rentabilitatea si riscul actiunilor

28
UNIVERSITATEA “LUCIAN BLAGA” SIBIU FACULTATEA DE ŞTIINŢE ECONOMICE FINANŢE - BĂNCI STUDIU DE CAZ RENTABILITATEA SI RISCUL ACTIUNILOR CUPRINSE IN PORTOFOLIU

Upload: anca-bara

Post on 11-Jun-2015

1.625 views

Category:

Documents


12 download

TRANSCRIPT

Page 1: Rentabilitatea si riscul actiunilor

UNIVERSITATEA “LUCIAN BLAGA” SIBIUFACULTATEA DE ŞTIINŢE ECONOMICE

FINANŢE - BĂNCI

STUDIU DE CAZ

RENTABILITATEA SI RISCUL ACTIUNILOR CUPRINSE IN

PORTOFOLIU

Profesor coordonator : BĂRA ANCA Lect. univ. drd. Vasile BRĂTIAN AN II, FB, GR 1

Page 2: Rentabilitatea si riscul actiunilor

RENTABILITATEA SI RISCUL ACTIUNILOR CUPRINSE IN PORTOFOLIU

Portofoliul analizat contine 55500 de actiuni a 5 companii listate la Bursa de Valori Bucuresti: OLTCHIM S.A. RM. VALCEA - OLT ANTIBIOTICE IASI S.A. - ATB FLAMINGO INTERNATIONAL SA - FLA COMPA S. A.- CMP C.N.T.E.E. TRANSELECTRICA – TEL

In cadrul analizei, privind stabilirea rentabilitatii si riscului actiunilor, consideram ca pret de analiza pretul de inchidere al actiunilor pe o perioada de 5 saptamani.

Cele 5 societati sunt cuprinse in portofoliul indicelui de piata BET-C (Bucharest Exchange Tradiing - indice compozit).

BET-C este al doilea indice al Bursei de Valori Bucuresti fiind creat pentru a reflecta evolutia de ansamblu a preturilor tuturor societatilor listate la BVB (cu exceptia Societatilor de Investitii Financiare). Necesitatea crearii acestui indice compozit a fost impusa si de cresterea numarului de societati listate la BVB.

METODA DE CALCUL:

Principiul de calcul aplicat pentru indicele BET-C este similar cu cel utilizat pentru calcularea majoritatii indicilor bursieri, constand in aplicarea unei formule Laspeyres (medie ponderata calculata pe baza capitalizarii).

Indicele BET-C este calculat prin aplicarea unei metode de ponderare cu capitalizarea a preturilor celor mai lichide 10 societati listate, exclusiv SIF. Pentru simbolurile respective, preturile inregistrate in fiecare sedinta de tranzactionare sunt raportate la preturile inregistrate in sedinta de tranzactionare de referinta pe baza formulei urmatoare:

unde: N este numarul de simboluri incluse in portofoliul indicelui: 10, pio este (incepand cu 29 Noiembrie 1999) pretul de inchidere al simbolului i inregistrat in piata

principala (piata Regular) in sedinta de tranzactionare de referinta (corespunzatoare ultimei actualizari a cosului indicelui, considerata a fi t=0).

pit este (incepand cu 29 Noiembrie 1999) pretul de inchidere al simbolului i inregistrat in piata principala (piata Regular) in sedinta de tranzactionare t,

wfi0 este factorul de ponderare corespunzator simbolului i in sedinta de tranzactionare de referinta (t=0).

1

Page 3: Rentabilitatea si riscul actiunilor

Oltchim Rm. Valcea

Informatii generale despre societate Nume societate: Oltchim Rm. ValceaSimbol societate: OLTCategorie BVB: IIndici BVB: BET,BET CSector de activitate: chimiePrima zi de tranzactionare: 18.02.1997

Informatii despre actiunile emise Capital social: 354.695.600 RONValoare nominala: 0,10 RONNumar de actiuni: 3.546.956.001

OLTCHIM este una dintre cele mai mari companii de produse chimice din Romania, infiintata in anul 1966 sub denumirea de Combinatul Chimic Ramnicu Valcea.

Lucrarile de investitii au inceput in luna iulie 1966. Prima instalatie pusa in functiune a fost Instalatia de Electroliza cu catod de mercur la data de 28 iulie 1968. In anul 1990, prin Hotararea de Guvern nr. 1213/20 noiembrie, in baza Legii nr. 15/1990, Combinatul Chimic Ramnicu Valcea a devenit societate comerciala pe actiuni, sub denumirea S.C. OLTCHIM S.A.

2

Page 4: Rentabilitatea si riscul actiunilor

Antibiotice Iasi S.A.

Informatii generale despre societate Nume societate: Antibiotice IasiSimbol societate: ATBCategorie BVB: IIndici BVB: BET,BET C,ROTXSector de activitate: farmaceuticePrima zi de tranzactionare: 16.04.1997

Informatii despre actiunile emise Capital social: 45.489.729 RONValoare nominala: 0,10 RONNumar de actiuni: 454.897.291

Lider in productia de medicamente antiinfectioase.Cu o traditie de 50 de ani in industria farmaceutica, Antibiotice este recunoscuta ca principalul

producator de medicamente antiinfectioase, avand un portofoliu complex de peste 120 de medicamente din 11 clase tarapeutice.

Conform ultimului raport Cegedim, Antibiotice ocupa la finele anului 2005 locul al treilea in randul producatorilor autohtoni de medicamente, cu o cota de piata de 3,17 % din punct de vedere valoric.

Investitiile in cercetare, calitate precum si in modernizarea tehnologiilor si a spatiilor de lucru au facut din Antibiotice o companie profitabila, dinamica, cu o crestere economica sanatoasa. In ultimii 5 ani de activitate, nivelul profitului net a ajuns la 5,4 milioane de Euro, cu 186% mai mare decat nivelul atins in anul 2000.

3

Page 5: Rentabilitatea si riscul actiunilor

Flamingo International S.A.

Informatii generale despre societate Nume societate: Flamingo International Bucuresti

Simbol societate: FLA Categorie BVB: II Indici BVB: BET C,ROTX Sector de activitate: altele Prima zi de tranzactionare: 18.07.2005

Informatii despre actiunile emiseCapital social: 77.905.001 RONValoare nominala: 0,10 RONNumar de actiuni: 779.050.011

Flamingo International SA este societatea de holding pentru grupul Flamingo, unul din cei mai cunoscuti si mai importanti retaileri si distribuitori de tehnica de calcul si electronice de consum din Romania.

Grupul Flamingo International deruleaza activitati de retail si distributie, produsele comercializate fiind din gamele IT&C, electronice si electrocasnice. Activitatea de retail se desfasoara prin intermediul a trei branduri Flanco World, Flamingo Computers si Flanco, fiecare dintre acestea fiind specializat pe segmente de produse si clienti diferite.

Reteaua Flanco World cuprinde magazine de suprafata mare (1,800 – 3,000 mp), amplasate în orase mari si medii, în centre de retail usor de accesat de catre clienti.

Lantul de magazine Flamingo Computers, cu cele 61 de locatii existente în România la sfarsitul anului 2006, este liderul pietei locale de IT&C, detinând primul loc pe piata calculatoarelor pentru al 4-lea an consecutiv, cu o cota de piata de 13,1% pentru 2006, în crestere cu 18,5% fata de anul 2005.

Flanco, prin reteaua sa de 88 de magazine, îsi mentine pozitia de lider în retailul de electronice si electrocasnice în ceea ce priveste productivitatea magazinelor si a personalului, exprimate în vânzari per suprafata, respectiv vânzari per angajat.

Din iunie 2005 Flamingo International este cotata la Bursa de Valori Bucuresti, cu simbolul FLA, fiind prima companie listata din domeniul sau de activitate.

4

Page 6: Rentabilitatea si riscul actiunilor

Compa S. A.

Informatii generale despre societate Nume societate: Compa S. A. SibiuSimbol societate: CMPCategorie BVB: IIIndici BVB: BET CSector de activitate: echipamentePrima zi de tranzactionare: 12.06.1997

Informatii despre actiunile emise Capital social: 14.866.707 RONValoare nominala: 0,10 RONNumar de actiuni: 148.667.067

Compa Sibiu a fost fondată în anul 1886. Compa este o societatea specializată în producţia de subansamble şi piese auto.

Ultima cotaţie a titlurilor Compa a fost 1,65 lei, în şedinţa din 10 mai, ceea ce  inseamna o capitalizare de 245,3 milioane lei.

Acţionarul majoritar al societăţii este Asociaţia Salariaţilor, care deţine 53,58% din întregul pachet de acţiuni. Citibank România deţine 6,93% din capitalul social. Titlurile societăţii sunt listate la Bursa de Valori Bucureşti la categoria a II-a, sub simbolul CMP.

5

Page 7: Rentabilitatea si riscul actiunilor

C.N.T.E.E. Transelectrica Informatii generale despre societate

Nume societate: CNTEE Transelectrica BucurestiSimbol societate: TELCategorie BVB: IIndici BVB: BET CSector de activitate: altelePrima zi de tranzactionare: 29.08.2006

Informatii despre actiunile emise Capital social: 732.978.660 RONValoare nominala: 10,00 RONNumar de actiuni: 73.297.866

Este operatorul de transport si de sistem din România, cu un rol cheie pe piata de energie electrica din Romania. Administreaza si opereaza sistemul electric de transport si asigura schimburile de electricitate între tarile Europei Centrale si de Rasarit, ca membru al UCTE (Uniunea pentru Coordonarea Transportului de Electricitate) si al ETSO (Asociatia Europeana a Operatorilor de Transport si de Sistem).

Este responsabila pentru transportul energiei electrice, functionarea sistemului si a pietei, asigurarea sigurantei Sistemului Electoenergetic National (SEN). De asemenea reprezinta principala legatura dintre cererea si oferta de electricitate, echilibrînd permanent productia de energie cu cererea.

Una din preocuparile de baza ale Transelectrica o reprezinta consolidarea permanenta si extinderea infrastructurii de transport, prin modernizarea sa cu tehnologii de ultima ora, asigurându-se ca reteaua sa electrica corespunde cerintelor actuale si viitoare de piata.

Pentru îndeplinirea cerintelor impuse de reglementarile tehnice si operationale ale SEN si UCTE, Transelectrica a lansat un amplu program de modernizare.

Principalale obiective ale programului de investitii: cresterea eficientei si calitatii serviciului de transport al energiei electrice; reducerea cheltuielilor de exploatare si mentenanta; asigurarea conditiilor de interconexiune cu membrii UCTE.

6

Page 8: Rentabilitatea si riscul actiunilor

1.Rentabilitatea actiunilor si a portofoliului

Perioada analizata: 13.04.2007 – 18.05.2007Numarul de societati: 5

Indicele de piata: BET-C

Tabel1

Pentru calculul rentabilitatii am determinat si aprecierea/deprecierea inregistrata de actiunile din portofoliu in perioada analizata.

SimbolNumar actiuni

Pi1

(13.04.07)Val.portof.1

Pi2

(18.05.07)Val.portof.2

Variatie pret

OLT 9000 0.3970 3573 0.4700 4230 18.39%ATB 10500 1.8500 19425 1.8000 18900 -2.70%FLA 8500 0.3600 3060 0.3800 3230 5.56%CMP 12000 1.3800 16560 1.2300 14760 -10.87%TEL 15500 47.2000 731600 46.0000 713000 -2.54%

TOTAL 55500   774218   754120 7.83% Tabel 2

Pi1 = Pretul actiunilor la inceputul perioadei de analizat (13.04.07)Pi2 = Pretul actiunilor la sfarsitul perioadei de analizat (18.05.07)

  OLT ATB FLA CMP TEL BET-C (lei)Data Pret de inchidere

13.04.2007 0.3970 1.8500 0.3600 1.3800 47.2000 5761.0020.04.2007 0.3850 1.8200 0.3750 1.4400 48.1000 5839.6927.04.2007 0.3900 1.8400 0.3650 1.5200 48.4000 5943.3504.05.2007 0.4720 1.9200 0.3890 1.6200 48.1000 6053.8711.05.2007 0.4500 1.8100 0.3790 1.7000 47.4000 5783.9318.05.2007 0.4700 1.8000 0.3800 1.2300 46.0000 5843.71

7

Page 9: Rentabilitatea si riscul actiunilor

In urma analizei se observa ca 2 dintre societatile analizate (OLT si FLA) au cunoscut o usoara apreciere, in timp ce actiunile ATB, CMP si TEL au inregistrat o usoara depreciere. Valoarea portofoliului a crescut cu 7.83%

In cadrul analizei nu s-a luat in calcul si valoarea dividendelor actualizate acordate de societatiile emitente, astfel ca valoarea portofoliului ramane aceeasi, iar ratele de rentabilitate in acest caz sunt aceleasi cu variatiile de pret, calculate dupa formula :

Tabel 3

Ponderea initiala Xj = reprezinta valoarea pe care o detin actiunile unei societati in valoarea totala a portofoliului, fiind 8alculate la data de 13.04.2007

Rentabilitatea portofoliunui este data de media ponderata a rentabilitatiilor celor 5 titluri care formeaza acest portofoliu.

Rentabilitatea obtinuta in perioada 13.04.07 – 18.05.07 este de -2.60%, rezultand o rentabilitate saptamanala (ds) de:

(1+ds)5 = 0.976 => ds= -0.49%

2. Riscul si volatilitatea actiunilor

Calculam coeficientul beta al actiunilor pentru a vedea care este reactia pretului actiunilor la modificarile indicelui general al Bursei de Valori Bucuresti ( BET-C).

Data

Indice   OLT            

BET-C RpPret

inchidereROLT

(%)ROLT-ROLTm

(ROLT-ROLTm)2

Rp-Rpm

(Rp-Rpm)2

(ROLT-ROLTm)* (Rp-Rpm)

13.04 5761.00   0.3970            

20.04 5839.69 1.37 0.3850 -3.02 -6.84 46.78 1.05 1.10 -7.19

27.04 5943.35 1.78 0.3900 1.30 -2.52 6.34 1.46 2.13 -3.68

04.05 6053.87 1.86 0.4720 21.03 17.21 296.14 1.54 2.39 26.58

11.05 5783.93 -4.46 0.4500 -4.66 -8.48 71.88 -4.77 22.79 40.47

SimbolRata de

rentabilitate Ri

Ponderea initiala Xj

Rentabilitatea portofoliului Rpf

OLT 18.39% 0.46% -2.60% ATB -2.70% 2.51%FLA 5.56% 0.40%CMP -10.87% 2.14%TEL -2.54% 94.50%

8

Page 10: Rentabilitatea si riscul actiunilor

18.05 5843.71 1.03 0.4700 4.44 0.63 0.39 0.72 0.52 0.45

TOTAL   1.58   19.09   421.53   28.93 56.64

  Rpm = 0.32 ROLTm = 3.82          

Tabel 4

Rp = rentabilitatea pietei – data de evolutia indicelui BET-CRpm = rentabilitatea medie a pieteiROLT = rentabilitatea actiunii OLT – calculate in functie de evolutia pretului de inchidereROLTm = rentbilitatea media a actiunilor incluse in portofoliu

Riscul si volatilitatea pietei

Rentabilitatea media a pietei: 0.32%

Dispersia rentabilitatii pietei:

Abaterea standard a pietei (risc total):

=> Rentabilitatea pietei bursiere poate inregistra saptamanal, in viitor, valori de 0.32% + 2.41%

Riscul si volatilitatea actiunii OLT

Rentabilitatea medie pentru actiunea OLT este ROLTm= 3.82% => o usoara crestere a valorii actiunii.

Dispersia rentabilitatii OLT :

Abaterea medie patratica (riscul total):

9

Page 11: Rentabilitatea si riscul actiunilor

Rentabilitatea actiunii OLT poate inregistra in perioada urmatoare valori saptamanale de 3.82%+9.18%, valori ce indica un risc mare al actiunii OLT.

Volatilitatea actiunii OLT este covariatia ratelor rentabilitatii titlului cu cele ale pietei raportata la dispersia indicelui general al pietei titlurilor.

Covariatia   :

Volatilitatea   :

Rezultatul volatilitatii actiunii OLT indica o sensibilitate ridicata a titlului in raport cu evolutia pietei si implicit un risc mai ridicat de piata.

Pentru a stabili intensitatea corelatiei dintre rentabilitatea actiunii OLT si rentabilitatea pietei trebuie calculat coeficientul de corelatie. Acesta este raport intre covariatia titlului cu piata si abaterile standard ale rentabilitatii actiunii OLT si indicele BET-C.

Coeficientul de corelatie

Un rezultat al corelatiei de 51.29% indica o dependenta ridicata a rentabilitatii actiunii OLT fata de rentabilitatea pietei.

Riscul si volatilitatea actiunii ATB

data

indice   ATB            

BET-C RpPret

inchidereRATB

(%)RATB-RATBm

(RATB-RATBm)2

Rp-Rpm

(Rp-Rpm)2

(RATB-RATBm)* (Rp-Rpm)

13.04 5761.00   1.8500            20.04 5839.69 1.37 1.8200 -1.62 -1.13 1.28 1.05 1.10 -1.1927.04 5943.35 1.78 1.8400 1.10 1.59 2.53 1.46 2.13 2.324.05 6053.87 1.86 1.9200 4.35 4.84 23.42 1.54 2.39 7.4711.05 5783.93 -4.46 1.8100 -5.73 -5.24 27.44 -4.77 22.79 25.0118.05 5843.71 1.03 1.8000 -0.55 -0.06 0.00 0.72 0.52 -0.04

TOTAL   1.58   -2.46   54.66   28.93 33.57

  Rpm = 0.32 RATBm = -0.49          

Tabel 5

10

Page 12: Rentabilitatea si riscul actiunilor

Rentabilitatea medie pentru actiunea ATB este RATBm= -0.49% => in perioada analizata valoarea actiunii a inregistrat o usoara scadere.

Dispersia rentabilitatii ATB :

Abaterea medie patratica (riscul total):

Rentabilitatea actiunii ATB poate inregistra in perioada urmatoare valori saptamanale de -0.49%+3.31%, valori ce indica un risc usor mai scazut al actiunii.

Volatilitatea actiunii ATB este covariatia ratelor rentabilitatii titlului cu cele ale pietei raportata la dispersia indicelui general al pietei titlurilor.

Covariatia   :

Volatilitatea   :

Rezultatul volatilitatii actiunii ATB indica o sensibilitate usor ridicata a titlului in raport cu evolutia pietei si implicit un risc mai ridicat de piata.

Pentru a stabili intensitatea corelatiei dintre rentabilitatea actiunii ATB si rentabilitatea pietei trebuie calculat coeficientul de corelatie. Acesta este raport intre covariatia titlului cu piata si abaterile standard ale rentabilitatii actiunii ATB si indicele BET-C.

Coeficientul de corelatie

Corelatia de 84.42% indica o dependenta foarte ridicata a rentabilitatii actiunii ATB fata de rentabilitatea pietei.

Riscul si volatilitatea actiunii FLA

Data

Indice FLA

BET-C Rp Pret inchidere

RFLA

(%)RFLA-RFLAm

(RFLA-RFLAm)2

Rp-Rpm

(Rp-Rpm)2

(RFLA-RFLAm)* (Rp-Rpm)

13.04 5761.00 0.360020.04 5839.69 1.37 0.3750 4.17 3.01 9.08 1.05 1.10 3.17

11

Page 13: Rentabilitatea si riscul actiunilor

27.04 5943.35 1.78 0.3650 -2.67 -3.82 14.60 1.46 2.13 -5.584.05 6053.87 1.86 0.3890 6.58 5.42 29.39 1.54 2.39 8.3711.05 5783.93 -4.46 0.3790 -2.57 -3.72 13.87 -4.77 22.79 17.7818.05 5843.71 1.03 0.3800 0.26 -0.89 0.79 0.72 0.52 -0.64

TOTAL 1.58 5.77 67.73 28.93 23.10

Rpm = 0.32 RFLAm = 1.15

Tabel 6

Rentabilitatea medie pentru actiunea FLA este RFLAm= 1.15% => in perioada analizata valoarea actiunii a inregistrat o usoara crestere

Dispersia rentabilitatii FLA :

Abaterea medie patratica (riscul total):

Rentabilitatea actiunii FLA poate inregistra in perioada urmatoare valori saptamanale de 1.15%+3.68%, ceea ce indica un risc mare al actiunii FLA.

Volatilitatea actiunii FLA este covariatia ratelor rentabilitatii titlului cu cele ale pietei raportata la dispersia indicelui general al pietei titlurilor.

Covariatia   :

Volatilitatea   :

Rezultatul volatilitatii actiunii FLA indica o sensibilitate usor ridicata a titlului in raport cu evolutia pietei si implicit un risc mai ridicat de piata.

Pentru a stabili intensitatea corelatiei dintre rentabilitatea actiunii FLA si rentabilitatea pietei trebuie calculat coeficientul de corelatie. Acesta este raport intre covariatia titlului cu piata si abaterile standard ale rentabilitatii actiunii FLA si indicele BET-C.

Coeficientul de corelatie

Corelatia de 52.19% indica o dependenta ridicata a rentabilitatii actiunii FLA fata de rentabilitatea pietei.

12

Page 14: Rentabilitatea si riscul actiunilor

Riscul si volatilitatea actiunii CMP

Data

Indice CMP

BET-C Rp Pret inchidere

RCMP

(%)RCMP-RCMPm

(RCMP-RCMPm)2

Rp-Rpm

(Rp-Rpm)2

(RCMP-RCMPm)* (Rp-Rpm)

13.04 5761.00 1.380020.04 5839.69 1.37 1.4400 4.35 5.59 31.28 1.05 1.10 5.8827.04 5943.35 1.78 1.5200 5.56 6.80 46.25 1.46 2.13 9.934.05 6053.87 1.86 1.6200 6.58 7.82 61.22 1.54 2.39 12.0811.05 5783.93 -4.46 1.7000 4.94 6.18 38.24 -4.77 22.79 -29.5218.05 5843.71 1.03 1.2300 -27.65 -26.40 697.05 0.72 0.52 -18.97

TOTAL 1.58 -6.23 874.04 28.93 -20.60

Rpm = 0.32 RCMPm = -1.25

Table 7

Rentabilitatea medie pentru actiunea CMP este RCMPm= -1.25% => in perioada analizata s-a inregistrat o scadere a valorii actiunii.

Dispersia rentabilitatii CMP :

Abaterea medie patratica (riscul total):

Rentabilitatea actiunii CMP poate inregistra in perioada urmatoare valori saptamanale de -1.25%+13.22%, ceea ce indica un risc foarte mare al actiunii CMP.

Volatilitatea actiunii CMP este covariatia ratelor rentabilitatii titlului cu cele ale pietei raportata la dispersia indicelui general al pietei titlurilor.

Covariatia   :

Volatilitatea   :

13

Page 15: Rentabilitatea si riscul actiunilor

Rezultatul volatilitatii actiunii CMP indica o sensibilitate scazuta a titlului in raport cu evolutia pietei si implicit un risc mai mic de piata.

Pentru a stabili intensitatea corelatiei dintre rentabilitatea actiunii CMP si rentabilitatea pietei trebuie calculat coeficientul de corelatie. Acesta este raport intre covariatia titlului cu piata si abaterile standard ale rentabilitatii actiunii CMP si indicele BET-C.

Coeficientul de corelatie

Acest rezultat indica o dependenta inversa usor ridicata a rentabilitatii CMP fata de rentabilitatea pietei.

Riscul si volatilitatea actiunii TEL

Data

Indice   TEL            

BET-C RpPret

inchidereRTEL

(%)RTEL-RTELm

(RTEL-RTELm)2

Rp-Rpm

(Rp-Rpm)2

(RTEL-RTELm)* (Rp-Rpm)

13.04 5761.00   47.2000            20.04 5839.69 1.37 48.1000 1.91 2.41 5.79 1.05 1.10 2.5327.04 5943.35 1.78 48.4000 0.62 1.12 1.26 1.46 2.13 1.644.05 6053.87 1.86 48.1000 -0.62 -0.12 0.01 1.54 2.39 -0.1911.05 5783.93 -4.46 47.4000 -1.46 -0.96 0.91 -4.77 22.79 4.5618.05 5843.71 1.03 46.0000 -2.95 -2.45 6.02 0.72 0.52 -1.76

TOTAL   1.58   -2.50   14.00   28.93 6.78

  Rpm = 0.32 RTELm = -0.50          

Tabel 8

Rentabilitatea medie pentru actiunea TEL este RTELm= -0.50% => in perioada analizata s-a inregistrat o scadere a valorii actiunii.

Dispersia rentabilitatii TEL :

Abaterea medie patratica (riscul total):

Rentabilitatea actiunii TEL poate inregistra in perioada urmatoare valori saptamanale de -0.50%+1.67%, ceea ce indica un risc scazut al actiunii TEL.

Volatilitatea actiunii TEL este covariatia ratelor rentabilitatii titlului cu cele ale pietei raportata la dispersia indicelui general al pietei titlurilor.

14

Page 16: Rentabilitatea si riscul actiunilor

Covariatia   :

Volatilitatea   :

Rezultatul volatilitatii actiunii TEL indica o sensibilitate scazuta a titlului in raport cu evolutia pietei si implicit un risc mai mic de piata.

Pentru a stabili intensitatea corelatiei dintre rentabilitatea actiunii TEL si rentabilitatea pietei trebuie calculat coeficientul de corelatie. Acesta este raport intre covariatia titlului cu piata si abaterile standard ale rentabilitatii actiunii TEL si indicele BET-C.

Coeficientul de corelatie

O corelatie de 33.70% indica o dependenta usoara a rentabilitatii actiunii FLA fata de rentabilitatea pietei.

Cunoscand coeficientii beta ai titlurilor putem determina care este coeficientul beta al portofoliului, calculat ca o medie ponderata a coeficientilor titlurilor. Acesta indica nivelul riscului sistematic (de piata) al portofoliului.

SOCIETATE BETA (βi) Ponderea ( Xi) ρi*p(%) σi (%) Rm(%) Rm*Xi βi*Xi

OLT 1.96 0.46% 51.29 9.18 3.82 0.017572 0.009016ATB 1.16 2.51% 84.42 3.31 -0.49 -0.0123 0.029116FLA 0.8 0.40% 52.19 3.68 1.15 0.0046 0.0032CMP -0.71 2.14% -12.95 13.22 -1.25 -0.02675 -0.015194TEL 0.23 94.50% 33.7 1.67 -0.5 -0.4725 0.21735

TOTAL           -0.48938 0.243488

Tabel 9

=>

15

Page 17: Rentabilitatea si riscul actiunilor

Rezultatul coeficientului beta al potofoliului semnifica un nivel scazut al riscului sistematic al potofoliului, beta inregistrand o valoare mai mica de 1. Acesta este influentat de actiunile OLT si ATB datorita valorii mari a coeficientului beta, amandoua inregistrand valori peste 1, dar si a dependentei foarte ridicate fata de piata.

Observam ca ponderea cea mai mare in portofoliu o are actiunea TEL a carei coeficient beta are o valoarea mai mica decat 1 semnificand un nivel scazut al riscului de piata. Aceasta actiune are si cel mai scazut risc ( 1,67%, abaterea standard intr-o saptamana).

Dupa calculele obtinute rezulta ca piata bursiera prezinta un risc scazut pentru ca abaterea standard a pietei este de 2,41 %.

16

Page 18: Rentabilitatea si riscul actiunilor

3. Analiza grafica

Analiza gestiunii portofoliului de actiuni

17

Page 19: Rentabilitatea si riscul actiunilor

Analiza grafica a corelatiei dintre indicele BET-C si actiunile din portofoliu

~Se ia in calcul si coeficientul beta~~Perioada este cuprinsa intre 13.04.2007 – 18.05.2007~

Din graphic se poate vedea o evolutie asemanatoare a actiunii OLT in raport cu evolutia indicelui general al Bursei de Valori Bucurest numai pe anumite perioade. Diferenta dintre cele doua evolutii care a facut ca beta sa fie diferit de 1 (1.96) este data de perioada de inceput a analizei (13.04.07 – 20.04.07) cand piata are o usoara crestere dar evolutia actiunii OLT este in scadere. De asemenea in perioada 04.05.07 – 11.05.07 indicele inregistreaza o scadere mult mai mare fata de scaderea actiunii.

In urma analizei grafice se observa o evolutie asemanatoare a actiunii in raport cu evolutia indicelui bursier, de aceea beta este aproape de 1 (1.16). Diferenta care face ca beta sa nu fie 1 este

18

Page 20: Rentabilitatea si riscul actiunilor

data de evolutia in sens invers a indicelui BET-C si a actiunii ATB in perioada 13.04.07 – 20.04.07 (piata inregistreaza o crestere iar actiunea o scadere) si 11.05.07 – 18.05.07 (piata din nou inregistreaza o usoara crestere in timp ce actiunea ATB scade).

Exceptand perioada 20.04.07 – 27.04.07, evolutia indicelui BET-C si a actiunii FLA este asemanatoare. De aceea si valoarea beta este foarte apropiata de 1(0.8). Ceea ce a facut ca indicele beta sa nu fie egal cu 1 este perioada in care piata inregistreaza o usoara crestere dar actiunea FLA inregistreaza o scadere. Astfel se poate spune ca actiunea are un risc sistematic mediu, apropiat de cel al pietei.

Din grafic se observa o evolutie asemanatoare a evolutiei pietei cu cea a actiunii CMP dar numai pana in data de 04.05.07. Diferenta care face ca beta sa se indeparteze de 1(-0.71) este data de prioada 04.05.07 - 11.05.07 cand piata inregistreaza o scadere mare in timp ce actiunea CMP inregistreaza o usoara crestere fata de perioada anterioara. De asemenea in perioada 11.05.07 – 17.05.07 se poate observa discordanta dintre evolutia pietei si cea a actiunii CMP. Piata inregistreaza o crestere iar actiunea o scadere dupa ce timp de 4 saptamani a inregistrat doar crestere.

19

Page 21: Rentabilitatea si riscul actiunilor

La inceputul perioade de analiza evolutia actiunii TEL este in concordanta cu evolutia pietei insa incepand cu 27.04.07 evolutia lor este inregistrata in sens invers. In momentul in care evolutia pietei inregistreaza nivelul maxim al perioadei analizate, evolutia actiunii este in scadere. In perioada 04.05.07 – 11.05.07 concordanta dintre cele doua se restabileste dar dupa aceasta perioada, la sfarsitul analizei din nou are loc o discordanta intre piata si actiunea TEL. De aceea si valoarea pe care o inregistreaza beta este diferita de 1 (0.23).

20