romcapital-ghidul investitorului web

5/14/2018 ROMCAPITAL-Ghidul Investitorului Web - slidepdf.com

http://slidepdf.com/reader/full/romcapital-ghidul-investitorului-web 1/12

Ghidul investitoruluiinvestițiile pe piața de capital

www.romcapital.ro



Ghidul investitoruluiinvestiiile pe piaa de capital

2

Aceste randuri se adreseaza celor care n-au avut prilejul sa citeasca literatura

de specialitate privind investitiile pe piata de capital. Consideram util saprezentam o serie de parametri si cateva dintre regulile de aur ale succesului ininvestitii, de care este recomandabil sa tineti seama inainte de a lua deciziainvestirii pe piata de capital.

Conceptul de investitie se afla in directa legatura cu binomul risc-castig. Relatiade echilibru ce trebuie sa existe intre risc si castig se poate defini prin cerintainvestitorului de a fi recompensat pe masura riscului asumat. Activitatea deinvestire presupune ca investitorul decide in totalitate cand si cum isi utilizeazabanii pentru a obtine profit. Riscul investitional se defineste prin posibilitateaca diferite evenimente sa provoace pierderea partiala sau totala a sumelor

investite.

Succesul la bursa i-a facut pe multi investitori mai bogati, dar riscul de a pierdebani este la fel de mare ca si probabilitatea de a castiga. Acest succes nu sedatoreaza in totalitate hazardului, chiar daca sansa are si ea rolul ei, ci esterodul unei activitati metodice de informare, analizare si urmarire a societatilorcotate la bursa, de intelegere a modului cum functioneaza piata. Este oactivitate permanenta pe care o indeplineste orice investitor, indiferent deexperienta si succesele sale.

Inainte de orice, stabiliti motivele reale care va determina sa investiti precum si

suma de bani pe care doriti sa o alocati investitiilor pe piata de capital,raspunzand la intrebarea: Ce suma de bani imi pot permite sa pierd?

De asemenea, este foarte important sa aflati ce fel de investitor sunteti, stabilindaversiunea pe care o aveti fata de risc, aversiune care poate fi mare, medie sauredusa. In functie de aceasta puteti fi un investitor extrem de prudent, prudentsau iubitor de risc. Fata de acest raspuns va veti orienta si investitiile.

O data aflati acesti parametri personali, incepeti sa studiati societatilecomerciale listate la bursa, prin urmarirea evolutiei rezultatelor financiare, apretului de tranzactionare, a structurii actionariatului, a calitatii

managementului.



Regulile de aurcateva dintre regulile confirmate de mediul brokerilor

3

Este momentul in care este bine sa nu ignorati cateva dintre regulile de aur

confirmate de mediul brokerilor si al investitorilor.

1. Cautati companiile cu situatii financiare solide, urmarind sa aflati dacacompania este solvabila, daca este in crestere, daca inregistreaza profit siacorda dividende. Nu uitati ca in spatele unei actiuni se afla o companie. Aflaticu ce se ocupa.

2. Urmariti companiile de succes din industrii diferite; urmariti pozitiasocietatii in cadrul sectorului economic, identificand liderii.

3. Analizati structura actionariatului unei societati pentru a evita situatia incare actionarul principal detine peste 80%, pentru ca sunt sanse mai mici de a fitranzactionata in conditii de lichiditate acceptabila.

4. Urmariti calitatea managementului: daca respecta obligatiile de raportare arezultatelor financiare obtinute, daca este sincer cu actionarii, daca urmarestemaximizarea rentabilitatii societatii.

5. Rabdarea este una dintre cele mai importante calitati ale unui investitor. Vatrebui ca treptat sa ajungeti sa va formati propriile opinii privind functionareapietei de capital, pentru a nu va lasa dus de orice zvon privind evolutia uneisocietati. Cineva nervos si grabit va avea numai de pierdut daca se va lasamanat de primele impulsuri. Caderea temporara a pietei poate fi un bun prilej

de achizitionare a unor actiuni la un pret avantajos, pe principiulca “atunci cand bubuie tunurile este bine sa cumperi”.

6. Investitorul trebuie sa realizeze un echilibru intre optiunile sale. Estecunoscut faptul ca poate urmari in medie 8-12 companii. El se va afla mereuprins intre doua tentatii: prima, in care se comporta, “ca o mama buna”, grijuliecu toate, si cealalta, in care favorizeaza, motivat sau nu, o companie, investindprioritar in ea, uitand ca”niciodata nu se tin toate ouale in acelasi cos”.

7. Detinerea unei actiuni reprezinta o valoare cu o fluctuatie naturala pe piatade capital. Actul de vanzare si de cumparare a unor actiuni trebuie facut dupao analiza calma, la rece. Numai atunci cand situatia fundamentala a unei

companii incepe sa se deterioreze va puteti gandi sa vindeti actiunile acesteia.

Pentru a deveni un investitor de succes activitatea de analiza bursiera trebuiedublata de o pregatire psihologica. Acest lucru se realizeaza in timp sipresupune autoanaliza si autocunoastere, stapanirea emotiilor, autodisciplina,acceptarea pierderilor, eliminarea ideilor preconcepute. Aceasta pregatire seface prin autoeducare si conduce la dobandirea unor abilitati cum ar ficapacitatea de a face altceva decat ceilalti (evitarea efectului de turma), de aplanifica activitatea de investire, adoptarea unui sistem de tranzactionare sirespectarea acestuia.



Evaluarea fundamentalaa actiunilor

4

Dincolo de aceste consideratii si sfaturi generale, cea mai incitanta problema

legata de activitatea bursiera este cea de previziune a evolutiei preturilorpentru actiunile listate. Pentru realizarea acestui demers se utilizeaza doua

tipuri de analize: analiza fundamentala si analiza tehnica. In cele ce urmeaza

vom incerca sa va prezentam notiunile de baza pentru cele doua tipuri de

analize.

Evaluarea fundamentala a actiunilor

Analiza fundamentala are ca scop in principal previzionarea miscarii

cursurilor bursiere pe termen mediu si lung si consta in evaluarea situatiei

financiare a emitentilor, analiza pe ramuri industriale si a mediului economic

in ansamblu. Evaluarea fundamentala a actiunilor se realizeaza pe baza unor

indicatori financiari dintre care cei mai utilizati sunt prezentati in cele ce

urmeaza:

Indicatori ai pretului de piata

Randamentul unei actiuni in intervalul de timp de la t0 la t1 este dat de

urmatoarea formula:

unde: R – randamentul unei actiuni, C1 , C0 –cursurile bursiere la momentul t1 si t0, D- dividendul

repartizat actionarilor

Randamentul actiunii se exprima, asadar, in functie de variatia cursului bursier

si de valoarea dividendului net.

Profitul pe actiune (EPS – Earning per Share) reprezinta raportul dintre

profitul net si numarul de actiuni, exprimand capacitatea emitentului de a

obtine profit. Formula de calcul:

unde EPS – profitul pe actiune, P – profitul net, N – numar de

actiuni emise.

Rata de distribuire a dividendului reprezinta partea din profitul exercitiului

financiar care a fost distribuita actionarilor. Formula de calcul:

unde: d – rata de distribuire a dividendului, Dn – dividende

nete, P – profit net.




5

Marimea ratei de distribuire a dividendelor depinde de politica privind

distribuirea profitului si anume:- daca rata de distribuire a dividendului tinde spre zero, rezulta preocupareaemitentului pentru asigurarea autofinantarii prin reinvestirea profitului inscopul maririi capacitatii de productie fara a face apel la imprumuturi bancare;- daca rata de distribuire a dividendului tinde catre 100%, societatea emitentaeste preocupata sa mentina interesul actionarilor si preferand finantarea prinintermediul institutiilor bancare;- daca rata de distribuire a dividendului este mai mare decat 100%, societateaemitenta apeleaza la rezervele acumulate anterior, in vederea distribuirii lor cadividende. Acest caz se intalneste atunci cand rezultatele anului financiarincheiat au fost sub asteptari, insa se anticipeaza o ameliorare a acestora in

termen scurt.

Dividendul pe actiune poate fi calculat atat ca dividend brut repartizat, catsi ca dividend net. Formula de calcul:

unde Dpa – dividend pe actiune, Pnr – profit net de repartizatactionarilor, N – numarul de actiuni emise

Dividendul pe actiune reprezinta, pentru posesorul actiunii, venitul obtinut.

Raportul valoare de piata/valoare contabila (Market to Book Ratio) este o rata

de evaluare importanta, deoarece indica valoarea pe care pietele financiare oconfera echipei manageriale si structurii organizationale a companiei infunctiune. Valoarea contabila reprezinta costurile istorice ale activelor fixe aleunei companii, care au fost finantate de catre actionari. Companiile cu ostructura organizationala eficienta si cu posibilitati de crestere ar trebui sa aibao valoare de piata mai mare sau cel putin egala cu valoarea contabila acapitalului sau social. In cazul unei economii ce traverseaza o perioada derecesiune si oportunitatile de castig sunt reduse, raportul valoare de piata/valoare contabila poate fi subunitar in ciuda unui bun management. Asadar,valorile acestei rate vor depinde atat de factori macroeconomici sau valabilipentru respectivul sector economic, cat si de factori care apartin numai de

firma respectiva. Formula de calcul a raportului valoare de piata/valoarecontabila:




6

Indicele PER (price earning ratio) reprezinta indicatorul cel mai utilizat

pentru a caracteriza eficienta plasamantului in actiuni. Se calculeaza caraportul dintre cursul bursier si profitul net pe actiune si poate fi interpretat ca

reprezentand numarul de ani in care se recupereaza investitia realizata din

beneficiile nete ale companiei emitente, dar si ca un indicator ce cuantifica

anticiparile privind performantele viitoare ale emitentului. Formula de calcul:

unde PER – price earning ratio, C – curs bursier, Pn – profitul net

pe actiune.

In general indicele PER se calculeaza pe baza profiturilor la sfarsitul anului

financiar, dar este recomandata actualizarea acesteia in functie de ultimele

date cunoscute si tinand cont de caracterul sezonier al activitatii anumitor

companii. De asemenea indicele PER nu se calculeaza pentru anii in care

compania emitenta a inregistrat pierderi. Cand PER este relativ mic in

comparatie cu valoarea indicatorului pentru celelalte actiuni, actiunea este

considerata ieftina si se recomanda cumpararea acesteia. In cazul unei valori

ridicate a indicatorului, actiunea este supraevaluata sau se asteapta o

imbunatatire semnificativa a situatiei financiare a firmei emitente.

Indicatori financiari

Urmatorii indicatori au la baza raportarile financiare ale companiilor, respectiv

bilantul si contul de profit si pierderi, ce ofera informatii valoroase atat

managerilor cat si investitorilor, potentialilor investitori si consultantilor

acestora.

Ratele de lichiditate

Rata curenta (lichiditatea imediata) se calculeaza raportand valoarea

activelor curente la valoarea pasivelor curente. In activele curente se includbanii lichizi, valorile mobiliare foarte lichide, efectele comerciale de primit si

stocurile; pasivele curente sunt formate din efecte comerciale de platit,

imprumuturi bancare pe termen scurt, credite pe termen lung a caror scadenta

este in limita intervalului de timp considerat, impozite pe venit de platit si alte

cheltuieli. In momentele dificile din punct de vedere financiar, companiile

intarzie sa-si onoreze platile si acumuleaza credite bancare.



Indicatori financiariRate

7

In cazul cresterii mai rapide a pasivelor curente in raport cu activele curente,

rata curenta scade, ceea ce poate fi semnalul aparitiei unor probleme. Ratacurenta este cel mai utilizat mod de apreciere a solvabilitatii pe termen scurt,deoarece indica masura in care drepturile creditorilor pe termen scurt suntacoperite de valoarea activelor, care pot fi transformate in bani lichizi indecursul unei perioade, care corespunde perioadei de maturitate a datoriilor.Formula de calcul a ratei curente:

Rata rapida sau testul acid se calculeaza prin scaderea valorii stocurilor din

valoarea activelor curente si impartirea diferentei obtinute la valoareapasivelor curente. Stocurile sunt, de obicei, cel mai putin lichide dintre toatecomponentele activelor curente ale unei companii; pierderile posibile potaparea in momentul in care se pune problema lichidarii acestor stocuri.Formula de calcul a ratei rapide:

Rate privind acoperirea datoriilorRata indatorarii se calculeaza ca raport intre valoarea totala a datoriei si

valoarea totala a activelor, si masoara cat la suta din totalul de fonduri provinedin credit. Datoria include pasivele curente si toate obligatiile. Creditoriiprefera rate mici ale indatorarii, deoarece, cu cat acest raport este mai mic, cuatat exista o protectie mai mare impotriva eventualelor pierderi suferite decreditori in cazul unui faliment. Spre deosebire de preferinta creditorilorpentru o rata scazuta a indatorarii, actionarii societatii ar putea urmari unlevier financiar ridicat, in scopul cresterii profiturilor. Formula de calcul a rateiindatorarii:

Rata de acoperire a dobanzilor (Times Interest Earned - TIE) se determinaprin impartirea valorii profiturilor intreprinderii inainte de plata dobanzilor siimpozitelor, la valoarea cheltuielilor cu dobanda. Acest raport defineste masurain care veniturile pot sa scada fara ca acesta scadere sa determine problemefinanciare pentru firma, ca urmare a incapacitatii de a-si onora dobanzileanuale. Incapacitatea de a onora obligatiile anuale de plata a dobanzilor poatesa duca un posibil faliment.



Indicatori financiariRate

8

Formula de calcul a ratei de acoperire a dobanzilor:

Rate de profitabilitate

Rata profitului se calculeaza prin impartirea profitului net dupa plata

impozitelor la cifra totala a vanzarilor. Formula de calcul a ratei profitului:

Rata profitului = profitul net / cifra de afaceri * 100

Rentabilitatea totalului activelor (Return on Total Assets) se calculeaza ca

raportul dintre profitul net si valoarea totala a activelor si masoara gradul de

rentabilitate a intregului capital investit in firma; acest indicator mai poarta

numele de rentabilitatea investitiei. Formula de calcul a rentabilitatii activelor:

Rata rentabilitatii financiare (Return on Equity) se calculeaza ca raportul

intre profitul net si valoarea totala a capitalului propriu. Acest raport mai este

denumit adesea si rentabilitatea capitalurilor proprii si masoara gradul de

rentabilitate a investitiei facute de actionari. Formula de calcul a ratei

rentabilitatii financiare:

Puterea de castig (Basic Earning Power) se calculeaza prin impartirea

castigurilor inainte de plata dobanzilor si impozitelor – profit din exploatare

(earnings before interest and taxes - EBIT) la valoarea totala a activelor.

Formula de calcul a puterii de castig:



Elemente introductivede analiza tehnica

9

Unul din cele mai semnificative instrumente de previzionare a miscarii

preturilor il reprezinta analiza tehnica si consta in studiul graficelor de evolutiea pretului pentru un instrument financiar. Utilizarea acestui instrumentporneste de la trei premise:

miscarea preturilor se desfasoara in trenduripreturile reflecta actiunea tuturor «fortelor» care se manifesta in piatabursieracomportamentul pretului are un caracter repetitiv

In analiza tehnica sunt utilizate in principal trei tipuri de grafice :grafice bara (bar chart)grafice lumanare (candlestick)grafice punctuale (point & figure)

Graficul bara inregistreaza miscarea pretului intr-o perioada de timpdeterminata ( ex: 30 minute, o ora ,zilnica, saptamanala ), prin marcarea unorbare care sunt formate din patru elemente:

valoarea minima si maxima pe care pretul a inregistrat -o in intervalulde timp analizat si care prin unirea celor doua valori genereaza bara depretpretul de deschidere marcat printr-o linie mica orizontala situata instanga barei de pret si care marcheaza pretul la care s-a facut primatranzactie in intervalul de timp analizatpretul de inchidere marcat printr-o linie mica orizontala situata in

dreapta barei de pret si care marcheaza pretul la care s-a facut ultimatranzactie in intervalul de timp analizat



Graficul lumanare(candlestick)

10

Graficul lumanare (candlestick) a fost dezvoltat in Japonia cu 250 ani in

urma. Desi are o vechime foarte mare acest tip de grafic si-a castigatpopularitatea dupa anul 1980 odata cu dezvoltarea tehnologiilor informatice.

Graficul candlestick se aseamana cu graficul bar avand la baza aceleasi

elemente: pret de deschidere (open), maxim (high), minim (low) si inchidere

(close). Pretul de deschidere si cel de inchidere formeaza corpul lumanarii

(jittai). Daca pretul de deschidere este mai mic decat cel de inchidere vom avea

o lumanare goala si ne sugereaza ca pretul are o tendinta crescatoare. Daca

pretul de deschidere este mai mare decat pretul de inchidere avem o lumanare

plina si semnifica o tendinta descrescatoare a pretului pentru perioada de timp

analizata. Piciorul lumanarii format intre corpul lumanarii si pretul maxim se

numeste uwakage in timp ce piciorul lumanarii format intre corpul lumanarii

si pretul minim se numeste shitakage. Graficele candlestick prezinta avantajul

ca genereaza semnale de inversare de trend mult mai rapede decat alte tipuri

de grafice.



Graficul punctual(point & figure)

11

Graficul punctual (point & figure) reprezinta o abordare total diferita fata de

celelate tipuri de grafice in sensul ca acesta nu ia in seama elementul timpconcentrandu-se exclusiv asupra evolutiei pretului.Cand pretul creste fluctuatia este marcata cu « x» iar atunci cand pretul scade semarcheaza cu «0». Elementul standardizat in acest caz este fluctuatia minima apretului care determina marcarea cu «X» si «0» pe grafic. Directia trendului seschimba doar atunci cand acesta fluctueaza peste variatia prestabilita. Astfelfiecare «X» reprezinta o miscare in sus a pretului cu o anumita valoare numita«box size» Pe masura ce pretul creste se adauga cate un «X» pentru fiecareunitate de crestere. Daca pretul inregistreaza o scadere mai mare sau egala cuo marime prestabilita numita «reversal size», se creeaza o alta coloanacontinand simbolul «0» care arata tendinta descrescatoare a pretului. Din nou

pentru fiecare miscare a pretului egala cu marimea prestabilita «box size» seadauga cate un «0».Evident numarul de «X» si «0» semnifica amplitudinea trendului. Acest tip degrafic prezinta marele avantaj ca nu ia in calcul miscarile de pretnesemnificative si se concentreaza asupra evolutiilor majore ale pretului.

Analiza formatiunilor de continuare respectiv de inversare de trenduri, desprenivelul de rezistenta si pragul de suport si identificarea lor, analizaformatiunilor in graficele candlestick – toate acestea – nu fac obiectul acestuighid, dar le veti gasi in viitor pe site-ul nostru www.gif.ro sub forma de articole.In schimb am considerat util sa explicam pe larg capitolul de oscilatori – pe careii veti regasi si pe platforma noastra de tranzactionare online si ii veti puteautiliza in activitatea de analiza si tranzactionare.



Momentum oscilator(candlestick)

12

Oscilatorul Momentum a fost construit pentru a masura si compara,

modificarea pretului de inchidere present, cu pretul de inchidere al zilelorprecedente, pentru o perioada predeterminata. Formula de calcul este

urmatoarea:

unde, M= momentum, CCP = pretul curent de inchidere,

M = CCP – OCP OCP = pretul de inchidere al ultimei zile din perioada

predeterminata

Acest indicator poate lua valori pozitive sau negative pe o scala deschisa si care

sunt afisate in jurul liniei zero. In cazul in care Momentum ajunge la valori

pozitive extreme, acesta ne sugereaza ca exista o situatie de supracumparare si

ne avertizeaza ca in curand este posibila o scadere a pretului. Cand Momentum

atinge valori negative extreme ne sugereaza ca exista o situatie de

supravanzare si ne semnaleaza ca trendul descrescator se apropie de sfarsit. De

asemenea, Momentum genereaza semnal de cumparare atunci cand strapunge

linia zero de jos in sus, cu conditia ca actiunea sa se afle deja pe un trend

crescator. Similar, vom avea semnal de vanzare atunci cand strapunge linia

zero de sus in jos cu conditia ca actiunea sa se afle pe un trend descrescator deja

format. Un alt semnal important pe care il genereaza Momentum estedivergenta bearish sau bullish dintre valorile pe care le ia acesta si evolutia

pretului actiunii. Divergenta bullish apare atunci cand pretul actiunii atinge

valori din ce in ce mai mici in timp ce Momentum dupa un minim absolut

incepe sa ia valori mai mari neconfirmind astfel noul minim inregistrat de

pretul actiunii. In mod asemanator divergenta bearish apare atunci cand pretul

actiunii atinge noi valori de maxim in timp ce Momentum nu reuseste sa

confirme noi maxime in rezonanta cu pretul actiunii In ceea ce priveste setarea

perioadei predeterminate pentru care se aplica indicatorul Momentum se

recomanda utilizarea a 10 pana la 14 perioade.

romcapital-ghidul investitorului web

Documents