se poate adopta euro in orice conditii

8/6/2019 Se Poate Adopta Euro in Orice Conditii

1/45

Se poate adopta moneda euro n oricecondiii?

Studiu de caz: Romnia

Grupa 1416:

Anca GavrilCatrina tefan

Acatrinei Anca


2/45

Academia de Studii Economice BucurestiFacultatea de Economie

Pagina | 2

Cuprins

Introducere ..

1. Adoptarea Euro i impactul asupra populaiei i activitilor economice din Romnia

2.Conditiile premergatoare adoptarii monedei Euro..

2.1 Criteriile de convergenta nominala..

2.2 Criterii de convergenta reala.

3.

4.Concluzii


3/45


Pagina | 3

1.Adoptarea Euro i impactul asupra populaieii activitilor economice din Romnia

Conceptul dateaz din anii 60. Prinii spirituali ai Uniunii Europene actuale au avut n

vedere crearea unei Piee Unice, caracterizate prin liber circulaie a bunurilor, persoanelor,serviciilor i capitalului. n cadrul Pieei Unice, urma s se dezvolte o zon (aa-numita Uniune

Economic i Monetar) caracterizat prin utilizarea unei singure monede, att ca necesitate

economic, ct i ca element firesc al Pieei Unice. Este moneda unic european ncepnd cu 1

ianuarie 1999. Ea s-a transformat ntr-o realitate a pieelor financiare i a mediului de afaceri,

ncepnd cu acea dat, urmnd ca de la 1 ianuarie 2002 s devin o realitate i-n buzunarele

cetenilor.

n prezent statele membre participante la euro sunt Austria, Belgia, Finlanda, Frana,

Germania, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Portugalia, Spania. Aceste ri sunt

numite frecvent Zona euro sau Euroland. De la 1 ianuarie 2007 s-a alturat zonei euro i

Slovenia, de la 1 ianuarie 2008 Cipru i Malta, de la 1 ianuarie 2009 Slovacia, de la 1 ianuarie

2011 Estonia. Exista i tari care folosesc de asemenea euro, dei nu sunt n mod oficial membri

euro, nici mcar membri ai UE. Monaco, San Marino i Vatican i-au creat propriile monede, cu

propriile simboluri naionale pe spate. Andorra folosete monede franceze i spaniole, de vreme

ce au folosit francul francez i peseta spaniol ca i monedele sale. Aceste ri folosesc euro

datorit unor nelegeri cu statele membre UE (Italia n cazul principatului San Marino i orauluiVatican, Franta n cazul principatului Monaco), aprobate de ctre Consiliul Uniunii Europene.

Tabel 1

Sursa:BCE(ECB)- Banca Central European


4/45


Pagina | 4

Muntenegru i Kosovo, care au folosit marca german ca i moned a lor, au adoptat de

asemenea euro, dei, spre deosebire de cele trei state de mai sus, nu au intrat n nici o nelegere

legal n mod explicit cu UE care s le permit acest lucru. rile care au avut moneda naional

fixa n raport cu marca german, exemplu Bulgaria i Estonia, i-au fixat i ele ratele de schimb

n raport cu euro. Din 2 februarie 2002, litas-ul lituanian (LTL) a intrat n ERM II, rata de

schimb fiindu-i fixat n raport cu euro n locul dolarului american.

Danemarca i Regatul Unit nu sunt apte n mod legal pentru aderarea la euro, pn cnd

guvernele lor nu decid altfel. Suediei nu i-a fost aprobat participarea de nici un act legal; totui,

Suedia a decis n 1997 s nu se alture zonei euro, aa c nu a fcut nici un efort spre a-i

ndeplini criteriul necesar, de a avea o rata stabil de schimb. Suedia a fcut un referendum pe

tema monedei unice europene pe 14 septembrie 2003, participanii votnd mpotriva monedei

euro: Da 41.8%, Nu 56.1%. Aceasta a constituit o decizie pentru minimum cinci ani. n

Danemarca un referendum pe tema aderrii la euro a avut loc pe 28 septembrie 2000, rezultnd

un procent de 53.2% mpotriva aderrii.

Conform Tratatului de la Amsterdam, toate rile care devin membre ale UE trebuie s adopte

euro ca moned de circulaie, dup o anumit perioad, mai mult sau mai puin extins. Cele mai

multe ri din Europa Central i de Est, care au intrat n Uniunea European la 1 mai 2004, i-au

exprimat deja oficial intenia de a se a altura Uniunii Economice i Monetare ct mai repedeposibil.

Extinderea Uniunii Europene de la 1 mai 2004 se va afla fr ndoial alturi de

introducerea monedei unice, printre momentele de referin ale istoriei construciei europene.

Astfel, ncepnd cu 1 mai 2004, 10 noi state din care 8 au aparinut fostului bloc communist, s-au

alturat mariii familii europene (Malta, Cipru, Slovenia, Slovacia, Ungaria, Cehia, Polonia,

Estonia, Lituania, Letonia), urmate n 2007 de Romnia i Bulgaria. Cu toate acestea procesul de

extindere va continua cu rile din spaial fostei Iugoslavii, Macedonia i Albania. Perioada lor

de tranziie n adoptarea monedei euro i ndeplinirea implicit a cerinelor Pactului de Stabilitate

i de Cretere, se va dovedi, mai dificil i mai riscanata dect s-a prevzut. Astfel, cadrul

instituional n care opteaz politicile economice din Zona euro va deveni i mai inadaptat dect

este n prezent. Politicile monetare, politicile bugetare i cele comunitare de ajutor regional

trebuie s se adapteze din mers cu noul context.


5/45


Pagina | 5

n ceea ce privete Criteriile de convergen la Uniunea Economic i Monetar,

ndeplinirea acestora reprezint testul economic de evaluare a stadiului de pregtire a unei

economii pentru aderarea la aceast uniune. Aceste criterii au fost stabilite prin Tratatul de la

Maastricht, ratificat de ctre toate rile membre UE n 1993.

Intrarea n Zona Euro presupune ndeplinirea criteriilor de la Maastrich ce prevede

ndeplinirea timp de 2 ani a 4 criterii de convergen pentru a putea accede la Uniunea European

i Monetar(UEM).

Un avantaj, n momentul intrrii n Zona Euro ar putea fi fixarea ireversibil a cursului de

schimb n raport cu Euro ca va putea stimula fluxul investiiilor directe, atenuarea i chiar i

eliminarea dezechilibrelor din comerul exterior.

Arhitectura economic i monetar a Zonei Euro trebuie s adopte poziia clar conform

creia moneda unic plasat definitiv n afara jocurilor politice. Cu moneda euro, Europa punecapt unui sfert de secol de politici macroeconomice naionale extremist i ncrcate de

destrmarea sistemului de la Bretton Woods la nceputul anilor 70. Europa revine astfel c un

concept classic al monedei, care trebuie s reprezinte un factor de stabilitate al unei ordini

economice liberale i care nu are nevoie s fie inserata ntr-un ansamblu coerent de politici

economice.

UEM nu accelereaz convergenta economiilor reale. Odat cu lrgirea, inegalitile ce

privesc dezvoltarea, n general, diferenele de ordin structural, vor fi de asemenea natur nct

vor mpiedica politicile economice i sociale s mearg n acelai ritm. Diversitatea va trebui s

fie acceptat pentru ca moneda unic s nu aduc constrngeri successive asupra societii.

Astfel, dei vor funciona pe baza unor principii comune, politicile privind piaa muncii nu vor

putea fi standardizate, ratele de inflaie vor fi diferite, datoriile publice vor evolua i ele de o

manier difereniat adaptndu-se ritmului de cretere al demografiei sau al nevoilor n ce

privete investiiile publice.

Economitii apreciaz c este necesar ca fiecare ar s dispun de marje de manevra

suficiente pentru a mpca rigoarea impus de moneda unic cu aspiraiile legitime ale

populaiei. Numai la nivel naional se vor putea obine echilibre intre flexibilitate i sigurana

locului de munc, intre asigurri sociale i performanele economice, intre vrsta de pensionare

i veniturile din activiti. Paradoxal, prin refuzul uniformizrii politicilor naionale fiecare tarea

va obine cele mai mari avantaje n urma monedei unice, specialitii apreciind c o eroare foarte


6/45


Pagina | 6

mare dac, avnd ca pretext diferenele naionale, majoritatea politicilor publice ar fi centralizate

la Bruxelles.

Oficialii europeni, n special finanitii, vor trebui s recunoasc c este mai avantajoas

o autonomie naional n multe sectoare ale vieii economice. Este cazul politicilor sociale i

regionale, cu excepia situaiei n care eficienta economic sau simplul bun sim impun un

anumit grad de armonizare. De exemplu, n domeniul fiscal, practica neloiala a secretului bancar

absolut i cu orice pre nu reprezint altceva dect baze pe care se cldesc paradisuri fiscale, i va

trebui combtuta fr tgad. Cu toate acestea esenialul politicii fiscale trebuie s rmn n

minile fiecrui stat , esena UE i a UEM fiind exprimata clar n expresia unitate n

diversitate.

Aderarea la UEM este strns legat de eliminarea ratei de schimb a monedei acelui stat la

euro, ca urmare a eliminrii costurilor pe tranzacii. Aceasta eliminare a costurilor pe tranzacii artrebui s contribuie la creterea productivitii i la ieiri mai mari de produs finit care se pot

produce cu aceleai intrri de munc i capital. Introducerea monedei unice va elimina, n

acelai timp, riscul determinat de cursul de schimb. Avnd n vedere eliminarea incertitudinilor

alimentate de riscul valutar, ratele interne ale dobnzilor vor scdea i ele corespunztor , iar

scaderea costului capitalului va conduce la creterea investiiilor pe piaa intern. n aceasi ordine

de idei, eliminarea acestui risc va determina o scdere a pragului minim acceptat al rentabilitii

investiiilor, datorat eliminrii din calcul a unuia din factorii de risc, ncurajnd intrrile

investiiilor strine directe.

Apartenena la UEM, eliminarea costului de tranzacii i eliminarea riscului cursului de

schimb ar trebui s conduc, pe termen lung, la expansiunea comerului exterior ntre acel stat i

Zona Euro, conducnd la creterea investiiilor i mbuntind productivitatea mpreun cu

intrrile de pe piaa intern a noilor tehnologii.

Pe lng aceste aspect, adoptarea monedei unice duce la integrarea pieei financiare a

acelui stat cu cea din Zona Euro i la creterea competiiei pe piaa bunurilor i serviciilor, aceti

factori fiind baza mbunatirii mecanismelor de pia, a creterii eficientei economice i a unei

creteri economice susinute rapid. Creterea n investiii este asociat cu o cretere a

acumulrilor de capital, care mpreun cu mbuntirea productivitii factorilor de producie

duc spre o economie puternic cu creteri economice substaniale unde PIB-ul pe cap de locuitor

i nivelul consumului sunt n cretere.


7/45


Pagina | 7

Avantajele euro:

Moneda euro va fi, mai ales, un concurent credibil pentru dolar pe piaa monetar. Crearea

de euro ar putea s accelereze micarea oscilatorie a dolarului ctre euro, dar pe termen lung i

gradual.

Discuiile create odat cu trecerea la moneda unic au avut n centrul lor problema

lichiditii. S-au difereniat n acest sens 6 factori:

Efectul eficientei euro;Nivelul multiplicatorului banilor; Rezervele suplimentare; Implicarea privilegiului exorbitant al euro de a deveni rezerva monetar; Cererea extern de euro; Trecerea de la dolar la euro.Primele 4 sunt efecte inflaioniste, iar ultimele dou au caracter deflaionist.

Un efect eficient, de timpul unul pentru toi, va fi neprevzut, genernd o cretere

asemntoare n oferta de bani europeni, cu efecte inflaioniste proporionale. Aceasta pentru c

lichiditatea monedei unice este mai mare dect lichiditatea unora dintre monedele naionale.

Cnd 500 de miliarde de euro n moneda naional vor fi nlocuite cu 500 e miliarde de euro,

lichiditatea european va crete ca i and acolo s-a produs o cretere brusc n oferta european

de bani.

O moned unic european permite n primul rnd surmontarea fragmanetarii actuale a pieei

interne i deci s-i ntreasc poziia fa de concuren internaional. Moneda unic asigura o

mai mare transparenta costurilor i preurilor, care devin comparabile n toat comuniatatea i d

un nou impuls concurenei. Pe de alt parte moneda unic are avantaje pentru voiajori, turiti sau

oameni de afaceri. Putem spune c o moned comun economic pentru ntreprindere presupune

cheltuieli de acoperire a riscului de schimb, cheltuieli care se fac n prezent pentru a se proteja de

fluctuaiile monetare. Interprinderile ce realizeaz tranzacii comerciale n mai multe state

membre pot nltura astfel costurile administrative legate de schimburile de moned, inclusive

risip de timp. S-a mai apreciat c , atunci cnd exporta, micile ntreprinderi trebuie s fac fa

unor cheltuieli de schimb de 10 ori mai mari dect cele multinaionale, care pot opera

compensri intre vnzrile i cumprrile lor n strintate i s obin astfel taxele cele mai

favorabile pentru operaiunile lor de schimb.


8/45


Pagina | 8

Prin urmare:

Euro duce la dispariia riscurilor cu privire la schimburile monedei intereuropeana ireducerea n consecin a cheltuielilor aferente tranzaciilor. Eliminarea riscului valutar

va duce, de exemplu, orice firm francez s exporte n Italia fr s suporte vechile

riscuri. Reducerea riscului valutar va ajuta firmele n ceea ce privete exportul n afara

uniunii. Astfel, moneda Euro fiind oricum mai puternic dect erau monedele naionale

micrile cursului ei nu vor mai putea fi att de ample ct erau cele cele ale vechilor

monede naionale, drept urmare pieele lrgindu-se att n interiorul ct i n afara UE.

Euro determina ca din ce n ce mai multe politici de cont vor fi nlocuite cu politicimonetare BCE. Se va produce astfel o sporire a credibilitii, important pentru

consecinele sale n meninerea sistematic a stabilitii preurilor, respectiv a capacitii

de lupt mpotriva inflaiei. Euro va determina o mare stabilitate pe pieele financiare, reducerea volatilitii, orietarea

acestor piee ctre un comportament macroeconomic al limitelor strmte ale deficitului

bugetar, eliminnd practice atacurile speculative.

Intrarea euro n jocul valutar creeaz condiiile atenurii diferenelor considerabile intreimaginea reflectat de cursurile valutare i de datele economice fundamentale, diferene

care pot duce la declanarea unor crize financiare i comerciale de amploare.

Eliminarea ineficientei politicilor monetare naionale necoordonate Euro duce la expansiunea pieelor financiare companiile au la ndemna facilitate de

finanare mai mari, orientadu-i profiturile spre acionariat, stabilirea monedei euro fiind

de natur s atrag o serie de fluxuri investiionale semnificative.

Euro reduce costurile de tranzacie, ncepnd cu cele monetare; Introducerea euro duce la stabilitatea preurilor, ca urmare a uniformizrii condiiilor

monetare.

Euro stimuleaz comerul i producia prin eliminarea costurilor legate de utilizarea unormonede diferite, iar pe de alt parte prin eliminarea costurilor implicate de asigurarea

riscurilor valutare.

Euro duce la dispariia decalajelor intre gradul de dezvoltare economic a rilorparticipante.


9/45


Pagina | 9

Euro duce la eliminarea restriciilor exercitate de situaia balanei de pli, aa cum semanifest acestea n mod classic: presiune asupra cursurilor de schimb i evaluarea

rezervelor valutare.

Uniunea politic i cooperarea. Euro determina creterea cooperrii n special cea denivel al dobnzii, de curs de schimb i, de dorit, de cretere economic. Uniunea politic

rmne ns una dintre chestiunile delicate, avnd character supranaional.

Euro determina importante beneficii externe i vor fi direcionate ctre Uniune ntotalitate, n vreme ce puterea economic crete odat cu economiile cumulate ale rilor

membre.

Numai odat cu moneda unic ceteanul european beneficiaz de totalitatea avantajelorpieei unice (diferenierea monedelor comportnd n sine riscul potenial al cursurilor de

schimb, alternd substanial echilibrele contractual). Concomitent,adaptarea serepercuteaz asupra averii cetenilor i puterii lor de cumprare.

Succesul monedei va facilita accesul fiecrei firme de capital, deci va reduce costurile decapital ale firmelor n totalitate. Pe de alt parte, acest avantaj micro va presupune c

unele firme i vor pierde, totui, n prima faz, avantajul comparative n raport cu altele,

mai puternice, dar o astfel de situaie nu este de lung durat i asta tot datorit monedei

unice. Astfel, este de ateptat creterea competitivitii generale a Uniunii, paralele cu

topirea avantajelor comparative intrazona.

Dezavantajele euro:

Cel mai des invocate inconvenient al uniunii monetare este pierderea suveranitii naionale.

Transferul la nivel comunitar al unor component naionale de ordin monetar i fiscal ar implica

faptul c tari viguroase i stabile accepta lurile de decizii ale altor ri, uneori mai slabe i mai

lipsite de rezistenta pe planul luptei mpotriva inflaiei. Pe de alt parte, tari cu economii mai

puin prosper ear pierde urma recurgerii la devalorizarea i care le permite temporar s-iameliroreze copetitivitatea economiei lor. Eficienta recurgerii la devalorizare este totui frecvent

contestata, cci ea are un impoact inflaionist imediat, datorit scumpirii importurilor i pentru c

ea constituie o soluie facil eludan adevrate probleme. Succesele la export depend astzi din ce

n ce mai mult de o serie de factori cum sunt: gradul de perfeciune tehnic, calitatea service-ului,


10/45


Pagina | 10

asupra crora o devalorizare mare nu are dect efecte reduse, pentru c ele se limiteaz la o

simpl ajustare de preuri.

Odat cu instituirea UEM, riscul de ocuri assimilate poate, n mod paradoxal, s creasc

datorit tendinei de specializare, Cursul de schimb nu mai constituie un mijloc de adaptare,

ajustarea riscnd s se bazeze pe flexibilitatea salariilor. Dac acestea sunt rigide, omajul nu va

putea dect s se agraveze, crete probabilitatea migraiilor. n privina pieei muncii,

flexibilitatea salariului real i mobilitatea geografic conduc la acest rezultat. Dac apare omajul

local, acesta poate fi absorbit fie prin scderea salariului, fie prin migraii. Un dezavantaj al

uniunii monetare este deci c prin pierderea cursurilor de schimb flexibile se elimin i un

mecanism de ajustare pentru compensarea modificrilor i translatrii cererilor intre produsele a

dou ri,care pot conduce la probleme n ocuparea forei de munc. Mecanismele de ajustare se

refer la faptul c prin ieftinirea monedei rii cu cerere n scdere, produsele acesteia devin maiieftine i astfel se realizeaz un nou proces de cretere a cererii i a ocuprii forei de munc n

ara respective. n ara cu cerere inc cretere se va ntmpla procesul invers.

Se considera c n Europa integrarea pieelor muncii va fi mult mai lent dect cea a pieelor

de capital, bunuri i servicii.

Costuri ridicate ale conversiei spre exemplu costurile implementate ale implementrii latoate nivelurile sistemelor informatice capabile s execute propt tranzaciile n euro i a

realizeze automat conversia monedelor naionale europene n euro. Costurile de

tranzacie sunt cele de planificare i organizatorice i nu vor fi suportate numai de bncile

centrale, ci o parte important va fi suportat de agenii economici.

Convergen i Zona Monetar OptimCiclurile economice ale diferitelor ri nu arata nc convergenta de tip Sachs, fiind

nevoie de msuri diferite pentru ri diferite, n prezent recurgndu-se numai la politica

monetar i la instrumentele ei specifice nc neeficace.

Centralizarea puterii euro pare a fiu un nou pretext pentru centralizare puterii, adiferenelor prerogative la nivel comunitar, ceea ce conduce la alterarea suveranitii

naionale a statelor member cu toate consecinele care decurg de aici. Fiecare ar i

pierde, prin suveranitatea monetar iniial, posibilitatea de a intervene n reglarea

problemelor care nainte necesitau umai slab ajustare a cursului. Un exemplu ar putea fi


11/45


Pagina | 11

cel al soldului balanei a fiecrei ri la ocuri, fata de situaia tradiional, mult mai mic

mibilitatea politica mpotriva oricror ameninri.

Absena unor organism de control n materie de politica monetar i fiscal. Relevant nacest sens este absena unei trezorerii europene care s preia datoriile statelor membre.

Crearea unui astfel de organism ar nsemna o i mai mare diminuare a suveranitii

naionale.

Ameninarea deflaionist. Respectarea planului BCE i al Comisiei de realizare n spaialeuro a unei inflaii reduse s-ar putea produce dac acest process este scpat de sub

control, un oc deflaionist puternic cu efecte negative resimite deplin pe piaa muncii.

Stabilitatea preurilor reapare i ea pe partea costurilor, de data aceasta ca obiectiv, ncorelaie cu omajul i creterea economic. Poziia antiinflaionist este preponderant

germane ns, exista exemple de tari al cror obiectiv antiinflationis a reuit (Columbia),dar n favoarea recesiunii i deci pe sema altor indicatori sacrificai.

Lipsa de coerenta i de instrumente a euro de a face faa unor situaii de criz Reducerea independenei fiscal opereaz serios i cu efecte pe termen lung, pe termen

scurt cerndu-se adaptareea la echilibrul bugetar, care s asigure stabilitatea monedei

unice.

Efectele asupra pieei muncii, aici observndu-se o difereniere specifica importanta fatade situaia SUA. Aceasta din urm piaa se caracterizeaz printr-o flexibilitate mai mare,

angajatorii sunt mai relaxai n a angaja i a concedia, iar angajaii migreaz mai uor

ntre regiuni,. CU ct sunt mai rigide piaa muncii i nivelul salariilor, cu ct n Europa

persista i o tradiional cultura corporatist i cu ct ajustrile nu sunt de ateptat nici pe

calea politicilor monetare, cu att se impune o reforma serioas, care s nsemne de fapt

schimbarea condiiilor naionale. Pe partea corporatist european, este vorba de

acumularea grupurilor de interese, n sensul n care i asociaiile angajailor au un cuvnt

mai greu de spus dect n America.

Viaa politic exacerbate, care a nsoit procesul de creare a uniunii monetare ignornd demulte ori realitile economice;


12/45


Pagina | 12

Impactul monedei EURO asupra economiei Romniei

1. Avantajele i riscurile care decurg din participarea Romniei la Uniunea Monetar.Ce nseamn acest lucru? Aceasta nseamn c Romnia n momentul cnd va deveni membr a

UEM, moneda unic europeana-EURO va nlocui leul. Cel mai probabil, Romnia va fi pregtits participe la acest sistem ntre anii 2012 i 2014 deoarece pn s ajung la acest stadiu

avansat, Romnia trebuie s ntruneasc toate criteriile privind aderarea la zona euro. Cele mai

importante sunt cele patru criterii de convergen nominal cuprinse n Tratatul de la Maastricht.

Aceste criterii presupun urmtoarele:

Rata inflaiei trebuie s fie sczut, pn la nivelul de 2% anual;

Deficitul bugetar trebuie s fie de maxim 3% din Produsul Intern Brut al rii;

Dobnzile sczute pentru creditele pe termen lung, care s nu depeasc cu mai mult de 2%

dobnzile din cele mai performante state membre participante n anul dinaintea examinrii;

Datoria public cumulata s nu depeasc 60% din PIB.

n afar de aceste patru criterii mai exista o serie de cerine care trebuie ndeplinite pentru

c statul candidat, n cazul de fata Romnia, s poat fi admis i s fac fa cu brio n cadrul

zonei euro.

Respectarea de ctre Romnia a acestor criterii i cerine impuse de ctre UniuneaEuropean, va duce la apariia unor avantaje dar, totodat, i la posibile riscuri pentru economia

romneasc n ansamblu. Pentru a adopta moneda european, Romnia trebuie s accelereze

agenda de reforme structurale. Prioritile cele mai importante sunt eficienta serviciilor publice,

accelerarea planurilor de privatizare a sectorului energetic, crearea de noi locuri de munc i

reducerea corupiei i mbuntirea mediului de afaceri. Tentativa Romniei de a recupera

distana fa de rile membre mai bogate ale Uniunii Europene va fi susinut i de fondurile

financiare alocate de ctre UE. Fondurile post-aderare, dac vor fi folosite raional i integral, ar

reprezenta o injecie care ar echivala cu 3-5% din PIB n fiecare an, n primii apte ani din

momentul aderrii ceea ce indubitabil va permite Romniei s fac parte din zona euro. n

aceast situaie, introducerea euro va avea efecte pozitive asupra comerului exterior al

Romniei, avnd n vedere c 2/3 din comerul exterior este orientat ctre rile UE. Noua

moned va fi ca un catalizator ce va stimula importurile i exporturile firmelor romaneti. Pn


13/45


Pagina | 13

n prezent, majoritatea contractelor comerciale erau exprimate n dolari SUA. Romnia a pierdut

sume mari de bani datorit faptului c pn nu demult erau alese ca moned de contract fie

dolarul SUA, fie monedele unor ri din UE al cror curs fluctua.

Introducerea euro va fi un factor de stabilitate care va reduce mult pierderile agenilorcomerciali locali cauzate de riscurile de curs valutar. Conform spuselor secretarului general al

Asociaiei Exportatorilor i Importatorilor din Romnia, Mihai Ionescu, pentru nceput agenii

economici ar trebui ca, pentru a se familiariza cu euro, s foloseasc n tranzaciile pe care le

deruleaz att euro, ca moned de plat, ct i dolarul SUA, ca moned de consolidare.

Unul dintre principalele avantaje ale introducerii monedei euro l constituie faptul c euro

va reduce costurile pe care firmele romaneti le suporta ca urmare a schimburilor valutare.

Aceste costuri, conform unor estimri fcute, constituie circa 1-2% din valoarea tranzaciei. Tot,

datorit monedei unice europene se economisete timp preios n activitatea de gestiune,

disprnd necesitatea analizei riscului i a raportului cheltuieli-profit pentru fiecare tranzacie n

parte, efectuat de ctre firm.

Un alt avantaj care rezult din adoptarea monedei unice de ctre Romnia l constituie

faptul c se simplifica evaluarea rezultatelor comerciale efectuate din punct de vedere al

ntreprinderii, nemaifiind necesar s se in cont de volatilitatea monedei.

Accesul mult mai facil al exportatorilor pe pieele oricreia dintre rile membre este un

alt avantaj care ar putea fi fructificat dup eliminarea barierelor monetare din cadrul Uniunii

Europene. n acest caz se va reduce numrul de intermediari, astfel nct ntreprinderile i vor

mri veniturile ca urmare a exporturilor directe efectuate i care totodat vor deveni mai

competitive din punct de vedere al preurilor oferite.

Un alt avantaj important care este oferit de ctre moneda unic european l constituie

transparenaa. Aceasta nseamn c exprimarea tuturor preurilor n euro va ajuta firmele

romaneti s i aleag furnizorii care s le asigure cele mai mici cheltuieli i s exporte

produsele lor n acele ri unde pot obine veniturile cele mai mari.

Pentru Romnia, o importan deosebit alturi de introducerea monedei unice o are i

Banca Central European, care i-a nceput activitatea la Frankfurt i a preluat mai multe

atribuii ale Fondului Monetar Internaional n ceea ce privete finanarea i urmrirea unor

politici consecvente de stabilire a preurilor.


14/45


Pagina | 14

Toate aceste avantaje enumerate mai sus vor conduce pe termen mediu i lung la

majorarea ratei de cretere economic a rilor din Zona Euro. Riscurile generate de introducerea

n circulaie n Romnia a monedei unice europene sunt puine la numr, dar au impact direct

asupra vieii cotidiene i a sistemului financiar. Cel mai cunoscut dintre aceste riscuri este acela

privind creterea generalizat a preurilor care se datoreaz lipsei de familiaritate a populaiei cu

noile preuri exprimate n moned unic, de specularea unor erori de rotunjire.

Un alt risc legat de trecerea economiei romneti la moneda euro, ca i de altfel, a tuturor

rilor care fac acest pas n direcia integrrii n zona euro, l constituie dimensionarea adecvat

pe termen scurt a lichiditilor n euro la nivelul sistemului bancar, avnd n vedere o cerere de

numerar n moned unic.

Pierderea posibilitii de alegere a ratei inflaiei i pierderea cursului valutar, ca

instrument pentru nlturarea dezechilibrelor macroeconomice constituie un alt dezavantaj care

decurge din participarea la Uniunea Monetar.

Trebuie, totodat, de menionat ca schimbarea monedei naionale n favoarea monedei

unice presupune i pierderea controlului i a puterii de decizie cu privire la problemele monetare

i a flexibilitii lurii deciziilor care s permit protejarea economiei romneti de ocurile

externe.

n final, punnd n balana att beneficiile ct i riscurile legate de trecerea economiei

romneti la moneda unic european, putem afirma cu certitudine c direcia aleas de ctre

clasa politica romneasc este corect, i anume tendin de integrare n Uniunea Economic i

Monetar, care pe termen mediu i lung va contribui la obinerea unor avantaje pentru ntreaga

societate romneasc luat n ansamblu.

Acordul politic, Pactul de Stabilitate i Cretere adoptat de Consiliul European (Dublin),

intre statele membre UE avea ca scop coordonarea politicilor fiscale naionale n cadrul Uniunii

Economice i Monetare (UEM) pentru asigurarea unui climat de stabilitate i de prudent

bugetar considerat necesar pentru succesul UEM.Pactul era menit s limiteze puterile guvernelor naionale de a exercita presiuni inflaioniste

asupra economiei europene.

Cum statele membre ca s adera la Uniunea Economic i Monetar trebuie s ndeplineasc

criteriile de convergen de la Maastricht, Pactul de Stabilitate i Cretere a fost adoptat pentru a


15/45


Pagina | 15

se asigura c aceste ri respecta criteriile de stabilitate i dup aderarea la UEM. Conform

Pactului, procedura privind deficitul excesiv reprezint principalul instrument de constrngere

a statelor membre de a respecta criteriile de convergen. n cazul n care un stat are un deficit

bugetar mai mare de 3% din PIB sau o datorie publica mai mare de 60%, Comisia European

poate recomanda Consiliului s ia o serie de msuri mpotriva statului ce ncalc termenii

pactului. n 2005 s-a reformat PSC, regulile pactului relaxndu-se n mod considerabil.

Modificrile aduse de reform se refereau n special la:

Declanarea procedurii deficitului excesiv (PDE) aceast procedur nu poate fi declanat

mpotriva unei ri care traverseaz o perioad de cretere economic negativ sau o perioad

prelungit de cretere ncetinit. Iniial excepia se aplic acelor tari care experimentau o cretere

negativ de 2%, situaie nentlnita de la punerea n aplicare a Pactului.

Factorii relevani ce permit unui stat s nu fie supus PDE n cazul n care valorile dereferin sunt depite temporar, statele membre n cauza pot cere s se ia n considerare

anumii factori relevani, astfel nct s nu mai fie supuse procedurii deficitului excesiv. Printre

aceti factori se numra reformele structurale (spre exemplu reformele sistemelor de pensii sau a

asigurrilor sociale), adoptarea de programe de sprijin pentru activitatea de cercetare-dezvoltare,

precum i aplicarea de msuri de nsntoire bugetar (cum ar fi eforturi pentru reducerea

nivelurilor ndatorrii, acumularea de rezerve bugetare).

Prelungirea termenelor nainte ca procedura deficitului excesiv s fie pus n aplicare

statele membre au la dispoziie 2 ani (nainte aveau doar 1 an) pentru a reduce deficitul dac este

considerat a fi excesiv. Acest interval poate fi prelungit n cazul n care intervin evenimente

economice neateptate avnd consecine grave asupra bugetului. Pentru a beneficia de

prelungirea termenului, statele n cauz trebuie s aduc dovezi conform crora au luat msurile

de corectare a deficitului care le-au fost recomandate. Totodat, statele s-au angajat s utilizeze

veniturile fiscale neprevzute din perioadele de cretere economic puternic.

Obiectivele pe termen mediu specifice fiecrui stat n parte aceste obiective se vor defini

pentru fiecare stat n parte innd cont de gradul de ndatorare i a potenialului de cretere

economic. Acestea vor fi ntre -1% din PIB pentru rile cu o ndatorare mic i un potenial de

cretere sporit i 0 sau chiar o valoare pozitiv pentru rile cu datorie mare i un potenial de

cretere sczut.


16/45


Pagina | 16

Fiabilitatea statisticilor furnizate de statele membre pentru aceasta Consiliul dorete

ntrirea poziiei Eurostat, prin creterea resurselor i a puterilor sale, a independenei i a

responsabilitilor sale.

Programele de convergen i stabilitate - statele membre ale zonei euro elaboreaz anual

programe de stabilitate, iar celelalte state membre ale UE elaboreaz, tot anual, programe de

convergen. Aceste programe sunt prezentate Comisiei i Consiliului pn la 1 decembrie n

fiecare an i au drept scop asigurarea unei discipline bugetare n zona euro i n Uniunea

European n general.

n 2011 acordul sufer din nou modificri i propune urmtorul pact ce va intra n funciune de la

1 ianuarie 2013:

EFSF devine ESM

Acest mecanism va nlocui actualul Fond European de Stabilitate Financiar, n valoare de 440de miliarde de euro, care a fost folosit pentru salvarea Greciei i Irlandei, i va fi creat printr-un

tratat special ntre statele din zona euro.

Noul mecanism va avea o capacitate efectiv de creditare de 500 de miliarde de euro. Iar

pentru a se ajunge la aceast sum, statele membre vor injecta 700 de miliarde de euro. Prin

intermediul noului mecanism vor putea fi achiziionate obligaiuni guvernamentale emise de

statele din zona euro, iar mprumuturile vor fi acordate numai dac, n paralel, va fi solicitat

asistena Fondului Monetar Internaional.

Programul vizeaz garantarea reducerii deficitului public la 4,6% din Produsul Intern

Brut n 2011 i 3% n 2012, n tentativa de a evita recurgerea la un plan de salvare financiar. n

afar de problematica noului Mecanism European de Stabilitate Financiar, agenda summit-ului

european din 24 25 martie cuprinde situaia din vecintatea sudic a Uniunii Europene,

ndeosebi din Libia, securitatea nuclear i sntatea sistemului bancar european. De altfel, de

curnd, Autoritatea Bancar European a prezentat scenariile pe care se bazeaz testele de

rezisten destinate bncilor din Uniunea European, teste care vor fi efectuate n curnd i ale

cror rezultate ar putea fi publicate n iunie. Iar noile condiii vor fi mai severe dect cele de anul

trecut. Astfel, scenariul pesimist luat n considerare de ctre Autoritatea european de

supraveghere a sectorului bancar prevede, printre altele, scderea, n acest an, cu 0,5% a

Produsului Intern Brut din zona euro i agravarea crizei datoriilor suverane din Uniunea

European, caz n care, spre exemplu, valoarea obligaiunilor spaniole deinute de ctre bnci s-


17/45


Pagina | 17

ar reduce cu 20,7% n doi ani, iar bursele europene ar scdea cu 15%. Scenariul mai include

diverse probleme n Statele Unite ale Americii, inclusiv o scdere a valorii dolarului. Iar aceste

evoluii ar urma s conduc la o cretere a omajului n Uniunea European i la un declin pe

piaa imobiliar, ceea ce ar afecta ansele bncilor de a-i vedea rambursate creditele. Autoritatea

Bancar European nu a publicat lista bncilor care vor fi testate, dar a precizat c evalurile vor

fi efectuate n instituii financiare care dein peste 60% din totalul activelor bancare din Uniunea

European. n 2010, au fost evaluate 91 de bnci europene, din care doar apte anume cinci din

Spania i cte una din Germania i Grecia nu au primit calificative de trecere.

n esen, ESM-ul va fi un fel de FMI european. Ca i n cazul FMI, fondurile ESM vor

fi ridicate din contribuiile statelor membre, vor fi acordate prin negocierea unor cure de

austeritate i vor fi rambursate n prioritate. Unica diferen ar fi dobnda. n teorie, acest

sistem le-ar oferi statelor UE o dubl protecie n cazul n care au probleme financiare, nscostul asistenei va fi i el dublu. Totodat, cum statele UE vor trebui s cear ajutor mai nti

de la ESM, acestea vor fi penalizate fa de altele, care se vor mprumuta la rae mai mici direct

de la FMI.


18/45


Pagina | 18

2.Condiiile premergtoare adoptrii monedei Euro

Noile state membre, care s-au alturat Uniunii Europene la 1 mai 2004 vor fi parte, pe

msura ndeplinirii criteriilor, i a Zonei Euro. Acestea se vor adopta Uniunii Europene Monetare

(UEM), la date diferite, n funcie de ndeplinirea criteriilor de convergent, Slovenia de la 1

ianuarie 2007, Cipru de la 1 ianuarie 2008, Malta de la 1 ianuarie 2008 i Slovacia de la 1

ianuarie 2009. nainte de adoptarea monedei unice trebuie ndeplinite 5 cerine stabilite de UE ,

care se refer la o inflaie stabil i un buget echilibrat ca factori generator de promovare a

creterii economice sntoase i a creterii locurilor de munc.

2.1 Criterii de convergenta nominal

Criteriile de la Maastricht Tabel 2Indicatorii deconvergen

nominal

Criterii Maastricht Romnia2010

Diferen

Rata inflaiei (IAPC)(procente,medie anual)


19/45


Pagina | 19

Sursa: Eurostat, Institutul Naional de Statistic, Ministrul Finanelor Publice, Banca Naional a Romniei

Cu excepia Danemarcei i a Marei Britanii , statele membre ale UE nu au o clauz prin care

s fie derogate de la adoptarea monedei unice. Etapele necesare adoptrii euro sunt bine definite

prin calendare instituionale multilaterale i cuprinde 3 faze :

Prima faz este perioada de la intrare n UE i pn n intrarea rii n mecanismul ERM II

(European Exchange Rate Mechanism). n aceast faz , respectivul stat membru continu s fie

n deplin responsabil pentru politica monetar i de schimb valutar. n general, n timpul acestei

faze, Statele Membre se ateapt a lua msuri de ajustarea major politic cum ar fi

implementarea unei consolidri fiscale credibile concomitent cu o liberalizare a preurilor n

ideea de a fi deja pregtite pentru urmtorul pas al integrrii monetare.

A doua etap este necesar participrii la ERM II. Dup cum se cunoate deja, mecanismul

ERM II se definete printr-un mecanism de rate de schimb fixe dar ajustabile , cu o rat de

schimb central agreat mutual n raport cu euro i cu o fluctuaie standard de 15%. Moneda

euro joac un rol important n mecanismul ERM II. n prezent 8 state particip la ERM II. Pe

lng participani de curs lung ca Danemarca , majoritatea noilor state membre care s-au

alturat UE la 1 mai 2004 au intrat n mecanismul ERM II. n ceea ce privete condiiile de

intrare n ERM II, nu exist criterii legale care trebuie ndeplinite nainte de accedere. Aceast

participare poate fi cerut n orice moment de ctre un stat membru. n ceea ce privete durata de

participare, Tratatul prevede o perioad minimum 2 ani nainte de examinarea convergenei. Astanu nseamn c acel stat membru nu poate participa la ERM II pe o perioad mai ndelungat ,

dac aceasta ar nsemna o apropiere n ceea ce privete convergent real i nominal.

A treia etap este cea a ndeplinirii totale a criteriilor de convergen de la Maastricht pentru

eventuala adoptare a euro. Pentru a se califica pentru intrarea n Zona euro , fiecare ar trebuie

s ndeplineasc un nalt grad de convergen legal i economic. Este n interesul ambelor pri

implicate ca ndeplinirea criteriilor de convergen s fie sustenabile i s fie meninut pe

termen lung. Pentru a evalua ndeplinirea convergenei economice , BCE face uz de un cadru

comun de analiz care se bazeaz pe criteriile de convergen de la Maastricht la care se aduga

o serie de indicatori din trecut i de estimare a evoluiei economice care s susin analiza BCE,

ceea ce se numete Raportul de Convergen. Aceste rapoarte sunt pregtite regulat att att de

Comisia European ct i de BCE.


20/45


Pagina | 20

Aadar, European Exchange Rate Mechanism, ERM, a fost un sistem introdus de ctre

Comunitatea European n martie 1979, ca parte a Sistemului Monetar European (EMS), pentru

a reduce variabilitatea cursului de schimb i pentru a atinge stabilitatea monetar n Europa, n

pregtirea pentru Uniunea Economic i Monetar precum i introducerea unei monede unice,

euro, care a avut loc la 1 ianuarie 1999. Dup adoptarea monedei euro, atenia a fost schimbat

ctre legtura dintre monedele rilor din afara zonei euro i euro (avnd ca un punct central

moned comun) . Scopul a fost de a mbunti stabilitatea a acestor monede, precum i de a

obine un mecanism de evaluare pentru potenialii membrii ai zonei euro. Acest mecanism este

cunoscut sub numele de ERM II.

Exist 2 abordri n ceea ce privete participarea la ERM II. Prima dintre ele vede ERM II ca

pe o ,,camer de ateptare n care ndeplinirea criteriilor de convergen reprezint ultimul

obstacol.

A doua abordare vede n ERM II o perioad n care fiecare ar i face ordine n propria

curte n vederea alturrii UEM n sensul adoptrii unui cadru monetar care urmrete cteva

obiective:

y Testarea stabilitii cursului de schimby Facilitatea convergenei nominaley Asigurarea c o anumit ar va intra n zona euro , la un curs de schimb corespunztory Pregtirea bncilor centrale pentru a opera ca membri ai Sistemului European al Bncilor

Centrale.

FMI i BCE au accelerat procesul prin care noile state membre trebuie s fac reforme

necesare i ajustrile necesare intrrii n Zona Euro nainte de intrarea n ERM II, aceasta din

urm fiind tratat ca o anticamer. Acest fapt se datoreaz pericolului generat de fluctuaiile

intrrilor i ieirilor de capital care pot afecta economia rii dac aceasta nu este destul de

aproape de criteriile de convergen i dac are dificulti n ndeplinirea uneia din ele. Este

foarte important ca rata de dobnd nominal dintr-o ar candidat s fie n linie cu cea din

Zona Euro, n caz contrar destabilizndu-se portofoliul de intrri de capital legate de convergen

comerului.

Odat ce deficitul bugetar i rata inflaiei sunt apropiate de cerinele de la Maastricht i c

guvernele respective stpnesc situaia macroeconomic, riscul unor fluxuri de capital brute este

mult mai diminuat. Participarea la ERM II nu poate fi mai mic de 2 ani iar majoritatea rilor se


21/45


Pagina | 21

feresc s depeasc cu mult aceast perioad de timp. Este de notorietate obligaia de a stabili o

rata fix de schimb raportat la euro , aceast condiie fiind i cea mai dur n ERM II,

autoritile bancare nebeneficiind de garania explicit a celorlalte bnci centrale de a interveni n

sprijinul monedei lor. Este dificil definirea unei rate de schimb echilibrate dar este important c

nivelul ratei de schimb al unui nou intrat n Zona Euro s nu fie supraevaluat sau subevaluat. O

supraevaluare va face dificil o corectare a preurilor sau a salariilor, cei 2 ani de participare la

ERM II fiind un adevrat test n care se va vedea paritatea central a monedei naionale n raport

cu euro a fost aleas corect sau nu.

Participarea unei ri la ERM II presupune c ara respectiv are ca prim responsabilitate

prevenirea devierii monedei naionale fa de paritatea central. Piaa financiar va urmri

progresele i perioada de atingere a tuturor elementelor de convergen iar dac apar dificulti

primul lucru atacat pe pia va fi moned, aceasta se va deprecia i va face dificil atingerea dectre ara respectiva a ratei de schimb sau a inflaiei stabilite n criteriile de convergen. Din

aceast cauz, instituiile financiare internaionale sftuiesc ca alturarea la ERM II s se produc

numai atunci cnd situaia economic a rii respective este sub control i va atinge aproape sigur

criteriile de convergent, ns dei pericolul unor atacuri la moned exist, acestea sunt practice

mult diminuate de obligaia BCE de a interveni pentru aprarea monedelor dar numai dac

stabilitatea preurilor este n pericol. Dac un oc va afecta echilibrul ratei de schimb, ajustarea

paritii central se poate dovedi cea mai bun soluie , marj din ERM II este ajustabil i o

msur luat n timp poate redresa rata de schimb pe o nou rut de convergen.

Statele membre au beneficiat de importante intrri de capital n ultimii ani, ceea ce a

contribuit substanial la dezvoltarea lor dar n acelai timp au construit un risc datorit faptului c

aceste fluxuri sunt extreme de volatile, un risc particular fiind dat de intrrile de capital pe

termen scurt (,,banii fierbini) care sunt diferii de investiiile directe. Astfel ratele de dobnd

n noile state membre sunt mai ridicate n Zona Euro, i publicul se mprumut n euro pentru a

plti dobnzi mai mici. Dac are loc o depreciere aceasta ar putea afecta stabilitatea financiar a

celui mprumutat i poate avea un impact negativ asupra bncilor.

Criteriile de convergen n ceea ce privete sectorul finanelor publice se refer la un deficit

bugetar care nu trebuie s depeasc 3% din PIB i la datoria guvernamental general care nu

trebuie s depeasc 60% din PIB. Deficitele bugetare variaz foarte mult de la o ar la alta.

Astfel in anul 2009, Estonia a nregistrat un deficit bugetar de 1,7% din PIB, cu mult inferior


22/45


Pagina | 22

valorii de referin. Ponderea datoriei publice brute n PIB s-a situat la 7,2%, fiind astfel net

inferioar valorii de referin de 60%. Ponderea datoriei publice in Ungaria a depit valoarea de

referin de 60% din PIB n anul 2009. In ceea ce priveste,in Romania, in anul 2010 a inregistrat

7,2% din PIB , o diferenta de 4,2 pp. Datoria public total a Romniei a sczut la inceputul

anului 2011 cu 1,8% fa de finalul lui 2010, reprezentnd echivalentul a 34,9% din PIB.

Cel mai dificil criteriu de atins pentru noile state membre este dat de stabilitatea preurilor.

Noile state membre cresc rapid de la o baz mic i natural au nivele de inflaie ceva mai ridicate

i greu de pstrat n limitele criteriului de convergen mai ales la doar2 ani de la aderare. Toate

noile state membre au experimentat o expansiune rapid a creditului bancar, rata de creditare

bancar a sectorului privat din PIB fiind aproape la jumtate din cea a Zonei Euro. Creditul

crete foarte repede i exist un potenial considerabil pentru a continua acest trend. Pericolul

const n supranclzirea preurilor la active, mai ales la proprieti, ceea ce necesit o puternicsupervizare a pieei i o ripost fiscal rapid.

Principalele riscuri asociate ERM II sunt grupate n 3 categorii:

y Un boom al cereri agregate asimetricey Presiuni asupra cursului de schimby Posibile incontiente dintre stabilitatea cursului de schimb i criteriul de inflaie

Creditarea genereaz un boom al cereri i ar putea ngreuna situaia n cadrul ERM II .

Stabilitatea cursului de schimb cerut n ERM II implic convergent n ceea ce privete ratanominal de dobnd. n ri cu o rat de dobnd ridicat, care reflect nevoile unei politici

monetare stricte, intrarea n ERM II ar putea reduce semnificativ ratele nominale i reale ale

dobnzii. Acest fapt ar putea determina o scdere a ratelor de economisire, o cretere a preului

activelor i o cretere asimetric a cererii. n acest caz, presiunile inflaioniste ar putea crete,

mai ales dac producia este mpinsa peste potenialul ei. Intrarea n UE aduce anumite ocuri pe

partea de consum, senzaia de ,,bunstare i descreterea ratelor de risc sunt factori care ar putea

exacerba presiunile cererii, un astfel de oc putnd periclita criteriul de la Maastricht privind

stabilitatea preurilor dar i poziia extern a rii.

Achiziionarea de bunuri de folosina ndelungat de pe piee unde competiia extern

limiteaz posibilitatea creterii preurilor reprezint un factor moderator n ceea ce privete

presiunile inflaioniste dar nrutete situaia contului curent. O nedorit deteriorare a contului

curent poate genera speculaii pe cursul de schimb i afecteaz paritatea central.


23/45


Pagina | 23

Economia poate fi de asemenea i subiectul unor presiuni privind rata cursului de schimb sau

a instabilitii acestuia. Fluxurile de capital pot genera o instabilitate excesiv a cursului de

schimb care nu este n concordant cu criteriul stabilitii acestuia. O surs a micrilor de capital

o reprezint ISD sau vnzrile de active din privatizri sau preluare.Aceste tipuri de intrri de

capital sunt considerate exogene, inelastice la diferenele de rat a dobnzii pe piaa intern i

internaional.Acestea pot fi, n principiu, sterilizate cu succes i nu reprezint o ameninare

imediat la rata cursului de schimb. A doua surs pot fi sumele din portofoliile de investiii sau

fluxuri speculative de capital. Efectele acestora pot fi mai greu de potolit ele fiind conduse de

condiiile i ateptrile pieei. Fluxurile speculative sunt potenial nelimitate dac ateptrile

pieei nu concord cu obiectivul politicii cursului de schimb. ntr-un asemenea caz, banca

central ar putea s nu aib succes n stabilizarea ratei de schimb la un nivel dorit i ateptrile

pieei vor sfri prin a fi autosatisfacute. Nu numai stabilitatea cursului de schimb sau paritateacentral sunt n pericol, costurile unui atac speculative de ,,succes pentru sectorul financiar ct

i pentru economia real fiind substaniale.

Aceste riscuri trebuie puse n perspectiva cu aprecierea pe termen lung a monedei naionale

specific economiilor n tranziie, reducnd semnificativ marjele de manevr pentru o politic de

rspuns n cazul unor ocuri inflaionist.Aprecierea real este un partener natural al procesului de

ajungere din urm n rile aflate n tranziie, independent de dezvoltrile nominale pe termen

lung, trendul real de apreciere este datorat efectului Balassa Samuelson, o crete rapid n

consumul privat crescnd preul relativ al bunurilor necomercializabile, cheltuielile

guvernamentale, liberalizarea preurilor din sectoarele monopolistice etc. Meninerea unui curs

de schimb nominal stabil, implic i un echilibru nominal mai ridicat n comparative cu rile

europene mai dezvoltate. Acest fapt reduce semnificativ marjele de manevr ale politicilor

macroeconomice interne ca rspuns la ocurile inflaioniste asimetrice. ntr-adevr criteriile de la

Maastricht ce privesc stabilitatea preurilor sunt n acest context mult mai greu de atins. Nu

numai acest criteriu este ameninat n cazul unei expansiuni a cererii peste potenialul de

producie, dar costurile vor pune presiune asupra impozitrii iar ocurile petroliere pot fi i ele un

factor destabilizator.

Eficacitatea i credibilitatea mix-urilor de politici sunt eseniale pentru o participare de

succes n cadrul ERM II. Toate politicile macroeconomice trebuie aliniate obiectivului primar,

adoptare euro mpreun cu stabilizarea i consolidarea fiscal cerute. O schimbare major a mix


24/45


Pagina | 24

ului de politici n ERM II este dat de obiectivele politicii monetare. n cazul alturri UEM ,

acest mix va fi orientat n special ctre meninerea stabilitii cursului de schimb. Pierderea

independenei monetare va pune capt stabiliri condiiilor monetare pro ciclic, mai ales n cazul

unui oc asimetric mai intens n raport cu UEM. Cel mai important aspect al politicii fiscale este

dat de planificarea cheltuielilor publice neinvestiionale pentru a aciona ca un stabilizator ciclic.

n ceea ce privete politica de venituri, salariile i transferul creterii n sectorul public ar

trebui restricionate n vederea preveniri deteriorrii deficitului fiscal i pentru a exercita efecte i

asupra altor sectoare, n special asupra celor monopoliste neconstrnse de concuren extern. n

aceast perspectiv, guvernul ar trebui s limiteze strict sau s elaboreze reguli precise n

indexarea salariilor pentru a nu afecta inflaia. Pe lng msurile de politic menite s sprijine

condiiile ERM II, importante sunt i aciunile celorlali parteneri sociali. Astfel, nelegerile

asupra creterilor salariale au ca scop limitarea creterilor reale de salarii la un punct procentualsub creterea productivitii muncii, reducnd astfel costul muncii i efectul acestuia asupra

inflaiei dar genernd totodat un trend pozitiv al angajailor. Un alt element stabilizator al

economiei n cazul unei cereri finanate prin credite este o mbuntire a supravegherii

financiare i implementarea unei previzionrii dinamice cnd economia este n expansiune. n

final, pentru un ERM II de succes este necesar alegerea potrivit a paritii centrale.

Odat stabilit paritatea central are un rol important pentru economie. n acest sens, publicul

trebuie s se atepte pe ntreaga perioad ERM II ca paritatea central s devin totodat rata de

conversie la momentul adoptrii euro. Inconsecvena i autosuficiena privind rata paritii

centrale poate conduce la atacuri speculative care s destabilizeze economia i s prelungeasc

participarea la ERM II mai mult de doi ani. Alegerea optim a benzii de fluctuare este

determinat probabil de know-how-ul managementul politicii de curs valutar.

Numeroase ri sunt n favoarea utilizrii unei bande largi de fluctuare pe perioada ERM II.

Aceasta se manifest n special n cazul intitorilor de inflaie care consider stabilitatea cursului

de schimb subordonat obiectivului primar care este stabilitatea preurilor. n cazul benzilor

largi, autoritile monetare pot decide liber cnd s intervin pentru a redireciona rata nominal

de schimb n jurul paritii centrale. n acelai timp, un regim cvasi flotant descrete

vulnerabilitatea unei ri la atacurile speculative, cel puin atta timp ct rata de schimb

fluctueaz n interiorul benzii de 15% interveniile sunt n principiu nelimitate i automat

suportate de BCE. Aceasta nu se aplic i n cazul benzilor nguste, unde intervenia este


25/45


Pagina | 25

unilateral, mai puin dac este negociat cu acord bilateral BCE, ns pentru moment BCE este

refractar unei asemenea nelegeri cu un stat candidat.Cu toate acestea exist argument

puternice i pentru o band ngust. Aceasta arat angajamentul autoritilor unui stat de a

menine i ntri puterea ancorei nominale. De asemenea, aceste state furnizeaz o interpretare

mai puin ambigu asupra ndepliniri criteriului de stabilitate nominal a ratei de schimb.

Fluctuaii frecvente au persistente n afara benzii de 2,25% n jurul paritii centrale nu

nseamn automat o instabilitate a ratei de schimb.

Tabel 3

Sursa :Drumul spre euro Valentin Lazea ( economist ef BNR )

y Conform Comisiei Europene (Pedro Solbes), pstrarea unui curs stabil, timpde 2 ani, n cadrul ERM-2, presupune ncadrarea n banda ngust ( 2,25%).

y Totui, n practic, Comisia i BCE vor putea tolera o ncalcare a bandei inguste darnumai n sensul aprecierii, nu i al deprecierii monedei, precum n cazul Greciei(care

a suferit o apreciere de circa 9% a monedei sale fat de paritatea central). n practic,

rezult o band asimetric, de +15% i -2,25%, care trebuie aprat timp de (cel puin)

doi ani, cu fore proprii, fr vreun sprijin extern.

Lund cazul Sloveniei se poate spune c existe argument serioase care s pledeze pentru

adoptarea unei bande nguste de fluctuare. n implementarea administrrii unui regim de flotare a

cursului de schimb, banca Sloveniei a cptat experien i i-a modelat instrumentele de

stabilizare a ratei de schimb n jurul trendului pe care l-a dorit. n acest sens banca Sloveniei a

ndeplinit din timp criteriul unei rate de schimb stabile. Este de la sine neles c n cazul ERM II

nu este permis nici o depreciere. Un alt argument pentru care Slovenia a decurs la o band

ngust de fluctuare este acela a unor performane economice fundamentale de bun calitate (un

deficit fiscal sczut i un cont curent echilibrat) i o marj suficient pentru ocuri adverse ale

absorbiei. Cu 32,2 % din PIB n decembrie 2003, condiia unei rezerve valutare ridicate pentru a

menine band ngust a fost pe deplin ndeplinit.


26/45


Pagina | 26

ERM II prezint, paradoxal, mai multe riscuri dect UEM nsi. Exist, desigur,

posibilitatea unei ajustri a paritii, dar n acest caz perioada de doi ani de calificare pornete de

la zero.

Alegerea unei strategii de intrare n UEM, inclusive timingul aderrii, este una dintre

problemele cele mai dezbtute i va reprezenta una dintre cele mai importante decizii politice

care se afl n fata rilor candidate. Dezbaterea n rndul specialitilor se axeaz n general pe

dou scenarii alternative: cel al convergenei nominale rapide - ,, scenariul unei aderrii timpurii

, i cel al unei convergene nominale mult mai graduale - ,,scenariul unei aderri trzii. Cum

decizia privind timingul aderrii la UEM trebuie luat n context mai larg al duratei lungi a

procesului de catching up, este foarte probabil c o programare optim n timp, accederii n

zona euro, s fie diferit pentru fiecare ar candidat.

Scenariulunei euroizari rapidepresupune intrarea imediat n ERM II, dup alturarea laUE , prin ndeplinirea fr ntrziere a criteriilor de la Maastricht i prin adoptarea euro ct mai

repede posibil( cel mai devreme la 2 ani de la intrarea n UE). rile care i-au declarat preferina

pentru o aderare timpurie, ateapt eventualele ctiguri nete de pe urma adoptrii euro, n

materie de comer, cretere economic i stabilitate, mai mult dect compensarea pierderii de

producie care poate surveni pe termen scurt. Dintre rile candidate cele mai avansate, cele care

au ponderi ridicate ale datorii publice n PIB i care au deficite mari de cont curent pot s-i fac

griji serioase n privina sustenabilitii unui regim compatibil cu ERM II n faa unor posibile

intrri masive de capital i a ocurilor negative. innd cont de aceste aspecte, putem afirma c

preferina pentru un astfel de scenariu reflect convingerea c principalele riscuri n timpul

procesului de catching up sunt provocate de factori externi care scpa controlului politic intern.

Cu toate acestea adoptarea rapid a euro implic i riscuri serioase.Aceste riscuri presupun un

grad ridicat de flexibilitate n stabilirea salariilor n sectorul public i n fixarea preurilor. Dac

politica bugetar este prea rigid, o recesiune global i un colaps brusc al intrrilor de capital

strin poate duce la o criz profund. Din acest motiv, o condiie important n abordarea acestei

opiuni este ca ara candidat s aib structuri economice i piee ale muncii suficient de flexibile

pentru a-i permite s fac fa ocurilor externe.

Scenariulunei euroizari trzii, dup alturarea la UE ar va continua s menin un regim

al cursului de schimb flexibil combinat cu o int de inflaie sau cu un consiliu monetar pentru o

anumit perioad de timp, la momentul oportun ara respectiv va intra mai nti n ERM II i


27/45


Pagina | 27

ulterior n zona euro. Dup aderarea la UE, un astfel de scenariu poate asigura un ritm mai ferm

al convergenei reale bazat pe o evoluie cu pai mai mruni n privina convergenei nominale.

Astfel, rile cu o capacitate de absorbie a investiiilor strine directe ceva mai slab sau cu

ponderi sczute ale datoriei publice n PIB, vor putea profita de spaiul de manevr ceva mai

generos n politica fiscal. Ele vor putea sprijini un ritm mai rapid al creterii economice prin

creterea cheltuielilor publice i prin funcionare cu deficite bugetare ceva mai mari dect cele

cerute de respectarea criteriului de la Maastricht. n acest caz, un rol crucial n timpul procesului

ajungere din urm l va avea capacitatea de absorbie a capitalului, cu avantajul c va permite

guvernelor s creasc investiia lor n infrastructur pentru a defavoriza dezvoltarea. n acest caz,

politica fiscal ,,mai generoas va fi combinat cu o rat a dezinflatiei ,,mai puin ambiioas.

Astfel, rile candidate, care au redus deja inflaia aproape de ra ,,optim pentru ,,catching

up, vor putea s treac de la un curs de schimb flotant la un regim compatibil cu ERM II i apois ncerce s urmeze calea unei aprecieri reale de echilibru, prin admiterea unei rate ceva mai

nalt dect cea cerut de accedere la UEM. Cu toate acestea , acest scenariu presupune c ara

candidat s fie capabil s fac fa fluxurilor destabilizatoare de capital i jocul convergenei

pentru mai muli ani i s poat face fa tuturor riscurilor care pot s survin n perioada de

aderare i nainte de adoptarea euro.

n privina alegerii unuia dintre cele dou scenarii ale strategiei de aderare la UEM, nu exist

argument generale i foarte clare n favoarea unuia sau altuia dintre cele dou scenarii. n orice

caz, decizia privind alegerea strategiei trebuie s depind de mediul economic i preferinele

politice din fiecare ar.

Argumentepro unei ,,euroizari rapide :

y ncrederea sporit a nvestitorilor strini se traduce n : fluxuri de investiii strinesporite, reducerea dobnzilor la mprumuturile externe spre niveluri similar cu cele

din zona euro, alte efecte n cascad (know-how, management, piee ).

y Reducerea dobnzilor interne la niveluri foarte sczute este important ndeosebipentru rile care au costuri bugetare mari (Ungaria, Polonia) cu dobnzile datorit, n

primul rnd, datoriei publice semnificative.

y Lipsire politicienilor de un instrument de ajustare nominal i obligarea lor de a seconcentra asupra reformelor reale. n mod paradoxal, anunul acceptrii candidaturi

de aderare i-a fcut pe politicienii din rile central-europene s manifeste mai mult


28/45


Pagina | 28

laxitate n politicile fiscale, salariale, de restructurare i de privatizare. Criticii acestui

fenomen solicit c politica monetar s fie luat ct mai repede din minile

autoritilor naionale, pentru c acestea s se concentreze pe reformele dureroase, pe

care astfel au tendina de a le evita.

Argumente contra unei ,,euroizari rapide:

y Efectul Balassa- Samuelson i necesitatea convergenei reale. Uniunea europeanconceput iniial ca un club al rilor bogate sau mediu-bogate a deschis porile sale,

pentru prima dat, unor ri mediu-sarace , precum Romnia i Bulgaria, strategiile de

ajungere din urm (catching up ) fiind cu totul diferite de strategiile de stabilizare.

y Existena unor ocuri asimetrice ntr-o economie nc ne-sincronizata, precum cea aRomniei.

y Opoziia Comisiei Europene i/sau BCE la o ,,euroizare timpurie. Cu toate acesteachiar i n faa unei atitudini indulgente a celor dou instituii, se pune problema dac

ara care candideaz dorete s intre n Uniunea Monetar insuficient pregtit,

,,cerind ajutorul celorlalte bnci centrale n caz de criz.

n ce privete Romnia, ar putea intra n zona euro n 2014 , mecanismul ERM II

(mecanismul European al ratelor de schimb ) urmnd a fi adoptat n 2012. Cu toate acestea, dac

decalajele sunt foarte mari, atunci gradul de convergen real rmne la parametrii sczui, nu se

poate pune problema adoptrii monedei unice. n cazul unei intrri premature n ERM II,Romnia va petrece o perioad lung de timp n acest mecanism, iar n cazul n care intrarea va fi

amnat va scdea motivaia pentru un ritm susinut al reformelor.

Avnd n vedere toate aceste aspecte, este esenial ca reformele principale (restructurarea,

privatizarea, politica salarial, mobilitatea forei de munc, politica fiscal s fie abordata frontal

nainte ,i nu dup intrarea n ERM II (sau n zona euro).

2.1 Elemente de convergen real a economiei romneti

Experimentele recente de integrare a altor state n UE au artat c momentul oficial al

aderrii nu reprezint realizarea coeziunii sau alinierii la standardele medii. Procesul de

convergen este lung i cuprinde acest moment al accederii n interiorul n interiorul su,


29/45


30/45


Pagina | 30

Avnd n vedere c fenomenul convergenei este un proces de lung durat, pentru testarea s

ar fi necesar s dispunem de serii de date disponibile pe un orizont de timp foarte lung. De aceea,

innd cont de faptul c - pentru rile aflate n tranziie - perioada de timp pentru care exist

datele necesare acestor calcule este doar de un deceniu, este aproape imposibil s se testeze

ipotezele de convergen cu un grad mare de ncredere n rezultatele obinute.

Dac se analizeaz perioada dinainte de 1989 se poate vedea c sistemele comuniste au reuit ntr-o

oarecare msur s realizeze o convergent real a rilor din Estul continentului. Pe de alt parte nsa,

experiena transformrilor politice i economice de dup 1990 a transformat aceste economii ntr-un grup

foarte eterogen. De aceea este dificil s se proiecteze modele de cretere viitoare pentru aceste ri care

aspir la integrarea n Uniunea European.

Paritatea puterii de cumprare (PPC) reprezint o comparaie a volumului PIB lund n

considerare diferenele dintre nivelurile preurilor dintre ri.PPC reprezint o rat de conversie

monetar care convertete indicatori economici exprimai n valut naional ntr-o valut

comun artificial care echivaleaz cu puterea de cumprare a valutelor naionale. Cu alte

cuvinte, PPC elimin diferenele nivelurilor existente ntre ri. Indicele de volum pe cap de

locuitor calculate pe datele PPC reflect numai diferenele n volumul bunurilor i serviciilor

produse.

Puterea de cumprare standard (PPS) exprim unitatea valutar artificial comun de referin

utilizat n UE pentru a exprima volumele economice agregate n scopul comparaiilor spaiale n

aa fel nct sunt eliminate diferenele ntre nivelele preurilor n diferite ri. Volumele

economice agregate n PPS sunt obinute mprind valoarea lor iniial exprimat n uniti

valutare naionale la respective PPC. Astfel PPS cumpra acelai volum dat de bunuri i servicii

n toate rile, n timp ce sume diferite de uniti valutare naionale sunt necesare pentru

cumprarea aceluiai volum de bunuri i servicii n diferite ri , n funcie de nivelul preului.

Pentru a ndeplini criteriile de apartenena la Zona Euro, startul convergenei la PPC a coincis cu

adoptarea Tratatului de la Maastricht i al Pieei Unice.

Lista criteriilor privitoare la convergent real este destul de lung: convergenta PIB/locuitor,convergenta , convergenta salariilor i a preurilor, ponderea industriei n PIB, ponderea

agriculturii n PIB, ponderea n total exporturi a exportului ctre UE, ponderea n total a

importului din UE .

Primul criteriu a convergenei reale PIB/locuitor (euro) a fost i va rmne un criteriu

greu de realizat pentru Romnia. PIB/locuitor mic realizat n Romnia, fa de celelalte ri


31/45


Pagina | 31

candidate la aderare (integrate n UE : Polonia, Cehia, Ungaria, Slovacia i Estonia) relev

gradul de srcie din ara noastr. Aceast problem grav a economiei romneti putea fi

rezolvat prin mbuntirea competitivitii produciei interne pentru participarea cu succes la

concuren din Pia Unic, nu prin costuri sczute, ci prin calitate i promptitudine la livrare.

Obinerea unor astfel de produse presupune o infuzie masiv de investiii strine directe (de care

celelalte ri candidate cu PIB/loc. mai ridicat au avut parte mai mult dect n Romnia), ca i de

,,investiii n capital uman. Astfel, ritmul anual de cretere a PIB-ului (%) dup creterea

negativ pe care a nregistrat-o ntre 1997-1999, manifest o tendin cresctoare pozitiv fiind

de 2,1% n 2000, 5,7% n 2001, 5,1% n 2002 , 5,2% n 2003 culminnd cu cea mai nalt

cretere din perioada de tranziie a economiei romneti de 8,4% n 2004 generat de

,,supranclzirea economiei.

Tabel 4

Nivelul PIB pe locuitor in Romania comparativ cu statele membre ale UE

Sursa: Eurostat,Institutul national de Statistic, Banca Nationala a Romaniei


32/45


Pagina | 32

Evoluia PIB/capita la Paritatea Puterii de Cumprare n UE Tabel 5

GDP per capita n PPS

GDP per capia n Purchasing PowerStandards (PPS) (EU-27 = 100)

Geo \ time 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

European Union (27countries)

100 100 100 100 100 100 100 100 100


105 105 104 104 104 104 104 103 103


115 114 114 113 113 112 112 111 110

Euro area (17countries) 112 111 110 109 109 109 109 108 109

Euro area (16countries)

112 111 111 109 110 109 109 109 109

Belgium 124 125 123 121 120 118 116 115 116

Bulgaria 30 32 34 35 37 38 40 44 :

Denmark 128 128 124 126 124 124 123 123 121

Germany (includingformer GDR from1991)

117 115 116 116 117 116 116 116 116

Estonia 46 50 54 57 62 66 69 68 64

Ireland 132 138 141 142 144 145 147 133 127

Greece 86 90 93 94 91 93 92 94 94

Spain 98 100 101 101 102 104 105 103 103

France 116 116 112 110 111 109 108 107 108

Italy 118 112 111 107 105 104 104 104 104

Cyprus 91 89 89 90 91 91 93 97 98

Lithuania 41 44 49 50 53 55 59 61 55

Luxembourg 234 240 247 253 254 270 275 279 271


33/45


Pagina | 33

Hungary 59 62 63 63 63 63 62 64 65

Malta 78 79 78 77 78 76 76 79 81

Netherlands 134 133 129 129 131 131 132 134 131

Austria 125 126 127 127 124 125 123 124 124Poland 48 48 49 51 51 52 54 56 61

Portugal 80 80 79 77 79 79 79 78 80

Romnia 28 29 31 34 35 38 42 47 46

Slovenia 80 82 83 86 87 88 88 91 88

Slovakia 52 54 55 57 60 63 68 72 73

Finland 115 115 112 116 114 114 117 118 113

Sweden 122 122 124 126 122 123 125 123 119

United Kingdom 120 120 122 124 122 120 116 115 112

Iceland 132 130 125 131 130 123 121 122 117

Sursa: Eurostat

ncepnd cu 2002 Romnia evolueaz treptat spre o structur a PIB-ului comparabil cu cea a

rilor dezvoltate. Astfel, n 2006 ponderea cea mai mare n formarea PIB o formau serviciile(48,3%), urmate de industrie (21, 2%) i ulterior de construcii(8,73%).

n prezent, se manifest tot mai mult tendina de scdere a industriei i n special a

agriculturii la formarea PIB i de cretere a sectorului construciilor i serviciilor, n anul 2009

serviciile avnd o pondere de 55,7% , industria 26,4% , urmate de construcii 10,9% i de

agricultur 7,0%.


34/45


Pagina | 34

Structura economiei naionale pe ramuri de activitate 2009

Sursa: Eurostat

n ceea ce privete indicatorii de convergen real ,,Ponderea industriei (% din PIB) i

,,Ponderea n total export a exportului ctre UE (% din total export) , Romnia se situeaz napropierea mediei. Nici la indicatorul ,,Ponderea agriculturii abaterea nu a fost prea mare de

media zonal, astfel nct acest indicator s nu fie ndeplinit dar, att din punct de vedere politic

ct i economic el trebuie adus la nivelul cerut de UE.

O alt component important n msurarea convergenei reale este convergent salariilor.

Scopul convergenei salariilor este greu de atins , distana fa de media UE fiind mai mare dect

n cazul PIB. Este clar ns, c acest obiectiv este cel urmrit de populaie, mai puin interesat

de date statistice sau de PIB/locuitor, i mai dornic s-i vad veniturile crescnd.

Convergent salariilor este afectat n primul rnd de decalajul dintre momentul obinerii

unor performane economice mai bune i reflectarea acestora n creterea salariilor. n al doilea

rnd, problemele balanelor de pli i programele de stabilitate au impus ajustarea salariilor

reale. n al treilea rnd, deficitul contului curent a provocat presiuni care au dus la deprecierea

monedei naionale, evoluie care s-a inversat ns n unele ri, precum i Romnia.


35/45


Pagina | 35

Pentru a considera impactul aderrii asupra bunstrii indivizilor, considerm c analiza

convergenei salariilor trebuie insostita de analiza convergenei preurilor. Viteza de convergen

a preurilor din Romnia fa de media preurilor din UE-25(43%) este mult mai rapid dect

viteza de convergen a veniturilor(din salarii) fa de UE-25 (9,2%).Astfel, la momentul

primului val de aderare salariul mediu brut n Romnia era de numai 271 euro pe cnd n UE-25

salariul mediu brut era de 2.880 euro. Rezult o putere de cumprare sczut i un cerc vicios al

srciei. n timp ce veniturile sunt mai mici de 10 ori fa de media Uniunii Europene, noi pltim

unul dintre cele mai mari preuri la energia electric(80euro/MWh) comparative cu statele

membre(40-55MWh). n aceeai situaie ne-am regsit acum 4-5 ani cnd am pltit cel mai mare

pre pe metru cub de gaze naturale dintre rile fost comuniste. n ceea ce privete petrolul,

Romnia, benzin s-a scumpit cu 2,97% n primele trei luni, procent cu care se afl aproape de

coada clasamentului scumpirilor urmat de Polonia i Belgia (primul loc fiind ocupat de Irlanda) .n euro, preul mediu la pomp este de 1, 203 euro pe litru, al doilea cel mai mic pre din

Uniunea European. Ieirea din cercul vicios al srciei, se poate face prin creterea

productivitii muncii. Astfel, pot crete salariile, se mrete ritmul de cretere economia, crete

standardul de via.

n ceea ce ne privete, BNR a urmrit o politic de apreciere real a leului fa de un co

format din dolar i euro, pentru a susine att convergena real ct i cea nominal. Aprecierea

real trebuie corelat cu creterea productivitii i a salariului real, pentru a fi meninut

competivitatea extern.Astfel, productivitatea trebuie s cunoasc o cretere mai mare dect

suma aprecierea real i creterea real a salariului pe ramuri economice (ecuaie cunoscut sub

forma ,,regula de aur).


36/45


Pagina | 36

Recesiunea n zona euroZona euro si US Tabel 7

n 2008 zona euro a intrat ntr-o

adnc recesiune, care a devenit cea maisever dup Marea Depresiune din anii 1930.

ntr-adevr deteriorarea creterii PIB, n zona

euro, a fost de departe cea mai brusc i mai

adnc din 1970, o perioad pentru care exist

date complete. Factorii care au condus la

aceast recesiune sunt muli, dar distinct a fost

criza financiar continu, urmat de o serie de

excese n ceea ce privete activele pe tot

globul. Analiznd contracia activitilor, a

existat o mare incertitudine n ceea ce privete

traiectoria viitoare a zonei euro. n acest

context, este util s examinm situaia curent

pentru a putea evita reiterarea greelilor din

ultimii ani.

Ultima recesiune din zona euro a fost

marcat, n particular, de viteza i adncimea

cderii activitii economice. Aceste

caracteristici n-au fost atribuite exclusiv zonei

euro, de fapt, dup mai multe criterii, aceasta a fost cea mai sever criz dup cea din anii 30. Maimulte fore au contribuit la aceast contracie apreciabil n zona euro, dar i la nivelul economiei

globale. Trebuie notat faptul c au fost implicai o serie de factori: macroeconomici, dezvoltarea pieelor

financiare i deficienele signifiante n ceea ce privete reglementarea i supravegherea. Toate acestea

au pus bazele unei crize financiare. Modul n care a funcionat sistemul financiar n ultima decad a

condus direct ctre criz. ncurajrile nepotrivite n ceea ce privete produsele complexe tranzacionate

de persoane care nu nelegeau modalitatea n care acestea funcioneaz i lipsa unui echilibru la nivel

global au condus la un nivel excesiv de risc asumat de participanii la activitatea economic. Dup un

boom n domeniul imobiliar, manifestat n majoritatea rilor industrializate, preul caselor a sczut

brusc, cteva slbiciuni au devenit clare i au fost luate n considerare de investitori. Acetia i-au

pierdut imediat ncrederea i un val de panic s-a rspndit rapid. Dup ani n care apetitul pentru risc afost foarte ridicat i s-au nregistrat profituri majore, situaia s-a schimbat dramatic. Pieele i

participanii la acestea au devenit foarte sensibili n ceea ce privete riscul pe care erau dispui s i-l

asume. Astfel, preurile tuturor activelor au fost afectate.

Activitatea n zona euro a crescut considerabil n perioada 2005-2007. La mijlocul anului 2009,

PIB-ul real al zonei era cu aproximativ 5% mai mic dect vrful acestui indicator, nregistrat la nceputul


37/45


Pagina | 37

anului 2008. Iniial, cderea a fost mai ampl n Statele Unite, unde a fost declanat de nevoia de

corecie a exceselor din zona pieei imobiliar. Oricum, indicatorii macroeconomici din zona euro indicau

deja ncetinirea activitii economice nc din August 2007, cnd a nceput nelinitea n domeniul

financiar. Activitatea din zona euro a urmat-o pe cea din Statele Unite.

Tabel 8

Exist evidene solide c activitatea economic din zona euro a fost intens intercorelat cu cea

din US n ultimii 40 de ani. Comparaia ntre cicluri economice anterioare sugereaz unele regulariti

istorice.n primul rnd, activitatea n US si cea din zona euro urmeaz acelasi trend, dar ciclurile din

zona euro tind s aib un lag fa de cele din US.n al doilea rnd, dei urmeaz acelaii trend, ajustarea

se face diferit: economia US are tendina s revin rapid dup ce a fost lovit de socuri n cerere, pe

cnd rile din zona euro au avut, istoric vorbind, declinuri mai line i reveniri mai grele. n al treilea

rnd, ocurile din US au avut tendina s devin globale, fiind transmise n toat lumea, n general, i

ctre zona euro n particular.

Zona euro si rile din Europa centrala i de est.

Cnd criza financiar i economic global s-a intensificat, dup colapsulul Lehman Brothers, Uniunea

European, tarile zonei euro, dar si celelate, au fost afectate puternic, printr-un declin semnificativ al

dinamicii PIB-ului. Dei au fost oarecum reziliente pn n septembrie 2008, rile Uniunii Europene au


38/45


Pagina | 38

suferit datorit unei adversiuni la risc crescute din partea investitorilor internaionali fa de aceste tri.

Impactul asupra creterii PIB a fost diferit de la o ar la alta. n timp ce Polonia a rezistat n faa crizei

relativ bine, fiind singura ar din Uniunea European care a nregistrat cretere a PIB-ului n 2009, alte

ri au nregistrat un declin considerabil, rile baltice nregistnd chiar scderi de dou cifre n activitate

economic. De asemenea, datorit programelor de austeritate severe, Romania i Grecia au nregistrat

scderi substaniale i prelungite.


39/45

Variaia PIB n zona euro i rileEuropei centrale i de est (Q/Q-4 termeni anua

Sursa: Eurostat

n general, acele ri ce au nregistrat creteri substaniale (dar nu sustenabile, fapt dovedit ulterior) n anii dinai

Baltice i Romania, au nregistrat cele mai severe contracii i out-put gap negativ, de o valoare mare. Trei dintre

Europei: Ungaria, Romania, Letonia au cerut asisten financiar din partea Fondului Monetar Internaional, prin

stand-by, ca o consecin a crizei. Diferenele ciclice dintre tri, care erau pronunate chiar i naintea crizei, s-au

dac comparm, de exemplu, rile din zona euro cu cele din centrul si estul Europei. Nu doar mrimea impactu

dar i timpul i viteza cu care rile au fost afectate. n rile Baltice, creterea PIB-ului a nceput s scad cu mul


40/45

2008, pe cnd n Ungaria economia a nceput s se contracte(n termeni anuali) la finalul lui 2008. n

Romnia, Bulgaria i Republica Ceh creterea activitii economice era nc relativ robust la finalul lui

2008, dar a devenit negativ la nceputul anului 2009.

Pentru a putea nelege diferenele dintre ri n ceea ce privete impactul crizei, este important s

analizm poziia fiecrei ri din Europa central i de est n cadrul ciclurilor economice i dezechilibrelemacroeconomice existente cnd criza s-a intensificat, n Septembrie 2008. De fapt, aceste ri erau n

poziii foarte diferite n ceea ce privete ciclurile economice.n anii dinaintea crizei un numr de ri, n

particular cele baltice, au crescut rapid, la rate nesustenabile, ce a dus la un output gap pozitiv i au

alimentat dezechilibrele interne i externe. Fiind ajutate de multe intrri de capitaluri si creteri ale

creditrii, ulterior alimentate i de rate ale dobanzii reale foarte sczute, uneori chiar negative, mai

multe ri din Europa centrala si de est au nregistrat creteri foarte mari ale preurilor activelor, n

special n domeniul imobiliar. De asemenea, n unele ri, salariile care au crescut, n unele cazuri

acompaniate de creterea salariilor din sectorul de stat, au dus la creterea costului cu fora de munc.

Politica fiscal expansionist a stimulat creterea PIB-ului naintea crizei i a cauzat deficite structurale

semnificative n Republica Ceh, Ungaria, Letonia, Lituania, Polonia i Romania.


41/45


42/45

Sursa: Eurostat

Putem analiza, de asemenea, dinamica PIB comparnd trimestrul actual cu cel anterior.Este uorobservabil c scderea PIB n zona euro a nceput in Q2_2008 i s-a ncheiat n Q2_2009, nregistranddoar 5 trimestre de contractare a activitii economice. n aproximativ aceeai perioad (Q3_2008-Q4_2010) Romnia a nregistrat o puternic contractare a PIB-ului. Dei exist 3 trimestre de uoarcretere, pn acum s-a dovedit c aceste valori nu sunt rezultatul unui nou trend, ci doar o uoardeviaie de la vechiul trend.

Analiznd dinamica celor dou economii, cea a Romniei i cea a zonei euro, se observ cactivitatea economic din Romania este puternic corelat cu cea din zona euro. Decalajul recesionist a

nceput cu un lag de un semestru n Romania, ns trendul de scdere a nceput n aceeai perioad. Dinpcate pentru economia Romniei, cnd zona euro a nceput s absoarb decalajul recesionist, PIB-ul ncscdea n Romania.

Variaia PIB (Q/Q-1)(%)


43/45

Academia de Studii Economice BucuretiFacultatea de Economie

Pagina | 43

Sursa: Eurostat

O alt problem ce se manifest n economia Romniei este volatilitatea crescut a acestuiindicator. ncepnd cu Q2_2009 practic nu exist un trend al acestuia, instabilitatea a fost caracteristicaprincipal ce-i poate fi atribuit. Este foarte usor de observat un mic lag n ceea ce privete ncepereacrizei i unul mult mai mare n ceea ce privete revenirea acesteia. Astfel, economia Romniei a fostpus n situaia de a face fa unor ocuri asimetrice fa de cele din zona euro. Aceste ocuri sunt cugreu absorbite datorit structurii diferite a economiei. Diferenele structurale, cauzate de subdezvoltareaeconomiei, au dus, inevitabil, la apariia acestor ocuri asimetrice. Un efect cu impact mult mai negativeste imposibilitatea absorbirii acestora.

Un alt motiv al imposibilitii absorbirii rapide a acestor ocuri este c Romnia a suferit celmai dur plan de austeritate din ntreaga Uniune European, acesta fiind condiionat de mprumutulacordat de ctre Fondul Monetar Internaional. Aceast situaie este rezultatul exceselor fcute, maiales n ceea ce privete finanele publice, n anii de boom economic. n locul unor politici anticiclice s-au folosit politici prociclice care, pe lng faptul c au fcut ajustarea mult mai necesar, au facut-o imai greu de realizat.


44/45

Academia de Studii Economice BucuretiFacultatea de Economie

Pagina | 44

Bibliografie:

1. Andrew Brociner, Europa monetara. SME, UEM, moneda unica, Institutul European, Iasi, 1999;2. Christian N. Chabot, Euro, moneda europeana, Editura Teora, Bucuresti, 2000;3. Nicolae Darie, Uniunea Europeana. Constructie. Institutii. Legislatie. Politici comune.

Dezvoltare, Editura MATRIX ROM, Bucuresti, 2001;

4. Mirela Diaconescu, Economie europeana, Editura Uranus, Bucuresti, 2004;5. Gilles Ferrol, Dictionar

se poate adopta euro in orice conditii

Documents