7/28/2019 Problema GP

1/2

Problem Examen la Gestiunea Portofoliului (28.05.2012)

La momentul0

t se consider 2 titluri i indicele bursier de pia cu urmtoarele valori:500, =AC u.m., 300, =BC u.m., 43000 =I puncte. Investitorii de pe pia anticipeaz c la

sfritul perioadei de investiie acestea vor avea urmtoarele valori: 55~ 1, =AC u.m., 36~

1, =BC

u.m, 4945~1 =I , iar randamentul n dividende al celor 2 titluri este de 4% pentru A i 3% pentruB. n plus, s-a observat c:

la o scdere a pieei cu 10%, A scade n medie cu 4%; la o scdere a pieei cu 10%, B scade n medie cu 13%.%5=

FR . Se cere:

1) S se scrie i s se reprezinte grafic ecuaia CAPM-ului.

2) S se stabilieasc dac cele dou titluri sunt n echilibru la momentul 0. Ce fel de operaiuni

trebuie s se realizeze pentru ca ele s intre n echilibru?

3) Ct ar trebui s fie cursul celor 2 aciuni la momentul 0 astfel nct acestea s fie n echilibru

n raport cu riscul lor de pia?4) Imediat dup ce titlurile au intrat n echilibru, un investitor dorete s-i construiasc unportofoliu n care s investeasc 40% din buget n A, 30% n B i 30% n FR . Ct vor firentabilitatea ateptat a portofoliului i riscul de pia al acestuia?

Rezolvare:

1) %1515,04300

43004945)( ==

=MRE

iiiRE 1,005,0)05,015,0(05,0)( +=+= + grafic...

2) 4,010

4==A

3,11013

==B

11

1

1

1)(

+

=+

=

t

t

t

tt

t

ttti

C

D

C

CC

C

DCCRE , unde

1t

t

C

Deste randamentul dividendelor.

%1414,004,0

50

5055)( ==+

=ARE

%2323,003,0303036

)( ==+

=BRE

%909,04,01,005,0),( ==+=echilibruRE A

%1818,03,11,005,0),( ==+=echilibruRE B

7/28/2019 Problema GP

2/2

Se observ c n cazul ambelor titluri rentabilitile ateptate au sczut (de la 14% la 9% n cazullui A i de la 23% la 18% n cazul lui B), rezult c ambele titluri sunt subevaluate i investitoriivor trebui s cumpere pentru a determina creterea cursului bursier pentru ca, n final,rentabilitile ateptate s scad i titlurile s intre n echilibru.

3) Pentru titlul A: 04,0''5509,00,

0,+

=

A

A

CC . Rezult: 38,52' 0, =AC u.m.

Pentru titlul B: 03,0'

'3618,0

0,

0,+

=

B

B

C

C. Rezult: 30,31' 0, =BC u.m.

4) %5,10105,005,03,018,03,009,04,0)( ==++=pfRE

55,03,13,04,04,0 =+=pf sau din relaia CAPM: pfpfRE 1,005,0)( += rezult55,0=pf