proiect macroeconomie - copy
TRANSCRIPT
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
1/25
UNIVERSITATEA BABE -BOLYAI, FACULTATEA DE TIIN E ECONOMICE I
GESTIUNEA AFACERILOR, CLUJ-NAPOCA
Determinan ii ofertei de bani n Romnia
PIB real, rata dobnzii monetare i rata
infla iei
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
2/25
CUPRINS
INTRODUCERE
1. OFERTA DE BANI N ROMNIA..5
1.1. CONCEPTUL DE OFERT DE BANI ..5
1.2. POLITICA MONETAR ....7
2. PIB-UL REAL N ROMNIA...11
2.1. CONCEPTE I ASPECTE GENERALE 11
2.2. EVOLU IA PIB-ULUI N PERIOADA 1995-2008 ...12
3. RATA INFLA IEI N ROMNIA13
3.1. CONCEPTE I ASPECTE GENERALE 13
3.2. EVOLU IA INFLA IEI N PERIOADA 1995-2008 .13
4. STUDIU DE CAZ...14
5. CONCLUZII24
BIBLIOGRAFIE
2
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
3/25
INTRODUCERE
Oferta de bani reprezint valoarea total a stocului de bani din economie.Cre terea sau reducerea ofertei de bani fiind o problem macroeconomic are multiple
determinri, interdependene i efecte n cadrul economiei unei rii. Unii dintre factorii
cei mai importan i n determinarea acesteia reprezint: PIB-ul real, rata infla iei, rata
real de schimb, rata dobnzii i multe altele. Infla ia, ca indicator macroeconomic i
indicator structural scoate n eviden starea de sntate a oricrei economii. Astfel
meninerea unui nivel sczut al inflaiei poate fi asociat cu o cretere economic
sustenabil. Efectele ei se resimt la nivelul preurilor bunurilor i serviciilor pe care
populaia le consum, prin urmare influeneaz nivelul nostru de trai, n cele din urm
PIB-ul unei ri, care reflect suma valorii de pia a tuturor mrfurilor i serviciilor
destinate consumului final, produse n toate ramurile economiei n interiorul unui stat n
decurs de un an. Deoarece PIB-ul combin suma tuturor activitilor care se pot evalua nbani i nu a folosinei acestora (sau chiar a distrugerii acestora) este un mijloc condiionat
de msurare a bunstrii i a calitii vieii. O inflaie ridicat scade puterea de
cumprare, denatureaz nivelul real al variabilelor macroeconomice. Deoarece reflect
cantitatea de bani existent ntr-o economie, influeneaz bunul mers al acesteia i
necesit astfel o urmrire i un control permanent.
Inflaia este adesea cauza excesului de lichiditate existent ntr-o economie. n momentul
n care excesului de cerere persist acest fapt va conduce la o cretere a cererii pentru
bunuri i servicii din partea populaiei, care dac nu va fi egalat de o cretere a
produciei, va determina o cretere a nivelului preurilor. Aceast relaie este surpins de
3
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
4/25
ecuaia schimbului, care a fost dezvoltat de E. Fisher: M*V=P*Q, care spune c la o
vitez de rotaie a masei monetare Vconstant, o cretere a masei monetare determin de
regul o cretere a consumului total. Dac masa monetar Mcrete pe termen scurt, crete
i nivelul preurilorP, considernd c producia Q (volumul tranzaciilor) nu poate s fie
mrit pe termen scurt. Ca rezultat, o cretere pe termen scurt a ofertei de moned va
determinaun nivel ridicat al pre urilor.
To i ace i factori interac ioneaz ntre ei i influen eaz starea de sntate a economiei
unei ri, interesul pentru aceast tem avndu- i rdcinile tocmai n aceste influene, nterdependen e ntre ei care provoac efecte asupra economiei n ansamblul ei.
Lucrarea de fa i propune conturarea unor aspecte privind oferta monetar, cu
particulariti pe cazul Romniei i evidenierea relaiei ntre PIB-ul real i rata inflaiei.
Studiul este structurat n patru capitole. Primul capitol cuprinde o prezentare general a
ofertei de bani: concept i aspecte generale.
Cel de-al doilea capitol urmrete aspecte ale politicii monetare n Romnia i cteva
caracteristici ale acesteia, urmate de ilustrarea evoluiei PIB-ului i a ratei infla iei n ara
noastr pe perioada 1995-2008.
Ultimul capitol este reprezentat de un studiu bazat pe modelarea macroeconomic n
softul Eviews, ntre variabilele analizate n capitolele precedente, din dorin a de a se
putea observa la nivelul Romniei dac rata dobnzii de politic monetar nfluen eaz
rata infla iei i dac rata infla iei influen eaz PIB-ul real, dar propor iile aferente.
Lucrarea se ncheie cu cteva concluzii referitoare economia Romniei din perioada
analizat, procesul de intire a infla iei i rela iile rezultate n urma studiului efectuat.
4
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
5/25
1. OFERTA DE BANI N ROMNIA
1.1.CONCEPTUL DE OFERT DE BANI
Exist dou modaliti de obinere a unei definiii precise a banilor : abordarea teoretic i
abordarea practic1.
Abordarea teoretic se bazeaz pe faptul c principala caracteristic a banilor este aceea
de mijloc de schimb i sugereaz ca n definiia ofertei de bani s nu fie reinute dect
acele active care ndeplinesc n mod clar aceast funcie numerarul, conturile curente i
cecurile de cltorie.
n economie exist ns i alte active care pot fi folosite ca mijloc de schimb, dar care nu
sunt att de lichide precum cele menionate anterior. De exemplu, conturile de economii
pot fi transformate rapid n bani, fr ca acest lucru s presupun costuri semnificative i
totui abordarea teoretic le exclude din definiia ofertei de bani.
Ambiguitile abordrii teoretice a determinat muli economiti s sugereze o abordare
mai practic n rezolvarea problemei. Astfel, decizia asupra elementelor care compun
oferta de bani ar trebui s ia n considerare acea msur a banilor care reuete cel mai
bine explice evoluia anumitor variabile macroeconomice (de exemplu, inflaia sau ciclul
economic). Totui, i n acest caz exist anumite limitri: o msur a ofertei de bani care
explic foarte bine o anumit variabil (inflaia) ntr-o anumit perioad se poate dovedi
mult mai puin eficient ntr-o alt perioad sau nu ofer informaii suficiente asupra
evoluiei viitoare a unei alte variabile la fel de importante (ciclul economic).
Prin urmare, nici una din cele dou abordri nu este pe deplin satisfctoare.
1 Defini ie conform Compediu de macroeconomie
5
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
6/25
Ambiguitatea care nconjoar definiia exact a banilor reprezint un impediment pentru
decidenii implicai n construirea politicilor macroeconomice n msura n care
conduita acestora are la baz controlul ofertei de bani, cunoaterea exact a
componentelor acesteia este foarte important.
Oferta de moned est definit ca fiind volumul banilor pu i n circula ie ntr-o economie.
Oferta monetar poate fi specificat ntr-o mul ime de moduri i valoarea total a banilor
n circula ie depinde de defini ia pe care o adoptm ofertei de bani.
Defini iile restrnse ale ofertei monetare includ numai bunurile care posed o real
lichiditate sunt bunuri care pot finan a n mod direct o tranzac ie cum ar fi de ex bancnotele i monezile.
Defini ii mai cuprinztoare includ alte bunuri care sunt mai pu in lichide dar sunt
nendoielnic importante n acoperirea unor cheltuieli de ex multe depozite ale unor
societ i de construc ii trebuie mai nti desfiin ate ii convertite n monede i bancnote,
nainte dde a fi cheltuite.
Mrimea ofertei monetare este o determinant important a cheltuielilor n economie i
controlul su este o preocupare a politicii monetare. Oricum autorit ile monetare au o
problem deoarece avnd n vedere numrul posibil de defini ii al ofertei monetare, este
dificil de apreciat care este cea mai potrivit categorie de ofert monetar spre a realiza
scopurile de control. Mai mult avnd n vedere o defini ie particular banii fac fa
dificult ilor adiacente ale controlului datorit posibilit ilor mutrii valorilor de la o
categorie monetar la alta.
De exemplu dac autorit ile au n vedere agregatul monetar M3, n special numerarul
plus depozitele bancare, pentru scopuri de control, oferta monetar poate s nu fie
6
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
7/25
suficient n sine pentru a reduce cheltuielile. Cei ce cheltuiesc pot, pur i simplu, s
foloseasc depozitele societ ilor lor de construc ii (bani tip M4) sau economii na ionale
( bani tip M5) spre a finan a cumprri curente.
Alte no iuni referitoare la oferta de bani sunt: oferta excesiv de bani i oferta legal de
bani. n cazul ofertei excesive de bani acesta reprezint un nivel al ofertei de bani situat
deasupra i n stnga curbei LM, curba de echilibru a pie ei monetare, iar n cazul ofertei
legale de bani, acea parte a ofertei de bani a unei ri care este n ntregime recunoscut
legal pentru plata achizi ionrii unui bun sau serviciu sau pentru rambursarea unei datorii.
Mijloacele de plat emise de guvern ndeplinesc aceast cerin -bancnote i monede.
1.2. POLITICA MONETAR
n cadrul politicii monetare se stabilesc evolu ia masei monetare n ansamblu, a
rezervelor nete interna ionale, a creditului pentru sectorul ntreprinderilor i a celui pentru
finan area sectorului guvernamental 2.
n perioada de tranzi ie dac nu se realizeaz stabilizarea infla iei la niveluri mai mici
dect rata masei monetare se accentueaz recesiunea. De asemenea sporirea masei
monetare, ca o msur de atenuare a scderii produc iei, nu este posibil, deoarece
cre terea monetar, sus inut pe termen lung, se transform n infla ie i reduce masa
monetar real ntre innd recesiunea. Din acest motiv politica monetar este necesar s
rmn restrictiv pe durata ajustrii.
n perioada analizat, dup cum apare n declaraiile BCE, banca a monitorizat cu mult
atenie rata de cretere a agregatului monetar M3, considerat fiind pilonul de baz al
politicii monetare. Valoarea de referin a acestuia a fost fixat la o cretere anual de
2 L Croitoru, Politici macroeconomice i restructurarea ntreprinderilor
7
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
8/25
4.5% a lui M33, cretere care trebuia s fie n concordan cu o rat a inflaiei de sub 2% (
rata de scdere se presupunea a fi de 1-1.5% pe an). n anul 2009 se confirm persisten a
decelerrii ritmurilor anuale de cre tere a lui M3 i i a creditelor acordae sectorului
privat pn la 0,3% i respectiv -0,8%. n realitate, rata de cretere a masei monetare a
depit n mod sistematic inta fixat (aproximativ 6.5% n 2003), fr a declana vreo
reacie n ceea ce privete instrumentele politicii monetare. Acest lucru e surprinztor, de
vreme ce nu se poate afirma c exist o legatur strns ntre rata de cretere a masei
monetare i inflaie (Gerlach i Svensson, 2003).
O alt caracteristic a economiei romneti este nivelul sczut al monetizrii, care esteredat de raportul masei monetare M2 n PIB, i care a oscilat n jur de 24% n ultimul
deceniu fiind mult mai sczut dect cel observat n rile dezvoltate i chiar i n unele din
rile n tranziie. Nivelul att de sczut al monetizrii reflect ineficien ele majore din
sistemul bancar ct si lipsa de experien a agenilor privai de a utiliza banii ca i un
dispozitiv de coordonare.
(Sursa: prelucrare cu date existente pe site-ul BNR)
n 2009 Romnia a continuat procesul de stabilizare macroeconomic, un proces mult
mai greu de realizat datorit crizei financiare ce afecteaz toate rile. Inflaia anual a
3 Conform Annual review of the reference value for monetary growth n ECB Monthly Bulletin numruldin Decembrie 2002
8
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
9/25
atins 5.7% iar deficitul bugetar a fost de aproximatiiv 5,8% din PIB la sr itul lunii
noiembrie. Rezervele n valut ale BNR s-au situat la un nivel de aproximativ 28
milioane de euro. Referitor la PIB-ul real, s-a nregistrat n 2009 un ritm anual de cre tere
cuprins ntre -4,1% i -3,9%.
Chiar daca aceste performane macroeconomice au fost recunoscute de ageniile
internaionale de rating, totui gradul de risc al Romniei ramne nc peste limita ce ar
atrage o cretere substanial a invesiilor strine directe.
Ceea ce este ngrijorator ns e creterea deficitului de cont curent, care a ajuns la 5.8%
din PIB n 2003 (de la 3.6% anul trecut). Este important de menionat faptul c, datoritnivelului redus al investiiilor strine directe, din perspectiva experienelor trecute reiese
c limita superioar de finanare a deficitului de cont curent pentru
Evoluia ratei dobnzii de politic monetar i a ratei inflaiei n
Romnia
0
20
40
60
80
100
120
140
160
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Rata unflaiei Rata dobnzii de politic monetar
(Sursa: prelucrare cu date existente pe site-ul BNR)
Pentru a se putea elabora i implementa politica monetar este
necesar a se inelege procesul de transmitere a politicii monetare.
9
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
10/25
Aceasta ns se dovedete a fi destul de dificil de realizat, chiar i n
economiile dezvoltate unde exist un oarecare grad de incertitudine
privind aceast nelegere.
n cazul Romniei situaia este i mai dificil dat fiind faptul c
economia se afl ntr-o continu stare de transformare structural.
n mod tradiional au fost identificate patru canale principale de
transmitere a politicii monetare. Primul este prin efectul direct al ratei
dobnzii, care afecteaz toate celelalte rate ale dobnzilor, cum ar fi
de exemplu dobnda la depozite. Acestea la rndul lor vor afecta
deciziile de economisire i investiii ale agenilor economici. Al doilea
canal va afecta disponibilitatea creditului. Al treilea canal este prin
impactul asupra preurilor valorilor mobiliare cum ar fi aciuni sau
obligaiuni i asupra proprietilor imobilare. Al patrulea canal
afecteaz rata de schimb. n toate cazurile menionate mai sus valorile
ateptate au un rol important. Rata de schimb e dat de preul relativ
al leului raportat la cel al altor valute i deci depinde att de condiiile
monetare domestice ct i de cele externe. Trebuie menionat c
impactul exact pe care o modificare a ratei dobnzii oficiale o are
asupra ratei de schimb este dificil de cuantificat deoarece, n general,
va depinde de expectaiile inflaioniste i ale ratei dobnzii (interne i
externe).
n Romnia canalele de transmitere ale politicii monetare sunt nc n
stadii de formare.
10
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
11/25
2. PIB-UL REAL N ROMNIA
2.1. CONCEPTE I ASPECTE GENERALE
Produsul intern brut reprezint un indicator macroeconomic care reflect suma valorii de
pia a tuturor mrfurilor i serviciilor destinate consumului final, produse n toate
ramurile economiei n interiorul unui stat n decurs de un an.
PIB-ul real se detrmin pornind de la PIB-ul nominal care este apoi deflatat cu rata
infla iei.
PIB-ul real tinde s subestimeze cre terea venitului real i a bunstrii atunci cnd
comer ul exterior este mbunt it. O mbunt ire n privin a comer ului este similar cu
un progres tehnologic.4
Pib-ul real este adesea utilizat ca un proxy pentru venitul real al unei ri. Asfel Prescott
(2002) i-a concentrat aten ia asupra PIB-ului real exclusiv. El sus ine c PIB-ul real
reprezint un indicator foarte n eltor n privin a bunstrii unei ri, mai ales atunci
cnd comer ul exterior intervine. Prin urmare este necesar a se face distinc ie ntre PIB-ul
real, pe de o parte, i venitul real pe pia a intern, pe de alt parte. Conform acestuia PIB-
ul real se concentreaz pe posibilit ile de produc ie, n timp ce veniturile reale limiteaz
posibilit ile de consum i n ultimul rnd bunstarea. Se demonstreaz c o scdere a
pre urilor importurilor va conduce la o cre tere a PIB-ului.
4 Urlich Kohli, Real GDP, real domestic income and terms of trade changesPentru perioada 1980-1996 Elve ia cu o rata anual real de cre tere de 1,3% ocupa ultima pozi ie printre 26 ri membre OECD, n contradic ie cu standardul ridicat de via , fapt posibil datorit comer ului.
11
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
12/25
Exist mai multe implica ii privind plafonarea masei monetare, care pot fi deduse pprin
punerea n legtur a contului curent, a bugetului public i a bugetului privat cu creditul
intern, presupunnd c rata de schimb nu este total flexibil.
2.2.EVOLU IA PIB-ULUI N ROMNIA
Evolu ia real presupune recalcularea n pre uri comparabile (ale perioadei de baz) a PIB
din perioada curent, cu ajutorul deflatorului produsului intern brut.
Rela ia de legtur ntre PIB nominal, PIB real i rata infla iei este:
RPIBn = RPIBr + RI + RPIBrRI,
unde: R- ritmul de cre tere a fiecrui indicator
RPIBn- Ritmul de cre tere a PIB-ului nominal
RPIBr- Ritmul de cre tere a PIB-ului real
RI- rata infla iei
PIB-ul brut total sau pe locuitor reprezint indicatorul sintetic ce caracterizeaz cre terea
economic. Dezvoltarea intensiv a unei economii presupune cre terea PIB prin folosirea
mai eficient a resurselor existente de for de munc, mijloace fixe i materiale.
Evolu ia PIB-ului real n Romnia
0.00
1000.00
2000.00
3000.00
4000.00
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
RON/loc
PIB real
(Sursa: prelucrare cu date existente pe site-ul EUROSTAT)
12
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
13/25
Dup cum se poate observa in graficul de mai sus de-a lungul perioadei analizate PIB-ul
real/ cap de locuitor a nregistrat o evolu ie ascendent pn n anul 2007, de cnd a
nceput s scad datorit condi iilor macroconomice existente i m refer la criza
financiar care s-a instalat. Totu i acest indicator macroeconomic nu a avut o rat anual
de cre tere la fel de imprtant i de semnificativ ca cea a altor ri, datorit faptului C
Romnia este o economie deschis, cu un nivel tehnologic i de productivitate sczute.
Astfel din anul 2001 PIB-ul real ncepe s prezinte un rat de cre tere anual mai
semnificativ redat in tablelul urmtor:
Anul 2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Rat anual de cre tere 2,1 5,7 4,9 4,8 3,8 4,2 4,1
3. EVOLU IA INFLA IEI N ROMNIA
3.1.CONCEPT I ASPECTE GENERALE
n ceea ce prive te intire infla iei de ctre statele n curs de dezvoltare, cum este i cazul
Romniei, studiu pe aceast tem realizat de Mishkin i Schmidt-Hebbel (2001) susine
c acest obiectiv s-a dovedit a fi n general o politic de succes. Pe lng faptul c TI a
dus la o cretere a transparenei obiectivului politicii monetare i a credibilitii bncii
centrale, inflaia a fost de asemenea redus la nivele rezonabile. Cu toate acestea, autorii
subliniaz faptul c la sfritul procesului de dezinflaie nivelul inflaiei n rile ce auadoptat intirea ei, nu era sensibil mai redus dect n rile ce nu au adoptat-o.
3.2.INFLA IA N PERIOADA 1995-2008
13
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
14/25
n ceea ce prive te Romnia n domniul reducerii infla iei s-au putut observa performan e
de la un an la altul, chiar dac acestea nu au fost a a de semnificative ca i n cazul rilor
central i est europene, dar acestea au nceput s se simt din anul 2000.
Rata infla iei n perioada 1995-2009 n Romnia
32.238.8
154.8
59.1
45.8 45.7
34.5
22.515.3
11.9 9 6.56 4.84 7.3 5.70
40
80
120
160
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
.
(Sursa: prelucrare dup date existente pe site-ul BNR)
Anul introducerii strategiei de intire direct a inflaiei aduce n Romnia continuarea
procesului dezinflaionist, rata anual a inflaiei cobornd n luna decembrie a anului
2005 la 8,6 la sut, (cu 0,7 puncte procentuale sub nivelul atins n 2004), iar inflaia
medie anual ajungnd, pentru prima dat n ultimii 15 ani, la o singur cifr (9 la sut).
4. STUDIU DE CAZ
Pentru realizarea acestui studiu am considerat datele anuale pentru PIB-ul real, rata
dobnzii de politic monetar i rata inflaiei din 1995 pn n 2009. Pentru modelarea
econometric a relaiei ntre cele dou variabile am utilizat softul Eviews 5. Seriile,
cronologice fiind, au fost difereniate n vederea staionarizrii lor.
Am ales a cepe studiul de caz cu dterminarea posibilit ii existen ei unei rela ii de
cauzalitate ntre PIB-ul real i rata infla iei, considernd PIB-ul real ca i variabil
endogen, iar rata infla iei variabila exogen. Din acest model se va putea observa cu ct
14
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
15/25
se va modifica PIB-ul real la modificarea cu o unitate a ratei infla iei. Astefel rezultatele
pe care le-am ob inut sunt prezentate n cele ce urmeaz.
Dependent Variable: PIBR
Method: Least Squares
Date: 01/03/10 Time: 20:42
Sample (adjusted): 1995 2009
Included observations: 15 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 1469.428 369.0273 3.981896 0.1698
RI -16.61879 7.482022 -2.221163 0.0447
R-squared 0.275102 Mean dependent var 922.1162
Adjusted R-squared 0.219341 S.D. dependent var 1204.164
S.E. of regression 1063.938 Akaike info criterion 16.90091Sum squared resid 14715537 Schwarz criterion 16.99531
Log likelihood -124.7568 F-statistic 4.933565
Durbin-Watson stat 0.661933 Prob(F-statistic) 0.044723
n ceea ce prie te rata infla iei coeficientul acesteia este semnificativ datorit faptului c
probabilitatea acestuia de 4,47% este mai mic dect 5%, probabilitate utilizat ca limit
maxim de acceptare. De asemenea, coeficientul de determinaie R2 este 0,27 ceea ce
indic c o parte nu foarte semnificativ, dar suficient din evoluia PIB-ului real este
explicat de inflaie.
Constanta nu este semnificativ, deoarece probabilitatea testului statistic este mai mic de
%5, ns, dar este men inut n model pentru a nu modifica criteriul Akaike info.
n privin a reziduurilor aceste a trebuie s nu fie corelate, s urmeze o lege normal de
distribu ie i s aib aceia i varian . n acest scop, pentru a putea valida modelul am
testat reziduurile.
Erorile urmeaz o legea normal, deoarece Testul Jarque-Bera are o valoare de
aproximativ 2, iar probabilitatea acestuia este de 0,3029>0.05, aceasta reprezentnd
15
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
16/25
probabilitatea de acceptare a ipotezei nule, conform creia reziduurile urmeaz legea
normal:
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
-1000 0 1000 2000
Series: RESIDSample 1995 2011
Observations 15
Mean 1.52e-13
Median -628.3194
Maximum 2108.651
Minimum -891.1100
Std. Dev. 1025.236
Skewness 0.899700
Kurtosis 2.236006
Jarque-Bera 2.388454
Probability 0.302938
Se poate observa c reziduurile au aceeai varian, testul de corelaie al seriilor prin
multiplicatorul lui Lagrange (testul LM), a generat o probabilitate de 0.28, mai mare
dect probabilitatea de 5%, limita minim de acceptare, astfel nct ipoteza nul
(reziduurile nu au aceeai varian)se respinge.
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic 1.313659 Probability 0.395815
Obs*R-squared 2.937490 Probability 0.280214
De asemenea prin determinarea corela iilor par iale i autocorela ia, am desdus c erorile
sunt necorelate, fapt care se deduce din probabilit ile rezultate, toate acestea fiind mai
mari de 5%.
16
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
17/25
0
400
800
1200
1600
2000
2400
2800
3200
3600
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
PIBR RI
Totodat din graficul de mai sus putem observa rata infla iei comparativ cu PIB-ul real n
perioada analizat, grafic redat cu ajutorul softului Eviews.
Toate acestea de mai sus indic faptul c modelul econometric este valid, aceasta
nsemnnd c atunci cnd rata infla iei se modific cu o unitate, PIB-ul real se va
modifica cu 16,61. Se poate observa c acest coeficient este destul de mare, ceea ce
nseamn c rata infla iei explic ntr-o propor ie destul de mare PIB-ul real.
Tot cu ajutorul softului prin cauzalitatea Granger: Ho: RI does not Granger cause RDPM,
Pob=0,00054
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
18/25
realizat vom putea observa cu ct se va modifica rata dobnzii de politic monetar la o
modificare a ratei infla iei cu o unitate. Rezultatele pe care le-am obinut sunt evideniate
n cele ce urmeaz.
n ceea ce prive te rata infla iei, coeficientul acesteia este semnificativ datorit faptului c
probabilitatea acestuia este mai mic dect 5%, probabilitate utilizat ca limit maxim
de acceptare. De asemenea, coeficientul de determinaie R2 este aproape 0.5, ceea ce
indic c o parte semnificativ din evoluia ratei dobnzii este explicat de inflaie.
Coeficientul ratei inflaiei este semnificativ, din moment ce probabilitatea acestuia este
mai mic dect probabilitatea de acceptare (pe care am considerat-o 5%). Coeficientul de
determinaie R2 este aproape 0.589, ceea ce indic faptul c o parte semnificativ din
evoluia ratei dobnzii este explicat de rata infla iei.
Dependent Variable: RDPM
Method: Least Squares
Date: 01/03/10 Time: 16:48
Sample (adjusted): 1995 2009Included observations: 15 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 15.42637 3.189929 4.835958 0.1583
RI 0.279220 0.064676 4.317223 0.0008
R-squared 0.589107 Mean dependent var 24.62200
Adjusted R-squared 0.557500 S.D. dependent var 13.82554
S.E. of regression 9.196847 Akaike info criterion 7.399164
Sum squared resid 1099.566 Schwarz criterion 7.493571
Log likelihood -53.49373 F-statistic 18.63841Durbin-Watson stat 0.995782 Prob(F-statistic) 0.000836
Constanta nu este semnificativ, deoarece probabilitatea testului statistic n acest caz este
mai mare de %5, totu i aceasta pstrndu-se n model datorit faptului c influen eaz
18
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
19/25
criteriu Akaike info. Dac aceasta se elimin acest criteriu devine mai mare, n loc s
scad.
n privin a reziduurilor aceste a trebuie s nu fie corelate, s urmeze o lege normal de
distribu ie i s aib aceia i varian . n acest scop, pentru a putea valida modelul am
testat reziduurile.
Erorile urmeaz o legea normal, deoarece Testul Jarque-Bera are o valoare de
aproximativ 1, iar probabilitatea acestuia este de 0,0839>0.05,acesta reprezentnd
probabilitatea de acceptare a ipotezei nule, conform creia reziduurile urmeaz legea
normal:
0
1
2
3
4
5
6
-15 -10 -5 0 5 10 15 20
Series: RESID
Sample 1995 2011
Observations 15
Mean 3.55e-16
Median -0.428426
Maximum 15.58276
Minimum -12.41957
Std. Dev. 8.862303
Skewness 0.179102
Kurtosis 1.686030
Jarque-Bera 1.159268
Probability 0.083981
Se poate observa c reziduurile au aceeai varian, testul de corelaie al seriilor prin
multiplicatorul lui Lagrange (testul LM), a generat o probabilitate de 0.35, mai mare
dect probabilitatea de 5%, limita minim de acceptare, astfel nct ipoteza nul
(reziduurile nu au aceeai varian)se respinge.
Prin determinarea corela iilor par iale i autocorela ia a rezultat c erorile sunt necorelate,
fapt care se deduce din probabilit ile rezultate, toate acestea fiind mai mari de 5%.
19
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
20/25
Toate acestea de mai sus indic faptul c modelul econometric este valid, aceasta
nsemnnd c atunci cnd rata infla iei se modific cu o unitate, rata dobnzii de politic
monetar se va modifica cu 0,273. putem vedea c acest coeficient este mic, contrar
a teptrilor ca rata infla iei s modifice ntr-o propor ie mai mare rata dobnzii de politic
monetar. Pentru a fi vizibile performan ele monetare Taylor sus inea necesitatea unei
modificri mult mai mari a ratei dobnzii comparativ cu cea a infla iei.
Cauzalitatea Granger pentru acest model: Ho: RI does not Granger cause RDPM,
Pob=000172
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
21/25
bancar au crescut pentru a influen a pre urile creditelor i cele de pe pia a dobnzilor
intr-o msur mai mic. Totodat s-a ntreprins i un control monetar sever. Modificarea
ratei dobnzii dup evoluia inflaiei, astfel nct s contribuie la reducerea acesteia a fost
redus datorit restrngerii creditului bancar, accenturii dezintermedierii bancare i
demonetizrii economiei [Popa C., BNR]. n tot acest timp BNR a fost price-taker.
Pn n anul 2000 BNR a fost price-taker, urmnd ca apoi s ndeplineasc rolul de price-
maker, cnd nu a mai fost un excedent de moned na ional i valuta a nceput s
reprezinte excedentul. Din acel moment rata dobnzii pe termen scurt devine un obiectiv
operaional al politicii monetare.
n cazul economiei noastre impulsurile monetare se transmit prin intermediul depozitelor
atrase de BNR, ceea ce explic op iunea pe o sptmn a ratei dobnzii.
Astfel banca central i-a redobndit capacitatea de a stabili ratele propriilor dobnzi, de
a inflena randamentele pieelor i de a semnala orientarea politicii monetare.
Odat relansat activitatea de creditare a permis canalului ratei dobnzii s se refac
(cererea de credite a devenit mai sensibil fa de micrile ratei dobnzii). Totu i exist
o serie de dificulti n estimarea ratei dobnzii reale n condiiile n care rata dobnzii
nominale nu este cel mai bun ghid. n situaii de cretere economic puternic sau
cretere a inflaiei, rata real a dobnzii este greu de msurat i prima de risc poate fi
ridicat i variabil, datorit i prezenei incertitudinii politice. n prezent acioneaz prin
intermediul ratelor nominale. Acest lucru a permis axarea pe instrumentul ratei dobnzii
n vederea transmiterii mecanismului de politic monetar n cadrul noii strategii de
intire direct a inflaiei. [Popa C., BNR] Totui, coeficientul de variaie al ratei dobnzii
a fost influenat de cadrul politicii monetare aplicat pn la adoptarea intirii inflaiei,
21
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
22/25
(datele fiind considerate din 1995 pn n prezent), ceea ce rezult n valoarea mic
obinut. Totodat rata dobnzii pe termen scurt poate devia de la cea indicat n politica
monetar, din cauza unor factori din cadrul mediului economic care nu pot fi inclui n
model (crize financiare). Totu i este de preferat o politic monetar care care ca principal
instrument rata dobnzii, mai ales atunci cnd economia este traversat de ocuri la nivel
economic i financiar.
Prin toate aceste evoluii , am putea explica coeficientul sczut al modificrii ratei
dobnzii la variaia inflaiei. Problemele economiei n tranziie, lipsa unei dezvoltri
adecvate a pieei fianciare, a nivelului reglementrii acesteia, persistena excesului delichiditate, poziie de debitor net fa de sistemul bancar, utilizarea cursului de schimb o
bun perioad de timp ca i canal de transmitere al politicii monetare, sunt factori care au
constribuit la slaba legtur ntre rata dobnzii i inflaie pe perioada analizat, n
economia rii noastre.
5. CONCLUZII
Economia Romniei este o economie n dezvoltare. BNR utilizeaz n mare aceleai
instrumente de politic monetar folosite i de BCE (operaiuni open-market,
repo/reverse repo, depozite etc), ns eficacitatea acestora este vizibil mai sczut.
Oferta monetar depinde de o serie de factori care interac ioneaz ntre ei i se
influen eaz reciproc.
Prin controlul infla iei la un animit nivel, proces denumit in itirea inla iei, se va putea
oferi politicii monetare transparen. Totodat banca central i va stabili propria politic
monetar de realizat, cu obiective clar determinate n vederea atingerii acestui nivel al
ratei infla iei i pentru asigurarea dezinfla iei.
22
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
23/25
Efectele ei se resimt la nivelul preurilor bunurilor i serviciilor pe care populaia le
consum, prin urmare influeneaz nivelul nostru de trai, n cele din urm PIB-ul unei
ri, care reflect suma valorii de pia a tuturor mrfurilor i serviciilor destinate
consumului final, produse n toate ramurile economiei n interiorul unui stat n decurs de
un an. Deoarece reflect cantitatea de bani existent ntr-o economie, influeneaz bunul
mers al acesteia i necesit astfel o urmrire i un control permanent.
Acest proces de intire a inflaiei este o strategie de politic monetar relativ nou,
adoptat de ri n curs de dezvoltare, care urmrete diminuarea nivelului inflaiei cu
respectarea obiectivului de stabilitate a preurilor. Adoptat de Romnia n luna august a
anului 2005, a condus la continuitatea procesului deflaionist nceput nc din anul 2000,
dei inta de inflaie a fost atins practic doar n 2006. ncepnd cu 2007, inflaia urmeazun trend cresctor n Romnia, datorit creterii puternice a preului barilului de petrol,
influene ale crizei financiare n 2008, cre tere pre urilor mrfurilor alimentare pe piaa
internaional, precum i a unor cauze legate de piaa intern: presiuni ale cererii asupra
ofertei, fluctuaii ale cursului de schimb, depirea productivitii muncii de creterile
salariale, etc.
Rata dobnzii a devenit instrumentul de baz al politicii monetare n Romnia odat cuadoptarea intirii inflaiei, care pentru a influen a oferta de bani din economie urmeaz
infla ia n sensul diminrii sau descreterii acesteia (n funcie de evoluia inflaiei).
n urma estimrii modelului econometric ntre rata dobnzii i inflaie, pe perioada 1995-
2009, a rezultat un coeficient mic de 0,28 a modificrii ratei dobnzii la o modificare cu o
unitate a ratei inflaiei. Explicaia poate consta n motivele enumerate mai sus.
n urma estimrii modelului econometric ntre PIB-ul real i rata inflaiei, pe perioada
1995-2009, a rezultat un coeficient semnificativ de -16,62 a modificrii PIB-ului la o
modificare cu o unitate a ratei inflaiei.
23
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
24/25
Romnia a adoptat intirea inflaie n vederea reducerii nivelului inflaiei i a asigurrii
stabilit ii a preurilor. Am observat c rata infla iei influen eaz PIB-ul real din
economie, i n consecin starea de sntate e economiei, bunstarea acesteia.
Pentru succesul realizrii acest obiectiv este necesar e exista stbilitatea pie ei financiare,
dar i o mbinare a politicii monetare cu alte politici macroeconomice.
24
-
8/6/2019 Proiect Macroeconomie - Copy
25/25
BIBLIOGRFIE
Cristian Popa, col.- intirea direct a inflaiei: O nou strategie de politic monetar.
Cazul Romniei, Caiete de studii nr 10, BNR;
Daniel Dianu, Strategii de politic monetar i curs de schimb n contxtul aderrii
Romniei la UE, Institutul European din Romnia, 2004, Bucure ti
Dorina Antohi, Ioana Udrea, Horia Braun- Mecanismul de transmisie a politicii
monetare n Romnia, BNR Caiete de studii nr. 13, 2003;
Lars E.O. Svensson, Monetary policy and inflation targeting, 1998, UK
Lucian Croitoru, Politici macroeconomice i restructurarea ntreprinderilor, Editura
Rentrop & Straton, 2003, Bucure ti
Marius Bcescu, Compediu de macroeconomie, Editura Economic, 1998, Bucure ti
Prescott, E.C., Prosperity and depression. American Economic Review, Papers and
Proceedings 92, 1 15, 2002
Stiliano Fountas, Inflation, output, and real and nominal uncertainity: empirical
evidence for the G7, 2006, UK
Ulrich Kohli, Real GDP, real domestic income, and terms of trade changes, Swiss
National Bank, 2003, Zurich
* **Buletin lunar decmbrie 2009
***Politica monetar n anul 2003, BNR
*** Raport anual2005, seciunea publicaii BNR
www.bnr.ro
www.eurostat.ro
www.insse.ro
http://www.bnr.ro/http://www.eurostat.ro/http://www.insse.ro/http://www.bnr.ro/http://www.eurostat.ro/http://www.insse.ro/