1. Interpretati din punct de vedere economic urmatoarea afirmatie: Investitiile internationale - element al strategiei corporatiste. Scgimbarile inregistrate de-a lungul timpului in economia mondiala stau la baza potrivit careia inv int sunt un element cheie al strategiei corporatiste. Compania realizeaza inv int pentru a-si extinde activitatea, devenind astfel si mai cunoscuti si pe plan mondial. Cu cat activitatea acesteia este mai extinsa, cu atat ea poate obtine o serie de beneficii ca procurarea resurselor de care are nevoie pt desfasurarea activitatii la costuri mai mici, forta de munca ieftina sau avantaje de natura legislativa sau fiscala. Toate acestea duc intr un final la cresterea veniturilor companiei. 2. Detaliati, exemplificand, investitiile brute de capital: Investiiile interne brute reprezint un indicator derivat, n sensul c el este un rezultat direct al procesului de cretere economic al unei ri. Investiiile interne brute sunt alctuite din investiiile de nlocuire (a cror surs este amortizarea) i investiiile nete (formarea net a capitalului pe seama profitului privit, de data aceasta, la scar naional). Atunci cnd n economie suma investiiilor brute este mai mic dect investiiile de nlocuire, are loc o reducere a capitalului tehnic real, adic o dezinvestiie, cu implicaii nefavorabile asupra pstrrii echilibrelor macroeconomice i gradului de risc al rii. Cu ct ponderea investiiilor interne brute n P.I.B. va fi mai mare, cu att ara respectiv va fi mai puin dependent de piaa internaional a capitalului, demonstrnd, prin aceasta, c este capabil s fac fa, cu eforturi proprii, meninerii n curentul principal al dezvoltrii mondiale3. Investitii reale vs. investitii financiare. Investitiilein active realeconstau in transformarea unor lichiditati in diverse active imobilizate ca active corporale sau necorporale (la care se pot adauga si unele active circulante). Din punct de vedere contabil, pe durata realizarii investitiei, cheltuielile de investitii suntimobilizari in curs(corporale si necorporale), iar dupa finalizarea lucrarilor, ele sunt inregistrate contabil caimobilizari corporale, necorporale, active circulante. Cele mai importante investitii in active reale sunt cele in domeniile productive, numiteinvestitii economice, deoarece ele asigura obtinerea de valoare nou creata si contribuie la cresterea produsului intern brut. Investitiile financiare sau plasamentele financiarese materializeaza in o serie de hartii de valoare sau alte produse specifice pietei financiare. Teoria economicaface distinctie intre investitiile in active reale(mai ales ca investitii economice)si plasamentele financiare, deoarece, daca investitia economica este implicata in producerea de activereale si de bogatie reala,plasamentul reprezinta doar o operatie de finantare (directa sau indirecta) a unei investitii, iar aceasta operatie de finantare nu poate fi considerata prin ea insasi o creatie de bogatie, ci, de fapt, influenteaza redistribuirea bogatiilor create prin investitiile materializate in active reale.4. Care este rolul speculatorilor pe piata financiara? Speculatia este o activitate in care o persoana isi asuma riscul in speranta de a realiza profit in urma modificarilor de pret. Speculatorul va cumpara de pe piata futures daca se asteapta ca preturile sa creasca si va vinde daca se asteapta la o scadere a acestora. Speculatorii ndeplinesc cteva functii economice vitale care faciliteaza comercializarea marfurilor si tranzactionarea instrumentelor financiare. De subliniat este faptul ca un speculator profesionist nu si asuma un risc n mod irational ci doar dupa ce este convins ca pretul va evolua n maniera pe care o considera el. Unul dintre cele mai importante roluri detinute de speculator este ca acesta furnizeaza lichiditate pietei. Din acesta perspectiva, pietele futures sunt locuri unde nu se cumpara active, ci se vinde risc.5. Investitiile interne reprezinta un factor de crestere economica? Argumentati raspunsul. Da, doarecere ele asigura un punct de plecare in crearea de noi locuri de munca, ridica gradul de pregatire profesionala, ridica standartul de viata si civilizatie al populatiei. . In realitate, se observ c n economiile deschise, cu o rat nalt a investiiilor pe ansamblul economiei, ponderea economiilor interne n totalul investiiilor este majoritar. De aici rezult c, n multe ri cu performane investiionale superioare, economiile externe joac n mod normal un rol complementar n alocarea resurselor financiare pentru dezvoltare.6. Caracterizati si exemplificati investitorii strategici dpdv al implicarii acestora in cadrul unor start-up-uri Investitorii implicati in faza de start-up sunt Business Angels si fonduri specializate de Venture Capital, Seed & Early Stage Funds Business Angels sunt primii investitori externi - in general au acumulat fonduri in urma unor exituri precedente; cei mai influenti sunt fondatorii si membrii initiali in Google, Twitter, Paypal, LinkedIn, Facebook, etc. Investesc fie direct, fie printr-un sindicat, in runde de 250.000 1m USD. Sunt implicati in comunitate, flexibili si iau decizii foarte rapide In Romania-Radu Georgescu (Gecad), Calin Fusu (Zumzi, Bestjobs.ro) Early Stage Funds- Investesc in runde de 500.000 2m USD in general participatii minoritare (15% - 30%) insa continua sa investeasca si in rundele ulterioare, uneori crescandu-si participatia . Sunt primii investitori institutionali care apar in timpul vietii companiei, avand un rol activ in designul strategiei de dezvoltare Cauta randamente semnificative de 50% (pentru seria A) - 75% (pentru Seed) si nu se implica in managementul direct al companiilor.

7. De ce opteaza investitorii pentru investitii de tip greenfield? evaluarea mai exact a costurilor generate de proiectul dezvoltat n strintate; incertitudinile generate de dimensiunile exacte ale cererii locale, gusturilor i preferinelor clienilor, posibilitile de extindere mai departe a afacerii; necesitatea coordonrii vnzrilor i acordrii facilitilor post-vnzare; serie de produse intermediare, nestandardizate, induc drepturi de proprietate intelectual i servicii manageriale (exemplu: licene de fabricaie) ce nu pot fi controlate de la distan; unele produse sunt dificil, sau chiar imposibil de deplasat la mari distane, datorit particularitilor tehnice, sau a costurilor mari de transport i manipulare exist situaii numeroase cnd anumite servicii trebuie oferite cu rapiditate maxim la faa locului lucrrile n infrastructur, sau prelucrarea unor materii prime de baz; existena unor reglementri n legislaia rii gazd, care implic prezena nemijlocit a productorului i eliminarea verigilor intermediare; integrarea unei faze de fabricaie n structura multinaional a firmei opiune strategic; protecionism vamal la un nivel nalt, la mai multe categorii de repere intrate n circuitul de fabricaie etc.8. Joint venture sau achizitie? Argumentati raspunsul. Jointt venture doarece: Partenerul local cunoate mult mai bine piaa, specificul mediului de afaceri i ale culturii de afaceri locale (din ara unde e amplasat noua firm mixt) Accesul la pieele locale de capital poate fi facilitat de competena i reputaia firmei locale Exist posibilitatea ca firma local s poat asigura singur majoritatea funciilor manageriale, la mai multe niveluri Unele ri gazd continu s solicite investitorilor strini mprirea proprietii, asupra obiectivului de investiie, cu firme locale Firma local poate s dein tehnologii, sau cunotine, mult mai adecvate mediului economic al rii gazd Marca de fabric, sau de comer, experiena unei firme locale, poate contribui la creterea vnzrilor pe piaa local.

9. Cum ati caracteriza un portofoliu realizat exclusiv din actiuni respectiv unul alcatuit exclusiv din obligatiuni? Un portofoliu format exclusiv de actiuni poate fi eficient in special in perioade in care bursele inregistreaza un trend ascendent multianual. In contextul actual este utila diversificarea portofoliului cu instrumente care permit atat expuneri long cat si short in piata. In incercarea de diversificare a riscurilor si de exploatare a oportunitatilor investitionale prezente in diverse regiuni ale lumii, unele portofolii de actiuni pot include actiuni ale unor emitenti din mai multe tari sau regiuni geografice diferite.Obligatiunile sunt titluri de credit emise de administratia publica centrala/locala, societati comerciale sau alte organizatii si institutii care garanteaza plata unui cupon (dobanda) si a sumei imprumutate. Aceste instrumente sunt clasificate drept valori mobiliare cu venit fix, avand la baza un imprumut contractat de un agent economic. Titlurile de creanta sunt emise pe termen lung, in unele cazuri acestea putand fi tranzactionate pe piata secundara (BVB) inainte de a fi rascumparate. Principalul motiv pentru care sunt achizitionate aceste instrumente financiare este dat de riscul redus pe care il prezinta, in cazul obligatiunilor emise de stat investitia fiind garantata.10. Interpretati din punct de vedere economic urmatoarea afirmatie: Imaginea internationala a unei firmei este data de numarul de filiale implantate in strainatate.

11. Interpretati din punct de vedere economic urmatoarea afirmatie: investiiile strine directe sunt localizate inndu-se seama de unele criterii specifice: de regul, investiiile strine directe sunt localizate inndu-se seama de unele criteriispecifice, care nu opereaz n cazul investiiilor de portofoliu, respectiv acolo unde costurile produciei sunt mai mici, factorii de producie mai abundeni, piaa de desfacere mai mare,existena unei legislaii mai permisive menit s imprime plasamentului o siguran mai mare12. Interpretati din punct de vedere economic urmatoarea afirmatie: investiiile strine direct se interfereaz cu investiiile autohtone (locale)- n numeroase cazuri, investiiile strine directe se interfereaz cu investiiile autohtone (locale), fenomenul gsindu-i expresia n acorduri de cooperare cu operatorii locali, exemplul cel mai concludent constituindu-l societile mixte (joint venture)13. Prezentati motivele internationalizarii unei firme din punct de vedere al firmei A. Motivatiile reactive sunt cele de raspuns ale firmei care vin din mediul de afaceri. Presiunea concurentei. O firma poate sa piarda segmentul de piata pe care l detine n favoarea unui concurent local, care beneficiaza de economii de scara, ca urmare a activitatilor internationale; Scaderea vnzarilor pe piata interna. Produsele se pot afla n faza de declin a ciclului de viata. In loc sa ncerce sa prelungeasca ciclul de viata al produsului pe plan intern, firmele pot opta, concomitent sau nu, sa prelungeasca ciclul de viata prin extinderea pietei; Excesul de capacitate. In cazul n care capacitatile de productie nu sunt pe deplin utilizate, firmele pot privi expansiunea n strainatate ca o cale de a realiza o distribuire mai larga a costurilor fixe;Supraproductia. Aceasta apare, de obicei, n cazuri de declin ale pietei interne, pietele externe reprezentnd un debuseu pentru stocurile existente. Expansiunea internationala, ca urmare a supraproductiei, nu reprezinta, de obicei, o implicare a managementului, ci, mai degraba, o supapa de siguranta. Odata ce cererea interna revine la nivelurile anterioare, activitatile internationale sunt restrnse sau chiar abandonate;Apropierea de clienti poate juca adesea un rol important n activitatile internationale ale firmei. Cele mai multe firme europene au o activitate internationala pentru simplul motiv ca clientii lor sunt situati n tari apropiate geografic. B. Motivatiile proactive fundamenteaza angajarea voluntara a firmei in afacerile internationale n scopul valorificarii unor avantaje comparative, strategice sau competitve.Accesul la resurse ntemeiaza frecvent decizia de internationalizare. Este vorba, n primul rnd, de posibilitatea asigurarii, pe o baza stabila, a aprovizionarii cu factori primari de productie (materii prime, combustibil) sau cu produse intermediare (materiale, piese, subansamble). O astfel de motivatie sta la baza nu numai a unor operatiuni comerciale (ex. contracte pe termen lung), ci si a unor forme de aliante strategice si cooperari (subcontracte, societati mixte, etc.) In al doilea rnd, prin extinderea internationala cresc posibilitatile de acces la resursele financiare, prin valorificarea oportunitatilor oferite de piata mondiala sau, eventual, de guvernele tarilor unde sunt localizate afacerile;Reducerea costurilor si crearea, n acest fel, de avantaje competitive, este o alta motivatie larg mpartasita de firmele cu activitati internationale. Aceasta se poate realiza prin valorificarea raportului favorabil costul manoperei/productivitatea muncii n tarile unde sunt amplasate unitati de asamblare sau productie. Totodata, economiile de serie mare, care apar n cazul unor activitati de anvergura internationala, contribuie la scaderea costurilor de productie, pe de-o parte, si la reducerea costurilor de tranzactie, pe de alta parte. Efecte favorabile asupra costurilor pot avea si facilitatile oferite de o serie de state pentru productia localizata n tarile respective sau pentru investitiile straine (reducerea taxelor vamale pentru produsele importante n cadrul unor cooperari industriale sau n vederea dezvoltarii productiei n tara gazda, reducerea sau eliminarea impozitului pe profitul reinvestit, etc.);Avansul tehnologic de care dispune firma poate fi mai bine pus in valoare prin implicarea pe piata mondiala. Este vorba, n primul rnd, de capacitatea de inovare tehnica n domeniul productiei, care permite firmei sa lanseze continuu pe piata produse cu caracteristici calitative si functionale superioare, asigurnd totodata valorificarea acestora pe diferite piete de-a lungul ntregului ciclu de viata al produsului. In al doilea rnd, este vorba de flexibilitatea productiei si tehnologia comerciala avansata, pe baza carora firma poate asigura diversificarea ofertei si adaptarea ofertei la specificul diferitelor piete de desfacere, crendu-si si mentinndu-si avantajele strategice si competitive;O motivatie a internationalizarii n cazul unor firme este asa numita implicare manageriala, respectiv faptul ca managementul superior - angajat direct n afacerile internationale - tinde sa largeasca orizontul de dezvoltare al firmei, sa impuna o strategie orientata spre exterior;Dezvoltarea retelei de informatii si comunicatii reprezinta n acelasi timp o ratiune si o conditie a expansiunii internationale.14. Care subcategorie a riscului de firma considerati ca este mai importanta de urmarit si evitat? Argumentati raspunsul. Riscul de finanare trebuie s ia n considerare i efectele negative poteniale care pot veni din partea firmei receptoare a investiiei ca urmare a structurii capitalului acesteia. cu ct firma receptoare este mai puternic ndatorat, cu att o investiie n ea va fi mai riscant, pentru orice investitor internaional (firmele strine vor impune firmei receptoare condiii foarte costisitoare pentru a compensa riscul mrit); exist pericolul ca, n cazul acestor firme, cei mai buni specialiti s le prseasc, optnd pentru alte locuri de munc mai bine pltite;15. Caracterizati importanta pentru investitori a analizei sociale a unei tari. Pentru ca o investitie sa produca rezultatele asteptate de companie este foarte important ca aceasta sa realizeze in prealabil o analiza sociala a tarii in care doreste sa si plaseze investitia. Investitorii prefera un mediu stabil, fara riscul aparitiei unor fenomene precum revoltele sau razboaiele care ar putea afecta desfasurarea in bune conditii a activitatii. 16. Agentiile de rating de tara: rezultate subiective sau obiective? Rolul ageniilor de rating este de a evalua n mod obiectiv i independent riscurile de faliment sau de nerambursare ale unui actor economic emitent de titluri de datorie sau de obligaiuni. Acestea informeaz investitorii cu privire la riscurile la care se supun atunci cnd mprumut o societate comercial sau un stat17. Identificati factorii care ar putea determina esecul unei firme de tip joint venture Societatea mixt poate reprezenta o opiune inadecvat dac firma local are o reputaie ndoielnic. Disensiuni n privina repartizrii profiturilor (dividende, finanarea prin reinvestirea profiturilor, sau prin fonduri atrase), a controlului financiar. Conflicte n privina asumrii riscurilor, respectiv repartizarea costurilor. 18. Explicati, pornind de la caracteristicile aliantelor functional strategice, eficienta in timp a acestora. Fiind considerate modaliti rapide i flexibile de a ctiga resursecomplementare, alianele strategice se numr printre cele mai populare strategii de dezvoltare a noilor produse i de extindere pe noi piee. Caracteristicile principale ale acestor tipuri de asocieri sunt urmtoarele: dou sau mai multe entiti, ce dein resurse i fore comparabile, se unesc pentru a ndeplini un set de obiective importante, stabilite de comun acord, n timp ce ntr-un grad mai mare sau mai mic rmn independente dup formarea alianei; partenerii mpart beneficiile alianei i controlul asupra realizrii sarcinilor desemnate,; partenerii contribuie n mod regulat la una sau mai multe zone-cheie strategice: de exemplu tehnologie, produse sau altele de acest gen; alianele se ncheie de obicei ntre societi cu putere economic apropiat i care fac parte din ri industrializate, fiind partenere i competitoare pe anumite piee. Un prim avantaj major ce poate fi exploatat pe o perioad indelungat de timp, este acela c se permite ptrunderea pe noi piee. Firmele formeaz aliane strategice deoarece elereprezint o modalitate mai ieftin i mult mai eficient de a ptrunde pe piaa de origine a partenerului sau pe o pia ter, unde partenerul are o poziie puternic.Pe partea financiar, mprirea costurilor i riscurilor din activitatea decercetare dezvoltare precum i concentrarea n comun a resurselor globale reprezint beneficiile firmelor afiliate alianelor. Deasemenea, prin fuziunea firmelor n scopul constituirii de aliane se realizeaz desprinderea de cunotine de la parteneri, prin accesuli schimbul de tehnologie.Un important avantaj este reprezentat de obinerea de economii de scal -un fenomen n care volumele mari de producie reduc costul pe unitate prin distribuireacosturilor fixe unei cantiti mai mari. Alianele strategice au mai multe anse de reuitdac aptitudinile i resursele partenerilor sunt complementare. Firma ar trebui s fiecapabil s selecteze un partener compatibil, cu care s poat lucra eficient i n care s poat avea ncredere. Cei mai muli specialiti consider c o firm ar trebui s se alieze cuun partener ale crui produse sau servicii s fie complementare cu ale ei, dar nuconcurente19. Directionarea ISD: mod de realizare. ansamblul prghiilor aplicate de guvernani n scopul selectrii acelor companii strine investitoare care prezint anumite caracteristici considerate potrivite pentru creterea nivelului competitivitii anumitor sectoare ale economiei, adaptrii unor ramuri economice astfel nct ele s poat face fa cu succes concurenei internaionale, sau constituirii unor domenii noi 20. Cine sunt investitorii potriviti? care dein unele pachete de tehnologii considerate, la un moment dat, adaptate dezvoltrii unor sectoare industriale; oferte potrivite n perspectiva extinderii structurii industriale la nivel teritorial, sau creterii gradului de ocupare i pregtire a forei de munc; sau care rspund cerinelor strategice de consolidare a noilor ramuri economice, n condiiile deplasrii i a unor centre de cercetare-dezvoltare n ara gazd. 21. Caracterizati evolutia politicilor de promovare a ISD. A treia generaie de politici de promovare a ISD: Se caut armonizarea intereselor de dezvoltare regional ale rii gazd cu strategiile firmelor investitoare. Crearea de reele dense de concureni i de relaii aval-amonte ntre firme. Este un tip de politic practicat de rile care au cutat s-i dezvolte clustere industrial.22. Modalitati de identificare a surselor de investitii. Analiza industriei/sectorului respectiv structur: grad de concentrare, piee, cerine specifice i restricii- actori principali: principalele ri i firme productoare i consumatoare- tendine majore: orientarea pieei, noi piee, concentrarea industriei, schimbri tehnologice, schimbri n comportamentul consumatorilor Analiza de compatibilitate Cerine specificeale investiiei Caracteristicile locaiei/ proiectului(analiza SWOT)

Nr. Angajai: nr. muncitori calificai nr. manageri i personal administrativ nr. personal auxiliar Cldiri: nr. mp Materie prim: componente A-Z Utiliti: electricitate, ap Transport rutier For de munc - muncitori calificai, costuri medii/cluster electronic - Partenerii care furnizeaz training- Nivelul costurilor Spaii industriale disponibile la costuri sub media pieei Utiliti la costuri medii osea naional complet refcut, distan autostard, nr. km.

. Elaborarea strategiei de atragere a unei investiii Obiectiv: Identificarea investitorilor poteniali care s fie interesai n locaia / proiectul propus(1) rile sau firmele care s fie abordate(2) Modul de abordare (3) Plan de aciune (termene i responsabiliti)(4) Bugetul alocat 23. Caracterizati prima etapa de dezvoltare a firmelor de private equity 1946-1981 Etapa timpurie- volume mici de investiii PE;- structuri rudimentare de organizare;- recunoatere limitat a operaiunilor PE24. Caracterizati primul boom al PE. 1982 - un grup de investitori a achizitionat Gibson Greetings cu 80 mil. USD din care 1 million al investitorilor 1983: Gibson realiza un IPO de 290 milioane USD si investitorii castiga 66 milioane 1989 - KKR preia RJR Nabisco intr-o tranzactie de 31.1 miliarde USD, record pentru 17 ani - Barbarians at the Gate: The Fall of RJR Nabisco 1989 -Prime Computer achizitionata pentru $1.3 mld de J.H. Whitney & Company un dezastru datorita datoriilor uriase ale Prime Computers 1985 Revlon cumparat pe $2.7mld; o afacere proasta, din nou datorita datoriilor; in 1988Revlon a vandut 4 divizii pentru 1.57 mld si a listat divizia National Health Laboratories25. Caracterizati al doliea boom al PE. 1995 2000 VC boom si Internet Bubble2000 2003 - spargerea Bulei Internet si caderea PE si stagnare 1992 Thomas H. Lee Partners cumpara Snapple Beverages; dupa doar 8 luni, Snapple devine publica, iar in 1994 este vanduta lui Quaker Oatspentru 1.7 mld USD1993 TPG (Texas Pacific Group) cumpara Continental Airlines; schimbarea managementului, imbunatatirea utilizarii flotei si a rutelor de zbor duc la o rata a profitului de 55% din valoarea investitiilor 1998 Bain Capital cumpara Domino's Pizza pentru 1 mld USD26. Golden Age si Credit Crunch Reapar tranzactiile mari, si mega-buyout urile, PE se consolideaza ca si asset class si apar piete secundare Fondurile de Private Equity incep sa se listeze la bursa 2002-2003-2006 un pool de investitori condus de The Carlyle Group cumpara QwestDex in o tranzactie de 7.5 mld USD in doua stadii 2007 KKR,TPG Capital si Goldman Sachs Capital Partnerscumpara TXU (Energy Future Holdings) in cea mai mare tranzactie efectuata vreodata, pentru 44.37 mld USD ??Rezultat ?? 2008 TPG si Apollo delisteaza Harrahs Entertainment (care cumparase Caesar's Entertainment corporation 3 ani mai devreme) in o tranzactie de 27.4 mld USD 2007 criza financiara atinge pietele de leveraged finance si high-yield bonds ducand la o inghetare completa pana la sfarsitul anului Pentru plasarea fondurilor masive aflate la dispozitia lor, firmele de PE se reorienteaza spre noi tipuri de tranzactii, incluzand Investitii Private in Public Equity (PIPE) si cumpararea partii de Debt din tranzactii LBO existente 2009 firmele incep sa se preocupe din ce in ce mai mult de obtinerea unor imbunatatiri operationale, indepartandu-se de ingineriile financiare pure 2010 activitatea investitionala a revenit pe un fond de crestere, firmele de PE investind cu 90% mai mult decat in 2009 225 mld USD in 3,380 de tranzactii.27. Principii in investitii PEPretul se exprima intotdeauna ca multiplu de EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) si, in preluarile unor companii publice, si ca pret al actiunilor Nu sunt investitii strategice scopul este exitul dupa o anumita perioada (5-10 ani) si realizarea unui randament Randamentul este calculat atat ca si IRR (Internal Rate of Return) cat si ca multiplicator ar investitiei efectuate Doua mari categorii:Investitii in companii private suplimentarea capitalului existent sau preluarea controlului Cumpararea unor companii publice take private28. Growth Equity si MBI/MBOGrowth equity:investitii in business -uri maturecompanii non-publice scopul e de a sprijini cresterea acestora, organic sau prin M&A, si intrarea pe noi piete nivelul intermediar dintre Venture Capital si investitiiile pure de tip PEMBI / MBO Management Buy In / Buy OutUn sponsor financiar se asociaza cu managementul unei companii (in cazul MBO) sau cu profesionisti interesati sa preia managamentul (MBI) In general tinta este o companie privata Prevede conditii de exit pentru fond (preluarea completa a participatiei intr-un anumit interval de timp) si de garantare / securitizare a investitiei pentru sponsor 29. LBO strategie de PE. LBO Leveraged Buy Out Investitii in companii cu un cash flow stabil, care permit incarcarea cu credit, avand in mod egal un aspect de inginerie financiara si unul de imbunatatiri operationale (reducerea costurilor) si cresterea veniturilor Tinta poate fi publica sau privata, si se urmareste preluarea controlului; in cazul cumpararii unei firme publice firma de PE plateste un premium de 15% - 50% din valoarea actiunilor Finantarea tranzactiei se face printr-o combinate de capital propriu si credit; firma de PE ofera ca si garantii activele si cash flow ul companiei achizitionate Nivelul de finantare variaza in functie de piata, intre 30% si 70% din valoarea tranzactiei 30. Mezzanine capitalHybrid debt mezzanine capitalmezzanine se refera la datorii subordonate sau actiuni preferentiale care formeaza capitalul cel mai junior aflat la dispozitia companiei, fiind senior doar actiunilor comune E utilizat de firmele de PE pentru limitarea capitalului propriu necesar pentru o tranzactie, sau pentru finantarea unor investitii semnificative de catre companii nelistate, permitand accesul intermediat pe piata de obligatiuni high-yield Investitorii isi asuma riscuri mai mari decat creditorii clasici si in schimb beneficiaza de o parte din upside ul potential prin optiuni de conversie sau warrant uri; mixul de dobanda si capital ofera un randament ridicat de 20-25% 31. Enuntati si caracterizati strategiile de PEDistressed si Situatii Speciale Investitii in equity si/sau debt in companii aflate in dificultate; doua categorii largi:Distressed-to-Control sau Loan-to-Own unde investitorul achizitioneaza creante cu intentia preluarii controlului capitalului propriu printr-un proces de restructurare Special Situations sau Turnaround unde investitii de equity si debt servesc salvarii unor companii aflate in dificultate; aceasta notiune include o gama larga de evenimente, de la restructurari la spin-off uri, vanzari de active sau chiar si conflicte intre actionari Investitiile prezinta riscuri semnificative datorita potentialului ridicat de faliment al companiei tinta insa e foarte lucrativ datorita discounturilor mari care pot fi obtinute Alte strategii sau tipuri de investitii intalnite:Fonduri de Real Estate, care investesc in ansambluri rezidentiale sau cladiri comerciale Infrastructura investitii in proiecte de mari dimensiuni, mai ales de logistica si transportFonduri secundare (Secondaries) intra in fonduri sau tranzactii individuale inchise, speculand nevoia de lichiditate a investitorilor initiali Resurse naturale investitii in mine si exploatari geologice Fund of Funds investitori care investesc indirect, prin alte fonduri; includ fondurile suverane, dintre care Norway Sovereign Wealth Fund are o valoare de 900 mld USD iar fonduri suverane arabe (UAE, Kuweit, Qatar si Arabia Saudita) au o valoare cumulata de 1,400 mld USD

32. Descrieti mecanismul LBO. Tinta SA Cifra de Afaceri e100m EUR Rata EBITDA e 20% Multiplii actuali de tranzactie sunt intre 4x si 6x EBITDA Gordon Gekko SRL Negociaza achizita la 5xEBITDA Pretul e 100m EUR Obtine o finantare pentru 70% din tranzactie, garantata cu activele Tinta SA Capital investit: 30m EUR

Usoare imbunatatiri ale Tinta SA in 5 ani Venituri +3%/ an, la 116m EUR EBITDA 22% fata de 20% Gordon Gekko SRL reuseste vanzarea la 5,5x EBITDA Pret de vanzare: 140m EUR, cu 40% peste achizitie Dar.. In 5 ani Tinta a platit 30m din creditul de 70m EUR si toate dobanzile din activitatea curenta Din pretul de 140m EUR Gordon Gekko ramburseaza 40m EUR Valoarea Equity: 100m EUR, adica mai mult de triplarea banilor, si randament (IRR) de 27% /an

O inrautatire a situatiei in 5 ani Veniturile au scazut la 70m EUR EBITDA scade la 15% Vanzarea se face la 4.5x EBITDAPretul de vanzare e 47m EUR, sub jumatate din pretul de achizitie Si.. In 5 ani Tinta a platit doar 10m din creditul de 70m EUR Creditul ramas e de 60m asa ca intreaga suma din vanzare ajunge la banca Gordon Gekko SRL a pierdut intreaga suma de 30m EUR si, eventual, chiar a ramas dator cu restul de 13m EUR

33. Strategii de delistare a unei companii. Cea mai cunoscuta stategie este Buyout -ul, mai exact Take Private - o oferta publica pentru preluarea si de-listarea unei companii cotate pe bursa Vin sa imbunatateasca o serie de aspecte ale companiilor publice: Strategie dominata de crestere in defavoarea eficientei Concentrate pe tinte pe termen scurt datorita raportarilor trimestriale Deconectare intre interesele managementului si cele ale actionarilor Birocratie, reglementari impovaratoare si viteza de reactie redusa CA-uri nu sunt formate din profesionisti in industria respectiva

Impact redus al actionarilor in activitatea directa si chiar si in strategie, rigiditate institutionala si proces dificil de schimbare a managerilor Datoritat dimensiunilor foarte mari exitul se face, dupa eficientizare, prin re-listare, existand cazuri de companii preluate si listate de mai multe ori

34. Forme de investitii in functie de evolutia companiei

35. Care sunt cele mai mari firme de PE din lume? 10 largest private equity firms globally

RankFund managerHeadquartersFive-year fundraising total ($m)2013 rankMovement

1The Carlyle GroupWashington DC$30,650.332Up

2Kohlberg Kravis RobertsNew York$27,182.334Up

3The Blackstone GroupNew York$24,639.843Same

4Apollo Global ManagementNew York$22,298.028Up

5TPGTexas$18,782.591Down

6CVC Capital PartnersLondon$16,600.0010Up

7General AtlanticConnecticut$16,600.0012Up

8Ares ManagementLos Angeles$14,113.5818Up

9Clayton Dubilier & RiceNew York$13,505.0033Up

10Advent InternationalBoston$13,228.097Down

36. Exemple de tranzactii PE interesante din lume si din Romania.

1) Tim Hortons Inc. $11.5 billion 3G Capital, the firm behind the $23 billion of H.J. Heinz in 2013, was also party to the largest deal of 2014 when Burger King Worldwide Inc. moved to acquire Canadian coffee-and-doughnut chain Tim Hortons Inc. 3G retained control of Burger King, the fast food chain it bought in 2010, even after the home of the Whopper went public. Burger Kings $11 billion offer for Tim Hortons got the seal of approval from Berkshire Hathaways Warren Buffett, who offered to finance the deal, but drew ire from lawmakers eager to curb so-called inversions, in which a company buys a business in a tax-friendly jurisdiction and relocates its headquarters to enjoy a tax break. 2) Safeway Inc. $9.4 billion In yet another so-called add-on deal, Cerberus Capital Management agreed in March to buy Safeway Inc. in a transaction valued at more than $9 billion. The firm planned to combine Safeway with fellow grocery chain Albertsons to create a food retailer with more than 2,400 stores and more than 250,000 employees.

3) PetSmart Inc. $8.7 billion U.S. buyout firms including Apollo Global Management and Kohlberg Kravis Roberts KKR-0.17% & Co. eagerly circled PetSmart Inc., which was facing pressure from shareholders including Longview Asset Management LLC and Jana Partners. But it was London-based BC Partners that ended up top dog, teaming up with Longview and others to offer $83 per share for the pet-supply retailer. 4) Gates Global Inc. $5.4 billion After contemplating an initial public offering of Gates Global Inc., the auto-parts makers private backers instead opted to go for the bird in the hand. In this instance that bird turned out to be Blackstone Group BX-0.35%, which offered $5.4 billion to buy Gates from Onex Corp.OCX.T-0.87% and the Canada Pension Plan Investment Board. 5) Acosta Inc. $4.8 billion 2014 proved to be a big year for marketing deals, as Carlyle Group offered nearly $5 billion to acquire Acosta Inc., which helps consumer goods companies plan product launches and develop in-store displays. The deal came just weeks after Acostas rival Advantage Sales & Marketing LLC passed from one set of buyout owners to another in a deal valued at around $4 billion.

37. Diferente intre equity si debt din perspectiva investitorului si din cea a beneficiarului de investitie In ceea ce priveste finantarea prin Equity investitorii pot oferii sfaturi si asistenta foarte valoroase pentru intreprinzator , vor detine o parte din business si sunt indreptatiti la o parte din profituri, iar in cazul Debt creditorii nu colecteaza o parte din profituri si au caracter privilegiat fata de actionari, recuperandu-si investitia inaintea acestora.D.p.d.v. al beneficiarului, in cazul finantarii prin Equity acestia pot utiliza capitalul personal al investitorului de la momentul de start-up, fara a implica parti pt rambursari daca businessul esueaza nu e necesara rambursarea banilor catre investitori, ei trebuie sa actioneze luand in considerare cele mai bune interese ale investitorilor. In cazul finantarii prin Debt, beneficiarii pastreaza controlul asupra propriului destin, platile viitoare sunt in general cunoscute permitand previzionarea activitatii, creditele pot fi refinantate in conditii mai favorabile cand activitatea companiei creste si se imbunatateste, dobanda platita este deductibila fiscal , diminuand taxele de platit iar posibilitatile viitoare de finantare pot fi afectate de finantarea curenta.38. Avantaje si dezavantaje ale finantarii prin equity:Avantaje pentru companie: Poate utiliza capitalul personal al investitorilor de la momentul de start-up, fara a implica plati pentru rambursari Daca business ul esueaza nu e necesara rambursarea banilor catre investitori, acestia asumandu-si riscul intreprinderii Investitorii pot oferi sfaturi si asistenta foarte valoroase pentru intreprinzator Dezavantaje: Investitorii vor detine o parte din business, si sunt indreptatiti la o parte din profituri Fondatorii trebuie sa actioneze luand in considerare cele mai bune interese ale investitorilor In functie de volumul investitiei puterea de decizie a fondatorilor se diminueaza Avantaje si dezavantaje ale finantarii prin debtAvantaje pentru companie: Permite pastrarea controlului asupra propriului destin Creditorii nu colecteaza de o parte din profituri (in general) Platile viitoare sunt in general cunoscute, permitand previzionarea activitatii Creditele pot fi refinantate in conditii mai favorabile cand activitatea companiei creste si se imbunatateste Dobanda platita este deductibila fiscal, diminuand taxelor de platit Dezavantaje: Este insotita de rambursari periodice si plati de dobanda Ratingul de credit, si implicit posibilitatile viitoare de finantare, pot fi afectate de finantarea curenta Creditorii au un character privilegiat fata de actionari, recuperandu-si investitia inaintea aceastora 39. Diverse optiuni de finantare in faza de declin

40. Diferentele dintre companiile publice si private Companiile publice: sunt detinute de un numar ridicat de actionari, a caror actiuni sunt cotate la bursa. Trebuie sa publice rezultatele trimestriale. Pot sa utilizeze piata publica de capital prin emisiuni de actiuni sau obligatiuni pentru finantare. Sunt conduse de consilii de administratie deoarece principalul lor scop este cresterea valorii pentru actionari. Companiile private: sunt detinute de un numar mic de actionari anume: fonadorii companiei, managementul ei sau un grup de investitori privati. Nu au aceleasi obligatii de raportare, asa ca managementul poate sa se concentreze pe proiecte strategice pe termen lung. Nu au acces pe piata publica de capital; utilizarea surselor private de capital aduce, in general, costuri mai ridicate si poate limita expansiunea. Deciziile sunt luate de proprietari/actionari. 41. Caracteristicile investitiilor private Risc si randament: cu cat investitia se face mai devreme in ciclul de viata al companiei, cu atat atat riscul asumat si profitul potential sunt mai mari. Accesul la investitie este mult mai dificil, in general e necesara o forma de investitie institutionalizata. Sunt investitii pe termen lung, exitul si prin urmare lichiditatea fiind scazute. Investitiile sunt greu de evaluat, atat in faza initiala cat si pe parcursul vietii investitiei.42. Ce este un bussines accelerator? O categorie speciala de investitori acceleratoarele de afaceri. Sunt structurate ca si programe pe termen scurt, 3-4 luni, in care investitorii sunt inrolati in clase si care au o moment specificat de absolvire, Demo Day, cand noul business este prezentat si potentiale investitii ulterioare sunt obtinute. In schimbul unui procent mic (5-10%) din capital, ofera - investitie de capital mica, adecvata supravietuirii, - mentorat si asistenta hands-on in dezvoltarea companiei ,- acces la reteaua de networking a mentorilor. 43. Ce este un business incubator? Business Incubator este o institutie care urmareste crearea unui mediu favorabil, sustenabil, pentru firmele nou infiintate si cele inovative, cu potential de dezvoltare. - Incubatoarele de Afaceri sunt structuri create pentru a sprijini dezvoltarea afacerilor aflate la nceput de activitate. Firmele selectate sunt gzduite ntr-un Incubator de Afaceri pe o perioad determinat de timp (ciclul de incubare), interval n care beneficiaz de suport financiar, servicii de consultan i spaii pentru birouri44. Ce este un business angel? Primii investitori externi - in general au acumulat fonduri in urma unor exituri precedente; cei mai influenti sunt fondatorii si membrii initiali in Google, Twitter, Paypal, LinkedIn, Facebook, etc. Investesc fie direct, fie printr-un sindicat, in runde de 250.000 1m USD. Sunt implicati in comunitate, flexibili si iau decizii foarte rapide. Aduc resurse importante de experienta si acces la networking. Dezavantaje investitii limitate iar implicarea active poate crea probleme, in special cand investesc in afara domeniului lor.

45. Relatia dintre risc si venitul net in functie de stadiul de existent a unei companii