riscul de tara_2007

12.04.2312.04.23 Riscul de ţară Riscul de ţară 11

““Investitii internationale in Europa Investitii internationale in Europa Centrala si de Est – studiu Centrala si de Est – studiu

comparativcomparativ””

- Riscul de ţară –- Riscul de ţară – studiu comparativ studiu comparativ

Indrumator: prof.univ.dr. Spiridon PraleaIndrumator: prof.univ.dr. Spiridon Pralea

Autor: Autor: Ecaterina RotunduEcaterina Rotundu

2212.04.2312.04.23 Riscul de ţară Riscul de ţară

Certitudine, risc şi incertitudineCertitudine, risc şi incertitudine

Incertitudine

Risc

Certitudine

Decidentul cunoaşte cu exactitate evenimentele viitoare cât şi efectele produse de acestea

Decidentul nu are nici o informaţie cu privire la evenimentele viitoare cât şi efectele produse

de acestea asupra rezultatelor activităţii

sale.


RISCUL DE TARA-DEFINITIERISCUL DE TARA-DEFINITIEeste generat de interactiunea unei multitudini de este generat de interactiunea unei multitudini de factori politici, factori politici, economici si socialieconomici si sociali, manifestându-se ca o realitate complexa care , manifestându-se ca o realitate complexa care afecteaza orice tranzitie economica si socialaafecteaza orice tranzitie economica si sociala reprezinta reprezinta probabilitatea pierderilor din activitãti internationaleprobabilitatea pierderilor din activitãti internationale, ca , ca urmare a unor evenimente economice, sociale si politice specifice urmare a unor evenimente economice, sociale si politice specifice fiecarei tari în partefiecarei tari în parte

Caracterul multidimensionalCaracterul multidimensional al riscului este relevant cel mai bine al riscului este relevant cel mai bine de enumerarea situatriilor care pot conduce la materializarea sade enumerarea situatriilor care pot conduce la materializarea sa::

evenimente care pun sub semnul intrebarii profitabilitatea si/sau evenimente care pun sub semnul intrebarii profitabilitatea si/sau recuperarea investitiilor de portofoliurecuperarea investitiilor de portofoliu: confiscare, nationalizare, : confiscare, nationalizare, devalorizare, restrictii in repatrierea profiturilor, limitarea infiintarii de sucursale, devalorizare, restrictii in repatrierea profiturilor, limitarea infiintarii de sucursale, deflatie.deflatie.

evenimente cu efecte adverse asupra profitabilitatii imprumuturilor evenimente cu efecte adverse asupra profitabilitatii imprumuturilor din strainatatedin strainatate: taxe speciale si retineri aplicate capitalului nerambursat, : taxe speciale si retineri aplicate capitalului nerambursat, managementul ratei dobanzii, intarzieri impuse de govern in achitarea obligatiilor managementul ratei dobanzii, intarzieri impuse de govern in achitarea obligatiilor externe ale sectorului public sau privat.externe ale sectorului public sau privat.

evenimente nevaforabile din punct de vedere al recuperarii evenimente nevaforabile din punct de vedere al recuperarii imprumutilor externeimprumutilor externe: controlul schimburilor valutare si politici interne : controlul schimburilor valutare si politici interne neprevazute, care afecteaza capacitatea firmelor de a produce sumele necesare neprevazute, care afecteaza capacitatea firmelor de a produce sumele necesare restituirii datoriei, cum ar fi cresterea brusca a impozitelor sau controlul preturilorrestituirii datoriei, cum ar fi cresterea brusca a impozitelor sau controlul preturilor


Tipologia riscului de tara Tipologia riscului de tara

înglobeazã douã componente care se interconditioneazã:înglobeazã douã componente care se interconditioneazã: - - componenta componenta politicãpoliticã - - rezultând din mãsurile luate de cãtre autoritãtile publice locale rezultând din mãsurile luate de cãtre autoritãtile publice locale

sau centrale ale unei tãri, fie din manifestarea unor cauze cum ar fi revolte, greve, razboaie, sau centrale ale unei tãri, fie din manifestarea unor cauze cum ar fi revolte, greve, razboaie, embargouri, etcembargouri, etc..

- - componenta componenta economicã si financiarãeconomicã si financiarã - - care rezultã din inflatie exageratã, care rezultã din inflatie exageratã, absenta rezervelor valutare si nu în ultima faza incapacitate de platã absenta rezervelor valutare si nu în ultima faza incapacitate de platã

este strans legat de alte doua notiuni:este strans legat de alte doua notiuni: - - riscul suveran riscul suveran - - Riscurile aferente datoriei externe publice sau public garantate. Riscurile aferente datoriei externe publice sau public garantate. El El

exprima posibilitatea ca un stat suveran, la un moment dat, sa nu poata sau sa nu exprima posibilitatea ca un stat suveran, la un moment dat, sa nu poata sau sa nu doreasca sa-si onoreze angajamentele externe, din cauze aflate sub controlul doreasca sa-si onoreze angajamentele externe, din cauze aflate sub controlul guvernului respectivului stat. Riscul suveran depinde de performantele economice si guvernului respectivului stat. Riscul suveran depinde de performantele economice si

de schimbarile politice din tarade schimbarile politice din tara - - riscul de transfer -riscul de transfer -exprima posibilitatea ca guvernul sa nu poata sau sa nu exprima posibilitatea ca guvernul sa nu poata sau sa nu

doreasca sa puna la dispozitia firmelor private valuta solicitata in schimbul monedei doreasca sa puna la dispozitia firmelor private valuta solicitata in schimbul monedei nationale, destinata achitarii obligatiei externe. In general, riscul de transfer apare in nationale, destinata achitarii obligatiei externe. In general, riscul de transfer apare in

tarile cu deficit al balantei de plati, in care guvernul controleaza schimburile valutaretarile cu deficit al balantei de plati, in care guvernul controleaza schimburile valutare


Dimensiunea riscului în afacerile Dimensiunea riscului în afacerile internaţionaleinternaţionale

RISCURI DE MEDIU(macroriscuri)

RM

RISCURI DE PROIECT (microriscuri)

RISCURI DE FIRMA (microriscuri)

RF

RP

GRAD REDUS DE CONTROL ASUPRA EVOLUŢIEI VIITOARE

A UNOR EVENIMENTE

ABSENŢA INFORMAŢIEI PERFECTE

TIMPUL LIMITAT PENTRU ADOPTAREA DECIZIEI

RISC


D. Risc de ţară, risc politic, risc suveran D. Risc de ţară, risc politic, risc suveran şi risc de transferşi risc de transfer

Risc de ţară =

Restricţii asupra transferului de

capital

Capacitatea de a plăti + Voinţa de a

plăti

Insuficiente fonduri în valută

Restricţii politice

Risc economic +

Risc politic


Riscul de ţară – risc de creditare sau risc Riscul de ţară – risc de creditare sau risc investiţionalinvestiţional

Riscul total al unui credit externÎmprumuturi publice sau garantate: Risc de ţară + Risc de proiectÎmprumuturi private: Risc de ţară + Risc de firmă + Risc de proiect

Riscul total al unui credit externInvestiţie directă: Risc de ţară + Risc de firmă + Risc de proiect Investiţie de portofoliu: Risc internaţional + Risc de ţară + Riscul titlului

Specificaţie Credit extern Investiţie străină

Indicatori Diferă Diferă

Metodologie Similară Similară

Perioada de timp 1 - 3 ani 1-5 ani

Utilitate Costul finanţării Rata pofitului estimat

Management Înainte Înainte / După

C. sistemică Dominantă Dominantă


Rolul analizei riscului de ţară în decizia de Rolul analizei riscului de ţară în decizia de creditare / investiţiecreditare / investiţie

- Localizarea creditului / afacerii (harta de risc); - Luarea deciziei de internaţionalizare; - Stabilirea gradului de implicare pe o piaţă; - Luarea unor decizi strategice la nivel de companie (ex. în strategiile concurenţiale); - Adoptarea unor decizii ulterioare realizării investiţiei / acordării creditului.


Riscul de ţară şi internaţionalizarea afacerilorRiscul de ţară şi internaţionalizarea afacerilor

Căutarea de informaţii pertinente; Evaluarea riscului de ţară; Analiza nevoilor şi cererii solvabile; Analiza concurenţei; Determinarea barierelor de acces pe piaţă

Tipologia pieţelor externe Gradul de atractivitate

Strategia viitoare a întreprinderii; Resursele disponibile (financiare, materiale,

umane, tehnologice); Avantajele distinctive în materie de:

produs; pieţe; tehnologie; experienţă; resurse productive.

Profilul de competenţă al întreprinderii

Volumul de afaceri de realizat; segmentul de piaţă vizat în câmpul internaţional;

Ritmul dezvoltare dorit; Rentabilitatea capitalului investit;

Etapa I: Analiza situaţiei în ţara gazdă:

Etapa II: Diagnosticul întreprinderii (puncte slabe şi puncte forte): Etapa III: Determinarea obiectivelor internaţionale

ale întreprinderii:

Etapa IV: Evaluarea alternativelor strategice: Etapa V: Realizarea programului de internaţionalizare:

Export direct sau indirect;Implantare în străinătate;Forme de cooperare şi alianţe;

Buget Execuţie Control


H. Determinanţii riscului de ţarăH. Determinanţii riscului de ţară

Riscul de ţară – risc de creditare

(Aspecte politice şi economice)

Balanta contului curent, datori externa, deficitul balantei de plati, structura economica, dezvoltarea economica, nivelul concentratiei pe exporturi, dependenta fata de import, convertibilitatea monedei nationale, PIB-ul, rezervele internationale, acumularea de capital intern, abilitatile politici, coruptia, credibilitatea si independenta Bancii Centrale, orientarea politica, sociala si economica a guvernuluiNivelul de educatie al fortei de munca, nivelul salariilor, dimensiunea pietei interne, concurenta in plan intern, infrastructura, accesibilitatea pietei si capacitatea de absorvtie a statului, nivelul ratei dobanzii, facilitatile investitionale, reglementarile cu privire la proprietate si trasferul de proprietate, nivelul taxelor

Riscul de ţară – risc investiţional

(Aspecte politice şi economice)


Diferitele forme de risc de ţarăDiferitele forme de risc de ţară

Credite externe Afaceri internaţionale

Intarzierea platilorLipsa serviciului datoriei; Negarea datpriei externeRenegocierea datoriei externeReesalonarea serviciului datoriei externeExternal debt moratorium;Neindeplinirea temporara a obligatiilor datorita unui deficit cronic al balantei de plati, deficitului bugetar, scaderea veniturilor din import, turbulente majore pe piata schimburilor externe, turbulente sociale, politice interne si/sau internationale

confirscareanationalizarea;exprpopierea ;indigenizarea;Limitari sau restrictii asupra repatrierii capitaluluiDistrugerea totala/partiala a investitiilor straine cauzate de evenimente politice si sociale ( greve, actiuni sindicale, conflicte militare, alegeri ) Pierderea de profit datorita crizelor economice, scaderea brusca a pietei interne, instabilitatea legislativa, coruptia


Componenta politica a riscului de taraComponenta politica a riscului de tara

- Riscurile politice Riscurile politice apar ca urmare a acţiunilor sau lipsei de acţiune a unui apar ca urmare a acţiunilor sau lipsei de acţiune a unui guvern străin sau a propriului guvern, sau a unei ţări terţe, sau a unei guvern străin sau a propriului guvern, sau a unei ţări terţe, sau a unei organizaţii supranaţionaleorganizaţii supranaţionale..

- Aceste riscuri pot deposeda o companie de activele sale, pot împiedica sau Aceste riscuri pot deposeda o companie de activele sale, pot împiedica sau limita Executarea unui contract sau afecta rambursarea împrumuturilor către limita Executarea unui contract sau afecta rambursarea împrumuturilor către băncile finanţatoare sau creditoribăncile finanţatoare sau creditori

- Exista patru elemente esentiale care trebuie sa fie luate în considerare Exista patru elemente esentiale care trebuie sa fie luate în considerare pentru reflectarea profilului structurii politice a unei tari, si anume: structura pentru reflectarea profilului structurii politice a unei tari, si anume: structura pe clase sociale, institutiile statului, personalitatile politice si mecanismele pe clase sociale, institutiile statului, personalitatile politice si mecanismele de control de control

- Factori politiciFactori politici: instabilitate politica din zona; tari cu importanta strategica : instabilitate politica din zona; tari cu importanta strategica geopolitica; apartenenta la grupari politice; instabilitatea economica geopolitica; apartenenta la grupari politice; instabilitatea economica provocata din exterior ( influenetel economice dintre state vecineprovocata din exterior ( influenetel economice dintre state vecine ) )


Componenta economico-financiara a riscului Componenta economico-financiara a riscului de tarade tara

- presupune influente de politica guvernamentala, de rolul presupune influente de politica guvernamentala, de rolul economic al guvernului, deeconomic al guvernului, de

strategiile de preturi, de prioritatile investitionale, de strategiile de preturi, de prioritatile investitionale, de structurile financiare, de politicastructurile financiare, de politica

macroeconomica, de capacitatea de obtinere a fondurilor macroeconomica, de capacitatea de obtinere a fondurilor valutare, de nivelul datorieivalutare, de nivelul datoriei

externe, precum si de lichiditatile si fluxurile banesti din tara externe, precum si de lichiditatile si fluxurile banesti din tara respectiva respectiva


EVALUAREA RISCULUI DE TARAEVALUAREA RISCULUI DE TARA

Identificarea probabilităţii de materializarea a factorilor de risc şi a componentei care se va materializa

Clasificarea riscului

Analiza risculuiEvaluarea riscului de ţară

Managementul riscului de ţară

Identificarea riscurilor

Adoptarea unor măsuri de protecţie adecvate


Managementul riscului de ţarăManagementul riscului de ţară

ridicată

ridicată

scăzută

scăzută

frecvenţa

gravitate

MĂSURI DE PREVENIRE EVITAREA RISCULUI

ASUMAREA RISCULUI TRANSFERUL RISCULUI


Profilul de risc de ţară pentru ECEProfilul de risc de ţară pentru ECE

CountryRating (S&P)

Rating (Moody)

SpreadCost of Debt

Bulgaria BB B1 4.50% 9.50%Croatia BBB- Baa3 1.40% 6.40%Czech Republic A- A1 0.80% 5.80%Hungary A- A1 0.80% 5.80%Poland BBB+ A2 0.90% 5.90%Romania B+ B1 4.50% 9.50%Russia BB- Ba3 4.00% 9.00%Slovak Republic BBB- A3 0.95% 5.95%Slovenia A Aa3 0.60% 5.60%Ukraine B B2 5.50% 10.50%

Source: S&P, Moody's


Clasele de risc – detaliereClasele de risc – detaliere (PRS Model) (PRS Model)

Ţări “A”: nici o restricţie sau control la transferurile financiare,

restricţii reduse privind deţinerea de capital în acţiuni, restricţii reduse

privind repatrierea profiturilor, politică ficală ce nu discriminează în nici

un fel companiile străine de cele locale, ţări stabile din punct de vedere

economic şi politic, bariere comerciale reduse, rezerve oficiale suficiente

pentru onorarea plăţilor internaţionale, şanse reduse ca toate aceste

condiţii să se modifice curând;

Ţări “B”: întârzieri nesemnificative în transferurile financiare, există

o probabilitate ridicată ca în viitor aceste întârzieri să fie mai mari,

unele probleme în deţinerea de acţiuni la companii private (mai ales la

companiilor mixte), restricţii la nivel local în derularea unor operaţiuni,

restricţii la repatrierea profiturilor şi la schimburile valutare, existenţa

unor discriminări fiscale între companiile străine şi cele locale, influenţă

moderată a mediului politic asupra mediului de afaceri, prezenţa unui

sentiment protecţionist sau o poziţie slabă pe pieţele internaţionale

implică existenţa unor bariere tarifare dar mai ales netarifare de

protejare a economiei locale, probleme în derularea plăţilor externe.


Clasele de risc –Clasele de risc –continuare (PRS Model)continuare (PRS Model)

Ţări “C”: blocaje frecvente în transferurile financiare, şanse mari ca

barierele în calea transferurilor financiare să crească în viitor, restricţii

majore în deţinerea acţiunilor de către străini existând chiar

obligativitatea deţinerii majorităţii de către entităţi locale, restricţii

locale puternice în derularea unor operaţiuni pe piaţa valutară sau la

repatrierea profiturilor si a capitalului investit, discriminări fiscale si

implicaţie puternică a politicului în derularea afacerilor, protecţie

comercială ridicată cu accent pus pe protectia tarifară, întârzieri în

plăţile externe şi chiar neonorarea unor obligaţii faţă de creditori

străini, dezechilibre în balanţa de plăţi externe;

Ţări “D”: blocaje permanente în transferurile financiare, şanse

reduse de îmbunătăţire a acestei situaţii, existenţa unor interdicţii cu

privire la accesul străinilor pe piaţa de capital locală, interdicţii privind

participarea capitalului străin la înfiinţarea de companii, interdicţii

privind repatrierea profiturilor şi a capitalului investit, control din

partea mediului politic asupra mediului de afaceri, deficite majore în

balanţa de plăţi, neplata unor datorii externe.


Etapele analizei riscului de Etapele analizei riscului de ţarăţară

Selectarea grupului de ţări;

• Selectarea setului de indicatori (calitativi / cantitativi);

• Gruparea indicatorilor;

• Ponderarea indicatorilor;

• Selectarea surselor de informaţii;

• Observarea indicatorilor pe o perioada determinata;

Stabilirea listelor de control;

• Notarea indicatorilor (Metoda Delphi)

• Prelucrarea indicatorilor (regresii, corelaţii);

• Calculul indicatorului sintetic de risc de tara;

• Realizarea clasamentelor sau a harţilor de risc;

• Includerea riscului de tara in procesul decizional.


Tipuri de modele de risc de ţarăTipuri de modele de risc de ţară

Abordare macro

Abordare micro

Nr. mare de ţãri

Nr. mic de ţãri

Modele Delphi (BERI; PRS)

Modele econometrice

Modele macrofinanciare

(Euromoney)

Modele bancare

Modele In House(ESP elaborat de DOW CHEMICAL pentru Am. Lat.)


““Institutional Investor”Institutional Investor”

Produse oferite:Produse oferite: risc de credit;risc de credit;

Tipul informaţiilor:Tipul informaţiilor: indicatori calitativi;indicatori calitativi;

Sursa de informaţii:Sursa de informaţii: informaţii furnizate de băncile internaţionale;informaţii furnizate de băncile internaţionale;

Indicatorii:Indicatorii: mediul economic (mediul economic (10p10p), serviciul datoriei externe (), serviciul datoriei externe (10p10p), rezerve ), rezerve

internaţionale / soldul contului curent (internaţionale / soldul contului curent (10p10p), politica fiscală (), politica fiscală (10p10p), mediul ), mediul

politic, accesibilitatea pieţei de capital (politic, accesibilitatea pieţei de capital (10p10p), balanţa comercială (), balanţa comercială (10p10p), ),

fluxul de investiţii de portofoliu (fluxul de investiţii de portofoliu (10p10p), fluxul de investiţii directe (), fluxul de investiţii directe (10p10p););

Semnificaţia indicatorului:Semnificaţia indicatorului: risc de creditrisc de credit masurat pe o scala de la 0 la 90.masurat pe o scala de la 0 la 90.

Metodologia:Metodologia: indicator scalar calculat ca indicator scalar calculat ca sumasuma a a punctajelor acordate punctajelor acordate

indicatorilor de mai susindicatorilor de mai sus pentru fiecare tara observata pentru fiecare tara observata..


““Standard & PoorStandard & Poor’s’s””

Produse oferite:Produse oferite: risc suveran, rating pentru emitenţii de obligaţiuni în monedă risc suveran, rating pentru emitenţii de obligaţiuni în monedă

locală sau străină, riscul pentru emisiuni internaţionale de obligaţiuni;locală sau străină, riscul pentru emisiuni internaţionale de obligaţiuni;

Tipul informaţiilor:Tipul informaţiilor: indicatori calitativi şi cantitativi; indicatori calitativi şi cantitativi;

Sursa de informaţii:Sursa de informaţii: surse publicate, surse interne; surse publicate, surse interne;

Indicatorii (risc suveran):Indicatorii (risc suveran): mediul politic (stabilitatea, alternanţa la guvernare, mediul politic (stabilitatea, alternanţa la guvernare,

flexibilitatea sistemului, sprijinul politic, orientarea partidelor politice), mediul flexibilitatea sistemului, sprijinul politic, orientarea partidelor politice), mediul

social (standardul de viaţă, distribuţia veniturilor, condiţiile de pe piaţa muncii, social (standardul de viaţă, distribuţia veniturilor, condiţiile de pe piaţa muncii,

rata de urbanizare, nivelul de şcolarizare, relaţiile cu vecinii, conflicte la rata de urbanizare, nivelul de şcolarizare, relaţiile cu vecinii, conflicte la

frontieră), mediul economic (poziţia investiţională internaţională, PIB, frontieră), mediul economic (poziţia investiţională internaţională, PIB,

exporturi, structura economiei, resurse naturale, regimul valutar, nivelul exporturi, structura economiei, resurse naturale, regimul valutar, nivelul

impozitării) impozitării)

Semnificaţia indicatorului:Semnificaţia indicatorului: indicator de risc de tip ordinal (litere) indicator de risc de tip ordinal (litere)

Metodologia:Metodologia: indicator calculat prin combinarea indicatorilor de mai sus. indicator calculat prin combinarea indicatorilor de mai sus.


““Political Risk Service” Political Risk Service”

Produse oferite: risc de ţară

Tipul informaţiilor: indicatori cantitativi şi cantitativi;

Sursa de informaţii: surse interne, surse oficiale, surse publicate;

Indicatorii: evoluţia economică (6%), liderii politic (5%), conflicte externe (5%), corupţia (3%), implicarea religiei în politică (3%), implicarea armatei în politică (3%), tensiuni rasiale şi naţionaliste (3%), terorism (3%), războaie civile (3%), istoricul datoriei externe (5%), controlul transferurilor şi schimburilor valuatare (5%), exproprieri (5%), inflaţia (5%), gradul de îndatorare (5%), lichiditatea internaţională (5%), contul curent (8%), piaţa valutară (5%).

Semnificaţia indicatorului: indicator de risc de tip ordinal (scalar)

Metodologia: indicator calculat ca medie ponderată a indicatorilor de mai sus ordonaţi în trei grupe: politic (50%), financiar (25%) şi economic (25%).


““The Economist”The Economist”

Produse oferite:Produse oferite: risc de ţară risc de ţară

Tipul informaţiilor:Tipul informaţiilor: indicatori cantitativi şi cantitativi;indicatori cantitativi şi cantitativi;

Sursa de informaţiiSursa de informaţii: panel de experţi (indicatorii politici), surse interne, : panel de experţi (indicatorii politici), surse interne,

surse publicate (indicatorii economici);surse publicate (indicatorii economici);

Indicatorii:Indicatorii: ritmul de creştere economică (PIB), inflaţia, datoria ritmul de creştere economică (PIB), inflaţia, datoria

externă, gradul de prelucrare al exporturilor, vecinătatea externă, gradul de prelucrare al exporturilor, vecinătatea

nefavorabilă, autolitarismul, legitimitatea guvernului, implicarea nefavorabilă, autolitarismul, legitimitatea guvernului, implicarea

armatei în politică, corupţia, tensiunile etnice, conflicte interne.armatei în politică, corupţia, tensiunile etnice, conflicte interne.

Semnificaţia indicatorului:Semnificaţia indicatorului: indicator de risc de tip ordinal (scalar)indicator de risc de tip ordinal (scalar)

Metodologia:Metodologia: indicator calculat pe bază de punctare a indicatorilor de indicator calculat pe bază de punctare a indicatorilor de

mai sus, ordonaţi în trei grupe: economic (33 pct.), social (17 pct.) mai sus, ordonaţi în trei grupe: economic (33 pct.), social (17 pct.)

şi politic (50 pct.).şi politic (50 pct.).


““MoodMoody’sy’s””

Produse oferite:Produse oferite: risc suveran, calificative asupra guvernelor risc suveran, calificative asupra guvernelor

Tipul informaţiilor:Tipul informaţiilor: indicatori cantitativi şi cantitativi;indicatori cantitativi şi cantitativi;

Sursa de informaţii:Sursa de informaţii: surse interne, surse oficiale, surse publicate;surse interne, surse oficiale, surse publicate;

Indicatorii:Indicatorii: extremismul politic, sistemul legislativ, structura politică, extremismul politic, sistemul legislativ, structura politică,

distribuţia veniturilor, diferende etnice / religioase, lichiditatea, distribuţia veniturilor, diferende etnice / religioase, lichiditatea,

balanţa de plăţi, independenţa autorităţii monetare, rata dobânzii, balanţa de plăţi, independenţa autorităţii monetare, rata dobânzii,

cursul de schimb, fluxurile internaţionale de capital, dependenţa cursul de schimb, fluxurile internaţionale de capital, dependenţa

de importuri / exporturi, mobilitatea forţei de muncă, de importuri / exporturi, mobilitatea forţei de muncă,

Semnificaţia indicatorului:Semnificaţia indicatorului: indicator de risc de tip ordinal (litere)indicator de risc de tip ordinal (litere)

Metodologia:Metodologia: indicator calculat ca medie ponderată a indicatorilor indicator calculat ca medie ponderată a indicatorilor

de mai sus, ordonaţi în trei grupe: politic, financiar şi economic.de mai sus, ordonaţi în trei grupe: politic, financiar şi economic.


Concluzii finaleConcluzii finale

Riscul de ţară este un concept relativ nou, dezvoltat odată cu Riscul de ţară este un concept relativ nou, dezvoltat odată cu

accentuarea procesului de globalizare şi de liberalizare a pieţelor;accentuarea procesului de globalizare şi de liberalizare a pieţelor;

Acest risc este un risc de mediu strâns legat de evoluţia climatului Acest risc este un risc de mediu strâns legat de evoluţia climatului

general de afaceri dintr-o ţară;general de afaceri dintr-o ţară;

Există în prezent o distincţie clară între riscul de ţară şi riscul politic, de Există în prezent o distincţie clară între riscul de ţară şi riscul politic, de

transfer sau riscul suveran;transfer sau riscul suveran;

Apărut iniţial în domeniul creditelor externe guvernamentale, conceptul Apărut iniţial în domeniul creditelor externe guvernamentale, conceptul

a fost extins şi asupra creditelor private, investiţiilor străine directe, a fost extins şi asupra creditelor private, investiţiilor străine directe,

investiţiilor străine de portofoliu şi chiar operaţiunilor comerciale mai investiţiilor străine de portofoliu şi chiar operaţiunilor comerciale mai

simple (export, licenţiere, franchaising);simple (export, licenţiere, franchaising);

Există o diferenţă clară între toate aceste dimensiuni ale riscului de ţară Există o diferenţă clară între toate aceste dimensiuni ale riscului de ţară

(metodologie, indicatori, durată);(metodologie, indicatori, durată);


Concluzii finaleConcluzii finale

Odată cu lărgirea sferei de aplicabilitate a acestui tip de risc s-a extins Odată cu lărgirea sferei de aplicabilitate a acestui tip de risc s-a extins

şi utilitatea sa în domenii cum ar fi (management, marketing, investiţii);şi utilitatea sa în domenii cum ar fi (management, marketing, investiţii);

Acest risc este dificil de evaluat, are o pronunţată componentă Acest risc este dificil de evaluat, are o pronunţată componentă

sistematică;sistematică;

Practica internaţională a dezvoltat o serie de metode de gestionare a Practica internaţională a dezvoltat o serie de metode de gestionare a

riscului de ţară folosite atât de creditori cât şi de investitori;riscului de ţară folosite atât de creditori cât şi de investitori;

În prezent, orice decizie legată de derularea unei operaţiuni În prezent, orice decizie legată de derularea unei operaţiuni

comerciale sau financiare internaţionale trebuie să aibă în vedere comerciale sau financiare internaţionale trebuie să aibă în vedere

şi această variabilă – riscul de ţară.şi această variabilă – riscul de ţară.

riscul de tara_2007

Documents