raport bnr asupra inflatiei - august 2012

22
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI 1

Upload: corina-chira

Post on 22-May-2015

1.072 views

Category:

Documents


3 download

TRANSCRIPT

Page 1: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI1

Page 2: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

Rata anuală a inflaţiei Rata anuală a inflaţiei a evoluat a evoluat în proximitatea limitei inferioare în proximitatea limitei inferioare a intervaluluia intervalului--ţintăţintă

9

10variaţie procentuală anuală

6

7

8

Ţintă 20065,0

4

5

1

2

3

Ţintă 20074,0 Ţintă 2008 Ţintă 2009 Ţintă 2010 Ţintă 2011 Ţintă 2012 Ţintă 2013

0

1

dec.06 dec.07 dec.08 dec.09 dec.10 dec.11 dec.12 dec.13

N tă Lăţi i t l l i d i ţi t d 1 t t l

4,0 Ţ3,8

Ţintă 20093,5

Ţintă 20103,5

Ţintă 20113,0

Ţintă 20123,0

Ţintă 20132,5

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI2

Notă: Lăţimea intervalului de variaţie este de ±1 punct procentual.Sursa: INS, BNR

Page 3: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

Determinanţi ai inflaţiei anuale în trimestrul II 2012Determinanţi ai inflaţiei anuale în trimestrul II 2012

Persistenţa deficitului de cerere

Detensionarea temporară a pieţei internaţionale a petrolului

Influenţa favorabilă a preţurilor externe ale unor materii prime şi ale bunurilor de consum

Manifestarea unor efecte de bază favorabile (preţuri administrate, LFO în lunile aprilie şi mai) (p ţ , p ş )

Depreciere nominală a leului faţă de euro şi de dolarul SUA

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI3

de dolarul SUA

Page 4: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

Rata anuală a inflaţiei a coborât la minime istorice inclusiv Rata anuală a inflaţiei a coborât la minime istorice inclusiv ca urmare a manifestării unor efecte de ca urmare a manifestării unor efecte de bazăbază, …, …

8

10

8

10variaţie procentualăcontribuţii la rata anuală a inflaţiei; puncte procentuale

6

8

6

8

2

4

2

4

-2

0

-2

0ouă combustibililegume-fructe tutun şi băuturi alcoolicepreţuri administrate CORE2 ajustat

-4-4

ian.

07m

ar.0

7m

ai.0

7iu

l.07

sep.

07no

v.07

ian.

08m

ar.0

8m

ai.0

8iu

l.08

sep.

08no

v.08

ian.

09m

ar.0

9m

ai.0

9iu

l.09

sep.

09no

v.09

ian.

10m

ar.1

0m

ai.1

0iu

l.10

sep.

10no

v.10

ian.

11m

ar.1

1m

ai.1

1iu

l.11

sep.

11no

v.11

ian.

12m

ar.1

2m

ai.1

2

preţuri administrate CORE2 ajustatrata anuală a inflaţiei (sc.dr.)

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI4

m m s n m m s n m m s n m m s n m m s m m

Sursa: INS, calcule BNR

Page 5: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

… localizate la nivelul preţurilor administrate şi … localizate la nivelul preţurilor administrate şi ale ale LFOLFO(efect de bază (efect de bază nefavorabil cu impact temporar nefavorabil cu impact temporar începând cu iunie)începând cu iunie)

O

77,5

8

Preţuri administrate

40,030 0

40,0

40,030

40

LFOvariaţie anuală (%)variaţie anuală (%)

55,5

66,5

7

10,0

20,0

30,0

10,0

20,0

30,0

10,0

20,0

30,0

,

0

10

20

44,5

‐20,0

‐10,0

0,0

‐20,0

‐10,0

0,0

‐20,0

‐10,0

0,0

,

-20

-10

68 variaţie lunară (%)

1 41,6

variaţie lunară (%)

1 21,41,6

apr..11

mai..11

iun..11

iul..11

aug..11

sep..11

oct..11

nov..11

dec..11

ian..12

feb..12

mar..12

apr..12

mai..12

iun..12

2,04,06,08,0

apr..11

mai..11

iun..11

iul..11

aug..11

sep..11

oct..11

nov..11

dec..11

ian..12

feb..12

mar..12

apr..12

mai..12

iun..12

1 21,41,6

apr..11

mai..11

iun..11

iul..11

aug..11

sep..11

oct..11

nov..11

dec..11

ian..12

feb..12

mar..12

apr..12

mai..12

iun..12

2,04,06,08,0

apr..11

mai..11

iun..11

iul..11

aug..11

sep..11

oct..11

nov..11

dec..11

ian..12

feb..12

mar..12

apr..12

mai..12

iun..12

1 21,41,6

apr..11

mai..11

iun..11

iul..11

aug..11

sep..11

oct..11

nov..11

dec..11

ian..12

feb..12

mar..12

apr..12

mai..12

iun..12

0,0

2,04,06,08,0

apr..11

mai..11

iun..11

iul..11

aug..11

sep..11

oct..11

nov..11

dec..11

ian..12

feb..12

mar..12

apr..12

mai..12

iun..12

1 21,41,6

apr..11

mai..11

iun..11

iul..11

aug..11

sep..11

oct..11

nov..11

dec..11

ian..12

feb..12

mar..12

apr..12

mai..12

iun..12

6-4-2024

1 21,41,6

apr..11

mai..11

iun..11

iul..11

aug..11

sep..11

oct..11

nov..11

dec..11

ian..12

feb..12

mar..12

apr..12

mai..12

iun..12

1 21,41,6

apr..11

mai..11

iun..11

iul..11

aug..11

sep..11

oct..11

nov..11

dec..11

ian..12

feb..12

mar..12

apr..12

mai..12

iun..12

0,60,8

11,21,4

0,20,40,60,81

1,2

12 0‐10,0‐8,0‐6,0‐4,0‐2,00,0,0

0,20,40,60,81

1,2

12 0‐10,0‐8,0‐6,0‐4,0‐2,00,0,0

0,20,40,60,81

1,2

12 0‐10,0‐8,0‐6,0‐4,0‐2,00,0,0

0,20,40,60,81

1,2

-12-10-8-6

pr.1

1ai

.11

un.1

1ul

.11

ug.1

1ep

.11

ct.1

1ov

.11

ec.1

1an

.12

eb.1

2ar

.12

pr.1

2ai

.12

n.12

0,20,40,60,81

1,2

0,20,40,60,81

1,2

00,20,4

pr.1

1ai

.11

n.11

ul.1

1g.

11ep

.11

ct.1

1ov

.11

ec.1

1n.

12b.

12ar

.12

pr.1

2ai

.12

n.12

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI5

0 ‐12,00 ‐12,00 ‐12,00 a ma iu i a u se o n o de ia fe ma ap ma

iu00 ap ma iu i u au s e oc no de ia fe ma ap ma

iu

Sursa: INS, calcule BNR

Page 6: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

Evoluţie stabilă a Evoluţie stabilă a CORE2 CORE2 ajustat, creşterea ajustat, creşterea la nivelul la nivelul componentei serviciilor componentei serviciilor fiind compensată fiind compensată de reducerea pe de reducerea pe segmentul mărfurilor segmentul mărfurilor alimentarealimentare

10

12CORE2 ajustatCORE2 ajustat alimentare

variaţie anuală (%)

8

10 CORE2 ajustat – alimentareCORE2 ajustat – nealimentareCORE2 ajustat – servicii

4

6

0

2

-2

an.0

7m

ar.0

7m

ai.0

7iu

l.07

e p.0

7no

v.07

an.0

8m

ar.0

8m

ai.0

8iu

l.08

e p.0

8no

v.08

an.0

9m

ar.0

9m

ai.0

9iu

l.09

e p.0

9no

v.09

an.1

0m

ar.1

0m

ai.1

0iu

l.10

e p.1

0no

v.10

ian.

11m

ar.1

1m

ai.1

1iu

l.11

sep.

11no

v.11

an.1

2m

ar.1

2m

ai.1

2

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI6

i m m s n i m m s n i m m s n i m m s n i m m s n i m m

Sursa: INS, calcule BNR

Page 7: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

Transmisie limitată Transmisie limitată a scăderilor recente ale preţului petrolului a scăderilor recente ale preţului petrolului în în preţurile interne ale carburanţilor preţurile interne ale carburanţilor

16

18

40

45 130dolari SUA/barilvariaţie anuală (%) variaţie anuală (%)

12

14

30

35

110

120

cotaţii futures

8

10

20

25100

2

4

6

5

10

15

preţ petrol Brent exprimat în lei

IPC b ţi ( d )

80

90

preţ petrol Brent

0

2

0

5

iul.1

1

aug.

11

sep.

11

oct.1

1

nov.

11

dec.

11

ian.

12

feb.

12

mar

.12

apr.1

2

mai

.12

iun.

12

IPC - carburanţi (sc. dr.)

70ia

n.10

apr.1

0iu

l.10

oct.1

0ia

n.11

apr.1

1iu

l.11

oct.1

1ia

n.12

apr.1

2iu

l.12

oct.1

2ia

n.13

apr.1

3iu

l.13

oct.1

3

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI7

a s d m m

Sursa: INS, BNR, Bloomberg

Page 8: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

Semnale de Semnale de ameliorare ameliorare relativă a relativă a cererii de consumcererii de consum

t di bilă 3 l it ib ţii ti ţi lă (%) t i li

20

25

30vânzările cu amănuntul (exclusiv auto) şi serviciivenit disponibil* -10

0

10

-10

0

10puncte, medie mobilă pe 3 lunicontribuţii, puncte variaţie anuală (%), termeni reali

Aşteptări pentru următoarele 12 luni

5

10

15 consum final al populaţiei**

credite de consum (stoc)

-40

-30

-20

-40

-30

-20

-10

-5

0

-70

-60

-50

-70

-60

-50

nivelul economisiriirata şomajului

-25

-20

-15

9 9 9 0 0 0 2 2

-100

-90

-80

-100

-90

-80

8 8 8 9 9 9 9 0 0 0 0 1 1 2 2 2

rata şomajuluisituaţia economică generalăsituaţia financiarăîncrederea consumatorilor (sc. dr.)

ian.

09

mai

.09

sep.

09

ian.

10

mai

.10

sep.

10

ian.

11

mai

.11

sep.

11

ian.

12

mai

.12

apr.0

8iu

l.08

oct.0

8ia

n.09

apr.0

9iu

l.09

oct.0

9ia

n.10

apr.1

0iu

l.10

oct.1

0ia

n.11

apr.1

1iu

l.11

oct.1

1ia

n.1 2

apr.1

2iu

l.12

* estimări BNR** date ajustate sezonier

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI8

Sursa: INS, CE-DG ECFIN, calcule BNR

Page 9: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

Decuplare recentă a cursului de schimb de la tendinţa regionalăDecuplare recentă a cursului de schimb de la tendinţa regională

118

RON/EUR PLN/EUR

indice, 31 dec.2010=100

112 CZK/EUR HUF/EUR

106

100

94

ian.

11

feb.

11

mar

.11

apr.1

1

mai

.11

iun.

11

iul.1

1

aug.

11

sep.

11

oct.1

1

nov.

11

dec.

11

ian.

12

feb.

12

mar

.12

apr.1

2

mai

.12

iun.

12

iul.1

2

S Bl b

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI9

Sursa: Bloomberg

Page 10: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

Anticipaţiile Anticipaţiile inflaţioniste se menţin în intervalulinflaţioniste se menţin în intervalul--ţintăţintă

variaţie anuală (%)

Rata anuală a inflaţiei anticipatepeste un an

variaţie anuală (%)

Rata anuală a inflaţiei anticipate peste doi ani

5,0

5,5

6,0variaţie anuală (%)

mediana

5,0

5,5

6,0

6,5variaţie anuală (%)

mediana

3,5

4,0

4,5

3,5

4,0

4,5

5,0mediana

2,0

2,5

3,0

1 5

2,0

2,5

3,0

interval-ţintăinterval-ţintă

1,5

2,0

ian.

11

mar

.11

mai

.11

iul.1

1

sep.

11

nov.

11

ian.

12

mar

.12

mai

.12

iul.1

2

1,0

1,5ia

n.11

mar

.11

mai

.11

iul.1

1

sep.

11

nov.

11

ian.

12

mar

.12

mai

.12

iul.1

2

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI10

Sursa: sondaj BNR

Page 11: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

Tensiuni în creştere pe piaţa externă a grâului…Tensiuni în creştere pe piaţa externă a grâului…euro/tonă euro/tonă

300

350

300

350

Bursa de mărfuri din Chicago Bursa de mărfuri din Paris

euro/tonă euro/tonă

+77%3¼ luni

+67%+26%1 lună

250250 cotaţii spot

+67%2½ luni

1 lună

200200 cotaţii futures

150150

100100

1 ia

n.07

15 m

ai.0

7

26 s

ep.0

7

7 fe

b.08

20 iu

n.08

3 no

v.08

17 m

ar.0

9

29 iu

l.09

10 d

ec.0

9

23 a

pr.1

0

6 se

p.10

18 ia

n.11

1 iu

n.11

13 o

ct.1

1

24 fe

b.12

9 iu

l.12

17 o

ct.1

2

21 ia

n.13

27 a

pr.1

3

1 au

g.13

5 no

v.13

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI11

2

Sursa: Bloomberg

Page 12: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

… şi pe cele ale altor materii prime agricole… şi pe cele ale altor materii prime agricole

300

Porumb

euro/tonă650

Floarea soarelui

euro/tonă

240

260

280

500

550

600

180

200

220 cotaţii spot

cotaţii futures350

400

450 cotaţii spot

cotaţii futures

120

140

160

180

200

250

300

350

100

120

ian.

07

iul.0

7

ian.

08

iul.0

8

ian.

09

iul.0

9

ian.

10

iul.1

0

ian.

11

iul.1

1

ian.

12

iul.1

2

ian.

13

iul.1

3de

c.13

150

200ia

n.07

iul.0

7

ian.

08

iul.0

8

ian.

09

iul.0

9

ian.

10

iul.1

0

ian.

11

iul.1

1

ian.

12

iul.1

2

ian.

13iu

l. 13

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI12

Sursa: Bloomberg

Page 13: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

Proiecţia ratei anuale a inflaţiei IPC (1)Proiecţia ratei anuale a inflaţiei IPC (1)

Proiecţia curentă a ratelor anuale ale inflaţiei IPC reconfirmă valorile pentru finele anilor 2012 10

12interval de incertitudine

rata anuală a inflaţiei IPC (runda anterioară)

variaţie anuală (%)

şi 2013 din precedentele două runde: 3,2 la sută şi respectiv 3,0 la sută

8

IPC (runda anterioară)

rata anuală a inflaţiei IPC

ţinta anuală de inflaţie (3 la sută în 2012 şi

Totodată, traiectoria proiectată se menţine în intervalul de ±1pp din jurul ţintelor centrale 4

6(3 la sută în 2012 şi 2,5 la sută din 2013)interval de variaţie

±1pp din jurul ţintelor centrale

Pe intervalul de referinţă, abaterile ratei anuale a inflaţiei

2

IPC de la valoarea de 3 la sută se datorează, în principal, unor efecte statistice de bază, al căror Intervalul de incertitudine este calculat pe baza erorilor de prognoză ale

proiecţiilor BNR din intervalul 2005 2011

0T2

2010T2

2011T2

2012T2

2013T2

2014

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI13

impact este estimat a fi temporarproiecţiilor BNR din intervalul 2005-2011.

Sursa: INS, proiecţii BNR

Page 14: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

Proiecţia ratei anuale a inflaţiei IPCProiecţia ratei anuale a inflaţiei IPC (2)(2)Contribuţia componentelor la proiecţia ratei anuale a inflaţiei

– dec./dec. an anterior –

5produse din tutun

puncte procentuale

3

4tutun

combustibili

preţuri LFO

3,2 -0,2 pp 3,0

1

2p ţ

preţuri administrate

CORE2 ajustat2012 2013

produse din tutun 0,3 0,3combustibili 0,4 0,3preţuri LFO 0 3 0 3

0CORE2 ajustat

preţuri LFO 0,3 0,3preţuri administrate 0,8 1,2CORE2 ajustat 1,4 1,0

Notă: contribuţiile componentelor coşului de consum se însumează la inflaţia IPC folosind valori cu două zecimale.

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI14

ţ p ş ţ

Sursa: proiecţii BNR

Page 15: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

Ipoteze externe ale proiecţieiIpoteze externe ale proiecţiei

Rata inflaţiei IAPC şi creşterea economică din zona euro au fost uşor revizuite în sus

Scenariul de evoluţie a ratei dobânzii EURIBOR la 3 luni a fost revizuit în jos, având în vedere semnalele privind implicarea Băncii Centrale Europene în sprijinul revenirii economiei zonei euro

Scenariul de evoluţie a preţului internaţional al petrolului se bazează pe cotaţiile futures

2012 2013Modificare

faţă de runda anterioară

Modificare faţă de runda

anterioarăanterioară anterioară

Creştere economică în zona euro (%) -0,2 1,1

Inflaţia anuală din zona euro (%) 2,4 1,7

Euribor 3M (% pe an) 0,66 0,42

Preţul petrolului ($/baril) 105,5 96,6

S rsa Ipote e BNR pe ba a datelor Comisiei E ropene Consens s Economics şi cotaţiilor f t res

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI15

Sursa: Ipoteze BNR pe baza datelor Comisiei Europene, Consensus Economics şi cotaţiilor futures.

Page 16: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

Presiuni exogene asupra inflaţieiPresiuni exogene asupra inflaţiei Scenariul privind evoluţia Inflaţia anuală a preţurilor administrateSce a u p d e o uţ a

anuală a preţurilor administrate: conţine informaţiile din

8

10

Inflaţia anuală a preţurilor administratesfârşit de perioadă, %

conţine informaţiile din calendarele publicate de ANRE referitoare la eliminarea preţurilor reglementate la gaze

t l i i l t i ă 2

4

6

RAI mai 2012RAI aug. 2012

naturale şi energie electrică pentru consumatorii casnici

prevede o accelerare temporară în prima parte a

2T2

2010T2

2011T2

2012T2

2013T2

2014

40

Inflaţia anuală a preţurilor alimentare volatilesfârşit de perioadă, %

temporară în prima parte a anului 2014, vizibilă şi la nivelul inflaţiei IPC

S i l i i d l ţi10

20

30

40

RAI mai 2012RAI aug. 2012

Scenariul privind evoluţia preţurilor alimentare volatile (LFO) încorporează ipoteza unei recolte normale de

-20

-10

0

T2 T2 T2 T2 T2

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI16

unei recolte normale de legume şi fructe Sursa: INS, proiecţii BNR

2010 2011 2012 2013 2014

Page 17: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

Revizuirea proiecţiei deviaţiei PIBRevizuirea proiecţiei deviaţiei PIB–– comparaţie comparaţie cu runda cu runda anterioară anterioară ––

Factori

Sensul de acţiune asupra revizuirii

deviaţiei PIB* 0RAI mai 2012

% faţă de PIB potenţialDeviaţia PIB

2012 2013Înregistrarea în T1 2012 a unei creşteri economice marginal superioare celei

-2

RAI mai 2012

RAI aug. 2012

g panticipate anterior

Condiţii monetare reale în sens larg stimulative, însă în uşoară revizuire

însă în uşoară revizuire

Componenta discreţionară a politicii fiscale (impulsul fiscal)

C t ă

-4

Cererea externă –revizuire marginală la valori mai puţin negative

Sursa: estimări şi proiecţii BNR*) Săgeţile orientate în sus semnifică influenţe în sensul unui

-6T2

2010T2

2011T2

2012T2

2013T2

2014

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI17

Sursa: estimări şi proiecţii BNRdeficit de cerere mai mic decât cel proiectat anterior, iar săgeţile orientate în jos influenţe în sensul unui deficit de cerere mai mare.

Page 18: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

Revizuirea proiecţiei inflaţiei anuale CORE2Revizuirea proiecţiei inflaţiei anuale CORE2 ajustatajustatcomparativ cu runda anterioarăcomparativ cu runda anterioară

Inflaţia anuală CORE2 ajustat* este prognozată pe o traiectorie superioară celei din runda anterioară 6

Inflaţia anuală CORE2 ajustat

sfârşit de perioadă, %

în prima parte a intervalului de referinţă, în principal ca urmare aefectelor nefavorabile ale evoluţiei recente a cursului de schimb 4

RAI mai 2012

RAI aug. 2012

recente a cursului de schimb

După înregistrarea unor valori mai ridicate de 2 la sută pe parcursul anului curent inflaţia anuală CORE2

4

anului curent, inflaţia anuală CORE2 ajustat este proiectată să coboare şi să persiste la valori situate sub acest nivel, începând din trimestrul II

2

, p2013

*) Măsură a inflaţiei de bază, care elimină din calculul IPC total preţurile administrate, volatile

0T2

2010T2

2011T2

2012T2

2013T2

2014

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI18

Sursa: INS, proiecţii BNR(legume, fructe, ouă, combustibili), ale produselor din tutun şi ale băuturilor alcoolice.

Page 19: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

Determinanţii proiecţiei inflaţiei anuale CORE2 ajustatDeterminanţii proiecţiei inflaţiei anuale CORE2 ajustat Proiecţia curentă prevede C t ib ţii l i fl ţi lăCORE2 j t t ( ) Proiecţia curentă prevede

temperarea presiunilor din partea inflaţiei importate, cu precădere din a doua

8TVA

preţuri de import

deviaţia PIB

Contribuţii la inflaţia anuală CORE2 ajustat (pp)

parte a anului 2013

Deficitul de cerere îşi reduce treptat influenţa 4

6 deviaţia PIB

anticipaţii inf laţioniste

rata anuală a CORE2 ajustat (%)

dezinflaţionistă

Anticipaţiile privind inflaţia* au fost marginal revizuite în

2

sus, în contextul evoluţiei recente a cursului de schimb al leului şi al publicării calendarelor de

0

publicării calendarelor de eliminare a preţurilor reglementate ale energiei electrice şi gazelor naturale Notă: În acest grafic, inflaţia anuală CORE2 ajustat este calculată ca medie

-2T2

2010T2

2011T2

2012T2

2013T2

2014

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI19

ş g

*) adaptive şi anticipativetrimestrială, în concordanţă cu determinanţii săi modelaţi econometric.

Sursa: calcule BNR

Page 20: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

Potenţiale cauze de abatere a inflaţieiPotenţiale cauze de abatere a inflaţieide la traiectoria de la traiectoria proiectată; balanţă a riscurilor pronunţat asimetricăproiectată; balanţă a riscurilor pronunţat asimetrică

Cauze Balanţa riscurilorCoordonatele mediului extern:– variaţii semnificative ale cursului de schimb al leului faţă de eurovariaţii semnificative ale cursului de schimb al leului faţă de euro şi ale percepţiei investitorilor străini faţă de România

– influenţa cursului EUR/USD asupra cotaţiei USD/RON Risc de abatere în sus

Reducerea fluxurilor de capital adresate noilor state membre ale UEale UE Preţul materiilor prime pe pieţele internaţionale (produse agricole, petrol) şi cele interne ale alimentelor (condiţii climaterice)

Risc de abatere în sus

Incertitudini privind implementarea fermă şi consecventă ă il d lid fi lă i f l l Ri d b t îa măsurilor de consolidare fiscală şi a reformelor structurale

în contextul anului electoralRisc de abatere în sus

Tensiuni politice interne– variaţii semnificative ale cursului de schimb al leului faţă de euro

Risc de abatere în sus

Dinamica preţurilor administrate– eliminarea preţurilor reglementate la gaze naturale şi energie electrică

Echilibrată

Materializarea în sens nefavorabil a oricăruia dintre riscurile menţionate ar putea reinflama

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI20

Materializarea, în sens nefavorabil, a oricăruia dintre riscurile menţionate ar putea reinflama anticipaţiile inflaţioniste, producând efecte adverse asupra preţurilor de consum.

Page 21: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

Calendarul şedinţelor Consiliului de administraţieCalendarul şedinţelor Consiliului de administraţieal BNR pe probleme de politică monetarăal BNR pe probleme de politică monetarăal BNR pe probleme de politică monetarăal BNR pe probleme de politică monetară

27 septembrie 2012

2 noiembrie 2012*2 noiembrie 2012*

7 ianuarie 2013

5 februarie 2013*

*) discutarea şi aprobarea Raportului trimestrial asupra inflaţiei

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI21

) ş p p p ţ

Page 22: Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

L î h i f i ţ i d ă ăt lLa încheierea conferinţei de presă, următoarele materiale vor fi disponibile pe website-ul BNR ( b )(www.bnr.ro):

Versiunea integrală a Raportului asupra inflaţiei − Versiunea integrală a Raportului asupra inflaţiei august 2012 (limba română)

Si t R t l i i fl ţi i t 2012 Sinteza Raportului asupra inflaţiei − august 2012 (limba engleză)

Prezentarea Guvernatorului BNR

BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEIBANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI22