raport special cash-flow - rapoarte speciale gratuite special afaceri bani si profit... ·...

26
CASH-FLOW sau Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar Raport Special RENTROP & STRATON Grup de Editură şi Consultanţă în Afaceri

Upload: lamthuy

Post on 30-Jan-2018

315 views

Category:

Documents


4 download

TRANSCRIPT

Page 1: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

CASH-FLOW sau

Cum sa urmariti eficient

fluxul de numerar

Raport Special

RENTROP & STRATON Grup de Editură şi Consultanţă în Afaceri

Page 2: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

RAPORT SPECIAL CASH-FLOW © 2010 RENTROP & STRATON Toate drepturile rezervate. Raportul Special “Cash-flow sau Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar” NU este gratuit! Preţul acestuia este de 49 de lei. L-aţi primit drept cadou pentru înregistrarea dvs. ca participant la Seminarul National de controlling, bugete, cash-flow, lichiditati, analiza financiara. În plus, nicio parte din acest material nu poate fi reprodusă, arhivată sau transmisă sub nicio formă şi prin niciun fel de mijloace, mecanice sau electronice, fotocopiere, înregistrare audio sau video, fără permisiunea în scris din partea editorului. Autorii sau editorii nu sunt responsabili pentru nicio pierdere ocazionată vreunei persoane fizice sau juridice care acţionează sau se abţine de la acţiuni ca urmare a citirii materialelor publicate în acest raport special. Preşedinte: George Straton Director General: Florin Câmpeanu Director Economic: Mariana Neţoiu Coordonator: Robert Gearbă Autori: Mihai Eremia, Paul Zaharescu Director Divizie Editoriala: Razvan Tanase Manager Centru de Profit: Raluca Enescu Manager produs: Georgiana Bălaşa Director Creaţie-Producţie: Cristina Straton Tehnoredactare: Dana Segărceanu Corectură: Elvira Panaitescu Puteţi consulta şi celelalte lucrări editate de RENTROP & STRATON la adresa: www.rs.ro

RENTROP & STRATON Grup de Editura si Consultanta in Afaceri

B-dul Natiunile Unite nr. 4, bloc 107 A, sector 5, Bucuresti

Fax: 021.408.28.99 Serviciu Clienti: 021.209.45.45

E-mail: [email protected] Norman Rentrop Verlag, Bonn ● Berlin ● Lindau ● München

● Idstein ● Viena ● Zürich ● Bucure sti ● Dublin ● Washington D.C .

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Page 3: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

CUPRINS

♦ Ce inseamna cash flow

♦ Cum puteti crea un cash flow pe care sa va bazati • De ce aveti nevoie pentru o buna estimare a

cash- flow-ului − Lista de control

♦ Cum sa procedati pentru redresarea firmei in perioadele cu cash flow negativ

♦ Cum sa valorificati perioadele cu cash flow pozitiv

♦ Categorii de cash flow

♦ 5 semne care va avertizeaza ca aveti probleme cu cash- flow-ul

♦ Cum sa procedati daca sunteti in criza de lichiditati ♦ Capacitatea de autofinantare a firmei dvs. − Studiu de caz

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Page 4: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

CE INSEAMNA CASH FLOW

Cash flow (fluxul de numerar) este diferenta dintre incasarile si platile curente ale unei firme, pe o anumita perioada de timp. Cash flow este un termen de origine anglo-saxona, care nu se regaseste in bilantul contabil al firmelor romanesti. El isi are originea in teoria si practica proiectelor de investi tii, fiind ridicat la rang de notiune privilegiata in SUA, unde contabilitatea este mult mai receptiv a fata de cerintele investitorilor decat fata de cele ale organelor fiscale. Va recomandam sa tineti seama de cash flow tocmai pentru ca este un instrument deosebit de util in analiza situatiei financiare. Cash flow-ul raspunde intrebarilor privind solvabili tatea si lichiditatea firmei si este o expresie a derularii fluxurilor comerciale. Se poate afirma ca starea de solvabilitate si lichiditate a firmei implica rentabilitate, in timp ce nu intotdeauna rentabilitatea implic a lichiditate. Frecvent, in situatii de instabilitate monetara, poate avea loc un fenomen de cre stere a gradului de neincasare a veniturilor si o blocare a produc tiei vandabile (stocuri greu vandabile de produse finite). Este o situatie intalnita in prezent in cadrul multor firme romanesti, care inregistreaza in bilantul contabil rezultate favorabile, dar nu si echivalentul lor monetar in conturile bancare. In practica, cash flow-ul este un tabel, asemanator unei balante de verificare, si are dublu rol:

ofera informatii despre ceea ce se va intampla/s-a intamplat din punctul de vedere al rezultatelor/rulajelor;

va ajuta sa planificati activitatea viitoare a firmei. Marele avantaj al acestui gen de eviden ta este flexibilitatea: puteti include in cash flow toate/numai informatiile de care aveti nevoie. De obicei, cash flow-ul se construieste pentru perioade de timp relativ mici (luna, trimestru etc.), dar il puteti realiza si pentru un an.

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Page 5: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

Iata, de exemplu, cum arata tabelul de cash flow care inregistreaza cheltuielile generate de realizarea unui produs: EXEMPLU

– LEI –

Cheltuieli Buget planificat

Nov. 07 Dec. 07 Ian. 08 Feb. 08 Mar. 08 Total rest

Costuri operationale Consumabile 27.410 585 720 2.535 2.535 1.214 21.841 Comunicatii 30.000 8.900 1200 8.500 1.600 7.500 2.300

Total 1 57.410 9.485 1.920 9.015 4.135 8.714 24.141Resurse Umane

Salarii 144.000 12.184 11.999 11.998 11.974 12.021 83.824 Cheltuieli sociale

10.080 835 840 840 838 842 5.885

Total 2 154.080 13.019 12.839 12.838 12.812 12.863 89.709

Total 211.490 22.504 14.759 21.853 16.947 21.577 113.850

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Page 6: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

CUM PUTETI CREA UN CASH FLOW

PE CARE SA VA BAZATI

Previzionarea cash flow-ului si urmarirea rezultatelor efective ale acestuia sunt doua activitati esentiale aflate in stransa legatura. O buna previzionare a cash flow-ului, numita si buget de cash flow, sta la baza procesului financiar al unei firme si este deosebit de important a pentru supravietuirea acesteia. Cum altfel va puteti asigura ca aveti resursele financiare necesare pentru a va extinde afacerea sau macar pentru a plati salariile daca nu va planificati, cu un grad mai mic sau mai mare de probabilitate, intrarile si iesirile de lichiditati pe saptamani, luni, ani? Daca este intocmit corect, bugetul de cash flow va oferi afacerii dvs. controlul financiar necesar pentru a va ghida activitatile si pentru a castiga increderea bancilor. De asemenea, el va mentine sub control impulsul de a se cheltui sau de a se investi mai mult decat isi poate permite firma. Bugetul dvs. de cash flow nu trebuie sa fie complicat pentru a fi eficient. Puteti folosi un tabel realizat in Excel, puteti cumpara un program simplu de contabilitate sau puteti chiar sa faceti estimarea cu creionul pe hartie. Ceea ce conteaza cu adevarat este sa aveti o previzionare pe care sa va puteti baza.

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Page 7: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

DE CE AVETI NEVOIE PENTRU O BUN A ESTIMARE A CASH

FLOW-ULUI – LISTA DE CONTROL –

Pentru a va crea bugetul de cash flow folositi-va de previzionarea lunara a contului de rezultate (profit/pierdere), precum si de rezultatele contabile ale anului anterior si urmati acesti pasi:

Revedeti conditiile economice actuale. Analizati felul in care acestea va pot afecta afacerea.

Prevedeti vanzarile pentru perioada bugetata.

Prevedeti cheltuielile pentru perioada bugetata.

Pregatiti o previzionare a rezultatului (profit sau pierdere).

Verificati inca o data veridicitatea cifrelor.

Anticipati incasarile pentru perioada bugetata.

Evidentiati incasarile estimate din facturile emise lunar. Daca termenul dvs. de incasare este de 30 de zile, iar clientii va platesc de obicei in 45 de zile, folositi aceasta informatie ca baza pentru estimarile dvs. De exemplu, in aceasta situatie, sumele de pe chitantele eliberate in martie vor fi incasate in mai. Pentru primele luni ale anului mentionati cand trebuie sa incasati restantele. Daca aveti de primit 20.000 lei pentru care s-au eliberat facturi in decembrie, adaugati cei 20.000 lei ca sume de primit in a doua luna a bugetului pe anul viitor, respectiv februarie.

Identificati orice incasare la care va puteti astepta. Includeti, intre incasari, si sumele provenite din imprumuturi bancare sau compensari, returnari de bani si plati in avans ale clientilor.

Anticipati platile pentru perioada bugetata.

Fiti atent la cheltuieli si la distributia lor. Atentie la cheltuielile din lunile precedente si din luna curenta: identificati momentul in care vor fi efectuate. Identificati, de asemenea, achizitiile de mijloace fixe sau platile imprumuturilor pe care le veti face in timpul anului.

Page 8: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Revedeti soldul conturilor de credite platibile la sfarsitul lunii decembrie, pentru a identifica momentul in care aceste imprumuturi vor trebui sa fie platite. Adaugati sumele la cash flow, cu titlu de plati.

Nu includeti decat platile si incasarile efectiv facute. Sumele precum amortizarea sau scutirea pentru profitul reinvestit nu implica sume fizice de plata sau de incasat; ele sunt incluse in declaratiile financiare ale firmei, dar nu trebuie sa figureze in cash flow.

Modificati termenii controlabili pentru a asigura cel mai bun flux de cash pozitiv posibil.

Incercati, de exemplu, sa micsorati scadenta unor incasari, sa mariti scadenta unor plati etc.

Pregatiti bugetul de cash flow. Aceasta este previziunea final a a fluxului de numerar.

Discutati cash flow-ul cu sefii celor mai importante departamente din firma. Ei sunt cei care trebuie sa va ajute sa va atingeti scopurile financiare si previziunile. Analizati impreuna perioadele de cash flow negativ, precum si perioadele neobisnuit de pozitive. In cazul cash flow-ului negativ (iesirile de numerar sunt mai mari decat intrarile), discutati modalitatile de imbunatatire a situatiei.

Comparati rezultatele efective cu cele previzionate in fiecare luna. Analizati orice variatie semnificativa fata de cash flow-ul previzionat.

Revedeti periodic (ori de cate ori este nevoie) previziunile si planurile dvs. Actualizati-va previziunile bugetare initiale in momentul in care aflati informatii importante, de exemplu o vanzare de proportii pe care nu ati prevazut-o.

SFATUL NOSTRU Nu va asteptati sa aveti un cash flow perfect „din prima”. Incercati sa efectuati plati in limita bugetului dvs., in asa fel incat sa va incadrati in fluxul de cash net (sincronizare a incasarilor cu platile) din bugetul dvs.

Page 9: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

CUM SA PROCEDATI PENTRU REDRESAREA FIRMEI IN

PERIOADELE CU CASH FLOW NEGATIV Pentru acoperirea eventualelor goluri (deficite) de trezorerie, va recomandam sa actionati mai intai pentru:

micsorarea scadentei unor incasari previzibile – prin reducerea volumului creditelor comerciale acordate clientilor sau prin solicitarea incasarii in avans a unor vanzari;

amanarea unor plati. Totodata, puteti incerca amanarea unor cheltuieli (investitii etc.) si realizarea unor venituri exceptionale (prin vanzari de active disponibile nenecesare, care nu si-au incheiat durata de viata). Daca totusi soldul trezoreriei se pastreaza deficitar, il puteti acoperi prin noi credite, care vor duce insa la cresterea gradului de indatorare a firmei dvs. si la costuri suplimentare.

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Page 10: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

CUM SA VALORIFICATI PERIOADELE

CU CASH FLOW POZITIV In ceea ce priveste valorificarea soldurilor pozitive ale trezoreriei, este necesara mai intai o analiza a provenientei lor. Ele se datoreaza fie unor imprumuturi bancare pe care le-ati contractat fara sa le dati o intrebuintare imediata, fie unei scadente a platilor mai mare decat cea a incasarilor. In primul caz, trebuie s a va puneti problema alegerii intre costul datoriilor pe termen lung si randamentul plasamentelor pe termen scurt, desi in principiu aceste doua operatiuni nu sunt compatibile (nu se fac atrageri de capital pe termen lung pentru investitii pe termen scurt, rata dobanzii in primul caz fiind mai mare decat in cel de-al doilea). In al doilea caz, in care, de exemplu, incasarile le faceti la 15 zile si platile la 30 de zile, trebuie mai intai sa analizati daca aceasta politica comerciala nu conduce la indepartarea unor clienti sau furnizori nemultumiti de aceste termene. Daca politica poate fi mentinuta, trebuie sa gasiti cele mai bune oportunitati de a investi aceste surplusuri monetare (reinvestire in ciclul productiv, depozite bancare, cumparare de titluri financiare etc.).

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Page 11: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

CATEGORII DE CASH FLOW

Puteti intocmi un cash flow general al firmei, care sa cuprinda toate datele ce va sunt necesare. Puteti realiza cash flow-ul in orice valuta, in functie de nevoile proprii firmei dvs. Aceasta libertate de interpretare este cheia unei bune gestiuni financiare. CASH FLOW DE GESTIUNE In activitatea economica, unele din principalele operatiuni sunt cele de gestiune (ocazionate de activitatea curenta):

de exploatare – cercetare, productie; financiara – diferente de curs valutar, dobanzi si dividende; exceptionala a firmei – amenzi, penalitati, vanzari de active neamortizate total.

Totalitatea acestor opera tiuni se evidentiaza in contul de profit si pierderi in baza caruia putem determina rezultatul financiar – cash flow-ul de gestiune (CF gest.). Formula de calcul a CF gest. este:

CF gest. = EBIT – Impozit + Amortizari anuale

Unde: EBIT = Profit din exploatare inainte de dobanzi si impozit (earnings before interests and taxes). Cash flow-ul de gestiune se mai poate calcula si dupa formula:

CF gest. = Profitul Net + Dobanzi + Amortizari anuale

In ambele cazuri, CF gest. reprezinta sursa autofinantarii, a remunerarii actionarilor cu dividende si a creditorilor cu dobanzi. CASH FLOW DISPONIBIL Cash flow-ul disponibil este acea parte din profitul net care se distribuie investitorilor de capital dupa ce s-a platit impozitul pe profit si dupa ce s-a finantat cresterea economica a firmei. Cash flow-ul disponibil (CFD) exprima sumele de bani pe care investitorii de capital (actionarii si creditorii) le vor incasa net de la firma pe toata perioada previzionata.

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Page 12: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Fluxurile de trezorerie rezultate din exploatare, respectiv din activitatea curent a a firmei, vor fi corectate (marite sau micsorate) cu fluxurile privind investitiile noi (altele decat cele de mentinere si finantare din amortizare) si cu cele privind dezinvestitiile (vanzarile de active). Aceste cash flow-uri disponibile au si calificativul de “durabile” (sustainable earnings). Ele vor fi distribuite pentru remunerarea ac tionarilor (prin dividende) si a creditorilor (prin dobanzi) numai dupa ce s-a asigurat finantarea cresterii economice. Cash flow-ul disponibil are in vedere puterea de sustinere si cresterea economica a firmei. Valoarea lui este data de CF gest. din care se scad fluxurile pentru investitii in imobilizari si stocuri (Δ I) si creantele nete de datoriil e de exploatare (ΔCN). La acestea se adauga fluxurile rezultate din vanzarea activelor, care sunt folosite la finan tarea investitiilor, ca si amortizarea. Fluxurile pentru investitii de capital sunt sumele planificate, conform bugetului stabilit, a se investi in mijloace fixe. Creantele sunt sumele datorate firmei (sume de primite de catre firma). CFD = CF gest. – ΔI – ΔCN ΔI = I1 – I0 + Amortizari – VAV ΔCN = CN1 (final) – CN0 (initial) Unde: I1 = valoarea neta a activelor din bilant la sfarsitul exercitiului financiar I0 = valoarea neta a activelor din bilant la inceputul exercitiului financiar VAV = valoarea contabila a activelor vandute CN = creantele nete CN = Activele circulante (inclusiv trezoreria neta) – Datoriile din exploatare Activele circulante sunt stocurile de materii prime sau materiale necesare in cadrul procesului de productie, creantele si disponibilitatile banesti. CFD = CFDA + CFDC Unde: CFDA = cash flow disponibil pentru actionari CFDC = cash flow disponibil pentru creditori CFDA = Profitul net – ΔKp ΔKp = Kp1 – Kp0 Unde: Kp = capitaluri proprii Kp1 = capitaluri proprii la sfarsitul exercitiului financiar Kp0 = capitaluri proprii la inceputul exercitiului financiar

Page 13: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Capitalurile proprii reprezinta capitalul social + amortizarea + rezervele + provizioanele + profitul net nedistribuit. CFDC = Dobanzi – ΔD ΔD = D1 – D0 Unde: D1 = datoriile firmei la sfarsitul exercitiului financiar D0 = datoriile firmei la inceputul exercitiului financiar Marimea cash flow-ului disponibil (CFD) la o firma indatorata este mai mare intrucat dobanda este deductibila din impozit. Dobanda este suportata partial de catre stat (prin micsorarea impozitului) si partial de catre firma. Creditorii vor fi insa multumiti, pentru ca ei isi vor primi dobanda intreaga. Va recomandam sa aveti in vedere faptul ca CFD este cash flow-ul rezidual dupa acoperirea nevoilor de finantare ale firmei si masoara valoarea reala a capacitatii productive si de remunerare a investitorilor de capital. Daca firma dvs. va remunera investitorii de capital cu mai mult decat CFD, atunci risca sa afecteze capacitatea productiva. In sens invers, daca remunerarea este mai mic a decat CFD, atunci pot exista noi oportunitati de finantare a firmei si deci de dezvoltare. CASH FLOW-UL DISPONIBIL SI INFLATIA Inflatia afecteaza puternic cash flow-ul disponibil pentru actionari in anii in care se face reevaluarea imobilizarilor. Ajustarea valorii imobilizarilor este insotita de ajustarea capitalurilor proprii prin constituirea de rezerve din reevaluare. Rezervele din reevaluare nu reprezinta o finantare reala a firmei, deoarece nu intra bani in plus in casierie sau in contul bancar. Ele sunt doar o evidentiere in contabilitate a ajustarii (in general in sensul maririi) valorii capitalurilor proprii in raport cu preturile curente. Aceasta procedura este pur scriptica: ea este asemanatoare cu reactualizarea valutei pe care firma dvs. o are in contul bancar: in cont aveti aceiasi dolari, dar din punct de vedere contabil aveti mai multi lei. Daca insa schimbati acesti lei in dolari, veti constata ca aveti de fapt suma de dinainte de reevaluare. In al doilea rand, inflatia afecteaza cash flow-ul disponibil pentru creditori in ceea ce priveste puterea acestora de cumparare. Pentru a se proteja, creditorii va vor cere fie o dobanda variabila in raport cu dobanda pietei, fie vor reinvesti rapid fondurile la rata dobanzii de piata.

Page 14: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

EXEMPLU Firma ABCD S.A. a inregistrat in anul 2007 urmatorii indicatori (ultimele doua coloane ale tabelului reprezinta calculul cash flow-ului disponibil pentru actionari si creditori inainte si, respectiv, dupa reevaluarea imobilizarilor corporale ale firmei): – mii lei –

0 Rata inflatiei (i = 15%)

Nereevaluat la 31.12.2005

Reevaluare la 31.12.2005

1 Profit brut 250 2502 Amortizare 15 153 Dobanzi 25 25

4 = 1 - 2 - 3 EBIT 210 2105 = 4 x 16% Impozit 33 33

6 = 4 - 5 Profit net 177 1777 Δ Imobilizari 150 1738 Δ NFR ( - ) 0 0

9 = 2 + 6 – 7 – 8 CFD ( = ) 42 1910 Δ Kp 0 23

11 = 6 – 10 CFD act. ( = ) 177 15412 Δ Datorii ( - ) 0 - 23

13 = 3 + 12 CFD cr. ( = ) 25 2

Unde: EBIT (earnings before interests and taxes, in engleza) = profit din exploatare inainte de dobanzi si impozit NFR = nevoia de fond de rulment Δ Kp = capitaluri proprii CFD act. = Cash flow disponibil pentru ac tionari CFD cr. = Cash flow disponibil pentru creditori In exemplul de mai sus, cash flow-ul disponibil este influentat in mod serios de inflatia din anul analizat (valoarea sa a scazut cu 42 – 19 = 23 mii lei datorita reevaluarii imobilizarilor). Aceasta a condus la scaderea cash flow-ului disponibil pentru actionari si la necesitatea maririi datoriei catre creditori. Firma a fost nevoita, pentru a sustine cresterea economica si pentru a contracara efectele inflatiei, sa mareasca si datoriile catre creditori cu 23 mii lei.

Page 15: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

5 SEMNE CARE VA AVERTIZEAZA CA AVETI PROBLEME CU

CASH FLOW-UL

Supravegheati-va fluxul de numerar si fiti atent la aceste avertismente; de cele mai multe ori ele va semnaleaza faptul ca aveti probleme cu cash flow-ul:

1. LICHIDITATI SCAZUTE (vi se termina capitalul de lucru); 2. INVESTITII PESTE NIVELUL PROGRAMAT SI PESTE POSIBILITATILE

FINANCIARE ACTUALE; 3. DATORII EXCESIVE PE TERMEN SCURT; 4. DISCOUNT-URI PIERDUTE DIN CAUZA PLATII TARZII; 5. INCASARI INTARZIATE, NEJUSTIFICATE CONTRACTUAL.

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Page 16: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

CUM SA PROCEDATI DACA SUNTETI IN

CRIZA DE LICHIDITATI Crize de numerar sunt oricand posibile. Iar felul in care le depasiti are un efect considerabil asupra relatiilor firmei dvs. cu creditorii ei. Iata recomandarile noastre pentru momentul in care dati vesti proaste bancii, furnizorilor si altor creditori:

Dezvoltati un plan credibil. Pentru aceasta s-ar putea sa aveti nevoie de consultanta de specialitate de la un consilier financiar sau de la un contabil.

Incercati sa va convingeti creditorii ca este vorba doar de un dezechilibru de scurta durata. Nu exagerati fiind prea optimist, dar nu fiti nici prea pesimist.

Tintiti la o estimare realista si apoi concentrati-va asupra felului in care veti rezolva problemele. In orice caz, nu promiteti niciodata ceva ce stiti ca nu puteti realiza!

Telefonati creditorilor pentru a obtine intalniri cu ei si cu consilierii lor.

Programati intalnirile inainte de scadenta platilor; mentionati succint dificultatile dvs, dar fara sa le descrieti.

Nu va intalniti cu toti creditorii odata, ca sa nu le dati ocazia sa se alieze si sa va „puna la colt“.

Nu programati intalnirea dupa ce vi s-au terminat fondurile.

Pastrati mereu suficiente resurse pentru a putea face o plata mica si a va demonstra astfel buna -credinta.

Abordati o comportare adecvata in timpul intalnirii.

Fiti respectuos, increzator si ferm. Daca va aratati gata sa faceti fata problemelor, le veti impune respect creditorilor. Daca va aratati coplesit de probleme, credi torii vor intra in panica.

Fiti atent la panica furnizorilor.

Bineinteles, nu este in interesul dvs. sa-i faceti pe furnizori sa va refuze aprovizionarile. Nu-i mintiti, dar nici nu va confesati lor.

Urmariti un echilibru intre problemele curente si sperantele de viitor.

Page 17: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

STUDIU DE CAZ CAPACITATEA DE AUTOFINANTARE A FIRMEI DVS.

Va propunem in continuare un studiu de caz privitor la relatiile dintre bilantul si contul de profit si pierdere al firmei. Din aceste relatii, rezulta capacitatea de autofinantare a firmei: indicator pe care trebuie sa-l aveti in vedere atunci cand analizati optiunile de finantare a unei investitii, dar si atunci cand vreti sa optimizati finantele firmei.

Societatea Agricultorii Olteniei este unul dintre cei mai importanti jucatori de pe piata agroalimentara. Aceasta achizitioneaza produse lactate de la producatori, le transforma si apoi le vinde marilor retele de distributie, printre care si supermarketurilor. Pe langa lactate, societatea activeaza de asemenea pe piata carnii si a legumelor.

Pentru a avea o evidenta mai clara a fiecarei activitati si pentru a fi in contact direct cu fiecare piata, firma a decis sa izoleze fiecare activitate intr-o unitate distincta. Una dintre acestea este societatea de distributie a untului, pe care o vom analiza in continuare. Clientii societatii sunt diversi: de la hipermarketuri, la mici magazine sau retele de restaurante. Obiectul de activitate al firmei este „stocarea si comercializarea untului achizitionat exclusiv de la societatea Agricultorii Olteniei”. Date contabile:

La inceputul exercitiului au fost achizitionate camere frigorifice in valoare de 1.560.000 de lei. Durata de utilizare a acestora este de 10 ani.

A fost achizitionat de asemenea un echipament de transport al paletilor, in valoare de 140.000 de lei. Durata de utilizare este tot de 10 ani.

Au fost achizitionate calculatoare in valoare de 115.000 lei, a caror durata de functionare este de 5 ani si de asemenea un soft de gestiune a stocurilor, care a costat 50.000 de lei si care va fi inlocuit dupa 2 ani.

Firma mai dispune de 5 autoturisme pentru personalul din departamentul de vanzari, achizitionate cu 330.000 de lei. Durata de utilizare a acestora este de cinci ani.

De asemenea, pentru spatiile de depozitare si pentru birouri se plateste o chirie de 70.000 de lei pe luna.

Societatea are 20 de angajati in depozite, iar fondul de salarii aferent personalului este de 20.000 de lei pe luna.

Salariile conducerii si ale personalului administrativ sunt de 10.000 de lei pe luna Personalul din departamentul de vanzari e platit cu un salariu fix si un comision de 6% din vanzari. Salariile fixe insumeaza 10.000 de lei.

Societatea de distributie a untului achizitioneaza untul la un pret fix, stabilit de

societatea mama. Acesta va fi de 3.780 de lei pe tona in primele patru luni ale anului, urmand ca apoi sa creasca la 3.820 de lei.

Page 18: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Pretul de vanzare va fi de 5.400 de lei pe tona in primele patru luni, de 5.450 de lei in urmatoarele patru luni si va creste la 5.500 de lei in ultimele patru luni ale anului. De asemenea, in primele patru luni se va lucra cu plati in numerar atat la cumparare, cat si la vanzare. Din luna a cincea si pana intr-a opta, creditul furnizor si cel pentru clienti va fi de o luna si apoi va creste la 2 luni in ultimele patru luni ale anului. Utilizarea unor termene de gratie pentru clienti este explicata de faptul ca, pe masura ce societatea capata experienta, isi cunoaste mai bine clientii si poate oferi termene mai bune celor de incredere. Cantitatile cumparate si cele vandute sunt, dupa cum urmeaza:

Luna Ian. 08 Feb. 08 Mar. 08 Apr. 08 Mai. 08 Iun. 08 Intrari 300 320 300 420 470 420 Iesiri 300 320 300 420 470 450

Luna Iul. 08 Aug. 08 Sep. 08 Oct. 08 Nov. 08 Dec. 08 Intrari 450 400 580 500 600 700 Iesiri 460 550 550 450 700 600

Capitalul social al societatii de distributie a untului este de 1.755.000 de lei. Societatea a contractat un credit de 650.000 de lei pentru a putea achizitiona activele de mai sus, ce va fi platit in rate constante. In primele patru luni nu se plateste decat dobanda, de 6.500 de euro pe luna, iar apoi valoarea ratelor creste la 18.330 de lei lunar. Tabel rambursare credit

Luna

Suma ramasa de rambursat inceputul lunii Dobanzi

Rambursari principale Rata totala

Suma ramasa de rambursat sfarsitul lunii

Ian. 08 650.000 6.500 0 6.500 650.000 Feb. 08 650.000 6.500 0 6.500 650.000 Mar. 08 650.000 6.500 0 6.500 650.000 Apr. 08 650.000 6.500 0 6.500 650.000 Mai. 08 650.000 6.500 11.830 18.330 638.170 Iun. 08 638.170 6.382 11.948 18.330 626.222 Iul. 08 626.222 6.262 12.068 18.330 614.154

Aug. 08 614.154 6.142 12.188 18.330 601.965 Sep. 08 601.965 6.020 12.310 18.330 589.655 Oct. 08 589.655 5.897 12.433 18.330 577.222 Nov. 08 577.222 5.772 12.558 18.330 564.664 Dec. 08 564.664 5.647 12.683 18.330 551.981

Stabiliti care este suma care se afla in contul de disponibilitati la 30 aprilie.

Page 19: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Pasul 1. Pentru a stabili care este soldul de la 30 aprilie, trebuie in primul rand sa aflati care este suma de la care s-a pornit. Pentru aceasta, vom realiza bilantul initial.

Active Lei Pasive Lei Camere frigorifice 1.560.000 Capital social 1.755.000 Utilaj transport 140.000 Credit 650.000 Calculatoare 115.000 Soft 50.000 Autoturisme 330.000 Total partial 2.195.000 Disponibilitati 210.000 Total 2.405.000 Total 2.405.000

Explicatie. La crearea societatii, o parte din resurse (capitalul social si creditul) au fost utilizate pentru achizitionarea echipamentului. Cum regula este ca activul sa fie egal cu pasivul, diferenta dintre pasiv si activele achizitionate o vom regasi in contul de disponibilitati. Pasul 2: Vom calcula fluxurile de numerar (cash flow-ul) in perioada 1 ianuarie - 30 aprilie. Incasari si cheltuieli din vanzarea-cumpararea untului. Din ipotezele de mai sus, preluam datele utile (cantitatile cumparate si vandute si preturile unitare de cumparare, respectiv vanzare). Luna Ian. 08 Feb. 08 Mar. 08 Apr. 08 Intrari (tone) 300 320 300 420 Iesiri (tone) 300 320 300 420

Pret cumparare (lei/tona) 3.780 3.780 3.780 3.780 Pret vanzare (lei/tona) 5400 5.400 5.400 5.400 Cheltuieli achizitii 1.134.000 1.209.600 1.134.000 1.587.600 Incasari vanzari 1.620.000 1.728.000 1.620.000 2.268.000 Variatie 486.000 518.400 486.000 680.400 Deci, la finalul lunii, vom avea urmatoarele variatii ale numerarului, determinate de activitatea comerciala: Intrari numerar 7.236.000 lei Iesiri numerar 5.065.200 lei Variatie totala 2.170.800 lei

Soldul contului disponibilitati va fi cu 2.170.800 lei mai mare decat la inceputul perioadei.

Page 20: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Insa, compania inregistreaza si o serie de alte cheltuieli: cu salariile, cu chiriile, etc. Pentru a ajunge la soldul final trebuie sa le luam in calcul si pe acestea.

Contul disponibilitati Lei Luni Cost / luna (lei) Soldul initial 210.000 Vanzari de marfa 7.236.000 Achizitii marfa -5.065.200 Chirie -280.000 4 70.000 Salarii personal productie -80.000 4 20.000 Salarii administratie -40.000 4 10.000 Salarii fixe vanzari -40.000 4 10.000 Comision personal vanzari -434.160 6% Rambursari rate -26.000 4 6.500 Sold final 1.480.640

Stabilirea capacitatii de autofinantare Capacitatea de autofinantare reprezinta diferenta dintre veniturile si cheltuielile firmei, care ramane la dispozitia societatii pentru a-si finanta activitatile viitoare. Exista doua variante de calcul ale acesteia: 1. urmarind incasarile si cheltuielile efectuate, care se vor vedea in contabilitate in evolutia disponibilitatilor din casa si din conturile bancare, 2. pornind de la contul de profit si pierdere, la care se vor adauga acele cheltuieli nemateriale (amortizarile, deprecierile). In perioada analizata, disponibilitatile societatii au crescut cu 1.270.660 de lei, deci cash flow-ul degajat a fost de 1.270.660 de lei potrivit primei metode de calcul. Vom prezenta deci si contul de profit si pierdere In primul rand vom calcula amortizarile aferente celor patru luni.

Activ Valoare Durata de viata Amortizare

lunara Cheltuieli 4 luni Camere frigorifice 1.560.000 10 ani 13.000 52.000 Utilaj transport 140.000 10 ani 1.167 4.667 Calculatoare 115.000 5 ani 1.917 7.667 Soft 50.000 2 ani 2.083 8.333 Autoturisme 330.000 5 ani 5.500 22.000

Total cheltuieli amortizare: 94.667 lei

Page 21: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Contul de profit si pierdere in perioada 1 ianuarie - 31 aprilie 2008 va arata in felul urmator: Venituri din exploatare 7.236.000 Vanzari de marfuri 7.236.000 Cheltuieli de exploatare 6.034.027 Marfuri achizitionate 5.065.200 Variatia stocului 0 Alte achizitii externe (chirii) 280.000 Cheltuieli de personal 594.160 Amortizari 94.667 Rezultat din exploatare 1.201.973 Venituri financiare Cheltuieli financiare 26.000 Dobanzi 26.000 Rezultat financiar -26.000 Rezultat curent 1.175.973 Rezultat exceptional 0 Rezultat contabil 1.175.973

Pentru a determina capacitatea de autofinantare (cash flow-ul degajat), vom adauga la profitul obtinut, cheltuielile de amortizare. Vom ajunge la 1.270.640 lei, aceeasi suma cu cea determinata prin varianta urmaririi fluxurilor de numerar. TEMA: calculati cash flow-ul degajat in perioada 31 aprilie-31 decembrie prin cele doua metode.

- La calculul pe baza fluxurilor de numerar, trebuie sa luati in calcul termenele de plata negociate cu furnizorii si clientii.

- De asemenea, rambursarea imprumutului constituie o „amortizare a creditului”, pentru calculul pe baza contului de profit si pierdere.

- De asemenea, in cazul in care cantitatea vanduta este mai mare decat cea achizitionata, in contul de profit si pierdere veti avea cheltuieli suplimentare cu variatia stocurilor. Daca vanzarile sunt mai mici decat achizitiile, veti constitui stocuri (variatie negativa).

REZOLVARE:

Page 22: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Page 23: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

Luna Mai 08 Iun. 08 Iul. 08 Aug. 08 Sept. 08 Oct. 08 Nov. 08 Dec. 08 Intrari (tone) 470 450 460 550 550 450 700 600 Iesiri 470 420 450 400 580 500 600 700 Pret cumparare 3.820 3.820 3.820 3.820 3.820 3.820 3.820 3.820

Pret vanzare (lei/tona) 5.450 5.450 5.450 5.450 5.500 5.500 5.500 5.500 Venituri vanzări 2.561.500 2.289.000 2.452.500 2.180.000 3.190.000 2.750.000 3.300.000 3.850.000 Incasari vanzari 0 2.561.500 2.289.000 2.452.500 2.180.000 0 3.190.000 2.750.000 Cheltuieli achizitii 0 1.795.400 1.719.000 1.757.200 2.101.000 0 2.101.000 1.719.000 Chirie 70.000 70.000 70.000 70.000 70.000 70.000 70.000 70.000 Salarii personal productie 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 Salarii administratie 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 Salarii fixe vanzari 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 Comision personal vanzari 153.690 137.340 147.150 130.800 191.400 165.000 198.000 231.000 Rambursari rate 18.330 18.330 18.330 18.330 18.330 18.330 18.330 18.330 Total 282.020 2.061.070 1.994.480 2.016.330 2.420.730 293.330 2.427.330 2.078.330 Disponibilitati initiale 1.480.640 1.198.620 1.699.050 1.993.570 2.429.740 2.189.010 1.895.680 2.658.350

Disponibilitati finale 1.198.620 1.699.050 1.993.570 2.429.740 2.189.010 1.895.680 2.658.350 3.330.020

Determinarea cash flow-ului prin metoda urmaririi fluxurilor de numerar

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Page 24: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Cash flow-ul degajat in cele 8 luni analizate este: 1.849.330 lei (disponibilitati finale la 31 decembrie – 3.330.020, din care se scad disponibilitatile initiale la 1 mai – 1.480.640). Fluxurile de marfa Daca in calculul profitului se iau in calcul veniturile si cheltuielile pe masura ce acestea devin exigibile (de regula, la momentul semnarii contractului sau al emiterii facturii), in calculul cash flow-ului conteaza, dupa cum sugereaza si numele indicatorului, doar veniturile incasate si platile efectuate. Incasarile Astfel, de exemplu, daca veniturile aferente vanzarilor de produse lactate ale lunii mai erau de 470 de tone x 5.450 lei/tona, incasarea efectiva a acestora are loc abia in luna iunie, dat fiind ca exista un credit client de o luna, deci incasarile lunii mai sunt zero. Din septembrie, durata creditului client este de doua luni, ceea ce inseamna ca incasarile aferente lunii a noua vor avea loc in noiembrie. Iar in octombrie vom inregistra din nou o luna cu incasari zero. Achizitiile In mod similar, si platile cu achizitia marfurilor vor fi decalate cu o luna in perioada mai septembrie, respectiv doua luni in perioada octombrie–decembrie. Incasarile si platile aferente lunilor noiembrie si decembrie vor intra in cash flow-ul urmatorului exercitiu financiar. Cheltuieli fixe Cheltuielile cu personalul – fie ca este vorba de cel de productie, de cel administrativ, chiriile, precum si ratele la credit sunt fixe. Au scadenta in luna curenta si nu inregistreaza variatii in cursul anului. De aceea, am completat in dreptul fiecarei luni, suma prezentata in ipoteza exercitiului. Salariile personalului de vanzari au insa doua componente: una fixa si una variabila – 6% din vanzari. Vanzarile sunt inregistrate in contabilitate din momentul semnarii contractului, sau emiterii facturii, prin urmare, comisionul agentilor de vanzari va fi datorat pe aceeasi perioada, chiar daca facturile sunt platite mai tarziu. Prin urmare, a fost necesar sa calculam si veniturile aferente fiecarei luni pentru a stabili cuantumul datorat echipei de vanzari. Diferenta dintre veniturile din vanzari si incasari (liniile 6 si 7) va arata modul in care politica comerciala va poate afecta disponibilitatile din cont si, implicit, capacitatea de a va onora obligatiile. Daca doriti sa schimbati termenele de plata oferite clientilor, verificati inainte ca nu cumva, in urma deciziei, sa va treziti ca disponibilitatile nu sunt suficiente pentru plata cheltuielilor lunare. Daca vreti totusi sa mergeti inainte cu o astfel de relaxare a termenelor de plata, care presupune si existenta unei perioada „pe minus” in contul de disponibilitati, asigurati-va ca dispuneti de o linie de credit de la banca, sau de la furnizori. Determinarea cash flowului prin metoda contului de profit si pierdere Dupa cum am spus si in actualizarea precedenta, cash flow-ul se poate determina prin doua metode:

Page 25: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

cea a urmaririi intrarilor si iesirilor de numerar, prezentata mai sus, sau pornind de la contul de profit si pierdere, la care se adauga cheltuielile nemonetare – cum ar fi amortizarile si variatiile conturilor bilantiere. Pasul 1: contul de profit si pierdere Total Apr. – Dec. 08 Venituri din exploatare 22.573.000 Vanzari de marfuri 22.573.000 Cheltuieli de exploatare 18.162.113 Marfuri achizitionate 16.158.600 Variatia stocului -420.200 Alte achizitii externe (chirii) 560.000 Cheltuieli de personal 1.674.380 Amortizari 189.333 Rezultat din exploatare 4.410.887 Venituri financiare Cheltuieli financiare 48.621 Dobanzi 48.621 Rezultat financiar -48.621 Rezultat curent 4.362.266 Rezultat exceptional 0 Rezultat contabil 4.362.266

Defalcat pe luni: Mai 08 Iun. 08 Iul. 08 Aug. 08 Venituri din exploatare 2561500 2289000 2452500 2180000 Vanzari de marfuri 2561500 2289000 2452500 2180000 Cheltuieli de exploatare 2082757 1875407 1999817 1792467 Marfuri achizitionate 1795400 1719000 1757200 2101000 Variatia stocului 0 -114600 -38200 -573000 Alte achizitii externe (chirii) 70000 70000 70000 70000 Cheltuieli de personal 193.690 177.340 187.150 170.800 Amortizari 23667 23667 23667 23667 Rezultat din exploatare 478743 413593 452683 387533 Venituri financiare Cheltuieli financiare Dobanzi 6.500 6.382 6.262 6.142 Rezultat financiar Rezultat curent 478743 413593 452683 387533 Rezultat exceptional

Page 26: Raport Special CASH-FLOW - Rapoarte speciale GRATUITE Special Afaceri Bani si Profit... · CASH-FLOW . sau . Cum sa urmariti eficient fluxul de numerar . Raport Special . RENTROP

Raportul Special Cash-flow www.analizafinanciara.ro

Rezultat contabil 478743 413593 452683 387533

Sept. 08 Oct. 08 Nov. 08 Dec. 08 Venituri din exploatare 3190000 2750000 3300000 3850000 Vanzari de marfuri 3190000 2750000 3300000 3850000 Cheltuieli de exploatare 2540667 2208667 2623667 3038667 Marfuri achizitionate 2101000 1719000 2674000 2292000 Variatia stocului 114600 191000 -382000 382000 Alte achizitii externe (chirii) 70000 70000 70000 70000 Cheltuieli de personal 231.400 205.000 238.000 271.000 Amortizari 23667 23667 23667 23667 Rezultat din exploatare 649333 541333 676333 811333 Venituri financiare Cheltuieli financiare Dobanzi 6.020 5.897 5.772 5.647 Rezultat financiar Rezultat curent 649333 541333 676333 811333 Rezultat exceptional Rezultat contabil 649333 541333 676333 811333

Pasul 2: calculul cash flow-ului Cash flow-ul degajat = rezutat contabil + amortizari Cash flow-ul degajat = 4.362.266+189.333 = 4.551.599 Pasul 3: calculul cash flow-ului disponibil Fata de metoda urmaririi fluxurilor de trezorerie, observam o diferenta importanta. Aceasta este explicata de faptul ca veniturile aferente vanzarilor din ultimele doua luni ale anului n-au fost inca incasate. Acestea se regasesc in bilant la creante clienti. De asemenea, achizitiile din ultimele doua luni n-au fost achitate, acestea figurand in bilant la datorii furnizori. In plus, societatea a rambursat – pe langa dobanzile aferente creditului, inregistrate in contul de profit si pierdere – si o parte din principal, care a afectat fluxurile de trezorerie, fara a influenta contul de profit si pierdere. In plus, au fost achizitionate marfuri fara a fi vandute. Pentru a calcula cash flow-ul disponibil (CFD) la 31 decembrie, trebuie deci sa luam in calcul si variatiile conturilor bilantiere. Cont clienti (activ): + 7.150.000 Cont furnizori (pasiv): + 4.996.000 Cont datorii (pasiv): – 98.019 Stocurile (activ): + 420.200 CFD = CF – Δclienti + Δfurnizori + Δdatorii + Δstoc CFD = 4.551.599 – 7.150.000 + 4.996.000 - 98.019 -420.200 CFD = 1.849.380 – egal cu suma obtinuta prin metoda incasarilor si cheltuielilor.