raport de evaluare model fb si cig

90
UNIVERSITATEA "DUNĂREA DE JOS" GALAŢI FACULTATEA DE ECONOMIE ŞI ADMINISTRAREA AFACERILOR RAPORT DE EVALUARE REALIZATORI, 1

Upload: alina-savin

Post on 24-May-2015

1.776 views

Category:

Marketing


1 download

DESCRIPTION

evaluare

TRANSCRIPT

Page 1: Raport de evaluare model fb si cig

UNIVERSITATEA "DUNĂREA DE JOS" GALAŢIFACULTATEA DE ECONOMIE ŞI ADMINISTRAREA AFACERILOR

RAPORT DE EVALUARE

REALIZATORI,

- 2013 -CUPRINS......................................................................................................................................

1

Page 2: Raport de evaluare model fb si cig

CAP. I. INTRODUCERE.............................................................................................................1.1.PREZENTAREA CLIENTULUI........................................................................................1.2.OBIECTUL, SCOPUL ŞI UTILIZAREA EVALUĂRII....................................................1.3.DATA ESTIMĂRII VALORII...........................................................................................1.4. INSTRUCŢIUNILE EVALUĂRII.....................................................................................1.5. TIPUL VALORII ESTIMATE...........................................................................................1.6. IPOTEZE ŞI CONDIŢII LIMITATIVE.............................................................................1.6. CONFORMITATEA CU STANDARDELE DE EVALUARE........................................1.7. DECLARAŢIA DE CONFORMITATE............................................................................

CAP .II. DIAGOSTICAREA SOCIETĂŢII................................................................................2.1. DIAGNOSTICUL JURIDIC..............................................................................................2.2. DIAGNOSTICUL COMERCIAL.....................................................................................2.3. DIAGNOSTICUL MANAGEMENT, ORGANIZARE ŞI RESURSE UMANE..............2.4. DIAGNOSTICUL ACTIVITĂŢII DE CERCETARE – DEZVOLTARE........................2.5. DIAGNOSTICUL OPERAŢIONAL.................................................................................2.6. DIAGNOSTICUL ECONOMICO – FINANCIAR..........................................................

1. INDICATORII DE ECHILIBRU.......................................................................................2. INDICATORI DE EVOLUŢIE.........................................................................................3. INDICATORII DE STRUCTURĂ....................................................................................4. INDICATORI PE BAZA CONTULUI DE PROFIT ŞI PIERDERE................................5. INDICATORI DE FINANŢARE.......................................................................................6. INDICATORI DE GESTIUNE..........................................................................................7. INDICATORI DE ACTIVITATE.....................................................................................8. INDICATORI ECONOMICO - FINANCIARI.................................................................9. INDICATORI DE BONITATE......................................................................................

2.7. CONCLUZIILE DIAGNOSTICULUI. ANALIZA SWOT..............................................

CAP. III. EVALUAREA ÎNTREPRINDERII.............................................................................3.1. METODA ACTIVULUI NET CONTABIL (ANC)..........................................................3.2. METODA ACTIVULUI NET CONTABIL CORECTAT (ANCC).................................3.3. METODA DISCOUNT CASH-FLOW..............................................................................

CAP. IV. CONCLUZII.................................................................................................................

2

Page 3: Raport de evaluare model fb si cig

CAPITOLUL I Prezentarea societăţii

1.1.PREZENTAREA CLIENTULUI Compania NAVROM transporta anual peste 10 milioane tone marfuri din cele mai

diverse: minereu, carbune, ciment, calcar, cereale, îngrasaminte, laminate etc. Aceste marfuri parcurg atât rute interne (Galati, Constanta, Cernavoda, Medgidia, Mahmudia, etc.) cât si rute internationale catre Ucraina, Serbia, Ungaria, Austria, Germania.

Flota companiei pentru transportul marfurilor cuprinde împingătoare cu putere între 800 – 3400 CP, remorchere 560 CP , barje acoperite şi fără capace cu capacităţi între 1000 – 3000 tone, şlepuri cu capacitate de 1000 tone si tancuri–barjă cu capacitate de 1300 tone.

Beneficiind de o finanţare IFC / Banca Mondială – compania a realizat în perioada 2006 – 2007 un program de modernizare a flotei care constă în remotorizarea şi echiparea completă a 14 împingătoare de linie.

Folosind aceste nave se asigura realizarea transportului a cca 14.500 tone marfa într-un singur convoi pe rute interne si 10.000 tone pe rute externe.

Drumul marfurilor între Constanta si Rotterdam se scurteaza cu 5.000 de km pe traseul navigabil european Dunare-Rhin-Main. Pe acest traseu, compania NAVROM poate realiza în 20 de zile transporturi de marfuri de la Constanta la Regensburg.Sediul societăţii : Galati, Str. Portului, nr. 34, cod 800025, Centrala / servicii conexeTel: 0236-461022 / 461033Obiectivul principal de activitate: transport fluvial de marfuri si persoane.Capitalul social: Capital Social: 29.955.555 RON lei

Capitalul social este împărţit în 11.982.222 acţiuni nominative. Toate actiunile au acelasi drept de vot si au o valoare nominala de 2.5 lei/actiune. Structura acţionariatului şi a capitalului social in 2011 se prezintă după cum urmează:

Nr.crt. AcţionariCapital social(în RON)

Nr. acţiuni %

1 Transport Trade Services 24.266.995,11 9.707.163 81,012 Persoane fizice 4.592.186,582 1.836.843 15,333 Persoane juridice 1.096.373,313 438.116 3,664 TOTAL 29.955.555 11.982.222 100%

Din tabelul de mai sus se observă că majoritarea acțiunilor C.N.F.R. NAVROM S.A sunt detinute de Transport Trade Services in proportie de 81,01 %.

3

Page 4: Raport de evaluare model fb si cig

1.2.OBIECTUL, SCOPUL ŞI UTILIZAREA EVALUĂRII

Evaluarea C.N.F.R. NAVROM S.A. are ca obiect evaluarea societăţii în vederea obţinerii unei valori de piaţă cât mai aproape de realitate. Rezultatul evaluării se va utiliza numai de către conducerea societăţii, reprezentată de domnul Director General pentru a avea o imagine reală a ceea ce reprezintă şi valorează societatea în ansamblul ei în vederea continuării activităţii.

1.3.DATA ESTIMĂRII VALORIIData evaluării este: 05.01.2012, este data la care se aplică opinia evaluatorului în ceea ce

priveste valoarea estimată;

Data raportului este: 15.01.2012, este data la care se face raportul de evaluare.

1.4. INSTRUCŢIUNILE EVALUĂRII Numele clientului şi a părţii care a dat tematica: conducerea C.N.F.R. NAVROM S.A.; Scopul evaluării: estimarea valorii de piata a societăţii C.N.F.R. NAVROM S.A. în vederea

continuării activităţii;

1.5. TIPUL VALORII ESTIMATE.

Tipul valorii estimate: în urma acestui raport de evaluare se estimează valoarea de piaţă a societăţii C.N.F.R NAVROM S.A. la data de 31.12.2011 în vederea continuării normale a activităţii sale economice prin metoda ACTIVULUI NET CONTABIL (ANC).

1.6. IPOTEZE ŞI CONDIŢII LIMITATIVE

1. Prezentul raport este întocmit la cererea clientului şi în scopul precizat. Nu este permisă folosirea raportului de către o terţă persoană fără obţinerea, în prealabil, a acordului scris al clientului, autorului evaluării şi evaluatorului verificator, aşa cum se precizează la punctul 8 de mai jos. Nu se asumă responsabilitatea faţă de nici o altă persoană în afara clientului, destinatarului evaluări şi celor care au obţinut acordul scris şi nu se acceptă responsabilitatea pentru nici un fel de pagube suferite de orice astfel de persoană, pagube rezultate în urma deciziilor sau acţiunilor întreprinse pe baza acestui raport.

4

Page 5: Raport de evaluare model fb si cig

2. Raportul de evaluare îşi păstrează valabilitatea numai în situaţia în care condiţiile de piaţă, reprezentate de factorii economici, sociali şi politici, rămân nemodificate în raport cu cele existente la data întocmirii raportului de evaluare.

3. Evaluatorul nu este responsabil pentru problemele de natură legală, care afectează fie proprietatea imobiliară evaluată, fie dreptul de proprietate asupra acesteia şi care nu sunt cunoscute de către evaluator. În acest sens se precizează că nu au fost făcute cercetări specifice la arhive, iar evaluatorul presupune că titlul de proprietate este valabil şi se poate tranzacţiona, că nu există datorii care au legătură cu proprietatea evaluată şi aceasta nu este ipotecată sau închiriată. În cazul în care există o asemenea situaţie şi este cunoscută, aceasta este menţionată în raport. Proprietatea imobiliară se evaluează pe baza premisei că aceasta se află în posesie legală (titlul de proprietate este valabil) şi responsabilă.

4. Dacă nu se arată altfel în raport, se înţelege că evaluatorul nu are cunoştinţă asupra stării ascunse sau invizibile a proprietăţii (inclusiv, dar fără a se limita doar la acestea, starea şi structura solului, structura fizică, sistemele mecanice şi alte sisteme de funcţionare, fundaţia, etc.), sau asupra condiţiilor adverse de mediu (de pe proprietatea imobiliară în cauză sau de pe o proprietate învecinată, inclusiv prezenţa substanţelor periculoase, substanţelor toxice etc.), care pot majora sau micşora valoarea proprietăţii. Se presupune că nu există astfel de condiţii dacă ele nu au fost observate, la data inspecţiei, sau nu au devenit vizibile în perioada efectuării analizei obişnuite, necesară pentru întocmirea raportului de evaluare. Acest raport nu trebuie elaborat ca un audit de mediu sau ca un raport detaliat al stării proprietăţii, astfel de informaţii depăşind sfera acestui raport şi/sau calificarea evaluatorului. Evaluatorul nu oferă garanţii explicite sau implicite în privinţa stării în care se află proprietatea şi nu este responsabil pentru existenţa unor astfel de situaţii şi a eventualelor lor consecinţe şi nici pentru eventualele procese tehnice de testare necesare descoperirii lor.

5. Evaluatorul obţine informaţii, estimări şi opinii necesare întocmirii raportului de evaluare, din surse pe care le consideră a fi credibile şi evaluatorul consideră că acestea sunt adevărate şi corecte. Evaluatorul nu îşi asumă responsabilitatea în privinţa acurateţei informaţiilor furnizate de terţe.

6. Conţinutul acestui raport este confidenţial pentru client şi destinatar şi autorul nu îl va dezvălui unei terţe persoane, cu excepţia situaţiilor prevăzute de Standardele Internationale de Evaluare şi/sau atunci când proprietatea a intrat în atenţia unui corp judiciar calificat.

7. Evaluatorul a fost de acord să-şi asume realizarea misiunii încredinţate de către clientul numit în raport, în scopul utilizării precizate de către client şi în scopul precizat în raport.

8.Consimţământul scris al evaluatorului, trebuie obţinut înainte ca oricare parte a raportului de evaluare să poată fi utilizată, în orice scop, de către orice persoană, cu excepţia clientului şi a creditorului, sau a altor destinatari ai evaluării care au fost precizaţi în raport. Consimţământul scris şi aprobarea trebuie obţinute înainte ca raportul de evaluare (sau oricare parte a sa) să poată fi modificat sau transmis unei terţe părţi, inclusiv altor creditori ipotecari,

5

Page 6: Raport de evaluare model fb si cig

alţii decât clientul sau altor categorii de public, prin prospecte, memorii, publicitate, relaţii publice, informaţii, vânzare sau alte mijloace.

1.6. CONFORMITATEA CU STANDARDELE DE EVALUAREBaza de evaluare o constituie:

Standardele Internationale de Evaluare; Standardele ANEVAR; Standardele Internaţionale de Raportare Financiara, etc.

1.7. DECLARAŢIA DE CONFORMITATECa evaluator, declar ca raporul de evaluare a fost realizat în concordanţă cu

reglementările Standardele Internetionale de Evaluare şi cu ipotezele şi condiţiile limitative cuprinse în prezantul raport.declar că nu am nici o relaţie particulară cu clientul şi nici un interes actual sau viitor faţă de proprietatea evaluată. Rezultatele prezentului raport de evaluare nu se bazează pe solicitarea obţinerii unei anumite valori, solicitare venită din partea clientului sau a lor persoane care au interese legate de client , iar renumerarea nu se face în funcţie de satisfacerea unei asemenea solicitări. În aceste condiţii, subsemnatul, în calitate de elaborator, îmi asum responsabilitatea pentru datele şi concluziile prezentate în prezentul raport de evaluare.

6

Page 7: Raport de evaluare model fb si cig

CAPITOLUL II DIAGOSTICAREA SOCIETĂŢII

2.1. DIAGNOSTICUL JURIDICS.C. Galaţi S.A. are următoarele aspecte juridice: Titlu de proprietate – societatea are în

proprietate: clădirea sediului central:Galati, Str. Portului, nr. 34, cod 800025 cladirile sediilor secundare : C.N.F.R. NAVROM S.A., Sucursala Constanta

J13/1033/2000,CUI:12978447Incinta Port Constanta,Digul de Nord Km 1+100, Cladirea Administrativa S.C.Canopus Star SRL,et.II,cam.2-10, C.N.F.R. NAVROM S.A.

Sucursala Drobeta, J25/488/2008,CUI:24128679, Mehedinti, Drobeta Turnu Severin, Str. Portului 1Asigurări – societatea are făcute asigurări la sediile societatii, navele din propritate, halele

anexe, iar primele au fost achitate.La 31.12.2011, Societatea are incheiate polite de asigurare tip CASCO (hull end machine)

pentru toate unitatile de transport gajate in cadrul contractelor de imprumut si asigurarea de tip P AND I pentru toate navele aflate in exploatare.

Dreptul fiscal - S.C. S.A. este înregistrată la Administraţia Financiară a Municipiului Galaţi J17/44/1991,CUI:RO1639097.Împrumuturile acordate de societatea evaluată sunt în suma de 9.707.437 lei se referă la:

imprumuturi acordate altor societati comerciale.Obligaţii restante fata de bugetul asigurarilor sociale: total = 0 RON

Din care: Contribuţii pentru asigurări sociale datorate de angajaţi = 0 RON Contribuţii la fondul asigurărilor sociale de sănătate = 0 RON Contribuţia pentru bugetul asigurărilor pentru şomaj = 0 RON Obligaţii restante faţă de bugetele fondurilor speciale şi alte fonduri = 0 RON Obligaţii restante faţă de alţi creditori = 0 RON Impozite şi taxe neplătite la bugetul de stat = 0 RON

Dreptul muncii – societatea are contract colectiv de muncă pentru toţi angajaţii săi in care sunt prevazute atat drepturile, cat si obligatiile ambelor parti contractuale : salariatii si angajatorul. Datoriile salariale catre personal nu au inregistrat intarzieri.

Dreptul mediului – societatea prin activitatea ei nu a contaminat terenul şi amplasamentele învecinate.

Pe parcursul anilor financiari 2009, 2010 si 2011, CNFR NAVROM S.A. si-a desfasurat conform prevederilor Ordonantei de Urgenta nr.195/22.12.2005 privind protectia mediulu, a Recomandarilor Comisiei Dunării privind prevenirea poluarii de catre nave, adoptate pe

7

Page 8: Raport de evaluare model fb si cig

24.04.1997 si a Recomandarilor Comisiei Dunării privind organizarea colectarii deseurilor de la navele care naviga pe Dunăre, adoptate pe 15.05.2007.

Societatea a facut investitii privind dotarea cu mijloacele necesare poluarii, astfel incat toate navele de linie au fost dotate cu tancuri pentru colectarea rezidurilor de hidrocarburi si cu instalatii de predare in ambele borduri. Societatea a obtinut Certificatul Constatator emis de Oficiul Registrului Comertului de pe langa Tribunalul Galati in data de 21.11.2005, care atesta ca societatea indeplineste conditiile de functionare, specifice pentru fiecare autoritate publica, pentru activitatile declarate. In anii 2009, 2010 si 2011, societatea nu a fpst implicata in evenimente care sa intre sub incidenta normelor privind respectarea protectiei mediului specifice activitatii de transport fluvial.

Dreptul societăţilor comerciale – societatea s-a înfiinţat în 1991 pe bază de contract de societate şi statut încheiat în formă autentică în baza Legii nr. 31/1990 privind societăţile comerciale. Adunarea generala a acţionarilor aprobă anual bilanţul, contul de profit şi pierdere, notele explicative la bilanţ, etc.

2.2. DIAGNOSTICUL COMERCIALObiectivul principal al diagnosticului comercial îl

constituie estimarea pieţei societăţii C.N.F.R. NAVROM S.A. şi a poziţiei pe piaţă. Analizele din acest capitol constituie suportul previziunilor veniturilor viitoare şi deci utilizării metodelor de evaluare bazate pe acestea.

Sunt analizate elementele care influentează activitatea comercială a societăţii noastre. Se va face o analiză a factorilor interni şi externi.a) Analiza mediului extern : este o analiză strategică a mediului în care societatea îşi desfăşoară

activitatea. Analiza se va concentra asupra forţelor politice, economice, socio-culturale şi tehnologice care influenţează activitatea întreprinderii. Trebuie evaluate 4 forţe în scopul identificării ameninţărilor şi oportunităţilor prin care mediul extern influenţează societatea noastra. Cele 4 forţe sunt:

forţe economice la nivel macroeconomic (nu influenţează activitatea comercială a societăţii noastre) şi la nivel microeconomic (influentează intr-o anumită măsură activitatea);

forţe socio-culturale (nu influenţeză activitatea firmei); forte politice (nu influentează activitatea societăţii pentru că administratorii ei nu fac politic

şi nu sunt membri ai vreunui partid); forţe tehnologice (evoluţia tehnologiei influentează în sensul achiziţionării de tehnologie

modernă şi vânzării celei vechi).

b) Analiza mediului intern comercial conţine următoarele componente:

8

Page 9: Raport de evaluare model fb si cig

1. Produsele comercializate. Politica de produs.2. Analiza pieţei.3. Analiza activităţii şi strategiei firmei.

Compania de Navigatie Fluviala Romana NAVROM Galati pune la dispozitia clientilor o gama larga de servicii dintre care amintim: Transport fluvial de marfuri. Reparatii nave. Transport fluvial de pesoane. Activitati turistice de agrement. Manevre portuare. Design si reamenajari nave. Croaziere pe Dunare cu nave de agrement. Traversarea Dunarii cu bacul –in zona Galati-I.C.Bratianu.

Principalele servicii prestate in anul 2010C.N.F.R. NAVROM S.A. a realizat in anul 2010, conformobiectului de activitate, srvicii

de transport fluvial al marfurilor generale in regim de cabotaj, tranzit, import, export pentru marfuri vrac, laminate, cereale cat si marfuri generale. Ponderea fiecarei categorii de servicii din totalul portofoliu de servicii/produse. Ponderea cantitatilor transportate pe tipuri de marfa si tipuri de transport, sunt prezentate mai jos:

Nr.crt

.

Structura de transport

marfa

Ponderea in total

marfa transportata

2008

Ponderea in

total marfa

transportata

2009

Ponderea in

total marfa

transportata

2010

I CABOTAJ din care : %

65,76

%

55,74

%

Marfuri vrac 63,28 45,25 61,85

Laminate 2,48 10,49 1,04

II Tranzit, Import, Export 34,24 44,26 37,11

Analiza pietei Societatea are un numar mare de clienti, ceea ce este un punct forte si ii asigura continuitatea

activitatii pe piata de desfacere. Clientii sunt atat din randul persoanelor fizice, dar si din randul persoanelor juridice. In Galati cel mai mare client al serviciilor oferite de C.N.F.R. NAVROM S.A. este combinatul siderurgic MITTAL STEEL.

Valoarea creantelor comerciale inregistrate la finele anului 2011 este de:50.966.875

9

Page 10: Raport de evaluare model fb si cig

Principalele zone/piete de operare au fost: pentru cereale: Ungaria si Serbia; pentru ingrasaminte : Serbia, Ungaria, Austria si Germania; pentru laminate: Serbia; pentru marfuri vrac –Ucraina.

Situatia concurentiala: relatiile cu alti agenti economici se desfasoara pe baze contractuale.Principalii concurenti internationali pe piata transporturilor fluviale din tarile riverane Dunarii cum ar fi DDSG ERSTE Gmbh-Austria, BAYE RISCHER LLOYD-Germania, SPAP BRATISLAVA-Slovacia, MAHART DUNA CARGO-Ungaria, DUNAJSKILOID OSIJEK-Croatia, JRB Beograd-Serbia, BRP Russe-Bulgaria, UDP-Ucraina etc.

Pe plan national principalii concurenti sunt: Romnav Braila; CNF Giurgiu Nav. Analiza activităţii şi strategiei firmei

Din prezentarea produselor, pieţei şi mediului extern, urmează o analiza a activităţii comerciale a societăţii, văzută prin prisma strategiei aplicate, a istoricului vânzărilor, a strategiei de marketing aplicată, detaliată pe cele 4 domenii ale mixului: politica de preţ, politica de distribuţie, politica de comunicare şi politica de produs. Activitatea de contractare-desfacere

Clienţii sunt selectaţi de societate în functie de domeniul de activitate, care să coincidă cu cel al societăţii noastre şi care oferă un adaos comercial mulţumitor şi o piaţă de desfacere stabile pentru mărfurile comercializate şi pentru serviciile prestate.

Evoluţia Cifrei de Afaceri în anii 2009-2011: - Lei -

Cifra de afaceri 2009 2010 2011

156.160.170 185.905.402 199.359.768

Evoluţia Veniturilor din transport : societatea presteaza servicii de transport fluvial atat pe sectorul comunitar al Dunării, cat si pe cel internaţional.

lei 31.12.2009 31.12.2010

Vanzari pe piata interna 45.635.014 84.866.259

Vanzari pe piata externa 110.525.156 101.039.143

Furnizorii si clientiiLista de refrinta a clientilor si furnizorilor cuprinde in principal : Arcelor Mittal S.A.,

T.T.S. Bucuresti, INTERAGRO Bucuresti, VEGA 93, MAYASD TRANS, C.N.-A.P.M. Constanta, C..N-A.C.N. Constanta, A.P.D.M. Galati, NAVROM REPARATII S.R.L., NAVROM CENTRU DE AFACERI SRL, NAVROM PORT SRVICE S.A, COSMOS ENERGY, DTSG, Unicom Bunkering si altii.

Indicatori ai relatiilor firmei cu furnizorii si clientii :

10

Page 11: Raport de evaluare model fb si cig

94,95 103,63

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200

1

Viteza de rotatie a clientilor (zile)

2009

2010

2010 103,63

2009 94,95

1

Politica de preţSocietatea C.N.F.R. NAVROM S.A. stabileşte preţurile serviciilor prestate catre terti

astfel incat veniturile din prestarii servicii sa fie mai mari decat cheltuielile efectuate de firma si sa poata obtina un profit pentru : distribuire dividente, investiitii, extinderi etc. Politica de distribuţie

C.N.F.R. NAVROM S.A. foloseste canale directe de prestare a serviciilor catre clientii care solicit prestarea unuia sau a mai multor servicii din lista ofertei generate de firma.

Politica de promovarePublicitatea societăţii se realizeaza prin:

Pliante publicitare; Panouri publicitare ;

11

1

2009

2010

0

5

10

15

20

25

30

Viteza de rotatie a furnizorilor (zile)

2009

2010

2009 23,52

2010 29,77

1

Page 12: Raport de evaluare model fb si cig

Baner ; Mail-uri trimise periodic clientilor vechi, dar si potentialilor clienti pentru a face cunoscute

ofertele acesteia ; Site oficial al firmei : www.navrom.ro2.3. DIAGNOSTICUL MANAGEMENT, ORGANIZARE ŞI

RESURSE UMANEI. ASPECTE ALE RESURSELOR UMANE

1. Analiza dimensiunii şi pregatirii profesionale ale potenţialului uman

La data de 31.12.2011, C.N.F.R. NAVROM S.A. a avut un efectiv de 609 angajati :

Nr. Crt.

Studii Nr personal efectiv la 31.12.2011

1 Studii superioare 1172 Studii liceala si

posliceale302

3 Cu scoli profesionale 1144 Cu scoli generale 76

Total 609

Dimensiunea potentialului uman :

Dimensiunile potentialului uman

2009; 520

2010; 6132011; 607

460

480

500

520

540

560

580

600

620

1

anii

nu

mar

med

iu d

e a

ng

aja

ti

2009

2010

2011

Numarul mediu de salariati pe fiecare categorie de personal din anul 2011:Consiliul de administratie- compus din 2 persoane fizice si o persoana juridica.Consiliul Directorial-compus din 8 persoane din care : 7- cu C.I.M.; 1-Contract de Mandat Tesa-120, Diversi- 20 cu contract de timp partial, Personal direct productivi 266, din care:carmaci, 140, personal navigant: 326.2. Analiza comportamentului personalului mobilitatea personalului: personalul societăţii se deplasează atât în ţară, cât şi în străinătate

pentru diverse activităţi;

12

Page 13: Raport de evaluare model fb si cig

gradul de conflictualitate dintre salariaţi: nu au existat greve, iar conflictul dintre salariaţi este la nivel minim.

Comportamentul personalului se analizeaza prin intermediul urmatorilor indicatori: gradul de utilizare a timpului maxim disponibil (Gu) :

Gu = (Timp efectiv lucrat/Timp maxim disponibil)*1002009: Gu = (2032 – 360)/2032 = 82 %2010: Gu = (2032 – 312)/2032 = 85 %2011: Gu = (2032 – 264)/2032 = 87 %

indicatori care evidentiaza circulatia fortei de munca:Coeficientul intrarilor = Intrari/Numar mediu angajati

2009: Coeficientul intrarilor =20 /520=0,0382010: Coeficientul intrarilor = 93/613 = 0,1512011 Coeficientul intrarilor = 15/607 = 0,024

Coeficientul iesirilor = Iesiri/Numar mediu angajati2004: Coeficientul iesirilor = 10/520 = 0,0192005: Coeficientul iesirilor = 30/613 = 0,0482006: Coeficientul iesirilor = 25/607= 0,041

Coeficientul miscarii totale = (Intrari + Iesiri)/Numar mediu angajati2004: Coeficientul miscarii totale = 7/24 = 0,292005: Coeficientul miscarii totale = 5/27 = 0,192006: Coeficientul miscarii totale = 8/33 = 0,24

rata generala a absenteismului (Rabs) :Rabs = Zile absenta/Timp maxim disponibil(zile)

2009: Rabs = 45/254 = 0,182010: Rabs = 39/254 = 0,152011: Rabs = 33/254 = 0,13

3. Analiza nivelului de salarizare şi motivare a personaluluiS-a observat o atitudine de multumire in randul personalului, in ceea ce priveste atat

salariul obtinut cat si conditiile de munca; de asemenea firma are grija ca abonamentele de transport sa fie decontate la timp in fiecare luna.

Personalul angajat anual au dreptul la participarea unor seminarii pentru pregatirea profesionala in domeniu.

Cheltuielile cu salariile si indemnizatiile la finele anul 2011 au inregistrat o valoare de: 18.904.138 lei.

Personalul salarial au dreptul si la tichete de masa care in anul 2011 au fost acordate in valoare de 251.932 lei.

4. Analiza condiţiilor de muncă

13

Page 14: Raport de evaluare model fb si cig

societatea are organizat un program de protecţie a muncii; salariatii au fost selectati la angajare în functie de cunoştintele şi practica în domeniu, aceştia

fiind deja specializati prin cursuri de perfectionare şi specializare, şcoli, etc. ; salariaţii care lucrează în mediu de risc au echipamente de protecţie.5.Analiza eficientei resurselor umane

Se are in vedere un sistem de indicatori care graviteaza in jurul productivitatii muncii. Indicatorii utilizati sunt:

productivitatea anuala (Wa)Wa = CA/Ns

2009: Wa =156.160.170/520 = 300.308,0192 lei/sal. 2010: Wa =185.905.402/613 = 303.271,4551 lei/sal.2011: Wa =199.359.768/607 =328.434,5437 lei/sal.

productivitatea zilnica (Wz)Wz = CA/Timp(zile/om)

2009 : Wz =156.160.170 /209 = 747.177,8469 lei/zi sal.2010: Wz =185.905.402 /215 = 864.676,2884 lei/zi sal.2011: Wz = 199.359.768/221 = 902.080,3982 lei/zi sal.

productivitatea orara (Wh)Wh = CA/Timp(ore/om)

2004: Wh =156.160.170 /1672 = 93.397,23086 lei/ora sal.2005: Wh = 185.905.402 /1720 = 108.084,536 lei/ora sal.2006: Wh =199.359.768 /1768 = 112.758,3529 lei/ora sal.

II. ASPECTE ALE MANAGEMENTULUI ŞI STRUCTURA ORGANIZATORICĂCa tip de structura organizatională se pot distinge două modele: mecanicist şi organic,

aceste două concepte definind caracterul organizaţiei. Organizaţiile se află între cele două extreme fiind esenţial ca starea în care se găsesc să fie în concordanţă cu mediul economic. Într-un mediu turbulent, ca al economiei noastre de piaţă, organizaţiile de tip organic sunt mai eficiente şi mai adaptabile. Organizaţiile de tip mecanicist, caracteristice unui mediu stabil, au dificultăţi în a se adapta.

Caracteristicile sistemelor de coordonare mecaniciste şi organice comparative cu sistemul societăţii noastre:Mecanicist Organic C.N.F.R. NAVROM S.A.

Sarcinile sunt divizate în părţi

componente specializate.

Angajaţii contrubuie activ la

sarcinile comune ale

compartimentului.

Sarcinile sunt divizate în părti specializate,

dar cand este nevoie angajaţii se pot ajuta

în realizarea sarcinilor comune.

Sarcinile sunt definite rigid. Sarcinile se ajustează şi se

redefinesc prin intermediul

interacţiunii dintre angajaţi.

Sarcinile sunt trasate general în funcţie de

condiţiile prezentate, dar se pot adapta în

funcţie de condiţiile noi viitoare.

14

Page 15: Raport de evaluare model fb si cig

Există o ierarhie strictă a

autorităţii şi controlului, există

multe reguli.

Ierarhia autorităţii şi controlul

sunt mai puţin pronunţate, există

puţine reguli.

Există o ierarhie a controlului şi autorităţii,

dar nu foarte stricte, regulile sunt generale.

Cunoaşterea şi controlul

sarcinilor centralizate la vârf.

Cunoaşterea şi controlul

sarcinilor sunt localizate oriunde

în organizaţie.

Anumite sarcini de o importanţă mai mică

sunt controlate la nivel orizontal, dar

sarcinile mai importante sunt controlate la

nivel vertical.

Comunicarea are loc pe

verticală, în special de sus in

jos.

Comunicarea are loc pe

orizontală.

Comunicarea are loc pe orizontală, pe

verticală şi încrucişat.

Conducerea firmei formeaza echipa manageriala. Ea se constituie din directorul

economic, directorul de personal si contabilul care tine evidenta actelor. Stilul de conducere adoptat este de comunicare intre toate nivelele, avand loc in fiecare luna o sedinta la care participa si o reprezentanta din partea muncitoarelor unde se discuta toate problemele, cautandu-se solutii viabile. Conducerea firmei a pus accentul si pe buna functionare a masinilor, utilajelor si instalatiilor care participa la realizarea obiectului de activitate. In acest sens, societatea a achizitionat masini si utilaje performante. Achizitiile se refera atat la unitatile de transport propulsate si nepropulsate, cat si la modernizarile efectuate pentru flota propulsata sau nepropulsata. Si in anul 2011, societatea are in vedere o politica de achizitii de unitati propulsate si nepropulsate pe masura casarii celor a caror durata de exploatare expira.

Anul 2010-achizitii /modernizari : 15.223,124 lei .Conducerea societatii comerciale C.N.F.R. NAVROM S.A .

1.Administrarea societatii.Conducerea societatii in anul 2011 a fost asigurata de un Consiliul de

Administratie format din 3 membrii: 2 persoane fizice si o persoana juridica- S.C. MANAGEMENT NFR S.A. Bucuresti.2.Conducerea executiva a societatii. Conducerea executiva a societatii comerciale CNFR NAVROM S.A. in anul 2011 a avut urmatoarea

componenta :Nr. Crt. Nume/Prenume Funcţia1 Hârţan

ConstantinDirector General

2 Tofan Vasile Director Economic3 Panaite Iordache Director Departament Exploatare Flotă4 Cătălin Ţigănuș Director Comercial5 Botea Elena Director Departament Relaţii Intragrup și

Administrare6 Ştefan Dumitru Director Sucursală Constanţa7 Bejinariu Florinel Director Sucursală Drobeta

Participarea persoanelor din conducerea executiva la capitalul societatii:Nr. Crt. Nume/Prenume Nr. Acţiuni

15

Page 16: Raport de evaluare model fb si cig

1 Hârţan Constantin 19,680

2 Panaite Iordache 41

3 Cătălin Ţigănuș 40

4 Ştefan Dumitru 40

5 Botea Elena 80

2.4. DIAGNOSTICUL ACTIVITĂŢII DE CERCETARE – DEZVOLTARE

Trecerea la economia de piaţă şi extinderea legăturilor economice cu ţările occidentale dezvoltate, în condiţii de competitivitate, impun amplificarea activităţilor de cercetare-dezvoltare proprii şi de asimilare a progresului tehnic şi managerial realizat de aceste ţări. Ca urmare, preocupările legate de activitatea de cercetare-dezvoltare dobândesc noi dimensiuni şi implicaţii, devenind, în concepţia noastră, funcţiunea esenţială a organizaţiei. Pentru asigurarea calităţii corespunzătoare şi continue a serviciilor si a întreţinerii produselor se acordă o atenţie deosebită pregătirii profesionale a tuturor salariaţilor, ceea ce contribuie, alături de celelalte aspecte enumerate, la optimizarea indicatorilor tehnico-economici, în scopul dezvoltării şi extinderii prestigiului firmei.

Personalul este alcătuit din specialişti în automatizări, informatică, proiectare. Nivelul pregătirii profesionale a crescut permanent. Societatea se preocupa permanent de asigurarea unui tehnic cat mai ridicat al mijloacelor de dotare care sa asigure cresterea eficientei activitatii de exploatare prin : diminuarea cheltuielilor cu materialele si piesele de schimb precum si a cheltuielilor cu combustibil cat si a reducerii timpilor de xecutie a transportului in functie de relatiile de transport. In acest sens exista preocupari constand in mentinerea unei relatii de parteneriat cu institutiile care desfasoara activitati de cercetare in domeniul transpotului naval.

2.5. DIAGNOSTICUL OPERAŢIONALDiagnosticul operaţional are ca obiectiv estimarea performanţelor tehnice anterioare ale

întreprinderii şi identificarea soluţiilor de ordin tehnic care să asigure viabilitatea şi dezvoltarea acesteia. O structura posibilă a diagnosticului operaţional cuprinde 7 componente:1. Organizarea activităţii de exploatare (Nota explicativă 4 Analiza rez. din exploatare)

Nr crt

Indicator 2009 2010 2011

1 Cifra de afaceri netă 156.160.170 185.905.402 199.359.768

2Costul bunurilor vândute şi al serviciilor prestate (3+4+5)

143.834.844 180.554.733 -

3 Cheltuielile activităţii de bază 130.615.818 163.105.160 -

4Cheltuielile activităţilor auxiliare

2.919.795 3.669.030 -

16

Page 17: Raport de evaluare model fb si cig

5Cheltuilei indirecte de producţie

10.299.231 13.780.543 -

6Rezultatul brut aferent cifrei de afaceri nete (1-2)

12.325.326 5.350.669 -

7 Cheltuieli de desfacere 0 0 -

8Cheltuieli generale de administraţie

7.103.627 9.187.029 -

9. Alte venituri din exploatare 3.080.648 6.124.926 -

10Rezultatul din exploatare (6-7-8+9)

8.302.347 2.288.566 – 4.612.301

Societatea include în cheltuielile activităţii de bază toate elementele de cost aferente costului de producţie, şi anume cheltuielile directe – materiale, salariile personalului direct productive şi prestările servicii aferente proiectelor, iar la cheltuielile generale şi de administraţie-elementele ce compun costurile indirecte şi anume cheltuielile personalului de administrativ, cheltuielile cu amortizările şi provizioanele, precum şi celelalte cheltuieli, cum ar fi : chirii, telefoane, utilităţi, etc.2.Capacitatea de producţie şi gradul de utilizare a capacităţii

Capacitatea de producţie a crescut în ultimul an faţă de anii anteriori. Aceasta denotă extinderea activităţii firmei. Ponderea cea mai mare din activitatea de producţie o au navele.3. Activitatea tehnică de întreţinere şi reparaţii

Se face la maşinele de transport şi la utilaje prin contractul de service cu unităţile specializate.4. Asigurarea calitatii serviciilor

Societatea are un compartiment care asigură controlul calitatii serviciilor prestate. Se verifică certificatele de calitate ale navelor folosite in transporturile fluviale. Serviciile şi produsele au certificate de garanţie. 5. Activitatea de cercetare-dezvoltare

Societatea doreşte sa investească într-o hală nouă şi are anual cheltuieli cu studiile şi cercetarea.6. Activitatea de aprovizionare

Activitatea de aprovizionare se deruleaza prin compartiment specializat atat din surse indigene, cat si din surse din import fara generarea de stocuri. Ponderea cea mai mare in stocuri o au uleiurile minerale (combustibili) peste 65%, stocurile care se regasesc in bunkarul navelor aflate in exploatare. Achizitia se realizeaza la preturi de piata in conformitate cu procedurile de achizitie adoptate la nivelul companiei.7. Informatizarea societăţii

17

Page 18: Raport de evaluare model fb si cig

Societatea CNFR NAVROM S.A. are un grad de informatizare destul de ridicat, majoritatea compartimentelor funcţionale fiind dotate cu tehnica de calcul.

Compartimentul financiar-contabil are o reţea de calculatoare prin care ruleaza un program ce cuprinde tot ciclul documentelor ce privesc aprovizionarea, desfacerea, prestarea de servicii, producţia, etc.

Conducerea firmei asigura in mod permanent dotarile necesare atat din punct de vedere al componetelor software, cat si a componentelor harware.2.6. DIAGNOSTICUL ECONOMICO – FINANCIAR

Diagnosticul financiar stabileşte starea de sănătate economico-financiară a societăţii noastre şi stabileşte posibilităţile de redresare în viitor.

Diagnosticul financiar este rezultatul analizei financiare a întreprinderii, care presupune parcurgerea unor etape şi utilizarea unor metode şi procedee pentru realizarea obiectivului ei.

Problematica analizei financiare, utilă evaluarii întreprinderii, având în vedere şi exigentele standardelor internetionale şi nationale de evaluare, poate fi sintetizată:Analiza echilibrului financiar;1. Analiza indicatorilor de evoluţie;2. Analiza indicatorilor de structura;3. Analiza structurii costurilor;4. Analiza indicatorilor de finanţare;5. Analiza indicatorilor de gestiune;6. Analiza indicatorilor de activitate;7. Analiza indicatorilor economico-financiari;8. Analiza indicatorilor de bonitate.

18

Page 19: Raport de evaluare model fb si cig

1. Analiza echilibrului financiarSe va prezenta bilanţul armonizat al CNFR “NAVROM” S.A. în tabelul ce urmează:

IndicatoriNr.rd. Exerciţiul financiar

2009 2010 2011

A.Active imobilizate total (rd. 01 la 03)

01 288,920,626 280,377,947 279.961.824

I. Imobilizări necorporale 02 39,975 33,958 31.608II.Imobilizări corporale 03 268,328,553 256,955,748 248.329.616III. Imobilizări financiare 04 20,552,098 23,388,241 31.600.600B. Active circulante total (rd. 06 la 09)

05 70,013,139 80,392,716 76.024.190

I.Stocuri 06 5,890,681 6,616,508 6.608.730II.Creanţe 07 47,941,410 58,893,642 57.178.760III.Investiţii financiare pe termen scurt

08 1,050,000 13,403,698 10.606.912

IV. Casa şi conturi la bănci 09 15,131,048 1,478,868 1.629.788C.Cheltuieli în avans 10 6,766,240 4,644,380 4.508.197D.Datorii ce trebuie plătite într-o perioadă până la un an

11 25,652,563 30,933,042 36.065.685

E.Active circulante nete, respectiv datorii curente nete (rd.05+10-rd.11-rd16)

1251,119,643 54,102,614 44.466.299

F.Total active minus datorii curente (01+12)

13 340,040,269 334,480,561 324.428.123

G.Datorii ce trebuie plătite peste 1 an 14 38,459,969 30,460,562 22.436.042H.Provizioane pentru riscuri şi cheltuieli

15 2,386,820 2,601,060 2.386.820

I.Venituri în avans 16 105,973 79,178 53.957J.Capital şi rezerve 17 29,955,555 29,955,555 29.955.555I.Capital subscris şi vărsat 18 29,955,555 29,955,555 29.955.555II.Prime de capital 19 72,595 72,595 72.595III.Rezerve din reevaluare 20 103,994,873 90,607,566 77.085.796IV.Rezerve 21 126,218,417 139,685,724 154.867.705V.Rezultatul reportat –sold C - sold D

2223

32,885,8120

38,885,1270

41.020.2450

VI.Rezultatul exerciţiului - sold C - sold D

24 6,267,4280

2,214,6340

03.450.189

Repartizarea profitului 25 300,000 80,000 0Total capitaluri proprii (rd.17+rd.19+rd.20+rd.21+rd.22-rd.23+rd.24-rd.25)

26 299,094,680 301,341,201 299.551.707

Patrimoniu public 27 - - -Capitaluri – total (rd.26+rd.27) 28 299,094,680 301,341,201 299.551.707

Analiza echilibrelor pe baza bilanţului financiar ACTIVE=NECESARURI NETE EXERCIŢIUL FINANCIAR

2009 2010 2011Mijloace cu durata >1anA.Active imobilizate total 288,920,626 280.377.947 279.961.824I. Imobilizări necorporale 39,975 33.958 31.608

19

Page 20: Raport de evaluare model fb si cig

II.Imobilizări corporale 268,328,553 256.955.748 248.329.616III. Imobilizări financiare 20,552,098 23.388.241 31.600.600Mijloace cu durata <1anB. Active circulante total 70,013,139 80.329.716 76.024.190I.Stocuri 5,890,681 6.616.508 6.608.730II.Creanţe 47,941,410 58.893.642 57.178.760III.Investiţii financiare pe termen scurt 1,050,000 13.403.698 10.606.912IV. Casa şi conturi la bănci 15,131,048 1.478.868 1.629.788C.Cheltuieli în avans 6,766,240 4.644.380 4.508.197TOTAL ACTIVE NETE 358.933.765 360.770.663 355.986.014

Analiza echilibrelor pe baza bilanţului financiar PASIVE = RESURSE EXERCIŢIUL FINANCIAR

2009 2010 2011

Resurse cu scadenţă >1an

J.Capital şi rezerve 29.955.555 29.955.555 29.955.555

I.Capital subscris şi vărsat 29.955.555 29.955.555 29.955.555

II.Prime de capital 72.595 72.595 72.595

III.Rezerve din reevaluare 103,994,873 90.607.566 77.085.796

IV.Rezerve 126,218,417 139.685.724 154.867.705

V.Rezultatul reportat –sold C

- sold D

32,885,812

0

38.885.127

0

41.020.245

0

VI.Rezultatul exerciţiului -sold C

- sold D

6,267,428

0

2.214.634

0

0

3.450.189

Repartizarea profitului (ct. 129) 300,000 80.000 0

Total capitaluri proprii

(rd 18+rd 20+rd21+rd22-rd23)

299,094,680 301.341.201 299.551.707

H.Provizioane pentru riscuri şi cheltuieli 2,386,820 2.601.060 2.386.820

G.Datorii ce trebuie plătite peste 1 an 38,459,969 30.460.562 22.436.042

D.Datorii ce trebuie plătite într-o perioadă până

la un an

25,652,563 30.933.042 36.065.685

I. Venituri în avans 105,973 79.178 53.957

C.Cheltuieli în avans 6,766,240 4.644.380 4.508.197

Total PASIVE 358.933.765 360.770.663 355.986.014

20

Page 21: Raport de evaluare model fb si cig

Analiza situaţiei nete = SN = Active – Datorii totaleNr Indicatori Exerciţiul financiar Abateri Indicicrt. (lei) 2009 2010 (± Δ) (%)1. Total active 358.933.765 360.770.663 1.836.898 100.512. Datorii totale 66.499.352 63.994.664 -2.504.688 96.233. Venituri în avans 105,973 79.178 -26.795 74.714. Cheltuieli în avans 6,766,240 4.644.380 -2.121.860 68.645. Situaţia netă (SN) (a) 299,094,680 301.341.201 2.246.521 100.756. Total active – Datorii curente (F) 340,040,269 334,480,561 -5.559.708 98.367. Datorii curente (G) 40,945,589 33,139,360 -7.806.229 80.938. Capitaluri proprii (F – G) (b) 299,094,680 301.341.201 2.246.521 100.75

Analiza situaţiei nete = SN = Active – Datorii totaleNr Indicatori Exerciţiul financiar Abateri Indicicrt. (lei) 2010 2011 (± Δ) (%)1. Total active 360.770.663 355.986.014 -4.784.649 98.672. Datorii totale 63.994.664 60.888.547 -3.106.117 95.143. Venituri în avans 79.178 53.957 -25.221 68.144. Cheltuieli în avans 4.644.380 4.508.197 -136.183 97.065. Situaţia netă (SN) (a) 301.341.201 299.551.707 -1.789.494 99.406. Total active – Datorii curente (F) 334,480,561 324.428.123 -10.052.438 96.997. Datorii curente (G) 33,139,360 24.876.416 -8.262.944 75.068. Capitaluri proprii (F – G) (b) 301.341.201 299.551.707 -1.789.494 99.40

Calculul Fondului de Rulment în cele trei variante conduce la rezultatele din:Nr. Indicatori Exerciţiul financiar Abateri(±) Indicicrt. (ron) 2009 2010 (Δ) (%)1. Capitaluri proprii 299,094,680 301.341.201 2.246.521 100.752. Datorii cu scadenţa peste 1 an 38,558,769 30.538.300 -8.020.469 79.193. Provizioane pt. riscuri -

cheltuieli2,386,820 2.601.060 214.240 108.97

4. Capitaluri permanente (Cp)

340.040.269 334.480.561 -5.559.708 98.36

5. Active imobilizate (Ai) 288,920,626 280,377,947 -8.542.679 97.046. Fond de Rulment Financiar

(FRF)51.119.643 54.102.614 2.982.971 105.83

7. Active circulante 70,013,139 80.329.716 10.316.577 114.738. Cheltuieli în avans 6,766,240 4.644.380 -2.121.860 68.649. Datorii pe termen scurt 25,553,763 30,792,304 5.238.541 120.50

10. Venituri în avans 105,973 79.178 -26.795 74.7111. Fond de Rulment Financiar

(FRF)51.119.643 54.102.614 2.982.971 105.83

12. Total active - Datorii curente (F)

340,040,269 334,480,561 -5.559.708 98.36

13. Active imobilizate (A) 288,920,626 280,377,94714. Fond de Rulment Financiar

(F – A)51.119.643 54.102.614 2.982.971 105.83

15. Active circ,resp.datorii curente (E)

51,119,643 54,102,614 2.982.971 105.83

Calculul Fondului de Rulment în cele trei variante conduce la rezultatele din:

21

Page 22: Raport de evaluare model fb si cig

Nr. Indicatori Exerciţiul financiar Abateri(±) Indicicrt. (ron) 2010 2011 (Δ) (%)1. Capitaluri proprii 301.341.201 299.551.707 -1.789.494 99.402. Datorii cu scadenţa peste 1 an 30.538.300 22.489.596 -8.048.704 73.643. Provizioane pt. riscuri -

cheltuieli2.601.060 2.386.820 -214.240 91.76

4. Capitaluri permanente (Cp)

334.402.823 324.428.123 -9.974.700 97.01

5. Active imobilizate (Ai) 280,377,947 279.961.824 -416.123 99.856. Fond de Rulment Financiar

(FRF)54.102.614 44.466.299 -9.636.315 82.18

7. Active circulante 80.329.716 76.024.190 -4.305.526 94.648. Cheltuieli în avans 4.644.380 4.508.197 -136.183 97.069. Datorii pe termen scurt 30,792,304 36.012.131 5.219.827 116.95

10. Venituri în avans 79.178 53.957 -25.221 68.1411. Fond de Rulment Financiar

(FRF)54.102.614 44.466.299 -9.636.315 82.18

12. Total active - Datorii curente (F)

334,480,561 324.428.123 -10.052.438 96.99

13. Active imobilizate (A) 280,377,947 279.961.824 -416.123 99.8514. Fond de Rulment Financiar

(F – A)54.102.614 44.466.299 -9.636.315 82.18

15. Active circ,resp.datorii curente (E)

54,102,614 44.466.299 -9.636.315 82.18

COMENTARII:Se observă că FRF înregistrează o valoare pozitivă pe toată durata evaluată. Deoarece

fondul de rulment financiar este pozitiv, capitalurile permanente finanţează o parte din activele circulante, după finanţarea integrală a imobilizărilor nete. Această situaţie pune în evidenţă fondul de rulment financiar ca expresie a realizării echilibrului financiar pe termen lung şi a contribuţiei acestuia la înfăptuirea echilibrului financiar pe termen scurt.

Activele circulante transformabile în lichidităţi într-un termen scurt (sub un an) vor permite nu numai rambursarea integrală a datoriilor pe termen scurt (exigibile într-un interval de timp sub un an), dar, în egală măsură şi degajarea lichidităţilor excedentare. Această situaţie reflectă o perspectivă favorabilă întreprinderii, sub aspectul solvabilităţii sale.

FRF este pozitiv, situaţie favorabilă respectiv un nivel al capitalurilor permanente suficient de ridicat pentru a permite finanţarea integrală a imobilizărilor, cât şi asigurarea unei marje de lichiditate pentru a face faţă riscurilor diverse pe termen scurt.

Evoluţia FRF este una pozitivă în anul 2010 în raport cu anul 2009, indicatorul înregistrând o scădere în anul 2011 în raport cu anul 2010 de 9.636.315 lei respectiv o scadere de 17,82%.

Calculul Fondului de Rulment propriu şi străin pe baza datelor din Tabelul conduce la rezultatele din Tabelul nr.

22

Page 23: Raport de evaluare model fb si cig

Nr.crt.

Indicatori Exerciţiul financiar Abateri Indici

2009 2010 (±Δ) (%)1. Capitaluri proprii 299,094,680 301.341.201 2.246.521 100.752. Datorii cu scadenţa peste 1 an 38,558,769 30.538.300 -8.020.469 79.193. Active imobilizate (Ai) 288,920,626 280,377,947 -8.542.679 97.045. Fond Rulment propriu (FRp) (1-3) 10.174.054 20.963.254 10.789.200 206.046. Fond de Rulment străin (FRs) (2-3) -250.361.857 -249.839.647 522.210 99.79

Calculul Fondului de Rulment propriu şi străin pe baza datelor din Tabelul conduce la rezultatele din Tabelul nr.

Nr. Indicatori Exerciţiul financiar Abateri IndiciCrt. 2010 2011 (±Δ) (%)

1. Capitaluri proprii 301.341.201 299.551.707 -1.789.494 99.402. Datorii cu scadenţa peste 1 an 30.538.300 22.489.596 -8.048.704 73.643. Active imobilizate (Ai) 280,377,947 279.961.824 -416.123 99.855. Fond Rulment propriu (FRp) (1-3) 20.963.254 19.589.883 -1.373.371 93.446. Fond de Rulment străin (FRs) (2-3) -249.839.647 -257.472.228 -7.632.581 103.05

COMENTARII:FRp înregistrează o evoluţie inversă FRs, respectiv iniţial în 2010 înregistrează o creştere

în volum de 106,04%, urmând ca în 2011 să scadă cu 6,56%. FRs înregistrează iniţial o uşoară scădere în volum, de 0,21%, urmând ca în 2011 să crească cu 3,05%. Diferenţele semnificative se înregistrează în cazul FRp prin reducerea succesivă atât a datoriilor cu scadenţă de peste 1 an cât şi a activelor imobilizate.NFR =(Active circulante + Cheltuieli în avans– Casa şi conturi la bănci) - (Datorii ce trebuie plătite într-un an + Credite bancare + Venituri în avans).

Nr IndicatoriExerciţiul financiar

Abateri Indici

crt 2009 2010 (± Δ) (%)1. Active circulante 70,013,139 80,392,716 10.379.577 114,822. Cheltuieli în avans 6,766,240 4,644,380 -2.121.860 68,643. Casa şi conturi la bănci 15,131,048 1,478,868 -13.652.180 9,774. Total I (1+2–3) 61.648.331 83.558.228 21.909.897 135,545. Datorii cu scadenţa de

până la 1 an25,553,763 30,855,304 5.301.465 120,74

6. Credite bancare de trezorerie

0 0 0 0

7. Venituri în avans 105,973 79,178 -26.795 74,718. Total II (5+6+7) 25.659.736 30.934.482 5.274.746 120,559. Nec. de fond de

rulment (NFR) (4 – 8)

35.988.595 52.623.746 16.635.151 146,22

NFR =(Active circulante + Cheltuieli în avans– Casa şi conturi la bănci) - (Datorii ce trebuie plătite într-un an + Credite bancare + Venituri în avans).

23

Page 24: Raport de evaluare model fb si cig

Nr IndicatoriExerciţiul financiar

Abateri Indici

crt 2010 2011 (± Δ) (%)1. Active circulante 80,392,716 76.024.190 -4.368.526 94,562. Cheltuieli în avans 4,644,380 4.508.197 -136.183 97,063. Casa şi conturi la bănci 1,478,868 1.629.788 150.920 110,204. Total I (1+2–3) 83.558.228 78.902.599 -4.655.629 94,425. Datorii cu scadenţa de

până la 1 an30,855,304 36.012.131 5.156.827 116,71

6. Credite bancare de trezorerie

0 0 0 0

7. Venituri în avans 79,178 53.957 -25.221 68,148. Total II (5+6+7) 30.934.482 36.066.088 5.131.606 116,589. Nec. de fond de

rulment (NFR) (4 – 8)

52.623.746 42.836.511 -9.787.235 81,40

COMENTARII:Se constată că indicatorul NFR este pozitiv. Aceasta semnifică un surplus de nevoi

temporare, în raport cu resursele temporare posibile de mobilizat. Situaţia în care nevoia de fond de rulment este pozitivă, poate fi considerată normală, numai dacă este rezultatul unei politici de investiţii privind creşterea nevoii de finanţare a ciclului de exploatare.

Necesarul de fond de rulment înregistrează, iniţial o creştere, în 2010 în raport cu 2009, în sumă de 16.635.151, respectiv o creştere de 46,22%, urmând ca în 2011 să scadă cu 9.787.235, respectiv 18,60 puncte procentuale. Creşterea din anul 2010 s-a datorat în principal sporirii volumului de active circulante, acestea înregistrând o creştere nominală de 10.379.577, respectiv una reală de 14,82%, creştere ce nu a fost reluată în anul 2011, activele circulante înregistrând o scădere de 4.368.526 (5,44%). Calculul Trezoreriei Nete pe baza bilanţului conduce la rezultatele din Tabelul:

Nr.crt.

Indicatori Exerciţiul financiar Abateri Indici2009 2010 (± Δ) (%)

1. Fondul de rulment financiar(FRF)

51,119,643 54,102,614 2.982.971 105,83

2. Necesarul de fd. de rulment (NFR)

35.988.595 52.623.746 16.635.151 146,22

3. Trezoreria netă (TN) (1 – 2) (a)

15.131.048 1.478.868 -13.652.180 9,77

4. Disponibilităţi băneşti

15,131,048 1,478,868 -13.652.180 9,77

5. Credite bancare de trezorerie

0 0 0 0

6. Trezoreria netă (TN) (4 – 5) (b)

15.131.048 1.478.868 -13.652.180 9,77

7. Active circ., resp. dat.curente nete (E)

51,119,643 54,102,614 2.982.971 105,83

8. Trezoreria netă (TN) (7 – 2) (c)

15.131.048 1.478.868 -13.652.180 9,77

24

Page 25: Raport de evaluare model fb si cig

Calculul Trezoreriei Nete pe baza bilanţului conduce la rezultatele din Tabelul :n

Nr.crt.

Indicatori Exerciţiul financiar Abateri Indici2010 2011 (± Δ) (%)

1. Fondul de rulment financiar(FRF)

54,102,614 44.466.299 -49.655.985 82,18

2. Necesarul de fd. de rulment (NFR)

52.623.746 42.836.511 -9.787.235 81,40

3. Trezoreria netă (TN) (1 – 2) (a)

1.478.868 1.629.788 150.920 110,20

4. Disponibilităţi băneşti

1,478,868 1.629.788 150.920 110,20

5. Credite bancare de trezorerie

0 0 0 0

6. Trezoreria netă (TN) (4 – 5) (b)

1.478.868 1.629.788 150.920 110,20

7. Active circ., resp. dat.curente nete (E)

54,102,614 44.466.299 -49.655.985 82,18

8. Trezoreria netă (TN) (7 – 2) (c)

1.478.868 1.629.788 150.920 110,20

COMENTARII:Trezoreria Netă a SC CNFR NAVROM SA înregistrează o valoare pozitivă. Trezoreria

netă pozitivă este rezultatul întregului echilibru financiar al întreprinderii. În acest caz – trezoreria netă este pozitivă (FRF>NFR) – atunci excedentul de finanţare, expresia cea mai concludentă a desfăşurării unei activităţi eficiente, se va regăsi sub forma disponibilităţilor băneşti în conturi bancare şi în casă. Această situaţie favorabilă se concretizează într-o îmbogăţire a trezoreriei, întrucât întreprinderea dispune din abundenţă de lichidităţi care îi permit, atât rambursarea datoriilor financiare pe termen scurt, cât şi efectuarea diverselor plasamente eficiente şi în deplină siguranţă pe piaţa monetară şi/sau financiară. Se poate vorbi, în acest caz, chiar de o autonomie financiară pe termen scurt. Firma înregistrează un excedent de finanţare datorită desfăşurării unei activităţi eficiente, iar îmbogăţirea trezoreriei arată că întreprinderea dispune de lichidităţi suficiente, care îi vor permite rambursarea datoriilor, dar si realizarea unor plasamente eficiente atât pe piaţa monetară, cât şi pe cea financiară. În acest context întreprinderea se bucură de autonomie financiară pe termen scurt.

TN pozitivă evidenţiază faptul că exerciţiul financiar s-a încheiat cu un surplus monetar. Acest excedent de trezorerie urmează să fie plasat pe piaţa monetară sau financiară. Plasamentul monetar sau financiar urmăreşte trei obiective: lichiditatea valorilor mobiliare de plasament; rentabilitatea valorilor mobiliare de plasament; securitatea valorilor mobiliare de plasament.

De aceea, se recomandă cumpărarea unor valori mobiliare de plasament uşor negociabile şi cu o bună reputaţie pe piaţa de capital.

Trezoreria Netă înregistrează o scădere majoră în volum, în anul 2010, raportat la anul 2009, de circa 90,23%, în mare parte datorată scăderii disponibilităților firmei, cu același volum,

25

Page 26: Raport de evaluare model fb si cig

respectiv un volum nominal de 13.652.180 lei. În 2011 se înregistrează o creștere în valoare de 150.920, respectiv 10,20% datorată creșterii de aceeași direcție și volum a lichidităţilor.

Bilanţul funcţionalActive = Utilizări

Exerciţiul financiarPasive = Resurse

Exerciţiul financiar

(valoare brută)

2009 2010 2011 2009 2010 2011

I. Funcţia de investiţii

IV. Funcţia de finanţare

Utilizări stabile

643,331,527 655.720.959 657.703.570

Resurse stabile (rd.1+rd.2+rd.3)

699,825,516 699,552,046 696,245,535

A. Active imobilizate brute

643,331,527 655.720.959 657.703.5701. Capitaluri proprii

299,094,680 301,341,201 299.551.707

1. Imobilizări necorporale

139,671 139.593 139.544 - Capital 29,955,555 29,955,555 29.955.555

2. Imobilizări corporale

622.639.758 632.193.125 625.963.426- Rezerve - total

230,213,290 230,293,290 231,953,501

3. Imobilizări financiare

20.552.098 23.388.241 31.600.600

-Rezultatul reportatSold CSold D

32,885,8120

38,885,1270

41.020.2450

II. Funcţia de exploatare

- Rezultatul exerciţiului

Sold CSold D

6,267,4280

2,214,6340

03.450.189

- Repartizarea profitului

300,000 80,000 0

B.Active circulante de exploatare

51.895.796 61.759.264 57.575.605

2. Amortis-mente şi provizioane

362,270, 867 367,750,283 374,257,786

1. Stocuri - total

5,890,681 6,616,508 6.608.730

3. Datorii financiare stabile (>1 an)

38,459,969 30,460,562 22,436,042

2. Creanţe comerciale

46.005.115 55.142.756 50.966.875II. Funcţia de exploatare

Active circ. în afara exploatării

1.936.295 3.750.886 6.211.8851. Datorii de exploatare

16,881,772 22,336,718 27,773,287

Alte creanţe 1.936.295 3.750.886 6.211.8852. Datorii în afara exploatării

2,247,645 5,386,415 3,556,266

C. Cheltuieli în avans

6,766,240 4,644,380 4.508.197 3. Credite bancare

0 0 0

26

Page 27: Raport de evaluare model fb si cig

curenteIII: Funcţia de trezorerie

I. Venituri în avans

105,973 79,178 53.957

Activ circulant financiar

15,131,048 1,478,868 1.629.788

Casa şi conturi la bănci

15,131,048 1,478,868 1.629.788

Total Active valoare brută

719,060,906 727.354.357 727.629.045Total Resurse

719,060,906 727.354.357 727.629.045

FRNG = Resurse durabile – Utilizări stabile brute.Nr. Indicatori Exerciţiul financiar Abateri Indici

crt. 2009 2010 (± Δ) (%)

1. Resurse stabile (durabile) 699,825,516 699,552,046 , -273..470 99,960

2. Utilizări stabile brute 643,331,527 655.720.959 12.389.432 101,952

3. Fond rulment net global (FRNG)

(rd.1-rd.2)56,493,989 43,831,087 -12.662.902 77,585

FRNG = Resurse durabile – Utilizări stabile brute.

Nr. Indicatori Exerciţiul financiar Abateri Indici

crt. 2010 2011 (± Δ) (%)

1. Resurse stabile (durabile) 699,552,046 , 696,245,535 , -3.306.511 99,527

2. Utilizări stabile brute 655.720.959 657.703.570 1.982.611 100,302

3. Fond rulment net global (FRNG)

(rd.1-rd.2)43,831,087 38,541,965 -5.289.122 87,932

COMENTARII:Echilibrul financiar funcţional impune ca utilizările stabile să fie finanţate din resurse

durabile, surplusul resurselor durabile faţă de imobilizările brute reprezentand Fondul de Rulment Net Global. Un FRNG pozitiv arată excedentul de resurse stabile după finanţarea utilizărilor stabile, destinat finanţării ciclului de exploatare. FRNG are o valoare pozitivă pe întreaga perioadă evaluată dar înregistrează o scădere constantă datorată scăderii resurselor durabile, iniţial, în 2010 cu 0,04%, şi mai apoi, în 2011 cu 0,48%, aceasta în timp ce utilizările au menţinut un trend de creştere, de 1,95% în 2010, respectiv 0,30% în 2011. Această valoare a FRNG arată mărimea necesarului ciclic şi de trezorerie rămasă nefinanţată de resursele ciclice şi de trezorerie, ceea ce arată că intreprinderea are lichidităţi pentru a-şi finanţa necesarul de exploatare.

Calculul Necesarului de Fond de Rulment Total este redat în TabelulNr. Indicatori Exerciţiul financiar Abateri Indicicrt. 2009 2010 (± Δ) (%)

27

Page 28: Raport de evaluare model fb si cig

1. Utilizări ciclice totale, din care:

53,832,091 65,510,150 11.678.059 121,693

2. Active circulante de exploatare

51.895.796 61.759.264 9.863.468 119,006

3. Alte active circulante în afara exploatării

1.936.295 3.750.886 1.814.591 193,714

4. Resurse ciclice totale, din care:

19,129,417 27,723,133 8.593.716 144,924

5. Datorii de exploatare 16,881,772 22,336,718 5.454.946 132,3166. Datorii în afara exploatării 2,247,645 5,386,415 3.138.770 239,6477. Nec. fd rulment total

(NFRT)(1- 4)34,702,674 37,787,017 3.084.343 108,887

8. NFRE (2 – 5) 35,014,024 39,422,546 4.408.522 112,5909. NFRAE (3 – 6) -311,350 -1,635,529 -1.324.179 525,302

Calculul Necesarului de Fond de Rulment Total este redat în TabelulNr. Indicatori Exerciţiul financiar Abateri Indicicrt. 2010 2011 (± Δ) (%)1. Utilizări ciclice totale, din

care:65,510,150 63,787,490 -1.722.660 97,370

2. Active circulante de exploatare

61.759.264 57.575.605 -4.183.659 93,225

3. Alte active circulante în afara exploatării

3.750.886 6.211.885 2.460.999 165,611

4. Resurse ciclice totale, din care:

27,723,133 31,329,553 3.606.420 113,008

5. Datorii de exploatare 22,336,718 27,773,287 5.436.569 124,3396. Datorii în afara exploatării 5,386,415 3,556,266 -1.830.149 66,0227. Nec. fd rulment total

(NFRT)(1- 4)37,787,017 32,457,937 -5.329.080 85,897

8. NFRE (2 – 5) 39,422,546 29,802,318 -9.620.228 75,5979. NFRAE (3 – 6) -1,635,529 2,655,619 4.291.148 162,370

COMENTARII:Necesarul de fond de rulment (NFR) decurge din confruntarea nevoilor de finanţare cu

resursele de finanţare a operaţiilor repetitive. Avand în vedere reînnoirea permanentă a stocurilor şi creanţelor impusă de ciclul de exploatare, surplusul nevoilor ciclice neacoperit financiar de resursele ciclice de capital devine un necesar de finanţare permanent reânnoibil. Acest necesar este finanţat din Fondul de Rulment Funcţional, care la rândul său apare ca un surplus de resurse stabile, fiind un Necesar de Fond de Rulment Total (NFRT), cu două componente legate de activitatea de exploatare şi din afara exploatării. NFRE înregistrează o creştere în 2010 de 4.408.522, respectiv 12,59% urmând ca în 2011 să înregistreze o scădere semnificativă, de 9.620.228, respectiv 24,41%. NFRAE înregistrează o valoare negativă în primii doi ani, ceea ce semnifică faptul că din datoriile în afara exploatării au fost finanţate în parte şi active circulante de exploatare, acest indicator înregistrând o valoare pozitivă în anul 2011 ca urmare a creşterii volumului de active circulante în afara exploatării respectiv scăderii datoriilor în afara exploatării. NFRT este necesar net, înregistrând o scădere în 2011 de 5.329.080, respectiv

28

Page 29: Raport de evaluare model fb si cig

14,11% evoluţie diferită de cea din 2010, când a crescut cu 8,88% faţă de anul 2009. TN = Trezoreria activă (Disponibilităţi) – Trezoreria pasivă (Creditede trezorerie):

Nr.

crt. IndicatoriExerciţiul financiar Abateri Indici

2009 2010 (± Δ) (%)

1. Trezoreria netă (TN)

2. Activ circulant financ.

(Trez.activă)15,131,048 1,478,868 -13.652.180 9,773

3. Credite bancare curente

(Trez. pasivă)0 0 0 0

4. Trezoreria netă (TN) 15,131,048 1,478,868 -13.652.180 9,773

TN = Trezoreria activă (Disponibilităţi) – Trezoreria pasivă (Credite de trezorerie):Nr.

crt.Indicatori

Exerciţiul financiar Abateri Indici

2010 2011 (± Δ) (%)

1. Trezoreria netă (TN)

2. Activ circulant financ.

(Trez.activă)1,478,868 1.629.788 150.920 110,205

3. Credite bancare curente

(Trez. pasivă)0 0 0 0

4. Trezoreria netă (TN) 1,478,868 1.629.788 150.920 110,205

COMENTARII:Trezoreria Netă înregistrează o scădere majoră în volum, în anul 2010, raportat la anul

2009, de circa 90,23%, în mare parte datorată scăderii trezoreriei, cu acelaşi volum, respectiv un volum nominal de 13.652.180 lei. În 2011 se înregistrează o creştere în valoare de 150.920, respectiv 10,20% datorată creşterii de aceeaşi direcţie şi volum a activelor circulante financiare.

O Trezorerie Netă pozitivă reflectă un excedent de trezorerie in raport cu obligaţiile financiare pe termen scurt, ceea ce garantează firmei posibilitatea de face plasamente pe piaţa de capital.2. INDICATORI DE EVOLUŢIECalculul indicatorilor de evolutie (din Contul de Profit si Pierdere)

Nr. crt.Indicator Simbol Formula 2009 2010 2011

1 Cifra de Afaceri CA - 156,160,170 185,905,402 199.359.768

2 Venituri totale VT - 167,282,217 202,073,345 222.380.515

3 Cheltuieli totale CT - 159,760,134 198,603,279 225.830.704

4 Rezultatul Brut RB VT – CT 7,522,088 3,470,066 – 3.450.189

29

Page 30: Raport de evaluare model fb si cig

5 Impozit pe profit IMP -  1,254,655 1,255,432 -

6 Rezultatul Net RN RB – IMP 6,267,428 2,214,634 – 3.450.189

7 Numar Personal N  - 520 594 586

3. INDICATORII DE STRUCTURĂ Calculul indicatorilor de structura (pe baza de Bilant)

Nr. crt.

Indicator Simbol Formula 2009 2010 2011

1 Total Activ TA - 358.933.765 360.770.663 355.986.014

2 Activ Imobilizat AI - 288,920,626 280,377,947 279.961.824

3 Imobilizari Necorporale IN - 39,975 33,958 31.608

4 Imobilizari Corporale IC - 268,328,553 256,955,748 248.329.616

5 Imobilizari Financiare IF - 20,552,098 23,388,241 31.600.600

6Stocuri S - 5,890,681 6,616,508 6.608.730

Marfuri Mf - 64,341 0 0

7 Clienti CI - 46,005,115 55,142,756 50,966,875

8Ponderea activelor imobilizate in Total Activ

PAIAI/TA*100(%)

80,49 77,71 78,64

9

Ponderea imobilizarilor necorporale

PININ/TA*100(%)

0,011 0,009 0,008

- in Total Activ

- in Active ImobilizateIN/AI*100(%)

0,013 0,012 0,011

10

Ponderea imobilizarilor corporale

PICIC/TA*100(%)

74,75 71,22 69,75

- in Total Activ

- in Active ImobilizateIC/AI*100(%)

92,87 91,64 88,70

30

Page 31: Raport de evaluare model fb si cig

11

Ponderea imobilizarilor financiare PIF

IF/TA*100(%)

5,72 6,48 8,87

- in Total Activ

- in Active ImobilizateIF/AI*100(%)

7,10 8,34 11,28

12Ponderea stocurilor in Total Activ

PSS/TA*100(%)

1,64 1,83 1,85

13Ponderea marfurilor

PMfMf/TA*100(%)

0,017 - -

- in Total Activ

- in stocuriMf/S*100(%)

1,09 - -

14 Active Circulante AC 70,013,139 80,392,716 76.024.190

15Ponderea activelor circulante in Total Activ

PACAC/TA*100(%)

19,50 22,28 21,355

16 Capital Social CS 29,955,555 29,955,555 29,955,555

17Ponderea capitalului social in Total Activ

PCSCS/TA*100(%)

8,345 8,303 8,414

18 Capital Propriu CPr 299,094,680 301.341.201 299.551.707

19Ponderea capitalului propriu in Total Activ

PCPrCPr/TA*100(%)

83,332 83,527 84,147

20 Capital Permanent CPer 340.040.269 334.480.561 324.428.123

21Ponderea capitalului permanent in Total Activ

PCPerCPer/TA*100(%)

94,736 92,712 91,135

22 Datorii D 66.499.352 63.994.664 60.888.547

23Ponderea datoriilor in Total Activ

PDD/TA*100(%)

18,526 17,738 17,104

COMENTARII:Ponderea cea mai mare în totalul activelor o au activele imobilizate, respectiv, în cadrul

acestora volumul cel mai mare este ocupat de activele imobilizate, pe toată perioada analizată. În volumul capitalului se observă că ponderea cea mai mare o are capitalul propriu, iar datoriile deţinând un procent mai mic 20% din totalul activului pe toată perioada analizată, de aici rezultă

31

Page 32: Raport de evaluare model fb si cig

că întreprinderea îşi foloseşte în primul rând resursele proprii pentru finanţarea activităţii şi mai apoi recurge la credit.

4. INDICATORI PE BAZA CONTULUI DE PROFIT ŞI PIERDERE

Nr. crt.

Indicator Simbol Formula 2009 2010 2011

1 Cifra de Afaceri CA - 156,160,170 185,905,402 199.359.768

2

Cheltuieli totale, din care: CT - 159,760,134 198,603,279 225.830.704

- cheltuieli salariale Ch. s - 15,937,028 19,230,046 18.904.138

- costuri materii prime Ch. mp - 35,607,155 54,018,111 72,540,164

- costul marfurilor vanduteCh mfv

- 188,161 366,362 1,237,365

- amortisment Am - 26,266,776 30,402,675 27,912,501

- lucrari si servicii executate de terti

LS - 42,014,519 42,835,967 49,975,322

3

Ponderea cheltuielilor in Cifra de Afaceri

PCA (%) 102,305 106,830 113,277

- a cheltuielilor totale PCT CT/CA*100 102,305 106,830 113,277

- a cheltuielilor salariale PChs Chs/CA*100 10,205 10,343 9,482

- a costurilor cu materiile prime PChmp Chmp/CA*100 10,205 29,056 36,383

- a costului marfurilor vandute PCmfv Cmfv/CA*100 0,011 0,197 0,620

- a amortismentului PAm Am/CA*100 16,820 16,353 14,001

- a lucrarilor si serviciilor executate de terti

PLS LS/CA*100 26,904 23,041 25,067

COMENTARII:Cheltuielile totale au un volum mai mare decât cifra de afaceri aceasta generând un efect

nociv asupra rezultatului obţinut de întreprindere. Aceasta semnifică faptul că întreprinderea are consumuri mai mari decât volumul încasărilor din activitatea proprie, în perioada de timp analizată, aceasta generând pierderi.

32

Page 33: Raport de evaluare model fb si cig

Contul de profit şi pierdere în format listăNr. Venituri, cheltuieli şi rezultate Exerciţiul financiar Abateri Indici

rd. (ron lei) 2009 2010 (± Δ) (%)

1. Cifra de afaceri netă 156,160,170 185,905,402 29.745.232 119.04

Producţia vândută (Pv) 155,961,048 185,476,254 29.515.206 118.92

Venituri din vânzarea mărfurilor 199,122 429,148 230.026 215.52

2.

a.

b.

Variaţia stocurilor (ct. 711)

- Sold C

- Sold D

-

-

-

-

-

-

-

-

3. Producţia imobilizată (Pi) 14,166 216,697 202.531 1529.69

4. Alte venituri din exploatare 3,066,482 5,656,254 2.589.772 184.45

VENITURI DIN EXPLOATARE -

TOTAL(1 + 2a - 2b + 3 + 4)159,240,818 191,778,353 32.537.535 120.43

5.a. Chelt.cu mat.prime + mater.

consumabile35,607,155 54,018,111 18.410.956 151.70

Alte cheltuieli materiale 356,931 671,351 314.420 188.08

b. Alte chelt, din afară (cu energie + apă) 520,331 523,553 3.222 100.61

Cheltuieli privind mărfurile(ct. 607) 188,161 178,491 -9.670 94.86

6. Cheltuieli cu personalul 20,541,347 24,785,509 4.244.162 120.66

a. Salarii 15,937,028 19,230,046 3.293.018 120.66

b. Cheltuieli cu asigurările şi prot. socială 4,604,319 5,555,463 951.144 120.65

7.a. Ajustarea val. imobiliz.corp.+

necorporale24,041,071 25,984,366 1.943.295 108.08

a.1. Cheltuieli 24,041,071 26,069,355 2.028.284 108.43

7.b. Ajustarea valorii activelor circulante 332,272 4,418,309 4.086.037 1329.72

b.1. Cheltuieli (+) 332,272 4,473,494 4.141.222 1346.33

b.2. Venituri (-) - 55,185 55.185 100.00

8. Alte cheltuieli de exploatare 69,926,933 78,870,657 8.943.724 112.79

8.1 Cheltuieli privind prestaţiile externe 48,737,363 51,506,614 2.769.251 105.68

8.2 Chelt.cu alte impozite, taxe, vărsăminte 628,982 584,196 -44.786 92.87

8.3 Chelt. despăgubiri, donaţii, active

cedate20,560,648 26,716,847 6.156.199 129.94

CHELTUIELI DE EXPLOATARE -

TOTAL150,938,471 189,489,787 38.551.316 125.54

REZULTATUL DIN EXPLOATARE 8,302,347 2,288,566 -6.013.781 27.56

9. Venituri din interese de participaţie

din care în cadrul grupului

3,253,563

3,029,096

3,029,096

3,039,096

-224.467

10.000

93.10

100.33

10. Venituri din dobânzi

din care în cadrul grupului

612,213

46,756

294,784

50,161

-317.429

3.405

48.15

107.28

11. Alte venituri financiare 4,175,624 6,971,112 2.795.488 166.94

VENITURI FINANCIARE-TOTAL 8,041,400 10,294,992 2.253.592 128.02

33

Page 34: Raport de evaluare model fb si cig

12. Ajustarea valorii imobiliz. financiare - - - -

13 Cheltuieli privind dobânzile 2,247,645 2,200,032 -47.613 97.88

14. Alte cheltuieli financiare 6,574,019 6,913,460 339.441 105.16

15. REZULTATUL CURENT 7,522,083 3,470,066 -4.052.017 46.13

16. REZULTATUL EXTRAORDINAR - - - -

17. VENITURI TOTALE 167,282,218 202,073,345 34.791.127 120.79

18. CHELTUIELI TOTALE 159,760,135 198,603,279 38.843.144 124.31

19. REZULTATUL BRUT 7,522,083 3,470,066 -4.052.017 46.13

20. Impozitul pe profit 1,254,655 1,255,432 777 100.06

21. REZULTATUL NET AL

EXERCIŢIULUI FINANCIAR6,267,428 2,214,634 -4.052.794 35.33

22. REZULTATUL PE ACŢIUNE

- de bază

- diluat

0,5231

-

0,1848

-

-0.3383

-

35.32

-

Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune

Nr.crt.Solduri intermediare de gestiune Exerciţiul financiar 2010-2009

2010∕ 2009x100%

   2009

2010 Abateri (± Δ)Indici (%)

1 Vanzări de mărfuri (Vmf) 199.122 429.148 230.026 215,5202 Costul mărfurilor vândute (Chmf) 188.161 366.362 178.201 194,706

3MARJA COMERCIALĂ (MC)

(1-2)10.961 62.786 51.825 572,812

4 PRODUCTIA VÂNDUTA (Pv) 155.961.048 185.476.254 29.515.206 118,924

5CIFRA DE AFACERI NETA

(CA) (1+4)156.160.170 185.905.402 29.745.232 119,047

6 VARIATIA STOCURILOR (+/-Δ) 0 0 0 0

7PRODUCTIA IMOBILIZATA

(PI)14.166 216.697 202.531 1529,697

8PRODUCTIA EXERCITIULUI

(Pex) (4+6+7)155.975.214 185.692.951 29.717.737 119,052

9 Consumuri intermediare (Ci) 85,221,780 106,719,629 21.494.849 125,225

10VALOAREA ADAUGATA (VA)

(3+8-9)70,764,395 79,036,108 8.271.713 111,689

11 Subventii de exploatare (+) 0 0 0 012 Alte impozite si taxe (-) 628.982 584.196 -44.786 92,87913 Cheltuieli de personal (-) 20.541.347 24.785.509 4.244.162 120,661

14EXCEDENT BRUT DE

EXPLOATARE (10+11-12-13)49,594,066 53,666,403 4.072.337 108,211

15 Venituri din exploatare (+) 159.240.818 191.778.353 32.537.535 120,43216 Cheltuieli de exploatare (-) 150.938.471 189.489.787 38.551.316 125,541

17REZULTATUL DIN

EXPLOATARE (15-16)8.302.347 2.288.566 -6.013.781 27,565

18 Venituri financiare (+) 8.041.400 10.294.992 2.253.592 128,02419 Cheltuieli financiare (-) 8.821.664 9.113.492 291.828 103,308

20REZULTATUL FINANCIAR

(18-19)-780.264 1.181.500 1.961.764 151,423

34

Page 35: Raport de evaluare model fb si cig

21REZULTATUL CURENT

(17+20)7.522.083 3.470.066 -4.052.017 46,131

22 Venituri extraordinare (+) 0 0 0 023 Cheltuieli extraordinare (-) 0 0 0 0

24REZULTATUL

EXTRAORDINAR (22-23)0 0 0 0

25 VENITURI TOTALE 167.282.218 202.073.345 34.791.127 120,79726 CHELTUIELI TOTALE (-) 159.760.135 198.603.279 38.843.144 124,31327 REZULTATUL BRUT 7.522.083 3.470.066 -4.052.017 46,13128 Impozitul pe profit 1.254.655 1.255.432 777 100,06129 REZULTATUL NET (27-28) 6.267.428 2.214.634 -4.052.794 35,335

Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune

Nr.crt.Solduri intermediare de gestiune Exerciţiul financiar 2011-2010

2011 ∕ 2010x100%

 2010

2011 Abateri (± Δ)Indici (%)

1 Vanzări de mărfuri (Vmf) 429.148 736.899 307.751 171,7122 Costul mărfurilor vândute (Chmf) 366.362 1.237.365 871.003 337,743

3MARJA COMERCIALĂ (MC)

(1-2)62.786 -500.466 -563.252 797,098

4 PRODUCTIA VÂNDUTA (Pv) 185.476.254 199.359.768 13.883.514 107,485

5CIFRA DE AFACERI NETA

(CA) (1+4)185.905.402 199.359.768. 13.454.366 107,237

6 VARIATIA STOCURILOR (+/-Δ) 0 0 0 0

7PRODUCTIA IMOBILIZATA

(PI)216.697 497.131 280.434 229,412

8PRODUCTIA EXERCITIULUI

(Pex) (4+6+7)185.692.951 199.856.899 13.734.800 107,379

9 Consumuri intermediare (Ci) 106,719,629 133,541,776 26.822.147 125,133

10VALOAREA ADAUGATA (VA)

(3+8-9)79,036,108 65,814,657 -13.221.451 83,271

11 Subventii de exploatare (+) 0 0 0 012 Alte impozite si taxe (-) 584.196 495.614 -88.582 84,83613 Cheltuieli de personal (-) 24.785.509 24.444.392 -341.117 98,623

14EXCEDENT BRUT DE

EXPLOATARE (10+11-12-13)53,666,403 40,874,651 -12.791.752 76,164

15 Venituri din exploatare (+) 191.778.353 212.757.285 20.978.932 110,93916 Cheltuieli de exploatare (-) 189.489.787 217.369.586 27.879.799 114,713

17REZULTATUL DIN

EXPLOATARE (15-16)+2.288.566 -4.612.301 -6.900.867 201,536

18 Venituri financiare (+) 10.294.992 9.623.230 -671.762 93,47419 Cheltuieli financiare (-) 9.113.492 8.461.118 -652.374 92,841

20REZULTATUL FINANCIAR

(18-19)1.181.500 1.162.112 -19.388 98,359

21REZULTATUL CURENT

(17+20)3.470.066 -3.450.189 -6.920.255 99,427

22 Venituri extraordinare (+) 0 0 0 023 Cheltuieli extraordinare (-) 0 0 0 0

24REZULTATUL

EXTRAORDINAR (22-23)0 0 0 0

25 VENITURI TOTALE 202.073.345 222.380.515 20.307.170 110,049

35

Page 36: Raport de evaluare model fb si cig

26 CHELTUIELI TOTALE (-) 198.603.279 225.830.704 27.227.425 113,70927 REZULTATUL BRUT 3.470.066 -3.450189 -6.920.255 99,42728 Impozitul pe profit 1.255.432 - -1.255.432 -29 REZULTATUL NET (27-28) 2.214.634 -3.450.189 -5.664.823 155,790

COMENTARII:Cifra de afaceri (CA) Evoluţia cifrei de afaceri a fost una pozitivă, acest indicator înregistrând o creştere de

29.745.232, respectiv 19% în volum, în anul 2010 raportat la anul 2009, iar în 2011 a înregistrat o creştere 13.454.366, circa 7% în volum faţă de anul 2010. Această creştere a fost insuficientă în vederea acoperirii nevoilor întreprinderii, aceasta nereuşind, în anul 2011 să îşi îndeplinească obiectivul fundamental, acela de a obţine profit.

Marja comercială (MC; adaosul comercial) Marja comercială înregistrează o evoluţie diferită de cea a cifrei de afaceri. Astfel,

aceasta înregistrează o creştere de 51.825 lei, respectiv o sporire de aproape 5 ori în volum, în anul 2010 raportat la anul 2009, urmând ca în anul 2011 să scadă brusc şi semnificativ cu 563.252 lei şi respectiv de aproape 8 ori în volum.

Producţia exerciţiului (PE; în cadrul activităţii industriale) Producţia nu este constituită din elemente evaluate în acelaşi mod. Astfel, producţia

vândută este estimată la preţul de vânzare; producţia imobilizată şi stocată este estimată la nivelul costului de producţie, în plus producţia stocată poate fi influenţată şi de provizioanele pentru depreciere.

Producţia exerciţiului a înregistrat un trend ascendent datorită creşterii constante a producţiei vândute respectiv a producţiei imobilizate. Astfel, producţia exerciţiului a înregistrat o creştere de 29.717.737 lei (respectiv 19%) în anul 2010 raportat la anul 2009, şi, urmând trendul ascendent o creştere de 13.734.800 lei (respectiv circa 7% în volum).

Valoarea adăugată (VA) Valoarea adăugată exprimă creşterea de valoare, rezultată din utilizarea factorilor de

producţie, îndeosebi a factorilor muncă şi capital, peste valoarea materialelor, subansamblelor, energiei, serviciilor cumpărate de întreprindere de la terţi. Această valoare adăugată reprezintă sursa de acumulări băneşti din care se face remunerarea participanţilor direcţi şi indirecţi la activitatea economică a întreprinderii: personalul, prin salarii, indemnizaţii, premii şi cheltuieli sociale; statul, prin impozite, taxe şi vărsăminte asimilate – subvenţii pentru exploatare; creditorii, prin dobânzi, dividende şi comisioane plătite; acţionarii, prin dividende plătite; întreprinderea, prin capaciattea de autofinanţare.

Cu cât ciclul de producţie este mai lung, cu atât este mai mare valoarea adăugată, dar şi NFR este mai mare. Creditele-furnizor sunt mai mici în raport cu creanţele-clienţi şi stocurile aflate în diverse faze ale producţiei.

36

Page 37: Raport de evaluare model fb si cig

Plusul de valoare generat de valoarea adăugată a înregistrat iniţial o creştere între anii 2009-2010, de 8.271.713 (respectiv 11,68% în volum), dar nu a fost o creştere susţinută, în 2011 înregistrând o scădere cu 13.221.451 lei, respectiv 16,73% în volum. Aceasta s-a datorat creşterii în mod constant a consumurilor intermediare (cu 25%), în acelaşi timp marja comercială a urmat evoluţiei valorii adăugate. Cu toate că producţia exerciţiului a urmat un trend ascendent în această perioadă aceasta nu a fost suficientă pentru a genera o creştere pe măsură a valorii adăugate.

Excedentul brut al exploatării (EBE) EBE este sursa pe care o obţine întreprinderea numai ca urmare a operaţiilor sale de

exploatare, independent de modul de finanţare, de modalităţile de amortizare, de veniturile şi cheltuilelile în afara exploatării, de impozitul pe beneficii; el nu depinde decât de operaţiunile de producţie şi comercializare şi din această cauză constituie un bun criteriu al performanţei industriale şi comerciale a întreprinderii.

Rolul excedentului brut al exploatării în analiza financiară poate fi urmărit sub trei aspecte:a) Excedentul brut al exploatării este o măsură a performanţelor economice ale întreprinderii.

Un excedent brut al exploatării suficient de mare va permite întreprinderii reînnoirea imobilizărilor sale prin amortizări, acoperirea riscurilor din provizioanele constituite şi asigurarea finanţării sale care antrenează cheltuieli financiare, iar diferenţa va fi distribuită statului (impozit pe profit), acţionarilor (dividende) şi/sau conservată prin autofinanţare.

b) Excedentul brut al exploatării este independent de politica financiară a întreprinderii (nu este influenţat de veniturile şi cheltuielile financiare dependente de structura financiară a întreprinderii), de politica de investiţii (nu ţine cont de deciziile întreprinderii privind modalităţile de calcul ale amortizării), de politica de divident, de politica fiscală şi de elementele excepţionale (nu ia în calcul impozitul pe profit şi rezultatul excepţional). Acest sold intermediar de gestiune poate să pună în evidenţă, mai bine decât rezultatul final, o deficienţă, structurală a întreprinderii în plan pur industrial şi comercial.

Excedentul brut al exploatării reprezintă o sursă financiară fundamentală pentru întreprindere. Sub rezerva producţiei imobilizate şi a decalajelor generatoare de creanţe, stocuri şi datorii cu consecinţe asupra trezoreriei, excedentul brut de exploatare constituie resursa financiară fundamentală care va fi utilizată pentru menţinerea sau creşterea capacităţii de producţie a întreprinderii, plata cheltuielilor financiare, a impozitului pe profit şi dividendelor, rambursarea împrumuturilor angajate anterior. Dar, această resursă financiară fundamentală, nu este decât o resursă de trezorerie potenţiala, un cash-flow potenţial degajat de exploatare, susceptibil de a se transforma în disponibilităţi prin măsura reglementării decalajelor dintre nevoile şi resursele exploatării.

Evoluţia EBE este pozitivă între anii 2009-2010 generată de creşterea valorii adăugate şi respectiv scăderea impozitelor şi taxelor datorate într-un volum mai ridicat decât creşterea cheltuielilor de personal, înregistrând o creştere de 4.072.337 lei, respectiv 8% în volum. Între

37

Page 38: Raport de evaluare model fb si cig

anii 2010-2011 indicatorul înregistrează o scădere substanţială, de 12.791.752 lei, respectiv 24% în volum, întreprinderea nereulind să menţină trendul de creştere al valorii adăugate (indicatorul scade cu 17% în volum absolut).

Rezultatul exerciţiului (RE) Este un indicator aferent eficienţei de care întreprinderea dă dovadă prin activitatea

industrială, comercială, financiară sub influenţa unor evenimente favorabile sau nu ale mediului extern şi, pe de altă parte, indicatorul măsoară fluxul de resurse suplimentar creat (beneficiu) sau consumat (pierdere) de către întreprindere.

Rezultatul exerciţiului permite evaluarea efectului activităţii întreprinderii asupra acumulării. Beneficiul semnalează caracterul lărgit al acestei acumulări, adică reconstituirea capitalurilor angajate şi obţinerea unor resurse suplimentare. O pierdere, semnalează, dimpotrivă, că resursele angajate nu au putut fi reconstituite complet, şi putem vorbi în această situaţie de o reproducţie restrânsă a capitalurilor avansate în cursul exerciţiului.

Rezultatul exerciţiului reprezintă venitul care revine asociaţilor. Pornind de la rezultatul exerciţiului este calculată rentabilitatea capitalurilor proprii.

În cazul întreprinderii evaluate avem de-a face cu un management care nu a reuşit să îşi îndeplinească obiectivul fundamental respectiv, recuperarea valorii investite de acţionari şi obţinerea unui beneficiu. Rezultatul exerciţiului înregistrează, pe întreaga perioadă evaluată, o scădere continuă de circa 6.000.000 lei în fiecare an cuprins în evaluare.

Rezultatul financiar (RF) La prima vedere poate părea o sancţiune specifică gestiunii financiare a întreprinderii.

Cheltuielile şi veniturile financiare apar: induse de costul finanţării al necesarului de fond de rulment legat de explotare; legate de gestiunea trezoreriei; generate de gestiunea portofoliului întreprinderii, care reflectă şi obiectivele creşterii externe

în funcţie de strategia industrială şi/sau comercială a întreprinderii; incidenţele favorabile sau nefavorabile ale fluctuaţiei cursului de schimb valutar asupra

creanţelor şi datoriilor sau ale fluxurilor de lichidităţi în devize.În aceste condiţii, rezultatul financiar reflectă calitatea gestiunii financiare, precum şi

efectele imputabile activităţii de exploatare, strategiei de dezvoltare industrială şi comercială (participaţii) sau ale instabilităţii monetare a mediului economic.

Rezultatul financiar al întreprinderii înregistrează între anii 2009-2010 o evoluţie crescătoare, pe baza creşterii veniturilor financiare, cu 28%, într-o proporţie mai mare decât creşterea cheltuielilor financiare, cu doar 3,3%, aceasta generând o creştere în valoare totală de 1.961.764 lei, respectiv o creştere de 51 puncte procentuale. Între anii 2010-2011 indicatorul înregistrează o scădere generată de scăderea ambilor indicatori care îl compun, respectiv scăderea veniturilor financiare, cu 6,6%, şi a cheltuielilor financiare, cu 7,2%, rezultatul financiar

38

Page 39: Raport de evaluare model fb si cig

scade cu 19.388 lei, respectiv 1,7%, un procent foarte mic în comparaţie cu creşterea survenită în anul anterior.

Rezultatul curent (RC: profit sau pierdere) Rezultatul curent este rezultatul tuturor operaţiilor curente ale întreprinderii. Nefiind

perturbat de elemente excepţionale, acest sold permite analiza dinamicii rezultatelor curente ale întreprinderii pe mai multe exerciţii succesive.

Soldul rezultatului curent arată, asemenea rezultatului exploatării şi a celui financiar, o diminuare continuă, de 4.052.017 lei între anii 2009-2010 şi de 6.920.255 lei între anii 2010-2011. Dacă situaţia continuă şi în anii următori, respectiv dacă managementul nu ia măsuri pentru remedierea situaţiei compania va avea probleme grave pe viitor în ceea ce priveşte solvabilitatea.

Rezultatul extraordinar (REx) reflectă incidenţa evenimentelor favorabile şi nefavorabile generatoare de rezultat asupra cărora întreprinderea nu dispune de o posibilitate de control decât limitată.

În perioada evaluată întreprinderea nu a fost nevoită să facă faţă nici unui eveniment de natură extraordinară, respectiv asupra căruia să nu deţină controlul.

Rezultatul brut al exerciţiului (RBE; profitul brut) Perioada analizată cuprinde doi ani în care întreprinderea înregistrează profit, respectiv

2009 (profit brut de 7.522.083 lei) şi 2010 (profit brut de 3.470.066 lei) iar în ultimul an de analiză, în anul 2011, aceasta înregistrează o pierdere de 3.450.189 lei.

Rezultatul net al exerciţiului (RNE) exprimă mărimea absolută a rentabilităţii financiare cu care vor fi remuneraţi acţionarii pentru capitalurile proprii subscrise. Reprezintă rezultatul rămas la dispoziţia societăţii pentru crearea resurselor financiare proprii pentru dezvoltare şi remunerarea acţionarilor.

În primii doi ani de analiză, 2009 şi respectiv 2010, întreprinderea realizează un rezultat net sub formă de profit net în sumă de 6.267.428 lei în 2009 respectiv 2.214.634 lei în 2010, în scădere faţă de 2009 cu 4.052.794 lei (în scădere cu aproximativ 65 puncte procentuale). În 2011 însă, urmează trendul de scădere şi întreprinderea începe să înregistreze pierderi, în valoare de 3.450.189 lei, o scădere de 155%.

Analiza capacităţii de autofinanţareINDICATORI EXERCIŢIUL

FINANCIAR

Abateri

(± Δ)

Indici

(%)

METODA FLUXURILOR 2009 2010

1. Excedentul brut de exploatare 49,594,066 53,666,403 4.072.337 108,211

2. Alte venituri de exploatare (+) 3,066,482 5,656,254 2.589.772 184,454

3. Alte cheltuieli de exploatare (-) 20.560.648 26.528.976 5.968.328 129,027

4. Venituri financiare (+) 8,041,400 10,294,992 2.223.592 127,651

39

Page 40: Raport de evaluare model fb si cig

5. Cheltuieli financiare (-) 8,821,664 9,113,492 291.828 103,308

6. Venituri extraordinare (+) 0 0 0 0

7. Cheltuieli extraordinare (-) 0 0 0 0

8. Impozit pe profit (-) 1,254,655 1,255,432 777 100,061

9. Capacitate de autofinanţare 30.064.981 32.719.749 2.654.768 108,830

10. Dividende distribuite (-) - - - -

11. Autofinanţare 30.064.981 32.719.749 2.654.768 108,830

METODA ADITIVĂ

1. Rezultatul net al exerciţiului 6,267,428 2,214,634 -4.052.794 35,335

2. Ajustarea valorii imobilizărilor şi a

provizioanelor (+)23.797.553 30.505.115 6.707.562 128,185

3. Capacitatea de autofinanţare 30.064.981 32.719.749 2.654.768 108,830

4. Dividende distribuite (-)- - - -

5. Autofinanţarea 30.064.981 32.719.749 2.654.768 108,830

Analiza capacităţii de autofinanţareINDICATORI EXERCIŢIUL

FINANCIAR

Abateri

(± Δ)

Indici

(%)

METODA FLUXURILOR 2010 2011

1. Excedentul brut de exploatare 53,666,403 40,874,651 -12.791.752 76,164

2. Alte venituri de exploatare (+) 5,656,254 12,900,386 7.244.132 228,072

3. Alte cheltuieli de exploatare (-) 26.528.976 33.673.328 7.144.352 126,930

4. Venituri financiare (+) 10,294,992 9,623,230 -671.762 93,478

5. Cheltuieli financiare (-) 9,113,492 8,461,118 -652.374 92,841

6. Venituri extraordinare (+) 0 0 0 0

7. Cheltuieli extraordinare (-) 0 0 0 0

8. Impozit pe profit (-) 1,255,432 - -1,255,432 -

9. Capacitate de autofinanţare 32.719.749 21.263.821 -11.455.928 64,987

10. Dividende distribuite (-) - - - -

11. Autofinanţare 32.719.749 21.263.821 -11.455.928 64,987

METODA ADITIVĂ

1. Rezultatul net al exerciţiului 2,214,634 -3,450,189 5.664.823 155,790

2. Ajustarea valorii imobilizărilor şi a

provizioanelor (+)30.505.115 24.714.010 -5.791.105 81,015

3. Capacitatea de autofinanţare 32.719.749 21.263.821 -11.455.928 64,987

4. Dividende distribuite (-)- -

5. Autofinanţarea 32.719.749 21.263.821 -11.455.928 64,987

COMENTARII:Capacitatea de autofinanţare (CAF) reprezintă resursa, degajată în cursul exerciţiului, de

ansamblul operaţiilor de gestiune (operaţii înregistrate în contul de rezultate, cu excepţia operaţiunilor de cesiune).

40

Page 41: Raport de evaluare model fb si cig

Capacitatea de autofinanţare reflectă potenţialul financiar de creştere economică a întreprinderii, respectiv sursa financiară, generată de activitatea industrială şi comercială a firmei, după scăderea tuturor cheltuielilor plătibile la o anumită scadenţă.

Interesul CAFAşa cum ne indică şi numele său, CAF detrmină posibilitatea de autofinanţare a

întreprinderii. Cu cât CAF este mai ridicat, cu atât posibilităţile financiare ale întreprinderii sunt mai mari. Nu numai că CAF permite finanţarea imobilizărilor şi/sau remabursarea împrumuturilor, dar ea majorează de asemenea potenţialul de îndatorare. Totuşi, el nu trebuie să asimileze CAF şi resursa de trezorerie efectivă. Intr-adevar, o parte a CAF este deja investită în variaţia de NFR.

Invers, cu cât CAF este mai redusă, cu atât dificultăţile întreprinderii riscă să fie mai mari. In particular, un CAF negativ traduce o situaţie eminamente critică. CAF determină, de asemenea, capacitatea de rambursare a datoriilor financiare. Băncile consideră, în genereal, rata Datorii financiare/CAF la care ele fixează ca limită maximă 3 sau 4. In alţi termeni, îndatorirea întreprinderii nu ar trebui să depăşească de 3 sau 4 ori CAF. Pentru aceste motive, este recomandat de a urmări în mod atent evoluţia CAF în timp.

Evoluţia CAF este una în general de scădere (ultimul an de analiză în comparaţie cu primul an de analiză), de la 30.064.981 lei în 2009 la 32.719.749 lei în 2010, ca în 2011 să înregistreze o valoare de 21.263.821 lei, sensibil mai mică decât cea din 2009. Cu toate acestea CAF menţine o valoare pozitivă pe întreaga perioadă analizată.

41

Page 42: Raport de evaluare model fb si cig

Ratele de rentabilitate economicăNr.

crt.

Indicatori Exerciţiul financiar Abateri Indici

(lei) 2009 2010 (± Δ) (%)

1. Marja comercială (Mc) 10.961 62.786 51.825 572,8126996

2. Cifra de afaceri (CA)156.160.170 185.905.402 29.745.232 119,0478993

3. R1 = Mc/CA (1/2) (%)0,007019075 0,033773091 0,174229604 481,1615347

4. Excedentul brut din exploatare (EBE)49.594.066 53.666.403 4.072.337 108,2113392

5. R2 = EBE/CA (4/2) (%)31,75846056 28,86758664 -2,890873915 90,89731094

6. Rezultatul din exploatare (Rexp) 8.302.347 2.288.566 -6.013.781 27,56528967

7. R3 = Rexp/CA (7/2) (%)5,316558633 1,231037923 -4,08552071 23,15478881

8. Capacitatea de autofinanţare (CAF) 30.064.981 32.719.749 2.654.768 108,8301004

9. R4 = CAF/CA (8/2) (%)19,25265642 17,60021422 -1,652442202 91,41706907

10. Rezultatul net (Rnet)6.267.428 2.214.634 -4.052.794 35,33561135

11. R5 = Rnet/CA (10/2) (%)4,013461307 1,19126931 -2,822191997 29,68184365

12. Activ imobilizat brut (Aibr)643.331.527 655.720.959 12.389.432 101,9258239

13. Necesar fond rulment de expl. (NFRE)35.014.024 39.422.546 4.408.522 112,5907322

14. Re1 = EBE/(Aibr+NFRE)[4/(12+13)]7,31103284 7,720190524 0,409157684 105,5964416

15. Total activ brut (Abr)719.060.906 727.354.357 8.293.451 101,1533725

16. Re2 = EBE/Abr(4/15) (%)6,897060539 7,378302265 0,481241726 106,9774902

17. Re3 = Rexp/Abr (6/15) (%)1,154609704 0,314642509 -0,839967195 27,2509843

18. Ponderea rez. expl.în EBE (SRexp = 6/4)0,167406056 0,042644296 -0,12476176 25,47356854

19. Re3 = Re2 * SRexp (16*18) (%)1,154609704 0,314642509 -0,839967195 27,2509843

20. Rata rentabilităţii veniturilor: Rv = 6/20,053165586 0,012310379 -0,040855207 23,15478881

21. Nr. rotaţii active: Na = 2/150,217172382 0,25559124 0,038418858 117,6904896

42

Page 43: Raport de evaluare model fb si cig

22. Active circulante (Ac)70.013.139 80.392.716 10.379.577 114,8251845

23. Nr. rotaţii active circulante: Nac = 2/222,230440918 2,312465746 0,082024829 103,6775163

24. Pondere active circulante: Sac = 22/150,097367467 0,110527579 0,013160112 113,515923

25. Re3 = Rv * Na (20*21) (%)1,154609704 0,314642509 -0,839967195 27,2509843

26. Re3 = Rv* Nac* Sac (20*23*24) (%)1,154609704 0,314642509 -0,839967195 27,2509843

Ratele de rentabilitate economicăNr.crt.

Indicatori Exerciţiul financiar Abateri Indici

(lei) 2010 2011 (± Δ) (%)

1. Marja comercială (Mc)62.786 -500.466 -563.252 -797,098079

2. Cifra de afaceri (CA)185.905.402 199.359.768 13.454.366 107,2372109

3. R1 = Mc/CA (1/2) (%)0,033773091 -0,251036608 -0,2848097 -743,303621

4. Excedentul brut din exploatare (EBE)53.666.403 40.874.651 -12.791.752 76,16432016

5. R2 = EBE/CA (4/2) (%)28,86758664 20,50295875 -8,36462789 71,02415248

6. Rezultatul din exploatare (Rexp)

2.288.566 -4.612.301 -6.900.867 -201,536726

7. R3 = Rexp/CA (7/2) (%) 1,231037923 -2,313556565 -3,54459449 -187,935442

8. Capacitatea de autofinanţare (CAF)32.719.749 21.263.821 -11.455.928 64,98772653

9. R4 = CAF/CA (8/2) (%)17,60021422 0,106660542 -17,4935537 0,606018433

10. Rezultatul net (Rnet)2.214.634 -3.450.189 -5.664.823 -155,790483

11. R5 = Rnet/CA (10/2) (%)1,19126931 -0,017306345 -1,20857566 -1,45276515

12. Activ imobilizat brut (Aibr)655.720.959 657.703.570 1.982.611 100,3023559

13. Necesar fond rulment de expl. (NFRE)39.422.546 29.802.318 -9.620.228 75,5971418

43

Page 44: Raport de evaluare model fb si cig

14. Re1 = EBE/(Aibr+NFRE)[4/(12+13)]

7,720190524 5,945352864 -1,77483766 77,01044223

15. Total activ brut (Abr) 727.354.357 727.629.045 274.688 100,0377654

16. Re2 = EBE/Abr(4/15) (%)7,378302265 5,617512286 -1,76078998 76,13556729

17. Re3 = Rexp/Abr (6/15) (%)0,314642509 -0,633880826 -0,94852333 -201,460644

18. Ponderea rez. expl.în EBE (SRexp = 6/4)0,042644296 -0,112840132 -0,15548443 -264,607796

19. Re3 = Re2 * SRexp (16*18) (%)0,314642509 -0,633880826 -0,94852333 -201,460644

20. Rata rentabilităţii veniturilor: Rv = 6/20,012310379 -0,023135566 -0,03544594 -187,935446

21. Nr. rotaţii active: Na = 2/15 0,25559124 0,273985445 0,018394205 107,1967276

22. Active circulante (Ac) 80.392.716 76.024.190 -4.368.526 94,56601765

23. Nr. rotaţii active circulante: Nac = 2/222,312465746 2,622320185 0,309854439 113,3993094

24. Pondere active circulante: Sac = 22/150,110527579 0,104482072 -0,00604551 94,53031775

25. Re3 = Rv * Na (20*21) (%)0,314642509 -0,633880826 -0,94852333 -201,460644

26. Re3 = Rv* Nac* Sac (20*23*24) (%)0,314642509 -0,006338808 -0,32098132 -2,01460644

COMENTARII:Ratele de rentabilitate economică măsoară eficienţa mijloacelor materiale şi financiare

alocate întregii activităţi a întreprinderii. Rentabilitatea economică a acestor capitaluri investite apare ca o rentabilitate intrinsecă care nu ţine seama de modalitatea de procurare a capitalurilor (proprii sau împrumutate).

Rata rentabilităţii economice constituie un indicator important în aprecierea performanţelor întreprinderii, în evaluarea modului de valorificare a capitalului investit, constituind sursa de remunerare a resurselor astfel plasate, trebuind să se situeze cel puţin la nivelul costului capitalului investit.

Trendul de scădere al rezultatelor întreprinderii, înregistrate în activitatea de exploatare, respectiv în rezultatele cumulate în soldurile de gestiune este subliniat şi prin analiza ratelor de rentabilitate ale acesteia, care la rândul lor suferă modificări, având o scădere de câteva procente în 2010 faţă de 2009 şi o scădere abruptă în 2011.

Ratele de rentabilitate financiară – efectul de levier

44

Page 45: Raport de evaluare model fb si cig

Nr.

crt.

Indicatori Exerciţiul financiar Abateri Indici

2009 2010 (± Δ) (%)

1. Rezultatul din exploatare(Rexp) 8.302.347 2.288.566 -6.013.781 27,5652897

2. Cheltuielile financiare (Chfin) 8.821.664 9.113.492 291.828 103,308083

3. Capitalul propriu (C)(Activ – Datorii) 299.094.680 301.341.201 2.246.521 100,751107

4. Rata rentab.fin.brute(Rfbr)[(1-2)/3] -% -0,17 -2,26 -2,09 1329,41176

5. Rezultatul brut al exerciţiului (Rexbr) 7.522.083 3.470.066 -4.052.017 46,1317164

6. Capitalurile permanente (Cp) 340.040.269 334.480.561 -5.559.708 98,3649854

7. Rata rentab.cap.perm. (Rcp) (5/6) - % 2,21 1,03 -1,18 46,6063348

8. Activul total net (A) 358.933.765 360.770.663 1.836.898 100,511765

9. Rata rentabilit. econ.(Rebr) (1/8) - % 2,31 0,63 -1,68 27,2727273

10. Datoriile totale (D) 66.499.352 63.994.664 -2.504.688 96,2335152

11. Levierul financiar (LF) (10/3) 0,22 0,21 -0,01 95,4545455

12. Rata dobânzii (d) (2/10) 0,13 0,14 0,01 107,692308

13. Impozitul pe profit (I) 1.254.655 1.255.432 777 100,061929

14. Cota procentuală (i) (13/5) - % 16,67 36,17 19,5 216,976605

15. Efect levier financ.br(ELFbr)(4 – 9)-% -2,48 -2,89 -0,41 116,532258

16. Efect levier fin.br. ELFbr = LF(Re – d)- - - -

17. Rata rentab.fin.nete (Rfn) [4*(1-i)] - %-0,14 -1,44 -1,3 1028,57143

18. Rata rentab.econ.nete(Ren)[9*(1-i)]-% 1,92 0,4 -1,52 20,8333333

19. Efect levier financ.net(ELFn) (17–

18)%-2,06 -1,84 0,22 89,3203883

20. Efect levier fin.net (ELFn)[16*(1-i)]- % -2,06 -1,84 0,22 89,3203883

45

Page 46: Raport de evaluare model fb si cig

Ratele de rentabilitate financiară – efectul de levierNr.

crt.

Indicatori Exerciţiul financiar Abateri Indici

(mii lei) 2010 2011 (± Δ) (%)

1. Rezultatul din exploatare(Rexp)2.288.566 -4.612.301 -6.900.867 -201,536726

2. Cheltuielile financiare (Chfin) 9.113.492 8.461.118 -652.374 92,84166816

3. Capitalul propriu (C)(Activ – Datorii) 301.341.201 299.551.707 -1.789.494 99,40615688

4. Rata rentab.fin.brute(Rfbr)[(1-2)/3] -% -2,26 -4,36 -2,1 192,920354

5. Rezultatul brut al exerciţiului (Rexbr)3.470.066 -3.450.189 -6.920.255 -99,4271867

6. Capitalurile permanente (Cp) 334.402.823 324.428.123 -9.974.700 97,01716035

7. Rata rentab.cap.perm. (Rcp) (5/6) - % 1,03 -1,06 -2,09 -102,912621

8. Activul total net (A) 360.770.663 355.986.014 -4.784.649 98,67376993

9. Rata rentabilit. econ.(Rebr) (1/8) - % 0,63 -1,29 -1,92 -204,761905

10. Datoriile totale (D)63.994.664 60.888.547 -3.106.117 95,14628751

11. Levierul financiar (LF) (10/3) 0,21 0,2 -0,01 95,23809524

12. Rata dobânzii (d) (2/10)0,14 0,13 -0,01 92,85714286

13. Impozitul pe profit (I)1.255.432 - 1.255.432 -

14. Cota procentuală (i) (13/5) - % 36,17 - 36,17 -

15. Efect levier financ.br(ELFbr)(4 – 9)-% -2,89 -3,07 -0,18 106,2283737

16. Efect levier fin.br. ELFbr = LF(Re – d) - - - -

17. Rata rentab.fin.nete (Rfn) [4*(1-i)] - % -1,44 - -1,44 -

18. Rata rentab.econ.nete(Ren)[9*(1-i)]-% 0,4 - 0,4 -

19. Efect levier financ.net(ELFn) (17–18)% -1,84 - -1,84 -

20. Efect levier fin.net (ELFn)[16*(1-i)]- % -1,84 - -1,84 -

COMENTARII:Pentru ca o firmă care apelează la credite să îşi sporească rentabilitatea financiară,

trebuie ca rentabilitatea economică să fie superioară ratei dobânzii plătite la creditul angajat. Ratele de rentabilitate financiară ale firmei înregistrează valori foarte bune în anul 2009, dar întreprinderea nu reuşeşte să menţină aceste valori în cote pozitive, favorabile desfăşurării normale a activităţii, astfel că în 2011 levierul financiar ajunge la cote negative, situaţie nefavorabilă firmei.

46

Page 47: Raport de evaluare model fb si cig

NR.CRT.A

INDICATOR FORMULĂ 2009 2010 2011Rate de rentabilitate comercială

1 Rata marjei comerciale Rmc = Mc/Vânzări de mărfuri

0,05 0,14 -0,67

2 Rata marjei de exploatare

Rebe = EBE/CA0,31 0,28 0,20

3 Rata marjei nete Rmn = Rezultatul net al exerciţiului/CA

0,04 0,01 -0,01

4 Rata marjei nete de exploatare

Rmne = RE/CA0,05 0,01 -0,02

5 Rata marjei brute de autofinanţare

Rmbaf = CAF/CA0,19 0,17 0,10

6 Rata marjei asupra valorii adăugate

Rmva = EBE/VA0,70 0,67 0,62

5. INDICATORI DE FINANŢARE -RON-

Nr. crt.

Indicator Formula 2009 2010 2011

1 Capital Permanent Cper 340.040.269 334.480.561 324.428.123

2 Active Imobilizate AI 288,920,626 280.377.947 279.961.824

3 Structura finantarii Cper/AI 1,176 1,192 1,158

4 Capital Propriu Cpr 299,094,680 301,341,201 299.551.707

5 Autonomia financiara Cpr/Cper 0,879 0,900 0,923

6 Datorii pe termen lung Dtl 38,459,969 30.460.562 22.436.042

7 Independenta financiara Cpr/Dtl 7,776 9,892 13,351

8 Active Curente Ac 70,013,139 80.329.716 76.024.190

9 Pasive Curente (Dts) Pc 25,652,563 30,933,042 36.065.685

10 Lichiditatea generala Ac/Pc 2,729 0,596 2,107

11 Stocuri S 5,890,681 6,616,508 6.608.730

12 Lichiditatea curenta (Ac - S)/Pc 2,499 2,382 1,924

13 Disponibilitati Disp. 15,131,048 1,478,868 1.629.788

14 Total Activ Ta 358.933.765 360.770.663 355.986.014

15 Lichiditatea la vedere(Disp./Pc)*100

(%)58,984 4,780 4,518

16 Fondul de Rulment Net Cper – AI 51.119.643 54.102.614 44.466.299

17 Finantarea activelor curente FRN/Ac 0,730 0,673 0,584

18 Finantarea stocurilor FRN/S 8,678 8,176 6,728

47

Page 48: Raport de evaluare model fb si cig

Rata lichidităţii generale sau rata capacităţii de plată a ciclului de exploatare reflectă posibilitatea activelor circulante de a se transforma într-un termen scurt în lichidităţi pentru a satisface obligaţiile de plată exigibile. Lichiditatea globală se apreciază favorabilă atunci când rata lichidităţii generale are o mărime supraunitară, cuprinsă între 2 şi 2,5.

6. INDICATORI DE GESTIUNE -RON-

Nr. crt. Indicator Formula2009

2010 2011

1 Cifra de Afaceri CA 156.160.170 185.905.402 199.359.768

2 Stocuri S 5,890,681 6,616,508 6.608.730

3 Durata de rotatie a stocurilor (S/CA)*360(zile) 13,579 12,812 11,934

4 Creante Cr 47,941,410 58,893,642 57.178.760

5 Durata de incasare a creantelor (Cr/CA)*360(zile) 110,520 114,045 103,252

6 Datorii curente (pe termen scurt) Dc 25,652,563 30,933,042 36.065.685

7 Durata de achitare a obligatiunilor (Dc/CA)*360(zile) 59,137 59,900 65,126

Comentarii:

7. INDICATORI DE ACTIVITATE

Nrccrt.

Indicator Formula2009

2010 2011

1 Cifra de Afaceri CA 156.160.170 185.905.402 199.359.768

2 Indice de crestere a CA (CAi/CAi-1)*100(%) 119,047 107,237 -

3 Valoarea adaugataVA =

Cs+Am+Imp+dob+PN70,764,395 79,036,108 65,814,657

4 Numar salariati N (pers.) 520 594 586

5 Cheltuieli cu personalul Cs 20,541,347 24,785,509 24,444,392

6Productivitatea muncii pe

baza VAVA/N (lei/an) 136.085,375 133.057,420 112.311,701

48

Page 49: Raport de evaluare model fb si cig

7Remunerarea factorului

munca(Cs/VA)*100(%) 29,027 31,359 37,141

8Amortismentul (ch. cu

amortizarile)Am 354,410,901 375,106,348 377,656,053

9Cheltuieli cu impozite si

taxa (ct.635, 691)Imp 1.883.637 1.839.628 495.614

10 Dobanzi Dob 2,247,645 2,200,032 1,752,654

11Remunerarea

macroeconomiei(Imp/VA)*100(%) 2,661 2,783 0,753

12Remunerarea capitalului

imprumutat(Dob/VA)*100(%) 3,176 2,781 2,663

13 Profit net PN 6,267,428 2,214,634 -

14 Capital de autofinantare PN+Am 360,678,329 377,320,982 377,656,053

15 Remunerarea intreprinderii[(PN+Am)/VA]*100

(%)509,689 477,403 573,817

Comentarii:

8. INDICATORI ECONOMICO - FINANCIARI

Nr. crt.

Indicator Formula 2009 2010 2011

1Indicele CA

(CAi/CAi-1)*100 78,10 119,04 107,23- baza mobile

2 Productivitatea muncii CA/N 300.308,01 312.972,05 340.204,38

3 Solvabilitate patrimoniala Cpr/(Cpr+Crts) 0,971 0,972 0,973

4 Lichiditate generala Ac/Pc 2,729 0,596 2,107

5Innoirea capitalului social din amortisment

CS/Am (ani) 0,08 0,07 0,07

6 Raportul datorii/creante D/Cr 1,38 1,08 1,06

7 Raportul datorii/CA D/CA 0,42 0,34 0,30

8 Venituri lunare salariale medii (Vs/N)/12 2.554,01 2.697,81 2.688,30

9 Salariul minim pe economie Smin 600 600 670

10Indicele productivitatii muncii:

(Wi/Wi-1)*100 - 104,21 108,70

- baza mobile

11Indicele veniturilor lunare salariale: (Vsi/Vsi-1)*100 224,16 120,66 98,30

- baza mobila

49

Page 50: Raport de evaluare model fb si cig

Comentarii:9. INDICATORI DE BONITATE

Calculul indicatorilor de bonitate (metodologie bancară)

Nr.

crt.Indicator Formula 2009 2010 2011

1 Profit Brut Pb 7.522.083 3.470.066 - 3.450.189

2 Cifra de Afaceri CA 156.160.170 185.905.402 199.359.768

3 Rentabilitate comerciala bruta (Pb/CA)*100 4,816 1,866 1,730

4 Capital propriu Cpr 299,094,680 301.341.201 299.551.707

5 Credite pe termen scurt Crpts 8.767.774 8.592.138 8.292.398

6Capital propriu + Credite pe

termen scurtCpr+Crpts 307.862.454 309.933.339 307.844.105

7 Solvabilitate generala Cpr/(Cpr+Crpts) 0,971 0,972 0,973

8 Active circulante Ac 70.013.139 80.392.716 76.024.190

9 Valoarea marfurilor Vmf 199.122 429.148 736.899

10 Datorii pe termen scurt Dpts 25,652,563 30,933,042 36.065.685

11 Lichiditate generala (Ac+0,7*Vmf)/Dpts 2,734 2,608 2,122

12 Datorii totale D 66.499.352 63.994.664 60.888.547

13 Total Activ TA 358.933.765 360.770.663 355.986.014

14 Grad de indatorare (D/TA)*100 18,526 17,738 17,104

15 Venituri Totale VT 167,282,218 202,073,345 222,380,515

16 Cheltuieli Totale CT 159,760,135 198,603,279 225,830,704

17 Grad de acoperire VT/CT 1,047 1,017 0,984

Rentabilitatea este una din formele cele mai sintetice de exprimare a eficienţei întregii activităţi economico-financiare întreprinderii, respectiv a tuturor mijloacelor de producţie utilizate şi a forţei de muncă, din toate stadiile circuitului economic: aprovizionare, producţie şi vânzare.

Gradul de îndatorare exprimă raportul între datorii şi capitaluri proprii, apreciindu-se ca fiind bun când rata este de până la 60% pentru îndatorarea generală şi de până la 30% pentru îndatorarea financiară. Pentru a fi considerate satisfăcătoare, ratele amintite trebuie să aibă valori între 60-100% (cea generală) şi respectiv 30-70% (cea financiară).

Totodată, prin analiza acestor rate se caracterizează situaţia îndatorării societăţii în raport cu resursele acesteia, precum şi sursele de finanţare rezultate din activitatea însăşi a întreprinderii. Aceste surse reprezintă în fapt rezultate financiare ale societăţii, din care aceasta poate restitui datoriile sale.

50

Page 51: Raport de evaluare model fb si cig

CONCLUZIILE DIAGNOSTICULUI. ANALIZA SWOT.

În procesul de evaluare a unei întreprinderi, pe lângă diagnosticul de componente (juridic, productie, piaţa şi concurenţa, calitatea producţiei, personal, financiar) o mare importanţă o are diagnosticul global care sintetizează situaţia întreprinderii. Iata cum ar arata analiza SWOT pentru C.N.F.R. NAVROM S.A.:

STRENGHT – PUNCTE FORTE WEAKNESSES – PUNCTE SLABE

1. Brand recunoscut in toata tara, dar si in strainatate;

2. Punerea la dispozitia clientilor o gama variata de servicii;

3. Sisteme de promovare inovatoare;

4. Furnizori nationali si international stabili;

5. Personal calificat;

6. Societatea C.N.F.R. NAVROM S.A. stabileşte preţurile

serviciilor prestate catre terti astfel incat veniturile din

prestarii servicii sa fie mai mari decat cheltuielile efectuate

de firma si sa poata obtina un profit pentru : distribuire

dividente, investitii, extinderi etc.

7. Asigurari incheiate atat pentru bunuri, cladiri si terenuri;

8. Productivitatea muncii anuala, zilnica si orara este una

ridicata;

9. Calitatea serviciilor prestate clientilor;

10. Numarul mare de clienti, persoane fizice, persoane juridice

, atat nationali cat si internationali.

11. Experienta de 21 de ani in domeniu;

12. Societatea beneficiaza de un management modern;

13.   Societatea are o structura de cercetare;

14. Rezultate economice mari.

1. viteza de rotatie a furnizorilor mica;

2. viteza de rotatie a clientilor este mare;

3. este necesara angajarea unui personal

calificat pentru prestarea serviciilor la un

nivel calitativ ridicat;

OPPORTUNITIES – OPORTUNITATI THREATS – AMENINTARI

1. Exigentele si obiceiurile de consum ale clientului roman se

schimba, avantajand firmele care ofer servicii cu un nivel

calitativ ridicat;

2. Alinierea la cerintele internationale a legislatiei;

3. Apartenenta Romaniei la UE.

1. Existenta a doi mari concurenti pe piata

nationala;

2. Amploarea fenomenului de dezvoltare a

noilor firme in domeniu pe piata;

3. Fluctuatiile monedei nationale fata de

moneda EURO sau DOLAR;

4. Criza economica din Romania.

51

Page 52: Raport de evaluare model fb si cig

CAPITOLUL III. EVALUAREA ÎNTREPRINDERII

Aplicarea abordărilor, metodelor, şi tehnicilor, respectiv a procedurilor de evaluare adecvate, se referă la alegerea de către evaluator a două sau mai multe metode de evaluare din categoria de metode practicate ăn domeniul evaluării firmei.3.1. METODA ACTIVULUI NET CONTABIL (ANC)

Prin intermediul acestei metode se porneşte de la valoarea elementelor patrimoniale înscrise în partea de activ a bilanţului contabil, respectiv de la activul contabil (AC), din care se deduc datoriile totale înscrise în pasivul bilanţier (D) şi activele considerate non-valori (Anv).

Bilanţ încheiat la 31.12

ACTIV

VALORIPASIV

VALORI

2009 2010 2011 2009 2010 2011

Imobili-zări

necorpo-rale39,975 33.958 31.608

Capital

social29.955.555 29.955.555 29.955.555

Imobili-zări

corporale268,328,553 256.955.748 248.329.616 Rezerve 230,213,290 230,293,290 231,953,501

Imobili-zări

financia-re20,552,098 23.388.241 31.600.600 Profit 38.853.240 41.019.761 37.750.056

Stocuri 5,890,681 6.616.508 6.608.730 Provizioane 2,386,820 2,601,060 2.386.820

Creanţe 47,941,410 58.893.642 57.178.760

Furnizori 16.502.364 23.131.883 31.504.040Investiţii

financiare pe

termen scurt

1,050,000 13.403.698 10.606.912

Cheltuieli în

avans6,766,240 4.644.380 4.508.197

Datorii

financiare38,459,969 30,460,562 22,436,042

Dispo-

nibilităţi15,131,048 1.478.868 1.629.788

Datorii

fiscale2.562.527 3.308.552 0

Total activ 358.933.765 360.770.663 355.986.014 Total pasiv 358.933.765 360.770.663 355.986.014

Dacă datele prezentate în bilanţul iniţial încheiat la 31 decembrie vor fi grupate, respectiv sintetizate, acestea pot fi prezentate în următoarea formă:

ACTIVVALORI

PASIVVALORI

2009 2010 2011 2009 2010 2011Imobili-

zari288,920,626 280,377,947 279.961.824 Capital social 29.955.555 29.955.555 29.955.555

Stocuri 5,890,681 6.616.508 6.608.730 Rezerve 230,213,290 230,293,290 231,953,501

Creante 47,941,410 58.893.642 57.178.760

Profit 38.853.240 41.019.761 37.750.056

52

Page 53: Raport de evaluare model fb si cig

Investiţii financiare pe termen

scurt

1,050,000 13.403.698 10.606.912

Imprumuturi 18.889.184 25.732.943 33.890.860

Cheltu-ieli in avans

6,766,240 4.644.380 4.508.197

Dispo-nibilitati

15,131,048 1.478.868 1.629.788Datorii totale exigibile

41.022.496 33.769.114 22,436,042

Total activ 358.933.765 360.770.663 355.986.014 Total Pasiv 358.933.765 360.770.663 355.986.014

Precizări: Imobilizări = imobilizări necorcorale + imobilizări corporale + imobilizări financiare. Împrumuturi = furnizori + provizioane Datorii totale exigibile = datorii financiare + datorii fiscale

Datele înscrise în bilanţ reprezintă valori ce exprimă activul contabil. Pentru a determina valoarea ANC se aplică următoarea formulă:

ANC = AC – (D + Anv), unde D = împrumuturi + datorii exigibile.ANC2009 = 358.933.765- ( 59.911.680+6,766,240) = 292.255.845 RONANC2010 = 360.770.663- ( 59.502.057+4.644.380) = 296.624.226 RONANC 2011= 355.986.014– ( 56.326.902+4.508.197) = 295.150.915 RON Aceste valori care au rezultat reprezintă valoarea patrimonială a firmei evaluată la finele fiecărui an.3.2. METODA ACTIVULUI NET CONTABIL CORECTAT (ANCC)

Activul net corectat (ANCC) este o metodă de reevaluare care crează posibilitatea reevaluării patrimoniului net existent al unei întreprinderi la valori reale.

Este o metodă mai frecvent utilizată cu rezultate mai apropiate de realitate sub aspectul utilităţii.

Se aplică coeficient de corecţie în felul următor: La imobilizări de 1,2 La stocuri de 1,4 La creanţe de 0,75 În tabelele următoare sunt calculate corectările efectuate şi se determină valoarea matematică totală a diferenţelor pe fiecare an dintre cei trei analizaţi.

2009

ElementValoare

bilanţierăCoeficient mediu

Valori reevaluate(2*3)

Diferenţe(+/-) (4-2)

1 2 3 4 5

Imobilizări nete 288.920.626 1,2 346.704.751,2 57.784.125,2

Stocuri nete 5.890.681 1,4 8.246.953,4 2356272,4

Creanţe 47.941.410 0,75 35.956.057,5 -11.985.352,5

53

Page 54: Raport de evaluare model fb si cig

Valoarea matematică totală a diferenţelor 48.155.045,1

2010

ElementValoare

bilanţierăCoeficient mediu

Valori

reevaluate(2*3)Diferenţe(+/-) (4-2)

1 2 3 4 5

Imobilizări nete 280.377.947 1,2 336.453.536,4 56.075.589,4

Stocuri nete 6.616.508 1,4 9.263.111,2 2646603,2

Creanţe 58.893.642 0,75 44.170.231,5 -14.723.410,5

Valoarea matematică totală a diferenţelor 43.998.782,1

2011

ElementValoare

bilanţierăCoeficient mediu

Valori

reevaluate(2*3)Diferenţe(+/-) (4-2)

1 2 3 4 5

Imobilizări nete 280.051.577 1,2 336.061.892,4 56.010.315,4

Stocuri nete 6.608.730 1,4 9.252.222 2.643.492

Creanţe 57.178.760 0,75 42.884.070 -14.294.690

Valoarea matematică totală a diferenţelor 44.359.117,4

Pe baza determinării elementelor corectate se întocmeşte bilanţul comparativ între datele rezultate prin corectare şi datele înscrise în bilanţ la data de 31 decembrie a fiecărui an.

Activ

Valoarea înscrisă Valoarea corectată

2009 20102011

2009 20102011

Imobilizari 288.920.626 280.377.947 280.051.577 336.061.892,4 336.453.536,4 336.061.892,4

Stocuri 5.890.681 6.616.508 6.608.730 8.246.953,4 9.263.111,2 9.252.222

Creante 47.941.410 58.893.642 57.178.760 35.956.057,5 44.170.231,5 42.884.070

Investiţii

financiare pe

termen scurt

1,050,000 13.403.698 10.606.912 1,050,000 13.403.698 10.606.912

Cheltuieli in

avans6.766.240 4.644.380 4.508.197 6.766.240 4.644.380 4.508.197

Disponibilitati 15.131.048 1.478.868 1.649.788 15.131.048 1.478.868 1.649.788

Total Activ 358.933.765 360.770.663 355.986.014 407.088.810,1 404.769.445,1 400.345.131,4

PasivValoarea înscrisă Valoarea corectată

2009 2010 2011 2009 2010 2011

Capital social 29.955.555 29.955.555 29.955.555 29.955.555 29.955.555 29.955.555

54

Page 55: Raport de evaluare model fb si cig

Rezerve 230,213,290 230,293,290 231,953,501 230,213,290 230,293,290 231,953,501

Profit 38.853.240 41.019.761 37.750.056 38.853.240 41.019.761 37.750.056

Plus din reevaluare

- - - 48.155.045,1 43.998.782,1 44.359.117,4

Imprumuturi 18.889.184 25.732.943 33.890.860 18.889.184 25.732.943 33.890.860

Datorii exigibile

totale41.022.496 33.769.114 22,436,042 41.022.496 33.769.114 22,436,042

Total Pasiv 358.933.765 360.770.663 355.986.014 407.088.810,1 404.769.445,1 400.345.131,4

Relaţia de calcul este: ANCC=ACC–Dtcc, unde: ACC = activul contabil corectat; Dtcc = datorii totale contabile corectate.Dtcc = datorii exigibile + împrumuturiANCC2009= 407.088.810,1 - 59.911.680 = 347.177.130,1 RONANCC2010 = 404.769.445,1- 59.502.057 = 345.267.388,1 RONANCC2011 = 400.345.131,4- 56.326.902 = 344.018.229,4 RON

3.3. METODA DISCOUNT CASH-FLOWCunoscut în literatura de specialitate şi sub denumirea de Discounted Cash Flow (DCF),

noţiunea de cash-flow reprezintă fluxul de disponibilităţi băneşti al trezoreriei, fluxul de numerar care, de obicei, se obţine din activitatea de bază a oricărei întreprinderi. Această metodă ia în calcul fluxul de numerar pe care îl poate genera o societate comercială dacă ar fi achiziţionată într-un process de vânzare – cumpărare. Pentru aceasta se evaluează pentru fiecare perioadă în parte fluxul de numerar, urmându-se calcularea şi actualizarea acesteia într-o perioadă de timp în care firma analizată va trece în proprietatea cumpărătorului.

2011 –an de bază, an de la care se fac previzionarile.Veniturile se modifică astfel:

2012 – cresc cu 10% 2013- cresc cu 15% 2014 –cresc cu 10%

Cheltuielile se modifică astfel: 2012 – cresc cu 12% 2013- cresc cu 10% 2014 –cresc cu 10%

Amortizarea se modifică astfel: 2012 – creşte cu 12% 2013- creşte cu 13% 2014 –creşte cu 15%

55

Page 56: Raport de evaluare model fb si cig

Provizioanele şi rezervele se modifică astfel: 2012 – cresc cu 10% 2013- cresc cu 15% 2014 –cresc cu 14%

∆NFR se modifică astfel: 2012 – creşte cu 9% 2013- creşte cu 0,1% 2014 –creşte cu 1%

Societatea nu face investiţii pe termen scurt în perioada previzionată.

Nr. Crt. Elemente de calcul

Ani2011

actual 2012 2013 2014

1 Venituri 222,380,515 244.618.566,5 255.737.592,3 244.618.566,5

2 Cheltuieli 225,830,704 252.930.388,5 248..413.774,4 248..413.774,4

3 Profit brut -3,450,189 -8.311.822 7.323.817,9 -3.795.207,9

4Impozit pe profit(%) - - 1.171.810,864 -

5 Profit net -3,450,189 -8.311.822 6.15.007.034 -3.795.207,9

Nr. Crt

Elemente de calcul

Ani2011

actual 2012 2013 2014

1 Profit net -3,450,189 -8.311.822 6.152.007,034 -3.795.207,9

2 Amortizare 377.656.053 422.974.779,4 426.751.339,9 434.304.461

3Provizioane si

rezerve157.254.525 172.979.977,5 180.842.703,8 179.270.158,5

4 ∆NFR -9.787.235 -8.906.383,85 -9.777.447,7 -9.689.962,65

5 Investitii - - - -

6 CF anual 541.247.624 596.549.318,8 623.523.498,4 619.469.374,3

7 Valoarea reziduala - - - 1.858.408.123

8Factor de

actualizare 14%0,87 0,77 0,67 0,59

9 CF anual actualizat 470.885.432,9 459.342.975,5 417.760.744 365.486.930,8

56

Page 57: Raport de evaluare model fb si cig

Metoda cuprinde 3 etape :a). Determinarea fluxirilor de mijloace bǎneşti viitoareProcesul de determinare a fluxurilor de mijloace bǎneşti începe cu planificarea

rezultatelor financiare ale întreprinderii pentru o anumitǎ perioadǎ. Planificarea veniturilor este una dintre cele mai importante etape ale acestui proces, deoarece toţi ceilalţi indicatori vor fi modelaţi pe baza creşterii veniturilor. CashFlow= Profit net+amortizǎri+provizioane-NFR-investiţii

b).Calculul valorii reziduale Dupǎ 3 ani de activitate, firma analizatǎ va avea o valoare rezidualǎ care se determinǎ

înmulţind cash flow-ul din ultimul an cu numǎrul de ani. Valoarea rezidualǎ = CF ultimul an *3= 1.858.408.123 lei

c).Determinarea valorii întreprinderii Valoarea întreprinderii e o sumǎ de cashflow actualizat+ valoarea rezidualǎ actualizatǎ . Factorul de actualizare utilizat este de 14%.-ANUL 2011: 1/1+ a= 1 / 1+0.14 = 0,87-ANUL 2012 : 1/(1+ a)*(1+a) = 0,77-ANUL 2013: 1/(1+ a)*(1+a) *(1+a) = 0,67-ANUL 2014: 1/(1+ a)*(1+a) *(1+a) *(1+a) = 0,59 CashFlow actualizat = 470.885.432,9 + 459.342.975,5 + 417.760.744 + 365.486.930,8 =

1.713.476.083 lei Valoarea rezidualǎ actualizatǎ= VR 2014 / (1+a)ⁿ , unde n= 41.858.408,123 / (1+a) *(1+a) *(1+a) *(1+a) = 1.100.326,797 lei Valoarea firmei= V(DCF)= CF act +V rez act = 1.713.476.083 + 1.100.326,797 =

1.714.576.410 lei

lei

57

Page 58: Raport de evaluare model fb si cig

RECONCILIEREA VALORILOR – OPINIA SI CONCLUZIILE EVALUATORULUI, VALOAREA ESTIMATA PROPUSA

Prin metoda bazata pe active - Metoda ANC, valoarea capitalului actionarilor este de 295.150.915 RON .

Prin metoda bazata pe active - Metoda ANCC, valoarea capitalului actionarilor este de 344.018.229,4 RON.

Valoarea propusa de evaluatori este 344.018.229,4 RON.

Concluziile evaluatorilor:

Valoarea estimata a societatii C.N.F.R. NAVROM S.A. in vederea continuarii normale a activitatii economice este de: 344.018.229,4 lei la data de 31.12.2011. Comisia de evaluatori, a ajuns la concluzia ca valoarea estimata prin metoda ANC reflecta cel mai bine valoarea actuala a societatii C.N.F.R. NAVROM S.A. conform scopului evaluarii: pentru continuarea normala a activitatii economice. (ANCC).

58