Expert-Grup

Evoluia Indicatorului Compozit Anticipator

Economia moldoveneasc se apropie de stagnare. Conform Indicelui Compozit Anticipator al economiei moldoveneti, calculat lunar de ctre Expert-Grup: dup o perioad de jumtate de an de ncetinire a creterii economice, pe parcursul a 3 luni (martie-mai), indicele nregistreaz valori relativ constante (89 puncte), fr semnale de recuperare. Aceasta sugereaz faptul c pe parcursul anului curent economia moldoveneasc ar putea stagna.

Se observ o disonan fr precedent dintre percepia populaiei i datele statistice privind evoluia economiei moldoveneti. Conform datelor preliminare ale Biroului Naional de Statistic, n trimestrul 1 2015, PIB-ul rii a nregistrat o cretere surprinztor de nalt de 4,8% f-a-p. n acelai timp, conform Barometrului Opiniei Publice, prezentat n aprilie 2015, ponderea respondenilor care consider situaia economic mult mai bun sau puin mai bun comparativ cu cea de acum un an este de doar 7,9% - unul din cele mai sczute nivele din momentul elaborrii sondajului respectiv. Cauza acestei disonane dintre datele statistice i percepia populaiei deriv din calitatea i durabilitatea ubred a creterii economice reflectat de datele statistice.

Creterea surprinztoare a fost alimentat preponderent de deprecierea monedei naionale, care dei a cauzat nemulumiri n societate, a umflat valoarea n lei a remiterilor i a exporturilor. Dei n primul trimestru, exporturile totale de bunuri exprimate n USD au sczut cu 14,7%, exprimate n lei i ajustate la inflaie acestea au crescut cu 3%; dei remiterile au sczut cu 33%, veniturile populaiei din transferurile din afara rii exprimate n lei i ajustate la inflaie au crescut cu 16%. n plus, deprecierea a cauzat scumpirea importurilor i a atenuat pierderile exportatorilor, ncurajnd consumatorii s procure produse de origine autohton. Per ansamblu, putem constata c regimul flotant al cursului de schimb a servit drept un mecanism eficient n ajustarea economiei naionale la ocurile interne i externe.

Creterea economic urmeaz s ncetineasc vizibil, economia fiind anticipat s stagneze pn la finele anului curent. Economia i ntreaga societate moldoveneasc nc nu a resimit pe deplin repercusiunile devalizrilor de la BEM, BS i UB, a restricionrii politicii monetare i a suspendrii majoritii suportului financiar i tehnic din partea partenerilor de dezvoltare. Anume aceti factori urmeaz s pun presiuni eseniale asupra economiei n viitorul apropiat, prin intermediul riscurilor pentru stabilitatea monedei naionale, a finanelor publice i a riscurilor inflaioniste i de srcie.

n contextul actual economic, social i politic extrem de dificil, este necesar consolidarea elitelor politice i a societii civile pentru elaborarea de urgen a unui plan anticriz. Acesta trebuie s includ cel puin 3 seturi de msuri imediate: (i) asanarea sistemului bancar i soluionarea problemei de la BEM, BS i UB; (ii) stabilizarea finanelor publice,

reluarea dialogului cu partenerii de dezvoltare i evitarea riscului de incapacitate de plat; (iii) liberalizarea climatului de afaceri i ncurajarea antreprenorialului.

Autorii acestei ediii:

Adrian Lupuor

Alexandru Fal

Realitatea Economic este o publicaie economic lunar ce identific cele mai importante evoluii economice i politice. Cititorii si sunt decidenii de politici, directorii executivi ai companiilor locale, strine i ai bncilor comerciale, reprezentanii instituiilor internaionale, ambasadelor i partidelor politice, jurnalitii economici.

Acronimele i abrevierile utilizate: f-a-p fa de anul precedent; f-t-p fa de trimestrul precedent; f-l-p fa de luna precedent; f-s-a fa de sfritul anului precedent; s-p sfrit de perioad; Q4:07 trimestrul patru 2007; Ian:09 ianuarie 2009; BNS Biroul Naional de Statistic; ANOFM Agenia Naional de Ocupare a Forei de Munc; BNM Banca Naional a Moldovei; MDL leul moldovenesc; ISD- investiii strine directe; p.p. - puncte procentuale.

EXPERT-GRUP este un centru analitic independent din Moldova, a crui misiune este de a oferi mediul propice manifestrii gndirii libere i netriviale, fapt ce va permite instituiei s fie un lider n furnizarea unor analize economice obiective i s promoveze n mod eficient idei i soluii inovatoare pentru problemele economice cu care se confrunt Moldova n procesul transformrii economice, dezvoltrii societale i integrrii europene.

Date de contact:

Republica Moldova, mun. Chiinu str. Pukin, 45 B, et. 4, MD-2005 Telefon: +373 22 929 994 Email: info@expert-grup.org

Indicele Compozit Anticipator (ICA)

ICA este format prin agregarea a ase indicatori macroeconomici: exporturi, transferuri n favoarea persoanelor fizice, credite noi, ponderea reducerilor pentru pierderi la credite, banii n circulaie (M0) i marja bancar. Indicatorii au fost selectai n funcie de relevan fa de tendinele economice. Mai multe detalii privind metodologia de calcul pot fi gsite pe pagina EXPERT-GRUP.

Indicele Compozit Anticipator, serie brut i serie filtrat (media mobil din ultimele 4 luni)

Sursa: BNM, BNS, calcule EG

Ediia 52 29 iunie 2015

Realitatea Economic

Iunie 2015 (#52)

2 Expert-Grup

Principalele tendine economice

Figura 1. Producia agricol, cretere f-a-p, % i contribuia produciei vegetale i animale, i a serviciilor la cretere, %

Sursa: BNS, estimrile EG

Figura 2. Indicele Produciei Industriale (IPI), serie brut i serie filtrat (media mobil pentru 12 luni), cretere f-a-p, %

Sursa: BNS, calculele EG

Figura 3. Comerul cu bunuri (amnuntul) i servicii prestate populaiei, cretere f-a-p, %

Sursa: BNS, calculele EG

AGRICULTURA Creterea sectorul agricol cu 4,4% f-a-p n Q1:15 a fost determinat de sporirea produciei animal, n timp ce producia vegetal nu a avut nici o contribuie la avansare. n Q1:15 producia animal s-a majorat cu 4,4% f-a-p i a contribuit la creterea agriculturii cu 4,2%. Pe de alt parte, producia vegetal a sporit nesemnificativ, doar, cu 0,3% f-a-p i a contribuit cu 0% la creterea sectorului agricol. Totodat serviciile au avut o contribuie de +0,2% la avansarea sectorului.

INDUSTRIA Dup accelerarea industriei n mar:15 avansarea sectorul s-a diminuat i n apr:15 creterea a constituit doar 2,1% f-a-p. n ian-apr'15 producia industrial s-a majorat cu 6,5% f-a-p. n aceast perioada ascensiunea a fost determinant de producerea echipamentelor electrice (+2,8%) i de producia, transportul i distribuia energiei electrice (+1,8%). n acelai timp, fabricarea buturilor s-a redus i contribuit cu -1,1% la evoluia sectorului.

COMER INTERN CU

BUNURI I SERVICII Dei comerul intern continu s evolueze conform unei traiectorii oscilatorii se atest anumite evoluii nefavorabile, cum ar fi scderea brusc a comerului cu amnuntul n apr:15 sau dinamica anost a serviciilor prestate populaiei. Comerul cu amnuntul a descrescut cu 21,4% f-a-p n apr:15. Volumul serviciilor prestate populaiei a crescut cu 3,7% f-a-p n apr:15, dup ce n mar:15 s-a atestat o scdere cu 0,3% f-a-p.

Realitatea Economic

Iunie 2015 (#52)

3 Expert-Grup

Figura 4. Salariul real, transferurile de peste hotare n

favoarea persoanelor fizice, cretere f-a-p, %

Sursa: BNS, BNM, calculele EG

Figura 5. Veniturile i cheltuielile Bugetului Public Naional, cretere f-a-p, %

Sursa: Ministerul Finanelor, calculele EG

Figura 6. omeri i persoane plecate la lucru peste hotarele rii, cretere f-a-p, %

Sursa: BNS, calculele EG

PIAA MUNCII Persist o corelaie negativ ntre numrul omerilor i numrul persoanelor plecate la lucru peste hotare. Rentoarcerea cetenilor moldoveni de peste hotare determin creterea omajului. n Q1:15 numrul persoanele plecate la munc peste hotare s-a redus cu 5,3% f-a-p, iar numrul omerilor a crescut dramatic cu 70,3% f-a-p. La fel, majorarea numrului omerilor n Q1:15 a fost cauzat de reducerea ocuprii n construcii cu 17,4% f-a-p i n servicii cu 2,1% f-a-p.

FINANE PUBLICE Dei la nivel agregat se nregistreaz o evoluie bun a veniturilor bugetare, analiza detailat a surselor de ncasri denot riscuri. n ian-apr'15 veniturile bugetare totale s-au majorat cu 14,9% f-a-p. Totui, n aceeai perioad ncasrile din TVA la mrfurile importate, care constituie o surs primordial de venituri la buget, au cunoscut o evoluie anost: s-a atestat o cretere nominal de doar 3% f-a-p, ceea ce n termeni reali reprezint o reducere cu 3,3% f-a-p.

VENITURILE I

CHELTUIELILE

POPULAIEI Se atest intensificarea evoluiile ce afecteaz negativ veniturile populaiei Creterea salariului real continu s se tempereaz, iar reducerea transferurile de peste hotare se accentueaz. n apr:15 salariul real s-a majorat cu 4,9% f-a-p,. Transferurile de peste hotare au descrescut cu 36,2% f-a-p n apr:15. Acest rezultat reprezint cea mai mare descretere de la demararea tendinei descendente n evoluia transferurilor.

Realitatea Economic

Iunie 2015 (#52)

4 Expert-Grup

Figura 7. Rata de schimb MDL/USD i IPC, cretere f-a-p, %

Sursa: BNM, BNS, calculele EG

Figura 8. Suma reducerilor calculate pentru pierderi la active i angajamente condiionale, cretere din apr:15 f-a-p, %

Sursa: BNM, calculele EG

Figura 9. Indicii valorii unitare i a volumului fizic ai mrfurilor exportate, cretere f-a-p, %

Sursa: BNS, calculele EG

SISTEM BANCAR Pe lng cele 3 bnci problematice (Banca de Economii, Banca Social i Unibank) i la alte instituii financiare se atest anumite probleme ce in de deteriorarea portofoliului de credite. n apr:15 suma reducerilor calculate pentru pierderi la active i angajamente condiionale evaluat la nivelul sectorul bancar cu excepia celor 3 bnci a crescut cu 4,2% f-a-p. Totui la mai multe bnci mari creterea acestui indicator a depit nivelul de 4,2%.

COMER EXTERIOR n cazul exportului se atest o evoluie specific: din Q1:12 creterea exportului de bunuri a fost determinat de majorarea volumului fizic a mrfurilor livrate n exteriorul Moldovei. Pe de alt parte, preurile de export s-au redus. Dinamica exportului din Q1:15 a urmat aceast tendin. n Q1:15 indicele valorii unitare la mrfurile exportate a sczut cu 20% f-a-p. n acelai timp indicele volumului fizic la mrfurile exportate a crescut cu 6% f-a-p.

PREURI I POLITIC

MONETAR Se denot o anumit stabilizare a tendinei de depreciere a monedei naionale. Totodat, pe fondul intensificrii creterii IPC se realizeaz, n mod continuu, nsprirea politicii monetare. Estimativ, n iun:15 rata MDL/USD s-a majorat cu 31,8% f-a-p dup ce n mai:15 s-a atestat o sporire cu 31,3% f-a-p. Majorarea preurilor cu 8,1% f-a-p atestat n mai:15 a succedat creterea IPC cu 7,6% f-a-p ce a fost nregistrat n apr:15.

Realitatea Economic

Iunie 2015 (#52)

5 Expert-Grup

Figura 10. Investiii, serie brut i serie filtrat (media mobil pentru 4 trimestre), cretere f-a-p, %

Sursa: BNM, calculele EG

Figura 11. IPC n UE i n Rusia,cretere f-a-p, %

Sursa:EUROSTAT, Serviciul Federal al Statisticii de Stat din Rusia, calculele autorilor Figura 12. Preul mondial la alimente i preul mediu pentru petrol, cretere f-a-p, %

Sursa: FMI, FAOUN

ACTIVITATEA

INVESTIIONAL Finanarea formrii de capital din surse bugetului public s-a redus semnificativ, iar creterea investiiilor finanate din sursele populaiei i a firmelor a crescut lent. n Q1:15 investiiile s-au majorat cu 2,4% f-a-p. Investiiile finanate din bugetul public s-au redus cu 36,3% f-a-p. n acelai timp, investiiile finanate din mijlocele proprii ale agenilor economici i a populaiei a crescut cu doar 1,6% f-a-p.

PRINCIPALII

PARTENERI

COMERCIALI Stagnarea inflaiei n UE cauzeaz exportarea produselor moldoveneti la preuri mai mici. Creterea accentuat a preurilor n Rusia cauzeaz scumpirea nivelului de trai al migranilor moldoveni i diminueaz volumul remiterilor transferate. n mai:15 n UE s-a atestat o cretere cu doar 0,3% f-a-p a IPC, iar n Federaia Rus mrfurile i serviciile s-au scumpit cu 15,8% f-a-p.

PIEELE GLOBALE Pe piaa internaional preul petrolului rmne sczut, ns tendina de ieftinire a combustibilului se tempereaz. Pe piaa produselor agro-alimentare reducerea preurilor continu s se intensifice. Dup ce n mar:15 preul petrolului s-a redus cu 45,3% f-a-p n apr:15 s-a nregistrat o descretere cu 40,9% f-a-p. Preul produselor alimentare s-a diminuat cu 20% f-a-p n apr:15, iar n mai:15 s-a nregistrat o reducere cu 20,7% f-a-p.

Realitatea Economic

Iunie 2015 (#52)

6 Expert-Grup

Evoluii-cheie de politici n iunie 2015

Evoluia politicii Comentariu Expert-Grup

12 iunie. BNM a instituit supraveghere special, pe un termen de 3 luni, la 3 bnci: Moldova Agroindbank, Victoriabank i Moldindconbank. BNM a argumentat instituirea supravegherii speciale prin posibilitatea obinerii de la aceste bnci a unui volum mai mare i mai detaliat de informaii n comparaie cu procedura standard.

n linii generale, supravegherea special poate fi instituit n urmtoarele condiii: nclcarea actelor normative, implicarea n tranzacii dubioase, oferirea informaiilor eronate, raportarea cu ntrziere sau existena unei situaii financiare dificile. Decizia BNM ar putea fi att o msur de prevenire a eventualelor fraude (similare cu cele de la BEM, BS i UB), precum i ar putea avea scop de facilitare a investigaiilor pe marginea delapidrilor de la BEM, BS i UB (Moldova Agroindbank, Victoriabank i Moldindconbank au fcut plasamente la cele 3 bnci problematice). Indiferent de motivele BNM, este cert faptul c Moldova Agroindbank, Victoriabank i Moldindconbank s-au confruntat recent cu conflicte majore ntre acionari, care ar putea prejudicia guvernana corporativ ale acestora. Per ansamblu, dei decizia BNM ar putea fi argumentat din punct de vedere al principiilor de reglementare bancar, aceasta a fost comunicat publicului larg ntr-un mod deficient. n vederea evitrii panicii n societate, care ar putea prejudicia i mai mult ntregul sistem bancar, BNM trebuie s eficientizeze de urgen modul cum aceasta comunic cu publicul.

14 iunie, 28 iunie. n Republica Moldova au avut loc alegeri locale, n rezultatul crora au fost alei primari i reprezentani ai consiliilor locale, raionale i municipale.

n majoritatea localitilor reprezentanii partidelor din coaliia minoritar au obinut un scor bun i fie pot crea majoriti n consilii, fie se pot alia cu alte formaiuni ce se declar pro-europene. Aceast stare de fapt are dou implicaii majore. Pe de o parte nu s-a produs o divizare dintre Chiinu i regiuni, pe criterii politice. Iar acest fapt nu va cauza apariia unei crize dintre Centru i regiuni. Pe de alt parte, se va consolida dependena regiunilor fa de Chiinu i va fi periclitat autonomia local. ns cel mai grav este faptul c n aceast situaie sunt oferite prghii suplimentare grupelor ce controleaz partidele din coaliia minoritar pentru ca acestea s-i promoveze interesele n teritoriu.

15 iunie. Biroul Naional de Statistic a publicat datele privind evoluia PIB-ului pentru primul trimestru al anului 2015. Conform datelor, n mod surprinztor economia rii a crescut cu 4,8% f-a-p n Q1:2015.

Dei exist o anumit disonan dintre datele oficiale i percepia n societate privind contextul economic i social dificil, pentru Q1:2015 era ateptat o anumit cretere pozitiv (conform estimrilor EG avansul trebuia s constituie 1,6-2%). Totodat trebuie de menionat c agravarea situaiei din sectorul bancar, deprecierea dramatic a MDL urmat de creterea inflaiei, precum i nsprirea politicii monetare va afecta creterea cu o anumit ntrziere. Cel mai probabil creterea va ncetini n urmtoarele trimestre, iar ctre sfritul anului s-ar putea nregistra descreterea economiei.

16 iunie. Banca Mondiala a refuzat sa ofere Guvernului un suport financiar de 45 mln USD, sum care deja a fost rezervat pentru Republica Moldova. Banca Mondial a argumentat decizia prin dezacordul fa de intenia decidenilor politici moldoveni de a naionaliza i a recapitaliza Banca de Economii i prin ngrijorarea fa de creterea corupiei n Republica Moldova.

Dei aceast hotrre va afecta negativ poziia financiar a Guvernului, decizia Bncii Mondiale este mai curnd una justificat. Instituia internaional nu poate finana un stat care a devenit captivul grupurilor oligarho-politice. Prin aceast msur Banca Mondial ncearc s preseze decidenii s realizeze msuri ce ar ameliora situaia economic a rii. Totodat prin luarea acestei decizii Banca Mondial a creat un precedent care ar putea fi urmat i de ali donatori.

Realitatea Economic

Iunie 2015 (#52)

7 Expert-Grup

Evoluia politicii Comentariu Expert-Grup

16 iunie. Guvernul i-a prezentat oficial demisia, dup ce pe 12 iunie Prim-ministrul a anunat c se retrage din funcie.

Pe lng istoria cu diploma de studii, care a avut o anumit influen, demiterea Prim-ministrului denot faptul c centrului de decizie s-a mutat din instituiile publice ctre anumite grupuri. De facto, instituiile publice execut ordinele venite din afara acestora i devin, n mod obedient, ineficiente. n aceste circumstane decidenii oficiali devin inapi n gestionarea efectiv a arii. Anume n contextul constrngerii i lipsirii prghiilor de influen Prim-ministrul i-a declarat demisia. Totodat, demiterea Guvernului s-a produs ntr-un moment neoportun. n contextul disensiunilor politice i a condiiilor economice precare, demisia Guvernului doar va agrava situaia, fiind complicat i comunicarea cu partenerii de dezvoltare.

Expert-Grup Realitatea Economic

Iunie 2015 (#52)

Anexe statistice

Tabelul 1. Principalii indicatori lunari

Indicatorul Mai:14 Iun:14 Iul:14 Aug:14 Sept:14 Oct:14 Noi:14 Dec:14 Ian:15 Feb:15 Mar:15 Apr:15 Mai:15 Producia industrial, cretere f-a-p, % 8,5 7,2 5,5 5,3 10 12,3 10,8 6,7 6,2 6,3 10,5 2,1 n.a. Comerul cu amnuntul, cretere f-a-p, % -0,5 5,5 6,3 13,1 3,1 18,2 9 18,4 5,5 7,7 7,8 -21,4 n.a. Servicii prestate populaiei, cretere f-a-p, % 13,7 4,1 10,4 12,7 -2,7 12,5 13 -2,2 -5,7 3,1 -0,3 3,7 n.a. Exportul de bunuri, cretere f-a-p, % 20,1 9,4 -0,2 -13,2 -6,2 -6,6 -18,3 -11,5 -13,4 -12,1 -18,3 -22,2 n.a. Importul de bunuri, cretere f-a-p, % 5,8 -0,7 -6,1 -7,1 0,7 0,3 -4,7 -9 -15,7 -26,8 -16,7 -25,7 n.a. Active oficiale de rezerv, milioane USD 2762,9 2740,9 2688,8 2734,6 2653,1 2650,1 2366,8 2156,6 1958 1799,1 1752,3 1760,6 1746,9 Transportul de mrfuri, cretere f-a-p, % 10,5 17,2 -7,4 -8,5 18,5 4,8 -3,1 -7,2 0,3 19,8 -10,3 -9,6 2,7 Salariul real, cretere f-a-p, % 2,5 3,8 6,2 6,2 8,3 8,6 9,5 8,6 7,7 7,1 4,9 4,9 n.a. Venituri bugetare, cretere f-a-p, %* 10,1 12,7 11,4 18,5 18 16,4 15,2 15,1 11 8,6 20,9 14,9 n.a. IPC, cretere f-a-p, % 4,7 5,0 5,3 5,1 4,8 4,8 4,8 4,7 4,7 6,5 7,1 7,6 8,1 IPPI, cretere f-a-p, % 6,6 7,8 7,7 6,2 5,3 4,3 4,3 4 4,6 6,2 6,2 5,4 4,5 Rata nominal de schimb MDL/USD (s-p) 13,83 14,02 13,95 13,96 14,57 14,76 14,97 15,62 17,95 18,78 18,38 18,08 18,06 Bani transferai de peste hotare, cretere f-a-p, % 15,8 21 13,9 0,7 11,4 -8,8 -21,2 -30,8 -24,3 -20,2 -23,8 -36,2 n.a. Agregatul monetar M2, cretere f-a-p, % 22,0 20,4 16,9 11,2 8,6 5,1 1,3 -4,2 -6,2 -11,7 -12,3 -11,2 -11,4 Rata de baz a BNM, % 3,5 3,5 3,5 3,5 3,5 3,5 3,5 3,5/4,5/6,5 6,5/8,5 8,5/13,5 13,5 13,5 13,5/14,5 Rata dobnzii pentru depozite bancare, % 5,00 4,92 6,30 6,45 5,81 5,49 5,67 6,47 6,92 8,88 11,61 11,76 11,58

Rata dobnzii pentru credite bancare, % 11,20 10,03 10,53 10,66 10,97 10,8 9,81 10,95 11,60 11,94 13,49 13,66 13,85

Ponderea creditelor neperformante n total credite, %

12,9 11,9 11,7 11,8 12,3 12,5 13,3 11,7 12 12,4 12,9 14 n.a.

Sursa: BNS, BNM, estimrile EG

Tabelul 2. Principalii indicatori trimestriali

Indicatorul Q4:12 Q1:13 Q2:13 Q3:13 Q4:13 Q1:14 Q2:14 Q3:14 Q4:14 Q1:15 Rata real de cretere a PIB-lui, f-a-p*, % -0,7 3,5 6,1 12,9 8,9 3,6 3,9 4,7 4,6 4,8 Producia agricol, cretere f-a-p, %* -22,3 -1,0 2,8 30,2 39,1 7,4 7,7 8,6 8,2 4,4 Lucrri de construcie, cretere f-a-p, %* -1,3 9,4 3,8 0,0 1,6 -0,3 4,6 5,2 4,4 0 Investiii n active materiale pe termen lung, cretere f-a-p, %*

-4,1 4,5 1,5 3,3 2,3 3 4,5 2,1 1,8 2,4

Fluxurile nete de ISD, cretere f-a-p, % -25,3 66,7 33,6 25,4 -20,6 -59,9 -9,9 33,1 -3,4 n.a. Rata omajului, % 5,9 8,1 4,7 3,9 4,1 5,1 3,6 3,3 3,5 8,5 Rata de ocupare a forei de munc, % 37,9 34,5 41,1 42,7 38,7 35,8 42,8 42,7 37,2 35,3

Not: * - cumulativ; (e) - estimat; Sursa: BNS, BNM, estimrile EG;

8