FONDURI DE INVESTIŢII

Cursul 10

Hedge Funds si ETF

Hedge FundsHedge Funds Denumirea “hedge fund” Denumirea “hedge fund”

(hedge – acoperirea riscului) (hedge – acoperirea riscului) este una de sorginte istoricaeste una de sorginte istorica

Initial au aparut pe piata de tip Initial au aparut pe piata de tip “bear”, scopul lor fiind acela de “bear”, scopul lor fiind acela de a reduce riscul prin adoptarea a reduce riscul prin adoptarea de pozitii “short”de pozitii “short”

Fonduri de tip privat, cu un Fonduri de tip privat, cu un numar limitat de investitori. In numar limitat de investitori. In SUA, majoritatea investitorilor SUA, majoritatea investitorilor trebuie sa fie investitori calificatitrebuie sa fie investitori calificati

Gradul scazut de lichiditate, Gradul scazut de lichiditate, durata investitiei - cel putin un durata investitiei - cel putin un anan

   Universul

investitional      

             

             

Investitii traditionale     Investitii alternative

             

Actiuni       Hedge Funds  

Obligatiuni     Private equity  

Bani       Venture capital  

        Real estate  

       Natural

resurces  

Hedge FundsHedge Funds Hedge funds sunt fonduri de investitii administrate activ, Hedge funds sunt fonduri de investitii administrate activ,

avand ca obiectiv obtinerea unei rentabilitati absolute cat avand ca obiectiv obtinerea unei rentabilitati absolute cat mai mari.mai mari.

Managerii acestor fonduri primesc un anumit procent din Managerii acestor fonduri primesc un anumit procent din profitul fondului.profitul fondului.

! Recapitulare:! Recapitulare:Administrare activaAdministrare activa – utilizarea unei game largi de – utilizarea unei game largi de

instrumente si strategii – randament absolutinstrumente si strategii – randament absolutAdministrare pasivaAdministrare pasiva – urmarirea unui indice - randament – urmarirea unui indice - randament

relativ – prin comparatie cu un benchmark (de ex. relativ – prin comparatie cu un benchmark (de ex. randament BET 10%, randament fond 8% -randamentul randament BET 10%, randament fond 8% -randamentul relativ este multumitor, desi investitorii inregistreaza relativ este multumitor, desi investitorii inregistreaza pierderi)pierderi)

Hedge FundsHedge Funds Spre deosebire de fondurile deschise, hedge funds au

limitari in ceea ce priveste marketingul Principala diferenta consta insa in libertatea mult mai mare

in utilizarea tehnicilor de investitii:- Laverage - cumpararea in marja, prin apelarea la credite- Short selling – imprumutul de actiuni si vanzarea acestora,

in speranta scaderii cursului bursier. Actiunile sunt rascumparate si returnate ulterior

- Derivative

Hedge FundsHedge Funds

Spre deosebire de fondurile deschise, hedge funds au un grad de transparenta scazut, datorita dorintei administratorilor de a isi pastra avantajele competitive. Probleme pentru investitori – greutati in indentificarea strategiilor de investitii si a gradului de risc.

Hedge FundsHedge Funds

Hedge FundsHedge FundsHedge Funds au un grad de risc mai ridicat decat riscul pietei.Hedge Funds au un grad de risc mai ridicat decat riscul pietei. Un caz celebru de default – LTCM (Long Term Capital Management), Un caz celebru de default – LTCM (Long Term Capital Management),

infiintat de manageri cu experienta, o parte din ei laureati ai premiului infiintat de manageri cu experienta, o parte din ei laureati ai premiului Nobel. LCTM a imprumutat sume mari de bani in vederea adoptarii de Nobel. LCTM a imprumutat sume mari de bani in vederea adoptarii de expuneri mari pe anumite piete.expuneri mari pe anumite piete.

Robertson, adept al “value investments” a refuzat sa investeasca in Robertson, adept al “value investments” a refuzat sa investeasca in actiunile din domeniul internet, foarte populare in perioada 1999-2000. actiunile din domeniul internet, foarte populare in perioada 1999-2000. Ca rezultat, randamentele scazute comparative cu piata l-au determinat Ca rezultat, randamentele scazute comparative cu piata l-au determinat sa lichideze fondurile Tiger.sa lichideze fondurile Tiger.

George Soros, adept al investitiilor bazate pe alegerea momentelor George Soros, adept al investitiilor bazate pe alegerea momentelor potrivite de intrare in piata, a inclus actiunile din domeniul internet in potrivite de intrare in piata, a inclus actiunile din domeniul internet in portofoliile fondurilor sale. Atunci cand “bubble-ul” s-a spart, fondurile portofoliile fondurilor sale. Atunci cand “bubble-ul” s-a spart, fondurile Soros au inregsitrat pierderi masive datorita expunerilor mari pe sector si Soros au inregsitrat pierderi masive datorita expunerilor mari pe sector si au trebuit sa fie restructurate.au trebuit sa fie restructurate.

Michael Berger a raportat in fals in anul 2001 castiguri enorme din short Michael Berger a raportat in fals in anul 2001 castiguri enorme din short selling pentru Manhattan Fund.selling pentru Manhattan Fund.