Politica Monetara a FED al SUA in Contextul Crizei Financiare Internationale Recente

Introduceren timpul recensiunii, Banca Naional avea un rol important n restabilirea ncrederii n sistemul financiar i reducerea efectelor negative induse de criz . n acest proiect doresc s evideniez modul n care Bncile Centrale au ales s gestioneze criza n care s-au confruntat n trecut i cele pe care au de a face n ziua de azi.Acest proiect este structurat n trei capitole : Pentru nceput vom vorbi despre Organizarea Sistemului Federal de Rezerve , apoi vom aduce n vedere Politicile Monetare a Sistemului Federal de Rezerve unde vom detalia elemente de politic monetar adoptate de FED iar n final vom vorbi strict despre Criza global i msurile necovenionale ale acesteia.

Actuala criz financiar are ca punct de plecare relaxarea condiiilor de acordare a creditelor imobiliare din SUA dup anul 2001 (credite care aveau o doband fix n primii 2 ani dup care dobanda era ajustat la evoluiile pieei), fapt care a determinat o explozie a creditelor de acest tip . Principala problem a fost reprezentat de riscul ridicat la care sau expus bncile , acordnd credite noi clienilor cu venituri reduse , cu posibiliti de rambursare a creditelor incerte.

Punctul culminant al acestei crize financiare a fost atins n septembrie 2008, odata cu falimentul uneia dintre cele mai mari bnci de investiii americane Lehman Brothers. Ca urmare a caracterului internaional al pieei financiare , criza pornit n SUA s-a generalizat pe plan internaional , afectnd ntreaga economie mondial.

Criza actual a generat o serie de efecte negative care s-au resfrnt iniial asupra pieelor financiare . n aceast perioad s-au intensificat fenomene negative de genul creterii omajului , ca urmare a disponibilizrilor realizate de firmele care nu mai puteau supraveui pe pia din cauza scderii evidente a creterii pentru produsele realizate ,scderea salariilor , scderii consumului ,diminuarea considerabil a preurilor anumitor produse (mai ales n domeniu imobiliar care poate conduce la falimentul firmelor afectate) , adncirea gradului de srcie i scderea niveliului de trai , pierderea de ctre un numar considerabil de debitori a garaniilor depuse n favoarea bncilor ( cu care i-au garantat creditele contractate) , creterea tensiunilor sociale i multe altele .

1. Organizarea Sistemului Federal de Rezerve (FED)

Sistemul Federal de Rezerve (FED) reprezint banca central a S.U.A., acesta fiind creat n anul 1913 printr-un act al Congresului. Acest sistem este format din 12 bnci regionale (Federal Reserve Banks) i este condus de ctre Consiliul Guvernatorilor, din acesta fcnd parte Comitetul Federal pentru Operaiunile pe Piaa Liber (Federal Open Market Comitee- FOMC) i Consiliul Consultativ Federal (Federal Advisory Council).

Sistemul Federal de Rezerve ndeplinete funciile specifice unei bnci centrale, ntr-un mod care reflect dimensiunile continentale ale S.U.A., iar bncile comerciale importante devin membre ale FED, fiind arondate pe lng banca federal (regional). Bncile comerciale care devin membre ale FED trebuie s ndeplineasc o serie de cerine, ns beneficiaz i de numeroase avantaje, acestea fiind asigurate automat de ctre Corporaia Federal pentru Asigurarea Depozitelor (Federal Deposit Insurance Corporation- creat n 1935).

Funciile FED se centralizeaz asupra a 4 direcii importante :

1. Conducerea politicii monetare prin influenarea condiiilor monetare i de credit n economie ;

2. Supravegherea i controlul instituiilor bancare pentru a asigura sigurana sistemului bancar i pentru a proteja drepturile consumatorului de credit ;

3. Meninerea stabilitii sistemului financiar i prevenirea riscurilor care pot aprea pe pieele financiare ;

4. Asigurarea serviciilor instituiilor bancare , guvernul american i instituiilor internaionale , inclusiv un rol major n sistemul naional de plti ;

Sistemul de Rezerve Federale exercit un control considerabil asupra cererii i ofertei de moned a instituiilor bancare de depunere , prin rezervele obligatorii deinute de acestea la bncile de rezerv . n acest fel FED influeneaz ratele dobnzii , omajul , producia i preurile .FED implementeaz politica monetar a Statelor Unite i economia acesteia prin conturile deschise de toate bncile n cadrul bncilor de rezerv membre ale sistemului FED . Instituiile bancare primesc i realizeaz pli n numele clienilor si sau n nume propriu n aceste conturi .

Consiliul GuvernatorilorConsiliul Guvernatorilor al FED are sediul la Washington i este compus din apte membri, avnd funcia de a superviza toate activitile sistemului. Membrii sunt numii de ctre preedintele S.U.A. i confirmai de Senat, mandatele acestora fiind de 14 ani, care sunt aranjate n aa fel nct un mandat expir n fiecare an par. Consiliul Guvernatorilor este condus de ctre un preedinte i un vicepreedinte ce au mandate de cte patru ani, acetia fiind desemnai de ctre preedintele S.U.A. Bncile regionale de rezerv

Bncile regionale sunt n numr de 12 i sunt localizate n orae importante din S.U.A., acestea avnd filiale i n alte 25 de orae. Fiecare banc regional are un consiliu de 9 directori, iar fiecare preedinte de banc este numit de consiliul de directori i aprobat de Consiliul Guvernator din Washington. Bncile membre n sistemul FED sunt reprezentate de bncile naionale ale statelor federaiei, acestea fiind prin lege membre FED dac ndeplinesc cerinele impuse de Consiliul Guvernator. Aadar, fiecare banc membr n sistemul FED trebuie s cumpere un pachet de aciuni ale bncii regionale de care aparine, aciuni ce nu pot fi vndute, tranzacionate sau depuse ca garanie pentru mprumuturi. Bncile regionale de rezerv constituie simultan i bncile responsabile de emiterea i controlul monedei americane (dolarul american), ntr-o anumit zon de jurisdicie a naiunii numit Federal Reserve District, numrul districtelor federale de rezerv monetar fiind egal cu numrul bncilor regionale.Comitetul Federal al Pieei Libere

Comitetul Federal al Pieei Libere (FOMC) este format din 12 membri dintre care apte membri ai consiliului de administraie al Sistemului Federal de Rezerve, preedintele bncilor regionale i patru dintre directorii celor 12 bnci regionale, acetia din urm fcnd parte din comitet pentru o perioad de 4 ani, prin rotaie. Directorii bncilor regionale particip la reuniunile Comitetului, au dreptul s participe la discuii i s contribuie la evaluarea de ctre Comitet a economiei i a deciziilor politice, ns nu au drept la vot.

n ceea ce privete politica monetar, Comitetul are un rol foarte important n cadrul FED, ntruct acesta este responsabil cu operaiunile pe piaa liber (open-market). 2. Politica monetar a Sistemului Federal de Rezerve2.1. Conducerea politicii monetare n cadrul Sistemului Federal de Rezerve (FED)Dup cum am precizat mai sus politica monetar n cadrul FED este realizat de ctre FOMC, comitetul ntrunindu-se de opt ori pe an pentru luarea deciziilor de politic monetar.

FED este un sistem independent, independena acestuia fiind asigurat prin trei decizii organizatorice:

procedura de numire a guvernatorilor;

procedura de numire a preedinilor bncilor regionale; finanarea.

n cazul primei decizii sunt mai muli factori care asigur independena, n primul rnd numirile sunt astfel programate nct s reduc ansa ca un preedinte s-i poat impune multe persoane n conducerea FED iar n cel de-al doilea rnd, mandatul guvernatorilor este mult mai lung dect al politicienilor americani.

Procedura de numire a preedinilor sporete independena FED, ntruct preedinii bncilor regionale nu sunt alei de ctre politicieni, ci sunt reprezentanii unor interese diverse din regiunea respectiv, inclusiv interesele instituiilor de credit, activitilor non-profit, pieei muncii i opiniei publice.

Cea de-a treia decizie privete modul de finanare a FED care este autofinanarea, adic i acoper cheltuielile de funcionare n principal din ctigurile din dobnzile percepute la portofoliile de certificate, fiind independent de deciziile Congresului privind alocaiile bugetare.Dei FED este independent fa de alocaiile bugetare ale Congresului i de controlul administrativ al acestuia , el trebuie s raporteze aciunile i deciziile pe care le-a luat. Astfel, preedintele FED, ali guvernatori i preedinii bncilor regionale raporteaz cu regularitate Congresului deciziile de politic monetar i o varietate de probleme. De asemenea, ei au ntlniri cu oficialii administraiei pentru a discuta programele economice ale FED i ale Guvernului. Din acestea reiese transparena deciziilor de politic monetar adoptate de ctre FED.2.2. Elemente de politic monetar

Politica monetar adoptat de ctre FED are dou obiective principale ce sunt consemnate n amendamentul adus Statutului FED n 1977, printre care regsim:

atingerea unei creteri economice i a unui grad de ocupare a forei de munc maxim;

susinerea stabilitii preurilor.

Din aceste considerente reiese faptul c FED pune mai mult accent pe atingerea obiectivelor pe termen scurt, iar aceste obiective depind de ali factori, printre care se regsesc: progresul tehnic, productivitatea muncii, preferinele oamenilor pentru risc sau economisire.Datorit marii crize economice din anii `20 i a consecinelor pe care aceasta le-a avut asupra economiei i societii americane, FED are printre intele de politic monetar inflaia, creterea economic i combaterea omajului.Pentru a-i duce la ndeplinire politica monetar, FED folosete trei instrumente, printre care: operaii open-market, rata de discount i rezervele obligatorii. Operaiunile open market i rata de discount acioneaz pe piaa rezervelor bancare, cunoscut ca i piaa fondurilor federale.

Rezervele obligatorii sunt constituite din fondurile bncilor i a altor instituii de credit, aceste fonduri se pot ine cash n propriile sedii sau le pot depune la FED, n prezent, bncile fiind obligate s in ntre 3% i 10% din depozite sub form de rezerve.

Volumul rezervelor se poate schimba o dat cu modificarea volumului depozitelor, iar cnd o banc are nevoie de rezerve adiionale le poate mprumuta de la alt banc care are un surplus de rezerve. Aceste mprumuturi au loc pe piaa financiar separat, numit piaa fondurilor federale, iar rata dobnzii la mprumuturile overnight de rezerve este numit rata fondurilor federale. Creterea coeficentului rezervelor minime obligatorii apare ca o msur deflaionist menit s conduc la reducerea ritmului de cretere a masei monetare , n timp ce reducerea acestui coeficient apare ca o msur inflaionist menit s accelereze creterea masei monetare n circulaie.

Formarea rezervelor obligatorii prin instituirea unei rate minime , diminueaz bncilor posibilitatea de a acorda credite i odat cu aceasta,sursa de profit aferent. Pe de alt parte , solicitrile depuntorilor n a efectua diferite operaiuni (n numerar, prin virament,etc.) vor fi prompt satisfcute pe seama depozitelor existente la banca de emisiune , banca respectiv avnd o lichiditate minim asigurat .

Datorit puternicului efect cantitativ exercitat asupra lichiditii bancare, politica rezervelor minime obligatorii este din punct de vedere teoretic extrem de eficace . Totui banca central apeleaz mai rar la acest instrument de politic monetar deoarece o modificare a coeficentului rezervelor minimale ar crea dezechilibre monetare i financiare grave n economie.

Astfel reducerea ratelor rezervelor obligatorii sau simpla sa anticipare provoaca o inflaie monetar , n timp ce creterea ratei rezervelor obligatorii sau anticiparea acestei creteri are ca efect apariia unei deflaii monetare . Aceast rat este esenial politicii monetare, ntruct echilibreaz cererea i oferta de rezerve, oferta de rezerve i rata fondurilor federale fiind invers proporionale.

Cele mai flexibile i cel mai des folosite instrumente de politic monetar sunt pentru FED operaiunile open market, prin acestea FED vinde i cumpr certificate guvernamentale.Dup cum am mai specificat, politica monetar a FED este stabilit de ctre FOMC, dar msurile ce implic operaiunile open market sunt realizate prin biroul de tranzacii existent la Banca Federal din New York.

n funcie de situaia n care se afl economia, FOMC ordon Bncii Federale s cumpere sau s vnd certificate guvernamentale de pe open market ceea ce conduce la modificarea ratei dobnzii, prin aceste operaiuni putndu-se realiza o cretere economic sau o ncetinire a creterii economice.

n cazul politicii de open market efectul cantitativ se exercit asupra lichiditii bancare att la nceput , ct i ulterior prin jocul multiplicatorului , deosebindu-se astfel de politica de rescont (rata de discount) care nsoete cu prioritate creterea masei monetare.

Politica de open-market este considerat o politic preventiv fa de politica de rescont care este una de conformare , avantajul primei politici constnd n faptul c bncile comerciale care ies de sub incidena politicii open market , fiindu-se astfel limitat cmpul de aciune n afara spaiului controlat de banca central .

Eficacitatea mai mare a politicii de open-market fa de cea a politicii de rescont se desprinde att din punct de vedere al efectului cantitativ , ct i a efectului pre . Astfel , n timp ce rescontul este considerat o modalitate de refinanare a bncilor comerciale , politica de open-market este o modalitate de a controla lichiditatea bancar . n timp ce politica de open-market acioneaz tot timpul asupra politicii de creditare a bncilor comerciale , politica de rescont are o aciune intermitent . Rata de discount este rata dobnzii perceput de bncile federale pentru mprumuturile pe care le acord pe termen scurt bncilor din sistem. n comparaie cu operaiunile open market, care interacioneaz cu pieele monetare pentru a schimba ratele dobnzii, rata de discount este stabilit de ctre comitetul de directori ai bncilor federale regionale i este aprobat de Consiliul Guvernator.

Mecanismul scontrii reprezint un instrument de control monetar ce cuprinde un set de exigene impuse de Banca Central cu scopul de a influena nivelul creditului acordat de catre aceasta sistemului bancar.

Operaiunile de rescontare au unele trasaturi specifice :

au la baz rate de dobnzi fixe stabilite de ctre banca central , ce sunt dinainte cunoscute cu o valabilitate mare , nivelul lor influennd orizontul bncilor comerciale ;

iniiativa i oportunitatea acestor operaiuni sunt decise n exclusivitate de ctre bncile comerciale , banca central ndeplinind doar un rol pasiv i anume acela de a rspunde solicitrilor adresate de acestea ;

furnizeaz lichiditi bncilor comerciale n caz de necesiti .Prin efectuarea operaiunii de rescont bncile comerciale ii reconstituie ,aposteori lichiditatea necesar pentru a face fa obligaiilor de conversie monetar (transformarea monedei scripturale n moneda legala ). Astfel , rescontul nu antreneaz o multiplicare a creditelor ce vor fi acordate ulterior , ci permite doar rezolvarea problemelor de lichiditate generate de expansiunea creditelor deja acordate . Riscontul constituie condiia necesar pentru ca o banc comercial cu datorii fa de Banca Central s fie n msur s emit moned. FED adopt rar acest instrument de politic monetar, considernd c apelul la aceste mprumuturi se face doar n cazul unei lipse neprevzute de lichiditate pe termen scurt. n anumite condiii, schimbrile n rata de discount au i ele rolul de a semnaliza pieei cursul politicii monetare adoptat de ctre FED. Aadar, o rat de discount ridicat anun o politic monetar restrictiv, pe cnd o rat de discount joas anun o politic monetar expansionist, de cele mai multe ori rata de discount fiind n corelaie cu deciziile FOMC de a influena rata fondurilor federale.

n ceea ce privete cursul de schimb, FED nu are obiective precise, vnzrile i cumprrile de valut fiind decise de ctre FOMC n cooperare cu Trezoreria, care are responsabilitatea general a acestor operaii. FED se implic n astfel de operaii pentru a contracara micrile haotice ale pieei schimburilor valutare, cum sunt tentativele speculative care ar putea deregla aceste piee i pieele monetare n general. Interveniile pe pieele de schimb valutar nu au voie s afecteze oferta de rezerve bancare sau rata fondurilor federale, de aceea procesul prin care aceste intervenii sunt inute separat de oferta de rezerve i rata fondurilor fondurilor federale se numete sterilizarea operaiunilor de schimb valutar. Aadar, aceste operaiuni nu sunt utilizate pentru implementarea politicii monetare.Pentru a observa cum a aplicat FED instrumentele de politic monetar vom analiza n cele ce urmeaz efectele crizei economice asupra economiei SUA i msuri luate pentru redresarea economiei afectate de ctre aceasta. 3. Msurile neconvenionale adoptate de FED i BoE

Criza financiar internaional a pus n dificultate economiile din ntreaga lume , printre acestea numrndu-se i economia SUA , estimat a fi cea mai puternic pe plan mondial .Aadar , chiar dac economia rii este dezvoltat , SUA a simit actuala criz pe toate planurile , n principiu datorit faptului c actuala criz a fost declanata pe teritoriul SUA , motivul apariiei acesteia fiind acordarea creditelor subprime de ctre bncile americane .

Faptul ca economia SUA este cea mai puternic din lume i c moneda naional ( dolarul american ) este utilizat n majoritatea schimburilor internaionale , conducerea bncii centrale americane a fost nevoit s adopte o politic monetar de relansare a activitii economice pentru a afecta mai mult celelalte economii ale lumii . Pentru realizarea acestui obiectiv , i anume relansarea activitii economice , FED ia n considerare valorile indicatorilor reprezentativi ce reflect situaia real a economiei , acionnd n asa fel nct s armonizeze politica monetar cu cea fiscal . Rolul Sistemului Federal de Rezerve n gestionarea acestei crize a nceput prin utilizarea politicii monetare n scopul atenurii fluctuaiilor ciclurilor economice i anume prin acordarea de mprumuturi bncilor , ceea ce a condus la creterea investiiilor n economie cu efect direct n creterea PIB .

Confruntndu-se cu cea mai grav criz financiar din 1930 pan n prezent , autoritile publice , inclusiv cele monetare , au fost nevoite s intreprind msuri menite s contribuie la reinstaurarea stabilitii sistemului financiar , s previn n msura posibilului i s nlture efectele crizei concretizate n creterea semnificativ a nencrederii n rndul participanilor , n perturbaii n sectorul economiei reale i altele . Astfel , msurile intreprinse de autoritile monetare prezint anumite aspecte comune , dar i particulariti n funcie de situaia economico - financiar a statelor respective , de gravitatea efectelor crizei i desigur de obiectivele stabilite prin statut . Dac avem n vedere gravitatea efectelor crizei financiare masurat de diferena medie ntre LIBOR i Overnight index swap (OIS) , cu aceeai maturitate ntr-o anumit moned , aceasta ilustreaz o corelaie ntre severitatea perturbaiilor de natur financiar i relaxarea politicii monetare prin diminuarea nivelului ratei dobnzii de politic monetar . n figura nr.1 poate fi urmarit evoluia spread ului LIBOR OIS .

Sursa : http://thismatter.com/money/terms/l/libor-ois-spead.html

Figura nr. 1 : Evoluia spread-ului dintre LIBOR i OIS (Overnight index swap)

Figura nr. 1 ilustreaz majorarea progresiv a spread-ului LIBOR-OIS n perioada august 2007, momentul declanrii crizei i septembrie 2008 , cnd a avut loc cderea Lehman Brothers , cu implicaii uriase concretizate n instaurarea nencrederii n rndul participanilor i n evaporarea lichiditilor de pe pieele financiare . innd cont de corelaia dintre spread-ul LIBOR-OIS i conduita politicii monetare , n figura nr. 2 observam caracterul expansionist imprimat politicii monetare reflectat de diminuarea ratelor dobnzilor de politic monetar ( i al ratelor de referin ) n economiile dezvoltate ale lumii ,cum sunt Statele Unite ale Americii , Anglia , Japonia ,sau statele din Zona Euro.

Sursa : http://www.bis.org/publ/cgfs31.pdf ( Central Bank operation in response to the financial turmoil , iulie , 2008 , p. 9 )

Figura nr. 2 : Evoluia ratelor dobnzilor de referin pe piee i a ratelor dobnzilor de politic monetar ( liniile verticale indic data de 9 august 2007 ) % .n ceea ce privete corespondena dintre msurile luate de Bncile Centrale i obiectivele acestora putem face urmatoarea evideniere care poate fi observat i n figura nr.2 : Federal Reserve Board are ca i obiectiv creterea economic sustenabil i a ocuprii forei de munc alturi de stabilitatea preurilor , acestea din urm , constituind obiectivul fundamentalal BCE , BoE i nu numai.

Fed a anunat scderea ratei fondurilor federale n data de 18 septembrie 2007 , de la 5,25% la 4.75% , aceast reducere abrupt fiind motivat de faptul c Statele Unite ale Americii a constituit epicentrul crizei actuale , motiv pentru care i disfuncionalitile pieelor au intervenit mai rapid , ct i de dualitatea obiectivului FED referitoare la creterea economic , ameninarea recesiunii fiind iminent .

Spre deosebire de FED care a acordat prioritate pieelor de credit nebancare din considerentul anterior precizat , BCE a vizat cu precdere instituiile bancare n procesul de injectare de lichiditti , fiind prima banca central care a utilizat msuri neconvenionale (de exemplu , prin intermediul unor operaiuni cu rat fix s-a realizat alocarea integral a cererilor de lichiditate din zona zero , Banca Central furnizand 95 miliarde de euro n doar cateva ore , numite Enhanced credit support i Securities Markets Programme . Msurile neconvenionale la care s-au facut referire anterior au n vedere : operaiunea de alocare creat cu scopul de a menine accesul companiilor i al populaiei la credite cu o rat acceptabil , majorarea scadenei operaiunilor de refinanare de la 3 luni la 1 an , extinderea game de contrapartide i de garanii acceptate .Ca raspuns la criza financiar i economic mondial , Federal Reserve (Fed) i Banca Angliei angajate n programe de cumprare de active la scara larga, sau relaxarea cantitativ (QE) . De la nceputul anului 2009 pan n martie 2014, Federal Reserve a cumprat 1900 miliarde dolari (11,9 la suta din PIB-ul SUA) din SUA obligaiuni de trezorerie pe termen lung i 1600 miliarde dolari (9,6 la sut din PIB-ul SUA) de titluri garantate cu ipoteci. ntre ianuarie 2009 i noiembrie 2012, Banca Angliei a cumprat 375 miliarde lire sterline (24 la sut din PIB), de cea mai mare parte pe termen mediu i obligaiuni de stat pe termen lung. n plus fat de astfel de achiziii de active, aceste bnci centrale a implementat, de asemenea, programe de susinere a lichiditii n diverse piee. Toate aceste msuri a dus la o cretere semnificativ a bilanurilor bncilor centrale (a se vedea figura 1). Spre deosebire de celelalte doua bnci centrale importante, BCE a fcut cateva achizitii de active pn acum, dar a reacionat la criz prin furnizarea de lichiditate n sistemul bancar, aa cum am vazut nainte.

Figura nr . 3 : Mrimea bilaurilor de diferite bnci centrale , n % din PIBPentru a reduce la minim efectele crizei , autoritile implicate n gestionarea acesteia (autoritile de supraveghere financiar , bncile centrale i ministerul finantelor ) trebuie s adopte msuri complementare , care se completeaz complet . n acest sens , este necesar crearea unui cadru adecvat de cooperare cu scopul elaborrii de decizii i aciuni comune pentru a gestiona efectele potenial negative ale unei informaii relevante pentru gestionarea i soluionarea unei crize financiare sistemice , coordonarea comunicrii publice i stabilirea de comun acord a planurilor de urgen inclusiv teste de stres i exerciiu de stimulare .

Rezerva Federal a raspuns crizei prin destinderea dominaiei sale asupra furnizrii de bani . Deficitul bugetar abea ncepea s accelereze . Fr nici o frn , economia s-a ridicat , iar recuperarea a fost la fel de viguroas pe ct a fost recensiunea de sever . Bncile erau dornice s mprumute deoarece practic orice nou credit avea ca rezultat mbuntirea calitii portofoliului de credit . Criza bancar internaionl a fost calmat de intervenia activ i plin de imaginaie a autoritilor . ConcluziiCriza financiar internaional actual a izbucnit n SUA datorit creditelor subprime acordate de ctre bncile americane, aceasta manifestndu-se asupra ntregii activiti economice.

Avnd n vedere c economia SUA este reprezentativ pe plan mondial i c majoritatea schimburilor se realizeaz prin moneda naional, dolarul american, prbuirea economiei SUA a avut urmri negative i n celelalte state ale lumii.

Aadar, pentru atenuarea efectelor negative produse de criz a fost necesar intervenia bncii centrale a SUA, Sistemul Federal de Rezerve (FED) prin promovarea unei politici monetare adecvate acestei situaii.

n urma declanrii acestei crize cele mai afectate au fost sectorul bancar i cel financiar, acest lucru datorndu-se falimentului a mai multor instituii financiare reprezentative la nivel mondial.

De asemenea, pe parcursul acestei crize indicatorii reprezentativi au suferit schimbri profunde n special n anul 2009 cnd PIB-ul real a sczut cu 2.4% fa de perioada anterioar, rata inflaiei a fost de -0.34%, rata dobnzii nregistreaz o scdere drastic pn la 0.25% iar rata omajului a atins o valoare de 10%. Aceste valori au fost nregistrate datorit conjucturii economice ns i datorit politicii monetare promovate de FED care a decis scderea ratei dobnzii pentru redresarea sectorului bancar.

De altfel, n aceast perioad FED a adoptat o serie de msuri de politic monetar menite s susin mbuntirea situaiei economice a rii i o stabilizare a pieei muncii, promovnd relansarea economiei concomitent cu meninerea stabilitii preurilor.

Prin prisma faptului c motivul apariiei acestei crize a fost acordarea creditelor subprime de bncile americane i c aceasta a avut urmri negative n ntreaga lume, FED a intervenit i pe pieele internaionale pentru a nltura efectele negative provocate de dezechilibrele din SUA.

n perspectiv, politica monetar adoptat de FED va susine creterea forei de munc i stabilitatea preurilor, axndu-se n special pe limitarea ratei inflaiei, ratei omajului i pe creterea PIB-ului.

Prin urmare, putem afirma c SUA dispune de o banc central ce sprijin economia rii, intervenind n acest scop cu ajutorul instrumentelor de politic monetar deinute. HYPERLINK "http://www.federalreserve.gov/pubs/frseries/frseri.htm" http://www.federalreserve.gov/pubs/frseries/frseri.htm, [accesat la 15.10.2014].

Brezeanu, Petre, imon , Ilie, Novac, Elly Laura, Instituii financiare internaionale, Editura Economic, Bucureti, 2005, pag. 301.

HYPERLINK "http://www.federalreserve.gov/pubs/frseries/frseri.htm" http://www.federalreserve.gov/pubs/frseries/frseri.htm, [accesat la 14.10.2014].

Brezeanu, Petre, imon , Ilie, Novac, Elly Laura, Instituii financiare internaionale, Editura Economic, Bucureti, 2005, pag. 302.

HYPERLINK "http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomc.htm" http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomc.htm, [accesat la 14.10.2014].

Brezeanu, Petre, imon , Ilie, Novac, Elly Laura, Instituii financiare internaionale, Editura Economic, Bucureti, 2005, pag. 303.

Brezeanu, Petre, imon , Ilie, Novac, Elly Laura, Instituii financiare internaionale, Editura Economic, Bucureti, 2005, pag. 304.

HYPERLINK "http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/mpr_default.htm" http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/mpr_default.htm, [accesat la 11.10.2014].

HYPERLINK "http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/reservereq.htm" http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/reservereq.htm, [accesat la 14.10.2014].

Zpodeanu, Daniela, Politici monetare, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 2002, pag, 177.

HYPERLINK "http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/discountrate.htm" http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/discountrate.htm, [accesat la 12.10.2014].

Brezeanu, Petre, imon , Ilie, Novac, Elly Laura, Instituii financiare internaionale, Editura Economic, Bucureti, 2005, pag. 310.

Op. cit., pag. 310.

Angela Roman , Irina Bilan , Unconventional monetary policy measures and their role in contending the effects of the current global financial crises , lucrare prezentat la Masa Rotund cu tema Efecte ale crizei actuale asupra economiei globale , organizat de Universitatea Ovidius , Constana , Facultatea de tiine Economice , 22 octombrie 2010

PAGE 2