organisme de plasament colectiv aplicaţie...

Organisme de plasament colectiv

Aplicaţie practică

MARTIE 2016

SORIN FLORESCU, GEORGE MORARU

LABORATORUL ACADEMIC

Despre A.S.F.

Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare

Comisia de Supraveghere a Asigurărilor

Comisia de Supraveghere a Sistemului de Pensii Private

Autoritatea de Supraveghere Financiara (A.S.F.)

Contribuie la consolidarea unui cadru integrat de funcţionare şi supraveghere a pieţelor

financiare non-bancare, a participanţilor şi operaţiunilor pe aceste pieţe şi are ca

obiective:

• asigurarea stabilității, competitivității și bunei functionări a piețelor de

instrumente financiare, promovarea încrederii în aceste piețe și în investițiile în

instrumente financiare, precum și asigurarea protecției operatorilor și

investitorilor impotriva practicilor neloiale, abuzive și frauduloase; • promovarea stabilității activității de asigurare și apărarea drepturilor asiguraților;

• asigurarea unei funcționări eficiente a sistemului de pensii private și protejarea

intereselor participanților și ale beneficiarilor.

ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV – aplicație practică LABORATORUL ACADEMIC

Societăți de Administrare a Investițiilor Organisme de Plasament Colectiv pe piața de capital din România

30.09.2016 tipuri

o Societăți de Administrare a Investițiilor – 21

o Fonduri deschise de investiții – O.P.C.V.M. – 76 / Active 21,97 mld. lei

o Fonduri închise de investiții – A.O.P.C. – 27 / Active 0,59 mld. lei

o Societăți de Investiții Financiare – S.I.F. – 5 / Active 7,49 mld. lei

o Fondul Proprietatea – Active 11,41 mld. lei

o Bănci Depozitare – 5

cerințe legale de licențiere și /sau înregistrare


Despre Organismele de Plasament Colectiv

Unități de fond

Societate de Administrare a Investiţiilor

acţiuni

depozite

.

.

.

PROFIT

PIERDERE

O.P.C.


STUDIU DE CAZ NR. 1

• Societatea de Administrare a Investițiilor (SAI) A, cu o vechime foarte mare în piața de capital

• Administrează două fonduri de investiții:

• Fondul închis de investiții (FÎI) B care:

• Are un număr foarte mare de investitori;

• Activul administrat se ridică la suma de 20 mil. lei;

• Este entitate listată la cota unei burse;

• Investitorii au posibilitatea de a se retrage din fond, prin operațiunea de răscumpărare, o dată la 5 ani. Totodată, își pot valorifica investiția în unități de fond prin vânzarea acestora pe Bursă, dar lichiditatea acestor instrumente este foarte scăzută.

• Fondul deschis de investiții (FDI) C care:

• Are un număr foarte redus de investitori, în principal angajați ai SAI A sau afiliați ai acestora;

• Are un activ foarte mic în administrare și un profil investițional conservator, investind, în principal, în instrumente cu venit fix și risc scăzut (obligațiuni, depozite).


SAI A

administrează

adm

inis

trea

ză

FDI C:

Portofoliu de 100 mii lei

FÎI B:

- Portofoliu de 20 mil. lei -entitate listată la cota unei

burse -Posibilitate de răscumpărare

o dată la 5 ani

200.000 investitori

BANI

100 investitori

UF

BANI

UF

com

isio

n a

dm

inis

trar

e


VENITURILE ȘI CHELTUIELILE SAI • Sursa principală de venit a oricărei SAI o reprezintă Comisionul de administrare,

acesta fiind calculat ca procent aplicat lunar activului portofoliilor administrate.

• Comisionul de administrare este prezentat investitorilor, fiind înscris în documentele fondului. Nivelul comisionului de administrare ar trebui să fie corelat cu rezultatele, adică randamentul obținut de administrator din administrarea portofoliului.

• Cheltuielile proprii ale SAI sunt acoperite cu sumele provenite din venituri.

Fond

administrat Activ fond x % lunar =

venituri lunare SAI SAI Cheltuieli curente

Salariați, prestatori de

servicii și orice alte

taxe


FÎI B 20 mil. lei

FDI C 100 mii lei

SAI A

Comision administrare efectiv;

venituri SAI

5%

1%

Cheltuieli supradimensionate

Cheltuieli administrative și cu terți prestatori de

servicii

1.000 lei / lună

Principala sursă de venit a S.A.I. A este reprezentată de veniturile din comisionul de administrare perceput F.Î.I. B, așadar

implicit fondurile investitorilor investite în unități de fond emise de acest fond.

VENITURILE ȘI CHELTUIELILE SAI

1 mil. lei / lună


• Politica de administrare a portofoliului FÎI B nu releva o conduită activă a administratorului, în scopul obținerii de profit pentru investitori, iar randamentul obținut de SAI A pentru unitățile de fond ale FÎI B înregistra un trend descrescător.

• Cu toate acestea, SAI A percepe un comision de administrare foarte ridicat pentru FÎI B, nivel nejustificat de randamentul obținut și reflectat în valoarea unității de fond.

• SAI A a asumat cheltuieli supradimensionate cu o serie de terți, așa cum este descris anterior, iar veniturile foarte mari obținute din comisionul de administrare perceput FÎI B erau destinate acoperirii acestor cheltuieli.

• Investigațiile efectuate în privința identificării companiilor prestatoare de servicii care încasau respectivele sume au condus către concluzia că acestea erau controlate tot de angajați sau acționari ai SAI A, iar în acest fel persoanele care dispuneau realizarea cheltuielilor de către SAI A erau aceleași cu cele care beneficiau, în mod indirect, de banii cheltuiți. Au fost identificate astfel o serie de conflicte de interese care au produs prejudicii SAI A, în mod direct și FÎI B, în mod indirect.


200.000 investitori

100 investitori

BANI

BANI

FÎI B

FDI C

Comision administrare

SAI A Cheltuieli

Cheltuieli administrative

și cu terți prestatori de

servicii

BANI

ACȚIONARI SAU

ANGAJAȚI AI

SAI A


• Amenzi acordate SAI și persoanelor responsabile

• Implementarea unor măsuri privind reducerea costurilor asumate de către SAI A și revizuirea contractelor încheiate cu terți colaboratori


Descrierea situației

SAI Z a efectuat plasamente în obligațiuni emise de SC Y S.A., similare din punct de vedere al riscului de credit și al maturității,

subscrise însă la dobânzi diferențiate pe tipurile de entități administrate(tratament preferențial al conturilor individuale

comparativ cu organismele de plasament colectiv).

Obligațiuni Y1

Y S.A.

Obligațiuni Y2

Conturi individuale

OPC administrate

de SAI Z

Dobândă 10%

Dobândă 5%

STUDIU DE CAZ NR. 2



Printr-un act adițional încheiat la data de 01.01.2008, S.A.I. Z (cumpărător, în calitate de administrator al FDI Y) a preluat o datorie scadentă la data de 01.01.2008 a unui contract de vânzare cumpărare a unui bilet la ordin aflat în portofoliul acestuia, stabilind totodată o nouă scadenţă (01.01.2010).

01.01.2008

Principal: 107 Dobândă: 9 TOTAL: 116 01.01.2010

01.01.2008 Principal: 100 Dobândă: 7 TOTAL: 107



2 angajați ai SAI Z au vândut bilete la ordin care au fost achiziționate de SAI, în numele unor conturi individuale administrate de aceasta. Din investigatiile efectuate a reieșit că: • nu au existat raporturi de natură economică care să ducă la emiterea și obținerea

biletelor la ordin de către acești angajați; • vânzătorii biletelor la ordin sunt aceleași persoane care au returnat sumele de bani

aferente contractului de vânzare cumpărare a biletelor la, acestea nefiind returnate de către emitenții biletelor la ordin.

Persoanele respective nu au fost capabile să indice nicio sursă legitimă pentru modul de obţinere al biletelor la ordin, operaţiunile efectuate părând a avea o justificare fictivă sau care implică interpunerea nejustificată a unor terţe persoane.

Emitenți bilete la

ordin

Angajați SAI Z BO emise fără

existența raporturilor economice

SAI Z

Conturi individuale


• Trebuie să ne informăm cu privire la tipurile de produse financiare!

• Trebuie să analizăm drepturile şi obligaţiile prevăzute la achiziţia unui produs financiar! (Prospecte)

• Este produsul financiar garantat?

• Care este rentabilitatea produsului? Accept riscul asociat?

• Trebuie să urmărim performanţa produsului financiar!

• Cui ne adresăm în situaţii de nerespectare a drepturilor dobândite la achiziţia unui produs financiar?


Întrebări ?


Vă mulţumim pentru participare!

FACEBOOK

www.facebook.com/asf.romania www.asfromania.ro

A.S.F.

[email protected]

Telverde:

0800 825 627

www.asfromania.ro/edu


organisme de plasament colectiv aplicaţie...

Documents