherea instituiilor financiare individuale revine Autoritii de Supraveghere Financiar (Finansincpektionen). Banca Central este condus de un consiliu de Administraie format din 6 membri, numii de consiliul general pe o perioad de 6 ani. Pentru asigurarea transparenei n materie de politic monetar, toate deciziile sunt publicate imediat. n nfptuirea politicii monetare, banca central controleaz nivelul ratei de dobnd pe termen scurt, principalul instrument pentru nfptuirea acestui scop fiind rata repo a dobnzii, respectiv rata de dobnd utilizat n acordurile de rscumprare. Atunci cnd majoreaz rata repo, banca transmite semnale cu privire la intenia de a diminua inflaia, iar atunci cnd reduce rata repo semnaleaz dorina de a sprijini expansiunea creditului i a investiiilor. Ca i Germania, Suedia are tradiia bncilor universale, marea majoritate a bncilor oferind servicii de retail, servicii globale i de investiii. Principala caracteristic a sistemului bancar suedez este dominaia celor patru bnci (care dein mai mult de 85% din activele totale bancare: SEB1, Handelsbanken, Nordbanken i Frenings Sparbanken. Primele dou sunt bnci comerciale cu tradiie n relaiile cu societile industriale, iar ultimele dou sunt ancorate n alte segmente ale activitii bancare. Banca SEB a fost fondat de dinastia Wallenberg, care a dominat imperiul industrial scandinav n secolul al XX-lea i continu s exercite o puternic influen asupra firmelor (pn n anii 90 legea permitea emisiunea de aciuni cu drepturi de vot difereniate. Dinastia Wallenberg avea capacitatea de a menine societile sub control cu un numr relativ redus de titluri; la jumtatea anilor 80 drepturile lor de vor excedau deinerile de capital, paritatea fiind de 100 la 1). Dintre firmele care se afl sub dominaia Wallenberg-ilor pot fi citate: Alfa Laval, Astra, Atlas Copco, Electrolux, Ericsson, SAS, Scania, SKF, Swedish Match, ca firme multinaionale. Banca SEB deine 22% din totalul activelor celor 123 de bnci. Banca Handelsbanken, cealalt banc veche comercial, deine 29% din totalul activelor bancare, dar sfera sa de influen n sectorul nefinanciar este mai redus. n schimb, Nordbanken s-a orientat ctre privatizarea la jumtatea anilor 80, cnd piaa creditului n Suedia a fost dereglementat. ntre anii1990-1992, aceast banc a suferit pierderi semnificative ca urmare a deciziei guvernului de a achiziiona toate aciunile i de a instaura proprietatea de stat. La jumtatea anilor 90, banca a fost iari privatizat. Cea de-a patra banc important ca dimensiune Frenings Sparbanken a fost fondat n anul 1997, cnd s-a produs fuziunea dintre Centrala industriilor de credit din agricultur cu cele mai importante bnci de economii. Din cele patru bnci enunate, primele dou domin segmentul investiiilor i al operaiunilor corporative pe piaa bancar, n timp ce ultimele dou dein o poziie puternic n cadrul operaiunilor de retail banking. Danemarca Banca Central a Danemarcei, Nationalbank, i-a dobndit independena fa de guvern n anul 1936, dar nu deine autonomia n conducerea politicii monetare. Ca o particularitate se remarc faptul c Danemarca a utilizat rate fixe de schimb fa de DM, nc din anul 1982 i fa de $ din anul 1999. Ca i alte bnci centrale, Nationalbank este banc a bncilor i a guvernului. Responsabilitile n ceea ce privete stabilitatea sectorului financiar sunt divizate ntre banca central (ca i gardian al sistemului) i autoriti de supraveghere separate (Finanstilsynet) care monitorizeaz i supravegheaz instituiile financiare individuale.

1

Scandinaviska Enskilda Banken

Conducerea Bncii Centrale este ncredinat unui organism format din trei guvernatori a cror numire este realizat de consiliul director constituit din 25 de membri, din care 8 sunt numii de Parlament, 2 numii de Ministerul Afacerilor Economice i restul de 15 sunt alei de comunitatea oamenilor de afaceri. Puterea de a decide n materie de politic monetar (n conformitate cu obiectivul cursului de schimb) este atribuit, n totalitate, consiliului guvernatorilor. Piaa serviciilor bancare n Danemarca este concentrat de primele patru bnci care dein 77% din pia, chiar dac exist un numr semnificativ de bnci de mic dimensiune (187, n anul 2000). Piaa titlurilor primelor dou bnci (Den Danske Bank i Unidanmark) reprezint 38% i respectiv 25% din totalul acesteia (63% din pia). O poziie puternic o dein i instituiile de credit ipotecar, care au penetrat i pe alte piee dincolo de cea bancar. Norvegia n clasificrile internaionale, Banca Norvegiei este considerat cu cea mai sczut independen (potrivit Bncii Reglementelor Internaionale), ntruct autoritile politice (Guvernul + Parlamentul) formuleaz direciile pentru politica monetar. n prezent, aceast orientare semnific faptul ca Banca Norvegiei s urmreasc stabilizarea cursului de schimb a monedei naionale fa de (dei definirea obiectivului de politic monetar, referitor la cursul de schimb, este neconcludent). Responsabilitile pentru supravegherea sistemului financiar sunt divizate ntre banca central i autoritatea separat Kredittilsynet. n plus, fa de activitile unei bnci centrale, Banca Norvegiei administreaz Fondul Guvernamental de Petrol, n cadrul cruia veniturile din producia de petrol i de gaz sunt investite n titluri strine i obligaiuni. Administrarea Bncii Centrale este realizat de un consiliu executiv, format din 7 membri, numii de rege. Elaborarea regulilor i direciilor de aciune ale bncii se afl n sarcina unui Consiliu de supraveghere, format din 15 membri numii de Parlament. Ca principal instrument pentru reglarea ofertei de moned sunt acordurile de rscumprare, ns n ultimii ani i rata de dobnd la depozite a dobndit importan deosebit Mai mult, Banca Norvegiei intervine frecvent n cadrul pieei, datorit conturilor guvernului gestionate de bnci. Sectorul bancar norvegian este caracterizat printr-o poziie relativ puternic a bncilor de economii i a uniunilor de bnci. Din cele 152 de bnci autorizate de Kredittilsynet n anul 1999, 130 erau uniuni de bnci i de economii. Gjensidige NOR (uniunea Bncilor din Norvegia) i Sparenbank IVAR Grouppen, fiecare din aceste grupuri financiare deinnd 15% n piaa bancar total. Alte dou bnci comerciale Den norske Banc i Christiania Bank og Kredirkesse dein pe piaa aciunilor 25% i, respectiv, 15%. Ambele aceste bnci au suferit pierderi importante n timpul crizelor bancare din anii 90, putnd fi salvate doar pe baza fondurilor guvernamentale. Revenirea lor a fost grabnic, dar aciunile lor au rmas, n mare parte, n minile fondurilor guvernamentale, pn n anul 2000. Bncile mari din Norvegia sunt mici comparativ cu standardele scandinave, iar sectorul bancar este mai puin concentrat, comparativ cu cele din restul rilor nordice. Finlanda Este una din cele 11 ri fondatoare ale UME, Banca Central a Finlandei, Suomen Pankki, fiind membr a Sistemului European al Bncilor Centrale. Bncile i alte instituii financiare din Finlanda sunt supravegheate de o autoritate independent Supraveghere financiar localizat la Banca Central, dar cu activitate separat. Dintre rile nordice, Finlanda are cel mai mare numr de bnci i cel mai ridicat nivel al concentrrii.

La sfritul anului 1999, existau 343 de bnci care funcionau n ar. Din acestea numai 8 erau bnci comerciale, iar 6, sucursale ale bncilor strine. Restul reprezentau bnci de economii, uniuni locale ale bncilor i OKOBANK (un grup de 245 de bnci care deineau 30% din piaa bancar a mprumuturilor), ocupnd astfel locul al doilea n cadrul grupurilor bancare, dup Merita, grup bancar care deine 40% din piaa mprumuturilor. Acest grup a fost creat prin fuziunea a dou mari bnci comerciale, la jumtatea anilor 90. A treia banc important n Finlanda este Leonia, o banc de stat, format n anul 1998 prin fuziunea dintre Banca Creditului destinat Exportului i banca potal. Aceste trei mari bnci controleaz 90% din piaa mprumuturilor i 85% din piaa depozitelor.Intermedierea financiar n rile nordice

n tabelul urmtor este redat o situaie cantitativ i structural a intermedierii financiare n Suedia (prin utilizarea bilanurilor intermediarilor financiari). Situaia bilanier a intermediarilor financiari din Suedia (valori n miliarde u m coroane suedeze) mprumuturi ctre sectoare nefinanciare Alte mprumuturi

Total bilan

Bnci Instituii de credit ipotecar Societi de asigurri Alte instituii de credit Fondul Naional de Pensii Societi de titluri TOTAL Fonduri mutuale*

2488 1187 1761 421 750 43 6650 720

1016 1050 14 265 16 10 2371

666 92 31 789

387 15 701 92 490 2 1687 102

124 7 902 4 191 8 1236 606

*n Suedia, fondurile mutuale sunt separate de intermediarii financiari, datorit msurilor de exceptare de la impozitare.

Din tabel rezult poziia dominant a bncilor, fr ca acestea s fie, n mod necesar, cei mai mari creditori sau investitori n obligaiuni i alte titluri ale pieei. n schimb, rolul proeminent al instituiilor ipotecare reflect gradul nalt al preocuprilor pentru construciile de locuine n Suedia. n Danemarca, instituiile specializate ndeplinesc un rol mai important dect bncile, dei populaia danez reprezint doar 60% din populaia suedez. n Norvegia, instituiile de credit ipotecar au un rol mai redus, iar n Finlanda construciile de locuine sunt finanate prin mprumuturi bancare. Aceste diferene dintre ri sunt generate de doi factori: privilegiile de care beneficiaz instituiile de credit ipotecar n Danemarca, comparativ cu Finlanda i Norvegia; piaa obligaiunilor, care n ultimele ri nu a putut genera mijloace de refinanare a mprumuturilor ipotecare. n Danemarca, piaa obligaiunilor permite finanarea segmentului de credite ipotecare.

Alte active 295 23 144 29 53 23 567 12

Aciuni

Titluri

Diferenele n finanarea locuinelor au importana n ceea ce privete transmiterea politicii monetare n perioade de practica a ratelor fixe ale dobnzii n contractele mprumuturi fiind semnificativ, n sensul c duratele scurte au un impact imediat asupra modificrilor ratei de dobnd practicat de banca central, pentru ntreaga activitate economic. Din acest punct de vedere, structura financiar n Danemarca este dominat de mprumuturile pe termen lung la rate fixe ale dobnzii, n timp ce n Norvegia i Suedia se practic rate flotante ale dobnzii (pentru credite i depozite) sau ajustabile pe termen scurt. n Suedia, partea de contracte la rate fixe ale dobnzii reprezint doar 50% din total ns perioada de timp cu rata fix a dobnzii variaz n mod frecvent i este n concordan cu nivelul de pia al ratei de dobnd. Asemenea diferene n structura financiar conduc la un caracter predictibil al politicii monetare n Danemarca, cu un lag (decalaj de timp) mai nsemnat dect n cazul celorlalte trei ri. Ponderea instituiilor financiare n cadrul sistemului financiar (% din total bilan) Suedia (2000) Bnci Instituii de credit ipotecar Societi de asigurri Danemarca Norvegia Finlanda (1999) (2000) (1998) 37% 36% 59% 59% 18% 30% 9% 1% 26% 16% 21% 25%

Sunt excluse fondurile de pensii Sursa: Sveriges Riksbank, Den Svenska finansmark naden, 1999 Norgex Bank, Financial Accounts, p 1990- 1999 Fiunish Bankers Association Fiunish Financial Markets. ntre sistemele financiare ale celor patru ri exist diferene semnificative i din punctul de vedere al deintorilor de active financiare, dup cum rezult din tabelul urmtor: Deintorii de active financiare Suedia Danemarca Norvegia Finlanda Depozite bancare 26% n.d. 32% 37% Uniti ale fondurilor de 26% n.d. 7% 3% investiii Polie de asigurare 24% n.d. 34% 10% Obligaiuni 6% n.d. n.d. 5% Aciuni 28% 14% 45% Altele 13% Sursa: Finnish Bankers Association, Banking Year 2004

Din analiza structurii portofoliului de active financiare rezult c cea mai important deinere de aciuni i uniti la fondurile de investiii se constat n cazul Suediei, care figureaz printre rile cu cea mai ridicat rat de investiii directe i indirecte ale populaiei, unde nivelul ajunge la 50% din totalul activelor. O asemenea situaie vine n contradicie cu afirmaia anterioar, potrivit creia economia Suediei este dominat de patru mari bnci. Situaia distribuirii largi a aciunilor i n rndul populaiei a aprut ca rspuns la dezbaterile cu privire la concentrarea capitalului i a puterii de vot din Suedia. O mare parte a fondurilor de investiii, deci i deinerile indirecte de aciuni ale populaiei, este subordonat marilor bnci, ceea ce le confer acestora un alt canal de influen asupra deciziilor adoptate de fondurile de investiii. Mai trebuie remarcat i faptul c ponderea sporit a aciunilor n activele financiare ale

populaiei urmeaz tendinele de pe piaa de capital referitoare la efectul pre (dup anul 1999 preul aciunilor a crescut considerabil). n materie de deineri de aciuni de ctre populaie, Finlanda urmeaz dup Suedia, ns nivelul sporit al depozitelor bancare ilustreaz i aversiunea fa de risc i efectul pre, care s-au produs dup boom-ul pieei de capital finlandeze n a doua parte a anilor 90. n Norvegia cea mai mare parte a activelor financiare sunt deinute de bnci i societi de asigurri. Fondurile de pensii n rile nordice, sistemul de pensii are la baz trei piloni, astfel; pensiile publice generale; schemele de pensii suplimentare ocupaionale pensiile private individuale. Prima coordonat, respectiv pensiile publice generale urmeaz principiul potrivit cruia toi cetenii au dreptul la aceeai pensie. Astfel, pensiile publice sunt independente de contribuiile pltite de ceteni; n ultimele trei decenii nivelul acestor pensii a devenit foarte sczut. Cel de-al doilea pilon a ctigat mult n importan n ultima perioad, iar nivelul pensiilor suplimentare depinde de nivelul contribuiilor pltite i de nivelul salariilor dinaintea pensionrii. Aceast schem de pensionare este realizat prin pli ctre Fondul Naional de Pensii care investete banii n piaa financiar, cu excepia Finlandei, unde fondurile de pensii sunt administrate de societile private de asigurri. Fondul Naional de Pensii este unul din cei mai mari investitori n piaa financiar; din totalul activelor financiare, acesta deine 11% n Suedia i 6% n Danemarca. n Norvegia, Fondul Guvernamental de Petrol are ca obiectiv i plata pensiilor ctre populaia n vrst (bilanul acestui Fond reprezint 10% din totalul instituiilor financiare). n toate cele patru ri nordice exist fondurile de pensii individuale, dar care joac un rol minor n piaa de capital i n veniturile pensionarilor.

Evoluia i integrarea sistemelor financiare scandinaveExpansiunea pieei i crizele bancare nainte de anii 1980 nu se putea vorbi despre piaa financiar din Scandinavia n termenii actuali referitori la volumul tranzaciilor cu moned, obligaiuni i aciuni. n cele patru ri, sistemul financiar era bazat pe mprumuturile bancare, reglementate i controlate strict. Piaa monetar era reprezentat doar de piaa interbancar: obligaiunile deineau doar piaa primar, investitorii pe piaa financiar erau reprezentai de sectoarele de asigurri i fonduri de pensii. Piaa aciunilor era calm, majoritatea titlurilor fiind deinute pentru poziia de control strategic n cadrul firmelor. O dat cu dereglementarea i integrarea pieei dup anii 80, multe companii scandinave au nceput s renune la poziia de control n schimbul tranzacionrii titlurilor, ceea ce a condus la creterea atractivitii pieei. Anul 1985 a marcat o perioad de expansiune important a creditului n toate cele patru ri, ceea ce a condus la accelerarea inflaiei; bncile preocupate de creterea profiturilor i de poziii importante pe piaa aciunilor au condus la creteri considerabile ale preurilor activelor. Astfel, ntre anii 82-89 preurile caselor au crescut n Suedia cu peste 50%, preul spaiilor comerciale cu peste 200%, iar preul titlurilor cu peste 400%. Starea de criz manifestat n preul activelor n Suedia, Norvegia i Finlanda a fost susinut de ratele reale ale dobnzilor care au nregistrat niveluri sporite n anii 90. Starea de recesiune a economiei mondiale, reducerea comerului cu Uniunea Sovietic i ncrederea sczut n ratele fixe ale dobnzilor, au

condus bncile centrale ale celor trei ri s adopte o politic puternic antiinflaionist. Bulele speculative de pe piaa imobiliar i de capital au antrenat pierderi masive n domeniul creditului, ceea ce a afectat bncile cele mai nsemnate din Scandinavia, conducnd ctre starea de colaps a ntregului sistem financiar. Cele trei ri au experimentat, astfel, severe crize bancare care au dovedit ns c sunt prea puternice pentru a beneficia de mprumuturile de ultim rang din partea bncilor centrale. S-a recurs la intervenia guvernamental, ns tipul sprijinului i costul operaiunilor de salvare a diferit de la o ar la alta. n Norvegia i Finlanda, operaiunile au fost realizate n mare msur cu resurse de la banca central i fonduri guvernamentale, n timp ce n Suedia numai guvernul central s-a implicat. Soluia suedez a fost amplu dezbtur i spectaculoas. ntre toamna anului 1992 i sfritul anului 1993, guvernul central a oferit garanii nelimitate pentru toate obligaiile instituiilor bancare ctre creditori i deponeni. Astfel, guvernul a injectat fonduri importante n trei bnci al cror capital a fost consumat n pierderile nregistrate la credite. Bnci precum Nordbanken, care avea ca acionar unic statul suedez i Gota Bank au fost preluate n totalitate de ctre stat, fiind curate de activele cu probleme prin transferarea acestora ctre dou noi bnci create de stat bad banks, numite Securum i Retriva. Bncile rele sau bad banks sunt instituii speciale, al cror scop este salvarea bncilor bune prin cumprarea unora sau a tuturor activelor cu probleme (n special credite neperformante) la preuri sczute. Aceste instituii speciale recupereaz creditele, restructureaz mprumuturile pentru afaceri sau vnd garaniile (colateralul) n concordan cu prevederile legale. Costul imediat al acestor operaiuni de salvare a fost considerabil, respectiv 5% din PIB-ul Suediei, n anul 1991. Acest mecanism de intervenie a provocat dezbateri pe tema hazardului moral, argumentndu-se c garantarea de ctre stat i bncile rele tind s determine stimularea raportului costeficien n afacerile bancare, ceea ce antreneaz pentru bncile prudente un dezavantaj competitiv. Chiar i dup 10 ani de la manifestarea crizelor, costul acestora este amplu dezbtut. Din punct de vedere tehnic, problema prelurii activelor rele a fost un succes. Cnd banca Securum, cea mai mare banc rea a fost lichidat, n anul 1997, cea mai impor