proiect eficienta

Upload: laviniamada

Post on 08-Apr-2018

254 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    1/62

    1

    Lucrarea propune abordarea unei teme de mare actualitate a vieii economice i

    sociale ntruct orice societate comercial care opereaz n cadrul unei piee

    trebuie sa-i adapteze, aproape nentrerupt, politicile i strategiile de dezvoltare la

    cerinele de pia pentru a prinde, n cursa lor, un loc ct mai aproape de podium.

    Pentru a fi mereu la punct cu necesitile actuale ale mediului in care firma

    activeaz, aceasta este nevoit, cel puin o dat, sa realizeze investiii pe diferite

    direcii, n funcie de obiectivul acesteia. Iar ca investiia sa prind via firma are

    nevoie de resurse. n aceasta lucrare vom aborda sursele din care ntreprinderea i

    poate finana activitatea respetiv eficiena acestora i a investiiei fcute cu

    ajutorul resurselor la care societatea are acces.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    2/62

    2

    CAP. I INVESTIIILE

    1.1INVESTIIILE N CIRCUITUL ECONOMIC

    I SOCIAL

    Economitii clasici i mai trziu cei neoclasici, au constatat c "oferta i

    creeaz propria-i cerere". . Acetia susin c procesele i fenomenele economice

    se autoregleaz. Pe termen lung, economia i gseste mereu poziia de echilibru.

    n poziia de echilibru, oferta i gsete ntotdeauna propria ei cerere i, n

    consecin, folosirea deplin a forei de munc este asigurat.Investiiile au forme contrarii la scara ntregii economii. Economisirea nseamn

    retragerea din circulaie a unei puteri de cumprare egal cu sumele economisite.

    Efectul este resimit de cererea agregat care se diminueaz. Are loc astfel

    contracia activitii la scara ntregii economii, fenomen denumit n mod uzual

    recesiune. Investiiile joac un rol economic expansionist. A investii nseamn a

    cumpra bunuri i servicii, ntreinnd i extinznd activitatea altor ageni

    economici, efect reflectat n creterea outputului economic total, adic a PNB sau

    PIB.

    n plan economic

    n viaa economic activitatea de investiii ocup un loc central. n mare parte

    creterea i dezvoltarea economic se bazeaz pe domeniul investiional.

    Investiiile ocup un loc important att n sfera produciei de bunuri i servicii,

    ct i n sfera consumului, fiind factorul care influeneaz simultan cererea i

    oferta.

    Argumentarea acestei afirmaii este dat de procesele de antrenare i

    multiplicare a efectelor pe care le genereaz orice proiect de investiii, indifferent

    de sectorul de activitate n care se implementeaz.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    3/62

    3

    Realizarea unui proiect de investiii n sfera de bunuri si servicii are ca effect

    sporirea i diversificarea ofertei, creterea gradului de ocupare a muncii, care

    indirect influeneaz veniturile agenilor economici n sens favorabil, care vor

    structuri mai performante, n accord cu opiunile investiiei.

    n cricuitul economic investiiile cunosc un dublu rol:

    A. n primul rand agenii economici declanatori de aciuni investiionalecare implementeaz diverse proiecte de investiii ii sporesc oferta de

    bunuri i servicii prin prin creterea capacitii productive, realizarea de

    venituri suplimentare;

    B. n al doilea rnd orice proiect de investiii va genera nevoi sau cererisuplimentare n sectoare conexe (furnizori de materii prime, materiale,

    utiliti).Investiiile sunt instrumente care ajut la realizarea modernizrii economice,

    prin crearea de noi structuri, mai performante, n acord cu opiunile strategice, de

    perspectiv ale societii.

    n plan socialInvestiiile joac rolul unei balane, punnd n echilibru i compensnd acolo

    unde este nevoie, n ocuparea forei de munc, n mbuntirea calitii vieii.

    Implementarea unor proiecte de investiii antreneaz modificri pe piaa muncii.

    Realizarea de investiii au ca effect imediat atenuarea presiunii factorilor

    generatori de omaj. Investiiile ii antreneaz efectele in circuitele economice i

    sociale1, profiturile de astzi fac investiiile mine, iar acestea locurile de munc

    de poimine.

    n plan ecologicDe actualitate este rolul pe care activitatea de investiii trebuie s l joace n

    reprezentarea marilor probleme ale lumii contemporane, referitor la protecia

    mediului ambient, refacerea echilibrului ecologic acolo unde acesta a fost rupt.

    Orice proiect de investiii supus analizei de oportunitate i eficien trebuie sa

    aib i componenta ecologic iar criteriile ecologice trebuie s fie incluse n

    1 H. Schimdt, preedinte PSD din Germania

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    4/62

    4

    sistemul de criterii pe baza cruia se va fundamenta decizia de investiii. Multe

    institutii financiare pun condiii de natur ecologic pe care trebuie sa le respecte

    proiectele spre a fi susinute financiar.

    La toate acestea se adaug i necesitatea eforturilor investiionale ndreptate

    spre asigurarea securitii naionale.

    1.2 CONCEPTUL DE INVESTIIE

    n practica economic investiia este privit ca o cheltuial pe care o fac

    persoanele fizice sau juridice cu scopul de a obine bunuri si servicii. Investiia

    reprezint2 alocarea unei sume i a altor mijloace materiale pentru crearea de noi

    fonduri fixe, pentru lrgirea, reutilarea i modernizarea celor existente.

    n definirea investiiilor se are in vedere reflectarea anumitor caracteristici

    generale i omogene ale acestora n raport cu modul de formare sau cu destinaia

    pe care fondurile respective o primesc.

    La prima vedere investiia apare ca o operatiune 3 de modificare i de cretere a

    patrimoniului iniial : construcii, achiziii, montaje, cumprarea unor maini i

    utilaje. La o analiz mai profund, investiia este alocarea capitalurilor

    economisite n activiti lucrative i profitabile care s majoreze valoare

    capitalurilor investite.

    Noiunea de investiie are o imagine tridimensional- contabil , economic,

    juridic i financiar.

    Dimensiunea contabil cea mai restrictiv, care reduce investiia la noiunea

    de imobilizare n sensul contabil al cuvntului. Din acest punct de vedere

    investiia reprezint toate bunurile mobile si imobile, corporale sau necorporale,

    2 DEX '98]Dicionarul explicativ al limbii romne, Academia Romn, Institutul de LingvisticIorgu Iordan, Editura Univers Enciclopedic, 19983 Stancu, I., op.cit., p.552.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    5/62

    5

    achiziionate sau create de ntreprindere, destinate a rmne constant sub

    aceeai form.

    Dimensiunea economic lrgete sfera de cuprindere a investiiilor deoarece,

    conform acestei acceptiuni investitia semnific toate consumurile de resurse care

    se fac in prezent n sperana obinerii n viitor a unor efecte economice(venituri,

    ncasri) ealonate n timp i care sunt superioare cheltuielilor iniiale de

    resurse.

    Sub aspect juridic, investiiile acoper achiziiile sau aproprierea oricror din

    elementele care pot constitui obiect al dreptului de proprietate, ca elemente ale

    unui patrimoniu. Aspectul juridic pare s includ aspectul financia- contabil , dar

    exist situaii in care trebuie avut in vedere excluderea lor reciproc.

    Astfel, imobilizare achiziionat prin credit leasing, precum i nu satisfaccriteriul proprietii juridice. Exist i cazuri de investiii in sens strict juridic,

    cum ar fi cumprarea unor terenuri, case de vacan.

    n sens financiar4, investiia reprezint schimbarea unei sume de bani prezente i

    certe, n sperana obinerii unor venituri viitoare superioare, dar probabile.

    Sub aspect financiar, investiiile sunt plasamente5 pe pieele financiare ale

    excedentelor de rent neconsumate, efectuate de deintorii acestora.

    Din punct de vedere financiar, valoarea reala a efortului investiional, pentru

    realizarea unui proiect, este dat de costul obiectivului ce se construiete, plus

    fondul de rulment aferent exploatrii. Problema cea mai important pentru

    investiie este asigurarea echilibrului dintre resurse i nevoi.

    Elementele definitorii ale conceptului de investiii sunt:

    Coninutul concret al efortului investiional, care consider investiia cao structur individualizat de resurse diferite ca natur i volum, ce sunt

    angrenate n realizarea unui proiect;

    Factorul timp-durat, care relev faptul c orice proiect de investiii ar o perioada de via proprie caracterizat prin etape i momente bine

    4 Idem.5 Zai, D., Fundamentele economice ale investiiilor, Editura Sanvialy, Iai 1996, p. 14.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    6/62

    6

    definite i pe parcursul creia parametrii economici ai proiectului au

    evoluie proprie, deschis n tabloul de flux de numerar;

    Noiunea de eficien, conform creia ntreprinztorul acceptschimbarea unor disponibilii prezente de resurse pentru o serie de

    efecte viitoare, care n sum total sa fie superioare cheltuielilor iniiale;

    Notiunea de risc, care decurge din nsi ealonarea pe perioade viitoarea efectelor ateptate.

    n concluzie, putem spune c investiia reprezint orice cheltuial de resurse

    fcut n vederea crerii premiselor necesare obinerii n viitor, pe o perioada mai

    lung de timp, a unor efecte utile scontate.

    1.3 CLASIFICAREA INVESTIIILOR

    Necesitile practice de fundamentare i analiz economic au evideniat mai

    multe criterii de caracterizare a acestora, chiar dac n realitate delimitarea

    acestora nu este tranant. Este necesar sa se cunoasc direcia de alocare a

    resurselor i care va fi obiectul strategiei investiionale deoarece n funcie de

    acestea se va putea evalua masa de resurse necesare.

    1. n funcie de natura i caracterul investiiilor, se disting: Investiii de nlocuire-au ca destinaie acoperirea material i

    financiar a activelor fixe pe care un agent economic trebuie sa le

    nlocuiasc, datorita uzurii fizice i morale. Investiiile de

    nlocuire au un risc foarte sczut, deoarece nu presupun

    modificri ale tehnologiei de fabricaie;

    Investiii de expansiune- destinate creterii capacitii de producie a ntreprinderilor, ca urmare a modificrii cererii

    pentru produsele existente sau lansarea de noi produse.

    Investitii de modernizare- cu rol de asigurare a condiiilor dereducere a costurilor de productie, cretere a productivitii

    muncii, ameliorrii calitii produselor, creterea capacitii de

    producie;

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    7/62

    7

    Investitii strategice- au ca obiect reducerea riscului determinatde progresul tehnic i de concuren.

    2. Dup obiectivul care se urmrete prin realizarea proiectului, se disting: Investiii productive- care pot fi:

    a) Investiii de expansiune cu referire la crearea de noicapaciti de producie;

    b) investiii de meninere se refer la nlocuirea, reutilareacapacitilor de producie existente;

    c) investiii de modernizare se fac cu scopul creterii performanelor tehnice, mbunatirii randamentelor la

    echipamentele de producie existente;d) investiii de inovare au ca scop diversificarea activitii.

    Investiii obligatorii- se fac cu scopul de a respecta anumitereglementari legale.

    Investiii strategice- au ca obiect reducerea riscului determinatde progresul tehnic i de concuren. n categoria investiiilor

    strategice sunt incluse cheltuielo de cercetare tiinific de

    protejare a ntreprinderii n cazul unor livrri defectuoase sau al

    modificrii preurilor.

    3. n functie de sursa de finanares sunt: Investiii realizate din surse proprii Investiii realizate din surse atrase;

    4. Din punctul de vedere al relaiilor ce se stabilesc ntre ntreprinztor isursa strin de resurse pentru investiii, putem s grupm investiiile

    strine n dou categorii:

    Investitii strine directe- cand agentul finanator strin areposibilitatea de a si decizii de control asupra proiectului;

    Investiii strine de portofoliu- este un plasament pur financiarfr implicaii n viaa proiectului;

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    8/62

    8

    n evaluarea investiiilor trebuie s se in seama de caracteristicile financiare

    ale eforturilor i efectelor acestora. Dac efortul este masurabil (prin intermediul

    determinrii costurilor surselor de finanare), efectul este dificil de evaluat.

    Efortul i efectul unei investiii pot fi surprinse un urmtoarele elemente

    financiare:

    1 Cheltuieli pentru investiii- cuprind costurile de achiziie i cele deoportunitate (costul de renunarea la o ocazie favorabil sau oportun),

    2 Durata de via a investiiei- poate fi exprimat prin : Durata de via tehnic- determinat de caracteristicile

    tehnico-funcionale ale bunului de investiie;

    Durata contabil- stabilit pentru perioada de recuperareintegrale a valorii iniiale a investiiei pe calea amortizrii;

    Durata de via comercial- durata n care investiia ilintereseaz pe investitor;

    Durata juridic- durata proteciei juridice asupra dreptului deproprietate sau de concesiune asupra unui bun;

    3 Beneficii suplimentare- se obin prin exploatarea investiiei. Acesteasunt fluxuri de numerar sau cash-flow (diferena ntre ncasrile

    suplimentare i cheltuielile suplimentare prin punerea n funciune a

    investiiei). Acestea pot fi:

    Investiia iniial- fluxul de numerar net existent la nceputulproiectului;

    Fluxul numerar din exploatare- numerarul generat de exploatare,cuprinde profitul i amortizarea;

    Fluxul de numerar terminal- fluxul de numerar net existnd lasfritul proiectului (pozitiv-negativ).

    4 Valoarea rezidual- valoare posibil de relizat dup ncheierea duratei devia.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    9/62

    9

    1.4 ETAPELE PROCESULUI DE INVESTIII

    1.Cererea de investitie se refera la aparitia unei nevoi, pentru a carei

    satisfacere este necesara constituirea de noi mijloace fixe sau dezvoltarea si

    largirea celor existente.Cererea de investitie este cea care declanseaza procesul

    investitional.

    2.Capacitatea economica de investitii se refera la existenta resurselor

    materiale,financiare si valutare care pot fi alocate in procesul investitional.

    3.Decizia de investitie se ia in functie de cererea de investitii si de

    capacitatea economica de investitii.Principala caracteristica a deciziei de

    investitii este caracteristica de unicitate , deoarece sistemul care se creaza prin

    ducerea la indeplinire a deciziei nu mai poate fi corelata decat printr-o altadecizie de investitie, in cu totul alte conditii de cantitate si calitate.

    Decizia de investitie cuprinde:

    - formularea si analiza problemei- documentarea si informarea- stabilirea criteriilor- stabilirea obiectivelor- determinarea rezultatului si identificarea variantelor- alegerea solutiilor optime- adoptarea strategiei de actiune

    Decizia de investitie este o decizie strategica pe termen lung.

    4.Programarea investitiilor se refera la elaborarea de programe,

    realizarea procesului investitional si corelarea acestor programe cu alte programe

    de activitate.

    5.Alocarea resurselor este constituirea efectiva a resurselor de investitii

    si repartizarea acestora in timp si pe obiective.

    6.Realizarea efectiva a obiectivelor de investitii se refera la aspectul

    fizic al procesului investitional.

    7.Darea in functiune a obiectivului de investitii

    8.Atingerea parametrilor proiectati

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    10/62

    10

    9.Functionarea in regim proiectat in decursul duratei economice de

    functionare a obiectivului.

    10.Scoaterea din functiune

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    11/62

    11

    CAP. II SURSELE DE FINANARE

    ALE INVESTIIILOR

    Investiiile de finanare presupun o imobilizare important de capital, ceea ce

    impune necesitatea procurrii sau asigurrii acestora, n scopul evitrii unor

    investiii ncepute i neterminate.Investitorii nu trebuie s dispun neaprat ,de la

    nceput, de toat suma ce urmeaz s acopere cheltuielile de investiie; este

    oportun ca resursele financiare s se formeze paralel i corelat cu procesul

    efecturii cheltuielilor.

    2.1CE ESTE FINANAREA ?

    Finanarea reprezint procesul de asigurare a unor fonduri bneti necesare

    desfurrii unor activitati ale unei ntreprinderi, instituii sau ONG

    Fenomenul financiar se nate din relaiile pe care firma le ntreine cu toi

    agenii economici i financiari, cu statul i cu alte organisme interne i

    internaionale.

    Firma, n complexitatea activitii desfurate, este o combinaie de factori

    materiali (capital economic) cu factori umani, este un centru de decizie, care

    evolueaz ntr-un mediu complex, format din patru universuri :

    Universul economic; Universul financiar; Universul social; Universul public;

    Totalitatea raporturilor generate de formarea, repartizarea i utilizarea fondurilor

    bneti necesare realizrii activitilor economice, sociale, culturale, la nivel de

    firm reprezint esena finanelor acesteia.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    12/62

    12

    Pe o pia perfect, decizia de finanare nu ar modifica valoarea ntreprinderii i

    a proiectelor sale de investiii. Acceptnd ideea de imperfeciune a pieei i

    datorit unor asimetrii de tratament fiscal al veniturilor de capital ale acionarilor

    i creditorilor, decizia de finanare poate influena valoarea ntreprinderii i a

    investiiilor ei. Decizia de finanare este asumat de conducerea ntreprinderii i

    mai puin de ctre furnizorii de capitaluri (acionari i mprumuttori). Conform

    teoriilor clasice, obiectivul major urmrit de manageri i investitorii de capital

    este acela al maximizrii valorii de pia a companiei.

    Activitatea de investiii necesit resurse financiare, a cror formare este

    stimulat de mecanisemele economiei de pia i de prghiile financiare, fiscale,

    utilizate de ctre stat.

    Finanarea este, deci, o ramur a finanelor, este fenomenul care analizeazmecanismele i metodele de procurare i gestionare a resurselor financiare,

    izvoarele i destinaia acestor resurse, n vederea satisfacerii diferitelor nevoi i

    obinerii de profituri.

    De cele mai multe ori agenii economici i pun ntrebarea cum poate fi

    finanat activitatea dorit de acetia. Finaarea poate fi realizat apelnd la mai

    multe surse.

    Dac sursele provin din interiorul sau exteriorul organizaiei, ele se pot mpri

    n :

    Interne proprii ale firmei, contribuiile proprietarilor sau ale membrilor

    organizaiei;

    resurse excedentare generate de activitatea organizaiei(autofinanare);

    Externe Surse existente pe piaa de capital ( bnci i instituii financiare

    specializate, burse de valori, incubatoare de afaceri, companii de

    asigurare);

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    13/62

    13

    Alocaii de la bugetul statului pentru investiii (bugetul de stat ifondul proprietii de stat);

    Alte surse de finanare6 precum :y Creditul comercial;y Obinerea plii anticipate de la

    cleini;

    y nchirierea sau locaia;y Cumprarea n rate ;y Arendarea;y Leasing-uly Donaii i mprumuturi fr

    dobnd.

    n funcie de naionalitatea lor, sursele pot fi :

    Interne ( din interiorul rii) Externe . Constituie o alt posibilitate de finanare a unei afaceri prin

    fondurile puse la dispoziie de ctre organismele financiare

    internaionale, pentru c de multe ori resursele financiare interne ale

    trii sunt insuficiente n raport cu nevoile mari de investiii.

    6 Aceste surse pot finana mai mult investiiile pe termen scurt. Pentru a fi o surs de finanaresigur ,contractile de arendare i nchirieresau locaie trebuie s fie ncheiate pe termen lung.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    14/62

    14

    2.2 ESTIMAREA NECESARULUI

    DE FINANARE

    Primul pas pe care un ntreprinztor trebuie s-l fac este estimarea ct mai

    precis a sumei de bani necesare afacerii, indiferent de etapa ciclului de via al

    afacerii (capital pentru demararea afacerii, pentru funcionarea firmei pe termen

    scurt sau pentru dezvoltare strategic pe termen lung). Pregtirea unei proiecii

    realiste a necesarului de finanare presupune luarea n considerare a unei game

    largi de costuri asociate cu planul de afaceri, ajutnd i la prezentarea n faa unui

    creditor sau investitor cruia i demonstreaza faptul ca v ntelegei afacerea i

    piaa n care aceasta acioneaz.Ideea despre finanare pe care o au majoritatea ntreprinzatorilor este de a

    acumula banii necesari afacerii din orice sursa, pe orice ci, n orice cantitate i

    ct mai uor posibil. Din pcate, aceast abordare nu ine cont de faptul c

    obinerea banilor pentru afacere implica o mulime de compromisuri, att

    financiare ct i nefinanciare, bune sau rele.

    Dar firmele au nevoie de mai mult dect o simpl suma de bani, ele au nevoie

    de bani inteligeni, ceea ce presupune ca aceti bani aduc mpreuna cu ei i

    sprijin i consultan pentru afacere. Astfel de finanare poate fi o finanare

    garantat de o organizaie guvernamental, situaie care permite meninerea

    proprietii intacte pn n momentul n care vei dori s vindei o parte din

    aciunile firmei.

    Indiferent dac se urmrete obinerea unui mprumut bancar sau gsirea unui

    investitor care s aduc afacerii capitalul de care are nevoie, procesului de cutare

    trebuie s i se acorde aceeai atenie ca i, spre exemplu, introducerii unui produs

    nou sau cumprrii unei afaceri.

    Procesul alegerii unei modaliti corespunztoare de finanare a afacerii este mai

    mult arta dect tiina. Trebuie s se ia n considerare o multitudine de factori i s

    se evalueze n contextul propriei afaceri i a nevoilor acesteia.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    15/62

    15

    n funcie de etapa din ciclul de viaa al firmei necesarul de finanare este diferit

    i posibilitile de gsire a surselor corespunztoare difer.

    n etapa de lansare, firmele au probleme n ceea ce privete asigurarea

    capitalului necesar pentru funcionare deoarece prezint un risc ridicat pentru

    creditori sau investitori. Rezultatul acestei situaii este faptul c mai mult de 75%

    dintre afacerile nou nfiinate sunt finanate din resursele personale ale

    ntreprinztorului, cum ar fi economiile, dobnzile sau credite personale. Tot aici

    un rol important l joac familia i prietenii, care asigur o parte din banii necesari

    demarrii afacerii. n acest stadiu este de nepreuit dorina i perseverena n

    cutarea de surse de finanare, att personale ct i guvernamentale.

    Firmele n etapa de dezvoltare i crestere sunt de obicei suficient de stabile n

    funcionare pentru a nu avea n mod constant probleme cu fluxul de numerar.Daca firma are succes, fondurile generate de firma vor acoperi n cea mai mare

    parte necesitile firmei. Tipic, firmele au la dispoziie mult mai multe surse de

    finanare datorit faptului ca au deja o istorie a activitii, o valoare stabilit, un

    istoric al creditului etc. n plus, faptul c firma are clieni i furnizori constani,

    proceduri interne de funcionare eficiente, planuri de afaceri mai realiste i mai

    bine puse la punct, campanii de marketing i promoionale mai bine realizate i

    fundamentate ajut la crearea unei ncrederi att din partea potenialilor creditori

    ct i a potenialilor investitori.

    Daca firma a fost profitabil, modalitatea preferat de finanare este creditul.

    In etapa de declin apar probleme cu fluxul de numerar, iar posibilitile de

    finanare ale firmei se vor reduce mai ales n cazul n care i piaa pe care firma

    acioneaza este n restrngere. Astfel, chiar dac istoric firma are credibilitate,

    situaia curent v mpiedic obinerea facil de fonduri pentru continuarea

    derulrii operaiunilor sau pentru realizarea altor obiective. Nu trebuie uitat c att

    instituiile de credit ct i investitorii poteniali, nainte de a acorda credit sau de a

    investi ii vor face propriile aprecieri asupra viabilitii afacerii i asupra planului

    de afacere propus.

    Necesarul de finanare se determina prin analiza indicatorilor de evoluie a

    cheltuielilor generate de dezvoltarea organizaiei.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    16/62

    16

    Acest necesar trebuie determinat nc din faza de planificare a dezvoltrii.

    Funcie de caracteristicile acestui necesar se construiete politica de finanare a

    organizaiei. Finanarea extern este necesar n cazul n care organizaia nu

    dispune de resurse interne suficiente pentru acoperirea activitilor planificate.

    2.3 SURSE DE INFORMARE CU PRIVIRE LA

    POSIBILITILE DE FINANARE

    Care sunt sursele de informare?

    Sursele de informare accesibile privind posibilitile de finantare:

    A) Finanatorii

    Avantaje:

    informatia este completa; uneori se acord i consultan ntre anumite limite, chiar i n mod

    gratuit.

    Dezavantaje:

    acces dificil din cauza vizibilitii reduse a majoritii finanatorilor.

    B) Firmele de consultan specializate

    Avantaje:

    pot oferi informaii complete; pot oferi diferite analize economice relevante; ofera consultan pentru elaborarea documentaiei.

    Dezavantaje:

    costul consultanei.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    17/62

    17

    C) Internet-ul

    Avantaje:

    informaia este cuprinztoare; informaia este disponibil un timp ndelungat; accesul este facil i gratuit (sau la costuri foarte reduse).

    Dezavantaje:

    lipsa unei consultane cuprinztoare.

    D) Mass-media (presa scris, radio, TV)

    Avantaje:

    Informaia este distribuit rapid (24 de ore).Dezavantaje:

    informaia este, de obicei, foarte incomplet; informatia este disponibil un timp extrem de scurt.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    18/62

    18

    2.4 SURSE DE FINANARE

    ALE INVESTIIILOR N SECTORUL PUBLIC

    I N CEL PRIVAT

    A. Surse de finanare ale investiiilor pentru societti comerciale i regiiautonome

    Pentru finanarea investiiilor la nivelul soceitilor comerciale cu capital de stat

    i regiilor autonome particip urmtoarele surse:

    1 Fondul de amortizare. Prin destinaia sa acest fond este destinat nlocuiriiactivelor imobilizate, formnd principala resurs proprie de finanare a

    obiectivelor de investiii. Mrimea acestei surse se stabilete anual, prin planul de amortizare, utilizndu-se exclusiv pentru constituirea fondurilor

    destinate finanrii investiiilor;

    2 Beneficiul. Reprezint o surs important de finanare, at n cazul nlocuirii,dar mai ales pentru dezvoltarea i lrgirea activelor imobilizate existente i

    pentru noi obiective. Cuantumul anul beneficiului anual acordat pentru

    finanarea investiiilor, se stabilete n consiliile de administraie n funcie de

    valoarea total a investiiei i volumul celorlalte surse existente;

    3 Alte resurse. n aceast categorie intr sumele obinute din lichiditateaactivelor imobilizate, din vnzri de active precum i din valorificarea unor

    materiale ce rezult din pregtirea terenului pentru constricii, lichidarea

    construciilor provizorii de pe antier;

    4 Mobilizarea resurselor interne. Spre deosebire de celelalte acestea nu se potdepune la banc. Specificul acestor resurse este de a se consuma pe msura

    apariiei lor, influennd direct necesarul de finanat.

    5 Creditele bancare. Pentru completarea surselor proprii pentru investiiiunitile pot apela la credite bancare:

    Pe termen scurt- pn la un an, pentru acoperireadecalajului trimestrial ntre cheltuielile prevzute pentru

    investiii i sursele existente n acel trimestru;

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    19/62

    19

    Pe termen mijlociu sau lung- pentru completare, atuncicnd resursele proprii anuale nu acoper valoarea

    investiiilor prevzute n anul respectiv.

    B. Resurse pentru finanarea investiiilor n sectorul privat

    Sursele de finanare a investiiilor n sectorul privat pot diferi n funcie de

    modul de organizare a acestora, dar unele pot fi comune, astfel:

    1 Pentru ntreprinderile private mai mici, investiiile iniiale se pot realizadin mijloace bneti ale ntreprinztorului, urmnd ca pe parcursul

    funcionrii lor, dezvoltrile i modernizrile s se efectueze pe baza fonduluide amortizare i a profitului realizat;

    2 Pentru societile pe aciuni, sursa iniial pentru finanarea investiiilor oreprezint capitalul social, prin emisiunea de aciuni care face ca fiecare

    cumpartor s devin coproprietar al respectivei firme. Pe parcursul

    funcionrii lor, societile pe aciuni i pot finana noile investiii, utiliznd

    fondul de amortizare i o parte din profitul realizat, prin emitere i vanzare de

    noi aciuni, care conduc la creterea capitalului social.

    Alte surse de finanare a investiiilor sunt mprumuturile obligatare sau de la

    instituii financiare, precum i prin credite bancare pe termen mijlociu.

    n funcie desursele utilizate, se contureaz dou ci de finanare:

    a. Finanare prin fonduri proprii : Autofinanare; Creteri de capital;

    b. Finanare prin angajamente de lucru: Apel la economii publice (mprumuturi obligatare); mprumut de la instituiile specializate; Credite bancare pe termen mijlociu; Credit-bail (leasing).

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    20/62

    20

    Realizarea unor proiecte i programe de investiii se realizeaz i cu participarea

    capitalului strin. De regul, capitalul este considerat ca provenind din ri

    dezvoltate sau de la firme, bnci i alte organisme guvernamentale specializate.

    n urmtoarele subcapitole vom caracteriza principalele surse de finanare din

    punct de vedere al provenienei acestora (din interiorul sau exteriorul rii).

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    21/62

    21

    2.5 SURSE INTERNE DE FINANARE

    I. SURSE PROPRII

    Acestea reprezint cel mai frecvent punct de plecare n cazul afacerilor mici i

    noi. Instituiile financiare sunt mai puin deschise - n special n perioade de

    instabilitate economic - firmelor aflate la nceput, dect celor cu o "istorie" deja

    bine conturat. Aceasta decizie se bazeaz pe ratele mari de "mortalitate"

    nregistrate de afacerile noi.

    Avantaje:

    meninerea independenei i autonomiei financiare, deoarece nu secreeaz obligaii suplimentare (dobnzi, garantii);

    pastrarea capacitatii organizatiei de a contracta credite; constituie un mijloc sigur de acoperire a necesitilor financiare ale

    organizaiei, avnd n vedere c n anumite situaii conjuncturale

    ntreprinderea ntmpin greuti n colectarea de capital de pe piaa

    financiar sau monetar.

    Dezavantaje:

    proprietarii dispun de fonduri mai reduse pentru a investi n alteactivitati mai profitabile dect activitatea care a generat excedentul

    financiar.

    fondurile proprii sunt n general destul de limitate i pot frnadezvoltarea afacerii;

    n caz de nereuit, pierderea va fi suportat n ntregime dentreprinztor (sau de apropiaii si);

    1 AUTOFINANAREAContribuiile interne se formeaz din resursele ce se degaj din propria activitate

    pe care firma o desfoar. Agentul economic se poate autofinana atunci cnd

    obine un profit care poate servi, n acelai timp, ca remunerare a capitalurilor

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    22/62

    22

    angajate i ca surs de investiii, care s contribuie la mrirea sau meninerea

    competitivitii sale pe pia. Autofinanarea poate fi imediat i amnat , de

    meninere i net, ultimele dou constituind autofinanarea total.

    n unele tri occidentale , autofinanarea totala la care se adaug partea din

    profit destinat remunerrii acionarilor sau asociailor poart denumirea de cash-

    flow7. Astfel se poate calcula rata financiar a cash-flow-lui care permite s se

    aprecieze n ce msur vnzrile elibereaz sume destinate meninerii

    potenialului ntreprinderii, mbogirii i remunerrii asociailor. Cu ct aceast

    rat este mai ridicat cu atat capacitatea de autofinanare este mai mare.

    Foarte des se consider c autofinanarea este gratuit. Dar, autofinanarea este

    constituit, n primul rnd, din profitul net reinvestit i trecut la rezerve. Atta

    timp ct profitul reinvestit rmne la nivelul rezervelor, putem spune c acionariinu cer, n mod direct, o remunerare a rezervelor (ci doar a aciunilor vechi). Prin

    ncorporarea rezervelor n capitalul social i atribuirea de aciuni gratuite,

    profiturile reinvestite devin direct remuneratorii. Astfel, costul autofinanrii, prin

    trecera profitului n rezerv este egal cu costul capitalurilor proprii.

    FONDULDEAMORTIZAREAmortismentul cumulat servete ntreprinderii pentru finanarea nnoirii

    activelor fixe(imobilizrilor) ajunse la limita duratei lor de funcionare, precum i

    pentru nevoile de dezvoltare-modernizare. n principiu disponibilitile bneti

    provenite din amortismente sunt destinate investiiilor. Se poate, ns, ca o parte

    din amortismente s fie ntrebuinat pentru rambursarea mprumuturilor, pentru

    finanarea activitii de exploatare(creterea stocurilor, creditarea clienilor).

    Politica de amortizare este folosit n vederea sprijinirii procesului de dezvoltare

    a produciei. Teoretic exista trei metode de calcul al amortizrii : liniar,

    regresiv i accelerat. n ara noastr se utilizeaz metoda liniar.

    Reglementrile legale prevd posibilitatea pentru unele firme s aplice

    amortizarea accelerat. Astfel este grbit recuperarea valorilor imobilizate

    7Cash-flow-ul, ca noiune, mai poate fi folosit pentru a arta i fluxurile de fonduri (intrri iieiri).

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    23/62

    23

    formandu-i ntr-un timp mai scurt disponibilitilor bneti necesare consolidrii

    sale economice.

    PROVIZIOANELEProvizioanele reglementate sunt fonduri create pe seama cheltuielilor ,fiind

    destinate acoperirii fluctuaiilor privind rata dobnzii,de curs valutar i de preuri

    ,precum i pentru reglarea amortizrii derogatorii . Se contabilizeaz numai pe

    baza unor dispoziii legale deoarece ele au un regim fiscal propriu . Prin

    constituirea acestor provizioane pe seama cheltuielilor se realizeaz temporar un

    avantaj fiscal pentru c se reduce profitul impozabil Ulterior cnd preurile se

    stabilizeaz se revine asupra acestor provizioane fiind virate la venituri ceea ce

    determin o cretere a profitului.

    2 INVESTIIA NTREPRINZTORULUIEste cea mai frecvent utilizat surs de finanare, fiind influenat de originalitatea

    si eficiena ideii, economiile disponibile, natura i valoarea bunurilor sale

    personale ce pot deveni active ale firmei sau care pot fi ipotecate pentru obinerea

    unui mprumut. Indiferent de forma de proprietate adoptat, proprietarul trebuie s

    furnizeze cel puin jumtate din capitalul iniial necesar datorit faptului c un

    investitor nu va putea fi convins s investeasc dac vede c proprietarul nu

    particip cu fonduri substaniale la afacere, iar un ntreprinztor puin angajat

    financiar nu prezint garania unei suficiente motivri pentru a lupta pentru

    succesul afacerii. Mai mult, cu ct va fi mai mare investiia ntreprinztorului, cu

    att mai mare va fi i puterea sa de a controla afacerea i tot cu att vor fi mai

    mari drepturile sale.

    3 INVESTIIILEPARTENERILOR (ASOCIAILOR)Sunt o sursa de finanare a unei afaceri, cu motivaia fie a idei comune de la care

    pornete afacerea, fie necesitatea asigurrii unui capital de pornire suficient. n

    funcie de mrimea fondurilor investite i de drepturile i responsabilitile lor,

    partenerii pot fi parteneri generali (cu rspundere solidar i nelimitat fa de

    creditorii firmei) i parteneri cu rspundere limitat, care rspund numai pn la

    nivelul contribuiei lor.

    4 INVESTIIILEACIONARILOR

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    24/62

    24

    Investiiile acionarilor denumite investiii publice, constituie sursa de finanare

    care asigur cea mai puternic infuzie de capital pentru o afacere. Lansarea

    public a unei afaceri, prin emiterea i vnzarea de aciuni, este o operaiune

    complex. Societatea pe aciuni este considerat una din inveniile care au adus

    prosperitate, oferind avantajul atragerii disponibilitilor bneti ale populaiei i

    folosirea lor eficient prin investiii n afaceri de volum mare.Acionarii, cei care

    cumpr aciunile, sunt proprietarii prii din societate pe care au cumprat-o sub

    forma de aciuni. Ei pot vinde aceste aciuni la preul stabilit, n funcie de cerere

    i oferta, la bursa de valori, recuperndu-i astfel banii investii. n plus, ei

    ncaseaza dividende, adic pri din profitul total care le revin n funcie de

    numrul de aciuni deinute. n cadrul adunrii generale a acionarilor i pot

    exercita dreptul de vot (o actiune = un vot) n legtur cu problemele a crorrezolvare revine, prin statut, adunrii generale a acionarilor.

    Avantajele acestei surse de finanare sunt: fonduri financiare considerabile,

    cotarea la burs, crearea i mbuntirea imaginii firmei, utilizarea n locul

    numerarului a propriilor aciuni pentru achiziionarea altor afaceri, atragerea si

    pstrarea angajailor valoroi, evitarea problemelor create de plata dobnzilor n

    cazul creditelor, etc..

    Dezavantajele sunt: complexitatea operaiunii de lansare publica a firmei

    (consum mare de timp i bani), obligaia de raportare periodica i publicare a unor

    situaii financiare, documente operaionale care prezint interes pentru acionari,

    raspunderea n faa acionarilor, posibilitatea pierderii dreptului de control asupra

    afacerii, etc..

    Criteriile de evaluare a oportunitii investitiei sunt: calitile de manager ale

    ntreprinztorului sau de cele ale echipei manageriale, abilitile n administrarea

    fondurilor financiare, cunoaterea exact a obiectivelor urmrite, planificare

    riguroas a modalitilor de atingere a scopurilor propuse, capacitatea de inovare,

    inventivitatea, etc..

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    25/62

    25

    II. SURSELE EXISTENTE PE PIAA DE CAPITAL

    Piata de capital nseamn bani economissii i investii sub forma unor

    plasamente viitoare avantajoase. Ea cuprinde piaa monetar (credite pe termen

    scurt) i piaa financiar, care reprezint piaa capitalului pe perioada ndelungat.

    Economisirile de bani se fac att de ctre populaie ct i de ctre agenii

    economici. Condiia esenial a economisirii o constituie dezvoltarea produciei

    materiale, creterea n ritm susinut a PIB-ului.

    Diferena ntre disponibilitile interne de investiii i necesarul de investiii al

    rii se acoper din surse externe, provenind de la ri care au posibilitatea de a

    economisi mai mult.

    Piaa de capital cuprinde: Bncile i instituiile financiare specializate- pe lng rolul lor de

    finanare a agenilor economici, ajut n lansarea emisiunilor i

    obligaiunilor, avnd un rol de intermediar;

    Bursele de valori mobiliare- creeaz posibilitatea cotrii i negocieriititlurilor, joac rol de intermediar ntre agenii economici care doresc

    astfel de titluri i cei care dispun de ele si vor s le vnd altor

    persoane;

    Alti intermediari (companii de asigurare)- ntre cei care ofer capitali cei care solicit capital. Aceast tranzacie se poate desfura pe o

    Piat primar, care include emisiunea de aciuni i obligaiuni iachiziionarea acestora de ctre diferii ageni ai cumprtorilor

    care dein capital;

    Pia secundar, care se bazeaz pe bursele de valori mobiliareunde se negociaz aciuni i obligaiuni;

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    26/62

    26

    Avantajele prezenei pe piaa de capital:

    Atragerea continua de resurse bneti. Dupa apariia pe piaa de capitalcu o emisiune, societatatea (S.A) poate continua seria emisiunilor

    asigurndu-i un acces direct la resursele existente pe pia. Pentru a

    maximiza avantajele participrii sale pe piaa de capital societatea )S.A

    va trebui ca n viitorul apropiat s se nscrie la cota bursei de valori.

    Aceasta faciliteaz orice operaiune ulterioar de atragere de capital

    asigurandu-se resursele necesare deyvoltrii activitii.

    Oferirea de ctre piaa de capital a unor instrumente flexibile definanare. Emisiunea de aciuni antreneaz i alte modaliti de finanare,

    cum ar fi emisiunile de obligaiuni convertibile sau de aciuni avnd

    ataate drepturi. Astfel de instrumente acord drept de cumprareulterioar de aciuni ale emitentului, la un pre prestabilit.

    Cointeresarea angajailor prin distribuirea de aciuni. Societile prezente pe piaa de capital vor putea oferi salariailor stimulente prin

    disptribuirea unor aciuni, care pot urmri evoluia pe pia a preului i a

    activitii lor.

    Funcionarea normal a sistemului bancar i a structurilor pieei constituie o

    condiie a mobilizriilor resurselor financiare necesare dezvoltrii economice. Nu

    exist afaceri de anvergur fr o instituie puternic a creditului i fr acele

    mijloace de mobilizare rapid a capitalului asigurate de piaa de capital.

    1 MPRUMUTUL BANCARPETERMENLUNGIMIJLOCIUFinantarea prin credite este o modalitate de finantare care are menirea de a

    completa capitalul necesar initierii afacerii Cu toate ca de cele mai multe ori este

    inevitabila utilizarea creditelor, este recomandabil ca intreprinzatorul sa apeleze la

    ele cat mai rar posibil, deoarece limiteaza marja de libertate a intreprinzatorului

    prin clauzele contractului de creditare, a marimii dobanzilor, participarea

    creditorilor la conducerea firmei, supervizarea unor hotarari etc.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    27/62

    27

    mprumutul bancar pe termen lung i mijlociu reprezint unul dintre

    principalele canale de funcionare a pieei capitalurilor; prin el se mobilizeaz

    resurse bneti disponibile temporar, ce se creeaz n economie.

    ntreprinderile apeleaz la credite pe termen lung sau mijlociu atunci cnd

    resursele proprii sunt insuficiente, fie din cauza rentabilitii sczute, fie tocmai

    pentru c sunt rentabile i i propun proiecte de anvergur pentru extinderea

    activitii.

    Recurgerea la mprumuturi bancare este subordonat unor cerine specifice

    pieei financiare, n sensul de a respecta principiul echilibrului financiar al firmei

    i al solvabilitii sale n caz de conjunctur nefavorabil.

    Alegerea unei structuri a capitalului firmei depinde de talia i maturitatea ei.

    Dac firma este de dimensiuni mari i are o putere sporit de pia, i poate permite o pondere mai mare a datoriei pe termen lung i mijloci, ntruct poate

    face fa eventualelor dificulti.. Mai depinde i de existena capacitii de

    achitare a datoriei, pentru c este important ca firma s fie sigur c va dispune, la

    datele prevzute, de lichiditile necesare returnrii mprumutului. De aceea n

    utilizarea acestei surse, firma va trebui s in seama de mrimea beneficiilor pe

    care le va genera proiectul de investiii.

    n funcie de garanii, creditele pentru investiii mbrac urmtoarele forme:

    mprumuturi bancare acordate pe baz de garanii materiale. Garaniileau n vedere capitalul sau patrimoniul ntreprinderii, n special cel din

    activul imobilizat ce s-ar putea valorifica pentru recuperarea datoriei.

    Credite ipotecate printr-o valoare cum ar fi cldiri, mijloace circulante,care pot fi uor convertite n lichiditi.Acest tip de creditare este

    redus, fiind caracteristic n general ntreprnderilor mici.

    Credite de cash-flow. Ele nu sunt garantate materiak i se acord pe baza fundamentrii solvabilitii proiectului n cadrul studiului de

    fezabilitate, garania restituirii creditului constituind-o nsui

    obiectivul de investiii pentru care se face mprumutul. n principiu

    acest tip de credit implic cele mai mari riscuri. Asfel, dac din

    volumul creditelor acordate cu garanie material doar 5% ajung la

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    28/62

    28

    pierdere, la creditele cash-flow pierderea este de 20% sau chiar mai

    mare. Creditele de cash-flow se acord pentru poriecte bine definite, n

    care fluxul de numerar previzibil este fundamentat pe baze realiste.

    Orice mprumut nseamn un efort financiar pentru societatea comercial,

    implicnd pli la scaden la care bncile adaug diverse cerine.

    2 EMITEREA IVINDEREATITLURILORDEVALORIEmiterea i vinderea de aciuni este o alt cale de finanare pentru ntrepirnderi,

    n special pentru cele mici i mijlocii care s-au privatizat prin metoda MEBO8. n

    marile ntreprinderi supuse privatizrii, concomitent cu transferul gratuit al unei

    pri din patrimoniu ctre populaie vor avea loc vnzri de aciuni contra numerarasigurnd sursele necesare finanrii investiiilor.

    Constituirea surselor de investiii pe calea emiterii de aciuni are avantajulc

    investiia nu trebuie restituit dect la lichidarea societii iar dividentele nu se

    acord dect atunci cnd ntreprinderea obine profit. Are si dezavantajul c

    vnzarea efectiv a aciunilor nu se poate face dect la ntreprinderile recunoscute

    pentru eficiena ridicat cu care valorific resursele n activitatea curent.

    Pe lang aciuni, firmele obin fonduri pentru investiii i din emiterea de

    obligaiuni cu dobnd. Deoarece deintorilor de obligaiuni le sunt pltite

    drepturile cu prioritate n raport cu dividentele acionarilor, acestea sunt foarte

    cutate de ctre cumprtori. Societile care emit obligaiuni pot oferi

    cumprtorilor i alte avantaje:

    y transformarea obligaiunilor n aciuni la momentu scadenei;y vnzarea aciunilor la emisiune cu un pre sub valoare nominal dar cu

    plat integral n momentul scadenei.

    Fonduri mutuale au fcut posibil ca prin emiterea i vnzarea deaciuni s se mobilizeze economiile populaiei, constituind-se astfel o

    8 MEBO (acronim din englez pentru Management Employee Buyouts) este o metod deprivatizare care presupune trecerea mijloacelor de producie ale unitii economice care se vreaprivatizat, din proprietatea statului n proprietatea muncitorilor, angajailor sau salariailor. Odattransformat n societate pe aciuni, statul le ofer muncitorilor dreptul de ntietate pentrucumprarea aciunilor, implicit a societii,wikipedia

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    29/62

    29

    nou surs de finanare. Economiile constituite sunt fructificate, apoi, pe

    piaa financiar. Aceeai misiune o au acum i SIF-urile. Exist unele

    fonduri mutuale i de investiii care funcioneaz pr principiul

    participrii deponenilor la investiiile efectuate de fondul respectiv

    primind o cot parte din profitul viitor.

    Fonduri cu capital de risc. Raiune acestor fonduri de investiii estedat de inadecvat de capital a instituiilor financiare i cererea mare de

    fonduri pentru firmele noi sau cele cu un risc ridicat, dar care prezint i

    un mare potenial de dezvoltare. Astfel, capitalul de risc asigur

    finanarea ntr-un prim stadiu sau finanarea expansiunii acestor

    companii. Investiiile realizate prin fondurile cu capital de risc se

    materializeaz n deinerea unor pachete de aciuni, mbinndcaracteristicile investiiilor directe cu cele ale investiiilor de portofoliu.

    Iniial fondurile cu capital de risc urmresc satisfacerea nevoilor

    companiilor tinere pentru capitalul de smn (capital seed) i pentru

    capitalul iniial (start-up financing). Fondurile cu capital de risc

    finaneaz i companii mature care au nevoi speciale cum ar fi cazurile

    de management buy-outs i management buy-ins care implic finanarea

    achiziionrii unei firme de ctre conducere.

    mprumuturile participative sunt finanri ale bncilor sau alestatului acordate ntreprinderilor mici i mijlocii, cu condiiile:

    y Sunt acordate fie din fonduri publice de ctre organisme specifice,fie din fonduri private, de ctre bnci, cu intervenia unor fonduri de

    garantare;

    y Bancherul mprumuttor are ca principal garanie acoperirea datde un fond mutual de garantare dar nu poate beneficia de garanii luate

    asupra mprumutului;

    Fonduri de instrumente cu venit fix (fixed income funds): Acesteaextind conceptul de fond monetar si includ i obligaiuni (corporative i

    municipale) n activ. Criteriul principal pentru ncadrarea n aceast

    categorie il reprezint o deinere de peste 90% din activ n instrumente

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    30/62

    30

    ale pieei monetare i obligaiuni. ntruct practic toate investiiile unui

    asemenea fond sunt n instrumente cu venit fix, teoretic valoarea unitii

    de investiie crete n continuu (pot aprea i excepii legate de anumite

    situaii investitionale, ns acestea sunt izolate).

    Fonduri diversificate (balanced funds): sunt fonduri care plaseazasume atat in instrumente cu venit fix (titluri de stat, depozite,

    obligatiuni) cat si in actiuni, abordand o strategie echilibrata, pentru a

    obtine randamente mai mari, dar mentinand un nivel de risc mediu.

    Fondurile de investitii diversificate sunt instrumente pe termen mediu si

    lung.

    3 BURSADEVALORIMOBILIAREBursa de valori poate fi o alt surs de finanare a proiectelor de investiii.

    Exist preocupri pentru tranzacionarea titlurilor de stat i pe piaa bursier, la

    care s aib acces nu doar bncile comerciale ci i alte tipuri de ivestitori.

    Cotarea i tranzacionarea aciunilor la burs poate adduce avantaje majore unei

    companii n cretere. Printre acestea se numr :

    y posibilitatea strngerii de noi capitaluri n timpul ofertei publice sau inemisiuni ulterioare;

    y creterea lichiditii valorilor mobiliare;y Creterea rapiditii transferului de proprietate;y Creterea interesului investitorilor strini;

    Un alt segment al pieei de capital este piaa extrabursier, care nlesnete mult

    accesul la o surs continu de capital lichid, impunnd exigene mai mici

    societilor comerciale, comparative cu piaa bursier.

    Societile comerciale au mai mult ncredere n burs, deoarece aici este mai

    mult informaie, exist mai multe reglementri.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    31/62

    31

    4 CREDITULCOMERCIALConstituie o form de creditare prin care furnizorii de mrfuri sau prestatorii de

    servicii i crediteaz proprii clieni. Plata se face ulterior primirii mrfurilor i

    este convenit printr-un contract de vnzare - cumprare. ntreprinztorii care nu

    dispun de bani, dar au certitudinea ca vor putea vinde mrfurile achiziionate pe

    credit comercial sau pot procura resurse financiare din alte surse la termenul de

    plat stabilit, pot apela la creditul comercial. Plata se face integral la termen (ex.:

    30 de zile) sau ealonat la intervale stabilite prin contract . Garania creditului este

    constituit prin mrfurile livrate pe credit. ansele de a obine credit comercial

    sunt mult mai reduse n condiii de inflaie puternic. El se acord, de cele mai

    multe ori, la un pre al mrfurilor mai mare dect cel de la data livrrii, cu rata

    inflaiei previzionat pentru perioada de creditare.O problem pe care o ridic creditul comercial este aceea a blocajului financiar

    n lan, care se produce dac unul dintre clieni nu-i achit datoriile la termen.

    5 PLATAANTICIPATDELACLIENIPresupune c banii destinai producerii mrfurilor sau serviciilor ctre clieni s

    fie virai n contul firmei furnizoare naintea termenului de livrare a mrfurilor sau

    de prestare a serviciilor. Clientul lanseaza o comanda ctre furnizor i, fiind

    interesat s primeasc mrfurile ct mai repede, pltete n avans o parte sau n

    totalitate contravaloarea mrfurilor sau serviciilor ..

    6 NCHIRIEREASAULOCAIAncheierea presupune realizarea unui contract ntre, pe de o parte, proprietarul

    unui bun, n calitate de nchiriator, i pe de alt parte, un chiria, care obine

    dreptul de folosin asupra bunului respectiv pe o perioada determinat, n

    schimbul unei sume de bani care reprezint chiria pltit periodic, conform

    contractului.

    Bunurile ce pot fi nchiriate sunt: cldiri, utilaje, echipamente, spaii, terenuri,

    hale, unelte, etc., care nu se consum n procesul folosirii lor.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    32/62

    32

    nchiriatorul este interesat s obin un profit scznd din chirie taxele ctre stat

    si cheltuielile care i revin conform contractului (reparaii, ntreinere, piese de

    schimb, combustibili etc.), iar chiriaul este interesat s obina dreptul de folosire

    a bunului fr s achite contravaloarea acestuia (mai ales n cazul n care valoarea

    acestuia este foarte mare). Chiria este considerat o cheltuiala i are dezavantajul

    ca mrete costul de producie cu mai mult dect amortizarea (dac bunul ar fi n

    proprietatea chiriaului) i cu mai mult dect dobnda pltita, dac ar fi

    mprumutat banii pentru achizitionarea lui. nchirierea are avantajul c permite

    chiriaului s foloseasca bunuri pe un timp limitat fr sa le achiziioneze sau

    dac proprietarul nu este dispus s le vnd.

    Contractul mai poate cuprinde clauza achiziionrii bunului de ctre chiria, la

    valoarea rmas dup o anumita perioada de folosin.

    7 CUMPRAREA NRATEEste asemntoare cu acordarea creditului comercial. Cumprtorul obine

    dreptul de utilizare a bunului i urmeaz s obin i dreptul de proprietate dup

    ce achit n rate periodice contravaloarea total. El pltete iniial un avans impus

    de furnizori, dupa care, conform contractului ncheiat ntre ei, va plti n rate, la

    termene stabilite, valoarea rmas neachitat, cu eventualele dobnzi.

    Dobnzile se stabilesc prin negociere, uneori ele situndu-se la nivelul dobnzii

    pieei, dar cu posibilitatea de a avea i valori mai reduse.

    8 ARENDAREAEste o form particular a nchirierii i se practic n cazul suprafeelor agricole.

    Proprietarul percepe utilizatorului o suma de bani sau plat n natura pe o

    perioada de minimum 5 ani. Arenda poate fi stabilit n sum fix, n cote

    procentuale din recolta obinut, n cote procentuale din profitul obinut sau n

    cantiti fixe din recolta anual. n funcie de nelegerea dintre pri, arenda n

    bani poate fi pltit nainte sau dup recoltare.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    33/62

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    34/62

    34

    Finanator societatede leasing

    Furnizor Beneficiar

    Figura 2 Schema operaiunii de leasing cu surse atrase de finanator.

    Exist cteva scheme de derulare i finanare a operaiunilor de leasing.

    Schema clasic este aceea n care finanatorul de resurse financiareproprii pe care le antreneaz n finanarea achiziiei bunului (figura 1.).

    n acest caz bunul e achiziionat din surse financiare proprii iar n

    structura ratelor de leasing va aprea dobnda pe care beneficiarul ar

    plti-o unei bnci dac ar contracta un credit. Aceast dobnd va

    acoperi riscul de plasament al sumelor antrenate, deseori, i profitul

    vizat de finanator din operaiune. Dobnda trebuie s fie atractivpentru beneficiar.

    Exist i cazul n care sociatatea de leasing finaneaz operaiunea pebaza unor surse financiare atrase (figura 2), de regul de la bnci. n

    acest caz dobnda perceput de banc este transferat beneficiarului n

    cadrul ratelor de leasing.

    Exist o form de leasing (leasing leveraj) utilizat n tranzaciile cu echipamente

    de valoare (avioane) n care societatea de leasing finaneaz doar o parte din

    valoarea bunului, restul este acoperit de diferii creditori.

    Leasing-ul este o form modern de finanare i circulaie a bunurilor.

    Banca

    nchiriaz bunulAchit bunulAcord credit

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    35/62

    35

    III. ALOCAII DE LA BUGETUL DE STAT PENTRU

    INVESTIII

    Au ca destinaie realizarea unor proiecte de anvergur, n ramuri vitale ale

    economiei naionale a cror existen este necesar n dezvoltarea economico-

    social a rii.

    n condiiile economiei de pia, de la bugetul de stat se aloc fonduri pentru

    investiii, de regul n volume cat mai mici, asigurnd resurse doar pentru domenii

    care nu pot face fa pieei i concurenei, deci nu prezint interes pentru

    investitorii particulari. n general aceste fonduri sunt folosite pentru domeniile ce

    trebuie inute sub controlul statului.Se au n vedere domenii de interes naional.

    Lista obiectivelor finanate de la bugetul de stat este restrns, cuprinznd

    obiective ca: centrale nuclearo-electrice, mbuntiri funciare, protecia mediului,industria mineritului, a petrolului, infrastructura pentru transporturi, obiective

    social-culturale.

    n anumite cazuri, ajutoarele de stat pot facilita ajustrile structurale din

    economie prin incitaiile pe care le ofer pentru a ncuraja ramuri insufficient de

    competitive n a-i reduce capacitatea excedentar de producie sau pentru a

    determina retragerea unor ntreprinderi din domenii de activitate neprofitabile.

    n unele cazuri, cu totul particulare, ajutoarele de stat pot servi. ns, mobiluri

    economice , atunci cnd sunt ndreptate n domenii unde utilizarea poate duce la

    cretere a eficienei economice pe termen lung, mai mare dect cea rezultat din

    funcionarea mecanismelor economice (cazul investiiilor care genereaz efecte

    de antrenare, de regul cele n cercetare-dezvoltare).

    Posibilitile de finanare a investiiilor de la buget sunt ns reduse.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    36/62

    36

    SURSE EXTERNE DE FINANARE

    1.FINANRINERAMBURSABILE

    Finanrile nerambursabile sunt destinate sprijinirii desfurrii unor activiti -

    importante pentru anumite segmente ale societii sau pentru dezvoltarea de

    ansamblu a organismului economic i social - din domenii pentru care, din cauza

    situaiei conjuncturale, nu exist resurse financiare suficiente accesibile n mod

    curent (de exemplu, reabilitarea infrastructurii n regiuni srace, recalificare

    profesional, sprijinirea dezvoltrii sectorului ONG n calitate de partener al

    autoritilor publice) sau din domenii n care exist n mod tradiional o nevoie de

    resurse financiare mai mare dect disponibilitile.Cele mai multe finanri de acest tip sunt acordate Romniei de alte state sau

    instituii internaionale.

    2.PROGRAMEDEFINANAREEXTERN

    Programe de finantare externe:

    Phare - Instrument financiar al Uniunii Europene prin care se asiguraasistenta de pre-aderare, programata sa raspunda nevoilor de reforma

    ale Romaniei, in vederea indeplinirii criteriilor de aderare la Uniunea

    Europeana.

    Framework Programme 7 - Instrumentul financiar pe perioada 2007 2013 ce sustine atingerea obiectivelor UE pentru Cercetare si

    Dezvoltare Tehnologica

    Fonduri Structurale - Instrumente financiare, administrate de catreComisia Europeana, al caror scop este sa acorde sprijin la nivel

    structural, in special regiunilor mai putin dezvoltate, cu scopul de a

    consolida coeziunea economica si sociala in Uniunea Europeana.

    Restructurare - privatizare, proiect BERD, linie de credit deschisapentru BRD.Sectoare vizate: exportatori romani privatizati sau de stat

    cu programe reale de privatizare.Perioada creditarii: 2 - 7 ani, cu 6 - 12

    luni perioada de gratie.Dobanda: 9 - 10% pe an.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    37/62

    37

    Linie APEX Global, a Bancii Europene de Investitii, cu implicareaBRD si a Bancii Ion Tiriac.Domenii vizate: industrie, agricultura si

    servicii conexe, turism.Scopul creditarii: proiecte initiate de societati

    mixte cu parteneri din UE (dezvoltare durabila).Perioada creditarii: 2 -

    7 ani, cu 6 - 12 luni perioada de gratie.Dobanda: 9 - 10% pe an.

    Activitati finantate

    - Cercetare / Dezvoltare

    - Studii, Analize

    - Workshop-uri- Conferinte, Seminarii

    - Achizitie de tehnologie suport

    - Dezvoltarea transportului

    - Informatizarea societatii

    - Imbunatatirea standardelor de viata si a calitatii mediului

    - Dezvoltarea capitalului uman

    - Incluziune sociala pentru persoane defavorizate

    - Investitii in infrastructura sociala inclusiv cea de sanatate si educatie

    - Dezvoltarea capacitatii administrative

    - Cresterea competitivitatii economice

    - Regenerare urbana si rurala

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    38/62

    38

    CAP. III COSTURILE SURSELOR DE FINANARE

    I EFICIENA INVESTIIILOR

    3.1 COSTURILE SURSELOR DE FINANARE

    Pentru realizarea unei investitii avem nevoie de o analiza amanuntita a tuturor

    aspectelor pe care acestea le implica atat static cat si in dinamica.

    Decizia de investitie se ia cu mare atentie, in urma unui studio de oportunitate (si

    de integrare in planul strategic de dezvoltare) efect asupra posiblilei investitii si

    abia apoi vor fi analizate aspectele legate de nevoiele de finantare.

    Evaluarea costului de investitii

    In conformitate cu metodologiile B.I.R.D., B.E.R.D. si O.N.U.D.I. si

    normativele in vigoare evaluarea costului investitiei presupune valoarea totala a

    obiectivului de constructii (rezultat din devizul general) impartita pe:

    1. Cheltuieli de proiectare sunt folosite pentru studiul de prefezabilitate,studiul de fezabilitate, documente de licitatii (proiect ethnic, caiet de

    sarcini, etc);

    2. Valoarea din constructia de montaj reprezinta evaluarea fiecarui obiectdin componenta obiectivului:

    3. Cheltuieli cu utilajele defalcate pe achizitii de utilaje si inchirieri deutileje;

    4. Costul de testare;5. Alte costuri care include costuri pentru minimizarea impactului asupra

    mediilor.

    Se stie ca, in cadrul unei piete financiare relative echilibrate sursa de finantare

    cea mai ieftina este imprumutul. Tendinta spre imprumut insa, de regula, este

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    39/62

    39

    estompata de conditiile pe care: bonitatea financiara si garantiile (colateralul).

    Exceptie fac in unele cazuri, imprumuturile de tip cash-flow si leasingul.

    In concluzie, orice agent economic, atunci cand adopta decizia de finantare a

    proiectului,urmareste costul total al finantarii.

    Analiza financiara a proiectului de investitii.

    Pentru analiza financiara se urmareste urmatoarele elemente:

    y Costul investitiei;y Necesarul de capital circulanty Planul de finantare pentru acoperirea cheltuielilor in timpul perioadei de

    executare a proiectului;

    y Alocarea imprumuturilor si esalonarea acestora;y Sursele de finantare;y Raportul venit-cheltuieli;y Analiza programului de rentabilitate a proiectului ( din punct de vedere a

    productiei);

    y Riscul financiar cauzat de: inflatie, dobanda bancara,risc natural (seisme,inundatii, incendii, etc) risc tehnic( uzura, depreciere, defectii tehnice si

    de aprovizionare, etc), risc social(greve), schimbarea legislatiei, etc;

    y Costul proiectului cu mediului ambiant;y Riscul financiar cauzat de riscul ecologic(inrautatirea conditiilor de

    mediu ambient, saracia pietei resurselor cauzate de epuizare etc).

    Strategia de finantare a unui proiect de investitii cuprinde una sau mai multe

    surse de finantare selectate dupa unul di criteriile de selectionare reprezentate decostul mediu ponderal al capitalului( se main numeste si costul compozit al

    capitalului). Costul mediu ponderal este un cost marginal, deoarece se refera la

    costul marginal al fondurilor necesare pentru un proiect de investitii.

    Costul marginal mai indeplineste si alte criterii si anume:

    y Costul de oportunitate;

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    40/62

    40

    y Costul marginal al fiecaruei surse specifice de fonduri utilizate de agentuleconomic.

    Costul de oportunitate este media ponderata a acestor costuri si reprezinta tot un

    cost marginal. Costul marginal al capitalului este o rata minima de rentabilitate a

    unei investitii care face ca valoarea actelor existente sa ramana neschimbata. La

    stabilirea strategiei de finantarea intervine si alte criterii, cum ar fi:

    1. timpul de acces la sursa. Este posibil ca o anumita sursa financiarasa fie foarte atractiva dar procedurile care trebuie parcurse pana la

    deblocarea fondurilor sa fie greoaie;

    2. cuantumul limitat la care se poate accede. Spre exemplu accesul lacredit bancar este limitat de posibilitaltile de a constitui colateralul

    necesare;3. specificul sursei. Sunt surse specifice numai pentru anumite

    obiecte sau obiective de investitii respectiv pentru anumite ramuri

    economice;

    4. cauzele colaterale sursei de finantare. Sunt fregvente situatiile princare finantatorul impune conditii privind furnizorii de

    echipamente, socetati de asigurare, etc;

    5.

    efecte asupra structurii capitalului social. Apelarea la finantarea prin emisiunea de actiuni comune este o sursa care presupune

    prudenta deoarece conduce, de regula, la modificarea structurii

    actionarului.

    Clasificare a costurilor:

    1. Costul fondurilor banesti. Principalul instrument de alocare

    a capitalului in cadrul unei economi libere il reprezinta sistemul de preturi. Pentru

    capitalul imprumutat pretul platit este dobanda iar pentru antrenarea capitalului

    propriu, dividentele sau castigurile de capital. Indiferent de natura capitalului

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    41/62

    41

    antrenat, costul acestuia este influentat de oportunitatile de productie, perioade de

    timp preferate pentru consum, riscul si inflatia.

    2 Nivelul ratelor dobanzilor.

    Unul dintre factorii care influenteaza modul de alocare a captalului il constituie

    rata dobanzii care reprezinta pretul platit pentru capitalul imprumutat.

    Preturile platite pentru capitalul imprumutat cunosc variatii in timp, in functie de

    credit si schimbarile care survin in raportul cerere-oferta de capital. Rata nominala

    a dobanziipentru un instrument financiar de credit k in general, este compusa

    dintre rata reala a dobanzii fara nici nu grad de risc, k*, plus mai multe prime

    care reflecta inflatia, gradul de risc al instrumentului financiar respectiv si gradulde lichiditate al acestuia.

    Rata dobanzii pe piata=k= k*+PI +PRN +PL +PRM

    3 Costul creditului. Determinarea costului creditului in

    conditiile cotractuale in care se angajaza un instrument(dobanda fixa, valoarea de

    rambursat crescuta, perioada pentru recuperarea capitalului in caz de faliment,

    etc) devine aproape certa. Folosim cuvantul aproape deoarece exista riscul

    variatiei dobanzii pe piata. Pentru astfel de situatii metoda C.A.P.M.(Capita Asset

    Pricing Model) ofera o alternativa de estimare a costului(rentabilitatea) scontat.

    4 Costul majorarii de capital si al actiunii preferentiale.

    Cresterea capitalului intreprinderii se poate realiza prin:

    a) Cresterea capitalului in numerar.

    b) Cresterea capitalului ca urmare a operatiunii de fuziune, absortie, oferta politicade

    schimb.

    c) Cresterea de capital prin conversiunea datorata.

    d) Cresterea capitalului prin incorporarea de rezarve.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    42/62

    42

    5 Costurile autofinantarii. Auofinantarea reprezinta o cale de

    finantarea a investitiilor care afecteaza o parte sau in intregime renumerarea

    anualea a actiunii(cash-flow net de impozit si de dobanda). Actionarii, prin

    autofinantare, realizeaza o economisire si o investire a profitului net si o

    reinvestire a capitalului recuperat prin amortizare sau protejat prin provizioane.

    6 Strategii de finantare si refinantare. Componentele

    importante ale strategiei economice generale a intrprinderii, strategiile financiare

    cuprind ansamblul obiectivelor financiale importante ale intreprinderii pe termen

    lung(2-5) ani, principalul model de realizare si resursele financiare necesare. Una

    dintre multiplele definitii date conceptului de starategie economica arata ca

    aceasta reprezinta o declararea a modului in care resursele urmeaza a fi folosit

    pentru a obtineun avantaj di orice oportunitate si de a minimiza orice amenintarepentru a produce rezultatul dorit.

    7 Maturitatea creditelor. Maturitatea creditelor reprezinta

    cuantumul creditelor cu maturitate diferita( cum ar fi 10% cu scadenta la 3 luni;

    35% scadenta de la 3luni la 1 an; 25% cu scadenta de la 1 an la 5 ani; 10%

    scadenta de la 5 la 15 ani; 20% scadenta la mai mult de 15 ani).

    8 Costul mediu ponderat la capitalului.Este considerat ca un

    cost de oportunitate a finantarii.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    43/62

    43

    3.2 CONCEPTUL DE EFICIEN A INVESTIIILOR

    Orice activitate uman este att consumatoare de resurse ct i productoare de

    efecte.

    Nivelul limitat al resurselor materiale i de munc genereaz cerina

    economicitii folosirii lor n succesul asigurrii unor randamente maxime sau a

    unor consumuri ct mai reduse.

    Eficiena economic nseamn obinerea efectelor economico-sociale utile n

    condiiile cheltuirii raionale a resurselor umane, materiale, financiare i ale firmei9.

    Eficienta investitiilor - analizeaz investiiile din prisma efectelor multiple de

    orice natur pe care le genereaz procesul investiional. Sunt multe investiii careau ca efect mbuntirea climatului de munc, respectarea legislaiei privind

    protecia mediului, etc. Efectele nu sunt de natur economic iar n cazul

    eficienei economice a investiiilor se evalueaz numai efectele economice pe care

    le genereaz i resursele economice pe care le implic.

    Caracteristici ale eficienei economice a investiiilor :

    Nivelul eficienei economice a investiiilor se estimeaz pe baz de previziune, ntr-o etap care precere executarea i funcionarea

    obiectivului de investiii :

    Rezultatele investiiei depind de un viitor incert, este necesar ca ele sfie ajustate cu riscul posibil ;

    Analiza eficienei investitiilor prin prisma raportului dintre efecte ieforturi se face prin luarea n considerare a factorului timp, se

    utilizeaz tehnici de actualizare a costurilor ;

    Eficiena economic a investiiilor trebuie apreciat tinandu-se contde interesele de ansamblu ale economiei naionale i de multiplele

    efecte create faa de domeniul respectiv al produciei materiale.

    9F. Staicu, D. Prvu, M. Dimitriu, M. Stoian, I. Vasilecu, Eficiena economic a investiiilor, Ed.Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995, p. 34

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    44/62

    44

    Necesitatea calculelor de eficien economic a investiiei

    n condiiile economiei de pia, n cazul investiiei, compararea rezultatelor cu

    efortul este o cerin esenial a conducerii raionale i rentabile. Niciodat

    scopurile urmrite nu pot fi evaluate dac sunt luate n mod separat, independentde cheltuielile i resursele necesare pentru realizarea lor.

    Calculele de eficien necesit stabilirea att a cheltuielilor ct i a efectelor

    aferente proiectului.

    ntruct rezultatele investiiei depind de un viitor incert, sunt necesare

    investigaii asupra viitorului, pentru a evalua gradul de risc n obinerea lor. Se fac

    aprecieri n legtur cu schimbrile ce pot interveni n privina tehnologiilor,

    preurilor, cererii de produse, iar pe seama lor s se poat stabili nivelul derentabilitate. Pentru ca profitul i rata rentabilitii s asigure o baz de alegere a

    unei investiii este necesar s fie ajustate cu riscul posibil.

    Evaluarea proiectelor de investiii urmrete, pe de o parte, costurile i

    ncasrile pentru agentul economic, pe de alt parte eforturile i avantajele pentru

    economia naional. Alturi de aspectele financiare proprii obiectivului n cauz,

    trebuie relevate implicaiile acestuia n ansamblul economiei naionale,

    contribuia lui la acumularea total pentru societate, prin compararea costurilorsociale cu efectele sociale .

    n analiza eficienei economice a investiiilor un instrument important de

    investigare l constituie indicatorii economici. Rolul lor este acela de a exprima

    coninutul real al diferitelor caracteristici ale fenomenului economic, din activi-

    tatea investiional, supus analizei. n calcului si analiza eficienei investiiilor, n

    rile cu economie de pia se utilizeaz indicatorii i criteriile de tipul avantajului

    net comparativ, avantajului net relativ i indicatori exprimai n procente i indici,ce exprim eficiena financiar a proiectelor de investiii, esenial pentru

    adoptarea deciziilor de investiii.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    45/62

    45

    STUDIU DE CAZ 1.

    n cadrul lucrarii practice avem n vedere reliefarea surselor de finanare ale

    unitii SC. SICOMED S.A., avnd la baz bilanul contabil al firmei ce

    furnizeaz informaii asupra patrimoniului i modificrilor suportate de acesta peperlioada 01 ianuarie 2005- 30 iunie 2005.

    Din ntreg materialul avut la baz, n identificarea surselor de finantare ale

    unitii, ne vom orienta n structura pasivului bilanier.

    JUDETUL: Bucuresti UNITATEA: S.C. SICOMED S.A.

    ADRESA: Str. Theodor Palady nr.50

    TELEFON: 345.12.80

    NUMARUL DIN REGISTRUL COMERTULUI: j 40/363/1991

    FORMA DE PROPRIETATE: 34

    ACTIVITATEA: Fabricarea de medicamente

    COD CLASA CAEN: 2442

    COD UNIC INREGISTRARE: AR 336206

    BILAN

    (sumele sunt exprimate n lei, dac nu este specificat altfel)

    01 ianuarie

    2005

    30 iunie 2005

    D. DATORII CE TREBUIE PLTITE

    NTR-O PERIOADA DE 1 AN

    623. 553.377 731.851.873

    G. DATORII CE TREBUIE PLTITE

    NTR-O PERIOAD MAI MARE DE 1 AN

    124.472.965 111.100.368

    H. PROVIZIOANE PENTRU RISCURI I

    CHELTUIELI

    17.472.725 4.963.522

    I. VENITURI N AVANS din care:

    - subvenii pentru investiii

    -venituri nregistrate n avans

    1.975.505

    1.908.015

    67.490

    4.317.352

    1.827.958

    2.489.393

    J.I. CAPITAL, din care

    -capital subscris vrsat

    416.961.150

    416.961.150

    416.961.150

    416.961.150

    J.II. PRIME DE CAPITAL 98.636.836 98.636.836

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    46/62

    46

    0

    200

    400

    600

    800

    1000

    1200

    ian.05

    feb.05

    mar.0

    5

    apr.05

    mai.0

    5

    iun.05

    Datorii1an

    Subveniipentru investiii

    Capital Propriu

    Rezerve

    Repartizareprofit

    J. IV. REZERVE 756.626.400 956.424.451

    J. V. REZULTATUL REPORTAT sold C

    Sold D

    199.896.419

    -

    180.261.697

    -

    J. VI. REZULTATUL EXERCIIULUI(C) 194.864.658 167.275.415Repartizarea profitului 194.864.658 18.163.328

    TOTAL CAPITALURI PROPRII 1.472.120.805 1.639.396.220

    TABEL 1 BILAN CONTABIL (PASIV)

    Pe baza acestui bilan putem realize un graphic care sa arate evoluia elementelorbilanului:

    Figura 3 Evoluia elementelor de pasiv

    mii LEI

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    47/62

    47

    Avnd la baz tabelul1.ifigura 3.putem observa la ce surse de finanare afcut apel firma n susinerea activitii investiionale, si dinamica acestora peparcursul unei jumti de an.

    ntreprinderea a utilizat atat surse proprii de finanare cat si surse de finanare

    externe organizaiei.Datorii pe care aceasta le are, arat faptul c s-a facut apel la sursele existentepe piaa de capital, iar aceste datorii survin, cel mai probabil, n urma contractriide credite. Se poate vedea c datoriile ntreprinderii trebuiesc achitate pn ntr-unan dar i ntr-o perioad mai mare de 1 an. Asta arat c s-ar fi putut apela lacredite de termen scurt, dar i la cele pe termen lung.

    Dac analizam situaia datoriilor ce trebuiesc pltite n mai puin de un an, vomvedea c organizaia a apelat la mai multe credite pe termen scurt, n perioadaiunie 2005, fa de luna ianuarie, avnd datorii cu 108.000.000 lei mai mari, fade perioada de baz. Apelarea la aceste surse ntr-o proporie mai mare dect celepe termen scurt poate duce la costuri mai sczute fcute cu procurarea resurselor

    financiare.F

    a de aceste, datoriile ce trebuiesc achitate ntr-o perioad mai marede 1 an, s-au diminuat fa de perioada de baz.Privind asupra situaiei subveniilor pentru investiii, se observ o diminuare a

    acestora n totalul surselor de care firma dispune. O subvenie mai sraccioasdin partea statului, n a doua jumtate a anului, va determina ntreprinderea satrag sume de bani din alte direcii, iar acest lucru i va aduce costuri mai mari cucapitalurile destinate investiiei.Capitalul propriu, este cea mai avantajoas variant de finanare, ns

    insuficent pentru acoperirea nevoilor. Se observ din bilanul firmei un capital propriu cu o pondere n cadrul surselor de finanare mai mic,n comparaie cusursele atrase .

    Tot surs de investiie, intern, o reprezint i primele de capital, care pot fincorporate n cadrul capitalului subscris vrsat. n cazul nostru ns primele decapital nu nregistreaz o schimbare i nici nu sunt ncorporate n capitalulpropriu.

    Se nregistreaz, n schimb, o cretere a rezervelor (i acestea pot fi ncoporaten capitalul subscris vrsat) cu aproape 200.000.000. Utilizarea rezervelor pentrususinerea investiiei poate fi o modalitate eficient a acoperirii unei pri dinnevoia de finanare. Profitul rezultat din activitatea de exploatare, scade ns n aldoilea semestru al anului 2005, iar suma destinat repartizrii acestuia este cumult mai mic fa de perioada de baz. Acest lucru face ca ntreprinderea s se bazeze mai puin pe profitul cel l poate realiza, i poate, s apeleze la sursestrine.

    Pentru a reflecta o situaie mai clar a ponderii fiecrei surse de finanare ntotalul surselor de finanare la care firma a apelat, vom realiza o diagram care safurnizeze aceste informaii, utile, pentru a vedea dac firma menine un echilibruntre resursele proprii i cele atrase.

    Total surse de finanare pentru 30 iunie 05 : 2.509.792.664Datorii 1an/Total surse de finanare*100=29%

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    48/62

    48

    creditetermen s

    Capitaluproprii

    Rezultaexercii

    Creditetermn me

    Subveninvest

    7

    4 42

    Datorii >1 an/T.S.F(Total surse de finanare)*100=4,42 %Subvenii pentru investiii/T.S.F. *100= 0,07%Capital propriu/T.S.F*100=16%Rezultat exerciiu/T.S.F*100=6,67%

    Figura 4 Ponderea ficrei surse de investiie n totalul surselor de investiie

    Se observ c sursele interne de finanare, cumulate, au o pondere puin maimare decat cele atrase. Acesta este un caz favorabil, este un avantaj pentrucompanie.

    n concluzie, firma analizat de noi, se nscrie n tiparul ntreprinderilor carereuesc s menin un echilibru ntre sursele de finanare proprii si cele atrase, nacest fel reuind sa porneasc investiia dorit, ce va ajuta organizaia ssupravieuiasc, s si maximizeze profitul i s urce pe o treapt superioar ncadrul pieei creia se adreseaz.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    49/62

    49

    STUDIU DE CAZ 2.

    Principalii paii care trebuie parcuri pentru adjudecarea unui proiect pemasura 322

    Pasul 1. Identificarea investiiei

    a) Stabilirea tipului de proiect

    - proiect integrat;

    - proiect cu o singura componenta/actiune.

    Documente necesare: PNDR Fisa tehnica a masurii/Tipuri de actiuni

    sprijunite, Ghidul solicitantului.

    b) Identificarea proiectului. Se face:

    - pe baza strategiei de dezvoltare locala;

    - pe baza strategiei de dezvoltare judeteana;

    - pe baza planurilor de urbanism zonale si generale;

    - pe baza Master Planurilor Regionale dar care nu sunt finanate prin POS

    Mediu;

    - urmare a oportunitatilor rezultate prin dialog permanent cu membrii

    comunitatii locale. Pentru identificarea investitiei comunicarea cu membrii

    comunitatii locale are un rol primordial;

    - stabilirea tipului de proiect in functie de punctajul maxim posibil de

    obtinut in baza criteriilor de selectie stabilite de APDRP. Proiectele eligibile care

    obtin peste 65 puncte in urma aplicarii criteriilor de selectie au sanse reale pentru

    a fi finantate prin PNDR.

    Documente necesare: PNDR Fisa tehnica a masurii/Criterii deeligibilitate/Criterii de selectie, Ghidul solicitantului, Strategia de dezvoltare

    locala, Strategia de dezvoltare judeteana, Master Planurile de Dezvoltare

    Regionala, Lista cu adeziuni ale membrilor comunitatii locale.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    50/62

    50

    c) Asigurarea resurselor financiare in bugetul local pentru adjudecarea serviciilor

    de consultanta si a serviciilor pentru intocmirea studiilor de fezabilitate si/sau a

    documentatiilor de avizare pentru lucrari de interventii.

    Documente necesare: bugetul local aprobat, planul anual de achizitii

    aprobat, Lege nr. 500/2002 privind finantele publice cu completarie si

    modificarile ulterioare; Hotrrea Guvernului nr 273/1994.

    d) Lansarea procedurilor de adjudecare a serviciilor de consultanta si a serviciilor

    de elaborare a studiilor de fezabilitate/documentatiilor de avizare pentru lucrari de

    interventii:

    - intocmirea documentatiilor de atribuire;

    - transmiterea invitatiilor de participare;- primirea ofertelor;

    - numirea comisiei de evaluare;

    - evaluarea ofertelor si stabilirea ofertantului castigator;

    - aprobarea raportului de atribuire;

    - incheierea contractului;

    - intocmirea dosarului de achizitie.

    Documente necesare: legislatia in vigoare privind achizitiile publice,

    manualul de instructiuni elaborat de APDRP care contine unele prevederi

    specifice programului; bugetul local, planul anual de achizitii.

    e) Un contract de consultan cu clauze speciale i precise asigura

    beneficiarului asisten de specialitate pentru: 1. stabilirea tipului si titlului

    de proiect; 2. verificarea SF-urilor/documentatiilor de avizare lucrari de

    interventii elaborate de firma de proiectare; 3. completarea cererii de

    finantare si intocmirea dosarului administrativ; 4. conformitatea si

    eligibilitatea dosarului cererii de finantare; 5. organizarea licitaiilor pentru

    adjudecarea serviciilor de proiectare (SF si PTh) si pentru contractele de

    executie lucrari i 6. intocmirea cererilor de plat. Firma de consultanta

    furnizeaza potenialul beneficiar materiale informative despre programul PNDR,

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    51/62

    51

    date despre conformitatea si eligibilitatea investiiei preconizate, documentaia

    detaliat despre modul n care trebuie ntocmit dosarul cererii de finantare si

    asigura respectarea criteriilor si a pasilor procedurali pentru accesarea fondurilor

    si implementarea proiectului.

    Pasul 2. Pregtirea proiectului

    In baza asistentei de specialitate acordata de firma de consultanta, potenialul

    beneficiar va demara alctuirea documentaiei necesare obinerii finanrii

    nerambursabile, adic a proiectului.

    Proiectul trebuie s conin cererea de finanare (un document tip care se

    completeaz de catre firma de consultanta), studiul de fezabilitate/documentatia

    de avizare a lucrarilor de interventie precum i o serie de documente justificative prevazute in lista de documente din cererea de finantare. Dac cererea de

    finantare nu este corect completata sau unul din documentele obligatorii care

    trebuie ataate Cererii de finanare lipsete sau nu este corespunzator, aceasta este

    declarat neconform i proiectul este respins.

    Proiectul poate fi depus din nou dup ce au fost completate toate documentele.

    Proiectul va fi respins daca cererea de finantare este declarata neconforma de

    doua ori.

    a) Elaborarea studiilor de fezabilitate si/sau a documentatiilor de avizare pentru

    lucrari de interventii:

    - respectarea intocmai a prevederilor HG nr.28/2009 si a Ordinului

    MDLPL nr.863/2008 privind aprobarea coninutului-cadru al documentaiei

    tehnico-economice aferente investiiilor publice;

    - cunoasterea si intocmirea devizelor in conformitate cu cele prevazute in

    cererea de finantare (devize pentru fiecare SF si devizele totalizatoare);

    - respectarea cerintelor programului privind inventarul domeniului public

    al beneficiarului;

    - aplicarea cadrului legal din domeniul avizarilor ISC;

    - aplicarea cadrului legal privind lucrarile de constructii.

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    52/62

    52

    Documente necesare: HG nr. 28/2009 si a Ordinul MDLPL nr. 863/2008;

    Legea 50/1991 referitoare la autorizarea construciilor civile si normele de

    aplicare; Legea nr 10/1995 privind calitatea n construcii modificat prin

    Hotrrea Guvernului nr. 498/2001 i prin Legea 587/2002; Metodologia de

    emitere a avizului de ctre Inspectoratul de Stat n Construcii pentru

    documentaiile tehnico economice aferente obiectivelor de investiii finanate

    din fonduri publice, aprobat prin Ordinul ISC nr. 74/2007; Hotrrea Guvernului

    nr. 264/2003 privind stabilirea aciunilor i categoriilor de cheltuieli, criteriilor,

    procedurilor si limitelor pentru efectuarea de pli n avans din fonduri publice cu

    modificarile si completarile ulterioare, Ordonana Guvernului nr. 79/2003 privind

    controlul i recuperarea fondurilor comunitare, precum i a fondurilor de

    cofinanare aferente utilizate necorespunztor; prevederile relevante ale CoduluiCivil, Codului Comercial, Codului Fiscal (Legea nr. 571/2003 ce aprob Codul

    Fiscal modificat) i Normelor Fiscale (Hotrrea Guvernului nr. 44/2004 ce

    aprob normele metodologice de implementare a Codului Fiscal).

    b) Colaborarea si comunicare permanenta intre consultant, firma de

    proiectare si beneficiar pe toata durata intocmirii studiilor de

    fezabilitate/documentatiei de avizare lucrari de interventii si a listei cu documente

    obligatorii din cererea de finantare.

    c) Obtinerea avizelor, acordurilor si autorizatiilor prevazute in lista

    documentelor: certificatul de urbanism + avize specifice, avizul OAR, inventarul

    primariei aprobat prin HG, adeverinta mediu model 1/2/3 cf. protocol APDRP si

    ANPM sau acord de mediu, acord de acces pentru alimentarile cu gaze, avizul de

    amplasament sau aviz de racordare pentru retelele de iliminat public, aviz sau

    notificare de la organismele de sanatate publica, adresa sau notificare de la

    DSVSA judeteana, aviz de la Directia judeteana de cultura, HCL privind

    instrumentarea proiectului, act de infiintare+statut pentru ADI, CIF, certificat

    ORC, contract de delegare a gestiunii serviciilor de apa/canal si atestarea

    operatorului regional, lista agentilor/institutiilor deserviti si a gospodariilor cu

  • 8/7/2019 Proiect eficienta

    53/62

    53

    adeziuni, cazierul judiciar al responsabilului legal si copia actului de identitate,

    declaratia solicitantului ca va asigura cofinantarea proiectului, datele de

    identificare ale bancii/trezoreriei si contul aferent proiectului, certificat care sa

    ateste lipsa datoriilor fiscale, cazierul fiscal eliberat de DGFP, raport asupra

    utilizarii altor programe de finantare nerambursabila, autorizatii de functionare in

    cazul extinderilor si reabilitarilor de apa/canal, aviz tehnico-onomic de la

    operatorul regional sau avizul tehnico-economic de la Consiliul Judetean, adresa

    de la CJ/ADR ca proiectul se incadreaza intr-o strategie de ezvoltare

    locala/judeteana, aviz de la Apele Romane ca investitia de alimentare cu apa se

    afla intr-o zona cu apa insuficienta, Buletin de analiza privind concentratie

    ridicata de nitrati, situatia achizitiilor publice pana la depunerea cererii de

    finantare, autorizatia de functionare in cazul proiectelor de extindere saureabilitari etc.

    d) Avizarea de catre beneficiar a studiului de fezabilitate/documentatiei de

    avizare lucrari de interventii:

    - raportul de avizare intocmit de catre comisia de specialitate;

    - aprobarea documentelor prin HCL.

    e) Completarea cererii de finantare si intocmirea dosarului administrativ:

    - Completarea cererii de finantare: Anexa 1 Partea generala; Anexa 1

    Devize finaciare/Devize pe obiect/ Devize cap. 2 + cap. 5; Anexa 1 Lista

    documentelor/buget indic