proiect macroeconomie - copy

Upload: cristina-ureche

Post on 07-Apr-2018

286 views

Category:

Documents


2 download

TRANSCRIPT

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    1/25

    UNIVERSITATEA BABE -BOLYAI, FACULTATEA DE TIIN E ECONOMICE I

    GESTIUNEA AFACERILOR, CLUJ-NAPOCA

    Determinan ii ofertei de bani n Romnia

    PIB real, rata dobnzii monetare i rata

    infla iei

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    2/25

    CUPRINS

    INTRODUCERE

    1. OFERTA DE BANI N ROMNIA..5

    1.1. CONCEPTUL DE OFERT DE BANI ..5

    1.2. POLITICA MONETAR ....7

    2. PIB-UL REAL N ROMNIA...11

    2.1. CONCEPTE I ASPECTE GENERALE 11

    2.2. EVOLU IA PIB-ULUI N PERIOADA 1995-2008 ...12

    3. RATA INFLA IEI N ROMNIA13

    3.1. CONCEPTE I ASPECTE GENERALE 13

    3.2. EVOLU IA INFLA IEI N PERIOADA 1995-2008 .13

    4. STUDIU DE CAZ...14

    5. CONCLUZII24

    BIBLIOGRAFIE

    2

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    3/25

    INTRODUCERE

    Oferta de bani reprezint valoarea total a stocului de bani din economie.Cre terea sau reducerea ofertei de bani fiind o problem macroeconomic are multiple

    determinri, interdependene i efecte n cadrul economiei unei rii. Unii dintre factorii

    cei mai importan i n determinarea acesteia reprezint: PIB-ul real, rata infla iei, rata

    real de schimb, rata dobnzii i multe altele. Infla ia, ca indicator macroeconomic i

    indicator structural scoate n eviden starea de sntate a oricrei economii. Astfel

    meninerea unui nivel sczut al inflaiei poate fi asociat cu o cretere economic

    sustenabil. Efectele ei se resimt la nivelul preurilor bunurilor i serviciilor pe care

    populaia le consum, prin urmare influeneaz nivelul nostru de trai, n cele din urm

    PIB-ul unei ri, care reflect suma valorii de pia a tuturor mrfurilor i serviciilor

    destinate consumului final, produse n toate ramurile economiei n interiorul unui stat n

    decurs de un an. Deoarece PIB-ul combin suma tuturor activitilor care se pot evalua nbani i nu a folosinei acestora (sau chiar a distrugerii acestora) este un mijloc condiionat

    de msurare a bunstrii i a calitii vieii. O inflaie ridicat scade puterea de

    cumprare, denatureaz nivelul real al variabilelor macroeconomice. Deoarece reflect

    cantitatea de bani existent ntr-o economie, influeneaz bunul mers al acesteia i

    necesit astfel o urmrire i un control permanent.

    Inflaia este adesea cauza excesului de lichiditate existent ntr-o economie. n momentul

    n care excesului de cerere persist acest fapt va conduce la o cretere a cererii pentru

    bunuri i servicii din partea populaiei, care dac nu va fi egalat de o cretere a

    produciei, va determina o cretere a nivelului preurilor. Aceast relaie este surpins de

    3

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    4/25

    ecuaia schimbului, care a fost dezvoltat de E. Fisher: M*V=P*Q, care spune c la o

    vitez de rotaie a masei monetare Vconstant, o cretere a masei monetare determin de

    regul o cretere a consumului total. Dac masa monetar Mcrete pe termen scurt, crete

    i nivelul preurilorP, considernd c producia Q (volumul tranzaciilor) nu poate s fie

    mrit pe termen scurt. Ca rezultat, o cretere pe termen scurt a ofertei de moned va

    determinaun nivel ridicat al pre urilor.

    To i ace i factori interac ioneaz ntre ei i influen eaz starea de sntate a economiei

    unei ri, interesul pentru aceast tem avndu- i rdcinile tocmai n aceste influene, nterdependen e ntre ei care provoac efecte asupra economiei n ansamblul ei.

    Lucrarea de fa i propune conturarea unor aspecte privind oferta monetar, cu

    particulariti pe cazul Romniei i evidenierea relaiei ntre PIB-ul real i rata inflaiei.

    Studiul este structurat n patru capitole. Primul capitol cuprinde o prezentare general a

    ofertei de bani: concept i aspecte generale.

    Cel de-al doilea capitol urmrete aspecte ale politicii monetare n Romnia i cteva

    caracteristici ale acesteia, urmate de ilustrarea evoluiei PIB-ului i a ratei infla iei n ara

    noastr pe perioada 1995-2008.

    Ultimul capitol este reprezentat de un studiu bazat pe modelarea macroeconomic n

    softul Eviews, ntre variabilele analizate n capitolele precedente, din dorin a de a se

    putea observa la nivelul Romniei dac rata dobnzii de politic monetar nfluen eaz

    rata infla iei i dac rata infla iei influen eaz PIB-ul real, dar propor iile aferente.

    Lucrarea se ncheie cu cteva concluzii referitoare economia Romniei din perioada

    analizat, procesul de intire a infla iei i rela iile rezultate n urma studiului efectuat.

    4

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    5/25

    1. OFERTA DE BANI N ROMNIA

    1.1.CONCEPTUL DE OFERT DE BANI

    Exist dou modaliti de obinere a unei definiii precise a banilor : abordarea teoretic i

    abordarea practic1.

    Abordarea teoretic se bazeaz pe faptul c principala caracteristic a banilor este aceea

    de mijloc de schimb i sugereaz ca n definiia ofertei de bani s nu fie reinute dect

    acele active care ndeplinesc n mod clar aceast funcie numerarul, conturile curente i

    cecurile de cltorie.

    n economie exist ns i alte active care pot fi folosite ca mijloc de schimb, dar care nu

    sunt att de lichide precum cele menionate anterior. De exemplu, conturile de economii

    pot fi transformate rapid n bani, fr ca acest lucru s presupun costuri semnificative i

    totui abordarea teoretic le exclude din definiia ofertei de bani.

    Ambiguitile abordrii teoretice a determinat muli economiti s sugereze o abordare

    mai practic n rezolvarea problemei. Astfel, decizia asupra elementelor care compun

    oferta de bani ar trebui s ia n considerare acea msur a banilor care reuete cel mai

    bine explice evoluia anumitor variabile macroeconomice (de exemplu, inflaia sau ciclul

    economic). Totui, i n acest caz exist anumite limitri: o msur a ofertei de bani care

    explic foarte bine o anumit variabil (inflaia) ntr-o anumit perioad se poate dovedi

    mult mai puin eficient ntr-o alt perioad sau nu ofer informaii suficiente asupra

    evoluiei viitoare a unei alte variabile la fel de importante (ciclul economic).

    Prin urmare, nici una din cele dou abordri nu este pe deplin satisfctoare.

    1 Defini ie conform Compediu de macroeconomie

    5

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    6/25

    Ambiguitatea care nconjoar definiia exact a banilor reprezint un impediment pentru

    decidenii implicai n construirea politicilor macroeconomice n msura n care

    conduita acestora are la baz controlul ofertei de bani, cunoaterea exact a

    componentelor acesteia este foarte important.

    Oferta de moned est definit ca fiind volumul banilor pu i n circula ie ntr-o economie.

    Oferta monetar poate fi specificat ntr-o mul ime de moduri i valoarea total a banilor

    n circula ie depinde de defini ia pe care o adoptm ofertei de bani.

    Defini iile restrnse ale ofertei monetare includ numai bunurile care posed o real

    lichiditate sunt bunuri care pot finan a n mod direct o tranzac ie cum ar fi de ex bancnotele i monezile.

    Defini ii mai cuprinztoare includ alte bunuri care sunt mai pu in lichide dar sunt

    nendoielnic importante n acoperirea unor cheltuieli de ex multe depozite ale unor

    societ i de construc ii trebuie mai nti desfiin ate ii convertite n monede i bancnote,

    nainte dde a fi cheltuite.

    Mrimea ofertei monetare este o determinant important a cheltuielilor n economie i

    controlul su este o preocupare a politicii monetare. Oricum autorit ile monetare au o

    problem deoarece avnd n vedere numrul posibil de defini ii al ofertei monetare, este

    dificil de apreciat care este cea mai potrivit categorie de ofert monetar spre a realiza

    scopurile de control. Mai mult avnd n vedere o defini ie particular banii fac fa

    dificult ilor adiacente ale controlului datorit posibilit ilor mutrii valorilor de la o

    categorie monetar la alta.

    De exemplu dac autorit ile au n vedere agregatul monetar M3, n special numerarul

    plus depozitele bancare, pentru scopuri de control, oferta monetar poate s nu fie

    6

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    7/25

    suficient n sine pentru a reduce cheltuielile. Cei ce cheltuiesc pot, pur i simplu, s

    foloseasc depozitele societ ilor lor de construc ii (bani tip M4) sau economii na ionale

    ( bani tip M5) spre a finan a cumprri curente.

    Alte no iuni referitoare la oferta de bani sunt: oferta excesiv de bani i oferta legal de

    bani. n cazul ofertei excesive de bani acesta reprezint un nivel al ofertei de bani situat

    deasupra i n stnga curbei LM, curba de echilibru a pie ei monetare, iar n cazul ofertei

    legale de bani, acea parte a ofertei de bani a unei ri care este n ntregime recunoscut

    legal pentru plata achizi ionrii unui bun sau serviciu sau pentru rambursarea unei datorii.

    Mijloacele de plat emise de guvern ndeplinesc aceast cerin -bancnote i monede.

    1.2. POLITICA MONETAR

    n cadrul politicii monetare se stabilesc evolu ia masei monetare n ansamblu, a

    rezervelor nete interna ionale, a creditului pentru sectorul ntreprinderilor i a celui pentru

    finan area sectorului guvernamental 2.

    n perioada de tranzi ie dac nu se realizeaz stabilizarea infla iei la niveluri mai mici

    dect rata masei monetare se accentueaz recesiunea. De asemenea sporirea masei

    monetare, ca o msur de atenuare a scderii produc iei, nu este posibil, deoarece

    cre terea monetar, sus inut pe termen lung, se transform n infla ie i reduce masa

    monetar real ntre innd recesiunea. Din acest motiv politica monetar este necesar s

    rmn restrictiv pe durata ajustrii.

    n perioada analizat, dup cum apare n declaraiile BCE, banca a monitorizat cu mult

    atenie rata de cretere a agregatului monetar M3, considerat fiind pilonul de baz al

    politicii monetare. Valoarea de referin a acestuia a fost fixat la o cretere anual de

    2 L Croitoru, Politici macroeconomice i restructurarea ntreprinderilor

    7

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    8/25

    4.5% a lui M33, cretere care trebuia s fie n concordan cu o rat a inflaiei de sub 2% (

    rata de scdere se presupunea a fi de 1-1.5% pe an). n anul 2009 se confirm persisten a

    decelerrii ritmurilor anuale de cre tere a lui M3 i i a creditelor acordae sectorului

    privat pn la 0,3% i respectiv -0,8%. n realitate, rata de cretere a masei monetare a

    depit n mod sistematic inta fixat (aproximativ 6.5% n 2003), fr a declana vreo

    reacie n ceea ce privete instrumentele politicii monetare. Acest lucru e surprinztor, de

    vreme ce nu se poate afirma c exist o legatur strns ntre rata de cretere a masei

    monetare i inflaie (Gerlach i Svensson, 2003).

    O alt caracteristic a economiei romneti este nivelul sczut al monetizrii, care esteredat de raportul masei monetare M2 n PIB, i care a oscilat n jur de 24% n ultimul

    deceniu fiind mult mai sczut dect cel observat n rile dezvoltate i chiar i n unele din

    rile n tranziie. Nivelul att de sczut al monetizrii reflect ineficien ele majore din

    sistemul bancar ct si lipsa de experien a agenilor privai de a utiliza banii ca i un

    dispozitiv de coordonare.

    (Sursa: prelucrare cu date existente pe site-ul BNR)

    n 2009 Romnia a continuat procesul de stabilizare macroeconomic, un proces mult

    mai greu de realizat datorit crizei financiare ce afecteaz toate rile. Inflaia anual a

    3 Conform Annual review of the reference value for monetary growth n ECB Monthly Bulletin numruldin Decembrie 2002

    8

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    9/25

    atins 5.7% iar deficitul bugetar a fost de aproximatiiv 5,8% din PIB la sr itul lunii

    noiembrie. Rezervele n valut ale BNR s-au situat la un nivel de aproximativ 28

    milioane de euro. Referitor la PIB-ul real, s-a nregistrat n 2009 un ritm anual de cre tere

    cuprins ntre -4,1% i -3,9%.

    Chiar daca aceste performane macroeconomice au fost recunoscute de ageniile

    internaionale de rating, totui gradul de risc al Romniei ramne nc peste limita ce ar

    atrage o cretere substanial a invesiilor strine directe.

    Ceea ce este ngrijorator ns e creterea deficitului de cont curent, care a ajuns la 5.8%

    din PIB n 2003 (de la 3.6% anul trecut). Este important de menionat faptul c, datoritnivelului redus al investiiilor strine directe, din perspectiva experienelor trecute reiese

    c limita superioar de finanare a deficitului de cont curent pentru

    Evoluia ratei dobnzii de politic monetar i a ratei inflaiei n

    Romnia

    0

    20

    40

    60

    80

    100

    120

    140

    160

    1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

    Rata unflaiei Rata dobnzii de politic monetar

    (Sursa: prelucrare cu date existente pe site-ul BNR)

    Pentru a se putea elabora i implementa politica monetar este

    necesar a se inelege procesul de transmitere a politicii monetare.

    9

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    10/25

    Aceasta ns se dovedete a fi destul de dificil de realizat, chiar i n

    economiile dezvoltate unde exist un oarecare grad de incertitudine

    privind aceast nelegere.

    n cazul Romniei situaia este i mai dificil dat fiind faptul c

    economia se afl ntr-o continu stare de transformare structural.

    n mod tradiional au fost identificate patru canale principale de

    transmitere a politicii monetare. Primul este prin efectul direct al ratei

    dobnzii, care afecteaz toate celelalte rate ale dobnzilor, cum ar fi

    de exemplu dobnda la depozite. Acestea la rndul lor vor afecta

    deciziile de economisire i investiii ale agenilor economici. Al doilea

    canal va afecta disponibilitatea creditului. Al treilea canal este prin

    impactul asupra preurilor valorilor mobiliare cum ar fi aciuni sau

    obligaiuni i asupra proprietilor imobilare. Al patrulea canal

    afecteaz rata de schimb. n toate cazurile menionate mai sus valorile

    ateptate au un rol important. Rata de schimb e dat de preul relativ

    al leului raportat la cel al altor valute i deci depinde att de condiiile

    monetare domestice ct i de cele externe. Trebuie menionat c

    impactul exact pe care o modificare a ratei dobnzii oficiale o are

    asupra ratei de schimb este dificil de cuantificat deoarece, n general,

    va depinde de expectaiile inflaioniste i ale ratei dobnzii (interne i

    externe).

    n Romnia canalele de transmitere ale politicii monetare sunt nc n

    stadii de formare.

    10

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    11/25

    2. PIB-UL REAL N ROMNIA

    2.1. CONCEPTE I ASPECTE GENERALE

    Produsul intern brut reprezint un indicator macroeconomic care reflect suma valorii de

    pia a tuturor mrfurilor i serviciilor destinate consumului final, produse n toate

    ramurile economiei n interiorul unui stat n decurs de un an.

    PIB-ul real se detrmin pornind de la PIB-ul nominal care este apoi deflatat cu rata

    infla iei.

    PIB-ul real tinde s subestimeze cre terea venitului real i a bunstrii atunci cnd

    comer ul exterior este mbunt it. O mbunt ire n privin a comer ului este similar cu

    un progres tehnologic.4

    Pib-ul real este adesea utilizat ca un proxy pentru venitul real al unei ri. Asfel Prescott

    (2002) i-a concentrat aten ia asupra PIB-ului real exclusiv. El sus ine c PIB-ul real

    reprezint un indicator foarte n eltor n privin a bunstrii unei ri, mai ales atunci

    cnd comer ul exterior intervine. Prin urmare este necesar a se face distinc ie ntre PIB-ul

    real, pe de o parte, i venitul real pe pia a intern, pe de alt parte. Conform acestuia PIB-

    ul real se concentreaz pe posibilit ile de produc ie, n timp ce veniturile reale limiteaz

    posibilit ile de consum i n ultimul rnd bunstarea. Se demonstreaz c o scdere a

    pre urilor importurilor va conduce la o cre tere a PIB-ului.

    4 Urlich Kohli, Real GDP, real domestic income and terms of trade changesPentru perioada 1980-1996 Elve ia cu o rata anual real de cre tere de 1,3% ocupa ultima pozi ie printre 26 ri membre OECD, n contradic ie cu standardul ridicat de via , fapt posibil datorit comer ului.

    11

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    12/25

    Exist mai multe implica ii privind plafonarea masei monetare, care pot fi deduse pprin

    punerea n legtur a contului curent, a bugetului public i a bugetului privat cu creditul

    intern, presupunnd c rata de schimb nu este total flexibil.

    2.2.EVOLU IA PIB-ULUI N ROMNIA

    Evolu ia real presupune recalcularea n pre uri comparabile (ale perioadei de baz) a PIB

    din perioada curent, cu ajutorul deflatorului produsului intern brut.

    Rela ia de legtur ntre PIB nominal, PIB real i rata infla iei este:

    RPIBn = RPIBr + RI + RPIBrRI,

    unde: R- ritmul de cre tere a fiecrui indicator

    RPIBn- Ritmul de cre tere a PIB-ului nominal

    RPIBr- Ritmul de cre tere a PIB-ului real

    RI- rata infla iei

    PIB-ul brut total sau pe locuitor reprezint indicatorul sintetic ce caracterizeaz cre terea

    economic. Dezvoltarea intensiv a unei economii presupune cre terea PIB prin folosirea

    mai eficient a resurselor existente de for de munc, mijloace fixe i materiale.

    Evolu ia PIB-ului real n Romnia

    0.00

    1000.00

    2000.00

    3000.00

    4000.00

    1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

    RON/loc

    PIB real

    (Sursa: prelucrare cu date existente pe site-ul EUROSTAT)

    12

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    13/25

    Dup cum se poate observa in graficul de mai sus de-a lungul perioadei analizate PIB-ul

    real/ cap de locuitor a nregistrat o evolu ie ascendent pn n anul 2007, de cnd a

    nceput s scad datorit condi iilor macroconomice existente i m refer la criza

    financiar care s-a instalat. Totu i acest indicator macroeconomic nu a avut o rat anual

    de cre tere la fel de imprtant i de semnificativ ca cea a altor ri, datorit faptului C

    Romnia este o economie deschis, cu un nivel tehnologic i de productivitate sczute.

    Astfel din anul 2001 PIB-ul real ncepe s prezinte un rat de cre tere anual mai

    semnificativ redat in tablelul urmtor:

    Anul 2000

    2001

    2002

    2003

    2004

    2005

    2006

    Rat anual de cre tere 2,1 5,7 4,9 4,8 3,8 4,2 4,1

    3. EVOLU IA INFLA IEI N ROMNIA

    3.1.CONCEPT I ASPECTE GENERALE

    n ceea ce prive te intire infla iei de ctre statele n curs de dezvoltare, cum este i cazul

    Romniei, studiu pe aceast tem realizat de Mishkin i Schmidt-Hebbel (2001) susine

    c acest obiectiv s-a dovedit a fi n general o politic de succes. Pe lng faptul c TI a

    dus la o cretere a transparenei obiectivului politicii monetare i a credibilitii bncii

    centrale, inflaia a fost de asemenea redus la nivele rezonabile. Cu toate acestea, autorii

    subliniaz faptul c la sfritul procesului de dezinflaie nivelul inflaiei n rile ce auadoptat intirea ei, nu era sensibil mai redus dect n rile ce nu au adoptat-o.

    3.2.INFLA IA N PERIOADA 1995-2008

    13

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    14/25

    n ceea ce prive te Romnia n domniul reducerii infla iei s-au putut observa performan e

    de la un an la altul, chiar dac acestea nu au fost a a de semnificative ca i n cazul rilor

    central i est europene, dar acestea au nceput s se simt din anul 2000.

    Rata infla iei n perioada 1995-2009 n Romnia

    32.238.8

    154.8

    59.1

    45.8 45.7

    34.5

    22.515.3

    11.9 9 6.56 4.84 7.3 5.70

    40

    80

    120

    160

    1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

    .

    (Sursa: prelucrare dup date existente pe site-ul BNR)

    Anul introducerii strategiei de intire direct a inflaiei aduce n Romnia continuarea

    procesului dezinflaionist, rata anual a inflaiei cobornd n luna decembrie a anului

    2005 la 8,6 la sut, (cu 0,7 puncte procentuale sub nivelul atins n 2004), iar inflaia

    medie anual ajungnd, pentru prima dat n ultimii 15 ani, la o singur cifr (9 la sut).

    4. STUDIU DE CAZ

    Pentru realizarea acestui studiu am considerat datele anuale pentru PIB-ul real, rata

    dobnzii de politic monetar i rata inflaiei din 1995 pn n 2009. Pentru modelarea

    econometric a relaiei ntre cele dou variabile am utilizat softul Eviews 5. Seriile,

    cronologice fiind, au fost difereniate n vederea staionarizrii lor.

    Am ales a cepe studiul de caz cu dterminarea posibilit ii existen ei unei rela ii de

    cauzalitate ntre PIB-ul real i rata infla iei, considernd PIB-ul real ca i variabil

    endogen, iar rata infla iei variabila exogen. Din acest model se va putea observa cu ct

    14

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    15/25

    se va modifica PIB-ul real la modificarea cu o unitate a ratei infla iei. Astefel rezultatele

    pe care le-am ob inut sunt prezentate n cele ce urmeaz.

    Dependent Variable: PIBR

    Method: Least Squares

    Date: 01/03/10 Time: 20:42

    Sample (adjusted): 1995 2009

    Included observations: 15 after adjustments

    Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

    C 1469.428 369.0273 3.981896 0.1698

    RI -16.61879 7.482022 -2.221163 0.0447

    R-squared 0.275102 Mean dependent var 922.1162

    Adjusted R-squared 0.219341 S.D. dependent var 1204.164

    S.E. of regression 1063.938 Akaike info criterion 16.90091Sum squared resid 14715537 Schwarz criterion 16.99531

    Log likelihood -124.7568 F-statistic 4.933565

    Durbin-Watson stat 0.661933 Prob(F-statistic) 0.044723

    n ceea ce prie te rata infla iei coeficientul acesteia este semnificativ datorit faptului c

    probabilitatea acestuia de 4,47% este mai mic dect 5%, probabilitate utilizat ca limit

    maxim de acceptare. De asemenea, coeficientul de determinaie R2 este 0,27 ceea ce

    indic c o parte nu foarte semnificativ, dar suficient din evoluia PIB-ului real este

    explicat de inflaie.

    Constanta nu este semnificativ, deoarece probabilitatea testului statistic este mai mic de

    %5, ns, dar este men inut n model pentru a nu modifica criteriul Akaike info.

    n privin a reziduurilor aceste a trebuie s nu fie corelate, s urmeze o lege normal de

    distribu ie i s aib aceia i varian . n acest scop, pentru a putea valida modelul am

    testat reziduurile.

    Erorile urmeaz o legea normal, deoarece Testul Jarque-Bera are o valoare de

    aproximativ 2, iar probabilitatea acestuia este de 0,3029>0.05, aceasta reprezentnd

    15

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    16/25

    probabilitatea de acceptare a ipotezei nule, conform creia reziduurile urmeaz legea

    normal:

    0

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    8

    9

    -1000 0 1000 2000

    Series: RESIDSample 1995 2011

    Observations 15

    Mean 1.52e-13

    Median -628.3194

    Maximum 2108.651

    Minimum -891.1100

    Std. Dev. 1025.236

    Skewness 0.899700

    Kurtosis 2.236006

    Jarque-Bera 2.388454

    Probability 0.302938

    Se poate observa c reziduurile au aceeai varian, testul de corelaie al seriilor prin

    multiplicatorul lui Lagrange (testul LM), a generat o probabilitate de 0.28, mai mare

    dect probabilitatea de 5%, limita minim de acceptare, astfel nct ipoteza nul

    (reziduurile nu au aceeai varian)se respinge.

    Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:

    F-statistic 1.313659 Probability 0.395815

    Obs*R-squared 2.937490 Probability 0.280214

    De asemenea prin determinarea corela iilor par iale i autocorela ia, am desdus c erorile

    sunt necorelate, fapt care se deduce din probabilit ile rezultate, toate acestea fiind mai

    mari de 5%.

    16

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    17/25

    0

    400

    800

    1200

    1600

    2000

    2400

    2800

    3200

    3600

    1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010

    PIBR RI

    Totodat din graficul de mai sus putem observa rata infla iei comparativ cu PIB-ul real n

    perioada analizat, grafic redat cu ajutorul softului Eviews.

    Toate acestea de mai sus indic faptul c modelul econometric este valid, aceasta

    nsemnnd c atunci cnd rata infla iei se modific cu o unitate, PIB-ul real se va

    modifica cu 16,61. Se poate observa c acest coeficient este destul de mare, ceea ce

    nseamn c rata infla iei explic ntr-o propor ie destul de mare PIB-ul real.

    Tot cu ajutorul softului prin cauzalitatea Granger: Ho: RI does not Granger cause RDPM,

    Pob=0,00054

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    18/25

    realizat vom putea observa cu ct se va modifica rata dobnzii de politic monetar la o

    modificare a ratei infla iei cu o unitate. Rezultatele pe care le-am obinut sunt evideniate

    n cele ce urmeaz.

    n ceea ce prive te rata infla iei, coeficientul acesteia este semnificativ datorit faptului c

    probabilitatea acestuia este mai mic dect 5%, probabilitate utilizat ca limit maxim

    de acceptare. De asemenea, coeficientul de determinaie R2 este aproape 0.5, ceea ce

    indic c o parte semnificativ din evoluia ratei dobnzii este explicat de inflaie.

    Coeficientul ratei inflaiei este semnificativ, din moment ce probabilitatea acestuia este

    mai mic dect probabilitatea de acceptare (pe care am considerat-o 5%). Coeficientul de

    determinaie R2 este aproape 0.589, ceea ce indic faptul c o parte semnificativ din

    evoluia ratei dobnzii este explicat de rata infla iei.

    Dependent Variable: RDPM

    Method: Least Squares

    Date: 01/03/10 Time: 16:48

    Sample (adjusted): 1995 2009Included observations: 15 after adjustments

    Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

    C 15.42637 3.189929 4.835958 0.1583

    RI 0.279220 0.064676 4.317223 0.0008

    R-squared 0.589107 Mean dependent var 24.62200

    Adjusted R-squared 0.557500 S.D. dependent var 13.82554

    S.E. of regression 9.196847 Akaike info criterion 7.399164

    Sum squared resid 1099.566 Schwarz criterion 7.493571

    Log likelihood -53.49373 F-statistic 18.63841Durbin-Watson stat 0.995782 Prob(F-statistic) 0.000836

    Constanta nu este semnificativ, deoarece probabilitatea testului statistic n acest caz este

    mai mare de %5, totu i aceasta pstrndu-se n model datorit faptului c influen eaz

    18

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    19/25

    criteriu Akaike info. Dac aceasta se elimin acest criteriu devine mai mare, n loc s

    scad.

    n privin a reziduurilor aceste a trebuie s nu fie corelate, s urmeze o lege normal de

    distribu ie i s aib aceia i varian . n acest scop, pentru a putea valida modelul am

    testat reziduurile.

    Erorile urmeaz o legea normal, deoarece Testul Jarque-Bera are o valoare de

    aproximativ 1, iar probabilitatea acestuia este de 0,0839>0.05,acesta reprezentnd

    probabilitatea de acceptare a ipotezei nule, conform creia reziduurile urmeaz legea

    normal:

    0

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    -15 -10 -5 0 5 10 15 20

    Series: RESID

    Sample 1995 2011

    Observations 15

    Mean 3.55e-16

    Median -0.428426

    Maximum 15.58276

    Minimum -12.41957

    Std. Dev. 8.862303

    Skewness 0.179102

    Kurtosis 1.686030

    Jarque-Bera 1.159268

    Probability 0.083981

    Se poate observa c reziduurile au aceeai varian, testul de corelaie al seriilor prin

    multiplicatorul lui Lagrange (testul LM), a generat o probabilitate de 0.35, mai mare

    dect probabilitatea de 5%, limita minim de acceptare, astfel nct ipoteza nul

    (reziduurile nu au aceeai varian)se respinge.

    Prin determinarea corela iilor par iale i autocorela ia a rezultat c erorile sunt necorelate,

    fapt care se deduce din probabilit ile rezultate, toate acestea fiind mai mari de 5%.

    19

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    20/25

    Toate acestea de mai sus indic faptul c modelul econometric este valid, aceasta

    nsemnnd c atunci cnd rata infla iei se modific cu o unitate, rata dobnzii de politic

    monetar se va modifica cu 0,273. putem vedea c acest coeficient este mic, contrar

    a teptrilor ca rata infla iei s modifice ntr-o propor ie mai mare rata dobnzii de politic

    monetar. Pentru a fi vizibile performan ele monetare Taylor sus inea necesitatea unei

    modificri mult mai mari a ratei dobnzii comparativ cu cea a infla iei.

    Cauzalitatea Granger pentru acest model: Ho: RI does not Granger cause RDPM,

    Pob=000172

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    21/25

    bancar au crescut pentru a influen a pre urile creditelor i cele de pe pia a dobnzilor

    intr-o msur mai mic. Totodat s-a ntreprins i un control monetar sever. Modificarea

    ratei dobnzii dup evoluia inflaiei, astfel nct s contribuie la reducerea acesteia a fost

    redus datorit restrngerii creditului bancar, accenturii dezintermedierii bancare i

    demonetizrii economiei [Popa C., BNR]. n tot acest timp BNR a fost price-taker.

    Pn n anul 2000 BNR a fost price-taker, urmnd ca apoi s ndeplineasc rolul de price-

    maker, cnd nu a mai fost un excedent de moned na ional i valuta a nceput s

    reprezinte excedentul. Din acel moment rata dobnzii pe termen scurt devine un obiectiv

    operaional al politicii monetare.

    n cazul economiei noastre impulsurile monetare se transmit prin intermediul depozitelor

    atrase de BNR, ceea ce explic op iunea pe o sptmn a ratei dobnzii.

    Astfel banca central i-a redobndit capacitatea de a stabili ratele propriilor dobnzi, de

    a inflena randamentele pieelor i de a semnala orientarea politicii monetare.

    Odat relansat activitatea de creditare a permis canalului ratei dobnzii s se refac

    (cererea de credite a devenit mai sensibil fa de micrile ratei dobnzii). Totu i exist

    o serie de dificulti n estimarea ratei dobnzii reale n condiiile n care rata dobnzii

    nominale nu este cel mai bun ghid. n situaii de cretere economic puternic sau

    cretere a inflaiei, rata real a dobnzii este greu de msurat i prima de risc poate fi

    ridicat i variabil, datorit i prezenei incertitudinii politice. n prezent acioneaz prin

    intermediul ratelor nominale. Acest lucru a permis axarea pe instrumentul ratei dobnzii

    n vederea transmiterii mecanismului de politic monetar n cadrul noii strategii de

    intire direct a inflaiei. [Popa C., BNR] Totui, coeficientul de variaie al ratei dobnzii

    a fost influenat de cadrul politicii monetare aplicat pn la adoptarea intirii inflaiei,

    21

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    22/25

    (datele fiind considerate din 1995 pn n prezent), ceea ce rezult n valoarea mic

    obinut. Totodat rata dobnzii pe termen scurt poate devia de la cea indicat n politica

    monetar, din cauza unor factori din cadrul mediului economic care nu pot fi inclui n

    model (crize financiare). Totu i este de preferat o politic monetar care care ca principal

    instrument rata dobnzii, mai ales atunci cnd economia este traversat de ocuri la nivel

    economic i financiar.

    Prin toate aceste evoluii , am putea explica coeficientul sczut al modificrii ratei

    dobnzii la variaia inflaiei. Problemele economiei n tranziie, lipsa unei dezvoltri

    adecvate a pieei fianciare, a nivelului reglementrii acesteia, persistena excesului delichiditate, poziie de debitor net fa de sistemul bancar, utilizarea cursului de schimb o

    bun perioad de timp ca i canal de transmitere al politicii monetare, sunt factori care au

    constribuit la slaba legtur ntre rata dobnzii i inflaie pe perioada analizat, n

    economia rii noastre.

    5. CONCLUZII

    Economia Romniei este o economie n dezvoltare. BNR utilizeaz n mare aceleai

    instrumente de politic monetar folosite i de BCE (operaiuni open-market,

    repo/reverse repo, depozite etc), ns eficacitatea acestora este vizibil mai sczut.

    Oferta monetar depinde de o serie de factori care interac ioneaz ntre ei i se

    influen eaz reciproc.

    Prin controlul infla iei la un animit nivel, proces denumit in itirea inla iei, se va putea

    oferi politicii monetare transparen. Totodat banca central i va stabili propria politic

    monetar de realizat, cu obiective clar determinate n vederea atingerii acestui nivel al

    ratei infla iei i pentru asigurarea dezinfla iei.

    22

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    23/25

    Efectele ei se resimt la nivelul preurilor bunurilor i serviciilor pe care populaia le

    consum, prin urmare influeneaz nivelul nostru de trai, n cele din urm PIB-ul unei

    ri, care reflect suma valorii de pia a tuturor mrfurilor i serviciilor destinate

    consumului final, produse n toate ramurile economiei n interiorul unui stat n decurs de

    un an. Deoarece reflect cantitatea de bani existent ntr-o economie, influeneaz bunul

    mers al acesteia i necesit astfel o urmrire i un control permanent.

    Acest proces de intire a inflaiei este o strategie de politic monetar relativ nou,

    adoptat de ri n curs de dezvoltare, care urmrete diminuarea nivelului inflaiei cu

    respectarea obiectivului de stabilitate a preurilor. Adoptat de Romnia n luna august a

    anului 2005, a condus la continuitatea procesului deflaionist nceput nc din anul 2000,

    dei inta de inflaie a fost atins practic doar n 2006. ncepnd cu 2007, inflaia urmeazun trend cresctor n Romnia, datorit creterii puternice a preului barilului de petrol,

    influene ale crizei financiare n 2008, cre tere pre urilor mrfurilor alimentare pe piaa

    internaional, precum i a unor cauze legate de piaa intern: presiuni ale cererii asupra

    ofertei, fluctuaii ale cursului de schimb, depirea productivitii muncii de creterile

    salariale, etc.

    Rata dobnzii a devenit instrumentul de baz al politicii monetare n Romnia odat cuadoptarea intirii inflaiei, care pentru a influen a oferta de bani din economie urmeaz

    infla ia n sensul diminrii sau descreterii acesteia (n funcie de evoluia inflaiei).

    n urma estimrii modelului econometric ntre rata dobnzii i inflaie, pe perioada 1995-

    2009, a rezultat un coeficient mic de 0,28 a modificrii ratei dobnzii la o modificare cu o

    unitate a ratei inflaiei. Explicaia poate consta n motivele enumerate mai sus.

    n urma estimrii modelului econometric ntre PIB-ul real i rata inflaiei, pe perioada

    1995-2009, a rezultat un coeficient semnificativ de -16,62 a modificrii PIB-ului la o

    modificare cu o unitate a ratei inflaiei.

    23

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    24/25

    Romnia a adoptat intirea inflaie n vederea reducerii nivelului inflaiei i a asigurrii

    stabilit ii a preurilor. Am observat c rata infla iei influen eaz PIB-ul real din

    economie, i n consecin starea de sntate e economiei, bunstarea acesteia.

    Pentru succesul realizrii acest obiectiv este necesar e exista stbilitatea pie ei financiare,

    dar i o mbinare a politicii monetare cu alte politici macroeconomice.

    24

  • 8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy

    25/25

    BIBLIOGRFIE

    Cristian Popa, col.- intirea direct a inflaiei: O nou strategie de politic monetar.

    Cazul Romniei, Caiete de studii nr 10, BNR;

    Daniel Dianu, Strategii de politic monetar i curs de schimb n contxtul aderrii

    Romniei la UE, Institutul European din Romnia, 2004, Bucure ti

    Dorina Antohi, Ioana Udrea, Horia Braun- Mecanismul de transmisie a politicii

    monetare n Romnia, BNR Caiete de studii nr. 13, 2003;

    Lars E.O. Svensson, Monetary policy and inflation targeting, 1998, UK

    Lucian Croitoru, Politici macroeconomice i restructurarea ntreprinderilor, Editura

    Rentrop & Straton, 2003, Bucure ti

    Marius Bcescu, Compediu de macroeconomie, Editura Economic, 1998, Bucure ti

    Prescott, E.C., Prosperity and depression. American Economic Review, Papers and

    Proceedings 92, 1 15, 2002

    Stiliano Fountas, Inflation, output, and real and nominal uncertainity: empirical

    evidence for the G7, 2006, UK

    Ulrich Kohli, Real GDP, real domestic income, and terms of trade changes, Swiss

    National Bank, 2003, Zurich

    * **Buletin lunar decmbrie 2009

    ***Politica monetar n anul 2003, BNR

    *** Raport anual2005, seciunea publicaii BNR

    www.bnr.ro

    www.eurostat.ro

    www.insse.ro

    http://www.bnr.ro/http://www.eurostat.ro/http://www.insse.ro/http://www.bnr.ro/http://www.eurostat.ro/http://www.insse.ro/