referat analiza

Download referat analiza

If you can't read please download the document

Upload: florina-lazar

Post on 11-Jan-2016

222 views

Category:

Documents


0 download

DESCRIPTION

Analiza performantelor intreprinderii in termeni de flux

TRANSCRIPT

ANALIZA PERFORMANTELOR INTREPRINDERII IN TERMENI DE FLUX

Introducere

Conceptul de performan

Termenul performan este de origine latin, unde performare presupune a da n ntregime form unui lucru. Semnificaia actual provine din limba englez, unde verbul to perform reprezint a realiza un lucru cu regularitate, n baza unor metode stabilite. Performana poate fi pozitiv sau negativ i se refer la rezultatele trecute. Performana se msoar prin compararea rezultatelor obinute cu obiectivele propuse.O abordare mai precis, la nivel microeconomic, caracterizeaz performana ca fiind o stare de competitivitate a entitii economice, atins printr-un nivel de productivitate i eficacitate care-i asigur o prezen durabil pe pia (Niculescu i Lavalette, 1999, 256). Cei doi autori echivaleaz deci termenul de performan cu cel de competitivitate, cel de-al doilea fiind mai des utilizat n ultima perioad.Dup ali autori performana companiei arat capacitatea ei de a progresa graie eforturilor constante (Albu i Albu, 2005, 30). Noiunea de performan este asociat unei ideologii de progres, de efort, de a face ntotdeauna mai bine. Aceasta este o abordare dinamic legnd performana de aciune, de un anume comportament, i nu doar de un rezultat (viziune static). Profesorii C Brbulescu i C. Bgu (2001, 55) afirm c performana este reprezentat de acel nivel al celor mai bune rezultate obinute. Aceiai autori prezint i un model al unei companii de nalt performan care are la baz urmtorii factori:- resursele necesare produciei (tehnice, energetice, materiale, umane, financiare);- procesele de munc efectuate n cadrul companiei;- latura organizatoric a ntreprinderii(structura organizatoric i cultura companiei);- beneficiarii afacerii (stakeholders).La nivelul unei companii performana include abilitatea de a avea acces la resurse, de a le aloca i utiliza optim n scopul unei remunerri suficiente pentru a acoperi riscul asumat i a justifica interesul, pe traiectoria unei dezvoltri viitoare durabile.Analiza performanelor financiare ale ntreprinderii folosete drept surs principal de informaii Contul de profit i pierdere. Acest document contabil de sintez explic modalitatea de determinare a rezultatului (profit sau pierdere) prin intermediul a trei rezultate intermediare:- rezultatul de exploatare, ca parte a rezultatului exerciiului legat de desfurarea activitii obinuite, repetitive a ntreprinderii;- rezultatul financiar, ca parte a rezultatului exerciiului legat direct de activitatea financiar a ntreprinderii;- rezultatul extraordinar, ca o component a rezultatului exerciiului legat de activiti non repetitive , desfasurate in intreprindere.

Capacitatea de autofinanare i autofinanareaCapacitatea de autofinanare (CAF) este un sold rezidual de flux semnificativ care se obine ca diferen ntre rezultatul net corectat cu amortizarea, participarea salariailor la profit i alte elemente de activ i pasiv, corespunztor metodei de calcul utilizate.Capacitatea de autofinanare numit i marj brut de autofinanare, constituie diferena ntre fluxurile de intrare i fluxurile de ieire generate de operaiunile curente de gestiune care las la dispoziia ntreprinderii resurse proprii ce rmn disponibile pentru finanarea diverselor necesiti: rezultatul exerciiului dup impozitare i cheltuielile care nu au antrenat pli (amortizri, provizioane):CAF = Venituri ncasabile Cheltuieli pltibile.Capacitatea de autofinanare se poate determina prin dou metode:1) Prin metoda deductiva, pornind de la excedentul brut al exploatrii (EBE):CAF = EBE + Alte venituri din exploatare Alte cheltuieli de exploatare Cote-pri din rezultat din operaiunile fcute n comun + Venituri financiare Cheltuieli financiare + Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare Participarea salariailor la profit Impozit pe profit. Aceast metod pune n eviden originea capacitii de autofinanare,corectnd excedentul brut de exploatare cu veniturile i cheltuielile care sunt la originea fluxurilor de trezorerie.2) Prin metoda aditionala, pornind de la rezultatul net al exerciiului(Rnet):CAF = Rezultatul net + Amortizri i provizioane Reluri amortizri i provizioane + Valoarea contabil a elementelor de activ cedate - Venituri din cesiuni de elemente de activ Subvenii investiii virate n contul de rezultat Participarea salariailor la profit.Aceast metod simpl i rapid nu explic originea capacitii de autofinanare i ansamblul fluxurilor de trezorerie care vor nate operaiuni, ci informeaz asupra utilizrii acesteia pentru: acoperirea pierderilor probabile i a riscurilor (provizioanelor); finanarea creterii (rezultatul pus n rezerv); remunerarea capitalului propriu(dividende) i rambursarea mprumuturilor.n esen, capacitatea de autofinanare poate fi caracterizat astfel:a) Este un sold rezidual al fluxurilor generate de ansamblul operaiunilor de gestiune (exploatare, financiare) i de unele operaiuni extraordinare. Are caracterul unei resurse degajate n cursul exerciiului i se poate calcula ca diferen ntre intrri i ieiri de fonduri din care nu se deduce nici un element contabil calculat (amortizri, provizioane):b) Este un flux de trezorerie efectiv sau potenial care cuprinde inexactiti. Este eterogen, deoarece include mai multe feluri de resurse: resurse ce rmn timp scurt n ntreprindere; resurse disponibile durabile pentru a asigura finanri structurale; operaiuni (cheltuieli i venituri) extraordinare.c) Trebuie s concure la meninerea valorii ntreprinderii, fiind un factor de cretere a acesteia prin propriile mijloace putnd s dispun de capitaluri suplimentare, prin apelarea la mprumut.d) Utilitatea CAF vizeaz: finanarea (total sau parial) a noilor investiii; ntrirea fondului de rulment; rambursarea mprumutului la termen pentru completarea mijloacelor de finanare a programului de investiii; rambursarea datoriilor bancare de finanare a investiiilor; distribuirea de dividende.n final, capacitatea de autofinanare servete la determinarea unor rate financiare de performan precum i pentru calculul unui alt sold rezidual important pentru ntreprindere: autofinanarea.Autofinanarea (AF) constituie partea din capacitatea de autofinanare care rmne la dispoziia ntreprinderii dup deducerea dividendelor distribuite:AF = CAF Dividende distribuite.Autofinanarea reprezint mbogirea ntreprinderii, fiind un mijloc de finanare pe care aceasta l gsete n propriile fore, care i va ntri structura financiar, mrind fondul de rulment. Ea constituie o resurs proprie de care dispune ntreprinderea prin prezena capitalurilor proprii, a cror absen conduce la dezechilibrarea structurii bilanului.Exist situaii n care ntreprinderea are capacitate de autofinanare, n schimb nu are o autofinanare suficient care se traduce prin apelarea la mprumuturi de toate felurile, ceea ce are ca efect prezena datoriilor n bilan, ceea ce afecteaz structura financiar a acesteia.Calculm capacitatea de autofinanare i autofinanarea pe baza datelorTabelului 1:Calculul CAF i AF

Nr.crt.Indicatori(milioane lei)Exerciiul financiarAbateri( )Indici(%)

PrecedentCurent

I. Metoda deductiva

1.Excedent brut de exploatare (EBE)116167149859+ 33692129,0

2.+ Alte venituri din exploatare44184604+ 186104,2

3.- Alte cheltuieli de exploatare75779410+ 1833124,2

4.+ Venituri financiare30975641+ 2544182,1

5.- Cheltuieli financiare5530930960- 2434956

6.+ Venituri extraordinare----

7.- Cheltuieli extraordinare----

8.- Impozitul pe profit1012817905+ 7777176,8

9.- Participare salariai la profit28533605+ 752126,3

10.Capacitatea de autofinanare (CAF)4781598224+50409205,4

11.- Dividende distribuite1435618139+ 3783126,3

12.Autofinanarea (AF)3345980085+ 46626239,3

II. Metoda aditionala

1.Rezultatul net (Rnet)4066851384+ 10716126,3

2.+ Ajustare valori imobilizri1000050445+ 40445504

3.- Participare salariai la profit28533605+ 752126,3

4.Capacitatea de autofinanare (CAF)4781598224+50409205,4

5.- Dividende distribuite1435618139+ 3783126,3

6.Autofinanarea (AF)3345980085+ 46626239,3

Din datele Tabelului 1 se desprind urmtoarele concluzii:1. Ambele metode utilizate pentru calculul capacitii de autofinanare aratcreterea acestui sold rezidual de flux cu 50409 lei (105,4 %).2. Metoda deductiva reflect faptul c la originea creterii capacitii de autofinanare a stat, pe de o parte, majorarea excedentului brut de exploatare i pe de alt parte, diminuarea pierderii financiare.3. Alte rezultate din exploatare au redus capacitatea de autofinanare, ca urmare a depirii altor venituri din exploatare de ctre cheltuielile aferente.4. Metoda aditionala arat c aceast majorare s-a datorat att creterii rezultatului net ct i creterii amortizrii i provizioanelor (ajustrile imobilizrilor).5. Autofinanarea s-a majorat cu 46626 lei (139,3 %), ntr-o proporie mai mare dect capacitatea de autofinanare, ca urmare a creterii ntr-o proporie mai mic a dividendelor distribuite acionarilor: ICAF > IDividende (205,4 >126,3 %), (IAF = 239,3 %).Att capacitatea de autofinanare ct i autofinanarea prezint importann aprecierea situaiei financiare a ntreprinderii, fiind corelate cu ali indicatori n vederea determinrii unor rate de performan financiar, ceea ce depinde de nivelul la care se situiaz aceste solduri reziduale. Nivelul ideal de autofinanare este dificil de apreciat, dar pot exista cel puin trei situaii:1)Autofinanarea minim care cuprinde numai amortismentele, cnd ntreprinderea dorete s se retrag de pe o pia n regres, urmnd s-i produc numai sumele necesare rennoirii mijloacelor de producie.2) Autofinaarea de meninere este necesar pentru pstrarea nivelului produciei, fr dezvoltarea lui. Pe lng amortismente, autofinanarea trebuie s cuprind compensarea creterii preurilor. Mijloacele de producie pot fi rennoite.3) Autofinanarea de dezvoltare este cerut n cazul n care se dorete creterea produciei. Este o autofinanare de meninere plus un supliment pentru a pune n oper mijloace mai performante i poate fi nsoit de alte surse de finanare (noi aporturi ale acionarilor).Att capacitatea de autofinanare ct i autofinanarea sunt utilizate n analiz pentru determinarea unor indicatori de rentabilitate cu semnificaie n evaluarea performanelor ntreprinderii.Astfel, capacitatea de autofinanare, ca resurs durabil principal a ntreprinderii, msoar capacitatea acesteia de a-i finana nevoile financiare ale activitii i poate fi utilizat n aprecierea i analiza rentabilitii prin raportul: CAF/(Capitaluri proprii + Amortismente i provizioane), precum i a capacitii de rambursare la termen a mprumuturilor prin raportul: mprumuturi/CAF.Autofinanarea se utilizeaz pentru determinarea ponderii finanrii proprii n investiiile perioadei prin raportul AF/Investiii imobilizri, sau pentru calculul ratei de autofinanare a nevoilor globale prin raportul AF/NFR.Analiza tabloului de finanare i a fluxurilor de trezorerie

Analiza tabloului de finanare i a fluxurilor de trezorerie constituie o etap important n examinarea documentelor de sintez privind situaia financiar a ntreprinderii, dup analiza contului de rezultat, a bilanului i a modificrii capitalurilor proprii statuate prin IAS 1.Ansamblul fluxurilor financiare completeaz diagnosticul ntreprinderii printr-o abordare mai dinamic i mai global, dei acestea nu apar explicit nici n bilan, nici n contul de rezultat. Din acest motiv, analitii financiari construiesc tablouri de finanare i tablouri de fluxuri de trezorerie (numerar), care permit reconstituirea fluxurilor financiare ale perioadei.Fluxurile financiare reprezint modificrile mijloacelor din activul bilanului, ale datoriilor, situaiei nete i circulaiei efective a monedei.Tablourile fluxurilor de numerar, o variant a tabloului de finanare, sunt obligatorii n cazul ntreprinderilor cotate la burs i al marilor ntreprinderi, conform OMFP 94/2001, care clarific modalitile de prezentare dup IAS-7, i opionale n cazul reglementrilor contabile simplificate (OMFP 306/2002).Tabloul de finanare, numit i tablou al utilizrilor i resurselor, este utilizat n special n cazul marilor ntreprinderi occidentale i permite s se analizeze modificrile structurii patrimoniale a ntreprinderii n cursul unei perioade, prezentnd situaia resurselor noi i a utilizrilor acestora.Tabloul e finanare constituie principalul instrument al analizei dinamice privind echilibrul financiar n termeni de flux, conform opticii funcionale de prezentare a bilanului, care este mai bine adaptat gestiunii previzionale.El pune n eviden variaia fondului de rulment (FR), care rezult din comparaia post cu post a dou bilanuri funcionale succesive, explicnd variaia patrimoniului.Tabloul de finanare este situat ntre bilanul de deschidere i bilanul de nchidere al exerciiului i are urmtoarea structur:Tabloul de finanare

UtilizriResurse

1. Dividende distribuite2. Achiziie elemente de activ imobilizat:a. Imobilizri corporale b. Imobilizri financiare3. Rambursare de datorii financiare1. C A F2. Cesiune (reducere) de elemente de activ imobilizat3. Cretere de capitaluri proprii(aporturi noi n numerar)4. Cretere datorii financiare

Total utilizriTotal resurse

Creterea FRNG (FRNG)-

Total UtilizriTotal Resurse

Elaborarea Tabloului Utilizrilor i Resurselor impune o distincie clar ntre fluxurile patrimoniale, financiare i fluxurile monetare care se exprim prin ncasri i pli, avnd ca scop evidenierea fluxurilor financiare ale utilizrilor i resurselor caracteristice activitii ntreprinderii n cursul exerciiului.Utilizri sunt considerate creterile posturilor de activ ce corespund unor achiziii (creri) de bunuri precum i reducerile posturilor de pasiv prin diminuarea capitalurilor proprii (rambursarea unor datorii).Resurse sunt considerate diminurile posturilor de activ care corespund vnzrii unui bun (diminurii unor creane), precum i creterile de pasiv ce corespund unor aporturi de capital.Tabloul de finanare clasic, centrat pe variaia fondului de rulment net global (FRNG) explic direct modificrile structurale ale patrimoniului ntreprinderii prin variaia disponibilitilor i trateaz trezoreria ca o variabil rezidual, ntre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment. Este mai puin utilizat de marile ntreprinderi.Mai uzual este o variant a tabloului trezoreria pe un loc central - Tabloul Utilizri-Resurse - care se bazeaz pe echilibrul financiar determinat cu ajutorul unor bilanuri funcionale succesive i care evideniaz fluxul de trezorerie net (TN) calculat ca diferen:TN = FRNG NFRT,n care:FRNG = Variaia fondului de rulment net global;NFRT = Variaia necesarului de fond de rulment totalVariaia FRNG este prezentat n prima parte a tabloului n funcie de variaia elementelor din partea superioar a bilanului:FRNG = Resurse stabile Utilizri stabile brute,n care:Resurse stabile = Cretere capitaluri stabile + Reducere active imobilizate brute;Utilizri stabile = Cretere active imobilizate brute + Reducere capitaluri stabile.Variaia NFRT este prezentat n partea a doua a tabloului i se determin pe baza elementelor din partea inferioar a bilanului, separat pe tipuri de activiti: exploatare(NFRE) i nafara exploatrii(NFRAE):NFRT = Utilizri (ciclice i neciclice) - Resurse(ciclice i neciclice),n care:Utilizri = Cretere active + Reducere pasive (datorii pe termen scurt);Resurse = Cretere pasive (datorii pe termen scurt) + Reducere active.Fiind legat de operaiunile financiare pe termen scurt evideniate n partea inferioar a bilanului funcional, variaia trezoreriei nete poate fi determinat i prin diferena:TN = UT(Utilizri pentru trezorerie) RT(Resurse pentru trezorerie),n care:UT = Cretere disponibiliti + Reducere credite trezorerie;RT = Reducere disponibiliti + Cretere credite trezorerie.Tabloul de finanare Utilizri- Resurse permite s se analizeze politica de investiii i de finanare a ntreprinderii i s se verifice dac principiile echilibrului financiar au fost respectate n perioada trecut.n mod normal, variaia fondului de rulment ar trebui s fie pozitiv, pentru a nu compromite solvabilitatea viitoare a ntreprinderii. Aceast variaie

este influenat de modificarea capitalurilor permanente, n care, modificarea capitalului propriu are o pondere hotrtoare.

Analiza fluxurilor de trezorerie

Conform IFRS, prin fluxurile de trezorerie sau de numerar nelegem intrrile sau ieirile de numerar i echivalente de numerar pe parcursul unui exerciiu financiar. Numerarul cuprinde disponibilitile bneti i depozitele la vedere. Echivalentele de numerar sunt investiiile financiare pe termen scurt, extrem de lichide care sunt uor convertibile n sume cunoscute de numerar i care sunt supuse unui risc nesemnificativ de schimbare a valorii (Standardele Internaionale de Raportare financiar IFRS 2007, IAS 7 Situaiile fluxurilor de trezorerie, paragraful 6).

Variaia trezoreriei nete reprezint ceea ce n mod curent se exprim prin termenul anglo-saxon Cash-flow (flux de numerar), care permite evidenierea fondurilor obinute de ntreprindere n ultimul exerciiu financiar pe tipuri de activiti (exploatare, investiii, finanare), a modului n care au fost utilizate i msura n care s-a apelat la alte surse dect cele din exploatare.Analiza echilibrului financiar prin prisma fluxurilor de numerar servete la estimarea necesitilor viitoare de numerar pe baza situaiei trecute, cunoaterea acestora fiind util att acionarilor, interesai n existena unui numerar suficient pentru plata dividendelor, ct i creditorilor, interesai n recuperarea mprumuturilor acordate. n egal msur, cunoaterea fluxurilor viitoare de numerar intereseaz pe potenialii investitori, metoda cash-flow-ului actualizat fiind una din metodele de evaluare a ntreprinderii.Introducerea Situaiei fluxurilor de numerar (trezorerie) ca o component a situaiilor financiare anuale (IAS 7), obligatorie n cazul ntreprinderilor mari (OMFP 94/2001) i opional n cazul ntreprinderilor mici i mijlocii (OMFP306/2002) permite o analiz dinamic a echilibrului financiar, prin descrierea operaiunilor (exploatare, investiii, finanare) care au antrenat transformarea patrimoniului ntreprinderii.Aceast situaie exprim evoluia poziiei financiare a ntreprinderii fa de situaia de la nceputul anului, genernd dimensiunea ipotetic a performanelor, deoarece profitul prezentat la sfritul anului nu coincide cu soldul disponibilitilor bneti la acel moment, singurele care confer autenticitate bunei gestionri a ntreprinderii-

Situaia fluxurilor de numerar ofer informaii referitoare la gradul n care diferitele activiti ale ntreprinderii degaj fluxuri (excedente sau deficite) de numerar, aceste fluxuri fiind structurate n trei categorii:1) Fluxuri de numerar din activitatea de exploatare;2) Fluxuri de numerar din activitatea de investiii;3) Fluxuri de numerar din activitatea de finanare.Situaia fluxurilor de numerar (trezorerie) descrie i consider trezoreria ca fiind o variabil central care este expresia intrrilor i ieirilor de lichiditi i de echivalente, iar variaia trezoreriei se explic prin fluxurile de ncasri i de pli nregistrate n cursul perioadei. ncasrile n numerar sunt afectate de semnul+, iar plile efectuate n numerar pentru aceleai activiti sunt afectate de -.Dei trezoreria ntreprinderii este unic, toate fluxurile trecnd prin trezorerie, aceast situaie (tablou) explic contribuia fiecrei funcii la variaia global a trezoreriei nete (TN), ca fiind rezultatul nsumrii algebrice a fluxurilor de numerar provenind din: exploatare (TExp), investiii (TI), finanare (TF):TN = TExp + TI + TF.Fluxurile de numerar pot fi determinate prin dou metode: direct i indirect. Metoda direct presupune deducerea plilor din ncasrile aferente ale exerciiului financiar pe tipuri de activiti i permite estimarea fluxurilor viitoare de numerar pe total i pe activiti.Conform metodei directe, fluxurile de numerar din activitatea curent reprezint un indicator-cheie al generrii de numerar pentru alte activiti: rambursarea mprumuturilor, meninerea capacitii de funcionare a ntreprinderii, plata dividendelor, noi investiii fr finanare extern.Fluxurile de numerar din investiii reflect msura n care cheltuielile efectuate au generat resurse care vor produce venituri n viitor (cldiri, instalaii).Fluxurile de numerar din activiti de finanare permit estimarea cererii viitoare de fluxuri de numerar din partea finanatorilor ntreprinderii (primiri sau rambursri de credite, ncasri din emisiuni de titluri, pli pentru rscumprarea titlurilor emise, ncasri sau pli din contracte de leasing).De exemplu, Fluxurile de numerar stabilite pe baza documentelor de sinteza ale intreprinderii analizate se prezinta in tabelul urmator:

Denumirea fluxurilorAn preced.An curentModificri

I. FLUXURI DE NUMERAR DIN ACTIVITI DE EXPLOATARE

1 ncasri din vnzarea de bunuri i prestarea de servicii34735878052925590181897200

2 ncasri din redevene, onorarii, comisioane . a venituri9537622040722108696

3 Pli n numerar ctre furnizori de bunuri i servicii-176983048-310308354-133325306

4 Pli numerar ctre angajai, n legtur cu personalul-103342668-165295446- 61952778

5 Taxa pe valoarea adugat pltit-18958981-26990685- 8031704

6 Alte impozite, taxe i vrsminte asimilate- 989875- 1475153- 485278

7 = Numerar generat de exploatare4716958427390414-19779170

8 Dobnzi pltite- 5271158- 7478344- 2207186

9 Impozit pe profit pltit- 6339738- 7975428- 1635690

10 Fluxul de numerar nainte de elemente extraordinare3555868811936642- 23622046

I. Fluxuri de numerar nete din activitatea de exploatare3555868811936642- 23622046

II. FLUXURI DE NUMERAR DIN ACTIVITI DE INVESTIII

1 ncasri din vnzarea de terenuri, cldiri, instal. .a active-212037212037

2 ncasri i pli n numerar din alte activiti de investiii85986619779141118048

3 Pli numerar pt. achizi. de terenuri, mijl.fixe .a active-23382510-38626647- 15244137

4 Dobnzi ncasate263086719554456468

II. Fluxuri de numerar nete din activitatea de investiii-22259558-35717142- 13457584

III. FLUXURI DE NUMERAR DIN ACTIVITI DE FINANARE

1 ncasri din mprumuturi pe termen lung/Rambursri (-)-50043752543342730437802

2 ncasri din mprumuturi pe termen scurt/Rambursri (-)1388592813447575- 438353

3 Pli pentru operaiuni de leasing financiar-- 502838- 502838

4 Achizionarea de aciuni- 12297-12297

5 Dividende pltite- 82227- 1960042- 1877815

III. Fluxuri de numerar nete din activiti de finanare87870293641812227631093

6 Efectele variaiei ratei de schimb aferente numerarului iechivalentelor de numerar-18190189-1816205528134

Fluxuri de numerar Total (I + II + III 6)3895970- 5524423- 9420403

+ Numerar i echivalente de numerar la nceputul perioadei451276084087303895970

= Numerar i echivalente de numerar la finele perioadei84087302884297- 5524433

Din analiza datelor din tabelul precedent privind fluxurile de numerar la ntreprinderea analizat, se desprind urmtoarele concluzii:1. Activitatea de exploatare a generat fluxuri de numerar care s-au redus fa de anul precedent cu peste 23 miliarde lei, ncasrile fiind inferioare plilor.2. Activitatea de investiii a generat fluxuri de numerar care s-au redus fa de anul precedent cu peste 13 miliarde lei, ca urmare a unor cheltuieli pentru investiii superioare ncasrilor.3. Activitatea de finanare a generat fluxuri de numerar care au crescut fa de anul precedent cu peste 27 miliarde lei, ca urmare a unor ncasri mai mari dect plile aferente.4. Pe ansamblu, fluxul de numerar total s-a redus fa de anul precedent cu peste 9 miliarde lei, numerarul i echivalentele de numerar la finele perioadei fiind mai mici cu peste 5 miliarde lei fa de nceputul perioadei.

Metoda indirect difer n privina fluxurilor de numerar din exploatare, care se determin corectnd rezultatul net cu influenele unor operaiuni ce nu au caracter monetar (amortizri, provizioane, diferene de curs valutar), precum i cu variaia necesarului de fond de rulment net (capitalul circulant).La aceste fluxuri se adaug numerarul net al celorlalte activiti, de unde rezult numerarul net total, la nceputul i sfritul perioadei, diferena obinut reprezentnd variaia () a fluxului de numerar.n Romnia, reglementrile legale n vigoare (O.M.F.P. 1752/2005) agreeaz ambele metode de determinare a fluxurilor de trezorerie. Indiferent de metoda de construire a fluxurilor de trezorerie, fluxul de trezorerie generat de ntreaga entitate pe parcursul exerciiului financiar, va trebui explicat prin prisma celor trei activiti care au concurat pentru obinerea sa (activitatea de exploatare, investiii i finanare).